摘要：規(guī)則型貨幣政策在宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)中的應(yīng)用有利有弊,它能有效規(guī)避動(dòng)態(tài)不一致問題,卻無(wú)法根據(jù)經(jīng)濟(jì)波動(dòng)進(jìn)行靈活調(diào)整。有鑒于此,本文從中央銀行的效用權(quán)衡視角出發(fā),對(duì)目前政策操作的合意性進(jìn)行了實(shí)證檢驗(yàn)。首先,本文構(gòu)建馬爾科夫區(qū)制轉(zhuǎn)移模型刻畫了現(xiàn)行貨幣政策的規(guī)則特征,隨后從歷史加總福利損失函數(shù)視角對(duì)比了分段利率規(guī)則及嚴(yán)格利率規(guī)則的調(diào)控效果。結(jié)果發(fā)現(xiàn),第一,中國(guó)人民銀行目前遵循分段利率調(diào)控規(guī)則,在經(jīng)濟(jì)常態(tài)和經(jīng)濟(jì)危機(jī)時(shí)期表現(xiàn)出不同的規(guī)則特征;第二,在福利損失層面,這種分段利率規(guī)則相較于嚴(yán)格利率規(guī)則的確更有助于社會(huì)福祉的全面提高。由此可見,央行現(xiàn)行的利率規(guī)則不僅有效規(guī)避了傳統(tǒng)規(guī)則型貨幣政策不易變通的弊端,同時(shí)能運(yùn)用基于經(jīng)濟(jì)事實(shí)的分段標(biāo)準(zhǔn)提高市場(chǎng)溝通效率,有助于同時(shí)實(shí)現(xiàn)靈活調(diào)整與穩(wěn)定預(yù)期的雙重目標(biāo)。