摘要：基于資金循環(huán)視角,從杠桿率定義推導(dǎo)出資產(chǎn)收益率是連接微觀杠桿率與宏觀杠桿率的紐帶,進(jìn)而從理論上論證我國經(jīng)濟(jì)部門結(jié)構(gòu)性微觀杠桿率差異在于各部門之間的資產(chǎn)收益率的差異。依據(jù)該理論考察我國現(xiàn)實(shí)杠桿率結(jié)構(gòu),結(jié)果發(fā)現(xiàn):當(dāng)前我國一些部門與行業(yè)的現(xiàn)實(shí)杠桿率與理論分析相悖,造成了資金的錯(cuò)配,嚴(yán)重沖擊了我國金融體系的穩(wěn)定性,加大了我國金融體系的脆弱性。因此,在保穩(wěn)定、防風(fēng)險(xiǎn)政策實(shí)施過程中要精準(zhǔn)識(shí)別不同部門、不同領(lǐng)域杠桿率的性質(zhì),科學(xué)施策,避免“一刀切”的金融去杠桿。