摘要：近兩年來,新三板做市商制度遭遇了前所未有的寒潮,越來越多的已做市企業(yè)選擇由做市轉(zhuǎn)讓轉(zhuǎn)回協(xié)議轉(zhuǎn)讓。文章從我國現(xiàn)行的股票發(fā)行制度出發(fā),實證檢驗了掛牌企業(yè)退出做市轉(zhuǎn)讓的影響因素與經(jīng)濟后果。研究發(fā)現(xiàn),是否有IPO計劃會顯著影響新三板掛牌企業(yè)的退出做市傾向,擬IPO企業(yè)的退出做市傾向顯著更強。這個結(jié)論在運用多種方法進行穩(wěn)健性檢驗后依然成立。同時,受到市場普遍關(guān)注的股票流動性并不是掛牌企業(yè)退出做市的主要影響因素。退出做市對擬IPO企業(yè)的股票流動性存在顯著的負向影響,而沒有IPO計劃的企業(yè)股票流動性則在退出做市后顯著上升,這兩類企業(yè)在退出做市日前后都存在顯著為正的平均累積超常收益率。文章的研究對于我國多層次資本市場的建設與新三板市場的制度改革具有一定的啟示意義。