序論：在您撰寫金融研究論文時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的1篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。

金融研究論文:資源型城市的金融成長研究

摘 要 本文首先運用金融成長的理論詳細(xì)分析了資源型城市金融成長的現(xiàn)狀及特征,并提出了資源型城市金融成長的對策建議,對資源型城市轉(zhuǎn)型及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整起到重要的指導(dǎo)意義。

關(guān)鍵詞 資源型城市 經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型 金融成長

資源型城市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型是一個漸進(jìn)的長期的發(fā)展過程,同時也是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程。在我國,資源型城市現(xiàn)有的經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)、城市的政策體系大部分是計劃經(jīng)濟(jì)時期遺留的產(chǎn)物,要順利完成城市的經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型不僅要清理這些歷史問題,還要完成大規(guī)模的勞動力轉(zhuǎn)移及安置工程,同時還要實現(xiàn)城市產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的升級換代,完成這些任務(wù)需要花費巨大的資金和承擔(dān)具大的風(fēng)險。貨幣與金融是經(jīng)濟(jì)活動的重要組成部分,在市場經(jīng)濟(jì)條件下,經(jīng)濟(jì)越發(fā)達(dá),越需要貨幣與金融的中介作用,就越需要金融的“成長”。金融成為城市與區(qū)域經(jīng)濟(jì)運行的樞紐與經(jīng)濟(jì)發(fā)展的核心要素,成為經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)運行的關(guān)鍵。金融支持對于經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型城市的市場化改革具有更為重大的現(xiàn)實意義。

一、金融成長(Financial Maturity)及其與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)系

金融成長(Financial Maturity)是對金融增長和金融發(fā)展概念的一種綜合,成長本身應(yīng)當(dāng)包含增長與發(fā)展兩層涵義[1]。在現(xiàn)代金融理論中主要使用“金融發(fā)展”(Finance Growth)和“金融增長”(Finance Development)這兩個詞來論述金融成長,在許多論著中這兩個詞是混同使用的,這不僅造成兩個概念劃分上的困擾,而且也模糊了金融增長與金融發(fā)展在本質(zhì)上的區(qū)別關(guān)于“金融成長”的分析。金融成長不僅包含金融市場的完善與金融結(jié)構(gòu)的變化,還包括金融結(jié)構(gòu)的空間差異、部門差異、金融制度的變革、金融觀念的轉(zhuǎn)變、金融努力程度高低及金融文化的形成等。

經(jīng)濟(jì)增長是資源型城市的轉(zhuǎn)型目標(biāo)之一,也是實現(xiàn)資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的基礎(chǔ)。而經(jīng)濟(jì)增長的要素有勞動、資本、金融、技術(shù)、土地、制度等。在這些要素中,金融作為經(jīng)濟(jì)增長的重要因素之一,對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長具有促進(jìn)作用,具體表現(xiàn)在:①金融對產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整的影響,運用信貸和利率杠桿等經(jīng)濟(jì)手段,調(diào)控貸款投向,對資源型城市急需發(fā)展的產(chǎn)業(yè)和效益好的企業(yè)可實施積極信貸支持;相反,則要加以限制。這樣就可以實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)資源的合理配置、調(diào)整產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu);②籌集轉(zhuǎn)型資金,由于長期歷史原因,資源型城市大都基礎(chǔ)薄弱,而沒有足夠、持續(xù)的資本供給,既不能形成新的經(jīng)濟(jì)增長點,也不能促使經(jīng)濟(jì)持續(xù)穩(wěn)定的發(fā)展。然而一個地區(qū)的資本形成能力又受到本地區(qū)儲蓄水平的制約,但金融通過直接和間接兩種融資方式能將區(qū)域內(nèi)、外企業(yè)和居民的盈余資金通過儲蓄間接轉(zhuǎn)化為投資或直接轉(zhuǎn)化為投資,形成資本,從而對區(qū)域經(jīng)濟(jì)增長起著第一推動力的作用,這也是金融的基本功能[2];③帶動其它要素的流動,金融在經(jīng)濟(jì)運行中是聯(lián)系其它部門的紐帶,它通過資金這種特殊資源的流動,起著引導(dǎo)和配置其它資源在區(qū)域內(nèi)和區(qū)域間的流動的作用,從而獲得本地區(qū)稀缺的資源。

二、資源型城市的金融成長現(xiàn)狀及特征

資源型城市的發(fā)展問題越來越受到國家的重視,資源型城市的金融事業(yè)也有了較大的發(fā)展。金融機構(gòu)的種類和數(shù)量不斷增加,存貸款量成倍增長,金融活動滲透到經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型及社會經(jīng)濟(jì)生活的方方面面。然而,同經(jīng)濟(jì)發(fā)展的要求相比,目前資源型城市的金融業(yè)仍處于滯后狀態(tài),不能很好地滿足經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的需要[3]。

第一,經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型中的資金需求不能夠從金融業(yè)完全得到滿足。當(dāng)前影響資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展與結(jié)構(gòu)調(diào)整的一個重要因素就是資金短缺,這已成為制約資源型城市經(jīng)濟(jì)發(fā)展的“瓶頸”。由于受信貸額度、上級行貸款側(cè)重點等因素的影響,很多效益好的項目不能及時地獲得足夠數(shù)量的資金;很多老企業(yè)的技術(shù)改造和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整,往往由于資金短缺而難以正常地進(jìn)行;一些對經(jīng)濟(jì)發(fā)展具有較大影響的新項目,有時由于資金的限制不能及時地上馬。

第二,金融資源嚴(yán)重不足。金融資源,從廣義上講既包括資金,也包括金融機構(gòu)、金融中介組織、金融人才及技術(shù)、設(shè)備物資等內(nèi)容。資源型城市金融資源的缺乏,缺的不僅僅是資金,還表現(xiàn)在金融人才、金融機構(gòu)、技術(shù)條件等方面的匱乏。由于資源型城市大部分處于偏遠(yuǎn)山區(qū)或欠發(fā)達(dá)地區(qū),交通及信息的落后、艱苦的生活環(huán)境、惡劣的工作條件及較低的工資福利待遇,難以對人才、企業(yè)及技術(shù)形成吸引力。

第三,體制問題突出。由于資源型城市大都是由資源而興起,先有企業(yè)后有政府,礦業(yè)城市企業(yè)在行使城市功能的同時也管理著城市,形成一種特殊的政企合一體制,政府職能與企業(yè)利益混為一體,政府的思想意識和行為是,企業(yè)如何能在銀行拿到資金,能在外地找來資金,而不是如何周轉(zhuǎn)資金,提高資金運用效率。

第四,區(qū)域信用環(huán)境惡化。在經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型時期,部分地方政府和企業(yè)從地方保護(hù)主義和局部利益出發(fā),借產(chǎn)權(quán)改革之機千方百計逃廢銀行債務(wù),致使銀行不良資產(chǎn)大幅擴(kuò)張。這種行為如不及時加以遏制和糾正,不但會形成社會誠信的危機,并進(jìn)一步加劇銀行資產(chǎn)惡化的趨勢。

第五,金融市場發(fā)展緩慢,直接融資渠道較少。由于過去計劃經(jīng)濟(jì)的原因,資源型城市的主要職能是資源的開采,從而導(dǎo)致現(xiàn)有的城市基礎(chǔ)設(shè)施不足,沒有形成完整的以地方社會經(jīng)濟(jì)為主體的城市功能圈,城市的經(jīng)濟(jì)發(fā)展比較緩慢,貨幣市場、資本市場、外匯市場等規(guī)模都較小,交易數(shù)量有限,企業(yè)通過地方金融市場進(jìn)行直接融資較為困難。

三、資源型城市金融成長的對策建議

第一,加強資源型城市金融市場發(fā)展,積極推進(jìn)資源型城市的內(nèi)生金融成長。金融成長的實質(zhì)就是

經(jīng)濟(jì)中金融市場的發(fā)展,金融成長的真正原動力來自微觀經(jīng)濟(jì)主體對金融活動積極而富有理性的參與,金融內(nèi)生成長的基本要素和必要前提是企業(yè)部門和個人部門的自主融資行為。由此,培育微觀經(jīng)濟(jì)主體成為加強資源型城市“造血”功能、促進(jìn)資源型城市金融成長的必要環(huán)節(jié)。資源型城市市場機制的缺乏與市場力量的薄弱將轉(zhuǎn)變成以信貸市場扶持合格的經(jīng)濟(jì)主體,使之成為西部經(jīng)濟(jì)發(fā)展的主力軍。西部地區(qū)的銀行要加大對西部龍頭企業(yè)、高新技術(shù)企業(yè)的扶持力度,積極支持非公企業(yè)的發(fā)展,鼓勵個人申請消費信貸及創(chuàng)業(yè)信貸,從而提高經(jīng)濟(jì)發(fā)展的活力。

第二,設(shè)立“專項改造貸款”支持資源型城市調(diào)整改造。建議集中一塊資金,設(shè)立資源型城市改造專項貸款,并分設(shè)資源型城市技術(shù)改造專項貸款,發(fā)展接續(xù)產(chǎn)業(yè)專項貸款,資源型城市高新產(chǎn)業(yè)專項貸款等若干明細(xì)子項,并由央行各分支機構(gòu)信貸部門負(fù)責(zé),統(tǒng)借統(tǒng)還、專款專用、封閉運行。

第三,綜合運用調(diào)控工具,調(diào)整產(chǎn)業(yè)布局與結(jié)構(gòu)。金融機構(gòu)要從宏觀上把握資源型城市產(chǎn)業(yè)布局和結(jié)構(gòu)調(diào)整的合理性,綜合運用貼現(xiàn)、貸款、利率等調(diào)控工具,傳導(dǎo)政策意圖。對有利于地方經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重點項目給予優(yōu)惠利率政策,并按產(chǎn)業(yè)扶持程度不同,實行不同的浮動利率或差別利率,并在貸款和貼現(xiàn)上予以重點傾斜。諸如產(chǎn)業(yè)關(guān)聯(lián)度大且有利于延長產(chǎn)業(yè)鏈的煤轉(zhuǎn)電、煤轉(zhuǎn)焦、煤轉(zhuǎn)油以及農(nóng)副產(chǎn)品深加工項目;有利于優(yōu)化生態(tài)環(huán)境,可提高持續(xù)發(fā)展力的廢物轉(zhuǎn)化利用項目;有利于引進(jìn)資金和技術(shù),促進(jìn)結(jié)構(gòu)調(diào)整的高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)項目等。從而糾正和避免低水平重復(fù)建設(shè)。

第四,防范和化解金融風(fēng)險。確保金融安全穩(wěn)健運行是實施金融支持振興東北戰(zhàn)略的基點。金融部門在積極支持資源型城市振興的同時,要努力防范和化解金融風(fēng)險,促進(jìn)金融業(yè)健康穩(wěn)定發(fā)展。這就要不斷完善金融監(jiān)管體系,保持金融業(yè)穩(wěn)健運行,金融機構(gòu)要強化內(nèi)控制度建設(shè),防范金融機構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險。同時須規(guī)范政府行為,強化制度約束;規(guī)范企業(yè)行為,完善信用制度,建立市場經(jīng)濟(jì)條件下的新型銀企合作關(guān)系。

第五,實施向資源型城市傾斜的金融優(yōu)惠政策。市場壁壘和地理屏障常常會使市場失靈,僅靠市場機制的作用難以達(dá)到縮小資源型城市和發(fā)達(dá)地區(qū)經(jīng)濟(jì)差距的目的。適度傾斜的金融政策是彌補“市場失靈”進(jìn)而強化金融支持力度,實現(xiàn)區(qū)域經(jīng)濟(jì)協(xié)調(diào)發(fā)展的前提條件與重要途徑。因此,在資源型城市轉(zhuǎn)型中應(yīng)輔之以適當(dāng)向資源型城市傾斜的金融優(yōu)惠政策,從而為資源型城市經(jīng)濟(jì)、金融的發(fā)展奠定政策基礎(chǔ)。

金融研究論文:網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險防范和管理研究論文

網(wǎng)絡(luò)金融是金融與網(wǎng)絡(luò)技術(shù)全面結(jié)合的產(chǎn)物,其內(nèi)容包含網(wǎng)上銀行、網(wǎng)上證券、網(wǎng)上保險、網(wǎng)絡(luò)期貨、網(wǎng)上支付、網(wǎng)上結(jié)算等金融業(yè)務(wù)。網(wǎng)絡(luò)金融的發(fā)展使咱們面臨著不同于傳統(tǒng)金融的新的金融風(fēng)險。認(rèn)識網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險發(fā)生的緣由以及特色,對于于健全以及完美網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險的防范以及管理機制,施展金融對于經(jīng)濟(jì)發(fā)展的良性增進(jìn)作用是10分必要的。

(1)網(wǎng)絡(luò)金融前提下的金融風(fēng)險

網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險可分為兩類:基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)致使的技術(shù)風(fēng)險以及基于網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)特征致使的業(yè)務(wù)風(fēng)險。

一.網(wǎng)絡(luò)金融技術(shù)風(fēng)險

(一)安全風(fēng)險。網(wǎng)絡(luò)金融的業(yè)務(wù)及大量風(fēng)險節(jié)制工作均是由電腦程序以及軟件系統(tǒng)完成,所以,電子信息系統(tǒng)的技術(shù)性以及管理性安全就成為網(wǎng)絡(luò)金融運行的最為首要的技術(shù)風(fēng)險。這類風(fēng)險既來自計算機系統(tǒng)停機、磁盤列陣損壞等不肯定因素,也來自網(wǎng)絡(luò)外部的數(shù)字襲擊,和計算機病毒損壞等因素。依據(jù)對于發(fā)達(dá)國家不同行業(yè)的調(diào)查,系統(tǒng)停機對于金融業(yè)釀成的損失最大。網(wǎng)上黑客的襲擊流動能量正以每一年一0倍的速度增長,其可應(yīng)用網(wǎng)上的任何漏洞以及缺點非法進(jìn)入主機、盜取信息、發(fā)送假冒電子郵件等。計算機網(wǎng)絡(luò)病毒可通過網(wǎng)絡(luò)進(jìn)行分散與傳染,傳布速度是單機的幾10倍,1旦某個程序被沾染,則整臺機器、整個網(wǎng)絡(luò)也很快被沾染,損壞力極大。在傳統(tǒng)金融中,安全風(fēng)險可能只帶來局部損失,但在網(wǎng)絡(luò)金融中,安全風(fēng)險會致使整個網(wǎng)絡(luò)的癱瘓,是1種系統(tǒng)性風(fēng)險。

(二)技術(shù)選擇風(fēng)險。網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的展開必需選擇1種成熟的技術(shù)解決方案來支持。在技術(shù)選擇上存在著技術(shù)選擇失誤的風(fēng)險。這類風(fēng)險既來自于選擇的技術(shù)系統(tǒng)與客戶終端軟件的兼容性差致使的信息傳輸中止或者速度降低的可能,也來自于選擇了被技術(shù)變革所淘汰的技術(shù)方案,造成技術(shù)相對于后進(jìn)、網(wǎng)絡(luò)過時的狀態(tài),致使巨大的技術(shù)以及商業(yè)機會的損失。對于于傳統(tǒng)金融而言,技術(shù)選擇失誤,只是致使業(yè)務(wù)流程趨緩,業(yè)務(wù)處理本錢上升,但對于網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)而言,則可能失去全體的市場,乃至失去生存的基礎(chǔ)。

二.業(yè)務(wù)風(fēng)險

(一)信譽風(fēng)險。這是指網(wǎng)絡(luò)金融交易者在合約到期日不完整實行其義務(wù)的風(fēng)險。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式擁有虛擬性的特色,即網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)以及服務(wù)機構(gòu)都擁有顯著的虛擬性。網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù)在金融業(yè)中的利用可以實現(xiàn)在互聯(lián)網(wǎng)上設(shè)立網(wǎng)絡(luò)銀行等網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu),如美國安全第1網(wǎng)絡(luò)銀行就是1個典型的網(wǎng)絡(luò)銀行。虛擬化的金融機構(gòu)可以應(yīng)用虛擬現(xiàn)實信息技術(shù)增設(shè)虛擬分支機構(gòu)或者營業(yè)網(wǎng)點,從事虛擬化的金融服務(wù)。網(wǎng)絡(luò)金融中的1切業(yè)務(wù)流動,如交易信息的傳遞、支付結(jié)算等都在由電子信息形成的虛擬世界中進(jìn)行。與傳統(tǒng)金融相比,金融機構(gòu)的物理結(jié)構(gòu)以及建筑的首要性大大降低。網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式的虛擬性使交易、支付的雙方互不見面,只是通過網(wǎng)絡(luò)產(chǎn)生聯(lián)絡(luò),這使對于交易者的身份、交易的真實性驗證的難度加大,增大了交易者之間在身份確認(rèn)、信譽評價方面的信息不對于稱,從而增大了信譽風(fēng)險。對于我國而言,網(wǎng)絡(luò)金融中的信譽風(fēng)險不但來自服務(wù)方式的虛擬性,還有社會信譽體系的不完美而致使的背約可能性。因而,在我國網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中的信譽風(fēng)險不但有技術(shù)層面的因素,還有軌制層面的因素。我國目前的社會信譽狀態(tài)是大多數(shù)個人、企業(yè)客戶對于網(wǎng)絡(luò)銀行、電子商務(wù)采用觀望態(tài)度的1個首要緣由。

(二)活動性風(fēng)險。這是指網(wǎng)絡(luò)金融機構(gòu)沒有足夠的資金知足客戶兌現(xiàn)電子貨泉的風(fēng)險。風(fēng)險的大小與電子貨泉的發(fā)行范圍以及余額有關(guān)。發(fā)行的范圍越大,用于結(jié)算的余額越大,發(fā)行者不能等值贖回其發(fā)行的電子貨泉或者清理資金不足的可能性越大。由于目前的電子貨泉是發(fā)行者以既有貨泉(現(xiàn)行紙幣等信譽貨泉)所代表的現(xiàn)有價值為條件發(fā)行出去的,是電子化、信息化了的交易媒介,尚不是1種獨立的貨泉。交易者收取電子貨泉后,并未終究完成支付,還需從發(fā)行電子貨泉的機構(gòu)收取實際貨泉,相應(yīng)地,電子貨泉發(fā)行者就需要知足這類活動性請求。當(dāng)發(fā)行者實際貨泉貯備不足時,就會引起活動性危機?；顒有燥L(fēng)險也可由網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)的安全因素引發(fā)。當(dāng)計算機系統(tǒng)及網(wǎng)絡(luò)通訊產(chǎn)生故障,或者病毒損壞造成支付系統(tǒng)不能正常運轉(zhuǎn),必然會影響正常的支付行動,降低貨泉的活動性。

(三)支付以及結(jié)算風(fēng)險。因為網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)方式的虛擬性,金融機構(gòu)的經(jīng)營流動可突破時空局限,打破傳統(tǒng)金融的分支機構(gòu)及業(yè)務(wù)網(wǎng)點的地域限制;只需開通網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)就可能吸引至關(guān)大的客戶群體,并且能夠向客戶提供全天候、全方位的實時服務(wù),因而,網(wǎng)絡(luò)金融有三A金融(即能在任什么時候間、任何地點,以任何方式向客戶提供服務(wù))之稱。網(wǎng)絡(luò)金融的經(jīng)營者或者客戶通過各自的電腦終端就能隨時與世界任何1家客戶或者金融機構(gòu)辦理證券投資、保險、信貸、期貨交易等金融業(yè)務(wù)。這使網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)環(huán)境擁有很大的地域開放性,并致使網(wǎng)絡(luò)金融中支付、結(jié)算系統(tǒng)的國際化,從而大大提高了結(jié)算風(fēng)險?；陔娮踊Ц断到y(tǒng)的跨國跨地區(qū)的各 類金融交易數(shù)量巨大。這樣,1個地區(qū)金融網(wǎng)絡(luò)的故障會影響全國甚至全世界金融網(wǎng)絡(luò)的正常運行以及支付結(jié)算,并會造成經(jīng)濟(jì)損失。二0世紀(jì)八0年代美國財政證券交易系統(tǒng)曾經(jīng)產(chǎn)生只能買入、不能賣出的情況,1夜就構(gòu)成二00多億美元的債務(wù)。我國也曾經(jīng)產(chǎn)生相似情況。

(四)法律風(fēng)險。這是針對于目前網(wǎng)絡(luò)金融立法相對于后進(jìn)以及隱約而致使的交易風(fēng)險。目前的金融立法框架主要基于傳統(tǒng)金融業(yè)務(wù),如銀行法、證券法、財務(wù)表露軌制等,缺乏有關(guān)網(wǎng)絡(luò)金融的配套法規(guī),這是良多發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融的國家普遍存在的情況,我國亦然。網(wǎng)絡(luò)金融在我國還處于剛起步階段,相應(yīng)的法規(guī)還至關(guān)缺少,如在網(wǎng)絡(luò)金融市場準(zhǔn)人、交易者的身份認(rèn)證、電子合同的有效性確認(rèn)等方面還沒有明確而完備的法律規(guī)范。因而,應(yīng)用網(wǎng)絡(luò)提供或者接受金融服務(wù),簽定經(jīng)濟(jì)合同就會見臨在有關(guān)權(quán)力與義務(wù)等方面的至關(guān)大的法律風(fēng)險,容易墮入不應(yīng)有的糾紛當(dāng)中,結(jié)果是使交易者面對于著關(guān)于交易行動及其結(jié)果的更大的不肯定性,增大了網(wǎng)絡(luò)金融的交易費用,乃至影響網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展。

(五)其他風(fēng)險。如市場風(fēng)險,即利率、匯率等市場價格的變動對于網(wǎng)絡(luò)金融交易者的資產(chǎn)、負(fù)債項目損益變化的影響,和金融衍生工具交易帶來的風(fēng)險等,在網(wǎng)絡(luò)金融中一樣存在。

綜上所述,網(wǎng)絡(luò)金融的各種業(yè)務(wù)風(fēng)險與傳統(tǒng)金融并沒有本色區(qū)分,但因為網(wǎng)絡(luò)金融是基于網(wǎng)絡(luò)信息技術(shù),這使患上網(wǎng)絡(luò)金融在持續(xù)、融會傳統(tǒng)金融風(fēng)險的同時,更新、擴(kuò)充了傳統(tǒng)金融風(fēng)險的內(nèi)涵以及表現(xiàn)情勢。首先,網(wǎng)絡(luò)金融的技術(shù)支撐系統(tǒng)的安全風(fēng)險成為網(wǎng)絡(luò)金融最為基礎(chǔ)性的風(fēng)險,亦即它不但瓜葛到網(wǎng)絡(luò)運行的安全問題,還關(guān)乎其它風(fēng)險,如信譽風(fēng)險、活動風(fēng)險、結(jié)算風(fēng)險的狀態(tài);其次,網(wǎng)絡(luò)金融擁有傳統(tǒng)金融所沒有或者遠(yuǎn)不首要的特殊風(fēng)險情勢,如技術(shù)選擇風(fēng)險;第3,因為網(wǎng)絡(luò)信息傳遞的快捷以及不受時空限制,網(wǎng)絡(luò)金融合使傳統(tǒng)金融風(fēng)險在產(chǎn)生程度以及作用規(guī)模上發(fā)生放大效應(yīng),如市場價格波動風(fēng)險、國際金融風(fēng)險產(chǎn)生的驟然性、傳染性都增強了,危害也更大。因而,網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險的監(jiān)管以及節(jié)制也就擁有不同于傳統(tǒng)金融風(fēng)險管理的手腕

以及方式。 (2)網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險的防范與節(jié)制

一.鼎力發(fā)展先進(jìn)的、擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù)

目前我國在金融電子化業(yè)務(wù)中使用的計算機、路由器等軟、硬件系統(tǒng)大部份由國外引進(jìn),而且信息技術(shù)相對于后進(jìn),因而增大了我國網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的安全風(fēng)險以及技術(shù)選擇風(fēng)險。因而,應(yīng)鼎力發(fā)展我國先進(jìn)的信息技術(shù),提高計算機系統(tǒng)的癥結(jié)技術(shù)水平,在硬件裝備方面迅速縮小與發(fā)達(dá)國家之間的差距,提高癥結(jié)裝備的安全防御能力。我國目前的加密技術(shù)、密鑰管理技術(shù)及數(shù)字簽名技術(shù)都后進(jìn)于網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的請求,因而應(yīng)鼎力開發(fā)網(wǎng)絡(luò)加密技術(shù),開發(fā)并具有擁有自主知識產(chǎn)權(quán)的信息技術(shù),這是防范以及減少安全風(fēng)險以及技術(shù)選擇風(fēng)險,提高網(wǎng)絡(luò)安全機能的根本性措施。

二.健全金融系統(tǒng)計算機安全管理體系

從金融系統(tǒng)內(nèi)部組織機構(gòu)以及規(guī)章軌制建設(shè)上防范以及解除網(wǎng)絡(luò)金融安全風(fēng)險,要弄好金融系統(tǒng)計算機安全工作管理的組織機構(gòu)建設(shè),并樹立專職管理以及專門從事防范計算機犯法的技術(shù)隊伍,落實相應(yīng)的專職組織機構(gòu)。對于現(xiàn)有的計算機安全軌制進(jìn)行全面清算,樹立健全各項計算機安全管理以及防范軌制;完美業(yè)務(wù)的操作規(guī)程;加強要害崗位管理,健全內(nèi)部制約機制。

三.加強防范以及節(jié)制網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險的軌制建設(shè)

(一)法律軌制建設(shè)。我國目前已經(jīng)初步制訂關(guān)于網(wǎng)上證券交易、計算機使用安全保障等方面的法規(guī),但還遠(yuǎn)不能適應(yīng)網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的請求。應(yīng)鑒戒外國經(jīng)驗,在網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的早期及時制訂以及頒布有關(guān)法律法規(guī),如在電子交易合法性、電子商務(wù)的安全保密、制止應(yīng)用計算機犯法等方面抓緊立法,修改《合同法》、《商業(yè)銀行法》等法律條文中不合適網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展的部份。雖然這可能會在必定程度上按捺網(wǎng)絡(luò)金融發(fā)展中的金融立異,但為網(wǎng)絡(luò)金融的規(guī)范、健康發(fā)展是必要以及值患上的。否則,在有關(guān)法律規(guī)范長時間不健全的情況下發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融合蘊蓄新的更大的金融風(fēng)險,增大調(diào)劑的本錢。

(二)社會信譽軌制建設(shè)。完美的社會信譽軌制是減少金融風(fēng)險,增進(jìn)金融業(yè)規(guī)范發(fā)展的軌制保障。沒有完美的社會信譽體系,人們就會減少經(jīng)濟(jì)行動的肯定性預(yù)期,網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)的虛擬性會使這類不肯定性預(yù)期患上到強化,無益于網(wǎng)絡(luò)金融的正常發(fā)展,也會增大法律調(diào)理的障礙以及本錢。網(wǎng)絡(luò)銀行業(yè)務(wù)在美國患上以較快發(fā)展的1個主要緣由就是美國擁有完美的社會信譽機制。據(jù)統(tǒng)計,在發(fā)達(dá)國家,企業(yè)逾期應(yīng)收賬款占貿(mào)易總額的0.二五%~0.五%,而我國卻在五%以上。個人信譽體系在我國也基本屬于空白。因而,應(yīng)在我國鼎力培養(yǎng)社會的信譽意識,樹立客觀公正的企業(yè)、個人信譽評估體系以及電子商務(wù)身份認(rèn)證體系,使“誠信”成為我國社會的道德基礎(chǔ),以減小信譽風(fēng)險。

(三)金融軌制建設(shè)。為有效節(jié)制活動性風(fēng)險,應(yīng)該有效節(jié)制電子貨泉的發(fā)行數(shù)量,對于電子貨泉的發(fā)行主體以及電子貨泉的種類進(jìn)行必要的限制。我國在肯定電子貨泉發(fā)行者時,應(yīng)該首先斟酌電子貨泉發(fā)行機構(gòu)的信譽等級,并依據(jù)其信譽等級抉擇獲取電子貨泉發(fā)行資歷、發(fā)行電子貨泉的數(shù)量、種類以及業(yè)務(wù)規(guī)模。電子貨泉發(fā)行機構(gòu)的信譽等級應(yīng)該每一年進(jìn)行考查,考查的指標(biāo)可以選擇資本金、已經(jīng)發(fā)行電子貨泉的數(shù)量及其余額、流通速度、外匯交易額、籌備金以及存款保險等內(nèi)容。另外,要對于發(fā)行電子貨泉的機構(gòu),尤其是發(fā)行電子貨泉的非銀行金融機構(gòu)進(jìn)行有效管理,對于其發(fā)行的電子貨泉余額請求在中央銀行存有相應(yīng)范圍的籌備金,以實現(xiàn)活動性管理的目標(biāo)。如果能夠?qū)㈦娮迂浫约皞鹘y(tǒng)貨泉區(qū)別開來,分別制訂各自的籌備金率,會更有益于活動性風(fēng)險的節(jié)制。

四.樹立發(fā)展網(wǎng)絡(luò)金融的整體計劃以及統(tǒng)1的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)

我國的金融電子化是在沒有統(tǒng)1計劃以及標(biāo)準(zhǔn)的情況下起步的。應(yīng)鑒戒發(fā)達(dá)國家的做法,依照系統(tǒng)工程的理論以及法子,依據(jù)管理信息系統(tǒng)原理,在整體計劃指點下,按必定的標(biāo)準(zhǔn)以及規(guī)范,分階段逐漸開發(fā)建設(shè)網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)。這既有益于網(wǎng)絡(luò)金融的健康發(fā)展,也有益于網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險的監(jiān)管以及防范。目前我國金融系統(tǒng)電子化建設(shè)存在計劃不統(tǒng)1、商業(yè)銀行技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)不統(tǒng)1、技術(shù)規(guī)范不統(tǒng)1、商業(yè)銀行之間使用的安全協(xié)定各不相同的問題。應(yīng)制訂金融業(yè)統(tǒng)1的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。中國金融認(rèn)證中心的成立為此奠定了基礎(chǔ)。確立統(tǒng)1的發(fā)展計劃以及技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),才有益于統(tǒng)1監(jiān)管,增強網(wǎng)絡(luò)金融系統(tǒng)內(nèi)的調(diào)和性,減少支付結(jié)算風(fēng)險,并有益于其它風(fēng)險的監(jiān)測。

五.加強網(wǎng)絡(luò)金融風(fēng)險節(jié)制的國際調(diào)和與合作

網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)環(huán)境的開放性、交易信息傳遞的快捷性強化了國際金融風(fēng)險的傳染性。網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展使患上各國之間的市場屏障大大減少。各國網(wǎng)絡(luò)金融業(yè)務(wù)以及客戶的互相滲透以及交叉,巨額國際投契資本的活動,使國與國之間的風(fēng)險相干性日趨增強。因而,1個國家單獨進(jìn)行金融風(fēng)險的節(jié)制將會事倍功半,金融監(jiān)管以及金融風(fēng)險節(jié)制的國際性調(diào)和日趨首要。為有效節(jié)制以及化解金融風(fēng)險,要樹立與國際體系中其它金融軌制相適應(yīng)的規(guī)則體系以及市場標(biāo)準(zhǔn),并與其它國家金融監(jiān)管機構(gòu)進(jìn)行必要的合作,以免金融危機的產(chǎn)生。

金融研究論文:我國農(nóng)村金融制革新研究

摘要:一個多元化、多層次的農(nóng)村金融體系正在逐步形成。但農(nóng)村金融存在的一系列問題更是不容忽視,農(nóng)村金融改革任重道遠(yuǎn)。

關(guān)鍵詞:農(nóng)村金融體系問題對策

解決“三農(nóng)”問題,離不開金融的支持。但目前整個農(nóng)村經(jīng)濟(jì)資金的長期短缺,抑制了農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的擴(kuò)大再生產(chǎn),同時,金融機構(gòu)紛紛從農(nóng)村金融市場撤離,進(jìn)一步加劇了農(nóng)村資金短缺,農(nóng)村金融逐步被邊緣化。如果繼續(xù)長期保持這種似離非離的關(guān)系,金融的核心作用就難以完全體現(xiàn),農(nóng)業(yè)發(fā)展也會繼續(xù)受到資金短缺的制約,無法發(fā)揮國民經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)的作用。所以,完善農(nóng)村金融體系、強化農(nóng)村金融服務(wù),切實解決金融對“三農(nóng)”支持不足的問題,已迫在眉睫。

一、現(xiàn)狀、問題與成因

經(jīng)過20多年的農(nóng)村金融體制改革,我國已形成了以商業(yè)性、政策性、合作性金融機構(gòu)為主體、多種農(nóng)村金融機構(gòu)并存的格局。其中,農(nóng)村信用社、農(nóng)業(yè)銀行、農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是支撐農(nóng)村金融體系的基本組織形式。同時,郵政儲蓄銀行、村鎮(zhèn)銀行、各地涌現(xiàn)的民間資金互助社、小額貸款公司以及中外資的貸款公司等各種農(nóng)村金融機構(gòu)逐步產(chǎn)生和發(fā)展,靈活多樣地發(fā)揮著作用。

以中國農(nóng)業(yè)銀行為首的農(nóng)村金融機構(gòu)的改革正進(jìn)行中,股份制改造、上市融資等改革議程紛紛列上了各金融機構(gòu)的改革進(jìn)程表。但農(nóng)村金融中存在的一些深層次問題不是短期內(nèi)就能消除的。

1、農(nóng)村金融服務(wù)功能整體弱化。農(nóng)村資金向城市逆向流動,導(dǎo)致城鄉(xiāng)差距越拉越大。農(nóng)村金融服務(wù)整體上不能滿足“三農(nóng)”的要求。過去農(nóng)村的融資渠道有四大商業(yè)銀行、農(nóng)村信用社、合作基金會等多個渠道,現(xiàn)在多數(shù)地區(qū)對農(nóng)戶、個體工商戶和中小企業(yè)貸款基本上只剩農(nóng)村信用社這一渠道。農(nóng)村商業(yè)性金融機構(gòu)撤并、重組,形成了農(nóng)村金融服務(wù)的盲區(qū)。農(nóng)村資金大量外流,影響農(nóng)村資金的整體供應(yīng)。

2、農(nóng)信社的主力軍作用不能充分發(fā)揮。當(dāng)前農(nóng)村信用社已成為農(nóng)村金融的主力軍,但在政策上還存在諸多問題,表現(xiàn)為:一是性質(zhì)模糊,定位不清。目前農(nóng)村信用社的性質(zhì)是不以盈利為目的的合作金融組織,明確其服務(wù)對象是“三農(nóng)”,但稅賦負(fù)擔(dān)又按商業(yè)性金融機構(gòu)來處理,實際上是合作性、政策性、商業(yè)性混為一體;二是歷史包袱未得到政策性支持。農(nóng)村信用社的不良貸款一半是由于政策性因素和行政干預(yù)導(dǎo)致的,另外農(nóng)村信用社還對保值儲蓄進(jìn)行貼補,而兩者至今都得不到政策性補償;三是承擔(dān)了國家政策性任務(wù),但國家扶持政策少。

3、政策性農(nóng)村金融機構(gòu)支農(nóng)職能發(fā)揮不充分。支持“三農(nóng)”除需要財政資金的投入以外,政策性金融機構(gòu)應(yīng)當(dāng)發(fā)揮其特有的扶持功能。但從目前的實際情況看,政策性金融功能缺位,制約了金融支農(nóng)作用的有效發(fā)揮。中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行作為我國唯一的農(nóng)業(yè)政策性金融機構(gòu),基本上只負(fù)責(zé)糧棉油收購資金的發(fā)放和管理,其他政策性業(yè)務(wù),如支持農(nóng)業(yè)開發(fā)、農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化和農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)等功能并沒有有效運作起來,對改善農(nóng)業(yè)生產(chǎn)條件、調(diào)整農(nóng)村產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)和促進(jìn)農(nóng)民增收的作用乏力。

4、民間借貸活躍,但缺乏規(guī)范。體制內(nèi)金融服務(wù)嚴(yán)重不足,造成體制外民間金融包括高利貸行為興起。由于沒有法律和監(jiān)管約束,民間借貸良莠不齊,糾紛頻發(fā),矛盾四起,增加了農(nóng)民債務(wù)負(fù)擔(dān)和農(nóng)村金融風(fēng)險。這樣不僅使國家稅收大量流失,宏觀調(diào)控的政策效果受到干擾,更深層次地說,還會對整個國家的金融安全和經(jīng)濟(jì)安全帶來危機。

5、抵押難、擔(dān)保難。農(nóng)村經(jīng)濟(jì)相對落后,農(nóng)村客戶的抵押品主要是沒有房產(chǎn)證的房屋、小企業(yè)廠房設(shè)施、農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料等,這些抵押品在正規(guī)金融看來價值不大,況且雙方在估價上差距甚大,即使銀行接受了這些抵押品,也難以找到一個合適的抵押品拍賣市場去處理,因此銀行不愿接受這些抵押品。另外,由于缺少專門的擔(dān)?；鸹驒C構(gòu)為農(nóng)戶提供擔(dān)保,致使農(nóng)村金融服務(wù)功能整體弱化。

二、改革的對策與建議

其一,國家提供補貼,防止農(nóng)村資金外流。在市場經(jīng)濟(jì)條件下,只要存在行業(yè)效益的差別,金融資本從低效益、高風(fēng)險的產(chǎn)業(yè)流向效益相對較高的產(chǎn)業(yè)就是一種必然。解決這一問題的根本辦法是調(diào)整相關(guān)政策,實行各項優(yōu)惠,進(jìn)行利率補貼,大力扶持農(nóng)村金融組織的發(fā)展和成長。對合作金融和政策性金融給予更大的資金支持,增強其資金實力,擴(kuò)展和完善其金融職能,合作金融免交或少交存款準(zhǔn)備金、免稅或減少各種稅金,對涉農(nóng)貸款進(jìn)行利差補貼,改變目前按機構(gòu)不同而進(jìn)行補貼的現(xiàn)象,采取根據(jù)資本投向進(jìn)行補貼的辦法,正確引導(dǎo)資金向農(nóng)業(yè)和農(nóng)村流動。

其二,繼續(xù)深化農(nóng)信社改革。一是制定和完善內(nèi)部管理制度,完善貸款審批、利率定價、風(fēng)險防范和內(nèi)部財務(wù)等內(nèi)控制度,建立動態(tài)的激勵、約束機制和良性的運作方式。二是建立健全不同產(chǎn)權(quán)模式和組織形式下的法人治理結(jié)構(gòu),理順理事會、監(jiān)事會和經(jīng)營管理層有效管理、相互制衡的運作機制。三是實施有效監(jiān)管,強化股東和社員風(fēng)險、股權(quán)意識,提高信息披露水平,建立監(jiān)管部門交流和協(xié)調(diào)機制,構(gòu)建有效監(jiān)管網(wǎng)絡(luò),對出現(xiàn)問題的信用社,要啟動限制分配分紅、差別準(zhǔn)備金率、限制或停止部分業(yè)務(wù)等及時校正機制,防止農(nóng)村信用社在人民銀行票據(jù)兌付后走下坡路。四是控制改革后的新風(fēng)險,建立風(fēng)險防范長效機制。

其三,發(fā)揮商業(yè)銀行的金融支持作用。作為我國商業(yè)銀行在農(nóng)村領(lǐng)域的主要力量,應(yīng)當(dāng)將農(nóng)業(yè)銀行定位于服務(wù)農(nóng)業(yè)的專業(yè)銀行。一是分拆機構(gòu),形成集團(tuán)控股模式,鞏固和穩(wěn)定縣域農(nóng)業(yè)銀行分支機構(gòu),以資本為紐帶發(fā)揮系統(tǒng)優(yōu)勢,給予縣級金融機構(gòu)更大的自主權(quán),擴(kuò)大基層機構(gòu)的信貸權(quán)限,增強其融資功能。二是明確要求其在農(nóng)村吸收資金的60%用于發(fā)放農(nóng)業(yè)貸款。三是充分考慮不同地區(qū)間的差異性,制定更加符合基層實際的信貸管理方案和信貸政策。四是按照城鄉(xiāng)統(tǒng)籌發(fā)展的要求,在防范 風(fēng)險的前提下,重點支持農(nóng)業(yè)經(jīng)濟(jì)組織、龍頭企業(yè)和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營等新型發(fā)展模式,逐步提高涉農(nóng)貸款的總量和占比。

其四,建立農(nóng)業(yè)保險體系,增強農(nóng)業(yè)抵抗自然災(zāi)害和市場波動的能力。一是經(jīng)營農(nóng)業(yè)保險基礎(chǔ)較好的地區(qū),設(shè)立專業(yè)性農(nóng)業(yè)保險公司;二是在地方財力允許的情況下,嘗試設(shè)立由地方財政出資的政策性農(nóng)業(yè)保險公司;三是與地方政府簽訂協(xié)議,由商業(yè)保險公司代辦農(nóng)業(yè)險;四是繼續(xù)引進(jìn)經(jīng)營農(nóng)業(yè)險的外資或合資保險公司。在積極試點的基礎(chǔ)上,全面推廣農(nóng)業(yè)政策性、專業(yè)性保險業(yè)務(wù),建立覆蓋農(nóng)村的政策性保險和商業(yè)性保險相輔相成的農(nóng)村保險體系。

其五,建立農(nóng)村融資信用擔(dān)保機構(gòu),完善擔(dān)保體系。各級政府要積極推進(jìn)和組織建立中小企業(yè)信用擔(dān)保體系,推動對中小企業(yè)的信用擔(dān)保,為企業(yè)融資創(chuàng)造條件。建立擔(dān)保基金補償機制,增強擔(dān)保公司資金實力,要在財政支出中按比例提取啟動資金,建立市、縣、鄉(xiāng)多層次的信用擔(dān)保機構(gòu),由財政、銀行、企業(yè)、社會共同出資建立中小企業(yè)擔(dān)?；?。大力發(fā)展企業(yè)間互助性和民營商業(yè)性擔(dān)保機構(gòu),擴(kuò)大擔(dān)保覆蓋面,分散和化解風(fēng)險的貸款信用擔(dān)保體系。探索貸款抵押新方式,可以試行農(nóng)村房屋、集體土地使用權(quán)的抵押方式,以緩解貸款抵押難問題。

金融研究論文:金融風(fēng)險與金融監(jiān)管研究

當(dāng)前,黨中央、國務(wù)院在調(diào)結(jié)構(gòu)、促改革及以高杠桿、泡沫化為特征的各類風(fēng)險逐步加大了政策力度,為金融體系的長時間不亂運行奠定了基礎(chǔ)。固然,化解以高杠桿以及、泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險將會延續(xù)1段時間,經(jīng)濟(jì)下行及結(jié)構(gòu)調(diào)劑迫切需求金融業(yè)主動適應(yīng)新常態(tài),及時轉(zhuǎn)變金融業(yè)發(fā)展模式。但跟著近幾年經(jīng)濟(jì)增長速度的放緩,金融領(lǐng)域多年來積攢各類風(fēng)險逐漸出現(xiàn),特別是市場經(jīng)濟(jì)形勢下金融立異的不斷深化,使患上金融體系內(nèi)部的各類風(fēng)險傳染性加重。金融風(fēng)險無論是在風(fēng)險情勢仍是傳導(dǎo)途徑上都表現(xiàn)出多樣化以及繁雜化,這給金融機構(gòu)風(fēng)險管理以及風(fēng)險監(jiān)管帶來了極大的難度以及挑戰(zhàn)。

1、新常態(tài)下的金融風(fēng)險探析

(一)互聯(lián)網(wǎng)金融的快速發(fā)展,增強了風(fēng)險的隱秘性、突發(fā)性以及傳染性。

目前,跟著互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)水平的不斷提高,促使互聯(lián)網(wǎng)金融的構(gòu)成以及發(fā)展。比如,第3方支付、P二P、互聯(lián)網(wǎng)理財?shù)刃滦徒鹑跇I(yè)態(tài)的涌現(xiàn),且出現(xiàn)出遞增式增長。其中,國內(nèi)P二P網(wǎng)絡(luò)借貸平臺從二0一二年的三二五家發(fā)展到二0一四年的一八六五家;其交易額也從二0一二年的六八億元增添到二0一四年的二六七二億元?；ヂ?lián)網(wǎng)金融的高速化發(fā)展,給金融行業(yè)的監(jiān)管以及風(fēng)險防控工作順利展開帶來了極大難度。

一.互聯(lián)網(wǎng)金融同互聯(lián)網(wǎng)技術(shù)的融會增強了金融風(fēng)險隱秘性、突發(fā)性以及傳染性。比如,網(wǎng)絡(luò)安全風(fēng)險、第3方托管賬戶風(fēng)險和活動性風(fēng)險等,這些風(fēng)險都應(yīng)引發(fā)金融業(yè)的注重以及防范。

二.當(dāng)前,金融行業(yè)“脫媒”現(xiàn)象比較嚴(yán)重,資金在市場內(nèi)的活動比較頻繁,商業(yè)銀行負(fù)債不亂性逐步降低。

三.基于互聯(lián)網(wǎng)金融缺少完美的監(jiān)管體系以及進(jìn)入門坎比較低,使患上第3方支付機構(gòu)及P二P平臺等時常游走在非法集資邊沿,增添了風(fēng)險事件產(chǎn)生了概率。

(二)民間融資風(fēng)險發(fā)酵迅速,傳導(dǎo)正規(guī)金融體系增添了風(fēng)險。

近階段,擔(dān)保公司、小額貸款公司、典當(dāng)行及創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)等諸多同融資相干的非金融機構(gòu)以及中介組織發(fā)展迅速?；趯τ谶@些機構(gòu)以及組織缺少有效的管理手腕,加上外部監(jiān)管不到位等因素,造成1些機構(gòu)經(jīng)營進(jìn)程中不能依法經(jīng)營,從事非法吸收公家款及發(fā)放高利息貸款等背法背紀(jì)流動。資金的投向目標(biāo)多為準(zhǔn)房地產(chǎn)行業(yè)以及中小型煤炭企業(yè)。這些流動存在極為類似的地方,比如刻意放大以及借用政府信譽,披著合法的外衣做些不法的勾當(dāng)。他們的手腕比較隱秘,擁有很強的迷惑大眾能力。有些不法的機構(gòu)以及組織乃至是通過傳銷方式來擴(kuò)展自己的集資范圍。當(dāng)在宏觀經(jīng)濟(jì)下行以及產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)劑違景下,房地產(chǎn)以及煤炭行業(yè)發(fā)展因缺少資金周轉(zhuǎn),產(chǎn)業(yè)倒閉現(xiàn)象時有產(chǎn)生。特別是近兩年來,各種冠以“投資管理”、“投資咨詢”、“理財”、“投資擔(dān)?！钡让x民間融資中介機構(gòu)發(fā)展迅速。在豐厚民間融資市場不斷豐厚以及融資渠道不斷拓展的同時,1些中介機構(gòu)以高息為釣餌,從事1些非法吸收存款、非法集資、非法理財、高利放貸等流動,成為民間融資新的風(fēng)險點。民間借貸同正規(guī)金融體系間有著親密的聯(lián)絡(luò)。民間借貸主體1通常都有民間貸款以及銀行貸款,如果資金鏈1旦呈現(xiàn)斷裂,就沒法還款給銀行。加上,擔(dān)保鏈會波及到其他償還貸款主體,造成正規(guī)金融體系的發(fā)放的貸款沒法收回,增添了金融風(fēng)險。

2、加強新常態(tài)經(jīng)濟(jì)下金融監(jiān)管的策略

一.完美金融監(jiān)管體制

現(xiàn)階段,我國通過推廣“1行3會”金融監(jiān)管體制對于規(guī)范金融行業(yè)行動起到了優(yōu)良的示范作用。在新常態(tài)下,咱們應(yīng)傳統(tǒng)的分業(yè)監(jiān)管為綜合性監(jiān)管方式。需要提出的是因為分業(yè)監(jiān)管在金融機構(gòu)的準(zhǔn)入以及業(yè)務(wù)審核方面施展側(cè)重要作用,1旦將金融監(jiān)管改成綜合性監(jiān)管。將會呈現(xiàn)因標(biāo)準(zhǔn)不同致使監(jiān)管堆疊問題的產(chǎn)生,加上綜合監(jiān)管的手續(xù)比較繁瑣,將會增添金融監(jiān)管難度。另外,基于責(zé)任方的增添會削弱他們本身責(zé)任的意識。不能夠以身作則實行好自己的責(zé)任。舉例說明,當(dāng)前實現(xiàn)互相協(xié)作式金融監(jiān)管部門的宿愿,更是金融行業(yè)發(fā)展的需求。但是針對于“表外業(yè)務(wù)”統(tǒng)1監(jiān)管仍舊束手無策,各監(jiān)管機構(gòu)對于于行業(yè)的風(fēng)險要素,仍沒法進(jìn)行綜合評估。跟著我國金融機構(gòu)混合業(yè)經(jīng)營模式的構(gòu)成以及日漸成熟,相應(yīng)地金融產(chǎn)品以及金融服務(wù)也出現(xiàn)出多樣化態(tài)勢。各個金融結(jié)構(gòu)間聯(lián)絡(luò)日趨親密。但想實現(xiàn)這1轉(zhuǎn)變,不是件容易的事,需要國家加大對于金融監(jiān)管體制的完美,深刻到金融市場,結(jié)合金融市場發(fā)展實際,無論地完美以及優(yōu)化金融監(jiān)管體制。

二.完美金融監(jiān)管模式

傳統(tǒng)分業(yè)監(jiān)管體制采用的是依照不同金融機構(gòu)類型劃分金融監(jiān)管對于象的機構(gòu)監(jiān)管模式。該體制在開放性欠缺的金融環(huán)境下更具實效,但功能1體化金融違景下,金融業(yè)務(wù)的界線愈來愈隱約,金融機構(gòu)有必要向功能監(jiān)管方向發(fā)展。采取該監(jiān)管方式,可關(guān)照到線下絕大部份金融流動與產(chǎn)品,能有效改善混業(yè)經(jīng)濟(jì)違景下的金融立異和產(chǎn)品監(jiān)管職能分工問題。金融監(jiān)管對于象扭轉(zhuǎn)其實質(zhì)是從監(jiān)管機構(gòu)轉(zhuǎn)向監(jiān)管業(yè)務(wù),這樣不但能有效地應(yīng)用各種社會資金,提高資金應(yīng)用率。還能隨時地發(fā)現(xiàn)金融流通進(jìn)程中呈現(xiàn)的各種問題,進(jìn)而采用有效措施予以解決。同時,依照功能監(jiān)管的基本原則,對于各個機構(gòu)功能以及職責(zé)公道調(diào)劑分配,肯定各機構(gòu)監(jiān)管規(guī)模,擴(kuò)展金融經(jīng)營監(jiān)管籠蓋面。應(yīng)鼎力發(fā)展多種經(jīng)營模式,比如,銀監(jiān)會、保監(jiān)會以及證監(jiān)會等,分別負(fù)責(zé)不同類型業(yè)務(wù),各司其職,盡職盡責(zé)。

金融研究論文:行為金融理論的中國證券投資基金羊群行為研究

摘 要 作為中國股市的主流資金,證券投資基金近年來偏離其預(yù)期的“穩(wěn)定市場中堅力量”的功能定位并表現(xiàn)出超乎現(xiàn)代金融理論所能解釋的一定的非理性。運用行為金融理論,對其羊群行為特征進(jìn)行解釋和分析,并試圖提出相應(yīng)對策建議,以促進(jìn)中國基金業(yè)及股市的穩(wěn)定健康發(fā)展。

關(guān)鍵詞 行為金融 證券投資基金 羊群行為

現(xiàn)代金融理論是建立在投資者是理性人和有效市場假說(EMH)基礎(chǔ)之上的。但EMH在實踐與實證檢驗兩方面同時受到了強烈挑戰(zhàn)。大量存在于金融市場的“異?，F(xiàn)象”對現(xiàn)代金融理論提出了質(zhì)疑。與之不同,行為金融理論則主要從投資者在投資決策時相關(guān)的認(rèn)知和情緒上的弱點來分析投資者的行為,研究個體心理決策程序?qū)Y本市場的影響以及如何運用心理學(xué)和經(jīng)濟(jì)學(xué)原理來改善決策行為,為金融研究提供了新的方法和路徑。本文就試圖運用這一理論,對中國證券投資基金的羊群行為進(jìn)行解釋和分析,

1 基金羊群行為的表現(xiàn)

根據(jù)Bikhchandani(2000)的定義,“羊群行為”是指投資者在交易過程中存在學(xué)習(xí)與模仿現(xiàn)象,從而導(dǎo)致他們在某段時期內(nèi)買賣相同的股票。近年來,國內(nèi)已有不少學(xué)者對中國證券投資基金羊群行為的存在性和表現(xiàn)進(jìn)行了不同角度的實證檢驗和分析,并得出較為一致的結(jié)論,即中國證券投資基金存在顯著的羊群行為。

施東暉(2001)應(yīng)用“從眾度”作為衡量羊群行為的指標(biāo)檢驗了從1999年1季度到2000年3季度中國股票市場上的投資基金,他認(rèn)為,平均而言,投資基金對于單個股票的買賣存在顯著的羊群行為。袁克、陳浩(2004)采用LSV方法檢驗了1999年1季度到2003年2季度上證和深證所有證券投資基金的季度投資組合樣本。結(jié)果表明,基金對所有規(guī)模的股票均表現(xiàn)出較顯著的羊群行為,而且羊群行為程度指標(biāo)總體呈上升趨勢。孫杰(2004)對我國的封閉式基金和開放式基金分別進(jìn)行檢驗,認(rèn)為我國封閉式基金羊群行為較開放式基金更為顯著,并且一定程度上賣出股票的羊群行為要強于買入股票的羊群行為?；饘τ诟咴鲩L型、高風(fēng)險和新興產(chǎn)業(yè)股票的羊群行為更加明顯。吳福龍等(2004)采用Wermers的檢驗方法,對模型進(jìn)行了擴(kuò)展,把機構(gòu)投資者在某個時期內(nèi)的交易行為分為只買不賣、只賣不買、既買又賣以及不交易。實證檢驗發(fā)現(xiàn),中國投資基金在只買不賣方面的羊群效應(yīng)高于美國互助基金相應(yīng)的羊群效應(yīng),在既買又賣和只賣不買方面并不高于美國互助基金的羊群效應(yīng)。

2 基金羊群行為對市場的影響

羊群行為具有的學(xué)習(xí)與模仿特征使眾多基金經(jīng)理的行為具有一定的趨同性,削弱了市場基本面因素對未來價格走勢的作用。當(dāng)許多基金在同一時間買賣相同的股票時,對該股票的超額需求曲線將會向下傾斜,從而導(dǎo)致單個股票的價格大幅波動,破壞了市場的穩(wěn)定運行。

也有學(xué)者認(rèn)為,基金的羊群行為并不一定會導(dǎo)致市場的不穩(wěn)定。如果基金經(jīng)理比個人投資者擁有更多的信息來評估股票的基本價值,那么他們將同時買入價值被低估的股票,遠(yuǎn)離價值被高估的股票,這種羊群行為和個人投資者的非理性行為產(chǎn)生相互抵消作用,促使股價趨向均衡價值。此外,基金經(jīng)理的羊群行為可能是因為他們對同樣的基礎(chǔ)信息作出了迅速反應(yīng),在這種情況下,他們的交易行為加快了股價對信息的吸收速度,促使市場更為有效。

然而國內(nèi)大量實證研究表明,基金羊群行為和股票價格波動之間形成了一種正反饋機制,這種機制是:基金存在較嚴(yán)重的羊群行為的情況下,當(dāng)某些先知先覺的基金率先買入某些股票,這些股票價格的上漲導(dǎo)致基金資產(chǎn)凈值大幅提升以后,追逐市值提升的動機必然促使越來越多的基金加入買進(jìn)的行列,由于基金交易金額巨大,從而推動股價大幅上升;反之亦然?？梢?基金的羊群行為加劇了某些股票的價格波動。更為重要的,基金在股票市場中起著風(fēng)向標(biāo)的作用,如果眾多基金同時賣出大量價格不斷下跌的股票,會對整個股市信心造成重大打擊,甚至引起股市的崩潰。這也使得許多學(xué)者認(rèn)為基金羊群行為是導(dǎo)致市場價格波動過度的一個重要因素。

3 行為金融對羊群行為形成的描述

行為金融學(xué)通過對投資者投資行為的心理偏差的系統(tǒng)分析來描述羊群行為。當(dāng)證券市場面臨著眾多不確定性和不可預(yù)測性時,投資者在進(jìn)行投資決策時,其心理因素會隨著外界環(huán)境的變化而發(fā)生著微妙的改變,人類固有的行為模式會不知不覺地主宰著投資者的行為。每一個投資者開始總是試圖進(jìn)行理性投資,并希望規(guī)避風(fēng)險。但是,當(dāng)他發(fā)現(xiàn)由于自己能力有限無法把握投資行為的可靠性時,便會向政策的制定者、媒體、專家或自己的感覺、經(jīng)驗等尋求心理依托,投資行為的前景愈不明朗,這種心理依托感就會愈強烈,人類特有的認(rèn)知偏差的弱點就會顯現(xiàn)。

金融投資過程可以看成一個動態(tài)的心理均衡過程,包括對市場的認(rèn)知過程、情緒過程和意志過程。認(rèn)知過程往往會產(chǎn)生系統(tǒng)性的認(rèn)知偏差,情緒過程和意志過程可能會導(dǎo)致系統(tǒng)性的或非系統(tǒng)性的情緒偏差,意志過程則可能受到認(rèn)知偏差的影響,又可能受到情緒偏差的影響。這些偏差由于金融市場可能存在的群體偏差或羊群效應(yīng)而導(dǎo)致投資或投資組合中的決策偏差。投資決策偏差就會使資產(chǎn)價格偏離其內(nèi)在的價值,導(dǎo)致資產(chǎn)定價的偏差。而資產(chǎn)定價偏差往往會產(chǎn)生一種錨定效應(yīng)或框定效應(yīng),反過來影響投資者對資產(chǎn)價值的判斷,進(jìn)一步產(chǎn)生認(rèn)知偏差和情緒偏差,這就形成一種反饋機制。在這個“反饋環(huán)”中,初始羊群效應(yīng)使得偏差得以形成,而強化羊群效應(yīng)使得偏差得以擴(kuò)散和放大。

4 成因分析

(1)委托—關(guān)系下,基金經(jīng)理道德風(fēng)險的存在和風(fēng)險厭惡是導(dǎo)致羊群行為的深層次原因。在證券投資基金中,投資人是委托人,基金管理公司是人。投資者無法準(zhǔn)確了解基金經(jīng)理的素質(zhì),無法區(qū)分基金贏利是否由基金經(jīng)理工作的努力程度所致。而對基金經(jīng)理來說,他比投資者擁有更多的信息,更清楚自己的素質(zhì)、能力和努力程度。他會想方設(shè)法利用自身種種優(yōu)勢減少努力程度,從而有可能損害投資者的利益,即產(chǎn)生道德風(fēng)險。同時,基金經(jīng)理對風(fēng)險的厭惡使他在減少自己努力的同時認(rèn)為與其他經(jīng)理保持一致是最優(yōu)選擇,從而出于利益和聲譽的考慮而選擇羊群行為。

(2)基金經(jīng)理關(guān)注聲譽超過對盈利的關(guān)注是基金經(jīng)理羊群行為的主要驅(qū)動力?；鸾?jīng)理可分為“能力強”和“能力弱”兩種類型?！澳芰姟钡目梢詮母鞣N信息渠道觀察分析得到關(guān)于投資對象的有用信息,而“能力弱”的觀察后得到的是噪音信息。在作投資決策之前,基金經(jīng)理和投資者均不知道他們屬于哪種類型,只有通過決策后的結(jié)果得知。由于基金經(jīng)理對自己的能力并不清楚,也就不知道自己觀察到的是有用信息還是噪音信息。所以他可能會模仿其他經(jīng)理的行為。因為,如果自己采取與其他經(jīng)理不同的行為而事后證明自己錯了,即證明自己“能力低”,而如果別的經(jīng)理錯了,自己和他們一樣,并不能說明自己“能力低”,可以把錯誤歸于不可預(yù)測因素。

(3)基金經(jīng)理關(guān)注同樣的市場信息,采用相似的經(jīng)濟(jì)模型、信息處理技術(shù)、組合及對沖策略,在投資行為上具有較高程度的同質(zhì)性。席勒(Shiller,1981)認(rèn)為,在經(jīng)濟(jì)主體擁有有限理性的情況下,投資者會在不同時點采用相似的模式進(jìn)行投資決策,這種模式可稱之為大眾模式。Froot、Scharfstein和Stein(1992)指出,機構(gòu)投資者通常關(guān)注同樣的市場信息,采用相似的經(jīng)濟(jì)模型、信息處理技術(shù)、組合及對沖策略。在這種情況下,機構(gòu)投資者可能對盈利預(yù)警或證券分析師的建議等相同外部信息做出相似的反應(yīng),在交易活動中表現(xiàn)為羊群行為。

5 結(jié)論與建議

通過上述分析可知,中國證券投資基金存在顯著的羊群行為,在一定程度上造成了股市價格的過度波動,而從行為金融理論的角度來看,這一非理性行為主要源于基金經(jīng)理在投資時相關(guān)的認(rèn)知和情緒上的弱點以及制度缺陷為其認(rèn)知和情緒弱點提供了發(fā)揮空間。為此,筆者提出如下建議:

(1)改善證券投資基金的市場外部環(huán)境。一方面要規(guī)范上市渠道,盡可能地擴(kuò)大市場的容量,并重點提高上市公司的質(zhì)量,另一方面要加快發(fā)展金融衍生工具市場,使基金在選擇自己的投資組合時有更多的選擇余地及足夠的風(fēng)險對沖工具,為基金投資創(chuàng)造一個良好的市場外部環(huán)境。

(2)建立科學(xué)適用的基金評價體系標(biāo)準(zhǔn)。鼓勵更多高質(zhì)量的獨立的證券中介機構(gòu)從事基金評級、證券分析等業(yè)務(wù),逐漸改變投資者對基金只看收益不看風(fēng)險的選擇標(biāo)準(zhǔn),引導(dǎo)基金向建立自身獨特投資風(fēng)格以吸引投資者的方向發(fā)展。

(3)進(jìn)一步規(guī)范信息披露制度。一方面要加強我國股票市場信息披露的及時性、完整性和準(zhǔn)確性,降低各種信息成本,控制內(nèi)幕交易;另一方面要適時在基金界引入市場約束機制,建立形式和內(nèi)容規(guī)范統(tǒng)一、全面、及時、準(zhǔn)確的信息披露與報告制度,以加強基金信息披露的有效性。

(4)構(gòu)建科學(xué)合理、有效的基金經(jīng)理的薪酬激勵體系。在基金經(jīng)理層面,確定合理的業(yè)績激勵措施,在衡量業(yè)績時還要衡量多方面的能力,如考慮創(chuàng)新性、設(shè)置工資水平下限、對贏利者設(shè)置額外獎賞,以避免委托—的激勵不相容;在組織運作層面,特別是對于公司型基金管理公司,激勵機制應(yīng)該考慮對于關(guān)鍵人才的長期激勵和職業(yè)生涯的發(fā)展,從建立柔性的組織文化入手,建立良性的心理契約。

金融研究論文:網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下金融信息安全保障體系建設(shè)的研究

對于我國的現(xiàn)代銀行業(yè)來說,金融機構(gòu)應(yīng)該迅速建立健全相關(guān)部門,如科技信息部門應(yīng)該具體負(fù)責(zé)本機構(gòu)信息系統(tǒng)的統(tǒng)籌規(guī)劃、開發(fā)建設(shè)和日常維護(hù)等技術(shù)方面的工作;風(fēng)險管理部門專門負(fù)責(zé)信息管理系統(tǒng)的風(fēng)險管理規(guī)章制度以及向有關(guān)部門提供相關(guān)的監(jiān)管信息;審計部門則負(fù)責(zé)建立信息系統(tǒng)審計制度,配備相關(guān)人員進(jìn)行信息的風(fēng)險審計。根據(jù)金融信息標(biāo)準(zhǔn)設(shè)立安全管理機構(gòu),并進(jìn)一步制定管理制度、法規(guī)與安全細(xì)則,將規(guī)范、監(jiān)督、管理和指導(dǎo)網(wǎng)絡(luò)金融信息系統(tǒng)的建設(shè)落到實處,從信息安全管理層面切實提高安全體系防范網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險和金融風(fēng)險的級別。

(四)構(gòu)筑信息安全服務(wù)后盾

數(shù)據(jù)的存儲是重要的網(wǎng)絡(luò)金融研究課題,而信息數(shù)據(jù)如何存儲才可保證網(wǎng)絡(luò)金融服務(wù)的連續(xù)性,保證在訪問和交易過程中不會間斷甚至終止,是作為網(wǎng)絡(luò)金融信息安全研究學(xué)者必須要思考的問題。一旦系統(tǒng)發(fā)生故障,可能會出現(xiàn)眾多問題,比如業(yè)務(wù)中斷、客戶流失,甚至資金鏈斷裂等,隨之而來的后果便是金融企業(yè)的競爭力下降。因此,金融信息系統(tǒng)中的數(shù)據(jù)存儲系統(tǒng)要求具有較高的可靠性。所謂的可靠應(yīng)考慮到諸多方面,比如對各級系統(tǒng)和數(shù)據(jù)的保護(hù)。一套完整、有效的金融信息系統(tǒng),應(yīng)不受硬件、軟件或者應(yīng)用程序故障所帶來的影響,如果數(shù)據(jù)中心由于某些原因無法正常工作時,應(yīng)提前做好準(zhǔn)備,由另一套備份的數(shù)據(jù)中心進(jìn)行接管工作,繼續(xù)維持任務(wù)的執(zhí)行,當(dāng)主數(shù)據(jù)中心恢復(fù)正常后,工作再轉(zhuǎn)回主數(shù)據(jù)中心進(jìn)行工作。

近年來,我國越來越重視對知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù),尤其是與銀行金融業(yè)相關(guān)的自主性知識產(chǎn)權(quán),如正版軟件系統(tǒng)或者相關(guān)的硬件產(chǎn)品。應(yīng)大力開發(fā)適合我國銀行業(yè)金融機構(gòu)的具有自主知識產(chǎn)權(quán)的信息系統(tǒng)和金融產(chǎn)品,并通過建立產(chǎn)品的平臺化和服務(wù)的平臺化等措施保護(hù)研發(fā)成果,為網(wǎng)絡(luò)信息安全保障體系建立強大的服務(wù)后盾。

(五)培養(yǎng)金融信息安全專業(yè)人才

為了更快地適應(yīng)信息化所帶來的沖擊,應(yīng)盡快為金融行業(yè)培養(yǎng)出新型人才,把合適的人放到合適的崗位,是做好金融信息化安全工作的前提。目前,金融機構(gòu)中很多的技術(shù)人員是純計算機專業(yè)出身,他們沒有系統(tǒng)學(xué)過金融方面知識,對金融行業(yè)知之甚少,在就業(yè)后有相當(dāng)長的時間無法體現(xiàn)出自身價值。同時,由于金融機構(gòu)的行業(yè)特點,金融信息系統(tǒng)的運行、維護(hù)、軟硬件及數(shù)據(jù)方面的監(jiān)察與維護(hù)都需要由專職技術(shù)人員專人專責(zé),在工作過程中需嚴(yán)格按照專業(yè)規(guī)程和授權(quán)進(jìn)行規(guī)范操作、定期檢查和及時維護(hù)?，F(xiàn)如今我國金融行業(yè)的信息安全保障人員很多是由金融從業(yè)者改行過來的,在信息技術(shù)方面往往無法真正達(dá)到要求,因而影響了我國金融信息化的進(jìn)程。這些現(xiàn)狀阻礙了網(wǎng)絡(luò)金融信息安全保障體系的構(gòu)建。為了滿足目前網(wǎng)絡(luò)金融行業(yè)的快速發(fā)展,培養(yǎng)當(dāng)今社會急需的金融信息安全人才應(yīng)掌握以下方面的知識內(nèi)容:首先是金融與管理相關(guān)的基礎(chǔ)知識,如金融學(xué)基礎(chǔ)、會計學(xué)基礎(chǔ)等;其次是信息技術(shù)相關(guān)的知識,如計算機軟件、計算機網(wǎng)絡(luò)技術(shù)、數(shù)據(jù)庫和金融信息系統(tǒng)設(shè)計等;再就是金融方向的業(yè)務(wù)知識。對于我國的金融學(xué)府來說,盡快培養(yǎng)出金融和計算機信息技術(shù)的交叉復(fù)合型高端人才是迫在眉睫要解決的問題。

三、結(jié)語

致力于網(wǎng)絡(luò)金融信息安全保障體系的構(gòu)建與完善,應(yīng)充分認(rèn)清我們面臨的金融風(fēng)險和網(wǎng)絡(luò)風(fēng)險,采取相應(yīng)措施和有效手段進(jìn)行有效抵御,以增強我國金融領(lǐng)域信息安全的防護(hù)能力,從而確保我國的金融行業(yè)在計算機網(wǎng)絡(luò)環(huán)境下長久、穩(wěn)定地運行。

金融研究論文:金融創(chuàng)新中的會計制度研究

[摘 要] 現(xiàn)行中國金融會計制度現(xiàn)狀已難以適應(yīng)金融業(yè)的發(fā)展,應(yīng)從把握基本點、注重協(xié)調(diào)性和建立新機制等方面加強金融創(chuàng)新中的會計制度建設(shè),對會計原則、會計計價基礎(chǔ)、會計報告和會計要素等進(jìn)行系統(tǒng)化的改革與調(diào)整。

[關(guān)鍵詞] 金融創(chuàng)新;新金融工具;會計制度;措施

金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,金融創(chuàng)新成為當(dāng)今世界競爭與發(fā)展的顯著特征。隨著中國金融市場體系逐步建立,新的金融工具如遠(yuǎn)期合約、期貨合約、掉期交易等層出不窮。解決好金融創(chuàng)新中的會計問題,對確保金融穩(wěn)健運行、促進(jìn)經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快協(xié)調(diào)發(fā)展至關(guān)重要。為更好地發(fā)揮金融創(chuàng)新活躍市場的作用,筆者將就金融創(chuàng)新中的會計制度建設(shè)問題進(jìn)行研究并提出相應(yīng)對策,以進(jìn)一步促進(jìn)中國金融業(yè)的發(fā)展。

一、中國金融會計制度的現(xiàn)狀分析

改革開放以來,中國金融業(yè)始終保持穩(wěn)健發(fā)展的良好勢頭,金融體制改革加快推進(jìn),金融會計制度不斷完善,對金融業(yè)穩(wěn)健運行發(fā)揮了不可替代的作用。相對于現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)對金融發(fā)展的要求而言,中國金融會計制度仍存在不少問題。

(一)金融會計制度不適應(yīng)性的幾個表現(xiàn)

1. 對金融業(yè)特殊性不夠適應(yīng)。其主要體現(xiàn)在制度規(guī)定過于籠統(tǒng),強調(diào)金融業(yè)同其他行業(yè)會計制度的一致性,在資產(chǎn)、負(fù)債、中間業(yè)務(wù)的規(guī)范上,會計科目過于概括,尤其是忽視了銀行業(yè)支付清算業(yè)務(wù)的特點,帶來了現(xiàn)行會計科目在實務(wù)操作中可行性差的共性問題。

2. 對賬務(wù)處理規(guī)范性不夠適應(yīng)。主要是制度規(guī)定不細(xì)致,賬務(wù)處理隨意性較大?，F(xiàn)行金融會計制度在不少金融業(yè)務(wù)會計處理方面不同程度地存在模糊現(xiàn)象,易造成會計人員理解上的差異和操作上的無所適從或隨意性,不同系統(tǒng)或單位會計信息的可比性受到影響。

3. 對會計電算化不夠適應(yīng)?，F(xiàn)行金融業(yè)會計制度主要是基于長期以來傳統(tǒng)的手工操作方式設(shè)計的,需要根據(jù)會計核算手段的變化進(jìn)行重新設(shè)計。這一滯后使得目前各行會計資料異常復(fù)雜和不規(guī)范,會計基礎(chǔ)數(shù)據(jù)難以實現(xiàn)標(biāo)準(zhǔn)化。

4. 對穩(wěn)健性要求不夠適應(yīng)。主要體現(xiàn)在會計制度支撐不足。一方面穩(wěn)健性原則執(zhí)行不到位。貸款呆賬準(zhǔn)備的提取沒有按照貸款的質(zhì)量狀況和貸款的風(fēng)險度進(jìn)行提高,貸款風(fēng)險分類在會計核算上的體現(xiàn)不全面。對固定資產(chǎn)加速折舊法限制較死,易造成企業(yè)前期虛增利潤、資產(chǎn)超期服役的現(xiàn)象。另一方面,金融會計內(nèi)部控制制度不完善。機構(gòu)設(shè)置上缺乏權(quán)力制衡機制,內(nèi)部治理結(jié)構(gòu)不健全,會計體系不完善,時有濫用會計科目、賬務(wù)核對制度執(zhí)行不嚴(yán)的問題發(fā)生。

(二)新金融工具對傳統(tǒng)會計帶來的新挑戰(zhàn)

20世紀(jì)80年代以來,衍生金融工具層出不窮,帶來了金融市場活躍發(fā)展的局面。一方面,衍生性金融產(chǎn)品大多具有以小搏大的高杠桿效應(yīng),十倍或數(shù)十倍的巨額收益吸引著大量的投資者;另一方面,新金融工具籌資成本低,融資手段多樣化,既為資金需求者提供廉價的多種融資手段,又為投資者提供防范和規(guī)避投資風(fēng)險的多種選擇。新金融工具自身的特點,對傳統(tǒng)會計提出了新的挑戰(zhàn)。

1. 要求規(guī)范相應(yīng)配套的會計制度。新金融工具的出現(xiàn),使金融會計面臨著確認(rèn)、計量和揭示的新問題,尤為突出的是缺乏與金融衍生工具相配套的規(guī)范的會計。這些新的金融工具發(fā)展較快,種類繁多,不同種類金融工具的性質(zhì)、條件、金額、期限均不相同,風(fēng)險程度也不同,金融會計對它的反映、控制能力不足,造成相當(dāng)部分新金融工具被排除在財務(wù)報表之外,這些資產(chǎn)負(fù)債表外項目對報告使用者構(gòu)成了隱藏的潛在隱患,存在資產(chǎn)負(fù)債表外損失的風(fēng)險。

2. 要求改變傳統(tǒng)的會計原則。傳統(tǒng)會計的主要任務(wù)是報告實際已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù),在會計要素的確認(rèn)、計量和報告過程中,貫徹客觀性、穩(wěn)健性、歷史成本等相關(guān)原則。而新金融工具會計的主要任務(wù)是預(yù)測性報告尚未發(fā)生、將來發(fā)生后才能精確核對的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù),具有高度的不確定性,這就帶來了會計制度設(shè)計基點上的分歧,傳統(tǒng)的會計制度在原則上受到影響。

3. 要求改變傳統(tǒng)的會計計價基礎(chǔ)。傳統(tǒng)會計主要以歷史成本作為計價基礎(chǔ),所有會計要素的計量均采用歷史成本,在客觀形成的基礎(chǔ)上對已經(jīng)實際發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)進(jìn)行確認(rèn)、計量和報告,因而計量模式講求精準(zhǔn),計量結(jié)果具有確定性。對新金融工具會計要素的計量,由于不存在歷史成本問題,因而改變了傳統(tǒng)會計的計價基礎(chǔ),更多地依賴經(jīng)驗數(shù)據(jù)和知識性、規(guī)律性預(yù)測,其計價基礎(chǔ)具有明顯的不確定性。

4. 要求改變傳統(tǒng)的會計報告體系。傳統(tǒng)會計報表主要報告會計主體源于過去的交易及事項的會計信息,報表體系、報表內(nèi)部結(jié)構(gòu)及其項目均無法完全滿足新金融工具的信息使用者的信息需求。就要求對傳統(tǒng)會計的報告體系從結(jié)構(gòu)設(shè)計、項目內(nèi)容和關(guān)聯(lián)性等方面進(jìn)行大的調(diào)整,否則將難以體現(xiàn)報告體系的實際價值。

5. 要求改變傳統(tǒng)的會計要素構(gòu)成。在傳統(tǒng)會計制度下,所有資產(chǎn)和負(fù)債確認(rèn)的基本前提條件是要符合會計要素的定義,對其未來經(jīng)濟(jì)利益的測算,從企業(yè)的流入和流出都必須來自過去的交易或事項。而對新金融工具來說,其金融資產(chǎn)和金融負(fù)債則來自雙方簽定的契約,規(guī)定的是未來的經(jīng)濟(jì)活動,不能據(jù)以確認(rèn)購銷業(yè)務(wù)。傳統(tǒng)會計要素已經(jīng)不能適應(yīng)新金融工具會計對信息披露的要求。

由上可知,金融產(chǎn)品創(chuàng)新對傳統(tǒng)會計帶來的挑戰(zhàn)是原則性、根本性和全方位的,需要對傳統(tǒng)會計制度從設(shè)計原則、計價基礎(chǔ)、報告體系和會計要素等各個方面、各個環(huán)節(jié)進(jìn)行調(diào)整,逐步建立體現(xiàn)金融創(chuàng)新特點的會計制度。

二、金融會計制度創(chuàng)新的思路

(一)把握金融會計制度設(shè)計的基本點

1. 強化理論基礎(chǔ)支撐。金融會計制度的理論基礎(chǔ)主要涉及哲學(xué)、經(jīng)濟(jì)學(xué)、管理學(xué)與法學(xué)等方面。其中,哲學(xué)作為方法論,是構(gòu)建會計制度研究方法和工作方法的基石;經(jīng)濟(jì)學(xué)和管理學(xué)作為會計學(xué)的基礎(chǔ)學(xué)科,是構(gòu)建會計制度目標(biāo)的兩大支柱;法學(xué)作為上層建筑的一部分,是構(gòu)建會計制度思想的支柱。經(jīng)驗表明,任何一項會計制度都是一定環(huán)境的產(chǎn)物,不同環(huán)境造就了不同內(nèi)容和形式的會計制度,產(chǎn)生了法典式、規(guī)章式、混合式和社會式等會計制度模式。從中國會計環(huán)境出發(fā),應(yīng)該繼續(xù)堅持規(guī)章式會計制度模式。

2. 體現(xiàn)制度設(shè)計的多重性。不同層次的會計制度,其設(shè)計主體也不盡相同。規(guī)章級會計制度的設(shè)計主體可以是財政部、國務(wù)院其他部委或地方人民政府,企 業(yè)內(nèi)部會計制度的設(shè)計主體是企業(yè)本身。

3. 堅持科學(xué)性與有效性相結(jié)合。在會計制度設(shè)計過程中應(yīng)遵循一定的設(shè)計原則,包括符合政府要求、考慮企業(yè)特點、采用綜合導(dǎo)向、實施國際協(xié)調(diào)、堅持穩(wěn)定適用、供求平衡以及遵循成本效益等方面。

4. 遵循會計制度的基本規(guī)律。會計制度的規(guī)律性主要表現(xiàn)為:會計制度的構(gòu)建離不開會計制度概念框架的支持,會計工作的正常秩序離不開會計制度的規(guī)范,會計制度的規(guī)范內(nèi)容有賴于會計實踐,會計制度的繁簡程度有賴于政府政策,會計制度的運作方式有賴于文化背景,會計制度的國際協(xié)調(diào)源于經(jīng)濟(jì)全球化等。

5. 重視信息技術(shù)應(yīng)用。信息技術(shù)既推動了會計制度變革,又給會計實務(wù)、會計理論和會計制度帶來了較大的沖擊。計算機的出現(xiàn),將原來的手工會計改變?yōu)橛嬎銠C會計,因特網(wǎng)的普及和發(fā)展,產(chǎn)生了電子商務(wù)、ERP,形成了財務(wù)業(yè)務(wù)一體化,并引發(fā)了網(wǎng)絡(luò)會計的發(fā)展趨勢,由此必然引起相關(guān)會計理論和會計制度的重新思考與調(diào)整。

6. 擴(kuò)大信息量,減少不確定性。符號經(jīng)濟(jì)的不確定性有兩類:一類是初級的,即由自然的隨機變化和消費者偏好所帶來的不確定性;另一類是次級的,即由信息的不對稱而引起的不確定性。前者系經(jīng)濟(jì)體系之外的力量所引起的,具有根本的不確定性;而后者則是經(jīng)濟(jì)體系中內(nèi)生的。信息是不確定性的負(fù)量度,減少不確定性必須獲取和處理更多信息。制度決定著信息的提供、處理、傳遞、分布及信息本身的準(zhǔn)確性,成為對抗不確定性的有效手段,為突破個人不確定性的理解力和結(jié)算力限度、規(guī)避風(fēng)險提供了現(xiàn)實途徑。

(二)正確處理金融會計制度創(chuàng)新中的協(xié)調(diào)性問題

1. 金融業(yè)系統(tǒng)內(nèi)會計制度與金融業(yè)統(tǒng)一會計制度的協(xié)調(diào)。金融業(yè)統(tǒng)一會計制度的修訂應(yīng)經(jīng)過充分醞釀?wù)撟C,保證其科學(xué)性和可操作性,盡量減少金融業(yè)各系統(tǒng)內(nèi)部的補充制度。從務(wù)實的角度確定金融企業(yè)會計制度的完善內(nèi)容,既要適應(yīng)金融業(yè)務(wù)的需要又要有一定的前瞻性,既要突出重點又要注意基本的技術(shù)層面,既要考慮中國經(jīng)濟(jì)環(huán)境又要體現(xiàn)國際慣例,保證金融業(yè)統(tǒng)一會計制度在各系統(tǒng)內(nèi)的適用性,以及各系統(tǒng)切實按統(tǒng)一會計制度從事會計工作。這樣,一則可以使各系統(tǒng)有權(quán)威性的參照依據(jù),二則可以保證各系統(tǒng)會計信息與平時賬務(wù)處理的一致性,便于企業(yè)管理者和投資者披露真實全面的會計信息。

2. 金融業(yè)會計制度的國際協(xié)調(diào)。資本市場是市場體系的核心,資本市場全球化已經(jīng)成為不可否認(rèn)的事實。公平和效率是發(fā)展和完善資本市場的基本準(zhǔn)則,資本市場的順利運作和健康發(fā)展有賴于會計及其信息披露的質(zhì)量。目前,會計的國際協(xié)調(diào)得到了大多數(shù)國家及有關(guān)國際性組織的支持,成為各國政府增強本國資本市場的融資能力、跨國上市和發(fā)行證券的公司企業(yè)降低國際資本市場籌資成本和提高籌資效率的重要途徑。財務(wù)信息的真實、可靠、透明、可比和充分披露成為各國政府、財務(wù)信息提供者、財務(wù)信息使用者和有關(guān)國際性組織的一致性要求。會計作為一個信息系統(tǒng),其程序和會計方法具有可通用性,各國在同類經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的會計處理方面差異并不大,其國際協(xié)調(diào)存在現(xiàn)實性。

(三)建立穩(wěn)定性與應(yīng)變性相結(jié)合的機制

會計制度作為一種會計規(guī)范,一方面要求保持穩(wěn)定性,另一方面由于新的經(jīng)營方式、新的金融業(yè)務(wù)不斷涌現(xiàn),會計制度也必須及時修訂與完善。建立穩(wěn)定性與應(yīng)變性相結(jié)合的機制,有效防止由于會計制度的滯后影響金融業(yè)務(wù)的發(fā)展或?qū)е陆鹑跁嬓畔⒌氖д婊蚧靵y,是金融會計制度改革的前提和關(guān)鍵。根據(jù)新制度經(jīng)濟(jì)學(xué)的交易成本理論,會計制度的本質(zhì)是節(jié)約交易成本。會計制度具有濃縮的特征,是內(nèi)生性的“共有信念”,所有的交易主體從這些濃縮的信息中受益。這種“共有信念”建立在相互信任的基礎(chǔ)之上,當(dāng)隨機變量因素作用過大以至于動搖了信任基礎(chǔ)的時候,就容易出現(xiàn)大的偏離,產(chǎn)生“誠信危機”。為了防止陷入危機的惡性均衡,會計制度要通過糾錯機制進(jìn)行“補漏”,這既是制度完善的要求,也是制度演進(jìn)的動力。按照演進(jìn)博弈論,會計制度是在反復(fù)博弈中形成的漸進(jìn)穩(wěn)定動態(tài)均衡,即“進(jìn)化均衡”,規(guī)則決策與“混合策略決策”相對應(yīng)。這表明,正是隨機因素的累積,而不是純粹的競爭本身,確保了有效結(jié)果的長期穩(wěn)定性。這一多重進(jìn)化均衡,決定會計制度必然隨著形勢的發(fā)展而發(fā)展。在經(jīng)濟(jì)全球化和知識經(jīng)濟(jì)條件下,隨機因素不斷增加,會計制度的動態(tài)博弈過程比以往任何時候更為明顯。知識經(jīng)濟(jì)為合同的可實施性在技術(shù)上提供了保障,這就使得一些原本不可能的制度創(chuàng)新成為可能?？梢灶A(yù)見,由技術(shù)創(chuàng)新帶來的成本—收益相對變化必然會帶來會計制度的創(chuàng)新,催生新的運行機制,成為與知識經(jīng)濟(jì)博弈的演進(jìn)動力。

三、積極應(yīng)對新金融工具挑戰(zhàn)的對策措施

從當(dāng)前中國金融發(fā)展的現(xiàn)實看,需要特別關(guān)注解決新金融工具的會計問題。借鑒發(fā)達(dá)國家的經(jīng)驗做法,應(yīng)對新金融工具對傳統(tǒng)會計的挑戰(zhàn),需要從以下幾方面采取措施。

1. 對會計原則進(jìn)行重大調(diào)整。考慮到會計所確認(rèn)和計量的業(yè)務(wù)特點,采取區(qū)別對待、分類指導(dǎo)的辦法,確立適宜的會計原則。對已經(jīng)發(fā)生的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的會計確認(rèn)和計量,仍應(yīng)堅持現(xiàn)行的一系列會計原則,以確保這類會計信息的質(zhì)量;對新金融工具業(yè)務(wù)的確認(rèn)和計量,借鑒國際通行的做法,采用與傳統(tǒng)會計相區(qū)別的原則,更加強調(diào)和注重相關(guān)性原則和重要性原則。對新金融工具的會計計價,應(yīng)調(diào)整傳統(tǒng)會計堅持的歷史成本原則,針對該類業(yè)務(wù)風(fēng)險大、不確定因素多等特點,確立并堅持公允價值原則,并形成根據(jù)市場進(jìn)行適度調(diào)整的機制,著力提高信息的相關(guān)性。

2. 采用多重化的計價基礎(chǔ)。傳統(tǒng)會計采用歷史成本作為計價基礎(chǔ),具有客觀性、精確性等優(yōu)點,應(yīng)繼續(xù)堅持并不斷完善。根據(jù)新金融工具不存在歷史成本的情況,其會計計價最可行的辦法是按公允價值進(jìn)行計價。從國外經(jīng)驗看,不論是金融資產(chǎn)和負(fù)債的初始確認(rèn)的計價,還是在新金融工具契約生效后的財務(wù)報表日對金融資產(chǎn)和負(fù)債的計價,均可采用公允價值進(jìn)行計價。這樣,會計的計價基礎(chǔ)就不再是單一的歷史成本,而至少是以歷史成本和公允價值并存的雙重計價基礎(chǔ),不同的會計計價基礎(chǔ)適應(yīng)著不同的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)的計價要求,更符合金融發(fā)展的客觀實際。需要強調(diào)的是,理論界有人主張按持有目的對金融工具進(jìn)行分類并分別以不同的計價標(biāo)準(zhǔn)來計價。筆者認(rèn)為這種觀點在實務(wù)操作中難以實現(xiàn)。金融工具分類本身就具有一定的不確定性,金融工具創(chuàng)新更是源源不斷,尤其是對合成金融工具的歸類計價難度很大。

3. 對會計報表進(jìn)行動態(tài)化改造。適應(yīng)新金融工具信息披露的要求,比較可行的方法是在傳統(tǒng)會計報表體系的基礎(chǔ)上進(jìn)行系統(tǒng)化的改造。對資產(chǎn)和負(fù)債,不僅按流動性分類,還按金融資產(chǎn)和負(fù)債和非金融資產(chǎn)和負(fù)債分類;對非金融資產(chǎn)和負(fù)債可沿襲現(xiàn)行做法,即按流動性大小順序排列;對金融資產(chǎn)和負(fù)債則可按風(fēng)險程度大小順序排列,以更好地適應(yīng)人們對風(fēng)險往往特別關(guān)注的要求。進(jìn)一步改造表外附注,使屬于表外項目的一些新金融工具得以充分披露。對于報表改造后仍無法披露的重要信息,可考慮增設(shè)一些諸如“金融頭寸”表等報表。根據(jù)國外經(jīng)驗,新金融工具揭示的項目內(nèi)容至少應(yīng)包括兩點:一是面值或合約金額,如果兩者均無,則應(yīng)當(dāng)揭示名義金額; 二是金融工具的性質(zhì)及條件,其至少應(yīng)當(dāng)包括衍生金融工具的信用風(fēng)險與市場風(fēng)險、現(xiàn)金要求、金融工具的存續(xù)期間、金融工具的交易不履行合約時可能遭受的最大損失的金額和相關(guān)的會計政策。

4. 重構(gòu)財務(wù)會計要素。針對傳統(tǒng)財務(wù)會計要素及一些基本概念不能涵蓋新金融工具的問題,需要對財務(wù)會計要素及有關(guān)基本概念進(jìn)行重構(gòu)。具體而言,應(yīng)把握好兩個重點:資產(chǎn)不再限定為由過去的經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的能夠為企業(yè)帶來未來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源,還應(yīng)包括由現(xiàn)在契約約定的在未來可以直接為企業(yè)帶來經(jīng)濟(jì)利益的經(jīng)濟(jì)資源;負(fù)債不再限定為由過去經(jīng)濟(jì)業(yè)務(wù)產(chǎn)生的、現(xiàn)在由企業(yè)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任,還應(yīng)包括由現(xiàn)在契約約定的、在未來需要由企業(yè)承擔(dān)的經(jīng)濟(jì)責(zé)任。這樣會計要素的概念將明顯擴(kuò)大。對涉及金融工具的資產(chǎn)和負(fù)債,即通常所講的金融資產(chǎn)和金融負(fù)債,在會計要素確立時應(yīng)充分考慮其具有不確定性的突出特點,與一般的非金融資產(chǎn)和負(fù)債在概念上有所區(qū)別。會計要素重構(gòu)后,資產(chǎn)和負(fù)債按其確定性理所當(dāng)然就分為確定性資產(chǎn)、負(fù)債和不確定性資產(chǎn)、負(fù)債。國內(nèi)外實踐已經(jīng)表明,能夠揭示金融與非金融關(guān)系的資產(chǎn)負(fù)債會計報表,有助于提高會計信息的相關(guān)性,對會計報表使用者更具有實際價值。

金融研究論文:上海國際金融中心建設(shè)與指標(biāo)體系研究

內(nèi)容摘要:本文在考察國際金融中心形成的指標(biāo)體系基礎(chǔ)上,分析上海建設(shè)國際金融中心所面臨的機遇和挑戰(zhàn),從推動長三角城市群之間的金融聯(lián)動、金融創(chuàng)新等方面入手,探索適合我國金融中心建設(shè)的獨特發(fā)展道路。

關(guān)鍵詞:金融中心 指標(biāo)體系 模式

國際金融中心問題研究現(xiàn)狀

關(guān)于國際金融中心的理論研究最早是從美國經(jīng)濟(jì)學(xué)家帕得森將紐約作為金融中心,研究紐約金融中心在美國和世界的影響和重要位置開始的。根據(jù)金德爾伯革關(guān)于金融中心的定義,金融中心不僅僅可以平衡私人企業(yè)儲蓄和投資以及將金融資本從存款人轉(zhuǎn)向投資者,而且也影響支付和地區(qū)之間存款轉(zhuǎn)移。銀行與金融服務(wù)中心充當(dāng)了空間價值轉(zhuǎn)移和交易的媒介與橋梁。國際金融中心提供專業(yè)化的國際借貸和國家之間支付服務(wù)。金德爾伯革認(rèn)為銀行和高度專業(yè)化的金融中介的集聚,形成了今天的金融服務(wù)中心。歐伯瑞、戈林等從地理位置和城市發(fā)展的角度對金融中心進(jìn)行研究。歐伯瑞認(rèn)為,地理和時區(qū)并不是金融中心形成的重要因素。而戈林認(rèn)為,國際金融中心(IFCs)的產(chǎn)生源于金融中心的重要角色與金融活動的性質(zhì)。國內(nèi)關(guān)于國際金融中心的大規(guī)模研究主要是在改革開放后開始的,理論界比較有影響的有黃達(dá)(金融中心功能研究)、曾康林(金融中心發(fā)展模式研究)、姚念慈(金融中心業(yè)務(wù)研究)、謝平(國際金融中心類別研究)、張幼文(國際金融中心歷史研究)、干杏娣(國際金融中心環(huán)境研究)、杜洵誠(國際金融中心制度研究)等。

上海建設(shè)國際金融中心的指標(biāo)性體系

綜合指標(biāo)體系:收入水平和經(jīng)濟(jì)增長(GDP增長率/人均GDP)、貿(mào)易密度(進(jìn)口占GDP比重)、投資密度(FDI流入流出占GDP比重)、經(jīng)濟(jì)政策環(huán)境(經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定性/國家信用評級/政府支出)等。

企業(yè)環(huán)境指標(biāo)體系:金融市場聚集度、商務(wù)成本、金融服務(wù)、法律法規(guī)、基礎(chǔ)設(shè)施、政府經(jīng)濟(jì)政策、高素質(zhì)管理人才、高層生活質(zhì)量等。

金融環(huán)境指標(biāo)體系:金融中介及配套機構(gòu)、貨幣可兌換與國際化程度、金融價格的國際影響力、金融市場準(zhǔn)入與自由度、金融監(jiān)管水平、金融信息透明度、金融市場運行效率等。

風(fēng)險預(yù)警與防范指標(biāo)體系:分析金融體系脆弱性的成因及對策。改革開放以來,由于基本經(jīng)濟(jì)制度發(fā)展相對滯后,形成的隱患造成了我國金融體系的脆弱性,上海金融體系脆弱性的最根本原因是目前社會普遍存在的道德風(fēng)險,既有政府的道德風(fēng)險,也有個人和企業(yè)特別是國有企業(yè)的各種擔(dān)保形成的道德風(fēng)險。維護(hù)上海金融體系安全在于制度建設(shè),在于防范各級各類道德風(fēng)險,要對金融危機預(yù)警體系模型可信度的理論分析。

金融生態(tài)體系是個仿生概念,經(jīng)濟(jì)學(xué)辭典中很難找到類似術(shù)語。平常所稱生態(tài)環(huán)境,主要是生物學(xué)上的概念,系指由生物群落及非生物自然因素組成的各種生態(tài)系統(tǒng)所構(gòu)成的整體,并間接地、潛在地、長期地對人類的生存和發(fā)展產(chǎn)生影響。依照這樣的表述,一般事物的生態(tài)包含了系統(tǒng)內(nèi)以及系統(tǒng)間各種關(guān)系的總和,是一個動態(tài)的、系統(tǒng)的有機鏈。如果把金融看作社會經(jīng)濟(jì)系統(tǒng)中的子系統(tǒng),那么,金融生態(tài)就是由金融子系統(tǒng)和與之相關(guān)聯(lián)的其他系統(tǒng)所組成的生態(tài)鏈,這個生態(tài)鏈與金融業(yè)可持續(xù)發(fā)展息息相關(guān)。

世界主要金融中心發(fā)展模式分析

眾所周知,世界三大國際金融中心是紐約、倫敦和東京。二戰(zhàn)后,美國成為了資本主義世界最大的資本輸出國,作為美國國內(nèi)金融中心的紐約自然地成為了資本輸出地;美國經(jīng)濟(jì)超過了英國,一躍成為世界第一經(jīng)濟(jì)大國,對外交易在全球國際性交易中居首位,而美國對外交易占其本國經(jīng)濟(jì)的比例并不高,這就為美國對外開放金融市場提供了前提條件,作為美國國內(nèi)金融中心的紐約就自然地成為金融開放的重鎮(zhèn);美元也在二戰(zhàn)結(jié)束后成為了最主要的國際清償手段,在國際貨幣體系中的地位特殊,這決定了美國必須向非居民提供一個可以用美元投資的金融市場,紐約金融市場恰好符合條件,該市場的主要品種則為美國國債。于是,紐約便成為了能夠與倫敦并駕齊驅(qū)的國際金融中心。

日本東京大約在20世紀(jì)80年代中后期成為第三大國際金融中心。東京能夠成為國際金融中心是由于:日本企業(yè)的高效率和高利潤吸引了外國投資者對日本股票市場的大量投資,使東京股票市場在20世紀(jì)80年代末期一度成為全球市值規(guī)模最大的市場:日元的自由化和國際化是東京成為國際金融中心的前提條件和重要動力,并推動了東京金融市場的對外開放;20世紀(jì)70年代以來,日本成為全球最為重要的資本輸出國,相應(yīng)地日本于1986年成為了全球最大的凈債權(quán)國,至今仍保持這個地位。

考察了國際金融中心的發(fā)展過程就可以發(fā)現(xiàn)國際金融中心通常具有這樣的共同特點:各類金融機構(gòu)齊全、數(shù)量眾多,幾乎每一個國際金融中心都是國際著名商業(yè)銀行、大的證券公司、投資銀行、信托投資公司、保險公司云集的地方;金融業(yè)務(wù)范圍廣,金融工具市場化程度高;金融運作電子化程高;資金融通的國際化程度高;金融管理制度健全,規(guī)范化程度高。各個國際金融中心通常都有較為完備的法律、法規(guī)體系和良好的金融秩序。

上海發(fā)展國際金融中心的不足

“軟件”基礎(chǔ)差、中介服務(wù)弱。雖然上海的信用制度、信用意識和法律在全國范圍內(nèi)處于領(lǐng)先水平,但與國際水平相比差距仍較大;各種金融服務(wù)機構(gòu)數(shù)量多但是質(zhì)量差。

金融市場的廣度不夠、深度不足。例如,證券交易量、交易品種較少,幅射能力差、資源配置效果不佳。貨幣與外匯市場也有待進(jìn)一步改善。

金融體制還有待改善,金融法規(guī)還不健全。首先,我國的商業(yè)金融機構(gòu)從計劃體制轉(zhuǎn)變而來,完善的法人治理結(jié)構(gòu)尚未形成,商業(yè)金融機構(gòu)仍未按現(xiàn)代商業(yè)金融體制建立,仍不是真正的“企業(yè)”。其次,中小金融機構(gòu)比較分散、風(fēng)險大,需要進(jìn)一步整合、治理。其三,改革后的央行體制仍不盡如人意之外,分業(yè)監(jiān)管模式中存在“空白點”。

從市場參與者方看,相當(dāng)長一個時期以來,過分注重業(yè)務(wù)擴(kuò)張,弱化了功能開發(fā);過分注重爭取優(yōu)惠條件,相對輕視了自身創(chuàng)新能力和內(nèi)控水平的提高;過分注重辦公條件完善等硬件優(yōu)勢,對金融中心軟件基礎(chǔ)設(shè)施的投入明顯不足。

從市場環(huán)境看,上海金融的對外開放度與對內(nèi)開放度都有待進(jìn)一步提高;利率與匯率的市場化尚待深入;金融同業(yè)公會的作用有限;貨幣市場建設(shè)相對滯后,金融市場的流動性低、轉(zhuǎn)換力弱;監(jiān)管人員的素質(zhì)與監(jiān)管技術(shù)水平需要提高;金融機構(gòu)和金融市場的透明度不高;金融信息化包括銀行IC卡的推廣進(jìn)展不快;金融中介機構(gòu)明顯不足;高素質(zhì)的金融人才嚴(yán)重缺乏。

從政策方面看,金融中心的形成與發(fā)展賴于中央政府實施一系列金融自由化和國際化的政策,其中包括寬松穩(wěn)定的金融政策、人 民幣外匯率基本穩(wěn)定、外匯儲備充足、外匯管制基本取消、資本充許國際流動以及優(yōu)惠的稅收制度和政策等。同時,我國資本項目下貨幣自由兌換的進(jìn)程不會加速。這樣,上海金融市場的國際化必將受到限制。此外,按照目前的金融體制,國內(nèi)幾大國有商業(yè)銀行的總行均設(shè)北京,各總行的結(jié)算和大宗業(yè)務(wù)交易也都在北京進(jìn)行,這種格局對上海國際金融中心的形成顯然是不利的。

從組織方面看,金融中心的重要構(gòu)造之一是有一大批商業(yè)化的金融機構(gòu)。國際金融中心通常是外資銀行的云集之地。上海雖然外資銀行占銀行總數(shù)70%左右,但其規(guī)模機構(gòu)均受到很大限制,外資銀行和非銀行金融機構(gòu)的參與度仍不高。鑒于目前中資金融機構(gòu)的經(jīng)營水平、人才、管理等均與外資金融機構(gòu)有一定差距,競爭中無明顯優(yōu)勢,近期內(nèi)外資機構(gòu)尚不可能大規(guī)模進(jìn)入上海金融市場,這顯然不利于上海國際金融中心的建設(shè)。

上海建設(shè)國際金融中心面臨著現(xiàn)有金融中心博弈的挑戰(zhàn),客觀上與上海形成不同程度的競爭關(guān)系,包括爭奪資金、爭奪市場、爭奪人才和爭奪客戶。另一方面,國內(nèi)一些大城市也紛紛計劃建立金融中心,其中有的城市如北京本來就是國內(nèi)金融中心,廣州、深圳等地也都具有良好的條件。這不僅會在資金、市場、客戶等方面與上海形成競爭格局,而且更為重要的是使上海獲取金融優(yōu)先權(quán)和特許權(quán)變得較為困難。

上海建設(shè)國際金融中心的措施

(一)大力發(fā)展金融衍生品市場

金融創(chuàng)新能力不足,不僅制約上海金融市場的發(fā)展,也限制了上海金融中心的建設(shè)和功能拓展。因此,應(yīng)積極創(chuàng)造條件,鼓勵金融創(chuàng)新,不斷推出一些新的金融產(chǎn)品,滿足各類投資者的投資需求,促進(jìn)金融市場的繁榮與穩(wěn)步發(fā)展。

(二)全力打造人民幣金融產(chǎn)品中心

依托上海完善的金融市場體系,走人民幣金融產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展之路,在中國入世、人民幣實現(xiàn)自由兌換、利率市場化進(jìn)程的推動下,使上海首先成為投資、交易、開發(fā)人民幣金融產(chǎn)品的國際金融中心,并伴隨著人民幣國際化程度的不斷提高和國際影響力的不斷增強,逐步發(fā)展成為區(qū)域性國際金融中心之一。

(三)推進(jìn)國際金融人才高地建設(shè)

金融人才的競爭是金融競爭的核心。上海必須成為我國高級金融人才的培養(yǎng)、鍛煉和輸送基地。我們必須全面實施金融人才發(fā)展戰(zhàn)略,加快構(gòu)建金融人才高地,為推進(jìn)上海國際金融中心建設(shè)提供人才保障和智力支持。針對目前上海金融行業(yè)緊缺高級管理人才、高級資金運作及新產(chǎn)品研發(fā)人才的現(xiàn)狀,必須要采取多元化、全方位造就人才的模式。既要立足于國內(nèi)培養(yǎng),又要適時加以引進(jìn)。

(四)加快金融的市場化改革

金融業(yè)的發(fā)展要特別體現(xiàn)“市場化”,要發(fā)揮市場機制的作用,鼓勵金融機構(gòu)發(fā)揮自身的優(yōu)勢,進(jìn)行業(yè)務(wù)、服務(wù)對象差別化定位,支持金融工具多元化、金融產(chǎn)品多樣化、金融服務(wù)個性化,推進(jìn)資本項目可兌換改革,擴(kuò)大對外開放,營造中外資金融機構(gòu)生存發(fā)展的和諧環(huán)境。

(五)發(fā)展現(xiàn)代金融服務(wù)業(yè)以發(fā)揮金融中心輻射作用

上海要充分利用信息和網(wǎng)絡(luò)技術(shù),推動服務(wù)創(chuàng)新,不斷增強對外輻射功能,進(jìn)一步向長江三角洲、長江流域乃至全國拓展服務(wù)空間和服務(wù)領(lǐng)域,形成區(qū)域資金集散中心,在積極吸引國內(nèi)外各類金融機構(gòu)進(jìn)入上海的同時,加快對內(nèi)拓展的步伐,為區(qū)域內(nèi)和其他地區(qū)發(fā)展建設(shè)融通資金;與區(qū)域內(nèi)大中城市合作建立信息交互網(wǎng),完善信息流通機制,建立符合國際規(guī)范的社會化信息服務(wù)體系。

(六)進(jìn)一步完善資本市場

要積極發(fā)展包括債券市場和股票市場在內(nèi)的資本市場,建立多層次的以資本市場為主體的直接融資體系,不斷推出實質(zhì)性的適合各類企業(yè)的融資工具,要引入更多的商業(yè)金融債、企業(yè)債、商業(yè)票據(jù)等,推動債券的跨市場交易,培育機構(gòu)投資者利用債券市場進(jìn)行流動性管理、風(fēng)險管理的能力,要調(diào)整政府和市場參與者的角色定位、大力發(fā)展機構(gòu)投資者,明確金融產(chǎn)品的市場定位、發(fā)展多層次資本市場。

(七)積極構(gòu)建長三角金融圈

上海國際金融中心的建設(shè)離不開長三角城市群的共同發(fā)展,要明確江浙滬在長三角金融圈的定位,據(jù)此形成具體的應(yīng)對戰(zhàn)略,積極吸引服務(wù)于中小型企業(yè)的銀行、財務(wù)公司;同時加大力度扶持中小民營企業(yè)上市,鼓勵民營企業(yè)積極進(jìn)行海外融資,促進(jìn)內(nèi)外資互動融合發(fā)展,還要主動建立與香港及海外金融機構(gòu)的對話機制,通過業(yè)界交流、金融產(chǎn)品推介會、高層次金融論壇等活動強化民間交流。

金融研究論文:商業(yè)銀行金融信息化研究

摘 要 我國加入WTO后,逐步開放的金融業(yè)面臨著強有力的競爭。金融信息化也帶動我國金融業(yè)的發(fā)展。商業(yè)銀行通過信息化夯實基礎(chǔ),提升金融信息化的技術(shù)水平、金融服務(wù)與創(chuàng)新能力,全面塑造新世紀(jì)的新金融,為國民經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定發(fā)展和新經(jīng)濟(jì)的成長提供強有力的保障。

關(guān)鍵詞 金融信息化 商業(yè)銀行 金融創(chuàng)新

雖然我們無法用具體的數(shù)字來描述信息技術(shù)在銀行業(yè)的應(yīng)用所帶來的收益和成效,但是,如今信息通信技術(shù)已經(jīng)滲透到銀行業(yè)的決策、管理、業(yè)務(wù)、服務(wù)等各個層次和領(lǐng)域,成為銀行業(yè)生存的技術(shù)基礎(chǔ)和業(yè)務(wù)創(chuàng)新甚至深層次改革的有力支撐。商業(yè)銀行應(yīng)重視信息通信等新技術(shù)在金融業(yè)的應(yīng)用,通過不斷發(fā)展和創(chuàng)新,構(gòu)建了強大的信息技術(shù)基礎(chǔ),建立高度集中統(tǒng)一的電子化服務(wù)體系,縮小與國外商業(yè)銀行的信息化差距。

1 金融信息化

金融信息化是構(gòu)建在由通信網(wǎng)絡(luò)、計算機、信息資源和人力資源四要素組成的國家信息基礎(chǔ)框架之上,由具有統(tǒng)一技術(shù)標(biāo)準(zhǔn),通過不同速率傳送數(shù)據(jù)、語音、圖形圖像、視頻影像的綜合信息網(wǎng)絡(luò),將具備智能交換和增值服務(wù)的多種以計算機為主的金融信息系統(tǒng)互連在一起,創(chuàng)造金融經(jīng)營、管理、服務(wù)新模式的系統(tǒng)工程。金融信息化有別于金融電子化,金融電子化提供的只是服務(wù)和管理的初級手段。當(dāng)信息技術(shù)有了長足的發(fā)展后,信息技術(shù)便成為金融創(chuàng)新和發(fā)展的驅(qū)動力。

金融信息化包括兩方面的內(nèi)涵,一是金融信息技術(shù)化,也習(xí)慣稱為金融電子化,金融電子化提供的只是服務(wù)和管理的初級手段;二是金融信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)化,即通過金融電子化技術(shù)系統(tǒng)提供金融服務(wù)與金融信息服務(wù)。我國金融電子化經(jīng)過二十多年的發(fā)展,目前已建立起在計算機和通信網(wǎng)絡(luò)基礎(chǔ)上的電子資金清算系統(tǒng)、柜臺業(yè)務(wù)服務(wù)系統(tǒng)和金融管理信息系統(tǒng),初步形成了一個多功能、開放的金融電子化體系,有力地支持了我國金融業(yè)的改革和發(fā)展,推動了整個社會的信息化、現(xiàn)代化進(jìn)程。雖然隨著我國金融電子化的逐步深化,我國金融電子化深層次的問題還存在不少,但是相對于金融信息服務(wù)產(chǎn)業(yè)而言,前者是發(fā)展中的問題,而后者則屬于發(fā)展的問題。

2 金融信息化建設(shè)意義及現(xiàn)狀

2.1 金融信息化建設(shè)的意義

實現(xiàn)金融信息化是我國中央銀行適應(yīng)經(jīng)濟(jì)信息化時代潮流的選擇,是我國中央銀行提高金融監(jiān)管力度,防范金融風(fēng)險,加強宏觀貨幣政策調(diào)控力度的重要保障。實現(xiàn)金融信息化是銀行和非銀行金融機構(gòu)提高效率的必由之路。是銀行和非銀行金融機構(gòu)開拓市場,更好地服務(wù)于客戶以及金融業(yè)務(wù)創(chuàng)新的重要基礎(chǔ)。金融信息化建設(shè)對企業(yè)同樣重要。對于全社會來說,企業(yè)是經(jīng)濟(jì)活動的基本單位,企業(yè)的活力是整個社會經(jīng)濟(jì)大系統(tǒng)活力的基礎(chǔ),沒有廣大企業(yè)的信息化,就沒有它們對信息基礎(chǔ)設(shè)施、信息設(shè)備和信息服務(wù)的需求,全社會的信息化將失去最根本的基礎(chǔ)和推動力,信息社會也就更無從談起。而實現(xiàn)企業(yè)信息化的關(guān)鍵是要實現(xiàn)金融信息化。

2.2 金融信息化建設(shè)的現(xiàn)狀

目前,發(fā)達(dá)國家金融業(yè)的計算機應(yīng)用經(jīng)過后臺業(yè)務(wù)電子化、前臺業(yè)務(wù)電子化、網(wǎng)絡(luò)化及金融電子化創(chuàng)新四個階段,金融業(yè)務(wù)己全面實現(xiàn)了網(wǎng)絡(luò)化、信息化,20世紀(jì)90年代中后期進(jìn)入全面創(chuàng)新階段,信息技術(shù)成為決定金融業(yè)發(fā)展的重要因素,而我國目前正處在網(wǎng)絡(luò)化階段。

我國金融電子化建設(shè)始于20世紀(jì)70年代,經(jīng)過“六五”做準(zhǔn)備、“七五”打基礎(chǔ)、“八五”上規(guī)模、“九五”見成效等幾個發(fā)展階段,從無到有,從小到大,已逐步形成一個全國范圍的金融電子化服務(wù)體系。

我國金融信息化建設(shè)取得了很大成績,先進(jìn)技術(shù)的應(yīng)用達(dá)到了國際先進(jìn)水平。但是,運行效率、信息綜合程度和信息服務(wù)水平與發(fā)達(dá)國家相比還有較大差距,主要體現(xiàn)在:金融信息化發(fā)展戰(zhàn)略研究薄弱;金融信息化的技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)與業(yè)務(wù)規(guī)范不完善;金融信息系統(tǒng)的安全可靠性亟待提高;跨行業(yè)、跨部門金融網(wǎng)絡(luò)尚未形成;金融信息系統(tǒng)集成化程度不高,深度分析不夠;基于信息技術(shù)的金融創(chuàng)新能力不足。

3 金融信息化對金融業(yè)的影響

在信息化進(jìn)程中,作為國民經(jīng)濟(jì)命脈的金融業(yè)對信息科技新成就的應(yīng)用處于各行業(yè)的前列,金融信息化取得了長足進(jìn)展。金融信息化是在金融領(lǐng)域全面發(fā)展和應(yīng)用現(xiàn)代信息技術(shù),以創(chuàng)新智能技術(shù)更新改造和裝備金融業(yè),使金融活動的結(jié)構(gòu)框架重心從物理性空間向信息性空間轉(zhuǎn)變。

3.1 帶來金融機構(gòu)形態(tài)的虛擬化

虛擬化是指金融機構(gòu)日益通過網(wǎng)絡(luò)化的虛擬方式在線開展業(yè)務(wù),客戶直接在辦公室、家里甚至旅行途中獲得金融機構(gòu)提供的各類服務(wù),因此金融機構(gòu)不再需要大量的有形營業(yè)場所和巨額的固定資產(chǎn)投資。全新的網(wǎng)絡(luò)銀行正借助互聯(lián)網(wǎng)技術(shù),通過計算機網(wǎng)絡(luò)及其終端為客戶提供金融服務(wù)。

3.2 對金融機構(gòu)經(jīng)營方式和組織結(jié)構(gòu)的影響

金融信息化導(dǎo)致金融機構(gòu)經(jīng)營方式的巨大變化,信息技術(shù)的廣泛應(yīng)用正在改變著支付與結(jié)算、資金融通與轉(zhuǎn)移、風(fēng)險管理、信息查詢等銀行基本功能的實現(xiàn)方式。金融機構(gòu)將傳統(tǒng)的專用信息網(wǎng)絡(luò)拓展到公共網(wǎng)絡(luò),各種信用卡、數(shù)字錢包得到了廣泛應(yīng)用;實時在線的網(wǎng)絡(luò)服務(wù)系統(tǒng)能為客戶提供全時空、個性化、安全快捷的金融服務(wù);基于信息技術(shù)的各種風(fēng)險管理與決策系統(tǒng)(如自動授信系統(tǒng)、風(fēng)險集成測量系統(tǒng)等)正在取代傳統(tǒng)落后的風(fēng)險管理方式,大大提高了工作效率和準(zhǔn)確性;新金融產(chǎn)品和服務(wù)的開發(fā)也在迅速加快。圍繞客戶的消費行為和需求,傳統(tǒng)銀行正進(jìn)行新的結(jié)構(gòu)設(shè)計,借助于信息技術(shù)重構(gòu)其組織形式。金融信息化的作用將從提高金融業(yè)務(wù)的自動化程度,發(fā)展到對金融業(yè)經(jīng)營方式和組織結(jié)構(gòu)的深刻改變。

4 商業(yè)銀行實施金融信息化的重點

自20世紀(jì)90年代以來,以互聯(lián)網(wǎng)為核心的信息技術(shù)和全球經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程的迅猛發(fā)展,深刻影響了國際競爭格局和人類的生存方式,引發(fā)了金融的巨大變革。其中,具有重大意義的變化趨勢是:跨國經(jīng)營和混業(yè)經(jīng)營成為金融業(yè)的主流模式,

而技術(shù)成為現(xiàn)代金融發(fā)展的關(guān)鍵要素;客戶需求在主導(dǎo)著金融服務(wù)業(yè)的市場走向,風(fēng)險管理是金融管理的核心,創(chuàng)新則是金融生存和發(fā)展的根本。

4.1 積極推進(jìn)數(shù)據(jù)集中和整合,不斷提高銀行核心競爭能力

以信息通信技術(shù)的發(fā)展和成熟為基礎(chǔ)的數(shù)據(jù)大集中是金融信息化的發(fā)展大趨勢。“大集中”是一種通俗、形象的說法,其實質(zhì)就是數(shù)據(jù)的集中和系統(tǒng)的整合。數(shù)據(jù)大集中可以使得銀行業(yè)發(fā)展初期數(shù)據(jù)分散、客戶資源割裂的狀態(tài)得到改變,提升銀行的管理水平,并增強業(yè)務(wù)開發(fā)能力和服務(wù)創(chuàng)新能力。數(shù)據(jù)大集中是提高銀行業(yè)核心競爭力的重要基石,一方面能夠?qū)鹑跇I(yè)務(wù)進(jìn)行即時風(fēng)險控制,另一方面支持新業(yè)務(wù)的大規(guī)模、低成本擴(kuò)張。

4.2 實現(xiàn)從以業(yè)務(wù)為中心向以客戶為中心的轉(zhuǎn)變

銀行信息化要適應(yīng)競爭環(huán)境和客戶需求的變化,創(chuàng)造性地應(yīng)用信息技術(shù)對傳統(tǒng)業(yè)務(wù)運作過程進(jìn)行集成和優(yōu)化,實現(xiàn)信息共享、資源整合和綜合利用,把銀行的各項業(yè)務(wù)統(tǒng)一起來,實現(xiàn)優(yōu)勢互補,統(tǒng)一調(diào)配各種資源,為銀行的客戶開發(fā)、服務(wù)、綜合理財、管理、風(fēng)險防范建立堅實的技術(shù)基礎(chǔ)。在服務(wù)上,銀行必須從“以業(yè)務(wù)為中心”為核心的服務(wù)理念轉(zhuǎn)變到“以客戶為中心”。強化客戶本位的服務(wù)觀念,在增加業(yè)務(wù)種類、簡化操作手續(xù)、設(shè)置人性化的服務(wù)內(nèi)容、提升產(chǎn)品性能等方面加快步伐。

4.3 進(jìn)一步加強信息技術(shù)在銀行風(fēng)險管理中的應(yīng)用,實現(xiàn)風(fēng)險管理的現(xiàn)代化

風(fēng)險管理是銀行的生命線,風(fēng)險管理水平是銀行核心競爭能力的重要內(nèi)容。加強信息技術(shù)在銀行風(fēng)險管理中的作用是提高風(fēng)險管理水平、實現(xiàn)風(fēng)險管理現(xiàn)代化的重要途徑。以信息化促進(jìn)商業(yè)銀行內(nèi)控機制的健全,提高風(fēng)險管理的效率,可以更為有效地防范金融風(fēng)險的發(fā)生。

4.4 推動銀行管理和決策信息化,努力提高銀行經(jīng)營管理水平

要充分利用先進(jìn)的信息技術(shù),在信息整合的基礎(chǔ)上建立和完善決策支持系統(tǒng)。要進(jìn)一步開發(fā)和完善綜合業(yè)務(wù)管理、信貸管理、財務(wù)管理、客戶關(guān)系管理、風(fēng)險管理、市場營銷管理、績效考核管理系統(tǒng),并實現(xiàn)信息系統(tǒng)共享。要充分利用銀行的數(shù)據(jù)信息,實現(xiàn)在數(shù)據(jù)集中基礎(chǔ)上深層次的數(shù)據(jù)利用,為銀行經(jīng)營管理提供決策支持?；跀?shù)據(jù)倉庫的決策支持系統(tǒng)(DSS)能夠幫助銀行在決策上實現(xiàn)對客戶選擇的正確辨別和經(jīng)營風(fēng)險的自動預(yù)警,這將是銀行業(yè)下一輪關(guān)注的焦點所在,商業(yè)智能(BI)和自動化處理等解決方案也體現(xiàn)出了重要的價值。

4.5 加強銀行信息安全保障工作,維護(hù)系統(tǒng)安全運行

加強信息安全保障、維護(hù)系統(tǒng)安全運行關(guān)系到銀行信息化服務(wù)體系能否有效提供金融服務(wù),是一項需要精心組織、常抓不懈的日常工作。銀行要加強信息安全管理體系建設(shè)和管理技術(shù)隊伍建設(shè);加強計算機安全的定期檢查,建立信息安全保障、溝通機制;認(rèn)真落實安全責(zé)任制,切實保障信息化服務(wù)體系安全、平穩(wěn)、高效運行;要高度重視災(zāi)難備份建設(shè),災(zāi)難備份建設(shè)要在綜合考慮運行和應(yīng)急備份的基礎(chǔ)上統(tǒng)籌規(guī)劃,合理布局,穩(wěn)步推進(jìn)。

4.6 利用信息化,加強金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新

現(xiàn)代商業(yè)銀行信息化的發(fā)展極大地改變了傳統(tǒng)銀行的經(jīng)營方式,通過收集客戶信息并進(jìn)行充分的數(shù)據(jù)挖掘、調(diào)整和創(chuàng)新服務(wù)項目,設(shè)計出高附加值、特色強的金融產(chǎn)品,延伸金融的服務(wù)觸角,是銀行經(jīng)營策略的核心所在。

由于中國商業(yè)銀行間同質(zhì)化競爭越來越激烈,商業(yè)銀行加大了產(chǎn)品和業(yè)務(wù)創(chuàng)新力度,樹立品牌效應(yīng)。金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新,主要表現(xiàn)在:其一,要加強個人銀行業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新,重點是穩(wěn)步發(fā)展新的消費信貸產(chǎn)品和銀行卡業(yè)務(wù)。其二,要加強公司業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新,重點推廣系統(tǒng)協(xié)議存款、人民幣銀團(tuán)貸款、股票質(zhì)押貸款、買方信貸、境外籌資轉(zhuǎn)貸款、貿(mào)易融資、票據(jù)貼現(xiàn)業(yè)務(wù);重點研究和開發(fā)信貸資產(chǎn)證券化、應(yīng)收帳款質(zhì)押貸款和與結(jié)算業(yè)務(wù)有關(guān)的各種新產(chǎn)品。其三,要加強房地產(chǎn)金融業(yè)務(wù)產(chǎn)品的創(chuàng)新,形成獨具特點的住房金融產(chǎn)品系列和服務(wù)組合。同時,積極探索住房儲蓄業(yè)務(wù)、住房抵押貸款證券化等住房金融產(chǎn)品的創(chuàng)新。

作為國民經(jīng)濟(jì)的命脈,金融的信息化水平在國民經(jīng)濟(jì)信息化建設(shè)中發(fā)揮著舉足輕重的作用。今后,在金融業(yè)和信息通信業(yè)的共同推動下,金融業(yè)信息化水平將不斷提升,并將通過與稅務(wù)、海關(guān)、保險等國家重要部門的網(wǎng)絡(luò)連接和資源共享,對整個國民經(jīng)濟(jì)的運行水平的提升發(fā)揮有力的促進(jìn)作用。

金融研究論文:馬克思對當(dāng)前金融危機的預(yù)見及理論研究

摘要:隨著經(jīng)濟(jì)的全球化,金融危機已經(jīng)是個世界性的問題。它一旦爆發(fā),對整個世界經(jīng)濟(jì)的影響是巨大的,所以對它的研究一直都不斷。本文闡述了馬克思的關(guān)于金融危機的形成機制,發(fā)生條件的理論等,最后結(jié)合實際,總結(jié)出馬克思的金融理論對我們的啟示。

關(guān)鍵詞:金融危機形成機制發(fā)生條件

隨著經(jīng)濟(jì)的全球化以及我國逐步開放金融業(yè),我國的金融體系越來越成為世界金融體系不可分割的一部分。然而20世紀(jì)以來頻繁發(fā)生的金融危機卻明白無誤地昭示著金融危機的危害性。尤其是對于我們這樣一個大國而言,金融危機在某種意義上可能就是一個災(zāi)難性的結(jié)果。因此對金融危機的理論研究還需要進(jìn)一步的深入。馬克思認(rèn)為金融危機有廣義和狹義之分,廣義的金融危機是只伴隨經(jīng)濟(jì)危機爆發(fā)而爆發(fā)的一般意義上的金融危機;狹義的金融危機則是指單純的貨幣危機。馬克思認(rèn)為,正是由于商品和貨幣在價值形態(tài)上的對立和必須相互轉(zhuǎn)換,才使資本運動過程本身潛伏著經(jīng)濟(jì)危機和貨幣金融危機的可能性。首先,商品買賣分為兩個階段,在時間和空間上相互分離,使貨幣與商品的轉(zhuǎn)化出現(xiàn)隨機性、不確定性,從而使商品生產(chǎn)和價值實現(xiàn)過程包含著中斷或危機的可能性。因為危機是使兩種相互聯(lián)系又彼此獨立的過程強制統(tǒng)一的形式。其次,信用的發(fā)展進(jìn)一步加劇了商品買賣中商品與貨幣的時間差異。因為信用的存在可使統(tǒng)一貨幣多次執(zhí)行支付手段的職能,如果某一個企業(yè)出現(xiàn)支付問題,則很可能會波及其它企業(yè)或信用機構(gòu),從而引起社會支付鏈條在許多點上的中斷,進(jìn)而引發(fā)金融危機。金融危機的可能性或一般條件并非現(xiàn)實性,不能說明金融危機為什么會成為現(xiàn)實,在《剩余價值理論》中,馬克思說:“現(xiàn)實危機只能從資本主義生產(chǎn)的現(xiàn)實運動、競爭和信用中引出?！?

一、伴隨經(jīng)濟(jì)危機的金融危機馬克思首先分析了隨經(jīng)濟(jì)危機發(fā)生的金融危機的形成機制和現(xiàn)實條件。他認(rèn)為,資本主義生產(chǎn)既是以商品為載體的剩余價值的生產(chǎn),是攫取盡可能多的剩余勞動的生產(chǎn),因此,在資本主義生產(chǎn)的本質(zhì)中就包含著不顧市場的限制而生產(chǎn)的趨向。這個本質(zhì)成為資本主義生產(chǎn)現(xiàn)實運動的起點和驅(qū)動力,也是商品和貨幣走向絕對對立的基本線索。促使資本主義經(jīng)濟(jì)運行走向危機的,主要有以下幾個因素的作用:市場競爭,資本積累,資本積累。

二、獨立的貨幣金融危機獨立的貨幣金融危機是不以經(jīng)濟(jì)危機爆發(fā)為條件的金融危機,也就是說,它是當(dāng)社會的再生產(chǎn)過程尚未拉緊到極限、全面的生產(chǎn)過剩尚未發(fā)展到臨界程度時所產(chǎn)生的金融危機。但獨立的金融危機產(chǎn)生的機理和現(xiàn)實條件是什么呢?馬克思和恩格斯認(rèn)為,獨立的貨幣金融危機來自金融系統(tǒng)內(nèi)部的紊亂。當(dāng)然,這并不意味著,它會脫離資本主義經(jīng)濟(jì)總體發(fā)展的背景,而是指資本主義在進(jìn)入發(fā)達(dá)階段后,金融系統(tǒng)的發(fā)展有暫時超越和背離生產(chǎn)系統(tǒng)而發(fā)展的趨勢。馬克思和恩格斯在19世紀(jì)中期以后敏銳地觀察到資本主義經(jīng)濟(jì)發(fā)生的新變化:證券交易所已變成資本主義生產(chǎn)本身的最突出的代表。恩格斯在《資本論》第3卷后還專門補充了“證券交易所”一節(jié),并強調(diào)說證券交易所的重要性還在不斷增加。馬克思則明確指出,以股票發(fā)行為代表的虛擬資本的發(fā)展,不僅造成了生產(chǎn)壟斷、所有權(quán)和經(jīng)營權(quán)的分離,也改變了金融體系的狀況——投機、欺詐、神經(jīng)過敏和金融貴族。馬克思說,股份制度是資本主義方式以內(nèi)的揚棄,是一個過渡點,“在資本主義生產(chǎn)不很發(fā)達(dá)的階段尚有若干意義的各種觀念,在這里,都變得完全沒有意義了”。馬克思的金融理論對我國具有很大的現(xiàn)實意義。

隨著中國加入WTO,外資金融機構(gòu)逐漸進(jìn)入中國,與此同時國內(nèi)金融機構(gòu)的國際化程度不斷提高。我們在看到中國進(jìn)行社會主義市場經(jīng)濟(jì)體制改革和對外開放中取得的舉世矚目成就的同時,也應(yīng)該看到隨著我國融入資本全球化的步伐加大,金融安全問題已成為國家安全的一個重要核心內(nèi)容。這是由社會主義市場經(jīng)濟(jì)發(fā)展客觀現(xiàn)實決定的,也是馬克思的金融安全理論在新時代的展現(xiàn)和發(fā)展。、鄧小平、和等幾代中國領(lǐng)導(dǎo)人繼承和發(fā)展了馬克思的金融安全理論。在大力發(fā)展社會主義市場經(jīng)濟(jì)和社會主義現(xiàn)代化建設(shè)的今天,馬克思的金融安全理論對中國具有特別重要的實踐指導(dǎo)意義,它依然在指導(dǎo)著我們前進(jìn)。因此,我們要堅持馬克思的金融安全觀,積極維護(hù)國家金融安全。

金融研究論文:我國房地產(chǎn)金融市場風(fēng)險研究

論文摘要:2007年美國爆發(fā)的次貸危機被視為上世紀(jì)30年代以來最大的金融危機,在較短時間內(nèi)迅速席卷全球,給全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)以重創(chuàng)。通過分析美國次貸危機產(chǎn)生的原因和我國房地產(chǎn)市場存在的風(fēng)險,可以看出中美兩國房地產(chǎn)市場的共性。同時我國房地產(chǎn)市場起步較晚,處于發(fā)展階段,且存在其特殊性,針對當(dāng)前房地產(chǎn)金融市場存在的風(fēng)險,提出相應(yīng)對策。

論文關(guān)鍵詞:次貸危機;房地產(chǎn)市場;金融風(fēng)險;風(fēng)險防范

1 美國次貸危機

2001年9?11事件后,美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅,美國經(jīng)濟(jì)衰退,為了防止經(jīng)濟(jì)過度下滑,美聯(lián)儲實施了寬松的貨幣政策,并且到2003年6月連續(xù)13次降息,1%的低利率持續(xù)到2004年6月。低利率政策極大刺激了消費與投資,使得房地產(chǎn)市場迅速繁榮,房地產(chǎn)價格連續(xù)上升并出現(xiàn)泡沫。并且在美國政府的住房自有化政策的鼓勵下,大量次級貸款人紛紛向銀行申請貸款,但是當(dāng)利率上升時,他們又無力還貸。面對高房價和利息的收入,商業(yè)銀行更為了適應(yīng)競爭,不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn),使得風(fēng)險加大。為了分散風(fēng)險,商業(yè)銀行將其賣給投行,經(jīng)過投資銀行的包裝,實現(xiàn)資產(chǎn)證券化,最后賣給投資者。在該過程中,評級機構(gòu)的見利忘險和監(jiān)管不力更加促成危機的爆發(fā)。美國國內(nèi)的經(jīng)常項目赤字,而東南亞等新興國家的經(jīng)常項目盈余所帶來大量的美元的外匯儲備,再加上石油輸出國大量的美元儲備,都通過購買美國債券,使得美元又回到了美國。這樣就給美國金融機構(gòu)提供了大量的流動性,面對有限的需求,金融機構(gòu)加劇了競爭,不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn)給信用級別較差的借款人,在出現(xiàn)利率上升和房價下跌時,導(dǎo)致違約率上升,爆發(fā)次貸危機。正如Robin Blackburn所說:“次貸危機是一個金融化的危機,它是杠桿、放松監(jiān)管和金融創(chuàng)新共同締造的杰作”。

2 中國房地產(chǎn)金融市場的風(fēng)險

我國自1998年進(jìn)行住房體系改革,取消福利分房以來,房地產(chǎn)業(yè)逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展離不開金融業(yè)的支持,經(jīng)過多年的發(fā)展,基本形成了以銀行信貸為主,同時包括股權(quán)、信托、債券等融資方式在內(nèi)的房地產(chǎn)金融市場。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迅速,我們不得忽視其存在的風(fēng)險。

2.1 高房價的市場風(fēng)險

近年來,我國房地產(chǎn)價格上漲過快,并且還有繼續(xù)上漲的勢頭。房價的過快上漲使得市場價格偏離實際價值,產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫。如果隨著人民幣升值預(yù)期等國內(nèi)外因素導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破滅,作為抵押品的房地產(chǎn)價值就會下降,造成銀行信貸質(zhì)量下降,給銀行帶來巨大損失,并且持續(xù)上漲的房價,會促使投機的產(chǎn)生并擠占人民消費支出,這些都不利于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.2 央行不斷加息,房地產(chǎn)業(yè)面臨利率風(fēng)險

面對充足的流動性和不斷上漲的通脹壓力,盡管加息的打擊面廣,但是央行還是在2011年里進(jìn)行了兩次加息,使得一年期貸款利息為6.31%。針對面前的CPI,還存在加息預(yù)期。雖然房產(chǎn)還貸有借款人收入作保障,但是個人按揭貸款利率上升,也會在一定程度上造成惡化信貸質(zhì)量。

2.3 房地產(chǎn)開發(fā)商負(fù)債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險

我國房地產(chǎn)開發(fā)商除自籌資金外,由于其他融資渠道不暢,其開發(fā)資金多來自銀行貸款。隨著我國準(zhǔn)款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào),截止到2011年2月24日大型金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%,這就預(yù)示信貸額度會進(jìn)一步收緊,這樣就會使貸款門檻提高,一旦房地產(chǎn)商借不到錢,資金鏈條斷裂,風(fēng)險就會暴露。

2.4 銀行職員道德風(fēng)險和放貸的操作風(fēng)險

銀行職員的風(fēng)險意識不強,為了完成放貸任務(wù)免于受罰,在審貸過程中流于形式,對存在疑點的資料不進(jìn)行深入調(diào)查,審查不嚴(yán)謹(jǐn)。有些信貸人員甚至幫助不符合貸款條件的借款人虛構(gòu)收入證明和抵押品證明來騙取銀行的房貸資金。由于這些申請人不具有還款能力,會造成銀行不良貸款率上升。

由于商業(yè)銀行競爭激烈,為了搶占市場份額,一些商業(yè)銀行降低審查標(biāo)準(zhǔn),認(rèn)為有房屋作抵押不用擔(dān)心還款,但事實上房屋變現(xiàn)存在困難。特別是對于貸款人及其家屬生活所必需的居住房屋,我國法律規(guī)定是不得拍賣的。因此住房抵押形同虛設(shè),即便貸款人拒不還款,銀行也不能將抵押房屋變現(xiàn)。

通過剖析美國次貸危機的成因,分析我國房地產(chǎn)金融市場存在的風(fēng)險,我們可以看到我國房地產(chǎn)金融市場與美國次貸危機前有許多相似經(jīng)濟(jì)背景,如經(jīng)濟(jì)高速增長、房價虛高,逐步形成泡沫;居民購房熱情高漲,個人按揭貸款增速加快;房地產(chǎn)業(yè)貸款占銀行信貸比重加大,并且銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)下降;貨幣政策由松到緊,不斷加息,造成還貸壓力加大。

3 防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險的對策建議

美國次貸危機無疑對我國房地產(chǎn)金融市場的風(fēng)險防范起到了啟示作用,針對當(dāng)前房地產(chǎn)市場所存在的潛在風(fēng)險,應(yīng)采取多種措施穩(wěn)。

3.1 加快資產(chǎn)證券化的進(jìn)程,拓展融資渠道,分散銀行信貸風(fēng)險

當(dāng)前我國房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道單一,資金多來源于銀行貸款,這就使得銀行直接或者間接承擔(dān)著房地產(chǎn)市場的風(fēng)險,一旦房市出現(xiàn)問題,銀行的不良貸款會增加,影響到銀行的經(jīng)營。要改變這種局面,就要拓展融資渠道來分擔(dān)銀行體系風(fēng)險。

雖然說,住房貸款證券化可以將銀行風(fēng)險通過資本市場分散到投資者身上,增加銀行資產(chǎn)的流動性,但是從 2005年中國建設(shè)銀行推出的個人住房抵押貸款證券化產(chǎn)品來看,由于市場規(guī)模小,無法滿足市場需求,收效甚微,企業(yè)仍主要依賴銀行貸款。為了抑制通貨膨脹,央行近年來多次上調(diào)準(zhǔn)備金率,使得銀行面臨資金短缺的危險。另一方面,盡管面對利潤的誘惑,很多企業(yè)紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)市場,但是真正滿足上市條件的企業(yè)并不多,在股市融資數(shù)量有限,因此加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程是必需的。針對目前我國銀行在資產(chǎn)證券化過程中存在的問題,結(jié)合國情有步驟、有計劃地推進(jìn),并且國家也要制定相關(guān)法律法規(guī)以利于證券化的實施,銀行最終實現(xiàn)個人按揭貸款和房地產(chǎn)企業(yè)貸款都證券化。此外,發(fā)展房地產(chǎn)投資基金,引進(jìn)外資等都可以達(dá)到拓展融資渠道,分散銀行風(fēng)險的目的。

住房貸款證券化 可以分散銀行風(fēng)險,但是這種金融創(chuàng)新正是次貸危機的成因之一。盡管我國的金融創(chuàng)新剛起步,但是我們應(yīng)該打好基礎(chǔ),使用優(yōu)質(zhì)資金進(jìn)行創(chuàng)新,并且增加風(fēng)險透明度,以此來防范風(fēng)險。

3.2 完善個人和房地產(chǎn)企業(yè)的信用制度

由于信息不對稱等原因的存在,商業(yè)銀行不能夠完全了解個人和企業(yè)的信用信息。雖然說我國自2006年已經(jīng)開始運行全國信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫,里面也涵蓋了大量的個人和企業(yè)的信貸信息,但是也存在不少問題,比如有關(guān)信用參數(shù)未納入信用體系,信息透明化程度不高,資源分散而且缺乏共享機制等,這些都會給銀行帶來潛在風(fēng)險。這就需要健全信用體系,通過完善信用體系,可以幫助信貸人員對申請人情況進(jìn)行判斷,有效防范道德風(fēng)險,進(jìn)而提高貸款質(zhì)量。

3.3 銀行提高風(fēng)險防范能力,加強管理

房地產(chǎn)貸款以房屋作為抵押,商業(yè)銀行一旦無法收回,就將房產(chǎn)拍賣,但這是消極的回避風(fēng)險的方法。其實商業(yè)銀行不能將事后補救作為防范風(fēng)險措施,應(yīng)當(dāng)注重事前的審查,銀行必須對借款人的財務(wù)狀況、抵押品的現(xiàn)值、還款意愿等信息有著充分的了解,嚴(yán)格遵循銀監(jiān)會關(guān)于發(fā)放房地產(chǎn)信貸的標(biāo)準(zhǔn),及時了解房地產(chǎn)市場的變化情況,保證對貸款投向作出及時調(diào)整。并且要定期對信貸人員進(jìn)行培訓(xùn)以提高其風(fēng)險意識和職業(yè)道德,也可以對其經(jīng)手的貸款申請進(jìn)行責(zé)任認(rèn)定以控制信用風(fēng)險。

3.4 加強國家宏觀政策調(diào)控,加大監(jiān)管力度,穩(wěn)定房價

政府應(yīng)加強宏觀調(diào)控,引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)有序競爭,具體來說應(yīng)調(diào)整住房結(jié)構(gòu),增加廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè);改善需求結(jié)構(gòu),防止過分投機。銀監(jiān)會應(yīng)針對當(dāng)前銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險制定有效監(jiān)管措施,定期或不定期對信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查來防范風(fēng)險。央行應(yīng)及時披露房地產(chǎn)信息,引導(dǎo)公眾合理預(yù)期,規(guī)范市場行為。

金融研究論文:對新興市場金融部門外國直接投資問題研究

一、引言

在20世紀(jì)90年代中期以前,實體經(jīng)濟(jì)部門的外國直接投資(FDI)問題是國內(nèi)外學(xué)者關(guān)注的重點,少有學(xué)者關(guān)注金融部門的外國直接投資(Financial Sector For-eign Direct Investment,簡稱FSFDI)。這主要是因為此前FSFDI的規(guī)模太小,因而一直未能引起重視。此后,隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷提高,全球FSFDI的數(shù)量特別是流向新興市場國家金融部門的FDI的數(shù)量迅速增長,一些外國學(xué)者開始關(guān)注這一問題。如國際清算銀行下屬的“ 全球金融系統(tǒng)委員會”(CGFS)于2004年3月發(fā)表了一份題為《新興市場經(jīng)濟(jì)體的金融部門外國直接投資》的報告,該報告探討了此前10年新興市場經(jīng)濟(jì)體FSFDI的有關(guān)問題。同年,該委員會在漢城、墨西哥城和華沙分別組織了三場專題研討會,以深化對該問題的研究。此后,新興市場國家金融部門的FDI問題得到了國外學(xué)術(shù)界的廣泛關(guān)注。導(dǎo)致新興市場國家金融部門FDI迅速增長的主要原因是什么?FSFDI將對新興市場國家的金融部門產(chǎn)生哪些影響?新興市場國家在吸收FSFDI時應(yīng)注意哪些問題?鑒于中國三家國有商業(yè)銀行以及部分股份制銀行和城市商業(yè)銀行都已經(jīng)引入境外戰(zhàn)略投資者,因此,認(rèn)真研究這些問題不僅具有理論意義,而且具有重大的現(xiàn)實意義。

二、新興市場國家金融部門FDI

迅速增長的主要原因20世紀(jì)90年代中期以前,FSFDI在全球跨國直接投資總額中所占比重較低,并且主要表現(xiàn)為發(fā)達(dá)國家之間的對流,而流向新興市場國家金融部門的FDI數(shù)量較少。此后,隨著經(jīng)濟(jì)全球化進(jìn)程的加快和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化程度的不斷提高,全球FSFDI總額大幅增長,特別是新興市場國家金融部門吸收的FDI數(shù)量迅速增加。如中東歐轉(zhuǎn)軌國家在銀行體系改革過程中大量引入境外戰(zhàn)略投資者,流向中東歐國家金融部門的FDI迅速增加;1994年墨西哥金融危機之后,以西班牙為代表的西歐國家和美國開始大幅增加對拉丁美洲國家金融部門的FDI;1997年亞洲金融危機之后,一些東亞新興市場國家也開始在銀行市場逐步引入境外投資者。從數(shù)量上看,在1990年至1996年這一時期,新興市場國家金融部門吸引的FDI總額僅為60億美元左右;而在 1997年至2001年這一時期,該數(shù)額增加到700億美元,其中僅2001年一年便達(dá)到200億美元。筆者認(rèn)為,新興市場國家FSFDI迅速增長的主要原因有以下四個:

第一,經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化步伐的加快是導(dǎo)致新興市場國家金融部門FDI迅速增長的直接原因。20世紀(jì)90年代以來,經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程大大加快,發(fā)達(dá)國家與新興市場國家之間的經(jīng)濟(jì)依存度不斷提高,導(dǎo)致新興市場國家的外國直接投資數(shù)量大幅增長。發(fā)達(dá)國家的大銀行由此也紛紛加大了對新興市場國家金融部門的直接投資,以便繼續(xù)為本國的跨國公司提供金融服務(wù),即所謂的“跟隨客戶”(follow thecustomer)策略(Williams,2002)。這是早期的也是較有影響的對外資銀行進(jìn)入新興市場國家的理論解釋。從實踐上看,中東歐轉(zhuǎn)軌國家金融部門FDI的迅速增長得益于歐盟區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化進(jìn)程(如歐盟東擴(kuò))的不斷加快;而拉丁美洲國家金融部門FDI的迅速增長則得益于北美自由貿(mào)易區(qū)的組建和以美國為主導(dǎo)的構(gòu)建美洲自由貿(mào)易區(qū)的努力。

第二,20世紀(jì)90年代中期以來,新興市場國家紛紛放松金融管制,加快金融自由化進(jìn)程,進(jìn)而解除了境外金融資本進(jìn)入其金融部門的政策性障礙,使 FSFDI的大規(guī)模增長成為可能。90年代初期,中東歐轉(zhuǎn)軌國家普遍進(jìn)行大規(guī)模的銀行不良資產(chǎn)清理、注資以及面向國內(nèi)的私有化,但這種由政府主導(dǎo)的自上而下的改革成本高昂卻收效甚微。90年代中期以后,這些國家逐漸開始放松金融管制,在銀行改革過程中引入境外戰(zhàn)略投資者并最終選擇了對外資銀行的全面開放。拉丁美洲國家的金融自由化進(jìn)程在90年代中期之后也大大加快,主要表現(xiàn)為放松金融管制和開放資本賬戶;東亞新興市場國家在亞洲金融危機之后也逐漸開始向外資銀行開放本國銀行市場。這些舉措消除了國際金融資本以直接投資的方式進(jìn)入新興市場國家的政策性障礙,提高了大型跨國銀行進(jìn)入新興市場國家的積極性。

第三,發(fā)達(dá)國家的大銀行對利潤的追求和在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)的需要是新興市場國家金融部門FDI迅速增長的主要原因之一。20世紀(jì)90年代以來,發(fā)達(dá)國家和地區(qū)銀行市場的內(nèi)部整合,使其國內(nèi)金融市場日趨飽和,金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行的利潤空間逐步縮減。為了尋求更大的資產(chǎn)規(guī)模(避免被其他金融機構(gòu)并購)和開拓更廣闊的市場以增加盈利能力,發(fā)達(dá)國家的大銀行加大了對新興市場國家金融部門的直接投資。George Clarke等(2001)指出,(新興市場國家)非飽和的、欠發(fā)達(dá)的以及低效率的金融市場能夠為外資銀行帶來較高的收益和良好的發(fā)展前景。此外,這也是其獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益和在全球范圍內(nèi)分散經(jīng)營風(fēng)險的需要。雖然有學(xué)者(Amihud等,2002)認(rèn)為,FSFDI并不一定能夠有效分散外資銀行的經(jīng)營風(fēng)險,其潛在的收益可能被新的經(jīng)營風(fēng)險抵消,以及FSFDI是否能夠提高外資銀行的效率也值得懷疑(Berger等,2000),但一般認(rèn)為,FS-FDI能夠提高外資銀行的資產(chǎn)多樣性并有利于其在全球范圍內(nèi)分散經(jīng)營風(fēng)險,同時可以獲取規(guī)模經(jīng)濟(jì)的收益并提高經(jīng)營效率。

第四,通訊技術(shù)的進(jìn)步、信息網(wǎng)絡(luò)的普及與跨國交通的便利降低了FSFDI的信息成本,從而更加有利于跨國金融機構(gòu)的組織和管理。Farouk(2004)指出,信息成本是影響FSFDI的重要因素之一,其中地理距離和文化差異對信息成本的影響最大。Buch(2001)的研究也表明,地理距離一直是外資銀行在進(jìn)行跨國投資決策時考慮的重要因素。90年代以來,科學(xué)技術(shù)的進(jìn)步,特別是通訊技術(shù)的突飛猛進(jìn)和跨國交通的便利大大降低了由地理距離帶來的信息成本,而且信息網(wǎng)絡(luò)在新興市場國家的日益普及,也有利于外資銀行在不同國家的分行(或子公司)之間的業(yè)務(wù)往來和信息分享,從而使其母行更容易提高組織和管理的效率并獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。

三、FSFDI對新興市場國家金融部門的影響

1. FSFDI對資本分配效率和金融市場發(fā)展的影響一般認(rèn)為,FSFDI會強化新興市場國家銀行體系的競爭,從而提高金融機構(gòu)的效率。大量的經(jīng)驗研究證明,外資銀行的進(jìn)入能夠有效地降低東道國(Host Coun-try ,在本文中指吸收FSFDI的新興市場國家)銀行業(yè)的運營成本并提高其效率(Claessens等,2001;Claessensand Laeven, 2003;Martinez and Mody, 2003)。雖然如此,但外資銀行的進(jìn)入并不一定帶來利潤的增長。一種解釋是外資銀行較國內(nèi)銀行更為保守,提取更高的不良貸款準(zhǔn)備并執(zhí)行嚴(yán)格的貸款風(fēng)險評估方案;另一種解釋是,競爭的加劇使貸款的價格(利率)更為低廉,向銀行申請貸款變得更加容易,銀行成本降低和運營效率提升所帶來的利益更多地被轉(zhuǎn)移至客戶身上。東道國金融體系效率的提升使信貸分配狀況得以改善,關(guān)系型融資得以控制。這主要是由于外資銀行在作貸款決策時,會依據(jù)其標(biāo)準(zhǔn)化的貸款條件和風(fēng)險加權(quán)價格,排除那些不符合貸款標(biāo)準(zhǔn)、道德風(fēng)險較高的申請者,進(jìn)而降低產(chǎn)生不良貸款的可能性。在新興市場國家,一個普遍的擔(dān)心是外資銀行采用較為嚴(yán)格的貸款 條件會增加一些企業(yè)獲得貸款的難度,如中小企業(yè)將難以獲得外資銀行的貸款支持。如Berger等(2001)指出,由外資控股的大銀行在向信息透明度不高的中小企業(yè)融資方面存在缺陷。但也有相反的觀點,如Peek and Rosengren(1998)以及De Young等(1999)的研究證明,外資銀行傾向于將貸款份額的一小部分分配給中小企業(yè),但中小企業(yè)向外資銀行申請貸款的積極性并不高;Marc Farnoux等(2004)的研究也證明,外資銀行在信貸分配上并不歧視東道國的中小企業(yè)。

外資銀行的進(jìn)入能夠促進(jìn)新興市場國家的金融市場如基金市場、證券市場以及衍生金融工具市場的發(fā)展。這是因為,在金融市場尚不發(fā)達(dá)的新興市場國家,外資銀行拓展業(yè)務(wù)的一個重要手段是通過金融創(chuàng)新來占領(lǐng)市場份額(如為客戶提供新的金融產(chǎn)品和服務(wù)),而新的金融工具的出現(xiàn)必然要求在這些國家發(fā)展相應(yīng)的金融市場。此外,外資銀行出于避險和對沖風(fēng)險的需要,會通過提供相應(yīng)的技術(shù)支持和構(gòu)建法律框架的建議等方式協(xié)助東道國的金融當(dāng)局發(fā)展相關(guān)的金融市場。

2. FSFDI對宏觀經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定性的影響研究表明,外資銀行的金融創(chuàng)新活動會成為新興市場國家金融監(jiān)管體制改革的催化劑。其金融創(chuàng)新會促使新興市場國家的金融監(jiān)管當(dāng)局不斷更新監(jiān)管理念與監(jiān)管方法,提高監(jiān)管從業(yè)人員的素質(zhì),從而加強金融體系的安全性與穩(wěn)定性。此外,為了規(guī)避風(fēng)險(特別是系統(tǒng)性風(fēng)險),外資銀行本身具有很強的維護(hù)和保持東道國金融體系穩(wěn)定的內(nèi)在驅(qū)動力。因此,從中長期來看,FSFDI能夠增強東道國的金融體系抵御外部沖擊的能力,進(jìn)而使東道國的宏觀經(jīng)濟(jì)金融更加穩(wěn)定。如 Demirguc等(1998)的研究發(fā)現(xiàn),外資銀行的數(shù)量與東道國爆發(fā)銀行危機的可能性之間呈負(fù)相關(guān)關(guān)系,因此外資銀行具有穩(wěn)定東道國金融體系的作用。 Bonin等(2003)認(rèn)為,在一些拉丁美洲國家和中東歐轉(zhuǎn)軌國家,與私有化改革之初的混亂情況相比,外資銀行起到了增加?xùn)|道國銀行體系穩(wěn)定性的作用。具體而言,外資銀行作為跨國銀行,其資本實力雄厚,資產(chǎn)多樣化程度較高,信貸風(fēng)險管理能力較強,因而對東道國商業(yè)周期波動的敏感度較低,能夠為東道國的客戶提供相對穩(wěn)定的貸款。而對東道國商業(yè)周期敏感度較高的跨境貸款以及本地銀行貸款則難以做到這一點。此外,在金融危機時期,外資銀行可能會起到“穩(wěn)定錨” 的作用。因為外資銀行資本實力雄厚,而且在必要時會得到母銀行的資金支持,這使其在東道國金融危機期間能夠保持經(jīng)營的連續(xù)性與穩(wěn)定性,破產(chǎn)概率相對較低,因而有利于東道國的金融穩(wěn)定。此外,新興市場國家在金融危機期間往往伴隨著大規(guī)模的資本外逃,這主要由于投資者對其金融機構(gòu)失去信心,而外資銀行可以在危機時期充當(dāng)東道國國內(nèi)資金的“避風(fēng)港”,從而使資本外逃變成東道國金融體系內(nèi)部的資金轉(zhuǎn)移(即資金由內(nèi)資銀行轉(zhuǎn)向外資銀行),減少由于資本外逃對匯率和利率形成的壓力以及對實體經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的消極影響。

3. FSFDI產(chǎn)生的問題與東道國金融監(jiān)管當(dāng)局面臨的挑戰(zhàn)首先,外資銀行的重大決策,如風(fēng)險管理和信貸評估策略,往往由其所屬國的總部決定,而東道國境內(nèi)的外資銀行僅負(fù)責(zé)日常的管理和運營。因此 FSFDI使東道國境內(nèi)的外資銀行融入其總部的全球經(jīng)營戰(zhàn)略而喪失了獨立性。這一方面使東道國境內(nèi)的外資銀行會更加專注于境內(nèi)業(yè)務(wù),進(jìn)而導(dǎo)致其國際化程度下降并難以在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險;另一方面,使東道國更容易遭受來自外資銀行總部所在國的外部沖擊。如在特殊情況下,當(dāng)外資銀行的總部陷入困境時,由此帶來的全面收縮可能對東道國產(chǎn)生負(fù)面影響。這可以看作是傳染效應(yīng)。此外,外資銀行總部的經(jīng)營戰(zhàn)略和風(fēng)險偏好的變化也可能對東道國產(chǎn)生影響。如出于調(diào)整經(jīng)營戰(zhàn)略的考慮,外資銀行總部可能縮減其在東道國的金融產(chǎn)品種類,而這可能與東道國金融監(jiān)管當(dāng)局的目標(biāo)函數(shù)相左。其次,FSFDI可能導(dǎo)致信息缺失進(jìn)而加劇信息不對稱。當(dāng)外資銀行的總部決定將其在東道國境內(nèi)的子銀行摘牌停止上市時,會造成市場信息的缺失。一方面,股票市場所具有的價格信號功能消失了;另一方面,由于子公司不再需要公司的財務(wù)狀況、營業(yè)狀況等信息,市場透明度將會因此下降,市場分析人員也無法評估和分析銀行的經(jīng)營狀況,從而加重了信息不對稱,并削弱了市場的有效性。在這種情況下,審慎有效的金融監(jiān)管也將變得困難。因為監(jiān)管部門難以準(zhǔn)確衡量外資銀行的經(jīng)營狀況和風(fēng)險情況,這要求新興市場國家的金融監(jiān)管部門采取相應(yīng)的措施以彌補由于信息缺失帶來的信息不對稱。

總之,外資銀行的經(jīng)營戰(zhàn)略和金融創(chuàng)新可能會產(chǎn)生新的金融脆弱性,如何應(yīng)對這些問題成為新興市場國家金融監(jiān)管當(dāng)局面臨的重大挑戰(zhàn)。1998年,在巴塞爾銀行監(jiān)管委員會、國際證券委員會和國際保險業(yè)監(jiān)管委員會舉辦的聯(lián)合論壇上,與會各方深入研究和探討了如何加強對大型跨國金融集團(tuán)的監(jiān)管,并提出了許多建設(shè)性意見。其中著重強調(diào)了應(yīng)當(dāng)加強外資銀行所屬國與東道國金融監(jiān)管部門之間的信息分享與合作,構(gòu)建一個信息交流的平臺,以便最大限度地避免危機,確保雙方金融監(jiān)管的審慎有效。

四、新興市場國家吸收FSFDI應(yīng)注意的問題

1.加強審慎有效的金融監(jiān)管,努力消除監(jiān)管信息的不對稱20世紀(jì)90年代中期以來,外資銀行對新興市場國家金融部門直接投資的形式發(fā)生了變化,即由原來單獨開設(shè)分行逐漸變?yōu)橥ㄟ^并購本土銀行建立控股子公司。例如在中東歐國家,到2003年末,有超過85%的外資銀行以控股子公司的形式開展業(yè)務(wù);在1994至1998年間,外資銀行在拉丁美洲設(shè)立的控股子公司數(shù)量也由6家增加到56家。出現(xiàn)這種變化的原因是設(shè)立分支機構(gòu)需要大量投資,會影響金融機構(gòu)的流動性,而控股子公司則可以利用杠桿效應(yīng),以等量資金在更大范圍內(nèi)發(fā)揮作用。但更為重要的原因則是分支行不具有獨立的法律地位,只能以總行的名義開展各種業(yè)務(wù),因而發(fā)揮的作用較為有限;而子公司則是獨立于總行的法人實體,既有利于其總行實現(xiàn)多元化發(fā)展,也能有效應(yīng)對新興市場國家不同程度的中央集權(quán),規(guī)避各種針對外資銀行分支機構(gòu)的監(jiān)管條例。FSFDI形式的變化增加了新興市場國家金融監(jiān)管的難度,在一定程度上加劇了監(jiān)管信息的不對稱。為此,新興市場國家的金融監(jiān)管部門應(yīng)當(dāng)繼續(xù)加強審慎有效的金融監(jiān)管,改革陳舊的金融監(jiān)管框架,提高金融監(jiān)管從業(yè)人員的素質(zhì),并與其外資銀行所屬國的金融監(jiān)管當(dāng)局加強溝通,分享監(jiān)管信息,以此努力消除監(jiān)管信息不對稱可能造成的監(jiān)管無效。

2.合理控制FSFDI的數(shù)量,鼓勵本國金融機構(gòu)提高國際化程度雖然FSFDI能夠為新興市場國家?guī)硪幌盗械恼嫘?yīng),但FSFDI并不是越多越好,合理控制FSFDI的數(shù)量至關(guān)重要。一方面,過高的FSFDI比率可能會使新興市場國家更容易遭受來自外資銀行所在國的外部沖擊;另一方面,FSFDI對東道國的金融機構(gòu)存在較強的正向激勵,因此在理論上,一國存在一個FSFDI的合理比率。一般而言,小型開放型經(jīng)濟(jì)體更容易獲得金融自由化的收益,因而可以保持相對較高的FSFDI比率,而規(guī)模較大的國家在吸收FSFDI問題上則須謹(jǐn)慎。此外,新興市場國家在合理吸收 FSFDI的同時,應(yīng)當(dāng)鼓勵本國金融機構(gòu)提高國際化程度。如前文所述,FSFDI使東道國境內(nèi)的外資銀行融入大型跨國銀行的全球經(jīng)營戰(zhàn)略中而喪失了獨立性,其國際化程度下降并難以在全球范圍內(nèi)分散風(fēng)險。因此,新興市場國家的金融當(dāng)局應(yīng)當(dāng)鼓勵本國金融機構(gòu)提高國際化程度,積極融入金融全球化的進(jìn)程,面對和接受外資銀行的競爭與挑戰(zhàn)。同時,提高國際化程度也是實現(xiàn)多元化發(fā)展,分散經(jīng)營風(fēng)險的客觀要求。

3.統(tǒng)籌 規(guī)劃FSFDI的格局,避免來源國過于集中東道國的金融資產(chǎn)過于集中在某個國家,無疑會對東道國的經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生較為復(fù)雜的影響。如果東道國與該國經(jīng)濟(jì)一體化的程度較高,財政政策和貨幣政策的一致性較強,社會、歷史以及文化之間的差異較低,那么東道國可能會從這種集中的FSFDI格局中獲益。但現(xiàn)實中,新興市場國家很難找到完全符合上述條件的FSFDI來源國。在這種情況下,如果其FSFDI過于集中在某個國家,不僅會削弱其宏觀經(jīng)濟(jì)政策的有效性并加深對該國經(jīng)濟(jì)的依賴,而且還會增加遭受來自該國外部沖擊的風(fēng)險。此外,新興市場國家往往只是被動地接受來自發(fā)達(dá)國家的FSFDI,很難與發(fā)達(dá)國家形成互動,即新興市場國家的金融機構(gòu)很難向發(fā)達(dá)國家進(jìn)行金融部門的直接投資。為此,統(tǒng)籌規(guī)劃FSFDI來源國的格局,避免本國的FSFDI過于集中在某個國家就顯得十分必要。從目前來看,拉丁美洲國家FSFDI的來源國集中程度較高,如在智利、阿根廷和巴西,每年分別有約91%、65%和58%的FSFDI來自西班牙;墨西哥每年約有 66%的FS-FDI來自美國;中東歐轉(zhuǎn)軌國家FSFDI來源國的格局則較為合理,如波蘭每年吸收的FSFDI分別來自德國(22%)、美國(21%)、意大利(18%)、愛爾蘭(14%)與荷蘭(8%);捷克FSFDI的主要來源國則為奧地利(39%)、比利時(24%)、法國(22%)和美國(12%);東亞新興市場國家由于FSFDI數(shù)量較低,尚未表現(xiàn)出明顯的集中趨勢。

五、結(jié)論

綜上所述,20世紀(jì)90年代以來,經(jīng)濟(jì)全球化和區(qū)域經(jīng)濟(jì)一體化步伐的加快導(dǎo)致新興市場國家的FSFDI迅速增長。同期新興市場國家紛紛放松金融管制,加快金融自由化進(jìn)程,解除了FSFDI的政策性障礙。對利潤的追求和在全球范圍內(nèi)拓展業(yè)務(wù)的需要也促使發(fā)達(dá)國家的大銀行加大了對新興市場國家金融部門的直接投資。此外,通訊技術(shù)的進(jìn)步、信息網(wǎng)絡(luò)的普及與跨國交通的便利降低了FSFDI的信息成本,使跨國銀行更容易提高運營效率并獲得規(guī)模經(jīng)濟(jì)收益。FSFDI雖然具有提高新興市場國家的資本分配效率、促進(jìn)金融市場發(fā)展以及保持宏觀經(jīng)濟(jì)金融穩(wěn)定的積極作用,但同時也產(chǎn)生了新的金融脆弱性,使新興市場國家的金融監(jiān)管當(dāng)局面臨重大挑戰(zhàn)。為此,新興市場國家在吸收FSFDI 時,應(yīng)當(dāng)加強審慎有效的金融監(jiān)管以消除監(jiān)管信息的不對稱、合理控制FSFDI的數(shù)量并鼓勵本國金融機構(gòu)提高國際化程度以及統(tǒng)籌規(guī)劃FSFDI的格局以避免來源國過于集中。

最后需要指出的是,受政策性因素的制約,目前我國金融機構(gòu)正在進(jìn)行的戰(zhàn)略引資的主要目的在于通過向合格的境外機構(gòu)投資者出售一定額度的股權(quán),以改善國內(nèi)銀行的治理結(jié)構(gòu),獲得相關(guān)方面的技術(shù)支持,并提升國內(nèi)銀行的整體形象和國際競爭力。根據(jù)“全球金融系統(tǒng)委員會”對FSFDI的解釋,只有那些最終取得了對所投資金融機構(gòu)的控制權(quán)的跨國直接投資才算作是FSFDI.而我國現(xiàn)行的法律法規(guī)嚴(yán)格限制了境內(nèi)銀行股權(quán)結(jié)構(gòu)中外資的持股比例(如單個境外機構(gòu)持股比例不超過20%,整體外資持股比例不超過25%),這使外資銀行很難取得對國內(nèi)銀行的控制權(quán)。因此,外資銀行對中國金融部門的直接投資尚處在準(zhǔn)備階段,本文所論述的FSFDI對新興市場國家的影響在中國并未完全出現(xiàn)。但是在面向外資銀行全面開放人民幣業(yè)務(wù)以后,中國金融自由化的步伐將逐步加快,外資銀行對華金融部門的直接投資將不斷增長,以中國為首的東亞新興市場國家將成為吸收國際FSFDI的主力。在這一背景下,進(jìn)一步深入研究FSFDI對東亞新興市場國家經(jīng)濟(jì)發(fā)展的影響,具有十分重大的現(xiàn)實意義

金融研究論文:關(guān)于泰安市房地產(chǎn)金融市場風(fēng)險研究

【摘要】2007年美國爆發(fā)的次貸危機被視為上世紀(jì)30年代以來最大的金融危機,在較短時間內(nèi)迅速席卷全球,給全球?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)以重創(chuàng)。通過分析美國次貸危機產(chǎn)生的原因和我國房地產(chǎn)市場存在的風(fēng)險,可以看出中美兩國房地產(chǎn)市場的共性。同時我國房地產(chǎn)市場起步較晚,處于發(fā)展階段,且存在其特殊性,針對當(dāng)前房地產(chǎn)金融市場存在的風(fēng)險,提出相應(yīng)對策。

【關(guān)鍵詞】次貸危機;房地產(chǎn)市場;金融風(fēng)險;風(fēng)險防范

1 美國次貸危機的影響

2001年9·11事件后,美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟(jì)泡沫破滅,美國經(jīng)濟(jì)衰退,為了防止經(jīng)濟(jì)過度下滑,美聯(lián)儲實施了寬松的貨幣政策,并且到2003年6月連續(xù)13次降息,1%的低利率持續(xù)到2004年6月。低利率政策極大刺激了消費與投資,使得房地產(chǎn)市場迅速繁榮,房地產(chǎn)價格連續(xù)上升并出現(xiàn)泡沫。并且在美國政府的住房自有化政策的鼓勵下,大量次級貸款人紛紛向銀行申請貸款,但是當(dāng)利率上升時,他們又無力還貸。面對高房價和利息的收入,商業(yè)銀行更為了適應(yīng)競爭,不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn),使得風(fēng)險加大。為了分散風(fēng)險,商業(yè)銀行將其賣給投行,經(jīng)過投資銀行的包裝,實現(xiàn)資產(chǎn)證券化,最后賣給投資者。在該過程中,評級機構(gòu)的見利忘險和監(jiān)管不力更加促成危機的爆發(fā)。美國國內(nèi)的經(jīng)常項目赤字,而東南亞等新興國家的經(jīng)常項目盈余所帶來大量的美元的外匯儲備,再加上石油輸出國大量的美元儲備,都通過購買美國債券,使得美元又回到了美國。這樣就給美國金融機構(gòu)提供了大量的流動性,面對有限的需求,金融機構(gòu)加劇了競爭,不斷降低貸款標(biāo)準(zhǔn)給信用級別較差的借款人,在出現(xiàn)利率上升和房價下跌時,導(dǎo)致違約率上升,爆發(fā)次貸危機。

2 中國房地產(chǎn)金融市場的風(fēng)險

我國自1998年進(jìn)行住房體系改革,取消福利分房以來,房地產(chǎn)業(yè)逐漸成為國民經(jīng)濟(jì)的支柱產(chǎn)業(yè)。當(dāng)然房地產(chǎn)業(yè)的迅猛發(fā)展離不開金融業(yè)的支持,經(jīng)過多年的發(fā)展,基本形成了以銀行信貸為主,同時包括股權(quán)、信托、債券等融資方式在內(nèi)的房地產(chǎn)金融市場。房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展迅速,我們不得忽視其存在的風(fēng)險。

2.1 高房價的市場風(fēng)險

近年來,我國房地產(chǎn)價格上漲過快,并且還有繼續(xù)上漲的勢頭。房價的過快上漲使得市場價格偏離實際價值,產(chǎn)生房地產(chǎn)泡沫。如果隨著人民幣升值預(yù)期等國內(nèi)外因素導(dǎo)致房地產(chǎn)泡沫破滅,作為抵押品的房地產(chǎn)價值就會下降,造成銀行信貸質(zhì)量下降,給銀行帶來巨大損失,并且持續(xù)上漲的房價,會促使投機的產(chǎn)生并擠占人民消費支出,這些都不利于國民經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。

2.2 央行不斷加息,房地產(chǎn)業(yè)面臨利率風(fēng)險

面對充足的流動性和不斷上漲的通脹壓力,盡管加息的打擊面廣,但是央行還是在2011年里進(jìn)行了兩次加息,使得一年期貸款利息為6.31%。針對面前的CPI,還存在加息預(yù)期。雖然房產(chǎn)還貸有借款人收入作保障,但是個人按揭貸款利率上升,也會在一定程度上造成惡化信貸質(zhì)量。

2.3 房地產(chǎn)開發(fā)商負(fù)債經(jīng)營的財務(wù)風(fēng)險

我國房地產(chǎn)開發(fā)商除自籌資金外,由于其他融資渠道不暢,其開發(fā)資金多來自銀行貸款。隨著我國準(zhǔn)款準(zhǔn)備金率不斷上調(diào),截止到2011年2月24日大型金融機構(gòu)人民幣存款準(zhǔn)備金率已達(dá)19.5%,這就預(yù)示信貸額度會進(jìn)一步收緊,這樣就會使貸款門檻提高,一旦房地產(chǎn)商借不到錢,資金鏈條斷裂,風(fēng)險就會暴露。

2.4 銀行職員道德風(fēng)險和放貸的操作風(fēng)險

銀行職員的風(fēng)險意識不強,為了完成放貸任務(wù)免于受罰,在審貸過程中流于形式,對存在疑點的資料不進(jìn)行深入調(diào)查,審查不嚴(yán)謹(jǐn)。有些信貸人員甚至幫助不符合貸款條件的借款人虛構(gòu)收入證明和抵押品證明來騙取銀行的房貸資金。由于這些申請人不具有還款能力,會造成銀行不良貸款率上升。

由于商業(yè)銀行競爭激烈,為了搶占市場份額,一些商業(yè)銀行降低審查標(biāo)準(zhǔn),認(rèn)為有房屋作抵押不用擔(dān)心還款,但事實上房屋變現(xiàn)存在困難。特別是對于貸款人及其家屬生活所必需的居住房屋,我國法律規(guī)定是不得拍賣的。因此住房抵押形同虛設(shè),即便貸款人拒不還款,銀行也不能將抵押房屋變現(xiàn)。

通過剖析美國次貸危機的成因,分析我國房地產(chǎn)金融市場存在的風(fēng)險,我們可以看到我國房地產(chǎn)金融市場與美國次貸危機前有許多相似經(jīng)濟(jì)背景,如經(jīng)濟(jì)高速增長、房價虛高,逐步形成泡沫;居民購房熱情高漲,個人按揭貸款增速加快;房地產(chǎn)業(yè)貸款占銀行信貸比重加大,并且銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)下降;貨幣政策由松到緊,不斷加息,造成還貸壓力加大。

3 防范房地產(chǎn)金融風(fēng)險的對策建議

美國次貸危機無疑對我國房地產(chǎn)金融市場的風(fēng)險防范起到了啟示作用,針對當(dāng)前房地產(chǎn)市場所存在的潛在風(fēng)險,應(yīng)采取多種措施穩(wěn)定房價,保持房地產(chǎn)市場健康發(fā)展,銀行所面臨的風(fēng)險也要采取措施積極防御。根據(jù)美國次貸危機經(jīng)驗和我國國情,可以從以下幾個方面來努力化解相關(guān)風(fēng)險。

3.1 加快資產(chǎn)證券化的進(jìn)程,拓展融資渠道,分散銀行信貸風(fēng)險

當(dāng)前我國房地產(chǎn)企業(yè)融資渠道單一,資金多來源于銀行貸款,這就使得銀行直接或者間接承擔(dān)著房地產(chǎn)市場的風(fēng)險,一旦房市出現(xiàn)問題,銀行的不良貸款會增加,影響到銀行的經(jīng)營。要改變這種局面,就要拓展融資渠道來分擔(dān)銀行體系風(fēng)險。

雖然說,住房貸款證券化可以將銀行風(fēng)險通過資本市場分散到投資者身上,增加銀行資產(chǎn)的流動性,但是從 2005年中國建設(shè)銀行推出的個人住房抵押貸款證券化產(chǎn)品來看,由于市場規(guī)模小,無法滿足市場需求,收效甚微,企業(yè)仍主要依賴銀行貸款。為了抑制通貨膨脹,央行近年來多次上調(diào)準(zhǔn)備金率,使得銀行面臨資金短缺的危險。另一方面,盡管面對利潤的誘惑,很多企業(yè)紛紛進(jìn)入房地產(chǎn)市場,但是真正滿足上市條件的企業(yè)并不多,在股市融資數(shù)量有限,因此加快資產(chǎn)證券化進(jìn)程是必需的。針對目前我國銀行在資產(chǎn)證券化過程中存在的問題,結(jié)合國情有步驟、有計劃地推進(jìn),并且國家也要制定相關(guān)法律法規(guī)以利于證券化的實施,銀行最終實現(xiàn)個人按揭貸款和房地產(chǎn)企業(yè)貸款都證券化。此外,發(fā)展房地產(chǎn)投資基金,引進(jìn)外資等都可以達(dá)到拓展融資渠道,分散銀行風(fēng)險的目的。

3.2 完善個人和房地產(chǎn)企業(yè)的信用制度

由于信息不對稱等原因的存在,商業(yè)銀行不能夠完全了解個人和企業(yè)的信用信息。雖然說我國自2006年已經(jīng)開始運行全國信用信息基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫,里面也涵蓋了大量的個人和企業(yè)的信貸信息,但是也存在不少問題,比如有關(guān)信用參數(shù)未納入信用體系,信息透明化程度不高,資源分散而且缺乏共享機制等,這些都會給銀行帶來潛在風(fēng)險。這就需要健全信用體系,通過完善信用體系,可以幫助信貸人員對申請人 情況進(jìn)行判斷,有效防范道德風(fēng)險,進(jìn)而提高貸款質(zhì)量。

3.3 銀行提高風(fēng)險防范能力,加強管理

房地產(chǎn)貸款以房屋作為抵押,商業(yè)銀行一旦無法收回,就將房產(chǎn)拍賣,但這是消極的回避風(fēng)險的方法。其實商業(yè)銀行不能將事后補救作為防范風(fēng)險措施,應(yīng)當(dāng)注重事前的審查,銀行必須對借款人的財務(wù)狀況、抵押品的現(xiàn)值、還款意愿等信息有著充分的了解,嚴(yán)格遵循銀監(jiān)會關(guān)于發(fā)放房地產(chǎn)信貸的標(biāo)準(zhǔn),及時了解房地產(chǎn)市場的變化情況,保證對貸款投向作出及時調(diào)整。并且要定期對信貸人員進(jìn)行培訓(xùn)以提高其風(fēng)險意識和職業(yè)道德,也可以對其經(jīng)手的貸款申請進(jìn)行責(zé)任認(rèn)定以控制信用風(fēng)險。

3.4 加強國家宏觀政策調(diào)控,加大監(jiān)管力度,穩(wěn)定房價

政府應(yīng)加強宏觀調(diào)控,引導(dǎo)房地產(chǎn)企業(yè)有序競爭,具體來說應(yīng)調(diào)整住房結(jié)構(gòu),增加廉租房和經(jīng)濟(jì)適用房建設(shè);改善需求結(jié)構(gòu),防止過分投機。銀監(jiān)會應(yīng)針對當(dāng)前銀行房地產(chǎn)信貸風(fēng)險制定有效監(jiān)管措施,定期或不定期對信貸業(yè)務(wù)進(jìn)行檢查來防范風(fēng)險。央行應(yīng)及時披露房地產(chǎn)信息,引導(dǎo)公眾合理預(yù)期,規(guī)范市場行為。

金融研究論文:行為金融理論和證券投資策略研究

現(xiàn)代金融理論由于忽略了對人的心理活動及其行為模式的研究，造成了理論與實證的背離。行為金融理論將心理學(xué)尤其是行為科學(xué)理論融入到金融學(xué)之中，從微觀個體行為以及產(chǎn)生這種行為的心理、社會動因來解釋、研究和預(yù)測證券市場的現(xiàn)象和問題，逐步形成了自己的理論框架，建立了行為投資決策模型。在對證券市場的大量統(tǒng)計研究基礎(chǔ)之上，行為金融理論家們已獲得了關(guān)于投資者投資行為的大量實證研究結(jié)論，從而為投資者提供了良好的證券投資策略。因此綜合國內(nèi)外已有的研究成果基礎(chǔ)，用行為金融理論深入探討中國證券市場的投資策略，并對可能存在的問題作一些初步研究已顯得非常必要。

一、行為金融理論與投資決策模型

大量的事實證明，投資者的行為方式及其深層次的心理特征對投資活動的結(jié)果具有直接的、重要的影響，在研究復(fù)雜的金融市場時，我們必須考慮人類自身行為所具有的復(fù)雜多變性特點。

二、行為金融對投資者行為的實證研究結(jié)論

1.過度自信。人的心理中往往有過分高估自己能力和知識的傾向，表現(xiàn)為投資決策中過分相信自身的判斷和決策，而忽視了客觀情況變化造成決策失誤的可能性。由上交所組織完成的《中國證券投資者行為研究》指出，我國股市6500萬投資者中無業(yè)者占較大比例，有理由相信這些無業(yè)者中有相當(dāng)一部分人是缺乏市場競爭力的人，由于無事可做，也不考慮自己的能力，就想到股市賺錢，由此可見我國投資者過度自信之嚴(yán)重程度。

2.拋錨性錯誤。人們在對某件商品的價值進(jìn)行判斷時，通常需要一定的信息錨作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)。同樣，投資者對于證券價格的變動預(yù)測也需要一定信息作為參照的錨。拋錨性往往導(dǎo)致投資者對新的、正面的信息反應(yīng)不足。我國投資者往往是利用類似行業(yè)、板塊、股本大小、經(jīng)營業(yè)績等的股票價格來衡量其投資股票的價格的。但是錨并不能長時間一直保持準(zhǔn)確性和有效性，即錨會使投資者判斷出錯。

3.羊群行為。股市中的“羊群行為”是指投資者由于受其他投資者投資策略的影響而采取相同的投資策略。其關(guān)鍵是其他投資者的行為影響投資者的投資決策，并對他的決策結(jié)果造成影響。我國股市中存在的大量“跟風(fēng)”、“跟莊”、投資基金的投資組合類同等都是典型的“羊群行為”。孫培源（2002）通過構(gòu)造股票收益率的橫截面絕對偏離和市場收益率的非線性檢驗，實證了中國股市羊群效應(yīng)的存在。

4.噪聲交易。非理性投資者把與價值無關(guān)的信息認(rèn)為是與價值有關(guān)，或者某些投資者人為地制造虛假信息，而其他投資者無法識別其真?zhèn)?，這兩種信息被認(rèn)為是噪聲，相應(yīng)產(chǎn)生的交易稱為噪聲交易。我國股市近400%的年換手率中至少300%可以歸因于噪聲交易。施東暉（2001）實證研究表明，由于技術(shù)分析方法在上海股票市場被廣泛使用，當(dāng)某此技術(shù)信號顯示“上升”或“下跌”趨勢時，將引發(fā)大量的買賣行為，從而強化現(xiàn)有的股價趨勢。

5.過度反應(yīng)與反應(yīng)不足。過度反應(yīng)是由DeBondt和Thaler（1985）最早發(fā)現(xiàn)的，他們發(fā)現(xiàn)投資者對于近期的好消息不是做出正確的貝葉斯反應(yīng)，而是過度反應(yīng)致使股票價格超過其內(nèi)在價值。我國王永宏（2001）運用DT的方法研究了中國股票市場的過度反應(yīng)現(xiàn)象證實了中國股市存在著明顯的過度反應(yīng)現(xiàn)象。反應(yīng)不足是指投資者對自身的判斷過度自信，或是一味依賴過去的歷史經(jīng)驗作為判斷的參照標(biāo)準(zhǔn)（犯拋錨性錯誤），對市場中出現(xiàn)的新趨勢和新變化反應(yīng)遲鈍，喪失了獲利的良好時機。我國股市中存在的“輪漲效應(yīng)”就是一種“反應(yīng)不足”。

6.處置效應(yīng)?！疤幹眯?yīng)”是指投資者長時期持有套牢的股票而過早拋出贏利的股票的現(xiàn)象。這意味著當(dāng)投資者處于盈利狀態(tài)時是風(fēng)險回避者，而處于虧損狀態(tài)時是風(fēng)險偏好者。趙學(xué)軍（2001）等人的研究結(jié)論是：與國外相比，我國投資者更加傾向于賣出盈利股票，繼續(xù)持有虧損股票。我國股市的處置效應(yīng)在年末相對增強，個人投資者的處置效應(yīng)強于機構(gòu)投資者。

7.動量效應(yīng)。在一定持有期內(nèi)，平均而言，如果某只股票或某些股票組合在前一段時期內(nèi)漲幅較好，那么，下一段時期內(nèi)，該股票或股票組合仍將有良好表現(xiàn)。通過對我國股市歷年大盤及個股的統(tǒng)計分析，我們認(rèn)為無論是在大盤還是在個股上，我國股市都存在動量效應(yīng)。大盤的動量效應(yīng)以日為時間單位比較明顯，而一些典型個股無論是以日、周還是以月為時間單位都非常顯著。

8.過度恐懼與政策依賴性心理。當(dāng)股市虛假消息滿天飛、股市暴跌時，投資者不計成本的大量拋出股票，表現(xiàn)出十足的恐懼。在股市暴跌時，我國投資者往往把自己的希望寄托在政府的救市政策上，這種對政策的依賴超過了世界上任何一個國家。

9.遺憾。遺憾理論認(rèn)為投資者為了回避曾經(jīng)做出的錯誤決策的遺憾和報告損失帶來的尷尬，可能避免賣掉價格已下跌的股票。還有，即使決策結(jié)果相同，如果某種決策方式能減少投資者的后悔心理，對投資者而言，這種決策方式就優(yōu)于其它決策方式。因此，投資者有從眾心理，傾向于購買本周熱門或受大家追漲的股票，因為當(dāng)考慮到大量投資者也在同一投資上遭受損失時，投資者可能降低其情緒反應(yīng)或感覺。

10.暴富心理與賭博心理。中小投資者短線頻繁操作，其目的是為了快速致富。面值1元的股票炒到100多元還有人敢去追漲；公司虧損了幾億元，已經(jīng)資不抵債還有人敢去接盤；ST現(xiàn)象是指那些被冠以特別處理的上市公司，其股價在特別處理消息公布后不跌反升的現(xiàn)象。明知上市公司巨額弄虛作假還有人敢去炒底，這些都充分暴露了我國投資者實足的賭性。

11.輪漲輪躍效應(yīng)（補漲補跌效應(yīng)）。在一次行情中，如果某些股票沒有上漲（下跌），那么它們就具有補漲（補跌）的潛力。沒漲的要無條件補漲，沒跌要五條件補跌。長期以來我國股市個股輪番炒作就是一例。

12.小盤股、新股效應(yīng)。我國股市對小盤股、新股獨有情忠，逢小必炒、逢新必炒已是我國股市的慣例。我們統(tǒng)計分析發(fā)現(xiàn)在過去的十年中，我國小盤股、新股的收益率顯著高于大盤股和老股。但自2001年6月中國股市長期下跌及證券投資基金大量發(fā)行以來，這一狀況有所改變。

三、行為金融理論指導(dǎo)下的證券投資策略

行為金融學(xué)的理論意義在于確立了市場參與者的心理因素在投資決策行為以及市場定價中的作用和地位，否定了傳統(tǒng)金融理論關(guān)于理性投資者的簡單假設(shè)，更加符合金融市場的實際情況。行為金融學(xué)的實踐指導(dǎo)意義在于投資者可以采取針對非理性市場行

為的投資策略來實現(xiàn)投資贏利目標(biāo)。在美國證券市場上，目前有數(shù)家資產(chǎn)管理公司在實踐著行為金融學(xué)的理論，其中有的基于行為金融的共同基金取得了復(fù)合年收益率25%的良好投資業(yè)績?？疾煳覈C券市場的投資者行為特點，我們總結(jié)出我國金融市場的投資策略：

1.針對過度反應(yīng)的反向投資策略。反向投資策略就是買進(jìn)過去表現(xiàn)差的股票而賣出過去表現(xiàn)好的股票來進(jìn)行套利的投資方法。行為金融理論認(rèn)為，由于投資者在實際投資決策中，往往過分注重上市公司的近期表現(xiàn)，從而導(dǎo)致對公司近期業(yè)績情況做出持續(xù)過度反應(yīng)，形成對績差公司股價的過分低估，最終為反向投資策略提供了套利的機會。

2.動量交易策略。即預(yù)先對股票收益和交易量設(shè)定過濾準(zhǔn)則，當(dāng)股票收益或股票收益和交易量同時滿足過濾準(zhǔn)則就買入或賣出股票的投資策略。行為金融意義上的動量交易策略的提出，源于對股市中股票價格中間收益延續(xù)性的研究。

金融研究論文:關(guān)于中印農(nóng)村金融發(fā)展比較研究及啟示

論文關(guān)鍵詞:農(nóng)村金融機構(gòu)改革;農(nóng)業(yè)保險:農(nóng)村金融法律制度

論文摘要:中國和印度都是人口、農(nóng)業(yè)大國,在農(nóng)村金融發(fā)展方面有很強的可比性。本文通過對中印兩國農(nóng)村金融機構(gòu)、農(nóng)業(yè)保險和農(nóng)村金融法律現(xiàn)狀等方面的比較,認(rèn)為中國在今后農(nóng)村金融改革中,應(yīng)注重培養(yǎng)多元化的農(nóng)村金融機構(gòu),加大對農(nóng)業(yè)保險的扶持力度,制定和完善農(nóng)村金融的相關(guān)法律制度。

我國是世界上最大的發(fā)展中國家。有13億人口,其中6O%以上生活在農(nóng)村地區(qū),農(nóng)民、農(nóng)業(yè)和農(nóng)村問題是我國歷屆政府最為關(guān)心和最希望解決的問題。而建立健全農(nóng)村金融服務(wù)體系,對于推動社會主義新農(nóng)村建設(shè),縮小城鄉(xiāng)貧富差距,構(gòu)建和諧社會具有重大意義。改革開放以來,隨著金融體制改革的深化,我國農(nóng)村金融得到了較快發(fā)展目前初步形成了商業(yè)性金融、政策性金融、合作性金融和其他金融組織分工協(xié)作的金融服務(wù)體系。但當(dāng)前農(nóng)村金融發(fā)展仍面臨著農(nóng)民貸款難、資金大量外流、金融市場競爭缺失以及價格扭曲等諸多難題。中央政府從2004年至2009年連續(xù)頒布的6個“一號文件”,都提出要鼓勵農(nóng)村金融改革,可見農(nóng)村金融問題的嚴(yán)重性和緊迫性。

印度也是一個人口、農(nóng)業(yè)大國。截至2007年底,80%的人口以從事農(nóng)業(yè)為主,農(nóng)業(yè)GDP占國內(nèi)生產(chǎn)總值的比重為17.8%。始于二十世紀(jì)60年代的“綠色革命”,對印度農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了較大促進(jìn)作用:加之印度政府對農(nóng)村金融支持力度較大,僅1970到1992年問.在農(nóng)村地區(qū)就有50000家新成立的金融機構(gòu)②。目前已形成了政策性金融、商業(yè)性金融、合作性金融和農(nóng)村金融保險為一體的,比較完善的農(nóng)村金融體系.較好地滿足了印度農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展不同層次的金融需求。由于中國和印度兩國都是人口、農(nóng)業(yè)大國,在農(nóng)村金融發(fā)展方面有很強的可比性,既有很多相似處,又存在較大差異。已有的研究著重把重點放在對印度農(nóng)村金融的發(fā)展和評價上(白廣玉,2005;冉杰,2006;文富德,2006;等),對深入認(rèn)識中印農(nóng)村金融狀況具有積極的作用。

一、農(nóng)村金融機構(gòu)的比較

(一)農(nóng)村政策性金融

印度農(nóng)村政策性金融體系十分龐雜,其業(yè)務(wù)幾乎涵蓋了與農(nóng)業(yè)和農(nóng)民相關(guān)的所有領(lǐng)域主要包括國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村開發(fā)銀行(NABARD)、區(qū)域農(nóng)村銀行(RRBs)、印度工業(yè)信貸和投資公司等。在這些機構(gòu)中,處于核心地位的是印度國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行。由于這二三類政策性金融機構(gòu)服務(wù)對象不同,有不同的業(yè)務(wù)特點,在農(nóng)村金融領(lǐng)域起著不同的作用。

(1)印度國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行。于1982年6月成立,是印度當(dāng)前最高一級的農(nóng)村金融機構(gòu)。它既負(fù)責(zé)農(nóng)業(yè)和印度農(nóng)村地區(qū)經(jīng)濟(jì)活動的信貸領(lǐng)域的政策、計劃和經(jīng)營等所有重大問題,又是一個最高再融資機構(gòu),為信用合作機構(gòu)、區(qū)域農(nóng)村銀行以及從事農(nóng)村信貸工作的商業(yè)銀行提供再融資服務(wù)。截止到2007年8月,共提供9046千萬盧比的再融資額,按當(dāng)時匯率換算③,大約為23億美元。(2)區(qū)域農(nóng)村銀行。其營業(yè)機構(gòu)主要建立在農(nóng)村信貸機構(gòu)薄弱的地區(qū),貸款對象主要是小農(nóng)、無地農(nóng)民和農(nóng)村小手工業(yè)者等貧窮農(nóng)民,還分期給農(nóng)民提供維持生活的消費貸款,貸款利率不高于當(dāng)?shù)剞r(nóng)業(yè)信用合作機構(gòu)。1975年剛開始經(jīng)營時只有6家區(qū)域農(nóng)村銀行.到2007年3月31日,印度區(qū)域農(nóng)村銀行通過組合,現(xiàn)共有96家,在全國534個縣設(shè)14520家分支機構(gòu),其分支機構(gòu)數(shù)占所有商業(yè)銀行總網(wǎng)絡(luò)分支機構(gòu)數(shù)的37%。(3)印度工業(yè)信貸和投資公司。印度工業(yè)信貸和投資公司的業(yè)務(wù)主要是為固定資產(chǎn)投資提供中長期貸款、投資和租賃;此外,還為中小企業(yè)提供金融服務(wù)(40%的貸款用于扶持小企業(yè),包括農(nóng)村工業(yè)),其資本金中有80%為政府所有。

中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行是我國唯一的農(nóng)業(yè)政策性銀行,于1994年成立,服從并服務(wù)于國家糧食調(diào)控政策和農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)政策。其成立之初專門從事糧棉收購,目前已經(jīng)形成以糧棉油收購貸款業(yè)務(wù)為主體,以農(nóng)業(yè)產(chǎn)業(yè)化經(jīng)營和農(nóng)業(yè)農(nóng)村中長期貸款業(yè)務(wù)為兩翼的發(fā)展格局。截至2008年末,中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行共有機構(gòu)2152個,涉農(nóng)貸款余額1.2萬億元,占金融機構(gòu)涉農(nóng)貸款總額的17.6%。但從其貸款結(jié)構(gòu)來看,以2006年為例,其主要貸款仍集中在儲備糧、棉、油及收購貸款上,而對于農(nóng)業(yè)化龍頭企業(yè)貸款、農(nóng)業(yè)小企業(yè)貸款的力度較小,同時不涉及對農(nóng)業(yè)科技、漁業(yè)、生態(tài)環(huán)境等方面的貸款。

(二)農(nóng)村合作性金融

在印度的農(nóng)村信貸體系中,合作性(Co-opera-tive)金融機構(gòu)占有獨特的地位,現(xiàn)在印度90%以上的農(nóng)村地區(qū)建立了信用合作社,50%以上的農(nóng)業(yè)人口加人了信用社。

印度農(nóng)村合作性質(zhì)的信貸機構(gòu)分為兩類:(1)提供短、中期貸款的合作機構(gòu),主要是信貸合作社。信貸合作社是向農(nóng)民提供廉價信貸的來源,又可分為三個層次,即初級農(nóng)業(yè)信用社(PACS)、中心合作銀行(DCCBs)和邦合作銀行(SCBs)。截止到2006年3月31日。PACS共貸出4.61億盧比,占全部農(nóng)村金融貸款的37%,中心合作銀行和邦合作銀行貸款比重分別為23%和30%。目前,農(nóng)村信用合作社已經(jīng)遍及印度90%的農(nóng)村地區(qū),50%以上的農(nóng)業(yè)人口加入了農(nóng)村信用社(冉杰,2006)。(2)提供長期信貸的合作機構(gòu).主要是邦農(nóng)業(yè)和農(nóng)村合作發(fā)展銀行(SCARDBs)、初級農(nóng)業(yè)和農(nóng)村合作發(fā)展銀行(PCARDBs)。其資金來源于中央銀行和發(fā)展債券,以土地抵押的方式為農(nóng)民提供5-10年或更長期限的長期貸款,以購買價值高的農(nóng)業(yè)設(shè)備、改良土壤、償還舊貸款及贖回地主扣押的土地等。截至2007年3月.SCARDBs和PCARDBs機構(gòu)總數(shù)分別為20和697個,貸款額分別為l316.7億盧比和1275.1億盧比。

我國的農(nóng)村信用合作制度形成和普及于二十世紀(jì)50年代,在經(jīng)歷了幾輪改革之后,至今依然存在并充當(dāng)著當(dāng)前農(nóng)村金融主力軍的角色。目前我國農(nóng)村合作性金融機構(gòu)主要有農(nóng)村信用社、農(nóng)村商業(yè)銀行和農(nóng)村合作銀行。截至2008年末,農(nóng)村合作金融機構(gòu)共有法人機構(gòu)5100多家,7.8萬個營業(yè)網(wǎng)點,資產(chǎn)總額7.1萬億元,其中涉農(nóng)貸款2.45萬億元,占全國涉農(nóng)貸款的35.5%;農(nóng)戶貸款1.3萬億元.占全國農(nóng)戶貸款的86%。以農(nóng)村信用社為例,目前已成為中國農(nóng)村地區(qū)最龐大和最完備的正規(guī)金融組織體系,至2007年底,其農(nóng)業(yè)貸款余額為1.43萬億元,服務(wù)“三農(nóng)”的功能不斷增強③。但由于農(nóng)村信用社資金來源主要是吸收存款和 向人民銀行申請支農(nóng)再貸款,單一的資金來源和過高的融資成本,減弱了其放貸能力,同時其服務(wù)功能和產(chǎn)品的單一,進(jìn)一步限制了其信貸業(yè)務(wù)的發(fā)展。

(三)農(nóng)村商業(yè)性金融

在印度多樣化、多層次的農(nóng)村金融體系中,商業(yè)銀行發(fā)揮了重要作用.為印度農(nóng)村提供了大約2/3的正式信貸。印度農(nóng)村商業(yè)銀行包括國有和私人農(nóng)村商業(yè)銀行,截止2007年底,印度有79家商業(yè)銀行,共有62099個分支機構(gòu),其中32212個(48%)位于農(nóng)村。印度商業(yè)銀行除了向農(nóng)民提供購買抽水機、拖拉機及其他高價值的農(nóng)機具、購買牲畜、發(fā)展果園等直接貸款外,還向有關(guān)農(nóng)業(yè)機構(gòu)提供間接貸款,如向農(nóng)產(chǎn)品銷售和加工機構(gòu)、土地開發(fā)銀行、采購糧食的機構(gòu)等提供貸款。強制商業(yè)銀行設(shè)立農(nóng)村網(wǎng)點導(dǎo)致了銀行經(jīng)營效率的下降,由于資本的逐利性,基于效率考慮。商業(yè)銀行開始相對縮減其鄉(xiāng)村網(wǎng)點,農(nóng)村金融中商業(yè)性金融的地位在下降。

目前中國農(nóng)村商業(yè)銀行主要有中國農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行及一些新型農(nóng)村金融機構(gòu)。1999年四大國有商業(yè)銀行從農(nóng)村金融市場撤退,對農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展起到了負(fù)面作用。隨著近年來中央對“三農(nóng)”問題的重視,各大國有商業(yè)銀行又陸續(xù)回歸農(nóng)村金融市場。以農(nóng)業(yè)銀行為例,自2007年開始,在全國8個省市進(jìn)行了服務(wù)“三農(nóng)”試點,在內(nèi)部業(yè)務(wù)結(jié)構(gòu)上設(shè)計了一級法人下的“三農(nóng)”事業(yè)部制。2008年,農(nóng)業(yè)銀行累計投放涉農(nóng)貸款7667億元,年末涉農(nóng)貸款余額達(dá)到9330億元。其中,農(nóng)戶貸款802717戶。貸款余額998億元;農(nóng)村企業(yè)及各類組織貸款30876戶,貸款余額6304億元,城市企業(yè)及各類組織貸款1998戶,貸款余額2028億元。郵政儲蓄銀行于2007年3月掛牌成立,到2008年末,郵政儲蓄銀行有3.7萬個營業(yè)網(wǎng)點,資產(chǎn)總額達(dá)2-2萬億元,涉農(nóng)貸款余額92億元。

二、農(nóng)業(yè)保險的比較

印度的農(nóng)業(yè)保險可追溯到二十世紀(jì)40年代,它實行自愿保險與有條件的強制保險相結(jié)合的方式,即進(jìn)行生產(chǎn)性貸款的那些農(nóng)戶必須參加相關(guān)農(nóng)業(yè)保險,其他的保險如牲畜保險.實行自愿的原則,由農(nóng)戶根據(jù)自己的條件選擇是否參加(焦瑾璞,2007)。1985年,印度政府推出“農(nóng)作物全風(fēng)險綜合保險計劃”,覆蓋大部分農(nóng)作物。1999年,印度中央政府推出“國家農(nóng)業(yè)保險計劃”,并以此取代“農(nóng)作物全風(fēng)險綜合保險計劃”,該計劃由印度農(nóng)業(yè)部負(fù)責(zé)實施,由印度保險總公司執(zhí)行,承保面擴(kuò)大到所有農(nóng)戶,并且政府給予了大量的政策支持,但支持年限一般不超過5年。印度政府的國家農(nóng)業(yè)保險計劃受到農(nóng)民的普遍歡迎,參保農(nóng)戶每年約2000萬戶,占全國總農(nóng)戶的1/4,成為世界上最大的農(nóng)業(yè)保險項目。到2006年7月,國家農(nóng)業(yè)保險計劃共覆蓋農(nóng)戶9.71千萬戶,受保作物面積50000萬公頃,保費收入達(dá)到985.5億盧比。另外,印度農(nóng)業(yè)保險公司已開辦經(jīng)濟(jì)作物的保險,主要針對茶葉、橡膠、棉花和甘蔗種植等。近年來開始實施的天氣保險計劃,12個邦的保費收入在2007年已達(dá)到50千萬盧比。

農(nóng)業(yè)保險作為農(nóng)村金融體系的重要組成部分,對保護(hù)農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、保障農(nóng)民利益、加快社會主義新農(nóng)村建設(shè)具有重要作用。早在1982年,中國人民保險公司就對農(nóng)業(yè)保險進(jìn)行了“低保額、低保費”的商業(yè)化經(jīng)營試點,由于農(nóng)業(yè)保險缺乏明確的業(yè)務(wù)定位和足夠的政策支持,其業(yè)務(wù)迅速萎縮,甚至停辦。近幾年來,保險業(yè)在服務(wù)“三農(nóng)”方面進(jìn)行了積極探索,農(nóng)業(yè)保險得到較快發(fā)展。除了作為訂單農(nóng)業(yè)支撐的農(nóng)業(yè)氣候性、病蟲害等農(nóng)業(yè)生產(chǎn)性保險外,符合農(nóng)村和農(nóng)民需求的健康、人壽、財產(chǎn)等各險種也在商業(yè)可持續(xù)基礎(chǔ)上加快發(fā)展。2007年中央財政首次對農(nóng)業(yè)保險給予補貼,選擇6省(區(qū))的5種主要農(nóng)作物開展試點,對農(nóng)業(yè)保險的發(fā)展產(chǎn)生了重要的推動作用。截至2008年末,農(nóng)業(yè)保險已覆蓋全國所有省(自治區(qū)、直轄市),共承保各類農(nóng)作物5.32億畝,參保農(nóng)戶9000萬戶次,為農(nóng)民提供了2397.4億元風(fēng)險保障,分別比2007年增加了130%、80.7%和ll3%。

三、農(nóng)村金融法律的比較

印度農(nóng)村金融法律比較健全、完善。為確保農(nóng)村金融服務(wù)的覆蓋面,印度在《印度儲備銀行法案》、《農(nóng)村信用合作社法》、《地區(qū)農(nóng)村銀行法》、《國家農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展銀行法》等有關(guān)法律中,都對金融機構(gòu)在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立機構(gòu)網(wǎng)點提出了一定要求。如《銀行國有化法案》明確規(guī)定,商業(yè)銀行必須在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立一定數(shù)量的分支機構(gòu),將其放款的一定比例用于支持農(nóng)業(yè)和農(nóng)村發(fā)展?！兜貐^(qū)農(nóng)村銀行法案》規(guī)定,農(nóng)村銀行營業(yè)機構(gòu)要設(shè)立在農(nóng)村信貸服務(wù)薄弱的地區(qū)。印度儲備銀行規(guī)定,商業(yè)銀行在城市開設(shè)一家分支機構(gòu),必須同時在邊遠(yuǎn)地區(qū)開設(shè)2-3家分支機構(gòu)。

我國農(nóng)村金融缺乏法律的保護(hù),在一定程度上導(dǎo)致交易成本的上升。農(nóng)村金融法律缺失主要表現(xiàn)在:(1)在農(nóng)村信用社方面,目前還沒有一部法律對其性質(zhì)、內(nèi)部法理結(jié)構(gòu)、日常運營機制等進(jìn)行明確界定,因此應(yīng)盡早制定一部《農(nóng)村合作金融法》,以填補這個立法缺口。(2)我國農(nóng)業(yè)政策性金融也沒有相應(yīng)的立法,結(jié)果是商業(yè)銀行和合作金融機構(gòu)往往承擔(dān)了大量的政策性業(yè)務(wù).導(dǎo)致商業(yè)銀行和合作金融機構(gòu)出現(xiàn)大量的不良貸款。(3)對各種民間金融機構(gòu)沒有明確的立法。我國民間金融機構(gòu)復(fù)雜多樣,這些金融機構(gòu)對農(nóng)村發(fā)展起到了一定促進(jìn)作用。但由于缺乏法律保障,其法律地位很不明確和穩(wěn)定;同時由于在法律上沒有保障,并經(jīng)常會因此出現(xiàn)一些短期行為,甚至不規(guī)范的經(jīng)營行為.進(jìn)而累積了大量風(fēng)險,隨時可能影響到社區(qū)的穩(wěn)定。(4)對于一些民間的小額信貸組織,目前也缺少一部法律來規(guī)范。人民銀行進(jìn)行的五個省區(qū)的小額信貸試點,目前也處于一種無法可依的境況,這使得人民銀行和銀監(jiān)會都沒有一個明確的法律依據(jù)來對其進(jìn)行有效監(jiān)管。(5)農(nóng)業(yè)保險法律處于空白狀態(tài)。我國的《保險法》是一部有關(guān)商業(yè)性保險的法律,規(guī)定:“國家支持發(fā)展為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)服務(wù)的保險事業(yè),農(nóng)業(yè)保險由法律、行政法規(guī)另行規(guī)定”,《農(nóng)業(yè)法》中并沒有對政策性農(nóng)業(yè)保險公司、商業(yè)性保險公司相關(guān)法律的規(guī)定。

四、主要結(jié)論與啟示

以上分別從農(nóng)村金融機構(gòu)、農(nóng)村金融保險和農(nóng)村金融法律3個方面對中國和印度農(nóng)村金融發(fā)展進(jìn)行了簡要分析與比較。研究表明,改革開放以來,我國農(nóng)村金融發(fā)展雖然經(jīng)歷了一個較快發(fā)展的過程,但同印度農(nóng)村金融相比,仍有很大差距,并據(jù)此得到如下三點基本啟示:

第一,從農(nóng)村金融機構(gòu)來看,印度農(nóng)村金融體系最大的特點是具有鮮明的多層次性,各金融機構(gòu)之間既分工明確,又相互合作。截至2005年3月末,印度銀行業(yè)在農(nóng)村的機構(gòu)網(wǎng)點達(dá)到15.3萬個,平均每萬名農(nóng)村人口服務(wù)網(wǎng) 點數(shù)2個:而到2007年末,中國農(nóng)村平均每萬人農(nóng)村人口服務(wù)機構(gòu)網(wǎng)點數(shù)為1.5個,全國還有2868個鄉(xiāng)鎮(zhèn)沒有金融機構(gòu)網(wǎng)點.約占全國鄉(xiāng)鎮(zhèn)總數(shù)的7%。金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心,健全的農(nóng)村金融體系和良好的信貸供給機制是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展的重要支撐。因此,應(yīng)推動、擴(kuò)大政策性金融支農(nóng)服務(wù)范圍,將農(nóng)業(yè)農(nóng)村基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)納入政策性金融服務(wù)范圍建議國家開發(fā)銀行等政策性銀行向縣域和農(nóng)村延伸機構(gòu)和業(yè)務(wù),支持農(nóng)業(yè)大型項目的開發(fā)。積極推動和支持農(nóng)村信用社堅持服務(wù)“三農(nóng)”的經(jīng)營宗旨,逐步發(fā)展成為農(nóng)民合作金融組織:進(jìn)一步放寬農(nóng)村金融市場準(zhǔn)人條件,重點發(fā)展適合農(nóng)村特點的農(nóng)民合作金融組織。中國農(nóng)業(yè)銀行、郵政儲蓄銀行要穩(wěn)定農(nóng)村地區(qū)機構(gòu)和網(wǎng)點,繼續(xù)發(fā)揮支持農(nóng)業(yè)和農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的重要作用。

第二,從農(nóng)業(yè)保險來看,印度的農(nóng)業(yè)保險充分發(fā)揮了分散農(nóng)業(yè)經(jīng)營風(fēng)險的重要作用。目前我國農(nóng)業(yè)保險屬于初級階段,農(nóng)業(yè)保險覆蓋率低,且農(nóng)業(yè)保險的規(guī)模與其需求不相稱。2007年,農(nóng)業(yè)保險保費收入僅51.8億元,承保農(nóng)作物2.3l億畝,僅能夠為農(nóng)業(yè)生產(chǎn)提供l126億元的風(fēng)險保障,而同期全國農(nóng)業(yè)總產(chǎn)值是27680億元。農(nóng)業(yè)保險發(fā)展滯后,不僅會導(dǎo)致“三農(nóng)”經(jīng)濟(jì)收入平穩(wěn)增長缺乏保障,而且也會導(dǎo)致農(nóng)村金融市場信貸風(fēng)險較高。因此,應(yīng)進(jìn)一步完善農(nóng)村和農(nóng)業(yè)保險體系,盡快建立健全農(nóng)村保險組織,加快發(fā)展多種形式多種渠道的農(nóng)村商業(yè)性保險、政策性保險、互助性保險等。

第三,我國應(yīng)繼續(xù)完善農(nóng)村金融法規(guī),對農(nóng)村金融機構(gòu)的屬性、功能、組織形式和活動方式等加以規(guī)定。確定其法人資格、法律地位和其實施各項優(yōu)惠政策。應(yīng)大力發(fā)展新型農(nóng)村機構(gòu),放開民間金融,并給予相應(yīng)的政策優(yōu)惠、財政支持。