時間：2022-04-02 11:06:16
序論：在您撰寫投資風(fēng)險論文時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的1篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
一、非系統(tǒng)風(fēng)險
所謂非系統(tǒng)風(fēng)險又稱可分散風(fēng)險,即某種因素變化只對某個公司或者個別行業(yè)產(chǎn)生影響的風(fēng)險,其特點是該因素比較特殊,與整個證券市場的價格不存在系統(tǒng)、全方位的關(guān)聯(lián),影響和牽連的范圍只是局部。非系統(tǒng)風(fēng)險主要分為:
1.信用風(fēng)險,又稱違約風(fēng)險。信用風(fēng)險是企業(yè)或者公司違背信用而不能按照約定支付給證券投資者應(yīng)有的利息和本金的可能性。這兩者之間是契約關(guān)系,由于證券發(fā)行者的財務(wù)狀況很差,導(dǎo)致證券發(fā)行者不能履行對其債務(wù)所承擔(dān)的義務(wù)。2.產(chǎn)品風(fēng)險。其指某些產(chǎn)品的生命周期變化導(dǎo)致投資者利益受損的可能性。每個產(chǎn)品的生命周期可細(xì)分為四個階段,在各個階段投資者所面對的風(fēng)險是不同的。3.技術(shù)風(fēng)險。即技術(shù)開發(fā)方面的各種不確定因素所帶來的風(fēng)險。其包括關(guān)鍵技術(shù)預(yù)料不夠,技術(shù)無法突破等等使得產(chǎn)品質(zhì)量及檔次不高,沒有競爭力。
二、風(fēng)險規(guī)避的措施
(一)通過投資組合,分散投資風(fēng)險在投資過程中基金管理人就是通過組合投資這個方法來規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險。尤其對于大筆資金的投資運作,在沒有系統(tǒng)風(fēng)險出現(xiàn)的情況下,如果通過組合投資將資金分散到多種不同的有價證券品種上,當(dāng)非系統(tǒng)風(fēng)險出現(xiàn)時不至于所有資金均面臨風(fēng)險,所以該方法是分散非系統(tǒng)風(fēng)險的有效方法之一。
(二)規(guī)避通貨膨脹風(fēng)險在通貨膨脹期內(nèi),關(guān)注在市場上價格上漲幅度大的產(chǎn)品,選擇生產(chǎn)該類產(chǎn)品的企業(yè)中經(jīng)營能力強和管理科學(xué)的企業(yè)進(jìn)行投資。在通貨膨脹率較高的情況下,保值是最主要的目標(biāo),要是可以購買到保值產(chǎn)品的股票,就可以規(guī)避通貨膨脹所帶來的貶值(購買力)風(fēng)險。
(三)降低利率風(fēng)險利率變動會導(dǎo)致貨幣供給量的波動,導(dǎo)致證券需求變化而致使證券價格變化的一種風(fēng)險。證券投資者在投資時要了解掌握一定企業(yè)的資料,尤其是企業(yè)的營運資金中自由資金的比例情況。在利率趨高時,通常情況下要減少購買或者不購買借款較多的企業(yè)股票,反之亦然?，F(xiàn)實生活中,利率的波動變化是很難把握和難以掌控的,所以在投資時要優(yōu)先購買那些自有資金較多企業(yè)的股票,盡可能地避免利率風(fēng)險。
(四)采用靈活的投資策略投資者一定要根據(jù)證券市場情況的不斷變化來運用不同的投資策略,且注意策略之間的關(guān)聯(lián),全面發(fā)揮策略的作用,以此來防范和規(guī)避投資風(fēng)險。
(五)加強對投資者的風(fēng)險教育證券市場的風(fēng)險是永遠(yuǎn)存在的,不同投資者風(fēng)險偏好不盡相同,所以政府必須對投資者進(jìn)行風(fēng)險教育。政府的監(jiān)管部門必須將風(fēng)險教育作為一項長期工作,利用各種媒介宣傳風(fēng)險觀念,以此來提高投資者的風(fēng)險意識。
三、結(jié)語
證券投資是一項高收益與高風(fēng)險共存的投資活動。成熟的證券市場經(jīng)驗表明,對于證券市場風(fēng)險,將風(fēng)險防范作為最重要的部分是證券投資的基本原則。對于一般投資者而言,擁有投資知識是不足夠的,必須掌握以上幾種簡單的規(guī)避風(fēng)險的方法,唯有如此才能最大程度地降低投資風(fēng)險所帶來的負(fù)面影響和損失,保證最大的收益。但是規(guī)避風(fēng)險并不意味著就沒有風(fēng)險,規(guī)避并不是完全消除了風(fēng)險,只是盡可能的降低風(fēng)險,所以說投資者在投資前必須要做好資金損失的心理準(zhǔn)備。從政府國家的立場看,為了有效規(guī)避投資風(fēng)險,市場必須要不斷開發(fā)新的投資工具,例如,金融衍生工具。有效地用以規(guī)避投資基金風(fēng)險。
一、基于內(nèi)部控制視角下的國有企業(yè)投資風(fēng)險管理
1.內(nèi)部控制的定義
美國的COSO委員會,作為現(xiàn)代內(nèi)部控制體系的締造者與提出者,作為現(xiàn)代內(nèi)部控制體系中最為權(quán)威性的組織,重要性不言而喻。在1992年,其提出了《內(nèi)部控制綜合框架》,該框架對內(nèi)部控制進(jìn)行了定義,“內(nèi)部控制是受企業(yè)董事會、管理層和其他人員影響,為企業(yè)經(jīng)營活動中的效率和效果、財務(wù)報告的可靠性、相關(guān)法律法規(guī)的遵循性等目標(biāo)的實現(xiàn)而提供合理保證的過程?！痹?004年,COSO委員會又正式頒布了《企業(yè)風(fēng)險管理綜合框架》研究報告。該報告將內(nèi)部控制上升至全面風(fēng)險管理的高度來認(rèn)識,描述了適用于各類規(guī)模組織的企業(yè)風(fēng)險管理的重要構(gòu)成要素、原則與概念。并提出了八要素控制理論,即內(nèi)部控制、目標(biāo)設(shè)定、事項識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險應(yīng)對、控制活動、信息與溝通、監(jiān)控。
2.內(nèi)部控制的演變與發(fā)展
伴隨著歷史的前行,內(nèi)部控制體系逐步走向完善,其發(fā)展也經(jīng)歷了從幼稚走向成熟的階段。通過總結(jié)梳理,筆者發(fā)現(xiàn),內(nèi)部控制大概可以分為五個階段,分別是內(nèi)部牽制階段、內(nèi)部控制制度階段、內(nèi)部控制結(jié)構(gòu)階段、內(nèi)部控制整體框架階段和基于企業(yè)風(fēng)險管理整合框架的內(nèi)部控制階段,具體的階段釋義詳見表2。
3.內(nèi)部控制在國有企業(yè)投資風(fēng)險管理中的具體應(yīng)用
復(fù)雜的市場與多變的形勢決定著對國有企業(yè)進(jìn)行投資風(fēng)險管理的重要性。2006年,國資委頒布了《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》;2008年,財政部會同證監(jiān)會、審計署、保監(jiān)會制定了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》?？梢哉f,這些規(guī)范與制度為國有企業(yè)的經(jīng)營與投資提供了制度上的保障,可以最大程度的降低風(fēng)險發(fā)生的可能性。在《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》第一章第五條中,對風(fēng)險管理的流程進(jìn)行了明確的界定,詳見圖1。在以上這個流程圖中,筆者認(rèn)為,其難點與重點主要是風(fēng)險的識別與評估環(huán)節(jié)。識別與評估環(huán)節(jié)的準(zhǔn)確與否,直接決定著管理策略的制定、策略的實施與解決、監(jiān)督與改進(jìn)否到位,所以其重要性不言而喻。此外,只有通過事前環(huán)節(jié)有效識別與發(fā)現(xiàn)企業(yè)所存在的風(fēng)險,才能對其潛在的損失進(jìn)行評估與預(yù)測,并以此為基礎(chǔ)做出正確的應(yīng)對決策,最大限度的降低風(fēng)險發(fā)生的可能性,做到防患于未然。
二、國有企業(yè)投資風(fēng)險管理的核心———構(gòu)建國有企業(yè)風(fēng)險管理體系
投資風(fēng)險存在于復(fù)雜的社會經(jīng)濟環(huán)境之中,當(dāng)管理層面臨著越來越復(fù)雜的市場交易行為及監(jiān)管要求時,投資問題就會顯得尤為重要。由于投資環(huán)節(jié)屬于企業(yè)生命周期中重要的一環(huán),而要更好的管理好國有企業(yè)的投資風(fēng)險,就需要擁有一套完善的風(fēng)險管理體系。只有在制度上的健全,才能保證最大程度上減小國有企業(yè)投資風(fēng)險發(fā)生的可能性。
為了順應(yīng)這種趨勢,國有企業(yè)必須著力加強內(nèi)部控制和全面的風(fēng)險管理,嘗試將內(nèi)部控制理論與全面的風(fēng)險管理觀念引入到國有企業(yè)的風(fēng)險管理體系中。本文所構(gòu)建的國有企業(yè)風(fēng)險管理體系,將是基于《中央企業(yè)全面風(fēng)險管理指引》與《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》所提出的。在國有企業(yè)風(fēng)險管理體系的構(gòu)建過程中,應(yīng)當(dāng)具備以下八個要素,即內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定、風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險應(yīng)對、控制活動、信息與溝通、監(jiān)督與改造。筆者認(rèn)為,國有企業(yè)風(fēng)險管理體系的基本框架,可以用一個三維模型來加以理解。
如圖2所示,對于國有企業(yè)風(fēng)險管理體系的基本框架可以用一個三維模型表示。對于這個三維模型,可以從三個維度來予以理解。第一維度,是最為關(guān)鍵性的,即風(fēng)險管理的目標(biāo)。只有確定的目標(biāo)才能決定風(fēng)險管理與風(fēng)險防范的到位與否,其主要包括戰(zhàn)略目標(biāo)、經(jīng)營目標(biāo)、報告目標(biāo)、合規(guī)目標(biāo)。
第二維度,是風(fēng)險管理的八個要素,這八個要素可以說是企業(yè)風(fēng)險管理的基礎(chǔ)。筆者認(rèn)為,可以將其分為三個層次,第一層次是內(nèi)部環(huán)境、目標(biāo)設(shè)定,其是風(fēng)險管理的基礎(chǔ);第二層次是風(fēng)險識別、風(fēng)險評估、風(fēng)險應(yīng)對、控制活動,其是風(fēng)險管理的關(guān)鍵;第三層次是信息與溝通、監(jiān)督與改造,其是風(fēng)險管理的重要保障。第三維度,是風(fēng)險管理的組織架構(gòu),其包含了企業(yè)的各個層級,包括整個集團(tuán)、企業(yè)、各部門、各條業(yè)務(wù)線等。
三、國有企業(yè)投資風(fēng)險的應(yīng)對策略
1.明確投資風(fēng)險的偏好程度
由于不同企業(yè)的風(fēng)險偏好、風(fēng)險容忍度有差異,致使企業(yè)投資風(fēng)險的反應(yīng)水平、形式、路徑不一致。因此,基于投資風(fēng)險識別、評估結(jié)果的風(fēng)險反應(yīng)策略應(yīng)首先考慮企業(yè)的投資風(fēng)險偏好。通常,企業(yè)管理人員對企業(yè)投資風(fēng)險的態(tài)度有三種,即風(fēng)險偏好型、風(fēng)險厭惡型和風(fēng)險中立型。對每一種風(fēng)險態(tài)度,都有不同的風(fēng)險預(yù)警方式偏好,具體詳見表3。
2.優(yōu)化企業(yè)的投資風(fēng)險應(yīng)對策略和內(nèi)部控制
在明確了企業(yè)的投資風(fēng)險偏好之后,就應(yīng)該對風(fēng)險應(yīng)對策略和內(nèi)部控制做出選擇。本文認(rèn)為,企業(yè)的投資風(fēng)險應(yīng)對策略應(yīng)當(dāng)包括規(guī)避風(fēng)險、接受風(fēng)險、降低風(fēng)險和分擔(dān)風(fēng)險,詳見表4。
四、國有企業(yè)投資風(fēng)險的對策分析
1.推進(jìn)對國有企業(yè)投資的立法進(jìn)程
隨著社會主義法制社會的不斷完善,我國的相關(guān)法律體系在不斷的改善中,而對于國有企業(yè)的相關(guān)立法也在逐步推進(jìn)。筆者認(rèn)為,現(xiàn)階段國有企業(yè)的立法工作已經(jīng)不能滿足日益增長的需求。為了能夠更好地優(yōu)化國有資產(chǎn)的資源配置,確保國有資產(chǎn)最大限度的保值增值,避免流失,確保國有資產(chǎn)的投資安全,應(yīng)當(dāng)專門制定相關(guān)的國有企業(yè)投資監(jiān)管法律法規(guī)。只有從立法層面做到明確明晰,才能確保有法可依,有章可循。
2.完善國有企業(yè)投資項目的監(jiān)管體系
首先,對于國有企業(yè)的監(jiān)管主體和上級主管單位———國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會,應(yīng)當(dāng)明確其工作的屬性和職責(zé),充分履行其應(yīng)當(dāng)發(fā)揮的作用。由于國有企業(yè)是市場經(jīng)濟中的主體,應(yīng)當(dāng)享有市場經(jīng)濟賦予的各種權(quán)利與義務(wù)。對于國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會,在監(jiān)管國有企業(yè)時,則應(yīng)當(dāng)做到既不越位也不缺位,而其中的關(guān)鍵就在于要處理好所有權(quán)與經(jīng)營權(quán)相分離的問題。其次,在對國有企業(yè)的投資行為進(jìn)行監(jiān)管時,如果僅僅依靠國有資產(chǎn)監(jiān)督管理委員會,明顯不夠,應(yīng)當(dāng)充分發(fā)揮專業(yè)型人才與機構(gòu)的力量來參與到監(jiān)管之中。這樣,可以充分利用各種資源和各 種優(yōu)勢來彌補因監(jiān)管部門人員少、專業(yè)面窄、工作量大的不足造成的監(jiān)管失職、失誤、失財?shù)惹闆r。第三,可以充分探索其他創(chuàng)新方式來監(jiān)督國有企業(yè)的投資行為,比如可以鼓勵國有企業(yè)建立集團(tuán)性質(zhì)的風(fēng)險管理委員會,來綜合考量與評估風(fēng)險事項,在各國有企業(yè)的下屬子公司內(nèi)也可以分設(shè)子公司層面的風(fēng)險管理委員會以及風(fēng)險稽核類部門?；蛘咛剿鹘⒙毠ご泶髸?并賦予其更多的職權(quán),來發(fā)揮國有企業(yè)職工主人翁意識,加強民主管理氛圍,來進(jìn)行體系內(nèi)監(jiān)督管理。
3.優(yōu)化現(xiàn)代企業(yè)制度的建設(shè)
在國有企業(yè)的改革方向上,應(yīng)“建立產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開、管理科學(xué)的現(xiàn)代企業(yè)制度”?？梢哉f,只有滿足上述的這些表述建立起來的國有企業(yè)管理模式,才是持續(xù)可發(fā)展的。而要做好這個要求的關(guān)鍵,則在于企業(yè)要有完善的現(xiàn)代企業(yè)制度和完善的法人治理結(jié)構(gòu)。
4.完善產(chǎn)權(quán)交易市場機制
完善產(chǎn)權(quán)交易市場機制的構(gòu)建,具有重要的意義?？梢哉f,產(chǎn)權(quán)交易市場為國有企業(yè)提供了一個很好的平臺,這個平臺可以為國有企業(yè)的改革與退出提供渠道。此外,產(chǎn)權(quán)交易所可以發(fā)揮很多積極的作用,比如可以充分發(fā)揮市場對資源配置的作用,實現(xiàn)企業(yè)資產(chǎn)的重組;比如起到信息中心的功能,發(fā)揮信息披露的作用,增強社會透明度等等。
船舶投資風(fēng)險漸大的主要表現(xiàn)是:船價總體水平上漲,投資領(lǐng)域逐漸擴大;國際資金市場上利率和匯率經(jīng)常發(fā)生大幅度變化;因為大量資金涌向航運業(yè),船舶運力長期處于過剩狀態(tài),航運企業(yè)之間競爭激烈;運費和租金水平隨航運市場供給關(guān)系的變化而大起大落,燃油價格也隨石油供給狀況經(jīng)常變動。
1船舶投資風(fēng)險分析方法
船舶投資風(fēng)險分析的主要內(nèi)容是:確定投資風(fēng)險存在的范圍,確定隨機參數(shù)的變化范圍,以及確定評價指標(biāo)的變化范圍和可能性。風(fēng)險分析方法必須滿足投資的具體情況。沒有一種方法適用于所有的風(fēng)險分析。就船舶投資來說,廣義的風(fēng)險分析方法包括敏感性分析方法、盈虧平衡分析方法、概率分析方法。但狹義的風(fēng)險分析方法則僅指近年來才得到應(yīng)用的概率分析方法,普遍認(rèn)為它比傳統(tǒng)的敏感性分析方法及盈虧平衡分析方法更加全面、科學(xué)和準(zhǔn)確。概率分析方法是通過計算、分析投資效果指標(biāo)的概率分布和數(shù)字特征值來定量測定項目風(fēng)險的大小,為投資決策者提供重要依據(jù)的風(fēng)險分析方法。由于投資項目結(jié)果的不確定性,可以把項目的評價指標(biāo)值看成一個隨機變量。它的變化規(guī)律取決于輸入變量的分布特征,并可用期望值與標(biāo)準(zhǔn)差對它進(jìn)行描述。可以用評價指標(biāo)各種可能取得的概率分布來評價項目的風(fēng)險程度。平緩的分布表示偏離期望值的可能性大,具有較大的風(fēng)險。在船舶投資決策風(fēng)險分析中常用的是概率分析法的決策樹法和蒙特卡洛法。
1.1決策樹法
決策樹法又叫概率樹法,它是根據(jù)給出的現(xiàn)金流量數(shù)據(jù)及其概率,用決策樹圖列出現(xiàn)金流量序列,并用無風(fēng)險折現(xiàn)率和概率乘法公式求出每一現(xiàn)金流量序列的凈現(xiàn)值及其概率,最后求出凈現(xiàn)值的期望值和凈現(xiàn)值小于零的累積概率及標(biāo)準(zhǔn)差,從而估算出項目風(fēng)險的大小。
1.2蒙特卡洛法
由于船舶投資項目具有投資大、難度大、風(fēng)險大等特點,而且由于項目的周期都比較長,在其周期內(nèi)利率、市場等因素都在不斷變化。因此,對這些隨機因素的影響以及項目的風(fēng)險作出估算都是很困難的。蒙特卡洛法為此提供了有力的工具,它通過對每一組隨機變量進(jìn)行抽樣,并代入有關(guān)的投資效果指標(biāo)計算模型中來確定該投資效果指標(biāo)的數(shù)值,并按同樣的方法大量地進(jìn)行多次重復(fù)抽樣,得到一批表示投資效果指標(biāo)的數(shù)值,由此求得它的數(shù)學(xué)期望值和標(biāo)準(zhǔn)差,從而可對項目風(fēng)險進(jìn)行分析。蒙特卡洛法可看成是對實際可能發(fā)生情況的模擬。我們對未來的情況不能確定,但只要知道各輸入變量按一定的概率分布取值,就可以用一個隨機數(shù)發(fā)生器來產(chǎn)生具有相同概率的數(shù)值,賦值給各輸入變量,計算出各輸出變量。這就對應(yīng)于實際上可能發(fā)生的一種情況的一次試驗。如此反復(fù)試驗,例如試驗k次,便可得出k個結(jié)果,由這k組數(shù)據(jù)便可求出輸出量的概率分布及數(shù)字特征,并確定其風(fēng)險度。輸出變量的概率分布函數(shù)是隨著k的大小而變化的,k越大,則這個分布越接近于真實的分布。試驗證明,k選為50~300次,輸出的分布函數(shù)就基本上收斂了。應(yīng)用蒙特卡洛法進(jìn)行風(fēng)險估計的前提是已知各自變量的概率分布。關(guān)于自變量概率分布的確定,一種方法是根據(jù)歷史數(shù)據(jù)求得;另一種方法是根據(jù)專家意見確定。兩者可以相互補充、修正。下面對影響船舶投資效果指標(biāo)的自變量的概率分布作一簡要分析。
首先來看貨源量。貨源預(yù)測的主要目的是為方案設(shè)計服務(wù),即主要影響決策變量的選取,但在具體的方案下,貨源是否充足對船舶投資效果指標(biāo)仍然有著舉足輕重的影響。貨源量并不直接出現(xiàn)在船舶投資效果指標(biāo)的計算公式中,但會影響船舶的載重量利用率,從而影響收入。盡管市場貨源的波動較大。但船舶載重量利用率相對要穩(wěn)定一些,特別當(dāng)航線、船型方案已定的情況下,載重量利用率呈正態(tài)分布,且標(biāo)準(zhǔn)差較小。運價高低直接影響船舶的營運收入。運價的波動與市場的供求狀況有著密切的聯(lián)系。從長期來看,運價的波動與世界經(jīng)濟的波動一樣具有周期性和不斷增長的趨勢。運價主要通過歷史資料,運用各種預(yù)測方法來估計。一般來說,近期的估計較為正確,遠(yuǎn)期的預(yù)測誤差較大。所以,在對預(yù)測值(作為期望值)作概率分布分析時,雖然仍可用正態(tài)分布函數(shù),但標(biāo)準(zhǔn)差將隨著時間的推遲而變大。油價、工資、港口使費及貨物裝卸費等直接影響船舶的營運成本,除油價的波動幅度較大外,其他幾項基本上都呈現(xiàn)穩(wěn)定上升的趨勢,上升的幅度和經(jīng)濟增長幅度有關(guān)。類似于經(jīng)濟增長用增長率來描述一樣,其上升可用年增長率表示,并將年增長率看成隨機變量,進(jìn)而假定服從正態(tài)分布,數(shù)學(xué)期望值即為其預(yù)測值,而標(biāo)準(zhǔn)差同樣將隨時間的增加而增加。折現(xiàn)率通?？蓞⒖纪谫J款利率,并考慮航運業(yè)的高風(fēng)險性加上某個百分點的人為確定因素。由于貸款利率有波動,所以折現(xiàn)率也應(yīng)作為隨機變量來分析,其分布規(guī)律可用專家調(diào)查法確定。值得注意的是,折現(xiàn)率的敏感度較高,也即折現(xiàn)率的稍微變動可導(dǎo)致船舶投資效果指標(biāo)的較大變化,通常作為敏感性分析的重要對象。船價作為投資額不僅影響船舶投資效果指標(biāo),而且,以后的船價波動對當(dāng)時投資的有效性也有影響。若船價上漲,則當(dāng)時的獲利性能就好,反之,就不理想。作為投資額的船價容易確定,而以后的船價波動就不易掌握,須通過專家調(diào)查法及歷史資料分析確定。日后的船價漲跌可通過在投資效果指標(biāo)的計算中增加投資機會收益或投資機會成本來對投資效果產(chǎn)生影響。在分析了各個自變量的概率分布后,還要考慮各個自變量之間的相互影響。完全忽視這種關(guān)聯(lián)影響有可能得出錯誤的風(fēng)險估計。這種關(guān)聯(lián)影響的存在是顯而易見的。如運價和船價,當(dāng)運價高漲時,船價必然上揚,若將運價和船價作為兩個獨立的隨機變量并按某種分布取樣來分析船舶投資效果指標(biāo)的變化規(guī)律(概率分布),則會導(dǎo)致風(fēng)險估計過高。為了避免由此產(chǎn)生錯誤的結(jié)論,可用赫爾茲建議的條件采樣法:首先確定某一個獨立變量的概率分布,然后再確定非獨立變量的條件概率分布數(shù)字序列,每一個序列都與獨立變量的某一數(shù)值相對應(yīng)。在一模擬周期內(nèi),先用隨機數(shù)發(fā)生器按獨立變量的概率分布函數(shù)產(chǎn)生獨立變量的某一個數(shù)值,再確定非獨立變量的相應(yīng)序列,根據(jù)此序列的概率分布再產(chǎn)生非獨立變量的隨機數(shù)值。在確定了各個自變量的概率分布或條件概率分布后,就可設(shè)計蒙特卡洛法計算程序進(jìn)行船舶投資風(fēng)險估計了。
2船舶投資風(fēng)險的處理
2.1風(fēng)險自留
風(fēng)險自留是指企業(yè)以自身的財力來負(fù)擔(dān)可能的風(fēng)險損失。包括自我承擔(dān)風(fēng)險和自保風(fēng)險。航運企業(yè)有時明知有風(fēng)險,但若采用某種預(yù)防或轉(zhuǎn)移措施,其費用會大于承擔(dān)風(fēng)險所需的費用,或者對于估計到某種風(fēng)險發(fā)生時可能造成的損失,企業(yè)有能力自行承擔(dān),這時船舶所有人會主動自留風(fēng)險;另外,對于不可轉(zhuǎn)移或不能防止,以及因預(yù)測不準(zhǔn)、判斷失誤而沒有預(yù)知風(fēng)險的存在所造成的損失,船東要被動地自留風(fēng)險。對于那些損失額較小的風(fēng)險,宜采取自我承擔(dān)的方式,風(fēng)險發(fā)生時直接計入成本。而對于較大的風(fēng)險,只能采取自保的方式,因為萬一風(fēng)險發(fā)生而將損失直接攤?cè)氤杀?會對某一年的經(jīng)營效果產(chǎn)生太大的影響。
2.2風(fēng)險轉(zhuǎn)移
風(fēng)險轉(zhuǎn)移是指企業(yè)以某種方式將風(fēng)險損失轉(zhuǎn)給他人承擔(dān)。對任何企業(yè)來說,其自留風(fēng)險的能力總是有限的。有些風(fēng)險常常帶來災(zāi)難性的損失,以企業(yè)自身的財力根本無法承擔(dān),因此企業(yè)必須采取措施將這些損失轉(zhuǎn)移出去。風(fēng)險轉(zhuǎn)移可以采取多種方式進(jìn)行,其中最重要的是向保險 公司投保。企業(yè)定期交納一定數(shù)量的保險費,當(dāng)風(fēng)險損失發(fā)生時就可以獲得保險公司的賠償,從而將風(fēng)險轉(zhuǎn)移給保險公司。雖然企業(yè)付出了保險費但這筆費用的支出是定期的、均勻的,對企業(yè)生產(chǎn)影響不大。同時,保險費是以全行業(yè)的損失率為基礎(chǔ)計算出來的,只要保險條件合理,也可以使被保險企業(yè)處理風(fēng)險的費用趨于最小。除保險外,風(fēng)險轉(zhuǎn)移還可以采取其他方式進(jìn)行,如擔(dān)保、租賃、套頭交易等。除了將風(fēng)險進(jìn)行投保外,在訂立造船合同、租船合同和提單條款時,在有關(guān)法律許可的范圍內(nèi),船東可以把某些責(zé)任和損失轉(zhuǎn)移給船廠、租船人和托運人,這是通過合同的方式進(jìn)行風(fēng)險轉(zhuǎn)移。此外,船東還可以采取其他方式的風(fēng)險轉(zhuǎn)移,如利用期貨市場進(jìn)行外匯的保值、采用期租或者是光租的方式經(jīng)營等,將市場風(fēng)險轉(zhuǎn)移給租船人。
2.3風(fēng)險組合
風(fēng)險組合是指將許多類似的,但不會同時發(fā)生的風(fēng)險集中起來考慮,從而能較為準(zhǔn)確地預(yù)測未來損失將發(fā)生的情況,并使這一組合中發(fā)生風(fēng)險損失的部分能從其他未發(fā)生損失的部分中得到補償。在航運企業(yè)的風(fēng)險管理中,也可以使用風(fēng)險組合的方法。例如,船舶投資中,如果使用的是長期外匯貸款,可以采取融資幣種多元化來實現(xiàn)外匯風(fēng)險降低(當(dāng)然,該幣種組合應(yīng)是負(fù)相關(guān)的,即A升則B降,A降則B升,否則是不可能降低風(fēng)險的)。在進(jìn)行投資決策時,船公司可以將數(shù)種收益變化不完全正相關(guān)的方案組合起來,構(gòu)成一個投資組合,組合的風(fēng)險將小于各單向風(fēng)險的加權(quán)平均值。這種投資組合,可以是各種不同投資類型的船舶的投資組合,如有些船公司利用船舶的多元化來達(dá)到分散風(fēng)險的目的,同時經(jīng)營油船、散貨船、滾裝船、化學(xué)品船等;也可以通過將船舶投資與其他行業(yè)如房地產(chǎn)、酒店、旅游、證券等的投資結(jié)合起來,達(dá)到分散風(fēng)險的目的。
2.4風(fēng)險回避
它是指企業(yè)發(fā)現(xiàn)從事某種經(jīng)濟活動可能帶來風(fēng)險損失時,有意識地采取某些回避措施的行為?；乇茱L(fēng)險時可以采取改變生產(chǎn)工藝、改變工作地點,甚至放棄某種經(jīng)營活動的方法,使企業(yè)不受潛在風(fēng)險損失的影響。有時,企業(yè)雖然意識到從事某種經(jīng)營活動可能有風(fēng)險,但又不得不進(jìn)行這種活動,可以將有潛在風(fēng)險損失的活動委托給他人來進(jìn)行。從這一點看,風(fēng)險回避與風(fēng)險轉(zhuǎn)移是有密切聯(lián)系的。企業(yè)將潛在的風(fēng)險損失轉(zhuǎn)移給他人的同時,自己就回避了風(fēng)險。風(fēng)險回避是一種比較簡單且比較消極的風(fēng)險控制技術(shù)。它大致可以分為兩類:一是將特定的風(fēng)險完全消除;二是中途放棄原來承擔(dān)的某些風(fēng)險。對航運企業(yè)來說,可以采取以下幾種方法來回避風(fēng)險:預(yù)見到某項投資風(fēng)險太大時,放棄投資;針對某項投資,采取一些降低風(fēng)險同時也降低獲利潛力的做法,如將建造中的船光船出租,為其訂立合同,或?qū)⒃摯鍪??；乇茱L(fēng)險雖然簡單易行,但不見得每一次都有實際意義,因為企業(yè)經(jīng)營的最大動力就是賺取利潤,如果企業(yè)一點風(fēng)險都不承擔(dān),也許會因此喪失獲得巨額利潤的機會。因此,企業(yè)在采用回避風(fēng)險的方法之前,首先應(yīng)考慮以下幾個問題:有些風(fēng)險也許是根本不可避免的;有些風(fēng)險雖然可以避免,但從經(jīng)濟效益上看,也許會得不償失。例如:一個企業(yè)如果不從事任何經(jīng)營活動,自然可以避免風(fēng)險,但也不會有營業(yè)收入,當(dāng)然也不可能獲得利潤;有時回避了某一風(fēng)險,卻有可能產(chǎn)生另外的風(fēng)險。一般來說,只有在以下情形下,才適宜采取風(fēng)險回避的方法:一是某種特定風(fēng)險所引起的損失頻率相當(dāng)高,損失規(guī)模相當(dāng)大;二是若采用其他方法控制風(fēng)險,其成本超過經(jīng)濟效益。
3結(jié)論
航運企業(yè)應(yīng)該在充分分析自身對船舶投資風(fēng)險的前提下,對可能發(fā)生的風(fēng)險運用正確的處理方法來應(yīng)對,才能選擇出最具經(jīng)濟效益的投資方案。
(一)投資風(fēng)險管理的概念
投資風(fēng)險管理是指通過風(fēng)險識別、風(fēng)險衡量、風(fēng)險評價和風(fēng)險應(yīng)對,采用多種管理方法、技術(shù)和工具,對投資活動所涉及的各種風(fēng)險實施有效的控制和管理,采取主動行動,盡量使風(fēng)險事件的有利后果最大,而使風(fēng)險事件所帶來的不利后果降到最低,以最少的成本保證投資安全、可靠的實施,從而實現(xiàn)投資的總體目標(biāo)。
投資風(fēng)險管理的目標(biāo)是控制和處理投資風(fēng)險,防止和減少損失,減輕或消除風(fēng)險的不利影響,以最低成本取得對投資安全的滿意結(jié)果,保障投資的順利進(jìn)行。投資風(fēng)險管理的目標(biāo)通常分為損失發(fā)生前的目標(biāo)和損失發(fā)生后的目標(biāo),兩者構(gòu)成了投資風(fēng)險管理的系統(tǒng)目標(biāo)。
(二)投資風(fēng)險管理的原則
投資風(fēng)險管理的首要目標(biāo)是避免或減少投資損失的發(fā)生,為了達(dá)到這一目標(biāo),投資風(fēng)險管理應(yīng)遵循以下幾項原則:
1.經(jīng)濟性原則。投資風(fēng)險管理人員在制定風(fēng)險管理計劃時應(yīng)以總成本最低為總目標(biāo),即投資風(fēng)險管理也要考慮成本,以最合理、最經(jīng)濟的方式處置安全保障目標(biāo)。這就要求投資風(fēng)險管理人員對各種效益和費用進(jìn)行科學(xué)分析和嚴(yán)格核算。
2.整體性原則。整體性原則要求投資決策者要從投資整體上來考慮各項風(fēng)險因素。投資者在進(jìn)行投資決策時,要對投資所涉及的全部內(nèi)容有充分的了解和把握,深入分析影響整體投資的各項風(fēng)險因素及各風(fēng)險因素之間的互相關(guān)系,特別要對其所選擇的特定投資品種風(fēng)險的特殊性有全面的理解,全面預(yù)測投資期間這些風(fēng)險因素變化可能造成的損失,充分考慮自己的最高風(fēng)險承受能力,選擇合適的投資對象,并采取合適的風(fēng)險管理策略。同時,整體性原則要求投資風(fēng)險管理不能局限于一時一事的風(fēng)險,而應(yīng)從投資的內(nèi)容和時間的整體性上來把握風(fēng)險因素及其變化。
3.全程管理原則。由于投資的不同階段,具體的風(fēng)險因素是不同的。因此,投資風(fēng)險管理的另一個原則就是要求管理者必須時刻關(guān)注風(fēng)險,針對不同的風(fēng)險因素采用不同的風(fēng)險管理方法。一般來說,投資風(fēng)險管理可以分為三個階段:第一階段確定初始投資目標(biāo),目標(biāo)確定,風(fēng)險管理范圍也隨之確定;第二階段確定相應(yīng)投資策略,投資策略的每一步都與風(fēng)險管理相關(guān);第三階段是操作過程中的風(fēng)險管理。
(三)投資風(fēng)險管理的程序
投資風(fēng)險管理的程序主要包括投資風(fēng)險的識別、投資風(fēng)險的衡量、投資風(fēng)險的評價、投資風(fēng)險的應(yīng)對和投資風(fēng)險的監(jiān)控。
1.投資風(fēng)險的識別。投資風(fēng)險的識別是投資風(fēng)險管理的第一個環(huán)節(jié),是對風(fēng)險的感知和發(fā)現(xiàn)。投資風(fēng)險識別需要管理人員在進(jìn)行實地調(diào)查研究之后,運用各種方法對潛在的及存在的各種風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)歸類,并總結(jié)出企業(yè)投資項目面臨的所有風(fēng)險,它是投資風(fēng)險衡量的前提與基礎(chǔ)。
2.投資風(fēng)險的衡量。投資風(fēng)險的衡量是在風(fēng)險識別的基礎(chǔ)上,通過對大量的、過去損失資料的定量分析,估測出風(fēng)險發(fā)生概率和造成損失的幅度。投資風(fēng)險的衡量以損失頻率和損失程度為主要預(yù)測指標(biāo),并據(jù)此確定風(fēng)險的高低或者可能造成損失程度的大小。
3.投資風(fēng)險的評價。投資風(fēng)險的評價是在風(fēng)險衡量的基礎(chǔ)上,對引發(fā)風(fēng)險事故的風(fēng)險因素進(jìn)行綜合評價,以此為根據(jù)確定合適的風(fēng)險應(yīng)對策略。投資風(fēng)險評價的目的是為選擇恰當(dāng)?shù)娘L(fēng)險處理方法提供依據(jù),風(fēng)險評價也是風(fēng)險管理部門對風(fēng)險綜合考察的結(jié)果。
4.投資風(fēng)險的應(yīng)對。在對投資風(fēng)險進(jìn)行衡量、評價以后,必須選擇適當(dāng)?shù)膽?yīng)對風(fēng)險的策略和方法,即根據(jù)風(fēng)險評價選擇風(fēng)險應(yīng)對策略。風(fēng)險應(yīng)對策略選擇的原則是選擇所付費用最小、獲得收益最大的管理方法和策略。選擇合適的投資風(fēng)險應(yīng)對策略,可以減少投資風(fēng)險的發(fā)生,可以控制損失、降低損失。
5.投資風(fēng)險的監(jiān)控。投資風(fēng)險的監(jiān)控是通過對風(fēng)險識別、衡量、評價和應(yīng)對全過程的監(jiān)視和控制,從而保證投資風(fēng)險管理能達(dá)到預(yù)期的目標(biāo),它是風(fēng)險管理過程中的一項重要工作。投資風(fēng)險監(jiān)控的主要任務(wù)有兩個:一是跟蹤已識別風(fēng)險的發(fā)展變化情況;二是根據(jù)風(fēng)險的變化情況調(diào)整風(fēng)險管理的相關(guān)內(nèi)容,并關(guān)注新增風(fēng)險的應(yīng)對。
【摘要】隨著市場競爭的日趨激烈,投資風(fēng)險對企業(yè)生存發(fā)展的影響愈來愈大。本文分析了企業(yè)投資風(fēng)險的成因,并提出了控制投資風(fēng)險的對策。在市場經(jīng)濟體制下,進(jìn)行投資活動是企業(yè)財務(wù)工作的一項重要內(nèi)容,有效的投資活動能達(dá)到企業(yè)資源的最佳配置和生產(chǎn)要素的最優(yōu)組合,是企業(yè)增加利潤的源泉,但風(fēng)險貫穿于企業(yè)財務(wù)活動的全過程,任何投資活動都有其特定的投資風(fēng)險?！敖鹑诖篦{”索羅斯有句名言:“沒有風(fēng)險就不能稱之為事業(yè),但重要的是要知道什么地方有風(fēng)險,給自己留有出路和活路?！币虼?企業(yè)經(jīng)營者需做好投資風(fēng)險的成因分析,制定出能夠防范、控制、管理投資風(fēng)險的具體措施,以達(dá)到降低風(fēng)險、改善經(jīng)營管理和提高企業(yè)效益的目的。
一、我國企業(yè)投資風(fēng)險的成因分析
投資風(fēng)險是企業(yè)以現(xiàn)金、實物、無形資產(chǎn)方式或者以購買股票、債券等有價證券方式向其所選定的特定對象進(jìn)行投資,由此遭受經(jīng)濟損失的可能性,或者說不能獲得預(yù)期投資收益的可能性。企業(yè)對外投資主要有直接投資和證券投資兩種形式。在我國,根據(jù)公司法的規(guī)定,股東擁有企業(yè)股權(quán)的25%以上應(yīng)該視為直接投資。證券投資主要有股票投資和債券投資兩種形式。股票投資是風(fēng)險共擔(dān),利益共享的投資形式;債券投資與被投資企業(yè)的財務(wù)活動沒有直接關(guān)系,只是定期收取固定的利息,所面臨的是被投資者無力償還債務(wù)的風(fēng)險。企業(yè)投資風(fēng)險有三種:一是投資項目不能按期投產(chǎn),不能盈利;或雖已投產(chǎn),但出現(xiàn)虧損,導(dǎo)致企業(yè)盈利能力和償債能力的降低。二是投資項目并無虧損,但盈利水平很低,利潤率低于銀行存款利率。三是投資項目既無虧損,利潤率也高于銀行存款利率,但低于企業(yè)目前的資金利潤率水平。造成投資風(fēng)險的原因很多,現(xiàn)簡要歸納如下:
(一)企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的復(fù)雜性
企業(yè)的財務(wù)管理環(huán)境又稱理財環(huán)境,是指對企業(yè)財務(wù)活動產(chǎn)生影響作用的企業(yè)外部條件。財務(wù)管理環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件,企業(yè)財務(wù)決策更多的是適應(yīng)它們的要求和變化。財務(wù)管理環(huán)境涉及范圍很廣,包括經(jīng)濟環(huán)境、法律環(huán)境、市場環(huán)境、社會文化環(huán)境、資源環(huán)境等因素。這些因素存在于企業(yè)之外,但對企業(yè)財務(wù)管理產(chǎn)生重大的影響。宏觀環(huán)境的不利變化必然會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險。目前,我國許多企業(yè)建立的財務(wù)管理系統(tǒng)由于在機構(gòu)設(shè)置、管理人員素質(zhì)、財務(wù)管理規(guī)章制度等方面存在諸多問題,導(dǎo)致企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)缺乏對外部環(huán)境變化的適應(yīng)和應(yīng)變能力,由此產(chǎn)生了財務(wù)風(fēng)險。
(二)財務(wù)管理可控范圍的局限性
財務(wù)管理過程中存在大量的主觀判斷,財務(wù)管理依據(jù)的信息也是不完全的。企業(yè)進(jìn)行財務(wù)預(yù)測、計劃、決策和控制所依據(jù)的會計報表、財務(wù)分析、經(jīng)營分析、市場分析等信息都只可能盡量接近真實情況而不可能完全反映事實,管理依據(jù)的不可靠決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。企業(yè)在財務(wù)管理中常常會遇到采用不同財務(wù)分析方法得出的結(jié)論大相徑庭的情況,這時決策人員就要判斷哪個方法更科學(xué),哪個方案更可行,大量的判斷也決定了財務(wù)風(fēng)險的存在。
(三)投資主體多元化、投資決策和管理水平相對滯后
近年來,我國不少企業(yè)追求多元化經(jīng)營模式,試圖通過多元化經(jīng)營減輕企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險,這本無可厚非,畢竟在這個世界上沒有人敢保證哪個行業(yè)永遠(yuǎn)是“朝陽產(chǎn)業(yè)”。然而,現(xiàn)實中采用多元化經(jīng)營策略卻使一些行業(yè)的“單項冠軍”企業(yè)發(fā)生了財務(wù)危機甚至瀕臨破產(chǎn)。究其原因,是企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)班子沒有及時更換決策理念,簡單地移植或采用原有的經(jīng)驗所致。不同的行業(yè)除了技術(shù)形態(tài)存在差異外,在財務(wù)管理上也存在巨大的不同,如盈利模式和銷售方式的差別,絲毫不遜于產(chǎn)業(yè)特點。像這幾年,許多電器、制藥企業(yè)都投資于房地產(chǎn)業(yè),由于房地產(chǎn)行業(yè)前期資金投入較大,從而使公司的營運資金發(fā)生困難,萬一投資失敗,血本無歸,將會產(chǎn)生“多米諾骨牌”效應(yīng),造成更嚴(yán)重的財務(wù)風(fēng)險。
(四)企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)風(fēng)險意識不強,財務(wù)人員素質(zhì)不高
企業(yè)最高管理層風(fēng)險意識的強弱直接影響到企業(yè)財務(wù)風(fēng)險管理機構(gòu)的設(shè)置情況,管理風(fēng)險意識弱的企業(yè)根本不進(jìn)行財務(wù)風(fēng)險管理,更談不上設(shè)置風(fēng)險管理機構(gòu)。在市場競爭日趨激烈的今天,這無疑是企業(yè)的致命弱點。財務(wù)風(fēng)險管理是一項比較復(fù)雜的管理,要求財務(wù)人員具備高等數(shù)學(xué)知識、統(tǒng)計知識以及一定的分析、處理數(shù)據(jù)的能力,現(xiàn)在企業(yè)財務(wù)人員的素質(zhì)距此要求還有一定的差距。
二、防范、控制投資風(fēng)險的對策
防范并控制投資風(fēng)險,以實現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo),是企業(yè)財務(wù)管理的工作重點。具體對策為:
(一)認(rèn)真分析財務(wù)管理的宏觀環(huán)境及其變化情況,建立和不斷完善財務(wù)管理系統(tǒng),提高企業(yè)對財務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力
財務(wù)管理的宏觀環(huán)境雖然存在于企業(yè)以外,企業(yè)無法對其施加影響,但并不是說企業(yè)面對環(huán)境的變化只能無所作為。1.為防范財務(wù)風(fēng)險,企業(yè)應(yīng)對不斷變化的財務(wù)管理宏觀環(huán)境進(jìn)行認(rèn)真的分析、研究,把握其變化趨勢及規(guī)律,并制定多種應(yīng)變措施,適時調(diào)整財務(wù)管
理政策、改變管理方法,從而提高企業(yè)對財務(wù)管理環(huán)境變化的適應(yīng)能力和應(yīng)變能力,降低環(huán)境變化給企業(yè)帶來的財務(wù)風(fēng)險。2.面對不斷變化的財務(wù)管理環(huán)境,企業(yè)應(yīng)設(shè)置高效的財務(wù)管理機構(gòu),配備高素質(zhì)的財務(wù)管理人員,健全財務(wù)管理規(guī)章制度,強化財務(wù)管理的各項基礎(chǔ)工作,使企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)有效運行,以防范因財務(wù)管理系統(tǒng)不適應(yīng)環(huán)境變化而產(chǎn)生的財務(wù)風(fēng)險。要使財務(wù)管理人員明白,財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理工作的各個環(huán)節(jié),任何環(huán)節(jié)的工作失誤都可能會給企業(yè)帶來財務(wù)風(fēng)險,財務(wù)管理人員必須將風(fēng)險防范貫穿于財務(wù)管理工作的始終。
(二)提高企業(yè)經(jīng)營管理水平,增加管理者的風(fēng)險意識
1.企業(yè)要認(rèn)真研究國家的產(chǎn)業(yè)政策,以市場為主體,不斷開發(fā)新產(chǎn)品。面對不斷變化的市場經(jīng)濟,企業(yè)應(yīng)設(shè)置合理、高效的財務(wù)管理機制,同時配備高素(下轉(zhuǎn)第36頁)(上接第34頁)質(zhì)的管理人員,以提高企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營管理水平。在利益分配上,企業(yè)應(yīng)兼顧各方利益,調(diào)動企業(yè)的激勵機制,激發(fā)企業(yè)員工的積極性,從而真正做到責(zé)、權(quán)、利相結(jié)合。2.企業(yè)除了加強生產(chǎn)經(jīng)營管理以外,還要增加財務(wù)風(fēng)險的防范意識,使企業(yè)的經(jīng)營者和管理者充分認(rèn)識到財務(wù)風(fēng)險存在于企業(yè)財務(wù)管理的各個環(huán)節(jié),增強企業(yè)管理者的風(fēng)險意識,避免企業(yè)因管理不善而造成的財務(wù)風(fēng)險。
(三)建立財務(wù)風(fēng)險預(yù)警機制,加強財務(wù)危機管理
1.企業(yè)應(yīng)建立實時、全面、動態(tài)的財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)。財務(wù)預(yù)警系統(tǒng)是以企業(yè)信息化為基礎(chǔ),對企業(yè)在經(jīng)營管理活動中的潛在風(fēng)險進(jìn)行實時監(jiān)控的系統(tǒng)。它貫穿于企業(yè)經(jīng)營活動的全過程,以企業(yè)的財務(wù)報表、經(jīng)營計劃及其他相關(guān)的財務(wù)資料為依據(jù),利用財會、金融、企業(yè)管理、市場營銷等理論,采用比例分析,數(shù)學(xué)模型等方法發(fā)現(xiàn)企業(yè)存在的風(fēng)險,并向經(jīng)營者示警。該系統(tǒng)不僅應(yīng)包括流動比率、速動比率、資產(chǎn)負(fù)債率等財務(wù)指標(biāo),還應(yīng)包括企業(yè)經(jīng)營中的一系列諸如產(chǎn)品合格率、市場占有率等指標(biāo)。對財務(wù)管理實施全過程監(jiān)控,一旦發(fā)現(xiàn)某種異常征兆就著手應(yīng)變,以避免和減少風(fēng)險損失。2.建立愛德華·阿爾曼的“Z-Score”模型,用以計量企業(yè)破產(chǎn)、產(chǎn)生財務(wù)危機的可能性。Z分?jǐn)?shù)模型從企業(yè)的資產(chǎn)規(guī)模、折現(xiàn)力、獲利能力、財務(wù)結(jié)構(gòu)、償債能力、資產(chǎn)利用效率等方面綜合反映了企業(yè)的財務(wù)狀況,進(jìn)一步推動了財務(wù)預(yù)警的發(fā)展。
(四)企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時,可用閑散資金進(jìn)行投資
從現(xiàn)代企業(yè)戰(zhàn)略管理的角度來看,任何一個企業(yè)都應(yīng)該積極地培養(yǎng)自己的核心競爭力,使企業(yè)的產(chǎn)品和服務(wù)達(dá)到行業(yè)領(lǐng)先水平,這樣才有利于企業(yè)的發(fā)展和盈利能力的增強。不應(yīng)進(jìn)行所謂的多元化投資,選擇一些與企業(yè)主業(yè)不相關(guān)的投資項目或利潤率相互獨立的產(chǎn)品來分散企業(yè)的資本。因為雖然進(jìn)行多元化投資可以使不同產(chǎn)品的旺季或淡季、高利潤與低利潤項目在時間或數(shù)量上相互補充或抵銷,在某些項目在短期來看確實有利可圖,但總體來說它只會弱化企業(yè)的競爭力。世界級的大公司大都只在一個行業(yè)里具有領(lǐng)先優(yōu)勢,很少會同時在幾個行業(yè)里都出類拔萃。比如,英特爾公司的芯片制造技術(shù)與質(zhì)量在世界上都是首屈一指的,但是該公司不會因為IT行業(yè)不景氣就轉(zhuǎn)而投資房地產(chǎn)、醫(yī)藥或其他行業(yè),仍然會加大投資,加強研發(fā)芯片的力度,不斷使芯片技術(shù)更新?lián)Q代,始終在行業(yè)里保持領(lǐng)先優(yōu)勢地位。企業(yè)在保持主業(yè)健康發(fā)展的同時,可以把閑散的資金交由投資公司或基金管理公司運作以獲取利潤,這樣既可以保證資金的安全,又能實現(xiàn)預(yù)期的利潤。
(五)通過控制投資期限、投資品種來降低投資風(fēng)險
一般來說,投資期越長,風(fēng)險就越大,因此企業(yè)應(yīng)該盡量選擇短期投資。在進(jìn)行證券投資的時候,應(yīng)該采取分散投資的策略,選擇若干種股票組成投資組合,通過組合中風(fēng)險的相互抵銷來降低風(fēng)險。在對股票投資進(jìn)行風(fēng)險分析時,可以采用β系數(shù)的分析方法或資本資產(chǎn)定價模型來確定不同證券組合的風(fēng)險。β系數(shù)小于1,說明它的風(fēng)險小于整個市場的平均風(fēng)險,是風(fēng)險較小的投資對象;反之,就是風(fēng)險較大的投資對象。
(六)將企業(yè)風(fēng)險進(jìn)行轉(zhuǎn)移
企業(yè)通過某種手段將部分或全部財務(wù)風(fēng)險轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān),包括保險轉(zhuǎn)移和非保險轉(zhuǎn)移。非保險轉(zhuǎn)移是指將某種特定的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給專門機構(gòu)或部門,如將一些特定的業(yè)務(wù)交給具有豐富經(jīng)驗技能、擁有專門人員和設(shè)備的專業(yè)公司去完成;在對外投資時,企業(yè)可以采用聯(lián)營投資方式,將投資風(fēng)險部分轉(zhuǎn)移給參與投資的其他企業(yè);對企業(yè)閑置的資產(chǎn),采用出租或立即售出的處理方式,可以將資產(chǎn)損失的風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承租方或購買方。保險轉(zhuǎn)移即企業(yè)就某項風(fēng)險向保險公司投保,繳納保險金?？傊?采用轉(zhuǎn)移風(fēng)險的方式將財務(wù)風(fēng)險部分或全部轉(zhuǎn)移給他人承擔(dān),可以大大降低企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險。
1評價方法
AHP模糊綜合評價模型風(fēng)險投資業(yè)的AHP-模糊綜合評價[4-9],就是對建立起來的多層次指標(biāo)體系用模糊評價的數(shù)據(jù)和層次分析的方法來定量研究,最終得出農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的風(fēng)險投資水平。本研究是根據(jù)評價指標(biāo)體系,應(yīng)用AHP法來確定各指標(biāo)的權(quán)重,用模糊隸屬度的方式來度量評價分析對象,最終得出綜合評價結(jié)果。2.1AHP法確定評價指標(biāo)權(quán)重系數(shù)1)建立層次結(jié)構(gòu)模型。深入分析并確定影響企業(yè)投資風(fēng)險的因素,列出影響因素的遞階結(jié)構(gòu)及從屬關(guān)系,并設(shè)定對應(yīng)的符號(表1)。設(shè)U={U1,U2,U3,U4,U5,U6,U7,U8}為評價因素集,A表示目標(biāo)。其中創(chuàng)新能力U1={U11,U12,U13,U14,U15,U16},管理團(tuán)隊U2={U21,U22,U23,U24,U25,U26},商業(yè)模式U3={U31},行業(yè)及企業(yè)的行業(yè)地位U4={U41,U42,U43,U44,U45,U46},運營狀況U5={U51,U52,…,U513},財務(wù)狀況U6={U61,U62,U63,U64,U65},融資情況U7={U71,U72,U73},環(huán)境U8={U81,U82,U83}。2)構(gòu)造判斷矩陣。建立判斷矩陣U,矩陣中的元素Uij表示對評價目標(biāo)A而言,Ui比Uj的相對重要性,Uij值采用1-9判斷標(biāo)度法并綜合專家群體咨詢意見進(jìn)行確定。3)層次排序及其一致性檢驗。對特征向量做歸一化處理,確定各層次單排序權(quán)向量W,接下來計算各判斷矩陣的一致性指標(biāo)CI,CI=(λmax-n)/(n-1),進(jìn)一步計算隨機一致性比率CR=CI/RI,進(jìn)行一致性檢驗。4)層次總排序及其一致性檢驗。
根據(jù)層次單排序的計算結(jié)果,由層次結(jié)構(gòu)模型的最底層向最高層逐層推求層次總排序權(quán)重向量,得出各項投資風(fēng)險因素對于最高層次(總目標(biāo)層)項目整體投資風(fēng)險的相對重要性的排序權(quán)重,最后進(jìn)行一致性檢驗。結(jié)果如表1所示,評價指標(biāo)括號內(nèi)為匹配權(quán)重。2.2模糊綜合評價模型對投資風(fēng)險進(jìn)行評價1)確定評價指標(biāo)集和評判評語集。評價指標(biāo)集同AHP法;評語集V={V1,V2,V3,V4,V5},其中V1代表風(fēng)險高,V2代表風(fēng)險較高,V3代表風(fēng)險一般,V4代表風(fēng)險較低,V5代表風(fēng)險低。2)確定評價矩陣。設(shè)Uij隸屬于第k(k=1,2,3,4,5)個評語的隸屬度為rijk,則可構(gòu)造評價矩陣其中,rijk是整個評審專家組在第k種風(fēng)險程度對第Uij項指標(biāo)進(jìn)行評價的概率,rijk=mijk/N通過統(tǒng)計調(diào)查法得到,N表示參與評審的專家人數(shù),mijk表示對第Uij項指標(biāo)合計有mijk個人選擇第k個評語。3)準(zhǔn)則層模糊綜合評判。對每個Ui={Ui1,Ui2,Ui3...,Uim}的m個因素,按模糊綜合評判方法可得準(zhǔn)則層綜合評價向量Ai莓Ai=Wi莓Ri={ai1,ai2,ai3,ai4,ai5},i=1,2,...,8,Wi為Ui指標(biāo)的權(quán)重系數(shù),其值由層次分析法確定;Ri為對Ui的單因素評價矩陣,式中的符號“莓”表示模糊合成運算。
2實證研究
以首屆中國農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽成長組一等獎企業(yè)Z和二等獎企業(yè)Y為例進(jìn)行對比研究。3.1Z企業(yè)案例評價Z企業(yè)是專門從事畜禽場規(guī)劃、設(shè)計、建造和管理咨詢“一體化服務(wù)”的專業(yè)公司。公司目前主要業(yè)務(wù)包括畜牧場規(guī)劃、設(shè)計、建造,為客戶提供交鑰匙工程;畜牧場設(shè)計咨詢和可行性研究;現(xiàn)有畜牧場的整體改造;畜牧場配套設(shè)備銷售;畜牧養(yǎng)殖工藝咨詢培訓(xùn)等。應(yīng)用模糊數(shù)學(xué)評價法對Z企業(yè)的投資風(fēng)險進(jìn)行綜合評價。1)準(zhǔn)則層模糊綜合評判。邀請9位專家參與風(fēng)險程度評價,統(tǒng)計后得到該指標(biāo)的統(tǒng)計概率,列于評價矩陣Ri。以創(chuàng)新能力(U1)分析為例,得到其相應(yīng)的投資風(fēng)險綜合評價向量A1。通過專家評審后創(chuàng)新能力的風(fēng)險程度評價概率矩陣為:同理得出準(zhǔn)則層其他幾項的投資風(fēng)險綜合評價向量:管理團(tuán)隊的投資風(fēng)險綜合評價向量A2=[0,0,0.043,0.460,0.487];商業(yè)模式的投資風(fēng)險綜合評價向量A3=[0,0,1,0,0];行業(yè)及企業(yè)的行業(yè)地位的投資風(fēng)險綜合評價向量A4=[0,0,0.117,0.233,0.757];運營狀況的投資風(fēng)險綜合評價向量A5=[0,0,0.017,0.312,0.671];財務(wù)狀況的投資風(fēng)險綜合評價向量A6=[0,0,0.098,0.159,0.743];融資情況的投資風(fēng)險綜合評價向量A7=[0,0,0.185,0.741,0.074];環(huán)境的投資風(fēng)險綜合評價向量A8=[0,0.074,0.519,0.407,0]。2)目標(biāo)層模糊綜合評判。結(jié)合以上各指標(biāo)權(quán)重和準(zhǔn)則層相對應(yīng)變量的投資風(fēng)險綜合評價向量Ai,根據(jù)模糊綜合評價模型可以得到最終的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)投資風(fēng)險綜合評價向量A,其結(jié)果如下。按照模糊綜合評價法的最大隸屬度原則,最終的評價結(jié)果顯示,最大值0.501所對應(yīng)的風(fēng)險等級為V5,即此項目的投資風(fēng)險應(yīng)定位于“低風(fēng)險”。
為了便于不同企業(yè)最終結(jié)果的比較,可以對結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步的變換,把不同評語集賦以一定的數(shù)值,如:設(shè)H為企業(yè)投資可行性,向量C={C1,C2,C3,C4,C5}={50,60,70,80,90}。用所得到的評價結(jié)果與數(shù)值向量結(jié)合,得到Z企業(yè)最終的投資可行性得分為:3.2Y企業(yè)案例評價Y企業(yè)主營農(nóng)用挖掘機、裝載機、高空作業(yè)車、輪胎式起重機、電瓶叉車等農(nóng)機,集科研開發(fā)、生產(chǎn)銷售、現(xiàn)代服務(wù)為一體,擁有自營進(jìn)出口權(quán)。公司發(fā)展定位于小型農(nóng)用工程機械的研發(fā)制造,以實現(xiàn)挖掘機國產(chǎn)化為己任,服務(wù)新農(nóng)村建設(shè)為使命,為中國乃至全球產(chǎn)業(yè)發(fā)展推出高性價比的工業(yè)產(chǎn)品。Y企業(yè)案例中的指標(biāo)權(quán)重確定和模糊綜合評價過程與Z企業(yè)案例一樣,這里不再贅述。下面只列出其最終目標(biāo)層模糊綜合評價結(jié)果。按照模糊評價法的最大隸屬度原則,最 終的評價結(jié)果顯示,最大值0.438所對應(yīng)的風(fēng)險等級為V5,即此項目的投資風(fēng)險應(yīng)定位于“低風(fēng)險”。參照對Z企業(yè)案例分析,對結(jié)果進(jìn)行進(jìn)一步變換,把不同評語集賦以一定的數(shù)值,如:設(shè)H為企業(yè)投資可行性,向量C={C1,C2,C3,C4,C5}={50,60,70,80,90}。用所得到的評價結(jié)果與數(shù)值向量結(jié)合,得到Y(jié)企業(yè)最終的投資可行性得分為:3.3評價結(jié)果的進(jìn)一步分析上述計算結(jié)果表明,Z企業(yè)最終的投資可行性得分要高于Y企業(yè),這從另一個角度驗證了首屆農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽評選結(jié)果的科學(xué)性。同時,可以進(jìn)行進(jìn)一步分析,找出造成兩個企業(yè)之間差距的影響因素。通過上述計算結(jié)果發(fā)現(xiàn),影響兩個企業(yè)最終得分的因素在于模糊評價向量中的最后一項,即Z企業(yè)為0.501,而Y企業(yè)為0.438?，F(xiàn)把這一項的模糊計算結(jié)果列出:通過Az和Ay的對比計算可以看出,影響兩者最終數(shù)值差距的主要因素是算式中的第一項,即企業(yè)的創(chuàng)新能力。
3結(jié)果與討論
1)研究結(jié)合以往投資風(fēng)險評價方法,結(jié)合農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的發(fā)展特點,借鑒首屆中國農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽的評選實例,構(gòu)建了農(nóng)業(yè)科技企業(yè)投資風(fēng)險評價體系,該評價體系的建立對完善農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽的評選機制有很強的指導(dǎo)意義。對獲獎企業(yè)的投資風(fēng)險評價結(jié)果驗證了農(nóng)業(yè)科技企業(yè)投資風(fēng)險評價指標(biāo)體系及評價方法的可操作性,有很強的實踐價值。該指標(biāo)體系和評價方法的確立既對完善農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽的評審工作提供了有益參考,同時也填補了國內(nèi)在農(nóng)業(yè)科技企業(yè)投資風(fēng)險領(lǐng)域研究的空白。
2)利用AHP-模糊綜合評價方法對獲獎企業(yè)進(jìn)行了定量分析,所得結(jié)果與實際的評審結(jié)果基本一致(兩個項目得分都很高,Z企業(yè)得分比Y企業(yè)高),從另一個角度驗證了首屆中國農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)大賽的評價結(jié)果是公平、科學(xué)的。再有,通過定量分析可以清楚地找出兩個企業(yè)在各個指標(biāo)中的分值差距,并確定影響兩者最終得分的主要因素在于企業(yè)的創(chuàng)新能力。因此,該方法既可以幫助投資專家比較準(zhǔn)確地評價農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的風(fēng)險程度,也為農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提升自身競爭力找到了著力點。
3)需要注意的是,由于目前對農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的投資風(fēng)險研究較少,該評價指標(biāo)體系篩選出來的優(yōu)秀企業(yè)在未來能否真正如預(yù)期發(fā)展,還有待時間的檢驗。因此,仍需深入進(jìn)行后續(xù)的跟蹤調(diào)查。
長期股權(quán)投資內(nèi)部控制存在的主要風(fēng)險
1、投資行為可能違反國家法律、法規(guī),遭受國家行政部門制裁及處罰,導(dǎo)致經(jīng)濟損失和信譽損失。企業(yè)在進(jìn)行對外投資選擇時,投資行為必須符合國家的產(chǎn)業(yè)政策、法律法規(guī),切不可只貪圖利益,而不顧及其他。
2、投資未按立項審批程序?qū)徟虺绞跈?quán)審批,出現(xiàn)重大差錯、舞弊、欺詐而導(dǎo)致投資損失。授權(quán)批準(zhǔn)屬于事前控制,可以將不當(dāng)行為制止在發(fā)生之前,最大程度地減少公司可能的損失,長期股權(quán)投資金額、投資風(fēng)險大,因此公司必須對長期股權(quán)投資設(shè)立嚴(yán)密的授權(quán)審批制度。
3、投資項目未按科學(xué)、嚴(yán)密的評估和論證程序進(jìn)行立項、市場調(diào)研、可行性分析、專家論證,隨意性大,形成亂投資,給企業(yè)經(jīng)營造成嚴(yán)重?fù)p失。第一,對于決策者來說,信息的收集程度是展開決策的前提與條件,必須盡可能多的收集更為精確、全面的數(shù)據(jù),從而保障所作決策的科學(xué)性。第二,投資決策者的自身綜合素質(zhì)也會對投資決策產(chǎn)生重要影響。如果投資決策者不能對行業(yè)的發(fā)展背景與市場經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)律做出全面了解,那么就可能導(dǎo)致決策的失誤,在一定程度上加大公司長期股權(quán)投資的決策風(fēng)險。
4、在公司開展投資工作當(dāng)中,如果長期股權(quán)投資從持有到處置出售轉(zhuǎn)讓過程缺乏有效的管理,那么就很有可能給監(jiān)督與控制工作帶來困難,不能保障投資安全和投資收益而造成損失。公司在進(jìn)行一系列合同的簽署工作時,必須按照相應(yīng)的規(guī)章制度,按照程序來開展工作,如若不然,就很可能導(dǎo)致長期投資股權(quán)的不盡明確,從而造成公司投資權(quán)益的損失,這都在一定程度上加大了公司的經(jīng)營風(fēng)險。
5、會計核算工作不到位,沒有對長期股權(quán)投資的價值做出準(zhǔn)確的核算,出現(xiàn)遺漏或者差錯,使會計資料缺乏較好的完整性、真實性、以及準(zhǔn)確性,給財務(wù)工作造成風(fēng)險,導(dǎo)致長期股權(quán)投資權(quán)益受損。如減值準(zhǔn)備的計提、審核、批準(zhǔn)工作沒有按照規(guī)定的程序與步驟開展,就可能導(dǎo)致核算工作缺乏準(zhǔn)確性、權(quán)屬變更缺乏時效性,最終還會影響到財務(wù)報告的準(zhǔn)確性,這都會加大財務(wù)工作風(fēng)險。
公司長期股權(quán)投資內(nèi)部控制風(fēng)險管理的措施
1、在長期股權(quán)投資決策階段,公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)投資目標(biāo)和規(guī)劃,合理安排資金投放結(jié)構(gòu),科學(xué)確定投資項目,擬定投資方案,明確投資目標(biāo)、規(guī)模、方式、資金來源,重點關(guān)注投資項目的風(fēng)險和收益。同時結(jié)合公司內(nèi)部的各項實際情況,對投資項目與投資方案進(jìn)行可行性分析與研究工作,以公司的規(guī)模狀況、投資目標(biāo)等情況客觀對投資規(guī)模、預(yù)期收益等指標(biāo)做出評價,要根據(jù)公司本身的實際情況開展投資工作,做到小心、謹(jǐn)慎投資,切不可盲目投資。
2、公司應(yīng)當(dāng)按照規(guī)定的權(quán)限和程序?qū)ν顿Y項目進(jìn)行決策審批。特別是涉及到“三重一大”事項(重大問題決策、重大項目投資事項、重要人事任免及大額資金支付)時,必須按照規(guī)定的權(quán)限和程序?qū)嵭屑w決策審批或者聯(lián)簽制度。任何個人不得單獨決策或者擅自改變集體決策意見。投資方案發(fā)生重大變更的,應(yīng)當(dāng)重新進(jìn)行可行性研究并履行相應(yīng)審批程序。
3、公司應(yīng)當(dāng)根據(jù)批準(zhǔn)的投資方案,擬定投資合同,并聘請律師、注冊會計師、注冊評估師等專業(yè)人員對合同條款進(jìn)行審核。與被投資方簽訂投資合同或協(xié)議,必須明確出資時間、金額、方式、雙方權(quán)利義務(wù)和違約責(zé)任等,子公司進(jìn)行股權(quán)投資時還應(yīng)嚴(yán)格按照母公司規(guī)定執(zhí)行,及時上報母公司審批。
4、在長期股權(quán)投資的執(zhí)行階段,公司應(yīng)該根據(jù)正式簽署的投資合同的相關(guān)文件規(guī)定,嚴(yán)格按照投資合同約定投放資金。為了避免在長期股權(quán)投資的過程中出現(xiàn)舞弊現(xiàn)象,完善公司內(nèi)部的授權(quán)制度,建立健全投資業(yè)務(wù)的資金收付、憑證保管、會計記錄等管理制度,實現(xiàn)對長期股權(quán)投資的全過程管理控制。
5、公司應(yīng)當(dāng)指定專門機構(gòu)和人員對投資項目進(jìn)行跟蹤管理,及時掌握被投資方的財務(wù)狀況、經(jīng)營成果、現(xiàn)金流量,定期組織投資質(zhì)量分析,發(fā)現(xiàn)異常情況,應(yīng)當(dāng)采取相應(yīng)措施。公司財務(wù)部門定期和不定期與被投資方核對有關(guān)投資項目、開展項目分析,按照公司規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)與程序進(jìn)行賬務(wù)處理,保障財務(wù)信息的及時性和準(zhǔn)確性,保證對外投資的安全、完整。
6、應(yīng)該強化對股權(quán)投資權(quán)益證書的保管,健全好一套完善的檔案記錄,定期或不定期進(jìn)行清點盤查,設(shè)定專人對其保管,明確權(quán)利義務(wù)。如果股權(quán)出現(xiàn)改變,相關(guān)部門要盡快辦理好權(quán)屬變更的相關(guān)手續(xù),最終由財務(wù)管理者對變更后的最終賬目予以審核與確認(rèn)工作。
7、公司應(yīng)加強長期股權(quán)投資持有期間及處置過程的稅收籌劃,長期股權(quán)投資有兩方面的投資收益,一是持有期間的股息、紅利收益,二是投資轉(zhuǎn)讓的資本利得收益。根據(jù)企業(yè)所得稅法的規(guī)定,符合條件的居民企業(yè)之間的股息、紅利等權(quán)益性收益為免稅收入;而企業(yè)轉(zhuǎn)讓股權(quán),扣除相關(guān)成本按照差額計算繳納企業(yè)所得稅。因此,企業(yè)先投資分利,再轉(zhuǎn)讓股權(quán),運用分割方 法,可減少公司的稅收負(fù)擔(dān)。
8、對不符合公司發(fā)展戰(zhàn)略或喪失繼續(xù)持有價值的長期股權(quán)投資,公司應(yīng)當(dāng)及時處置。首先,應(yīng)由專門的投資管理部門向授權(quán)部門提出相關(guān)處置申請,申請中應(yīng)注明相應(yīng)長期股權(quán)投資的項目名稱、金額、處置原因、處置方法。其次,授權(quán)部門認(rèn)真審核,對于一些重大的投資項目應(yīng)召開董事會議進(jìn)行討論,集體決定處置方案。為防止處置過程中的舞弊,長期股權(quán)投資的處置價格應(yīng)由外聘資產(chǎn)評估機構(gòu)進(jìn)行評估,或者直接將長期股權(quán)投資的處置工作給社會專業(yè)處置機構(gòu)來進(jìn)行,從而更為有效地保障公司經(jīng)營目標(biāo)的順利實現(xiàn)。
9、公司應(yīng)該定期或者不定期對長期股權(quán)投資開展減值分析,要按照規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)與程序執(zhí)行,保障賬務(wù)處理的及時性。企業(yè)對持有的不具有共同控制或重大影響、在活躍市場中沒有報價、公允價值不能可靠計量的長期股權(quán)投資,應(yīng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第22號》的規(guī)定計提減值準(zhǔn)備,在后續(xù)會計期間公允價值上升,原確認(rèn)的減值損失應(yīng)當(dāng)予以轉(zhuǎn)回。對子公司和采用權(quán)益法核算的長期股權(quán)投資,應(yīng)按照《企業(yè)會計準(zhǔn)則第8號》的規(guī)定計提減值準(zhǔn)備,資產(chǎn)減值損失一經(jīng)確認(rèn),在以后會計期間不得轉(zhuǎn)回。
10、在投資過程中及投資結(jié)束后,應(yīng)由內(nèi)部審計人員對長期股權(quán)投資的整個過程進(jìn)行評價,評價的內(nèi)容可以包括定性的評價長期股權(quán)投資的內(nèi)在風(fēng)險和對企業(yè)競爭力的提升程度;定量的評價可以采用指標(biāo)包括投資的年現(xiàn)金凈流量、投資回收期等。
11、對長期股權(quán)投資過程中出現(xiàn)的失誤,企業(yè)應(yīng)建立責(zé)任追究制度,明確決策者和實施者的責(zé)任。對于因重大決策失誤而造成的損失,企業(yè)應(yīng)追究相關(guān)決策人員的責(zé)任;對在投資過程中違規(guī)操作而給企業(yè)造成損失的,應(yīng)追究具體實施人員的責(zé)任。
綜上所述,加強長期股權(quán)投資內(nèi)部控制風(fēng)險的管理成為公司現(xiàn)階段所面臨的一項重大課題。公司應(yīng)該積極結(jié)合自身的實際情況,按照公司內(nèi)部控制基本規(guī)范的相關(guān)規(guī)定,明確長期股權(quán)投資的內(nèi)控目標(biāo),找出控制風(fēng)險點,不斷完善長期股權(quán)投資內(nèi)部控制的風(fēng)險管理措施,以期求得公司的持續(xù)健康發(fā)展。
收益是指在一定時間對外投資所獲得的報酬,風(fēng)險是指未來收益的不確定性,而且這種不確定性是可以用概率來描述的。風(fēng)險在經(jīng)濟生活特別是投資活動中無處不在,主要包括系統(tǒng)風(fēng)險與非系統(tǒng)風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險與市場的整體運動相關(guān)聯(lián),通常表現(xiàn)為某個領(lǐng)域、某個金融市場或者某個行業(yè)部門的整體變化,它斷裂層大,涉及面廣,往往使整個一類資產(chǎn)產(chǎn)生價格波動。這類風(fēng)險因其來源于宏觀經(jīng)濟因素變化對市場整體的影響,亦稱為宏觀風(fēng)險。系統(tǒng)風(fēng)險強調(diào)的是對整個市場所有項目及資產(chǎn)的影響,而且這種風(fēng)險通常難以回避和消除,因而又稱為不可分散風(fēng)險。它的來源主要包括市場風(fēng)險、利率風(fēng)險和通貨膨脹風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險只同某項具體的資產(chǎn)相關(guān)聯(lián),而與其他的資產(chǎn)和整個市場無關(guān),因而也稱為獨特風(fēng)險或特定公司風(fēng)險。非系統(tǒng)風(fēng)險強調(diào)的是對某項資產(chǎn)的個別影響,人們一般可以通過分散化投資策略回避或者消除這種風(fēng)險,因而也稱為可分散風(fēng)險。它的來源主要包括違約風(fēng)險、經(jīng)營風(fēng)險、財務(wù)風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險等。[1](p40—42)
個人投資風(fēng)險主要指投資者個人因自身和環(huán)境條件等各種因素的不確定性,引起投資風(fēng)險收益與非收益間發(fā)生偏離的可能性。影響個人投資組合的非系統(tǒng)風(fēng)險主要來自:投資者分散組合投資預(yù)期收益,即單項資產(chǎn)的預(yù)期收益,占用資金的權(quán)重,取得預(yù)期收益的概率。如果沒有很好的協(xié)調(diào)和控制,投資者必然會承擔(dān)很多不必要的風(fēng)險;投資者投資組合分散風(fēng)險的條件,即當(dāng)新增投資項目風(fēng)險大于原有項目風(fēng)險時,只有選擇不相關(guān)甚至負(fù)相關(guān)項目時,才能達(dá)到降低風(fēng)險的目的;投資組合的主要目的,即獲得預(yù)期的報酬率,投資者不能為了降低風(fēng)險,而使非相關(guān)程度過大,不能進(jìn)行有效控制風(fēng)險。[2](p71—75)既然投資組合不能無限地降低風(fēng)險,那么投資者就需要有選擇地購買若干種資產(chǎn)或存銀行生息,使自身獲得的凈收益盡可能大,而總體風(fēng)險盡可能小。如何從一般的傳統(tǒng)投資理論和模型研究中被忽略的交易費用中,推導(dǎo)出一個比較實用的投資目標(biāo)函數(shù)呢?假設(shè)市場上有n種資產(chǎn)供投資者選擇,某個體投資者有數(shù)額為M的一筆相對較大的資金可用做一個時期的投資。
投資者通過分析對這n種資產(chǎn)進(jìn)行評估,估算出在這一時期內(nèi)購買某資產(chǎn)的平均收益率和風(fēng)險損失率。購買資產(chǎn)要付交易費,費率已知,并且當(dāng)購買金額不超過給定值時,交易費按給定值計算(不買無須付費)。另外,假定同期銀行存款利率是r0(r0=5%),且既無交易費又無風(fēng)險。試確定一種投資組合方案,即用給定的資金,有選擇的購買若干種資產(chǎn)或存銀行生息,使凈收益盡可能大,而總體風(fēng)險盡可能小。
在處理此問題時,如何在投資因素中確定投資項目的投資金額是關(guān)鍵。收益、風(fēng)險和投資者本身都是影響投資決策的因素,只有通過一種線性關(guān)系建立三者的聯(lián)系,才能解決投資的收益和風(fēng)險這個問題。同時,以投資者看待凈收益和風(fēng)險同等地位為分界點,討論投資資產(chǎn)的變化。假使從投資開始到投資收益的一段時間,影響投資的經(jīng)濟因素保持不變,用資金投資單項資產(chǎn)時,風(fēng)險率由其風(fēng)險損失率來度量,否則,總體的風(fēng)險率可用所投資的資產(chǎn)中最大的一個風(fēng)險度量。單項資產(chǎn)的收益用其平均收益率ri來衡量,若干項資產(chǎn)所組成的資產(chǎn)組合的收益用構(gòu)成該資產(chǎn)的組合的平均收益率的權(quán)重平均來表示,投資的資金是相對較大的一筆資金。引入記號:M(投資者擁有的全部資金);si(供投資者選擇的資產(chǎn));ai(投資si項資產(chǎn)所用資金占總資產(chǎn)的比例);r0(銀行存款利率);ri(資產(chǎn)si的平均收益率);qi(購買si項資產(chǎn)的風(fēng)險損失率);pi(購買si資產(chǎn)要付的交易費率);ui(購買si項資產(chǎn)的費率給定值)。由于銀行也是一種可供投資的資產(chǎn),故記為s0,其相應(yīng)的風(fēng)險損失率q0和費率p0均為0。這樣,銀行存款生息也可與其他資產(chǎn)統(tǒng)一處理。資金M中比例為ai的部分被用來購買資產(chǎn)si(i=1,2,…,n)。令a0=1-Σai(a0≥0,i=1,2,…,n),當(dāng)有剩余的資金時,就存入銀行生息。
對于固定的i(i∈{0,1,…,n}),購買的資金為aiM0。而除了外,購買的資金凈收益與存入銀行獲得凈收益比較。則:當(dāng)aiM≤ui時,aiMri-uipi-aiMr0=aiM(ri-r0)-uipi(1)當(dāng)aiM>ui時,aiMri-aiMri-aiMr0=aiM(ri-pi-r0)(2)根據(jù)(1)、(2)式,可知投資的凈收益式關(guān)于ai的一次增函數(shù)。要么將資金存入銀行生息,要么就盡可能把資金投資到資產(chǎn)中去。其次,投資的資金是相對較大的一筆資金,那么費率給定值ui對投資的影響就很小。在此,我們就不考慮費率給定值ui對投資決策的影響。再者由于購買資產(chǎn)時需付交易費,所以即使我們在資產(chǎn)si中投資了aiM,但只有aiM-aiMpi的資金投資到資產(chǎn)si中;即真正投入到資產(chǎn)si中的資產(chǎn)為aiM/(1+pi),aiMpi/(1+pi)的資金作為了交易費。如此,我們的預(yù)期凈收益為aiMri/(1+1+pi)。所以,投資的預(yù)期凈收益總額為ΣaiMri/(1+pi)。
同時,購買資產(chǎn)si的風(fēng)險損失率為qi,總體風(fēng)險率為max{aiqi/(1+pi)},總風(fēng)險為max{aiMqi/(1+pi)}。如:W=ΣaiMri/(1+pi)(3)Q=max{aiMqi/(1+pi)}(4)因此,投資的收益和風(fēng)險的問題實質(zhì)即在ai≥0和Σai=1(i=0,1,2,…,n)的條件下求出ai的值,使總體收益W盡量大,總體風(fēng)險Q盡量小。很明顯,(3)式是線性的,(4)式是形式邏輯的,這是不好求解的?，F(xiàn)在再假設(shè)投資者在投資時自身存在凈收益—風(fēng)險權(quán)重比(記為α),其數(shù)值完全由投資者自己決定,是投資者本身對凈收益和風(fēng)險權(quán)重的比。若投資者想要在獲得凈收益的同時不承擔(dān)任何風(fēng)險(如存入銀行生息),則令α=0。若投資者不顧風(fēng)險的高低,一味追求凈收益,則令α∞。如此,(3)、(4)式可改為:minA=-α/1+α[ΣaiMri/(1+pi)]+Q/(1+α)(5)求解的答案與投資者自己確定的凈收益—風(fēng)險權(quán)重比和一些投資的資產(chǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)有關(guān),通過數(shù)學(xué)軟件和計算顯然可以確定一組ai,并且還可以計算出預(yù)期凈收益總額W,總體風(fēng)險Q。而α的值,我們可以通過調(diào)查的數(shù)據(jù)計算。所以,α=1;再通過MATLAB軟件可得a0=0,a1=1,a2=0,a3=0,a4=0。即在投資者對凈收益和風(fēng)險看待相等的地位時,應(yīng)把所有的資金都投資在資產(chǎn)si上。當(dāng)α=4時,購買資產(chǎn)的組合是:a0=0,a1=0.403,a2=0,a3=0.189,a4=0.408。總體收益率為24.8%M,總體風(fēng)險為1%M。[3]再根據(jù)調(diào)查的不同凈收益—風(fēng)險權(quán)重比α值就可以確定其相應(yīng)的投資資金決策組合了。
風(fēng)險管理與控制作為投資策略中最為重要的組成部分之一。一方面,直接受到既定投資策略的制約;另一方面,投資中良好的風(fēng)險管理與控制也是既定投資策略取得成功并最終獲取收益的基礎(chǔ)。從投資整個過程中控制風(fēng)險的時間來看,個人投資風(fēng)險的管理和控制可分為:事前控制。在制訂投資策略實施投資活動之前充分考慮風(fēng)險因素,并把風(fēng)險因素有機融入到投資策略和實踐之中,通過投資策略有效執(zhí)行來體現(xiàn)出對風(fēng)險的控制與把握,這是風(fēng)險管理和控制過程中最能事半功倍的工作,也是風(fēng)險控制的源頭,即事前控制。事中控制。正確的策略來自對未來的市場機會作出正確的預(yù)測,根據(jù)市場機會的大小選擇相應(yīng)的資產(chǎn)投資比例,這樣通 過對投資比例控制就可有效控制大部分的風(fēng)險。市場機會大小的劃分是以對未來走勢把握的準(zhǔn)確性預(yù)計為基礎(chǔ)的,在投資過程中認(rèn)為的市場機會是一個主觀概念,其大小并不必然與市場的底部、頂部有關(guān),換句話說就是個體投資者對市場機會的預(yù)測把握能力是決定投資比例的基礎(chǔ),最終的結(jié)果取決于決策者的判斷與市場實際走勢的擬合程度,即在市場底部時認(rèn)為有大的市場機會就說明決策者的判斷與市場實際走勢的擬合程度高,取得較好收益的可能性就比較大。由此這是一個動態(tài)的過程,投資者不斷根據(jù)市場實際走勢與以前的預(yù)測進(jìn)行對比并根據(jù)新的情況對未來進(jìn)行預(yù)測,以此不斷的調(diào)整投資策略,這部分事中控制的主要內(nèi)容。[4]
事后控制。一個投資周期下來投資效果固然是重要的,但對于經(jīng)常性的投資者而言,對所取得投資效果的原因分析則顯得更為重要。個體投資者反思的重點在于在制定和執(zhí)行策略的過程中哪些方面把握到了市場的機會,又在哪些方面不曾考慮周全,對于做得好的方面總結(jié)出經(jīng)驗,對于不周全的方面找出失誤所在,不斷積累經(jīng)驗從而提高自己。冷靜觀察、理性分析,不停的思考與反思是投資活動的永恒的主題,理解力、領(lǐng)悟力的深度和廣度也是決定個體投資者的投資實踐能否成功的重要條件。
作為普通投資者可以從以下幾個方面來規(guī)避非系統(tǒng)風(fēng)險:一是將自身的投資金額和所投資的資產(chǎn)項目控制在一定范圍之內(nèi),最好主要投資一至兩項資產(chǎn),防止由于投資金額和所投資產(chǎn)項目過多而產(chǎn)生不可避免的市場摩擦或者發(fā)生管理成本的消耗。二是普通投資者也有必要盡量熟悉自身的投資相關(guān)情況。只有對自身的資金運營情況和所投資產(chǎn)項目有了較為深入的了解,才有可能避免更多的風(fēng)險發(fā)生。三是應(yīng)當(dāng)盡量提高自身投資方面的理論基礎(chǔ)和技巧,力求能夠做到用一些基本的方法和技巧指導(dǎo)自身的投資實踐活動,避免發(fā)生不必要的風(fēng)險和損失。四是注意經(jīng)常關(guān)注國家的經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r和新出臺的各方面的政策制度,從中得到一些相關(guān)的投資信息,確定自己投資的大致方向,避免盲目投資而帶來的風(fēng)險及損失。同時嚴(yán)格按照國家的政治法律要求進(jìn)行投資決策,定期審視自己的投資行為,避免因違反相關(guān)的法律法規(guī)而給自身和社會帶來危害。
近年來,我國經(jīng)濟發(fā)展態(tài)勢良好,人民生活水平也得到很大的改善,居民可支配財富也越來越多,居民家庭金融投資的意識越來越強,投資的渠道、品種也越來越多,投資規(guī)模也逐漸擴大。很多家庭不再局限于傳統(tǒng)的銀行儲蓄投資,而是不斷的擴展為股票、基金、黃金、債券、保險、外匯等方面的投資,投資本身是風(fēng)險和收益的集合體,我國居民家庭金融投資還存在很多問題,在金融危機的背景下,受政策、人民幣的匯率、銀行利率、市場發(fā)展等因素的影響,無疑增加了居民家庭金融投資的風(fēng)險,對居民家庭經(jīng)濟生活有很大的影響,因此,如何更好的引導(dǎo)居民家庭金融投資,促進(jìn)我國金融業(yè)的健康發(fā)展是一個亟待研究的課題。
一、我國居民家庭金融投資現(xiàn)狀及存在問題
(一)我國居民家庭金融投資的現(xiàn)狀
我國經(jīng)濟發(fā)展迅速,居民可支配收入水平提高,金融投資也成為現(xiàn)代家庭投資概念的重要組成部分。居民家庭金融投資分為銀行存款、購買債券、購買保險、投資基金和股票等。銀行存款是一直以來都是我國居民最主要的金融投資渠道;債券投資氛圍國債和企業(yè)債券,國債投資安全性較高,企業(yè)債券投資具有一定的風(fēng)險性;保險投資也是安全性較高的投資品種;基金投資流通性強、交易費用低,但是也存在一定的風(fēng)險;股票投資風(fēng)險性高、收益也高。居民作為個人投資者大多資金有限,不具備機構(gòu)投資者的規(guī)模優(yōu)勢,很多中的收入的家庭通常選擇預(yù)期收益有明顯保障的國債、銀行存款等。2006年股票市場處于牛市時期很多銀行存款流向股票市場,08年股票下跌很多資金轉(zhuǎn)為儲蓄資金,近兩年隨著我國社保制度的完善,投資保險的人群越來越多,規(guī)模也越來越大。
(二)我國家庭金融投資存在的問題
金融危機背景下,金融市場發(fā)展不穩(wěn)定,再加上金融投資中介機構(gòu)、投資品種越來越多等情況,居民家庭金融投資也存在一些問題,例如家庭短期投資動機較為明顯,不具備長期投資的能力;居民個人投資規(guī)模較小,不具備規(guī)模優(yōu)勢;家庭投資者跟風(fēng)投資和經(jīng)驗性投資較多,投資的隨意性和盲目性較強,投資質(zhì)量不高;居民接觸的金融投資信息渠道狹窄,面對風(fēng)險很難快速地做出反應(yīng);金融投資需要投入大量的時間進(jìn)行分析研究和判斷,占用個人精力較多;居民家庭金融投資是個人投資行為,難以進(jìn)行組合投資來降低風(fēng)險等等?？梢?我國居民家庭金融投資存在很多的問題,金融投資市場需要進(jìn)一步的完善。
二、影響我國居民家庭金融投資的風(fēng)險因素
(一)居民家庭收入水平和結(jié)構(gòu)
居民家庭金融投資的基本來源是家庭成員在滿足其消費需求后所剩余的那部分資金,因此,家庭收入水平和結(jié)構(gòu)對家庭金融投資的規(guī)模、范圍都有較大的影響。我國多數(shù)家庭收入結(jié)構(gòu)單一,可支配的收入有限,居民在滿足日常生活需求的基礎(chǔ)上會選擇一些投資風(fēng)險較低、收益較少的投資方式,來確保家庭經(jīng)濟生活的安全性,這就容易導(dǎo)致我國金融資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的不合理,不利于我國金融業(yè)的健康發(fā)展。
(二)金融投資環(huán)境機制有待健全
金融市場不僅受到貨幣匯率、銀行利率、市場發(fā)展情況等因素的影響,而且還受到政府的干預(yù),為了維持市場穩(wěn)定,一些政府干預(yù)的政策相繼出臺,政府經(jīng)常參與經(jīng)濟干預(yù)市場,導(dǎo)致投資環(huán)境受到過多的干預(yù),金融市場本身的發(fā)展規(guī)律受限,對投資環(huán)境造成不良影響。加之家庭金融投資本身投資規(guī)模小、信息渠道狹窄、應(yīng)對風(fēng)險能力較低等,投資者很難做出正確的投資策略?？梢?金融投資環(huán)境機制不健全,在很大程度上增加了金融市場投資行為的風(fēng)險性。
(三)金融投資中介機構(gòu)的投機行為和投資者的投資心態(tài)問題
家庭金融投資者受信息渠道、專業(yè)知識等條件的限制,偏向于信賴專業(yè)的投資中介機構(gòu)來進(jìn)行投資,他們能為投資者提供一些符合投資行為的理性化建議和選擇。但是,中介機構(gòu)往往從自身利益考慮,為了自身利益的最大化,忽視委托投資者的利益,為了避免投資者的問責(zé),他們往往會跟隨市場投資導(dǎo)向選擇投資方向,并未真正從委托人的利益出發(fā)來選擇投資。受到市場環(huán)境機制、政府政策等因素影響,金融市場機遇與風(fēng)險并存,很多投資者沒有擺正投資心態(tài),抱著投機心態(tài)寄希望于短期的額外收益,選擇了風(fēng)險投資,缺乏理性的判斷和分析,容易導(dǎo)致投資的偏差,無形中加大了投資的風(fēng)險性。
三、如何更好的防范家庭金融風(fēng)險
(一)加強對金融投資的認(rèn)識,提高金融投資風(fēng)險意識
家庭投資者在金融投資之前,加強對金融投資專業(yè)知識的了解和認(rèn)識是非常必要的。主要是加強對家庭金融投資風(fēng)險方面知識的認(rèn)識和了解,例如,家庭金融投資的風(fēng)險有多種表現(xiàn)形式如資本風(fēng)險、價格風(fēng)險、市場風(fēng)險、利率、匯率風(fēng)險、投資者個人風(fēng)險、專業(yè)理財機構(gòu)運作風(fēng)險等。居民在對這些風(fēng)險類型有所了解的情況下,投資時就能夠綜合考慮各方面的因素,來選擇投資的品種和投資機構(gòu)等,尤其是初級投資者,在認(rèn)識并深入了解這些風(fēng)險的同時還應(yīng)當(dāng)理性地看待這些風(fēng)險,進(jìn)行冷靜的思考,做出理性的投資判斷,增強投資的風(fēng)險意識,提高金融投資質(zhì)量。
(二)選擇適合居民家庭實際情況的金融投資策略
選擇適合家庭實際情況的投資策略,是降低投資風(fēng)險的有效手段。居民家庭金融投資要以家庭收入水平、結(jié)構(gòu)等實際情況為基礎(chǔ),對金融投資方式、風(fēng)險、產(chǎn)品等進(jìn)行全面了解的情況下掌握具體的投資操作要領(lǐng),制定正確的投資方案和策略。家庭投資者在投資時應(yīng)堅持循序漸進(jìn)的原則,在投資初期選擇一些適宜操作的投資產(chǎn)品先進(jìn)行投資,一步步的實施投資計劃,確保投資的安全性,不能急于求成,要保持耐心,面對投資問題時要有積極樂觀的心態(tài),找到適合自己的投資方式并認(rèn)真執(zhí)行,在對投資業(yè)務(wù)比較熟練的情況下可以逐步擴大投資范圍、規(guī)模,在穩(wěn)步前進(jìn)中提高投資的效益。
(三)根據(jù)居民家庭金融投資風(fēng)險承受能力選擇金融投資品種
每個家庭對風(fēng)險的承受能力都是不一樣的,投資者可根據(jù)家庭資產(chǎn)結(jié)構(gòu)狀況或者是風(fēng)險測試等方式進(jìn)行投資分析和判斷,選擇家庭能夠承受的風(fēng)險指數(shù)的品種進(jìn)行投資,確保投資導(dǎo)致的損失或者是背離自己期望值的指數(shù)在自身可以承受的范圍之內(nèi)。在金融投資過程中,風(fēng)險越大的投資品種往往潛在的收益也越高,相反投資風(fēng)險較低的投資品種收益也會較低,投資風(fēng)險的大、小是真實存在的,所以投資者的投資之前一定要考慮到并且明確自身的風(fēng)險承受能力,以免出現(xiàn)超過家庭承受能力的損失,給家庭經(jīng)濟生活帶來不良影響。
(四)政府合理干預(yù),完善法律監(jiān)督體系
政府對金融市場的過多干預(yù),對金融市場的發(fā)展會產(chǎn)生負(fù)面影響,容易破壞市場自我調(diào)控機制,對商品的價格浮動產(chǎn)生影響,市場調(diào)節(jié)具有自發(fā)性是,在我國市場發(fā)展機制還不完善的情況下,政府適當(dāng)?shù)母深A(yù)也是必要的,市場資源的優(yōu)化配置還需要通過政府的干預(yù)行為去引導(dǎo)和推動,發(fā)揮政府調(diào)節(jié)的功能,引導(dǎo)投資者的投資行為,推動我國金融市場的健康運行。其次,就是要健全法律監(jiān)督體系,完善金融投資法律法規(guī),規(guī)范投資者和中介機構(gòu)的行為,同時保障家庭金融投資者的合法權(quán)益,降低家庭金融投資的風(fēng)險。
四、結(jié)束語
金融危機背景下,國內(nèi)外金融市場形勢動蕩,如何有效地引導(dǎo)居民進(jìn)行金融投資,提高家庭金融投資的質(zhì)量,防范家庭金融 投資風(fēng)險,是非常重要的課題。本文從多個角度分析了家庭金融投資的問題,提出通過加強對金融投資的認(rèn)識,提高金融投資風(fēng)險意識;選擇適合居民家庭實際情況的金融投資策略;選擇適應(yīng)居民家庭風(fēng)險承受能力的投資品種;政府合理干預(yù)和完善法律監(jiān)督體系等方式來更好的防范家庭金融投資風(fēng)險,促進(jìn)我國金融業(yè)健康發(fā)展。
[摘 要] 航天工業(yè)對外投資涉及多方面的風(fēng)險,明確風(fēng)險因素對確保投資的順利實施具有重要意義。本文分析航天工業(yè)集團(tuán)對外投資的風(fēng)險因素,對海外投資風(fēng)險技術(shù)指標(biāo)進(jìn)行選擇,以期指導(dǎo)投資前的項目評估。
[關(guān)鍵詞] 海外投資 風(fēng)險分析 航天工業(yè)
一、引言
航天項目的投資過程中存在著很大的不確定性,所以任何項目都是有風(fēng)險的。項目投資過程所具有的復(fù)雜性、一次性、創(chuàng)新性和獨特性等,以及企業(yè)內(nèi)部外部的許多關(guān)系與變數(shù)造就了項目投資運營過程中會存在各種各樣的風(fēng)險。如果不能很好的評估和管理這些風(fēng)險就會造成巨大損失。航天工業(yè)企業(yè)海外投資項目投資的大投入、項目時間長的特點,客觀上決定了投資項目風(fēng)險評估工作的重要性。在項目決策需要積極開展項目風(fēng)險評估,通過各種方法去識別、科學(xué)度量和分析評估項目的各種風(fēng)險。
航天工業(yè)的海外投資風(fēng)險涉及眾多的因素,本文從系統(tǒng)的角度全面分析航天工業(yè)海外投資,不僅面臨一般企業(yè)所面臨的市場分線、資金風(fēng)險等,還受技術(shù)保密、國家安全等方面的因素影響。下面就航天工業(yè)企業(yè)海外投資風(fēng)險因素展開分析。
二、航天工業(yè)企業(yè)海外投資風(fēng)險因素分析
1.技術(shù)風(fēng)險
技術(shù)風(fēng)險是由于項目技術(shù)本身的不足及可替代的新技術(shù)出現(xiàn)等給投資帶來的風(fēng)險.對投資企業(yè)來說,理想的產(chǎn)品應(yīng)是具有較小的技術(shù)風(fēng)險,具有區(qū)別于競爭對手的專用特點,并且能夠獲得高于一般的平均回報。評估技術(shù)風(fēng)險包括技術(shù)的成熟性、替代技術(shù)、技術(shù)的生命周期、技術(shù)的適用性四方面。
2.資金風(fēng)險
資金風(fēng)險評估是最為投資者所關(guān)注的,同時考慮到一部分風(fēng)險投資項目所采用的評估作法,所以該部分指標(biāo)的采集應(yīng)力求全面和細(xì)致。它主要用于考察企業(yè)的財務(wù)狀況和項目資金來源及其使用的合理性。這里包括企業(yè)歷史的財務(wù)報表分析、未來財務(wù)預(yù)測、融資方案、資金經(jīng)營能力、獲利能力等方面的評價。
3.市場風(fēng)險
市場是連接生產(chǎn)和消費的橋梁和紐帶,在項目能否獲得成功的問題上,市場擁有最終的發(fā)言權(quán)和裁判權(quán)。隨著市場經(jīng)濟體制的建立和不斷完善,競爭逐漸成為產(chǎn)品能否獲取市場份額、項目能否取得收益的重要影響因素。一項投資的產(chǎn)品競爭力直接對項目的收益產(chǎn)生影響。沒有競爭力就沒有市場份額,產(chǎn)品也就失去了存在的理由,收回投資也就成為泡影。競爭因素可以從兩方面來加以區(qū)分,首先是產(chǎn)品自身所能體現(xiàn)的競爭能力,它是產(chǎn)品在競爭中所必須修煉好的“內(nèi)功”,主要包括產(chǎn)品獨特性、產(chǎn)品質(zhì)量、售后服務(wù)等方面;其次是外部競爭因素所產(chǎn)生的作用,包括替代產(chǎn)品、競爭對手實力及其戰(zhàn)略等方面。這里,我們使用市場規(guī)模、市場需求、市場容量、市場潛力、產(chǎn)品競爭力、服務(wù)水平、營銷能力、潛在競爭對手情況等指標(biāo)來表示。
4.實施風(fēng)險
項目實施過程中的工藝、設(shè)備、原材料供應(yīng)、人員等方面難以預(yù)見的障礙出現(xiàn)給項目企業(yè)帶來的實施過程中的風(fēng)險,需要考察的評估指標(biāo)有:項目實施進(jìn)度;設(shè)備水平;實施人員的構(gòu)成和物資能源的供應(yīng)情況。我們這里考慮項目的實施進(jìn)度、設(shè)備水平、實施人員構(gòu)成、物資原料供應(yīng)四方面的指標(biāo)。
5.社會與政策風(fēng)險
指由于國家政策、法規(guī)、社會和經(jīng)濟環(huán)境的變動導(dǎo)致市場需求發(fā)生改變所引發(fā)的風(fēng)險進(jìn)一步劃分為國家政治、經(jīng)濟壞境和項目與政策、法規(guī)的相容度兩個指標(biāo)。國家和地區(qū)往往對與本地區(qū)經(jīng)濟發(fā)展規(guī)劃有關(guān)的投資項目有政策性傾斜和鼓勵,如稅收優(yōu)惠等,這種來自政府的支持可以影響到企業(yè)經(jīng)營的效益。同樣,違反政府法規(guī)的項目會受到經(jīng)營上限制甚至禁止。我們將是否符合投資國的產(chǎn)業(yè)政策、投資地方的政府支持、政治經(jīng)濟環(huán)境、自然環(huán)境作為考察的對象。
6.管理風(fēng)險
管理風(fēng)險和上述其它風(fēng)險相比,一般被看作軟風(fēng)險。首先,它是為了優(yōu)化配置(即風(fēng)險最小化和利潤最大化)而協(xié)調(diào)和充分利用各種客觀條件和資源的能力,項目是否有獨特的企業(yè)文化的培育、良好的管理機制的支持等等對樹立形象及項目的長期盈利都起到了關(guān)鍵的作用。其次,管理是識別、測量和駕馭風(fēng)險,即風(fēng)險管理的能力。僅僅將現(xiàn)有的條件充分加以利用還不能保證企業(yè)在市場競爭中立于不敗之地,對風(fēng)險的認(rèn)識及相應(yīng)的風(fēng)險意識、風(fēng)險防范和風(fēng)險化解措施也會起到很重要的作用。管理的主要功能就是在風(fēng)險尚未出現(xiàn)時充分利用現(xiàn)有的資源和條件并監(jiān)視風(fēng)險,采取相應(yīng)的措施使風(fēng)險盡可能地不發(fā)生;在風(fēng)險初見端倪時一把它消滅在萌芽階段;在風(fēng)險確實出現(xiàn)時對它加以控制和管理,以減小它所帶來的不利影響以獲得盈利。
7.退出或終止風(fēng)險
由于項目投資是一種高風(fēng)險的投資活動,它可能成功,也可能失敗,因此人們一向十分重視投資項目的選擇。但由于事物的多變性和人們對事物發(fā)展之洞察力的有限性,投資項目的風(fēng)險并不因為項目實施前的正確選擇而不復(fù)存在;相反,可能會由于情況的變化使項目風(fēng)險增大,并伴隨項目運行的全過程,致使投資項目可能失敗于早期、中期或后期。如果對具有潛在失敗危險的投資項目的評估不充分而追加無謂的投資會造成更大的損失。
通常來說,項目的最后執(zhí)行結(jié)果只有兩個狀態(tài):成功與失敗。相應(yīng)地,項目進(jìn)入終止過程后,采用兩種方式來終止項目:正常終止和非正常終止。在項目正常終止后,應(yīng)對項目進(jìn)行項目竣工驗收和后評估,實現(xiàn)項目的移交和清算。如果是風(fēng)險投資項目,還要考慮風(fēng)險資本的退出方式。當(dāng)采用非正常終止方式對項目進(jìn)行收尾時,要綜合考慮影響終止項目的決定因素,制定項目終止決策,執(zhí)行決策,并處理好終止后的事務(wù)?？紤]到投資項目包含有風(fēng)險投資的內(nèi)容,所以,本文專門設(shè)置了退出或中止風(fēng)險的評估指標(biāo)。主要考察的指標(biāo)有投資回收期、項目移交和清算、風(fēng)險資本的退出方式。
三、航天工業(yè)海外投資風(fēng)險技術(shù)指標(biāo)選擇
上述的風(fēng)險類型之間也存在相互的影響,比如,技術(shù)的領(lǐng)先水平影響市場的占有情況,管理水平的高低也能對實施風(fēng)險產(chǎn)生影響等等。因此,本文構(gòu)建航天工業(yè)企業(yè)海外投資分險評價指標(biāo)體系如表所示。
一、商業(yè)房地產(chǎn)概述
(一)商業(yè)房地產(chǎn)概念
房地產(chǎn)按其用途可劃分為住宅房地產(chǎn)、工業(yè)房地產(chǎn)和商業(yè)房地產(chǎn)等,顧名思義,商業(yè)房地產(chǎn)主要用于商業(yè)經(jīng)營,包括各種零售、批發(fā)、休閑、餐飲、娛樂等經(jīng)營用途。商業(yè)地產(chǎn)的形式多樣,主要包括批發(fā)市場、購物中心、專業(yè)市場、品牌店、酒店旅館、娛樂性商業(yè)地產(chǎn)和住宅的底層商鋪等。工業(yè)園區(qū)一般不劃為商業(yè)房地產(chǎn)。
(二)商業(yè)房地產(chǎn)在我國的發(fā)展
我國的商業(yè)房地產(chǎn)是伴隨著整個房地產(chǎn)行業(yè)的迅速發(fā)展而逐漸發(fā)展起來的,1998年以前由于國家政策、市場環(huán)境等因素,商業(yè)房地產(chǎn)發(fā)展較為緩慢,較為有代表性的商業(yè)房地產(chǎn)建設(shè)項目有廣州天河城、北京新世紀(jì)中心、東方廣場。在199年以后,特別是進(jìn)入21世紀(jì)以來,隨著改革開放的深入發(fā)展和市場經(jīng)濟體制的不斷完善,商業(yè)房地產(chǎn)進(jìn)入迅速發(fā)展的時期,突出表現(xiàn)在商業(yè)房地產(chǎn)竣工面積的持續(xù)的快速增長。
但在商業(yè)房地產(chǎn)迅速發(fā)展的同時,其投資風(fēng)險不斷顯現(xiàn)并成為房地產(chǎn)企業(yè)生存和發(fā)展的主要威脅。我國商業(yè)房地產(chǎn)的經(jīng)營管理尚處于發(fā)展的初級階段,開發(fā)模式以“分割出售、售后包租”為主,建設(shè)完成就將分割后的鋪面產(chǎn)權(quán)全部出售或部分出售,但有關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)顯示,商業(yè)房地產(chǎn)的銷售面積僅占到竣工面積的5—6%,待銷售房產(chǎn)大量空置,造成了商業(yè)房地產(chǎn)空置率的居高不下,這就導(dǎo)致了房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)利潤無法實現(xiàn)甚至成本也難以彌補,形成巨大的投資風(fēng)險。
二、商業(yè)房地產(chǎn)投資風(fēng)險類別
(一)政治風(fēng)險
1.政策風(fēng)險
政策風(fēng)險是由于國家政策的為預(yù)期的變化給商業(yè)房地產(chǎn)的開發(fā)造成經(jīng)濟利益的損失。房地產(chǎn)業(yè)作為一國最主要的固定資產(chǎn)投資,與國家的宏觀經(jīng)濟政策聯(lián)系緊密,國家會通過與房地產(chǎn)有關(guān)的政策的調(diào)整以調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的運行,這些政策包括產(chǎn)業(yè)政策、土地政策以及稅收政策等。例如,在產(chǎn)業(yè)政策方面,近年來國家陸續(xù)出臺政策鼓勵和支持經(jīng)濟適用房和廉租房的建設(shè),這勢必會改變房地產(chǎn)業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)的變化,大量的資金會投向國家政策扶持的經(jīng)濟適用房和廉租房的建設(shè),在一定程度上影響商業(yè)房地產(chǎn)的發(fā)展。
2.城市規(guī)劃風(fēng)險
由于我國城市規(guī)劃尚不完善以及某些地方政府為追求政績、打造形象工程等原因,近年來國內(nèi)一些城市出現(xiàn)商業(yè)房地產(chǎn)規(guī)劃布局不合理、局部過熱的現(xiàn)象。據(jù)統(tǒng)計,截止到目前,全國縣級以上城市商業(yè)街存量已超過3條,地、縣級城市的部分新建商業(yè)街顯性空置率達(dá)到15%,隱性空置率超過2%。另一方面,商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè)和運營周期長,在這期間的城市規(guī)劃的變動會導(dǎo)致項目的徹底破產(chǎn),大部分的建設(shè)成本收不回來,很多項目只能前功盡棄。
(二)經(jīng)濟風(fēng)險
1.市場供求風(fēng)險
商業(yè)房地產(chǎn)的市場供求風(fēng)險是由市場供給與需求的失衡所帶來的風(fēng)險。主要表現(xiàn)為以下兩個方面,一是商業(yè)房地產(chǎn)的供給過多,供過于求導(dǎo)致房地產(chǎn)的大量空置。其主要原因是隨著近幾年我國房地產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展,利益的驅(qū)動使得社會上大量的資金投向房地產(chǎn)業(yè),商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè)規(guī)模迅速增加,并且超過了社會經(jīng)濟發(fā)展水平以及居民的消費水平。另一方面,已建成的商業(yè)房地產(chǎn)項目不能滿足市場的要求,市場的結(jié)構(gòu)性矛盾突出。表現(xiàn)為已建成的商業(yè)房地產(chǎn)項目在區(qū)位、規(guī)模、結(jié)構(gòu)等方面與商家的需求不一致,不能滿足商家的經(jīng)營的要求,造成這一風(fēng)險的原因在于開發(fā)商沒有實現(xiàn)進(jìn)行完善的商業(yè)規(guī)劃,不是根據(jù)市場的需求進(jìn)行項目的開發(fā),而是非理性的先開發(fā)后招商,這必然會造成市場的結(jié)構(gòu)性矛盾突出,嚴(yán)重的市場供求風(fēng)險直接導(dǎo)致房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)濟損失。
2.融資風(fēng)險
商業(yè)房地產(chǎn)的融資風(fēng)險主要是利率風(fēng)險,即由于銀行貸款利率的變化給房地產(chǎn)企業(yè)帶來的風(fēng)險。由于我國目前資本市場發(fā)展尚不完善以及受傳統(tǒng)的投資觀念的影響,房地產(chǎn)企業(yè)運用股票、債券等直接融資方式受到限制,只能大量的向銀行貸款。據(jù)統(tǒng)計,在我國的房地產(chǎn)企業(yè)中,大多數(shù)企業(yè)對銀行信貸的依賴在7%-8%左右,對于商業(yè)房地產(chǎn)項目,其項目資金的回收期比住宅房地產(chǎn)要長,因此受利率變化的影響更大。利率作為國家調(diào)節(jié)宏觀經(jīng)濟的重要指標(biāo),21年至28年國家對五年以上貸款利率調(diào)整過18次之多(如圖一),僅27年就上調(diào)利率6次,上調(diào)總幅度在1%以上,這對于貸款數(shù)量巨大的產(chǎn)企業(yè)來說,會大大增加其融資成本。
(三)開發(fā)商自身經(jīng)營能力風(fēng)險
商業(yè)房地產(chǎn)業(yè)跨越房地產(chǎn)業(yè)和商業(yè)經(jīng)營兩個領(lǐng)域,不僅在后期的經(jīng)營管理中要進(jìn)行有效的商業(yè)經(jīng)營管理,在前期的建設(shè)開發(fā)階段也要做好充分的商業(yè)規(guī)劃并進(jìn)行有效的招商活動。而我國大多數(shù)商業(yè)房地產(chǎn)企業(yè)都是以經(jīng)營住宅房地產(chǎn)為其主要業(yè)務(wù),缺乏商業(yè)運營管理的人才及經(jīng)驗,套用住宅房地產(chǎn)的開發(fā)模式,沒有進(jìn)行有效的商業(yè)規(guī)劃及招商活動,待項目建成后直接出售產(chǎn)權(quán)或者進(jìn)行招租。產(chǎn)權(quán)的出售固然可以迅速的回籠資金,但現(xiàn)金流就此中斷,不符合商業(yè)房地產(chǎn)建設(shè)的初衷及實現(xiàn)企業(yè)受益的最大化;由于商業(yè)運營的經(jīng)驗不足,商業(yè)房地產(chǎn)的出租中管理混亂,容易激發(fā)與商戶之間的矛盾,嚴(yán)重影響企業(yè)的利益。
三、商業(yè)房地產(chǎn)投資風(fēng)險防范策略
(一)按照國家政策及城市總體規(guī)劃,規(guī)避政治風(fēng)險
房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)時刻關(guān)注國家的宏觀政策的變化,包括產(chǎn)業(yè)政策、土地政策以及稅收政策等,并且要依據(jù)政策規(guī)定合理的調(diào)整經(jīng)營業(yè)務(wù)的內(nèi)容、經(jīng)營方式、區(qū)位選擇。例如利用在城市高新區(qū)建設(shè)商業(yè)房地產(chǎn)稅收優(yōu)惠的政策調(diào)整企業(yè)建設(shè)項目的區(qū)位,以獲得稅收優(yōu)惠。
如上所述,城市規(guī)劃風(fēng)險對企業(yè)的影響巨大,因此房地產(chǎn)企業(yè)在新項目開工前既要符合城市發(fā)展規(guī)劃,要依據(jù)城市發(fā)展規(guī)劃確定商業(yè)地產(chǎn)項目的選址、定位、規(guī)模、檔次,又要做好充分的市場調(diào)查,對項目所處地域的人流、競爭狀況、周邊商業(yè)環(huán)境、交通狀況等進(jìn)行綜合的調(diào)查研究,如果調(diào)研結(jié)果顯示此次城市規(guī)劃并不合理,企業(yè)開
發(fā)商業(yè)房地產(chǎn)項目無利可圖,就不要盲目的遵循城市的規(guī)劃,應(yīng)轉(zhuǎn)向其他城市或地區(qū)以合理的規(guī)避城市規(guī)劃風(fēng)險。 (二)加強市場供求風(fēng)險及融資風(fēng)險的控制
1.根據(jù)市場需求量,規(guī)避市場供求風(fēng)險
針對產(chǎn)生商業(yè)房地產(chǎn)市場供求風(fēng)險的兩個原因,要做好以下兩個方面。第一,根據(jù)市場的需求量,合理安排建設(shè)規(guī)模以及種類,因為商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè)和運營時間長,所以以上的安排要在充分調(diào)查和合理預(yù)測的基礎(chǔ)上具有前瞻性。例如,由于國家政策的調(diào)整,未來幾年經(jīng)濟適用房和廉租房會大量建設(shè),必然形成對商業(yè)房地產(chǎn)的沖擊,因此就要適當(dāng)?shù)臏p少商業(yè)房地產(chǎn)的建設(shè),以規(guī)避供過于求的風(fēng)險。另一方面,一個商業(yè)房地產(chǎn)項目成功與否的關(guān)鍵在于后期的商業(yè)管理運營的效果,而后期的商業(yè)管理運營的效果如何又取決于項目開發(fā)前是否有一個完善的商業(yè)策劃。只有對項目選址、業(yè)態(tài)定位、項目設(shè)計進(jìn)行精心的商業(yè)策劃,根據(jù)商戶的業(yè)態(tài)、區(qū)位的需求進(jìn)行建設(shè),后期的管理運營才能順暢的進(jìn)行,商戶才能實現(xiàn)其預(yù)期的經(jīng)濟利益,既避免與商戶之間發(fā)生矛盾,又從房產(chǎn)的升值中獲得更大的利潤。
2.開拓融資渠道,防范融資風(fēng)險
要防范融資風(fēng)險中利率變化給企業(yè)帶來的成本的增加,一方面可以通過固定利率貸款鎖定項目成本,但解決問題的根本在于大力開拓融資渠道,提高自有資金比例,增強企業(yè)抗風(fēng)險能力。要完善企業(yè)的治理結(jié)構(gòu),爭取上市融資或者通過發(fā)行企業(yè)債券進(jìn)行融資,也可以引進(jìn)外資,擴大外資在企業(yè)總資本中的比例,通過以上措施減少對銀行貸款的依賴程度,既能有效的防范貸款利率風(fēng)險,又能通過上市或引進(jìn)外資等改善企業(yè)的管理水平,學(xué)習(xí)國外房地產(chǎn)企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗,促進(jìn)企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展公務(wù)員之家
(三)加強商業(yè)房地產(chǎn)的管理運營,防范開發(fā)商自身經(jīng)營能力風(fēng)險
商業(yè)房地產(chǎn)的開發(fā)與其他類別房地產(chǎn)的最大不同在于項目完工后的管理運營階段,因為項目成本的彌補、利潤的獲得都是在這一階段實現(xiàn),所以，！管理運營階段就成為商業(yè)房地產(chǎn)開發(fā)中至關(guān)重要的階段,對國內(nèi)眾多商業(yè)房地產(chǎn)項目進(jìn)行研究可以發(fā)現(xiàn),大多數(shù)開發(fā)項目的失敗源于商業(yè)管理運營的缺失或不成熟。商業(yè)地產(chǎn)開發(fā)中,要防范開發(fā)商自身經(jīng)營能力風(fēng)險可考慮如下策略。
1.樹立房地產(chǎn)商業(yè)管理運營的觀念
商業(yè)房地產(chǎn)建筑工程的完工是進(jìn)行商業(yè)運營管理的基礎(chǔ)而不是整個項目的結(jié)束,商業(yè)房地產(chǎn)的增值靠的是后期商業(yè)管理運營而不是僅僅的產(chǎn)權(quán)出售獲利,因此,國內(nèi)的房地產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)改變套用住宅房地產(chǎn)的經(jīng)營模式,樹立房地產(chǎn)商業(yè)管理運營的觀念,在項目完工后通過有效地商業(yè)管理運營存進(jìn)房地產(chǎn)項目的不斷升值。
2.增加人才儲備,完善管理運營
商業(yè)房地產(chǎn)的管理運營涉及房地產(chǎn)開發(fā)和商業(yè)運營兩個領(lǐng)域,因此需要具備這兩個領(lǐng)域?qū)I(yè)知識及實踐經(jīng)驗的人才進(jìn)行項目的合理商業(yè)規(guī)劃和招商活動。房地產(chǎn)企業(yè)可以與高校聯(lián)合,按照企業(yè)對管理人員的素質(zhì)要求設(shè)計培養(yǎng)計劃,培養(yǎng)企業(yè)所需要的人才。
3.統(tǒng)一經(jīng)營主題,建立商業(yè)品牌
一個商業(yè)房地產(chǎn)項目中會有各種不同的業(yè)態(tài),現(xiàn)代商業(yè)房地產(chǎn)管理運營的精髓就是要把松散的經(jīng)營單位和多樣的業(yè)態(tài)統(tǒng)一為一種經(jīng)營主題,最終建立一個被消費者認(rèn)同的商業(yè)品牌。根據(jù)各地區(qū)消費水平、消費結(jié)構(gòu)、消費環(huán)境和項目經(jīng)營規(guī)模,通過對項目中商戶進(jìn)行統(tǒng)一招商和物業(yè)管理,實現(xiàn)項目經(jīng)營的精準(zhǔn)定位,發(fā)揮整合優(yōu)勢,以避免商鋪之間的定位參差不齊、難以統(tǒng)一形象的弊端。在經(jīng)營主題統(tǒng)一的情況下,通過引進(jìn)主力店和品牌店,在主力店和品牌店的影響和帶動效應(yīng)下,逐步樹立項目的商業(yè)品牌。
引言
目前,隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展以及經(jīng)濟全球化進(jìn)程的加快,我國的金融投資業(yè)已經(jīng)逐漸走向成熟,在世界范圍內(nèi)占據(jù)著越來越重要的地位,同時也衍生出了各種金融投資工具,并且在我國的經(jīng)濟發(fā)展中發(fā)揮著越來越重要的作用,由此可見,金融經(jīng)濟時代已經(jīng)到來,金融投資也開始受到社會各界的廣泛關(guān)注。但是,由于金融投資的風(fēng)險性,以及金融投資品的不確定性,決定了金融投資具有一定的風(fēng)險性。因此,如何有效規(guī)避金融投資風(fēng)險,合理進(jìn)行金融投資,獲得良好收益,是目前金融投資者最為關(guān)注也是最想解決的關(guān)鍵問題。
一、金融投資的種類
1.1 銀行存款 銀行存款指的是個人或者企業(yè)在銀行開立的存款賬戶中存進(jìn)的資金,銀行按照相應(yīng)利率給存款人一定的利息。
1.2 基金 基金分為兩種,廣義的基金指的是個人或者企業(yè)為了某種目的而設(shè)立的具有一定數(shù)額的資金。而本文所探討的投資基金指的是狹義上的基金。投資基金的所有投資人共享收益,同時也共同承擔(dān)風(fēng)險。投資基金的流動性比較強,收益較為客觀,但是存在一定的風(fēng)險。
1.3 股票 股票是股份有限公司在募集資本時向投資人公開或者私下發(fā)行的,它可以用以證明持有者對該股份有限公司擁有所有權(quán)的憑證,流動性大,同時也具有較高的風(fēng)險。股票的持有人根據(jù)所持有的股票數(shù)額享有權(quán)益和承擔(dān)相應(yīng)的義務(wù)。
1.4 債券 債券是由政府或企業(yè)發(fā)行的,其主要目的是向社會籌集閑散資金,收益率較高。債券發(fā)行的發(fā)行具有一定的債權(quán)債務(wù)關(guān)系,會與投資者確定后期支付的利率、利息,并確定償還本金的條件,這在法律上屬于金融契約。
1.5 外匯投資 外匯投資是一種在不同貨幣之間進(jìn)行兌換的投資行為,投資者可以在匯率變化中獲得一定的收益。雖然操作靈活,但是風(fēng)險也很大,并且難以控制。
二、金融投資風(fēng)險與收益
2.1 金融投資風(fēng)險 金融投資風(fēng)險指的是投資者在金融市場中進(jìn)行投資活動時,可能由于一些經(jīng)濟上的波動造成投資者獲利或虧損的現(xiàn)象。金融投資風(fēng)險具有雙面性,既可能讓投資者遭受損失,也可能會讓投資者獲取較多的收益,并且無論最終結(jié)果是虧損還是收益,都是在各種不同因素的綜合作用下發(fā)生的。因此,根據(jù)對金融投資造成的影響效果的不同,可以把金融投資風(fēng)險分為兩類:一類是利率風(fēng)險,它指的是不同種類貨幣之間在相互兌換的過程中升值或貶值帶來的利率上的變動,造成金融投資品出現(xiàn)價值上的波動,很可能導(dǎo)致投資者收益降低,由此帶來的風(fēng)險即為利率風(fēng)險;另一類是證券市場風(fēng)險,它是指由于證券價格變動導(dǎo)致金融投資品價格發(fā)生變動的現(xiàn)象。
2.2 金融投資收益 金融投資的收益分為按年獲益和按月獲益兩種方式,一般是用收益率來衡量的,它度量的是金融投資業(yè)務(wù)的受歡迎程度和收益情況。一般情況下投資越多,獲得巨大收益的可能性就越大,投資最終目的是獲得收益最大化,所以金融投資收益是投資者最為看重的。
三、金融投資風(fēng)險與收益的關(guān)系
金融投資的過程就是資本合理化配置的過程,可以有助于推動國家及地區(qū)經(jīng)濟的發(fā)展,還能有效減少資本的浪費。金融投資者都希望通過承擔(dān)較小的風(fēng)險而獲取很大的收益,實際上這并不現(xiàn)實,金融投資風(fēng)險與收益是相伴相生的,二者相互依存,密不可分。從理論上講,金融投資的收益越高,承擔(dān)的風(fēng)險就越大,反之,收益越低,承擔(dān)的風(fēng)險也會越小,可以說二者是正相關(guān)的關(guān)系。金融風(fēng)險投資者只有充分了解自身的風(fēng)險承受能力,以及承擔(dān)風(fēng)險后獲得的補償水平,并深入了解金融市場變化的規(guī)律,正確認(rèn)識風(fēng)險和收益之間的關(guān)系,才能合理的選擇金融投資的方式,從而獲得較高的收益。
四、金融投資收益與風(fēng)險的問題分析
4.1 投資存在盲目性,無法保證經(jīng)濟收益 目前,我國各行各業(yè)的投資者在投資之前缺少合理的規(guī)劃,往往只是憑借個人經(jīng)驗或簡單的數(shù)據(jù)分析就做出投資決策,具有盲目性,最終非但沒有獲利,還導(dǎo)致投資者受到嚴(yán)重的經(jīng)濟損失,甚至擾亂社會經(jīng)濟秩序,不利于我國經(jīng)濟的健康穩(wěn)定發(fā)展。
4.2 長短期經(jīng)濟收益比例不合理 目前我國投資者在進(jìn)行金融風(fēng)險投資時普遍存在投機心理,而缺乏對長短期經(jīng)濟收益比例的分配以及心理承受能力,有的是資本市場稍有變動就結(jié)束投資活動,還有一部分明知風(fēng)險很大依然進(jìn)行投資活動,這是對自身投資行為極度不負(fù)責(zé)任的表現(xiàn),同時還助長了資本主義市場暗箱操作以及幕后黑手的囂張氣焰,很大程度上破壞了金融市場運轉(zhuǎn)秩序,甚至嚴(yán)重影響社會的穩(wěn)定發(fā)展。
4.3 收益與風(fēng)險掌握程度還有待進(jìn)一步提高 在金融投資行業(yè)中,投資者普遍認(rèn)為高投資風(fēng)險往往會帶來高額經(jīng)濟收益,因此,很多投資者經(jīng)常存有僥幸心理,在資本市場尋找著一夜暴富的“良機”,但最終都沒有收到好的結(jié)果。這主要是由于投資者沒有掌握好金融風(fēng)險與收益之間的平衡,導(dǎo)致投資活動變成了投機活動,非但沒有取得高收益,還增加了風(fēng)險的發(fā)生幾率。因此,金融投資者應(yīng)該樹立正確的投資理念與投資習(xí)慣,保持良好的投資行為,做好金融風(fēng)險控制工作,才能有效規(guī)避資本市場中無處不在的金融風(fēng)險,從而提高投資回報率,促進(jìn)金融行業(yè)的發(fā)展。
五、規(guī)避金融投資風(fēng)險,提高投資收益的措施
5.1 制定合理投資規(guī)劃 投資規(guī)劃是金融投資者獲得高收益必須進(jìn)行的前期準(zhǔn)備工作。合理的投資規(guī)劃因為對金融市場上可能出現(xiàn)的風(fēng)險進(jìn)行了合理的分析,因此在很大程度上能夠保證投資者自身資本的安全性,有助于提高投資者應(yīng)對風(fēng)險的能力,提高投資回報率,從而獲取較高的投資收益。企業(yè)或投資者在制定投資規(guī)劃時,可以借鑒國際大型金融投資機構(gòu)的相關(guān)經(jīng)驗,再結(jié)合自身的實際情況以及當(dāng)前金融市場的變化規(guī)律,選取最科學(xué)、最合理的投資方式進(jìn)行投資活動,加強投資活動的安全性,進(jìn)而提高投資收益水平。
5.2 關(guān)注政策環(huán)境變化,合理選擇金融投資品 任何金融投資品的預(yù)期收益都要受到所處國家經(jīng)濟發(fā)展大環(huán)境影響。比如銀行利率變化、CPI 指數(shù)變化、外匯國家的金融監(jiān)管政策變化等,都可能對金融投資收益產(chǎn)生影響。因此,投資者在進(jìn)行投資時一定要注意經(jīng)濟環(huán)境的變化,掌握一定的金融投資分析方法,根據(jù)不同金融投資品的特點,合理的選擇金融投資品,從而有效規(guī)避金融投資品選擇不當(dāng)造成的風(fēng)險,提高投資收益。
5.3 加強金融投資監(jiān)管 有效的金融投資監(jiān)管機制能夠維持金融市場秩序,有助于金融投資活動的順利開展,是維護(hù)投資者利益的重要保障。我國金融投資監(jiān)管分為行政機關(guān)和金融業(yè)自律組織兩部分。其中,行政機構(gòu)利用金融法律法規(guī)、
規(guī)章制度等手段,對各類金融交易活動進(jìn)行管理和監(jiān)督。另外,金融企業(yè)自身還需依照行業(yè)規(guī)范,提高自律意識,服從自律組織監(jiān)管。因此,我們應(yīng)根據(jù)現(xiàn)階段我國金融市場的實際發(fā)展情況,結(jié)合國外投資監(jiān)管的成功經(jīng)驗,不斷完善我國金融投資監(jiān)管體制和制度,保障投資者的利益,促進(jìn)金融投資業(yè)的持續(xù)健康發(fā)展。 5.4 分析投資者的成功經(jīng)驗 對于金融投資來說,不僅要掌握科學(xué)合理的投資方法,還要善于向具有豐富投資經(jīng)驗的資深投資者學(xué)習(xí),從而獲取很多理論上無法學(xué)習(xí)到的投資方法:請記住我站域名和技巧,靈活應(yīng)對金融投資市場的各種變化。比如,“股神”巴菲特提出的“零投資理論”對股票投資決策的制定進(jìn)行了具體的闡述,是值得投資者借鑒的良好的投資經(jīng)驗。此外,金融投資者要對金融市場的變化具有一定的敏感度,能夠及時掌握它的變化趨勢,并積極采取有效的應(yīng)對策略,從而有效規(guī)避金融風(fēng)險,提高投資收益。
六、結(jié)語
金融投資由于其自身的不確定性以及金融產(chǎn)品的不確定性,存在一定的風(fēng)險,金融投資者要想取得較高的收益,必須充分認(rèn)識到金融投資風(fēng)險與收益之間的關(guān)系,分析二者之間存在的矛盾和問題,并采取積極有效的措施,規(guī)避金融投資風(fēng)險,從而取得較高的投資收益。
由于前期國家出臺了很多關(guān)于商業(yè)房產(chǎn)方面的有利措施,所以現(xiàn)在很多人愿意投資商業(yè)房產(chǎn),以獲取既得利益。不過商業(yè)房地產(chǎn)有其自身的發(fā)展規(guī)律和特點,它的投資風(fēng)險也很大。尤其隨著國家近期房產(chǎn)政策的調(diào)控,部分城市的房產(chǎn)價格肯定會降下來。作為商業(yè)房產(chǎn),由于投入比較大,房租比較高,房價也一直在攀升,超過了商家所能接受的范圍,這樣房產(chǎn)投資就很有可能面臨巨額資金難以收回的情況。所以我們應(yīng)該正視商業(yè)房地產(chǎn)的投資風(fēng)險,并采取策略應(yīng)對其帶來的風(fēng)險。
一、商業(yè)房地產(chǎn)的概念及特點
所謂“商業(yè)房地產(chǎn)”,顧名思義,就是指用作商業(yè)用途的房產(chǎn)。像是商超,酒店,街道上的商鋪,還有那些商業(yè)廣場,批發(fā)市場或者是購物中心等所用的房產(chǎn)都屬于商業(yè)房地產(chǎn)。表現(xiàn)最突出的就是購物中心,它是最典型的一種商業(yè)房地產(chǎn)形態(tài)。當(dāng)然,之所以叫做商業(yè)房地產(chǎn),肯定跟住宅地產(chǎn)有明顯的差異。首先,商業(yè)房地產(chǎn)的收益高。不同于住宅直接販賣,商業(yè)房產(chǎn)主要靠租金來增加收入。所以地段的好壞,建成后的管理層次,開發(fā)商的商業(yè)品牌,最終的資金流通程度對于房租的多少都會產(chǎn)生作用,而且影響深遠(yuǎn)。商業(yè)房地產(chǎn)的收益還跟當(dāng)時的物價水平緊密相連,隨著物價的上漲,房租也有可能隨之上升。其次,商業(yè)房地產(chǎn)的經(jīng)營方式相似,但內(nèi)容多種多樣。雖然商業(yè)房地產(chǎn)一般都是將各個店鋪租給相應(yīng)的商家,然后通過租金來獲益,但是出租給商戶的經(jīng)營模式是多種多樣的,不管是搞餐飲還是搞IT都可以。再次,商業(yè)房地產(chǎn)一般投資規(guī)模大而且建設(shè)周期和資金回收期比較長。就像購物中心,如果要建成一個特色的商業(yè)區(qū),前期必須投資大量的資金,而且大部分的商業(yè)房地產(chǎn)都要經(jīng)歷兩到三年的過渡后才能走向正軌,這就要求房產(chǎn)開發(fā)商有雄厚的資金來周轉(zhuǎn)才行。最后,對于商業(yè)房地產(chǎn)來講,經(jīng)營管理要求也會偏高一些。由于商業(yè)房地產(chǎn)經(jīng)營的好壞直接決定自身的盈利狀況,而且現(xiàn)在商業(yè)房產(chǎn)的市場競爭特別激烈,所以對于經(jīng)營管理者的要求也變得比較苛刻。
二、商業(yè)房地產(chǎn)的投資風(fēng)險
由于商業(yè)房地產(chǎn)本身投資比較高,收益比較慢,所以在此過程中肯定是存在一定的風(fēng)險,加之商業(yè)房地產(chǎn)的投資回報率比較高,所以高收益肯定包含高風(fēng)險。從宏觀和微觀兩方面考慮,現(xiàn)在商業(yè)房地產(chǎn)的投資主要風(fēng)險如下:
(一)經(jīng)營風(fēng)險
經(jīng)營風(fēng)險是針對于商業(yè)房產(chǎn)投資者而言的,是指由于自身的經(jīng)營問題而導(dǎo)致收益水平實現(xiàn)率不夠或是沒有實現(xiàn)收益的問題。也可以說是資金流出與期望不符的風(fēng)險。這種風(fēng)險主要來自于投資企業(yè)或者投資者自身的內(nèi)在因素,如果經(jīng)營管理不善,決策出現(xiàn)嚴(yán)重失誤就很有可能導(dǎo)致運營成本增加,期望值減低。值得一提的是,經(jīng)營風(fēng)險也是目前商業(yè)房地產(chǎn)面臨的最主要的風(fēng)險。
(二)財務(wù)風(fēng)險
財務(wù)風(fēng)險是指商業(yè)房地產(chǎn)投資者或者其它主題財務(wù)因受到影響而使得商業(yè)房地產(chǎn)不能完工或者不能形成資金回收等狀況。第一,投資者在運用財務(wù)杠桿時可能帶來風(fēng)險。所謂財務(wù)杠桿指的是投資者運用借貸的資金來擴大自身的透支產(chǎn)出,這樣就會導(dǎo)致投資的不確定性增大,從而不能達(dá)到預(yù)期收益的可能性也會增大。第二,拖欠風(fēng)險也是應(yīng)該考慮的問題。當(dāng)房屋購買者或者租賃者不按時交房租或者借款的時候,由于拖欠自己所帶來的風(fēng)險就壓到了商業(yè)房地產(chǎn)投資者的身上。
(三)市場風(fēng)險
市場風(fēng)險是指由于商業(yè)房地產(chǎn)市場價格得變動而給房產(chǎn)投資者帶來損失的風(fēng)險。這一點是很值得重視的,因為市場風(fēng)險是最難把握的,它會隨著市場的走向而變動。
(四)利率風(fēng)險
利率風(fēng)險顧名思義就是指商業(yè)房地產(chǎn)投資因為利率的變化而影響收益所帶來的風(fēng)險。眾多周知,商業(yè)房地產(chǎn)在開發(fā)初期的投資力度都是很大的,所以大部分的開發(fā)商都會選擇跟銀行合作,進(jìn)行貸款等動作,這樣一來,銀行利率的增減就跟商業(yè)房產(chǎn)的投資風(fēng)險直接掛鉤了。
(五)無流動性變化風(fēng)險
由于商業(yè)房地產(chǎn)從建房開始都是不能流動的,所以投資進(jìn)去的資金就不能夠隨時轉(zhuǎn)出轉(zhuǎn)進(jìn),這樣就有可能由于投資周期過長,使用周期等早場房地產(chǎn)價值增大,交易成本也很高的局面,也由于這種流動性太差的原因很有可能導(dǎo)致投資收益水平,而造成無流動性變化風(fēng)險。
(六)自然災(zāi)害帶來的風(fēng)險
自然災(zāi)害帶來的風(fēng)險估計一般人都可以理解,像是地震,水災(zāi)等風(fēng)險對于商業(yè)房地產(chǎn)業(yè)也是不可抵擋的,不過這項災(zāi)害可以轉(zhuǎn)嫁到保險公司那里,相對風(fēng)險比較低。
三、商業(yè)房地產(chǎn)風(fēng)險的防范策略
商業(yè)房地產(chǎn)的投資收益是建立在對未來房價走勢判斷的基礎(chǔ)上的,只要判斷的準(zhǔn)確就一定能夠得到好的結(jié)果。不過由于很多不確定因素的困擾,使得很多情況下房產(chǎn)的實際收益與預(yù)期收益偏差太多,所以防范這種預(yù)期收益的偏差成了商業(yè)房產(chǎn)風(fēng)險最重要的防范策略。最好的辦法就是通過仔細(xì)認(rèn)真的市場調(diào)查,考慮各種因素,最終進(jìn)行歸納統(tǒng)籌,得出最準(zhǔn)確的數(shù)據(jù)最為投資依據(jù)。要做到這些,首先作為投資者來講,要對經(jīng)濟市場比較了解,對于市場的走向要有比較深刻的意識,最重要的是要針對自己所投資的商業(yè)房產(chǎn)的未來發(fā)展有非?？陀^的認(rèn)識,要能統(tǒng)籌全局,掌控趨勢。其實防范商業(yè)房地產(chǎn)投資風(fēng)險,大體上有這幾種途徑:一,風(fēng)險規(guī)避、損失控制與風(fēng)險轉(zhuǎn)移。簡單地講就是回避一些風(fēng)險比較大的項目,而選擇風(fēng)險較小的項目進(jìn)行投資。這是一種最理性的策略,可以將房產(chǎn)投資風(fēng)險降到最低。二,損失控制。它主要是指通過一些方式方法,而將房產(chǎn)損失控制到最低。就像我們可以通過改善管理方法,減少風(fēng)險投資。三,風(fēng)險轉(zhuǎn)移。這點的意思就是把風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到其它項目或單位上,比如保險公司就是一個很好的平臺。
總結(jié)
總之,商業(yè)房地產(chǎn)的投資風(fēng)險是不可忽視也不可阻擋的。投資者在選擇投資項目的同時一定要根據(jù)自身的狀況慎重選擇,盡量避免不必要的風(fēng)險,必要時采取一定的措施,防范于未然。
論文關(guān)鍵詞:國有資產(chǎn) 財務(wù)投資 風(fēng)險控制
論文摘要:國有資產(chǎn)經(jīng)營管理過程中財務(wù)風(fēng)險問題的管理缺位經(jīng)常導(dǎo)致后期資本損失和人力資源損耗，目前我國應(yīng)對國有資產(chǎn)經(jīng)營管理中的財務(wù)投資風(fēng)險的措施暫時還只停留在表面，而不能有效解決。目前我國經(jīng)濟邁向轉(zhuǎn)型期，大多數(shù)國有資產(chǎn)的運作不能象以前一樣不考慮風(fēng)險只考慮回報，應(yīng)該借鑒國外資本運作的系統(tǒng)性方法降低風(fēng)險提高回報率，本文就如何加強國有資產(chǎn)經(jīng)營中的投資風(fēng)險操控，提升投資回報率，降低風(fēng)險作如下探討。
一、引言
我國現(xiàn)階段經(jīng)濟發(fā)展不平穩(wěn)的主要問題是通貨膨脹速度過快，我國人民銀行連續(xù)多次提高存款準(zhǔn)備金率，通過限制市場資金流動促使經(jīng)濟發(fā)展降溫，我國國有資產(chǎn)自2008年大幅度投資以來對很多產(chǎn)業(yè)造成了影響，3000億國有資產(chǎn)投資改變了我國經(jīng)濟發(fā)展速度，由以前的滯緩發(fā)展變成了飛速發(fā)展，但是相應(yīng)問題和風(fēng)險也隨之放大，我國國有資產(chǎn)的投資需要更多的科學(xué)化和系統(tǒng)化的財務(wù)管理手段，不能只是停留在對市場經(jīng)濟表面問題的掌控程度，要更加注重內(nèi)在和深層次的問題，解決關(guān)鍵問題。
二、國有資產(chǎn)經(jīng)營發(fā)展概況分析
(一)世界各國有資產(chǎn)經(jīng)營管理的特點
世界各國國有資產(chǎn)管理有如下顯著特點：一是有明確的機構(gòu)對國有資產(chǎn)行使出資人職能。二是嚴(yán)格依法管理國有資產(chǎn)，各國針對國有企業(yè)和國有資產(chǎn)制訂了專門的法律，如韓國的《政府投資企業(yè)基本管理法》、《公共企業(yè)改革法》，新西蘭的《國有企業(yè) 法》，挪威的《公共有限公司法》等等。三是商業(yè)化經(jīng)營、專業(yè)化管理，多數(shù)國家國有資產(chǎn)出資人僅作為普通股東，政府一般不干涉企業(yè)日常經(jīng)營活動，通過國有企業(yè)的董事會來實現(xiàn)對企業(yè)的影響和控制，國有企業(yè)按照商業(yè)化規(guī)則來經(jīng)營。四是強調(diào)資本的使用效率，強調(diào)資本運營，依賴專業(yè)的投資經(jīng)營人才對國有股權(quán)進(jìn)行有效管理，并進(jìn)行科學(xué)的資產(chǎn)組合，持有那些具有國際競爭力的企業(yè)股權(quán)，出售核心競爭力下降的企業(yè)股權(quán)；對產(chǎn)權(quán)投資嚴(yán)格進(jìn)行評估策劃，對不具備盈利能力的政府項目不予投資。
(二)我國國有資產(chǎn)經(jīng)營管理的現(xiàn)狀
自改革開放以來，我國國有資產(chǎn)管理進(jìn)行了在體制上以政企分開為主，在國有企業(yè)方面以建設(shè)現(xiàn)代企業(yè)制度為主的改革。2003年5月27日，國務(wù)院頒布了《企業(yè)國有資產(chǎn)監(jiān)督管理暫行條例》，規(guī)定國務(wù)院國資委和各地方國資委履行國有資產(chǎn)出資人的職能。但是，我國國有資產(chǎn)管理體制尚需進(jìn)一步完善。目前在實踐中主要反映出兩點問題：一是國資委作為政府特設(shè)機構(gòu)，法律上屬于政府機關(guān)法人，在履行出資人職責(zé)方面與現(xiàn)行法律體系存在一些沖突，國資委不能像一般投資者一樣 完全直接地行使企業(yè)股東權(quán)利。國資委人員作為國家公務(wù)員，按照《公司法》規(guī)定，不能在所出資企業(yè)兼任董事、監(jiān)事職務(wù)。按照《中外合資經(jīng)營企業(yè)法》，國資委不能直接持有中外合資企業(yè)及一些海外上市公司的國有股權(quán)。按照《擔(dān)保法》規(guī)定，國資委不能為所出資企業(yè)提供融資擔(dān)保。二是由于現(xiàn)代企業(yè)制度建設(shè)尚不完備，國資委在對國有企業(yè)的監(jiān)督管理方面還較多地采用行政手段，在管資產(chǎn)、管人的同時還直接管國有企業(yè)的事，容易變?yōu)椤袄习濉焙汀捌牌拧?，影響國有企業(yè)的正常經(jīng)營。
三、我國國有資產(chǎn)財務(wù)投資風(fēng)險存在的問題分析
(一)財務(wù)管理混亂、財務(wù)監(jiān)管制度欠缺
國有資產(chǎn)管理中財務(wù)部門的職權(quán)管理過于集中，在對資本使用支配中比較“自我”，國有資產(chǎn)的財務(wù)管理問題表現(xiàn)出的是財務(wù)監(jiān)管制度的欠缺，不能夠很好的解決和掌握好財務(wù)監(jiān)管機制，那么這種財務(wù)管理混亂問題就不會得到徹底的解決。國有資產(chǎn)管理出現(xiàn)的混亂主要表現(xiàn)為，第一，股權(quán)投資的盈利分紅部分，投資收益代表的是投資回報率的成果有多少，對經(jīng)營中的分紅大多是按照一定程序配發(fā)，程序過于死板不能靈活運用，導(dǎo)致分紅時少時多，時有時無，這就造成投資公司本身的利潤不可能平穩(wěn)上升，現(xiàn)金流也不可能平穩(wěn)，而必然是階段性的、非連續(xù)的，國有資產(chǎn)的現(xiàn)金流波動和分紅問題提升了財務(wù)管理的風(fēng)險；第二，股權(quán)不能有效降低風(fēng)險運作，如進(jìn)場和出場時機掌握得不好，造成投資風(fēng)險的加大，引起了投資心理壓力，不能良好的拓展投資業(yè)務(wù)，人員的專業(yè)性較差也限制了重新投資的次數(shù)和信心。
(二)財務(wù)管理人員缺乏投資專業(yè)性和系統(tǒng)性知識，綜合素質(zhì)有待提高
國有資產(chǎn)管理和私有資產(chǎn)管理在企業(yè)和事業(yè)單位中都存在共有現(xiàn)象，無論是股權(quán)的合理掌握，還是投資外匯的風(fēng)險掌握，還是期貨外債的額度和時機把握等這些需要的是高素質(zhì)人才的專業(yè)技能分析，良好的投資依賴于正確的抉擇和投資前的數(shù)據(jù)分析，對國有資產(chǎn)的投資前景和市場分析是使國有資產(chǎn)獲取投資回報率最高的一個基礎(chǔ)條件和保障，所以增強財務(wù)人員素質(zhì)是基礎(chǔ)也是核心。目前財務(wù)人員基礎(chǔ)薄弱，對金融市場的了解過于單薄，掌握的只是書本知識，對于實際操作沒有太多經(jīng)驗，對國內(nèi)市場的變化了解不夠，就想向國外市場進(jìn)軍，利用國有資產(chǎn)進(jìn)行投資根本不考慮風(fēng)險因素，失敗了也覺得跟自己無關(guān)，這是目前最大的問題，財務(wù)人員的責(zé)任意識不強，對自身工作崗位和工作內(nèi)容缺乏應(yīng)有的激情，沒有崗位職責(zé)感和歸屬感。作者認(rèn)為應(yīng)該針對財務(wù)管理人員的現(xiàn)狀做出分析，在缺失點進(jìn)行彌補和加強。
(三)投資管理不當(dāng)造成的信用風(fēng)險和財務(wù)危機
分析國有資產(chǎn)的投資管理的不合理性，我們可以發(fā)現(xiàn)投資管理不當(dāng)主要有幾個問題需要解決：第一，國有資產(chǎn)投資種類繁雜，投資范圍太廣，沒有專門投資領(lǐng)域，造成了投資雜而收益低的現(xiàn)象，加上投資管理人員自身能力較差，所學(xué)習(xí)的專業(yè)知識和對投資掌握的專業(yè)技能并不全面，不能適應(yīng)多元化和過度寬廣的投資平臺，不能滿足投資風(fēng)險的控制需求，投資風(fēng)險日益加大，投資管理者不能合理控制風(fēng)險，最后只能“悲劇”收場；第二，在國有資產(chǎn)對外融資投資擔(dān)保問題上存在問題，國有資產(chǎn)投資擔(dān)保關(guān)系存在連帶關(guān)系，委托關(guān)系，遞進(jìn)關(guān)系等，關(guān)系過于復(fù)雜和繁瑣，擔(dān)保關(guān)系不清晰，這些擔(dān)保將項目企業(yè)的經(jīng)營風(fēng)險轉(zhuǎn)嫁到投資公司身上，它像一顆顆定時炸彈，一旦項目企業(yè)在生產(chǎn)、銷售等資金鏈的某個環(huán)節(jié)出現(xiàn)問題，將會引發(fā)一系列連鎖反應(yīng)，危及到投資公司的現(xiàn)金流及融資信用，使財務(wù)風(fēng)險高度膨脹。
四、解決我國國有資產(chǎn)財務(wù)投資風(fēng)險的措施
(一)建立健全管理制度
建立和完善政府對國資委的激勵約束機制和社會監(jiān)督機制。國資委接受政府的委托專業(yè)進(jìn)行經(jīng)營性國有資產(chǎn)管理，國資委與政府之間也存在委托關(guān)系。為了有效地解決委托問題，促進(jìn)國有資產(chǎn)管理的效率，提高使用效率，政府應(yīng)該 建立對國資委的激勵約束機制。同時，也應(yīng)該由專業(yè)機構(gòu)負(fù)責(zé)對國資委管理情況進(jìn)行審計和監(jiān)督。機構(gòu)投資者會定期地向投資人公布其經(jīng)營管理效果的信息，接受投資人的有效監(jiān)督。國有資產(chǎn)管理也應(yīng)該如此，應(yīng)該接受國有資產(chǎn)真正所有者——全體公民的監(jiān)督。對國有資產(chǎn)管理應(yīng)該建立定期信息披露的機制，讓所有公民可以方便地得到國有資產(chǎn)管理的經(jīng)營效果信息。通過建立健全管理機制可以有效幫助國有資產(chǎn)財務(wù)投資降低風(fēng)險，增強投資精確程度，保證投資方向的正確。
(二)加強培養(yǎng)財務(wù)管理人員投資專業(yè)知識與技能
財務(wù)風(fēng)險存在于財務(wù)管理部門的各個方面，存在于國有資產(chǎn)管控的各個環(huán)節(jié)，最基本的環(huán)節(jié)就是人員自身的素質(zhì)，綜合素質(zhì)不強造成國有資產(chǎn)投資的風(fēng)險過大，因此提升人員素質(zhì)和責(zé)任意識變得越來越重要。首先，要增強財務(wù)人員的風(fēng)險意識，對于風(fēng)險的認(rèn)識，要選拔內(nèi)部素質(zhì)高的人才向風(fēng)險控制較好的企業(yè)學(xué)習(xí)，增強國有資產(chǎn)內(nèi)部人員的素質(zhì)；其次，要增強財務(wù)人員的軟實力，這些軟實力主要體現(xiàn)在財務(wù)人員的思想，他們集體工作的氛圍，集體價值觀，集體認(rèn)識觀，以及心理預(yù)期等等方面，提升這些素質(zhì)的優(yōu)勢在于可以和國際化接軌，在逐漸開放的市場經(jīng)濟環(huán)境下，參與國際競爭，獲取新的利益平衡點。
(三)深化國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革，形成自然有效的股權(quán)制衡機制
要進(jìn)一步深化國有企業(yè)的產(chǎn)權(quán)制度改革，形成自然有效的股權(quán)制衡機制。完善國有資產(chǎn)管理體制，需要完善現(xiàn)代企業(yè)制度，而產(chǎn)權(quán)制度改革首當(dāng)其沖。改變國有企業(yè)股權(quán)結(jié)構(gòu)單一、“一股獨大”現(xiàn)象，進(jìn)行國有企業(yè)產(chǎn)權(quán)多元化改革是社會主義市場經(jīng)濟發(fā)展的必然要求，也是解決國有資產(chǎn)“所有者缺位”的理想方法。在多個大股東形成的股權(quán)制衡機制中，在保證國有資本回報率的前提下，國有股份不一定要控制企業(yè)，即使在所持股權(quán)比例較高的情況下，也可以讓更有效率的大股東來控制企業(yè)。國資委可以從目前著重對國有企業(yè)經(jīng)理人的監(jiān)管，改為對其他大股東的監(jiān)督，使監(jiān)管機制外部化，從而提高對國有資產(chǎn)的監(jiān)督效率，提高國有股份的價值。
內(nèi)容摘要：投資風(fēng)險可能給投資人帶來超出預(yù)期的收益，也可能帶來超出預(yù)期的損失。一般來說，投資人對意外損失的關(guān)切，比對意外收益要強烈得多。目前研究風(fēng)險時側(cè)重減少損失，主要從不利的方面來考察風(fēng)險，本文旨在對投資中存在的或潛在的風(fēng)險提供識別和測量的方法。
關(guān)鍵詞：投資風(fēng)險 收益 概率
風(fēng)險的英文單詞是“risk”，它來自古希臘單詞“rhiza”，意思是靠近峭壁航行危險：可能撞上礁石，可能碰上暗流，可能遇上從崖上掉下的石頭。從財務(wù)角度說，風(fēng)險主要指無法達(dá)到預(yù)期報酬的可能性。而到目前為止風(fēng)險還沒有一個嚴(yán)格的定義，將風(fēng)險定義為“損失發(fā)生的不確定性”是風(fēng)險管理和保險界中普遍采用的風(fēng)險定義。
投資風(fēng)險識別和衡量的方法
在了解投資風(fēng)險的基本情況后，就要對投資中存在或潛在的風(fēng)險進(jìn)行識別衡量。它需要管理人員在進(jìn)行實地調(diào)查研究之后，運用各種方法對潛在的及存在的各種風(fēng)險進(jìn)行系統(tǒng)歸類，并總結(jié)出企業(yè)式項目面臨的所有風(fēng)險也就是風(fēng)險識別，它是風(fēng)險衡量的前提與基礎(chǔ)。風(fēng)險識別與衡量的方法很多，但其中主要包含一般調(diào)查估計與高等數(shù)學(xué)方法的幾種不同組合分析方法。
（一）風(fēng)險識別的基本方法
現(xiàn)在使用的風(fēng)險識別方法，可以分為宏觀領(lǐng)域中的決策分析（可行性分析、投入產(chǎn)出分析等）和微觀領(lǐng)域的具體分析（資產(chǎn)負(fù)債分析、損失清單分析等）。本文僅介紹以下幾種主要方法：
生產(chǎn)流程分析法，又稱流程圖法。該種方法強調(diào)根據(jù)不同的流程，對每一階段和環(huán)節(jié)，逐個進(jìn)行調(diào)查分析，找出風(fēng)險存在的原因：從中發(fā)現(xiàn)潛在風(fēng)險的威脅，分析風(fēng)險發(fā)生后可能造成的損失和對全部生產(chǎn)過程造成的影響。
風(fēng)險專家調(diào)查列舉法。由風(fēng)險管理人員將該企業(yè)、單位可能面臨的風(fēng)險逐一列出，并根據(jù)不同的標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行分類。
資產(chǎn)財務(wù)狀況分析法，即按照企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)債表及損益表、財產(chǎn)目錄等的財務(wù)資料，風(fēng)險管理人員經(jīng)過實際的調(diào)查研究，分析企業(yè)財務(wù)狀況，發(fā)現(xiàn)其潛在風(fēng)險。
投入產(chǎn)出分析法，即指運用投入產(chǎn)出表，發(fā)現(xiàn)投入與產(chǎn)出不平衡的原因及其后果，從而進(jìn)行潛在風(fēng)險識別，該方法主要用于微觀領(lǐng)域，用來分析企業(yè)各部門之間的平衡關(guān)系。
背景分析法，是國外風(fēng)險分析中的一種方法。
分解分析法，指將一復(fù)雜的事物分解為多個比較簡單的事物，將大系統(tǒng)分解為具體的組成要素，從中分析可能存在的風(fēng)險及潛在損失的威脅。
失誤樹分析法，是以圖解表示來調(diào)查損失發(fā)生前種種失誤事件的情況，或?qū)Ω鞣N引起事故的原因進(jìn)行分解分析，具體判斷哪些失誤最可能導(dǎo)致?lián)p失風(fēng)險發(fā)生。
（二）風(fēng)險衡量的基本方法
對于投資風(fēng)險大小的衡量，需要使用統(tǒng)計學(xué)方法加以計算和衡量，即用一組較小的樣本觀察值，對一組較大的未知觀察值進(jìn)行理論預(yù)測。運用概率估計風(fēng)險，不僅表現(xiàn)在單純的概率概念中，而且表現(xiàn)在概率的分布之中。通過概率分布，可以獲得某一事件發(fā)生及其后果的概率，并推斷事件結(jié)果范圍，有助于更好地選擇風(fēng)險管理技術(shù)和手段，從而得到最佳的風(fēng)險控制效果。利用數(shù)學(xué)方法進(jìn)行風(fēng)險的衡量，一般要經(jīng)過以下內(nèi)容的測量：損失的可能性，巨額損失的發(fā)生概率，損失額。概率分布主要包括二項分布、泊松分布和正態(tài)分布幾種形式。
投資風(fēng)險的測算方法
本文主要研究項目投資，進(jìn)而采取不同的測算方法。
概率：在經(jīng)濟活動中，某一事件在相同條件下可能發(fā)生也可能不發(fā)生，這類事件稱為隨機事件。概率就是用來表示隨機事件發(fā)生可能性大小的數(shù)值，通常把必然發(fā)生的事件的概率定為1，把不可能發(fā)生的事件的概率定為0，而一般隨機事件的概率是介于0與1之間的一個數(shù)。概率越大就表示該事件發(fā)生的可能性越大。
預(yù)期值。隨機變量的各個取值，以相應(yīng)的概率為權(quán)數(shù)的加權(quán)平均數(shù)叫作隨機變量的預(yù)期值，它反映隨機變量取值的平均化。報酬率的預(yù)期值公式：k=σ（pi?ki），其中：pi為第i種結(jié)果出現(xiàn)的概率，ki為第i種結(jié)果出現(xiàn)后的預(yù)期報酬率，n為所有可能結(jié)果的數(shù)目。
離散程度。表示隨機變量離散程度的量數(shù)包括平均差、方差、標(biāo)準(zhǔn)差和全距等，最常用的是方差和標(biāo)準(zhǔn)差。
方差是用來表示隨機變量與期望值之間離散程度的一個量。方差（σ2）=σ（ki-k）2×pi。標(biāo)準(zhǔn)差也叫均方差，是方差的平方根。
標(biāo)準(zhǔn)離差率。標(biāo)準(zhǔn)差雖能表明風(fēng)險大小，但不能用于比較不同方案的風(fēng)險程度。因為在標(biāo)準(zhǔn)差值相同的情況下，由于期望值不同，風(fēng)險程度也不同。為了解決這個困難，引入了標(biāo)準(zhǔn)離差率也叫變異系數(shù)的概念。
標(biāo)準(zhǔn)離差率是指標(biāo)準(zhǔn)差對期望值的比例，計算如下：
標(biāo)準(zhǔn)離差率=標(biāo)準(zhǔn)差值/期望值*100%
標(biāo)準(zhǔn)離差率高，表示風(fēng)險程度大：反之，表示風(fēng)險程度小。因此在比較不同方案風(fēng)險程度時，應(yīng)該通過他們的標(biāo)準(zhǔn)離差率來比較分析。
在財務(wù)管理中有一重要原則就是風(fēng)險與收益對等原則，即高風(fēng)險要求高回報。通過對風(fēng)險的測算可以作為在選擇比較投資方案時重要依據(jù)，即收益相同時，選風(fēng)險低的方案；風(fēng)險相同時，則選收益高的方案。
摘要：人力資源在對經(jīng)濟發(fā)展貢獻(xiàn)中已經(jīng)呈現(xiàn)出取代物質(zhì)資本的趨勢，但是企業(yè)對人力資本進(jìn)行優(yōu)先投資，也存在相應(yīng)的直接成本和機會成本，如何找到盈虧平衡點對企業(yè)來說至關(guān)重要。人力資本投資是必然的，企業(yè)要做的不是避免對人力資本進(jìn)行開發(fā)投資，而是積極對企業(yè)本身進(jìn)行分析，從歷史數(shù)據(jù)中得到啟發(fā)，采取相應(yīng)科學(xué)措施，最大限度地降低投資風(fēng)險率。
關(guān)鍵詞：人力資本投資風(fēng)險；成本收益；人力資本投資分析
企業(yè)人力資本投資，顧名思義，就是指企業(yè)對員工進(jìn)行人力資本投資。然而在未來收益中，如果出現(xiàn)總成本要大于總收益的現(xiàn)象，就是企業(yè)的不經(jīng)濟投資。盡管企業(yè)人力資本投資風(fēng)險存在客觀性和必然性，但是也要認(rèn)識到企業(yè)人力資本是經(jīng)濟增長第一大要素。知識經(jīng)濟時代，人力資源成為了第一資源，然而要想實現(xiàn)經(jīng)濟利潤增長和社會可持續(xù)發(fā)展均衡匹配的目標(biāo)，就必須注重人力資源的培訓(xùn)與開發(fā)。這對于中國的企業(yè)來說不僅僅是利用中國龐大的人力資源儲備的優(yōu)勢，更重要的是如何發(fā)揮人力資源“質(zhì)”的競爭力。2011年全國兩會熱點之一：全國人大代表劉慶峰對此建議，國家應(yīng)立法限制企業(yè)員工隨意跳槽。之所以會提出這個議案，就是因為企業(yè)在對員工進(jìn)行培訓(xùn)開發(fā)的同時，也存在相應(yīng)風(fēng)險成本，這也是為企業(yè)更多參與人力資本投資行為排除相關(guān)顧慮。暫且不談?wù)摯颂岚傅膬?yōu)弊，就對企業(yè)而言，本身就應(yīng)該做到具有避免、面對、化解人力資本投資風(fēng)險的內(nèi)在能力。
一、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險存在的原因
人力資本之所以存在投資風(fēng)險，其中很大一部分原因是人力資本區(qū)別于物質(zhì)資本的特性所決定的。人力資本必須依托于人力資源而存在，人力資源一旦發(fā)生了流動，人力資本也隨之遷移。人力資本投資分成兩個階段：投資階段和產(chǎn)出收益階段。在投資階段，由于企業(yè)內(nèi)外環(huán)境的不斷變化，企業(yè)難以保證對未來人力資源需求預(yù)測的正確性，無法對復(fù)雜多變的人力資本投資環(huán)境進(jìn)行控制。在產(chǎn)出收益階段中，企業(yè)對人力資本投資成本大小，回收期長短，員工績效是否能提高，培訓(xùn)知識是否能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力的預(yù)期，都會影響到企業(yè)是否采取人力資本優(yōu)先投資戰(zhàn)略。與此同時，影響的因素還包括企業(yè)歷史職工流動率、流動率和人力資本投資風(fēng)險是正相關(guān)的關(guān)系。如果一家企業(yè)職工流動率非常高，企業(yè)就不會輕易對員工進(jìn)行投資。
二、企業(yè)人力資本投資風(fēng)險的體現(xiàn)
通過對安徽省合肥市幾十家大大小小的企業(yè)進(jìn)行了問卷調(diào)查，可以把企業(yè)認(rèn)為對人力資本投資風(fēng)險，劃分為以下來源：擔(dān)心員工跳槽；培訓(xùn)內(nèi)容跟不上市場要求；培訓(xùn)流于形式；培訓(xùn)無法轉(zhuǎn)化為實際績效；沒必要，員素質(zhì)要求不高。只要在源頭上避免這些風(fēng)險，才能獲得有效的投資收益。
三、規(guī)避人力資本投資風(fēng)險的措施
第一，樹立正確的人力資本投資意識，認(rèn)識到對人員培訓(xùn)的重要性。企業(yè)進(jìn)行人力資本優(yōu)先投資，是經(jīng)濟發(fā)展客觀的要求。知識經(jīng)濟的發(fā)展，使得人才成為了競爭的核心，掌握優(yōu)質(zhì)人力資源就等于擁有了核心競爭力。人力資本投資與物質(zhì)資本不同，物質(zhì)資本投資是靜態(tài)的，一次性完成，而且在日后的使用中，價值會隨之減少。但是人力資本不同，人力資本本身具有收益遞增性，它是個持續(xù)開發(fā)再造的過程，呈現(xiàn)遞增趨勢，而且邊際增長率是不斷增大的。企業(yè)注重員工，重視對員工的職業(yè)開發(fā)，也會營造出尊重員工的企業(yè)文化，這會降低員工離職率，有利于形成企業(yè)凝聚力，這同時也是對員工的一種更高層次的激勵手段。對員工進(jìn)行投資，使員工提高績效水平，了解并認(rèn)同企業(yè)的經(jīng)營理念，企業(yè)運作流程和企業(yè)文化，更好地融入企業(yè)，為日后能更好地適應(yīng)崗位要求奠定了基礎(chǔ)。西門子每年接受3000名大學(xué)生，僅用于這批學(xué)生的繼續(xù)教育費，公司每年就要撥3億馬克。海爾之所以能夠成為世界冰箱十強，與該公司著力加強人力資本投資、提高員工素質(zhì)是分不開的。日本的一項研究證實，不同素質(zhì)的員工對降低成本作用大不相同，如果一般員工的作用是5%，受過培訓(xùn)的工人的作用是10%-15%，受過良好教育培訓(xùn)的工人是30%。中外企業(yè)的先進(jìn)經(jīng)驗都表明：培訓(xùn)是一項需要長期投資的工作，會得到豐厚的回報。
第二，采取“產(chǎn)學(xué)研相結(jié)合”措施。與大學(xué)或科研院所加強聯(lián)系，或者企業(yè)自辦企業(yè)大學(xué)。建立政府指導(dǎo)下以企業(yè)為主體、市場為導(dǎo)向、多種形式的產(chǎn)學(xué)研戰(zhàn)略聯(lián)盟，通過共建科技創(chuàng)新平臺、開展合作教育、共同實施重大項目等方式，培養(yǎng)高層次人才和創(chuàng)新團(tuán)隊。這樣可以實現(xiàn)企業(yè)“砌磚墻”而不是“砌石墻”的人才政策，典型的“拿來主義”，不需要企業(yè)內(nèi)部對員工進(jìn)行新一輪的培訓(xùn)與開發(fā)，起到轉(zhuǎn)化企業(yè)人力資本投資危機的作用。
第三，依據(jù)現(xiàn)代人力資源開發(fā)方法來設(shè)計企業(yè)的培訓(xùn)開發(fā)體系，防止培訓(xùn)內(nèi)容跟不上市場要求。
一是對企業(yè)結(jié)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化升級，為人力資本投資奠定組織基礎(chǔ)。中國是人力資源大國，部分企業(yè)把廉價勞動力作為了利潤來源的渠道之一，采取粗放型經(jīng)營模式，企業(yè)效益低下。而如今的市場經(jīng)濟競爭中，這種經(jīng)營模式必然會被市場所淘汰，企業(yè)要想占領(lǐng)并擴大目標(biāo)市場，就必須進(jìn)行企業(yè)結(jié)構(gòu)優(yōu)化升級，走集約化道路，增加產(chǎn)品附加值，注重對知識、科學(xué)技術(shù)的引入和利用。
二是明確企業(yè)所處發(fā)展階段。如果企業(yè)處于初創(chuàng)期，則注重對一線員工的投資，主要是對員工生產(chǎn)熟練度的投資，讓員工了解產(chǎn)品生產(chǎn)流程和技術(shù)，保證產(chǎn)品合格率和工作效率。企業(yè)到了擴張發(fā)展期，則需要對技術(shù)人員進(jìn)行培訓(xùn)，強化企業(yè)創(chuàng)新能力，對產(chǎn)品市場進(jìn)行及時跟蹤，擁有敏銳的市場嗅覺，開發(fā)適銷對路的產(chǎn)品或服務(wù)，從而為鞏固市場和開拓新市場提供了技術(shù)保證。企業(yè)進(jìn)入成熟期的時候，則應(yīng)該把注意力調(diào)整到管理人員素質(zhì)開發(fā)上。管理也是一種生產(chǎn)力，企業(yè)規(guī)模越大，發(fā)展越成熟，就越需要管理。合肥力光制漆有限公司對核心人才定期到組織機構(gòu)培訓(xùn)，建設(shè)學(xué)習(xí)型組織，全員針對性地進(jìn)行培訓(xùn)再造，滿足各崗位用人需要。培訓(xùn)員工總是“從正面看問題”，樹立企業(yè)員工挑戰(zhàn)是機會，失敗是機遇生存意識，以此來培訓(xùn)員工工作的態(tài)度，培訓(xùn)員工處理工作的方法。
三是緊扣企業(yè)人力資本的現(xiàn)實狀況。明確本企業(yè)現(xiàn)有的人力資源結(jié)構(gòu)，防止出現(xiàn)培訓(xùn)的空中樓閣。首先分析現(xiàn)有人力資本存量，存量=∑員工受教育年限×平均每年花費+∑員工受教育期間損失的收入+ ∑員工接受培訓(xùn)次數(shù)×每次培訓(xùn)費用+∑員工工作年限×經(jīng)驗折算系數(shù)（元）。企業(yè)人力資本投資需求=企業(yè)人力資本總需求-企業(yè)人力資本存量。同時，企業(yè)對人力資本進(jìn)行投資是有成本的，企業(yè)應(yīng)該對每一項人力資本投資進(jìn)行成本收益分析，從而確定投資是否經(jīng)濟。在均衡投資條件下，員工初期邊際產(chǎn)品與未來各時期凈收益之和，等于企業(yè)初期支出的員工工資與培訓(xùn)總成之和。
第四，培訓(xùn)中要嚴(yán)格加以控制，保證培訓(xùn)的質(zhì)量，培訓(xùn)后管理者要積極引導(dǎo)員工把培訓(xùn)知識轉(zhuǎn)化為現(xiàn)實生產(chǎn)力，防止培訓(xùn)無法轉(zhuǎn)化為實際績效，避免出現(xiàn)培訓(xùn)流于形式的風(fēng)險。在培訓(xùn)期間，要對培訓(xùn)課程進(jìn)程及效果進(jìn)行及時了解，及時跟蹤，在培訓(xùn)中加以控制，防止培訓(xùn)效率低下。后期要對學(xué)員進(jìn)行培訓(xùn)考核，確保培訓(xùn)的有效性。只有學(xué)員通過了培訓(xùn)考核，才算通過此次培訓(xùn)。若不達(dá)標(biāo)，學(xué)員自己承擔(dān)培訓(xùn)費用，從而激勵員工端正培訓(xùn)態(tài)度。在培訓(xùn)結(jié)束后期，管理者要為員工創(chuàng)造適合的工作環(huán)境，為其提供相應(yīng)的工作咨詢，確保能把所學(xué)知識技能應(yīng)運到實際工作中，提高工作效率，為企業(yè)創(chuàng)造更多的利潤。同時對員工后期的績效進(jìn)行評估，與培訓(xùn)前期的績效進(jìn)行對比，從而可以看出培訓(xùn)的實效。
第五，從薪酬管理，職業(yè)生涯規(guī)劃兩個角度采取措施，來有效防止員工輕易離職，降低離職率給人力資本投資帶來的風(fēng)險。
一是對績效提升的員工要及時的給予獎勵，對績效下降的員工進(jìn)行懲罰，從而對員工進(jìn)行激勵。只有及時地給予激勵措施，才能使培訓(xùn)效果達(dá)到最佳狀態(tài)，讓員工認(rèn)識到培訓(xùn)給他們帶來的實際好處，為下一個周期內(nèi)的培訓(xùn)營造了很好的員工基礎(chǔ)。但是要注意對員工進(jìn)行激勵的時候，要遵照馬斯洛需求層次論，來判斷員工處于什么需求等級，因需而激。采用大薪酬福利政策。所謂大薪酬福利，就是要在企業(yè)薪酬方面建立全面報酬體系模型，包括薪酬、福利和工作體驗三個大部分的內(nèi)容。工作體驗則是主要包括認(rèn)可與賞識、工作與生活的平衡、組織文化、發(fā)展機會以及環(huán)境等五個方面的要素。隨著物質(zhì)條件的改善，員工更傾向于工作體驗的激勵。為了防止核心員工投資完離職的現(xiàn)象，可以采用股票所有權(quán)計劃，通過這種長期獎勵措施，創(chuàng)造一種所有者意識，有助于企業(yè)保留，激勵高績效的員工，為企業(yè)長期資本的累積打下良好的基礎(chǔ)，如果把這部分作為薪酬的一部分，就可以做到人力資本投資與薪酬的有機結(jié)合，降低人力資本投資的風(fēng)險系數(shù)。
二是注重對員工的職業(yè)生涯的規(guī)劃，讓員工感到在該企業(yè)擁有通順的職業(yè)發(fā)展路徑。把培訓(xùn)從企業(yè)主動，轉(zhuǎn)化為員工爭取。從而有效地提高了員工對組織的忠誠度。百事可樂公司曾在受過培訓(xùn)的270名員工中選取了100名員工進(jìn)行抽樣調(diào)查，調(diào)查發(fā)現(xiàn)，80%的員工愿意繼續(xù)留在公司工作，員工反映培訓(xùn)不僅僅提高了他們的技能，而且提高了對企業(yè)文化的認(rèn)同和對自身價值的人事，對企業(yè)目標(biāo)有了更深刻的理解?？梢娕嘤?xùn)投資不僅沒有虧損，還帶來了意想不到的收獲，那就是提高了員工的忠誠度和滿意度。同時企業(yè)應(yīng)建立規(guī)范的約束機制，利用完善的制度性，完善勞動合同，對員工離職，在該公司服務(wù)年限以及培訓(xùn)相關(guān)條件事宜，都以書面的形式加以規(guī)范，來避免出現(xiàn)培訓(xùn)完就離職的現(xiàn)象，降低離職率和企業(yè)人力資本投資風(fēng)險。
四、總結(jié)
企業(yè)對人力資本投資的收益的確存在不確定性，但是不能因噎廢食。要想促進(jìn)中國企業(yè)經(jīng)濟的健康、高速發(fā)展，中國企業(yè)必須樹立重視人力資本投資的理念，并且依據(jù)現(xiàn)代人力資本投資的理論來設(shè)計企業(yè)的培訓(xùn)開發(fā)體系，采取科學(xué)的方式方法，合理地避免和化解人力資本投資風(fēng)險，從而依靠人力資本的增值來提高中國企業(yè)的核心競爭力，塑造中國企業(yè)的國際競爭優(yōu)勢。
論文關(guān)鍵詞：持續(xù)發(fā)展 投資風(fēng)險
論文摘要：如何更好地評價投資的市場風(fēng)險并指引投資的正確方向，是一個具有挑戰(zhàn)性的課題。本文在分析投資風(fēng)險的不同表現(xiàn)形式及其影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險之間的關(guān)系，建立了投資持續(xù)發(fā)展評價框架。
投資風(fēng)險分析中，現(xiàn)有的市場收益的風(fēng)險分析和評價，通常是根據(jù)市場的供求關(guān)系以及適當(dāng)?shù)氖袌鲱A(yù)測來估算市場將來的供需缺口，并結(jié)合專家對市場情況的預(yù)測，最終確定產(chǎn)品銷量及價格的概率分布，最后再運用解析法和模擬法來評估投資收益風(fēng)險。
但隨著技術(shù)進(jìn)步的加速和產(chǎn)品更新?lián)Q代周期越來越短，市場競爭日趨激烈，投資金額大且回收期較長的項目因此將面臨更大的投資收益風(fēng)險，如何更好地評價投資的市場風(fēng)險并指引投資的正確方向是我們現(xiàn)在面臨的課題。本文在分析投資風(fēng)險不同表現(xiàn)形式及影響因素的基礎(chǔ)上，基于可持續(xù)發(fā)展理論，提出了投資持續(xù)發(fā)展的概念，并進(jìn)行了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵的邏輯研究，分析了投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險之間的關(guān)系，為建立投資持續(xù)發(fā)展的指標(biāo)體系奠定基礎(chǔ)。
投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式及其影響因素
（一）投資風(fēng)險的表現(xiàn)形式
風(fēng)險是對既定目標(biāo)實現(xiàn)的累積不利影響之和，是偏離既定目標(biāo)的程度。本文所指的投資風(fēng)險，是指在實現(xiàn)投資預(yù)期目標(biāo)過程中，所有不確定事件對投資目標(biāo)的累積不利影響。通常包括：項目收益風(fēng)險：產(chǎn)出品的數(shù)量（服務(wù)量）與預(yù)測（財務(wù)與經(jīng)濟）價格；建設(shè)風(fēng)險：建筑安裝工程量、設(shè)備選型與數(shù)量、土地征用和拆遷安置費、人工、材料價格、機械使用費及取費標(biāo)準(zhǔn)等；融資風(fēng)險：資金來源、供應(yīng)量與供應(yīng)時間等；建設(shè)工期風(fēng)險：工期延長；運營成本費用風(fēng)險：投入的各種原料、材料、燃料、動力的需求量與預(yù)測價格、勞動力工資、各種管理取費標(biāo)準(zhǔn)等；政策風(fēng)險：稅率、利率、匯率及通貨膨脹率等。
上述六種投資風(fēng)險表現(xiàn)形式將最終體現(xiàn)在投資項目的壽命期內(nèi)投入產(chǎn)出的最佳匹配，即投資財務(wù)凈現(xiàn)值和內(nèi)部收益率等。換言之，投資風(fēng)險的最終表現(xiàn)形式為可測算及可預(yù)測的凈收益的絕對值及長期穩(wěn)定和增長。
（二）投資風(fēng)險的影響因素
本文所指的投資，是指通過生產(chǎn)并銷售商品或提供服務(wù)獲得投資回報的固定資產(chǎn)投資，因此通常包含決策、建設(shè)、生產(chǎn)和營銷等四個特定產(chǎn)品生產(chǎn)階段，它們通過時間的串連，各自發(fā)揮作用，一致為實現(xiàn)投資總目標(biāo)而貢獻(xiàn)各自的力量。
其中決策是最關(guān)鍵的階段，直接影響到目標(biāo)實現(xiàn)的可能性?？梢哉f，決策在投資目標(biāo)實現(xiàn)過程中絕對是重中之重，尤其是在項目投資決策時，最終選擇的產(chǎn)品及技術(shù)是否在競爭激烈的市場中占據(jù)一席之地，是否富有長久競爭力，直接影響項目的成敗及預(yù)期目標(biāo)和指標(biāo)的實現(xiàn)。
因此，投資項目風(fēng)險有時間上的組合階段風(fēng)險，在空間上又有每個階段的風(fēng)險。其影響因素主要包括決策階段的投資決策要素（投資涉及產(chǎn)品及規(guī)模、技術(shù)方案選擇、項目選址、公用設(shè)施設(shè)計方案以及投資估算和進(jìn)度等），建設(shè)階段、生產(chǎn)及營銷階段中外界輸入（含外包）、人、技術(shù)、資金和外部環(huán)境等影響因素，其中投資決策結(jié)果諸要素對投資目標(biāo)的實現(xiàn)有著舉足輕重的影響，這也是本文重點研究的內(nèi)容。
投資持續(xù)發(fā)展與投資風(fēng)險
投資持續(xù)發(fā)展是指投資的決策結(jié)果有利于企業(yè)和行業(yè)發(fā)展從而達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定及增長的能力。因此，投資風(fēng)險中能夠影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素，是評價投資持續(xù)發(fā)展能力的重點關(guān)注方面。
促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的因素有以下幾方面：
產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性和增長性。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。對于那些追求短平快的投資，通常固定資產(chǎn)投資不大，投資壽命期很短，談不上投資收益長期穩(wěn)定及增長，因此不在本文討論范圍內(nèi)。因此，在諸多投資風(fēng)險的影響因素中，投資決策時涉及的產(chǎn)品選擇將決定企業(yè)相應(yīng)產(chǎn)品的需求穩(wěn)定及長期增長。
投資涉及的產(chǎn)品（服務(wù)）在同類產(chǎn)品（服務(wù)）的市場競爭中若能長期處于領(lǐng)先位置，則投資收益的穩(wěn)定性和增長性才有保障。根據(jù)企業(yè)能力理論，企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，所謂企業(yè)核心能力是指企業(yè)組織內(nèi)部一系列互補的知識和技能的組合，它具有使一項或多項業(yè)務(wù)達(dá)到競爭領(lǐng)域一流水平的能力。企業(yè)核心能力主要由如下一些能力要素構(gòu)成：核心知識技術(shù)能力；企業(yè)組織協(xié)調(diào)能力；生產(chǎn)運作能力；營銷能力；戰(zhàn)略管理能力；創(chuàng)新能力。
確保投資收益長期穩(wěn)定及增長的其他關(guān)鍵要素。從人類存在和發(fā)展的角度看，隨著科技和生產(chǎn)的不斷發(fā)展，資源利用問題和環(huán)境治理問題已經(jīng)逐步成為人類所面臨的共同問題，各國政府也在不斷加強研究，制訂各種政策和采取各種措施來避免人類生存環(huán)境的惡化以及資源的過度消耗。因此，從眾多區(qū)域可持續(xù)發(fā)展理論可以看出，環(huán)境影響和資源利用，目前已經(jīng)而且將來一定會在追求長期價值最大化的企業(yè)投資及經(jīng)營決策中占有越來越大的比重，即可持續(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。這種價值不僅體現(xiàn)在環(huán)境對經(jīng)濟支持系統(tǒng)的支撐和服務(wù)價值上，也體現(xiàn)在環(huán)境對生命支持系統(tǒng)的存在價值上。應(yīng)當(dāng)把生產(chǎn)中環(huán)境資源的投入和服務(wù)計入生產(chǎn)成本和產(chǎn)品價格之中，并逐步修改和完善國民經(jīng)濟核算體系。因此，環(huán)境友好及資源節(jié)約是促進(jìn)投資收益長期穩(wěn)定及增長的重要因素。
綜上，影響投資收益長期穩(wěn)定及增長的直接原因通常包括產(chǎn)品（服務(wù)）需求的穩(wěn)定性、競爭優(yōu)勢地位的保持、環(huán)境友好以及資源節(jié)約等。投資持續(xù)發(fā)展評價的內(nèi)涵是：盈利穩(wěn)定、增長潛力、資源節(jié)約、環(huán)境友好。
投資持續(xù)發(fā)展評價框架及案例分析
（一）投資持續(xù)發(fā)展評價框架
投資持續(xù)發(fā)展評價是一項復(fù)雜的系統(tǒng)工程，由于影響投資持續(xù)發(fā)展的因素是多方面的，各因素影響程度也不盡相同，其相互間又存在一定的相關(guān)性。因此，必須結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)統(tǒng)計方法和數(shù)學(xué)模型，才能較為真實地描述和反映出投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r。本文提出投資持續(xù)發(fā)展評價框架，主要包括評價標(biāo)準(zhǔn)、評價專題等四部分。
投資收益的長期穩(wěn)定及增長是投資持續(xù)發(fā)展的基礎(chǔ)，也是投資持續(xù)發(fā)展評價的標(biāo)準(zhǔn)。評價專題包括產(chǎn)品（服務(wù)）的需求、核心能力和環(huán)境資源問題。如果投資涉及的產(chǎn)品需求不具有穩(wěn)定性，那么它的風(fēng)險將大大增加，投資回報的收益時間將會比預(yù)期投資周期大大縮短。因為企業(yè)擁有的核心能力是企業(yè)長期競爭優(yōu)勢的源泉，積累、保持和運用核心能力是企業(yè)長期的根本性戰(zhàn)略?？沙掷m(xù)發(fā)展承認(rèn)并要求體現(xiàn)出環(huán)境資源的價值。
（二）投資持續(xù)發(fā)展影響項目目標(biāo)案例分析及評價
某廠轎車減震器生產(chǎn)線技術(shù)改造項目是經(jīng)批準(zhǔn)建設(shè)的民品技術(shù)改造項目。該項目于2002年5月開始實施，建設(shè)地點為某廠機加區(qū)汽車零部件分廠，到2002年12月完成全部建設(shè)內(nèi)容并已投入試生產(chǎn)。該項目于2003年3月通過了有關(guān)部門組成驗收組的驗收。
項目目標(biāo)評價：
生產(chǎn)能力形成情況：該項目建成形成實際生產(chǎn)能力與批復(fù)內(nèi)容比較能達(dá)綱100％生產(chǎn)。
產(chǎn)品銷售情況：產(chǎn)品實際銷售情況與批復(fù)內(nèi)容比較，低于批復(fù)內(nèi)容20％以上（現(xiàn)已停產(chǎn)）。
投資利潤率：實際投資利潤率與同行業(yè)平均水平比較，小于同行業(yè)平均水平20％以上。
投資回收期：實際投資回收期與預(yù)測值比較，大于預(yù)測值20％以上。
財務(wù)內(nèi)部收益率：實際財務(wù)內(nèi)部收益率與預(yù)測值比較，小于預(yù)測值20％以上。
工藝技術(shù)特點和裝備水平：實際工藝、技術(shù)特點和裝備水平能滿足生產(chǎn)要求，處于國內(nèi)一般水平。
綜上所述，本項目按照建設(shè)內(nèi)容，基本在規(guī)定的時間內(nèi)、批復(fù)的概算內(nèi)，順利地完成了符合質(zhì)量的建設(shè)內(nèi)容，具備了年產(chǎn)10萬支減震器的生產(chǎn)能力。由于近幾年汽車配件行業(yè)市場競爭激烈，單支減震器市場價格一降再降，產(chǎn)品成本降低空間也很小，產(chǎn)品已無利潤可言，該產(chǎn)品市場占有率也隨之逐年下降。為避免盲目競爭，產(chǎn)生不良后果，經(jīng)研究決定，目前暫時停止汽車減震器產(chǎn)品的生產(chǎn)，現(xiàn)有減震器分裝線、總裝線及貯油筒縮徑機、二氧化碳自動焊機、超聲波清洗機等完好設(shè)備已封存。
投資持續(xù)發(fā)展評價：
從企業(yè)的戰(zhàn)略發(fā)展規(guī)劃看，本項目投資目標(biāo)不符合企業(yè)戰(zhàn)略發(fā)展方向，也非企業(yè)擬培育的核心能力。
投資決策時考慮的只是市場上需求量的增加以及當(dāng)時汽車減震器產(chǎn)品的高額利潤，沒有充分考慮企業(yè)自身的競爭力以及本產(chǎn)品市場競爭的特點（技術(shù)含量低，靠規(guī)模拼價格，成本優(yōu)勢立足），尤其是該廠的核心產(chǎn)品與此關(guān)聯(lián)不大。
本項目投資持續(xù)發(fā)展指數(shù)較低，基于持續(xù)發(fā)展的投資項目的分析，本項目風(fēng)險較大，需要認(rèn)真深入地評估和論證。
與其他企業(yè)比較，本項目投資并未充分考慮對本企業(yè)而言的產(chǎn)品盈利增長潛力和穩(wěn)定性，投資持續(xù)發(fā)展評價較差，也因此造成了本投資在決策之初就面臨著較大的投資持續(xù)發(fā)展的風(fēng)險，雖然本項目的建設(shè)令人滿意，但決策的風(fēng)險之大帶來了最終市場的風(fēng)險，也使本項目的投資回收遙遙無期。
結(jié)論
在市場競爭日趨激烈的背景下，要想達(dá)到投資收益長期穩(wěn)定并增長，在目前投資風(fēng)險分析的基礎(chǔ)上，應(yīng)該加強投資對行業(yè)及企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展的貢獻(xiàn)分析和評價，從而更好評價投資持續(xù)盈利風(fēng)險。
本文提出了投資持續(xù)發(fā)展內(nèi)涵及其評價的框架，將來可以進(jìn)一步建立指標(biāo)體系，采用這個評價體系，結(jié)合現(xiàn)代數(shù)學(xué)方法和數(shù)學(xué)模型，比如熵值法等，就可以對行業(yè)投資持續(xù)發(fā)展?fàn)顩r進(jìn)行綜合評價。
