時間：2022-04-25 08:33:53
序論：在您撰寫企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)論文時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的1篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
【摘 要】企業(yè)要想在激烈的競爭中生存與發(fā)展，就必須加強企業(yè)的財務(wù)管理,進行成本控制。企業(yè)管理以財務(wù)管理為核心，這已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)管理的常識。財務(wù)管理更是企業(yè)管理的重要組成部分，滲透到企業(yè)的各個領(lǐng)域和各個環(huán)節(jié)之中。企業(yè)管理者要結(jié)合企業(yè)的實際情況，充分運用現(xiàn)代的先進成本控制方法提高企業(yè)的競爭力，才能健康持續(xù)發(fā)展。
【關(guān)鍵詞】企業(yè)財務(wù)管理 成本 控制
企業(yè)要想在激烈的競爭中生存與發(fā)展，就必須加強企業(yè)的財務(wù)管理,進行成本控制。企業(yè)管理以財務(wù)管理為核心，這已經(jīng)成為現(xiàn)代企業(yè)管理的常識。財務(wù)管理更是企業(yè)管理的重要組成部分，滲透到企業(yè)的各個領(lǐng)域和各個環(huán)節(jié)之中。所謂企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，是指企業(yè)財務(wù)管理在一定環(huán)境和條件下所所應(yīng)達到的預(yù)算結(jié)果，它是企業(yè)整個財務(wù)管理工作的定向機制，出發(fā)點和歸宿。建立現(xiàn)代企業(yè)制度與國有企業(yè)改制對財務(wù)管理、成本控制提出了更迫切更高的要求。
一、財務(wù)管理的作用
1.管好企業(yè)資金，確保企業(yè)資金的正常流通與安全
目前，不少企業(yè)在資金管理中存在三個問題；一是資金入不敷出，存在資金缺口;二是資金被挪用，被擠占；三是叫人頭疼的“三角債”。如何解決好這個問題，是企業(yè)財務(wù)管理中的當(dāng)務(wù)之急。當(dāng)然，首先要開源節(jié)流，增收節(jié)支；其次是要通過短期籌款和投資來調(diào)劑資金的余缺；三是必須對資金實施跟蹤管理，做到?？顚Ｓ?，防止資金被挪用和形成的“三角債”。
2.發(fā)揮約束機制的作用
企業(yè)要真正成為市場經(jīng)濟中的競爭主體和責(zé)權(quán)的明確的法人實體，必須要有一套與之相適應(yīng)的約束機制。有一個團結(jié)，開拓，廉潔的領(lǐng)導(dǎo)團隊是搞好企業(yè)的關(guān)鍵，企業(yè)必須加強財務(wù)監(jiān)督作用。正如交通規(guī)則一樣，沒有紅燈的約束，就沒有綠燈的自由。在企業(yè)約束機制之中，充分發(fā)揮財務(wù)監(jiān)督作用具有特別重要的意義。財務(wù)工作者要有高度的責(zé)任感，對不按財務(wù)制度辦事的人，要敢于抵制，直至向有關(guān)部門反映情況。企業(yè)的財務(wù)人員從根本上說來是對企業(yè)的資產(chǎn)負(fù)責(zé)，而不是對某個具體的老總負(fù)責(zé)。而從法治上說，又必須保護財務(wù)人員的職責(zé)與個人權(quán)益，也只有這樣，才能充分發(fā)揮財務(wù)監(jiān)督作用。
3.通過科學(xué)合理的激勵機制，調(diào)動各層次人員的積極性
利潤分配是企業(yè)根據(jù)國家有關(guān)規(guī)定和投資者的決議對企業(yè)凈利潤所進行的分配。利潤分配在企中起到杠桿作用，它對正確處理企業(yè)與各方面的經(jīng)濟關(guān)系，調(diào)動各方面的積極性，促進企業(yè)發(fā)展有著極其重要的意義。按勞分配與生產(chǎn)要素參與分配將成為企業(yè)的主要利潤分配形式，職工持股，經(jīng)營者投股將使企業(yè)和負(fù)工成為一個利益共同體，風(fēng)險共擔(dān)，利潤則視其參股比例不同而不同。在這種新形勢下，企業(yè)的激勵機制如何制定才能更合理，更能發(fā)揮經(jīng)濟杠桿作用，從而調(diào)動各層次，各種人員的積極性，是財務(wù)工作者面臨的一個新挑戰(zhàn)。
二、圍繞財務(wù)管理目標(biāo)下的企業(yè)成本控制
1．成本涵義是全過程和全方面的
現(xiàn)代成本管理指管理人員運用專門方法提供企業(yè)本身及其競爭對手的分析資料，幫助管理者形成和評價企業(yè)戰(zhàn)略，從而創(chuàng)造競爭優(yōu)勢，達到企業(yè)有效地適應(yīng)外部持續(xù)變化的環(huán)境的目的?，F(xiàn)代成本的理解應(yīng)是企業(yè)戰(zhàn)略高度上的，為使企業(yè)產(chǎn)品在市場上具有強大競爭力，成本管理就不能再局限于產(chǎn)品的生產(chǎn)(制造)過程，而是應(yīng)該將視野向前延伸到產(chǎn)品的市場需求分析，相關(guān)技術(shù)的發(fā)展態(tài)勢分析，以及產(chǎn)品的設(shè)計及向后延伸到顧客的使用，維修及處置。按照成本全程管理的要求，就會涉及到產(chǎn)品的信息來源成本，技術(shù)成本，后勤成本，生產(chǎn)成本，庫存成本，銷售成本以及對顧客的維修成本，處置成本等成本范疇。對所有這些成本內(nèi)容都應(yīng)以嚴(yán)格，細(xì)致的科學(xué)手段進行管理，以增強產(chǎn)品在市場中的競爭力，使企業(yè)在激烈的市場競爭中立于不敗之地。
2．從成本的節(jié)省到成本避免
傳統(tǒng)的成本降低基本上是通過成本的節(jié)省來實現(xiàn)的，即；力求在工作現(xiàn)場不浪費資源和改進工作方式以節(jié)約成本將發(fā)生的成本支出，主要的節(jié)約能耗，防止事故，以招標(biāo)方式采購原材料或設(shè)備，是企業(yè)的一種戰(zhàn)術(shù)的改進，屬于降低成本的一種形態(tài)。但是，這種成本降低只是成本管理的一種改良形式?，F(xiàn)代企業(yè)需要尋求新的降低成本的方法，力圖從根本上避免成本的發(fā)生。“零缺陷”的形式避免了幾乎所有的維修成本和因產(chǎn)品不合格帶來的其他成本。成本避免的思想根本在于從管理的角度去探索成本降低的潛力，認(rèn)為事前預(yù)防重于事后調(diào)整，避免不必要的成本發(fā)生。這種高級形態(tài)的成本降低需要企業(yè)在產(chǎn)品的開發(fā)，設(shè)計階段，通過重組生產(chǎn)流程，來避免不必要的生環(huán)節(jié)，達到成本控制的目的，是一種高級的戰(zhàn)略上的變革。
3．成本的時間因素
在價值鏈的各個階段中，時間是一個非常重要的因素，很多行業(yè)的各項技術(shù)的發(fā)展變革速度已經(jīng)加快，產(chǎn)品的生命周期變得很短。在競爭激烈的市場上，要獲得更多的市場份額，確立在行業(yè)中的“領(lǐng)導(dǎo)”地位，就要盡快搶占市場，跟在別人后面永遠(yuǎn)只能撿別人的剩飯。企業(yè)能將產(chǎn)品及時地送到顧客手中是第一步，更重要的是對顧客的意見采取及時的應(yīng)對措施，使顧客價值最大化。這樣既可以獲得市場，又可以隨時掌握市場的動態(tài)。沒有顧客價值的最大化，財務(wù)管理的終極目標(biāo)；企業(yè)價值的最大化就是一句空話。
4．成本管理的思想與導(dǎo)向要創(chuàng)新
思想創(chuàng)新就是要以盡可能少的成本支出來獲取更大的產(chǎn)品價值。傳統(tǒng)管理會計的思想是增加產(chǎn)量降低單位產(chǎn)品固定成本以使產(chǎn)品單位成本下降。這是一種單純地降低成本思路。隨著買方市場的形成，消費者對產(chǎn)品的關(guān)心已從數(shù)量上轉(zhuǎn)向更加關(guān)注質(zhì)量、外觀、花色、功能、品牌、售前和售后服務(wù)等方面，相應(yīng)地企業(yè)的生產(chǎn)也要從數(shù)量的增加向產(chǎn)品的功能、花色、外觀、質(zhì)量等方面轉(zhuǎn)變。小批量，多品種，多功能是買方市場大多數(shù)產(chǎn)品的特點，單純地依靠產(chǎn)銷量的增加降低成本越來越困難。成本效能理論給人們一種創(chuàng)新思想;從單純地降低成本向以盡可能少的成本支出來獲取更大的產(chǎn)品價值轉(zhuǎn)變，以成本支出的使用效果來指導(dǎo)決策。
導(dǎo)向創(chuàng)新就是將成本管理的重點放在市場的設(shè)計和售后服務(wù)階段。傳統(tǒng)管理會計關(guān)注成本總額與產(chǎn)品數(shù)量關(guān)系，成本管理的重點是根據(jù)以經(jīng)驗為基礎(chǔ)的成本計劃，建立責(zé)任會計，進行生產(chǎn)過程控制，這是很有必要的，而買方市場形成，僅對過程控制還遠(yuǎn)遠(yuǎn)不夠，企業(yè)要在市場競爭中獲勝，必須堅持以市場為導(dǎo)向，將成本管理的重點放在面向市場的設(shè)計階段和售后服務(wù)階段。
三、當(dāng)前企業(yè)在成本控制中存在的問題
當(dāng)前財務(wù)管理在企業(yè)管理中的核心作用發(fā)揮得不夠，圍繞財務(wù)管理目標(biāo)下的成本控制沒有落到實處，成本管理的思想沒有創(chuàng)新和突破。
總之，在市場經(jīng)濟的今天，經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了劇變，技術(shù)的發(fā)展，一方面給企業(yè)提供了更好的成本控制的手段，另一方面使得全球經(jīng)濟一體化的同時，市場需求瞬息萬變，競爭得異常激烈，成本優(yōu)勢的取得對于一個企業(yè)的生存是至關(guān)重要的。企業(yè)管理者要及時轉(zhuǎn)變觀念，結(jié)合企業(yè)的實際情況，充分運用現(xiàn)代的先進成本控制方法提高企業(yè)的競爭力，才能健康持續(xù)發(fā)展。
論文關(guān)健字：民營企業(yè) 財務(wù)管理 資本結(jié)構(gòu) 企業(yè)價值最大 時務(wù)杠桿
論文摘要：本文通過研究民營企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)與資本結(jié)構(gòu)理論的關(guān)系，對如何優(yōu)化民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題進行了探討。指出財務(wù)管理 目標(biāo)應(yīng)為民管企業(yè)價值最大化，對務(wù)杠桿利益是衡量民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)的重要指標(biāo)，并在分析影響民營企亞資本結(jié)構(gòu)有關(guān)因素的基礎(chǔ)上，對如何優(yōu)化民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)問題提出了建議。
隨著我國經(jīng)濟體制改革的不斷深化，對民營企業(yè)財務(wù)管理體制的完善和發(fā)展提出了新的要求。去年6 月財政部組織的會計信息質(zhì)量檢查，首次將民營民營企業(yè)列為檢查對象。今年 1月8 號，公布的會計信息質(zhì)量報告顯示，大部分民營民營企業(yè)存在會計基礎(chǔ)士作薄弱、白條抵現(xiàn)金、財務(wù)管理混亂等問題，尤其是提前確認(rèn)收人、粉飾報表的現(xiàn)象比較突出。中國的民營企業(yè)平均壽命只有 2.9 年。很多企業(yè)之所以發(fā)展到一定階段就英年早逝，一個極其重要的原因就在于財務(wù)管理工作跟不上企業(yè)發(fā)展的需要。破產(chǎn)與持續(xù)經(jīng)營只是一步之遙。一個企業(yè)如果不重視財務(wù)管理，導(dǎo)致財務(wù)狀況惡化，喪失現(xiàn)金支付能力，不管其規(guī)模多大都會破產(chǎn)。對民營企業(yè)財務(wù)管理體制的完善和發(fā)展提出了新的要求。如何科學(xué)地設(shè)置財務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo)，對于研究財務(wù)管理理論，確定資本的最優(yōu)結(jié)構(gòu)，有效地指導(dǎo)財務(wù)管理實踐具有一定的現(xiàn)實意義。本文擬從確定財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)出發(fā)，分析財務(wù)管理最優(yōu)目標(biāo)(民營企業(yè)價值最大化)與資本結(jié)構(gòu)的關(guān)系，并運用資本結(jié)構(gòu)的計量指標(biāo)(財務(wù)疚桿利益)，對我國民營企業(yè)的負(fù)債經(jīng)營狀況進行分析研究。
一、民營企業(yè)財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)——民營企業(yè)價值最大化
民營企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，是民營企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動，處理財務(wù)關(guān)系所要達到的目的。比較具有代表性的民營企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)主要有以下幾種觀點：民營企業(yè)利潤最大化、股東財富最大化、民營企業(yè)價值最大化、民營企業(yè)經(jīng)濟效益最大化。根據(jù)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理理論和實踐，并通過關(guān)于財務(wù)管理目標(biāo)的幾種主要觀點的比較，認(rèn)為民營企業(yè)價值最大化應(yīng)作為財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。
(一)以民營企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)彌補了利潤最大化的不足
如果以利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，一方面，沒有考慮民營企業(yè)所創(chuàng)造的利潤與投人資本之間的關(guān)系，不利于不同資本規(guī)模的民營企業(yè)或同一民營企業(yè)不同時期之間的比較另一方面，它沒有考慮時間價值和風(fēng)險價值，取得的同一利潤額所用的時間不同，其價值不同，承擔(dān)的風(fēng)險也可能不同。如果以追求民營企業(yè)利潤最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，還可能會忽視產(chǎn)品開發(fā)、生產(chǎn)安全、履行社會責(zé)任等工作，導(dǎo)致民營企業(yè)短期行為的發(fā)生。進行財務(wù)管理就是要權(quán)衡報酬與風(fēng)險的得失，實現(xiàn)二者的最佳平衡，使民營企業(yè)價值最大。以民營企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，可以將民營企業(yè)取得的報酬按時間價值進行計量，考慮了報酬與風(fēng)險的關(guān)系，使民營企業(yè)的前當(dāng)收益與未來收益都對民營企業(yè)價值產(chǎn)生影響，有效地避免民營企業(yè)短期行為的發(fā)生。
(二) 以民營企業(yè)價值最大化作為對務(wù)管理目標(biāo)更符合我國國情
在我國，有人認(rèn)為應(yīng)將民營企業(yè)經(jīng)濟效益最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，因為經(jīng)濟效益是指投人與產(chǎn)出的關(guān)系，即以一定限度的資源消耗獲得最大限度的收益。這是一個比利潤更廣義的概念，它是三類量化指標(biāo)的綜合：一是以資本、成本、利潤的絕對數(shù)及相對數(shù)表示的價值指標(biāo);二是以產(chǎn)量、質(zhì)量、市場份額等表示的實物量指標(biāo);三是以勞動生產(chǎn)率、資產(chǎn)利潤率、保值增值率等表示的效率指標(biāo)。并認(rèn)為第一類指標(biāo)反映的是民營企業(yè)現(xiàn)實的盈利水平，第二類、第三類指標(biāo)反映的是民營企業(yè)潛在的盈利水平或未來的增值能力，因此該指標(biāo)在利潤中加人了時間因素，可以認(rèn)為該指標(biāo)考慮了時間價值和風(fēng)險價值。由于反映民營企業(yè)盈利水平的利潤指標(biāo)是按照權(quán)責(zé)發(fā)生制計算的，并沒有考慮時間價值。這種認(rèn)為潛在的盈利能力或未來增值能力反映了時間價值的觀點在理論上是缺乏依據(jù)的，在實踐上也是難以計量的。而以民營企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，體現(xiàn)了對經(jīng)濟效益的深層次認(rèn)識，不僅考慮了風(fēng)險與報酬的關(guān)系，還將影響民營企業(yè)財務(wù)管理活動及各利益關(guān)系人的關(guān)系協(xié)調(diào)起來，使民營企業(yè)所有者、債權(quán)人、職工和政府都能夠在民營企業(yè)價值的增長中使自己的利益得到滿足，從而使民營企業(yè)財務(wù)管理和經(jīng)濟效益均進人良性循環(huán)狀態(tài)。因此，民營企業(yè)價值最大化應(yīng)是財務(wù)管理的最優(yōu)目標(biāo)。
二、資本結(jié)構(gòu)理論與民營企業(yè)價值最大化
資本結(jié)構(gòu)理論是西方當(dāng)代財務(wù)理論的主要研究成果之一。民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)是由于民營企業(yè)采取不同的籌資方式形成的，表現(xiàn)為民營企業(yè)長期資本的構(gòu)成及其比例關(guān)系即民營企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債表右方的長期負(fù)債、優(yōu)先股、普通股權(quán)益的結(jié)構(gòu)。各種籌資方式及其不同組合類型決定著民營企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)及其變化。資本結(jié)構(gòu)的變化與民營企業(yè)價值處于怎樣的關(guān)系?當(dāng)民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)處于什么狀態(tài)能使民營企業(yè)價值最大? 這種關(guān)系構(gòu)成了資本結(jié)構(gòu)理論的焦點。其中，莫迪利安尼和米勒創(chuàng)立的mm定理，被認(rèn)為是當(dāng)代財務(wù)管理理論的經(jīng)典。
(二)資本結(jié)構(gòu)理論對我們的啟示
資本結(jié)構(gòu)理論的重要貢獻不僅在于提出了"是否存在最佳資本結(jié)構(gòu)即這一財務(wù)命題;而且認(rèn)為客觀上存在資本結(jié)構(gòu)的最優(yōu)組合，并使我們對資本結(jié)構(gòu)有了以下幾點明確認(rèn)識：
1、負(fù)債籌資是成本最低的籌資方式
在民營企業(yè)的各項資金來源中，由于債務(wù)資金的利息在民營企業(yè)所得稅前支付，而且，債權(quán)人比投資者承擔(dān)的風(fēng)險相對較小，要求的報酬率較低，因此，債務(wù)資金的成本通常是最低的。當(dāng)存在公司所得稅的情況下，負(fù)債籌資，可降低綜合資本成本，增加公司收益。
2、成本最低的籌資方式，未必是最佳籌資方式
由于財務(wù)拮據(jù)成本和成本的作用和影響，過度負(fù)債會抵消減稅增加的收益。因為，隨著負(fù)債比重的增加，民營企業(yè)利息費用在增加，民營企業(yè)喪失償債能力的可能性在加大，民營企業(yè)的財務(wù)風(fēng)險在加大。這時，無論是民營企業(yè)投資者還是債權(quán)人都會要求獲得相應(yīng)的補償，即要求提高資金報酬率，從而使民營企業(yè)綜合資本成本大大提高。
3、最優(yōu)資本結(jié)構(gòu)是一種客觀存在
負(fù)債籌資的資本成本雖然低于其它籌資式，但不能用單瑣資本成本的高低作為衡量的標(biāo)準(zhǔn)，只有當(dāng)民營企業(yè)總資本成本最低時的負(fù)債水平才是較為合理的。因此，資本結(jié)構(gòu)在客觀上存在最優(yōu)組合，民營企業(yè)在籌資決策中，要通過不斷優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)使其趨于合理，直至達到民營企業(yè)綜合資本成本最低的資本結(jié)構(gòu)，方能實現(xiàn)民營企業(yè)價值最大化這一目標(biāo)。
三、衡，資本結(jié)構(gòu)孟要指標(biāo)一一財務(wù)杠桿利益
由于民營企業(yè)一般都采用債務(wù)籌資和股權(quán)籌資的組合，由此形成的資本結(jié)構(gòu)一般稱為”杠桿資本結(jié)構(gòu)”，其杠桿比率即為資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本與股權(quán)資本的比例關(guān)系。因此，財務(wù)杠桿利益就成為衡量民營企業(yè)資本結(jié)構(gòu)，評價民營企業(yè)負(fù)債經(jīng)營的重要指標(biāo)。
財務(wù)杠桿利益是民營企業(yè)運用負(fù)債對普通股收益的影響額。財務(wù)杠桿理論的重心是負(fù)債對股東報酬的擴張作用。其計量公式如下：
普通股利潤率=投資利潤率+負(fù)債股東權(quán)益x投資利潤率一負(fù)債利率x (1一所得稅率)。由上式可見，當(dāng)民營企業(yè)全部資金為權(quán)益資金，或當(dāng)民營企業(yè)投資利潤率與負(fù)債利率一致的情況下，民營企業(yè)不會形成財務(wù)杠桿利益;當(dāng)投資利潤率高于舉債利率時，借人資金的存在可提高普通股的每股利潤，表現(xiàn)為正財務(wù)杠桿利益。當(dāng)投資利潤率低于舉債利率時，則普通股的利潤率將低于稅后投資利潤率，股東收益下降，表現(xiàn)為負(fù)財務(wù)杠桿利益。在實際工作中除要考慮財務(wù)杠桿利益外，還要考慮以下幾個因素：
(一)經(jīng)濟周期因素
在市場經(jīng)濟條件下，任何國家的經(jīng)濟都既不會較長時間的增長，也不會較長時間的衰退，而是在波動中發(fā)展的。這種波動大體上呈現(xiàn)復(fù)蘇、繁榮、衰退和蕭條的階段性周期循環(huán)，即為經(jīng)濟周期。一般而言，在經(jīng)濟衰退、蕭條階段，由于整個宏觀經(jīng)濟不景氣，多數(shù)民營企業(yè)經(jīng)營舉步維艱，財務(wù)狀況常常陷人窘境，甚至惡化，經(jīng)濟效益較差。在此期間，民營企業(yè)應(yīng)盡可能壓縮負(fù)債，甚至采用即零負(fù)債朋策略，不失為一種明智之舉。而在經(jīng)濟復(fù)蘇、繁榮階段，一般來說，由于經(jīng)濟走出低谷，市場供求趨旺，大部分民營企業(yè)的銷售順暢，利潤水平不斷上升，此時，民營企業(yè)應(yīng)增加負(fù)債，以抓住機遇，迅速發(fā)展。
(二)市場競爭環(huán)境因素
即使處于同一宏觀經(jīng)濟環(huán)境下的民營企業(yè)，因各自所處的市場競爭環(huán)境不同，其負(fù)債水平也不應(yīng)一概而論。一般來說，在市場競爭中處于壟斷性行業(yè)的民營企業(yè)，如我國目前的煤氣、自來水、電力等民營企業(yè)，以及在同行業(yè)中處于壟斷地位的民營企業(yè)，由于這類民營企業(yè)的銷售不會發(fā)生問題，生產(chǎn)經(jīng)營不會產(chǎn)生較大的波動，利潤穩(wěn)中有升，因此，可適當(dāng)提高負(fù)債比率，以利用債務(wù)資金，提高生產(chǎn)能力，形成規(guī)模效益，鞏固其壟斷地位;而對于一般競爭性民營企業(yè)，由于其銷售完全由市場來決定，價格易于波動，利潤難以穩(wěn)定，因此，不宜過多地采用負(fù)債方式籌集資金。
(三)行業(yè)因素
不同的行業(yè)，由于生產(chǎn)經(jīng)營活動的內(nèi)容不同，其資金結(jié)構(gòu)相應(yīng)也會有所差別。商品流通民營企業(yè)因主要是為了增加存貨而籌資，而存貨的周轉(zhuǎn)期較短，變現(xiàn)能力較強，所以其負(fù)債水平可以相對高一些;而對于那些高風(fēng)險、需要大量科研經(jīng)費、產(chǎn)品試制周期特別長的民營企業(yè)，過多地利用債務(wù)資金顯然是不適當(dāng)?shù)摹?
(四)預(yù)計的投資效益情況
如果預(yù)計投資效益好，且該行業(yè)或產(chǎn)品處于上升時期，應(yīng)適當(dāng)提高負(fù)債比率，擴大生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，利用財務(wù)杠桿利益;反之，如果預(yù)計生產(chǎn)經(jīng)營及效益將要下滑，應(yīng)適當(dāng)減少負(fù)債，縮減生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，防止財務(wù)杠桿風(fēng)險。此外，民營企業(yè)對待風(fēng)險的態(tài)度也是影響民營企業(yè)負(fù)債比率高低的重要因素。那些對經(jīng)濟發(fā)展前景比較樂觀，并富于進取精神，喜歡冒風(fēng)險的民營企業(yè)往往會安排比較高的負(fù)債比率; 而那些對宏觀經(jīng)濟未來趨勢持悲觀態(tài)度，或者一貫以穩(wěn)健著稱的民營企業(yè)，則會只使用較少的債務(wù)資金?？傊?，民營企業(yè)財務(wù)管理的重要性已經(jīng)被越來越多的民營企業(yè)家和民營企業(yè)管理人員所認(rèn)同，而只有真正認(rèn)識到民營企業(yè)價值最大化的重要性，通過財務(wù)杠桿的調(diào)節(jié)，使資本結(jié)構(gòu)達到最優(yōu)，才能增加民營企業(yè)的競爭能力，提高民營企業(yè)抵抗市場風(fēng)險的能力，擴大民營企業(yè)盈利。
摘要:科學(xué)發(fā)展觀對財務(wù)管理目標(biāo)提出了新的要求。綜合經(jīng)濟利益應(yīng)是財務(wù)管理的核心目標(biāo)。在核心目標(biāo)的基礎(chǔ)上，提出了財務(wù)管理目標(biāo)的具體表現(xiàn)：增加值及其分配；利潤；eva；生態(tài)附加值等。
關(guān)鍵詞:知識經(jīng)濟;財務(wù)管理目標(biāo);綜合經(jīng)濟利益;有效增加值
一、科學(xué)發(fā)展觀對財務(wù)管理目標(biāo)的要求
科學(xué)發(fā)展觀的基本內(nèi)涵是：以人為本，全面、協(xié)調(diào)、可持續(xù)發(fā)展?！耙匀藶楸尽本褪且詫崿F(xiàn)人的全面發(fā)展為目標(biāo)，讓發(fā)展的成果惠及全體人民（當(dāng)代人和后代人）；“全面”就是要著眼于經(jīng)濟、社會、政治、文化、生態(tài)等各個方面的發(fā)展，形成物質(zhì)文明、政治文明、精神文明、生態(tài)文明相互促進、共同發(fā)展的格局；“協(xié)調(diào)”就是各方面發(fā)展要相互銜接、相互促進、均衡發(fā)展；“可持續(xù)”就是要促進人與自然的和諧，實現(xiàn)經(jīng)濟發(fā)展和人口、資源、環(huán)境相協(xié)調(diào)，既滿足當(dāng)代人的基本需求，又考慮未來發(fā)展的需要，保證一代接一代地永續(xù)發(fā)展。所以，科學(xué)發(fā)展觀的核心思想是“經(jīng)濟—生態(tài)—社會”的持續(xù)協(xié)調(diào)發(fā)展。以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，企業(yè)應(yīng)該成為一個多重投入、多重身份、多重產(chǎn)出、多重補償、多重目標(biāo)的復(fù)合系統(tǒng)。科學(xué)發(fā)展觀傳統(tǒng)企業(yè)管理理論提出了挑戰(zhàn)，也進一步對財務(wù)管理目標(biāo)提出了新的要求：
（1）對財務(wù)目標(biāo)核心利益的要求?？茖W(xué)發(fā)展觀條件下，投資者、債權(quán)人仍然主要以貨幣資本、物力資本投入企業(yè)；勞動者和管理者以人力資本等知識資本投入企業(yè)；顧客、媒體、政府、供應(yīng)商等以社會資本投入企業(yè)；生態(tài)環(huán)境、自然等非人類物種以生態(tài)資本投入企業(yè)。所以，企業(yè)更表現(xiàn)為多元主體的利益綜合體。所以知識經(jīng)濟要求企業(yè)從傳統(tǒng)的以投資者利益為核心的財務(wù)管理目標(biāo)轉(zhuǎn)向以多元主體利益共同發(fā)展的財務(wù)管理目標(biāo)。
（2）對財務(wù)目標(biāo)維度的要求。科學(xué)發(fā)展觀條件下，企業(yè)間、企業(yè)與社會間的聯(lián)系更加緊密、更加頻繁，信息共享、知識共享、虛擬企業(yè)等競爭與合作高度滲透的經(jīng)營方式逐漸成為重要經(jīng)營方式。同時，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營始終處于整個社會的大環(huán)境之中，企業(yè)財務(wù)管理不僅要著眼內(nèi)部，而且要面向社會。（3）對財務(wù)目標(biāo)功能的要求。科學(xué)發(fā)展條件下，各利益主體的地位趨于平等，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營成果如何在各利益主體之間進行分配將成為財務(wù)管理的主要內(nèi)容之一。在一定成果條件下，促進均衡分配，保證利益主體對生產(chǎn)成果的效用最大化，實現(xiàn)資源合理配置，將成為財務(wù)管理的重要目標(biāo)之一。
二、科學(xué)發(fā)展觀條件下的財務(wù)管理核心目標(biāo)
財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)管理目標(biāo)在價值角度的再現(xiàn)，應(yīng)與企業(yè)目標(biāo)相一致。以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)，綜合利益最大化應(yīng)成為財務(wù)管理的核心目標(biāo)，這是各利益主體地位平等化、企業(yè)發(fā)展持久化以及可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略的必然要求?，F(xiàn)代企業(yè)是利益相關(guān)者締結(jié)的一項合約，這些相關(guān)者包括投資者、債權(quán)人、經(jīng)營者、員工、國家、社會公眾以及資源和環(huán)境，他們既是合作者，又是利益的矛盾對立者。投資者和債權(quán)人預(yù)付貨幣資本或?qū)嵨镔Y本，經(jīng)營者和員工預(yù)付人力資本，國家預(yù)付國有資本和政策資本，社會公眾、資源和環(huán)境預(yù)付生態(tài)資本等。這些資本預(yù)付者的共同目標(biāo)是獲利，獲得應(yīng)得的資本報酬。投資者投資于企業(yè)是希望獲得資本增值；債權(quán)人借錢給企業(yè)是希望獲得利息和租金；國家支持企業(yè)是希望國有資本增值和征取稅收，發(fā)展國家經(jīng)濟；經(jīng)營者和員工服務(wù)于企業(yè)是為了獲得人力資本收益和勞動報酬；社會公眾關(guān)注并支持企業(yè)是希望企業(yè)能為他們提供物品和勞務(wù)，帶來一個繁榮、良好的社會環(huán)境等；環(huán)境和后代人期望企業(yè)能夠保護環(huán)境、節(jié)約資源。從經(jīng)濟學(xué)角度看，投資者、債權(quán)人、國家，經(jīng)營者、員工是并列的經(jīng)濟主體，其經(jīng)濟利益是同質(zhì)的，所不同的僅僅是建立的契約形式不同。
所以，無論從理論上講還是從利益要求的源頭看，企業(yè)所追求的不是單一利益，而是綜合利益，這種綜合利益是各種形式的經(jīng)濟利益之間通過沖突與協(xié)調(diào)、對立與統(tǒng)一的矛盾運動，相互影響、相互作用的結(jié)果。從更廣泛的角度看，綜合經(jīng)濟利益是多層次、多形式的經(jīng)濟利益的“耦合”。首先，綜合利益是客體利益、主體利益、時間利益、過程利益的“耦合”；其次，從各種利益的內(nèi)部結(jié)構(gòu)看，主體經(jīng)濟利益是投資者利益、債權(quán)者利益、經(jīng)營者利益、員工利益、國家利益、社會公眾利益的“耦合”；客體利益是從利益的內(nèi)容上來看的，利益的內(nèi)容是經(jīng)濟利益、生態(tài)利益、社會利益的“耦合”；時間經(jīng)濟利益是近期利益和遠(yuǎn)期利益的“耦合”；過程經(jīng)濟利益是資金籌集利益、資金使用利益、收益分配利益的“耦合”。這種多層次系統(tǒng)性綜合結(jié)構(gòu)有利于調(diào)動各方面的積極性，優(yōu)化資源配置和經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的調(diào)整，有利于節(jié)約資源，改善環(huán)境，實現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展戰(zhàn)略。
三、財務(wù)管理具體目標(biāo)
綜合經(jīng)濟利益的表現(xiàn)形式在不同階段可以有所不同，其具體表現(xiàn)形式取決于不同時期的客觀經(jīng)濟環(huán)境。但不論其表現(xiàn)形式如何，要實現(xiàn)綜合經(jīng)濟利益的最大化，有兩點是必須的：（1）企業(yè)新增價值的最大化是綜合經(jīng)濟利益最大化的源泉；（2）新增價值的分配均衡化是綜合經(jīng)濟利益最大化的必要條件。所以，綜合經(jīng)濟利益最大化是財務(wù)管理的根本目標(biāo)，新增價值最大化和增值分配均衡化是財務(wù)管理的直接目標(biāo)。具體地說，財務(wù)管理目標(biāo)又可以進一步劃分為以下幾個層次：
1、增加值
增加值是表現(xiàn)企業(yè)新增價值的經(jīng)濟范疇，從價值構(gòu)成上看，即v+m，它是投資人、債權(quán)人、國家，經(jīng)營者、員工等主體的利益源泉和基本保障。企業(yè)只有不斷提高增加值，才能不斷創(chuàng)造更多的有效社會財富，才能有足夠的新增價值供利益相關(guān)者進行分配。該目標(biāo)要求財務(wù)管理要深入分析投入和產(chǎn)出的比例關(guān)系；努力降低中間消耗；積極發(fā)揮科學(xué)技術(shù)和知識在經(jīng)濟中的“第一生產(chǎn)力”作用，提高生產(chǎn)率；科學(xué)有效地進行知識資產(chǎn)和貨幣資產(chǎn)、物力資產(chǎn)的管理；積極穩(wěn)妥地擴大生產(chǎn)，不斷改善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)，擴大市場銷售。
2、利潤總額
在增加值的基礎(chǔ)上進一步扣除人工成本，即v，則形成企業(yè)利潤總額。利潤總額表現(xiàn)了企業(yè)為投資者創(chuàng)造財富的能力，是投資者賴以分配的基礎(chǔ)。
3、經(jīng)濟附加值（eva）
利潤總額雖然已經(jīng)扣除了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營的成本費用，但僅僅扣除了制造成本，沒有扣除資本成本，或者說只扣除了資本成本中的債務(wù)資本成本，即只扣除了一部分資本成本。所以，在利潤的基礎(chǔ)上進一步扣除資本成本后的余額更能體現(xiàn)企業(yè)的新增價值。即經(jīng)濟附加值（eva）
經(jīng)濟附加值=息前息后利潤-資本成本
4、生態(tài)附件值
其實企業(yè)除了利用物質(zhì)資本、人力資本以外，還在利用社會資本和生態(tài)資本從事生產(chǎn)經(jīng)營，有時，這些資本在企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營中起著極其重要的作用，甚至是決定性作用。因此，企業(yè)除了對物質(zhì)資本和人力資本進行補償以外，還必須對社會資本和生態(tài)資本進行補償。在eva的基礎(chǔ)上進一步扣除企業(yè)應(yīng)承擔(dān)的生態(tài)成本和社會成本后，形成新的財務(wù)指標(biāo)——生態(tài)附加值。
生態(tài)附加值=eva-生態(tài)成本-社會成本
總之，科學(xué)發(fā)展觀條件下，企業(yè)不能僅僅追求自身發(fā)展的經(jīng)濟利益，而且要追求整個價值鏈的共同利益，還要關(guān)注社會責(zé)任和生態(tài)利益。只有這樣，科學(xué)發(fā)展觀才能真正得以落實，企業(yè)才能具有真正意義上的可持續(xù)發(fā)展能力和持續(xù)的核心競爭力。
摘 要：財務(wù)管理目標(biāo)雖然不能作為構(gòu)建財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點，但作為財務(wù)管理實踐主體作用于財務(wù)管理實踐客體所期望達到的一種目的和要求，它是溝通財務(wù)管理理論與實踐的橋梁，是財務(wù)管理系統(tǒng)運行的定向機制。財務(wù)管理目標(biāo)分為整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個層次，其中整體目標(biāo)是企業(yè)資本運動最優(yōu)化，即全部資本內(nèi)含報酬率最大化。
關(guān)鍵詞：企業(yè)財務(wù)；財務(wù)管理目標(biāo)；資本運動最優(yōu)化
財務(wù)管理目標(biāo)理論是研究在一定社會經(jīng)濟環(huán)境下財務(wù)管理目標(biāo)的形成、表現(xiàn)和實現(xiàn)的理論，是財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)體系中的一個重要組成部分。它像一條紐帶把財務(wù)管理理論各要素有機地聯(lián)系起來，使財務(wù)管理理論具有整體性和目的性。正確認(rèn)識和確立財務(wù)管理目標(biāo)，不僅是財務(wù)管理理論研究的重要內(nèi)容，而且也是財務(wù)管理實踐的客觀需要。
一、對財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)起點的質(zhì)疑
目前，不少學(xué)者主張把財務(wù)管理目標(biāo)作為財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點，認(rèn)為財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理理論與實踐的結(jié)合點，是財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中的基本要素和最高層次，因而是財務(wù)管理理論研究的出發(fā)點。這種觀點在一定程度上克服了過去“本質(zhì)起點論”理論脫離實踐的缺陷，突出了財務(wù)管理理論的應(yīng)用功能及其對環(huán)境的適應(yīng)性，有助于使財務(wù)管理理論與實踐保持同一性，使二者緊密結(jié)合起來。但是，筆者認(rèn)為，理論研究不能采用純實用主義的方法。理論是實踐的產(chǎn)物，它從實踐中來，又高于實踐，是對研究的客觀對象的本質(zhì)及其與周圍環(huán)境的相互聯(lián)系、相互作用中所表現(xiàn)出的規(guī)律性進行理性思維和抽象的結(jié)果。因而以財務(wù)管理目標(biāo)作為財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點有著諸多難以自圓其說的不足。
1.目標(biāo)不是純客觀的事物。從認(rèn)識論的角度看，理論是研究主體對研究客體的能動思維的產(chǎn)物。財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的邏輯起點必須是客觀存在的事物。財務(wù)管理目標(biāo)顯然不具備這一特性，它不是純客觀的，而是帶有強烈的主觀意識，且在不同的時空條件下將會有不同的財務(wù)管理目標(biāo)，以此構(gòu)建財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)將是一種基礎(chǔ)不穩(wěn)固的理論結(jié)構(gòu)。
2.理論結(jié)構(gòu)是對所研究的客觀對象自身邏輯的科學(xué)反映。所謂財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)，是指人們基于對財務(wù)管理實踐活動的認(rèn)識，通過思維活動對財務(wù)管理理論系統(tǒng)的構(gòu)成要素及其排列組合方式所作的界定。我們所說的財務(wù)管理目標(biāo)，不是財務(wù)管理研究的客觀對象，不具備按照其自身邏輯關(guān)系組建財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)體系即對財務(wù)管理理論進行科學(xué)反映的功能。
3.財務(wù)管理目標(biāo)不僅受理財環(huán)境的影響，而且受財務(wù)管理職能的制約。財務(wù)管理目標(biāo)不能超越財務(wù)管理職能，只能限于財務(wù)管理職能范圍之內(nèi)。此外，財務(wù)管理目標(biāo)還受財務(wù)管理對象等因素的約束。因此，以財務(wù)管理目標(biāo)作為邏輯起點來構(gòu)建的財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)，不能全面揭示財務(wù)管理理論系統(tǒng)中各構(gòu)成要素的內(nèi)容，最終將會導(dǎo)致財務(wù)管理理論的貧乏和理論結(jié)構(gòu)層次的低下。
4.科學(xué)是客觀的關(guān)于事實的理性反映，科學(xué)理論的客觀性和正確性應(yīng)來自于對事實的判斷。而那種“能滿足我的需要即為真理”的實用主義的價值判斷，是主觀的，是關(guān)于目的的一種包含個體的偏好與感情意識的東西，不符合實踐是檢驗真理的標(biāo)準(zhǔn)。因而科學(xué)理論的研究，應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分事實判斷和價值判斷。財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的構(gòu)建也不能以財務(wù)管理目標(biāo)即“能滿足某方面的需要”這種關(guān)于目的性的價值判斷為起點，因為由此形成的財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)體系將無法接受客觀事實的檢驗和無法取得財務(wù)管理實踐上的共識。
二、財務(wù)管理目標(biāo)理論的功能
財務(wù)管理目標(biāo)理論雖然不能作為構(gòu)建財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)的起點，但作為財務(wù)管理實踐主體作用于財務(wù)管理實踐客體所期望達到的一種目的與要求，它是財務(wù)管理理論結(jié)構(gòu)中不可缺少的一個十分重要的層次。其功能主要表現(xiàn)在三個方面：
1.財務(wù)管理目標(biāo)理論是聯(lián)結(jié)財務(wù)管理基礎(chǔ)理論與運行理論的紐帶。一方面，它是根據(jù)財務(wù)管理主體、財務(wù)管理客體、財務(wù)管理職能、財務(wù)管理特點等基礎(chǔ)理論確立的，體現(xiàn)了基礎(chǔ)理論的客觀要求；另一方面，它又對財務(wù)管理程序、財務(wù)管理方法、財務(wù)管理組織等運行理論起導(dǎo)向作用，引導(dǎo)著財務(wù)管理運行理論的發(fā)展。
2.財務(wù)管理目標(biāo)理論是溝通財務(wù)管理理論與財務(wù)管理實踐的橋梁。財務(wù)管理是一門應(yīng)用性很強的學(xué)科，通過基礎(chǔ)理論從理論的高度加以概括是很有必要的，但它又必須落實到具體的財務(wù)管理實踐中去，形成實用性理論，以指導(dǎo)財務(wù)管理實踐。財務(wù)管理理論對財務(wù)管理實踐的指導(dǎo)作用集中表現(xiàn)在對財務(wù)管理工作的導(dǎo)向和規(guī)范指導(dǎo)，而這正是財務(wù)管理目標(biāo)理論的功能所在。財務(wù)管理目標(biāo)理論實際上是財務(wù)管理理論邁向財務(wù)管理實踐的橋梁，它使財務(wù)管理理論能夠有效地為財務(wù)管理實踐服務(wù)。
3.財務(wù)管理目標(biāo)理論是財務(wù)管理理論系統(tǒng)和實踐系統(tǒng)運行的定向機制。它既是財務(wù)管理理論系統(tǒng)和實踐系統(tǒng)運行的指針，又是評價財務(wù)管理工作是否合理有效的標(biāo)準(zhǔn)和依據(jù)，引導(dǎo)著財務(wù)管理理論和實踐朝著良好的方向發(fā)展。
三、財務(wù)管理目標(biāo)的層次性
財務(wù)管理內(nèi)容的層次性決定了財務(wù)管理目標(biāo)是一個具有層次性的有機構(gòu)成體系。企業(yè)財務(wù)管理的基本內(nèi)容可以劃分為籌資管理、投資管理、營運資本管理、收益分配管理等幾個方面，而每一個方面又可以再進行細(xì)分。例如，籌資管理又可以分為預(yù)測資本需要量、選擇籌資渠道、確定籌資方式、決定資本結(jié)構(gòu)等幾個階段。財務(wù)管理內(nèi)容的這種層次性和細(xì)分化，使財務(wù)管理目標(biāo)成為一個由整體目標(biāo)、分部目標(biāo)和具體目標(biāo)三個層次組成的目標(biāo)體系。
1.整體目標(biāo)是企業(yè)全部財務(wù)活動的最終目標(biāo)。整體目標(biāo)決定著分部目標(biāo)和具體目標(biāo)，決定著企業(yè)財務(wù)管理的基本方向，是企業(yè)進行一切財務(wù)活動的出發(fā)點和歸宿。
2.分部目標(biāo)是在整體目標(biāo)的制約下，進行某方面財務(wù)活動所要達到的目標(biāo)。分部目標(biāo)雖然要體現(xiàn)企業(yè)進行某方面財務(wù)活動的特點，但是從整體上講，它受制于整體目標(biāo)，并對整體目標(biāo)的實現(xiàn)起保證作用。分部目標(biāo)一般包括籌資管理目標(biāo)、投資管理目標(biāo)、營運資本管理目標(biāo)和收益分配管理目標(biāo)四個方面。
3.具體目標(biāo)是在整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的制約下，從事某項具體財務(wù)活動所要達到的目標(biāo)。如現(xiàn)金管理要達到的目標(biāo)，存貨管理要達到的目標(biāo)等。具體目標(biāo)是財務(wù)管理目標(biāo)體系中的基層環(huán)節(jié)，它是整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的落腳點，對保證整體目標(biāo)和分部目標(biāo)的實現(xiàn)具有重要意義。
財務(wù)管理目標(biāo)的層次性，要求我們把財務(wù)管理的共性與財務(wù)管理具體內(nèi)容的個性結(jié)合起來，以整體目標(biāo)為中心，認(rèn)真做好財務(wù)管理各環(huán)節(jié)、各方面的工作，以保證目標(biāo)體系的全面實現(xiàn)。
四、知識經(jīng)濟條件下企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的定位
西方學(xué)者對財務(wù)管理目標(biāo)進行了長期和深入的研究，并先后形成了利潤最大化、凈現(xiàn)值最大化、資本成本最小化、股東財富最大化、公司財富最大化等觀點。建國以后，特別是改革開放以來，我國財務(wù)管理學(xué)者也對財務(wù)管理目標(biāo)進行了深入的討論，先后提出了許多觀點。其中，最具代表性的觀點有產(chǎn)值最大化、經(jīng)濟效益最大化、利潤最大化、每股利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化、企業(yè)社會價值最大化、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)最優(yōu)化、效率與公平等。
財務(wù)管理目標(biāo)（整體目標(biāo)）究竟應(yīng)該如何定位，是一個值得深思的問題。筆者認(rèn)為，研究財務(wù)管理目標(biāo)首先應(yīng)明確財務(wù)管理是干什么的，在一定的經(jīng)營環(huán)境下需要做好哪些工作，企業(yè)經(jīng)營的各部門和各環(huán)節(jié)期待其完成哪些任務(wù)。
筆者認(rèn)為，財務(wù)管理的對象是企業(yè)的資本運動及其所形成的財務(wù)關(guān)系。在市場經(jīng)濟條件下，企業(yè)財務(wù)管理主要是搞好籌資、投資、營運和分配工作。企業(yè)經(jīng)營各部門主要希望企業(yè)財務(wù)管理可以提高資本運動的質(zhì)量和效果，為搞好企業(yè)管理提供財務(wù)方面的支持。根據(jù)以上特點和要求，筆者認(rèn)為應(yīng)該以資本運動最優(yōu)化作為信息經(jīng)濟和世界經(jīng)濟一體化條件下的企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。如果用一個指標(biāo)來表達，就是全部資本內(nèi)含報酬率最大化。以此作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，既考慮了全部資本的營運質(zhì)量和效果，又考慮了貨幣時間價值和風(fēng)險因素，且可以在不同投資規(guī)模的企業(yè)之間以及同一企業(yè)不同時期之間進行對比。
在確定了全部資本內(nèi)含報酬率最大化作為企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的基礎(chǔ)上，還應(yīng)設(shè)置幾個輔助性的財務(wù)管理目標(biāo)，以促進企業(yè)資本運動質(zhì)量和效果的全面提高。
筆者認(rèn)為，考察企業(yè)的資本運動過程，既要看到它的動態(tài)表現(xiàn)即一定期間的流量，又要看到它的靜態(tài)表現(xiàn)即一定時點的存量。企業(yè)資本運動過程實質(zhì)上是流量和存量的相互聯(lián)系、相互轉(zhuǎn)化的過程。所以，資本運動最優(yōu)化目標(biāo)又包括資本流量最優(yōu)化和資本存量最優(yōu)化兩個分部目標(biāo)。從資本流量最優(yōu)化目標(biāo)來看，它可以通過現(xiàn)金凈流量最大化來體現(xiàn)。因為現(xiàn)金是企業(yè)資本運動的起點和終點，現(xiàn)代企業(yè)資本運動的質(zhì)量和效果在很大程度上反映在現(xiàn)金凈流量的大小上。只有實現(xiàn)現(xiàn)金凈流量最大化這一目標(biāo)，投資者、企業(yè)、職工、債權(quán)人以及國家的利益才能有所保證，否則，各個利益相關(guān)者的利益要求就很難得到滿足，賬面上的利潤也只能是畫餅充饑。從資本存量最優(yōu)化目標(biāo)來看，它又包括資本成本最小化和資本利潤率最大化兩個具體目標(biāo)。前者是對籌資工作的要求，后者是對投資和資本營運工作的要求。
企業(yè)財務(wù)管理系統(tǒng)是由相互聯(lián)系的多環(huán)節(jié)、多層次所構(gòu)成的復(fù)雜社會系統(tǒng)。其運行目標(biāo)也必然是一個由不同層次、不同環(huán)節(jié)的目標(biāo)綜合而成的目標(biāo)體系。位于這一目標(biāo)體系頂端的是該系統(tǒng)的總目標(biāo)，位于這一目標(biāo)體系下屬層級的是該系統(tǒng)的分目標(biāo)。財務(wù)管理的分目標(biāo)服從于財務(wù)管理的總目標(biāo)，財務(wù)管理的總目標(biāo)則決定于財務(wù)管理的目的?？茖W(xué)地設(shè)置財務(wù)管理的總目標(biāo)，是實現(xiàn)財務(wù)管理目的的前提。本文擬就現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的科學(xué)設(shè)置問題作一探討。
一、對財務(wù)管理目標(biāo)不同觀點的評價
有關(guān)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)，有總產(chǎn)值最大化、利潤最大化、股東財富最大化、企業(yè)價值最大化等多種界定（荊新，1998）。下面，便對這些界定逐一評價，以求為科學(xué)地設(shè)定現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理總目標(biāo)提供依據(jù)。
1.對以總產(chǎn)值最大化為企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的評價。
在經(jīng)濟體制改革之前，社會總產(chǎn)值目標(biāo)曾是我國最重要的經(jīng)濟目標(biāo)。與其相應(yīng)，總產(chǎn)值最大化也曾成為我國國營企業(yè)的奮斗目標(biāo)。調(diào)查資料表明，就是在經(jīng)濟體制改革的初期，國有企業(yè)仍然存在著產(chǎn)值偏好（董輔（礻+乃），1992）。由此是否可以推論，在高度集權(quán)的計劃經(jīng)濟體制時期，產(chǎn)值最大化曾是國營企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)呢？筆者認(rèn)為，產(chǎn)值最大化曾是國營企業(yè)的生產(chǎn)目標(biāo)，但并不是國營企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。這是因為產(chǎn)值不屬于財務(wù)的范疇，也就不可能成為財務(wù)管理的目標(biāo)。在高度集權(quán)的計劃經(jīng)濟體制下，我國國營企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)是確保流動資金、固定資金、專用基金三大資金的專項專用。國家正是通過企業(yè)對三大資金的管理，達到實現(xiàn)國家的生產(chǎn)目標(biāo)、投資目標(biāo)和社會福利目標(biāo)的目的。伴隨著市場經(jīng)濟體制的確立與國有企業(yè)的改制，以確保三大資金專項專用作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的歷史條件已不復(fù)存在，舊的財務(wù)管理目標(biāo)已經(jīng)為新的財務(wù)管理目標(biāo)所取代。
現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)探析
2.對以利潤最大化為企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的評價。
在資本主義社會的初期，企業(yè)投資主體單一，利益關(guān)系簡單，實現(xiàn)利潤最大化無疑是當(dāng)時企業(yè)財務(wù)管理的總目標(biāo)。然而，在現(xiàn)代企業(yè)投資主體多元化與利益結(jié)構(gòu)復(fù)雜化的情況下，企業(yè)除要實現(xiàn)利潤目標(biāo)以外，還必須同時考慮降低財務(wù)風(fēng)險和謀求長遠(yuǎn)發(fā)展的問題。而利潤最大化目標(biāo)，無論在理論上還是在實踐上，都無法涵蓋規(guī)避財務(wù)風(fēng)險與謀求企業(yè)長遠(yuǎn)發(fā)展的要求。
3.對以股東財富最大化為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的評價。
股東財富最大化目標(biāo)不同于利潤最大化目標(biāo)，后者只是體現(xiàn)了企業(yè)對價值增值的追求，前者則不僅反映了企業(yè)對價值增值的追求，還蘊涵了企業(yè)對降低財務(wù)風(fēng)險與滿足長遠(yuǎn)發(fā)展的要求。因此，與利潤最大化目標(biāo)相比，股東財富最大化目標(biāo)無疑更具全面性與綜合性。但也應(yīng)該看到，股東財富最大化目標(biāo)僅適用于上市公司，而不適用于非上市企業(yè)。即便是上市公司，該目標(biāo)也存在以下缺陷：一是在股票數(shù)量既定的情況下，股東財富的多少取決于股票市價的高低，而股票市價除與公司自身的經(jīng)營、財務(wù)狀況相關(guān)外，還要受到非公司所能控制的多種因素的影響。既然如此，股東財富最大化目標(biāo)就不是公司所能有效控制的，以其作為財務(wù)管理目標(biāo)，無疑會因缺乏可操作性而流于形式。二是財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是一個能層層分解的目標(biāo)體系，否則就無法對財務(wù)管理的各個層面發(fā)揮指導(dǎo)、調(diào)節(jié)、控制作用，股東財富最大化目標(biāo)顯然不具有可層層分解這一特質(zhì)。
4.對以企業(yè)價值最大化為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的評價。
在有關(guān)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的種種界定中，企業(yè)價值最大化恐怕是目前最受推崇的一種說法。筆者認(rèn)為，把企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)界定為企業(yè)價值最大化頗具科學(xué)性。其根據(jù)在于：一是企業(yè)價值最大化目標(biāo)內(nèi)含了對盡可能高的投資回報率、盡可能低的財務(wù)風(fēng)險與穩(wěn)健的發(fā)展前景等多重要求，具有很強的綜合性。二是企業(yè)價值最大化目標(biāo)不僅適用于上市公司，也適用于非上市企業(yè)，具有廣泛的適用性。同時認(rèn)為，該目標(biāo)還存在一系列技術(shù)層面、操作層面的問題尚待解決，因此，該目標(biāo)至今還只具有理論價值，尚不具備實踐價值與現(xiàn)實價值。
綜上所述，總產(chǎn)值最大化是我國企業(yè)在特定歷史階段的生產(chǎn)目標(biāo)，而非財務(wù)管理目標(biāo)；利潤最大化目標(biāo)曾為西方經(jīng)濟學(xué)界普遍認(rèn)同，并得到過廣泛運用，終因其內(nèi)容單一而無法滿足現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理的需要；股東財富最大化目標(biāo)克服了利潤最大化目標(biāo)內(nèi)容單一的缺陷，卻因不具有可控性與可分解性而無法成為企業(yè)財務(wù)管理的總目標(biāo)；企業(yè)價值最大化目標(biāo)既具有較強的綜合性，又具有廣泛的適用性，只因存在種種技術(shù)層面與操作層面的問題而難以成為企業(yè)財務(wù)管理的現(xiàn)實總目標(biāo)。
二、財務(wù)管理總目標(biāo)與企業(yè)運營目的的關(guān)系
人們往往將財務(wù)管理的目標(biāo)和財務(wù)管理的目的混為一談。實際上，財務(wù)管理的目標(biāo)并不等同于財務(wù)管理的目的，財務(wù)管理目標(biāo)是財務(wù)管理目的的具體化，是為實現(xiàn)財務(wù)管理目的而設(shè)置的。一般說來，財務(wù)管理的目的是相對穩(wěn)定的、抽象的、簡約的，而財務(wù)管理目標(biāo)則是隨著系統(tǒng)內(nèi)外環(huán)境的變動而變動的、具體的、豐富的。
在資本主義發(fā)展初期，生產(chǎn)力水平較低，企業(yè)規(guī)模不大，需要預(yù)付的資本不多，單個資本便通常能滿足投資建廠與生產(chǎn)經(jīng)營的需要。故此，企業(yè)的資金一般來源于自有資金。在這種單一自有資本的結(jié)構(gòu)下，由于企業(yè)只需承擔(dān)經(jīng)營風(fēng)險，而無需承擔(dān)財務(wù)風(fēng)險，且很容易按照自己的意圖處理積累與消費的關(guān)系和解決資本積累的問題，所以，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)也就比較簡單，即只要確定好利潤目標(biāo)并付諸實施，也就架起了通向企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營目的的橋梁。
隨著生產(chǎn)力水平的提高與企業(yè)規(guī)模的擴大，單個資本逐漸失去了獨立運營的能力。正是在這一背景下，信用經(jīng)濟加速發(fā)展，股份經(jīng)濟應(yīng)運而生，企業(yè)資金來源逐步轉(zhuǎn)向多元化與分散化，借人資本、股份資本在企業(yè)總資本中所占比重呈現(xiàn)出逐漸增大的趨勢。上述變化必然引起企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的變化。
1.單一的自有資本結(jié)構(gòu)向自有資本和借貸資本并存的二元結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)變所引起的企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的變化。自有資本運動的目的在于不斷增值，取得盡可能高的或滿意的投資報酬，借貸資本運動的目的則在于取得利息和到期收回本金。資本運動的目的不同，所追求的財務(wù)管理目標(biāo)也必然有所不同。自有資本所追求的財務(wù)管理目標(biāo)是實現(xiàn)利潤的最大化。而債權(quán)人出于對自身所投資金的增值性與安全性的雙重考慮，則不僅要求借人資本的企業(yè)具有較強的盈利能力，還必然要求借入資本企業(yè)具有良好的財務(wù)狀況。隨著信用經(jīng)濟的發(fā)展與股東有限責(zé)任制度的形成，客觀上要求政府必須以法律手段保護債權(quán)人的利益。正是順應(yīng)這一要求，在國家的民商事基本法、民商特別法和刑事法等法規(guī)中，一般都列入了有關(guān)破產(chǎn)實體、破產(chǎn)事件，破產(chǎn)犯罪及其刑罰的規(guī)定，許多國家還專門頒布了破產(chǎn)法（王保樹，1997）。按照破產(chǎn)法的規(guī)定，在債務(wù)人不能償還到期債務(wù)時，債權(quán)人有權(quán)向法院提出對債務(wù)人實施破產(chǎn)的請求，以維護債權(quán)人自身的權(quán)益。在這種法律環(huán)境下，一個企業(yè)既便有較強的獲利能力，但若發(fā)生財務(wù)困難，不能償還到期債務(wù)，也有可能發(fā)生資金籌集的困難，甚至被破產(chǎn)清算的危險。維持良好的財務(wù)狀況，既然是企業(yè)生存的基礎(chǔ)和發(fā)展的前提，也就必然成為企業(yè)財務(wù)管理為之奮斗的目標(biāo)之一。
2.現(xiàn)代企業(yè)制度下的利益主體和利益關(guān)系的變化，必然引起企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的變化。現(xiàn)代企業(yè)的利益主體不再是單一的利益主體，而是由企業(yè)的所有者、經(jīng)營者、債權(quán)人、員工、國家等組成的多元利益主體。企業(yè)的所有者按其擁有股份的多寡，可被分為控股的大股東和非控股的小股東。大小股東的利益既相統(tǒng)一，又相矛盾。控股的大股東，更看重長遠(yuǎn)利益，希望有更多的利潤用于資本積累，使企業(yè)獲得更深厚的生存基礎(chǔ)與更廣闊的發(fā)展空間。非控股的小股東，更看重現(xiàn)期利益，希望有更多的利潤轉(zhuǎn)化為股利，成為被瓜分的對象。至于企業(yè)的員工，據(jù)有關(guān)資料顯示，則通常具有較為強烈的消費偏向與福利性沖動傾向（董輔（礻+乃），1992）。在企業(yè)利益主體多元化與利益關(guān)系復(fù)雜化的情況下，處理好各相關(guān)利益主體的關(guān)系，維護企業(yè)的長遠(yuǎn)利益，保持適度的資本積累率，就成為確保企業(yè)穩(wěn)健發(fā)展的一個極為重要的問題，將資本保值增值的要求納入企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)也就成為企業(yè)的一種必然選擇。
綜上所述，基于現(xiàn)代企業(yè)資本結(jié)構(gòu)與利益主體結(jié)構(gòu)的特點，單純以利潤最大化作為企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)，已不足以實現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目的，只有確立以盈利能力、財務(wù)狀況、積累能力三位一體的目標(biāo)組合，才能有效地實現(xiàn)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營目的。
三、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的構(gòu)建
根據(jù)上述分析，筆者認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)應(yīng)該是企業(yè)財務(wù)狀況目標(biāo)、企業(yè)財務(wù)成果目標(biāo)和企業(yè)資本積累目標(biāo)三者的綜合。按照這一總目標(biāo)的要求，企業(yè)既要具有良好的財務(wù)狀況，又要獲取滿意的財務(wù)成果，還要保持適當(dāng)?shù)姆e累水平。
所謂良好的財務(wù)狀況，是指企業(yè)具有合理的資本結(jié)構(gòu)和擁有企業(yè)正常生產(chǎn)經(jīng)營活動需要的現(xiàn)金流量，從而能夠維系較低的資金成本水平與具有較強的償債能力。所謂滿意的財務(wù)成果，是指企業(yè)獲得了較高的資本報酬率。所謂適當(dāng)?shù)姆e累水平，是指企業(yè)在正確處理近期利益和遠(yuǎn)期利益關(guān)系的前提下，使自身保持長期穩(wěn)健發(fā)展的留利水平。
設(shè)置企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的目的，在于考核與評價企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)程度。按照企業(yè)財務(wù)指標(biāo)所反映內(nèi)容的不同，可將財務(wù)指標(biāo)分為四類，即反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)、反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)、反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)和反映企業(yè)保值增值情況的指標(biāo)。反映企業(yè)償債能力的指標(biāo)，對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)狀況目標(biāo)；反映企業(yè)獲利能力的指標(biāo)，對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)成果目標(biāo)；反映企業(yè)保值增值情況的指標(biāo)，對應(yīng)于企業(yè)資本積累的目標(biāo)。由于反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)是對企業(yè)資金周轉(zhuǎn)情況進行考核與評價的指標(biāo)，而資金周轉(zhuǎn)的快慢取決于資金占用額和資金周轉(zhuǎn)額的兩個因素，這兩個因素又會同時影響企業(yè)的獲利能力與償債能力，所以，反映企業(yè)營運能力的指標(biāo)，既對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)狀況目標(biāo)，又對應(yīng)于企業(yè)的財務(wù)成果目標(biāo)。概而言之，將現(xiàn)代企業(yè)的財務(wù)管理總目標(biāo)界定為財務(wù)狀況目標(biāo)、財務(wù)成果目標(biāo)與資本積累目標(biāo)的綜合，與目前企業(yè)所通行的財務(wù)指標(biāo)體系的構(gòu)成是一致的。筆者關(guān)于企業(yè)財務(wù)管理總目標(biāo)的認(rèn)識不過是對現(xiàn)實的企業(yè)財務(wù)管理活動的一種理性的思考罷了。
財務(wù)管理目標(biāo)必須具有可控性與可分解性，才能夠在實際的企業(yè)財務(wù)管理活動中發(fā)揮作用。而筆者所架構(gòu)的財務(wù)管理總目標(biāo)與現(xiàn)行的企業(yè)財務(wù)指標(biāo)的一致性，正是前者的可控性與可分解性的具體體現(xiàn)，或者說，現(xiàn)行的企業(yè)財務(wù)指標(biāo)體系不過是對筆者所架構(gòu)的財務(wù)管理總目標(biāo)的進一步分解。既然企業(yè)是通過一系列財務(wù)指標(biāo)值的預(yù)設(shè)來體現(xiàn)財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)要求的，那么，財務(wù)指標(biāo)值預(yù)設(shè)的合理程度，也就直接決定著財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)程度。
有的同志認(rèn)為，系統(tǒng)運行的目標(biāo)只能是一元的，而不能是多元的，否則就會因多元目標(biāo)間的矛盾、沖突而無法將目標(biāo)落到實處。這種觀點值得商榷。目標(biāo)是系統(tǒng)目的的體現(xiàn)，是實現(xiàn)系統(tǒng)目的過程中的一個個階梯。任何一個社會系統(tǒng)，其活動內(nèi)容都不是單一的，而是多樣的、復(fù)雜的。多樣的復(fù)雜的活動內(nèi)容，必然受制于多樣的復(fù)雜的活動目的。而多樣的復(fù)雜的活動目的，又必然使活動主體追逐多樣的復(fù)雜的活動目標(biāo)。筆者認(rèn)為，企業(yè)所設(shè)定的財務(wù)管理目標(biāo)能否實現(xiàn)，并不在于其是一元還是多元，而在于所設(shè)定的目標(biāo)是否合理，是否具有可操作性。在把財務(wù)狀況、財務(wù)成果與資本積累三大目標(biāo)同時作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的情況下，只要把每一項目標(biāo)值都設(shè)定為一個合理區(qū)間，而不是設(shè)定為一個最優(yōu)點，在三維坐標(biāo)系中，就不難找到三大目標(biāo)值彼此協(xié)調(diào)、相互重合的區(qū)域。這一重合區(qū)域中的任何一個點的三維坐標(biāo)值的實現(xiàn)，都意味著三重目標(biāo)的同時實現(xiàn)。
綜上所述，適應(yīng)現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理環(huán)境的變化，企業(yè)應(yīng)從財務(wù)狀況、財務(wù)成果和資本積累三個方面來搭建企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)體系。良好的財務(wù)狀況是企業(yè)生存的基礎(chǔ)，較高的資本報酬是企業(yè)生存與發(fā)展的源泉，適度的資本積累是企業(yè)持續(xù)發(fā)展的保證。只有求得三者的統(tǒng)一與協(xié)調(diào)，企業(yè)才可能獲得生存與發(fā)展的現(xiàn)實條件。
摘要：我國財務(wù)管理目標(biāo)的選擇要適應(yīng)市場經(jīng)濟的需要?，F(xiàn)階段，在一般情況下我國企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)基本是“利潤最大化”，這樣做是比較符合我國目前的現(xiàn)實經(jīng)濟情況。因為，利潤目標(biāo)最能反映企業(yè)的本性，追求利潤是避免淘汰、維系生存和尋求發(fā)展的必然選擇，是企業(yè)存在的根本目的。
關(guān)鍵詞：我國 企業(yè)財務(wù)管理 目標(biāo)選擇 研究與思考
現(xiàn)階段我國財務(wù)管理目標(biāo)仍以“利潤最大化”為宜，它最符合我國目前的現(xiàn)實經(jīng)濟情況。對處于市場競爭中的企業(yè)來講，利潤目標(biāo)最能反映企業(yè)的本性，追求利潤是避免淘汰、維系生存和尋求發(fā)展的必然選擇，是企業(yè)存在的根本目的，是企業(yè)行為的“原動力”。我們不能以利潤目標(biāo)的某些負(fù)面影響或其他理由而否定企業(yè)正常的利潤追求。當(dāng)然，“利潤最大化”并不一定要涵蓋所有企業(yè)，涵蓋所有時期的目標(biāo)追求。根據(jù)不同的現(xiàn)實情況和不同時期的發(fā)展變化，適時調(diào)整財務(wù)目標(biāo)，保持財務(wù)目標(biāo)的多元化、層次化，也同樣是—種客觀必然。
我國社會主義經(jīng)濟體制建立以來，在傳統(tǒng)的集權(quán)管理模式下，企業(yè)財產(chǎn)所有權(quán)和經(jīng)營管理權(quán)高度集中，企業(yè)的主要任務(wù)就是執(zhí)行國家下達的總產(chǎn)值指標(biāo)。企業(yè)領(lǐng)導(dǎo)人職位的升遷、職工利益的多少，均由產(chǎn)值計劃指標(biāo)的完成程度來決定，這就決定了企業(yè)必然把產(chǎn)值最大化當(dāng)做財務(wù)管理目標(biāo)。在非市場化的指令經(jīng)濟狀態(tài)下，“產(chǎn)值最大化”目標(biāo)有其合理性和必然性，它對盡快建立社會主義經(jīng)濟基礎(chǔ)起到了極為重要的作用。
我國實行經(jīng)濟體制改革以后，市場經(jīng)濟模式逐漸確立，企業(yè)面向市場自主經(jīng)營、自負(fù)盈虧，開放經(jīng)濟深深地喚醒了競爭者的趨利動機。同時，企業(yè)的經(jīng)濟利益也得到了正常確認(rèn)。國家把利潤作為考核企業(yè)經(jīng)營情況的首要指標(biāo)，把職工的經(jīng)濟利益同企業(yè)利潤的多少緊密聯(lián)系在一起，企業(yè)不得不關(guān)心市場、關(guān)心利潤，這使得“利潤最大化”逐漸成為企業(yè)財務(wù)管理的主要目標(biāo)。
我國國有企業(yè)的改革方向是建立現(xiàn)代企業(yè)制度，現(xiàn)代企業(yè)制度中委托關(guān)系的存在以及近幾年我國產(chǎn)權(quán)制度的嘗試性改革，為財務(wù)目標(biāo)理論的豐富和發(fā)展又提供了現(xiàn)實基礎(chǔ)。為適應(yīng)新情況、新要求，“股東財富最大化”逐漸取代“利潤最大化”而成為財務(wù)目標(biāo)。
從上述分析可以看出，在不同的經(jīng)濟發(fā)展時期，選擇不同的財務(wù)目標(biāo)，是社會經(jīng)濟發(fā)展尤其是市場經(jīng)濟發(fā)展的產(chǎn)物。財務(wù)目標(biāo)的選擇遵循著本身的規(guī)律性，每個經(jīng)濟主體都要根據(jù)變化著的經(jīng)濟形勢，根據(jù)自身發(fā)展規(guī)律和發(fā)展特點，適當(dāng)?shù)刂朴啞⑿拚蚋伦约旱呢攧?wù)目標(biāo)，以適應(yīng)市場經(jīng)濟的需要。
關(guān)于財務(wù)目標(biāo)的選擇，目前我國學(xué)術(shù)理論界流行的觀點是棄用“利潤最大化”而代之以“股東財富最大化”、“權(quán)益資本利潤率最大化”、“相關(guān)者利益最大化”等，主要理由是：①具有雙重性質(zhì)的國有企業(yè)既要盈利又要承擔(dān)社會責(zé)任，“利潤最大化”會扭曲國有企業(yè)的發(fā)展方向；②建立現(xiàn)代企業(yè)制度的大公司，作為公司人的經(jīng)理對“利潤最大化”沒有足夠的追求動機；③“利潤最大化”缺乏可操作性，“利潤最大化化太難實現(xiàn)，既不現(xiàn)實，也不道德”；④“利潤最大化”使競爭者產(chǎn)生短期行為。上述各觀點的提出主要是在理論上分析其優(yōu)缺點而決定其取舍。
1.利潤是收入和費用配比后的結(jié)果，為實現(xiàn)“利潤最大化”，經(jīng)營者會想方設(shè)法降低費用或增加收入。常規(guī)的做法包括改進技術(shù)、加強管理、提高勞動生產(chǎn)率、強化成本核算、提高產(chǎn)品質(zhì)量、擴大市場銷售等等。在這一過程中，也會不可避免地發(fā)生一些短期行為。但是透過各種表面現(xiàn)象我們不難發(fā)現(xiàn)，短期行為不是目標(biāo)選擇本身造成的，而是由環(huán)境制度不完善及行為者自身素質(zhì)缺陷決定的。我國市場經(jīng)濟起步較晚，維護市場經(jīng)濟正常運行的相關(guān)法律法規(guī)尚不健全，對法律法規(guī)的執(zhí)行力度也不盡如人意，再加上競爭者自身素質(zhì)的約束，他們在市場經(jīng)濟中的不適應(yīng)、不成熟，導(dǎo)致了一些急功近利的短視行為。但我們不能因此而否認(rèn)“利潤最大化”，就像我們不能否定人類正常的趨利動機一樣。我們要做的是盡快建立健全市場法規(guī)制度體系，加強法規(guī)的執(zhí)行力度，為企業(yè)追求利潤創(chuàng)造一個良好的市場環(huán)境和社會秩序。
2.一切目標(biāo)都是追求者根據(jù)現(xiàn)實條件的自主選擇，其本身有發(fā)展變化的規(guī)律性，不能用一個目標(biāo)涵蓋一切主體追求?，F(xiàn)實制約是企業(yè)選擇發(fā)展目標(biāo)的惟一決定因素，市場經(jīng)濟中的每一個企業(yè)在經(jīng)營規(guī)模、競爭實力、所有權(quán)和控制權(quán)結(jié)構(gòu)、技術(shù)能力和管理水平等方面千差萬別，每個競爭主體都有權(quán)根據(jù)內(nèi)部和外部條件約束選擇這個目標(biāo)而不選擇那個目標(biāo)。我們所要做的只是在實踐基礎(chǔ)上對財務(wù)目標(biāo)選擇的規(guī)律性進行總結(jié)和概括，以指導(dǎo)實踐，而不是從理論上推斷企業(yè)應(yīng)該采取這個目標(biāo)而不應(yīng)該采取那個目標(biāo)。
3.利潤目標(biāo)是一個總體目標(biāo)、總體思路，是企業(yè)理財工作的努力方向，具有指導(dǎo)性意義，其實現(xiàn)依靠一系列具體實施目標(biāo)。企業(yè)行為是一個復(fù)雜的有機運動過程，日常事務(wù)的處理、投資決策、技術(shù)應(yīng)用與開發(fā)、產(chǎn)品的更新?lián)Q代以及市場開發(fā)等等，應(yīng)該始終圍繞著一個最根本的目的，既追求“利潤最大化”。對企業(yè)行為的影響只能是總體策略性約束和總體方向性引導(dǎo)，在這一過程中，我們不能排除企業(yè)根據(jù)現(xiàn)實條件變化采取一些非盈利行為，但這只是暫時的、局部的，并不影響企業(yè)作為盈利組織的最終利潤追求。
4.由于歷史和現(xiàn)實的某些原因，我國國有企業(yè)在激烈的市場競爭中慘淡經(jīng)營，經(jīng)濟效益大幅度滑坡，利潤目標(biāo)被紛繁復(fù)雜的日常行為目標(biāo)所掩蓋。企業(yè)連年虧損并未引起經(jīng)營者足夠的危機感，反而對虧損習(xí)以為常，這和集體或私有成分的企業(yè)強烈的趨利動機形成鮮明對比。按市場優(yōu)勝劣汰規(guī)律，目前我國會有相當(dāng)一部分企業(yè)由于經(jīng)營不善等原因而陷入破產(chǎn)清算程序。但由于某些政策性或社會性原因，破產(chǎn)機制并未完全發(fā)揮作用。為喚醒企業(yè)沉睡的利潤動機，使企業(yè)真正加入市場競爭，扭虧為盈，盡快走出效益低下的泥淖，求得生存，求得發(fā)展，我們有必要重提“利潤最大化”財務(wù)目標(biāo)。
5.我國國有企業(yè)長期以來所承擔(dān)的社會責(zé)任過于沉重。企業(yè)辦社會，機構(gòu)龐雜，人浮于事，行政意識濃厚，官本位思想嚴(yán)重，這些都嚴(yán)重地阻礙了企業(yè)作為一個正常市場經(jīng)營者最起碼的利潤追求。改革的一個重要任務(wù)就是讓企業(yè)輕裝上陣，甩掉各種不必要的包袱，集中精力辦企業(yè)，一個心思創(chuàng)效益，而“利潤最大化”此時是最起碼的行為約束。
6.公司管理階層的追求價值與企業(yè)的最終使命往往相左。行政職位的遷貶與薪金報酬的多寡和企業(yè)盈利不一定呈正相關(guān)。由于缺乏有效的內(nèi)部約束激勵機制，經(jīng)理們也就缺乏對企業(yè)盈利追求的積極性。強化企業(yè)經(jīng)理階層的利潤觀念。并不能僅僅依靠轉(zhuǎn)換財務(wù)目標(biāo)來實現(xiàn)，委托關(guān)系在利益追求上的趨同，最根本的是依靠內(nèi)部約束激勵機制的建立和完善。
財務(wù)目標(biāo)是一定社會經(jīng)濟條件下的產(chǎn)物，是企業(yè)在市場競爭過程中的必然選擇。不同的社會經(jīng)濟發(fā)展時期和不同的現(xiàn)實條件約束，財務(wù)目標(biāo)有相應(yīng)不同的選擇。
企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)對整個企業(yè)管理活動具有根本性的影響，確立企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是明確現(xiàn)財思想、建立現(xiàn)財方法和措施必須重點考慮的問題。目前對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識還存在不同的觀點，為此，本文就現(xiàn)代企業(yè)制度下，如何確立、實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)作一淺析。
一、企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識
人們對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的認(rèn)識主要表述為“企業(yè)利潤最大化”。這種觀點認(rèn)為：利潤代表了企業(yè)新創(chuàng)造的財富，利潤越多企業(yè)的財富增加越多，越接近于企業(yè)的目標(biāo)。事實上，這種觀點偏面地將利潤理解為企業(yè)的財富，具有一定的局限性。在這種觀點下，至少存在三個問題：一是沒有考慮利潤取得的時間；二是沒有考慮所獲利潤與投人資本額的關(guān)系；三是沒有考慮獲取利潤所承擔(dān)風(fēng)險的大小。
財務(wù)管理是企業(yè)管理的重要組成部分，它是企業(yè)資金的獲得和有效使用的管理工作，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)的總目標(biāo)。創(chuàng)辦企業(yè)的目的是為了擴大財富，企業(yè)的價值在于它能給投資者帶來未來報酬，因此，企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)應(yīng)該是“企業(yè)價值最大化”或者“股東財富最大化”，因為這種觀點，既反映了利潤取得的時間，也反映了資本和獲利之間的關(guān)系，還反映了受風(fēng)險大小的影響。
二、實現(xiàn)目標(biāo)的影響因素及對策
要實現(xiàn)企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)，首先必須考慮影響企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的各種因素，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)不僅要受到企業(yè)本身管理決策各因素的影響，同時還要受到企業(yè)外部環(huán)境因素的影響，因此，確立企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)要與財務(wù)管理活動、企業(yè)經(jīng)首、管理措施、戰(zhàn)略選擇等方面聯(lián)系起來考慮，企業(yè)也正是通過提高管理決策和改善外部環(huán)境這兩大因素來實現(xiàn)其務(wù)管理目標(biāo)的。
（一）管理決策因素
幾項目投資和資本結(jié)構(gòu)。這是決定企業(yè)報酬和風(fēng)險的首要因素。任何投資都會有風(fēng)險，而企業(yè)實施科學(xué)嚴(yán)密的投資計劃將會大大減少項目的風(fēng)險。多年來，不少企業(yè)陷入困境，甚至破產(chǎn)倒閉，大都是由于投資失誤所致。因此，應(yīng)結(jié)合企業(yè)實際，建立嚴(yán)格的投資決策審議制度規(guī)范和約束投資行為，對投資決策的主體、內(nèi)容、程序、原則、責(zé)任、監(jiān)督等作出明確規(guī)定，以便盡可能地提高企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)程度。具體操作時還應(yīng)考慮以下兩個方面：一是在確定項目方面，實行“統(tǒng)一規(guī)劃、民主集中和專家評審”的可行性論證方法；二是在使用資金方面，實行。
1.投資預(yù)算，總量控制和封閉追蹤的?？顚Ｓ棉k法。
資本結(jié)構(gòu)是所有者權(quán)益和負(fù)債之間的比例關(guān)系，如果資本結(jié)構(gòu)不當(dāng)，會嚴(yán)重影響企業(yè)的效益，增加風(fēng)險，甚至導(dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。便企業(yè)的總價值最大，就是要尋找一種最佳的資本結(jié)構(gòu)，揭示資金成本、財務(wù)杠桿同企業(yè)價值之間的關(guān)系。因此，在實際操作中，確定最佳資本結(jié)構(gòu)所采用的工具應(yīng)該是“每股收益無差別點”，用該方法可檢驗各項融資計劃在不同的息稅筋盈余（ebit）水平上對每股凈收益（eps）的影響。當(dāng)ebit數(shù)額超過其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較強的計劃將產(chǎn)生較高的eps，反之，當(dāng)ebit數(shù)額低于其無差別點水平時，財務(wù)杠桿作用較弱的計劃只能帶來較低的eps.另外，未來增長率和銷售的穩(wěn)定性、商業(yè)風(fēng)險、管理當(dāng)局的控制能力和金融機構(gòu)對企業(yè)的態(tài)度，也將對資本結(jié)構(gòu)產(chǎn)生影響，在確定企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的同時，也應(yīng)一并考慮。
2.投資報酬率與風(fēng)險。
企業(yè)的盈利總額并不能反映股東財富，在風(fēng)險相同的前提下，股東財富的大小要看投資報酬率。企業(yè)為達到經(jīng)濟增長的目的，在面臨眾多投資機會時，往往通過資本預(yù)算來作出長期計劃決策。“貨幣的時間價值”是財務(wù)管理從量上分析的一個重要觀念，也是評價投資方案的基本標(biāo)準(zhǔn)。因此，為提高投資報酬率，必須對“貨幣的時間價值”有所研究，找出適合于對資金籌集、投資、使用和回收進行研究的數(shù)學(xué)模型和分析方法，如采用凈現(xiàn)值法、現(xiàn)值指數(shù)法、內(nèi)含報酬率法等，從而提高財務(wù)管理決策質(zhì)量，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。
收益和風(fēng)險是直接相關(guān)的，投資的主要目的是獲得收益，收益面向未來，或多或少地存在著風(fēng)險，企業(yè)決策時，要在報酬和風(fēng)險之間作出權(quán)衡，研究風(fēng)險、計量風(fēng)險，并設(shè)法控制風(fēng)險。風(fēng)險報酬率取決于投資者對風(fēng)險的回避態(tài)度和風(fēng)險程度（可用變異系數(shù)計量），因此，企業(yè)可采用多角經(jīng)營和多角籌資的方法來控制風(fēng)險，多經(jīng)營幾個品種，可以在盈利和虧損產(chǎn)品之間相互補充，減少風(fēng)險；多種渠道符資，可以把投資的風(fēng)險（當(dāng)然也包含部分報酬）不同程度地分散給債權(quán)人，以求最大限度地擴大企業(yè)財富。
3.股利決策。
股利決策的重要性是基于以下主要原因：一是影響融資計劃和資本預(yù)算；二是股利減少了留存盈余，會引起較高的債務(wù)權(quán)益比率。一般來說，企業(yè)的股利決策一方面應(yīng)使所有者的財富最大化，另一方面要為企業(yè)提供充足的融資。當(dāng)企業(yè)的獲利能力增強時，采用“低正常股利加額外股利”的決策；當(dāng)企業(yè)的收益超過投資者投資于別處所能獲得的收益時，企業(yè)應(yīng)保留盈余而不是分配，以實現(xiàn)股東財富最大化。
（二）外部環(huán)境因素
企業(yè)外部環(huán)境是企業(yè)財務(wù)決策難以改變的外部約束條件，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)將產(chǎn)生極大的影響。因此，企業(yè)要更多地適應(yīng)這些外部環(huán)境的要求和變化。
1.法律環(huán)境。在市場經(jīng)濟條件下，法律手段日益增多，越來越多的經(jīng)濟活動將受到法律的具體規(guī)范，無論是籌資、投資還是利潤分配，都要與企業(yè)外部發(fā)生經(jīng)濟關(guān)系。目前與企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)休戚相關(guān)的法律法規(guī)有：企業(yè)組織法規(guī)、財務(wù)會計法規(guī)、財政稅務(wù)法規(guī)等等。財務(wù)工作人員應(yīng)該了解、熟悉并掌握這些法律知識，做到有法可依，在守法的前提下完成企業(yè)理財?shù)穆毮?，實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)。
2.經(jīng)濟環(huán)境。國民經(jīng)濟的發(fā)展規(guī)劃，體制改革的相關(guān)措施也對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)產(chǎn)生影響。企業(yè)能夠正確地預(yù)見政府經(jīng)濟政策的導(dǎo)向，對理財決策大有好處，國家對經(jīng)濟的優(yōu)惠、鼓勵和有利傾斜，企業(yè)如果認(rèn)真加以研究，按照政策行事，就能趨利除弊。
商業(yè)競爭、通貨膨脹和利率波動等外部因素，都將對企業(yè)的銷售收入、存貨庫存、設(shè)備添置、債券投資等方面產(chǎn)生嚴(yán)重影響。為實現(xiàn)企業(yè)財務(wù)管理之目標(biāo)，企業(yè)必須及時調(diào)整生產(chǎn)經(jīng)營，適應(yīng)經(jīng)濟政策，以迅速提高應(yīng)變能力。
證確預(yù)測未來經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)資本大眾化，分散經(jīng)營風(fēng)險。企業(yè)要盡可能提升自己的價值，對于還未上市的企業(yè)，要爭取公開發(fā)行股察，從證券市場苑某資金，促使企業(yè)價值有市價可循，這也將有利于實現(xiàn)企業(yè)財富最大化。
三、相關(guān)問題的考慮
從以上分析可以看到，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)受到多種因素的影響，由于出發(fā)點和要求實現(xiàn)的目的不同，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的定位會各有偏差，但目標(biāo)只有一個，即“企業(yè)價值最大化”。概括起來，對企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的確定還應(yīng)綜合考慮以下幾個問題：
1.緊密配合企業(yè)戰(zhàn)略總目標(biāo)，做好財務(wù)計劃。企業(yè)管理中，戰(zhàn)略的選擇和實施是企業(yè)的根本利益所在，戰(zhàn)略的需要高于一切，財務(wù)管理首先要根據(jù)企業(yè)總目標(biāo)的要求，配合企業(yè)戰(zhàn)略的實施，認(rèn)真做好財務(wù)計劃。計劃并非一個資金問題，還要對未來可能出現(xiàn)的各種情況加以思考，以提高企業(yè)對不確定事件的反應(yīng)能力；增加有利機會帶來的收益。財務(wù)計劃確定后，要將計劃具體化，進行財務(wù)預(yù)算，進一步細(xì)化各種現(xiàn)金收支、長期資金籌措、短期資金信貸等預(yù)算，便財務(wù)預(yù)算成為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的控制標(biāo)準(zhǔn)和考核依據(jù)，在實現(xiàn)企業(yè)價值最大化中發(fā)揮重要作用。
2.促使企業(yè)設(shè)大限度地提高投資報酬率。成本控制是企業(yè)增加盈利的根本途徑，但單純以成本最低為標(biāo)準(zhǔn)，只局限于降低成本本身，一般不能改變風(fēng)險，因此。企業(yè)在投資管理、流動資金管理、證券管理、籌資管理等經(jīng)濟活動中，一方面要最大限度地降低成本獲得利潤，便企業(yè)總體邊際收益最大，另一方面要以利潤換效率，充分考慮“貨幣的時間價值和投資的風(fēng)險價值”，以求達到股東投資報酬率最大。
3.合理提高資產(chǎn)的利用效率。企業(yè)的資產(chǎn)不是無限的，企業(yè)獲得的利潤不僅僅表現(xiàn)在降低成本和降低資產(chǎn)消耗方面，還表現(xiàn)在提高資產(chǎn)利用率方面。改變資產(chǎn)用途，利用有限的資產(chǎn)多生產(chǎn)盈利更高的產(chǎn)品也是一種現(xiàn)實的選擇，對于存在明顯資產(chǎn)閑置的企業(yè)，提高資產(chǎn)利用率即是降低成本提高盈利水平的關(guān)鍵之一。盤活存量資產(chǎn)、增加產(chǎn)品產(chǎn)量、調(diào)整產(chǎn)品結(jié)構(gòu)、銷售更多的社會需要的商品來增加數(shù)量收益，不僅是一種市場策略，有時也是一種成本利潤策略，從企業(yè)戰(zhàn)略意義上講，提高資產(chǎn)利用率也是實現(xiàn)企業(yè)價值最大化的有效途徑。
4.正確進行財務(wù)分析。為改善企業(yè)內(nèi)部管理，財務(wù)管理往往要對企業(yè)的盈利能力、籌資結(jié)構(gòu)、利潤分配進行分析，以評價企業(yè)過去的經(jīng)營成果和財務(wù)狀況，預(yù)測未來的發(fā)展趨勢。幫助企業(yè)改善決策。通過財務(wù)分析可以對企業(yè)的償債能力、盈利能力、抗風(fēng)險能力作出評價，找出存在的問題，以此來提高資產(chǎn)收益率、應(yīng)收賬欺周轉(zhuǎn)率，并為決策提供有用信息，促使企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的實現(xiàn)。
企業(yè)的財務(wù)管理是基于企業(yè)這個實體的存在為前提而進行的一系列理財活動。這使得企業(yè)的財務(wù)管理成為企業(yè)管理的一部分，財務(wù)管理的目標(biāo)取決于企業(yè)總目標(biāo)。企業(yè)是根據(jù)市場反映的社會需要來組織和安排商品生產(chǎn)和交換的社會經(jīng)濟組織，企業(yè)必須有自己的經(jīng)營目標(biāo)。企業(yè)一旦成立，就要面臨競爭，并處于生存和倒閉、發(fā)展和萎縮的矛盾之中。企業(yè)必須生存下去才可能獲利，而只有發(fā)展才能求得生存。因此，企業(yè)的目標(biāo)可概括為生存、發(fā)展和獲利，其中獲利最大化應(yīng)該是企業(yè)的終極目標(biāo)。
資本提供者出資辦企業(yè)的動機盡管在事實上未必都是為了盈利，但“企業(yè)以營利為目標(biāo)”的這一基本經(jīng)濟學(xué)假定，通常情況下確是符合實際的。否則，企業(yè)就無法生存和發(fā)展，因而也違背了企業(yè)的基本屬性。如果我們承認(rèn)這個基本假定，將資本提供者視為“經(jīng)濟人”，那么，它所決定的企業(yè)終極目標(biāo)就是實現(xiàn)企業(yè)的盈利。企業(yè)管理是一個龐大復(fù)雜的控制系統(tǒng)，財務(wù)管理是該系統(tǒng)的一個子系統(tǒng)，子系統(tǒng)必須服從系統(tǒng)的整體效益。目標(biāo)整體性要求協(xié)調(diào)整體目標(biāo)與子系統(tǒng)目標(biāo)的關(guān)系，以實現(xiàn)整體目標(biāo)的最優(yōu)。從這個意義上說，財務(wù)管理的總目標(biāo)與企業(yè)管理的整體目標(biāo)是統(tǒng)一的。
縱觀中外具有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)觀，無論是產(chǎn)值最大化、利潤最大化，抑或是股東財富最大化、企業(yè)價值最大化，盡管表述方式和主體側(cè)重點有所不同，但是它們的共同之處在于與企業(yè)獲利最大化這一企業(yè)目標(biāo)的一致性。也即企業(yè)進行理財活動希望實現(xiàn)的結(jié)果都是企業(yè)盈利最大化，但是在評價企業(yè)理財活動是否合理時采用的標(biāo)準(zhǔn)不同。如利潤最大化的觀點所采用的衡量標(biāo)準(zhǔn)即是利潤總額，而企業(yè)價值最大化則是利用公司全部資產(chǎn)的市場價值最大化指標(biāo)。
財務(wù)管理的總目標(biāo)雖與企業(yè)管理目標(biāo)基本一致，但如何將財務(wù)管理的總目標(biāo)定位得更準(zhǔn)確、更具操作性，應(yīng)作為財務(wù)管理目標(biāo)的研究出發(fā)點之一。
財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)進行理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果。然而，企業(yè)的不同財務(wù)主體在企業(yè)的財力分配與配置上會有不同的預(yù)期。由于現(xiàn)代企業(yè)制度的出現(xiàn)，產(chǎn)權(quán)高度分化，財產(chǎn)的所有權(quán)與財產(chǎn)的占有權(quán)、經(jīng)營權(quán)發(fā)生了分離。同時，現(xiàn)代企業(yè)制度使得傳統(tǒng)意義上的財產(chǎn)取得了兩種形式和兩重主體：其一是以價值形式存在和運動的投資者的股票或股權(quán)，這是由股東掌握的資產(chǎn)所有權(quán)，它的歸屬主體是出資者；其二是以實物形式存在和運動的企業(yè)資產(chǎn)，由經(jīng)營者掌握和運用、行使經(jīng)營權(quán)，它的占有主體是企業(yè)法人。因此，從產(chǎn)權(quán)分離的角度來看，理財主體可分為出資者財務(wù)主體和經(jīng)營者財務(wù)主體。作為兩個不同的利益主體，在財務(wù)管理目標(biāo)上必定存在著差異。出資者的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該是投出資本的資本安全和資本增值，關(guān)心企業(yè)的穩(wěn)定發(fā)展和長遠(yuǎn)利益，追求股東財富最大化；經(jīng)營者的財務(wù)管理目標(biāo)則可能為經(jīng)理效用（利益）的最大化，獲取更高的報酬?！皟?nèi)部人控制”就是源于出資者與經(jīng)營者的財務(wù)管理目標(biāo)的不一致。由于委托關(guān)系的存在，沖突、利益沖突在出資者與經(jīng)營者之間不可避免，“逆向選擇”與“道德風(fēng)險”問題時有發(fā)生。
為了妥善地處置沖突，勢必發(fā)生一些成本，對經(jīng)營者的行為進行監(jiān)控，這些成本會成為企業(yè)價值的抵減因素，企業(yè)價值的下降必然會影響股東財富最大化的實現(xiàn)。因此，在委托關(guān)系的鏈條中，為了防止利益沖突和非均衡性，并使二者目標(biāo)保持一致，應(yīng)在公司法人治理結(jié)構(gòu)、激勵機制等方面設(shè)計一套科學(xué)的方案，使出資者利益、經(jīng)營者利益與企業(yè)價值之間實現(xiàn)最大程度的協(xié)調(diào)與統(tǒng)一。筆者認(rèn)為，在滿足企業(yè)盈利這一企業(yè)總目標(biāo)下，通過財務(wù)管理目標(biāo)的界定，對各個利益集團的利益進行協(xié)調(diào)，這一職能應(yīng)內(nèi)含于企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)。企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的制訂過程是各利益關(guān)系方之間的博弈過程，最終制定的結(jié)果是一個能滿足各利益集團要求的折衷，各利益集團都可以借助財務(wù)管理目標(biāo)實現(xiàn)自身的最終目的。
從根本上講，作為一個以盈利為最高目標(biāo)的法人，企業(yè)的終極目標(biāo)在于用盡可能少的資本投入為股東創(chuàng)造盡可能多的價值。惟其如此，才有可能使包括員工和其他社會各方面利益相關(guān)者的權(quán)益得到真正的保障。而在衡量企業(yè)為股東所創(chuàng)造的價值時，看到的不應(yīng)該只是會計利潤，而是經(jīng)濟附加值eva.
經(jīng)濟附加值（economic value added）是公司營運利潤與資本成本的差值。它是衡量企業(yè)在某個特定年份中贏利抵償資本機會成本的指標(biāo)。
eva的定義式為： eva=稅后營運利潤（nopat）一用金額表示的稅后資本成本；
或，eva=稅后營運利潤（nopat）一用百分比表示的稅后資本成本率×占用成本。
這里，稅后營運利潤=營運利潤（含應(yīng)付利息）×（1一稅率）
由此可見，eva是經(jīng)濟利潤而非傳統(tǒng)會計利潤的概念，它必須在傳統(tǒng)會計利潤上減去投入的所有資本的費用（包括債務(wù)利息和股東股本金所包含的機會成本）。在眾多國際性大公司中，eva取代傳統(tǒng)會計業(yè)績評價指標(biāo)，成為衡量企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的主要標(biāo)準(zhǔn)（makelanen，1998）。eva不僅可以準(zhǔn)確衡量企業(yè)獲得的實際營運收益，而且在幫助企業(yè)管理者經(jīng)營資產(chǎn)、實現(xiàn)股東權(quán)益最大化方面也成效顯著。
eva是能將所有者財務(wù)管理目標(biāo)與經(jīng)營者財務(wù)管理目標(biāo)緊密銜接的一條紐帶。對于經(jīng)營者而言，所有者采用以eva為基礎(chǔ)的紅利激勵計劃，使得經(jīng)營者必須在提高eva的壓力下想盡辦法提高資本運營管理的能力。同時，經(jīng)營者也必須更有效地使用留存收益，提高融資效率，因為eva使他們認(rèn)識到企業(yè)的所有資源都是有代價的。運用eva為基礎(chǔ)的紅利計劃時，并不只根據(jù)正或負(fù)的eva進行獎罰，而主要是根據(jù)eva的增長進行獎勵。另一方面，在eva系統(tǒng)下，通過設(shè)置將紅利報酬與紅利支付分割開的紅利銀行，可防止經(jīng)營者操縱eva的盈余管理行為，同時給具有高業(yè)績的誠實經(jīng)理提供很大的激勵。對于股東、所有者而言，eva開發(fā)了企業(yè)四個方面的潛能：提高效率、降低成本、減少浪費、節(jié)省稅賦，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富，使利潤增加；提高資本營運管理的能力，通過對資產(chǎn)的重組提高利用效率；追求健康的、有經(jīng)濟利潤的增長，只要新項目、新產(chǎn)業(yè)和新規(guī)模能給投資者帶來比機會成本更高的回報率，就授予基層經(jīng)理們更大的靈活機動權(quán)和更大的責(zé)任壓力，從而使管理更加科學(xué)；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本。
由此可見，eva有利于將經(jīng)營者利益與股東利益協(xié)調(diào)一致，維護股東權(quán)益，eva最大化的實質(zhì)就是權(quán)衡了經(jīng)營者利益下的股東財富最大化。作為衡量股本財富的一個標(biāo)準(zhǔn)，與股東財富最大化的常用評價指標(biāo)每股市價或股票價格相比，eva的進步之處在于：
1.eva考慮了企業(yè)所有投入資本的資本成本，從而有效提高了投融資效率。啄食順序理論（pecking order theory）說明了企業(yè)人在融資方式選擇上的偏好。運用eva之前，由于內(nèi)部留存收益籌資無需支出任何成本，且不需與投資者簽訂某種協(xié)議，也不會受到證券市場的影響和其他限制，內(nèi)部留存收益往往被經(jīng)營者視為成本最低的籌資方式大加采用，而較少地考慮這筆資金的投資回報率。另外，人偏愛多保留利潤，會形成較多可由人自由支配的資金，從而會加大成本。eva則促進經(jīng)
營者考慮留存收益的機會成本，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營者的投融資觀念，提高資金運營效果，更好地維護股東權(quán)益。
2.每股市價最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)實際上很難普遍采用。上市公司在全部企業(yè)中只占極少一部分，對大量的非上市企業(yè)就無能為力了。即使是上市公司，其股票市價也要受多種因素，包括非經(jīng)濟因素的影響，股票價格并不總能反映企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，也難以準(zhǔn)確體現(xiàn)股東財富。eva的適用性則很廣，政府機構(gòu)和非上市公司都可采用
eva.據(jù)國內(nèi)外的實證研究表明，eva與股票市價具有高度的相關(guān)性。eva增加意味著股票價格的上漲和股東財富一定程度的增長。一個公司如采用eva來評價經(jīng)營業(yè)績，經(jīng)營者必然盡量降低資本成本并努力增加營運利潤，這會很大程度地改善公司未來的現(xiàn)金流，增加公司的價值。
綜上所述，筆者認(rèn)為，采用eva最大化作為企業(yè)的理財目標(biāo)是一種科學(xué)而現(xiàn)實的選擇。eva真正地將經(jīng)營者的利益和股東的利益最大限度地結(jié)合起來，妥善地處理了經(jīng)營者與股東的沖突，使經(jīng)營者的財務(wù)管理目標(biāo)與股東財富最大化趨于一致，從而實現(xiàn)企業(yè)盈利的終極目標(biāo)。同時，采用eva最大化的理財目標(biāo)有助于建立一種全新的管理模式和激勵機制，為解決公司治理結(jié)構(gòu)問題和國企扭虧提供了可操作的一個方案，極大地發(fā)揮了企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的導(dǎo)向和核心作用。
摘 要：綜合考慮若干主要因素，現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)確立為：在履行一定社會責(zé)任的基礎(chǔ)上，盡可能提高企業(yè)權(quán)益資本增值率，實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化的主要途徑是提高權(quán)益資本增值率。
關(guān)鍵詞：現(xiàn)代企業(yè) 財務(wù)管理目標(biāo) 所有者權(quán)益價值 權(quán)益資本增值率
現(xiàn)代企業(yè)是具有“產(chǎn)權(quán)清晰、權(quán)責(zé)明確、政企分開和管理科學(xué)”基本特征的經(jīng)濟單位，是適應(yīng)社會化大生產(chǎn)和市場經(jīng)濟發(fā)展要求的經(jīng)濟組織，是社會主義市場經(jīng)濟的微觀基礎(chǔ)?，F(xiàn)代企業(yè)優(yōu)勢功能的發(fā)揮應(yīng)該依賴于現(xiàn)代企業(yè)管理的中心———財務(wù)管理功能的發(fā)揮，財務(wù)管理功能的有效發(fā)揮則必須以確立科學(xué)合理的財務(wù)管理目標(biāo)作為前提。財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)從事財務(wù)活動所要達到的目的，是企業(yè)財務(wù)決策的準(zhǔn)則、財務(wù)行為的依據(jù)、理財績效的考核標(biāo)準(zhǔn)。它不僅規(guī)范著企業(yè)的運行方向和運行方式，決定企業(yè)的興衰成敗，而且也影響著整個國民經(jīng)濟的運行效果。
一、確立現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)考慮的主要因素
1.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的確立應(yīng)建立在企業(yè)目標(biāo)的基礎(chǔ)上，體現(xiàn)企業(yè)目標(biāo)的要求?，F(xiàn)代企業(yè)的目標(biāo)可以概括為生存、發(fā)展和獲利，三者互為條件、相互依存。財務(wù)管理是企業(yè)對資金運動及其所體現(xiàn)的財務(wù)關(guān)系的一種管理，具有價值性和綜合性特征。作為財務(wù)管理出發(fā)點和最終歸縮的管理目標(biāo)，應(yīng)該從價值形態(tài)方面體現(xiàn)資金時間價值、風(fēng)險與收益均衡等觀念，反映企業(yè)償債能力、資產(chǎn)營運能力和盈利能力的協(xié)調(diào)統(tǒng)一，才符合企業(yè)目標(biāo)的要求，從而保證企業(yè)目標(biāo)的順利實現(xiàn)。
2.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)既要體現(xiàn)企業(yè)多邊契約關(guān)系的特征，又要突出主要方面?，F(xiàn)代企業(yè)實質(zhì)上是一種多邊契約關(guān)系的網(wǎng)絡(luò)，實際的和內(nèi)含的合同契約規(guī)定了企業(yè)組織中各種成員（所有者、債權(quán)人、經(jīng)營者和職工等）的權(quán)利和義務(wù)。大多數(shù)成員只在企業(yè)中承擔(dān)有限的相對較低的風(fēng)險和獲取固定的報酬，企業(yè)所有者則有責(zé)任承擔(dān)余下的相對較高的風(fēng)險，并有權(quán)享有企業(yè)的稅后利潤和企業(yè)終止清算時資產(chǎn)抵償債務(wù)后的剩余部分。企業(yè)所有者投入企業(yè)的資金時間最長，承擔(dān)的風(fēng)險最大，理應(yīng)享有最多的權(quán)益。財務(wù)管理目標(biāo)在體現(xiàn)企業(yè)各種成員的利益，使其得到保障的同時，應(yīng)該突出企業(yè)所有者的利益，以適應(yīng)所有者所處的特殊地位。
3.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)符合市場經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律，體現(xiàn)一定的社會責(zé)任。現(xiàn)代企業(yè)是利用資源來制造產(chǎn)品的經(jīng)濟組織，市場經(jīng)濟規(guī)律要求通過市場實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，把有限的資源分配給生產(chǎn)效率最高、創(chuàng)造社會財富最大的企業(yè)。財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)適應(yīng)市場經(jīng)濟規(guī)律的這一要求，引導(dǎo)資源流向風(fēng)險低、收益率高的企業(yè)。此外，現(xiàn)代企業(yè)作為一種社會存在，其生存發(fā)展還要靠社會的支持，因此，財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)體現(xiàn)一定的社會責(zé)任和社會利益，樹立良好的企業(yè)信譽和社會形象，為企業(yè)生存創(chuàng)造一個良好的環(huán)境，為謀求長遠(yuǎn)的發(fā)展打下基礎(chǔ)。
4.現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)考慮我國企業(yè)的組織形式，適應(yīng)我國資本市場的發(fā)展?fàn)顩r。企業(yè)組織形式主要有獨資、合伙和公司三種形式，公司又有兩種基本類型：有限責(zé)任公司和股份有限公司。獨資和合伙企業(yè)的投資者稱為企業(yè)所有者，公司制企業(yè)的投資者稱為所有者或股東。我國大多數(shù)企業(yè)是獨資或合伙企業(yè)，公司制企業(yè)相對較少，公司制企業(yè)又以有限責(zé)任公司為主，股份有限公司則更少。因此，我國企業(yè)的投資者一般稱為所有者，而不是股東，企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)適應(yīng)我國企業(yè)組織形式的這種要求。此外，我國目標(biāo)資本市場尚不完善，屬弱式有效市場，股票市價難以反映企業(yè)價值。上市的股份有限公司又不多，目前僅有1000多家，因而企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)不能以股票市價來衡量，而應(yīng)采用資產(chǎn)評估等方式來衡量。
二、現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)及其優(yōu)越性
綜合考慮上述因素，現(xiàn)代企業(yè)科學(xué)合理的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該確立為：在履行一定社會責(zé)任的基礎(chǔ)上，盡可能提高企業(yè)權(quán)益資本增值率，實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化。這里的所有者權(quán)益價值是指所有者權(quán)益的市場價值或評估價值，而不是賬面價值。以這一目標(biāo)作為現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)，具有以下優(yōu)越性。
1.既充分體現(xiàn)了所有者的權(quán)益，又有利于保障債權(quán)人、經(jīng)營者和職工等的利益。企業(yè)所有者投入企業(yè)的資本是長期的、不能隨意抽走的，所有者履行的義務(wù)最多，承擔(dān)的風(fēng)險最大，理應(yīng)享有最多的權(quán)利和報酬。實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，可以充分保障所有者的權(quán)益，是對所有者權(quán)利與義務(wù)對等的一種認(rèn)同。企業(yè)債權(quán)人通常與企業(yè)簽訂一系列限制性條款來約束企業(yè)的財務(wù)活動，以保障獲得固定的利息和承擔(dān)很有限的風(fēng)險，所有者權(quán)益價值最大化只有在債權(quán)人利益得到保障的基礎(chǔ)上才可能實現(xiàn)，如果債權(quán)人的固定利息都不能得到滿足，那么所有者權(quán)益價值最大化也肯定實現(xiàn)不了。企業(yè)經(jīng)營者的利益與所有者權(quán)益是息息相關(guān)的，經(jīng)營者若要得到豐厚的報酬和長期的聘用，就必須致力于實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，以博得企業(yè)所有者的信任與支持。企業(yè)職工的利益同樣與所有者權(quán)益關(guān)聯(lián)著，如果企業(yè)經(jīng)營不善，所有者權(quán)益價值最大化無法實現(xiàn)，職工的收入福利就會受到影響，如果實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，必然會使職工的收入福利首先得到改善。
2.包含資金時間價值和風(fēng)險價值，適應(yīng)企業(yè)生存發(fā)展的需要。企業(yè)權(quán)益資本是所有者的長期投資，短期的暫時的權(quán)益資本增值最大并不是所有者所期望的。實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，要求權(quán)益資本增值長期最大化，需要考慮未來不同時間取得的等額投資收益因時間先后而導(dǎo)致的不同現(xiàn)值，體現(xiàn)預(yù)期投資的時間價值，并在考慮資金時間價值的基礎(chǔ)上，注重企業(yè)長遠(yuǎn)利益的增加。實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，不僅要考慮眼前的獲利能力，而且更要著眼于未來潛在的獲利能力，既要規(guī)避風(fēng)險，又要獲取收益，實現(xiàn)風(fēng)險與收益的均衡，從而取得競爭優(yōu)勢，滿足企業(yè)不斷生存發(fā)展的需要。
3.有利于實踐“三個代表”重要思想，承擔(dān)一定的社會責(zé)任。首先，實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，促使企業(yè)不斷追求資本的增值，依法繳納更多的稅收，從而實現(xiàn)社會財富的增長，促進經(jīng)濟的繁榮和社會的發(fā)展。其次，實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，要求企業(yè)不斷研究開發(fā)新技術(shù)和新產(chǎn)品，提高生產(chǎn)效率和經(jīng)濟效益，從而促進社會生產(chǎn)力的發(fā)展。再次，實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，要求企業(yè)不斷拓展經(jīng)營領(lǐng)域，擴大經(jīng)營規(guī)模，向社會提供優(yōu)質(zhì)的產(chǎn)品和服務(wù)，從而在企業(yè)收益增加的同時，促進社會成員的就業(yè)，更好地滿足人民群眾的物質(zhì)文化生活需要。最后，實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化，需要企業(yè)創(chuàng)建先進的文化，包括共同的價值觀念、行為準(zhǔn)則、道德規(guī)范和企業(yè)形象等，形成企業(yè)特殊的競爭能力。先進的企業(yè)文化一般是在吸收傳統(tǒng)社會文化精華的基礎(chǔ)上，融進時代精神而形成的，是先進社會文化的代表之一，對社會文化的發(fā)展具有極大的推動作用。
三、提高權(quán)益資本增值率是實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化的主要途徑
權(quán)益資本增值率是反映企業(yè)權(quán)益資本與其實現(xiàn)的增值額之間關(guān)系的一個相對量，可以用權(quán)益資本凈收益來衡量，說明企業(yè)權(quán)益資本的增值能力。權(quán)益資本凈收益率是評價企業(yè)財務(wù)管理業(yè)績的一個綜合性指標(biāo)，與財務(wù)管理的各方面都有關(guān)聯(lián)，具體分析如下：
權(quán)益資本凈收益率=稅后收益/權(quán)益資本=[資產(chǎn)收益率+（負(fù)債/權(quán)益資本）×（資產(chǎn)收益率-負(fù)債利率）]×（1-所得稅稅率）
這一關(guān)系式中，資產(chǎn)收益率是息稅前收益與資產(chǎn)總額的比率，反映企業(yè)資產(chǎn)的使用效益，它不僅直接影響權(quán)益資本凈收益率的高低，而且還影響企業(yè)獲取財務(wù)杠桿利益的多少；負(fù)債與權(quán)益資本的比率反映企業(yè)的資本結(jié)構(gòu)，其大小與企業(yè)籌資有關(guān)。如果資產(chǎn)收益率大于負(fù)債利率，負(fù)債與權(quán)益資本的比率越大，權(quán)益資本凈收益率就越高；如果資產(chǎn)收益率小于負(fù)債利率，負(fù)債與權(quán)益資本的比率越大，權(quán)益資本凈收益率則越低。可見，權(quán)益資本凈收益率的提高，一方面依賴于資產(chǎn)收益率的增加，另一方面依賴于合理資本結(jié)構(gòu)的確定，應(yīng)在有效降低企業(yè)財務(wù)風(fēng)險的同時，不斷增加財務(wù)杠桿利益。
通過以上分析可以看出，權(quán)益資本凈收益率的高低能夠集中反映企業(yè)籌集資金、使用資金和分配資金的績效，同時也體現(xiàn)了財務(wù)管理目標(biāo)對企業(yè)財務(wù)活動的基本要求。因此，提高權(quán)益資本增值率是實現(xiàn)所有者權(quán)益價值最大化的主要途徑。
【摘要】為適應(yīng)新形勢的要求，企業(yè)迫切需要一些新的財務(wù)指標(biāo)來衡量其經(jīng)營業(yè)績。本文在介紹經(jīng)濟增加值基本思想的同時，著重闡述了該指標(biāo)的顯著優(yōu)越性及其在我國應(yīng)用的意義。
【關(guān)鍵詞】財務(wù)管理目標(biāo) 財務(wù)管理 eva
財務(wù)管理的目標(biāo)是企業(yè)理財活動所希望實現(xiàn)的結(jié)果，是評價企業(yè)理財活動是否合理的基本標(biāo)準(zhǔn)。為了完善財務(wù)管理的理論，有效的指導(dǎo)財務(wù)管理實踐，必須對財務(wù)管理目標(biāo)進行認(rèn)真研究，因為財務(wù)管理目標(biāo)直接反映理財環(huán)境的變化，并根據(jù)環(huán)境變化做適當(dāng)?shù)恼{(diào)整，它是財務(wù)管理理論體系中的基本要素和行為向?qū)?，是財?wù)管理實踐中進行財務(wù)決策的出發(fā)點和歸宿。所以，如何將企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)定位的更準(zhǔn)確、更有操作性顯得極其重要。
縱觀中外具有代表性的財務(wù)管理目標(biāo)觀，無論是產(chǎn)值最大化，利潤最大化，還是股東財富最大化，企業(yè)價值最大化，盡管它們的表達方式和主體側(cè)重點有所不同，但它們均只確認(rèn)和計量債務(wù)資本成本，而忽略了權(quán)益資本成本，并把它作為收益分配處理。這樣權(quán)益資本成本的隱含部分即占用權(quán)益資本的機會成本就未加以揭示。這就使得對外報告的凈收益實際包含兩部分：權(quán)益資本成本和真實利潤。如果公司報告的凈收益為零，報告閱讀者一般會認(rèn)為所有資本都得到補償。但實際上此時獲得補償?shù)闹皇莻鶆?wù)資本成本，權(quán)益資本成本并未得到補償。因此不確認(rèn)和計量權(quán)益資本成本，實際上是虛增了利潤，有可能誤導(dǎo)投資者做出錯誤的決策。
其實，早在幾個世紀(jì)前，經(jīng)濟學(xué)家就認(rèn)為“一個企業(yè)要為股東創(chuàng)造財富，就必須獲得比其債務(wù)成本和權(quán)益成本更高的報酬?！逼浜笥?jīng)濟學(xué)家alfed marshall 提出了經(jīng)濟收益的概念，并認(rèn)為：“企業(yè)必須產(chǎn)生足夠的利潤以補償所有者投入資本的成本才能長期生存。”這樣我們就必須提出一種新的財務(wù)管理目標(biāo)評價體系以準(zhǔn)確、恰當(dāng)?shù)脑u價企業(yè)的經(jīng)營業(yè)績，促進企業(yè)總體目標(biāo)的實現(xiàn)。在此背景下eva最大化這一新的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)運而生。
eva概念的雛形起源于美國，并在二十世紀(jì)九十年代初流行于全美，于九十年代中期逐步擴展至歐洲，其后發(fā)展至拉美及亞洲地區(qū)。美國可口可樂公司和柯達集團曾成功利用eva達到提高企業(yè)及股東價值的目標(biāo)。eva是英文economic value added 的簡稱，亦即經(jīng)濟增加值，它是一種能夠充分體
由此可見eva是經(jīng)濟利潤而非傳統(tǒng)的會計利潤，它必須在傳統(tǒng)的會計利潤中減去所有資本的費用。因而eva最主要的特點是資本成本或加權(quán)資本成本率(wacc).根據(jù)傳統(tǒng)的會計方法，很多公司是有盈利的，但實際上在這些公司中有不少正在蠶食股東財富及利潤的行為，因為這些公司所獲得的利潤低于其資本成本。而eva恰好是對以上問題的糾正，換言之，eva是由股東所定義的盈利水平，是扣除所有資本成本后的利潤。如果股東的預(yù)期利潤目標(biāo)為15%，即表示他們可獲得的稅后利潤超過資本的15%，而在以前的利潤均只代表了一個最低的可接受投資風(fēng)險的代價。
同時eva也是一條能將所有者財務(wù)管理目標(biāo)與經(jīng)營者財務(wù)管理目標(biāo)緊密結(jié)合的紐帶。對于經(jīng)營者而言，所有者采用以eva為基礎(chǔ)的紅利激勵計劃，使得經(jīng)營者必須在提倡eva的壓力下提高資本運營管理能力，同時經(jīng)營者也必須更有效的使用留存收益，提高融資效率，因為eva使他人認(rèn)識到企業(yè)的所有資源都是有代價的，運用eva為基礎(chǔ)的紅利計劃時，并不是只根據(jù)eva的正或負(fù)進行獎勵，而是根據(jù)eva的增長進行獎勵。而在另外一方面，在eva系統(tǒng)下通過設(shè)置將紅利報酬與紅利支付分割開的紅利銀行，可防止經(jīng)營者操作eva的盈余管理行為，同時給予高業(yè)績的誠實經(jīng)理提供了很大的激勵。對于股東所有者而言，eva開發(fā)了企業(yè)四個方面的潛能：提高效率、降低成本、減少浪費、節(jié)省稅賦，為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富，使利潤增加；提高資本營運管理的能力，通過對資產(chǎn)的重組提高利潤效率；追求健康的，有經(jīng)濟利潤的增長，只要新項目、新產(chǎn)業(yè)、新規(guī)模給投資者帶來比機會成本更高的回報率，就授予基層經(jīng)理更大的靈活機動權(quán)和更大的責(zé)任壓力從而使管理更加科學(xué)；優(yōu)化資本結(jié)構(gòu)，降低資本成本，也能妥善的處理沖突，減低成本。
由此可見，eva有利于將經(jīng)營者利潤與股東利益協(xié)調(diào)一致，維護股東權(quán)益，eva最大化的實質(zhì)就是權(quán)衡經(jīng)營者利益下的股東財富最大化。作為衡量企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的一個標(biāo)準(zhǔn)，它與其它常見的財務(wù)管理目標(biāo)相比有著很大的進步，主要表現(xiàn)以下六個方面。
其一，和利潤最大化，財富最大化相比，eva最大化更利于企業(yè)的可持續(xù)增長。在利潤最大化目標(biāo)的驅(qū)使下，最容易誘發(fā)管理者的短期行為?！柏敻蛔畲蠡钡呢攧?wù)目標(biāo)克服了利潤最大化目標(biāo)導(dǎo)致的短期行為，但也存在以下缺陷：股東財富與利潤有直接關(guān)系，“財富最大化”仍不能與“利潤最大化”脫離關(guān)系。而eva最大化目標(biāo)注重企業(yè)的長期發(fā)展有利于企業(yè)的可持續(xù)增長。eva原理認(rèn)為，企業(yè)的研究開發(fā)和戰(zhàn)略并購是能夠給企業(yè)帶來未來收益的投資行為，由此產(chǎn)生的成本應(yīng)予以資本化。因此，eva不鼓勵以犧牲長期業(yè)績的代價來夸大效果，也就是不鼓勵諸如削減研究和開發(fā)費用的行為，而是著眼于企業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展，鼓勵經(jīng)營者進行能夠給企業(yè)帶來長期利益的投資決策，如新產(chǎn)品的研究和開發(fā)，人力資源的培養(yǎng)等。因而eva與企業(yè)的可持續(xù)增長正相關(guān)，使企業(yè)能夠獲得長期、持續(xù)的增長。
其二、eva考慮了企業(yè)所有投入資本的成本，從而有效提高了融資效率。“琢食順序理論”⑤就說明了企業(yè)人在融資方式選擇上的偏好，運用eva以前，由于內(nèi)部留存收益籌資無需支付任何成本，且不需與投資者簽訂某種協(xié)議，也不會受到證券市場的影響和其他限制，內(nèi)部留存收益往往被經(jīng)營者視為成本最低的籌資方式大加采用，而較少地考慮這筆資金的投資回報率。另外人偏愛多保留利潤會形成較多可由人自由支配的資金，從而加大成本，eva則促進經(jīng)營者考慮留存收益的機會成本，扭轉(zhuǎn)經(jīng)營者的投籌資觀念，提高資金運營效率，更好地維護股東權(quán)益，促進股東的權(quán)益最大化。 其三，eva與mva（市場增加值）正相關(guān)，能夠正確評估公司的市場價值，mva是指企業(yè)全部資產(chǎn)的市場價值與股東和債權(quán)人投入企業(yè)的資本總額之間的差額，它是一個以資產(chǎn)的市場價值為基礎(chǔ)的業(yè)績考核指標(biāo)。由mva可以直接度量企業(yè)給股東帶來的收益，故已成為國際上衡量公司價值變化的通用指標(biāo)。（mva=roic-wacc）×投入資本/wacc-r 其中r為企業(yè)未來年度現(xiàn)金流量的增長速度。uyemura rantor 和 petti t 于1996年選擇了100家美國銀行1986到1995年的mva和eva及各種財務(wù)指標(biāo)數(shù)據(jù)，經(jīng)經(jīng)驗研究還發(fā)動mva與eva之間相關(guān)關(guān)系最強，同時還可看到eva與其它財務(wù)指標(biāo)相比，它對mva的解釋度明顯較高。
其四，有利于企業(yè)內(nèi)部財務(wù)管理體系的協(xié)調(diào)和統(tǒng)一，避免了財務(wù)決策與執(zhí)行之間的沖突。在許多公司，管理層在進行資本預(yù)算時采用貼現(xiàn)現(xiàn)金流量指標(biāo)（dcf），而在業(yè)績評價時卻又采用基于利潤的另一指標(biāo)如eps、roe等，這顯然違背了事前預(yù)算和事后評價要采用同一指標(biāo)的原則，不僅容易引起企
業(yè)內(nèi)部管理上的混亂，而且公司的各項經(jīng)營活動也難以保持一致。而eva指標(biāo)不僅可以用于業(yè)績評價，而且也可以用于資本預(yù)算、收購定價、激勵性補償計劃等幾乎公司財務(wù)的所有方面。這是eva更容易改變企業(yè)業(yè)績評價觀念的一個重要因素。
其五，eva概念簡明，易于應(yīng)用和其它財務(wù)目標(biāo)的指標(biāo)相比，eva的概念并不深奧，即使是非財務(wù)人員也能夠從對該指標(biāo)的簡單描述中理解其含義，這使得它在企業(yè)內(nèi)部推廣非常方便。事實上在推出eva指標(biāo)的同一時期，一些學(xué)者也開發(fā)了許多以股東價值為基礎(chǔ)的業(yè)績衡量指標(biāo)，如投資的現(xiàn)金流量收益、現(xiàn)金價值增量、股東價值增量、調(diào)整經(jīng)濟值等，這些指標(biāo)在理念上與eva基本一致，但它們計算非常復(fù)雜，從而使起在企業(yè)內(nèi)部的推廣受到阻礙。因此，越來越多的企業(yè)選擇了經(jīng)濟增加值指標(biāo)。
其六，eva能促使社會資源得到合理有效的配置?，F(xiàn)代財務(wù)理論認(rèn)為投資者是理性的，他們總是期望至少能獲得最低的投資機會報酬，否則就會把資金投向別處。由于eva反映了投資者投資與企業(yè)所能獲得的真實報酬，因此能夠正確引導(dǎo)投資者將資金投向于能為社會真正創(chuàng)造財富的企業(yè)，從而促使社會資源得到合理有效的配置，實現(xiàn)社會財富的不斷增長。
綜上所述，采用eva最大化作為企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)是一種科學(xué)而現(xiàn)實的選擇。eva真正考慮了所有的資金成本，真正的將經(jīng)營者的利益與股東的利益最大限度的結(jié)合起來，妥善地處理了經(jīng)營者與股東的沖突，使經(jīng)營者的財務(wù)管理目標(biāo)與股東財富最大化趨于一致，從而實現(xiàn)了企業(yè)盈利的經(jīng)濟目標(biāo)。同時采用eva最大化的理財目標(biāo)有助于建立一種全新的管理模式和激勵機制，為解決公司治理結(jié)構(gòu)問題和國企扭虧提供了可操作的一個方案，極大地發(fā)揮了企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的導(dǎo)向和核心作用。
隨著經(jīng)濟體制改革的不斷深化，我國企業(yè)的經(jīng)營思想正有傳統(tǒng)的利潤最大化向股東權(quán)益最大化轉(zhuǎn)變，考核企業(yè)經(jīng)營業(yè)績的依據(jù)也逐漸由傳統(tǒng)的會計指標(biāo)轉(zhuǎn)向股東價值指標(biāo)，然而在研究中發(fā)現(xiàn)，我國大量上市公司的負(fù)債率極低，究其原因，主要是公司企圖盡量減少債務(wù)的利息開支來保證利潤指標(biāo)。根據(jù)：modigliani-miner 理論，權(quán)益資本比債務(wù)資本的機會成本高的多，顯然這些負(fù)債率極低的公司忽略了資本成本的作用和資本結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。eva指標(biāo)雖也有一定的有限性，但用它代替利潤指標(biāo)可以更好的制約管理者的行為，激勵他們的創(chuàng)造熱情，為股東贏得更多的收益，并可以推動中國股市進一步的走向成熟。
隨者經(jīng)濟體制改革的進一步深化，eva概念將被我國企業(yè)界和學(xué)術(shù)界普遍認(rèn)同，eva的廣泛應(yīng)用也必將為我國企業(yè)帶來更多的收益，推動中國股市走向成熟，但eva的應(yīng)用必須適應(yīng)我國獨特的文化與政策，所以我們應(yīng)努力探索如何將eva成功引入我國各個行業(yè)，特別是國有企業(yè)，以最大限度發(fā)揮其效用。
【摘要】企業(yè)是一個多元利益的共同體，企業(yè)的財務(wù)管理目標(biāo)應(yīng)該與各利益主體相關(guān)。本文分析了股東財富最大化和相關(guān)者利益最大化兩種理財目標(biāo)的局限性，并提出現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇——基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)價值最大化。
【關(guān)鍵詞】財務(wù)管理目標(biāo) 利益相關(guān)者 企業(yè)價值最大化
財務(wù)管理目標(biāo)是企業(yè)在特定的理財環(huán)境中，通過組織財務(wù)活動和處理財務(wù)關(guān)系所要達到的根本目的。它是企業(yè)進行財務(wù)決策的出發(fā)點與歸宿，對財務(wù)管理系統(tǒng)的運行起著導(dǎo)向作用。財務(wù)管理目標(biāo)的研究關(guān)系到財務(wù)管理基本理論框架的構(gòu)建和財務(wù)管理實務(wù)內(nèi)容的界定，因而一直是理論界討論的熱點。本文從分析股東財富最大化和相關(guān)者利益最大化兩種理財目標(biāo)的局限性出發(fā)，提出我國現(xiàn)代企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的理性選擇。
一、股東財富最大化目標(biāo)存在的缺陷
西方企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)經(jīng)歷了“籌資數(shù)量最大化”、“利潤最大化”、“每股利潤最大化”、“股東財富最大化”等多個發(fā)展階段，目前比較一致的說法是“股東財富最大化”。股東財富最大化是指通過財務(wù)上的合力運營，為股東帶來最多的財富。該目標(biāo)與以前各階段的目標(biāo)相比，是具有較大進步的：考慮了風(fēng)險因素，因為風(fēng)險的高低，會對股票價格產(chǎn)生重要影響；考慮了時間價值，有效地避免了夸大企業(yè)盈利水平的可能性；在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為，因為不僅目前的利潤會影響股票價格，預(yù)期未來的利潤對企業(yè)股票價格也會產(chǎn)生重要影響；比較容易量化，便于考核和激勵。然而，隨著經(jīng)濟的發(fā)展，該目標(biāo)的弊端也逐漸顯現(xiàn)出來。
1、只強調(diào)股東的利益，對企業(yè)其他利益相關(guān)者的利益重視不夠
該目標(biāo)主要強調(diào)股東的利益，往往會導(dǎo)致經(jīng)理基層的目標(biāo)與股東目標(biāo)之間產(chǎn)生分歧、對員工利益重視不夠、甚至損害其他利益相關(guān)者利益的行為。在知識經(jīng)濟條件下，知識資本成為與實體資本同等重要（甚至更為重要）的生產(chǎn)要素和經(jīng)濟資源，經(jīng)濟的長期、持續(xù)和快速的發(fā)展更多地依賴于取之不盡、用之不竭的人才智力資源。人力資本所有者參與企業(yè)收益的分配，不僅實現(xiàn)了人力資本所有者的權(quán)益，而且實現(xiàn)了企業(yè)財富分配原則從貨幣擁有者向財富創(chuàng)造者的轉(zhuǎn)化，這已成為世界經(jīng)濟發(fā)展的一種趨勢。因此，把實體資本所有者作為唯一股東，以其財富最大化作為企業(yè)的唯一財務(wù)目標(biāo)，其局限性是顯而易見的。
2、量化指標(biāo)——股價的波動較大
股東財富最大化的衡量指標(biāo)是通過股票市場價格最大化來表現(xiàn)的。而事實上，影響股價變動的因素，不僅包括企業(yè)經(jīng)營業(yè)績，還包括政治形勢、國家地區(qū)的經(jīng)濟政策、投資者的心理預(yù)期等理財環(huán)境，這些因素的變化都會導(dǎo)致股價出現(xiàn)較大的波動。這也就讓股東財富最大化的量化指標(biāo)并不能完全真實的反映出股東財富的實質(zhì)變化，從而使該目標(biāo)失去公正的標(biāo)準(zhǔn)和統(tǒng)一衡量的客觀尺度。
3、可能引起企業(yè)行為的短期化
雖然前面提到了股東財富最大化目標(biāo)在一定程度上能夠克服企業(yè)在追求利潤上的短期行為。但仍有一些企業(yè)為了追求股價最大限度的提高，而不惜采用一些違法的行為。比如美國安然公司的會計舞弊，雖然短期使得某一部分股東的財富增加了，但最終卻使企業(yè)陷入了困境，也讓企業(yè)眾多的利益相關(guān)者蒙受了巨大損失。此外，企業(yè)的一些戰(zhàn)略性投資，如人力資本投資、無形資產(chǎn)投資、高科技研究投資在幾年甚至十幾年內(nèi)可能都難以見效，短期內(nèi)不會讓股價上漲，可能使股東對這些投資失去興趣，結(jié)果造成企業(yè)喪失長期競爭能力，無法實現(xiàn)長遠(yuǎn)的股東財富最大化。
4、在我國缺乏可操作性
由于我國的股票市場發(fā)展較晚，目前雖然經(jīng)過不斷的擴容，但整體市場規(guī)模仍然較小。上市公司在全國的企業(yè)總量中所占比例也極小，對廣大的非上市企業(yè)來說，其價值無法確定，也就無法應(yīng)用股東財富最大化這個財務(wù)管理目標(biāo)。
5、與社會財富最大化存在一定矛盾
股東財富最大化是在契約參與的其他各方收益固定的前提下，實現(xiàn)了“股東財富最大化”就實現(xiàn)了“社會財富的最大化”。即y＝a＋x，a為常量，當(dāng)x最大時，y也最大。但是近來越來越多的研究表明，以“股東財富最大化”為財務(wù)目標(biāo)并不一定能夠?qū)崿F(xiàn)“社會財富的最大化”。比如美國學(xué)者薩克斯在一篇著作中寫到“像清潔的大氣和水這樣的共有財產(chǎn)資源已經(jīng)成為企業(yè)的垃圾場，因為他們不考慮這些毫無利潤的人們普遍的消費愿望，更談不上對市民全體利益的考慮了?！边@種只考慮企業(yè)局部利益，而不顧全社會利益的行為也許是符合股東財富最大化目標(biāo)的，但絕對無法實現(xiàn)社會財富最大化。
二、相關(guān)者利益最大化無法滿足企業(yè)的實際需求
公司是一個多元利益的共同體，是股東、債權(quán)人、經(jīng)營者、職工、供應(yīng)商、客戶、政府之間產(chǎn)生聯(lián)系的橋梁和中介。由于企業(yè)財務(wù)活動的復(fù)雜性和財務(wù)主體的多元性，產(chǎn)生了企業(yè)的利益相關(guān)者。相關(guān)者利益最大化是指企業(yè)的財務(wù)活動必須兼顧和均衡各個利益相關(guān)者的利益，使所有利益相關(guān)者的利益盡可能最大化。
支持這一觀點的學(xué)者認(rèn)為，相關(guān)者利益最大化能實現(xiàn)社會財富的最大化，因為只有當(dāng)參與企業(yè)的各方的利益都實現(xiàn)最大化時，資源的配置才達到了帕累托有效率，當(dāng)每個企業(yè)的資源配置都實現(xiàn)了帕累托有效率，也就達到社會財富最大化的狀態(tài)了。而且既然相關(guān)者利益最大化了，也就避免了只強調(diào)股東利益的弊端，有利于協(xié)調(diào)股東與經(jīng)營者之間的利益分歧、協(xié)調(diào)股東與職工之間的關(guān)系、協(xié)調(diào)股東與債權(quán)人之間的矛盾，最終實現(xiàn)“多贏”。
筆者認(rèn)為，雖然相關(guān)者利益最大化目標(biāo)存在著一定的借鑒價值，但仍然無法滿足企業(yè)的實際需求。
1、不可能實現(xiàn)所有相關(guān)者利益最大化
在企業(yè)的利益相關(guān)者中，股東要求投入資本的保值與增值，經(jīng)營者要求更多地享有成本，員工要求提高工資和福利，債權(quán)人要求保障其本金的安全和利息的按時獲取，供應(yīng)商要求及時支付貨款、建立穩(wěn)定的銷售關(guān)系以降低風(fēng)險，客戶要求企業(yè)提供價格低廉的商品或勞務(wù)、延遲支付貨款，政府希望企業(yè)能在增加國家稅收的同時解決社會的就業(yè)，社會要求企業(yè)維護生態(tài)環(huán)境等等。然而，這些利益存在著相互競爭的關(guān)系，是無法兼得的，往往是實現(xiàn)某一方的利益最大就必然會損害另一方的利益。比如對股東來說，經(jīng)營者所得工資、獎勵等，正是其所放棄的利益；要實現(xiàn)經(jīng)營者享有成本的最大，必然會導(dǎo)致股東利益的降低。由于在一定時期，企業(yè)能創(chuàng)造的經(jīng)營成果是一定的，因此，各利益相關(guān)者的利益最大化只是一個不可能實現(xiàn)的美好愿景而已。
2、相關(guān)者利益中股東利益仍應(yīng)占主導(dǎo)地位
企業(yè)在經(jīng)營過程中應(yīng)該考慮相關(guān)者的利益，但如果過度強化企業(yè)的社會責(zé)任，完全否認(rèn)企業(yè)是以盈利為目的的經(jīng)濟組織，讓企業(yè)來辦社會，把過多的社會職能交由企業(yè)來完成，也是片面的。
從本質(zhì)上來說，企業(yè)是一個追求利潤的經(jīng)濟主體，它首先是因為股東的投資而存在，實現(xiàn)股東投入資本的保值與增值是企業(yè)生存與發(fā)展的原動力。如果將股東的利益與其他利益相關(guān)者的利益相提并論，就會將保持社會經(jīng)濟穩(wěn)定、增加就業(yè)率、保護環(huán)境等社會責(zé)任與股東利益放在同等重要的地位了。這樣企業(yè)就失去了生存的根基，企業(yè)的經(jīng)營管理也會迷失方向。
股東對企業(yè)承擔(dān)的風(fēng)險與企業(yè)其他利益主體所承擔(dān)的是不相等的。股東將資金投入企業(yè)后，如果企業(yè)經(jīng)營不善將得不到預(yù)期的收益，而且還時刻面臨著企業(yè)破產(chǎn)、血本無歸的威脅；而債權(quán)人的資金投入，會定期收到利息和到期收回本金，當(dāng)企業(yè)破產(chǎn)時一般也能從企業(yè)的剩余財產(chǎn)中優(yōu)先獲得部分甚至是全部本息的補償，因此債權(quán)人的風(fēng)險小于股東。企業(yè)的經(jīng)營者和員工都只是接受雇傭的勞動力，接受的是一份事先設(shè)定的合同收入，企業(yè)破產(chǎn)時也具有優(yōu)先受償權(quán)，所以其風(fēng)險更小。至于其他的利益相關(guān)者，如供應(yīng)商、客戶等的風(fēng)險與股東也是無可比擬的。
因此，股東的利益在企業(yè)的相關(guān)者利益中仍然應(yīng)該是占主導(dǎo)地位的。
3、相關(guān)者利益最大化財務(wù)目標(biāo)具有不可計量性
相關(guān)者利益最大化財務(wù)目標(biāo)中涉及到眾多利益相關(guān)者，無法用比較綜合的指標(biāo)來分析計量。而如果是聯(lián)立方程組，其中的變量也不好設(shè)置，即使假定已經(jīng)建立了包含所有目標(biāo)變量的方程組，如何求解也是個問題，因為這些變量的變化方向不可能是單一的，也就無法解出答案來。因此，相關(guān)者利益最大化目標(biāo)并不能滿足企業(yè)財務(wù)管理目標(biāo)的現(xiàn)實需求。
三、基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)價值最大化目標(biāo)是現(xiàn)代企業(yè)的理性選擇
既然相關(guān)者利益最大化目標(biāo)是無法滿足企業(yè)實際需求的，為了兼顧相關(guān)者利益又同時考慮到股東在企業(yè)利益相關(guān)者中的主導(dǎo)作用，筆者認(rèn)為，現(xiàn)代企業(yè)的理性選擇應(yīng)該是基于相關(guān)者利益均衡的企業(yè)價值最大化目標(biāo)。
1、企業(yè)價值最大化是相關(guān)者利益均衡的前提和基礎(chǔ)
對于企業(yè)的各利益相關(guān)者來說，其利益存在的基礎(chǔ)是企業(yè)這個載體的存續(xù)，如果企業(yè)的生存和發(fā)展無法得到保證，也就談不上企業(yè)的相關(guān)者利益均衡了。而在企業(yè)的這些利益相關(guān)者當(dāng)中，能對企業(yè)的生存和發(fā)展負(fù)責(zé)的主體只有股東。股東投入的第一筆資金產(chǎn)生了企業(yè)，在企業(yè)的各項重大發(fā)展階段中都離不開股東的正確決策。因此以股東利益為代表的企業(yè)價值最大化是企業(yè)生存和發(fā)展的奠基石，也是相關(guān)者利益均衡的前提和基礎(chǔ)。
2、相關(guān)者利益均衡的結(jié)果也會實現(xiàn)企業(yè)價值的最大化
企業(yè)對經(jīng)營者實施有效地激勵措施，經(jīng)營者會在激勵機制的約束下為企業(yè)創(chuàng)造更多的財富；企業(yè)關(guān)心職工的利益，為他們創(chuàng)造優(yōu)美和諧的工作環(huán)境后，員工也會發(fā)自內(nèi)心的關(guān)心企業(yè)、為企業(yè)服務(wù)，從而增加企業(yè)的效益；企業(yè)不斷加強與債權(quán)人的聯(lián)系，在重大的財務(wù)決策中請債權(quán)人參加討論，就能培養(yǎng)可靠的資金供應(yīng)者，讓企業(yè)盡可能地使用資金成本較低的負(fù)債資金，從而降低企業(yè)的綜合資金成本；企業(yè)關(guān)心客戶的利益，在新產(chǎn)品的研制和開發(fā)上多投入，不斷推出新產(chǎn)品來滿足顧客的要求，也有利于穩(wěn)定客戶群體，從而保持銷售收入的長期穩(wěn)定增長。如此這些相關(guān)者利益得到滿足，企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營環(huán)境經(jīng)不斷地改善，生產(chǎn)經(jīng)營效果也將進一步優(yōu)化，最終就能實現(xiàn)企業(yè)的價值最大化。
因此，對于企業(yè)這個多邊利益關(guān)系的總和體，各方面的利益相關(guān)者，從企業(yè)的發(fā)展角度而言，是缺一不可的，但要實現(xiàn)相關(guān)者利益的最大化也是不可能的。只有將基于利益相關(guān)者均衡的企業(yè)價值最大化作為財務(wù)管理目標(biāo)，才能更好地為企業(yè)的財務(wù)管理工作指明方向，才能保證財務(wù)管理系統(tǒng)更加穩(wěn)定、有效地運行。
摘要：近年來，我國礦業(yè)發(fā)展迅速，而其管理水平還不夠完善。財務(wù)管理是礦產(chǎn)企業(yè)管理中重要的環(huán)節(jié)，對企業(yè)的資金效率、經(jīng)營狀況有巨大的作用，甚至關(guān)系到企業(yè)的生命力。因此礦產(chǎn)企業(yè)需要明確財務(wù)管理的目標(biāo)，在此基礎(chǔ)上找到目前財務(wù)管理方面存在的不足，并且結(jié)合時代做出新的選擇，以尋求穩(wěn)定的發(fā)展，實現(xiàn)高效的能源開采。本文從企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)入手，淺析當(dāng)前礦產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理所需要做出的新選擇。
關(guān)鍵詞：財務(wù)管理礦產(chǎn)企業(yè)目標(biāo)不足選擇
一、背景
財務(wù)管理在企業(yè)的管理與運營中占據(jù)核心地位，對企業(yè)的效益有巨大的作用。它要求企業(yè)遵循相關(guān)會計規(guī)則，安排高水平的財務(wù)工作人員，以追求最大化的效益，實現(xiàn)企業(yè)的長足發(fā)展。而礦產(chǎn)企業(yè)由于本身的特殊性，處于發(fā)展上升階段，發(fā)展空間大，其管理還存在諸多缺陷，因此更需要明確目標(biāo)，尋求新的發(fā)展。
二、企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)
1、使得企業(yè)盈利最大化。
企業(yè)的設(shè)立目的就是為了追求利潤，利潤是企業(yè)生存的根本，如果沒有利潤，那么企業(yè)設(shè)立的目的就不復(fù)存在了。財務(wù)管理正是對企業(yè)的資金進行規(guī)范化管理，包括使用、保存等，以最大程度地避免資金浪費，提高資金使用效率，使得企業(yè)的收益在最短的時間內(nèi)達到最大化。以此途徑有利于形成完全競爭的市場，在此市場條件下，利潤就會流向經(jīng)營效率高的企業(yè)，形成優(yōu)勝劣汰的競爭秩序，使社會資源能夠得到最佳的配置。然而，利潤最大化存在的缺陷需要在財務(wù)管理中得到妥善解決，否則對于利潤的盲目追求只會適得其反，應(yīng)當(dāng)充分考慮風(fēng)險、時效、成本等因素，避免只顧眼前利益的短期行為。
2、使得股東財富最大化。
股東是企業(yè)實際的投資者，實現(xiàn)股東財富股東財富最大化，才能在提升公司利潤的同時，吸引更多的投資，以增大企業(yè)價值。使得股東對將來收益有良好的預(yù)期，增加企業(yè)凈資產(chǎn)，擴大企業(yè)規(guī)模。因此企業(yè)財務(wù)管理人員應(yīng)當(dāng)采取一定途徑，提高資金運轉(zhuǎn)效率，促進公司良好地經(jīng)驗，使得公司的凈資產(chǎn)得以持續(xù)增值，股票價格最大化。
3、使得企業(yè)價值最大化。
企業(yè)價值是另一個重要的衡量企業(yè)經(jīng)營發(fā)展?fàn)顩r的指標(biāo)，其體現(xiàn)了企業(yè)的資金時間價值、抵御風(fēng)險以及實現(xiàn)續(xù)航的能力，其要求最公司實現(xiàn)財務(wù)上的高效經(jīng)營，采用優(yōu)化的財務(wù)規(guī)則，對于風(fēng)險與報酬的關(guān)系進行完善思考，并且掌握資金時間價值的概念；不僅保障公司長久穩(wěn)健發(fā)展，并且努力使得企業(yè)的總價值實現(xiàn)最大化。
三、目前礦產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理中存在的問題
1、礦產(chǎn)企業(yè)財務(wù)信息失真。
對于礦產(chǎn)企業(yè)來說，若財務(wù)管理是決定企業(yè)經(jīng)營狀況的重要因素，那么財務(wù)信息則是公司做出決策的重要依據(jù)。真實可靠的財務(wù)信息的重要性不可被忽略，其可以給企業(yè)提供正確的投資決策基礎(chǔ)，關(guān)系到企業(yè)決策的正確與否。若公司在關(guān)系到發(fā)展重大議題上進行決策時，建立于失真的信息基礎(chǔ)，例如虧空被當(dāng)作盈余，資金短缺被掩飾為資金充足，其對企業(yè)的投資、經(jīng)營上面的決策，有著災(zāi)難性的后果。從小處說，會引起投資決策的失誤，資金鏈斷裂，將企業(yè)的經(jīng)營發(fā)展推入困境；從大處說，會直接導(dǎo)致企業(yè)的破產(chǎn)，造成不可逆的趨勢。因此，財務(wù)信息失真的危害巨大，不可以被忽視。
2、礦產(chǎn)企業(yè)內(nèi)部控制制度不健全。
由于礦產(chǎn)企業(yè)發(fā)展模式較為粗放，因此其缺乏一個嚴(yán)謹(jǐn)?shù)墓芾眢w系，內(nèi)部控制制度不完善。內(nèi)部控制是規(guī)范化企業(yè)財務(wù)管理的必要手段。完善的內(nèi)部控制體制，有助于提高企業(yè)財務(wù)信息的質(zhì)量，避免虛假信息，提高企業(yè)財務(wù)信息的真實性，進一步保障企業(yè)資產(chǎn)的安全性。同時，完善內(nèi)部控制制度，積極地在企業(yè)財務(wù)管理中發(fā)揮積極效果，可以有效地制衡企業(yè)內(nèi)部的權(quán)力，改變了財務(wù)壟斷的狀況，進一步提高企業(yè)在財務(wù)管理中的決策的準(zhǔn)確性與科學(xué)性。然而，目前礦產(chǎn)企業(yè)管理模式中，內(nèi)部控制還存在很大的弊端：一是企業(yè)內(nèi)部控制意識薄弱，在財務(wù)管理制度無法對重大事項進行的討論與審批，財務(wù)資金的權(quán)力制約的程度不夠，容易造成貪污等情況；二是企業(yè)財務(wù)業(yè)務(wù)流程不規(guī)范，審核制度不科學(xué)，有時在項目投入實施之后，由于缺少企業(yè)財務(wù)管理方面的有效追蹤，問責(zé)制不健全，難以保障業(yè)務(wù)的成功；三是會計基礎(chǔ)工作薄弱，崗位分工控制不明確，會計人員專業(yè)素質(zhì)欠缺，對單位財務(wù)狀況的監(jiān)管不力，增加了管理人員舞弊的可能。并且財務(wù)部門分工不明確，存在一人多崗的現(xiàn)象，增加了會計內(nèi)部人員徇私的可能性。
四、當(dāng)代礦產(chǎn)企業(yè)財務(wù)管理的新選擇
1、明確企業(yè)財務(wù)管理的目標(biāo)。
企業(yè)應(yīng)當(dāng)結(jié)合自身特征，并綜合考慮各方面，選擇適合于本企業(yè)特點的財務(wù)管理目標(biāo)。因此企業(yè)應(yīng)當(dāng)制定追求合理效益的財務(wù)管理方針，而非一味追求最大化利潤，而進行一些不明智的短期行為。同時，在財務(wù)管理中，應(yīng)當(dāng)積極對企業(yè)進行及時評估，綜合考慮市場的狀況，以制定合理的方針。
2、完善內(nèi)部控制體制。
礦產(chǎn)企業(yè)應(yīng)當(dāng)擺脫粗放的生產(chǎn)經(jīng)營模式，重視企業(yè)的管理，從根本上提高效率。企業(yè)應(yīng)當(dāng)重視財務(wù)管理，也應(yīng)當(dāng)明確內(nèi)部控制的必要性，建立嚴(yán)格科學(xué)的內(nèi)部控制體制，完善各個崗位的分工，明確權(quán)力制約的重要性，并且對重要的崗位實行分權(quán)，進一步明確財務(wù)人員的職責(zé)范圍，建立完善的問責(zé)制度。同時，建立完善的內(nèi)部控制制度，也有利于獲取真實可靠的會計信息，避免虛假，以利于企業(yè)做出正確的決策。
3、聘用專業(yè)知識過硬的會計人員。
雖然礦產(chǎn)企業(yè)需要的更多是化學(xué)專業(yè)技術(shù)過硬的人才，但是對財務(wù)問題依然不可忽視。企業(yè)應(yīng)當(dāng)聘用一些經(jīng)驗豐富、專業(yè)知識過硬的會計人員，對單位內(nèi)部財務(wù)狀況進行高效控制。嚴(yán)格審核預(yù)算制度，在月初進行統(tǒng)一規(guī)劃后移交至財務(wù)部門進行詳盡的各項預(yù)算，并且嚴(yán)格按照預(yù)算去支配資金。對于每一項支出，及時規(guī)范登記，并于月末對單位資產(chǎn)進行盤點清算，嚴(yán)查舞弊現(xiàn)象。同時，完善財務(wù)人員內(nèi)部分工制度，明確責(zé)任，形成相互制約的模式，避免一人控制、徇私舞弊的可能。
結(jié)論
當(dāng)前，經(jīng)濟發(fā)展迅速，完全競爭的市場正在逐步形成，一個企業(yè)能否有生命力，每一個細(xì)節(jié)都不可忽視。而礦產(chǎn)企業(yè)作為提供能源的企業(yè)，更應(yīng)當(dāng)重視自身發(fā)展。財務(wù)管理是企業(yè)管理中的一個重要方面，將其進行規(guī)范化管理，有利于提高企業(yè)資金運轉(zhuǎn)效率，實現(xiàn)企業(yè)利潤、股東財富和企業(yè)價值的最大化，讓一個企業(yè)長存不朽。
摘要：隨著社會和經(jīng)濟的快速發(fā)展，當(dāng)前企業(yè)的目標(biāo)成本管理模式已經(jīng)跟不上日益發(fā)展的經(jīng)濟腳步，而企業(yè)的目標(biāo)成本管理對于企業(yè)的財務(wù)管理有著重要的影響，進而影響企業(yè)的經(jīng)濟收益和可持續(xù)的穩(wěn)步發(fā)展。本文從目標(biāo)成本管理的定義、特點和當(dāng)前企業(yè)目標(biāo)管理存在的缺陷入手，就企業(yè)如何提高和完善目標(biāo)成本管理提出了幾點建議，為企業(yè)在提高目標(biāo)管理模式上提供理論依據(jù)和支撐。
關(guān)鍵詞：財務(wù)管理目標(biāo)成本企業(yè)目標(biāo)成本管理
一、目標(biāo)成本管理
1.定義
目標(biāo)成本指的是在設(shè)計確保獲利的產(chǎn)品的條件下，對該產(chǎn)品的成本可接受的最大值。作為成管理的重要戰(zhàn)略之一，目標(biāo)成本以顧客的要求、價格、產(chǎn)品的設(shè)計為中心，重點依賴于跨職能團隊。從產(chǎn)品的設(shè)計開發(fā)到最終下架，目標(biāo)成本管理都在貫穿其中。
2.目標(biāo)成本管理的主要特點
成本由市場決定，產(chǎn)品的設(shè)計最終是要能夠被顧客所接受，因此市場的走向和用戶對產(chǎn)品在功能、特質(zhì)等方面的需求是目標(biāo)成本管理所關(guān)注的，而不是一味的要降低企業(yè)的成本開銷。在產(chǎn)品的設(shè)計當(dāng)中，目標(biāo)管理要求將產(chǎn)品的成本考慮進去，使產(chǎn)品以最低的成本創(chuàng)造出最高的價值和最好的結(jié)構(gòu)。成本管理不單單只是財務(wù)部門所關(guān)注的問題，與利益息息相關(guān)的相關(guān)方，例如產(chǎn)品生產(chǎn)的代工廠等等，是屬于在統(tǒng)一價值利益鏈上的。要將價值鏈上的人員很好的串聯(lián)起來，建立戰(zhàn)略合作伙伴，從根本上實現(xiàn)對成本的管理。將目標(biāo)成本管理滲透到每一個過程，每一個結(jié)構(gòu)當(dāng)中。通過對目標(biāo)管理法的靈活運用，目標(biāo)成本管理將職能管理、財務(wù)管理等等成本管理有機地整合成一個整體，從整體角度入手對成本進行宏觀調(diào)控，增強了管理的力度。
二、當(dāng)前我國企業(yè)目標(biāo)成本管理現(xiàn)狀
1.目標(biāo)成本管理體制存在一定的問題
由于我國對于企業(yè)的目標(biāo)成本管理并沒有出臺一個統(tǒng)一的標(biāo)準(zhǔn)化的標(biāo)準(zhǔn)，例如各個地區(qū)對于目標(biāo)成本管理的標(biāo)準(zhǔn)不同，不同行業(yè)對于企業(yè)的目標(biāo)成本管理的標(biāo)準(zhǔn)不同，不同的省市對于企業(yè)的目標(biāo)成本管理的標(biāo)準(zhǔn)也不同，由于各種各樣的不同的標(biāo)準(zhǔn)導(dǎo)致在制定體制時，無法讓所有人感覺滿意、部分人員在于同行業(yè)的其他企業(yè)的人員進行相對比較時產(chǎn)生不平衡感，進而影響工作效率等等，都是不可忽視的問題，而因為各類不可抗因素，各類標(biāo)準(zhǔn)的不統(tǒng)一，進而為制定相應(yīng)體制上衍生的問題被稱為體制漏洞。這種體制漏洞給企業(yè)進行目標(biāo)管理時帶來的危害是致命的。
2.當(dāng)前的市場引導(dǎo)機制跟不上經(jīng)濟發(fā)展?fàn)顩r
隨著社會和市場經(jīng)濟的不斷發(fā)展，通過對當(dāng)前的我國的市場經(jīng)濟的發(fā)展走勢而得出來的分析。企業(yè)財務(wù)管理的終極目標(biāo)是充分利用市場經(jīng)濟中市場的自動調(diào)節(jié)機制，進而引導(dǎo)和實現(xiàn)企業(yè)的有限資源的最大化合理配置。然而當(dāng)前的市場引導(dǎo)機制還是傳統(tǒng)的經(jīng)濟模式，采用以人引導(dǎo)為主的市場引導(dǎo)機制來引導(dǎo)企業(yè)的資源配置，這樣做的弊端是，在人為的引導(dǎo)下很容易出現(xiàn)主觀偏頗的情況，做出不正確或不能確保企業(yè)的利益不受損的決策和失誤，讓企業(yè)蒙受不必要的損失。缺乏科學(xué)的、有效的、客觀的市場引導(dǎo)和造價管理規(guī)劃，這對于企業(yè)管理者在做決策而言，不僅是缺少實證研究和市場調(diào)查的確鑿證據(jù)，更是對科學(xué)理論的指導(dǎo)和計劃。主觀性很強的、以人引導(dǎo)為主的市場引導(dǎo)機制在一定程度上對企業(yè)財務(wù)管理發(fā)展扮演了“絆腳石”的角色。
3.對目標(biāo)成本管理的監(jiān)督力度不夠
當(dāng)前的企業(yè)的經(jīng)濟快速的發(fā)展，然而在企業(yè)的發(fā)展中，企業(yè)當(dāng)前的財務(wù)管理模式和相關(guān)的監(jiān)督管理機制卻跟不上經(jīng)濟發(fā)展速度。對于企業(yè)飛速發(fā)展與世界接軌的經(jīng)濟而言，當(dāng)前企業(yè)的監(jiān)管力度過于落后，進而引發(fā)一系列的問題。例如：私下低價銷售產(chǎn)品、不按規(guī)章制度辦事、采用不正當(dāng)?shù)母偁幨侄蔚鹊?，這些不正當(dāng)?shù)男袨閷δ繕?biāo)成本理論在企業(yè)的財務(wù)管理當(dāng)中的作用起到了弱化和障礙的作用，完善的監(jiān)督管理機制對于企業(yè)的作用是十分重要的，而不完善的監(jiān)督機制會導(dǎo)致市場正規(guī)化不夠、產(chǎn)品品質(zhì)下降，產(chǎn)品品質(zhì)對于企業(yè)而言是核心中的核心，產(chǎn)品品質(zhì)下降對于企業(yè)而言是十分致命的傷害，從對企業(yè)的財務(wù)影響到對整個行業(yè)風(fēng)氣和發(fā)展造成一定的影響，嚴(yán)重時會對市場經(jīng)濟的穩(wěn)定產(chǎn)生不良影響。企業(yè)的進步離不開對企業(yè)目標(biāo)成本進行管理。
三、關(guān)于提升我國企業(yè)在目標(biāo)成本管理水平的建議
1.完善企業(yè)當(dāng)中目標(biāo)成本管理體制
當(dāng)前目標(biāo)管理體制存在的漏洞導(dǎo)致了企業(yè)的財務(wù)成本管理無法完全發(fā)揮其本身的作用，無法提高企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展水平，還可能會對企業(yè)的經(jīng)濟發(fā)展造成一定的阻礙作用，因此為了保證企業(yè)的財務(wù)管理可以充分發(fā)揮作用，將目標(biāo)管理體制存在的問題進行深入研究探討，進而進行修補漏洞是十分有必要的。在目標(biāo)管理體制的完善當(dāng)中，企業(yè)單獨的運作是不夠的，這要求整個行業(yè)的共同協(xié)作和政府的支持，標(biāo)準(zhǔn)的制定離不開政府的支持，政府根據(jù)經(jīng)濟發(fā)展的規(guī)律和現(xiàn)況等各類情況進而出臺一定的統(tǒng)一標(biāo)準(zhǔn)，確保整個行業(yè)都能夠遵守標(biāo)準(zhǔn)，在共同的規(guī)則下有序的進行經(jīng)濟活動。同時要明確目標(biāo)成本管理體制的完善不是一朝一夕就能夠完成的，要在政府的支持下慢慢的進行完善，一步一步地慢慢來，要對行業(yè)當(dāng)中的各種標(biāo)準(zhǔn)進行統(tǒng)一，進而減少在企業(yè)中的財務(wù)管理當(dāng)中的矛盾，促進財務(wù)管理模式的可持續(xù)發(fā)展。
2.科學(xué)控制和實行目標(biāo)成本管理體制
當(dāng)前的行業(yè)由于缺乏市場的正確引導(dǎo)，即科學(xué)客觀的造價控制，因而在財務(wù)管理方面存在一定的問題，科學(xué)控制企業(yè)的目標(biāo)成本管理是十分重要的，對目標(biāo)管理的科學(xué)控制可以從精準(zhǔn)預(yù)測目標(biāo)產(chǎn)品的成本入手，在產(chǎn)品的設(shè)計初期，就要對目標(biāo)產(chǎn)品的成本、特點等等進行精準(zhǔn)規(guī)劃，在對市場的充分了解之后，在財務(wù)人員和技術(shù)人員的協(xié)同合作之下做出造價方案，在制造產(chǎn)品的時段也是對設(shè)計階段造價方案最好的檢測時間，在對市場的尊重的前提下，做出最精準(zhǔn)合理的產(chǎn)品造價，在確保企業(yè)利益的最大化的同時，保證企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
3.加強對企業(yè)甚至整個行業(yè)的監(jiān)督管理力度
企業(yè)的財務(wù)管理需要一個強有力的監(jiān)督管理機構(gòu)。對于企業(yè)當(dāng)中存在的暗箱操作等等不良的風(fēng)氣和不合法的競爭進行強有力的監(jiān)控和打擊，最主要的是要形成一個監(jiān)管機構(gòu)，對行業(yè)當(dāng)中、企業(yè)當(dāng)中存在的各類不良風(fēng)氣進行打擊，從而確保形成行業(yè)內(nèi)良好風(fēng)氣，在宏觀層面上，對企業(yè)的財務(wù)管理和目標(biāo)成本管理進行監(jiān)控和調(diào)控。除了政府在官方的立場上建立一個監(jiān)管機構(gòu)之外，行業(yè)內(nèi)也可以成立民間組織，對行業(yè)內(nèi)的財務(wù)管理、目標(biāo)成本管理等不正當(dāng)行為進行監(jiān)管，確保企業(yè)在產(chǎn)品制造的成本控制和經(jīng)濟利益，最終實現(xiàn)企業(yè)的可持續(xù)穩(wěn)步發(fā)展。
作者：邢向榮 單位：南京康尼機電股份有限公司
