時間：2022-07-25 05:30:04
序論：在您撰寫探討創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的1篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
摘要:分析了我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀,包括運作模式和參與方式。探討了商業(yè)銀行的傳統(tǒng)風(fēng)險在參與創(chuàng)業(yè)投資中的表現(xiàn)形式,重點從逆向選擇、道德、技術(shù)等方面剖析了商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新增風(fēng)險。在此基礎(chǔ)上,提出了我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險防范措施,包括成立創(chuàng)業(yè)投資管理部門對創(chuàng)投業(yè)務(wù)進行管理,實行組合投資、聯(lián)合投資以分散各種風(fēng)險等。
關(guān)鍵詞:商業(yè)銀行;創(chuàng)業(yè)投資;直接投資模式;風(fēng)險管理
1 引言
創(chuàng)業(yè)投資是科技與金融相結(jié)合的投資機制,它是一種高風(fēng)險、高收益的行業(yè)。我國的創(chuàng)業(yè)投資存在資金來源渠道單一的問題,而商業(yè)銀行信貸資金總量占有社會資金的絕大部分。雖然商業(yè)銀行與創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)營目標相矛盾,但兩者之間的發(fā)展在一定程度上也存在著相互促進、互利共生的關(guān)系,作為長期資本之一的商業(yè)銀行資金面臨著保值和增值的壓力,而創(chuàng)業(yè)投資又急于尋求新的風(fēng)險資本來源。所以商業(yè)銀行通過適當?shù)姆绞絽⑴c創(chuàng)業(yè)投資在促進創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的同時也可以提高自身的競爭力。
我國目前對商業(yè)銀行介入創(chuàng)業(yè)投資的研究比較少,而且基本上是對商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式和模式分析,對具體運作過程中的問題探討甚少。本文在借鑒美國硅谷銀行運作經(jīng)驗的基礎(chǔ)上,結(jié)合我國的實際情況,主要分析商業(yè)銀行在直接投資模式下參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險管理問題。
2 我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的現(xiàn)狀
總的來說,商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的模式主要有直接投資模式、間接投資模式和風(fēng)險貸款模式。外國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的歷史比較長,經(jīng)驗也比較豐富,其參與模式比較全面綜合,其中比較典型的是美國的硅谷銀行。硅谷銀行的投資模式涉及到了直接、間接和風(fēng)險貸款部分,是非常典型的綜合運用風(fēng)險投資各種模式的銀行,其成立至今的運作也是非常成功的。其運作模式如圖1所示。
我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資主要采用的是“投貸聯(lián)盟”模式,即商業(yè)銀行與風(fēng)險投資機構(gòu)簽訂“投資聯(lián)盟協(xié)議”,協(xié)議規(guī)定由商業(yè)銀行為風(fēng)險投資機構(gòu)提供一定的授信額度,在既定的授信額度里,風(fēng)險投資機構(gòu)所投資的高科技企業(yè)若遇到資金短缺,可由商業(yè)銀行直接貸款,而無須經(jīng)過再次審查。其運作模式如圖2所示。除此之外,深圳市采用的是銀行和擔保公司合作的獨特模式。但在為企業(yè)提供擔保時,高新投擔保額度為90%,其余的10%由銀行承擔。這10%的額度主要是為了強化銀行的責(zé)任心,而不是為了分擔風(fēng)險。
從方式上看,我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式主要包括:(1)為風(fēng)險企業(yè)提供創(chuàng)業(yè)貸款。即商業(yè)銀行根據(jù)貸款申請者從事行業(yè)或項目的特點、發(fā)展趨勢和盈利前景,提供數(shù)額不等的貸款,滿足創(chuàng)業(yè)者的資金需求,主要有抵押貸款、質(zhì)押貸款、擔保貸款和信用貸款。(2)通過附屬機構(gòu)參與創(chuàng)業(yè)投資基金的設(shè)立。這是我國商業(yè)銀行規(guī)避管制、間接參與創(chuàng)業(yè)投資基金創(chuàng)設(shè)的一種組織機構(gòu)上的創(chuàng)新。例如,中國建設(shè)銀行就通過旗下的建銀國際籌建了中國第一家醫(yī)療保健投資基金,從事醫(yī)療保健行業(yè)的股權(quán)投資。(3)托管創(chuàng)業(yè)投資基金。即商業(yè)銀行以獨立的中介機構(gòu)的身份參與創(chuàng)業(yè)投資基金的托管和監(jiān)督,制約和審計資金的流向,保證創(chuàng)業(yè)投資基金的?？顚Ｓ?。在此過程中商業(yè)銀行可以從中收取一定比例的托管費用。(4)提供創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的中介服務(wù)。目前各個商業(yè)銀行密切關(guān)注創(chuàng)業(yè)投資帶來的機遇,紛紛推出了對創(chuàng)業(yè)投資一站式的中介服務(wù),通過提供中介服務(wù)提升商業(yè)銀行中間業(yè)務(wù)的盈利水平。
從整體上來看,由于受監(jiān)管體制的限制、金融市場的不完善以及商業(yè)銀行自身等原因的影響,目前我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的廣度和深度都比較低,參與方式相對單一,商業(yè)銀行對創(chuàng)業(yè)投資的支持力度不夠,也難以獲得創(chuàng)業(yè)投資帶來的大量利潤。由以上分析可以看出,目前我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的主要方式是貸款,但這種方式并不能很好的推動商業(yè)銀行和創(chuàng)業(yè)投資的共同發(fā)展。加之我國金融業(yè)走向混業(yè)經(jīng)營的必然趨勢,我國應(yīng)當對當前的政策和制度進行創(chuàng)新,探索商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新模式。
3 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險分析
3.1 商業(yè)銀行傳統(tǒng)風(fēng)險在參與創(chuàng)業(yè)投資中的表現(xiàn)形式
商業(yè)銀行的傳統(tǒng)風(fēng)險主要包括信用風(fēng)險、流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險、市場風(fēng)險和匯率風(fēng)險等。當商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資時,對信用風(fēng)險沒有多大的影響,其主要體現(xiàn)在風(fēng)險貸款模式中。當不涉及境外投資時,對匯率風(fēng)險也不會有影響。所以,商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資將主要給流動性風(fēng)險、利率風(fēng)險和市場風(fēng)險帶來新的變化。
(1)流動性風(fēng)險。
流動性風(fēng)險是指商業(yè)銀行沒有足夠的現(xiàn)金來彌補客戶取款的需要以及未能滿足客戶合理的貸款需要或其它即時的現(xiàn)金需求而引起的風(fēng)險。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,對風(fēng)險企業(yè)進行的是權(quán)益投資,投資周期長,將長期占用部分銀行資金,使銀行的信貸資金規(guī)模減少,如果控制的不好,將有可能導(dǎo)致流動性風(fēng)險的爆發(fā)。此外,風(fēng)險企業(yè)多是未上市企業(yè),股權(quán)缺乏流動性;而且如果投資失敗,將給銀行資金帶來重大沖擊。因此,參與創(chuàng)業(yè)投資將使銀行的流動性風(fēng)險明顯增加。流動性風(fēng)險是商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后對銀行傳統(tǒng)風(fēng)險影響最大的一種表現(xiàn)形式。
(2)利率風(fēng)險。
利率風(fēng)險是由于市場利率波動導(dǎo)致商業(yè)銀行持有的資產(chǎn)發(fā)生資本損失以及對銀行收支的凈差額產(chǎn)生影響的金融風(fēng)險。利率風(fēng)險主要源自資產(chǎn)負債的不匹配。在權(quán)益投資模式下,銀行的負債多是計息負債,一旦利率上升,銀行的負債加重,而權(quán)益資產(chǎn)不可能隨利率調(diào)整而獲得更多的利息收入。因此,這種不匹配可能會加重銀行的債務(wù)負擔,這樣便會帶來銀行的利率風(fēng)險。不過,商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資對利率風(fēng)險的影響相對較小。
(3)市場風(fēng)險。
商業(yè)銀行的市場風(fēng)險是指由于市場價格波動,使商業(yè)銀行的表內(nèi)和表外頭寸遭受損失的風(fēng)險。這種風(fēng)險的大小取決于商品市場、貨幣市場、資本市場、不動產(chǎn)市場、期貨市場等多種市場行情的變動程度。我國目前的資本市場還很不完善,風(fēng)險資本的退出機制不夠健全,當商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,受多種市場變動的影響,可能會增加其市場風(fēng)險。
3.2 商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的新增風(fēng)險
當商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資后,除了會對自身傳統(tǒng)風(fēng)險產(chǎn)生影響外,還會增加一些與創(chuàng)業(yè)投資相關(guān)的風(fēng)險,主要有以下幾方面:
(1)逆向選擇風(fēng)險。
由于信息的不對稱,商業(yè)銀行可能對風(fēng)險企業(yè)和風(fēng)險企業(yè)家的信息了解不夠全面、真實、準確,只是聆聽風(fēng)險企業(yè)家的一面之詞,而風(fēng)險企業(yè)家提供的信息往往會過于夸張、不夠真實。這種錯誤或虛假的信息會導(dǎo)致錯誤的選擇,從而使選擇的風(fēng)險企業(yè)偏差,帶來投資風(fēng)險。這種錯誤投資可能會給投資后帶來一系列的風(fēng)險,包括技術(shù)上的可行性、產(chǎn)品的市場化、企業(yè)管理者素質(zhì)等。這類投資風(fēng)險體現(xiàn)在整個投資期。
(2)道德風(fēng)險。
道德風(fēng)險指風(fēng)險企業(yè)管理者為了自身利益的最大化,與投資者的目標產(chǎn)生偏差,從而侵蝕投資者的利益。企業(yè)經(jīng)營者由于急功近利和從事一些高風(fēng)險的獲利項目,會導(dǎo)致創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險資本陷入困境。這類風(fēng)險一般出現(xiàn)在管理者素質(zhì)不高或者管理機制不夠完善的企業(yè)。當出現(xiàn)這種情況時,投資者和經(jīng)營者的利益不相一致,銀行將不能實現(xiàn)預(yù)期的投資收益。
(3)技術(shù)風(fēng)險。
新技術(shù)能否通過研發(fā)得以成熟和完善,并達到應(yīng)有的功能和效果,達到可商業(yè)化應(yīng)用的程度,具有很大的不確定性,這是創(chuàng)業(yè)投資中最為突出的一種風(fēng)險。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資,同樣面臨著技術(shù)上的風(fēng)險,包括技術(shù)前景的不確定性、技術(shù)效果的不確定性、技術(shù)的外部環(huán)境風(fēng)險等等。這主要體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的初期。倘若技術(shù)上不行的話,創(chuàng)業(yè)投資只有失敗,銀行的風(fēng)險資本也將血本無歸。
(4)市場風(fēng)險。
市場風(fēng)險是指由于市場的不確定性而使銀行投資面臨虧損的可能性,是由于新技術(shù)、新產(chǎn)品的可行性與市場不匹配引起的。市場風(fēng)險是導(dǎo)致新技術(shù)、新產(chǎn)品商業(yè)化和產(chǎn)業(yè)化過程中斷甚至失敗的核心風(fēng)險之一。包括市場進入風(fēng)險、市場容量風(fēng)險和市場環(huán)境風(fēng)險。這類風(fēng)險體現(xiàn)在創(chuàng)業(yè)投資的成長期和擴張期,這也是銀行的風(fēng)險資本能否獲得高額回報的重要階段。
(5)管理風(fēng)險。
管理風(fēng)險又稱為經(jīng)營風(fēng)險,是指風(fēng)險企業(yè)在運作過程中因管理不善而導(dǎo)致的經(jīng)營失敗所帶來的風(fēng)險。管理風(fēng)險在很大程度上體現(xiàn)為管理團隊身上,此外,企業(yè)治理結(jié)構(gòu)、組織文化等也是影響管理風(fēng)險的重要因素。銀行參與投資后,主要是靠風(fēng)險企業(yè)對風(fēng)險資本的合理運作和管理來實現(xiàn)資金的增值能力。如果商業(yè)銀行投資的是一個管理團隊不佳的企業(yè),就很有可能導(dǎo)致經(jīng)營失敗,面臨管理風(fēng)險。
4 我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險防范措施
由上述分析可知,商業(yè)銀行以直接投資的模式參與創(chuàng)業(yè)投資時,會帶來一系列的風(fēng)險,如何控制防范這些風(fēng)險對于我國商業(yè)銀行進入創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域起著非常重要的作用。借鑒國外商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險控制方式,結(jié)合風(fēng)險管理理論知識,對我國商業(yè)銀行在參與創(chuàng)業(yè)投資運作過程中的風(fēng)險管理提出幾點意見、措施。
4.1 設(shè)立“防火墻”,隔離創(chuàng)投風(fēng)險與一般業(yè)務(wù)風(fēng)險
由于創(chuàng)業(yè)投資固有的高風(fēng)險特征,商業(yè)銀行必須將創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)和傳統(tǒng)的存貸業(yè)務(wù)分割開來,獨立運作。在資金運用方面必須通過設(shè)立“防火墻”進行嚴格的分離,創(chuàng)業(yè)投資不從一般業(yè)務(wù)中提取資金,而一般業(yè)務(wù)也不從創(chuàng)投基金中挪用,避免相應(yīng)的風(fēng)險影響,防止創(chuàng)業(yè)投資的高風(fēng)險向存貸業(yè)務(wù)領(lǐng)域擴散。商業(yè)銀行還可設(shè)立子公司或子部門管理創(chuàng)業(yè)投資基金,以保證創(chuàng)投的正常運作以及與一般業(yè)務(wù)的風(fēng)險隔離。
此外,必須通過相關(guān)的法律法規(guī)對商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資的比例或資金規(guī)模進行限制,把參與的資金控制在一定的比例范圍內(nèi)。這樣即使投資收益或損失導(dǎo)致資金量有大的波動,在乘以這個比例以后,也不會對商業(yè)銀行造成重大沖擊,達到一定程度控制風(fēng)險的效果。
4.2 成立創(chuàng)投管理部門,避免和減少逆向選擇風(fēng)險與道德風(fēng)險
為了便于創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的管理,商業(yè)銀行可成立專門的創(chuàng)業(yè)投資管理部門,研究、協(xié)調(diào)與管理商業(yè)銀行的各種創(chuàng)投業(yè)務(wù)。商業(yè)銀行從事創(chuàng)業(yè)投資前,必須對投資對象進行詳盡的調(diào)查,調(diào)查對象及內(nèi)容包括企業(yè)管理層、已經(jīng)向這些企業(yè)投資的風(fēng)險投資公司、企業(yè)的財務(wù)公司、法律顧問、現(xiàn)金流等。通過調(diào)查研究,對項目進行嚴格的把關(guān),避免風(fēng)險高而收益卻低的項目,選擇可行性高的企業(yè)項目,避免逆向選擇風(fēng)險。創(chuàng)業(yè)投資管理部門還將負責(zé)投資后對創(chuàng)投業(yè)務(wù)的管理工作,因此可以預(yù)防和減少道德風(fēng)險。
商業(yè)銀行還應(yīng)加強與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的合作,因為創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)往往參與企業(yè)的經(jīng)營程度較高,而且具備專門的人才,對風(fēng)險企業(yè)的信息了解較多較準確。通過與創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)合作,可以減少信息不對稱的風(fēng)險,準確選擇投資項目。
4.3 進行組合投資,主要分散技術(shù)風(fēng)險、市場風(fēng)險等投資風(fēng)險
通過組合投資的方式,可以很好的分散風(fēng)險。其包括不同企業(yè)、不同階段、不同投資工具的投資組合以及分期投資等方法,具體如下:
(1)不同企業(yè)的項目組合投資。商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資可對不同的行業(yè)進行投資,如信息與電子技術(shù)行業(yè)、軟件與網(wǎng)絡(luò)服務(wù)行業(yè)、生命科學(xué)行業(yè)、新型技術(shù)行業(yè)等。也可同時投資于多個企業(yè),而不是集中于一個企業(yè),以避免一個企業(yè)倒閉時全部資金的流失。
(2)階段組合投資。創(chuàng)業(yè)投資不同階段的風(fēng)險大小不一樣,所以商業(yè)銀行應(yīng)對不同階段的項目進行組合投資,以綜合風(fēng)險。也可以通過規(guī)避風(fēng)險較大的投資階段(如種子期、初創(chuàng)期),選擇風(fēng)險較小的投資階段(如成長期、擴張期和成熟期)來實現(xiàn)風(fēng)險的規(guī)避。
(3)投資工具的組合。創(chuàng)業(yè)投資的投資工具除了債權(quán)、優(yōu)先股和普通股外,還包括可轉(zhuǎn)債、可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股和認股權(quán)證、期權(quán)等,不同的投資工具有不同的特點。通過這些工具的組合運用,可以在控制風(fēng)險的情況下分享投資成功的巨大收益。
(4)分期投資。即周期性的提供風(fēng)險資本,分階段為風(fēng)險企業(yè)注入資金,而不是一次性的注入。通過分期投資,一方面可以避免一次性投資過多而造成的重大損失,另一方面也能激勵被投資企業(yè)完成各期業(yè)績指標。
4.4 實行聯(lián)合投資,轉(zhuǎn)移、分散各種傳統(tǒng)風(fēng)險和新增風(fēng)險
集合多個投資者,聯(lián)手進行投資活動,可以轉(zhuǎn)移分擔投資的風(fēng)險。商業(yè)銀行可以聯(lián)合其他銀行金融機構(gòu)對同一企業(yè)進行投資,以分散風(fēng)險。也可以和創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)聯(lián)手進行投資,如硅谷銀行的投資前提是有創(chuàng)業(yè)投資支持的公司,這也是一種聯(lián)合投資的表現(xiàn)。 聯(lián)合投資可以是兩個機構(gòu)之間的聯(lián)合,也可以是多個機構(gòu)之間的聯(lián)合。
聯(lián)合投資是風(fēng)險損失和風(fēng)險收益的一種分攤。在聯(lián)合投資中,風(fēng)險的分攤意味著風(fēng)險的一種轉(zhuǎn)移,風(fēng)險轉(zhuǎn)移又必然伴隨著收益的分攤與轉(zhuǎn)移。
4.5 建立激勵約束機制,防范道德風(fēng)險和管理風(fēng)險
為了防范道德風(fēng)險和管理風(fēng)險,在投資之后,商業(yè)銀行還應(yīng)積極參與風(fēng)險企業(yè)的經(jīng)營管理,參與方式可以是參加董事會以及向風(fēng)險企業(yè)監(jiān)事會中派出財務(wù)監(jiān)事,隨時對企業(yè)的經(jīng)營情況、財務(wù)狀況和管理層素質(zhì)進行監(jiān)督和評定。這樣可以監(jiān)督和控制風(fēng)險企業(yè)的決策,幫助風(fēng)險企業(yè)完善內(nèi)部治理,在內(nèi)部形成完善的管理制度和財務(wù)制度,提高企業(yè)抵御風(fēng)險的能力。
商業(yè)銀行應(yīng)建立激勵和約束機制,使風(fēng)險企業(yè)家的努力方向與商業(yè)銀行的投資目標相一致,實現(xiàn)資本收益。還應(yīng)加強監(jiān)管力度,防范道德風(fēng)險。
5 總結(jié)
由于受監(jiān)管體制的制約,我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的方式比較單一,主要是采取風(fēng)險貸款方式,參與程度比較低。然而,混業(yè)經(jīng)營將是我國商業(yè)銀行發(fā)展的必然選擇,加之我國創(chuàng)業(yè)投資資金來源單一的問題,對創(chuàng)業(yè)企業(yè)進行權(quán)益投資將是我國商業(yè)銀行參與創(chuàng)業(yè)投資的必然趨勢。因此,本文就商業(yè)銀行以直接投資模式參與創(chuàng)業(yè)投資過程中的風(fēng)險管理問題進行了分析。然而,本文只是對這個問題進行了定性層面的分析,研究深度比較淺,對具體分析中的模型方法等還有望做進一步的研究。
一、人才問題：缺乏復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才
人才是農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資成功與否的關(guān)鍵。由于我國創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的發(fā)展不成熟，目前多層次、高素質(zhì)的復(fù)合型人才少之又少。一方面，缺乏創(chuàng)業(yè)企業(yè)家，未形成創(chuàng)業(yè)企業(yè)家隊伍。很多商業(yè)案例充分說明：一流管理與二流技術(shù)結(jié)合，可以獲得成功；一流技術(shù)與二流管理結(jié)合，則極可能失敗。另一方面，缺乏既懂高新技術(shù)又能開拓市場，敢冒風(fēng)險尋求高額收益的綜合型投資者。我國存在不少優(yōu)秀的專業(yè)技術(shù)人才，但由于我國的市場開放時間不長，以往高等院校的專業(yè)分工過細以及現(xiàn)行的人事管理體制和教育體制等，不利于復(fù)合型人才的培養(yǎng)，所以目前能滿足創(chuàng)業(yè)投資要求的復(fù)合型風(fēng)險投資人才很少。
二、運作問題：科學(xué)管理運作制度不健全
我國目前農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理運作機制不完善，隨意性強。首先，風(fēng)險投資管理未按照風(fēng)險資本的辦法管理，存在“首長貸“”人情貸”現(xiàn)象[3]，未建立對投資對象系統(tǒng)的篩選和評估體系，資金利用率較低。其次，面對各種風(fēng)險管理機制，創(chuàng)業(yè)投資家對農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理的重視程度不夠，投資后不再關(guān)注企業(yè)經(jīng)營管理，缺乏規(guī)范的運營機制和管理制度，使得農(nóng)業(yè)科技企業(yè)不能建立健全完善的風(fēng)險管理機制，不能滿足農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的需求。再次，公司治理機制不合理。農(nóng)業(yè)科技企業(yè)國有投資比例一般在70%以上[4]，公司實行經(jīng)理負責(zé)制，少數(shù)大股東掌握著實際權(quán)力，其他股東的權(quán)益得不到保護，這些系列問題嚴重挫傷投資者的積極性。公司還存在管理體制陳舊、監(jiān)管機制缺失等問題，在很大程度上限制了創(chuàng)業(yè)投資作用的發(fā)揮。
三、中介機構(gòu)問題：中介服務(wù)機構(gòu)不完善
近幾年創(chuàng)業(yè)投資中介服務(wù)機構(gòu)發(fā)展迅速，但是有實力特色并與農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資相匹配的中介機構(gòu)還未真正形成。中介機構(gòu)不完善主要表現(xiàn)在三個方面：一是大多數(shù)中介機構(gòu)經(jīng)營不規(guī)范，獨立公正性和科學(xué)權(quán)威性差，它們往往只是提供價值較小的參考信息，造成資源浪費。二是中介機構(gòu)信用缺失。我國對創(chuàng)業(yè)投資管理方面的法律和準則較少，雖然2005年出臺了《創(chuàng)業(yè)投資管理企業(yè)暫行辦法》，但是關(guān)于創(chuàng)業(yè)投資中介機構(gòu)的管理未做規(guī)定。中介機構(gòu)缺少統(tǒng)一規(guī)范的執(zhí)業(yè)標準，致使中介機構(gòu)缺乏信用認知度，增加了交易成本[5]。三是中介機構(gòu)中涉及創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)的較少，對農(nóng)業(yè)科技的創(chuàng)業(yè)投資業(yè)務(wù)更少，大概只占2%～3%[6]。再加上中介機構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和人員素質(zhì)參差不齊，缺少對創(chuàng)業(yè)投資的研究，阻礙創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的發(fā)展。
四、我國農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理的建議
（一）開辟多元化融資渠道
加大融資支持，建立農(nóng)業(yè)科技企業(yè)多元化的融資渠道。一方面，要充分利用銀行資金。為鼓勵銀行資金進入農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域的創(chuàng)業(yè)投資行業(yè)，我國政府可以借鑒美國SBA(小企業(yè)管理局)采用“杠桿融資”的模式來引導(dǎo)銀行富余資金參與創(chuàng)業(yè)投資[7]。另一方面，要大力發(fā)展民間投資，充分利用民間的閑置資金。培養(yǎng)我國居民的風(fēng)險投資意識，減少對個人、企業(yè)、保險基金、養(yǎng)老基金等參與風(fēng)險投資的限制，讓更多的民間資金融入到農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資領(lǐng)域，擴大民間融資的渠道，豐富融資的多元化，實現(xiàn)了雙贏。再次，健全資本市場，減少中小企業(yè)板市場和場外交易市場（OTC）與發(fā)達資本市場的差距，早日與國際金融市場接軌。降低農(nóng)業(yè)科技企業(yè)融資門檻，鼓勵農(nóng)業(yè)科技企業(yè)在中小企業(yè)板、創(chuàng)業(yè)板、海外證券市場上市融資，同時充分利用國際金融市場，積極引進國外資本從事風(fēng)險投資業(yè)務(wù)，拓寬投資領(lǐng)域。
（二）暢通資本退出渠道
風(fēng)險項目退出渠道不暢通是制約我國創(chuàng)業(yè)投資發(fā)展的障礙之一。有效的資本退出是創(chuàng)業(yè)投資成功的基礎(chǔ)，成功退出意味著從一個項目退出后可以投入到下一個項目中去，循環(huán)推動高新科技成果不斷轉(zhuǎn)化，從而實現(xiàn)高額回報。根據(jù)先進發(fā)達國家經(jīng)驗，公開上市是資本退出的主要形式，在美國約有30%的風(fēng)險資本采取公開上市的方式退出[8]，因此我國要加快創(chuàng)業(yè)板市場的建立，盡快開設(shè)創(chuàng)業(yè)板、國外二板市場或香港創(chuàng)業(yè)板上市，設(shè)立和發(fā)展柜臺交易和地區(qū)性股權(quán)轉(zhuǎn)讓市場，為規(guī)模較小的農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供股權(quán)轉(zhuǎn)讓和交易市場，并充分利用海外證券市場上市。要進一步完善企業(yè)并購方式，積極培育投資銀行，充分發(fā)揮其在資本市場中的中介作用。要完善法律制度，對私募市場進行規(guī)范，并放松對股權(quán)回購、清算退出、買賣上市等場外交易的限制。
（三）培養(yǎng)復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才
創(chuàng)業(yè)投資跨越科技與金融兩大領(lǐng)域，涉及評估、投資、管理、審計和高科技專業(yè)知識等多學(xué)科，實踐性、綜合性強[9]，需要具有相應(yīng)科技知識、管理經(jīng)驗、金融投資知識，善于捕捉市場信息，具有國際視野高層次專業(yè)化人才和復(fù)合型風(fēng)險投資人才。當下培養(yǎng)一批高素質(zhì)的復(fù)合型創(chuàng)業(yè)投資人才尤為重要。首先，建立人才激勵機制，加快人才的培養(yǎng)與引進。對其提供優(yōu)厚的薪資待遇，加強人才的培訓(xùn)，不斷更新知識，開拓視野，促進資源的有效配置。其次，推動教育改革，加強與國外農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)的合作，學(xué)習(xí)先進的知識和管理經(jīng)驗，培養(yǎng)在農(nóng)業(yè)科技、管理、金融和法律等方面具有綜合素質(zhì)的復(fù)合型人才。再次，高薪聘請國內(nèi)外優(yōu)秀的專家來企業(yè)指導(dǎo)工作，定期或不定期地邀請國內(nèi)外著名創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)及專家到企業(yè)內(nèi)部交流和座談。
（四）完善創(chuàng)業(yè)投資運作機制
為了保障農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的順利進行，改革和完善創(chuàng)業(yè)投資運行機制是關(guān)鍵。要加強對農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資的科學(xué)管理，建立一套嚴格的、適應(yīng)我國國情的農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資資金管理制度，構(gòu)建農(nóng)業(yè)科技風(fēng)險項目的篩選、評估體系，提供系列化管理和增值服務(wù)，合理利用各方資源，實現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提高資金利用效率。同時要加強對創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理的重視，制定運營管理規(guī)章制度、產(chǎn)權(quán)保護制度和先進的信用體系，減少交易成本和投資風(fēng)險，使創(chuàng)業(yè)投資在農(nóng)業(yè)科技領(lǐng)域更加規(guī)范化、制度化，促進農(nóng)業(yè)科技企業(yè)健康發(fā)展。必須調(diào)整、改變農(nóng)業(yè)科技企業(yè)的股權(quán)結(jié)構(gòu)，降低國有股比重[10]，建立完善的資本市場，增加控制權(quán)在市場的競爭。要建立先進的管理體制和監(jiān)管機制，規(guī)范農(nóng)業(yè)科技企業(yè)行為，促進我國科技金融市場健康有序發(fā)展。
（五）完善中介機構(gòu)服務(wù)體系
完善的農(nóng)業(yè)科技中介服務(wù)體系是農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的重要保障。一是要建立一批適合農(nóng)業(yè)科技企業(yè)發(fā)展的中介機構(gòu)，如農(nóng)業(yè)科技成果交易中心、農(nóng)業(yè)科技項目評估機構(gòu)、投資顧問公司等。提升中介機構(gòu)的服務(wù)質(zhì)量和人員素質(zhì)，專職服務(wù)于農(nóng)業(yè)風(fēng)險投資，加速農(nóng)業(yè)科技成果的轉(zhuǎn)化和流通，使之更好地為農(nóng)業(yè)科技企業(yè)提供全方位、綜合性的服務(wù)。二是發(fā)揮政府的引導(dǎo)作用。政府應(yīng)健全中介機構(gòu)在農(nóng)業(yè)科技創(chuàng)業(yè)投資方面的法律體系，制定相應(yīng)的政策法規(guī)，用法律規(guī)范和規(guī)章制度明確中介機構(gòu)的職能，約束中介機構(gòu)的行為，使其有法可依，有法必依，改變創(chuàng)業(yè)投資中介機構(gòu)混雜以及機構(gòu)人員信用缺失的現(xiàn)狀，規(guī)范中介機構(gòu)的行為。三是加強中介機構(gòu)工作人員的培訓(xùn)。定期或不定期地對員工進行培訓(xùn)，提高工作人員的素質(zhì)，培養(yǎng)具有扎實專業(yè)知識、較強管理能力的高素質(zhì)員工，為農(nóng)業(yè)科技企業(yè)創(chuàng)造更多的交易機會。
作者：蘇明明 王建中 高祥 單位：河北農(nóng)業(yè)大學(xué) 商學(xué)院 中國地質(zhì)大學(xué) 長城學(xué)院
摘要:隨著我國市場經(jīng)濟的快速發(fā)展,各種性質(zhì)的創(chuàng)業(yè)投資越來越多,需要對創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險進行有效管理,才能確保其經(jīng)濟效益。一般情況下,創(chuàng)業(yè)投資產(chǎn)生的風(fēng)險是來自財務(wù)、技術(shù)、市場等多個方面,因此,企業(yè)采取的風(fēng)險管理策略需要有一定針對性,才能真正促進投資企業(yè)長遠發(fā)展。本文就創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險產(chǎn)生的原因進行分析,提出創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險管理策略,以推動投資企業(yè)更好、更快的發(fā)展。
關(guān)鍵詞:創(chuàng)業(yè)投資;原因;風(fēng)險管理
在經(jīng)濟全球化發(fā)展趨勢不斷加劇的新形勢下,創(chuàng)業(yè)投資受到了很多人士的關(guān)注,給我國市場經(jīng)濟發(fā)展帶來很多動力,對于推動我國市場經(jīng)濟可持續(xù)發(fā)展有著重要影響。因此,對創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險管理有比較全面的了解,有利于促進我國市場經(jīng)濟體制更加完善,對于降低創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險性有著極大作用。
一、創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險產(chǎn)生的原因
對創(chuàng)業(yè)投資的整體情況進行分析發(fā)現(xiàn),其風(fēng)險產(chǎn)生的原因主要包括如下兩個方面:(一)創(chuàng)業(yè)投資選項方面在進行創(chuàng)業(yè)投資選項的過程中,其風(fēng)險主要來自客觀因素和主觀因素兩個部分,其中,客觀因素帶來的風(fēng)險主要是信息方面。在各種信息技術(shù)不斷推廣的情況下,其帶來的不確定性可能會增加創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險,致使創(chuàng)業(yè)投資主體無法獲取可靠、準確的信息,從而無法制定可行性的應(yīng)對策略。所以,創(chuàng)業(yè)投資需要加強信息質(zhì)量的管理,才能避免創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險過大帶來嚴重影響。與此同時,主觀伊蘇值得是創(chuàng)業(yè)投資開始前,項目的選擇需要由金融、技術(shù)、法律、財務(wù)等多個方面的專業(yè)人士進行綜合評估,才能確保投資目標可行。但是,參評人員綜合能力不夠高、對市場走勢判斷不夠準確、相關(guān)技術(shù)落實不到位等問題,大大降低創(chuàng)業(yè)投資選項的科學(xué)性,最終增強創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險性。(二)創(chuàng)業(yè)投資過程方面對創(chuàng)業(yè)投資過程進行全面分析發(fā)現(xiàn),其產(chǎn)生風(fēng)險的原因主要來自如下幾個方面:一是,種子期。在創(chuàng)業(yè)企業(yè)的整個發(fā)展中,種子期的風(fēng)險最大、困難也很多,主要是來自財務(wù)和技術(shù)兩個部分,特別是技術(shù)選用帶來的風(fēng)險,必須注重新技術(shù)的科學(xué)運用,才能更好的服務(wù)于創(chuàng)業(yè)投資。二是,導(dǎo)入期。在這個時期,創(chuàng)業(yè)投資最需要考慮的是產(chǎn)品的二次開發(fā)、市場定位、企業(yè)的初步經(jīng)營模式等,特別是產(chǎn)品開發(fā)是否符合市場需求,給創(chuàng)業(yè)投資帶來很大風(fēng)險。三是,成長期。在這個時期技術(shù)的變化速度非?？?產(chǎn)品的設(shè)計已經(jīng)全部完成,不但可以進行規(guī)模化的生產(chǎn),還能更好的提高產(chǎn)品質(zhì)量。因此,這個時期的風(fēng)險主要是市場帶來的,必須加強市場風(fēng)險管理,才能提高企業(yè)的市場占有率。四是,成熟期。這個時期是創(chuàng)業(yè)投資變得比較成熟的階段,企業(yè)已經(jīng)形成一定規(guī)模,并且,創(chuàng)業(yè)投資也帶來了一定利潤,因此,創(chuàng)業(yè)投資面臨的風(fēng)險已經(jīng)較小,需要保持風(fēng)險管理的持續(xù)性,才能避免創(chuàng)業(yè)投資可持續(xù)發(fā)展受到影響。
二、創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險管理策略
在創(chuàng)業(yè)投資過程中,企業(yè)所面臨的風(fēng)險與所能獲得的收益通常是成正比關(guān)系的,如果風(fēng)險較大,則企業(yè)有可能獲得更高的利潤。因此,在創(chuàng)業(yè)投資面臨巨大風(fēng)險的情況下,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須最有效的控制和規(guī)避來自市場、技術(shù)、產(chǎn)品等多方面的風(fēng)險,才能真正實現(xiàn)風(fēng)險規(guī)避,最終提高企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的成功率。在實踐過程中,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)必須對風(fēng)險進行科學(xué)管理,并提高風(fēng)險防范能力,才能在選擇最合適的項目的基礎(chǔ)上,確保企業(yè)能夠獲得最大收益。目前,創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險管理策略主要包括如下幾個方面:(一)創(chuàng)業(yè)投資前期的風(fēng)險管理策略由于創(chuàng)業(yè)投資前期的風(fēng)險主要是各種信息不確切、不準確等引起的,會給創(chuàng)業(yè)投資的后期發(fā)展帶來很大影響。因此,在這個時期,創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險管理主要是確保企業(yè)可以獲得更多、更完整、更可靠的信息,才能真正提高創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險防范能力。在實踐過程中,創(chuàng)業(yè)投資項目的合理確定,可以通過對商業(yè)計劃書進行科學(xué)分析,并依靠中介機構(gòu)的幫助、專業(yè)隊伍的評估等,才能確保企業(yè)能夠獲得與投資項目相關(guān)的、準確的真實信息。與此同時,在對創(chuàng)業(yè)投資項目的可行性進行考察的時候,需要對被投資企業(yè)的企業(yè)家進行評估,尤其是管理團隊的綜合素質(zhì)、業(yè)務(wù)技能等,才能真正保障創(chuàng)業(yè)投資的合理性、可靠性,最終降低創(chuàng)業(yè)投資的資金風(fēng)險、失敗率等。根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資前期的整體情況來看,風(fēng)險管理應(yīng)采取的具體投資方式主要有如下幾個方面:一是,分散投資方式。在我國市場經(jīng)濟快速發(fā)展的過程中,創(chuàng)業(yè)投資的風(fēng)險性比較高,因此,企業(yè)在某個項目中的投資不能超過整個創(chuàng)業(yè)資本的10%和20%之間,對于提高創(chuàng)業(yè)投資的成功率有著重要作用。二是,跟投投資方式。這種方式主要是項目的全部參與人或是部分參與以個人的名義進行投資,可以有效避免企業(yè)內(nèi)部部分員工不認真落實相關(guān)工作所帶來的損失,對于保障創(chuàng)業(yè)投資的利潤有著極大作用。三是,分段投資方式。在企業(yè)的不同發(fā)展階段進行投資,將資金分階段的投入到項目中,不僅可以避免企業(yè)資金損失較大情況出現(xiàn),還能給是否繼續(xù)進行投資提供一定可靠參考。四是,辛迪加投資方式。在進行創(chuàng)業(yè)投資時,幾個企業(yè)對同一個項目一起進行投資,通常被稱作是辛迪加投資方式,在很多情況下被看作是有效防范風(fēng)險的重要投資方式,可以有效避免資金不足情況引起的投資失敗問題出現(xiàn),最終提高項目的市場競爭力有著極大作用。(二)創(chuàng)業(yè)投資過程的風(fēng)險管理策略隨著創(chuàng)業(yè)投資的不斷進行,各種因素帶來的風(fēng)險給創(chuàng)業(yè)投資帶來很多困難,特別是創(chuàng)業(yè)投資過程中會出現(xiàn)很多意想不到問題,因此,加強創(chuàng)業(yè)投資過程的風(fēng)險管理,采取最合適的風(fēng)險規(guī)避策略,對于提高企業(yè)的投資利潤有著重要影響。在實踐過程中,需要采取的策略主要包括如下兩個方面:1、金融工具的合理選用和科學(xué)運用目前,創(chuàng)業(yè)投資過程中必須常用的金融工具主要是可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股、可轉(zhuǎn)換債券等,與創(chuàng)業(yè)投資的經(jīng)濟效益有著極大聯(lián)系。其中,可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股的金融工具指的是將企業(yè)投資的股份設(shè)定為可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股,以獲取固定的股息,如果企業(yè)經(jīng)濟效益發(fā)生改變,其也不會發(fā)生變化。同時,還能擁有比其它股東優(yōu)先獲得領(lǐng)取股息的權(quán)利,如果出現(xiàn)企業(yè)破產(chǎn)的情況則能優(yōu)先提出相關(guān)要求。根據(jù)我國創(chuàng)業(yè)投資的相關(guān)規(guī)定來看,企業(yè)在一定情況下可以將優(yōu)先股轉(zhuǎn)換為普通股,從而分享企業(yè)在快速發(fā)展階段所獲得收益,是將創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險轉(zhuǎn)移到創(chuàng)業(yè)家身上的有效途徑,已在有效約束和激勵創(chuàng)業(yè)相關(guān)人員的基礎(chǔ)上,實現(xiàn)創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險的合理規(guī)避。與其相比,可轉(zhuǎn)換債券的金融工具是通過創(chuàng)業(yè)投資機構(gòu)的方式,向銀行申請貸款,并按照一定的要求和規(guī)定將貸款金額轉(zhuǎn)換為企業(yè)的股權(quán),因此,需要事先將轉(zhuǎn)股的實踐、價格計算方法、價格等約定好。在實踐過程中,如果企業(yè)進行創(chuàng)業(yè)投資選擇的金融工具是可轉(zhuǎn)優(yōu)先股,一般是不具備投票表決權(quán)的,則會給企業(yè)帶來較大的創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險。因此,針對這種情況,創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)需要將表決權(quán)的相關(guān)條款附加在投資契約中,不但要擁有和普通股一樣的表決權(quán),還必須具備優(yōu)先股加超額投票權(quán)、重大問題的否定權(quán)等,才能確保創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)擁有足夠的控制權(quán),對于促進創(chuàng)業(yè)投資企業(yè)可持續(xù)發(fā)展有著重要影響。2、創(chuàng)業(yè)投資后續(xù)管控的有效加強在企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資的過程中,需要對后續(xù)管理進行有效加強,注重各種信息的質(zhì)量、技術(shù)與市場等帶來的風(fēng)險,才能促進企業(yè)內(nèi)部結(jié)構(gòu)更加完善,最終達到增強企業(yè)風(fēng)險防范能力的目的。在實踐過程中,針對創(chuàng)業(yè)投資的項目派遣駐董事,并向總部及時匯報項目的經(jīng)營情況、財務(wù)情況等,才能確保相關(guān)監(jiān)督機制的合理構(gòu)建,從而實現(xiàn)企業(yè)對項目財務(wù)報表、采購數(shù)據(jù)、經(jīng)營狀況等的全面掌控。在創(chuàng)業(yè)投資項目不斷發(fā)展的情況下,如果出現(xiàn)偏差情況或不遵守相關(guān)契約的問題,則可以更換總經(jīng)理或派遣更專業(yè)的管理人員,以提高重大決策的可靠性和可行性,從而在企業(yè)內(nèi)部管理制度不斷完善的基礎(chǔ)上,降低創(chuàng)業(yè)投資面對的各種風(fēng)險性。另外,企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資也需要注重各種資源的優(yōu)化配置和最有效利用,通過增值服務(wù)的方式提升經(jīng)濟效益,也是加強創(chuàng)業(yè)投資風(fēng)險管理的重要途徑。
三、結(jié)束語
綜上所述,在創(chuàng)業(yè)投資的整個過程中,隨時可能出現(xiàn)各種意想不到的風(fēng)險,因此,根據(jù)創(chuàng)業(yè)投資的具體情況,注重前期和后續(xù)的管理,并提高資金的利用效率,才能在對各種風(fēng)險因素進行綜合分析和考慮的情況下,促進企業(yè)創(chuàng)業(yè)投資利潤不斷提高,最終推動企業(yè)可持續(xù)發(fā)展。
作者：盧顯文 單位：麗水廣播電視大學(xué)
