摘要：本文選取2006年和2007年期間實施定向增發(fā)的樣本數(shù)據(jù),通過選擇反映公司盈利能力、償債能力、營運(yùn)能力、發(fā)展能力、現(xiàn)金流量能力五個方面的14項指標(biāo),構(gòu)建因子分析模型,通過綜合績效得分來比較定向增發(fā)前后長期經(jīng)營績效的變化。通過對不同類型投資者,以及不同折價水平企業(yè)績效變化進(jìn)行分類研究,發(fā)現(xiàn)機(jī)構(gòu)投資者參與定向增發(fā)有助于改善企業(yè)績效,而大股東參與定向增發(fā)的上市公司長期經(jīng)營績效則發(fā)生下降。同時,高折價發(fā)行的上市公司定向增發(fā)后,企業(yè)績效明顯變差;低折價發(fā)行的上市公司定向增發(fā)后,企業(yè)績效得到提升,低折價發(fā)行以及中間折價發(fā)行的公司績效改善程度明顯優(yōu)于高折價發(fā)行的上市公司,進(jìn)一步說明了投資者對企業(yè)質(zhì)量具有較強(qiáng)的判斷能力。