時間：2023-03-01 16:34:08
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作者：王瑩 單位：東北石油大學
單一的證券稅率不能充分保證證券市場稅收的公平性，它忽視了交易量和證券持有期等因素造成的分配不公平的現(xiàn)象。另外，我國證券交易中對個人買賣股票資本利得不征稅，那么印花稅就成為我國證券交易中的主體稅種，并在一定程度上替代證券市場中其他稅種而發(fā)揮作用，印花稅還被賦予調(diào)節(jié)市場參與者收入的作用，在很大程度上代替了證券市場的所得稅而發(fā)揮作用。缺乏調(diào)控資本市場的能力我國現(xiàn)行的證券交易過程中，對于買賣雙方主要征收印花稅，而印花稅不分交易數(shù)額和期限的固定的征收稅率對資本市場操控作用不大。目前，現(xiàn)有的證券市場稅制要求不征收二級市場資本利得稅，這樣就不能抑制股市的過熱投機。證券市場的所得稅的征收僅僅在一級市場上利用稅收的手段來完成，而二級市場卻缺乏相應(yīng)的稅收調(diào)控。因此，目前的證券市場稅收體系不能有效地發(fā)揮其調(diào)節(jié)證券市場的能力。重復(fù)性課稅現(xiàn)象嚴重在證券市場中，上市公司分配給股東的紅利與股息是從上市公司的稅后利潤中支取，證券市場的投資者所獲得這部分紅利與股息實際上已經(jīng)征收過一次所得稅，是已經(jīng)完成社會再分配后的所得。但是目前我國證券市場的個人所得稅沒有對個人的股息和紅利所得進行扣除，直接按照其總額的20%進行征收，這樣就造成了對上市公司分配的紅利和股息進行了二次征收，使上市公司稅后利潤重復(fù)課稅。上司公司分配的紅利和股息越多，則重復(fù)課稅就越多，這就挫傷了股東投資的積極性，影響了我國證券市場的健康發(fā)展。證券稅收征管制度存在缺陷我國證券市場稅收征管制度的主要問題集中在征收手段、征收主體和稅收分配上。我國股票交易的印花稅只在深圳和上海兩個證券交易所進行征收，各地方的證券機構(gòu)對其代扣的部分也要進行統(tǒng)一處理，地方政府無權(quán)對此進行支配，但是隨著證券交易的印花稅數(shù)量不斷增加，這種不合理的征收方式必然導(dǎo)致地區(qū)之間利益分配矛盾激化。與證券稅收入相關(guān)的地區(qū)之間的利益沖突容易導(dǎo)致證券交易所在上市公司數(shù)量和成交額方面的過度競爭，影響我國證券市場的健康發(fā)展。
建立和健全我國證券稅收體系首先，開征證券市場發(fā)行環(huán)節(jié)稅。我國現(xiàn)行證券市場稅收制度對一級市場進行征稅，對證券市場中的有價證券的發(fā)行者不征收，這就使得一級市場遺漏了大量的稅款。因此，針對這一情況，在允許的情況下，以一級市場中上市公司的資產(chǎn)規(guī)模為標準，開征資本稅、印花稅，對戰(zhàn)略投資者可以根據(jù)情況給予稅收優(yōu)惠或是不征稅，鼓勵其對證券市場進行投資，從而促進我國證券市場的發(fā)展。其次，征收證券財產(chǎn)稅。證券財產(chǎn)稅是指對證券以財產(chǎn)形態(tài)作為遺產(chǎn)轉(zhuǎn)移或者作為贈品贈予時所征收的稅，包括證券贈與稅和證券遺產(chǎn)稅。隨著我國證券市場的不斷發(fā)展和各種功能的不斷齊全，證券市場吸引了大量的參與者，那么有價證券可以視做其持有者的資產(chǎn)，當有價證券的持有者將其證券作為財產(chǎn)轉(zhuǎn)增他人，或者是證券所有權(quán)發(fā)生改變，繼承人或受贈人會不勞而獲取財富，所以為了維護我國社會分配公平的目標，應(yīng)當將證券財產(chǎn)稅納入我國證券稅收體系中。調(diào)整現(xiàn)有證券市場稅制要素首先，合理設(shè)置證券市場稅率。證券市場的稅率要依據(jù)投入和交易的資本金規(guī)模設(shè)置不同的稅率;依據(jù)投資者投資期限的長短劃分不同的稅率，對于短期投機行為要征收高額稅率，而針對長期投資可以降低稅率，根據(jù)投資期限的長短劃分不同的稅率可以引導(dǎo)投資者的投資方向，抑制證券市場內(nèi)過度投機行為，保證我國證券市場穩(wěn)定發(fā)展;依據(jù)證券交易的換手率，設(shè)置不同的稅率，有針對性地對高換手率征收較高的稅率。其次，確定合理的征收范圍。我國現(xiàn)行的證券市場稅制，只是在證券交易的環(huán)節(jié)征收印花稅，其征收范圍過窄，為了保證證券市場稅制的公平性和加強對我國證券市場的有效監(jiān)管與調(diào)控，我國應(yīng)當擴大證券市場征稅范圍。提高證券市場稅制調(diào)控的規(guī)范性目前，我國證券市場稅制調(diào)控還缺乏規(guī)范性。規(guī)范的證券市場稅收體系應(yīng)當是對證券的發(fā)行、投資、轉(zhuǎn)讓、繼承和贈予等所征收的各種稅收應(yīng)當以具體而翔實的法律條文予以規(guī)范，利用法律對證券市場進行科學的調(diào)控，保證期約束力和透明性，使我國證券市場規(guī)范、穩(wěn)定的發(fā)展。目前，我國證券市場稅收體系缺少如證券交易稅、遺產(chǎn)稅、贈與稅和證券投資利所得稅，這樣我國對證券市場的調(diào)控的規(guī)范性就有待加強。因此，我國證券市場不斷進行稅制改革和優(yōu)化，合理開征缺失稅種，進一步完善我國證券市場稅制體系，通過法律法規(guī)等手段提高證券市場稅制調(diào)控的規(guī)范性。完善證券市場稅收征管制度首先，利用高科技手段輔助稅收征管制度。隨著信息技術(shù)的進步和發(fā)展，大量高科技的手段也被運用到了證券市場。
高科技的運用在很大程度上減少了很多中間環(huán)節(jié)，大大降低了投資者的投資成本，有效地提高了證券市場發(fā)行、交易、轉(zhuǎn)讓等行為的效率。因此，我國證券市場稅收體制要在借鑒國際證券市場稅收體制的基礎(chǔ)上，充分結(jié)合現(xiàn)代高科技手段，不斷完善證券市場稅收征管制度。其次，開征臨時懲罰性的高稅收。在我國證券市場中，上市公司都要定期對本公司經(jīng)營狀況進行準確披露，但是一些上市公司在實際的操作中，往往為了美化本公司的公眾形象而獲取更多的資金，對外所披露的信息不完全，甚至隱瞞公司經(jīng)營不善的實際情況，因此，我國證券市場可以通過征收臨時性懲罰性的高稅收，來懲治那些違規(guī)操作的上市公司，以此促使稅收征管的進一步完善，保證我國證券市場的健康發(fā)展。
目前，我國證券市場稅制主要包括股票交易印花稅、證券投資所得稅和證券營業(yè)稅3種。
（一）股票交易印花稅
股票交易印花稅是對股票交易雙方的交易行為征稅。凡是在中華人民共和國境內(nèi)書立、領(lǐng)受證券轉(zhuǎn)移憑證的單位和個人，都是股票交易印花稅的納稅人。
我國最早于1990年7月在深圳開征股票交易印花稅，當時是出于穩(wěn)定股市及適度抑制投機氛圍的需要，其稅率規(guī)定為對賣方征千分之六，當年的11月23日改為對買賣雙方各征千分之六，此后不久又因市場的變化調(diào)整為千分之三。上海證券交易所也于1991年開征了股票交易印花稅，稅率定為千分之三。1992年6月12日，國家稅務(wù)總局和國家體改委下發(fā)《關(guān)于股份制試點企業(yè)有關(guān)稅收問題的暫行規(guī)定》，對公開發(fā)行股票進行轉(zhuǎn)讓的交易雙方各征千分之三的印花稅，由交割單位代扣代繳。1997年，為抑制投機、適當調(diào)節(jié)市場供求，國務(wù)院作出上調(diào)股票交易印花稅的決定，自5月10日起，將印花稅稅率調(diào)整為千分之五。1998年6月12日，國務(wù)院又作出決定，將股票交易印花稅稅率調(diào)整為千分之四。
（二）證券投資所得稅
到目前為止，我國尚未開征證券交易所得稅，也就是資本利得稅，但從一開始就開征了證券投資所得稅。證券投資所得稅是對從事證券投資所獲得的利息、股息、紅利收入的征稅。按納稅人的不同，可分為對個人證券投資者征稅和對企業(yè)證券投資者征稅。
對個人投資者的股息、利息和紅利所得征稅采用比例稅率，稅率為20％，計稅依據(jù)為每次所得的利息、股息和紅利收入。另外，對于投資國債所獲得的投資收益免征證券投資所得稅。
企業(yè)投資獲取的股息、利息及紅利收入也采用比例稅率，但其稅率要高于個人投資所得稅，為33％。對于外國企業(yè)，其取得的股息、利息及紅利收入按30％（另有規(guī)定的除外）的稅率納稅，并附征地方所得稅。上述對外國企業(yè)的規(guī)定只限于在中國境內(nèi)設(shè)有機構(gòu)場所從事生產(chǎn)經(jīng)營活動的外國企業(yè)。對于那些未在中國境內(nèi)設(shè)立機構(gòu)但有來源于中國境內(nèi)的股息、利息、紅利收入的外國企業(yè)，或雖設(shè)立機構(gòu)但上述所得與其機構(gòu)沒有實際聯(lián)系的外國企業(yè)，按20％的稅率繳納所得稅。
同時，還對下列所得免征所得稅：（1）外國投資者從外商投資企業(yè)取得的利潤（股息、紅利）；（2）國際金融組織貸款給中國政府及中國國家銀行的利息所得；（3）外國銀行按照優(yōu)惠利率貸款給中國國家銀行的利息所得。
（三）征券營業(yè)稅
證券營業(yè)稅是指對從事證券發(fā)行、交易活動的證券公司、證券交易機構(gòu)，就其營業(yè)收入按“金融保險業(yè)”稅目課征的營業(yè)稅。按照1993年12月13日國務(wù)院令第136號的《中華人民共和國營業(yè)稅暫行條例》，當時稅率為5％，現(xiàn)已改為8％。我國證券營業(yè)稅的征稅對象是金融證券業(yè)的營業(yè)收入額，納稅義務(wù)人是在我國境內(nèi)從事證券業(yè)務(wù)的法人。非金融機構(gòu)和個人買賣有價證券或期貨，不征收證券營業(yè)稅。
二、我國證券市場稅制存在的主要問題
（一）印花稅名不副實
從理論上講，印花稅的課稅依據(jù)應(yīng)是各類書立的文書，而證券交易的過程是一種有價證券的轉(zhuǎn)讓行為。隨著科技的發(fā)展，證券交易實現(xiàn)無紙化和電子化，每筆交易應(yīng)繳納的稅收均由證券交易所的清算系統(tǒng)自動扣劃，證券交易時既無實物憑證，又無印花稅票，如果再適用這一稅種有悖法理，名不正言不順。
（二）稅收負擔過重
稅收不僅是一國政府聚集財政收入的工具，同時也是政府行使其經(jīng)濟管理職能、調(diào)控宏觀經(jīng)濟的一種手段。尤其是涉及到證券市場的稅收，更是一個敏感的問題，其稅負的高低與輕重，不同的國家在處于不同經(jīng)濟發(fā)展階段時，可能會有不同的考慮。但就目前我國證券市場的現(xiàn)狀而言，稅負顯然重了一些。目前，我國滬深兩市交易傭金率為0.35％，加上證券交易印花稅A股為0.4％，B股為0.3％，而且兩者均是雙向征收，因此投資者承擔的雙邊證券交易稅費率（A股）達到了1.5％。這個水平。不用說與歐美發(fā)達國家比較，即使與周邊一些國家和地區(qū)相比，也明顯偏高。首先，以我國股票交易印花稅與西方主要國家股票交易稅作比較。荷蘭的股票交易稅稅率為0.12％，日本的證券交易稅稅率最低為0.01％，最高為0.3％，均低于我國目前0.4％的水平。更有一些國家如美國等對證券交易實行免稅。其次，再將西方主要國家股票交易所得稅與我國股票交易印花稅進行比較。包括荷蘭在內(nèi)的許多國家只對出售股份超過公司股份較大比例者才予以征稅，還有一些國家如瑞典等僅對出售持有時間少于固定年限的證券所取得的利得征稅，更有一些國家如加拿大等允許將投資凈損失在課稅所得額中扣除，大部分國家和地區(qū)如新西蘭、南非、希臘、我國的臺灣地區(qū)等對證券投資所得實行免稅政策。由此可見，從投資所得稅這個角度來看，不同國家（地區(qū)）或者免稅，或者給予各種優(yōu)惠待遇。相比較而言，我國的股票交易印花稅卻沒有任何優(yōu)惠可言。金融證券市場較為發(fā)達的國家的經(jīng)驗證明，對證券交易課以高稅，從總體效果來看是不理想的。尤其是對于我國證券市場而言，稅率過高，會抑制投資者進入市場的熱情，不利于我國證券市場的發(fā)展。
（三）現(xiàn)行證券交易印花稅實行雙向同率征收，造成調(diào)節(jié)不力
我國1990年在深圳開征此稅時，只對賣方征收，后來改為對買賣雙方實行雙向同率征收。這種制度設(shè)計存在兩個難以解決的問題：一是不能有效利用稅收杠桿抑制過度投機。因為只有在市場交易中買入成本較低，才可吸引大量資金進場；而賣出成本高，會使持倉的投資者產(chǎn)生惜售心理。二是沒有考慮到交易額大小和證券持有期長短等因素，造成利潤分配不公平現(xiàn)象。我國現(xiàn)行的證券交易印花稅是對股票交易雙方按交易金額0.4％的比例稅率征收，且沒有免稅額規(guī)定。事實上，機構(gòu)投資者、大戶投資者往往因為具有資金雄厚、信息靈通等優(yōu)勢，其利潤率一般都比中小投資者高。而實行比例稅率就會導(dǎo)致兩者稅負水平不一樣，中小投資者反而承擔了更高的稅收負擔，進一步加劇了分配的不公平。同時，由于設(shè)計稅率時沒有考慮持有期長短，中長期投資者與短線投資者均按相同稅率納稅，不利于抑制證券市場的投機行為。
（四）稅負不公
1.目前，在我國證券市場中，主要是對二級市場上的各種股票交易征收印花稅，而對其他金融商品的交易如國債等則不征收。這種做法的理由是希望通過征稅來抑制股票市場上的過度投機，鼓勵廣大投資者購買國債。其實，無論進行哪種證券投資，投資者在投資過程中的投機行為都是不可避免的。事實證明，若為抑制過度投機，僅僅對證券市場中某些品種如股票的交易征收印花稅是遠遠不夠的。在同一個證券市場中，對某些金融商品征稅而對另一些不征稅，會造成各種金融商品交易成本的差異，從而導(dǎo)致市場條件的不一致，可能影響證券市場的健康穩(wěn)定發(fā)展。
2.上市公司之間、上市公司與非上市公司之間的所得稅稅率不一致。按照《中華人民共和國企業(yè)所得稅暫行條例》的規(guī)定，國有企業(yè)、集體企業(yè)、私營企業(yè)、聯(lián)營企業(yè)、股份制企業(yè)的所得稅稅率均為33％。而現(xiàn)實情況是，僅有少數(shù)隸屬中央部委的上市公司按33％的所得稅稅率計算繳稅，大部分歸屬地方的上市公司實際執(zhí)行的是15％的所得稅稅率，因為在這些上市公司向中央財政繳納33％的所得稅后，地方政府會給予它們17％的財政返還優(yōu)惠。
3.上市公司之間及上市公司內(nèi)部各股東之間稅收權(quán)利不平等。無論從有利于公司平等競爭，還是從稅法嚴肅性來看，對股份制企業(yè)都要統(tǒng)一稅制。但各上市公司執(zhí)行的所得稅稅率可謂五花八門，不僅不同行業(yè)的上市公司執(zhí)行不同的稅率，即使處于相同行業(yè)的公司，稅率執(zhí)行情況也不盡相同。同是汽車行業(yè)，北旅汽車執(zhí)行的所得稅稅率為33％，而松遼汽車為10％；同是玻璃行業(yè)，洛陽玻璃為33％，福耀玻璃和耀皮玻璃卻為10％。同時，股份制企業(yè)中的國家股、法人股和個人股的待遇也不一致：對國家股、法人股的勝利所得不征稅，只對個人股征稅，這種做法既違背了公平稅負的原則，也不符合“同股同利”原則，不利于國有股權(quán)的實現(xiàn)和國有資產(chǎn)的保值增值。
（五）重復(fù)征稅
股份公司派發(fā)給股東個人的紅利股息是從其稅后利潤中支付的，但《中華人民共和國個人所得稅法》卻規(guī)定，個人取得股息紅利應(yīng)按20％的稅率繳納個人所得稅，不作任何扣除。這不僅違背了稅收公平原則，形成了對股息紅利收入的稅收歧視，而且妨礙股東將分得股息收入投資到更有效的公司中去，同時也誘使股份公司通過少分紅而拉升股價的方式幫助股東避稅。
三、完善我國證券市場稅制的建議
（一）取消證券交易印花稅
鑒于目前的證券交易印花稅已名不副實，可考慮逐步取消。2000年以來，各國交易所紛紛取消證券交易印花稅或降低稅率。先是新加坡在2000年度財政預(yù)算案中表示6月30日開始廢除所有股票交易的印花稅。最近，英國證券交易中心向英國財政部提交了一份報告，也要求政府取消現(xiàn)行0.5％（單邊征收）的證券交易印花稅。我國可考慮先降低印花稅稅率，待條件成熟后，再逐步取消。
（二）開征證券交易稅
取消印花稅和開征證券交易稅要同時進行。也就是說，證券交易稅不是在印花稅基礎(chǔ)上增加稅負，而是以證券交易稅取代證券交易印花稅。實際上，這種替代只是使名稱更為準確，規(guī)則更為明確而已，不會引起股市的劇烈波動。因為這是國家規(guī)范股市的一個舉措，對股市是長期利好；投資者的稅收負擔并未增加，不僅不會引起股市下跌，反而會對我國股市的發(fā)展產(chǎn)生積極影響。
（三）降低稅率，公平稅負
證券市場是一個高風險的市場，如果其稅負水平?jīng)]有顧及到這種風險的特性，對于投資者而言是欠公平的。如果說高風險是證券市場固有的特性，那么我國證券市場的風險程度則更高。由于我國證券市場目前仍處于發(fā)展的初期階段，投資隊伍的不成熟決定了市場具有較大的風險性。自20世紀90年代以來，證券市場的大起大落就是明證。在這種情況下，要想激發(fā)投資者的風險投資傾向，就需要有相應(yīng)的補償方式。對政府而言，減輕稅負就是一種手段。應(yīng)實行只對賣方課征制度，并適當降低證券交易稅的整體負擔。
同時，應(yīng)調(diào)整上市公司的企業(yè)所得稅政策。針對目前上市公司所得稅政策執(zhí)行中不一致的問題，應(yīng)明確規(guī)定所有公司，無論是國內(nèi)上市公司還是海外上市公司，無論是內(nèi)地公司還是特區(qū)公司，無論是上市公司還是非上市公司都執(zhí)行統(tǒng)一的33％的企業(yè)所得稅稅率。只有這樣，才能嚴肅稅法，促進股票市場的健康發(fā)展和有利于公司公平競爭。
（四）開征資本利得稅
大部分國家對證券交易所得都課稅，多數(shù)國家將證券買賣的價差增益視同一般所得，或作為資本利得征稅，或按普通所得征收所得稅。我國也應(yīng)考慮在時機成熟后，對買賣證券的差價收益征收資本利得稅。在具體的征收過程中，可借鑒國外一些好的做法。比如，在稅制設(shè)計上，視差價收益額的大小給予區(qū)別待遇。法國對個人出售股票所取得的利得課稅僅限于超過233700法郎的部分，或出售股份占某一公司股份25％以上者，其稅率為16％。荷蘭規(guī)定只對出售股份占公司股份33.3％以上者所取得的利得征收資本利得稅?？紤]到證券投資的時間成本，各國一般根據(jù)投資者對某種證券持有期限的長短給予不同的稅收待遇。法國對公司資本利得分短期（兩年以內(nèi)）和長期（兩年以上）兩種，前者按42％征稅，后者按15％征稅。澳大利亞則對居民持有不超過一年的股票收益，并入綜合收入課征個人所得稅；超過一年的，則允許在計征個人所得稅時按通貨膨脹指數(shù)調(diào)整計稅額。瑞典對出售持有時間少于兩年的證券取得的利得按全額征稅，并且每年給予3000克郎的扣除。這些做法我們也可在一定程度上采用，以鼓勵長期投資?；谧C券投資的高風險性，各國在征收資本利得稅的同時，也允許資本損失在資本利得范圍內(nèi)沖抵與結(jié)轉(zhuǎn)。在加拿大，資本凈損失的50％可從課稅所得額中扣除，但以2000元為限；不足抵扣者，可向前結(jié)轉(zhuǎn)一年和無限期向后結(jié)轉(zhuǎn)。我國在征收資本利得稅時。這一點尤其需要借鑒，因為，對征收資本利得稅，投資者最大的反應(yīng)就是，“我賺錢了得繳稅，那我賠錢怎么辦？”若允許將損失扣除，可在一定程度上減少征收資本利得稅對證券市場造成的沖擊。
（五）避免重復(fù)征稅
對于這一世界普遍存在的問題，國際上通行的做法有扣除制、雙率制、抵免制和免除制。隨著股份公司與證券市場的發(fā)展和完善，我國消除重復(fù)課稅的條件已日趨成熟。筆者認為，比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制，因為這樣既能保證國家財政收入，又能消除重復(fù)課稅。與國際通行做法接軌的免稅制雖然可以徹底消除重復(fù)課稅問題，但會導(dǎo)致國家財政收入流失，這在我國當前財力很困難的形勢下不宜使用。
（六）加強對發(fā)行環(huán)節(jié)的征稅
從世界范圍來看，許多國家均設(shè)置了與證券發(fā)行環(huán)節(jié)相關(guān)的稅種。如日本、荷蘭對公司發(fā)行債券或股票都課征登記許可稅；英國、愛爾蘭、比利時、奧地利、丹麥在股票發(fā)行環(huán)節(jié)向發(fā)行公司課征資本稅。筆者認為，我國也應(yīng)開征這方面的稅種，依據(jù)如下：
1.在《證券法》頒布實施后，我國的發(fā)行制度已有所變化。因應(yīng)市場的需要，已摒棄了原有的額度管理體制，實行成熟一家發(fā)行一家的新辦法。在這種框架下，企業(yè)很容易產(chǎn)生發(fā)行股票、直接融資的沖動。而發(fā)行市場的高速擴張必然會影響到二級市場的穩(wěn)定，影響到二級市場供需結(jié)構(gòu)的均衡。在發(fā)行環(huán)節(jié)設(shè)置相應(yīng)的稅種，可以在一定程度上抑制企業(yè)發(fā)行證券的沖動，有助于保持證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。
有些國家在證券發(fā)行環(huán)節(jié)，對申請發(fā)行并已登記許可的證券要課征登記許可稅，如日本、荷蘭等國對公司發(fā)行債券或股票，都須課征登記許可稅。日本課征的登記許可稅，按應(yīng)稅證券金額的1—5％征收登記許可稅，要求發(fā)行公司在辦理許可登記時交納。另外一些國家，如英國、愛爾蘭、比利時在股票發(fā)行環(huán)節(jié)向發(fā)行公司課征固定比率的資
2.證券交易環(huán)節(jié)的征稅
證券交易環(huán)節(jié)的征稅主要是相對證券交易行為所確定的征稅原則和征稅制度。據(jù)美國庫伯斯·里伯蘭德國際稅收網(wǎng)提供的95個國家的稅收情況看，開征過證券交易稅的國家和地區(qū)有27個。雖然近年來有個別國家認為開征證券交易稅有損于資本流動而取消了該稅種，如英、美等國。但是應(yīng)當看到，許多國家在證券市場發(fā)展初期，由于市場投機盛行，開征證券交易稅既對交易量沒什么副作用，又能起到一定的調(diào)節(jié)作用。
3.證券所得環(huán)節(jié)的征稅
證券所得主要有兩部分組成：一是證券買賣的價差增益(證券交易所得)；二是利息、股息與紅利收入(證券投資所得)。
(1)關(guān)于證券交易所得的征稅。多數(shù)國家將證券買賣的價差增益視同一般所得，或作為資本利得稅的一部分征稅，或與普通所得合并征收所得稅。不過各國對這種增益的課稅，大多給予了寬厚的優(yōu)惠，主要有以下幾種情況：①僅對出售多數(shù)股份所取得的利得課稅。如荷蘭規(guī)定只對出售股份占公司股份33.3％以上者所取得的利得征收資本利得稅。②規(guī)定持有的期限。德國、挪威、芬蘭分別只對取得證券后6個月、2年、5年內(nèi)將其出售取得的利得課稅。③規(guī)定年限并確定免征額。瑞典對出售持有時間少于兩年的證券取得的利得全額征稅，并且每年給予3000克郎的扣除。美國現(xiàn)行稅法對個人長期資本增益的40％(該資本持有年限在一年以上)計入個人毛所得中，對公司的凈資本利得采用28％的較低比例稅率與普通的營業(yè)利潤分開課征。④允許資本損失在資本利得范圍內(nèi)；中抵和結(jié)轉(zhuǎn)，加拿大資本凈損失的50％可從課稅所得額中扣除，但以2000加元為限，不足抵扣者，可前轉(zhuǎn)一年和無限期后轉(zhuǎn)。
(2)關(guān)于證券投資所得的征稅。證券投資所得稅是根據(jù)投資者所獲得的利息、股息、紅利收入而征收的。世界上大多數(shù)國家都將股息、紅利列入所得稅的征收范圍，按公司和個人分別征收，現(xiàn)以美、日為例。
對個人所獲股利的征稅幾乎是所有國家都實施的。美國個人所得稅是典型的綜合所得稅制：個人所獲得的股利屬于“任何來源的所得”范圍，列入“毛所得”內(nèi)，在計算“凈所得”時允許扣除借款利息，即為投資股票而借款的利息；對個人股利所得的優(yōu)惠主要是用“股息不予計列法”，允許股東收到股息的第一個200美元不列入總所得。日本對個人股利收入的征稅采用三種辦法：①免除申報義務(wù)制度。即對股利收入在10萬日元以下的，公司在分發(fā)股利時預(yù)扣應(yīng)交稅金，將扣稅后的凈股利交付股東，稅率為股利的20％。②分項預(yù)扣征收制。即從同一公司取得的股利金額在10萬—50萬日元的，且持有該股票占公司發(fā)行股票總額的5％以下時，納稅人可選擇按股息的35％比例納稅，或選擇綜合申報納稅。③綜合申報課稅。凡不符合上述兩條件的，都實行綜合征稅，采用10.5％—70％的累進稅率。但可享受“紅利扣除”優(yōu)惠：即允許從總所得中扣除紅利收入的10％部分。
對公司所獲得的股利，美國將之作為公司所得稅的應(yīng)稅所得額計列，計征公司所得稅；而日本則在公司取得股利時先預(yù)扣20％，以后在交納法人所得稅時，可以從法人所得稅額中抵扣。
4.證券財產(chǎn)轉(zhuǎn)移的征稅
證券作為一種信用憑證，代表一定的財產(chǎn)。誰擁有證券，代表這種財產(chǎn)就為誰所擁有。目前，世界上多數(shù)國家都把證券列入財產(chǎn)稅的課稅范圍，即在證券所有權(quán)發(fā)生轉(zhuǎn)移時，課征遺產(chǎn)稅或贈與稅。如美國實行總遺產(chǎn)稅制，將證券納入死亡者的遺產(chǎn)總額，對超過免稅限額的部分累計征稅。
我國證券稅制的現(xiàn)狀及問題
1.我國證券稅制的現(xiàn)狀
目前，我國的證券市場主要從兩個環(huán)節(jié)征稅。一是對證券交易環(huán)節(jié)的股票交易雙方征收印花稅。以股權(quán)轉(zhuǎn)讓的當事人所出立的股權(quán)轉(zhuǎn)讓書據(jù)為依據(jù)。按當日實際成交金額的3‰，分別課征印花稅，由辦理股權(quán)交割手續(xù)的單位負責代扣代繳。二是對所得環(huán)節(jié)的征稅，分企業(yè)和個人分別進行課征。對企業(yè)所獲得的股利并入利潤總額中課征企業(yè)所得稅；對個人的股息紅利所得征收個人所得稅，由股份制企業(yè)按股東應(yīng)得股息、紅利金額的20％代扣代繳。另外，為鼓勵居民投資于債券市場，我國又規(guī)定了對于投資于國債、金融債券及重點企業(yè)債券均免征證券投資所得稅。對投資于證券投資基金的，免征證券交易印花稅。
2.我國證券稅制中存在的問題
由于我國證券業(yè)起步較晚及整個稅收制度的不完善，導(dǎo)致我國現(xiàn)行的證券市場稅收制度還很不成熟。存在的問題主要有：
(1)證券交易印花稅課征范圍過于狹窄，不利于稅收公平原則的體現(xiàn)，同時導(dǎo)致稅收的大量流失。目前在證券發(fā)行階段，我國并發(fā)有實行證券發(fā)行稅或資本稅的規(guī)定，這樣就使停留在一級市場的巨量認購資金不僅享受著無風險的收益，又免去承擔納稅義務(wù)的責任，不僅不利于保護中小投資者的利益，不符合稅收公平原則，而且還造成了國家稅收的大量流失。
(2)稅收對證券市場的調(diào)控乏力。尤其是對證券投機行為，對那些具有資金、信息優(yōu)勢的機構(gòu)、大戶，缺乏應(yīng)有的調(diào)節(jié)。目前，我國證券市場的換手率、市盈率、日交易額與證券流通市場價值之比均過高，這反映了我國證券市場的過度的投機性，而作為國家調(diào)控經(jīng)濟的重要手段——稅收對此缺乏“自動穩(wěn)定器”的內(nèi)在調(diào)節(jié)功能，只能靠管理層公布一些重大利好、利空消息來調(diào)節(jié)證券市場，因而更加大了我國證券市場的波動幅度，大起大落，帶有明顯的“政策市”的特征。另外，對證券交易的價差收入及證券的繼承、轉(zhuǎn)贈等行為，也缺乏應(yīng)有的稅收調(diào)節(jié)，導(dǎo)致新的社會分配不公。
國際證券稅制對我們的啟示
證券市場的健康發(fā)展在很大程度上依賴于經(jīng)濟手段和法律手段的調(diào)控。稅收作為經(jīng)濟手段的一個強有力的工具，對一國證券市場的發(fā)展有著非常重要的意義。借鑒國外證券市場稅收制度的經(jīng)驗，結(jié)合我國證券市場的現(xiàn)狀，建議：
1.在證券發(fā)行環(huán)節(jié)征收印花稅
具體而言，就是將“證券發(fā)行登記許可證”列入印花稅的征稅憑證內(nèi)，課征印花稅。根據(jù)我國實際情況，目前可只就企業(yè)或公司債券、股票的發(fā)行登記征稅，由債券、股票的購買者負擔，實行主承銷商代扣代繳制；而對于投資基金證券、中央政府債券發(fā)行登記則給予免稅的待遇。另外，對于上市公司間接發(fā)行的股票，如配送股和增發(fā)新股部分，仍需要在發(fā)行環(huán)節(jié)課征一次印花稅。
2.開征證券交易稅
綜觀世界各國對證券交易課稅的歷史，可以肯定在證券市場發(fā)展的初期，運用該稅種對于抑制市場過度投機，保證市場的平穩(wěn)運行是很有必要的。在具體措施上要明確持股時間長短與稅率差別的數(shù)量關(guān)系，這樣一方面可以吸引資金，鼓勵中長期投資；另一方面，又可以抑制過度投機，達到穩(wěn)定股市的目的。
3.開征證券交易所得稅
證券交易所得是投資者因買賣證券而取得的價差收入，我國現(xiàn)行稅制對證券交易的價差收入缺乏應(yīng)有的稅收調(diào)節(jié)。盡管證券交易是一種風險性極強的投資行為，但這種行為畢竟引發(fā)了社會財富的再分配，造成新的社會分配不公。因此，我國應(yīng)開征此稅，對過高的價差收入作適當?shù)恼{(diào)節(jié)。借鑒國外經(jīng)驗，該稅要視不同情況區(qū)別征收，并在設(shè)計時充分考慮到能有效抑制短線投機，鼓勵長期投資。目前比較簡單和可行的構(gòu)想如下：①對正常交易所得不征稅，但被認定為營業(yè)易(投機)的證券利得予以課稅。②對營業(yè)易的判定標準是：以一個股東賬戶為基準，該賬戶在一個公歷年度交易次數(shù)超過30筆或轉(zhuǎn)讓股票票面總價值超過某個數(shù)量指標，即判定為營業(yè)易。同時結(jié)合不同的納稅人(投資基金、機構(gòu)、自然人等)設(shè)定不同的差別稅率；按不同的證券持有期限規(guī)定一系列的減免稅措施。
4.改進證券投資所得(利息、股息、紅利)的征稅規(guī)定
一、我國證券稅制的現(xiàn)狀
證券稅制是指對有價證券的發(fā)行、交易轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓增益、投資所得等各方面的課稅原則和制度的總稱。目前，我國稅制中涉及到證券方面的有以下幾個稅種：
1印花稅。在發(fā)行市場上，對銀行及非金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券，企業(yè)發(fā)行的債券和股票取得的收入，按“營業(yè)帳簿”稅目課征5‰的印花稅；在二級市場上，按交易當日實際成交價，對買賣雙方共同征收4‰的印花稅。
2個人所得稅。對個人擁有股權(quán)、債權(quán)而獲得的股息、利息及紅利所得，按20%的比率稅率征稅，不扣除費用，由支付單位代扣代繳；至于個人持有國債、儲蓄存款和國家發(fā)行的金融債券所獲利息，則予以免稅。
3企業(yè)所得稅。企業(yè)所獲的股息、紅利并入企業(yè)所得總額中征收企業(yè)所得稅。
4營業(yè)稅。對證券公司、信托投資公司等證券組織機構(gòu)征收營業(yè)稅。
二、當前證券市場稅制的缺陷
1稅收過于分散。在我國現(xiàn)行稅制中，對于個人、企業(yè)（包括外資企業(yè)）的投資收益所得的課稅，分別在個人所得稅和企業(yè)所得稅中作了具體規(guī)定，沒有設(shè)立專門的稅種，缺乏統(tǒng)一的稅制體系。這種狀況不利于財權(quán)的集中與加強，不利于國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控，防礙了對證券市場的有效監(jiān)管和證券市場的健康發(fā)展。
2固定比例稅率有失公平。對股票交易雙方均按交易額征收4‰的印花稅，忽視了交易額大小及證券持有期長短等因素造成的利潤分配不公平現(xiàn)象。事實上，大戶投資者資金雄厚，信息靈通，其利潤率往往也比中小投資者高，而實行固定比例稅率就導(dǎo)致兩者稅收負擔率不同，進一步加劇了分配的不公平。另外，由于不考慮持券期長短，中長期投資者與短線投資者均按照同樣的比例稅率納稅，違背了抑制市場投機的初衷。
3調(diào)節(jié)范圍偏窄，稅款流失嚴重?，F(xiàn)行證券交易印花稅只對二級市場上的個人交易股征稅，對國庫券、金融債券、企業(yè)債券、投資基金等交易不予征稅；對獲利豐厚的一級市場（發(fā)行市場）上原始股持有者的征稅問題未作明確規(guī)定；另外，也未把繼承和贈與的有價證券列入調(diào)節(jié)范圍內(nèi)，不僅減少了國家的財政收入，也易引起資金不均衡的流動，不利于證券市場結(jié)構(gòu)的合理化，還會影響到企業(yè)的股份制改造。
4存在重復(fù)課稅的問題。企業(yè)分配給股東的股息、紅利是從其稅后利潤中支付的，而我國個人所得稅法對個人的股息、紅利所得不作任何扣除規(guī)定，直接按其總額課征20%的個人所得稅，這就造成了對企業(yè)作為股息、紅利的稅后利潤的重復(fù)課稅。企業(yè)分配的股息越多，對此部分的重復(fù)課稅就越多，極大打擊了股東將股息所得再投資的積極性，同時，導(dǎo)致不少企業(yè)以通過少分紅利而提升股價的方式幫助股東避稅。
5稅收收入分配不合理。目前，我國對股票交易市場征收的印花稅，連同全國各地證券機構(gòu)代扣的部分，全部統(tǒng)一集中到深、滬兩市，再按中央88%、地方12%的比例進行分配。利益分配的不合理性，導(dǎo)致深滬兩地之外的地方政府缺乏足夠的積極性去支持當?shù)刈C券市場的發(fā)展。
6征管手段落后?，F(xiàn)今證券市場的交易手段日趨電子化、無紙化，給電算化程度并不高的稅收部門帶來新的考驗。尤其是以自營方式炒作的股票，其成交量每天達幾千萬股甚至上億股，每筆股息難以及時清算，且盈虧變動劇烈，現(xiàn)有稅收征管軟件已經(jīng)不能適應(yīng)這種局面。
三、完善證券市場稅制的幾點設(shè)想
1開征證券交易稅取代印花稅。為了保證稅收調(diào)控能涵蓋全部證券市場，包括股票、債券的所有發(fā)行及交易市場，可以考慮開征證券交易稅。其對象是證券市場上所有有價證券的交易及轉(zhuǎn)讓行為，這樣就把法人股、企業(yè)債券、投資基金等交易行為都納入其中，彌補了目前一級市場上稅收方面的空白。證券交易稅應(yīng)在投資者與證券商或證券經(jīng)紀人之間交割時，按雙方實際成交價格征稅。根據(jù)證券買賣普遍實行委托和集中交易的情況，宜由買賣證券的經(jīng)營機構(gòu)和證券的托管機構(gòu)為證券交易稅的代扣代繳人。至于稅率的制定，可按證券種類的不同（如國庫券、企業(yè)債券、金融債券、股票等）、交易方式不同（一級市場交易、二級市場的公開交易或場外柜臺交易等）及證券持有期長短，分別設(shè)計不同的稅率。針對目前我國證券市場的稅收負擔偏重的狀況，并結(jié)合其他稅種的考慮，可參照國際通行做法，對股票轉(zhuǎn)讓實行5‰的稅率，對可轉(zhuǎn)讓公司債券、投資基金實行3‰的稅率，其他證券適用1‰的稅率。
2開征證券交易利得稅。證券交易利得稅是對證券買賣價差增益部分設(shè)立的。其目的就是為了改變當前證券市場上利潤分配不公平的現(xiàn)象，減少過多的短期炒作行為。建議除銀行存款、國庫券及國家重點建設(shè)債券可免稅外，將其他證券買賣價差收入扣除利息費及交易手續(xù)費后的金額作為計稅依據(jù)；對各企業(yè)及投資基金盈利性組織的證券交易所得，按現(xiàn)行企業(yè)所得稅稅率33%征收；若企業(yè)出現(xiàn)證券交易虧損時，允許用未來一定時期的證券交易所得進行抵補（可向后結(jié)轉(zhuǎn)五年），減少企業(yè)的投資風險，保障其合法權(quán)益；對個人則仍按20%的比例稅率征稅。在此需注意一點，應(yīng)以持券期長短為標準，把資本利得和炒作利潤區(qū)別開來，給予資本利得減半征稅的優(yōu)惠，保證中長期投資者的利益。
3借鑒國外成功經(jīng)驗，消除重復(fù)征稅現(xiàn)象。可借鑒英國和新加坡的成功經(jīng)驗。英國從1973年起實行“歸集抵免制”，規(guī)定當企業(yè)把股息分給股東時，可將該筆股息已納稅款連同股息一起交給股東。股東可將這筆已納稅款在其應(yīng)繳個人所得稅中抵免，沖抵其股息的所得稅義務(wù)。這實際上是把企業(yè)的一部分稅款歸屬股東，作為股息的預(yù)付所得稅，達到避免重復(fù)征稅的目的。新加坡則一方面對法人實行“免稅法”，即當法人從他投資的股份制企業(yè)獲得股息時，若發(fā)行股票的企業(yè)用于發(fā)放股息的那部分所得已繳過企業(yè)所得稅，則法人的這筆股息應(yīng)免于征稅；另一方面，對個人實行“抵免法”，即當個人股東收到股息或紅利時，按個人所得稅法規(guī)定計稅，然后從其個人應(yīng)納的所得稅中，扣除這筆股息或紅利在股份制企業(yè)繳納企業(yè)所得稅時已支付的稅款。
4實行合理的分配原則。對證券交易稅的分配應(yīng)遵循“屬地原則”。對深、滬兩地之外的各證券機構(gòu)代征的證券交易稅，與中央按“五五”分成后，歸地方政府支配，以調(diào)動各地方政府發(fā)展當?shù)刈C券市場的積極性。
一、我國證券稅制的現(xiàn)狀
證券稅制是指對有價證券的發(fā)行、交易轉(zhuǎn)讓、轉(zhuǎn)讓增益、投資所得等各方面的課稅原則和制度的總稱。目前，我國稅制中涉及到證券方面的有以下幾個稅種：
1印花稅。在發(fā)行市場上，對銀行及非金融機構(gòu)發(fā)行的金融債券，企業(yè)發(fā)行的債券和股票取得的收入，按“營業(yè)帳簿”稅目課征5‰的印花稅；在二級市場上，按交易當日實際成交價，對買賣雙方共同征收4‰的印花稅。
2個人所得稅。對個人擁有股權(quán)、債權(quán)而獲得的股息、利息及紅利所得，按20%的比率稅率征稅，不扣除費用，由支付單位代扣代繳；至于個人持有國債、儲蓄存款和國家發(fā)行的金融債券所獲利息，則予以免稅。
3企業(yè)所得稅。企業(yè)所獲的股息、紅利并入企業(yè)所得總額中征收企業(yè)所得稅。
4營業(yè)稅。對證券公司、信托投資公司等證券組織機構(gòu)征收營業(yè)稅。
二、當前證券市場稅制的缺陷
1稅收過于分散。在我國現(xiàn)行稅制中，對于個人、企業(yè)（包括外資企業(yè)）的投資收益所得的課稅，分別在個人所得稅和企業(yè)所得稅中作了具體規(guī)定，沒有設(shè)立專門的稅種，缺乏統(tǒng)一的稅制體系。這種狀況不利于財權(quán)的集中與加強，不利于國家進行宏觀經(jīng)濟調(diào)控，防礙了對證券市場的有效監(jiān)管和證券市場的健康發(fā)展。
2固定比例稅率有失公平。對股票交易雙方均按交易額征收4‰的印花稅，忽視了交易額大小及證券持有期長短等因素造成的利潤分配不公平現(xiàn)象。事實上，大戶投資者資金雄厚，信息靈通，其利潤率往往也比中小投資者高，而實行固定比例稅率就導(dǎo)致兩者稅收負擔率不同，進一步加劇了分配的不公平。另外，由于不考慮持券期長短，中長期投資者與短線投資者均按照同樣的比例稅率納稅，違背了抑制市場投機的初衷。
3調(diào)節(jié)范圍偏窄，稅款流失嚴重?，F(xiàn)行證券交易印花稅只對二級市場上的個人交易股征稅，對國庫券、金融債券、企業(yè)債券、投資基金等交易不予征稅；對獲利豐厚的一級市場（發(fā)行市場）上原始股持有者的征稅問題未作明確規(guī)定；另外，也未把繼承和贈與的有價證券列入調(diào)節(jié)范圍內(nèi)，不僅減少了國家的財政收入，也易引起資金不均衡的流動，不利于證券市場結(jié)構(gòu)的合理化，還會影響到企業(yè)的股份制改造。
4存在重復(fù)課稅的問題。企業(yè)分配給股東的股息、紅利是從其稅后利潤中支付的，而我國個人所得稅法對個人的股息、紅利所得不作任何扣除規(guī)定，直接按其總額課征20%的個人所得稅，這就造成了對企業(yè)作為股息、紅利的稅后利潤的重復(fù)課稅。企業(yè)分配的股息越多，對此部分的重復(fù)課稅就越多，極大打擊了股東將股息所得再投資的積極性，同時，導(dǎo)致不少企業(yè)以通過少分紅利而提升股價的方式幫助股東避稅。
5稅收收入分配不合理。目前，我國對股票交易市場征收的印花稅，連同全國各地證券機構(gòu)代扣的部分，全部統(tǒng)一集中到深、滬兩市，再按中央88%、地方12%的比例進行分配。利益分配的不合理性，導(dǎo)致深滬兩地之外的地方政府缺乏足夠的積極性去支持當?shù)刈C券市場的發(fā)展。
6征管手段落后。現(xiàn)今證券市場的交易手段日趨電子化、無紙化，給電算化程度并不高的稅收部門帶來新的考驗。尤其是以自營方式炒作的股票，其成交量每天達幾千萬股甚至上億股，每筆股息難以及時清算，且盈虧變動劇烈，現(xiàn)有稅收征管軟件已經(jīng)不能適應(yīng)這種局面。
三、完善證券市場稅制的幾點設(shè)想
1開征證券交易稅取代印花稅。為了保證稅收調(diào)控能涵蓋全部證券市場，包括股票、債券的所有發(fā)行及交易市場，可以考慮開征證券交易稅。其對象是證券市場上所有有價證券的交易及轉(zhuǎn)讓行為，這樣就把法人股、企業(yè)債券、投資基金等交易行為都納入其中，彌補了目前一級市場上稅收方面的空白。證券交易稅應(yīng)在投資者與證券商或證券經(jīng)紀人之間交割時，按雙方實際成交價格征稅。根據(jù)證券買賣普遍實行委托和集中交易的情況，宜由買賣證券的經(jīng)營機構(gòu)和證券的托管機構(gòu)為證券交易稅的代扣代繳人。至于稅率的制定，可按證券種類的不同（如國庫券、企業(yè)債券、金融債券、股票等）、交易方式不同（一級市場交易、二級市場的公開交易或場外柜臺交易等）及證券持有期長短，分別設(shè)計不同的稅率。針對目前我國證券市場的稅收負擔偏重的狀況，并結(jié)合其他稅種的考慮，可參照國際通行做法，對股票轉(zhuǎn)讓實行5‰的稅率，對可轉(zhuǎn)讓公司債券、投資基金實行3‰的稅率，其他證券適用1‰的稅率。
2開征證券交易利得稅。證券交易利得稅是對證券買賣價差增益部分設(shè)立的。其目的就是為了改變當前證券市場上利潤分配不公平的現(xiàn)象，減少過多的短期炒作行為。建議除銀行存款、國庫券及國家重點建設(shè)債券可免稅外，將其他證券買賣價差收入扣除利息費及交易手續(xù)費后的金額作為計稅依據(jù)；對各企業(yè)及投資基金盈利性組織的證券交易所得，按現(xiàn)行企業(yè)所得稅稅率33%征收；若企業(yè)出現(xiàn)證券交易虧損時，允許用未來一定時期的證券交易所得進行抵補（可向后結(jié)轉(zhuǎn)五年），減少企業(yè)的投資風險，保障其合法權(quán)益；對個人則仍按20%的比例稅率征稅。在此需注意一點，應(yīng)以持券期長短為標準，把資本利得和炒作利潤區(qū)別開來，給予資本利得減半征稅的優(yōu)惠，保證中長期投資者的利益。
3借鑒國外成功經(jīng)驗，消除重復(fù)征稅現(xiàn)象?？山梃b英國和新加坡的成功經(jīng)驗。英國從1973年起實行“歸集抵免制”，規(guī)定當企業(yè)把股息分給股東時，可將該筆股息已納稅款連同股息一起交給股東。股東可將這筆已納稅款在其應(yīng)繳個人所得稅中抵免，沖抵其股息的所得稅義務(wù)。這實際上是把企業(yè)的一部分稅款歸屬股東，作為股息的預(yù)付所得稅，達到避免重復(fù)征稅的目的。新加坡則一方面對法人實行“免稅法”，即當法人從他投資的股份制企業(yè)獲得股息時，若發(fā)行股票的企業(yè)用于發(fā)放股息的那部分所得已繳過企業(yè)所得稅，則法人的這筆股息應(yīng)免于征稅；另一方面，對個人實行“抵免法”，即當個人股東收到股息或紅利時，按個人所得稅法規(guī)定計稅，然后從其個人應(yīng)納的所得稅中，扣除這筆股息或紅利在股份制企業(yè)繳納企業(yè)所得稅時已支付的稅款。
4實行合理的分配原則。對證券交易稅的分配應(yīng)遵循“屬地原則”。對深、滬兩地之外的各證券機構(gòu)代征的證券交易稅，與中央按“五五”分成后，歸地方政府支配，以調(diào)動各地方政府發(fā)展當?shù)刈C券市場的積極性。
目前我國在證券交易過程中征收的是印花稅，但問題較多，一是現(xiàn)行的證券交易印花稅實際上是就交易行為課征，與印花稅的名稱不符，理論依據(jù)不充分，法律上講不嚴謹，比較勉強；二是經(jīng)濟學上的“馬太效應(yīng)”所昭示的窮者愈窮，富者愈富的原理在股票市場上表現(xiàn)得尤為突出，一般來說，機構(gòu)、大戶容易獲利，這是小投資者所無可比擬的。但目前為股票交易行為設(shè)計的印花稅是不論交易數(shù)額大小，持券期限長短一律按同一比例對雙方征收的比例稅率，它雖然對控制股票交易頻率可發(fā)揮一定作用，但對于國家重點調(diào)控的資金大戶對股票市場的操縱現(xiàn)象卻無能為力，也不能采取免稅額度方式給中小投資者以適當?shù)膬?yōu)惠，難以實現(xiàn)相對公平，對調(diào)節(jié)收入也起不到什么作用，這顯然是有悖于印花稅的設(shè)計初衷。
對證券交易行為的征稅方式改革已勢在必然。為了鼓勵投資、減少投機，應(yīng)以證券交易稅取代目前的印花稅，但考慮到中國新舊稅制銜接以及兼顧兩家交易所所在地的地方利益，在目前情況下最適當?shù)倪x擇是印花稅和證券交易稅兼征。不過，印花稅只對一級市場股票發(fā)行時訂立的產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移書據(jù)或合同課稅以改變目前對一級市場不征流轉(zhuǎn)稅的狀況，以調(diào)節(jié)一級市場股票發(fā)行價格，縮小一、二級市場的利益差距，也可以為國家獲得一筆財政收入。證券交易稅是對證券二級市場“零售”環(huán)節(jié)征收的流轉(zhuǎn)稅，而且規(guī)定只對賣方征收，借鑒國外對證券交易行為課稅的具體經(jīng)驗，稅率不宜太高，最好不要超過5‰，在具體的實施措施上要明確持股時間長短與稅率差別的數(shù)量關(guān)系。另外，為了避免稅源流失，納稅方式應(yīng)以“源泉扣除課稅”為主。考慮到國債在我國經(jīng)濟發(fā)展和證券交易市場中的特殊地位，對國債轉(zhuǎn)讓收入宜從輕課稅。
二、證券交易過程中的稅收問題
上市公司之間及上市公司內(nèi)部各股東的平等稅收權(quán)力問題
平等負稅是稅收的一個基本原則，對股份制企業(yè)也不例外，但我國的股份制在平等負稅方面上還有許多問題亟待完善，主要表現(xiàn)在上市公司之間和上市公司各股東之間的稅負不盡公平合理。
無論是從公司平等競爭還是從稅法的嚴肅性來看，對股份制企業(yè)都要求統(tǒng)一稅制。但股份制企業(yè)實際執(zhí)行中卻存在很大的不公平。主要表現(xiàn)在：（1）實行新稅制后，已批準的在香港上市的股份制企業(yè)繼續(xù)執(zhí)行15%的所得稅率。（2）各省市的滬深兩地的上市公司，除了少數(shù)執(zhí)行統(tǒng)一的33%的法定稅率以外，許多省市出于地方本位利益考慮，為增強地方企業(yè)在股票市場上的競爭力，經(jīng)省市人民政府批準，所得稅率有的按24%執(zhí)行，既不統(tǒng)一，又不公平。（3）特區(qū)企業(yè)與內(nèi)地企業(yè)在所得稅上存在較大差異，影響了內(nèi)地股份制公司的競爭力。
這種不規(guī)范不公平的做法，其實質(zhì)就是對上市公司實行稅收優(yōu)惠，這一做法造成的后果是極其嚴重的：（1）一般來講，能夠允許上市的公司都具有一定的生產(chǎn)規(guī)模和良好的經(jīng)營管理基礎(chǔ)，而且在該公司股票發(fā)行、上市中，又可募集到一大筆資金，這樣的企業(yè)理應(yīng)是國家稅收的重要來源，如果一上市就較大幅度地減免所得稅收，勢必造成大幅度地減少國家財政收入。這種以減少國家財政收入為代價來換取企業(yè)內(nèi)部轉(zhuǎn)機建制，可能使得受惠企業(yè)缺乏加強經(jīng)營管理和提高效率的內(nèi)在壓力，既不一定能真正促使企業(yè)實現(xiàn)轉(zhuǎn)機建制，又使得我國本來就十分困難的財政雪上加霜，擴大財政風險。（2）對上市公司大幅度地減免稅，對于非上市企業(yè)是一個極不公平的因子，上市企業(yè)原有的良好經(jīng)營基礎(chǔ)和上市過程中吸收的大筆社會資金已為其提供了市場競爭中極大的優(yōu)勢，這已是其他非上市企業(yè)望塵莫及的，加之稅收上的優(yōu)惠，使非上市企業(yè)在競爭中的處境更加難堪。特別是在同一行業(yè)中，國家對企業(yè)上市有一個行業(yè)分布的選擇，同行業(yè)中，效益良好的企業(yè)未必都能上市，那么不能上市的企業(yè)實際上很難得到平等競爭的外部條件。因此，我們要執(zhí)行規(guī)范統(tǒng)一的法人所得稅，改變上市公司與非上市公司之間以及各上市公司之間的企業(yè)所得稅不一致的局面，要求它們承擔相同的稅負，執(zhí)行統(tǒng)一的33%的所得稅率，中央政府應(yīng)統(tǒng)一掌握企業(yè)所得稅的減免，對省市級地方政府在企業(yè)所得稅減免問題上嚴格控制，只有這樣才能嚴肅稅法，進而促進股市的正常發(fā)展和公司之間的公平競爭。
稅收權(quán)力不平等的另一個方面則是股份企業(yè)的國家股、法人股和個人股的負稅要求不盡一致，對國家股、法人股的股利所得不征稅。這種只對個人股征稅的做法既違背了公平負稅的準則，也不符合“同股同利”的原則并且不利于國有股權(quán)的實現(xiàn)和國有資產(chǎn)的保值增值。目前，不少股份企業(yè)通過不公平的分配股利方案，侵占國有股，造成國有資產(chǎn)的隱性流失；同時還通過不規(guī)范的折股手段將國有資產(chǎn)增值部分計入資本公積金，使之成為全體股東享有的權(quán)益，導(dǎo)致國有資產(chǎn)被蠶蝕，其原因之一就是國家股的股東“缺位”。如果對國家股、法人股的股利也征稅，從而事實上把國家股作為國家所有的股權(quán)，這將有利于國有股權(quán)的實現(xiàn)和國有資產(chǎn)的保值增值，防止國有資產(chǎn)流失。為此，應(yīng)根據(jù)稅收公平原則和股權(quán)平等的要求，所有因持有股份而獲得收益的股東，不論其本身是國家、法人還是自然人，他們的股利所得課征相同的稅收，并都由股份制企業(yè)代扣、代繳，實行源泉控制。也許有人會問，對國家股獲得的股息征稅不是國家自己征自己的稅嗎？就如把錢從自己的“左口袋”拿出又放進“右口袋”，這有必要嗎？其實這樣做在目前是非常有益的，有助于稅務(wù)部門代表國家行使對股份公司的利息分配的監(jiān)督權(quán)，防止股份制企業(yè)通過少分或不分國家股息而造成國有資產(chǎn)和稅源的隱性流失，從而增加國家財政收入。從更深遠的意義上看，對包括國家股、法人股在內(nèi)的所有股東征收股息所得稅，有助于通過利益來驅(qū)動國家盡快形成一個實實在在的法人代表，并把國家股東、法人股東和個人股東擺在平等的法人地位上，在此基礎(chǔ)上促進國有股上市流通。國有股上市流通有利于削弱政府對資源的直接行政控制，有利于企業(yè)借助市場打破部門、地方行政隸屬關(guān)系，促使資源能夠真正合理流動起來，改變國有股的凝固狀況，并以此優(yōu)化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，提高資源的配置效率。
三、證券投資收益分配過程中的稅收問題
我國證券收益分配中的稅收問題主要有二，一是缺乏避免對公司和股東個人股息紅利的重復(fù)課稅的機制；二是對證券交易的凈收益及資本利得的稅務(wù)處理不明確。
股息紅利是股份有限公司的凈所得，稅后利潤在股東之間分配就成為股息。而我國的《企業(yè)所得稅法》規(guī)定將企業(yè)獲得的股利作為企業(yè)所得一并征稅，我國《個人所得稅法》則規(guī)定個人取得股利、紅利所得應(yīng)納20%的個人所得稅，不作任何扣除。這樣做雖然有利于加強控制稅源、擴大稅基，但毫無疑問形成了重復(fù)征稅，增加了股份公司的額外稅負。對股份公司的利潤和分派股息分別課征是不合情理的，它實際上是對股息收入的一種歧視性待遇，有悖于稅收的公平原則，也妨礙了經(jīng)濟效率的提高。
我國現(xiàn)行的稅法將股份公司獲得的股利作為企業(yè)所得稅一并征稅，而股東在取得股息時還要繳納一次個人所得稅，形成了重復(fù)征稅，這在稅收理論上是說不過去的。為此，我們要在企業(yè)所得稅和個人所得稅中引入避免對股利雙重征稅機制。世界上許多國家和地區(qū)都在力爭避免重復(fù)征稅，有許多經(jīng)驗值得我們借鑒。西方發(fā)達國家主要采取兩種方式來消除或緩解重復(fù)征稅：（1）扣除制或雙率稅制。扣除制的做法是允許公司從稅收所得中扣除部分或全部的股息。比如美國為了減輕重復(fù)征收所得稅，就規(guī)定股東一年取得的第一個200美元股息可以免征所得稅。雙率稅制又稱為分率制，即對公司分配股息按低稅率征稅，對留存收益按高稅率征稅。這樣做也可以部分地減輕重復(fù)課稅，但公司的額外負擔并未觸及，故很少使用。（2）抵免稅和免稅制。抵免制的核心是通過將公司繳納的部分或全部稅款歸屬給股東所得股息中去，以抵免股東的個人所得稅。這一方法為西方大多數(shù)國家所采用。免征制是指股東個人所得的股息收入不作為個人一項所得，免除繳納個人所得稅，如希臘和我國香港特別行政區(qū)都使用這一做法，它比較徹底地消除重復(fù)課稅。
隨著股份公司和證券市場的完善和發(fā)展，我國消除證券市場上股息重復(fù)課稅的問題也理應(yīng)提到議事日程上來，筆者認為，在我國比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制。因為這種做法既能保證國家財政收入，又能比較徹底地消除重復(fù)課稅，還與國家常規(guī)做法接軌，免稅制雖然可以徹底消除股息重復(fù)課稅問題，但是必然會導(dǎo)致國家財政收入流失，這在我國當前財政容易拮據(jù)的情況下不宜使用。由于股息相對穩(wěn)定，確定其避免重復(fù)征稅的方法相對簡單。比如我們也可以借鑒美國的做法，對個人股東取得的第一個200元實行免稅而對超過200元的股息按部分抵免制征收個人所得稅。這樣做既照顧了小投資者的利益，又方便了稅收征管，保證重點稅源不流失、不遺漏。
顯然，這些稅收政策對證券市場的發(fā)展，增加國家財政收入起到了一定的作用。就拿證券交易印花稅來看，1991年至1997年深滬提供的證券交易印花稅就達454億元，其中1997年一年提供的證券交易印花稅就達237億元，該年證券交易稅劃歸中央的部分就達202億元，占整個中央稅收入比重的4.74%.隨著我國經(jīng)濟體制改革的縱深發(fā)展，證券市場迅速而有效的擴張，證券稅制將在控制交易成本，調(diào)節(jié)資金流向和維護社會公平等方面發(fā)揮更加有效的推動作用。但是，由于證券起點高，發(fā)展快，對它的運作及調(diào)節(jié)作用在我國還處于探索階段，因此有關(guān)的稅收政策不規(guī)范，不太適應(yīng)證券市場發(fā)展的需要，其弊端也日益顯示出來：
（1）沒有針對股市交易行為設(shè)置相應(yīng)的稅種?，F(xiàn)行稅收政策是只對股票交易征收單一的印花稅，雖然曾起到代償性作用，但未免有與股市稅源分布和股市運作不相適應(yīng)之嫌，終究是權(quán)益之計，非久遠之策，其局限日益暴露：其一，印花稅的征收客體是憑證，而隨著科技的發(fā)展，證券交易實現(xiàn)無紙化和電子化，每筆交易應(yīng)繳納的稅收均由證券交易所的清算系統(tǒng)自動扣劃，證券交易時既無實物憑證，又無印花稅票，因此再沿用這一稅種是有悖法理，名不正言不順的。其二，對股市交易雙方各征0.4%的印花稅，投資者不管獲利多少均依此比率征稅。這雖對控制股票交易雙方有可取之處，但由于不能采取免稅額度給小投資者以優(yōu)惠，難以實現(xiàn)相對公平，對調(diào)節(jié)收入起不到什么作用，使得“馬太效應(yīng)”在證券市場表現(xiàn)得特別明顯，這也有悖于印花稅的設(shè)計初衷。
（2）征稅面過窄，國家稅收流失嚴重。我國現(xiàn)行的證券市場稅收制度僅將與股息有關(guān)的股息、紅利及股票轉(zhuǎn)讓行為納入所得稅和印花稅的課稅范圍，而對企業(yè)債券，投資基金等交易行為沒有相應(yīng)的征稅規(guī)定，在一級市場、場外交易、繼承、轉(zhuǎn)贈等方面的稅收規(guī)定幾乎處于空白狀態(tài)。這種狀況不僅使國家流失了大量的財政收入，而且違背了稅收公平原則，妨礙了稅收作用的發(fā)揮。
（3）公司與股東個人之間對股息的重復(fù)課稅違背了稅收的公平與效率原則。眾所周知，股份公司派發(fā)給股東個人的紅利股息是從其稅后利潤中支付的，但我國《個人所得稅法》規(guī)定，個人取得股息紅利應(yīng)按20%的稅率交納個人所得稅，不作任何扣除。這種作法實際上是對股份公司作為股息紅利的稅后利潤重復(fù)課稅。這不僅違背了稅收公平原則，形成了對股息紅利收入的稅收歧視，而且會妨礙股東將分得股息收入投資到更有效的公司中去，同時也誘使股份公司通過少分紅而拉升股價的方式幫助股東避稅。
（4）上市公司之間及上市公司內(nèi)部各股東之間稅收權(quán)利不平等。無論從公司平等競爭，還是從稅法嚴肅性來看，對股份制企業(yè)都要統(tǒng)一稅制。但各上市公司執(zhí)行的所得稅率可謂五花八門，不僅不同行業(yè)的上市公司執(zhí)行不同的稅率，即使處于相同行業(yè)的公司，稅率執(zhí)行情況也不盡相同。同是汽車行業(yè)，北旅汽車執(zhí)行的稅率為33%，而松遼汽車為10%；同是玻璃行業(yè)，洛陽玻璃為33%，福耀玻璃和耀皮玻璃卻反為10%，等等。同時，股份制企業(yè)的國家股、法人股和個人股的要求不盡一致，對國家股、法人股的股利所得不征稅，這種只對個人股征稅的做法既違背了公平負稅的原則，也不符合“同股同利”的原則，并不利于國有股權(quán)的實現(xiàn)和國有資產(chǎn)的保值增值。
二、我國證券市場課稅的政策取向及建議如前所述，目前我國證券市場稅收體系很不健全，這種證券市場稅收法規(guī)滯后的現(xiàn)象已與飛速發(fā)展的證券市場業(yè)很不適應(yīng)。借鑒國際通行做法，結(jié)合我國證券市場發(fā)展的特殊性，盡快建立健全我國證券市場稅收體系，無疑對促進證券市場的健康發(fā)展和加快股份制改造具有積極的作用。合理設(shè)計我國證券市場的稅收體系，必須考慮以下幾個問題：
（1）稅制的設(shè)計調(diào)整應(yīng)立足于社會經(jīng)濟的發(fā)展需要，引導(dǎo)證券市場向著有助于國有企業(yè)改革的方向發(fā)展。國有企業(yè)改革的成功與否，關(guān)系著我國國民經(jīng)濟未來的發(fā)展，是整個經(jīng)濟生活中的關(guān)鍵之所在。而資本市場的完善，不僅可以促進企業(yè)資本形成方式的深刻變化，進而有效地改變國有企業(yè)運行機制，而且，它可以為企業(yè)所有權(quán)的轉(zhuǎn)讓提供市場載體，促進國有企業(yè)的破產(chǎn)兼并等產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)換機制的形成。
（2）證券稅制設(shè)計目標的合理定位。首先，經(jīng)濟目標。一種稅制的設(shè)計一般考慮經(jīng)濟目標（促進經(jīng)濟發(fā)展）和財政目標（組織財政收入）兩個方面。就目前而言，我國的資本市場不僅發(fā)展時間短，規(guī)模小，而且相關(guān)的制度和規(guī)則也未健全，因此，應(yīng)側(cè)重其適應(yīng)經(jīng)濟發(fā)展以及對不同納稅人的稅負公平，經(jīng)濟目標應(yīng)放在主要位置。其次，對證券市場設(shè)計課稅制度應(yīng)努力追求彈性目標。彈性稅制的優(yōu)點在于能更加靈活的發(fā)揮其經(jīng)濟調(diào)節(jié)功能，便于稅收征管和稅收成本最省原則的實現(xiàn)，同時能夠更加體現(xiàn)稅收的有效公平性，使稅制對所有納稅人都能自覺的一視同仁，利于促進社會收入公平分配的實現(xiàn)。
（3）減輕資本市場的過度震蕩，減少資本市場，尤其是證券市場的過度投機行為。我國的證券市場具有極重要的投機性。除了投資者不成熟外，過度的市場波動也是其最重要的原因。據(jù)統(tǒng)計，美國在最動蕩的1986-1987年中波動幅度為23%，日本在同一時期為19%，而我國A股1994年波動幅度竟達84%.如此劇烈的股市震蕩，單靠行政手段難以達到根治目的，最好的辦法就是利用稅收這一手段對投資者進行有效引導(dǎo)，并實現(xiàn)稅收調(diào)節(jié)經(jīng)濟的自動穩(wěn)定器職能。
根據(jù)以上要求，立足現(xiàn)階段證券市場發(fā)展的特點，我國證券市場稅收體系應(yīng)從以下幾個方面考慮：
（1）全面開征證券交易稅。
證券交易稅是1994年稅制改革中擬開征的稅種。印花稅與證券交易稅的作用與功能比較近似，但作為調(diào)節(jié)證券市場的有力手段，證券交易稅無論在名稱、征稅范圍、還是在稅率制定方面顯得規(guī)范，證券交易稅取代印花稅不是簡單機械的替換，而有其內(nèi)在的必然要求。
證券交易稅的性質(zhì)可歸屬行為稅，是就證券交易行為而征收的稅種，按交易額乘以稅率征收。為了鼓勵中長期投資，抑制頻繁買賣的短期炒作行為，有益于股市的穩(wěn)定，無須再搞“一分為二”，僅對賣方單方面征稅。為了保持總的稅負不變，可按0.8%的稅率開征，同時還可在具體措施上明確持股時間長短與稅率差別的關(guān)系。證券交易稅的征稅范圍應(yīng)擴大到發(fā)行環(huán)節(jié)，其征稅對象應(yīng)包括股票、國庫券、債券和投資基金等證券，同時應(yīng)考慮到我國目前的證券交易中國庫券的轉(zhuǎn)讓仍是主要的，以及它在經(jīng)濟建設(shè)發(fā)展時期的特殊作用，對國債轉(zhuǎn)讓收入宜從輕課征。
（2）謹慎開征資本利得稅。
從我國目前實際來看，因存在資本市場剛剛起步，發(fā)育還不成熟，稅收征管手段落后，現(xiàn)金大量的體外循環(huán)等問題，還不宜將資本利得稅作為單獨一個稅種開征；同時從國際經(jīng)驗看，考慮到其成本效益問題，不僅發(fā)展中國家像巴西、阿根廷、泰國等，而且部分發(fā)達國家如挪威、芬蘭、日本都將資本利得納入普通所得一并征收，并且成為一種總的趨勢。具體做法是：對公司利得，區(qū)分長短期資本利得（兩年為限），對短期資本利得，按普通稅率即33%征收，對長期資本利得，考慮通貨膨脹因素進行調(diào)整后，按持有時間給予減免。對個人資本利得，可確定一個起征點，比如規(guī)定股息的第一個200元免征，超過部分再作為其它所得，按20%的稅率征收。另外，考慮到資本市場的風險性和投機性以及抑制資本投機的需要，為鼓勵并積極培育我國的資本市場，吸引國際資本的流入，對資本利得應(yīng)采取輕稅負政策，實現(xiàn)較多的優(yōu)惠減免。對公司資本利得，可視不同情況給予免稅、減稅和容許資本損失抵減等優(yōu)惠。對個人資本利得，因目前是按次征收，考慮到其累積效應(yīng)，為避免一次集中繳納帶來的較重的稅負，可實現(xiàn)按期間進行平均分攤利得的方法。
（3）調(diào)整對資本收益的征稅。
眾所周知，股息、紅利、利息是投資者將貨幣生產(chǎn)要素投入社會再生產(chǎn)所取得的風險收入，是對其推遲個人消費的補償。除國庫券利息免稅外，對資本所得普遍征稅是稅收公平原則的客觀要求與必然趨勢，1999年對個人儲蓄利息所得征個人所得稅正是這一要求的體現(xiàn)。因此應(yīng)在此基礎(chǔ)上調(diào)整國家股、法人股的稅收政策，對國家股和法人股的股息、紅利課征所得稅，為國家股進入市場并最終規(guī)范我國的股票市場創(chuàng)造一個平等競爭的條件。同時應(yīng)采取有力的措施，努力消除重復(fù)課稅。對于這一世界普遍存在的問題，國際上通行的做法有扣除制、雙率制、抵免制和免除制。隨著股份公司與證券市場的發(fā)展和完善，我國消除重復(fù)課稅的條件也日趨成熟。筆者認為比較理想的選擇是采用抵免制和扣除制，因為它既能保證國家財政收入，又能消除重復(fù)課稅。與國際常規(guī)做法接軌的免稅制雖然可以徹底消除重復(fù)課稅問題，但會導(dǎo)致國家財政收入流失，這在我國當前財力很困難的形勢下不宜使用。
