時(shí)間：2023-03-30 11:35:27
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二、商標(biāo)語言的特點(diǎn)
現(xiàn)代社會(huì)充斥著商標(biāo)語言，商標(biāo)語言是指文字商標(biāo)和組合商標(biāo)中的所有文字信息，包括商標(biāo)的名稱，商標(biāo)圖形上的漢字或者其變形、漢語拼音或者其縮寫、外語譯名或者其縮寫。商標(biāo)語言是一種特殊的語言，有著鮮明的特點(diǎn)。在翻譯商標(biāo)時(shí)，要考慮到這些特點(diǎn)，才能成功地翻譯商標(biāo)。
1.獨(dú)特性。商標(biāo)要具有不同凡響的鮮明醒目的個(gè)性化特征,即具有獨(dú)特性,這是商標(biāo)標(biāo)記的最本質(zhì)要求。只有具有了獨(dú)特性,商標(biāo)才能給人以強(qiáng)烈的視覺沖擊力和感染力,達(dá)到識(shí)別與認(rèn)可的目的。
2.簡(jiǎn)潔性。商標(biāo)要具有簡(jiǎn)潔性,這是商標(biāo)語言表達(dá)的重要要素,也是對(duì)商標(biāo)的起碼要求。只有簡(jiǎn)潔、凝重、內(nèi)涵深刻、新穎獨(dú)特的商標(biāo)才會(huì)受到受到企業(yè)家和大眾的青睞，得到他們的認(rèn)可。同時(shí)我們也應(yīng)該認(rèn)識(shí)到商標(biāo)的獨(dú)特性要通過簡(jiǎn)潔性來表達(dá)和傳播。
3.象征性。商標(biāo)的象征性具有兩種含義:一是商標(biāo)的標(biāo)識(shí)必須具有高度的凝聚性和深刻的寓意性。要把企業(yè)形象、企業(yè)精神、企業(yè)產(chǎn)品的特質(zhì)凝聚在商標(biāo)標(biāo)識(shí)中,既寓意企業(yè)形象、企業(yè)品格,也寄托著消費(fèi)者的信賴和希望。二是商標(biāo)標(biāo)識(shí)具有較好的傳達(dá)性。不管通過何種媒體傳達(dá),但使人一看就心領(lǐng)神會(huì)。商標(biāo)只有凝聚、濃縮企業(yè)形象、傳達(dá)企業(yè)精神,才能真正能代表企業(yè),真正具有企業(yè)標(biāo)記的功能。
4.時(shí)代性。商標(biāo)要具有時(shí)代性特征，強(qiáng)調(diào)時(shí)代性,意在體現(xiàn)企業(yè)求新、求變、勇于創(chuàng)造和追求,永遠(yuǎn)不落后于時(shí)代和永具超前的意識(shí)和品格。商標(biāo)的創(chuàng)意必須隨著社會(huì)的進(jìn)步而進(jìn)步,隨著時(shí)代的發(fā)展而超前發(fā)展。我國傳統(tǒng)的商標(biāo)創(chuàng)意和制作技能,遠(yuǎn)不能適時(shí)展的要求,那種舊的告知經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品特性的硬性促銷套路早已落后于時(shí)代。取而代之的是傳達(dá)經(jīng)營(yíng)理念，體現(xiàn)精神文化等高層次的認(rèn)知與識(shí)別的創(chuàng)意。
5．藝術(shù)性。商標(biāo)的語言要具有藝術(shù)性，要在音、形、意上都具有一定的美感，向人傳達(dá)美的信息，使人得到美的享受。音美意即瑯瑯上口，形美意味著賞心悅目，意美只能讓人聯(lián)想到美好的事物。只有具有了一定的藝術(shù)性，商標(biāo)才能走進(jìn)大眾的心理。
6．穩(wěn)定性。商標(biāo)還應(yīng)具有穩(wěn)定性，這似乎看起來與時(shí)代性相違背，但二者其實(shí)并不矛盾，商標(biāo)確立之時(shí)起，企業(yè)就希望他們產(chǎn)品的商標(biāo)被人永遠(yuǎn)的記住和喜愛，進(jìn)而堅(jiān)持購買。企業(yè)產(chǎn)品的商標(biāo)輕易不會(huì)改變，尤其是那些成功的商標(biāo)，這就表明商標(biāo)應(yīng)該就有穩(wěn)定性。
三、受眾的心理因素對(duì)商標(biāo)翻譯的影響
商標(biāo)要為大眾所接受，所喜歡，并進(jìn)一步去購買其產(chǎn)品，這就要求在翻譯商標(biāo)時(shí)一定要考慮受眾的心理因素。
1．獵奇心理：人們普遍有一種獵奇心理，即對(duì)新奇的事物產(chǎn)生探究的興趣，因此在進(jìn)行商標(biāo)翻譯時(shí)，譯者要考慮到這個(gè)因素，盡量選用比較新奇的詞匯，激發(fā)受眾的興趣，產(chǎn)生好奇心理，嘗試其產(chǎn)品，直至最后對(duì)其產(chǎn)品愛不釋手。新奇的詞匯在商標(biāo)翻譯上主要表現(xiàn)在外來詞的使用上。改革開放后，大量的外國商品涌入我國，給我們的商標(biāo)語言帶來了清新的血液，在服裝、電子和化妝、衛(wèi)生等都領(lǐng)域都能見到，人們對(duì)具有洋味的品牌也給予了特殊的關(guān)注，因此就出現(xiàn)了“阿迪達(dá)斯”、“松下電器”、“摩托羅拉手機(jī)”，“高露潔牙膏”、“佳潔士牙膏”等這些至今在國內(nèi)市場(chǎng)上還很暢銷的產(chǎn)品。而“花花公子”服裝、“毒藥”香水更是其中的典范。
2．審美心理:商標(biāo)翻譯還要考慮到受眾的審美心理。審美心理學(xué)的核心是審美經(jīng)驗(yàn)，而審美經(jīng)驗(yàn)的重要機(jī)制和過程是“投射”，是“把主體的感受和情感反應(yīng)轉(zhuǎn)移到他們所針對(duì)的外部刺激物上?！?2003:130,299,302)這種投射也就是“聯(lián)想”，就是讓人們?cè)诳吹交蚵牭缴虡?biāo)名稱時(shí)就能產(chǎn)生對(duì)美好事物的聯(lián)想，從而激發(fā)人們的購買欲望，達(dá)到推銷產(chǎn)品的目的。這在商標(biāo)翻譯中是非常重要的，商標(biāo)通常只有有一個(gè)或兩三個(gè)字組成，如何用簡(jiǎn)單的詞激發(fā)人們的審美心理呢？黑格爾認(rèn)為，“美是理念的感性表現(xiàn)”，即任何美的事物都是形式美和內(nèi)容美的辯證統(tǒng)一。
3．文化心理：語言是文化的載體，而文化在某些方面決定著語言的使用。商標(biāo)是一種特殊形式的語言，因而商標(biāo)也應(yīng)具有該語言所承載的文化的烙印，能折射出有關(guān)國家與民族的文化內(nèi)涵。翻譯涉及到兩種語言的轉(zhuǎn)換，同時(shí)我們也可以說翻譯涉及到兩種文化的轉(zhuǎn)換，而不同文化各自具有異質(zhì)性，因此要想準(zhǔn)確地翻譯商標(biāo)，譯者不僅要有良好的文字處理能力，還應(yīng)具備跨語言、跨文化交際的綜合知識(shí)，了解不同文化之間的差異，把握目的語國家或地區(qū)的消費(fèi)者的文化心理，使譯名能夠在目的語國家或地區(qū)的消費(fèi)者內(nèi)心激起積極聯(lián)想，刺激產(chǎn)品銷售。反之如果不去了解受眾的文化心理，按照自己的思維方式和文化認(rèn)知去翻譯商標(biāo)，此時(shí)商標(biāo)不僅沒有起到“誘惑”消費(fèi)者的功能，卻在受眾的心理形成不好的印象，讓消費(fèi)者退避三舍，商品無人問津。
四、商標(biāo)翻譯的原則
1．合法原則
為保護(hù)商標(biāo)的專有權(quán),許多國家乃至國際上都制定了商標(biāo)法,中國也于1982年頒布新的《中華人民共和國商標(biāo)法》,其中第八條規(guī)定：不得使用同中華人民共和國的國家名稱、國旗、國徽、軍旗、勛章相同或者近似的文字、圖形；同外國的國家名稱、國旗、國徽、軍旗標(biāo)志相同或者近似的文字或圖形；帶有民族歧視性的文字和有害于社會(huì)主義道德風(fēng)尚或者有其他不良影響的商標(biāo)。在國際法方面一般國家都規(guī)定：商標(biāo)文字不得對(duì)商品的性質(zhì)、質(zhì)量、作用、原料等有敘述性；另外,地名或數(shù)學(xué)命名的商標(biāo)也不給予注冊(cè)。如“黑人牙膏,曾譯為Darkie,暗示牙膏的品質(zhì)超群,不僅能護(hù)牙且能潔齒,但其英文涵義含有對(duì)黑人蔑視之意,即含有種族歧視的意味,引起黑人的不滿。后來,商家不得已更改商標(biāo)名,將其改為Darlie,才得以繼續(xù)使用。
2．突出產(chǎn)品優(yōu)勢(shì)原則
商標(biāo)是商品參與市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的工具之一。商標(biāo)知名度越高,其商品或服務(wù)的競(jìng)爭(zhēng)力就越強(qiáng)為此,譯者應(yīng)深入了解所譯品牌商品的特點(diǎn),掌握商品的品質(zhì)和品位特征，在翻譯時(shí)盡可能地地突出產(chǎn)品性能優(yōu)勢(shì)，令消費(fèi)者產(chǎn)生信任感。如“Goodyear”的譯名“固特異”，“Sprite”被譯成“雪碧”，“Whisper”與“護(hù)舒寶”等都很好地體現(xiàn)了商品的特性和優(yōu)勢(shì)。
3．符合受眾心理原則
受眾的心理包含諸多因素，在翻譯時(shí)如果不符合受眾的心理因素，就會(huì)造成適得其反的效果，這一點(diǎn)在上面已經(jīng)有所論述，此處不須贅言。
五、商標(biāo)翻譯的方法
1．音譯法
所謂音譯法，就是利用語言之間的相似的發(fā)音來互譯商品。采取音譯法來翻譯商標(biāo)是非常普遍的。以人名、地名、廠名命名的商標(biāo)一般采取音譯法，同時(shí)為了滿足人們的獵奇心理，一些難以翻譯的商標(biāo)名也采取音譯法，但在翻譯時(shí)也要盡量選用能夠體現(xiàn)商品特點(diǎn)，瑯瑯上口、容易記憶、能夠引起人美好聯(lián)想的字詞。如“Ford”與“福特”、”Nokia”與“諾基亞”、“Audi”與“奧迪”、“Lincoln”與“林肯”、“Clean&Clear”與“可伶可俐”等。
2．直譯法
直譯就是將商標(biāo)的字面意思直接譯出。對(duì)于普通名詞的商標(biāo)詞，如果其本義與目的語中的詞義相符，且能符合受眾的審美和文化心理，不會(huì)引起反感、厭惡心理的話就可以采取直譯法。直譯法的優(yōu)點(diǎn)是保留了原名、且能準(zhǔn)確傳達(dá)原名的信息及情感。如“Jaguar”（轎車）美洲虎----風(fēng)馳電掣，如美洲虎一樣；“Pony”(轎車）小馬----小巧快捷；“Pioneer”（音響）先鋒----音響行業(yè)的先驅(qū)。“GoodCompanion”（香煙）良友-----香煙是你的好朋友。
3．意譯法
意譯法就是在翻譯商標(biāo)時(shí)不按照其音或其字面意義來翻譯，而是根據(jù)商品的特性，充分發(fā)揮想象力，創(chuàng)造另外的意義。比如洗發(fā)護(hù)法用品“Rejoice”,漢譯為“飄柔”，而不是“高興”，從而指明了產(chǎn)品的用途，同時(shí)具有藝術(shù)性、符合受眾的審美心理，使人聯(lián)想到柔軟飄逸的長(zhǎng)發(fā)。再如“Walkman”譯成“隨身聽”，妥帖自然,意義比其英語商標(biāo)還全面，堪為成功的商標(biāo)翻譯。
4．音意合譯法
音意合譯法指在翻譯時(shí)選用與譯入語相似的讀音，但意義并非原名的意義，而是為了滿足受眾的心理需要采取的意譯法。這種譯法既可以通過保留部分原音而保留異國情調(diào)，同時(shí)又充滿了譯入語文化色彩。如“博士倫”隱形眼鏡，其實(shí)英文商標(biāo)只是公司創(chuàng)立者的姓名“Bush&Lomb”，譯者根據(jù)中國人的購物心理及文化環(huán)境,以及人們對(duì)知識(shí)的崇尚,將之譯成“博士倫,真是獨(dú)具匠心。美國的一種化妝品“Revlon”被巧妙地譯成“露華農(nóng)”，“露華濃”一詞取自李白的“云想衣裳花想容，春風(fēng)拂攬露華濃。”這一著名的詩句，使譯名充滿了漢語文化色彩，浪漫而又典雅，使人產(chǎn)生無限的聯(lián)想。音意合譯法是一種值得提倡的上乘譯法。
5．不譯
關(guān)鍵詞：證券市場(chǎng)；相關(guān)性；行業(yè)特征；國際投資
本文通過對(duì)中國證券市場(chǎng)中主要行業(yè)的國際相關(guān)性的現(xiàn)狀和變化趨勢(shì)的研究，主要分析三個(gè)方面的問題：1．近年來中國證券市場(chǎng)中各主要行業(yè)與國際上主要市場(chǎng)之間的相關(guān)性的總體狀況及變化趨勢(shì)；2．不同行業(yè)之間的國際相關(guān)性差異性及其發(fā)展趨勢(shì)；3．近期內(nèi)其國際相關(guān)性相對(duì)顯著提高的行業(yè)。
一、相關(guān)研究的回顧與分析
國際上對(duì)于證券市場(chǎng)之間相關(guān)性的研究從20世紀(jì)80年代以后日漸增加。Harvey(1995)的研究表明美國股票市場(chǎng)的變動(dòng)通常能反映到國外市場(chǎng)的類似變動(dòng)之中；Odier和Solnik(1993)的研究顯示各國股票市場(chǎng)之間存在正相關(guān)性，但相關(guān)系數(shù)很低；Syriopoulos(2004)對(duì)波蘭、捷克、匈牙利和斯洛伐克四國股票市場(chǎng)的研究表明，上述市場(chǎng)間的相關(guān)性很弱，但與其經(jīng)濟(jì)聯(lián)系較密切的發(fā)達(dá)國家的市場(chǎng)相關(guān)性則相對(duì)較強(qiáng)。根據(jù)Gtiffin和Stulz(2001)的研究，幾乎所有國際化投資組合的多樣化效應(yīng)均來自于國別因素；Rouwenhorst(1999)在分析了1978年至1998年間12個(gè)歐洲國家中的952只股票數(shù)據(jù)后認(rèn)為，在歐洲貨幣聯(lián)盟成立后，行業(yè)因素仍不足以勝過國別因素而居主導(dǎo)地位；但Eiling、Gerard和Roon(2005)在對(duì)歐元區(qū)各國股票市場(chǎng)從1990年到2003年的有關(guān)數(shù)據(jù)進(jìn)行分析后認(rèn)為，在歐元正式推出后，歐元區(qū)各國股票市場(chǎng)的國別效應(yīng)與行業(yè)效應(yīng)已相差無幾。Hamelink、Harasty和Hillion(2001)在分析了1990年至2001年的有關(guān)數(shù)據(jù)后發(fā)現(xiàn)，行業(yè)、國別、股票類型以及公司規(guī)模等因素都應(yīng)當(dāng)是進(jìn)行全球化組合投資時(shí)的考慮因素。近年來，國內(nèi)學(xué)者在這方面也開始了一些研究工作，其重點(diǎn)是中國證券市場(chǎng)與國際上主要證券市場(chǎng)之間的收益率相關(guān)性和風(fēng)險(xiǎn)溢出機(jī)制。洪永淼、成思危等(2004)的研究結(jié)果表明B股和H股與世界其他股市之間存在著顯著的風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)；而A股與世界主要股市之間不存在任何風(fēng)險(xiǎn)溢出效應(yīng)。胡安和許萌(2003)分析了中美兩國最具代表性的市場(chǎng)關(guān)系變化的時(shí)間路徑，并對(duì)其原因加以事件分析。袁繼東(2003)采用非線性ALRS模型的分析結(jié)果表明滬、深兩市都同港、臺(tái)股市有一定的關(guān)聯(lián)性，而滬、深兩市同美國股市關(guān)聯(lián)度不明。
上述研究對(duì)國際相關(guān)性的進(jìn)一步分析奠定了良好的基礎(chǔ)，但其主要不足之處在于相關(guān)研究均是以“市場(chǎng)指數(shù)”為研究對(duì)象，也就是說，以市場(chǎng)整體相關(guān)性作為研究對(duì)象。但在實(shí)際的投資過程中，投資者往往并不持有整個(gè)市場(chǎng)組合，而是根據(jù)其對(duì)某個(gè)行業(yè)的分析，持有某個(gè)或某幾個(gè)行業(yè)的投資組合。在這種情況下，當(dāng)中國投資者進(jìn)行國際化投資時(shí)，就需要根據(jù)所持有的偏重于某些行業(yè)的組合結(jié)構(gòu)，對(duì)這些行業(yè)的國際相關(guān)性的現(xiàn)狀尤其是變化趨勢(shì)進(jìn)行深入分析；另一方面，作為一個(gè)發(fā)展中的、逐步與國際接軌的市場(chǎng)，國際相關(guān)性的變化趨勢(shì)無疑是一個(gè)值得進(jìn)行深入研究的方面，而在行業(yè)層面上對(duì)該變化趨勢(shì)進(jìn)行分析，對(duì)于深入理解國際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境對(duì)中國經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展的影響能起到一定的幫助。
二、研究方法與數(shù)據(jù)
本文所采用的行業(yè)收益率數(shù)據(jù)為Wind咨詢公司提供的“新華富時(shí)一級(jí)行業(yè)指數(shù)”的周收益率數(shù)據(jù)，包括10大行業(yè)指數(shù)。由于在本文所涉及的時(shí)間區(qū)間內(nèi)，部分電信行業(yè)的數(shù)據(jù)無法獲得，因此本研究不包含該行業(yè)指數(shù)，其余指數(shù)所覆蓋的行業(yè)分別為：石油及天然氣(簡(jiǎn)稱“石氣”)、基礎(chǔ)材料(簡(jiǎn)稱“基材”)、工業(yè)、消費(fèi)品(簡(jiǎn)稱“消品”)、衛(wèi)生保健(簡(jiǎn)稱“衛(wèi)生”)、消費(fèi)服務(wù)(簡(jiǎn)稱“消服”)、公用事業(yè)(簡(jiǎn)稱“公用”)、金融和科技。
國際主要市場(chǎng)收益率數(shù)據(jù)為Wind咨詢公司提供的“S&P500指數(shù)”(代表美國市場(chǎng))、“日經(jīng)225指數(shù)”(代表日本市場(chǎng))和“恒生指數(shù)”(代表香港市場(chǎng))的周收益率數(shù)據(jù)。時(shí)間為2001年7月至2006年3月，采樣周期分別為24、36和48周。
三、結(jié)果及分析
表1列舉了各行業(yè)與美國、日本和香港市場(chǎng)的相關(guān)性的總體狀況。從表中可以看到，與上述比較成熟的市場(chǎng)相比，中國證券市場(chǎng)的整體國際相關(guān)性是很弱的；從地域上看，中國證券市場(chǎng)與上述三個(gè)市場(chǎng)之間的相關(guān)性從大到小依次為：香港、日本、美國，這顯示市場(chǎng)相關(guān)性與經(jīng)濟(jì)區(qū)域存在著一定的內(nèi)在聯(lián)系。
表2顯示了各行業(yè)國際相關(guān)性平均值的變化趨勢(shì)。從表2中我們可以發(fā)現(xiàn)：
1．從總體上看，隨著時(shí)間的推移，各行業(yè)與國際市場(chǎng)間的相關(guān)性有增強(qiáng)的趨勢(shì)，反映在各回歸方程的最高次數(shù)項(xiàng)的系數(shù)基本為正。
2．從相對(duì)長(zhǎng)期的趨勢(shì)來看，與香港和日本市場(chǎng)之間的相關(guān)性的變化幅度要大于美國市場(chǎng)；而與日本市場(chǎng)相比，各行業(yè)與香港市場(chǎng)之間相關(guān)性的增長(zhǎng)趨勢(shì)相對(duì)較強(qiáng)，顯示出市場(chǎng)相關(guān)性的變化程度與經(jīng)濟(jì)區(qū)域存在一定聯(lián)系，以及內(nèi)地與香港兩地資本市場(chǎng)日益呈現(xiàn)的“一體化”效應(yīng)。
3．隨著采樣周期的增加，與美國市場(chǎng)和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的增長(zhǎng)逐步顯著，反映在隨著采樣周期的增加，其回歸方程中時(shí)間系數(shù)在數(shù)值和顯著性兩方面均有所增加。這在一定程度上說明了我國證券市場(chǎng)國際相關(guān)性的變化過程并非單純地由市場(chǎng)間的“風(fēng)險(xiǎn)溢出”效應(yīng)所產(chǎn)生，而是有著內(nèi)在的經(jīng)濟(jì)和金融驅(qū)動(dòng)因素。
表3顯示了各行業(yè)國際相關(guān)性的標(biāo)準(zhǔn)差的變化趨勢(shì)。從表3中我們可以發(fā)現(xiàn)：
1．近年來，不同行業(yè)國際相關(guān)性的差異程度有逐步增加的趨勢(shì)。反映在各行業(yè)與香港、美國和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的標(biāo)準(zhǔn)差的變化率均為正，且有關(guān)統(tǒng)計(jì)量的顯著性程度均較高。這一現(xiàn)象表明隨著中國經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)全球化進(jìn)程的推進(jìn)，國際經(jīng)濟(jì)和金融環(huán)境對(duì)中國不同行業(yè)的影響的差異在逐步明顯。
2．各行業(yè)與美國市場(chǎng)之間相關(guān)性的差異程度相對(duì)更加明顯，這顯示盡管中國市場(chǎng)與美國市場(chǎng)之間相關(guān)性的整體水平相對(duì)不高，但卻呈現(xiàn)出強(qiáng)烈的行業(yè)特征和行業(yè)差異性。
上述“行業(yè)差異”對(duì)于進(jìn)行國際化投資的中國投資者而言是很重要的：由于其投資組合中必然會(huì)有相當(dāng)一部分投資于中國市場(chǎng)(這種“本國偏好”效應(yīng)在世界各國均存在)，如果這部分本國投資組合集中于某些行業(yè)，則在通過國際化投資以改善投資組合的風(fēng)險(xiǎn)一收益特性時(shí)，就需要充分考慮其國內(nèi)投資組合中的不同行業(yè)的國際相關(guān)性差異，上述研究結(jié)果表明，這種差異對(duì)于投資績(jī)效的重要性正在逐步增加。
表4顯示了根據(jù)各行業(yè)國際相關(guān)性變化趨勢(shì)的回歸方程計(jì)算得出的近期內(nèi)各行業(yè)與香港、美國和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的變化率、邊際變化率、相對(duì)變化率和相對(duì)邊際變化率的排名(為盡可能反映中長(zhǎng)期趨勢(shì)，采樣周期取48周)。
從表4中可以發(fā)現(xiàn)：
1．綜合各行業(yè)的國際相關(guān)性的變化率和相對(duì)變化率排名，在近期“金融”、“基材”和“公用”三個(gè)行業(yè)的國際相關(guān)性的增長(zhǎng)率相對(duì)較高。
2．綜合各行業(yè)的國際相關(guān)性的邊際變化率和相對(duì)邊際變化率排名，在近期“金融”和“科技”兩個(gè)行業(yè)的國際相關(guān)性的邊際增長(zhǎng)率相對(duì)較高；而“公用”和“消服”行業(yè)的國際相關(guān)性的絕對(duì)邊際變化率和相對(duì)邊際變化率排名差距較大，這主要是由于這兩個(gè)行業(yè)的國際相關(guān)性與特定的國際主要市場(chǎng)有著相對(duì)緊密的聯(lián)系，相對(duì)而言，“公用”行業(yè)與香港和日本市場(chǎng)之間相關(guān)性的邊際增長(zhǎng)率較高，與美國市場(chǎng)之間相關(guān)性的邊際增長(zhǎng)率較低；而“消服”行業(yè)則正好相反。
綜合以上分析，在本文所研究的9大行業(yè)中，近期內(nèi)金融、基礎(chǔ)材料、科技、公用事業(yè)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的國際相關(guān)性具有相對(duì)比較顯著的增長(zhǎng)，其中公用事業(yè)和消費(fèi)服務(wù)行業(yè)的國際相關(guān)性變化表現(xiàn)出相對(duì)較強(qiáng)的市場(chǎng)差異性。
四、結(jié)論及進(jìn)一步的研究方向
在本文中，我們通過對(duì)“新華富時(shí)一級(jí)行業(yè)指數(shù)”所代表的中國證券市場(chǎng)9大行業(yè)與香港、美國和日本證券市場(chǎng)間的收益率相關(guān)性的變化狀況的實(shí)證分析，對(duì)中國證券市場(chǎng)主要行業(yè)的國際相關(guān)性的變化趨勢(shì)進(jìn)行了研究。研究結(jié)果表明：中國證券市場(chǎng)中各行業(yè)的國際相關(guān)性從總體上有增強(qiáng)的趨勢(shì)；不同行業(yè)國際相關(guān)性的差異化程度逐步增加，顯示國際經(jīng)濟(jì)和金融因素對(duì)中國經(jīng)濟(jì)不同產(chǎn)業(yè)的影響差異性正在日益增加；同時(shí)，不同行業(yè)國際相關(guān)性的增長(zhǎng)率也存在差異，金融和基礎(chǔ)材料行業(yè)的國際相關(guān)性具有相對(duì)較高的增長(zhǎng)率。
進(jìn)一步的研究需要結(jié)合不同行業(yè)與國際市場(chǎng)的經(jīng)濟(jì)、產(chǎn)業(yè)和金融聯(lián)系來進(jìn)行分析。另外，本文所采用的“新華富時(shí)一級(jí)行業(yè)指數(shù)”在行業(yè)劃分上相對(duì)是比較粗略的，采用更加細(xì)致的行業(yè)劃分標(biāo)準(zhǔn)(例如采用“二級(jí)行業(yè)指數(shù)”)不僅有利于在投資決策中提供更詳細(xì)的參考信息，也有助于更深入地理解不同行業(yè)的發(fā)展?fàn)顩r與國際經(jīng)濟(jì)金融環(huán)境之間的內(nèi)在聯(lián)系。
參考文獻(xiàn)：
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假設(shè)ri(t)和Rj(t)分別為本國市場(chǎng)中第i類行業(yè)和第j個(gè)國際市場(chǎng)在時(shí)間t的收益率，則其(離散形式)相關(guān)系數(shù)由式(1)所定義：
其中
分別為當(dāng)采樣周期為m時(shí)的本國市場(chǎng)第i類行業(yè)和第j個(gè)國際主要市場(chǎng)收益率時(shí)間序列的采樣周期平均值，上述相關(guān)系數(shù)對(duì)于各行業(yè)的平均值和標(biāo)準(zhǔn)差反映了特定采樣周期下各行業(yè)國際相關(guān)性的總體趨勢(shì)和各行業(yè)國際相關(guān)性的差異性的趨勢(shì)。
對(duì)于某個(gè)行業(yè)而言，可以通過兩個(gè)指標(biāo)來分析其國際相關(guān)性的基本變化趨勢(shì)，即第i個(gè)行業(yè)與第j個(gè)國際主要市場(chǎng)之間在某一段時(shí)間內(nèi)相關(guān)系數(shù)的變化率和邊際變化率，前者體現(xiàn)了相關(guān)性的變化狀況，而后者則反映了這一變化狀況的穩(wěn)定性，由式(2)所定義。
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貨幣政策
一、中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩趨勢(shì)明顯。
中國今明兩年經(jīng)濟(jì)增速放緩將成為大勢(shì)所趨，出口以及固定資產(chǎn)投資增速回落是必然趨勢(shì)。據(jù)亞洲開發(fā)銀行16日的年度報(bào)告《2008年亞洲發(fā)展展望更新》預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)增速將從2007年的11.9%回落到2008年的10%；2009年中國經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步回落至9.5%。主要原如下，①由于美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，出口增長(zhǎng)減速遠(yuǎn)超出預(yù)期；②通貨膨脹率升高的趨勢(shì)將使政府采取更嚴(yán)厲的緊縮貨幣政策，固定資產(chǎn)投資增速放緩、企業(yè)倒閉潮出現(xiàn)，工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅放緩；③信貸緊縮下房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，可能出現(xiàn)比2008年更為嚴(yán)重的危機(jī)；④宏觀調(diào)控下，房地產(chǎn)、鋼材、水泥、鋁合金和汽車產(chǎn)業(yè)投資增速回落；⑤每年1000萬個(gè)新就業(yè)崗位完成很困難。農(nóng)民工回農(nóng)村種地回潮，農(nóng)村隱性失業(yè)大量增加；⑥由于明年油價(jià)和電價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步上調(diào)帶來PPI繼續(xù)上升的傳導(dǎo)因素，2008年中國全年CPI漲幅預(yù)測(cè)值從先前的5.5%上調(diào)至7%。2009年預(yù)測(cè)值從2008年4月的5%上調(diào)到5.5%；⑦居民消費(fèi)增長(zhǎng)速度下降，靠消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等于“畫餅充饑”。收入的不穩(wěn)定性增大、股市的負(fù)財(cái)富效應(yīng)、城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步拉大等原因使居民的消費(fèi)欲望受到抑制。
二、央行的貨幣政策陷入“左右為難”的境地。
目前，在“保增長(zhǎng)”和“控制通貨膨脹”之間，央行的貨幣政策“左右為難”。在全球金融危機(jī)下，中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制，增長(zhǎng)率放緩是必然的，但在連續(xù)10年的高速增長(zhǎng)下的“急剎車”會(huì)是一大批企業(yè)倒閉和就業(yè)的困難，影響社會(huì)穩(wěn)定和諧。但放松貨幣政策又使已經(jīng)比較嚴(yán)重的PPI和CPI更加泛濫成災(zāi)。15日宣布的“兩率”下調(diào)市場(chǎng)并不領(lǐng)情就是證明。同樣，人民幣對(duì)美元是繼續(xù)升值或是貶值也是“兩難”選擇。
三、中國銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)出現(xiàn)困難。
主要原因：①在經(jīng)濟(jì)下滑狀態(tài)下，銀行的業(yè)務(wù)拓展空間變窄；②在居民收入不穩(wěn)定性加大和貨幣緊縮政策下，存款大量增加與貸款增量減少的矛盾突出，加上貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；③經(jīng)濟(jì)下滑帶來的行業(yè)、企業(yè)破產(chǎn)倒閉，銀行不良貸款反彈壓力很大（比如房地產(chǎn)貸款下面專門分析）；④資產(chǎn)泡沫破裂后，銀行的抵押物大量縮水，貸款的抵押率超過“警戒線”，第二還款來源喪失。如房地產(chǎn)抵押、土地抵押、股票質(zhì)押的貸款最為明顯；⑤持有美國次級(jí)債或?qū)γ绹飘a(chǎn)公司的貸款造成的損失。如中國銀行集團(tuán)共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7,562萬美元；工商銀行對(duì)雷曼公司貸款5000萬美元；招商銀行對(duì)雷曼貸款8000萬美元；⑥中國商業(yè)銀行在2008年在海外的收購及投資因危機(jī)加重，過去的“抄底”行為變成了現(xiàn)在的“墊背”結(jié)果。按照高盛的預(yù)測(cè)，2009年香港H股中資銀行的獲利大約下降4%-8%；規(guī)模較小的股份制A股銀行獲利下降幅度更達(dá)到8%-13%。
四、各國央行任何救市行為都會(huì)“失靈”。
就在最近兩天，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行和金融監(jiān)管當(dāng)局各顯神通，為金融體系注入超過3000億美元的流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)過去兩天連續(xù)通過回購協(xié)議向市場(chǎng)注資1200億美元，這是“911”以來最大規(guī)模的注資行動(dòng)。在美國之后，歐元區(qū)、英國、日本、澳大利亞以及瑞士等多個(gè)央行也連續(xù)采取注資措施。在亞洲，中國大陸和臺(tái)灣都先后宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或是貸款利率，印尼則宣布下調(diào)隔夜回購利率。但各國央行的努力沒有馬上收到成效，道指、標(biāo)普500指數(shù)、納指、歐洲股市、倫敦股市全線下跌滬深A(yù)股金融股拋壓沉重，滬指的十年成本線也岌岌可危。在投資者的信心跌到“冰點(diǎn)”之后，任何的救市措施都會(huì)在沉重的拋壓之下，變成“曇花一現(xiàn)”的“綠色風(fēng)景”。但需要積極的財(cái)政政策，今天的印花稅單邊征收就是較好的救市行為。在投資者信心喪失后，最好是徹底取消印花稅。超級(jí)秘書網(wǎng)
【關(guān)鍵詞】金融危機(jī)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)貨幣政策
一、中國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度放緩趨勢(shì)明顯。
中國今明兩年經(jīng)濟(jì)增速放緩將成為大勢(shì)所趨，出口以及固定資產(chǎn)投資增速回落是必然趨勢(shì)。據(jù)亞洲開發(fā)銀行16日的年度報(bào)告《2008年亞洲發(fā)展展望更新》預(yù)計(jì)，中國經(jīng)濟(jì)增速將從2007年的11.9%回落到2008年的10%；2009年中國經(jīng)濟(jì)增速將進(jìn)一步回落至9.5%。主要原如下，①由于美國經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)放緩，出口增長(zhǎng)減速遠(yuǎn)超出預(yù)期；②通貨膨脹率升高的趨勢(shì)將使政府采取更嚴(yán)厲的緊縮貨幣政策，固定資產(chǎn)投資增速放緩、企業(yè)倒閉潮出現(xiàn)，工業(yè)利潤(rùn)增長(zhǎng)大幅放緩；③信貸緊縮下房地產(chǎn)市場(chǎng)降溫，可能出現(xiàn)比2008年更為嚴(yán)重的危機(jī)；④宏觀調(diào)控下，房地產(chǎn)、鋼材、水泥、鋁合金和汽車產(chǎn)業(yè)投資增速回落；⑤每年1000萬個(gè)新就業(yè)崗位完成很困難。農(nóng)民工回農(nóng)村種地回潮，農(nóng)村隱性失業(yè)大量增加；⑥由于明年油價(jià)和電價(jià)可能會(huì)進(jìn)一步上調(diào)帶來PPI繼續(xù)上升的傳導(dǎo)因素，2008年中國全年CPI漲幅預(yù)測(cè)值從先前的5.5%上調(diào)至7%。2009年預(yù)測(cè)值從2008年4月的5%上調(diào)到5.5%；⑦居民消費(fèi)增長(zhǎng)速度下降，靠消費(fèi)拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)等于“畫餅充饑”。收入的不穩(wěn)定性增大、股市的負(fù)財(cái)富效應(yīng)、城鄉(xiāng)居民收入差距進(jìn)一步拉大等原因使居民的消費(fèi)欲望受到抑制。
二、央行的貨幣政策陷入“左右為難”的境地。
目前，在“保增長(zhǎng)”和“控制通貨膨脹”之間，央行的貨幣政策“左右為難”。在全球金融危機(jī)下，中國的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)受到抑制，增長(zhǎng)率放緩是必然的，但在連續(xù)10年的高速增長(zhǎng)下的“急剎車”會(huì)是一大批企業(yè)倒閉和就業(yè)的困難，影響社會(huì)穩(wěn)定和諧。但放松貨幣政策又使已經(jīng)比較嚴(yán)重的PPI和CPI更加泛濫成災(zāi)。15日宣布的“兩率”下調(diào)市場(chǎng)并不領(lǐng)情就是證明。同樣，人民幣對(duì)美元是繼續(xù)升值或是貶值也是“兩難”選擇。
三、中國銀行業(yè)的經(jīng)營(yíng)效益增長(zhǎng)出現(xiàn)困難。
主要原因：①在經(jīng)濟(jì)下滑狀態(tài)下，銀行的業(yè)務(wù)拓展空間變窄；②在居民收入不穩(wěn)定性加大和貨幣緊縮政策下，存款大量增加與貸款增量減少的矛盾突出，加上貸款基準(zhǔn)利率下調(diào)0.27個(gè)百分點(diǎn)；③經(jīng)濟(jì)下滑帶來的行業(yè)、企業(yè)破產(chǎn)倒閉，銀行不良貸款反彈壓力很大（比如房地產(chǎn)貸款下面專門分析）；④資產(chǎn)泡沫破裂后，銀行的抵押物大量縮水，貸款的抵押率超過“警戒線”，第二還款來源喪失。如房地產(chǎn)抵押、土地抵押、股票質(zhì)押的貸款最為明顯；⑤持有美國次級(jí)債或?qū)γ绹飘a(chǎn)公司的貸款造成的損失。如中國銀行集團(tuán)共持有雷曼兄弟控股公司及其子公司發(fā)行的債券7,562萬美元；工商銀行對(duì)雷曼公司貸款5000萬美元；招商銀行對(duì)雷曼貸款8000萬美元；⑥中國商業(yè)銀行在2008年在海外的收購及投資因危機(jī)加重，過去的“抄底”行為變成了現(xiàn)在的“墊背”結(jié)果。按照高盛的預(yù)測(cè)，2009年香港H股中資銀行的獲利大約下降4%-8%；規(guī)模較小的股份制A股銀行獲利下降幅度更達(dá)到8%-13%。
四、各國央行任何救市行為都會(huì)“失靈”。
就在最近兩天，以美聯(lián)儲(chǔ)為首的全球央行和金融監(jiān)管當(dāng)局各顯神通，為金融體系注入超過3000億美元的流動(dòng)性。美聯(lián)儲(chǔ)過去兩天連續(xù)通過回購協(xié)議向市場(chǎng)注資1200億美元，這是“911”以來最大規(guī)模的注資行動(dòng)。在美國之后，歐元區(qū)、英國、日本、澳大利亞以及瑞士等多個(gè)央行也連續(xù)采取注資措施。在亞洲，中國大陸和臺(tái)灣都先后宣布下調(diào)存款準(zhǔn)備金率或是貸款利率，印尼則宣布下調(diào)隔夜回購利率。但各國央行的努力沒有馬上收到成效，道指、標(biāo)普500指數(shù)、納指、歐洲股市、倫敦股市全線下跌滬深A(yù)股金融股拋壓沉重，滬指的十年成本線也岌岌可危。在投資者的信心跌到“冰點(diǎn)”之后，任何的救市措施都會(huì)在沉重的拋壓之下，變成“曇花一現(xiàn)”的“綠色風(fēng)景”。但需要積極的財(cái)政政策，今天的印花稅單邊征收就是較好的救市行為。在投資者信心喪失后，最好是徹底取消印花稅。超級(jí)秘書網(wǎng)
一、國際保險(xiǎn)市場(chǎng)的并購特征
進(jìn)入20世紀(jì)90年代，國際保險(xiǎn)業(yè)掀起了并購狂潮。國際保險(xiǎn)業(yè)的并購浪潮反映了世紀(jì)之交國際保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展的新動(dòng)向，是國際保險(xiǎn)業(yè)面對(duì)全球經(jīng)濟(jì)一體化、全球經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)以及競(jìng)爭(zhēng)態(tài)勢(shì)所做出的相應(yīng)的戰(zhàn)略調(diào)整。國際保險(xiǎn)業(yè)并購涉及的領(lǐng)域廣泛，不僅包括保險(xiǎn)領(lǐng)域內(nèi)部的直接保險(xiǎn)領(lǐng)域、再保險(xiǎn)領(lǐng)域、保險(xiǎn)中介服務(wù)領(lǐng)域，還包括保險(xiǎn)與銀行、證券等其他金融行業(yè)的混業(yè)并購。主要特征可以概括如下：
（一）國際保險(xiǎn)并購規(guī)模巨大
一是國際保險(xiǎn)并購公司的規(guī)模大。國際保險(xiǎn)并購中所反映的不僅是“大魚吃小魚”即資金勢(shì)力雄厚的大公司兼并弱小公司，而是主要表現(xiàn)為大公司之間的強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合，從而形成“超級(jí)公司”、“巨無霸”。通過國際保險(xiǎn)并購使得保險(xiǎn)公司數(shù)目減少，壟斷程度不斷提高。例如，英國的商聯(lián)保險(xiǎn)公司和保眾保險(xiǎn)公司的合并而成的CGU，成為全歐洲第九大保險(xiǎn)機(jī)構(gòu)。
二是國際保險(xiǎn)并購數(shù)量多。有資料顯示，近十幾年來全球金融業(yè)兼并的總值相當(dāng)于1.4兆億美元，其中主要是國際保險(xiǎn)業(yè)的并購。
三是國際保險(xiǎn)并購金額高。以美國為例，1997年保險(xiǎn)業(yè)的并購占美國市場(chǎng)并購總金額高達(dá)7％。表1描述的是美國保險(xiǎn)業(yè)兼并的情況，可見一斑。
四是國際保險(xiǎn)并購快捷。一般重大并購只在短短幾個(gè)月內(nèi)就告完成。例如，花旗銀行與旅行者集團(tuán)720億美元的合并交易僅用了4個(gè)月的時(shí)間。
（二）國際保險(xiǎn)并購以橫向并購為主
從產(chǎn)業(yè)角度看，并購一般可以分為橫向并購、縱向并購和混合并購三種形式。進(jìn)入20世紀(jì)90年代，國際保險(xiǎn)業(yè)掀起的并購狂潮屬于橫向并購，即同一產(chǎn)業(yè)，或相近行業(yè)企業(yè)之間的并購。這不是20世紀(jì)初國際橫向并購的簡(jiǎn)單重復(fù)，而是國際保險(xiǎn)業(yè)進(jìn)一步發(fā)展、擴(kuò)大市場(chǎng)的主要手段。國際保險(xiǎn)業(yè)與銀行業(yè)、證券業(yè)之間的相互并購、融合已經(jīng)成為國際市場(chǎng)中的一種普遍現(xiàn)象。
（三）國際保險(xiǎn)并購以跨國并購為主
國際保險(xiǎn)業(yè)的跨國并購是指一家保險(xiǎn)公司為了某種目的，通過一定渠道和支付手段，將外國保險(xiǎn)公司或其他金融機(jī)構(gòu)的一定比例甚至全部股份或資產(chǎn)收買下來，從而對(duì)其經(jīng)營(yíng)管理實(shí)施部分或全部控制?？鐕①彴ㄖ苯酉驀饽繕?biāo)企業(yè)投資，通過在外國的子公司、分公司進(jìn)行并購等方式。例如，荷蘭國際集團(tuán)收購美國的一家壽險(xiǎn)公司，就是由其在美國的一家子公司與之合并的方式完成的。
二、國際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展模式
（一）國際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的種類
一般，我們可以將國際保險(xiǎn)市場(chǎng)分為完全競(jìng)爭(zhēng)市場(chǎng)、競(jìng)爭(zhēng)壟斷市場(chǎng)、寡頭壟斷市場(chǎng)和完全壟斷市場(chǎng)四種類型。完全競(jìng)爭(zhēng)的國際保險(xiǎn)市場(chǎng)，是指在國際市場(chǎng)上存在數(shù)量眾多的保險(xiǎn)公司，任何公司都可以自由進(jìn)出市場(chǎng)，市場(chǎng)不受任何阻礙和干擾，同時(shí)存在大量買方和賣方，資源流動(dòng)自由，每一買賣者均掌握或通過中介人掌握充分信息。投保人與保險(xiǎn)人參加保險(xiǎn)市場(chǎng)的交易活動(dòng)是自由的，價(jià)值規(guī)律和供求規(guī)律充分發(fā)揮作用，市場(chǎng)自發(fā)地調(diào)節(jié)保險(xiǎn)商品活動(dòng)的價(jià)格。國外保險(xiǎn)公司可以自由進(jìn)入該市場(chǎng)，保險(xiǎn)公司的數(shù)量基本上由市場(chǎng)供求自行調(diào)節(jié)，保險(xiǎn)行業(yè)公會(huì)在保險(xiǎn)市場(chǎng)管理中發(fā)揮重要作用。壟斷競(jìng)爭(zhēng)的國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中，則是大小公司并存，少數(shù)大公司在國際保險(xiǎn)市場(chǎng)上占據(jù)壟斷地位。壟斷公司與壟斷公司之間同時(shí)存在著激烈的競(jìng)爭(zhēng)。寡頭壟斷的國際保險(xiǎn)市場(chǎng)，是指在國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中僅有幾家保險(xiǎn)公司，這幾家保險(xiǎn)寡頭瓜分壟斷絕大部分保險(xiǎn)業(yè)務(wù)。完全壟斷的國際保險(xiǎn)市場(chǎng)又稱獨(dú)家壟斷的國際保險(xiǎn)市場(chǎng)，是指國際保險(xiǎn)市場(chǎng)完全由一家保險(xiǎn)公司所控制。
（二）國際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)現(xiàn)行模式
根據(jù)國際保險(xiǎn)業(yè)的并購現(xiàn)象分析，我們不難看出，目前的國際保險(xiǎn)市場(chǎng)屬于寡占的市場(chǎng)。這主要表現(xiàn)在：國際保險(xiǎn)并購浪潮導(dǎo)致了國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中“超級(jí)航母”的出現(xiàn)，市場(chǎng)集中度越來越高。國際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)過20世紀(jì)90年代的大并購，實(shí)現(xiàn)了強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合。這不僅反映在保險(xiǎn)業(yè)內(nèi)部產(chǎn)壽險(xiǎn)業(yè)的各大公司的兼并重組，而且還反映在保險(xiǎn)業(yè)與其他金融行業(yè)如銀行業(yè)、證券業(yè)的融合。因此，國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中出現(xiàn)了“金融超市”，匯集了巨大的資本和龐大的分支機(jī)構(gòu)體系。國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中的保險(xiǎn)資本等資源掌握在少數(shù)大公司的手中，形成寡占特征。
（三）國際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)展模式
國際保險(xiǎn)并購的目的，在于實(shí)現(xiàn)規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)。但是，并購之后組成的規(guī)模巨大的保險(xiǎn)集團(tuán)并沒有達(dá)到預(yù)想的效果，也就是說，規(guī)模并不是越大越好。金融融合所帶來的范圍經(jīng)濟(jì)也不是很理想。實(shí)證分析表明，國際保險(xiǎn)企業(yè)的規(guī)模經(jīng)濟(jì)并不存在于大公司中，而是中小型的公司更容易達(dá)到規(guī)模經(jīng)濟(jì)。因此，我們認(rèn)為，未來國際保險(xiǎn)市場(chǎng)結(jié)構(gòu)的發(fā)展模式應(yīng)該是：國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中大小公司并存的壟斷競(jìng)爭(zhēng)模式。這是因?yàn)椋瑖H保險(xiǎn)市場(chǎng)潛在需求巨大，沒有一個(gè)保險(xiǎn)公司可以提供全部的供給，獨(dú)家壟斷國際保險(xiǎn)市場(chǎng)；隨著風(fēng)險(xiǎn)的變化和巨災(zāi)、巨額風(fēng)險(xiǎn)的存在，也不可能由少數(shù)幾家國際保險(xiǎn)公司來滿足國際保險(xiǎn)市場(chǎng)全部的保險(xiǎn)需求。因此，客觀上國際保險(xiǎn)市場(chǎng)將會(huì)由目前的寡占市場(chǎng)格局發(fā)展成為既有大規(guī)模的公司，又有中小型的公司，大公司和小公司并存的壟斷競(jìng)爭(zhēng)格局。
三、國際保險(xiǎn)市場(chǎng)區(qū)域發(fā)展模式
目前，從區(qū)域概念來看，國際保險(xiǎn)市場(chǎng)由北美市場(chǎng)、歐盟市場(chǎng)、日本市場(chǎng)三足鼎立，形成區(qū)域寡占格局?？梢哉f，無論從保險(xiǎn)資本、保險(xiǎn)資產(chǎn)、保險(xiǎn)業(yè)務(wù)收入等各方面來看，以美國為中心的北美市場(chǎng)、歐盟市場(chǎng)以及以日本為代表的東亞市場(chǎng)，占據(jù)了國際保險(xiǎn)市場(chǎng)90％的份額，國際保險(xiǎn)市場(chǎng)的主要供給來源于這三個(gè)地區(qū)。目前，這三個(gè)國際或地區(qū)的市場(chǎng)已經(jīng)飽和，源自于此的國際保險(xiǎn)資本正在向發(fā)展中國家市場(chǎng)流動(dòng)。但是，總的來說，目前三足鼎立的國際保險(xiǎn)市場(chǎng)格局并沒有發(fā)生本質(zhì)的變化。
隨著經(jīng)濟(jì)的全球化，發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)的加快發(fā)展，由保險(xiǎn)需求的收入彈性理論可知，發(fā)展中國家的保險(xiǎn)業(yè)發(fā)展速度將超過其經(jīng)濟(jì)發(fā)展速度。因此，隨著國際保險(xiǎn)資本和技術(shù)的流動(dòng)，將刺激保險(xiǎn)落后地區(qū)的潛在保險(xiǎn)需求，促進(jìn)國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中保險(xiǎn)落后地區(qū)保險(xiǎn)業(yè)的發(fā)展。目前，亞洲地區(qū)、東歐地區(qū)、南美地區(qū)、非洲地區(qū)等發(fā)展中的國家和地區(qū)的保險(xiǎn)業(yè)正在快速發(fā)展。國際保險(xiǎn)資本正在逐步流向這些地區(qū)。
所以，未來國際保險(xiǎn)市場(chǎng)區(qū)域發(fā)展模式將是一個(gè)資源共享、技術(shù)共享的融合性的統(tǒng)一的國際保險(xiǎn)大市場(chǎng)。隨著國際保險(xiǎn)市場(chǎng)的中心將由發(fā)達(dá)國家轉(zhuǎn)向發(fā)展中國家，由歐美向亞太地區(qū)轉(zhuǎn)移，將形成全球范圍內(nèi)的國際保險(xiǎn)大市場(chǎng)。
理論上講，根據(jù)Arrow—Lind定理，隨著所匯集的個(gè)體投保人數(shù)量的不斷擴(kuò)大（n—∞），只要在損失概率即公平精算費(fèi)率p=Π的基礎(chǔ)上籌集保險(xiǎn)費(fèi)，投保人群體之間就可以解決內(nèi)部個(gè)別投保人的損失補(bǔ)償問題。也就是說，如果相互獨(dú)立的風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投保人匯集起來，對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)厭惡的個(gè)體投保人而言，是將自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)嫁給了整體投保人群體；對(duì)于投保人整體而言，則是將可能的損失在群體之間進(jìn)行分散。而且，只要投保人群體充分大，投保人作為一個(gè)整體僅僅依賴其整體內(nèi)的期望損失，而與個(gè)體投保人的風(fēng)險(xiǎn)厭惡程度無關(guān)。這就是說，由風(fēng)險(xiǎn)厭惡的投保人匯集起來的整體就變成一個(gè)風(fēng)險(xiǎn)中性的“保險(xiǎn)供給者”。也就是說，根據(jù)保險(xiǎn)原理，我們應(yīng)該利用國際保險(xiǎn)資源在國際范圍內(nèi)分散風(fēng)險(xiǎn)。如果全球的保險(xiǎn)資源都利用起來提供保險(xiǎn)產(chǎn)品形成國際統(tǒng)一保險(xiǎn)大市場(chǎng)，那么，個(gè)人、地區(qū)、國家乃至國際的風(fēng)險(xiǎn)就可以在全球范圍內(nèi)分散。那么，不僅可以實(shí)現(xiàn)投保人風(fēng)險(xiǎn)的充分分散，而且可以使得保險(xiǎn)成本降到最低，保險(xiǎn)資源得以充分利用。
但是，在現(xiàn)實(shí)的國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中，由于諸如政治等原因還存在封閉、半封閉的國別市場(chǎng)。封閉、半封閉的國別市場(chǎng)基本不與外界交流，保險(xiǎn)供給取決于自身保險(xiǎn)公司和再保險(xiǎn)公司的資本勢(shì)力或資本總量。由于沒有國際保險(xiǎn)的支持，國內(nèi)保險(xiǎn)供給能力僅僅受到資本的限制，又不能夠通過轉(zhuǎn)移到國外的國際再保險(xiǎn)來解決國內(nèi)的承保能力問題。因此，封閉、半封閉的國別市場(chǎng)的均衡將表現(xiàn)為：有限的保險(xiǎn)供給量與有效需求的均衡，潛在需求無法得到完全滿足，存在帕累托改進(jìn)。隨著貿(mào)易的發(fā)展和全球經(jīng)濟(jì)的融合，封閉、半封閉的國別市場(chǎng)需要外來的保險(xiǎn)供給，才能夠達(dá)到帕累托有效。
不過，從封閉、半封閉的國別市場(chǎng)到統(tǒng)一的國際保險(xiǎn)大市場(chǎng)是一個(gè)漫長(zhǎng)的過程。而目前，最初的表現(xiàn)則是區(qū)域統(tǒng)一的保險(xiǎn)市場(chǎng)模式，即在一定的范圍內(nèi)實(shí)現(xiàn)保險(xiǎn)市場(chǎng)的融合和統(tǒng)一。當(dāng)前，圍繞著美國、日本、英國等保險(xiǎn)市場(chǎng)發(fā)達(dá)的國家，已經(jīng)或者正在形成的歐盟統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng)、北美區(qū)域保險(xiǎn)市場(chǎng)和亞太保險(xiǎn)市場(chǎng)，就是向全球統(tǒng)一大市場(chǎng)過渡的區(qū)域統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng)。
然而，即使是歐盟這樣的區(qū)域統(tǒng)一保險(xiǎn)市場(chǎng)，在其成員國與非成員國進(jìn)行保險(xiǎn)交易時(shí)則還是體現(xiàn)出“國別市場(chǎng)”的相對(duì)獨(dú)立的特點(diǎn)。所以，根據(jù)保險(xiǎn)原理，區(qū)域統(tǒng)一的保險(xiǎn)市場(chǎng)還需要帕累托改進(jìn)，最終形成全球統(tǒng)一的國際保險(xiǎn)大市場(chǎng)。
四、國際保險(xiǎn)市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)發(fā)展模式
（一）國際保險(xiǎn)經(jīng)營(yíng)方式的發(fā)展
國際保險(xiǎn)業(yè)經(jīng)歷了產(chǎn)、壽險(xiǎn)兼營(yíng)——產(chǎn)、壽險(xiǎn)分業(yè)經(jīng)營(yíng)——保險(xiǎn)、銀行、證券混業(yè)經(jīng)營(yíng)的過程。目前，國際保險(xiǎn)并購似乎表現(xiàn)出了國際保險(xiǎn)業(yè)的混業(yè)經(jīng)營(yíng)趨勢(shì)，而銀行保險(xiǎn)也方興未艾。但是，保險(xiǎn)與銀行、證券并不是同一的東西。保險(xiǎn)畢竟不同于其他金融產(chǎn)品，有自己特殊的職能和作用。金融融合、“金融超市”所表現(xiàn)的更多體現(xiàn)的是保險(xiǎn)、銀行、證券三者相互利用各自的優(yōu)勢(shì)來更好完成自己的使命。作為獨(dú)立的法人組織，國際保險(xiǎn)企業(yè)可以在法律許可的范圍內(nèi)經(jīng)營(yíng)以保險(xiǎn)產(chǎn)品為主的各種產(chǎn)品，但并不是只經(jīng)營(yíng)一種“混合”的產(chǎn)品。因此，混業(yè)經(jīng)營(yíng)只是國際保險(xiǎn)企業(yè)的一種經(jīng)營(yíng)模式，但不是唯一的一種。
國際保險(xiǎn)并購中還表現(xiàn)出另一種值得注意的現(xiàn)象是：保留自身的優(yōu)勢(shì)項(xiàng)目，將自己不擅長(zhǎng)的部分轉(zhuǎn)讓或者置換，同時(shí)吸收自身擅長(zhǎng)的項(xiàng)目加大專業(yè)經(jīng)營(yíng)的力度，完善自身經(jīng)營(yíng)管理。
因此，我們認(rèn)為：未來國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)方式將依照不同的公司的各自特點(diǎn)、背景，實(shí)施專業(yè)經(jīng)營(yíng)、兼業(yè)經(jīng)營(yíng)或者混業(yè)經(jīng)營(yíng)的經(jīng)營(yíng)模式。
（二）國際保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展
當(dāng)今，經(jīng)濟(jì)的全球化和一體化，在為各國帶來巨大利益的同時(shí)，也帶來前所未有的新型國際風(fēng)險(xiǎn)。近年來，在世界范圍內(nèi)，許多國家和地區(qū)的巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)不斷出現(xiàn)和加大。例如，1992年的“安德魯”颶風(fēng)，保險(xiǎn)損失高達(dá)202億美元（以2001年價(jià)格計(jì)）。而在2001年，由于地震、洪水、臺(tái)風(fēng)、爆炸，以及恐怖事件等重大事件造成的直接經(jīng)濟(jì)損失預(yù)計(jì)超過1150億美元，并導(dǎo)致2萬人的死亡。2001年9月11日發(fā)生于美國的恐怖事件，造成的保險(xiǎn)財(cái)產(chǎn)損失和營(yíng)業(yè)中斷損失估計(jì)在190億美元左右（總損失在900億美元），若將責(zé)任險(xiǎn)和壽險(xiǎn)損失計(jì)算在內(nèi)，預(yù)計(jì)損失總額在300億美元至770億美元間。這是保險(xiǎn)史上財(cái)產(chǎn)損失最高的事件之一。
新型風(fēng)險(xiǎn)的不斷出現(xiàn)，巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的不斷出現(xiàn)，給保險(xiǎn)人的承保能力和償付能力造成很大的壓力，迫使保險(xiǎn)人尋找新的方法處理風(fēng)險(xiǎn)，導(dǎo)致了國際保險(xiǎn)產(chǎn)品的創(chuàng)新。目前，國際保險(xiǎn)市場(chǎng)上已經(jīng)不再滿足過去傳統(tǒng)的財(cái)產(chǎn)和人身保險(xiǎn)產(chǎn)品，已經(jīng)開始出現(xiàn)非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式（AlternativeRiskTransfer，簡(jiǎn)稱ART方式）的國際保險(xiǎn)產(chǎn)品創(chuàng)新。
非傳統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移方式中的重要形式是從20世紀(jì)90年代起出現(xiàn)的包括保險(xiǎn)資產(chǎn)和保險(xiǎn)產(chǎn)品的保險(xiǎn)證券化。保險(xiǎn)證券化的實(shí)質(zhì)是通過借助證券方式和工具從資本市場(chǎng)獲取大量資金，并通過將保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)分散到資本市場(chǎng)上的方式擴(kuò)大承保能力。如1995年美國投資銀行、再保險(xiǎn)公司及經(jīng)紀(jì)人以負(fù)債證券化（融資證券化）的形式開發(fā)出場(chǎng)外交易的保險(xiǎn)衍生產(chǎn)品。這種證券不在交易所交易，交易方式很像私募基金或者適應(yīng)顧客需要的遠(yuǎn)期合同或期權(quán)；而1990年芝加哥交易所開發(fā)的保險(xiǎn)期權(quán)、期貨的組合，可以使保險(xiǎn)公司對(duì)保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行套期保值，可以使投資者從保險(xiǎn)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率中獲利。目前，保險(xiǎn)證券化的產(chǎn)品和證券化工具作為傳統(tǒng)保險(xiǎn)的替代或補(bǔ)充，能有效解決巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)的承保能力的缺口，并逐步受到各國保險(xiǎn)公司的重視。
不過，ART并不能夠完全代替?zhèn)鹘y(tǒng)保險(xiǎn)產(chǎn)品。國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中，未來國際保險(xiǎn)產(chǎn)品的發(fā)展模式將是以傳統(tǒng)與非傳統(tǒng)的保險(xiǎn)產(chǎn)品相結(jié)合的模式。國際保險(xiǎn)市場(chǎng)中的經(jīng)營(yíng)者可以通過不同類型的保險(xiǎn)產(chǎn)品的組合來解決全球范圍內(nèi)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
（三）國際保險(xiǎn)銷售方式的發(fā)展
國際保險(xiǎn)銷售方式的發(fā)展已成為國際保險(xiǎn)業(yè)生存和獲得競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)的重要途徑。為了降低銷售成本、提高銷售效率、獲得巨大的發(fā)展空間，特別是在新形勢(shì)下更好的實(shí)現(xiàn)客戶資源共享，國際保險(xiǎn)業(yè)不斷開拓各種銷售渠道。
1.銀行保險(xiǎn)的發(fā)展
銀行保險(xiǎn)，即通過銀行或郵局網(wǎng)絡(luò)銷售保單。主要業(yè)務(wù)類型包括：銀行為保險(xiǎn)公司保險(xiǎn)業(yè)務(wù)（最原始的方式）；保險(xiǎn)公司的銀行子公司或銀行的保險(xiǎn)子公司；合資公司（保險(xiǎn)公司控股，銀行控股，或五—五合資）；境外保險(xiǎn)公司與本地銀行的合作等。
可以說，在新的分銷方式中，銀行保險(xiǎn)是未來金融業(yè)的發(fā)展趨勢(shì)之一。隨著客戶需求的不斷變化，特別是金融服務(wù)一體化的發(fā)展，銀行保險(xiǎn)不僅會(huì)在全球范圍內(nèi)廣泛發(fā)展，而且會(huì)出現(xiàn)保險(xiǎn)銀行，即通過傳統(tǒng)的保險(xiǎn)銷售渠道（人，銷售網(wǎng)等）銷售銀行產(chǎn)品（流通賬戶，抵押貸款，共同基金等）。
1我國證券市場(chǎng)國際化面臨的主要問題
我國的證券市場(chǎng)國際化起始于1982年，中國國際信托和中國銀行等金融機(jī)構(gòu)先后在美、日、新加坡等境外市場(chǎng)發(fā)行了外幣債券，拉開了境外直接融資的序幕。1993年我國開始允許企業(yè)在美國和香港發(fā)行N股和H股，2002年和2006年分別實(shí)行了QFII和QDII制度，2014年4月10日證監(jiān)會(huì)正式批復(fù)了額度為5500億元人民幣上海香港股市互聯(lián)互通試點(diǎn)，將我國證券市場(chǎng)不斷推行深入。但我國證券市場(chǎng)的滬深指數(shù)運(yùn)行軌跡獨(dú)立于國際證券市場(chǎng)多年，許多事實(shí)證明我國證券市場(chǎng)的國際化還存在很多制約因素。
1．1證券市場(chǎng)法規(guī)制度不完善、缺乏監(jiān)管
證券市場(chǎng)的運(yùn)轉(zhuǎn)需要一套切實(shí)可行的法律體系和規(guī)章制度體系，但我國證券市場(chǎng)恢復(fù)建立時(shí)間相對(duì)其它國家較短，盡管《證券法》早已頒布實(shí)施，其內(nèi)容的滯后性和監(jiān)管的缺乏導(dǎo)致市場(chǎng)出現(xiàn)了一系列違規(guī)行為，參與交易各方并未遵守市場(chǎng)規(guī)則或利用了市場(chǎng)規(guī)則的漏洞，缺乏誠信機(jī)制。在證券市場(chǎng)上經(jīng)常可以看到上市公司業(yè)績(jī)?cè)旒?、公司包裝上市后巨額虧損、證券中介機(jī)構(gòu)定向給基金發(fā)行股票進(jìn)行利益交換、股票期貨市場(chǎng)操縱指數(shù)等等行為，嚴(yán)重的傷害了其他參與市場(chǎng)的主體———中小投資者。我國證券市場(chǎng)的信息披露規(guī)則，公司治理制度、自律準(zhǔn)則、股民訴訟程序、特別是證券監(jiān)管制度和執(zhí)法體系亟待完善和加強(qiáng)，如果我們忽視了這些制度和監(jiān)管，在未來的證券市場(chǎng)開發(fā)中就會(huì)十分被動(dòng)，極易被國際投機(jī)基金利用，帶來不必要的損失。
1．2人民幣資本賬戶尚未完全開放
我國的人民幣資本賬戶仍然沒有完全開放，與其它國家的貨幣開放路徑不同，我國的經(jīng)濟(jì)體量龐大，在資本賬戶尚未開放之前，人民幣已經(jīng)允許跨境結(jié)算和使用了，且跨境貿(mào)易結(jié)算規(guī)模已躍居世界第二，已實(shí)現(xiàn)人民幣經(jīng)常賬戶的開放。但貨幣不僅僅具有交易功能，它還有計(jì)價(jià)功能和儲(chǔ)備功能，資本市場(chǎng)的開放無疑要對(duì)國內(nèi)國際資本進(jìn)行計(jì)價(jià)，因此必然要求資本賬戶的進(jìn)一步開放。我國已開放了QDII、QFII、RQFII的人民幣資本賬戶，但總體上我國對(duì)資本賬戶的規(guī)則是嚴(yán)格的。同時(shí)，人民幣資本賬戶的開放對(duì)人民幣匯率和利率的影響都很大，是一個(gè)系統(tǒng)工程，在利率市場(chǎng)化和匯率機(jī)制改革之前，人民幣的資本賬戶開放只能是分階段逐步開放為宜。
1．3上市公司整體質(zhì)量堪憂
我國證券市場(chǎng)上市公司的整體質(zhì)量較差，首先表現(xiàn)在市場(chǎng)上存在大量績(jī)差和虧損公司，自2007年新會(huì)計(jì)準(zhǔn)則實(shí)施以來，“連續(xù)三年虧損”的單一標(biāo)準(zhǔn)并未能有效改變上市公司“該退不退”或“退而不出”的狀況，績(jī)差公司通過粉飾報(bào)表等方法避免退市，每年推出市場(chǎng)的公司很少，而在美國、德國等成熟市場(chǎng)，每年退市公司以幾十計(jì)，退出機(jī)制不完善。其次，我國上市公司整體盈利分紅能力不佳，呈現(xiàn)出兩極分化的形態(tài)，自經(jīng)融危機(jī)始，許多周期性行業(yè)受到需求減少的沖擊，盈利大幅下滑甚至虧損。個(gè)別上市公司在上市前就出現(xiàn)經(jīng)營(yíng)困難，僅僅為了融資而上市，上市后就開始虧損。只有金融類大盤股和一些新興行業(yè)，傳統(tǒng)消費(fèi)醫(yī)藥等行業(yè)保持了較穩(wěn)定的收益率。最后，我國的證券市場(chǎng)由于歷史形成的原因，片面追求融資功能，上市公司分紅回饋股東的意識(shí)和動(dòng)力不足，一味的融資擴(kuò)股，而沒有穩(wěn)定的股息回報(bào)，即使業(yè)績(jī)?cè)俸?，盈利再多，也不能成為質(zhì)量良好的上市公司，目前市場(chǎng)中此類公司比例較低。
1．4我國證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷較突出
我國證券市場(chǎng)的結(jié)構(gòu)性缺陷主要表現(xiàn)在股票市場(chǎng)發(fā)展較完善，債券市場(chǎng)發(fā)展較滯后，且兩個(gè)市場(chǎng)內(nèi)部也發(fā)展不均衡。一個(gè)較為完備的證券市場(chǎng)需要股票市場(chǎng)和債券市場(chǎng)共同協(xié)調(diào)均衡發(fā)展。我國的股票市場(chǎng)十分強(qiáng)大，在很大程度上取代了債券市場(chǎng)的功能。由于債券市場(chǎng)發(fā)行的債券到期需要支付紅利和本金，具有較高的支付風(fēng)險(xiǎn)。因此許多企業(yè)避開債券市場(chǎng)轉(zhuǎn)而投向股票市場(chǎng)，這樣一來避免了違約成本，但稀釋和降低了企業(yè)的紅利和市盈率，犧牲了廣大中小投資者的利益，對(duì)證券市場(chǎng)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展沒有好處，對(duì)上市公司本身的市值和信譽(yù)也要打一個(gè)很大的折扣。因此在債券市場(chǎng)內(nèi)部國債比率較大，而企業(yè)債沒有得到很好的發(fā)展。
2證券市場(chǎng)國際化發(fā)展趨勢(shì)與挑戰(zhàn)
一個(gè)國家證券市場(chǎng)國際化程度的高低，不僅反映了一國的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平，也反映了該國在國際市場(chǎng)的影響力和競(jìng)爭(zhēng)力。中國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到現(xiàn)在，已經(jīng)成為世界上一支不可或缺的經(jīng)濟(jì)力量。隨著我國對(duì)外開放的深入，證券市場(chǎng)的對(duì)外開放不可避免。一個(gè)市場(chǎng)操作規(guī)范，供求交易活躍的，市場(chǎng)層次合理，投融資回報(bào)較強(qiáng)的國際化證券市場(chǎng)是我國證券市場(chǎng)發(fā)展的必然選擇。
2．1建立和完善與國際接軌的證券法律體系
證券市場(chǎng)的國際化首先離不開立法的支持，而且立法的范圍十分廣泛，應(yīng)統(tǒng)籌考慮，由面到點(diǎn)逐步推進(jìn)。修改法律法規(guī)的范圍包括《公司法》、《證券法》、《稅法》、《外匯管理法》、涉外企業(yè)法規(guī)等內(nèi)容。目前我國規(guī)定的上市公司必須是在國內(nèi)注冊(cè)的股份有限公司，而我國目前的股票市場(chǎng)由于銀行類股在市值中占比過高，導(dǎo)致股票指數(shù)不能反映整體經(jīng)濟(jì)發(fā)展情況，因此在引入更多國內(nèi)其它類型大市值公司上市之外，在將來國際化程度不斷加深的同時(shí)，應(yīng)考慮允許與我國國民經(jīng)濟(jì)相關(guān)性較強(qiáng)的其它國外大市值上市公司在國內(nèi)股票市場(chǎng)融資上市，借以改善股票市場(chǎng)市值結(jié)構(gòu)。此外我國稅法規(guī)定對(duì)上市公司的分紅收取個(gè)人所得稅，在上市公司已經(jīng)繳納資本利得稅之后的分紅，個(gè)人所得稅是否可以免征，這些都有借鑒外國成熟市場(chǎng)的經(jīng)營(yíng)，通盤考慮。我國的外匯管理體制是較嚴(yán)格的，這種嚴(yán)格的管理體制在經(jīng)濟(jì)體量較小的時(shí)候，起到了阻隔外界經(jīng)濟(jì)波動(dòng)對(duì)國內(nèi)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響，但隨著國際化程度的加深和經(jīng)濟(jì)體量已經(jīng)足夠龐大，我國的外匯管理體制也應(yīng)逐步放松管制。綜合以上觀點(diǎn)，證券市場(chǎng)國際化需要循序漸進(jìn)的修改各項(xiàng)法律法規(guī)以適應(yīng)開放的需要。
2．2建立成熟完善的證券市場(chǎng)體系
一個(gè)完善的證券市場(chǎng)體系不但是指股票市場(chǎng)，也應(yīng)包括債券市場(chǎng)和期貨市場(chǎng)。在成熟的發(fā)達(dá)國家證券市場(chǎng)，企業(yè)融資的主要渠道是債券市場(chǎng)而不是股票市場(chǎng)，兩者比例大致為5:1。我國的證券市場(chǎng)恰好相反，將股票市場(chǎng)作為了融資的主要渠道，而不是做為資本金的補(bǔ)充渠道顯然是有缺陷的。長(zhǎng)此以往，會(huì)導(dǎo)致實(shí)體經(jīng)濟(jì)缺乏經(jīng)營(yíng)動(dòng)力和應(yīng)有的經(jīng)營(yíng)壓力，有害于上市公司整體質(zhì)量，因此大力發(fā)展債券市場(chǎng)尤其是企業(yè)債市場(chǎng)，才能夠培育出良性發(fā)展的融資環(huán)境，才可為將來證券市場(chǎng)國際化吸引到數(shù)量龐大的低風(fēng)險(xiǎn)國際基金。我國經(jīng)濟(jì)發(fā)展到今天，對(duì)外貿(mào)易不斷加深，如鐵礦石、原油、大豆、等大宗商品十分依賴進(jìn)口，但這些商品的定價(jià)權(quán)卻掌握在國際期貨市場(chǎng)，很明顯，我國的期貨市場(chǎng)雖然已經(jīng)起步，但與國際市場(chǎng)存在量和質(zhì)的差異。我們應(yīng)該借鑒國外市場(chǎng)的經(jīng)驗(yàn)，對(duì)這些大宗商品擴(kuò)大到岸期貨市場(chǎng)規(guī)模，逐步通過購買力和規(guī)模交易掌握一定的定價(jià)權(quán)，因此期貨市場(chǎng)的發(fā)展更應(yīng)較快與國際接軌。
2．3努力提高市場(chǎng)主體的參與能力
對(duì)上市公司來說，提高其經(jīng)營(yíng)能力首先是提高其市值管理能力，國際證券市場(chǎng)一個(gè)好的上市公司首先是對(duì)投資者負(fù)責(zé)的公司，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的目標(biāo)是企業(yè)市值最大化，企業(yè)市值最大化已經(jīng)成為公司經(jīng)營(yíng)的最高目標(biāo)和體現(xiàn)經(jīng)營(yíng)績(jī)效的綜合性指標(biāo)。這種經(jīng)營(yíng)目標(biāo)必然帶來經(jīng)營(yíng)思維、經(jīng)營(yíng)內(nèi)容、公司治理、業(yè)績(jī)考核、管理層激勵(lì)等方面的一系列變化。持續(xù)增長(zhǎng)的凈資產(chǎn)，穩(wěn)定或較快的復(fù)合增長(zhǎng)率，良好的現(xiàn)金流和企業(yè)負(fù)債水平，較高收益的分紅回報(bào)才能夠?qū)崿F(xiàn)企業(yè)市值的最大化。對(duì)市場(chǎng)投資者來說，應(yīng)建立各種類型的證券市場(chǎng)基金公司，加大基金創(chuàng)新力度，倡導(dǎo)理性投資，改變我國中小投資者占比過高的現(xiàn)狀。這樣可以促進(jìn)理性投資理念，避免市場(chǎng)暴漲暴跌，又可以為轉(zhuǎn)換為基金投資者的中小投資者帶來穩(wěn)定合理的回報(bào)，有利于證券市場(chǎng)長(zhǎng)遠(yuǎn)健康發(fā)展。對(duì)證券經(jīng)營(yíng)機(jī)構(gòu)，應(yīng)提高其執(zhí)業(yè)質(zhì)量，嚴(yán)格執(zhí)業(yè)監(jiān)管，避免其為謀取更高的收益而損害買賣雙方的利益。
2．4漸進(jìn)開放資本市場(chǎng)
從世界資本市場(chǎng)來看，已進(jìn)行資本開放的國家，其資本項(xiàng)目可兌換的步驟和進(jìn)程并不一致，但是大多數(shù)采取了審慎的、漸進(jìn)的步驟。我國已開放經(jīng)常項(xiàng)目?jī)稉Q，為資本項(xiàng)目可兌換提高了具體的操作實(shí)踐。一般來說，資本項(xiàng)目的開放應(yīng)該先開放長(zhǎng)期資本項(xiàng)目，后開放短期資本項(xiàng)目。在證券投資國際化進(jìn)程中，先開放債券市場(chǎng)投資，再開放股票市場(chǎng)投資。先開放機(jī)構(gòu)投資，再開放經(jīng)濟(jì)實(shí)體和個(gè)人投資。先開放資本流入，再開放資本流出。我國的資本項(xiàng)目對(duì)外開放應(yīng)總體把握這一原則，并適時(shí)選擇資本開放的突破口，初期可以滬港通等協(xié)議逐步推進(jìn)，繼而擴(kuò)大開放規(guī)模和開放范圍，同時(shí)要隨時(shí)解決開放過程中遇到的一系列新問題，不斷加強(qiáng)法律法規(guī)建設(shè)和監(jiān)管。絕不能為追求資本項(xiàng)目可兌換的進(jìn)度，而忽略其與我國證券市場(chǎng)發(fā)展程度相適應(yīng)的程度，避免不應(yīng)有的損失。
3結(jié)語
國際范圍內(nèi)的試產(chǎn)該營(yíng)銷對(duì)于我國國際貿(mào)易活動(dòng)的開展有著積極的影響，市場(chǎng)營(yíng)銷能夠根據(jù)市場(chǎng)環(huán)境的變化作出科學(xué)的預(yù)測(cè)和規(guī)劃，以經(jīng)濟(jì)效益為目的而展開的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)。隨著國際貿(mào)易活動(dòng)的不斷的深化，世界各國之間的聯(lián)系日益密切，產(chǎn)品營(yíng)銷理念、營(yíng)銷策略和營(yíng)銷平臺(tái)為世界市場(chǎng)的貿(mào)易發(fā)展帶來了積極的推動(dòng)作用。對(duì)于企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展而言，想要豐厚的利潤(rùn)回報(bào)需要樹立品牌意識(shí)，對(duì)市場(chǎng)發(fā)展方向進(jìn)行細(xì)致的把握，占據(jù)廣泛的市場(chǎng)空間，吸引大量的客戶群體，產(chǎn)生持久深遠(yuǎn)的市場(chǎng)影響力，活躍國際貿(mào)易的氛圍。
二、我國國際貿(mào)易環(huán)境下市場(chǎng)營(yíng)銷對(duì)策分析
國際貿(mào)易環(huán)境下，市場(chǎng)營(yíng)銷的手段更加多樣化，更多的資源、技術(shù)和資金可以為市場(chǎng)營(yíng)銷帶來更多的可能，實(shí)現(xiàn)資源的優(yōu)化配置，提升市場(chǎng)營(yíng)銷的行動(dòng)力和市場(chǎng)效率，創(chuàng)設(shè)更多的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)，在國際市場(chǎng)上形成品牌的優(yōu)勢(shì)，壯大我國市場(chǎng)營(yíng)銷的發(fā)展規(guī)模，打響中國品牌的國際知名度。
1.深入市場(chǎng)調(diào)查，了解國際貿(mào)易發(fā)展趨勢(shì)
我國的市場(chǎng)營(yíng)銷對(duì)策和市場(chǎng)發(fā)展?fàn)顩r密切聯(lián)系的，對(duì)于國際環(huán)境下市場(chǎng)營(yíng)銷發(fā)展規(guī)劃需要深入的了解國際市場(chǎng)環(huán)境。從社會(huì)發(fā)展環(huán)境來說，各國的文化習(xí)慣、風(fēng)俗習(xí)慣和認(rèn)知習(xí)慣都存在著巨大的差異性，把握這種差異性能夠滿足市場(chǎng)營(yíng)銷的策略調(diào)整，從而確定符合各個(gè)國家貿(mào)易習(xí)慣的市場(chǎng)營(yíng)銷對(duì)策。從經(jīng)濟(jì)環(huán)境上來說，在不同的經(jīng)濟(jì)發(fā)展階段，各個(gè)國家的經(jīng)濟(jì)水平和經(jīng)濟(jì)實(shí)力都對(duì)市場(chǎng)營(yíng)銷的規(guī)模和利潤(rùn)有著深刻的營(yíng)銷，了解市場(chǎng)發(fā)展的綜合性因素，了解國家消費(fèi)群體的消費(fèi)習(xí)慣能夠?yàn)槭袌?chǎng)營(yíng)銷策略的是定提供豐富的材料依據(jù)。
2.創(chuàng)設(shè)自主品牌，形成品牌競(jìng)爭(zhēng)模式
企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展需要形成自主的品牌優(yōu)勢(shì)，通過創(chuàng)設(shè)自主品牌打入國際市場(chǎng)，抓住產(chǎn)品營(yíng)銷的有利時(shí)機(jī)，通過創(chuàng)新性的市場(chǎng)營(yíng)銷手段，提升產(chǎn)品的市場(chǎng)價(jià)值和市場(chǎng)份額。從生產(chǎn)能力和銷售能力出發(fā)，提升企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)實(shí)力，以產(chǎn)業(yè)的發(fā)展優(yōu)勢(shì)在國際競(jìng)爭(zhēng)中獲得有利的條件。尤其是在信息技術(shù)時(shí)代下，品牌營(yíng)銷的速度和效率影響著消費(fèi)的走向。在市場(chǎng)營(yíng)銷的過程中，以品牌來最大程度的吸收消費(fèi)群體，通過細(xì)致入微的服務(wù)來占領(lǐng)品牌銷售的市場(chǎng)。積極的引進(jìn)技術(shù)和人才，提升生產(chǎn)和銷售的能力，以自主創(chuàng)新的競(jìng)爭(zhēng)模式帶動(dòng)企業(yè)的發(fā)展能力，創(chuàng)造更多的經(jīng)濟(jì)利潤(rùn)。
3.完善法律制度，規(guī)范市場(chǎng)營(yíng)銷秩序
完善我國的市場(chǎng)營(yíng)銷法律規(guī)范，堅(jiān)決捍衛(wèi)我國在世界市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的合法權(quán)益，采取適當(dāng)?shù)姆绞絹斫鉀Q貿(mào)易問題，避免貿(mào)易爭(zhēng)端和貿(mào)易糾紛的產(chǎn)生。對(duì)于世國際貿(mào)易局勢(shì)應(yīng)該有準(zhǔn)確的把握，以高度的經(jīng)濟(jì)敏感洞察市場(chǎng)貿(mào)易的發(fā)展規(guī)律。及時(shí)的調(diào)整相應(yīng)的政策法規(guī)、為國際貿(mào)易和市場(chǎng)營(yíng)銷創(chuàng)設(shè)健康的發(fā)展環(huán)境，積極的拓展國際市場(chǎng)的發(fā)展份額。嚴(yán)厲的打擊國際貿(mào)易中的不公平現(xiàn)象，積極的捍衛(wèi)我國的時(shí)市場(chǎng)權(quán)益，提升應(yīng)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)和爭(zhēng)端的能力，以適應(yīng)市場(chǎng)營(yíng)銷激烈的競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境。
三、結(jié)論
