時(shí)間：2023-04-03 09:56:00
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為什么銀行業(yè)的創(chuàng)新就不如證券業(yè)？原因之一應(yīng)該是銀行業(yè)一直由國有銀行壟斷，受巨額呆帳、呆滯帳之累，已經(jīng)到了身染沉疴、積重難返的地步。與之相比，證券業(yè)簡直是一張白紙，可以寫最美的文字，畫最美的圖畫。當(dāng)然證券業(yè)從一開始就走了彎路：上市公司都必須是國有企業(yè)（特權(quán)化）；股票得分A股和B股（市場分割），或者國家股、法人股、個(gè)人股（等級(jí)化）；只要有風(fēng)險(xiǎn)，就棄用或者不啟用某項(xiàng)金融工具--比如我們的國庫券回購市場曾經(jīng)一度關(guān)閉，股指期貨遲遲未推出（單方面強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)）。但是，證券業(yè)較年輕,病癥相對而言要比銀行業(yè)輕了許多，只要藥方對頭，不僅可以痊愈，而且可以輕裝上陣。
銀行業(yè)的改革主要集中在國有銀行內(nèi)部的調(diào)整。從方法論角度看，領(lǐng)導(dǎo)者所遵循的解決問題思路是結(jié)構(gòu)-行為-績效范式(structure-behavior-performanceparadigm)：即局限于先從銀行結(jié)構(gòu)看各銀行的現(xiàn)有功能及其行為，然后看其行為所實(shí)現(xiàn)的績效。對于銀行改革來說，遵循這種范式是有其局限性的，它主要著眼于原有結(jié)構(gòu)內(nèi)部的修修補(bǔ)補(bǔ)、拆拆裝裝，或者把雜牌軍收編到正規(guī)軍系列當(dāng)中，比如把城市信用社改頭換面為城市銀行，把農(nóng)村信用社看作為準(zhǔn)國有銀行。這樣，銀行改革舉措不少，老問題卻還沒有改掉。此外，這種改革思路導(dǎo)致有大一部分需要發(fā)揮的功能還沒有銀行或者其他信用機(jī)構(gòu)去發(fā)揮。舉一個(gè)例子：在我國農(nóng)村地區(qū)，四大國有商業(yè)銀行基本上在從農(nóng)村收縮業(yè)務(wù)，農(nóng)村合作基金會(huì)去年已經(jīng)清理撤并，農(nóng)村信用合作社是發(fā)放三農(nóng)貸款的最主要機(jī)構(gòu)，但已經(jīng)基本失去合作金融的性質(zhì)。根據(jù)中國社科院農(nóng)村發(fā)展所課題組對全國五個(gè)省中五個(gè)村的金融服務(wù)需求最新調(diào)研結(jié)果，這些現(xiàn)有正式金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)不能滿足農(nóng)民的金融服務(wù)需求。五個(gè)村中，唯獨(dú)溫州的一個(gè)村的金融服務(wù)需求滿足得好，其原因是當(dāng)?shù)氐牡叵洛X莊和非正式金融服務(wù)體系發(fā)展得好，盡管它們?quot;非法"的（何安耐/胡必亮主編，2000年）。最近江蘇農(nóng)村信用社的改革采取了撤銷基層農(nóng)村信用社的法人資格，實(shí)行縣聯(lián)社一級(jí)法人制度。卻勿論撤銷基層法人資格是否合法合規(guī)可見，農(nóng)村信用社試點(diǎn)結(jié)果將是信用社離農(nóng)民越來越遠(yuǎn)那是肯定的。結(jié)構(gòu)視角下的銀行和信用體制改革忽視了回答改革的目的是什么、銀行和信貸業(yè)作為一個(gè)系統(tǒng)（system）到底應(yīng)該承擔(dān)什么功能(function)這類基本的問題。一種更好的銀行和信用體系改革思路應(yīng)該是從該系統(tǒng)的功能出發(fā)，探究需要什么樣的信用制度、信用機(jī)構(gòu)、規(guī)則等等來承擔(dān)這些功能。
證券業(yè)的改革除了其現(xiàn)有結(jié)構(gòu)內(nèi)部的改革之外，有更大一塊內(nèi)容涉及在現(xiàn)有證券業(yè)務(wù)邊界之外的增量改進(jìn)，也就是大量的金融創(chuàng)新。開放式投資基金即將出臺(tái)，《基金法》即將出臺(tái)，私募基金出臺(tái)問題也提到了日程上。這種原有證券業(yè)務(wù)邊界之外的增量改進(jìn)，從方法論上看，實(shí)際上是無意識(shí)地遵循功能-結(jié)構(gòu)-范式(functional-structuralapproach)的結(jié)果；如果從演化角度看，有些像是無意識(shí)地遵循功能-發(fā)生學(xué)-范式(functional-geneticapproach)的結(jié)果。功能-結(jié)構(gòu)-范式是德國著名社會(huì)學(xué)家盧曼(NiklasLuhmann)提出來的，功能-發(fā)生學(xué)-范式的形成也與他的貢獻(xiàn)有關(guān)聯(lián)（Willke,1993年,第6-7頁）。筆者去年年底曾向德國中國問題專家何夢筆教授探討過這類方法論問題。最近美國著名金融學(xué)家博迪在北京作報(bào)告，也建議我國金融學(xué)家多注意從金融的功能出發(fā)去看金融問題（博迪，2000年），這一方面為我國學(xué)界開闊了思路，另一方面說明了我國對社會(huì)科學(xué)方法論的研究一直來重視不夠，不能把一些已經(jīng)規(guī)范、成型的東西及早吸收，以至于博迪教授能夠語境四座。看來我國經(jīng)濟(jì)學(xué)家應(yīng)該多從其他學(xué)科吸收方法論養(yǎng)分，包括從社會(huì)學(xué)。
功能-結(jié)構(gòu)-范式的要義在于：在一個(gè)系統(tǒng)(system)形成過程中，得關(guān)注系統(tǒng)與環(huán)境(environment)的功能關(guān)系，比如證券業(yè)系統(tǒng)與整個(gè)金融業(yè)系統(tǒng)的功能關(guān)系、或者與整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)乃至與全球經(jīng)濟(jì)的功能關(guān)系；從系統(tǒng)的功能出發(fā)，我們?yōu)閷?shí)現(xiàn)這些功能而發(fā)展一些規(guī)則和制度，對系統(tǒng)結(jié)構(gòu)化，這一方面包括對現(xiàn)有系統(tǒng)內(nèi)部構(gòu)造進(jìn)行優(yōu)化，另一方面在系統(tǒng)中加入一些現(xiàn)有系統(tǒng)中尚未存在的必要因素，這類因素可能是隨后構(gòu)成一個(gè)子系統(tǒng)。實(shí)際上，我國考慮開放式投資基金、私募基金和股指期貨出臺(tái)，均屬于此意義上的增量改進(jìn)；如果我們從功能出發(fā)來看我國證券業(yè)制度、機(jī)構(gòu)和規(guī)則從無到有的演化過程，換句話說，如果我們是從演化角度看證券業(yè)功能的實(shí)現(xiàn)過程，那么功能-發(fā)生學(xué)-范式與上述功能-結(jié)構(gòu)-范式一樣適用。兩者均強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)形成過程(Systembildung)，只不過后者更強(qiáng)調(diào)生物學(xué)特征，如演化/進(jìn)化(evolution)和發(fā)生學(xué)(genetics)的維度。
私募基金的功能是多方面的。比如它能滿足這樣一種需求：有一部分投資者擁有萬貫家財(cái)，看中某一高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，因而在基金管理人的安排下，共同為該項(xiàng)目籌資，至于它的銷售與贖回（涉及投資者的退出機(jī)制）都由基金管理人私下與投資者協(xié)商進(jìn)行。包括監(jiān)管者在內(nèi)的證券業(yè)人士恰恰是因?yàn)榭吹搅怂侥蓟鸬哪撤N功能，從而考慮到?quot;零星構(gòu)建"（在哈耶克的意義上）這樣一種制度安排的必要性和可行性，最終將促成證券業(yè)系統(tǒng)中這一"子系統(tǒng)"的形成。
功能視角與一般經(jīng)濟(jì)學(xué)中的需求導(dǎo)向(demand-orientation)觀點(diǎn)是一致的：市場上的供給者必須面向需求，類似地，制度供給者必須面向制度需求者的需求。這里，需求的滿足就是實(shí)現(xiàn)功能。上述需求面向型制度安排與下?quot;需求"面向型制度安排是截然不同的，有著質(zhì)的差別：有些決策者今天認(rèn)為我要這么來，明天想那么來，干脆想怎么著就怎么著得了，這不也是功能視角的結(jié)果嗎？問題沒那么簡單。前一種需求面向型制度安排面向的是制度需求者/消費(fèi)者的需求，在其中，消費(fèi)者發(fā)揮了作用；后一種"需求"面向型制度安排所面向的是制度供給者本身的"需求"，因?yàn)椴怀善錇檎嬲男枨竺嫦蛐椭贫劝才?，而體現(xiàn)一種專斷獨(dú)行的自行裁量權(quán)，在其中，制度生產(chǎn)者在行使本該由消費(fèi)者行使的""。
據(jù)《中國證券報(bào)》最新報(bào)道，隨著中國證券市場市場化進(jìn)程的推進(jìn)，中國證券市場監(jiān)管思路發(fā)生了從控制風(fēng)險(xiǎn)思路轉(zhuǎn)向揭示風(fēng)險(xiǎn)思路的轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變非同小可！這正是投資者/需求者所需要的。投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度不同，有些人屬于風(fēng)險(xiǎn)中性型，有些人屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好型。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)存在對稱關(guān)系：低風(fēng)險(xiǎn)，低回報(bào)，比如國庫券市場情況；高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)，比如股市的情況，私募基金的情況，股指期貨的情況。讓不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的人都能滿足其需求，就需要多種多樣的投資工具，包括私募基金、股指期貨等等。
如果銀行主管部門能夠從各種制度安排的功能、需求出發(fā)看問題的話，我們的銀行改革可能就會(huì)走得快一些，目標(biāo)取向也會(huì)明確一些（那就是金融服務(wù)需求取向）。如果銀行主管部門多學(xué)一點(diǎn)證券業(yè)主管部門，思路也能從控制風(fēng)險(xiǎn)思路到揭示風(fēng)險(xiǎn)思路，那么能夠更多面向民營企業(yè)（這就是一種功能！）的民營銀行就會(huì)加入我國的銀行業(yè)，溫州的地下錢莊和成會(huì)就會(huì)正式化和合法化，它們可以通過風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)來提供金融服務(wù)，獲得相應(yīng)回報(bào)。監(jiān)管部門就可以通過加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和監(jiān)管取?quot;不發(fā)展"戰(zhàn)略。而恰恰是由于我國銀行主管部門片面重視現(xiàn)有結(jié)構(gòu)/系統(tǒng)的穩(wěn)定，即片面重視抑制金融風(fēng)險(xiǎn)和保持金融與社會(huì)穩(wěn)定，從而抑制和禁絕這方面的制度創(chuàng)新--于是制度供給者的"需求"（即對穩(wěn)定和聽話的"需求"）替代了制度需求者的需求（即民營銀行這一制度安排的需求），銀行系統(tǒng)本身也因此陷入一種國有銀行壟斷、壞帳率高、效率低的低水平"均衡"當(dāng)中，而尤其說這是一種"均衡"，毋寧說是一種"非均衡"狀態(tài)，因?yàn)閲猩虡I(yè)銀行高額不良貸款問題仍在累積，"火山"仍在冒煙?？磥硎倾y行主管部門學(xué)習(xí)運(yùn)用功能論的時(shí)候了。
參考文獻(xiàn)：
1.Willke,Helmut:Systemtheorie:eineEinfuehrungindieGrundproblemederTheoriesozialerSysteme,4.ueberarb.Auflagage,GustavFischerVerlag,Stuttgart/Jena1993
隨著我國住房制度改革的深入發(fā)展，住房市場供需失衡問題受到經(jīng)濟(jì)學(xué)界的廣泛關(guān)注。筆者認(rèn)為，解決這一問題，除了把房價(jià)降到一個(gè)合理水平外（包括經(jīng)濟(jì)適用房的建設(shè)、以及降低有關(guān)的政府稅費(fèi)等），還應(yīng)大力發(fā)展房地產(chǎn)金融，建立和完善我國的住房抵押貸款市場，尤其是住房抵押貸款二級(jí)市場。而住房抵押貸款證券化正是建立與形成住房抵押貸款二級(jí)市場、發(fā)展我國房地產(chǎn)金融體系的重要環(huán)節(jié)。
一、目前住房抵押貸款市場的局限性分析
一個(gè)完整的住房抵押貸款市場包括住房抵押貸款一級(jí)市場和住房抵押貸款二級(jí)市場。抵押貸款一級(jí)市場即按揭貸款市場，是指購房者（按揭人）以房產(chǎn)作抵押向金融機(jī)構(gòu)申請貸款，銀行對其進(jìn)行嚴(yán)格審查后發(fā)放貸款的市場；住房抵押貸款二級(jí)市場即住房抵押債權(quán)轉(zhuǎn)讓市場，是指金融機(jī)構(gòu)將住房貸款轉(zhuǎn)售給其他投資者，或者以抵押貸款為擔(dān)保，發(fā)行抵押貸款證券的市場。
抵押貸款一級(jí)市場涉及到銀行的安全性、盈利性和流動(dòng)性。一是銀行貸給按揭人的資金是銀行對儲(chǔ)蓄者的負(fù)債。儲(chǔ)蓄期限一般較短，而按揭貸款的還款期限較長，銀行長期資產(chǎn)與短期負(fù)債不匹配，就不能化解未來不確定性帶來的風(fēng)險(xiǎn)；二是資產(chǎn)的流動(dòng)性和期限呈反方向變動(dòng)，期限越長，流動(dòng)性越低，住房抵押貸款本身的特性決定了其流動(dòng)性較差，因此目前各銀行都嚴(yán)格限制貸款期限；三是風(fēng)險(xiǎn)大，由于按揭貸款是期限很長的債權(quán)資產(chǎn)，銀行面臨的利率風(fēng)險(xiǎn)就很大；另外，當(dāng)客戶因某種原因失去償還能力或者認(rèn)為違約產(chǎn)生的利益超過違約所產(chǎn)生的損失時(shí)，就會(huì)發(fā)生信用風(fēng)險(xiǎn)。由于上述原因，銀行開展住房抵押貸款業(yè)務(wù)的積極性不高。這也是目前銀行普遍“惜貸”的一個(gè)重要成因。鑒于此，為提高銀行的積極性，可參照發(fā)達(dá)國家的作法，努力推動(dòng)住房抵押貸款證券化，發(fā)展房地產(chǎn)抵押貸款二級(jí)市場。
住房抵押貸款二級(jí)市場可以分為證券化市場和非證券化市場兩部分。住房抵押貸款證券化即抵押債權(quán)證券化，是房地產(chǎn)證券化的一種，它是指住房抵押貸款機(jī)構(gòu)將其所持有的抵押債權(quán)匯集重組為抵押組群，經(jīng)過政府機(jī)構(gòu)或私人機(jī)構(gòu)的擔(dān)保和信用加強(qiáng)，以證券的形式出售給投資者的融資過程，由此而形成的資金流通市場，稱抵押貸款二級(jí)市場。非證券化市場是指由投資者直接買斷住房抵押貸款，從而實(shí)現(xiàn)相關(guān)債權(quán)主體的直接轉(zhuǎn)換。
二、住房抵押貸款證券化的效應(yīng)分析
住房抵押貸款證券化實(shí)際上等于把不能分割的房地產(chǎn)變成可分割的財(cái)產(chǎn)，把不可移動(dòng)的房地產(chǎn)轉(zhuǎn)化為可流通轉(zhuǎn)讓的有價(jià)證券。這一方面為一般投資者提供了共享房地產(chǎn)開發(fā)和經(jīng)營收益的機(jī)會(huì)，另一方面通過把社會(huì)短期貨幣資金轉(zhuǎn)化為長期穩(wěn)定的資本金，也有利于社會(huì)的投資渠道、以及住房抵押貸款的運(yùn)作和退出。作為一種融資工具，其作用具體表現(xiàn)為下述幾方面：
1、抵押貸款證券化可以有效地分散和轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)
以住房抵押貸款為擔(dān)保發(fā)行抵押證券后，原來集中在銀行的抵押貸款資產(chǎn)，變?yōu)橘Y本市場上很多投資人持有的抵押債券，這樣就使房屋抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)相應(yīng)分散。而且，由于抵押證券是以一組抵押貸款的投資組合為抵押，個(gè)別違約風(fēng)險(xiǎn)被分散，投資的有效收益能夠得到更大的保障。
2、提高了資產(chǎn)的流動(dòng)性，解決了銀行抵押貸款“短期負(fù)債支持長期資產(chǎn)”的流動(dòng)性難題由于房屋抵押貸款的期限最長可達(dá)30年，對發(fā)放抵押貸款的銀行來說，信貸資產(chǎn)回收周期很長，而通常銀行吸收存款負(fù)債最長僅5年(實(shí)際上居民存款以活期或1年期為主)，二者資產(chǎn)負(fù)債的期限不匹配，增加了銀行經(jīng)營的風(fēng)險(xiǎn)和管理的難度。通過證券化，銀行及時(shí)把長期抵押貸款資產(chǎn)在資本市場拋售兌現(xiàn)、或自己持有變現(xiàn)能力很強(qiáng)的抵押證券，就可解決銀行面臨的流動(dòng)性約束。另外房地產(chǎn)抵押債權(quán)證券化，通過抵押二級(jí)市場打破抵押資金的地域限制，使得抵押資金得以在全國范圍內(nèi)流動(dòng)，平衡地區(qū)經(jīng)濟(jì)發(fā)展不平衡而引起的抵押貸款利率的高低不平，使之平均化和市場化。
3、抵押貸款證券化對刺激抵押貸款一級(jí)市場的積極作用
對抵押貸款借款人來講，由于抵押貸款證券化，拓寬了抵押貸款發(fā)放的資金來源，增強(qiáng)了抵押貸款的流動(dòng)性，分散了抵押貸款的風(fēng)險(xiǎn)，使金融機(jī)構(gòu)可以延長抵押貸款的時(shí)間，擴(kuò)大抵押貸款的范圍，發(fā)放更多住房抵押貸款，從而滿足市場購房者融通資金的需要。這樣對購房人來說，不會(huì)因?yàn)榻杩钯Y金短缺的瓶頸抑制而推遲購房意愿；而房地產(chǎn)開發(fā)商也將有更多機(jī)會(huì)出售他們已建成和即將建成的樓盤，由此形成的良性循環(huán)將有利于激活抵押貸款一級(jí)市場、緩解房地產(chǎn)的供需失衡矛盾、以及有效的刺激社會(huì)總需求的增長等。
三、住房抵押貸款證券化的建議
近些年來，我國在房地產(chǎn)證券化方面進(jìn)行了一系列的探索和實(shí)踐，取得了一些可喜成就，為推行住房抵押貸款證券化創(chuàng)造了有利條件。其中包括：1、我國資本市場的初步形成和證券交易所的創(chuàng)立為推行住房貸款證券化創(chuàng)造了必要條件。2、我國已建立了一些房地產(chǎn)金融機(jī)構(gòu)，如一些專業(yè)銀行的房地產(chǎn)信貸部和住房儲(chǔ)蓄銀行等，為抵押貸款證券化提供了機(jī)構(gòu)上的保證3、大批房地產(chǎn)與證券評(píng)估機(jī)構(gòu)的建立，為抵押貸款證券化提供了必要的中介保障等。但是另一方面應(yīng)該看到，我國抵押貸款二級(jí)市場尚處于萌芽階段、屬于新生事物，要實(shí)現(xiàn)這一金融工具的創(chuàng)新，就要吸收發(fā)達(dá)國家的先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，通過有關(guān)管理部門的推動(dòng)和扶持，結(jié)合我國的實(shí)際情況，從以下幾個(gè)方面入手：
1、培育抵押貸款證券化市場
要發(fā)行抵押貸款證券必須建立完善的、流動(dòng)性較強(qiáng)的抵押貸款二級(jí)市場。包括：1、制定相應(yīng)的法律法規(guī)。只有保證正常的交易秩序，住房抵押貸款證券才能有效流動(dòng)，其效應(yīng)才能真正得以發(fā)揮。目前，我國證券化方面的法制建設(shè)還很滯后，推行住房抵押貸款證券化，有關(guān)管理部門面臨著建立和完善有關(guān)金融市場和房地產(chǎn)市場法律、法規(guī)的任務(wù)。2、深化金融改革。在國有銀行商業(yè)化的同時(shí)，應(yīng)大力發(fā)展人壽保險(xiǎn)公司、養(yǎng)老基金、投資銀行、抵押銀行、非銀行金融機(jī)構(gòu)，建立多元化的投資融資機(jī)構(gòu)，推進(jìn)金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營機(jī)制的轉(zhuǎn)換，擴(kuò)大住房信貸資金來源。3、開發(fā)新的貸款種類。目前我國房地產(chǎn)抵押貸款的形式主要是職工住房抵押貸款，形式單一，且限制條件嚴(yán)格，這嚴(yán)重制約了住房抵押貸款市場的發(fā)展。針對這一情況，我們應(yīng)學(xué)習(xí)國外經(jīng)驗(yàn)，吸收一些適合國情的貸款形式，如分級(jí)償還抵押貸款、可調(diào)整價(jià)格抵押貸款等，從而推動(dòng)住房抵押貸款二級(jí)市場的發(fā)展。
2、建立完善的抵押市場擔(dān)保體系
開展住房抵押證券化必須解決好兩個(gè)問題：1、在龐大的住房抵押貸款市場中，建立起健康有序的信用關(guān)系和信用體系，提高貸款者和抵押品的信用等級(jí)和信用條件，增強(qiáng)抵押貸款的清償能力，減少銀行機(jī)構(gòu)的信貸風(fēng)險(xiǎn)。2、在流動(dòng)的抵押貸款二級(jí)市場中，增強(qiáng)抵押證券的安全性和清償能力，提高證券發(fā)起機(jī)構(gòu)和證券抵押品的抵押信用和抵押證券的交易信用，加強(qiáng)對抵押貸款證券化后的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)的防范。由此可見整個(gè)房地產(chǎn)抵押貸款市場的運(yùn)轉(zhuǎn)必須有完善的抵押擔(dān)保體系的支持。因此，設(shè)立專門的證券化擔(dān)保機(jī)構(gòu)，為抵押證券提供信用支持和擔(dān)保，對整個(gè)住房抵押貸款證券化體系而言，是十分重要的。借鑒美國的經(jīng)驗(yàn)，在推行住房抵押貸款證券化的初始階段，應(yīng)由政府出面提供擔(dān)保，這樣可以提高住房抵押貸款和抵押證券的信譽(yù)，為實(shí)行住房抵押貸證券化打下堅(jiān)實(shí)的基礎(chǔ)。3、加快抵押貸款證券化運(yùn)行所需的中介機(jī)構(gòu)的建立
包括：1、建立住房抵押貸款公司。它的職能主要是買進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的抵押貸款所有權(quán)和房產(chǎn)抵押權(quán)，組成抵押貸款組，經(jīng)標(biāo)準(zhǔn)化處理、信用評(píng)級(jí)及抵押貸款擔(dān)保公司擔(dān)保增級(jí)后，發(fā)行抵押貸款證券，從最終投資者處取得銷售抵押貸款證券的資金。2、培育抵押債券的認(rèn)購承銷者。其職能是代替?zhèn)l(fā)行者銷售債券。認(rèn)購承銷者可分包銷和代銷兩種。包銷商要承擔(dān)發(fā)行風(fēng)險(xiǎn)，即在債券未售完時(shí)包銷商要購買剩余債券
數(shù)據(jù)挖掘(Datamining)或稱為知識(shí)發(fā)現(xiàn)已經(jīng)成為許多使用者從浩如煙海般的數(shù)據(jù)中提取有用信息，并贏得競爭勝利的第一號(hào)秘密武器。數(shù)據(jù)挖掘是指在對大量的企業(yè)歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行探索后，揭示出其中隱藏著的規(guī)律性內(nèi)容，并且由此進(jìn)一步形成模型化的分析方法。通過數(shù)據(jù)挖掘還可以建立起企業(yè)整體或某個(gè)業(yè)務(wù)過程局部的不同類型的模型。這些模型不僅可以描述企業(yè)當(dāng)前發(fā)展的現(xiàn)狀和規(guī)律性，而且可以用來預(yù)測當(dāng)條件變化后可能發(fā)生的狀況。這可以為企業(yè)開發(fā)新的產(chǎn)品和服務(wù)、甚至于為企業(yè)機(jī)構(gòu)的重組提供決策支持依據(jù)。
百事通
證券市場存在巨大的風(fēng)險(xiǎn)。證券公司應(yīng)該能夠給自己的客戶提供大盤及各股的未來走勢的信息，給客戶的投資、選股提供有價(jià)值的參考，盡可能地回避風(fēng)險(xiǎn)。更何況，大多數(shù)證券公司本身就是證券的投資者。股票價(jià)格的變動(dòng)受多方面因素的影響，而證券投資分析的方法很多，并且一般分為：技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析兩類，可以說在證券行業(yè)的應(yīng)用分析是一門十分龐大、復(fù)雜的研究課題。
在這個(gè)方案里，我們使用證券的數(shù)據(jù)和數(shù)據(jù)挖掘產(chǎn)品OpenMiner1.0.1，作為拋磚引玉，分別對客戶關(guān)系管理、技術(shù)分析和基礎(chǔ)分析三個(gè)大的應(yīng)用方向給出了數(shù)據(jù)挖掘的例子，更多的內(nèi)容請參考。
二、客戶關(guān)系管理：利用聚類做客戶行為分析
1、目標(biāo)
用客戶交易數(shù)據(jù)統(tǒng)計(jì)出每個(gè)客戶的交易情況，根據(jù)客戶行為進(jìn)行聚類。通過對客戶數(shù)據(jù)進(jìn)行聚類，將客戶進(jìn)行分群，考察每類客戶的對證券公司的貢獻(xiàn)情況，這樣可以根據(jù)客戶的產(chǎn)生類別的交易行為等其他特點(diǎn)知道該類用戶是否對公司最有價(jià)值，并且證券公司根據(jù)客戶行為的特點(diǎn)對貢獻(xiàn)度大的客戶類采取相應(yīng)的政策照顧，并且還能吸引某些行為類似的貢獻(xiàn)度較低類的客戶發(fā)展為較高貢獻(xiàn)的客戶。
2、數(shù)據(jù)解釋
對交易數(shù)據(jù)（變量描述如表1）進(jìn)行數(shù)據(jù)總結(jié)，生成客戶股票交易行為數(shù)據(jù)表，變量描述如表2。使用的數(shù)據(jù)包括股民代碼，買賣股票的最大、最小數(shù)量/金額，平均價(jià)格，總金額等。
3、步驟
我們使用數(shù)據(jù)挖掘的聚類算法，聚類數(shù)為4，聚類準(zhǔn)則采用Newton。
4、模型結(jié)果
聚類后給數(shù)據(jù)集增加了一個(gè)新的類別變量，標(biāo)志客戶所屬的類別。
5、應(yīng)用評(píng)估
從表4可以看出第二類客戶買賣的股票種類比較多，交易頻繁，成交金額大，是公司的大用戶，人數(shù)雖少但需要精心對待。第四類交易次數(shù)雖然排名第二與第一相比相差6、7倍，是對公司貢獻(xiàn)率第二大的類別，并且人數(shù)是第二多的，與貢獻(xiàn)最多的類別相比只是交易次數(shù)少，通過提高服務(wù)等內(nèi)容吸引他們多做交易，從而提高公司收益。
第一類買賣股票的平均價(jià)格最低，買賣的股票種類比較少，是對公司貢獻(xiàn)率第三大的類別，并且人數(shù)是最多的，是證券公司主要的客戶群，并且由于行為特點(diǎn)與公司貢獻(xiàn)第二大類的用戶比較相近，只是賣的少買的多，通過提高服務(wù)等內(nèi)容吸引他們往公司最有利的行為轉(zhuǎn)變。第三類客戶買賣的股票種類少，但買賣股票平均價(jià)格比較高，交易次數(shù)少，看來主要做高價(jià)股，需要多提供高價(jià)股的信息吸引更多的交易，從當(dāng)前對公司的貢獻(xiàn)程度看是最少的。
此外，如果我們補(bǔ)充對客戶基本信息（如年齡，開戶等）的分析，還可以得出更有效的信息。
三、股市技術(shù)分析：利用時(shí)間序列預(yù)測股票價(jià)格
1、目標(biāo)
數(shù)據(jù)挖掘是對大量的歷史數(shù)據(jù)進(jìn)行處理和分析，提煉出有價(jià)值的信息（表現(xiàn)為規(guī)則、模型等模式信息）。其中的時(shí)間序列模型，可以用于股票價(jià)格的預(yù)測。
2、數(shù)據(jù)解釋
我們使用的數(shù)據(jù)是東大阿爾派（600718）在半天的變動(dòng)情況做短線分析，此外又使用從1996年5月-1999年5月的日交易歷史數(shù)據(jù)做做日線分析。數(shù)據(jù)內(nèi)容包括股價(jià)的時(shí)間和當(dāng)前價(jià)格。
3、步驟
數(shù)據(jù)處理：提取中各股的歷史數(shù)據(jù)，確定時(shí)間序列的窗口長度為8（經(jīng)過多次試用得到效果較好）。在OpenMiner1.0.1中建立工程，流程圖如下：
4、模型結(jié)果
5、應(yīng)用評(píng)估
股票日價(jià)格預(yù)測的效果比較好，基本反映了實(shí)際的變化趨勢。短線價(jià)格預(yù)測的效果差一些，原因之一是指標(biāo)值的分布比較集中。另外的原因是由于國內(nèi)股票價(jià)格有10%的停板限制，這樣股價(jià)變化幅度不是很大，相對比較穩(wěn)定。而我們所采用的模型實(shí)際是針對穩(wěn)定模型的，故此效果比較好。對于非穩(wěn)定模型（一般股價(jià)變化應(yīng)是這種情況），我們可以手動(dòng)做差分來解決這個(gè)問題，由于這個(gè)過程比較需要時(shí)間，在這個(gè)方案里沒有做實(shí)現(xiàn)。
四、股市基本分析：利用決策樹等預(yù)測
1、目標(biāo)
基本分析家假設(shè)：任何金融資產(chǎn)的"真實(shí)"價(jià)值等于這項(xiàng)資產(chǎn)的所有者的所有預(yù)期收益流量的現(xiàn)值。具體地說，分析家不僅需要預(yù)測折現(xiàn)率，而且還必須預(yù)測這種證券的每股平均收益和派息率。證券的真實(shí)價(jià)值一經(jīng)確定，就可以用來與這種證券的市場價(jià)格進(jìn)行比較，從而鑒別這種證券的定價(jià)是否恰當(dāng)。
并在真實(shí)價(jià)值低于市場當(dāng)前價(jià)格，那么該證券是被價(jià)值高估了，應(yīng)該賣出；如果證券的真實(shí)價(jià)值高于市場當(dāng)前價(jià)格，那么該證券是被價(jià)值高估了，應(yīng)該買進(jìn)。具體的分析策略包括宏觀經(jīng)濟(jì)信息、產(chǎn)業(yè)分析與區(qū)域分析和公司分析幾類。
從上面可以知道，宏觀經(jīng)濟(jì)信息、產(chǎn)業(yè)、地區(qū)和公司的基本信息對股票價(jià)格有關(guān)系的。在我們的方案里，我們使用數(shù)據(jù)挖掘的辦法來描述這種數(shù)據(jù)間隱藏的規(guī)律，根據(jù)證券的發(fā)行特征尋找它與實(shí)際價(jià)格的基本規(guī)律，并且我們根據(jù)這個(gè)規(guī)律對未知真實(shí)價(jià)格的股票（新發(fā)行的股票）進(jìn)行預(yù)測。
2、數(shù)據(jù)解釋
從統(tǒng)計(jì)的觀點(diǎn)來看，股票的真實(shí)價(jià)值可以用價(jià)格的平均值來估計(jì)。在這個(gè)模型里，由于數(shù)據(jù)的問題，股票的實(shí)際價(jià)格的平均值不能得到，我們采用某一天的股票的開盤價(jià)作為估計(jì)值，這樣的估計(jì)值雖然比股票年平均值差，但也是一種可以使用的估計(jì)值。
3、步驟
這個(gè)方案里我們使用數(shù)據(jù)挖掘的決策樹算法。
4、模型結(jié)果
是決策樹的訓(xùn)練集分類結(jié)果信息。表的首列表示實(shí)際值，冒號(hào)之前的表示類別號(hào)，冒號(hào)之后表示取值的范圍；因?yàn)槠渲泄蓛r(jià)從44到47.667沒有數(shù)據(jù)，因此沒有類別號(hào)為13的類，這樣共13個(gè)區(qū)間。表的首行表示預(yù)測值，其取值范圍與實(shí)際值是相同的。表內(nèi)的值表示預(yù)測的數(shù)目，注意對角線的值是預(yù)測正確的值的數(shù)目。
從結(jié)果看，對角線上的值是同列最大的，但是最低的正確率才是39%；而如果加上臨近一行的值，那最低正確率就可以到79%，這點(diǎn)從列的角度來看也是相同的。這可以表示為訓(xùn)練模型是有規(guī)律的，但是分類的情況不是很好，或者說如果我們調(diào)整分類的方法，精度是可以提高的；而且預(yù)測的誤差范圍是4元的話，就可以把最低正確率提高到79%。而股價(jià)超過30的精度就很差了，這是由于所謂的高科技股，而我們的數(shù)據(jù)沒有這部分內(nèi)容就無能為力了。
是決策樹的征實(shí)集分類結(jié)果信息，結(jié)構(gòu)同表8。從結(jié)果看，最明顯的是效果不如訓(xùn)練集，而股價(jià)超過20的精度就很差了，這同樣是因?yàn)槎覀兊臄?shù)據(jù)沒有包含行業(yè)和地域信息。如果只考慮股價(jià)低于20的，訓(xùn)練集的特點(diǎn)完全保留。
5、應(yīng)用評(píng)估
由于數(shù)據(jù)的問題，我們不能得到可用的行業(yè)、地域信息（或者是綜合而成的板塊信息），這對算法的精度造成較大的影響。但是我們也可以利用股價(jià)及股價(jià)的變化情況使用聚類算法產(chǎn)生新的板快信息標(biāo)識(shí)，而用這個(gè)標(biāo)識(shí)可以較好的提高算法的精度。此外，我們可以改變一下離散化的方法，也會(huì)比較大的提高算法精度。
關(guān)鍵詞：證券行業(yè)信息安全網(wǎng)絡(luò)安全體系
近年來，我國資本市場發(fā)展迅速，市場規(guī)模不斷擴(kuò)大，社會(huì)影響力不斷增強(qiáng)．成為國民經(jīng)濟(jì)巾的重要組成部分，也成為老百姓重要的投資理財(cái)渠道。資本市場的穩(wěn)定健康發(fā)展，關(guān)系著億萬投資者的切身利益，關(guān)系著社會(huì)穩(wěn)定和國家金融安全的大局。證券行業(yè)作為金融服務(wù)業(yè)，高度依賴信息技術(shù)，而信息安全是維護(hù)資本市場穩(wěn)定的前提和基礎(chǔ)。沒有信息安全就沒有資本市場的穩(wěn)定。
目前．國內(nèi)外網(wǎng)絡(luò)信息安全問題日益突出。從資本市場看，近年來，隨著市場快速發(fā)展，改革創(chuàng)新深入推進(jìn)，市場交易模式日趨集巾化，業(yè)務(wù)處理邏輯日益復(fù)雜化，網(wǎng)絡(luò)安全事件、公共安全事件以及水災(zāi)冰災(zāi)、震災(zāi)等自然災(zāi)害都對行業(yè)信息系統(tǒng)的連續(xù)、穩(wěn)定運(yùn)行帶來新的挑戰(zhàn)。資本市場交易實(shí)時(shí)性和整體性強(qiáng)，交易時(shí)問內(nèi)一刻也不能中斷。加強(qiáng)信息安全應(yīng)急丁作，積極采取預(yù)防、預(yù)警措施，快速、穩(wěn)妥地處置信息安全事件，盡力減少事故損失，全力維護(hù)交易正常，對于資本市場來說至關(guān)重要。
1證券行業(yè)倍息安全現(xiàn)狀和存在的問題
1．1行業(yè)信息安全法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系方面
健全的信息安全法律法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系是確保證券行業(yè)信息安全的基礎(chǔ)。是信息安全的第一道防線。為促進(jìn)證券市場的平穩(wěn)運(yùn)行，中國證監(jiān)會(huì)自1998年先后了一系列信息安全法規(guī)和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。其中包括2個(gè)信息技術(shù)管理規(guī)范、2個(gè)信息安全等級(jí)保護(hù)通知、1個(gè)信息安全保障辦法、1個(gè)信息通報(bào)方法和10個(gè)行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。行業(yè)信息安全法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系的初步形成，推動(dòng)了行業(yè)信息化建設(shè)和信息安全工作向規(guī)范化、標(biāo)準(zhǔn)化邁進(jìn)。
雖然我國涉及信息安全的規(guī)范性文件眾多，但在現(xiàn)行的法律法規(guī)中。立法主體較多，法律法規(guī)體系龐雜而缺乏統(tǒng)籌規(guī)劃。面對新形勢下信息安全保障工作的發(fā)展需要，行業(yè)信息安全工作在政策法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系方面的問題也逐漸顯現(xiàn)。一是法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)建設(shè)滯后，缺乏總體規(guī)劃；二是規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)互通性和協(xié)調(diào)性不強(qiáng)，部分規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)的可執(zhí)行性差；三是部分規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)已不適應(yīng)，無法應(yīng)對某些新型信息安全的威脅；四是部分信息安全規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)在行業(yè)內(nèi)難以得到落實(shí)。
1．2組織體系與信息安全保障管理模型方面
任何安全管理措施或技術(shù)手段都離不開人員的組織和實(shí)施，組織體系是信息安全保障工作的核心。目前，證券行業(yè)采用“統(tǒng)一組織、分工有序”的信息安全工作體系，分為決策層、管理層、執(zhí)行層。
為加強(qiáng)證券期貨業(yè)信息安全保障工作的組織協(xié)調(diào)，建立健全信息安全管理制度和運(yùn)行機(jī)制，切實(shí)提高行業(yè)信息安全保障工作水平，根據(jù)證監(jiān)會(huì)頒布的《證券期貨業(yè)信息安全保障管理暫行辦法》，參照ISO／IEC27001：2005，提出證券期貨業(yè)信息安全保障管理體系框架。該體系框架采用立方體架構(gòu)．頂面是信息安全保障的7個(gè)目標(biāo)(機(jī)密性、完整性、可用性、真實(shí)性、可審計(jì)性、抗抵賴性、可靠性)，正面是行業(yè)組織結(jié)構(gòu)．側(cè)面是各個(gè)機(jī)構(gòu)為實(shí)現(xiàn)信息安全保障目標(biāo)所采取的措施和方式。
1．3IT治理方面
整個(gè)證券業(yè)處于高度信息化的背景下，IT治理已直接影響到行業(yè)各公司實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的可能性，良好的IT治理有助于增強(qiáng)公司靈活性和創(chuàng)新能力，規(guī)避IT風(fēng)險(xiǎn)。通過建立IT治理機(jī)制，可以幫助最高管理層發(fā)現(xiàn)信息技術(shù)本身的問題。幫助管理者處理IT問題，自我評(píng)估IT管理效果．可以加強(qiáng)對信息化項(xiàng)目的有效管理，保證信息化項(xiàng)目建設(shè)的質(zhì)量和應(yīng)用效果，使有限的投入取得更大的績效。
2003年lT治理理念引入到我國證券行業(yè)，當(dāng)前我國證券業(yè)企業(yè)的IT治理存在的問題：一是IT資源在公司的戰(zhàn)略資產(chǎn)中的地位受到高層重視，但具體情況不清楚；二是IT治理缺乏明確的概念描述和參數(shù)指標(biāo)；是lT治理的責(zé)任與職能不清晰。
1．4網(wǎng)絡(luò)安全和數(shù)據(jù)安全方面
隨著互聯(lián)網(wǎng)的普及以及網(wǎng)上交易系統(tǒng)功能的不斷豐富、完善和使用的便利性，網(wǎng)上交易正逐漸成為證券投資者交易的主流模式。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年我同證券網(wǎng)上交易量比重已超過總交易量的80％。雖然交易系統(tǒng)與互聯(lián)網(wǎng)的連接，方便了投資者。但由于互聯(lián)網(wǎng)的開放性，來自互聯(lián)網(wǎng)上的病毒、小馬、黑客攻擊以及計(jì)算機(jī)威脅事件，都時(shí)刻威脅著行業(yè)的信息系統(tǒng)安全，成為制約行業(yè)平穩(wěn)、安全發(fā)展的障礙。此，維護(hù)網(wǎng)絡(luò)和數(shù)據(jù)安全成為行業(yè)信息安全保障工作的重要組成部分。近年來，證券行業(yè)各機(jī)構(gòu)采取了一系列措施，建立了相對安全的網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)體系和災(zāi)舴備份系統(tǒng)，基木保障了信息系統(tǒng)的安全運(yùn)行。但細(xì)追究起來，我國證券行業(yè)的網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)體系及災(zāi)備系統(tǒng)建設(shè)還不夠完善，還存存以下幾方面的問題：一是網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)體系缺乏統(tǒng)一的規(guī)劃；二是網(wǎng)絡(luò)訪問控制措施有待完善；三是網(wǎng)上交易防護(hù)能力有待加強(qiáng)；四是對數(shù)據(jù)安全重視不夠，數(shù)據(jù)備份措施有待改進(jìn)；五是技術(shù)人員的專業(yè)能力和信息安全意識(shí)有待提高。
1．5IT人才資源建設(shè)方面
近20年的發(fā)展歷程巾，證券行業(yè)對信息系統(tǒng)日益依賴，行業(yè)IT隊(duì)伍此不斷發(fā)展壯大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2008年初，在整個(gè)證券行業(yè)中，103家證券公司共有IT人員7325人，占證券行業(yè)從業(yè)總?cè)藬?shù)73990人的9．90％，總體上達(dá)到了行業(yè)協(xié)會(huì)的IT治理工作指引中“IT工作人員總數(shù)原則上應(yīng)不少于公司員工總?cè)藬?shù)的6％”的最低要求。目前，證券行業(yè)的IT隊(duì)伍肩負(fù)著信息系統(tǒng)安全、平穩(wěn)、高效運(yùn)行的重任，IT隊(duì)伍建設(shè)是行業(yè)信息安全I(xiàn)T作的根本保障。但是，IT人才隊(duì)伍依然存在著結(jié)構(gòu)不合理、后續(xù)教育不足等問題，此行業(yè)的人才培養(yǎng)有待加強(qiáng)。
2采取的對策和措施
2．1進(jìn)一步完善法規(guī)和標(biāo)準(zhǔn)體系
首先，在法規(guī)規(guī)劃上，要統(tǒng)籌兼顧，制定科學(xué)的信息技術(shù)規(guī)范和標(biāo)準(zhǔn)體系框架。一是全面做好立法規(guī)劃；二是建立科學(xué)的行業(yè)信息安全標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)體系層次。行業(yè)信息安全標(biāo)準(zhǔn)和法規(guī)體系初步劃分為3層：第一層是管理辦法等巾同證監(jiān)會(huì)部門規(guī)章；第二層是證監(jiān)會(huì)相關(guān)部門制定的管理規(guī)范等規(guī)范性文件；第三層是技術(shù)指引等自律規(guī)則，一般由交易所、行業(yè)協(xié)會(huì)在證監(jiān)會(huì)總體協(xié)調(diào)下組織制定。其次，在法規(guī)制定上．要兼顧規(guī)范和發(fā)展，重視法規(guī)的可行性。最后，在法規(guī)實(shí)施上．要堅(jiān)持規(guī)范和指引相結(jié)合，重視監(jiān)督檢查和責(zé)任落實(shí)。
2．2深入開展證券行業(yè)IT治理工作
2．2．1提高IT治理意識(shí)
中國證券業(yè)協(xié)會(huì)要進(jìn)一步加強(qiáng)IT治理理念的教育宣傳工作，特別是對會(huì)員單位高層領(lǐng)導(dǎo)的IT治理培訓(xùn)，將IT治理的定義、工具、模型等理論知識(shí)納入到高管任職資格考試的內(nèi)容之中。通過舉辦論壇、交流會(huì)等形式強(qiáng)化證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)的IT治理意識(shí)，提高他們IT治理的積極性。
2．2．2通過設(shè)立IT治理試點(diǎn)形成以點(diǎn)帶面的示范效應(yīng)
根據(jù)IT治理模型的不同特點(diǎn)，建議證券公司在決策層使用CISR模型，通過成立lT治理委員會(huì)，建立各部門之間的協(xié)調(diào)配合、監(jiān)督制衡的責(zé)權(quán)體系；在執(zhí)行層以COBIT模型、ITFL模型等其他模型為補(bǔ)充，規(guī)范信息技術(shù)部門的各項(xiàng)控制和管理流程。同時(shí)，證監(jiān)會(huì)指定一批證券公司和基金公司作為lT試點(diǎn)單位，進(jìn)行IT治理模型選擇、剪裁以及組合的實(shí)踐探索，形成一批成功實(shí)施IT治理的優(yōu)秀范例，以點(diǎn)帶面地提升全行業(yè)的治理水平。
2．3通過制定行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)積極落實(shí)信息安全等級(jí)保護(hù)
行業(yè)監(jiān)管部門在推動(dòng)行業(yè)信息安全等級(jí)保護(hù)工作中的作用非常關(guān)鍵．應(yīng)進(jìn)一步明確監(jiān)管部門推動(dòng)行業(yè)信息安全等級(jí)保護(hù)工作的任務(wù)和工作機(jī)制，統(tǒng)一部署、組織行業(yè)的等級(jí)保護(hù)丁作，為該項(xiàng)丁作的順利開展提供組織保證。行業(yè)各機(jī)構(gòu)應(yīng)采取自主貫徹信息系統(tǒng)等級(jí)保護(hù)的行業(yè)要求，對照標(biāo)準(zhǔn)逐條落實(shí)。同時(shí)，應(yīng)對各單位實(shí)施信息系統(tǒng)安全等級(jí)保護(hù)情況進(jìn)行測評(píng)，在測評(píng)環(huán)節(jié)一旦發(fā)現(xiàn)信息系統(tǒng)的不足，被測評(píng)單位應(yīng)立即制定相應(yīng)的整改方案并實(shí)施．且南相芙的監(jiān)督機(jī)構(gòu)進(jìn)行督促。
2．4加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全體系規(guī)劃以提升網(wǎng)絡(luò)安全防護(hù)水平
2．4．1以等級(jí)保護(hù)為依據(jù)進(jìn)行統(tǒng)籌規(guī)劃
等級(jí)保護(hù)是圍繞信息安全保障全過程的一項(xiàng)基礎(chǔ)性的管理制度，通過將等級(jí)化的方法和安全體系規(guī)劃有效結(jié)合，統(tǒng)籌規(guī)劃證券網(wǎng)絡(luò)安全體系的建設(shè)，建立一套信息安全保障體系，將是系統(tǒng)化地解決證券行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全問題的一個(gè)非常有效的方法。
2．4．2通過加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)訪問控制提高網(wǎng)絡(luò)防護(hù)能力
對向證券行業(yè)提供設(shè)備、技術(shù)和服務(wù)的IT公司的資質(zhì)和誠信加強(qiáng)管理，確保其符合國家、行業(yè)技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)。根據(jù)網(wǎng)絡(luò)隔離要求，要逐步建立業(yè)務(wù)網(wǎng)與辦公網(wǎng)、業(yè)務(wù)網(wǎng)與互聯(lián)網(wǎng)、網(wǎng)上交易各子系統(tǒng)間有效的網(wǎng)絡(luò)隔離。技術(shù)上可以對不同的業(yè)務(wù)安全區(qū)域劃分Vlan或者采用網(wǎng)閘設(shè)備進(jìn)行隔離；對主要的網(wǎng)絡(luò)邊界和各外部進(jìn)口進(jìn)行滲透測試，進(jìn)行系統(tǒng)和設(shè)備的安全加固．降低系統(tǒng)漏洞帶來的安全風(fēng)險(xiǎn)；在網(wǎng)上交易方面，采取電子簽名或數(shù)字認(rèn)證等高強(qiáng)度認(rèn)證方式，加強(qiáng)訪問控制；針對現(xiàn)存惡意攻擊網(wǎng)站的事件越來越多的情況，要采取措施加強(qiáng)網(wǎng)站保護(hù)，提高對惡意代碼的防護(hù)能力，同時(shí)采用技術(shù)手段，提高網(wǎng)上交易客戶端軟件使朋的安全性。
2．4．3提高從業(yè)人員安全意識(shí)和專業(yè)水平
目前在證券行業(yè)內(nèi)，從業(yè)人員的網(wǎng)絡(luò)安全意識(shí)比較薄弱．必要時(shí)可定期對從業(yè)人員進(jìn)行安全意識(shí)考核，從行業(yè)內(nèi)部強(qiáng)化網(wǎng)絡(luò)安全工作。要加強(qiáng)網(wǎng)絡(luò)安全技術(shù)人員的管理能力和專業(yè)技能培訓(xùn)，提高行業(yè)網(wǎng)絡(luò)安全的管理水平和專業(yè)技術(shù)水平。
2．5扎實(shí)推進(jìn)行業(yè)災(zāi)難備份建設(shè)
數(shù)據(jù)的安全對證券行業(yè)是至關(guān)重要的，數(shù)據(jù)一旦丟失對市場各方的損失是難以估量的。無論是美國的“9·11”事件，還是我國2008年南方冰雪災(zāi)害和四川汶川大地震，都敲響了災(zāi)難備份的警鐘。證券業(yè)要在學(xué)習(xí)借鑒國際經(jīng)驗(yàn)的基礎(chǔ)上，針對自身需要，對重要系統(tǒng)開展災(zāi)難備份建設(shè)。要繼續(xù)推進(jìn)證券、基金公司同城災(zāi)難備份建設(shè)，以及證券交易所、結(jié)算公司等市場核心機(jī)構(gòu)的異地災(zāi)難備份系統(tǒng)的規(guī)劃和建設(shè)。制定各類相關(guān)的災(zāi)難應(yīng)急預(yù)案，并加強(qiáng)應(yīng)急預(yù)案的演練，確保災(zāi)難備份系統(tǒng)應(yīng)急有效．使應(yīng)急工作與日常工作有機(jī)結(jié)合。
2．6抓好人才隊(duì)伍建設(shè)
證券行業(yè)要采取切實(shí)可行的措施，建立吸引人才、留住人才、培養(yǎng)人才、發(fā)展人才的用人制度和機(jī)制。積極吸引有技術(shù)專長的人才到行業(yè)巾來，加強(qiáng)lT人員的崗位技能培訓(xùn)和業(yè)務(wù)培訓(xùn)，注重培養(yǎng)既懂得技術(shù)義懂業(yè)務(wù)和管理的復(fù)合型人才。要促進(jìn)從業(yè)人員提高水平、轉(zhuǎn)變觀念，行業(yè)各機(jī)構(gòu)應(yīng)采取采取請進(jìn)來、派出去以及內(nèi)部講座等多種培訓(xùn)方式。通過建立規(guī)范有效的人才評(píng)價(jià)體系，對信息技術(shù)人員進(jìn)行科學(xué)有效的考評(píng)，提升行業(yè)人才資源的優(yōu)化配置和使用效率，促進(jìn)技術(shù)人才結(jié)構(gòu)的涮整和完善。
關(guān)鍵詞:證券投資基金;競爭模式;產(chǎn)品創(chuàng)新;品牌競爭
我國的證券投資基金事業(yè)起步于1998年,至今已有逾十年的發(fā)展歷程。盡管歷史不長,而且期間還遭遇到了多年熊市的煎熬和全球金融風(fēng)暴的沖擊,我國新興的證券投資基金業(yè)仍然能在困難中快速發(fā)展壯大,在短短十年的時(shí)間里走過了國外百年的基金發(fā)展歷史。2008年的金融危機(jī)不僅教育了投資者,也一定程度上扭轉(zhuǎn)了我國基金行業(yè)的競爭模式。
1我國證券投資基金行業(yè)競爭模式的轉(zhuǎn)變
1.1在戰(zhàn)略層面,競爭的核心已經(jīng)從產(chǎn)品競爭過渡到品牌競爭
品牌競爭是市場成熟的表現(xiàn),也是市場激烈競爭的后果。隨著國內(nèi)基金行業(yè)逐漸走向成熟,“品牌”將取代“產(chǎn)品”成為基金公司之間競爭的重點(diǎn)?！捌放啤钡母拍钍桥c吸引力、忠誠度、信任度等詞聯(lián)系在一起的。品牌效應(yīng)還意味著投資者對某品牌下的所有產(chǎn)品“非理性”認(rèn)同。這里包含兩個(gè)層面的意義,首先,良好的品牌忠誠度可以確保老客戶不會(huì)輕易退出,甚至?xí)掷m(xù)買進(jìn)該品牌下的產(chǎn)品或從其他品牌轉(zhuǎn)移到該品牌;其次,優(yōu)秀的品牌影響力還可以作用于潛在客戶,影響他們的投資決策,使他們在購買基金產(chǎn)品時(shí)優(yōu)先考慮該品牌下的產(chǎn)品。這兩個(gè)層面的意義要求基金公司必須高度重視公司的品牌建設(shè)。
2009年6-7月份共有15只股票型基金發(fā)起設(shè)立,它們共同上演了一場基金市場爭奪戰(zhàn)。這場爭奪戰(zhàn),與其說是15個(gè)基金產(chǎn)品的競爭,不如說是15個(gè)基金公司品牌的競爭。統(tǒng)計(jì)發(fā)現(xiàn),這15只基金中,首發(fā)規(guī)模較大的多數(shù)來自于成立較早、規(guī)模較大且長期業(yè)績良好的品牌公司;而首發(fā)規(guī)模較小的基金均來自小基金公司,比如浦銀安盛、東方、華富等,這些公司管理資產(chǎn)的規(guī)模較小,成立時(shí)間不長,品牌影響力不如大基金公司。
1.2在策略層面“,產(chǎn)品創(chuàng)新”正在成為行業(yè)競爭的角力點(diǎn)上文的分析中我們了解到,大型基金公司通過其品牌影響力獲得了強(qiáng)勁的競爭地位,同時(shí)我們也認(rèn)為中小型基金公司通過“創(chuàng)新”可以發(fā)掘發(fā)展的“藍(lán)?！?在避開與大型基金公司的直接競爭時(shí),也“偷偷地”培育自己的品牌價(jià)值。這里所說的創(chuàng)新包括產(chǎn)品創(chuàng)新、營銷創(chuàng)新等多個(gè)方面,其中以產(chǎn)品創(chuàng)新為重點(diǎn)。我們相信,“產(chǎn)品創(chuàng)新”是中小型基金公司與大型老牌基金公司競爭的重要手段之一。
同樣,在上文中提到的今年6月份以來發(fā)行的15只股票型基金中,有一只基金首發(fā)規(guī)模達(dá)90.98,位列第二。而它不是來自于老牌基金公司的產(chǎn)品,而是來自于匯添富基金公司的創(chuàng)新型基金———匯添富上證綜合基金。
1.3深化業(yè)務(wù)模式,拓展盈利領(lǐng)域
深化業(yè)務(wù)模式是基金公司盈利能力的新增長點(diǎn)。企業(yè)年金、社保基金、特定客戶理財(cái)、QDII等基金業(yè)務(wù)規(guī)模的擴(kuò)大為基金公司未來的發(fā)展注入了新的活力,基金公司業(yè)務(wù)模式將表現(xiàn)出由基金管理向資產(chǎn)管理轉(zhuǎn)變的鮮明特點(diǎn)。
單一的業(yè)務(wù)模式承受風(fēng)險(xiǎn)的能力小,一旦市場出現(xiàn)下行趨勢,基金公司的發(fā)展將會(huì)受到影響,甚至在市場形勢惡化時(shí),大量的基金贖回將導(dǎo)致單一業(yè)務(wù)模式的基金公司面臨著生死存亡的危險(xiǎn)。而多元化的業(yè)務(wù)模式在提高了公司抵抗風(fēng)險(xiǎn)能力的同時(shí),對公司運(yùn)營效率、盈利能力也有著積極的影響,從而增強(qiáng)公司參與市場競爭的能力。
1.4對已有客戶的“深耕細(xì)作”,挖掘老客戶的價(jià)值在品牌建設(shè)、產(chǎn)品創(chuàng)新等競爭策略的影響下,基金公司的市場策略也必然要從“跑馬圈地”向“深耕細(xì)作”轉(zhuǎn)變。對老客戶的把握:第一,可以發(fā)現(xiàn)他們的特征和潛在需求,根據(jù)他們的口味提供差異化的服務(wù)和營銷措施,提高其品牌忠誠度和客戶粘合度;第二,通過對客戶群的挖掘,發(fā)現(xiàn)他們的新需求(隨著環(huán)境的變化,投資者的需求不會(huì)一層不變),并通過創(chuàng)設(shè)新型基金產(chǎn)品或者提供特色營銷服務(wù)等方式滿足他們的需求;第三,更重要的是,對老客戶的維護(hù)有利于提高公司的口碑和形象,對品牌提升具有顯著的意義;第四,分析核心客戶購買基金的主要渠道,對于公司的渠道管理和建設(shè)具有重要作用。[論/文/網(wǎng)LunWenNet/Com]
2十年磨一劍———南方基金,穩(wěn)見未來
2.1南方基金概述
南方基金管理有限公司成立于1998年3月6日,為國內(nèi)首批獲中國證監(jiān)會(huì)批準(zhǔn)的三家基金管理公司之一,成為中國證券投資基金行業(yè)的起始標(biāo)志。目前,公司業(yè)務(wù)覆蓋公募基金、全國社?；?、企業(yè)年金基金、一對一專戶理財(cái)、一對多專戶理財(cái),是我國業(yè)務(wù)領(lǐng)域最廣的基金管理公司,產(chǎn)品創(chuàng)新能力最強(qiáng)的基金管理公司之一。
2.2南方基金的品牌之路
作為老牌的基金公司,南方基金不僅具有廣泛領(lǐng)域,還在十多年的發(fā)展歷程中,締造了“穩(wěn)見未來”的品牌形象,得到了市場的廣泛認(rèn)可。通過研究,我們發(fā)現(xiàn)南方基金的品牌價(jià)值并非是伴隨著時(shí)間的流逝和業(yè)績的成長而自然產(chǎn)生的,而是公司長期致力于品牌定位、品牌提升和品牌拓展的結(jié)果。
(1)以業(yè)績回報(bào)凝聚品牌價(jià)值。
“以產(chǎn)品帶品牌”是南方基金積淀品牌價(jià)值的首要策略。作為金融服務(wù)業(yè),基金公司的價(jià)值首先是為持有人提供穩(wěn)定長期的投資回報(bào),因此產(chǎn)品業(yè)績是品牌的首要內(nèi)涵。同時(shí),這種業(yè)績也必須是長期和穩(wěn)定的。南方基金一直堅(jiān)持這樣的理念———只有長期和穩(wěn)定的投資業(yè)績,才能讓客戶愿意跟著你走。我們姑且不論這樣的理念是否正確,但是在這個(gè)基礎(chǔ)上的口碑相傳,積累的品牌效應(yīng)卻十分寶貴,它能為公司凝聚期望穩(wěn)健的投資者。
(2)營銷策劃圍繞品牌展開。
“穩(wěn)見未來”是南方基金的品牌符號(hào),也是他們的品牌理念。在南方基金副總許小松看來,2007年南方基金最大的成就不是業(yè)績的上升,而是通過營銷策劃,使公司的品牌理念獲得了市場的廣泛認(rèn)同。通過品牌營銷,使一些分析能力不高“,按品牌索驥”的投資者能夠容易地記住南方的品牌,并選擇南方的產(chǎn)品。
(3)完善組織架構(gòu)以完善品牌戰(zhàn)略。
為了提高公司品牌管理的能力,南方基金專門設(shè)立了負(fù)責(zé)品牌建設(shè)的高級(jí)品牌推廣經(jīng)理職位,負(fù)責(zé)確定公司的品牌定位及品牌推廣計(jì)劃,構(gòu)建品牌管理制度與流程,并歸口管理公司的品牌營銷活動(dòng)。我們可以從對該品牌經(jīng)理的任職要求中看出該職位的重要性:8年以上品牌策劃及市場推廣活動(dòng);3年以上著名外資企業(yè)品牌管理經(jīng)驗(yàn)等。
(4)客戶服務(wù)的專業(yè)化與個(gè)性化。
為了維持良好的品牌,南方基金為投資者提供了各種人性化的服務(wù)。包括向客戶手機(jī)發(fā)送每日基金凈值等信息;當(dāng)市場發(fā)生重大變化時(shí),公司會(huì)及時(shí)給所有客戶郵寄關(guān)于大勢判斷及操作建議的信函等。2007年,南方基金一共進(jìn)行了400場全國巡回的理財(cái)講座,2008年市場進(jìn)入熊市階段,南方基金在全國15個(gè)城市舉辦了“彩虹之旅”的巡講理財(cái)服務(wù)。南方基金之所以提供這些服務(wù),實(shí)際上不僅僅是在做公益活動(dòng),更是在傳遞公司獨(dú)特的、區(qū)別于其他公司的理念和價(jià)值觀,以穩(wěn)定公司的品牌形象,提高品牌知名度。
3結(jié)語
在新的環(huán)境下,過去的成功路徑可能成為未來發(fā)展的羈絆。后金融危機(jī)時(shí)代,我國基金行業(yè)的發(fā)展路徑面臨著重大的轉(zhuǎn)變,重點(diǎn)表現(xiàn)在競爭模式由產(chǎn)品競爭向品牌競爭轉(zhuǎn)變,由產(chǎn)品數(shù)量向產(chǎn)品質(zhì)量轉(zhuǎn)變,由“推銷”向“服務(wù)”轉(zhuǎn)變。[論*文*網(wǎng)]
參考文獻(xiàn)
[1]楊濤,趙學(xué)昂,葛新元.國內(nèi)外基金產(chǎn)品創(chuàng)新現(xiàn)狀與展望[J].國信證券,2009,(6).
為什么銀行業(yè)的創(chuàng)新就不如證券業(yè)？原因之一應(yīng)該是銀行業(yè)一直由國有銀行壟斷，受巨額呆帳、呆滯帳之累，已經(jīng)到了身染沉疴、積重難返的地步。與之相比，證券業(yè)簡直是一張白紙，可以寫最美的文字，畫最美的圖畫。當(dāng)然證券業(yè)從一開始就走了彎路：上市公司都必須是國有企業(yè)（特權(quán)化）；股票得分A股和B股（市場分割），或者國家股、法人股、個(gè)人股（等級(jí)化）；只要有風(fēng)險(xiǎn)，就棄用或者不啟用某項(xiàng)金融工具--比如我們的國庫券回購市場曾經(jīng)一度關(guān)閉，股指期貨遲遲未推出（單方面強(qiáng)調(diào)防范風(fēng)險(xiǎn)）。但是，證券業(yè)較年輕,病癥相對而言要比銀行業(yè)輕了許多，只要藥方對頭，不僅可以痊愈，而且可以輕裝上陣。
銀行業(yè)的改革主要集中在國有銀行內(nèi)部的調(diào)整。從方法論角度看，領(lǐng)導(dǎo)者所遵循的解決問題思路是結(jié)構(gòu)-行為-績效范式(structure-behavior-performanceparadigm)：即局限于先從銀行結(jié)構(gòu)看各銀行的現(xiàn)有功能及其行為，然后看其行為所實(shí)現(xiàn)的績效。對于銀行改革來說，遵循這種范式是有其局限性的，它主要著眼于原有結(jié)構(gòu)內(nèi)部的修修補(bǔ)補(bǔ)、拆拆裝裝，或者把雜牌軍收編到正規(guī)軍系列當(dāng)中，比如把城市信用社改頭換面為城市銀行，把農(nóng)村信用社看作為準(zhǔn)國有銀行。這樣，銀行改革舉措不少，老問題卻還沒有改掉。此外，這種改革思路導(dǎo)致有大一部分需要發(fā)揮的功能還沒有銀行或者其他信用機(jī)構(gòu)去發(fā)揮。舉一個(gè)例子：在我國農(nóng)村地區(qū)，四大國有商業(yè)銀行基本上在從農(nóng)村收縮業(yè)務(wù)，農(nóng)村合作基金會(huì)去年已經(jīng)清理撤并，農(nóng)村信用合作社是發(fā)放三農(nóng)貸款的最主要機(jī)構(gòu)，但已經(jīng)基本失去合作金融的性質(zhì)。根據(jù)中國社科院農(nóng)村發(fā)展所課題組對全國五個(gè)省中五個(gè)村的金融服務(wù)需求最新調(diào)研結(jié)果，這些現(xiàn)有正式金融機(jī)構(gòu)已經(jīng)不能滿足農(nóng)民的金融服務(wù)需求。五個(gè)村中，唯獨(dú)溫州的一個(gè)村的金融服務(wù)需求滿足得好，其原因是當(dāng)?shù)氐牡叵洛X莊和非正式金融服務(wù)體系發(fā)展得好，盡管它們?quot;非法"的（何安耐/胡必亮主編，2000?輳W罱張逍龐蒙緄母母鋝扇×順廢閂逍龐蒙緄姆ㄈ俗矢?，蕯承县联煽壔级法人重毴次鷴鄢廢惴ㄈ俗矢袷欠窈戲ê瞎嬋杉?，佩旋嬅煽r緣憬峁切龐蒙繢肱┟裨嚼叢皆賭鞘強(qiáng)隙ǖ摹＝峁故詠竅碌囊瀉托龐錳逯聘母錆鍪恿嘶卮鷥母锏哪康氖鞘裁礎(chǔ)⒁瀉托糯底魑桓魷低常ystem）到底應(yīng)該承擔(dān)什么功能(function)這類基本的問題。一種更好的銀行和信用體系改革思路應(yīng)該是從該系統(tǒng)的功能出發(fā)，探究需要什么樣的信用制度、信用機(jī)構(gòu)、規(guī)則等等來承擔(dān)這些功能。
證券業(yè)的改革除了其現(xiàn)有結(jié)構(gòu)內(nèi)部的改革之外，有更大一塊內(nèi)容涉及在現(xiàn)有證券業(yè)務(wù)邊界之外的增量改進(jìn)，也就是大量的金融創(chuàng)新。開放式投資基金即將出臺(tái)，《基金法》即將出臺(tái)，私募基金出臺(tái)問題也提到了日程上。這種原有證券業(yè)務(wù)邊界之外的增量改進(jìn)，從方法論上看，實(shí)際上是無意識(shí)地遵循功能-結(jié)構(gòu)-范式(functional-structuralapproach)的結(jié)果；如果從演化角度看，有些像是無意識(shí)地遵循功能-發(fā)生學(xué)-范式(functional-geneticapproach)的結(jié)果。功能-結(jié)構(gòu)-范式是德國著名社會(huì)學(xué)家盧曼(NiklasLuhmann)提出來的，功能-發(fā)生學(xué)-范式的形成也與他的貢獻(xiàn)有關(guān)聯(lián)（Willke,1993年,第6-7頁）。筆者去年年底曾向德國中國問題專家何夢筆教授探討過這類方法論問題。最近美國著名金融學(xué)家博迪在北京作報(bào)告，也建議我國金融學(xué)家多注意從金融的功能出發(fā)去看金融問題（博迪，2000年），這一方面為我國學(xué)界開闊了思路，另一方面說明了我國對社會(huì)科學(xué)方法論的研究一直來重視不夠，不能把一些已經(jīng)規(guī)范、成型的東西及早吸收，以至于博迪教授能夠語境四座?？磥砦覈?jīng)濟(jì)學(xué)家應(yīng)該多從其他學(xué)科吸收方法論養(yǎng)分，包括從社會(huì)學(xué)。
功能-結(jié)構(gòu)-范式的要義在于：在一個(gè)系統(tǒng)(system)形成過程中，得關(guān)注系統(tǒng)與環(huán)境(environment)的功能關(guān)系，比如證券業(yè)系統(tǒng)與整個(gè)金融業(yè)系統(tǒng)的功能關(guān)系、或者與整個(gè)中國經(jīng)濟(jì)乃至與全球經(jīng)濟(jì)的功能關(guān)系；從系統(tǒng)的功能出發(fā)，我們?yōu)閷?shí)現(xiàn)這些功能而發(fā)展一些規(guī)則和制度，對系統(tǒng)結(jié)構(gòu)化，這一方面包括對現(xiàn)有系統(tǒng)內(nèi)部構(gòu)造進(jìn)行優(yōu)化，另一方面在系統(tǒng)中加入一些現(xiàn)有系統(tǒng)中尚未存在的必要因素，這類因素可能是隨后構(gòu)成一個(gè)子系統(tǒng)。實(shí)際上，我國考慮開放式投資基金、私募基金和股指期貨出臺(tái)，均屬于此意義上的增量改進(jìn)；如果我們從功能出發(fā)來看我國證券業(yè)制度、機(jī)構(gòu)和規(guī)則從無到有的演化過程，換句話說，如果我們是從演化角度看證券業(yè)功能的實(shí)現(xiàn)過程，那么功能-發(fā)生學(xué)-范式與上述功能-結(jié)構(gòu)-范式一樣適用。兩者均強(qiáng)調(diào)系統(tǒng)形成過程(Systembildung)，只不過后者更強(qiáng)調(diào)生物學(xué)特征，如演化/進(jìn)化(evolution)和發(fā)生學(xué)(genetics)的維度。
私募基金的功能是多方面的。比如它能滿足這樣一種需求：有一部分投資者擁有萬貫家財(cái)，看中某一高風(fēng)險(xiǎn)創(chuàng)業(yè)投資項(xiàng)目，因而在基金管理人的安排下，共同為該項(xiàng)目籌資，至于它的銷售與贖回（涉及投資者的退出機(jī)制）都由基金管理人私下與投資者協(xié)商進(jìn)行。包括監(jiān)管者在內(nèi)的證券業(yè)人士恰恰是因?yàn)榭吹搅怂侥蓟鸬哪撤N功能，從而考慮到?quot;零星構(gòu)建"（在哈耶克的意義上）這樣一種制度安排的必要性和可行性，最終將促成證券業(yè)系統(tǒng)中這一"子系統(tǒng)"的形成。
功能視角與一般經(jīng)濟(jì)學(xué)中的需求導(dǎo)向(demand-orientation)觀點(diǎn)是一致的：市場上的供給者必須面向需求，類似地，制度供給者必須面向制度需求者的需求。這里，需求的滿足就是實(shí)現(xiàn)功能。上述需求面向型制度安排與下?quot;需求"面向型制度安排是截然不同的，有著質(zhì)的差別：有些決策者今天認(rèn)為我要這么來，明天想那么來，干脆想怎么著就怎么著得了，這不也是功能視角的結(jié)果嗎？問題沒那么簡單。前一種需求面向型制度安排面向的是制度需求者/消費(fèi)者的需求，在其中，消費(fèi)者發(fā)揮了作用；后一種"需求"面向型制度安排所面向的是制度供給者本身的"需求"，因?yàn)椴怀善錇檎嬲男枨竺嫦蛐椭贫劝才牛w現(xiàn)一種專斷獨(dú)行的自行裁量權(quán)，在其中，制度生產(chǎn)者在行使本該由消費(fèi)者行使的""。
據(jù)《中國證券報(bào)》最新報(bào)道，隨著中國證券市場市場化進(jìn)程的推進(jìn)，中國證券市場監(jiān)管思路發(fā)生了從控制風(fēng)險(xiǎn)思路轉(zhuǎn)向揭示風(fēng)險(xiǎn)思路的轉(zhuǎn)變。這一轉(zhuǎn)變非同小可！這正是投資者/需求者所需要的。投資者對風(fēng)險(xiǎn)的偏好程度不同，有些人屬于風(fēng)險(xiǎn)中性型，有些人屬于風(fēng)險(xiǎn)偏好型。一般來說，風(fēng)險(xiǎn)與回報(bào)存在對稱關(guān)系：低風(fēng)險(xiǎn)，低回報(bào)，比如國庫券市場情況；高風(fēng)險(xiǎn)，高回報(bào)，比如股市的情況，私募基金的情況，股指期貨的情況。讓不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的人都能滿足其需求，就需要多種多樣的投資工具，包括私募基金、股指期貨等等。
如果銀行主管部門能夠從各種制度安排的功能、需求出發(fā)看問題的話，我們的銀行改革可能就會(huì)走得快一些，目標(biāo)取向也會(huì)明確一些（那就是金融服務(wù)需求取向）。如果銀行主管部門多學(xué)一點(diǎn)證券業(yè)主管部門，思路也能從控制風(fēng)險(xiǎn)思路到揭示風(fēng)險(xiǎn)思路，那么能夠更多面向民營企業(yè)（這就是一種功能！）的民營銀行就會(huì)加入我國的銀行業(yè)，溫州的地下錢莊和成會(huì)就會(huì)正式化和合法化，它們可以通過風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)來提供金融服務(wù)，獲得相應(yīng)回報(bào)。監(jiān)管部門就可以通過加強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)測和監(jiān)管取?quot;不發(fā)展"戰(zhàn)略。而恰恰是由于我國銀行主管部門片面重視現(xiàn)有結(jié)構(gòu)/系統(tǒng)的穩(wěn)定，即片面重視抑制金融風(fēng)險(xiǎn)和保持金融與社會(huì)穩(wěn)定，從而抑制和禁絕這方面的制度創(chuàng)新--于是制度供給者的"需求"（即對穩(wěn)定和聽話的"需求"）替代了制度需求者的需求（即民營銀行這一制度安排的需求），銀行系統(tǒng)本身也因此陷入一種國有銀行壟斷、壞帳率高、效率低的低水平"均衡"當(dāng)中，而尤其說這是一種"均衡"，毋寧說是一種"非均衡"狀態(tài)，因?yàn)閲猩虡I(yè)銀行高額不良貸款問題仍在累積，"火山"仍在冒煙。看來是銀行主管部門學(xué)習(xí)運(yùn)用功能論的時(shí)候了。
參考文獻(xiàn)：
1.Willke,Helmut:Systemtheorie:eineEinfuehrungindieGrundproblemederTheoriesozialerSysteme,4.ueberarb.Auflagage,GustavFischerVerlag,Stuttgart/Jena1993
新世紀(jì)的大門已經(jīng)向我們敞開，未來幾年，中國證券市場將會(huì)有更多的新變化、新問題，券商的經(jīng)營環(huán)境也將發(fā)生巨大的變化，因此，證券公司要想在證券市場上立穩(wěn)腳跟并占據(jù)一席之地，就必須未雨綢繆、以高瞻遠(yuǎn)矚的眼光來審視和預(yù)測未來一段時(shí)期我國證券市場即將發(fā)生的變化，判斷這些變化將對證券公司產(chǎn)生什么影響，提前作好準(zhǔn)備以應(yīng)對即將到來的變化。
但是，并非每個(gè)券商都具備高瞻遠(yuǎn)矚、審時(shí)度勢的能力，競爭態(tài)勢的出現(xiàn)客觀上給券商準(zhǔn)確預(yù)測和評(píng)估帶來了較大的難度，紛繁復(fù)雜的事物不斷涌現(xiàn)可能會(huì)擾亂視線和思路，就算能夠?qū)裉斐霈F(xiàn)的新事物了如指掌，也無法通過孤立的現(xiàn)象推斷明天的境況，券商很容易落入被動(dòng)地接受新事物的境地。所以，必須透過這些紛繁事物的表面，挖掘出其內(nèi)在的、貫穿其中的本質(zhì)因素，從而從源頭上掌握了事物發(fā)生發(fā)展的真正精髓，把握其走向和脈絡(luò)，才能對未來發(fā)展動(dòng)向和即將出現(xiàn)的新生事物有所準(zhǔn)備，從而選擇適當(dāng)?shù)膽?yīng)對措施，變原先的被動(dòng)接受為主動(dòng)出擊，這樣才能在經(jīng)營環(huán)境發(fā)生巨大變化時(shí)運(yùn)籌帷幄、應(yīng)對自如。因此，不是簡單地對未來即將出現(xiàn)的新情況新問題作出預(yù)測，而是應(yīng)深入尋找表象背后的主線、挖掘出內(nèi)在的運(yùn)行規(guī)律才是主動(dòng)應(yīng)對挑戰(zhàn)的關(guān)鍵。
表象的形成可能受許多主線交叉控制，而行業(yè)發(fā)展所遵循的普遍規(guī)律是最重要的一條主線，各行業(yè)都將在這一普遍規(guī)律的作用下向前發(fā)展，只不過各個(gè)行業(yè)表現(xiàn)出來的特征略有不同而已，因此，研究行業(yè)規(guī)律是把握行業(yè)發(fā)展脈絡(luò)的根本和要害。雖然中國證券行業(yè)的發(fā)展僅經(jīng)歷了較短的時(shí)間，但它同樣遵循普遍的行業(yè)發(fā)展規(guī)律，而在這一規(guī)律的作用下，到了一定的發(fā)展階段就會(huì)有相應(yīng)的事物出現(xiàn)。認(rèn)真研究和剖析我國證券行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，就能站在一定的高度認(rèn)識(shí)和辨別對券商經(jīng)營環(huán)境構(gòu)成影響的因素，把券商這一單個(gè)的個(gè)體放置到證券行業(yè)的大背景下面來研究，就會(huì)從行業(yè)的波動(dòng)中把握券商的沉浮，從行業(yè)的規(guī)律中敏銳地感察生存環(huán)境的變化，從行業(yè)的發(fā)展趨勢中尋覓新的機(jī)會(huì)。
在經(jīng)濟(jì)學(xué)的范疇里，行業(yè)一詞它是指由具有相互可替代性但同時(shí)又有差異性的產(chǎn)品的生產(chǎn)者所組成的群體。雖然它是一個(gè)比較松散的概念，但由于具有某種普遍的特征而被經(jīng)濟(jì)學(xué)列為研究的對象。關(guān)于行業(yè)經(jīng)濟(jì)特征的研究有助于我們了解一個(gè)行業(yè)的發(fā)展規(guī)律，并在此基礎(chǔ)上預(yù)測其發(fā)展前景。因此，要剖析證券行業(yè)就應(yīng)該首先了解其特定的規(guī)律。
行業(yè)是介于宏觀和微觀之間的中觀階層，它的發(fā)展既要受到宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響、同時(shí)微觀經(jīng)濟(jì)因素也對其產(chǎn)生一定的作用力。一方面宏觀經(jīng)濟(jì)因素在不同時(shí)期促進(jìn)或抑制行業(yè)的發(fā)展，醞釀和催生出一個(gè)新的行業(yè)或者淘汰和消滅一個(gè)舊的行業(yè)；另一方面微觀經(jīng)濟(jì)因素又賦予了各行各業(yè)不同的性質(zhì)和特征。雖然各種復(fù)雜因素交織在一起，但這兩方面的合力作用的結(jié)果卻是使各個(gè)行業(yè)遵循基本的發(fā)展規(guī)律、按照特定的軌道運(yùn)行。
從宏觀層面看，行業(yè)發(fā)展會(huì)受到兩方面因素的影響：
一是經(jīng)濟(jì)周期的波動(dòng)將使需求彈性大的行業(yè)呈現(xiàn)出相應(yīng)的波動(dòng)，經(jīng)濟(jì)增長將推動(dòng)行業(yè)向前發(fā)展，但對需求彈性不同的行業(yè)其作用力顯然不可能一樣，需求彈性大的行業(yè)宏觀經(jīng)濟(jì)增長的推動(dòng)效應(yīng)大。相對于其他實(shí)體商品而言，虛擬的股票等有價(jià)證券商品的需求彈性較大，隨經(jīng)濟(jì)周期波動(dòng)的振幅也較大，在經(jīng)濟(jì)上升時(shí)受到較大的推動(dòng)作用并能提前表現(xiàn)出來。從中國"十五"規(guī)劃勾勒的宏偉藍(lán)圖可以看到，今后一段時(shí)期我國國民經(jīng)濟(jì)將保持較快的增長速度，宏觀經(jīng)濟(jì)因素將刺激投資者對有價(jià)證券的需求，也為證券行業(yè)的擴(kuò)張和發(fā)展起到促進(jìn)作用。因此，我們可以判斷在宏觀經(jīng)濟(jì)因素的影響下，未來幾年的證券行業(yè)將維持一定的增長速度和較強(qiáng)的擴(kuò)張潛力。這是我們在研究了宏觀經(jīng)濟(jì)因素后得出的初步結(jié)論，也正是由于宏觀經(jīng)濟(jì)為證券行業(yè)定了增長的基調(diào)，證券經(jīng)營機(jī)構(gòu)才能
在這樣一個(gè)有增長潛力的行業(yè)中尋覓到獲取利潤的機(jī)會(huì)，試想，如果宏觀經(jīng)濟(jì)都不支持一個(gè)行業(yè)的增長，那么身處其中的企業(yè)怎樣尋找獲利機(jī)會(huì)呢？因此，行業(yè)增長的基調(diào)為券商提供了發(fā)展的良好機(jī)遇。
二是政府的宏觀調(diào)控使行業(yè)發(fā)展得到鼓勵(lì)或抑制，在市場經(jīng)濟(jì)這只"看不見的手"的背后，政府通過"看得見的手"來進(jìn)行宏觀調(diào)控，如扶持和鼓勵(lì)某些缺乏市場前景但有對國民經(jīng)濟(jì)必不可缺的行業(yè)，以彌補(bǔ)市場經(jīng)濟(jì)產(chǎn)生的缺陷，所以政府的行為將在很大程度上影響行業(yè)的發(fā)展。中國的證券行業(yè)本質(zhì)上屬于帶有政府控制的壟斷性行業(yè)，券商的經(jīng)營環(huán)境在很大程度上取決于政府控制的松緊程度，政府設(shè)定的"門檻"在未來不遠(yuǎn)的時(shí)間內(nèi)特別是我國加入WTO之后逐步降低將是必然的趨勢，券商的生存環(huán)境也因此受到較大的影響。
從微觀層面看，有許多因素決定著行業(yè)的興衰，主要因素有以下幾個(gè)方面：
一是競爭"成分"的多少，競爭者的多寡使行業(yè)性質(zhì)發(fā)生巨大的變化，競爭者從無到有、從少到多的變化使行業(yè)形式從完全壟斷變成寡頭壟斷，再演變?yōu)閴艛喔偁帲敝镣耆偁?，反之亦然。各個(gè)行業(yè)的發(fā)展都受到競爭因素的影響，在競爭者由少到多、再由多到少的反復(fù)變化過程中，行業(yè)的性質(zhì)也隨之發(fā)生變化，行業(yè)也在壟斷與競爭的抗衡中螺旋式地前進(jìn)。
作為國民經(jīng)濟(jì)的構(gòu)成要素而必然受到政府的調(diào)控，中國的證券行業(yè)不可能出現(xiàn)完全競爭的格局，但在政府控制范圍內(nèi)的競爭者數(shù)量的增減將自動(dòng)而充分調(diào)節(jié)競爭和壟斷的形式的比例，使這個(gè)被政府控制的行業(yè)會(huì)出現(xiàn)一定程度的競爭格局。
隨著競爭者數(shù)量的增加，中國的證券行業(yè)必然經(jīng)歷一次由少數(shù)券商寡頭壟斷到較多數(shù)量券商參與的壟斷競爭的轉(zhuǎn)變，然后，競爭激烈程度的上升將導(dǎo)致優(yōu)勝劣汰機(jī)制發(fā)揮作用，參與競爭的券商數(shù)量又會(huì)由多變少，從而再次回到少數(shù)實(shí)力雄厚的券商壟斷的格局，但這絕非是從終點(diǎn)又回到起點(diǎn)的簡單重復(fù)，而是一種螺旋式的盤升。
