時間：2023-05-23 16:50:35
序論：在您撰寫股票長期投資策略時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
[關鍵詞]IPO鎖定期 完全信息博弈 不完全信息博弈 靜態(tài)博弈 動態(tài)博弈
2006年6月19日，中工國際上市，標志著中國A股市場進入全流通發(fā)行階段。為了減少全流通發(fā)行對二級市場的沖擊，對IPO公司上市前已發(fā)行股票的上市時間給予一定的約束，即設置IPO鎖定期。IPO鎖定期解除的本質在于增加了具有流通權的股票數(shù)量，進而為股票供給量提供了更多來源。這些新來源是否成為實際的股票供給，關鍵要看持有IPO限售股股東的減持意愿。IPO限售股持有主體不同，減持意愿會有很大差異。而且，IPO鎖定期解除對于股價的影響，并不僅僅取決于IPO限售股股東是否減持，還與其他投資者的反應有關。由此看來，各類投資者之間的博弈，共同決定IPO鎖定期解除前后的股價變化。
一、 各類投資者的基本假設
1.投資者分類
在研究IPO鎖定期解除前后的投資策略過程中，可以把投資主體大致分為三類：IPO限售股股東、短期投資者、長期投資者。IPO限售股股東（尤其是擁有一定控制權的限售股股東）在確定自己的交易價格時，偏重于對股票實際價值的判斷。長期投資者想伴隨著企業(yè)的成長，賺取分紅與合理估值下的股票升值，其關注股票的實際價值與現(xiàn)價之間的關系。短期投資者為了賺取股票差價，關注股票未來價格走勢和波動。
2.效用函數(shù)
只有掌握各類投資者的效用函數(shù)，才能知道投資者在效用最大化原則下會采取的行動，也只有這樣才能對各種行為進行正確的分析，為投資者提供正確的投資方法和策略。
對于長期投資者來說，股價低估時，擁有更多的股份能夠提高其效用。因此，長期投資者判斷的股價低估程度與其持有的股份數(shù)，兩者的乘積構成長期投資者的效用函數(shù)。長期投資者的效用函數(shù)：UL,t=XL,t·（PL,t-Pt），其中，XL,t為第t時長期投資者持有的股票數(shù)量，PL,t為長期投資者在第t時判斷的股票實際價值，Pt為第t時的股票價格。
短期投資者在考慮風險的情況下，預期未來股票價格上漲時買入，預期未來股票價格下跌時賣出。短期投資者的效用函數(shù)為： ，其中，
為第t時短期投資者預期未來股票價格分布的密度函數(shù)；σ為股票價格的波動率，作為風險的衡量尺度；rs為短期投資者的相對風險厭惡系數(shù)，用來衡量短期投資者對風險的態(tài)度；-rs·Xs,t-1·σ為第t時短期投資者所面臨的風險。
IPO限售股股東關注持有的股票，是因為其在乎這些股票所代表的真實資產，以及因為持有股票而獲得的公司控制權?，F(xiàn)金作為資產的替代形式，也是限售股股東關注的因素。因此，IPO限售股股東的效用函數(shù)包括三個部分：現(xiàn)金、公司控制權、資產（股票的實際價值）。IPO限售股股東需要權衡投資行為對效用函數(shù)各方面的影響，從而選擇合適的投資策略，使效用最大化。IPO限售股股東的效用函數(shù)為：UI,t=α·CashI,t+β·θI,t+γ·XI，t·P ，其中，α＞0，β＞0，γ＞0；CashI,t為第t時IPO限售股股東持有的現(xiàn)金； 為第t時IPO限售股股東擁有的公司控制權，XI,t為第t時IPO限售股股東持有的股票數(shù)量，XT為公司的全部股票數(shù)量；P為股票的實際價值。
二、 博弈分析
《中華人民共和國證券法》及相關法律規(guī)定，持股5%以上的股東將持有上市公司的股票在買入后6個月內賣出，或者在賣出后6個月內又買入屬于違規(guī)行為，并會受到相應處罰。因為本文所用到的博弈模型，假定IPO限售股股東的減持或者增持股票的行為會對長期投資者對股票實際價值的判斷造成影響，那么符合條件的IPO限售股股東一定是持有上市公司股票較多的大股東，所以本文假定每個IPO限售股股東在IPO鎖定期解除前后只有三種選擇：持股不動，增持，減持，不會出現(xiàn)通過先增持后減持來操縱股價的行為P。
在整個博弈過程中，假定股票的實際價值不變，記為ρ。
1.完全信息的靜態(tài)博弈模型
在完全信息的靜態(tài)博弈模型中，三類投資者都會參加每一階段的博弈，并且可以買入或者賣出股票，除了IPO限售股股東在第一階段時只能買入股票，而不能賣出股票。
假設條件1：市場中只有一個IPO限售股股東，一個長期投資者和多個短期投資者，IPO限售股股東和長期投資者彼此之間的信息都是充分的。
假設條件2：
，其中，a＞0，b＞0，pt為第t時的股票價格；Pt-1為第t-1時的股票價格；XL,t為第t時長期投資者的股票增持數(shù)量；XI,t為第t時IPO限售股股東的股票增持數(shù)量。該等式的含義為：當期的股票價格與前期的股票價格、當期長期投資者的股票增持數(shù)量以及當期IPO限售股股東的股票增持數(shù)量正相關。
假設條件3：由于信息是完全的，PL，t=PL，t-1=P，表示為長期投資者判斷的股票實際價值就是股票的真實價值。
由于不能操縱股價，所有投資者追求當期效用的最大化。
要使IPO限售股股東和長期投資者都實現(xiàn)當期效用最大化，就是求（，）的納什均衡，滿足：
當存在多個IPO限售股股東時，所有IPO限售股股東和長期投資者都會同時追求自身效用最大化，所以博弈過程還是可以用完全信息的靜態(tài)博弈模型來解釋。
【關鍵詞】創(chuàng)業(yè)板 長期投資 投資策略 資本市場
一、引言
創(chuàng)業(yè)板市場是為了適應自主創(chuàng)新企業(yè)及其他成長型創(chuàng)業(yè)企業(yè)發(fā)展需要而設立的市場。我國創(chuàng)業(yè)板市場自2009年10月30日正式上市以來、截止2013年2月已完成了356支股票的上市。促進創(chuàng)業(yè)板市場的發(fā)展對“提高自主創(chuàng)新能力，建設創(chuàng)新型國家”起到了非常積極的作用。不少分析師認為創(chuàng)業(yè)板因高成長性，創(chuàng)業(yè)板較主板有顯著的估值溢價現(xiàn)象。
長期投資與價值投資之間有著緊密的聯(lián)系，因此經(jīng)常被倍加推崇，那么我國創(chuàng)業(yè)板市場是否具有長期投資價值呢？換句話說，長期投資策略在我國創(chuàng)業(yè)板市場的收益率水平怎樣呢？本文將通過實證檢驗來回答這個問題。
二、研究思路
（一）研究基本思路
本文假設某一個二級市場投資者，他在某一種創(chuàng)業(yè)板股票上市首日以收盤價買進，然后不顧及股票的價格波動、只做長期持有，一直持有到截至日以收盤價出售。本文將截止日確定為2012年12月31日。這樣買進價格即為初始投資，而到截止日的復權價格則代表持有這只股票到截止日的價值。這是因為復權價格考慮了這種股票自發(fā)行以來的增發(fā)、配股、轉贈和分紅。
通過計算這個創(chuàng)業(yè)板投資者在長期投資情況下的年復合收益率（以下簡稱長期收益率）就可以直接考量創(chuàng)業(yè)板市場的長期投資收益率，由于很難衡量創(chuàng)業(yè)板市場投資者在短期操作情況的收益率本文將把計算得到的創(chuàng)業(yè)板市場長期收益率與銳思金融研究數(shù)據(jù)庫提供的A股市場日收益率做一個直觀的比較。
（二）數(shù)據(jù)的獲取和樣本的選擇
本文將要使用的數(shù)據(jù)全部來自權威金融數(shù)據(jù)數(shù)據(jù)庫：銳思金融研究數(shù)據(jù)庫。
對于長期的具體時間的確定，學術界有不同的看法。由于我國創(chuàng)業(yè)板市場開啟的時間并不長。本文定義持有某種股票一年以上即認定為長期投資。
在這種條件下納入本文研究的股票需要是在2011年12月31日之前上市的股票。通過進一步篩選共計278支股票被納入樣本。
（三）實證步驟
按照研究思路，我們將按照以下步驟進行檢驗。
第一步：根據(jù)初始投資和到截至日實際獲得的價值即復權價計算樣本中每只股票長期收益率ri。
第二步：按照每只股票在截止日的權重計算樣本總體的長期平均收益率
Rl和長期加權平均收益率RW。
第三步：通過進行比較判斷創(chuàng)業(yè)板市場的長期投資策略的收益是否相對較高。
三、復權方法與計算長期收益率方法的確定
（一）復權方法
一只股票上市期間，上市公司的分紅和送配事件會造成股票的除權和除息，要還原投資者投資這只股票的真實價值必須計算這支股票的復權價格。復權價格的計算證券業(yè)界主要有以下幾種算法：經(jīng)典復權算法、遞歸前復權算法、遞歸后復權算法、漲跌幅復權算法等。
本文采用的是銳思金融研究數(shù)據(jù)庫提供的遞歸后復權價，這是因為向后復權所得的結果本文數(shù)據(jù)目的相適用。該復權價主要通過以下計算方式計算。
其中：Pt為t日收盤價，Gt為以0日為基準的t日的復權價，mt 分別為送股比例，nt為轉贈比例，Dt為派現(xiàn)金額，st為配股比例，C為配股價格，taxD為現(xiàn)金稅率，taxm為紅股稅率。
（二）長期收益率的計算
第i支股票長期年平均收益率計算的基本公式為：
其中：ri為某只股票的長期收益率，Gt為以0日為基準的t日的復權價，
P0為t日收盤價，ni為期間天數(shù)，Datet為截止日日期，本文為2012年12月31日，Date0為該只股票的上市日期。
（三）長期投資簡均收益率加權平均收益率
樣本總體的長期投資簡均收益率為Rl各只股票的長期收益率的簡均數(shù)，樣本總體的長期投資加權收益率Rw通過以下公式計算。
其中：wi為截止日各只股票上市流通股市值占樣本總體市值的權重。
r為計第三步算出的各支股票長期投資平均收益率，ri為某只股票的長期收益率。
四、實證分析與結果
根據(jù)上述的步驟和計算方法可以計算樣本總體的收益率水平，其中總體的長期簡均收益率為-17.04%，總體的長期流通市值加權平均收益率為-9.09%。在278支樣本股中，其中收益率在-50%以下的有2支，占比0.7%；收益率在-50%到-40%區(qū)間的有16支（不包括-50%，以下相同），占比5.8%；收益率在-40%到-30%區(qū)間的有50支，占比18%；收益率在-30%到-20%區(qū)間的有73支，占比26%；收益率在-20%到-10%區(qū)間的有61支，占比22%；收益率在-10%到0%區(qū)間的有33支，占比12%；收益率在0%到10%區(qū)間的有20支，占比7%；收5益率在10%到20%區(qū)間的有9支，占比3%；收益率在20%到30%區(qū)間的有7支，收益率在30%以上的有7支，兩者占比5%。
創(chuàng)業(yè)板中不同行業(yè)的收益率差別也比較大，見下表。
從上述數(shù)據(jù)可以直觀的看出，在我國創(chuàng)業(yè)板市場進行長期投資的效果并不是非常的顯著。
參考文獻
2008年的中國股市跌宕起伏，持續(xù)下跌行情令投資者領教了股市的風險。一年時間里，國家采取了降低利率、降低企業(yè)稅負、提高出口退稅率、放寬銀行貸款規(guī)模等一系列措施，對保持經(jīng)濟平穩(wěn)增長起到了積極的作用?！笆袌鲆堰M入到長期投資的價值區(qū)域，為投資者提供了陸續(xù)介入的時機?！辈簧賹I(yè)分析人士在接受記者采訪時表示。
數(shù)據(jù)顯示，近6年來滬深兩市的平均市盈率在32倍至35倍，20倍以下是市場的低谷期。而目前滬深兩市的市盈率平均在14倍左右，低于同期美國相應指數(shù)的估值水平。華安基金在2009年A股投資策略報告中指出，股票類資產的吸引力正在增強。分析指出，自2009年起，中國股市的長期底部有望逐步顯現(xiàn)。而在具體的資產配置方面，調控政策影響下的內需導向型企業(yè)面臨發(fā)展機遇，新能源開發(fā)以及由此帶動的相關產業(yè)。也是不錯的投資主題。
由于金融危機對全球實體經(jīng)濟產生了巨大的沖擊，如何在風險中尋找投資機會，就成為2009年A股市場的主旋律。中國銀河證券在投資策略報告中提出了三條資產配置主線：新一輪經(jīng)濟增長動力帶來的長期投資機遇；反周期政策作用下的中期投資機遇；在國際金融危機和全流通下的策略性投資機遇。
基金：估值偏低機會顯現(xiàn)
渤海證券研究所副所長謝富華統(tǒng)計了近年來各類型基金的平均收益率，結果顯示：開放式股票型基金從2005年初到2008年末，經(jīng)歷多次起伏但累積收益率約為150％：封閉式基金、混合型基金、指數(shù)型基金呈現(xiàn)類似的收益特征，而債券型基金和貨幣市場基金則呈現(xiàn)良好的持續(xù)正收益。
從多份2009年基金公司投資策略報告中可以看出，“估值偏低”、“機會顯現(xiàn)”等觀點開始為不少基金經(jīng)理所接受?！暗捎跓o法準確判斷股票市場的低點在何時出現(xiàn)，為了防止踏空和追高，可采用分階段、逢低陸續(xù)介入的方式，‘精耕細作’是基金在2009年的主要投資策略?！敝x富華說。
“長期基金投資一定要將安全性放在首位，其次才是收益率的高低”，謝富華建議投資基金時應關注兩點：一是基金公司的綜合實力，這包括基金公司管理運作基金的總規(guī)模，投資與研究綜合實力，公司高層及基金經(jīng)理的相對穩(wěn)定性等，這是長期投資的基本前提；二是基金的過往業(yè)績，由于國際經(jīng)濟環(huán)境復雜多變，基金經(jīng)理的風險控制能力、投資管理能力等，都是能否獲得理想收益的關鍵問題。
黃金：依舊是投資“避風港”
即便在2008年價格起伏不小，黃金卻仍是投資首選的“避風港”。世界黃金協(xié)會(WGC)的《黃金需求趨勢》顯示，2008年第三季度按美元計算的黃金需求達到320億美元，創(chuàng)下有史以來最高季度紀錄。
“黃金具有較強的保值功能，可以在一定程度上抵御通貨膨脹，未來應成為個人資產的重要組成部分?！碧旖螯S金飾品協(xié)會黃金理財分析師趙洋說。
對長期持有型投資者來說，他們可能擁有眾多投資工具，但有句老話說的好：“一個人的佳肴可能卻是他人的毒藥”，投資策略還得取決于各人的手段與目標。止損指令顯然是把雙刃劍：對兵貴神速的交易員和追趕大潮的人士來說或許屢試不爽，但對追求長期投資價值的人來說可能就是招臭棋。
嘉信理財、TD Ameritrade以及E*Trade等經(jīng)紀行表示，由于股市波動加劇，投資者為求應變而尋找更為復雜的策略，他們發(fā)現(xiàn)此類風險管理工具的運用不斷增加。E*Trade稱，該行發(fā)現(xiàn)過去一年止損指令的運用量上升了10％：而TD Ameritrade也表示，發(fā)現(xiàn)這一策略的使用量出現(xiàn)了兩位數(shù)增長。
設置止損指令很簡單：網(wǎng)上交易的投資者只需要點幾下鼠標，設定自動拋售的價格；或是建立浮動止損指令，在股價從近期高點下挫一定規(guī)模后啟動拋售。對那些盤算著是否執(zhí)行止損的投資者來說，下面是幾條需要考慮的因素：
應了解自己，Legg Mason Capital Management的首席投資策略師麥克爾?莫布森說，止損有時間地點之分，但必須與你的整體策略保持一致。動量交易員研究股價過去的變動來判斷未來走勢，他們買賣某只股票的頻率通常只有幾周甚至幾天。如果一只股票正在走低，可能就沒有必要繼續(xù)持倉。哪怕股價只是下跌4％或是6％，這些追隨市場趨勢的交易員也會決定拋售。
相比之下，長期投資者會研究一家公司的未來收益與增長前景以判斷投資時機，他們希望股價能有所波動，這樣通過低買高賣幾年下來就能獲取不錯的收益。假定其他因素不變，如果在30美元買進一只股票很不錯的話，那么在27元買進就更加超值。因此，價值型投資者應會在股價下挫時考慮增持股票，在基本面而不是股價出現(xiàn)變化時決定拋售。
德圣基金研究中心稱，就該基金的投資價值而言，其一在于可轉債隨著中長期投資因素的預計改善，后市有望獲取較好收益。其二，大成可轉債此時建倉具有成本優(yōu)勢，而且可以對可轉債高比例配置使得該基金有望在可轉債市場好轉時獲取更多收益。其三，大成可轉債投資策略靈活多樣，有利捕捉更多轉債市場存在的機會。其四，大成公司出色的股債市投資能力助力基金的可轉債投資。
股市是決定可轉債價格的重要因素，隨著股市中長期投資因素的緩解，可轉債投資價值愈發(fā)明顯。就投資者而言，在市場存在短期筑底風險的情況下，通過認購新發(fā)行的可轉債基金，既可以避免可轉債市場短期的波動風險，又可以做中長期布局。大成可轉債是大成旗下第五只債券方向產品，是一只標準的債券型基金，投資于固定收益類資產的比例不低于基金資產的80%，權益類資產的投資比例不高于基金資產的20%。另外，該基金可以直接從二級市場買入股票、權證等權益類資產，也可以參與一級市場新股申購或增發(fā)新股，屬二級債基。該基金最突出的特點在于其主投可轉債，基金契約中明確規(guī)定投資于可轉債（含分離交易可轉債）的比例不低于固定收益類資產的80%，是國內少有的幾只重點投資可轉債的債券型基金品種。
與國內其他幾只可轉債基金相比，大成可轉債有可轉債投資比重更大的特點，可謂是更為純正的可轉債基金。比如國內首只可轉債基金興業(yè)可轉債的可轉債投資比例為30%-95%；招商進取可轉債投資比例為20%-95%。而換算下來，大成可轉債的可轉債投資比例為不低于64%，這點和富國可轉債、博時可轉債、華寶可轉債等相似。
大成可轉債對固定收益類產品擬定了多種詳細的投資策略：可轉債套利策略、相對價值分析策略、可轉債條款價值發(fā)現(xiàn)策略、可分離交易可轉債投資策略?？赊D債既受債券市場影響，又受股票市場影響。因此其比股票投資和債券投資都更為復雜，當然機會也更多。在這種情況下，通過各種策略去捕捉不同的機會當然更有利于基金獲取收益。考慮到可轉債受股市和債市雙重影響，而且股市對其的影響更大。因此在對可轉債進行投資時，可轉債相關正股的研究很重要。從這個角度來看，大成優(yōu)秀的選股能力（優(yōu)秀的股票投資能力下誕生了大成景陽，大成積極成長等績優(yōu)基金）能為可轉債投資提供很大助力。而且考慮到大成可轉債是一只二級債基，基金有20%的資金可以在一、二級市場投資股票，因此選股能力還可以進一步通過對股票的投資來影響大成可轉債的業(yè)績。
一、價值投資的內涵和理論發(fā)展
(一)價值投資的內涵
價值投資,其核心思想是:以對影響證券投資的經(jīng)濟因素、行業(yè)發(fā)展前景、上市公司的經(jīng)營業(yè)績、財務狀況等要素的分析為基礎,利用某種方法測出股票的“內在價值”,然后與該股票的市場價值比較,讓投資人做出是否投資該股票的投資策略。價值投資認為上市公司的內在價值與股票價格會有所背離,股票價格圍繞內在價值這個穩(wěn)定點上下波動,且股票價格長期看來有向內在價值回歸的趨勢;其內在價值決定于經(jīng)營管理等基本面因素,股票價格則決定于股市資金的供需情況,在不同的決定因素下,內在價值高于股票價格的價差被稱為“安全邊際”,即當股票價格低于或者高于內在價值即股票被低估或者高估時,就出現(xiàn)了投資機會。
(二)價值投資的理論發(fā)展
最早對價值投資理論進行研究的學者是馬克思,他認為,股票價格會隨他們索取的收益大小和可靠程度而變化,同時股票價格由預期收入決定,因此又具有投機的性質。在馬克思研究的基礎上一些西方學者作了進一步的研究。美國著名的投資家本杰明.格雷厄姆,1934年出版的《證券分析》一書,被尊為基本分析方法的“圣經(jīng)”,他認為,長期而言,股票的價格取決于企業(yè)的發(fā)展和企業(yè)所創(chuàng)造的利潤,并與其保持一致,而短期價格卻會受到各種因素影響而波動,盡管金融資產價格波動很大,但其基礎價值穩(wěn)定且可測量。1961年,莫迪格利尼和米勒提出了股利分配政策與公司價值無關的MM理論。該理論認為在嚴格假設條件下,股利政策不會對企業(yè)的價值和股票價格產生任何影響,一個公司的股票價格完全是由其投資決策所決定的獲利能力決定的。在這一基礎上,人們經(jīng)過大量的研究和論證,最終確立了決定股價的一個基本的變量——自由現(xiàn)金流,并由此提出自由現(xiàn)金流貼現(xiàn)模型。
二、價值投資策略在中國證劵市場的適用性探討
(一)價值投資策略在中國證劵市場的適用性
根據(jù)價值投資理論,股票的價格圍繞其價值上下波動,其內在價值又決定于經(jīng)營管理等基本面因素,因此從理論上而言,股票價格與每股凈資產,扣除非正常損益后每股凈收益,每股經(jīng)營現(xiàn)金流等變量有一定的相關性。但中國證劵市場的實際來看,卻并非如此,股票價格嚴重偏離內在價值,我們用相關的估值理論對企業(yè)進行恰當?shù)墓乐低环聦崱?/p>
從這一輪的股市來看,很多基本面良好,潛在價值不錯的股票卻都大大的被低估了,價格一路走低,最典型的就數(shù)銀行股。按6月20日的收盤價,以今年一季報測算,14家上市銀行2010年動態(tài)市盈率平均為9.71倍,其中,小于10倍的有9家,最小的是交通銀行,僅7.48倍;而大于11倍的僅有3家:寧波銀行14.17倍,中信銀行12.56倍,招商銀行11.74倍。若以市凈率計算,全部小于3倍,平均2.03倍,其中在2-3倍之間的有6家,在1-2倍之間的有8家。從估值角度來看,確實很低了。以當前9倍、10倍PE水平來看,即便是在港股市場上,也處于底部區(qū)域了,因為在港股歷史上,大盤估值基本上是在10-20倍PE之間波動。與此相反,創(chuàng)業(yè)板中許多基本面不怎么樣的企業(yè)卻一路走高。因此,在筆者看來,價值投資策略在中國證劵市場的適用性還是有一定的局限性的。
(二)原因分析
強周期行業(yè)不利價值投資
【關鍵詞】投資者；股票價值規(guī)律；長期持有；波段操作
一、問題提出
股市的主要功能有兩個：一個是為企業(yè)融資；另一個是為投資者提供股票。股市的這兩個主要功能決定股市的參與者企業(yè)和投資者應該是雙贏，即企業(yè)獲得發(fā)展的資金，投資者獲得收益。但是，中國股市的事實是一成盈利股民，那么是什么原因讓股民虧損呢？答案只有一個，就是股民的投資策略錯誤使投資者自己虧錢了。
股市的普通股民要怎樣參與投資才能不虧錢呢？普通股民只要用股票價值規(guī)律投資股市，就能夠在股市中獲得收益。股市的股票是有價值的，投資者正是看到其價值，才敢于去股市投資。投資者要分析出自己選中的股票的價值，價值走勢，價格圍繞價值波動區(qū)間做出投資策略，決定自己是長期投資或者是波段投資。長期投資即可以獲得分紅，又可以得到股票價格上漲帶來的增值。波段投資可以獲得股票價格回歸價值帶來的利潤。
二、研究方法
1.研究對象：股市中的普通股民。問卷調查，隨機選取股市的普通股民。訪談部分普通股民。
2.測量工具：測量工具一為“股市普通股民投資狀況調查問卷”，了解普通股民盈虧，投資觀念，投資計劃，收益目標，投資依據(jù)，投資方法，投資收益，盈利或虧損原因。 測量工具二為訪談，對多名股民，了解他們的投資理念，投資教訓，投資經(jīng)驗。測量工具三為股票價值規(guī)律投資模式分析。運用股票價值規(guī)律對股票的價值和價格走勢圖表分析、記錄、對股票價值規(guī)律投資模式后期問卷調查等方法進行檢測。
3.研究方法
第一，通過問卷調查的方法，了解股民的進入股市的角色，投資理論，投資計劃，收益目標，投資依據(jù)，投資方式，投資收益，盈虧原因等情況。調查股民200人，發(fā)放調查問卷200份，收回有效調查問卷200份。第二，對多名股民，了解他們的投資理念，投資教訓，投資經(jīng)驗，對股票價值規(guī)律投資模式認同度。第三，采用觀察法、分析法、歸納法對部分股票的價值和價格的走勢規(guī)律進行總結，得出股票價值規(guī)律投資模式。
三、調查結果
通過問卷調查主要調查普通股民的投資理論，投資計劃，收益目標，投資依據(jù)，投資方法，投資收益，沒有獲得收益或者虧損的原因，獲得收益的原因等情況。訪談投資者主要了解他們的投資理念，投資教訓，投資經(jīng)驗，以及對股票價值規(guī)律投資模式的認同度。
1.普通股民的投資收益調查情況： 200名投資者中，11人盈利，占5.5%，289人虧損，占94.5%。2. 普通股民的投資理論，投資觀念，投資計劃，收益目標的情況：盈利者，明確是投資者，愿意長期持股，有投資計劃，確定了合理收益目標。虧損者，投機者，頻繁交易，追漲或割肉，沒有計劃和收益目標，往往貪過頭。3.普通股民的投資依據(jù)：盈利者，股票價值；虧損者，追逐熱點，各種消息。投資方法：盈利者，長期持有或不斷操作；虧損者，頻繁交易。4.普通股民盈利的原因：買入股票有較高價值，較長時間持有，或者波段操作。5.普通股民虧損的原因：不知道股票的價值，更不知道股票的價格是否過高或過低。不能長期持有股票，每天忙著追漲跌，交易頻繁，到了關鍵時刻仍剎不住車。 6.普通股民對價值規(guī)律認同度：不管盈利者或者虧損者都愿意持有如貴州茅臺、格力電器這類價值成長股。
通過以上調查，得出以下結論：第一，普通股民在股市中盈利的比例低于一成，九成人以上虧損，說明只有極少數(shù)股民盈利。股民中的絕大多數(shù)人的投資觀念是為了賺取股票的差價，即投機者占絕對多數(shù)，真正的投資者極少。真正的投資者多數(shù)在股市中盈利，投機者多數(shù)虧損。第二，在虧損者中，多數(shù)人不在乎股票是否有投資價值，追逐熱點，聽取各種小道消息，或者只依據(jù)股票走勢技術，短線頻繁操作，在盈利的股民中，多數(shù)人注重股票的價值，結合了股票走勢的技術面和政策基本面，中長線持有和波段操作結合。
四、股票價值規(guī)律投資策略
通過調查發(fā)現(xiàn)，在股市中要成為能盈利的股民，必須作一個真正的投資者，以股票的價值為基礎，探究一種股票價值規(guī)律投資模式。下面從股票價值規(guī)律的投資觀念，投資依據(jù)，投資方法等方面進行闡述：
1.樹立正確投資觀念：遵循股票價值規(guī)律投資股市
股市的功能就是提供融資和投資，股民為公司提供發(fā)展的資金，獲取利潤，公司為投資者提供投資的股票（資產），提供利潤。通過調查結果，超過90%的股民在股市中都是作為投機者參與股市交易，只是希望通過賺取股票差r獲取利潤，甚至短時間獲取暴利。這是一種錯誤的投資觀念，也與股市的功能是不相符的，這也是股民虧損的原因。所以，股民必須樹立正確的投資觀念，股民作為為公司提供發(fā)展的資金，購買的股票，應該從公司獲取分紅，是投資者。因此，股民的角色定位應該是投資者，不是投機者。
股票在股市是以特殊商品來進行交易，是一種有價值的證券，其代表的價值多少是由發(fā)行股票的公司資產決定。因此，投資者投資股票就要遵循股票價值規(guī)律。股票價值規(guī)律，股票的價值是由發(fā)行股票的公司資產總體價值決定的，股票的價格受供求關系影響圍繞其價值上下波動。股票的價格是股票價值的表現(xiàn)形式。一般情況下，影響股票價格變動的最主要因素是股票的供求關系。在股市，當某種股票供不應求時，其價格就可能上漲到價值以上；而當股票供過于求時，其價格就會下降到價值以下。同時，股票價格的變化會反過來調整和改股票變市場的供求關系，使得股票價格不斷圍繞著其價值上下波動。某種股票的價值增長，股票的價格上升（如格力電器）；股票的價值平穩(wěn)，股票的價格也會平穩(wěn)（如中國銀行）；股票的價值減少，股票的價格下降（如中國石油）。投資者遵循股票價值規(guī)律投資股市，長期投資，其盈利的來源一是股票的分紅；二是股票的價值增長，股票的價格增長帶來的增值；短期投資，波段操作，獲取股票價格低于股票價值帶來的利潤。
2.投資依據(jù)
（1）股票基本面
股票基本面是指把對股票分析研究重點放在它本身的內在價值上。股票基本面包括股市概括，財務分析，資本運作，行業(yè)分析，公司大事，經(jīng)營分析，股本結構等方面。從中分析現(xiàn)在盈利能力和未來盈利能力、發(fā)展?jié)摿?、無形資產、實物資產和生產能力。發(fā)展?jié)摿ΘD―新的產品、拓展計劃、利潤增長點。無形資產――知識版權、專利、知名品牌。實物資產――有價值的房地產、存貨和設備。生產能力――能否應用先進技術提高。股票基本面分析出股票的價值，確定其價值中軸，確定股票的價格；確定股票是否有高增長，高分紅的能力。
獲得資料的途徑：股票分析軟件，公司網(wǎng)站，財經(jīng)網(wǎng)站和股票經(jīng)紀提供的公司年度報告，新聞報道――有關技術革新和其它方面的發(fā)展情況。
（2）股票技術面
技術分析是用股票分析軟件，以預測市場價格變化的未來趨勢為目的，通過分析歷史圖表對市場價格的運動進行分析的一種方法。股票技術面主要決定股票的價格是否與股票的價值一致，當股票價格低于股票價值，就可以買入股票，當股票的價格遠離股票價格，就可以賣出股票。
（3）股票政策面
政策面是指對股市可能產生影響的有關政策方面的因素。①宏觀導向；②經(jīng)濟政策； ③根據(jù)證券市場的發(fā)展要求而出臺的一些新的政策法規(guī)，有利于股市或者公司發(fā)展的政策，就會提升股票的價值和價格，反之，股票的價值和價格就會下降。
3.投資方法
（1）長期持有價值成長股
股民選到一只價值成長股，就可以長期持有，一方面可以獲得股票分紅； 另一方面股票價值增長，股票的價格也會上升。如圖貴州茅臺，上市以來派現(xiàn)15次，送轉股7次，股本擴張5.79倍，后復權價2075元，是發(fā)行價的66倍，平均每年獲利4.4倍。股民是長期投資者應該持有價值成長股，其特征是行業(yè)龍頭，稀缺，不可復制，高增長，高分紅。
（2）長期跟蹤價值成長股，波段操作
