時(shí)間：2023-06-04 09:37:32
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關(guān)鍵詞：金融風(fēng)險(xiǎn)；綜合分類(lèi)；控制模式；策略集
中圖分類(lèi)號(hào)：F830.2 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1009-5837(2011)02-0045-04
20世紀(jì)90年代以來(lái)，人類(lèi)社會(huì)進(jìn)入到了金融經(jīng)濟(jì)時(shí)代，金融風(fēng)險(xiǎn)作為金融活動(dòng)的組成部分和內(nèi)在屬性，它的存在和管理也成為金融市場(chǎng)的核心內(nèi)容，相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理也成為經(jīng)濟(jì)和金融體系的必然組成部分。
為了適應(yīng)不同時(shí)期金融風(fēng)險(xiǎn)管理的需要，各種風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法也相繼產(chǎn)生。根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)管理的主體可以分為宏觀(guān)和微觀(guān)層次的金融風(fēng)險(xiǎn)管理，前者是針對(duì)國(guó)家整個(gè)金融體系的安全性和穩(wěn)定性的管理，后者是以金融機(jī)構(gòu)、企業(yè)為中心的微觀(guān)主體的風(fēng)險(xiǎn)管理，不同層次的風(fēng)險(xiǎn)管理具有不同的管理理論和方法。然而，這些技術(shù)只是側(cè)重于風(fēng)險(xiǎn)的反映、檢測(cè)功能，同時(shí)本身在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定量分析時(shí)也存在模型風(fēng)險(xiǎn)、估計(jì)風(fēng)險(xiǎn)。鑒于此，本文在分析金融風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的基礎(chǔ)上，針對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的特點(diǎn)及風(fēng)險(xiǎn)主體的特點(diǎn)，給出了一種基于綜合分類(lèi)方法的風(fēng)險(xiǎn)控制模式。
一、金融風(fēng)險(xiǎn)常用的分類(lèi)方法
對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行分類(lèi)的目的，是為了便于風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別和對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)采用不同的分析方法和管理措施，從而提高風(fēng)險(xiǎn)管理效率和集約成本。一般來(lái)說(shuō)，按不同的原則和標(biāo)準(zhǔn)，從不同的角度分析，風(fēng)險(xiǎn)有著不同的分類(lèi)，金融風(fēng)險(xiǎn)常見(jiàn)的分類(lèi)如表1所示。
上述基于單一標(biāo)準(zhǔn)的分類(lèi)，其優(yōu)點(diǎn)是便于經(jīng)濟(jì)主體進(jìn)行有效的風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別；缺點(diǎn)是不利于經(jīng)濟(jì)主體綜合權(quán)衡其所面臨的風(fēng)險(xiǎn)，容易造成顧此失彼，而且這種基于單一標(biāo)準(zhǔn)的分類(lèi)方法，由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的作用層次和作用方向把握較難，不利于有效管理工具的選擇，降低了風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控的效率。
二、基于綜合分類(lèi)方法的金融風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)及策略集
綜合分類(lèi)方法是基于上述單一分類(lèi)方法，按照風(fēng)險(xiǎn)管理的主體、風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)、風(fēng)險(xiǎn)可管理性及風(fēng)險(xiǎn)作用層次將金融風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)，具體如圖1所示。
對(duì)于金融風(fēng)險(xiǎn)而言，這種多層綜合分類(lèi)方法有助于金融風(fēng)險(xiǎn)管理主體有效識(shí)別所承擔(dān)或面臨的風(fēng)險(xiǎn)，并通過(guò)判別其是否可管理、作用程度的大小來(lái)快速、準(zhǔn)確地采取措施。
同時(shí)，上述分類(lèi)最關(guān)鍵的就是每種風(fēng)險(xiǎn)選擇下策略集的構(gòu)建。在構(gòu)建策略集以前，經(jīng)濟(jì)主體必須認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)并不一定意味著就是損失，金融對(duì)整個(gè)社會(huì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)集中體現(xiàn)在其突出的風(fēng)險(xiǎn)特征，風(fēng)險(xiǎn)本身也是一種資源，對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的管理是一個(gè)資源配置的過(guò)程。管理是對(duì)組織資源進(jìn)行有效的整合，以形成組織目標(biāo)與責(zé)任的動(dòng)態(tài)創(chuàng)造性活動(dòng)，而其整合資源的功能集中體現(xiàn)在資源配置的優(yōu)化，以提高效益，降低成本。因此，管理風(fēng)險(xiǎn)具有資源配置的功能。
在上述認(rèn)識(shí)下，不同策略集的風(fēng)險(xiǎn)控制如下。
策略集一：當(dāng)金融機(jī)構(gòu)面臨可管理的高度風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，從管理理論的角度看，如果對(duì)該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)處理得當(dāng)，其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)資源的高效整合能與組織目標(biāo)有效的融合。當(dāng)然，在這里風(fēng)險(xiǎn)管理作為一種藝術(shù)性技能，非程序性操作就體現(xiàn)的特別明顯，對(duì)于這種風(fēng)險(xiǎn)，可以通過(guò)一些諸如風(fēng)險(xiǎn)規(guī)避、對(duì)沖策略及反向運(yùn)作方式來(lái)平衡風(fēng)險(xiǎn)。
策略集二：面對(duì)可管理的中度風(fēng)險(xiǎn)，經(jīng)濟(jì)主體在準(zhǔn)確判斷風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)后，對(duì)其進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)、控制，一方面要防止其惡化，另一方面也要從效率的角度考慮該風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，可以用多樣化的資產(chǎn)組合來(lái)分散風(fēng)險(xiǎn)，也可以考慮選用適當(dāng)?shù)慕鹑谘苌ぞ邅?lái)轉(zhuǎn)嫁、對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)，從而實(shí)現(xiàn)收益與風(fēng)險(xiǎn)的平衡。
策略集三：這一策略集主要用來(lái)控制可管理和不可管理的低度風(fēng)險(xiǎn)。需要強(qiáng)調(diào)一點(diǎn)，低度風(fēng)險(xiǎn)并不是可以忽略不計(jì)的風(fēng)險(xiǎn)，而是以其可預(yù)見(jiàn)的波動(dòng)性大小來(lái)劃分的。這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)往往帶有隱蔽性，對(duì)這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)主要是預(yù)防，或者可以將這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)納入到經(jīng)濟(jì)主體常規(guī)風(fēng)險(xiǎn)中自動(dòng)監(jiān)測(cè)。
策略集四：經(jīng)濟(jì)主體在面對(duì)不可管理的中度風(fēng)險(xiǎn)時(shí)，由于無(wú)法實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)管理與組織目標(biāo)的一致，此時(shí)，應(yīng)該適當(dāng)采取一些補(bǔ)償策略來(lái)進(jìn)行預(yù)防，運(yùn)用動(dòng)態(tài)跟蹤的監(jiān)控手段盡量將損失控制在最低。特別是當(dāng)國(guó)家的基于宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)調(diào)控的政策不利于自身發(fā)展時(shí)，一定要對(duì)這種影響動(dòng)態(tài)跟蹤，不斷的調(diào)整自身策略，向政策利好的方向轉(zhuǎn)變。
策略集五：對(duì)于不可管理的高度風(fēng)險(xiǎn)而言，很難做到風(fēng)險(xiǎn)資源配置和組織目標(biāo)的一致，同時(shí)管理技術(shù)也顯得無(wú)能為力，此時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體必須上升到戰(zhàn)略的高度來(lái)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)控制，進(jìn)行金融安全檢測(cè)，通過(guò)創(chuàng)新來(lái)防止系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，同時(shí)，經(jīng)濟(jì)主體應(yīng)該主動(dòng)申請(qǐng)金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)來(lái)協(xié)助管理。
三、基于綜合分類(lèi)方法的金融風(fēng)險(xiǎn)控制模式選擇
實(shí)踐中，應(yīng)用綜合分類(lèi)方法進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理的流程如圖2所示。
1.金融風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別及其綜合分類(lèi)
(1)金融風(fēng)險(xiǎn)相關(guān)數(shù)據(jù)的收集整理，在這里主要是指相關(guān)時(shí)間序列數(shù)據(jù)的收集，為分類(lèi)和分析提供資料。
(2)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別與分析，此處主要是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)的識(shí)別。經(jīng)濟(jì)主體通過(guò)收集到的數(shù)據(jù)和前期運(yùn)作情況分析自身的風(fēng)險(xiǎn)暴露，找出經(jīng)濟(jì)活動(dòng)中存在的金融風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)及其可管理性，進(jìn)而分析其所面對(duì)的金融風(fēng)險(xiǎn)的特性。
2.基于風(fēng)險(xiǎn)管理理論和方法的定量測(cè)試
(1)金融風(fēng)險(xiǎn)的定量測(cè)試。匯率、利率和商品價(jià)格波動(dòng)的增強(qiáng)促進(jìn)了新的金融工具和風(fēng)險(xiǎn)管理工具的產(chǎn)生和發(fā)展，同時(shí)，技術(shù)創(chuàng)新、數(shù)理金融的發(fā)展也為風(fēng)險(xiǎn)管理工具的發(fā)展提供了可能。表2給出了金融風(fēng)險(xiǎn)分析工具的主要發(fā)展過(guò)程。
上述這些風(fēng)險(xiǎn)分析工具，并不是以其提出時(shí)間的遠(yuǎn)近來(lái)衡量其可用程度，而是這些工具對(duì)不同的風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)各有其針對(duì)性。當(dāng)然，有的工具適應(yīng)于多種風(fēng)險(xiǎn)形態(tài)的分析，比如VaR通過(guò)數(shù)據(jù)集成集中反映金融主體所面臨的風(fēng)險(xiǎn)能量的大小及其可能性，因此得到了普遍的應(yīng)用，也被巴塞爾委員會(huì)選定為金融風(fēng)險(xiǎn)分析的標(biāo)準(zhǔn)方法。
(2)進(jìn)行金融風(fēng)險(xiǎn)綜合分類(lèi)，形成分類(lèi)報(bào)告，為經(jīng)濟(jì)主體的決策提供依據(jù)。對(duì)于經(jīng)濟(jì)主體的高級(jí)管理者而言，需要公司整體的經(jīng)營(yíng)狀況報(bào)告及風(fēng)險(xiǎn)綜合分類(lèi)報(bào)告。理論上，應(yīng)該把數(shù)據(jù)放到過(guò)去報(bào)告的觀(guān)點(diǎn)上來(lái)看，以便觀(guān)察到反?，F(xiàn)象。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)管理者而言，除了風(fēng)險(xiǎn)綜合分類(lèi)報(bào)告外，還需要一個(gè)能顯示逐日交易頭寸變化的系統(tǒng)，也需要風(fēng)險(xiǎn)綜合分類(lèi)報(bào)告的“逐層顯示”功能，以便反映對(duì)公司風(fēng)險(xiǎn)影響最大的頭寸變動(dòng)或者超額交易限額的原因。對(duì)于交易員而言，需要有關(guān)他們自己頭寸的詳細(xì)、實(shí)時(shí)的信息，他們也需要對(duì)潛在的交易定價(jià)或?qū)_進(jìn)行檢測(cè)。當(dāng)然，如果他們的操作違反交易限額，風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)應(yīng)該自動(dòng)提出警告。對(duì)于其他的報(bào)告使用者而言，他們需要明確投資機(jī)構(gòu)所面臨風(fēng)險(xiǎn)的強(qiáng)度及風(fēng)險(xiǎn)的利好變動(dòng)，因此，要提供能反映公司整體風(fēng)險(xiǎn)水平、基本交易情況和發(fā)展趨勢(shì)的報(bào)告。
3.經(jīng)濟(jì)主體的風(fēng)險(xiǎn)控制過(guò)程
(1)針對(duì)可管理的高度風(fēng)險(xiǎn)，力求做到風(fēng)險(xiǎn)資源配置與經(jīng)濟(jì)主體目標(biāo)的一致性，采取對(duì)沖、反向運(yùn)作等方式進(jìn)行管理，并制定和執(zhí)行策略集一。
(2)對(duì)于可管理的中度風(fēng)險(xiǎn)要進(jìn)行動(dòng)態(tài)監(jiān)測(cè)，可以考慮通過(guò)資產(chǎn)的分散化來(lái)降低、平衡風(fēng)險(xiǎn)，制定并執(zhí)行策略集二，對(duì)于這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)一定要注意風(fēng)險(xiǎn)性和收益性之間的權(quán)衡。
(3)對(duì)于低度風(fēng)險(xiǎn)主要是預(yù)防，要進(jìn)行常規(guī)檢測(cè)。特別是當(dāng)內(nèi)外環(huán)境發(fā)生改變時(shí)，對(duì)這類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)要重新分析、評(píng)估。
(4)對(duì)于不可管理的中度風(fēng)險(xiǎn)，要進(jìn)行動(dòng)態(tài)跟蹤，盡量通過(guò)自身政策體系調(diào)整、預(yù)防來(lái)配置該類(lèi)風(fēng)險(xiǎn)，制定并執(zhí)行策略集四。
(5)對(duì)于不可管理的高度風(fēng)險(xiǎn)，就應(yīng)當(dāng)引起高度注意了，要借助金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)實(shí)施政策性控制，需要時(shí)要上升到金融安全級(jí)別，以免引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，通過(guò)模式創(chuàng)新來(lái)配置風(fēng)險(xiǎn)。
4.回測(cè)
按照指定的風(fēng)險(xiǎn)控制策略集對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理，并將結(jié)果進(jìn)行反饋，來(lái)回測(cè)管理效率，以便于管理水平的改進(jìn)。其中關(guān)鍵的環(huán)節(jié)是策略集的構(gòu)建集成，這里需要將現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)、行業(yè)專(zhuān)家等進(jìn)行集成，形成模塊化管理系統(tǒng)，以便于在風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)分析后選擇相應(yīng)的策略集，實(shí)現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)資源的有效配置。
四、結(jié)論
1金融投資風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)
1.1宏觀(guān)層面
1.1.1政治政策風(fēng)險(xiǎn)。也就是投資目標(biāo)地政局是否穩(wěn)定，或者政府會(huì)不會(huì)出臺(tái)某些政策對(duì)所投資的標(biāo)的產(chǎn)生負(fù)面影響。
1.1.2經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。經(jīng)濟(jì)環(huán)境是否穩(wěn)定，各主要經(jīng)濟(jì)指標(biāo)是否在合理范圍(金融指標(biāo)尤其重要)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展趨勢(shì)怎樣。股市、樓市泡沫等因素都要列入考慮范圍，這對(duì)今后的投資成功與否非常重要。
1.1.3文化風(fēng)險(xiǎn)。這一風(fēng)險(xiǎn)主要是針對(duì)全球范圍內(nèi)的投資，要充分考慮所投資項(xiàng)目是否與當(dāng)?shù)匚幕袥_突，是否符合當(dāng)今世界的發(fā)展趨勢(shì)。在當(dāng)前環(huán)境下，投資那些環(huán)保，新能源，高新技術(shù)之類(lèi)的項(xiàng)目經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)就要小很多。
1.2微觀(guān)層面
在分析這一層面時(shí)要考慮的因素非常多，并且也非常復(fù)雜，一般需要大量的財(cái)務(wù)，金融，營(yíng)銷(xiāo)方面的知識(shí)。以投資寶潔公司為例。首先要分析公司五年來(lái)連續(xù)的財(cái)務(wù)報(bào)表，熟悉公司的資產(chǎn)負(fù)債率，每股回報(bào)率，利潤(rùn)增長(zhǎng)率等一系指標(biāo)，注意公司近期是否有大的資本運(yùn)作，如兼并，拆分股票等。熟悉公司目標(biāo)市場(chǎng)的容量，增長(zhǎng)情況，消費(fèi)者信息，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的動(dòng)作等等。只有做到對(duì)某一公司的運(yùn)營(yíng)狀況非常了解，才能保證有效的投資回報(bào)率，否則就會(huì)心里沒(méi)底，導(dǎo)致接二連三的失敗。
1.3個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)
個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)主要是個(gè)人在進(jìn)行投資活動(dòng)時(shí)對(duì)投資結(jié)果的反應(yīng)程度風(fēng)險(xiǎn)。每個(gè)人都應(yīng)當(dāng)明白，投資是一項(xiàng)高風(fēng)險(xiǎn)的運(yùn)作，所以一定要有淡定的心態(tài)和良好的心理素質(zhì)，做到勝不驕敗不餒，并且千萬(wàn)不要用老本進(jìn)行投資，更不能借貸投資。否則一次失敗的投資可能導(dǎo)致高危的個(gè)人風(fēng)險(xiǎn)，血本無(wú)歸。通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，充分揭示了企業(yè)所面臨的各種風(fēng)險(xiǎn)和風(fēng)險(xiǎn)因素，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)估計(jì)，確定了風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的概率和損失的嚴(yán)重程度。然而，要確定是否采取控制措施，采取什么樣的控制措施，控制措施采取到什么程度，采取控制措施后，原來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)因素發(fā)生了什么變化，是否產(chǎn)生了新的風(fēng)險(xiǎn)和新的風(fēng)險(xiǎn)因素?這些都需要通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)加以解決。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)是選擇風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)的基礎(chǔ)，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的結(jié)果采取措施對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。
2金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的意義
在當(dāng)今世界，風(fēng)險(xiǎn)投資的影響越來(lái)越大，尤其是在高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)化的進(jìn)程中，風(fēng)險(xiǎn)投資扮演了一個(gè)重要的角色。它能促進(jìn)高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，推動(dòng)技術(shù)創(chuàng)新?？傮w上看，我國(guó)的風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)無(wú)論是從規(guī)模、發(fā)展速度，還是從質(zhì)量上與發(fā)達(dá)國(guó)家都有相當(dāng)大的差距。風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的市場(chǎng)化機(jī)制尚未建立，發(fā)展的外部環(huán)境不完善，也對(duì)風(fēng)險(xiǎn)投資的實(shí)踐造成了巨大的障礙。即便如此，風(fēng)險(xiǎn)投資業(yè)的驕人成績(jī)?nèi)晕絹?lái)越多的高科技技術(shù)企業(yè)。但要從眾多的高技術(shù)企業(yè)中挑選增長(zhǎng)潛力高、風(fēng)險(xiǎn)適中的企業(yè)進(jìn)行投資，就需要憑借有效的評(píng)價(jià)方法來(lái)進(jìn)行篩選，尤其是對(duì)項(xiàng)目投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)價(jià)。風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目投資具有高風(fēng)險(xiǎn)、高收益的特點(diǎn)，科學(xué)、準(zhǔn)確的評(píng)價(jià)方法對(duì)項(xiàng)目投資至關(guān)重要。傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)方法主觀(guān)因素太強(qiáng)，而人工神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)模型克服了傳統(tǒng)項(xiàng)目評(píng)價(jià)依賴(lài)專(zhuān)家經(jīng)驗(yàn)的弊端，為項(xiàng)目投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)開(kāi)辟了新途徑。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)對(duì)于減少風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生，特別是防止重大事故的發(fā)生，具有非常重要的作用。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)可以確定控制措施采取的程度。因?yàn)槿魏我豁?xiàng)風(fēng)險(xiǎn)控制都必須付出一定的經(jīng)濟(jì)代價(jià)，而且隨著風(fēng)險(xiǎn)程度的減少，所付出的代價(jià)就越大。因此，從經(jīng)濟(jì)性角度考慮，就應(yīng)該合理的控制風(fēng)險(xiǎn)程度，通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，可以確定控制措施采取到什么程度。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)也是保險(xiǎn)公司進(jìn)行承保過(guò)程的一個(gè)重要環(huán)節(jié)。通過(guò)對(duì)投保標(biāo)的進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，才能確定是否承保，并根據(jù)評(píng)價(jià)結(jié)果確定保險(xiǎn)費(fèi)率。風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)也是保險(xiǎn)人對(duì)保戶(hù)提供風(fēng)險(xiǎn)管理服務(wù)的主要內(nèi)容。安全指標(biāo)是通過(guò)對(duì)大量損失資料的分析，承認(rèn)損失事故的發(fā)生是不可完全避免的前提下，從當(dāng)前的科學(xué)技術(shù)水平、社會(huì)經(jīng)濟(jì)情況以及人們的心理等因素出發(fā)，確定一個(gè)整個(gè)社會(huì)都能接受的最低風(fēng)險(xiǎn)界限，作為衡量企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)嚴(yán)重程度的標(biāo)準(zhǔn)。
3金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法金融投資風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)的方法主要有風(fēng)險(xiǎn)定價(jià)評(píng)價(jià)，指數(shù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)和可靠性風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)。
關(guān)鍵詞：金融機(jī)構(gòu)；操作風(fēng)險(xiǎn)；分類(lèi)原則
中圖分類(lèi)號(hào)：F830，45
文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A
文章編號(hào)：1006-3544(2009)014)047-02
2004年6月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)頒布了《統(tǒng)一資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)新協(xié)議)。新協(xié)議將操作風(fēng)險(xiǎn)定義為由不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)，包含法律風(fēng)險(xiǎn)，但不包括策略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。2007年5月14日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布了《商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理指引》。《指引》中明確指出，操作風(fēng)險(xiǎn)是由不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部程序、員工和信息科技系統(tǒng)，以及外部事件所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)，包括法律風(fēng)險(xiǎn)，但不包括策略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在《指引》中還制定了相關(guān)條款，用于指導(dǎo)我國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)提高識(shí)別、控制操作風(fēng)險(xiǎn)的能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。上述文件的頒布，表明銀行業(yè)面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)已引起了業(yè)界的高度重視。特別是近幾年國(guó)內(nèi)一系列的操作風(fēng)險(xiǎn)大案、要案警示我們，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)十分嚴(yán)峻，我們必須認(rèn)真對(duì)待，加強(qiáng)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的研究。但由于操作風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)復(fù)雜、誘發(fā)因素多、覆蓋范圍廣、與具體業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)組織架構(gòu)密切相關(guān)等原因，單純從定義出發(fā)還不足以使我們對(duì)其有更清晰的認(rèn)識(shí)，為此，需要對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆诸?lèi)。
一、關(guān)于操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的幾種觀(guān)點(diǎn)
目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者和機(jī)構(gòu)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)有一些不同的見(jiàn)解。比如英國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)(BBA)把操作風(fēng)險(xiǎn)分為四類(lèi)0：人員因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)――雇員欺詐、越權(quán)行為、操作失誤、違反用工法、勞動(dòng)力中斷、關(guān)鍵人員流失或缺乏；流程因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)――支付清算傳輸風(fēng)險(xiǎn)、文件合同風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部外部報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)、執(zhí)行策略風(fēng)險(xiǎn)、管理變動(dòng)、出售風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)因紊導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)――科技投資風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)和執(zhí)行、系統(tǒng)功能、系統(tǒng)失敗、系統(tǒng)安全；外部事件導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)――法律公共責(zé)任、犯罪、外部采購(gòu)，供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)、外部開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、政策調(diào)整、政治風(fēng)險(xiǎn)。其中，前三種操作風(fēng)險(xiǎn)為內(nèi)部因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為操作性失誤風(fēng)險(xiǎn)。第四種為外部因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為操作性杠桿風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)內(nèi)學(xué)者巴曙松將操作性失誤風(fēng)險(xiǎn)作了進(jìn)一步的細(xì)分：(1)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。即執(zhí)行人員不能正確理解管理人員的意圖或者有意錯(cuò)誤操作等；(2)信息風(fēng)險(xiǎn)，即信息在機(jī)構(gòu)內(nèi)部或者機(jī)構(gòu)內(nèi)外之間的產(chǎn)生、接收、處理、儲(chǔ)存、轉(zhuǎn)移等環(huán)節(jié)出現(xiàn)故障；(3)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)，即因?yàn)楫a(chǎn)品和服務(wù)、管理等方面的問(wèn)題影響到客戶(hù)與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系；(4)法律風(fēng)險(xiǎn)，即金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)不符合所在地的法律和監(jiān)管要求所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；(5)人員風(fēng)險(xiǎn)，即缺乏足夠合格的員工、缺乏對(duì)員工表現(xiàn)的恰當(dāng)評(píng)估等導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；(6)系統(tǒng)事件風(fēng)險(xiǎn)，即電腦系統(tǒng)等出現(xiàn)故障可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
外國(guó)學(xué)者艾迪?凱德將操作風(fēng)險(xiǎn)分為四類(lèi)：交易風(fēng)險(xiǎn)――結(jié)算、賬戶(hù)、傳送、清算、合同等的錯(cuò)誤；操作控制風(fēng)險(xiǎn)――違反內(nèi)部規(guī)則和交易限制、偷盜、欺詐、洗錢(qián)、怠工、關(guān)鍵職員風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)――系統(tǒng)設(shè)計(jì)錯(cuò)誤、或者規(guī)劃方法錯(cuò)誤，通訊中斷等；業(yè)務(wù)事件風(fēng)險(xiǎn)――稅收、法律或監(jiān)管的變化，政治、社會(huì)威脅和壓力，自然災(zāi)害等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
瑞士銀行的兩位研究學(xué)者恩諾?庫(kù)納特和拉薇妮亞?斯塔布斯將操作風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為“間接風(fēng)險(xiǎn)”，并將其分為六類(lèi)：交易過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)――產(chǎn)生于交易過(guò)程中從交易執(zhí)行到最終結(jié)算等任一環(huán)節(jié)的錯(cuò)誤、失敗或不足；合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)――由監(jiān)管罰款或處罰、業(yè)務(wù)限制或終止、強(qiáng)制性糾錯(cuò)成本所帶來(lái)的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可能源于未遵守適用的法律和規(guī)章制度、當(dāng)?shù)睾蛧?guó)際慣例(包括道德標(biāo)準(zhǔn))以及UBS的內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)；法律風(fēng)險(xiǎn)――由不充分或不適當(dāng)?shù)暮贤才呕蚱渌蚨鴮?dǎo)致的合同不履行而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)；責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)――因?qū)ζ髽I(yè)的法定或公正性要求權(quán)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)；安全風(fēng)險(xiǎn)――由意外事件或犯罪而對(duì)信息或資產(chǎn)的機(jī)密性、完整性或可獲得性所造成的損失風(fēng)險(xiǎn)，包括IT安全和有形安全；稅收風(fēng)險(xiǎn)――因稅務(wù)當(dāng)局反對(duì)企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)有的稅收措施而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)。
荷蘭銀行將操作風(fēng)險(xiǎn)分為七類(lèi)：內(nèi)部詐騙――由于有意的欺詐、不當(dāng)使用財(cái)產(chǎn)或規(guī)避條款、法律或公司政策而產(chǎn)生的損失，不包括分工、區(qū)別對(duì)待事件，以上至少包括一方存在內(nèi)部人員；外部詐騙――第三方有意的欺詐、不當(dāng)使用財(cái)產(chǎn)或規(guī)避條款、法律或公司政策而產(chǎn)生的損失，不包括惡意的損壞；工作實(shí)踐和環(huán)境的安全性風(fēng)險(xiǎn)――不遵從雇傭、健康或安全法律和協(xié)議而支付受傷人員費(fèi)用或由于區(qū)別對(duì)待從而產(chǎn)生的損失；客戶(hù)、產(chǎn)品和商業(yè)實(shí)踐風(fēng)險(xiǎn)――由于無(wú)意或忽視而造成未對(duì)客戶(hù)(包括信托和恰當(dāng)性的要求)履行應(yīng)盡的專(zhuān)業(yè)職責(zé)而造成的損失，或由于產(chǎn)品本身或其設(shè)計(jì)而產(chǎn)生的損失；有形資產(chǎn)的損毀――由于自然災(zāi)害或其他事件造成的損失，其中包括敵意、蓄意或恐怖行為產(chǎn)生的損失；商業(yè)干擾和系統(tǒng)失敗――商業(yè)干擾和系統(tǒng)失敗造成的損失；執(zhí)行、傳遞和處理管理風(fēng)險(xiǎn)――交易處理或信息傳遞和處理失敗而帶來(lái)的損失。
瑞士信貸集團(tuán)的操作風(fēng)險(xiǎn)是由五大類(lèi)組成：依據(jù)組織、政策／過(guò)程、技術(shù)、人員和外部而劃分的。其中，組織風(fēng)險(xiǎn)源于管理層的更迭、項(xiàng)目管理、公司文化和溝通、責(zé)任、分派和持續(xù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；政策／過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)源于薄弱的過(guò)程，如結(jié)算和支付、不遵守內(nèi)部和外部政策規(guī)定、產(chǎn)品或客戶(hù)交往上的失??；技術(shù)風(fēng)險(xiǎn)源于軟硬件欠缺、其他技術(shù)上的失敗，如網(wǎng)絡(luò)或電信，以及違背信息技術(shù)安全等；人員風(fēng)險(xiǎn)源于失敗的雇主、利益沖突，或其他內(nèi)部欺詐行為；外部風(fēng)險(xiǎn)源于欺詐或外部機(jī)構(gòu)對(duì)本公司的，以及機(jī)構(gòu)及其代表缺乏人身安全。
巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)十分重視并進(jìn)行了廣泛研究。為了使分類(lèi)更具有操作性，巴塞爾委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)按照兩個(gè)維度進(jìn)行了分類(lèi)。
1，按照事件原因或者說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)因素將操作風(fēng)險(xiǎn)分為七類(lèi)：(1)內(nèi)部欺詐――故意騙取、盜用財(cái)產(chǎn)或違反監(jiān)管規(guī)章、法律或公司政策導(dǎo)致的損失，此類(lèi)事件至少涉及內(nèi)部一方，但不包括性別種族歧視事件；(2)外部欺詐――第三方故意騙取、盜用財(cái)產(chǎn)或逃避法律導(dǎo)致的損失；(3)就業(yè)政策和工作場(chǎng)所安全性風(fēng)險(xiǎn)――違反就業(yè)、健康或安全方面的法律或協(xié)議，個(gè)人工傷賠付或者因性別腫族歧視事件導(dǎo)致的損失；(4)客戶(hù)、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)――因疏忽未對(duì)特定客戶(hù)履行分內(nèi)義務(wù)(如信托責(zé)任和適當(dāng)性要求)或產(chǎn)品性質(zhì)或設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致的損失；(5)實(shí)體資產(chǎn)的損壞――實(shí)體資產(chǎn)由于自然災(zāi)害或其他事件丟失或毀壞導(dǎo)致的損失；(6)業(yè)務(wù)中斷和系統(tǒng)
失敗――業(yè)務(wù)中斷或系統(tǒng)失敗造成的損失；(7)執(zhí)行、交割和流程管理風(fēng)險(xiǎn)――交易處理或流程管理失敗和因交易對(duì)手及外部銷(xiāo)售商關(guān)系導(dǎo)致的損失。
2，依據(jù)發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)部門(mén)或業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)，將銀行業(yè)務(wù)分為八類(lèi)：(1)公司金融：兼并與收購(gòu)，承銷(xiāo)，私有化，證券化，研究，債務(wù)(政府、高收益)，股本，銀團(tuán)，首次公開(kāi)發(fā)行上市，配股；(2)交易和銷(xiāo)售：固定收入，股權(quán)，外匯，商品，信貸，融資，自營(yíng)證券頭寸，貸款和回購(gòu)，經(jīng)紀(jì)，債務(wù)，經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)；(3)零售銀行業(yè)務(wù)：零售貸款和存款，銀行服務(wù)，信托和不動(dòng)產(chǎn)，私人貸款和存款，投資咨詢(xún)，商戶(hù)／商業(yè)／公司卡，零售店品牌和零售業(yè)務(wù)；(4)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)：項(xiàng)目融資，不動(dòng)產(chǎn)，出口與貿(mào)易融資，保理，租賃，貸款，擔(dān)保，匯票；(5)支付與清算：支付和托收，資金轉(zhuǎn)賬，清算和結(jié)算；(6)服務(wù)：第三方賬戶(hù)托管，存托憑證，證券貸出，公司行為，發(fā)行和支付；(7)資產(chǎn)管理：集合，分散，零售，封閉式，開(kāi)放式，私募基金；(8)零售經(jīng)紀(jì)：執(zhí)行指令等全套服務(wù)。
上述兩個(gè)維度的分類(lèi)共同構(gòu)成了操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的7×8矩陣。從上述的各種分類(lèi)可以看出，盡管不同機(jī)構(gòu)、不同學(xué)者對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)有所不同，但他們的出發(fā)點(diǎn)都是基于本國(guó)或本機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，從尋找操作風(fēng)險(xiǎn)的成因人手，著眼于方便操作風(fēng)險(xiǎn)管理，這也給我國(guó)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)提供了思路。
二、我國(guó)金融機(jī)構(gòu)操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)應(yīng)遵循的原則
目前，經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮方興未艾，而我國(guó)的商業(yè)銀行正處于全面發(fā)展、積極參與的階段，因此與國(guó)際銀行界通行做法接軌是我們面臨的重要任務(wù)之一。鑒于此，筆者認(rèn)為，對(duì)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)要遵循三個(gè)原則：第一，要充分考慮國(guó)際通行的規(guī)則和口徑，以加強(qiáng)國(guó)際間的比較與合作。第二，要從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，不能脫離中國(guó)的經(jīng)濟(jì)背景和國(guó)有商業(yè)銀行現(xiàn)行特點(diǎn)。第三，要具有一定的可操作性，不具有可操作性的分類(lèi)是沒(méi)有任何意義的。
三、建議采用的操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)
根據(jù)上文所述，對(duì)我國(guó)的操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)提出建議：基本上采納巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)思路，即基于一個(gè)二維矩陣方法來(lái)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行分類(lèi)。對(duì)于矩陣的第一維度，筆者認(rèn)為“事件”維度是最具價(jià)值的選擇。對(duì)于矩陣的第二個(gè)維度，可以從組織架構(gòu)的角度人手，第二維度可稱(chēng)為“組織架構(gòu)”維度，應(yīng)選擇“產(chǎn)品線(xiàn)”作為矩陣的第二個(gè)維度。由于新資本協(xié)議給出的風(fēng)險(xiǎn)損失事件類(lèi)型是8類(lèi)，產(chǎn)品線(xiàn)有7類(lèi)，不能體現(xiàn)我國(guó)的特殊情況，建議在產(chǎn)品線(xiàn)和損失事件上各增加一類(lèi)，分別冠以“其他產(chǎn)品線(xiàn)”、“其他損失事件”稱(chēng)謂，以收集我國(guó)商業(yè)銀行具有的但不能歸并于巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)分類(lèi)的銀行業(yè)務(wù)和損失事件，待以后時(shí)機(jī)成熟時(shí)再加以命名。
增加“其他損失事件”、“其他產(chǎn)品線(xiàn)”后，從二維角度出發(fā)，就可以獲得操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的8x9矩陣，即共72類(lèi)操作風(fēng)險(xiǎn)事件。每一個(gè)分析單位是矩陣中的一個(gè)單元，它代表一類(lèi)操作風(fēng)險(xiǎn)事件。現(xiàn)代操作風(fēng)險(xiǎn)管理既需要內(nèi)部數(shù)據(jù)也需要外部數(shù)據(jù)。每一個(gè)單元中的數(shù)據(jù)代表一條產(chǎn)品線(xiàn)中一類(lèi)事件的損失分布狀況。我們通過(guò)研究每一類(lèi)事件損失的原因和結(jié)果，可以識(shí)別各個(gè)類(lèi)別及其相應(yīng)控制的共同要素。
一、全面風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展和現(xiàn)狀
20世紀(jì)50年代，風(fēng)險(xiǎn)管理在美國(guó)以學(xué)科的形式發(fā)展起來(lái)，并逐步形成了獨(dú)立的理論體系。70年代以后逐漸掀起了全球性的風(fēng)險(xiǎn)管理運(yùn)動(dòng)。美國(guó)一些大公司的重大損失使公司高層決策者開(kāi)始認(rèn)識(shí)到風(fēng)險(xiǎn)管理的重要性。我國(guó)的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理約在2000年前后開(kāi)始，并隨著央企風(fēng)險(xiǎn)管理指引，三大金融監(jiān)管體系的指引，企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范等逐漸形成理論雛形，之所以說(shuō)雛形是因?yàn)樵趯?shí)踐中并沒(méi)有廣泛獲得認(rèn)可的適合中國(guó)企業(yè)的全國(guó)風(fēng)險(xiǎn)管理框架。全面風(fēng)險(xiǎn)管理的概念已經(jīng)提出了若干年，但一直沒(méi)有廣泛應(yīng)用，現(xiàn)在由中國(guó)注冊(cè)會(huì)計(jì)師協(xié)會(huì)以行業(yè)發(fā)展的高度來(lái)進(jìn)行企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的研究和實(shí)踐，尚有一定的局限性。那么全面風(fēng)險(xiǎn)管理既然這么重要，為什么一直沒(méi)有企業(yè)重視？一是因?yàn)闆](méi)有專(zhuān)門(mén)的機(jī)構(gòu)或組織，二是沒(méi)有專(zhuān)門(mén)的人才，三是風(fēng)險(xiǎn)管理的效果尚沒(méi)有辦法進(jìn)行衡量，我國(guó)經(jīng)濟(jì)和企業(yè)粗放式發(fā)展的利益增長(zhǎng)掩蓋了精細(xì)化管理對(duì)企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)防控的需求。
二、類(lèi)金融企業(yè)ERM的應(yīng)用
2001年北美非壽險(xiǎn)精算師協(xié)會(huì)在一份報(bào)告中，明確提出了全面風(fēng)險(xiǎn)管理的概念，并對(duì)這種基于系統(tǒng)觀(guān)點(diǎn)的風(fēng)險(xiǎn)管理思想進(jìn)行了較為深入的研究。它認(rèn)為風(fēng)險(xiǎn)管理是一個(gè)過(guò)程，其目的是提升企業(yè)對(duì)于股東的價(jià)值，并且強(qiáng)調(diào)廣義風(fēng)險(xiǎn)的概念。而2004年COSO對(duì)此下了新的定義：全面風(fēng)險(xiǎn)管理是由董事會(huì)、管理層和其他人員實(shí)施，應(yīng)用于企業(yè)戰(zhàn)略制定并貫穿于企業(yè)各種經(jīng)營(yíng)活動(dòng)之中，目的是識(shí)別可能會(huì)影響企業(yè)價(jià)值的潛在事項(xiàng)，管理風(fēng)險(xiǎn)于企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)容量之內(nèi)，并為企業(yè)目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)提供保證。這又強(qiáng)調(diào)了全面風(fēng)險(xiǎn)管理對(duì)經(jīng)營(yíng)者的重要性。這就出現(xiàn)了一個(gè)問(wèn)題：風(fēng)險(xiǎn)管理是為股東服務(wù)還是為管理者服務(wù)？基于現(xiàn)代企業(yè)制度的公司治理結(jié)構(gòu)把投資者和經(jīng)營(yíng)者分離，風(fēng)險(xiǎn)管理在這個(gè)問(wèn)題上顯然不能過(guò)于曖昧。全面風(fēng)險(xiǎn)管理雖然是為投資者服務(wù)，但其對(duì)于管理層不應(yīng)該是負(fù)面作用，也應(yīng)該對(duì)管理層實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)目標(biāo)和績(jī)效有著積極的促進(jìn)作用。
在企業(yè)全面風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)務(wù)中，大體可將企業(yè)內(nèi)部人員分為三個(gè)部分：管理層（或決策層），即董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)、高層管理人員；執(zhí)行層，即副總裁、總監(jiān)、部門(mén)經(jīng)理等；操作層，即部門(mén)主管、主辦、專(zhuān)員等基層員工。既然全面風(fēng)險(xiǎn)管理是公司各層級(jí)人員共同實(shí)現(xiàn)的過(guò)程，那么上述三個(gè)層級(jí)人員在風(fēng)險(xiǎn)管理中所發(fā)揮的作用也應(yīng)該在風(fēng)險(xiǎn)管理框架中體現(xiàn)，這是目前ERM體系研究稍微欠缺或者說(shuō)與實(shí)踐結(jié)合稍顯不足的地方。筆者在企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理實(shí)踐中有以下幾點(diǎn)經(jīng)驗(yàn)：
（1）職能設(shè)置：風(fēng)險(xiǎn)管理部門(mén)一定要向管理層或者決策層匯報(bào)，而不是向總經(jīng)理或總監(jiān)匯報(bào)，目前許多上市公司有風(fēng)險(xiǎn)管理委員會(huì)，但委員會(huì)成員多為執(zhí)行層人員，缺乏一定的獨(dú)立性，無(wú)法起到風(fēng)險(xiǎn)管理作用。
（2）管理手段：中介機(jī)構(gòu)和企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理人員的知識(shí)體系不完整，更多地根據(jù)管理經(jīng)驗(yàn)進(jìn)行訪(fǎng)談或者記錄，時(shí)間成本很高，這也是很多企業(yè)沒(méi)有動(dòng)力做此項(xiàng)工作的原因，既浪費(fèi)了人力，又影響了生產(chǎn)。
（3）信息傳遞：目前很多企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)管理沒(méi)有時(shí)效性，即風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生后并沒(méi)有相應(yīng)的檢驗(yàn)程序或渠道將風(fēng)險(xiǎn)提示給相關(guān)執(zhí)行崗位和最高管理者，這也是美國(guó)某著名投行倒閉牽連很多企業(yè)的重要原因。
三、類(lèi)金融企業(yè)ERM的應(yīng)用前景
類(lèi)金融企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)是不可以忽略小概率事件的，因此不可以用風(fēng)險(xiǎn)的期望值來(lái)衡量風(fēng)險(xiǎn)管理的投入產(chǎn)出比，這就提出了一個(gè)新的課題：何種程度的風(fēng)險(xiǎn)管理是適宜的？如何來(lái)衡量管控不足和過(guò)度管控？正是由于類(lèi)金融企業(yè)的獨(dú)特性，相對(duì)于非金融企業(yè)，這個(gè)問(wèn)題更容易在現(xiàn)有風(fēng)險(xiǎn)管理模型上得以解決，即通過(guò)企業(yè)內(nèi)部運(yùn)營(yíng)數(shù)據(jù)（包括財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)、生產(chǎn)數(shù)據(jù)等）及外部風(fēng)險(xiǎn)量化模型（如市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、利率匯率風(fēng)險(xiǎn)、經(jīng)濟(jì)政策風(fēng)險(xiǎn)等）得以解決。
四、結(jié)語(yǔ)
2004年6月，巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)頒布了《統(tǒng)一依據(jù)發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)部門(mén)或業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)，將銀行業(yè)務(wù)分為八類(lèi)資本計(jì)量和資本標(biāo)準(zhǔn)的國(guó)際協(xié)議：修訂框架》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)新協(xié)議)。新協(xié)議將操作風(fēng)險(xiǎn)定義為由不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部程序、人員及系統(tǒng)或外部事件所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)，包含法律風(fēng)險(xiǎn)，但不包括策略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。2007年5月14日，中國(guó)銀監(jiān)會(huì)頒布了《商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)管理指引》?！吨敢分忻鞔_指出，操作風(fēng)險(xiǎn)是由不完善或有問(wèn)題的內(nèi)部程序、員工和信息科技系統(tǒng)，以及外部事件所造成損失的風(fēng)險(xiǎn)，包括法律風(fēng)險(xiǎn)，但不包括策略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)在《指引》中還制定了相關(guān)條款，用于指導(dǎo)我國(guó)銀行業(yè)機(jī)構(gòu)提高識(shí)別、控制操作風(fēng)險(xiǎn)的能力和風(fēng)險(xiǎn)管理水平。上述文件的頒布，表明銀行業(yè)面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)已引起了業(yè)界的高度重視。特別是近幾年國(guó)內(nèi)一系列的操作風(fēng)險(xiǎn)大案、要案警示我們，國(guó)內(nèi)銀行業(yè)面臨的操作風(fēng)險(xiǎn)形勢(shì)十分嚴(yán)峻，我們必須認(rèn)真對(duì)待，加強(qiáng)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的研究。但由于操作風(fēng)險(xiǎn)性質(zhì)復(fù)雜、誘發(fā)因素多、覆蓋范圍廣、與具體業(yè)務(wù)和機(jī)構(gòu)組織架構(gòu)密切相關(guān)等原因，單純從定義出發(fā)還不足以使我們對(duì)其有更清晰的認(rèn)識(shí)，為此，需要對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行適當(dāng)?shù)姆诸?lèi)。
一、關(guān)于操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的幾種觀(guān)點(diǎn)
目前，國(guó)內(nèi)外學(xué)者和機(jī)構(gòu)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)有一些不同的見(jiàn)解。比如英國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)(BBA)把操作風(fēng)險(xiǎn)分為四類(lèi)0：人員因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)——雇員欺詐、越權(quán)行為、操作失誤、違反用工法、勞動(dòng)力中斷、關(guān)鍵人員流失或缺乏；流程因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)——支付清算傳輸風(fēng)險(xiǎn)、文件合同風(fēng)險(xiǎn)、股價(jià)定價(jià)風(fēng)險(xiǎn)、內(nèi)部外部報(bào)告風(fēng)險(xiǎn)、執(zhí)行策略風(fēng)險(xiǎn)、管理變動(dòng)、出售風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)因紊導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)——科技投資風(fēng)險(xiǎn)、系統(tǒng)開(kāi)發(fā)和執(zhí)行、系統(tǒng)功能、系統(tǒng)失敗、系統(tǒng)安全；外部事件導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)——法律公共責(zé)任、犯罪、外部采購(gòu)，供應(yīng)商風(fēng)險(xiǎn)、外部開(kāi)發(fā)風(fēng)險(xiǎn)、基礎(chǔ)設(shè)施、政策調(diào)整、政治風(fēng)險(xiǎn)。其中，前三種操作風(fēng)險(xiǎn)為內(nèi)部因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為操作性失誤風(fēng)險(xiǎn)。第四種為外部因素導(dǎo)致的操作風(fēng)險(xiǎn)，又稱(chēng)為操作性杠桿風(fēng)險(xiǎn)。
國(guó)內(nèi)學(xué)者巴曙松將操作性失誤風(fēng)險(xiǎn)作了進(jìn)一步的細(xì)分：(1)執(zhí)行風(fēng)險(xiǎn)。即執(zhí)行人員不能正確理解管理人員的意圖或者有意錯(cuò)誤操作等；(2)信息風(fēng)險(xiǎn)，即信息在機(jī)構(gòu)內(nèi)部或者機(jī)構(gòu)內(nèi)外之間的產(chǎn)生、接收、處理、儲(chǔ)存、轉(zhuǎn)移等環(huán)節(jié)出現(xiàn)故障；(3)關(guān)系風(fēng)險(xiǎn)，即因?yàn)楫a(chǎn)品和服務(wù)、管理等方面的問(wèn)題影響到客戶(hù)與金融機(jī)構(gòu)的關(guān)系；(4)法律風(fēng)險(xiǎn)，即金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)不符合所在地的法律和監(jiān)管要求所導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；(5)人員風(fēng)險(xiǎn)，即缺乏足夠合格的員工、缺乏對(duì)員工表現(xiàn)的恰當(dāng)評(píng)估等導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)；(6)系統(tǒng)事件風(fēng)險(xiǎn)，即電腦系統(tǒng)等出現(xiàn)故障可能導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。
外國(guó)學(xué)者艾迪·凱德將操作風(fēng)險(xiǎn)分為四類(lèi)：交易風(fēng)險(xiǎn)——結(jié)算、賬戶(hù)、傳送、清算、合同等的錯(cuò)誤；操作控制風(fēng)險(xiǎn)——違反內(nèi)部規(guī)則和交易限制、偷盜、欺詐、洗錢(qián)、怠工、關(guān)鍵職員風(fēng)險(xiǎn)；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)——系統(tǒng)設(shè)計(jì)錯(cuò)誤、或者規(guī)劃方法錯(cuò)誤，通訊中斷等；業(yè)務(wù)事件風(fēng)險(xiǎn)——稅收、法律或監(jiān)管的變化，政治、社會(huì)威脅和壓力，自然災(zāi)害等系統(tǒng)風(fēng)險(xiǎn)。
瑞士銀行的兩位研究學(xué)者恩諾·庫(kù)納特和拉薇妮亞·斯塔布斯將操作風(fēng)險(xiǎn)稱(chēng)為“間接風(fēng)險(xiǎn)”，并將其分為六類(lèi)：交易過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)——產(chǎn)生于交易過(guò)程中從交易執(zhí)行到最終結(jié)算等任一環(huán)節(jié)的錯(cuò)誤、失敗或不足；合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)——由監(jiān)管罰款或處罰、業(yè)務(wù)限制或終止、強(qiáng)制性糾錯(cuò)成本所帶來(lái)的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)，這種風(fēng)險(xiǎn)可能源于未遵守適用的法律和規(guī)章制度、當(dāng)?shù)睾蛧?guó)際慣例(包括道德標(biāo)準(zhǔn))以及UBS的內(nèi)部標(biāo)準(zhǔn)；法律風(fēng)險(xiǎn)——由不充分或不適當(dāng)?shù)暮贤才呕蚱渌蚨鴮?dǎo)致的合同不履行而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)；責(zé)任風(fēng)險(xiǎn)——因?qū)ζ髽I(yè)的法定或公正性要求權(quán)而產(chǎn)生的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)；安全風(fēng)險(xiǎn)——由意外事件或犯罪而對(duì)信息或資產(chǎn)的機(jī)密性、完整性或可獲得性所造成的損失風(fēng)險(xiǎn)，包括IT安全和有形安全；稅收風(fēng)險(xiǎn)——因稅務(wù)當(dāng)局反對(duì)企業(yè)集團(tuán)現(xiàn)有的稅收措施而導(dǎo)致的財(cái)務(wù)損失風(fēng)險(xiǎn)。
荷蘭銀行將操作風(fēng)險(xiǎn)分為七類(lèi)：內(nèi)部詐騙——由于有意的欺詐、不當(dāng)使用財(cái)產(chǎn)或規(guī)避條款、法律或公司政策而產(chǎn)生的損失，不包括分工、區(qū)別對(duì)待事件，以上至少包括一方存在內(nèi)部人員；外部詐騙——第三方有意的欺詐、不當(dāng)使用財(cái)產(chǎn)或規(guī)避條款、法律或公司政策而產(chǎn)生的損失，不包括惡意的損壞；工作實(shí)踐和環(huán)境的安全性風(fēng)險(xiǎn)——不遵從雇傭、健康或安全法律和協(xié)議而支付受傷人員費(fèi)用或由于區(qū)別對(duì)待從而產(chǎn)生的損失；客戶(hù)、產(chǎn)品和商業(yè)實(shí)踐風(fēng)險(xiǎn)——由于無(wú)意或忽視而造成未對(duì)客戶(hù)(包括信托和恰當(dāng)性的要求)履行應(yīng)盡的專(zhuān)業(yè)職責(zé)而造成的損失，或由于產(chǎn)品本身或其設(shè)計(jì)而產(chǎn)生的損失；有形資產(chǎn)的損毀——由于自然災(zāi)害或其他事件造成的損失，其中包括敵意、蓄意或恐怖行為產(chǎn)生的損失；商業(yè)干擾和系統(tǒng)失敗——商業(yè)干擾和系統(tǒng)失敗造成的損失；執(zhí)行、傳遞和處理管理風(fēng)險(xiǎn)——交易處理或信息傳遞和處理失敗而帶來(lái)的損失。
瑞士信貸集團(tuán)的操作風(fēng)險(xiǎn)是由五大類(lèi)組成：依據(jù)組織、政策／過(guò)程、技術(shù)、人員和外部而劃分的。其中，組織風(fēng)險(xiǎn)源于管理層的更迭、項(xiàng)目管理、公司文化和溝通、責(zé)任、分派和持續(xù)經(jīng)營(yíng)計(jì)劃；政策／過(guò)程風(fēng)險(xiǎn)源于薄弱的過(guò)程，如結(jié)算和支付、不遵守內(nèi)部和外部政策規(guī)定、產(chǎn)品或客戶(hù)交往上的失?。患夹g(shù)風(fēng)險(xiǎn)源于軟硬件欠缺、其他技術(shù)上的失敗，如網(wǎng)絡(luò)或電信，以及違背信息技術(shù)安全等；人員風(fēng)險(xiǎn)源于失敗的雇主、利益沖突，或其他內(nèi)部欺詐行為；外部風(fēng)險(xiǎn)源于欺詐或外部機(jī)構(gòu)對(duì)本公司的，以及機(jī)構(gòu)及其代表缺乏人身安全。
巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)十分重視并進(jìn)行了廣泛研究。為了使分類(lèi)更具有操作性，巴塞爾委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)按照兩個(gè)維度進(jìn)行了分類(lèi)。
1，按照事件原因或者說(shuō)是風(fēng)險(xiǎn)因素將操作風(fēng)險(xiǎn)分為七類(lèi)：(1)內(nèi)部欺詐——故意騙取、盜用財(cái)產(chǎn)或違反監(jiān)管規(guī)章、法律或公司政策導(dǎo)致的損失，此類(lèi)事件至少涉及內(nèi)部一方，但不包括性別種族歧視事件；(2)外部欺詐——第三方故意騙取、盜用財(cái)產(chǎn)或逃避法律導(dǎo)致的損失；(3)就業(yè)政策和工作場(chǎng)所安全性風(fēng)險(xiǎn)——違反就業(yè)、健康或安全方面的法律或協(xié)議，個(gè)人工傷賠付或者因性別腫族歧視事件導(dǎo)致的損失；(4)客戶(hù)、產(chǎn)品和業(yè)務(wù)操作風(fēng)險(xiǎn)——因疏忽未對(duì)特定客戶(hù)履行分內(nèi)義務(wù)(如信托責(zé)任和適當(dāng)性要求)或產(chǎn)品性質(zhì)或設(shè)計(jì)缺陷導(dǎo)致的損失；(5)實(shí)體資產(chǎn)的損壞——實(shí)體資產(chǎn)由于自然災(zāi)害或其他事件丟失或毀壞導(dǎo)致的損失；(6)業(yè)務(wù)中斷和系統(tǒng)失敗——業(yè)務(wù)中斷或系統(tǒng)失敗造成的損失；(7)執(zhí)行、交割和流程管理風(fēng)險(xiǎn)——交易處理或流程管理失敗和因交易對(duì)手及外部銷(xiāo)售商關(guān)系導(dǎo)致的損失。
2，依據(jù)發(fā)生操作風(fēng)險(xiǎn)的業(yè)務(wù)部門(mén)或業(yè)務(wù)流程環(huán)節(jié)，將銀行業(yè)務(wù)分為八類(lèi)：(1)公司金融：兼并與收購(gòu)，承銷(xiāo)，私有化，證券化，研究，債務(wù)(政府、高收益)，股本，銀團(tuán)，首次公開(kāi)發(fā)行上市，配股；(2)交易和銷(xiāo)售：固定收入，股權(quán)，外匯，商品，信貸，融資，自營(yíng)證券頭寸，貸款和回購(gòu)，經(jīng)紀(jì)，債務(wù)，經(jīng)紀(jì)人業(yè)務(wù)；(3)零售銀行業(yè)務(wù)：零售貸款和存款，銀行服務(wù)，信托和不動(dòng)產(chǎn)，私人貸款和存款，投資咨詢(xún)，商戶(hù)／商業(yè)／公司卡，零售店品牌和零售業(yè)務(wù)；(4)商業(yè)銀行業(yè)務(wù)：項(xiàng)目融資，不動(dòng)產(chǎn)，出口與貿(mào)易融資，保理，租賃，貸款，擔(dān)保，匯票；(5)支付與清算：支付和托收，資金轉(zhuǎn)賬，清算和結(jié)算；(6)服務(wù)：第三方賬戶(hù)托管，存托憑證，證券貸出，公司行為，發(fā)行和支付；(7)資產(chǎn)管理：集合，分散，零售，封閉式，開(kāi)放式，私募基金；(8)零售經(jīng)紀(jì)：執(zhí)行指令等全套服務(wù)。
上述兩個(gè)維度的分類(lèi)共同構(gòu)成了操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的7×8矩陣。從上述的各種分類(lèi)可以看出，盡管不同機(jī)構(gòu)、不同學(xué)者對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)有所不同，但他們的出發(fā)點(diǎn)都是基于本國(guó)或本機(jī)構(gòu)的特點(diǎn)，從尋找操作風(fēng)險(xiǎn)的成因人手，著眼于方便操作風(fēng)險(xiǎn)管理，這也給我國(guó)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)提供了思路。
二、我國(guó)金融機(jī)構(gòu)操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)應(yīng)遵循的原則
目前，經(jīng)濟(jì)全球化的浪潮方興未艾，而我國(guó)的商業(yè)銀行正處于全面發(fā)展、積極參與的階段，因此與國(guó)際銀行界通行做法接軌是我們面臨的重要任務(wù)之一。鑒于此，筆者認(rèn)為，對(duì)我國(guó)國(guó)有商業(yè)銀行操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)要遵循三個(gè)原則：第一，要充分考慮國(guó)際通行的規(guī)則和口徑，以加強(qiáng)國(guó)際間的比較與合作。第二，要從中國(guó)實(shí)際出發(fā)，不能脫離中國(guó)的經(jīng)濟(jì)背景和國(guó)有商業(yè)銀行現(xiàn)行特點(diǎn)。第三，要具有一定的可操作性，不具有可操作性的分類(lèi)是沒(méi)有任何意義的。
三、建議采用的操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)
根據(jù)上文所述，對(duì)我國(guó)的操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)提出建議：基本上采納巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)的分類(lèi)思路，即基于一個(gè)二維矩陣方法來(lái)對(duì)操作風(fēng)險(xiǎn)事件進(jìn)行分類(lèi)。對(duì)于矩陣的第一維度，筆者認(rèn)為“事件”維度是最具價(jià)值的選擇。對(duì)于矩陣的第二個(gè)維度，可以從組織架構(gòu)的角度人手，第二維度可稱(chēng)為“組織架構(gòu)”維度，應(yīng)選擇“產(chǎn)品線(xiàn)”作為矩陣的第二個(gè)維度。由于新資本協(xié)議給出的風(fēng)險(xiǎn)損失事件類(lèi)型是8類(lèi)，產(chǎn)品線(xiàn)有7類(lèi)，不能體現(xiàn)我國(guó)的特殊情況，建議在產(chǎn)品線(xiàn)和損失事件上各增加一類(lèi)，分別冠以“其他產(chǎn)品線(xiàn)”、“其他損失事件”稱(chēng)謂，以收集我國(guó)商業(yè)銀行具有的但不能歸并于巴塞爾銀行監(jiān)管委員會(huì)分類(lèi)的銀行業(yè)務(wù)和損失事件，待以后時(shí)機(jī)成熟時(shí)再加以命名。
增加“其他損失事件”、“其他產(chǎn)品線(xiàn)”后，從二維角度出發(fā)，就可以獲得操作風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的8x9矩陣，即共72類(lèi)操作風(fēng)險(xiǎn)事件。每一個(gè)分析單位是矩陣中的一個(gè)單元，它代表一類(lèi)操作風(fēng)險(xiǎn)事件。現(xiàn)代操作風(fēng)險(xiǎn)管理既需要內(nèi)部數(shù)據(jù)也需要外部數(shù)據(jù)。每一個(gè)單元中的數(shù)據(jù)代表一條產(chǎn)品線(xiàn)中一類(lèi)事件的損失分布狀況。我們通過(guò)研究每一類(lèi)事件損失的原因和結(jié)果，可以識(shí)別各個(gè)類(lèi)別及其相應(yīng)控制的共同要素。
關(guān)鍵詞：金融衍生工具；信用創(chuàng)造機(jī)制；交易后；系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)；抵押品；金融監(jiān)管
中圖分類(lèi)號(hào)：F832.5 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-3890（2013）10-0039-06
一、引言
對(duì)金融衍生工具的風(fēng)險(xiǎn)研究認(rèn)為，金融衍生工具風(fēng)險(xiǎn)的暴露主要集中在交易過(guò)程，因此，當(dāng)前各國(guó)對(duì)金融衍生產(chǎn)品的風(fēng)險(xiǎn)控制和監(jiān)管主要體現(xiàn)在交易過(guò)程①。實(shí)際上，金融衍生工具市場(chǎng)獨(dú)特的信用創(chuàng)造機(jī)制及其存在的內(nèi)在缺陷放大了金融衍生工具交易后風(fēng)險(xiǎn)。由于認(rèn)識(shí)不足，造成了當(dāng)前對(duì)金融衍生工具交易后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管不足，交易雙方經(jīng)濟(jì)權(quán)利義務(wù)與法律權(quán)利義務(wù)不對(duì)等的局面，誘發(fā)了金融衍生市場(chǎng)的逆向選擇與道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題，加劇了交易后系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的積累、蔓延，引發(fā)了一系列的風(fēng)險(xiǎn)事件。
為了加強(qiáng)人們對(duì)金融衍生工具交易后風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，本文由金融衍生工具獨(dú)特的信用創(chuàng)造機(jī)制入手，將其與商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信用創(chuàng)造機(jī)制對(duì)比，并分析其對(duì)金融衍生工具交易后個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，剖析當(dāng)前對(duì)金融衍生工具交易后監(jiān)管存在問(wèn)題，并且以此為基礎(chǔ)重新構(gòu)建我國(guó)金融衍生工具市場(chǎng)監(jiān)管的框架。
二、金融衍生工具市場(chǎng)獨(dú)特的信用創(chuàng)造機(jī)制
傳統(tǒng)研究認(rèn)為，商業(yè)銀行是最基本的信用創(chuàng)造主體，它的信用創(chuàng)造活動(dòng)是在有限存款準(zhǔn)備金下，以中央銀行作為最后貸款人，利用存貸款期限的錯(cuò)配產(chǎn)生的資金時(shí)間價(jià)值，將存款和貸款功能集于一體時(shí)，將存款人和貸款人聯(lián)系在一起，形成存款—貸款—派生存款……的信用創(chuàng)造過(guò)程，完成信用創(chuàng)造功能。
隨著金融創(chuàng)新、金融深化的不斷發(fā)展，貨幣市場(chǎng)呈現(xiàn)短期化的融資特性，金融衍生工具市場(chǎng)在金融體系內(nèi)創(chuàng)造了一個(gè)基于抵押品的資金循環(huán)機(jī)制。如圖1所示，市場(chǎng)上短期融資的提供者主要是貨幣市場(chǎng)各種基金，它們通過(guò)發(fā)行理財(cái)產(chǎn)品，分流了部分商業(yè)銀行的居民儲(chǔ)蓄資金，而影子銀行等金融機(jī)構(gòu)在貨幣市場(chǎng)上通過(guò)質(zhì)押方式獲取短期融資，如商業(yè)票據(jù)、回購(gòu)協(xié)議獲得這些短期融資，他們將這些資金用于購(gòu)買(mǎi)像商業(yè)銀行貸款類(lèi)的基礎(chǔ)性資產(chǎn)，然后將這些資產(chǎn)打包組合成為各種結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品，通過(guò)投資銀行、保險(xiǎn)公司等機(jī)構(gòu)出售給其他的機(jī)構(gòu)投資者或者個(gè)人投資者。同時(shí)，投資銀行等金融機(jī)構(gòu)自身也可以以結(jié)構(gòu)性金融衍生產(chǎn)品作為抵押品向影子銀行機(jī)構(gòu)融資，實(shí)現(xiàn)完整的資金循環(huán)。這個(gè)過(guò)程中，影子銀行可以繼續(xù)利用這些打包組合的結(jié)構(gòu)性金融衍生品作為新的抵押品進(jìn)行再抵押融資，獲得高杠桿融資資金，投入新一輪的信用創(chuàng)造?，F(xiàn)代經(jīng)濟(jì)中的信用創(chuàng)造功能已經(jīng)不僅僅局限于商業(yè)銀行了。金融衍生工具市場(chǎng)的這種信用創(chuàng)造功能在貨幣市場(chǎng)上產(chǎn)生外部溢出效應(yīng)，對(duì)商業(yè)銀行信用創(chuàng)造產(chǎn)生了明顯的替代效應(yīng)。
金融衍生市場(chǎng)的信用創(chuàng)造機(jī)制與商業(yè)銀行傳統(tǒng)的信用創(chuàng)造機(jī)制有較大的區(qū)別。
1. 貨幣創(chuàng)造原理不同。商業(yè)銀行基本的貨幣創(chuàng)造原理是通過(guò)債權(quán)債務(wù)存單創(chuàng)造多倍的貨幣，憑借存短貸長(zhǎng)，獲得資金在實(shí)體經(jīng)濟(jì)中使用的時(shí)間價(jià)值；而金融衍生市場(chǎng)則是通過(guò)金融產(chǎn)品合約創(chuàng)造多倍的貨幣。發(fā)起并創(chuàng)造金融結(jié)構(gòu)性理財(cái)產(chǎn)品的影子銀行等金融機(jī)構(gòu)是信用創(chuàng)造的核心，他們通過(guò)存超短貸短，從抵押品升值帶來(lái)的融資規(guī)模增長(zhǎng)中獲得資產(chǎn)證券化帶來(lái)的各種專(zhuān)業(yè)化收益。
2. 抵押品及提供風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)的機(jī)構(gòu)性質(zhì)不同。商業(yè)銀行的抵押品是現(xiàn)金或者活期存款，這代表商業(yè)銀行對(duì)存款人的債務(wù)，它們由中央銀行作為最后貸款人為其提供風(fēng)險(xiǎn)保護(hù)，具有很高的信用等級(jí)和較強(qiáng)的流動(dòng)性，并且當(dāng)市場(chǎng)流動(dòng)性出現(xiàn)緊缺時(shí)可以由中央銀行實(shí)施最后貸款人角色作為最后貸款人；而金融衍生工具市場(chǎng)的抵押品中一般由一些不同信用等級(jí)的基礎(chǔ)金融資產(chǎn)，例如，商業(yè)票據(jù)、資產(chǎn)支持商業(yè)票據(jù)等，或者是在其基礎(chǔ)上衍生的金融資產(chǎn)，由于缺乏最后貸款人，它們的風(fēng)險(xiǎn)狀況僅由第三方信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)決定，由于評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性及存在利益沖突的原因，其評(píng)級(jí)結(jié)果可能會(huì)失真，一旦基礎(chǔ)金融資產(chǎn)價(jià)格出現(xiàn)波動(dòng)，衍生品流動(dòng)性就會(huì)出現(xiàn)問(wèn)題。
3. 杠桿比率與信用創(chuàng)造能力不同。商業(yè)銀行信用創(chuàng)造受到中央銀行最后貸款人的監(jiān)管約束，在存款準(zhǔn)備金、貸款比率、放貸限額等指標(biāo)約束下，信用創(chuàng)造能力受到控制；而金融衍生工具的信用創(chuàng)造只是依賴(lài)信用評(píng)級(jí)，通過(guò)信用擔(dān)保或者信用增級(jí)機(jī)構(gòu)可以將基礎(chǔ)金融資產(chǎn)不斷證券化。理論上，只要基礎(chǔ)資產(chǎn)的價(jià)格上斷攀升，其信用創(chuàng)造能力可能無(wú)限擴(kuò)大。金融衍生市場(chǎng)上參與信用創(chuàng)造的主體其杠桿比率、規(guī)模由金融市場(chǎng)自身運(yùn)行決定，其證券化程度越高、參與主體越多，它們資產(chǎn)周轉(zhuǎn)率越大、杠桿比率越高，衍生市場(chǎng)的信用創(chuàng)造規(guī)模就越大。據(jù)統(tǒng)計(jì)，2006年，美國(guó)市場(chǎng)的抵押貸款擔(dān)保證券和資產(chǎn)支持證券之和高達(dá)32 409億美元，占當(dāng)年全部證券發(fā)行額的52%。2007年，美國(guó)一些投資銀行杠桿比率超過(guò)30。
4. 對(duì)市場(chǎng)流動(dòng)性影響不同。金融衍生工具的信用創(chuàng)造并不是傳統(tǒng)狹義流動(dòng)性的貨幣資產(chǎn)，而是創(chuàng)造廣義流動(dòng)性的各種金融資產(chǎn)，他們隨時(shí)可以通過(guò)回購(gòu)交易變成現(xiàn)金，形成對(duì)資產(chǎn)市場(chǎng)的需求。因此，這種信用創(chuàng)造更容易形成內(nèi)生流動(dòng)性擴(kuò)張，即衍生工具創(chuàng)造出的信用僅在虛擬經(jīng)濟(jì)內(nèi)循環(huán)，對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)并沒(méi)有帶來(lái)實(shí)質(zhì)性的貢獻(xiàn)，容易造成資產(chǎn)價(jià)格泡沫，產(chǎn)生通脹的壓力。據(jù)估算，由各種衍生產(chǎn)品創(chuàng)造的流動(dòng)性占廣義流動(dòng)性的78%，如果再算上證券化的債務(wù)，兩者占廣義流動(dòng)性的比例達(dá)到89%；而廣義貨幣M2僅占全球廣義流動(dòng)性的10%（李波，伍戈，2011）。
5. 對(duì)信息披露要求不同。金融衍生工具信用創(chuàng)造過(guò)程中抵押品缺乏最后貸款人，高杠桿比率可能引發(fā)的高風(fēng)險(xiǎn)性等問(wèn)題并沒(méi)有得到足夠的重視。與對(duì)傳統(tǒng)商業(yè)銀行監(jiān)管相比，國(guó)際社會(huì)并沒(méi)有要求場(chǎng)外交易為主的金融衍生市場(chǎng)參與者對(duì)其交易價(jià)格、交易數(shù)量以及杠桿比率、風(fēng)險(xiǎn)敞口等信息進(jìn)行披露。巴塞爾協(xié)議Ⅱ只有對(duì)傳統(tǒng)銀行及其業(yè)務(wù)的監(jiān)管與指引，沒(méi)有針對(duì)金融衍生工具和影子銀行及業(yè)務(wù)的監(jiān)管與指引。
三、獨(dú)特的信用創(chuàng)造機(jī)制對(duì)金融衍生工具交易后風(fēng)險(xiǎn)的影響
金融衍生市場(chǎng)獨(dú)特的信用創(chuàng)造機(jī)制進(jìn)一步放大了金融衍生工具交易后面臨的個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)。例如，市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)以及系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，詳析如下：
（一）市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)主要是指由于匯率、利率或金融資產(chǎn)價(jià)格等市場(chǎng)因素的波動(dòng)使交易方持有頭寸價(jià)值發(fā)生不利變動(dòng)，進(jìn)而影響持有者財(cái)務(wù)狀況及后繼合同履行的風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具市場(chǎng)上抵押品的特殊性，使得金融衍生工具交易后面臨的市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)比一般基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品更大。在金融衍生工具市場(chǎng)信用創(chuàng)造過(guò)程中，抵押品價(jià)格不斷看漲，再抵押融資才具有流動(dòng)性。一旦抵押品價(jià)格出現(xiàn)反轉(zhuǎn)，其他所有再抵押融資者和原始抵押融資者的資產(chǎn)都要面臨減計(jì)，它們會(huì)要求提供抵押的金融機(jī)構(gòu)盡快償還其抵押品，從而形成對(duì)金融機(jī)構(gòu)的抵押品“擠兌”現(xiàn)象，最終危及所有參與信用創(chuàng)造的金融機(jī)構(gòu)。尤其發(fā)生金融動(dòng)蕩時(shí)，抵押品由于缺乏最后貸款人，沒(méi)有機(jī)構(gòu)愿意接受，因此，抵押品的價(jià)格可能因人為預(yù)期因素以及市場(chǎng)拋售行為導(dǎo)致非理性狂跌。
目前，金融衍生工具交易市場(chǎng)上未結(jié)清的合約金額增長(zhǎng)很快，金融衍生工具交易的風(fēng)險(xiǎn)頭寸暴露水平有增大的趨勢(shì)，杠桿性效應(yīng)放大基礎(chǔ)金融產(chǎn)品市場(chǎng)上的波動(dòng)，并導(dǎo)致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)向信用風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)化，給整個(gè)金融市場(chǎng)帶來(lái)不穩(wěn)定因素。
（二）信用風(fēng)險(xiǎn)
信用風(fēng)險(xiǎn)是指合同簽訂后，交易一方不能履行或不能全部履行交收義務(wù)而造成的風(fēng)險(xiǎn)。這種無(wú)力履行交收義務(wù)的原因往往是交易方出現(xiàn)破產(chǎn)或其他嚴(yán)重的財(cái)務(wù)問(wèn)題，例如，債務(wù)加速到期、債務(wù)違約、重組導(dǎo)致的拒絕、延期支付或者未能付款的問(wèn)題。信用風(fēng)險(xiǎn)是金融衍生工具交易后面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)之一。1992年全球第一個(gè)信用衍生產(chǎn)品出現(xiàn)，將金融市場(chǎng)面臨的信用風(fēng)險(xiǎn)從市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)中剝離出來(lái)，通過(guò)衍生工具對(duì)信用風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定價(jià)、交易和有效管理。如今，信用衍生產(chǎn)品（Credit Derivative）從無(wú)到有，快速增長(zhǎng)。大量復(fù)雜的信用衍生產(chǎn)品在金融衍生工具市場(chǎng)信用創(chuàng)造過(guò)程中充當(dāng)?shù)盅浩?，伴隨著信用創(chuàng)造在金融衍生市場(chǎng)中將個(gè)體信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、蔓延，信用風(fēng)險(xiǎn)可能由原來(lái)單個(gè)交易方傳遞到多個(gè)交易方，由一個(gè)行業(yè)傳遞到另一個(gè)行業(yè)。此外，結(jié)構(gòu)越來(lái)越復(fù)雜的信用衍生品充當(dāng)?shù)盅浩?，加劇了交易雙方之間信息嚴(yán)重不對(duì)稱(chēng)，誘發(fā)道德風(fēng)險(xiǎn)，使得原有的信用風(fēng)險(xiǎn)在信用創(chuàng)造過(guò)程中非但沒(méi)有消失，甚至可能傳染、積累、加大，從而增加銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。Haensel和Krahnen（2007）研究了信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移工具的使用給大型國(guó)際銀行的風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)帶來(lái)的影響，發(fā)現(xiàn)CDOs會(huì)增加發(fā)行銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（三）流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)
流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)包括市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和流動(dòng)資產(chǎn)風(fēng)險(xiǎn)。市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指由于市場(chǎng)深度不夠或者市場(chǎng)發(fā)生混亂，合約持有者不能按合理市價(jià)軋平或沖銷(xiāo)而面臨無(wú)法平倉(cāng)的風(fēng)險(xiǎn)，無(wú)法或很難在合適的時(shí)候以合理的市場(chǎng)價(jià)格進(jìn)行平倉(cāng)；資金流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)是指持有人的流動(dòng)性資產(chǎn)不足，合約到期無(wú)法履行支付義務(wù)或無(wú)法按合約追加保證金的風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生市場(chǎng)上抵押品管理缺乏最后的信用支持，信用擴(kuò)張不受中央銀行存款準(zhǔn)備金約束，高杠桿運(yùn)作都可能加劇持有人融資流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和市場(chǎng)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)之間的惡化。另外，金融衍生工具以場(chǎng)外交易為主，場(chǎng)外交易往往由交易雙方按自愿原則自行訂立的，合同并不是標(biāo)準(zhǔn)化的，與場(chǎng)內(nèi)交易標(biāo)準(zhǔn)化合約相比，交易者往往更難按照市場(chǎng)行情的變化調(diào)整持有頭寸的大小，使得金融衍生工具交易后具有更大的流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)。
（四）法律風(fēng)險(xiǎn)
法律風(fēng)險(xiǎn)系指因法規(guī)不明、交易雙方過(guò)度延伸解釋法律或交易不受法律約束而導(dǎo)致的風(fēng)險(xiǎn)。在型態(tài)上，法律風(fēng)險(xiǎn)契約本身不可執(zhí)行，或交易相對(duì)人之越權(quán)（ultra vires）行為，以及因各國(guó)法規(guī)不一，解決紛爭(zhēng)手段或法規(guī)解釋、司法裁判很難一致等都會(huì)形成法律風(fēng)險(xiǎn)。金融衍生工具雖然發(fā)展非常迅速，但是它一直是游離在金融審慎監(jiān)管框架之外。2007年的金融危機(jī)暴露出美國(guó)對(duì)金融衍生工具監(jiān)管存在疏漏，金融監(jiān)管體系并沒(méi)有覆蓋進(jìn)行高風(fēng)險(xiǎn)信用創(chuàng)造的衍生市場(chǎng)，國(guó)際組織和歐美各國(guó)政府甚至沒(méi)有將活躍在金融衍生市場(chǎng)的影子銀行納入金融監(jiān)管范疇。由于法律研究與監(jiān)管的相對(duì)滯后，交易雙方簽訂合同后，面臨的法律風(fēng)險(xiǎn)比其他基礎(chǔ)性金融產(chǎn)品交易的風(fēng)險(xiǎn)更高。例如，交易相對(duì)人破產(chǎn)，可否進(jìn)行余額扣抵（netting）、能否查封金融衍生工具契約的抵押品，以及債權(quán)優(yōu)先權(quán)順位問(wèn)題，各國(guó)及地區(qū)的法律規(guī)定并不一致。據(jù)統(tǒng)計(jì)，金融衍生工具交易所發(fā)生的虧損中，多半源自于法律缺陷或不完善。
（五）系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)
金融衍生工具在信用創(chuàng)造的同時(shí)可以發(fā)揮風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和分散功能，但是從宏觀(guān)角度來(lái)看，金融衍生工具交易后只是實(shí)現(xiàn)了個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)的轉(zhuǎn)移、分散，整體風(fēng)險(xiǎn)并不會(huì)減少，并且金融衍生市場(chǎng)的信用創(chuàng)造機(jī)制可能會(huì)增加系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。近年來(lái)，為了追求利益最大化，它們通過(guò)表外業(yè)務(wù)將信貸資產(chǎn)證券化、違約掉期等金融衍生品的不斷創(chuàng)新將自身的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到金融體系中，加大了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)殂y行的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移行為使得金融體系中各子市場(chǎng)之間的聯(lián)系更加緊密，銀行業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)波及到證券、保險(xiǎn)、信托等其他領(lǐng)域，某個(gè)環(huán)節(jié)的疏忽或者小概率事件的出現(xiàn)會(huì)引起“多米諾骨牌”般的連鎖反應(yīng)，觸發(fā)擠兌危機(jī)，市場(chǎng)很快就會(huì)陷入流動(dòng)性困境，資金壓力會(huì)迅速傳導(dǎo)到實(shí)體經(jīng)濟(jì)，進(jìn)而影響到金融穩(wěn)定。
銀行的信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移行為不僅會(huì)加大金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)，還會(huì)增加銀行業(yè)本身的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移行為導(dǎo)致銀行業(yè)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)水平提高的原因主要來(lái)自于商業(yè)銀行與市場(chǎng)相關(guān)性的提高，銀行通過(guò)貸款轉(zhuǎn)讓行為將個(gè)體的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移到市場(chǎng)中去，銀行個(gè)體風(fēng)險(xiǎn)水平下降的同時(shí)提高了市場(chǎng)相關(guān)性，因此增加了銀行業(yè)的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。大量的實(shí)證支持上述觀(guān)點(diǎn)，Jiangli和Prisker（2008）指出銀行通過(guò)資產(chǎn)證券化提高盈利的同時(shí)提高了自身的財(cái)務(wù)杠桿比率，增大了風(fēng)險(xiǎn)。Uhde和Michalak（2010）研究發(fā)現(xiàn)大型金融機(jī)構(gòu)大量重復(fù)地參與資產(chǎn)證券化活動(dòng)是系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)增加的原因。Nijskens和Wagner（2011）發(fā)現(xiàn)使用信用工具的商業(yè)銀行股價(jià)Beta呈長(zhǎng)期增加趨勢(shì)，通過(guò)分解Beta進(jìn)一步發(fā)現(xiàn)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的增加源于銀行間的相關(guān)性增加。
四、當(dāng)前對(duì)金融衍生工具交易后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管存在的問(wèn)題
（一）場(chǎng)外交易監(jiān)管不嚴(yán)，系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)大
2000年，美國(guó)進(jìn)一步放松了對(duì)場(chǎng)外衍生工具市場(chǎng)的監(jiān)管。為了追逐更高利潤(rùn)，各類(lèi)金融機(jī)構(gòu)包括商業(yè)銀行爭(zhēng)先恐后開(kāi)發(fā)衍生品實(shí)施監(jiān)管套利，以美國(guó)銀行業(yè)為例，美國(guó)前五家商業(yè)銀行金融衍生工具持有量占比，如表1所示。
伴隨著金融創(chuàng)新加速，場(chǎng)外交易數(shù)量大幅上升，由2004年的220萬(wàn)億美元增長(zhǎng)至2007年的516萬(wàn)億美元（巴曙松、尚航飛、朱元倩，2012）。金融機(jī)構(gòu)大都以創(chuàng)建影子銀行②的形式規(guī)避監(jiān)管，影子銀行的形式多種多樣，包括各種對(duì)沖基金、貨幣基金、財(cái)務(wù)公司、投資銀行以及政府支持的金融機(jī)構(gòu)等，他們持有的衍生產(chǎn)品包括次貸抵押債券（MBS）、信用違約掉期（CDS）、擔(dān)保債務(wù)憑證（CDO）等，一個(gè)產(chǎn)品可能兼具銀行、證券和保險(xiǎn)等多重屬性。在分業(yè)監(jiān)管框架下，這些金融衍生產(chǎn)品到底應(yīng)該由誰(shuí)監(jiān)管并沒(méi)有明確的規(guī)定，長(zhǎng)期以來(lái)，一直游離在監(jiān)管之外，成為業(yè)務(wù)監(jiān)管盲區(qū)。
過(guò)度的信用擴(kuò)張和風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)散積累大量的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)就像一個(gè)定時(shí)炸彈隨時(shí)可能被引爆。而傳統(tǒng)金融監(jiān)管理論認(rèn)為，確保單一個(gè)體的安全穩(wěn)健就可以確保金融穩(wěn)定，早期金融衍生工具的監(jiān)管框架正是基于傳統(tǒng)金融監(jiān)管理論的，只注重對(duì)單個(gè)金融機(jī)構(gòu)、金融工具的監(jiān)管，只關(guān)注微觀(guān)審慎監(jiān)管，對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)認(rèn)識(shí)不足。但是金融衍生工具市場(chǎng)獨(dú)特的信用創(chuàng)造機(jī)制具有放大系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的作用，忽視宏觀(guān)審慎監(jiān)管更容易誘發(fā)金融危機(jī)。金融衍生工具本身具有的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移功能、高杠桿性、順周期性以及信用創(chuàng)造機(jī)制的不同，使得傳統(tǒng)的資本要求和比例管理難于應(yīng)對(duì)流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)和信用風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移帶來(lái)的風(fēng)險(xiǎn)集中問(wèn)題。
（二）信息披露不充分，道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題突出
日益復(fù)雜的金融衍生工具加劇了金融機(jī)構(gòu)與金融消費(fèi)者之間的信息不對(duì)稱(chēng)，金融機(jī)構(gòu)處于強(qiáng)勢(shì)、控制地位，金融消費(fèi)者則處于劣勢(shì)、被控制的地位。雖然巴塞爾協(xié)議Ⅲ明確規(guī)定，充分信息披露是必要條件，但是絕大多數(shù)衍生工具復(fù)雜的衍生環(huán)節(jié)，模糊了基礎(chǔ)性金融工具最初的信息，不僅對(duì)于投資者，還有金融衍生產(chǎn)品的評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)，甚至作為金融衍生產(chǎn)品創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)的投資銀行都可能無(wú)法掌握絕對(duì)完整的信息，這增強(qiáng)了金融機(jī)構(gòu)隱藏風(fēng)險(xiǎn)的可能，衍生產(chǎn)品的創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)對(duì)產(chǎn)品市場(chǎng)規(guī)模、投資者持倉(cāng)情況以及其他風(fēng)險(xiǎn)程度、信用狀況都沒(méi)有進(jìn)行有效的披露。因?yàn)樗麄冎浪惺袌?chǎng)參與者都缺乏充分信息的認(rèn)識(shí)，從而萌生賭博、冒險(xiǎn)或者僥幸心態(tài)，而且他們本身所需要承擔(dān)的風(fēng)險(xiǎn)還可以通過(guò)證券化實(shí)現(xiàn)轉(zhuǎn)移，加上利益沖突的關(guān)系，信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)事實(shí)上不可能很好地履行“守夜人”的職責(zé)，多種因素共同作用下，衍生市場(chǎng)的參與者在利益驅(qū)使下發(fā)生道德風(fēng)險(xiǎn)的概率大大提高。道德風(fēng)險(xiǎn)問(wèn)題導(dǎo)致市場(chǎng)的逆向選擇，投資者根本無(wú)法了解產(chǎn)品的實(shí)際風(fēng)險(xiǎn)情況，單純追求產(chǎn)品收益最大化，當(dāng)宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)發(fā)生變化時(shí)，對(duì)所持有產(chǎn)品缺乏信心可能會(huì)引發(fā)投資者的恐慌性?huà)伿坌袨?，?dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)的擴(kuò)散和放大，引發(fā)金融危機(jī)。
（三）監(jiān)管?chē)?yán)重滯后于衍生工具創(chuàng)新，對(duì)金融消費(fèi)者保護(hù)不夠
衍生工具的出現(xiàn)模糊了傳統(tǒng)物權(quán)和債權(quán)的界限，使得傳統(tǒng)民事法律關(guān)系客體類(lèi)別的劃分出現(xiàn)了矛盾，這對(duì)傳統(tǒng)民商法理論提出了挑戰(zhàn)。傳統(tǒng)民商法帶有簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)特點(diǎn)，一些理念和原則已經(jīng)不適于現(xiàn)代虛擬經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。而衍生市場(chǎng)信用創(chuàng)造過(guò)程就是遵循虛擬經(jīng)濟(jì)的規(guī)則，和簡(jiǎn)單商品經(jīng)濟(jì)追求商品的交換價(jià)值和使用價(jià)值、產(chǎn)品經(jīng)濟(jì)追求盈利的理念規(guī)則不同，其要追求的是避險(xiǎn)、投機(jī)和套利。由于沒(méi)有相應(yīng)的制度與法律規(guī)范衍生工具的信用創(chuàng)造過(guò)程，對(duì)抵押品管理存在缺陷，缺乏最后貸款人，在金融動(dòng)蕩中容易發(fā)生擠兌，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
現(xiàn)有的對(duì)金融衍生市場(chǎng)參與主體的監(jiān)管法規(guī)重在鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，而對(duì)金融機(jī)構(gòu)違規(guī)的懲戒如“隔靴撓癢”不痛不癢，忽視了對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)。以對(duì)評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)監(jiān)管為例，雖然美國(guó)已通過(guò)了《信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)改革法案》。但是該法案對(duì)信用評(píng)級(jí)業(yè)存在利益沖突問(wèn)題的監(jiān)管非常有限，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)甚至不受法案限制直接參與到推薦產(chǎn)品的設(shè)計(jì)與交易中。當(dāng)評(píng)級(jí)失真、投資者受到誤導(dǎo)時(shí)，評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)并沒(méi)有承擔(dān)相應(yīng)的法律責(zé)任。
五、構(gòu)建我國(guó)金融衍生工具交易后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的框架
（一）金融衍生工具交易后監(jiān)管主體的確定
金融衍生市場(chǎng)信用創(chuàng)造過(guò)程中，大量跨機(jī)構(gòu)、跨市場(chǎng)及跨產(chǎn)品的衍生品交易加劇了金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的趨勢(shì)，對(duì)金融衍生工具實(shí)施交易后監(jiān)管的體系必須是能夠覆蓋銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)以及其他金融行業(yè)在場(chǎng)內(nèi)、外交易市場(chǎng)，按照其所實(shí)現(xiàn)的基本功能為依據(jù)進(jìn)行監(jiān)管的。在混業(yè)經(jīng)營(yíng)條件下確定衍生工具交易后監(jiān)管主體是解決監(jiān)管的“真空”和多重監(jiān)管并存問(wèn)題的關(guān)鍵，現(xiàn)階段比較現(xiàn)實(shí)的做法是由中央銀行、財(cái)政部牽頭作為金融衍生工具的監(jiān)管主體，鑒于衍生工具逐漸成為促進(jìn)金融混業(yè)經(jīng)營(yíng)的載體，衍生工具的監(jiān)管要結(jié)合銀行業(yè)、證券業(yè)以及保險(xiǎn)業(yè)，促進(jìn)各個(gè)監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間分工協(xié)作和信息共享實(shí)現(xiàn)共同監(jiān)管的目標(biāo)。
（二）宏、微觀(guān)審慎監(jiān)管有機(jī)結(jié)合，強(qiáng)化信息披露，加強(qiáng)對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的監(jiān)控
金融衍生工具交易后信息披露制度是提高金融衍生市場(chǎng)運(yùn)作與監(jiān)管效率，促進(jìn)宏觀(guān)金融體系穩(wěn)定運(yùn)行，防止系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要手段，也是加強(qiáng)對(duì)金融衍生交易后風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管的基礎(chǔ)。從次貸危機(jī)的爆發(fā)可以看到，控制金融衍生工具交易后風(fēng)險(xiǎn)必須注重宏、微觀(guān)審慎監(jiān)管的有機(jī)結(jié)合。
微觀(guān)審慎監(jiān)管要嚴(yán)格衍生市場(chǎng)參與金融機(jī)構(gòu)的信息披露，尤其是創(chuàng)設(shè)機(jī)構(gòu)應(yīng)對(duì)交易價(jià)格、交易數(shù)量以及風(fēng)險(xiǎn)敞口等信息進(jìn)行最大限度披露，以減少交易對(duì)手間信息不對(duì)稱(chēng)；嚴(yán)格限制單個(gè)主體交易規(guī)模，對(duì)衍生工具交易規(guī)定了更為嚴(yán)格的資本金管理；加強(qiáng)對(duì)影子銀行的監(jiān)管，規(guī)定超過(guò)一定規(guī)模的影子銀行必須在監(jiān)管機(jī)構(gòu)注冊(cè)登記并接受定期檢查，同時(shí)向監(jiān)管機(jī)構(gòu)披露交易資產(chǎn)和杠桿率的相關(guān)信息；進(jìn)一步規(guī)范信用評(píng)級(jí)的市場(chǎng)，存在利益沖突的信用評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)除了主動(dòng)信息披露外，還應(yīng)該回避評(píng)級(jí)行為，提高評(píng)級(jí)效率，保護(hù)金融消費(fèi)者權(quán)益。宏觀(guān)審慎監(jiān)管的目標(biāo)是防范系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)危機(jī)，主要通過(guò)識(shí)別衍生品對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，監(jiān)測(cè)和評(píng)估宏觀(guān)經(jīng)濟(jì)形勢(shì)變化對(duì)金融系統(tǒng)中存在系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的影響，判斷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與交易衍生工具的關(guān)系，對(duì)衍生工具交易后履行合約的影響；建立交易后預(yù)警系統(tǒng)，對(duì)交易監(jiān)管機(jī)構(gòu)衍生環(huán)節(jié)權(quán)限的監(jiān)管應(yīng)實(shí)現(xiàn)授權(quán)與控權(quán)的雙重目標(biāo)，限制市場(chǎng)總體交易規(guī)模，同時(shí)注意加強(qiáng)國(guó)際監(jiān)管合作，有效控制系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。宏觀(guān)審慎監(jiān)管者對(duì)衍生工具的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別，判斷系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與單個(gè)衍生工具的關(guān)系，并通過(guò)風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警的方式傳遞給微觀(guān)審慎者，由其嚴(yán)格限制這些對(duì)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)具有重要影響的金融衍生工具的交易及進(jìn)一步證券化的行為。
（三）專(zhuān)門(mén)立法與調(diào)整相關(guān)法規(guī)結(jié)合，規(guī)范金融衍生市場(chǎng)的信用創(chuàng)造
1. 積極推進(jìn)對(duì)金融衍生工具專(zhuān)門(mén)立法，對(duì)金融衍生工具交易以及信用創(chuàng)造過(guò)程進(jìn)行規(guī)范，確定抵押品的最后貸款人；在強(qiáng)化交易及交易后規(guī)范的同時(shí)，為了更有效控制交易后風(fēng)險(xiǎn)，考慮從產(chǎn)品生命周期的角度出發(fā)將金融監(jiān)管的范圍由原來(lái)的交易環(huán)節(jié)向早期產(chǎn)品創(chuàng)造領(lǐng)域以及交易后新型法律關(guān)系的維護(hù)兩個(gè)方面擴(kuò)展，在早期產(chǎn)品創(chuàng)造領(lǐng)域采取措施審核或過(guò)濾那些高風(fēng)險(xiǎn)的衍生品作為信用創(chuàng)造過(guò)程中的抵押品。
2. 金融衍生工具的交易后涉及眾多的法律問(wèn)題，如證券法、合同法、民商法、會(huì)計(jì)法、稅法、期貨法、擔(dān)保法和商業(yè)銀行法等等，及時(shí)調(diào)整相關(guān)及配套的法律法規(guī)，使之更好地保護(hù)金融衍生工具交易后出現(xiàn)的新型關(guān)系。例如，調(diào)整《破產(chǎn)法》，使金融衍生工具場(chǎng)外交易中公認(rèn)的擔(dān)保安排的特殊法律效力不受到破產(chǎn)或重整程序的阻礙或其他不利影響；再例如，修正現(xiàn)行會(huì)計(jì)準(zhǔn)則，將金融衍生工具信息披露表內(nèi)化等。
（四）構(gòu)建多元金融糾紛解決機(jī)制，加強(qiáng)對(duì)金融消費(fèi)者的保護(hù)
國(guó)際上發(fā)生的許多金融衍生工具交易糾紛案例，通常以和解途徑解決，能躬逢其盛受訴訟系屬進(jìn)行審判的法院，更是少之又少。盡管很多國(guó)家的監(jiān)管機(jī)關(guān)嘗試通過(guò)立法形式規(guī)范金融衍生工具交易，但是鑒于金融衍生工具的創(chuàng)新遠(yuǎn)走在法律規(guī)范之前，現(xiàn)有法律對(duì)交易后形成新型關(guān)系尚未能較好調(diào)整的事實(shí)，當(dāng)引發(fā)交易爭(zhēng)端時(shí)，司法體系不能解決問(wèn)題，反而引發(fā)更多爭(zhēng)議，增加交易成本，為了節(jié)約司法資源，提高訴訟效率，有效保護(hù)金融消費(fèi)者，建構(gòu)多元金融糾紛解決機(jī)制漸成為國(guó)際主流。
英國(guó)建立了銀行業(yè)與保險(xiǎn)業(yè)督察員機(jī)構(gòu)，并依據(jù)《金融服務(wù)與市場(chǎng)法》于2000年建立了統(tǒng)一的金融督查服務(wù)公司；澳大利亞也在2008年建立了全國(guó)金融督查服務(wù)機(jī)構(gòu)；美國(guó)仲裁協(xié)會(huì)制定了專(zhuān)門(mén)的《證券仲裁規(guī)則》，在解決證券糾紛方面發(fā)揮了重要作用；日本2008年通過(guò)了《修改金融商品交易法等法律的改正案》，明確在銀行、證券和保險(xiǎn)等金融行業(yè)實(shí)行替代性糾紛解決方式。我們可以借鑒發(fā)達(dá)國(guó)家建構(gòu)的訴訟與非訴訟方式的多元金融糾紛解決機(jī)制應(yīng)對(duì)金融衍生工具交易后風(fēng)險(xiǎn)及引發(fā)的糾紛。2010年中國(guó)銀行業(yè)協(xié)會(huì)在《關(guān)于建立金融糾紛調(diào)解機(jī)制的若干意見(jiàn)（試行）》中提出設(shè)立金融糾紛調(diào)解中心。在上海、杭州等地方已經(jīng)成立了專(zhuān)門(mén)的金融仲裁院，這些機(jī)構(gòu)的設(shè)立與措施的實(shí)施有利于實(shí)現(xiàn)低成本高效率解決金融糾紛，有效保護(hù)金融消費(fèi)者的目的。
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①本文將“交易后”界定為每個(gè)金融衍生工具合約或者協(xié)議簽訂后。
②指能夠提供金融服務(wù)且不受已有的監(jiān)管制度控制的非銀行金融中介，其核心是通過(guò)資產(chǎn)證券化過(guò)程加快資產(chǎn)周轉(zhuǎn)速度并且產(chǎn)生高杠桿。
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【關(guān)鍵詞】五級(jí)分類(lèi) 大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi) 量化分析
引言
2006年，銀監(jiān)會(huì)開(kāi)始在全國(guó)農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)推廣實(shí)施貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)，期待實(shí)現(xiàn)“以期限管理為基礎(chǔ)的四級(jí)分類(lèi)向以風(fēng)險(xiǎn)管理為基礎(chǔ)的五級(jí)分類(lèi)的轉(zhuǎn)變”。經(jīng)過(guò)多年的發(fā)展和實(shí)踐，農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)個(gè)人貸款、小微企業(yè)貸款等基本實(shí)現(xiàn)了信息系統(tǒng)矩陣自動(dòng)分類(lèi)，但是大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)由于需要進(jìn)行財(cái)務(wù)分析、現(xiàn)金流量分析、非財(cái)務(wù)分析和擔(dān)保分析，判斷因素多且難度大，再加上由于一些機(jī)構(gòu)對(duì)貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)認(rèn)識(shí)不到位，信貸基礎(chǔ)管理薄弱，分類(lèi)人員分析判斷能力不足，主觀(guān)性強(qiáng)，導(dǎo)致大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)結(jié)果的真實(shí)性、準(zhǔn)確性大打折扣，可以說(shuō)大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)已經(jīng)成為農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)實(shí)施貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)的重點(diǎn)和難點(diǎn)。
一、大額貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)中存在的問(wèn)題
（一）貸款基礎(chǔ)管理薄弱，分類(lèi)依據(jù)不充分
信貸資料是否真實(shí)、完備是影響大額貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)結(jié)果準(zhǔn)確性的主要因素，但是很多信用社信貸檔案資料不規(guī)范、不完整，貸后檢查薄弱，不能連續(xù)收集借款人的經(jīng)營(yíng)信息和財(cái)務(wù)信息，或者對(duì)借款人提供的虛假財(cái)務(wù)報(bào)表審查不嚴(yán)。如果信貸人員依據(jù)這些不完備的貸款資料進(jìn)行大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)，難免會(huì)出現(xiàn)分類(lèi)結(jié)果與貸款真實(shí)風(fēng)險(xiǎn)狀況存在偏離的現(xiàn)象。
（二）人員業(yè)務(wù)素質(zhì)偏低，亟待進(jìn)一步提高
大額貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)是更加先進(jìn)的貸款質(zhì)量評(píng)估體系或者風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別體系，它包含了大量的定量分析和綜合分析，這就要求分類(lèi)人員必須全面、準(zhǔn)確地了解和掌握與貸款分類(lèi)有關(guān)的專(zhuān)業(yè)知識(shí)。而農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)的信貸管理人員學(xué)歷水平普遍偏低，再學(xué)習(xí)機(jī)會(huì)少，且長(zhǎng)期身處農(nóng)村社區(qū)，對(duì)經(jīng)濟(jì)金融政策掌握不夠，在綜合分析和判斷能力上存在明顯不足，不能及時(shí)有效的判斷貸款風(fēng)險(xiǎn)。
（三）大額貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)主觀(guān)性強(qiáng)，分析技術(shù)有待量化
按照銀監(jiān)會(huì)貸款五級(jí)分類(lèi)管理辦法，大額貸款五級(jí)分類(lèi)側(cè)重于通過(guò)借款人的財(cái)務(wù)變化情況，現(xiàn)金流量情況，以及擔(dān)保情況和非財(cái)務(wù)因素等，來(lái)綜合判斷借款人第一還款來(lái)源是否有保障。然而由于大額貸款五級(jí)分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)模糊，框架較粗，造成分類(lèi)人員在對(duì)大額貸款進(jìn)行五級(jí)分類(lèi)時(shí)，主觀(guān)性強(qiáng)，這就需要對(duì)相應(yīng)的分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行提煉，找出適合農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)大額貸款五級(jí)分類(lèi)的量化體系。
二、大額貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)量化管理模式構(gòu)建
根據(jù)世界銀行的調(diào)查，雖然目前全世界各監(jiān)管當(dāng)局都非常重視貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的推廣，但是國(guó)際上仍然沒(méi)有統(tǒng)一的貸款分類(lèi)技術(shù)，也沒(méi)有評(píng)估貸款風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)程序。對(duì)于貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的具體方法，各國(guó)銀行界的做法也不完全一致，歐美很多銀行機(jī)構(gòu)強(qiáng)調(diào)嚴(yán)格以統(tǒng)計(jì)結(jié)果為基礎(chǔ)進(jìn)行分類(lèi)，南美和澳洲一些銀行則強(qiáng)調(diào)以專(zhuān)家判斷為基礎(chǔ)。我國(guó)的鄒平座、張華忠、遲國(guó)泰、羅東偉等則針對(duì)國(guó)內(nèi)以定性為主的貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)現(xiàn)狀，提出建議追隨國(guó)際上信用風(fēng)險(xiǎn)度量的量化趨勢(shì)，修改分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)和體系，對(duì)各分類(lèi)要素進(jìn)行排序，逐步量化分類(lèi)標(biāo)準(zhǔn)。
結(jié)合上述國(guó)內(nèi)外貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的研究成果，現(xiàn)階段農(nóng)村合作金融機(jī)構(gòu)完全可以利用量化技術(shù)和科技手段優(yōu)化大額貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)管理模式，這樣可以有效提升大額貸款風(fēng)險(xiǎn)五級(jí)分類(lèi)結(jié)果的真實(shí)性和準(zhǔn)確性，同時(shí)可以增強(qiáng)可操作性，減少人為因素影響。
（一）大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)管理模式構(gòu)建的原則
1.科學(xué)化原則。要主動(dòng)順應(yīng)大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)方式的變化，緊緊圍繞貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)核心定義，以全面高效的信息系統(tǒng)資料為依據(jù)，按照一定的科學(xué)程序和方法，排除個(gè)人的猜測(cè)和偏見(jiàn)，最終確定合理的大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)管理模式。
2.標(biāo)準(zhǔn)化原則。大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)的有效性在于建立標(biāo)準(zhǔn)的分類(lèi)管理模式，在于及時(shí)有效的識(shí)別大額貸款的風(fēng)險(xiǎn)狀況。具體體現(xiàn)在分類(lèi)流程的標(biāo)準(zhǔn)化，分類(lèi)方法的標(biāo)準(zhǔn)化和分類(lèi)指標(biāo)體系的標(biāo)準(zhǔn)化。
3.定性與定量分析相結(jié)合，但以定量分析為主原則。從現(xiàn)代風(fēng)險(xiǎn)管理角度看，科學(xué)的貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)管理模式必須依賴(lài)于定量分析作為決策的支持和依據(jù)。目前，以美國(guó)和歐洲為代表的國(guó)際化銀行在貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)中比較注重量化模型分析方法的運(yùn)用，普遍具有較高的風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)水平。而我國(guó)農(nóng)村合作機(jī)構(gòu)在貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)量化分析方面僅僅是剛剛起步，大部分大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)仍然依賴(lài)于信貸人員的經(jīng)驗(yàn)和主觀(guān)判斷，主觀(guān)性強(qiáng)，分類(lèi)結(jié)果常常帶有人為因素。采取定性與定量分析相結(jié)合，但以定量分析為主的大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)模式，是一個(gè)必然趨勢(shì)。
4.可操作性原則。大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)過(guò)程中，分類(lèi)人員大多是基層信貸人員，因此分類(lèi)模式必須要具有很強(qiáng)的可操作性和實(shí)用價(jià)值。只有這樣，才能真正發(fā)揮其作用，才能保證大額貸款分類(lèi)結(jié)果的真實(shí)性和準(zhǔn)確性。
（二）大額貸款風(fēng)險(xiǎn)分類(lèi)量化管理體系的構(gòu)建
