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摘 要 文章分析現(xiàn)行財務指標分析體系存在的局限性,指出企業(yè)要在激烈的競爭中有所發(fā)展,就要重視企業(yè)的財務分析,建立建全適合現(xiàn)代經(jīng)濟需求的企業(yè)財務分析指標體系。
關(guān)鍵詞 財務分析 財務分析指標 現(xiàn)狀 局限性
一、財務分析的概述
財務分析是對財務會計所提供的信息進行深度加工與轉(zhuǎn)換。雖然會計報表能夠提供一些信息,但對信息使用者來說,仍不能有效地滿足其要求。會計報表缺乏對企業(yè)財務狀況的高度概括,財務分析則通過對報表中有關(guān)項目的審查、研究、計算,形成有關(guān)企業(yè)各種能力的指標,將會計信息轉(zhuǎn)化為對決策有用的信息。財務分析主要是以財務會計核算的報表資料為依據(jù)的,沒有財務會計資料的正確性就沒有財務分析的準確性。由此可以看出:其一,財務會計的主要職能是核算,是為財務分析提供需要的信息,而財務分析則是建立在財務會計信息基礎上,二者相輔相成缺一不可。其二,它們都是決策支持系統(tǒng),會計為財務管理決策提供粗加工原料,而財務分析則是為財務管理決策提供精加工信息。它們之間存在著層次遞進的關(guān)系。
二、我國財務分析指標的現(xiàn)行狀況
我國財務分析指標包括四個方面的內(nèi)容:償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標和發(fā)展能力指標。
(一)償債能力分析指標
償債能力是指償還到期債務的能力。企業(yè)償債能力取決于兩點:一是企業(yè)能夠轉(zhuǎn)化為償債的資產(chǎn)的數(shù)量。這一數(shù)量越大,說明企業(yè)的償債能力越強;二是企業(yè)資產(chǎn)的變現(xiàn)速度,變現(xiàn)速度越快,償債能力越強。
(二)營運能力分析指標
營運能力是指企業(yè)基于外部市場環(huán)境的約束,通過內(nèi)部人力資源和生產(chǎn)資料的配置組合而對財務目標所產(chǎn)生作用的大小。營運能力的分析包括人力資源營運能力分析和生產(chǎn)資料營運能力的分析。
(三)盈利能力分析指標
盈利能力就是企業(yè)資金增值的能力,它通常體現(xiàn)為企業(yè)收益數(shù)額的大小與水平的高低。企業(yè)盈利能力的大小主要取決于企業(yè)實現(xiàn)的銷售收入和發(fā)生的費用與成本這兩個因素。
(四)發(fā)展能力分析指標
發(fā)展能力是企業(yè)在生存的基礎上,擴大規(guī)模,壯大實力的潛在能力,包括企業(yè)規(guī)模的擴大、利潤的增長、所有者權(quán)益的增加待未來的發(fā)展趨勢。一個企業(yè)的發(fā)展能力概括了該企業(yè)的盈利能力、管理效率和償債能力,是企業(yè)實力的綜合能力。發(fā)展能力分析指標主要有:銷售增長率、資本積累率、總資產(chǎn)增長率、固定資產(chǎn)成新率、三年利潤平均增長率和三年平均資本增長率。
三、現(xiàn)行財務分析指標體系的局限性
隨著人們對會計信息質(zhì)量要求的不斷提高,現(xiàn)行財務分析體系也暴露出了明顯的缺陷,表現(xiàn)為:
(一)缺少反映現(xiàn)金流量的指標
現(xiàn)行財務分析體系缺少反映現(xiàn)金流量的指標,不能客觀地評價企業(yè)的償債能力及收益的質(zhì)量,掩蓋了企業(yè)可能面臨的風險。如果一個企業(yè)在它的經(jīng)營活動中現(xiàn)金凈流量長期較少甚至為負,則意味著該企業(yè)己經(jīng)確認與利潤相對應的資產(chǎn)實質(zhì)上可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn),這將使得企業(yè)未來的償債能力和付款能力降低,使得壞賬風險和財務風險增加,造成企業(yè)收益的質(zhì)量與數(shù)量相互脫節(jié),對企業(yè)的生存和發(fā)展構(gòu)成嚴重的威脅。現(xiàn)行財務分析體系的“基本指標”中,沒有一個指標與現(xiàn)金流量有關(guān),在“修正指標”中僅有“盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)”和“現(xiàn)金流動負債比率”兩個指標與現(xiàn)金流量有關(guān)。
(二)缺少反映無形資產(chǎn)和知識資本的指標
現(xiàn)行財務分析體系主要揭示硬性資產(chǎn),對知識資本、知識產(chǎn)權(quán)、人才資源等軟性資產(chǎn)未能予以揭示。在知識經(jīng)濟時代,這些軟性資產(chǎn)才是企業(yè)未來現(xiàn)金流量和市場價值的動力所在,其重要性日益凸現(xiàn),特別是在一些高新技術(shù)企業(yè)和大型企業(yè)中,無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重及所起的作用已越來越重要,其市場價值通常比賬面價值可能要高出幾倍,從而不能有效滿足信息使用者對于無形資產(chǎn)的決策需求。
(三)缺少非貨幣化信息
現(xiàn)行會計確認和計量的基礎是以貨幣表示的經(jīng)濟活動,從而也就將揭示信息的范圍限制在以貨幣量化的信息范圍之內(nèi)。而對發(fā)生于企業(yè)的與信息使用者決策關(guān)系密切的大量非貨幣化信息,如企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境、市場競爭優(yōu)勢等卻被排除在財務報告內(nèi)容之外。
(四)缺少反映可持續(xù)發(fā)展方面的指標
指標體系中的長期發(fā)展能力仍然局限于財務效益方面,即狹義地理解為企業(yè)能夠長期在財務上保持盈利。然而這種長期發(fā)展能力并沒有考慮企業(yè)與整個社會、自然的長期協(xié)調(diào),沒有考慮企業(yè)對可持續(xù)發(fā)展的貢獻大小。缺少可持續(xù)發(fā)展指標的財務分析指標體系會促使企業(yè)追求單位投入的產(chǎn)出最大化,而不顧社會利益。
(五)無法客觀地反映企業(yè)財務狀況和收益質(zhì)量
企業(yè)償債能力指標只是在一定程度上反映企業(yè)對各類債權(quán)人的償債能力,并未反映企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的能力。在流動資產(chǎn)中,包含大量的應收賬款等債權(quán)資產(chǎn)以及變現(xiàn)能力較弱的存貨,如果這些資產(chǎn)的質(zhì)量不高,難以如期變現(xiàn),勢必造成所有賬面流動資產(chǎn)可以及時足額償付到期債務的假象。如果償債能力比率中資產(chǎn)的管理及周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難時,那么這些比率將不能客觀地反映企業(yè)財務狀況。
盈利能力指標主要是以會計利潤為核心的一系列比率,如:凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率和每股收益等。由于會計利潤的計算過程存在著諸如折舊方法選擇、存貨計價方法、間接費用分配方法、成本計算法和會計估計等大量人為因素的影響,該類指標極易縱、虛報或瞞報,不利于真實反映企業(yè)盈利水平及收益質(zhì)量。
(六)不能全面揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動
隨著市場競爭日益激烈,企業(yè)所面臨的不確定性和風險水平與過去相比發(fā)生了顯著的變化。與過去經(jīng)濟發(fā)展水平相適應的現(xiàn)行財務報表體系,很難在復雜的經(jīng)濟環(huán)境下全面揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的全貌。一方面,行業(yè)轉(zhuǎn)換、技術(shù)進步、政府行為和需求的改變以及競爭對手的活動等對于公司的經(jīng)營成敗都至關(guān)重要;另一方面,企業(yè)組織制度、人力資源、企業(yè)文化、管理層價值觀與能力等相關(guān)質(zhì)量性信息,在現(xiàn)行財務報表中都沒有得到充分的反映。
參考文獻:
[1]肖家喜,張和平.淺談如何完善企業(yè)財務分析指標體系.中國總會計師.2006(8).
關(guān)鍵詞：財務指標；盈利能力；償債能力；營運能力
中圖分類號：F230 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2013）01-0109-02
一、財務分析指標的局限性
（一）短期償債能力指標
1.流動比率。流動比率指標將一年以上未收回的應收賬款、積壓的存貨作為流動資產(chǎn)，并未從流動資產(chǎn)中剔除，一些用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款，或者已不具備流動的性質(zhì)也仍然包括在流動資產(chǎn)中，而這些不良資產(chǎn)可能因其資產(chǎn)質(zhì)量較差，資產(chǎn)的實際價值明顯低于賬面價值。另外，一些待處理流動資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理資產(chǎn)本身的殘值，卻往往未計入計入流動資產(chǎn)中。流動負債沒有考慮如應收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟等可能形成負債的部分。這些問題使流動比率的真實性很難保證。
2.速動比率。影響速動比率的重要因素是應收賬款的變現(xiàn)能力。賬面上的應收賬款不一定都能變成現(xiàn)金，實際壞賬可能比計提的準備要多；季節(jié)性的變化，可能使應收賬款不能反映平均水平，從而影響速動比率計算的可靠性。
（二）長期償債能力指標
1.資產(chǎn)負債率。資產(chǎn)負債率的分母（資產(chǎn)總額）并非都可以用來償還債務，如無形資產(chǎn)、商譽等能否用于償還債務存在很大的不確定性。部分自有資金需要償還，如企業(yè)發(fā)行優(yōu)先股籌集自有資金需要向股東支付固定股利，如果發(fā)行的是不可贖回優(yōu)先股，將會成為企業(yè)的一項永久性財務負擔，難以成為企業(yè)償還長期負債的保障。因此，這一指標作為反映企業(yè)長期負債償付能力的指標不是很合理。
2.利息保障倍數(shù)。利息保障倍數(shù)指標反映的是企業(yè)支付利息的能力，它不能反映債務本金的償還能力。企業(yè)的本金和利息不是用利潤本身支付，而是用現(xiàn)金支付。權(quán)責發(fā)生制下的高利潤并不意味著企業(yè)有足夠的現(xiàn)金流量，因此使用此比率進行分析時，不能了解企業(yè)是否有足夠多的現(xiàn)金償付本金與利息費用。
（三）營運能力指標
1.應收賬款周轉(zhuǎn)率。應收賬款周轉(zhuǎn)率這個指標是否能正確地反映企業(yè)的狀況也受到以下因素的影響：（1）如果一個企業(yè)經(jīng)營具有季節(jié)性，那么這個指標不能反映企業(yè)的真實情況。（2）企業(yè)過多采用分期收款結(jié)算方式。（3）過多采用現(xiàn)金結(jié)算方式。（4）年末銷售量不穩(wěn)定。這些因素都會對應收賬款周轉(zhuǎn)率的能否正確評價企業(yè)營運能力產(chǎn)生影響。
2.存貨周轉(zhuǎn)率。存貨周轉(zhuǎn)率目前采用年初和年末平均的辦法計算的平均存貨，只是兩個時點的平均，未考慮在淡季和旺季存貨的不同周轉(zhuǎn)規(guī)律，只采用兩時點的數(shù)值其計算結(jié)果更是差距甚遠。平均存貨的計算不能很好地反映現(xiàn)實。
（四）盈利能力指標
1.凈資產(chǎn)收益率。凈資產(chǎn)收益率缺乏股利政策的考慮，由于年末凈資產(chǎn)項目中已經(jīng)剔除向股東派發(fā)現(xiàn)金股利的數(shù)額，導致采取不同股利政策的公司凈資產(chǎn)收益率的計算口徑產(chǎn)生差異（即使都采取現(xiàn)金股利政策也會由于派發(fā)比例的高低而產(chǎn)生計算口徑上的差異）。
2.銷售利潤率。銷售利潤率高并不代表企業(yè)的盈利水平高，而只能說明企業(yè)的成本水平相對較低。成本水平相對較低并不代表該企業(yè)的盈利水平就高，如果企業(yè)產(chǎn)生了大量產(chǎn)品，卻只銷售了其中一部分，而這部分銷售掉的產(chǎn)品恰好賣了個好價格時，往往會出現(xiàn)銷售利潤率較高，而資產(chǎn)利潤率卻較低的現(xiàn)象。
二、財務分析指標局限性的改進
（一）短期償債能力指標
1.流動比率指標的改進。在流動資產(chǎn)中應扣除以下項目：一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應收賬款、積壓的存貨；用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款；待處理流動資產(chǎn)凈損失。在流動資產(chǎn)中應增加項目：待處理流動資產(chǎn)凈損失中可能獲得有關(guān)責任人、保險人給予一定的賠償或補償以及待處理流動資產(chǎn)本身的殘值；存貨、有價證券變現(xiàn)價值超過賬面價值部分。流動負債則要考慮或有負債，如應收票據(jù)貼現(xiàn)、未決訴訟等可能形成負債的部分。
2.速動比率指標。運用速動比率應從速動資產(chǎn)中扣除用于購買或投資長期資產(chǎn)的預付賬款；扣除超過一個年度或一個經(jīng)營周期以上未收回的應收賬款，這樣速動比率才更可靠。
（二）長期償債能力指標
1.資產(chǎn)負債率。設計專門用于衡量長期償債能力的長期資產(chǎn)負債率。長期資產(chǎn)負債率=長期負債/能夠用來償債的長期資產(chǎn)=長期負債/（固定資產(chǎn)+無形資產(chǎn)+長期投資）。因為長期資產(chǎn)占用時間長，資金回收速度慢，因此一般用所有者權(quán)益購置，用負債購置部分應當以不超過1/3為宜，最高不超過50%，如果這個指標超過50%，說明長期負債購置的資產(chǎn)占長期資產(chǎn)的多數(shù)，長期負債償債能力會產(chǎn)生問題，財務風險較大。
2.利息保障倍數(shù)指標結(jié)合其他指標。衡量企業(yè)償債能力時，既要衡量企業(yè)償付利息的能力，還要衡量企業(yè)償還本金的能力。因此，在利用利息保障倍數(shù)指標衡量償債能力時，還應考慮以下指標：（1）債務本金償付比率。債務本金償付比率=年稅后利潤/（∑債務本金/債務年限）。該指標必須大于1，指標值越高說明企業(yè)的償債能力越強。就企業(yè)某一時期的債務本金償付比率難以說明企業(yè)償債能力的好壞，往往需要連續(xù)計算五個會計年度的債務本金償還比率才能確定其償債能力的穩(wěn)定性，從穩(wěn)健的角度來評價某個企業(yè)的長期償債能力狀況時，通常選擇最低指標的年度。（2）債務本息償付比率。債務本息償付比率=經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量/（債務利息+債務本金）。此比率用于衡量企業(yè)債務本息可由經(jīng)營活動創(chuàng)造現(xiàn)金支付的程度，比率越高說明企業(yè)償債能力越強。該指標用來評價企業(yè)是否在經(jīng)營活動中產(chǎn)生了足以還債的現(xiàn)金流量，該指標大于1說明企業(yè)有足夠現(xiàn)金支付利息與償還本金。
（三）營運能力指標
1.應收賬款周轉(zhuǎn)率。為剔除周期性或季節(jié)性銷售帶來的影響，在每一季度末將每月賒銷額尚未收回部分與當月賒銷總額相除，由此得出三個比率。將每季度的三個比率匯總，得出每一季度賒銷額尚未收回部分占當季度賒銷總額的比率，并進行季度間指標的比較，從而得出企業(yè)應收賬款的回收情況。如果企業(yè)應收賬款的回收情況發(fā)生了變化，將會反映在該比率上。
2.存貨周轉(zhuǎn)率。平均存貨采用序時平均數(shù)進行計算。對于企業(yè)管理者或有條件的外部報表使用者計算平均存貨應該采用序時平均數(shù)即通過存貨在一定時期內(nèi)各個變動點及變動后的占用期間的資料，進行序時加權(quán)平均，以此來綜合反映某一時期內(nèi)存貨變動情況對平均占有量的影響。
（四）盈利能力指標
1.凈資產(chǎn)收益率。在利潤分配中，現(xiàn)金股利影響年末凈資產(chǎn)，從而影響凈資產(chǎn)收益率，而股票股利由于不影響年末凈資產(chǎn).因此也就不影響凈資產(chǎn)收益率。作為評價企業(yè)當年收益的指標，不應由于分配方案不同，計算值也不同。因此，把分母的年末凈資產(chǎn)進一步改進為利潤分配前的年末凈資產(chǎn)更趨合理。
2.銷售利潤率。在進行盈利水平分析時，把銷售利潤率稍作調(diào)整，建議更多地使用資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)利潤率兩項指標。因為，資產(chǎn)利潤率和凈資產(chǎn)利潤率才是真正意義上的投入產(chǎn)出指標，即經(jīng)濟效益指標，并且，這兩項指標具有很強的綜合性和概括性，能夠較全面地評價企業(yè)的財務狀況。
3.補充相關(guān)的現(xiàn)金流量指標。常見的盈利能力評價指標基本上都是以權(quán)責發(fā)生制為基礎的會計數(shù)據(jù)進行計算并給出評價，不能反映企業(yè)伴有現(xiàn)金流入的盈利狀況，存在只能評價企業(yè)盈利能力的“數(shù)”量而不能評價企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”量的缺陷?，F(xiàn)金流量分析在很大程度上決定著企業(yè)的盈利能力。這是因為，若企業(yè)的現(xiàn)金流量不足，現(xiàn)金周轉(zhuǎn)不暢，現(xiàn)金調(diào)配不靈，將會影響企業(yè)的生存和發(fā)展，進而影響企業(yè)的盈利能力。
參考文獻：
[1] 池國華，遲旭升.中國上市公司經(jīng)營業(yè)績評價系統(tǒng)研究[J].會計研究，2003，（8）：45-47.
【關(guān)鍵詞】財務分析指標；智力資本；非財務指標
財務分析是指對企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果進行評價，并對企業(yè)未來經(jīng)濟前景進行預測。財務分析指標是以簡明的形式，以數(shù)據(jù)為語言，來傳達財務信息并說明財務活動情況和結(jié)果。我國財務分析指標包括四個方面的內(nèi)容：償債能力指標、營運能力指標、盈利能力指標和發(fā)展能力指標。
一、財務分析指標的局限性
1、缺少反映無形資產(chǎn)和知識資本的指標
在新經(jīng)濟時代，專利和非專利技術(shù)等無形資產(chǎn)成為企業(yè)形成核心競爭力的關(guān)鍵因素，評價企業(yè)是否有不同于其他企業(yè)的獨特的競爭優(yōu)勢，其擁有的自創(chuàng)專利及非專利技術(shù)擁有項數(shù)是一個重要的衡量標準。知識和智力是企業(yè)發(fā)展?jié)撃艿脑慈蛣恿?，而無形資產(chǎn)又源于知識和智力。因此知識與智力是企業(yè)的競爭優(yōu)勢和核心競爭力的形成與保持的中流砥柱，能否充分利用科學技術(shù)并成功把握無形資產(chǎn)是決定一個企業(yè)發(fā)展的關(guān)鍵，所以衡量無形資產(chǎn)、知識資本指標應作為重要的分析指標，這樣才能更加準確的評價一個企業(yè)的持久生命力。
現(xiàn)行財務分析體系過分地重視取得和維持短期結(jié)果、所講述的是過去的故事，在使未來的增長得以實現(xiàn)的無形資產(chǎn)特別是知識資本方面，財務評價方法顯得力不從心。它主要評價企業(yè)對高科技等智力資本的引進和開發(fā)。在知識經(jīng)濟時代，知識資本、知識產(chǎn)權(quán)、人才資源等軟性資產(chǎn)才是企業(yè)未來現(xiàn)金流量和市場價值的動力所在，其重要性日益凸現(xiàn)，特別是在一些高新技術(shù)企業(yè)和大型企業(yè)中，企業(yè)的無形知識資產(chǎn)對提高企業(yè)長期競爭力至關(guān)重要，無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重及所起的作用已越來越重要，其市場價值通常比賬面價值可能要高出幾倍，從而不能有效滿足信息使用者對于無形資產(chǎn)的決策需求。
2、缺少非貨幣化信息
現(xiàn)行財務分析體系缺乏完善的非財務信息的影響因子。隨著知識經(jīng)濟的到來，有很多難以用貨幣計量、但卻對使用者的決策有參考價值的信息，如果單純用貨幣計量，這些都只能排除在財務報表之外。比如地理位置、國家政策的出臺都可能造成企業(yè)經(jīng)營成本的突然增加甚至“關(guān)、停、并、轉(zhuǎn)”；企業(yè)經(jīng)營的不同周期同樣表現(xiàn)出不同的財務分析結(jié)果。會計制準則的變革更是直接影響財務分析的難度。比如現(xiàn)行的企業(yè)會計準則更多的強調(diào)公允價值的計量，將更多的資產(chǎn)和負債的公允價值變動計入利潤，從而造成企業(yè)的利潤呈現(xiàn)三個不同的層次：已實現(xiàn)并收到現(xiàn)金的利潤；已實現(xiàn)但未收到現(xiàn)金的利潤和尚未實現(xiàn)的持產(chǎn)損益。這里的“尚未實現(xiàn)的持產(chǎn)損益”就可能是因為相關(guān)資產(chǎn)的市場價格波動造成的“臨時性的損益”，至于將來怎樣要根據(jù)未來市場發(fā)展決定?？梢?，在運用會計報表信息進行分析時，必須理解利潤的層次體系，分析不受企業(yè)管理層控制的因素，才可能做出正確的決策。
而現(xiàn)行財務報告以貨幣作為計量手段來反映企業(yè)經(jīng)營狀況。用貨幣計量的信息可以匯總、總括和進行比較，但在這有利的優(yōu)點背后卻隱藏著明顯的不足之處：第一、貨幣計量建立在幣值不變的前提下，但現(xiàn)實貨幣在其運動中的價值是經(jīng)常變動的，有時甚至變動很大，這就導致了財務報告的表述偏離了企業(yè)實際進行的價值活動；第二、現(xiàn)行財務報告還掩蓋了大量相關(guān)且有用的非貨幣信息的事實，如企業(yè)管理者的信譽、企業(yè)職工的團隊精神、企業(yè)的創(chuàng)新能力等?，F(xiàn)行會計確認和計量的基礎是以貨幣表示的經(jīng)濟活動，從而也就將揭示信息的范圍限制在以貨幣量化的信息范圍之內(nèi)。而對發(fā)生于企業(yè)的與信息使用者決策關(guān)系密切的大量非貨幣化信息，如企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境、市場競爭優(yōu)勢等卻被排除在財務報告內(nèi)容之外。
二、如何改進
1、引入智力資本的指標
智力資本理論是人力資本理論在微觀層面上的拓展、運用與深化，對企業(yè)的生存和發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。
智力資本理論是在知識經(jīng)濟背景下產(chǎn)生和發(fā)展起來的，它起源于人們對知識和無形資產(chǎn)在經(jīng)濟發(fā)展中作用的關(guān)注和研究。越來越多的研究證明，智力資本不僅已經(jīng)成為企業(yè)價值增長和獲得持續(xù)競爭優(yōu)勢的重要源泉，也是企業(yè)未來創(chuàng)新和利潤增長的關(guān)鍵。評價企業(yè)是否具備獨特的競爭優(yōu)勢，其自創(chuàng)專利與非專利技術(shù)擁有項數(shù)是一個重要的標準。企業(yè)的無形資產(chǎn)是企業(yè)通過長期的經(jīng)營管理和技術(shù)創(chuàng)新形成的重要資源和寶貴財富。所以，衡量企業(yè)無形資產(chǎn)、知識資本價值的指標應為重要的財務指標，這樣才能真正地衡量企業(yè)的持久生命力，它是企業(yè)持續(xù)經(jīng)營和經(jīng)濟實力不斷增強的重要因素，主要指標有：研發(fā)人員占職工人數(shù)比率、研發(fā)人員年增長率、研發(fā)投入占銷售額比率、研發(fā)投入年增長率、智力資本率（無形資產(chǎn)和人力資源價值占總資產(chǎn)的比重）。
2、引入非財務指標
新經(jīng)濟時代的到來，企業(yè)的經(jīng)營環(huán)境發(fā)生了很大的變化，衡量一個企業(yè)的發(fā)展狀況，不再以傳統(tǒng)的業(yè)績評價體系，而是眾多的非財務因素。傳統(tǒng)的財務指標主要是偏重于企業(yè)內(nèi)部評價，忽視了對外部環(huán)境，如客戶、市場等方面的分析。
非財務信息反映的往往是那些關(guān)系到企業(yè)長遠發(fā)展的關(guān)鍵因素，因而與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃密切相關(guān)，直接關(guān)系到企業(yè)戰(zhàn)略上的成敗，將這些信息納入財務分析體系更能反映企業(yè)的整體目標。同時，非財務信息比傳統(tǒng)的財務信息更有預期性，更注重未來趨勢，所以能提供更加有效的預測信息。
另外，將財務信息與非財務信息相結(jié)合，以管理系統(tǒng)信息化和信息系統(tǒng)網(wǎng)絡化為基礎，能夠及時、連續(xù)地對企業(yè)運行進行跟蹤監(jiān)視，及時發(fā)現(xiàn)并迅速解決問題。最后，從財務結(jié)果出發(fā)追溯到非財務因素的方法增加了非財務信息與企業(yè)利潤的相關(guān)性，在分析財務數(shù)據(jù)的同時使經(jīng)營管理者在非財務因素方面的努力能夠顯現(xiàn)出來。
（1）產(chǎn)品市場占有率
產(chǎn)品市場占有率是反映企業(yè)市場營銷能力的非財務性分析評價營運能力的重要指標。它表明在同類產(chǎn)品中企業(yè)產(chǎn)品占有的市場份額。企業(yè)產(chǎn)品市場占有率越高，說明企業(yè)的市場營銷工作做得越好，說明企業(yè)經(jīng)營管理水平較高，產(chǎn)品受消費者喜愛，在市場競爭中處于主動地位。
（2）勞動生產(chǎn)率
勞動生產(chǎn)率是反映勞動者生產(chǎn)產(chǎn)品的勞動效率指標，勞動生產(chǎn)率水平可以用單位時間內(nèi)所生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量來表示。單位時間內(nèi)生產(chǎn)的產(chǎn)品數(shù)量越多，勞動生產(chǎn)率就越高；反之，則越低。勞動生產(chǎn)率還綜合體現(xiàn)了企業(yè)產(chǎn)品的核心競爭能力。
（3）產(chǎn)品質(zhì)量指標
產(chǎn)品質(zhì)量指標指企業(yè)產(chǎn)品的質(zhì)量水平的指標，主要表現(xiàn)在三個方面：一是指產(chǎn)品在生產(chǎn)過程中達到一定標準所表現(xiàn)出的品質(zhì)指標，包括產(chǎn)品的合格率、優(yōu)質(zhì)品率等；二是指企業(yè)產(chǎn)品銷售以后在消費者心中的信譽，并經(jīng)國家權(quán)威部門認定。包括馳名商標產(chǎn)品、優(yōu)質(zhì)名牌產(chǎn)品等；三是指企業(yè)產(chǎn)品在銷售以后未符合消費者要求而表現(xiàn)出的品質(zhì)?？梢酝ㄟ^銷費者投訴率和退貨率這兩個計量指標綜合反映。
（4）新產(chǎn)品開發(fā)能力
【關(guān)鍵詞】現(xiàn)金流量 可持續(xù)發(fā)展
一、現(xiàn)行財務分析指標體系的局限性
我國現(xiàn)行財務分析指標體系主要由償債能力指標、營運能力指標和盈利能力指標構(gòu)成，它們構(gòu)成了一個完整的分析系統(tǒng)，直觀、明了地反映了企業(yè)的財務狀況。但是，隨著人們對會計信息質(zhì)量要求的不斷提高，現(xiàn)行財務分析體系也暴露出了明顯的缺陷，表現(xiàn)為：
1、缺少反映現(xiàn)金流量的指標
現(xiàn)行財務分析體系缺少反映現(xiàn)金流量的指標，不能客觀地評價企業(yè)的償債能力及收益的質(zhì)量，掩蓋了企業(yè)可能面臨的風險。如果一個企業(yè)在它的經(jīng)營活動中現(xiàn)金凈流量長期較少甚至為負，則意味著該企業(yè)己經(jīng)確認與利潤相對應的資產(chǎn)實質(zhì)上可能屬于不能轉(zhuǎn)化為現(xiàn)金流量的虛擬資產(chǎn)，這將使得企業(yè)未來的償債能力和付款能力降低，使得壞賬風險和財務風險增加，造成企業(yè)收益的質(zhì)量與數(shù)量相互脫節(jié)，對企業(yè)的生存和發(fā)展構(gòu)成嚴重的威脅。現(xiàn)行財務分析體系的“基本指標”中，沒有一個指標與現(xiàn)金流量有關(guān)，在“修正指標”中僅有“盈余現(xiàn)金保障倍數(shù)”和“現(xiàn)金流動負債比率”兩個指標與現(xiàn)金流量有關(guān)。
2、缺少反映可持續(xù)發(fā)展方面的指標
指標體系中的長期發(fā)展能力仍然局限于財務效益方面，即狹義地理解為企業(yè)能夠長期在財務上保持盈利。然而這種長期發(fā)展能力并沒有考慮企業(yè)與整個社會、自然的長期協(xié)調(diào)，沒有考慮企業(yè)對可持續(xù)發(fā)展的貢獻大小。缺少可持續(xù)發(fā)展指標的財務分析指標體系會促使企業(yè)追求單位投入的產(chǎn)出最大化，而不顧社會利益。
3、缺少反映無形資產(chǎn)和知識資本的指標
現(xiàn)行財務分析體系主要揭示硬性資產(chǎn)，對知識資本、知識產(chǎn)權(quán)、人才資源等軟性資產(chǎn)未能予以揭示。在知識經(jīng)濟時代，這些軟性資產(chǎn)才是企業(yè)未來現(xiàn)金流量和市場價值的動力所在，其重要性日益凸現(xiàn)，特別是在一些高新技術(shù)企業(yè)和大型企業(yè)中，無形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比重及所起的作用已越來越重要，其市場價值通常比賬面價值可能要高出幾倍，從而不能有效滿足信息使用者對于無形資產(chǎn)的決策需求。
4、缺少非貨幣化信息
現(xiàn)行會計確認和計量的基礎是以貨幣表示的經(jīng)濟活動，從而也就將揭示信息的范圍限制在以貨幣量化的信息范圍之內(nèi)。而對發(fā)生于企業(yè)的與信息使用者決策關(guān)系密切的大量非貨幣化信息，如企業(yè)所處的經(jīng)濟環(huán)境、市場競爭優(yōu)勢等卻被排除在財務報告內(nèi)容之外。
5、無法客觀地反映企業(yè)財務狀況和收益質(zhì)量
企業(yè)償債能力指標只是在一定程度上反映企業(yè)對各類債權(quán)人的償債能力，并未反映企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的能力。在流動資產(chǎn)中，包含大量的應收賬款等債權(quán)資產(chǎn)以及變現(xiàn)能力較弱的存貨，如果這些資產(chǎn)的質(zhì)量不高，難以如期變現(xiàn)，勢必造成所有賬面流動資產(chǎn)可以及時足額償付到期債務的假象。如果償債能力比率中資產(chǎn)的管理及周轉(zhuǎn)出現(xiàn)困難時，那么這些比率將不能客觀地反映企業(yè)財務狀況。
盈利能力指標主要是以會計利潤為核心的一系列比率，如：凈資產(chǎn)收益率、總資產(chǎn)報酬率、銷售利潤率和每股收益等。由于會計利潤的計算過程存在著諸如折舊方法選擇、存貨計價方法、間接費用分配方法、成本計算法和會計估計等大量人為因素的影響，該類指標極易縱、虛報或瞞報，不利于真實反映企業(yè)盈利水平及收益質(zhì)量。
6、不能全面揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動
隨著市場競爭日益激烈，企業(yè)所面臨的不確定性和風險水平與過去相比發(fā)生了顯著的變化。與過去經(jīng)濟發(fā)展水平相適應的現(xiàn)行財務報表體系，很難在復雜的經(jīng)濟環(huán)境下全面揭示企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營活動的全貌。一方面，行業(yè)轉(zhuǎn)換、技術(shù)進步、政府行為和需求的改變以及競爭對手的活動等對于公司的經(jīng)營成敗都至關(guān)重要；另一方面，企業(yè)組織制度、人力資源、企業(yè)文化、管理層價值觀與能力等相關(guān)質(zhì)量性信息，在現(xiàn)行財務報表中都沒有得到充分的反映。因此，我們不能僅僅從幾個財務指標比率的高低判斷企業(yè)的優(yōu)劣，而應結(jié)合企業(yè)歷史情況和現(xiàn)狀，以及企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營特點、市場的發(fā)展等方面，充分地考慮財務報告數(shù)量性資料以外的相關(guān)質(zhì)量性因素，對企業(yè)進行全面系統(tǒng)的分析評價。
二、現(xiàn)行財務分析體系局限性的原因分析
1、不注重現(xiàn)金流量指標分析
由于資產(chǎn)負債表和利潤表是建立在權(quán)責發(fā)生制會計基礎上編制而成的，據(jù)此計算出的一系列指標，顯然在一定程度上可以反映企業(yè)的償債能力、營運能力及盈利能力，但它們最大的問題是沒有揭示企業(yè)現(xiàn)金流轉(zhuǎn)的能力，沒有現(xiàn)金及現(xiàn)金等價物作保證。因此，這些比率在反映企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果時存在一定程度上的局限性。
2、不注重非財務信息指標分析
現(xiàn)行財務報表對表內(nèi)信息確認的標準過于苛刻，使得相當一部分非貨幣化、不確定的信息被排斥在報表體系之外，這是導致現(xiàn)行財務報表體系局限性的一個重要原因。
3、社會經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生了很大的變化
股份公司已發(fā)展成為一種典型的企業(yè)組織形態(tài)，使財務報表的閱讀對象延伸至社會公眾，這些變化導致了會計目標由原來的受托經(jīng)濟責任向決策有用性轉(zhuǎn)變。但會計目標的變化卻未能在現(xiàn)行財務報表體系中得到充分的反映。資產(chǎn)按歷史成本計量，未能反映其現(xiàn)行成本或變現(xiàn)價值，就會使得現(xiàn)行財務報告與信息使用者決策的相關(guān)性降低，無法為財務報表的相關(guān)利益集團提供充分、有效的相關(guān)決策信息。未能完全滿足當前會計目標的要求是現(xiàn)行財務分析指標體系產(chǎn)生局限性的原因之一。
4、制度方面的原因
從契約理論角度分析，會計準則和會計制度作為一種復雜的合約，不可能將所有合約各方面的權(quán)利和義務盡現(xiàn)其中，合約剩余權(quán)是由某一方支配或決定的，屬于不完備合約。會計準則和會計制度的不完備性必將導致兩種行為結(jié)果，一是處于合約剩余權(quán)支配地位的一方會將會計政策的選擇權(quán)安排給管理當局，從而有助于其實施經(jīng)營策略，建立與企業(yè)自身相適應的會計核算體系。二是企業(yè)管理當局會利用會計政策的彈性對會計數(shù)據(jù)進行操縱，使契約各方的財富重新分配，尤其是有利于管理當局自身利益的財富分配方式。因此，即使在遵循會計準則和會計制度的前提下，企業(yè)仍然可以通過確認、記錄、計量和報告等會計環(huán)節(jié)對企業(yè)財務狀況和經(jīng)營成果進行人為調(diào)控。
三、完善現(xiàn)行財務分析指標體系的建議
1、引入現(xiàn)金流量指標
引入現(xiàn)金流量指標，更準確地反映企業(yè)的支付能力和償債能力?，F(xiàn)金流量是用來反映企業(yè)內(nèi)在價值的重要基礎指標之一，能對企業(yè)經(jīng)營資產(chǎn)的真實效率和創(chuàng)造現(xiàn)金的能力作出正確判斷，對于一個企業(yè)經(jīng)營活動是否順暢至關(guān)重要。企業(yè)是否能維持下去，并不取決于盈利，而是取決于有沒有足夠的現(xiàn)金和與其經(jīng)營規(guī)模相適應的現(xiàn)金支付能力。建立在利潤指標上的財務分析指標體系在很大程度上并不能真正反映企業(yè)存在的現(xiàn)實的和潛在的財務風險。為了克服權(quán)責發(fā)生制原則所帶來的人為操縱盈利的財務指標的弊端，財務分析指標體系應選擇以現(xiàn)金流量為基礎。（1）評價企業(yè)償債能力，增設現(xiàn)金流量比率指標（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與流動負債之比），現(xiàn)金利息保障倍數(shù)指標（經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量、現(xiàn)金利息支出及付現(xiàn)所得稅之和與現(xiàn)金利息支出之比）。（2）評價企業(yè)盈利能力，補充凈利潤現(xiàn)金含量指標。（3）評價企業(yè)股利支付能力，應重點關(guān)注每股現(xiàn)金凈流量指標。（4）評價企業(yè)營運能力，可增加主營業(yè)務收入現(xiàn)金保障倍數(shù)（銷售產(chǎn)品、提供勞務收到的現(xiàn)金/主營業(yè)務收入之比）指標?，F(xiàn)金流量指標的引入，使企業(yè)償債能力、獲利能力的分析更加直觀，分析結(jié)果更具有說服力，同時也便于企業(yè)對未來發(fā)展趨勢作出正確判斷。
2、引入非財務指標
非財務信息反映的往往是那些關(guān)系到企業(yè)長遠發(fā)展的關(guān)鍵因素，因而與企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃密切相關(guān)，直接關(guān)系到企業(yè)戰(zhàn)略上的成敗，將這些信息納入財務分析體系更能反映企業(yè)的整體目標。同時，非財務信息比傳統(tǒng)的財務信息更有預期性，更注重未來趨勢，所以能提供更加有效的預測信息。另外，將財務信息與非財務信息相結(jié)合，以管理系統(tǒng)信息化和信息系統(tǒng)網(wǎng)絡化為基礎，能夠及時、連續(xù)地對企業(yè)運行進行跟蹤監(jiān)視，及時發(fā)現(xiàn)并迅速解決問題。最后，從財務結(jié)果出發(fā)追溯到非財務因素的方法增加了非財務信息與企業(yè)利潤的相關(guān)性，在分析財務數(shù)據(jù)的同時使經(jīng)營管理者在非財務因素方面的努力能夠顯現(xiàn)出來。
3、引入可持續(xù)發(fā)展的指標
引入可持續(xù)發(fā)展指標，可增強企業(yè)的社會責任感和發(fā)展的可持續(xù)性，促使企業(yè)追求可持續(xù)性和效率的統(tǒng)一，在盡可能減少環(huán)境污染、降低社會成本的基礎上實現(xiàn)最合理的利潤。對企業(yè)可持續(xù)發(fā)展能力的評價包括：（1）資源利用情況。企業(yè)是否真正實現(xiàn)從粗放型到集約型轉(zhuǎn)變，是否能充分利用有生產(chǎn)能力，可以用設備利用率、機器完好率、原材料利用率、廢棄物再生利用率來表示。（2）環(huán)境保障狀況。保護環(huán)境、崇尚自然、維護生態(tài)平衡，需要企業(yè)盡量開發(fā)綠色產(chǎn)品、引導綠色消費?？梢栽O置有害物質(zhì)生成量、污染控制程度等指標進行評價。（3）公益建設。從長遠利益考慮，為子孫后代著想，企業(yè)應搞一些公益建設施希望工程。
4、引入智力資本的指標
智力資本對企業(yè)的生存和發(fā)展起著至關(guān)重要的作用。評價企業(yè)是否具備獨特的競爭優(yōu)勢，其自創(chuàng)專利與非專利技術(shù)擁有項數(shù)是一個重要的標準。企業(yè)的無形資產(chǎn)是企業(yè)通過長期的經(jīng)營管理和技術(shù)創(chuàng)新形成的重要資源和寶貴財富。所以，衡量企業(yè)無形資產(chǎn)、知識資本價值的指標應為重要的財務指標，這樣才能真正地衡量企業(yè)的持久生命力。
5、拓展質(zhì)量性信息披露的范圍
質(zhì)量性信息的披露有利于財務報表使用者對企業(yè)全面系統(tǒng)地分析評價及對企業(yè)發(fā)展前景的合理判斷。質(zhì)量性信息披露可以用文字或數(shù)據(jù)形式，也可以通過單獨提供質(zhì)量性信息說明書的方式在公司招股說明書、中期報告和年度報告中加以說明。質(zhì)量性信息體系主要包括兩部分，第一部分是公司外部質(zhì)量性信息，如政策導向、行業(yè)轉(zhuǎn)換、技術(shù)進步、市場需求以及主要競爭對手的活動等；第二部分是公司內(nèi)部質(zhì)量性信息，主要包括三個層次:第一層次，增加諸如企業(yè)組織形式、人力資源、管理層能力、企業(yè)經(jīng)營業(yè)務等基本的信息披露；第二層次，應當披露企業(yè)面臨的機會與威脅、企業(yè)的優(yōu)勢與劣勢、企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略等前瞻性信息；第三層次，著重揭示企業(yè)產(chǎn)品市場占有率、客戶滿意度、新產(chǎn)品研發(fā)以及產(chǎn)品的銷售渠道等經(jīng)營性信息。
【參考文獻】
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[2]肖家喜、張和平：淺談如何完善企業(yè)財務分析指標體系[j]，中國總會計師，2006（8）.
[關(guān)鍵詞]財務風險；財務指標體系
現(xiàn)有財務風險分析指標體系主要包括企業(yè)的短期償債能力分析、長期償債能力分析和盈利能力分析三方面。短期償債能力指標主要包括流動比率、速動比率、存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率，這類指標重在揭示企業(yè)流動資產(chǎn)與流動負債的適應程度，體現(xiàn)企業(yè)流動資產(chǎn)變現(xiàn)能力的強弱，預防企業(yè)短期償債能力的惡化。長期償債能力指標主要包括資產(chǎn)負債率、負債經(jīng)營率和利息賺取倍數(shù)。分析長期償債能力是為了評價企業(yè)償還其債務本金與支付利息的能力。企業(yè)盈利能力指標可間接地揭示企業(yè)財務風險的大小。一般來講，企業(yè)盈利能力越強，財務風險越?。环粗?，則財務風險越大。反映企業(yè)盈利能力的指標有資產(chǎn)凈利潤率、銷售凈利潤率、成本費用利潤率。筆者認為，僅有這些分析指標是不夠的，必須增加財務指標，完善現(xiàn)有財務分析指標體系，切實規(guī)避財務風險。
一、現(xiàn)有財務風險分析指標體系的局限性
現(xiàn)有財務風險分析指標體系對于揭示企業(yè)財務風險，無疑起到了一定的積極作用，但其中也存在一些問題，其具體表現(xiàn)在以下幾個方面：
短期償債能力分析存在的問題主要有：一是流動比率、速動比率指標是運用資產(chǎn)負債表中的數(shù)據(jù)計算出來的指標，是從靜態(tài)角度反映一定時點的存量流動資產(chǎn)、速動資產(chǎn)償還流動負債的能力。如果這時流動資產(chǎn)的質(zhì)量很差，就會高估企業(yè)的流動資產(chǎn)，即使流動比率、速動比率很高，仍不能保障企業(yè)償還到期債務。二是存貨周轉(zhuǎn)率和應收賬款周轉(zhuǎn)率指標不能準確反映出應收賬款和存貨周轉(zhuǎn)的均衡情況，會高估應收賬款和存貨的周轉(zhuǎn)效率，不便于提供及時有效的信息。三是不能量化地反映潛在變現(xiàn)能力因素和短期債務。計算流動比率和速動比率指標值的數(shù)據(jù)都來自于會計報表，而一些增加企業(yè)變現(xiàn)能力和短期債務負擔的因素沒有在會計報表中反映出來，這些因素會影響到企業(yè)的短期償債能力。
在對長期償債能力分析中存在的問題主要有：一是在企業(yè)資產(chǎn)質(zhì)量較差的情況下，會使得企業(yè)的資產(chǎn)被高估，造成資產(chǎn)負債率和負債經(jīng)營比率指標不能真實地反映企業(yè)實際的償債能力。二是企業(yè)在使用有關(guān)會計方法調(diào)節(jié)利潤的時候，會使企業(yè)的利潤虛增，造成利息賺取倍數(shù)指標也不能夠真實地反映企業(yè)的實際償債能力。
在對盈利能力的分析中，常見的盈利能力分析指標基本上都是對以權(quán)責發(fā)生制為基礎的會計數(shù)據(jù)進行計算和作出評價的，如銷售凈利潤率、資產(chǎn)凈利潤率、成本費用利潤率等。這些指標不能反映出企業(yè)伴隨有現(xiàn)金流入的盈利狀況，只能分析企業(yè)盈利能力的“量”，不能分析企業(yè)盈利能力的“質(zhì)”。企業(yè)現(xiàn)金流量在很大程度上決定著企業(yè)的生存和發(fā)展的能力，進而影響到企業(yè)的盈利能力。顯然這類指標在對企業(yè)盈利能力的分析上存在著一定的局限性。
二、對現(xiàn)有財務風險分析指標體系的改進和完善
第一，為了克服上述短期償債能力指標的不足，較為客觀地評價企業(yè)的短期償債能力，建議使用以下指標來分析企業(yè)的短期償債能力：
現(xiàn)金到期債務比率?，F(xiàn)金到期債務比率指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與本年到期債務之比，其中本年到期債務是指一年內(nèi)到期的長期債務和應付票據(jù)，這兩種債務不能展期，除此以外的其他流動債務均可還舊借新。因為經(jīng)營現(xiàn)金凈流量應保證償還到期債務，所以現(xiàn)金債務比率指標應大于1.現(xiàn)金到期債務比率指標運用資產(chǎn)負債表和現(xiàn)金流量表的數(shù)據(jù)，從動態(tài)角度反映一定時期經(jīng)營現(xiàn)金流量償還到期債務的能力，現(xiàn)金到期債務比率越高，企業(yè)短期償債能力越強，企業(yè)的財務風險越小。
負債現(xiàn)金流量比率。負債現(xiàn)金流量比率是指經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量與年末流動負債和年初流動負債兩者差額之比。經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金流量凈額來源于現(xiàn)金流量表，年末（初）流動負債來源于資產(chǎn)負債表。由于有利潤的年份不一定有足夠的現(xiàn)金來償還債務，所以利用以收付實現(xiàn)制為基礎的負債現(xiàn)金流量比率指標，能夠充分地體現(xiàn)企業(yè)經(jīng)營活動產(chǎn)生的現(xiàn)金凈流入可以在多大程度上保證其流動負債的償還，能直觀地反映出企業(yè)償還負債的實際能力，故使用該指標來分析企業(yè)短期償債能力更為謹慎。
現(xiàn)金支付保障率。現(xiàn)金支付保障率是指本期可動用的現(xiàn)金資源與本期預計的現(xiàn)金支付之比。它從動態(tài)角度衡量企業(yè)償債能力的發(fā)展變化，反映企業(yè)在特定期間內(nèi)可動用的現(xiàn)金資源越是否能夠滿足企業(yè)當前現(xiàn)金支付的水平?，F(xiàn)金支付保障率越高，說明企業(yè)的現(xiàn)金資源越能夠滿足支付的需要，企業(yè)的支付能力正常、穩(wěn)定，企業(yè)的財務風險較?。蝗绻摫嚷实陀?00%，顯然會削弱企業(yè)的正常支付能力，有可能引發(fā)財務危機，使企業(yè)面臨較大的財務風險。
周轉(zhuǎn)率指標。一是將“應收賬款周轉(zhuǎn)率”指標改為“應收賬款平均賬齡”指標，即∑（某項應收賬款賬齡×該項應收賬款金額）/σ各項應收賬款金額；二是將“存貨周轉(zhuǎn)率”指標改為“存貨平均占用期”指標，即σ（某項存貨占用期×存貨金額）/σ各種存貨金額。這種改進有以下幾方面的優(yōu)點：一是可以較為準確地反映應收賬款和存貨的均衡情況、進度情況；二是便于隨時分析和評價應收賬款和存貨的變動情況，而不必等到會計期末進行；三是可以避免由于銷售的季節(jié)性或由于選擇的會計期間與營業(yè)周期不一致而導致應收賬款周轉(zhuǎn)率和存貨周轉(zhuǎn)率不能如實反映款項及存貨的實際情況；四是這兩個指標與企業(yè)對應收賬款和存貨進行日常管理所采用的方法一致，資料極易取得，而且?guī)缀鯚o需花費額外的代價。
第二，為了克服上述長期償債能力指標的不足，便于對企業(yè)長期償債能力作出客觀分析，應對原指標作如下改進：
現(xiàn)金債務總額比率?，F(xiàn)金債務總額比率是指經(jīng)營現(xiàn)金流量與負債之比。它是反映長期償債能力的動態(tài)指標，也是一種保守的長期償債能力指標，因為通常不要求以經(jīng)營現(xiàn)金凈流量償還債務，在全部債務均能展期的情況下，經(jīng)營現(xiàn)金凈流量應與利息相等。該比率反映了企業(yè)最大的支付能力，從而決定了最大的借款能力?，F(xiàn)金債務總額比率越高，則企業(yè)長期償債能力、利息支付能力、借款能力越強，企業(yè)財務風險越小。
現(xiàn)金償還比率?，F(xiàn)金償還比率是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與長期負債之比。這一比率反映了企業(yè)當前經(jīng)營活動提供現(xiàn)金償還長期債務的能力。雖然企業(yè)可以用籌資活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金來償還債務，但從經(jīng)營活動中產(chǎn)生的現(xiàn)金應是企業(yè)現(xiàn)金的主要來源，這一比率越高，企業(yè)的財務風險越小。
利息現(xiàn)金保障倍數(shù)。利息現(xiàn)金保障倍數(shù)是指經(jīng)營活動現(xiàn)金凈流量與債務利息之比。該比率反映企業(yè)以現(xiàn)金償還債務利息的能力。這個比值一般應大于1，該指標越高，則說明企業(yè)越擁有足夠的現(xiàn)金能力用于償付利息，企業(yè)的財務風險也就越小。
第三，為了克服前述盈利能力指標的不足，便于對盈利能力進行客觀分析，建議對企業(yè)盈利能力分析指標作如下改進：銷售現(xiàn)金率。銷售現(xiàn)金率是指經(jīng)營現(xiàn)金凈流量與銷售收入之比。它表明實現(xiàn)一元銷售所取得的經(jīng)營現(xiàn)金凈流量，反映企業(yè)主營業(yè)務的收現(xiàn)能力。一般而言，該比率越高，表明企業(yè)銷售款的收回速度越快，對應收賬款的管理越好，壞賬損失的風險越小，從而企業(yè)的財務風險也越小。
關(guān)鍵詞:財務分析;不確定性;盈余操縱
中圖分類號:F23文獻標識碼:A
一、應計制會計的模糊性和不確定性
權(quán)責發(fā)生制會計亦稱應計制會計,它是指以實質(zhì)取得收到現(xiàn)金的權(quán)利或支付現(xiàn)金的責任權(quán)責的發(fā)生為標志來確認本期收入和費用及債權(quán)和債務。而不是以現(xiàn)金的收入與支付來確認收入費用。按照權(quán)責發(fā)生制原則,凡是本期已經(jīng)實現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應當負擔的費用,不論其款項是否已經(jīng)收付,都應作為當期的收入和費用處理;凡是不屬于當期的收入和費用,即使款項已經(jīng)在當期收付,都不應作為當期的收入和費用。因此,權(quán)責發(fā)生制的設計目的是反映特定會計期間經(jīng)營成果,它是延續(xù)幾百年的傳統(tǒng)會計核算的一個重要基礎。劃分收益性支出和資本性支出原則和配比原則都是建立在權(quán)責發(fā)生制基礎之上的。傳統(tǒng)財務分析指標體系之所以會有局限性,是由于應計制會計(權(quán)責發(fā)生制會計)必須處理許多具有不確定性的、模糊的事項。資產(chǎn)負債表和利潤表都是建立在權(quán)責發(fā)生制基礎上的,雖然權(quán)責發(fā)生制基礎下的會計利潤在會計核算過程中也有著它的許多優(yōu)點,但也存在諸多的不確定性、模糊性。具體表現(xiàn)為以下四個方面:
(一)會計準則的不完全性。我國會計準則是由財政部制定的,由于利益博弈的結(jié)果,在制定會計準則的過程中往往會出現(xiàn)使一部分人受益,而另一部分人受損,當然就會影響會計準則的中立性,致使其出現(xiàn)一定的偏向;會計準則定義或釋義可能出現(xiàn)不準確性,例如在會計準則中廣泛使用“有可能”、“極少可能”,由于該事件出現(xiàn)的判斷具有主觀性,就會出現(xiàn)會計處理方法的諸多選擇,必然會產(chǎn)生實務操作的不確定性;如果企業(yè)僅重視謹慎性原則,那企業(yè)可能僅會強調(diào)預計可能的損失而不確認利得,而當這種利得有較大可能實現(xiàn)時,就違背充分披露的可靠性原則。
(二)會計處理的可選擇性。會計準則、制度和會計政策的制定由于企業(yè)各自的具體情況不同,不可能制定的完備無缺,常留有余地,這樣就會給企業(yè)會計處理提供了較大的選擇空間。在企業(yè)會計核算中,低值易耗品攤銷期限、固定資產(chǎn)折舊額的提取、存貨的計價及遞延資產(chǎn)的攤銷等都存在可選擇性。如,固定資產(chǎn)折舊就有三種方法或可供選擇:直線法、雙倍余額遞減法和年數(shù)總和法,企業(yè)為達到調(diào)節(jié)利潤的目的,可以挑選上述三種方法中的任意一種。兩家規(guī)模相當?shù)钠髽I(yè),假設在同一時期的主營業(yè)務收入大致相同,但由于原材料計價、固定資產(chǎn)折舊方法、計提壞賬準備等會計處理方法選擇的不同,那這兩家企業(yè)的利潤很可能相差很大。因此,不能僅依據(jù)企業(yè)的利潤來評價企業(yè)的經(jīng)營績效。
(三)會計確認和計量的模糊性。企業(yè)的經(jīng)濟業(yè)務與會計業(yè)務非同步性伴隨著企業(yè)實物流與資金流的非同步性,會計計量的模糊性表現(xiàn)為“估計”,從而會使得會計確認和計量不精確。例如,資產(chǎn)的確認中,商譽這種無形資產(chǎn)就很模糊;固定資產(chǎn)核算,其預計使用年限、預計殘值及折舊方法的選擇也是一種估算;存貨由于銷售不佳成為超儲積壓物資,卻沒有列入長期資產(chǎn);無形資產(chǎn)攤銷期的估計等都只能夠近似地說明企業(yè)的財務狀況和經(jīng)營成果,都要依靠專業(yè)會計人員估計和判斷,這給操縱企業(yè)財務數(shù)據(jù)提供了很大的空間。
(四)不確定性事項。隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展,經(jīng)濟活動的日益復雜化,企業(yè)不確定性事項范圍也越來越大,如利率變動、物價變動引起企業(yè)資產(chǎn)變動;外幣業(yè)務匯率、匯兌期限變動引起企業(yè)資產(chǎn)變動;不確定資產(chǎn)如商譽、風險性股票投資、可轉(zhuǎn)換公司債券在轉(zhuǎn)換期前作債權(quán)投資處理,轉(zhuǎn)換為股票后作為股權(quán)投資處理、金融衍生工具等都會引起企業(yè)資產(chǎn)發(fā)生較大變化。由于上述不確定性事項的發(fā)生,都會令會計數(shù)據(jù)難以精確計量,而這些難以確定的事項,我國通常采用不在報表中確認或表外披露的方法,即使不確定事項發(fā)生的可能性極大,也不會在報表中列示。
應計制會計計量中存在的這些會計估計和主觀判斷以及不確定性事項等因素使我們對同一個會計問題可能會得到不同的會計結(jié)論。因此,應計制下的會計信息盡管表現(xiàn)出的都是精確的會計數(shù)據(jù),但它反映的卻只是相對的真實,其本質(zhì)是模糊的,帶有一定的不確定性。
二、應計制會計的盈余操縱
1999年財政部對全國110家釀酒企業(yè)會計狀況進行調(diào)查,結(jié)果發(fā)現(xiàn)有102家釀酒企業(yè)的收入、費用不實,虛假利潤共計13.88億元,在這一統(tǒng)計數(shù)字中,企業(yè)操縱盈余的比重達到93%。應計制會計的模糊性和不確定性存在估計與判斷,會計政策的可選擇性使企業(yè)對相同會計處理會得出不同的會計結(jié)論。很多企業(yè)為促進其價值最大化,利用應計制的模糊性和不確定性等局限性,內(nèi)外串通一氣,共同作弊,達到對公司會計盈余的操縱。
(一)收入確認操縱。具體表現(xiàn)在一些公司違反收入確認原則,故意提前或滯后確認收入,采取利用假合同虛報收入或隱瞞收入等不正當手段操縱收入。有些企業(yè)在銷售完成之前就確認為企業(yè)收入,如1997年國嘉實業(yè)將尚在開發(fā)的軟件產(chǎn)品計入銷售收入,導致當年虛增收入金額達到9,600萬元,從根本上改變了該企業(yè)的經(jīng)營成果,這一實例明顯違反了收入確認原則,屬于提前確認收入。有些企業(yè)則把以前的收入遞延到本期確認,使報表使用者仍然認為該企業(yè)處于經(jīng)營良好狀態(tài),如微軟公司遞延確認實際所得收入,這就使投資者會陷入潛在的危險。2001年網(wǎng)易虛報合同,虛報合同的目的很明顯,即為了實現(xiàn)虛增收入使財務報表更好看。以上通過收入確認的操縱,來達到對公司會計盈余的操縱。
(二)費用確認操縱。一些企業(yè)通過隨意確認費用,將費用作為企業(yè)利潤的一個“調(diào)節(jié)器”,具體表現(xiàn)在利息費用資本化來達到減少費用,虛增利潤的目的;研究開發(fā)費用的調(diào)節(jié)和控制,由于科研開發(fā)費不確定性很大,故一些企業(yè)直接將該部分研發(fā)費全部列入當期費用,由于費用增加,會導致企業(yè)利潤減少;遞延當期費用,有的企業(yè)將大額廣告費作為長期待攤費用來攤銷,同樣可達到減少費用,虛增利潤的目的。
(三)收益確認操縱。一些企業(yè)在利潤較高的年度多估計一些費用、損失,如貸款損失、保修費用、退貨損失;在利潤較低時,再通過釋放以前的這些損失來增加本期盈余,從而給人以業(yè)績平穩(wěn)的一種假象。
(四)重要性原則的操縱。會計學中的重要性原則通常用于區(qū)分資本支出和收益支出,資本支出應確認為資產(chǎn),收益支出應確認為當期費用。但是,沒有一個絕對標準可以作為每一個項目重要不重要的劃分標準,這就成為一些企業(yè)操縱盈余的最好借口。
(作者單位:江西藍天學院)
主要參考文獻:
[1]顏剩勇,劉慶華.企業(yè)社會責任財務分析指標研究.財會通訊(學術(shù)版),2005.5.
[2]晏靜.現(xiàn)金流量信息功能研究.暨南大學出版社,2004.7.
關(guān)鍵詞：企業(yè)價值；盈利能力；風險水平；局限性
在證券市場非常發(fā)達的情況下，企業(yè)本身可以作為商品進行買賣，這就涉及到企業(yè)價值的分析。作為普通投資者，定期公布的財務報表是最主要的信息來源，但如果僅依據(jù)財務報表來分析企業(yè)價值是不夠的，有時甚至會出現(xiàn)嚴重的錯誤。本文就財務報表在企業(yè)價值分析中的局限性展開討論。
1.企業(yè)價值的理解
企業(yè)價值從不同角度有不同的理解，一般認為有取得價值、經(jīng)濟價值及市場價值等。取得價值是指企業(yè)在購買資產(chǎn)時所付出的代價，表現(xiàn)為報表上的賬面價值；經(jīng)濟價值是指企業(yè)的盈利能力以及所承擔的風險；市場價值是指企業(yè)產(chǎn)權(quán)在市場上的交易價格。作為普通投資者，購買上市公司的股票并不是為了獲得公司的資產(chǎn)，而是為了通過購買股票獲得回報，包括企業(yè)股息及股票差價。因此，我們關(guān)心的是企業(yè)的經(jīng)濟價值，并通過與市場價值對比之后做出決策。
企業(yè)價值關(guān)鍵在于經(jīng)濟價值，在于企業(yè)能否給投資者帶來盈利，盈利越多，企業(yè)價值越高，但是在盈利的同時，如果面臨的風險過大，也會使人望而卻步。因此，企業(yè)盈利能力與面臨的風險水平是企業(yè)價值分析考慮的兩個主要因素。
2.財務報表在企業(yè)盈利能力分析的局限性
2.1財務報表不能全面反映企業(yè)的盈利能力
企業(yè)的盈利能力，筆者認為可分為兩個方面，即現(xiàn)實的盈利能力和潛在的盈利能力。財務報表通常反映現(xiàn)實的盈利能力，用如毛利率、銷售利潤率、總資產(chǎn)收益率、凈資產(chǎn)收益率等指標進行反映，而潛在的盈利能力卻反映的很少。潛在的盈利能力主要指行業(yè)的市場潛力，技術(shù)領(lǐng)先優(yōu)勢，企業(yè)管理層綜合素質(zhì)等，這些無法在財務報表上充分體現(xiàn)出來。
2.2財務報表不披露未實現(xiàn)的利得或損失
現(xiàn)行的會計收益概念以權(quán)責發(fā)生制和收入費用配比原則為基礎定義的，只能確認當期已實現(xiàn)的收入和已經(jīng)發(fā)生或應當負擔的費用，其采用的是實現(xiàn)原則，對未實現(xiàn)的利得或損失不予反映。但從企業(yè)價值分析角度來看，這或許就是其未來的潛在盈利或者風險所在，是對未來進行判斷的重要信息。
2.3會計政策與方法的選擇使盈利結(jié)果呈多樣性
會計準則允許企業(yè)對會計政策與會計處理方法進行選擇，如存貨發(fā)出計價方法，固定資產(chǎn)折舊方法，投資收益的確認方法、所得稅會計確認方法等，還有在會計估計方面主觀性較強，如壞賬的估計、固定資產(chǎn)使用年限、無形資產(chǎn)攤銷年限等。這些原因造成同一企業(yè)在選擇不同的政策與方法或改變會計估計時造成盈利結(jié)果呈多樣性。假如上市公司業(yè)績達不到預期，企業(yè)會主動選擇有利于企業(yè)的核算方法，假如上市公司業(yè)績超過預期，也有可能為考慮以后業(yè)績波動而有所保留。
2.4會計造假的存在嚴重影響盈利能力分析
一般會計造假都在利潤上下功夫，比如通過虛增收入，將預收賬款作為收入，在會計決算后沖回，或者虛列應收賬款等手段致使賬面利潤增加，但它實際的盈利能力可能很差，這些虛構(gòu)的數(shù)字嚴重干擾分析者的判斷，根據(jù)這樣的報表進行分析會造成嚴重的錯誤。
3.財務報表在企業(yè)風險水平分析的局限性
3.1財務報表不能全面反映企業(yè)風險
企業(yè)在經(jīng)營過程中面臨的風險大致可分為外部風險和內(nèi)部風險。外部風險主要有宏觀經(jīng)濟風險、市場風險、法律風險。宏觀經(jīng)濟風險包括經(jīng)濟大環(huán)境、財政與貨幣政策及政府對企業(yè)所處行業(yè)的政策等；市場風險是指競爭對手的變化、消費者偏好的變化等；法律風險則是指企業(yè)所處的法律環(huán)境，內(nèi)部風險則包括企業(yè)戰(zhàn)略風險、運營管理風險及財務風險等。財務報表側(cè)重于反映財務風險，至于所處的行業(yè)風險、企業(yè)戰(zhàn)略風險、市場競爭風險、運營管理風險等卻不能涵蓋，但是這些風險有時會比財務風險要重要得多。
3.2財務風險披露存在缺陷
3.2.1財務風險披露不全面
財務報表側(cè)重披露財務風險，但也并非都能全部涵蓋。一般財務風險包括流動性風險、籌資風險、信用風險、投資風險，而財務報表主要反映流動性風險、籌資風險，通過流動比率、速動比率、資產(chǎn)負債率等指標反映，而信用風險與投資風險在財務報表上卻很難反映。
3.2.2財務風險指標存在缺陷
財務風險中反映償債能力的指標有如流動比率、速動比率、現(xiàn)金比率等，但這些指標本身存在缺陷，如流動比率中流動資產(chǎn)的一部分不具有變現(xiàn)能力，即使流動比率很高也不一定代表具有很高的償債能力，還有速動資產(chǎn)，雖然不包括存貨，但是包含了應收賬款，應收賬款變現(xiàn)能力的強弱直接影響償債能力。
4.提高財務報表在企業(yè)價值分析中作用的對策
財務報表分析方法多以定量分析為主，通過一個或多個指標與標準指標進行對比來判斷企業(yè)情況的好壞，然而企業(yè)價值是多種因素共同作用的結(jié)果，非一兩個指標能正確評價，甚至非一兩張報表能夠充分表述。筆者認為有必要加強以下幾方面的內(nèi)容來提高財務報表在企業(yè)價值分析中的作用。
4.1提高分析者的素養(yǎng)
財務報表雖然存在局限性，卻是我們分析企業(yè)價值的重要手段，分析者必須具備足夠的會計學知識，能夠?qū)嫈?shù)據(jù)轉(zhuǎn)化成會計信息，不但能讀報表，更能夠辯證的分析報表。除此之外，還要求分析者具備經(jīng)濟學、金融學、管理學等方面的知識，只有這樣才能洞悉企業(yè)面臨的機遇與風險，僅僅依賴報表分析很可能會一葉障目。
4.2 重視企業(yè)背景分析
價值分析不應該被財務報表數(shù)字束縛，應從企業(yè)經(jīng)營活動分析入手。如果缺少對企業(yè)的背景的了解，分析者很難能夠透徹理解財務數(shù)據(jù)?？傮w來說需要掌握的背景資料有企業(yè)所處的行業(yè)背景，如行業(yè)的市場狀況、競爭對手、技術(shù)特征等；企業(yè)所處的發(fā)展階段，如企業(yè)處于初創(chuàng)期、成長期、繁榮期還是衰退期等；企業(yè)的競爭策略，如企業(yè)是成本優(yōu)勢策略、技術(shù)優(yōu)勢策略、差別化競爭策略等，只有了解這些，才能深入理解財務報表。
4.3重視現(xiàn)金流量分析
一個穩(wěn)定發(fā)展的企業(yè)，不但要有足夠多的利潤，而且還有足夠多的現(xiàn)金流，甚至在某種程度上說，現(xiàn)金流量比賬面利潤更為重要。在企業(yè)價值分析過程當中，現(xiàn)金流量分析可以幫助我們了解以下幾個方面的內(nèi)容：評價獲取現(xiàn)金的能力、評價企業(yè)償債能力、評價收益質(zhì)量、評價投資與籌資活動等，這些信息實實在在體現(xiàn)了企業(yè)的質(zhì)量。
4.4重視非財務資源分析
企業(yè)除了財務報表反映的資源之外，很多優(yōu)秀的資源不能在財務報表上體現(xiàn)出來。如優(yōu)秀的人力資源、完善的銷售渠道、產(chǎn)品的質(zhì)量、市場占有率、顧客的滿意度等。雖然這些資源無法在報表上反映出來，但卻可能正是企業(yè)價值的核心所在。作為分析者，我們應該認識到這些非財務資源對于企業(yè)作用，將它們與報表結(jié)合分析，或許使我們分析的結(jié)果更接近企業(yè)真實的價值。
參考文獻：
