時(shí)間：2023-06-12 16:09:37
序論：在您撰寫風(fēng)險(xiǎn)管理新趨勢(shì)時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
從國外理論界的發(fā)展?fàn)顩r來看，整合風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)成為不少學(xué)者的重要研究領(lǐng)域。Kent D. Miller是較早提出整合風(fēng)險(xiǎn)管理概念的學(xué)者，早在1992年，Miller就針對(duì)公司的國際業(yè)務(wù)領(lǐng)域提出了整合風(fēng)險(xiǎn)管理的思想。Doherty對(duì)近年來金融市場(chǎng)的各種創(chuàng)新發(fā)展，特別是保險(xiǎn)證券化做了較為詳盡的介紹，為風(fēng)險(xiǎn)的整合提供了較好的知識(shí)基礎(chǔ)。Meulbroek則明確提出，公司進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理可以選擇三種方式：第一，改變公司經(jīng)營模式；第二，調(diào)整公司資本結(jié)構(gòu)；第三，運(yùn)用某些金融工具(包括保險(xiǎn)合同)。在Meulbroek看來，按照一個(gè)統(tǒng)一的管理戰(zhàn)略框架或者說是價(jià)值模型對(duì)以上三種方式進(jìn)行整合，就構(gòu)成了整合風(fēng)險(xiǎn)管理的核心內(nèi)容。
一、整合風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)與優(yōu)勢(shì)
風(fēng)險(xiǎn)管理的基本目標(biāo)是使企業(yè)股本代表的價(jià)值最大化，這也正是整合風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。在這樣的目標(biāo)約束下，企業(yè)具有減少風(fēng)險(xiǎn)的能力并不必然意味著企業(yè)一定應(yīng)當(dāng)減少它面臨的風(fēng)險(xiǎn)，因?yàn)橛锌赡軠p少風(fēng)險(xiǎn)與企業(yè)價(jià)值最大化的目標(biāo)是相違背的。
整合風(fēng)險(xiǎn)管理的根本優(yōu)勢(shì)在于能夠提高企業(yè)價(jià)值。具體說來，整合風(fēng)險(xiǎn)管理的優(yōu)勢(shì)可以歸納為以下幾個(gè)方面：
第一，顯著降低公司面臨的總體風(fēng)險(xiǎn)，減少出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的可能性。通過實(shí)施整合風(fēng)險(xiǎn)管理，企業(yè)將可以對(duì)自身面臨的風(fēng)險(xiǎn)有一個(gè)全面的把握，并充分利用各個(gè)風(fēng)險(xiǎn)因素之間的負(fù)相關(guān)性，使得企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)程度顯著降低，從而減少出現(xiàn)財(cái)務(wù)困境的可能性。
第二，可以大幅度節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)管理成本。從理論上講，如果將企業(yè)由于對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的無知或者有意識(shí)的風(fēng)險(xiǎn)自留而產(chǎn)生的“擬保險(xiǎn)成本”考慮在內(nèi)，那么，整合風(fēng)險(xiǎn)管理不僅可以降低企業(yè)的總體風(fēng)險(xiǎn)程度，而且能夠大幅度節(jié)約風(fēng)險(xiǎn)管理成本。特別是企業(yè)在實(shí)施整合風(fēng)險(xiǎn)管理中一般都要利用多重保險(xiǎn)計(jì)劃，它所承保的是由多種不同類型風(fēng)險(xiǎn)組成的風(fēng)險(xiǎn)組合，保險(xiǎn)免賠額則根據(jù)各單個(gè)風(fēng)險(xiǎn)的免賠額的總和而確定。顯然，這種方式能夠有效避免為過度而不必要的保險(xiǎn)活動(dòng)支付費(fèi)用。
第三，可以通過為企業(yè)減少稅收負(fù)擔(dān)而增加企業(yè)價(jià)值。具有累進(jìn)性質(zhì)的稅負(fù)結(jié)構(gòu)使得企業(yè)有動(dòng)機(jī)去平滑各年度的收益水平，以便盡可能地合理避稅，而有效的風(fēng)險(xiǎn)管理則能夠幫助企業(yè)平滑各年度的收益。整合風(fēng)險(xiǎn)管理還可以通過增強(qiáng)企業(yè)的舉債能力而減少稅收負(fù)擔(dān)。
二、建立整合風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的步驟
按照整合風(fēng)險(xiǎn)管理戰(zhàn)略的要求，建立整合風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)的步驟如下：
1.風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別與可能性預(yù)測(cè)。要全面分析公司所處的環(huán)境和內(nèi)外部特點(diǎn)，列出公司可能面臨的所有風(fēng)險(xiǎn)因素，即列出風(fēng)險(xiǎn)清單。
2.評(píng)估各種風(fēng)險(xiǎn)如何影響公司的價(jià)值：風(fēng)險(xiǎn)成本。在實(shí)施整合風(fēng)險(xiǎn)管理的過程中，管理人員不僅要估計(jì)出每一種風(fēng)險(xiǎn)對(duì)公司價(jià)值的影響，而且還必須了解每一種風(fēng)險(xiǎn)是如何作用于整個(gè)公司的風(fēng)險(xiǎn)組合，以及減少每一種風(fēng)險(xiǎn)所需要的成本。由于風(fēng)險(xiǎn)管理產(chǎn)生的效益(以及成本)在每個(gè)企業(yè)之間有所不同，風(fēng)險(xiǎn)管理策略必須量體裁衣，適應(yīng)每個(gè)公司的具體情況。
3.分析風(fēng)險(xiǎn)管理方式。管理人員必須考慮對(duì)已經(jīng)列明的風(fēng)險(xiǎn)以何種方式進(jìn)行管理，特別是要從轉(zhuǎn)變經(jīng)營方式、調(diào)整資本結(jié)構(gòu)、使用各種金融工具等三方面入手進(jìn)行分析。在這個(gè)過程中，關(guān)鍵問題是分析清楚不同風(fēng)險(xiǎn)管理方式是如何相互作用的。
風(fēng)險(xiǎn)管理作為一門新興的學(xué)科，主要研究如何對(duì)企業(yè)的人員，財(cái)產(chǎn)和自然，財(cái)務(wù)資源進(jìn)行適當(dāng)?shù)谋Ｗo(hù)。風(fēng)險(xiǎn)管理的措施可以分為兩大類：一類是控制型的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，包括避免風(fēng)險(xiǎn)，損失控制，以合同方式約定受讓人從事特定的活動(dòng)并承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)。另一類是財(cái)務(wù)型的風(fēng)險(xiǎn)管理措施，包括自留風(fēng)險(xiǎn)，保險(xiǎn)以及以合同方式將特定損失的財(cái)務(wù)后果轉(zhuǎn)由保險(xiǎn)公司以外的其他人承擔(dān)。其中以風(fēng)險(xiǎn)自留和保險(xiǎn)最為主要。本文將著重分析風(fēng)險(xiǎn)自留作為一種風(fēng)險(xiǎn)管理的措施在企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營中的重要作用以及發(fā)展趨勢(shì)。
一、自保的籌資形式
風(fēng)險(xiǎn)自留是指一個(gè)企業(yè)以其內(nèi)部的資源來彌補(bǔ)損失。這種自留既可以是有計(jì)劃的，也可以是無計(jì)劃的。無計(jì)劃的自留產(chǎn)生于幾種原因：（1）風(fēng)險(xiǎn)部位沒有被發(fā)現(xiàn)。（2）不足額投保。（3）保險(xiǎn)公司或者第三方未能按照合同的約定來補(bǔ)償損失，比如由于償付能力不足等原因。（4）原本想以非保險(xiǎn)的方式將風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移至第三方，但發(fā)生的損失卻不包括在合同的條款中。（5）由于某種危險(xiǎn)發(fā)生的概率極小而被忽視。在這些情況下，一旦損失發(fā)生，企業(yè)必須以其內(nèi)部的資源（自有資金或者借入資金）來加以補(bǔ)償。如果該組織無法籌集到足夠的資金，則只能停業(yè)。因此，準(zhǔn)確地說，非計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)自留不能稱之為一種風(fēng)險(xiǎn)管理的措施。
本文將著重分析的是有計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)自留，也可以稱之為自保。自保是一種重要的風(fēng)險(xiǎn)管理手段。它是風(fēng)險(xiǎn)管理者察覺了風(fēng)險(xiǎn)的存在，估計(jì)到了該風(fēng)險(xiǎn)造成的期望損失，決定以其內(nèi)部的資源（自有資金或借入資金），來對(duì)損失加以彌補(bǔ)的措施。
在有計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)自留中，對(duì)損失的處理有許多種方法，有的會(huì)立即將其從現(xiàn)金流量中扣除，有的則將損失在較長的一段時(shí)間內(nèi)進(jìn)行分?jǐn)?，以減輕對(duì)單個(gè)財(cái)務(wù)年度的沖擊。從整體上來講，主要的融資方式有以下幾種：
1.將損失計(jì)入當(dāng)前發(fā)生的費(fèi)用。應(yīng)當(dāng)注意到企業(yè)這樣做是一種有意識(shí)的決策。一般適合于企業(yè)中發(fā)生頻率高但損失程度小的風(fēng)險(xiǎn)，它構(gòu)成了企業(yè)中經(jīng)常發(fā)生而又無法避免的費(fèi)用，比如機(jī)動(dòng)車的修理費(fèi)，偷盜造成的損失等等。
2.建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)基金。這是一項(xiàng)專門設(shè)立的基金，它的目的就是為了在損失發(fā)生之后，能夠提供足夠的流動(dòng)性來抵補(bǔ)損失。它主要有兩種方式：
（1）以年為單位，每年以營業(yè)費(fèi)用的形式建立基金，發(fā)生損失后以該基金抵補(bǔ)。它與以當(dāng)前費(fèi)用扣除損失的方式較為相似，也是適用于發(fā)生頻率高，損失金額少的風(fēng)險(xiǎn)損失。
（2）將損失在一個(gè)以上的會(huì)計(jì)年度進(jìn)行分?jǐn)偂Ｋm用于發(fā)生頻率低，損失金額多的風(fēng)險(xiǎn)損失。
3.建立外部風(fēng)險(xiǎn)基金。指企業(yè)逐期支付一定的捐納金給保險(xiǎn)公司，由保險(xiǎn)公司代為積累和管理基金。與傳統(tǒng)的保險(xiǎn)不同的是，一旦出險(xiǎn)，保險(xiǎn)公司的賠償以基金中的數(shù)額為限。在實(shí)際中，企業(yè)通常會(huì)就超過基金積累額的損失與保險(xiǎn)公司達(dá)成一定的保險(xiǎn)協(xié)議。也就是說，企業(yè)支付一定的保險(xiǎn)費(fèi)，保險(xiǎn)公司賠償一部分超過基金總額的損失。與內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)基金相比較，外部風(fēng)險(xiǎn)基金的罅出金可以作為費(fèi)用扣除掉，但不利的是，企業(yè)需要支付一定的費(fèi)用給保險(xiǎn)公司。
4.借入資金。指企業(yè)準(zhǔn)備在發(fā)生損失后以借入資金來彌補(bǔ)損失。這要求企業(yè)的財(cái)務(wù)能力比較雄厚，信用好，能在危機(jī)的情況下籌到借款。
二、企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理措施的選擇
投保和風(fēng)險(xiǎn)自留是企業(yè)在發(fā)生損失后所采取的兩種最為重要的風(fēng)險(xiǎn)籌資方式，而企業(yè)選擇風(fēng)險(xiǎn)自留作為風(fēng)險(xiǎn)籌資的措施通常有以下幾種情況：
1.該風(fēng)險(xiǎn)是不可保的。比如說一些巨災(zāi)損失，如地震，洪水等等。在這種情況下，企業(yè)采取風(fēng)險(xiǎn)自留的管理措施往往是出于無奈。
2.與保險(xiǎn)公司共同承擔(dān)損失。比如保險(xiǎn)人規(guī)定一定的免賠額，以第一損失賠償方式進(jìn)行賠償，采用共同保險(xiǎn)的方式或者以追溯法厘定費(fèi)率等等。作為一定的補(bǔ)償，保險(xiǎn)人會(huì)讓渡一部分保費(fèi)，也就是收取比較低的保險(xiǎn)費(fèi)。
3.企業(yè)自愿選擇自留的方式承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于某種風(fēng)險(xiǎn)，該企業(yè)認(rèn)為自留風(fēng)險(xiǎn)較之投保更為有利。企業(yè)通?？紤]的因素有：
（1）企業(yè)自留風(fēng)險(xiǎn)的管理費(fèi)用（RC）小于保險(xiǎn)公司的附加保費(fèi)（IC），這樣，風(fēng)險(xiǎn)自留就可以節(jié)省一部分附加保費(fèi)。對(duì)于風(fēng)險(xiǎn)自留中將損失計(jì)入當(dāng)前發(fā)生費(fèi)用和建立內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)基金兩種方法，管理費(fèi)用包括企業(yè)在流通資金或損失基金不足以補(bǔ)償損失的情況下，借款或變賣資產(chǎn)所遭受的損失。對(duì)于建立外部風(fēng)險(xiǎn)基金的方法，管理費(fèi)用包含企業(yè)交付給保險(xiǎn)公司的費(fèi)用以及基金不足時(shí)企業(yè)遭受的損失。對(duì)于用借入資金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)自留的方法，管理費(fèi)用是企業(yè)在遭受損失后的借貸成本，在這里，由于大部分費(fèi)用是企業(yè)發(fā)生損失后才發(fā)生的，因此應(yīng)當(dāng)計(jì)算其期望值。另外應(yīng)當(dāng)注意的一點(diǎn)，無論是那種風(fēng)險(xiǎn)自留的方法，管理費(fèi)用還應(yīng)當(dāng)包括企業(yè)因?yàn)樽該?dān)風(fēng)險(xiǎn)而產(chǎn)生的焦慮成本，準(zhǔn)確地說，就是企業(yè)因?yàn)樽粤麸L(fēng)險(xiǎn)而無法專心于主業(yè)的經(jīng)營而造成的損失。
（2）企業(yè)預(yù)計(jì)的期望損失（RE）小于保險(xiǎn)公司預(yù)計(jì)的期望損失（IE）。也就是說，企業(yè)認(rèn)為保險(xiǎn)公司將純保費(fèi)定得過高，不投?？梢怨?jié)省一部分純保費(fèi)。
（3）企業(yè)自留的機(jī)會(huì)成本（RO）比投保的機(jī)會(huì)成本（IO）。投保的機(jī)會(huì)成本就是保險(xiǎn)費(fèi)自身及其投資收益：
IO＝P（1+r）[t]
式中IO為保險(xiǎn)的機(jī)會(huì)成本； P為保險(xiǎn)費(fèi)；r為資本收益率；t為均衡量的時(shí)間
而自留風(fēng)險(xiǎn)的機(jī)會(huì)成本可用下式表示：
RO＝[RE+RC+X]（1+r）t-（1＋i）[t]為衡量的時(shí)間。式中：RE為企業(yè)預(yù)計(jì)的期望損失；RC為企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)自留的管理費(fèi)用；X為剩余基金數(shù)額；i為基金的收益
這里我們做了一個(gè)假設(shè)，假設(shè)損失和管理費(fèi)用是在期初支付的，而實(shí)際的情況往往并非如此，我們可以將發(fā)生損失的金額和支付的費(fèi)用折算為現(xiàn)值。
（4）企業(yè)還必須考慮的一個(gè)因素就是稅收。無論是將損失計(jì)入當(dāng)前發(fā)生費(fèi)用，建立基金還是借款，企業(yè)往往得不到稅收上的減免，而保費(fèi)的支出卻是可以免稅的。例如，美國國內(nèi)收入管理局規(guī)定，投保的保險(xiǎn)費(fèi)支出可以免稅，但自保計(jì)劃中提存的基金不視為保險(xiǎn)費(fèi)用。而僅在損失發(fā)生時(shí)視為費(fèi)用進(jìn)而從所得中扣除。用RT來表示在衡量的時(shí)間內(nèi)企業(yè)需要支付的所得稅的期望值的折現(xiàn)額，用IT來表示在衡量的時(shí)間內(nèi)企業(yè)投保需要支付的所得稅的期望值的折現(xiàn)額。當(dāng)企業(yè)的期望損失與風(fēng)險(xiǎn)管理自留的管理費(fèi)用之和小于保險(xiǎn)公司收取的保費(fèi)時(shí)，會(huì)有RT＞IT，這是不利于企業(yè)進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)自留的一個(gè)因素。
企業(yè)在決定用投保還是用風(fēng)險(xiǎn)自留作為風(fēng)險(xiǎn)等資的手段時(shí)，會(huì)綜合考慮以下因素：
當(dāng)IC+IE+IO+IT＞RC+RE+RO+RT時(shí)，企業(yè)采用風(fēng)險(xiǎn)自留在經(jīng)濟(jì)上更為有利。
當(dāng)IC+IE+IO+IT＜RC+RE+RO+RT時(shí)，企業(yè)采用投保在經(jīng)濟(jì)上更為有利。
對(duì)于發(fā)生頻率高，損失程度小的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)往往采用風(fēng)險(xiǎn)自留的手段更為有利。這是因?yàn)閾p失在一段較長的時(shí)間內(nèi)發(fā)生的損失總額會(huì)比較穩(wěn)定，采用風(fēng)險(xiǎn)自留作為管理風(fēng)險(xiǎn)的手段，焦慮成本和管理費(fèi)用比較低，投保會(huì)令企業(yè)覺得得不償失。對(duì)于發(fā)生頻率小，造成損失金額多的風(fēng)險(xiǎn)，企業(yè)則會(huì)在風(fēng)險(xiǎn)自留和投保兩種方式之間進(jìn)行權(quán)衡。從風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展趨勢(shì)來看，會(huì)有越來越多的企業(yè)運(yùn)用風(fēng)險(xiǎn)自留的手段取代保險(xiǎn)的手段來處理頻率小，損失程度大的風(fēng)險(xiǎn)。但應(yīng)注意，企業(yè)采用風(fēng)險(xiǎn)自留的手段來處理這些風(fēng)險(xiǎn)時(shí)還需要考慮以下條件：（1）企業(yè)具有大量的風(fēng)險(xiǎn)部位。（2）各風(fēng)險(xiǎn)部位發(fā)生損失的情況（概率和程度）較為相似。（3）風(fēng)險(xiǎn)部位之間相互獨(dú)立（特別是應(yīng)當(dāng)有一個(gè)合理的地理分布）。（4）企業(yè)應(yīng)具有充足的財(cái)務(wù)力量來吸收損失。
顯然，只有當(dāng)企業(yè)的力量比較強(qiáng)大，在國內(nèi)甚至國際上擁有多家分支企業(yè)的時(shí)候才能滿足這樣的條件。隨著企業(yè)的逐漸發(fā)展壯大，分支企業(yè)的數(shù)量增加，可以在其內(nèi)部分?jǐn)倱p失，具有較好的損失管理經(jīng)驗(yàn)，籌資能力增強(qiáng)，會(huì)逐漸用風(fēng)險(xiǎn)自留來取代保險(xiǎn)管理一些損失風(fēng)險(xiǎn)。在風(fēng)險(xiǎn)自留形式的選擇上，企業(yè)往往會(huì)選擇建立內(nèi)部基金。因?yàn)榻?nèi)部基金在提供彌補(bǔ)損失的一定流動(dòng)性的同時(shí)，不會(huì)給財(cái)務(wù)帶來過大的沖擊，而且不必向第三方支付費(fèi)用，另外還能帶來一定的投資收益。
三、風(fēng)險(xiǎn)自留的高級(jí)形式——專業(yè)自保公司
建立專業(yè)自保公司是企業(yè)用內(nèi)部基金進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)融資的高級(jí)形式。第一批真正的專業(yè)自保公司于第一次和第二次世界大戰(zhàn)期間在英國組成。當(dāng)時(shí)的英國石油公司、帝國化工公司和尤尼來佛公司等都為承保它們自己業(yè)務(wù)范圍內(nèi)的風(fēng)險(xiǎn)在英國開設(shè)了保險(xiǎn)公司。在過去的20年中，建立專業(yè)自保公司的企業(yè)數(shù)量在不斷增加。到1996年，在北美、歐洲、亞洲的23個(gè)自保營業(yè)地中已注冊(cè)登記的自保公司已達(dá)3600家。我們還可以來看以下一些國家擁有的自保公司的企業(yè)所占比重：
國家
自保公司所占的比重
美國
500家最大的公司中有90%擁有自保公司
瑞典
50家最大的公司中有90%擁有自保公司
英國
200家最大的公司中有80%擁有自保公司
法國
200家最大的公司中有10%擁有自保公司
關(guān)鍵詞：金融業(yè) 風(fēng)險(xiǎn)管理 風(fēng)險(xiǎn) 管理思路
一、引言
隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，促進(jìn)了我國金融業(yè)的繁榮，然而就目前的發(fā)展現(xiàn)狀來看，國內(nèi)外的金融環(huán)境都在不斷的發(fā)生著變化，所產(chǎn)生的金融產(chǎn)品也在不斷的增加，給現(xiàn)在的金融業(yè)注入了新的活力，帶來了新的機(jī)遇，然而機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，使得在新趨勢(shì)下存在著一些金融風(fēng)險(xiǎn)，因此為了做好金融管理，就必須做好金融創(chuàng)新。而在金融創(chuàng)新的同時(shí)，存在的金融風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的增加，如何在這種情況下，增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理能力成了目前金融業(yè)急需解決的問題，所以加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
二、新趨勢(shì)下存在的金融風(fēng)險(xiǎn)
在金融創(chuàng)新的趨勢(shì)下，給現(xiàn)在的金融業(yè)注入了新的活力，帶來了新的機(jī)遇，然而機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，使得在新趨勢(shì)下存在著一些金融風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在制度和經(jīng)營上的風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：
1.制度上存在風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)以往我國的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行在經(jīng)營的過程中采用的是分業(yè)經(jīng)營，所謂的分業(yè)經(jīng)營就是指銀行不能對(duì)其他業(yè)務(wù)諸如保險(xiǎn)、證券等行業(yè)進(jìn)行涉足，只能經(jīng)營自身所進(jìn)行的業(yè)務(wù)，因此在當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行所能經(jīng)營的范圍比較少，所進(jìn)行的業(yè)務(wù)只包括資產(chǎn)債務(wù)業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)。然而隨著金融一體化的不斷升人，許多發(fā)達(dá)國家在這種情況下，都對(duì)金融制度進(jìn)行了改革，將傳統(tǒng)的金融經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變成混業(yè)經(jīng)營方式，這種經(jīng)營方式已經(jīng)發(fā)展到我國，通過在我國開設(shè)分行或者是獨(dú)立法人來進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營方式的開展和推行，從而導(dǎo)致在我國的金融環(huán)境越來越激烈，而我國還處在對(duì)分業(yè)經(jīng)營不能實(shí)施的情況，因此我國對(duì)這種混業(yè)經(jīng)營的潮流沒有抵抗能力，折不斷不利于我國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，而且使得我國的金融競爭力越來越低，使得我國的金融業(yè)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
2.經(jīng)營上存在風(fēng)險(xiǎn)。
在國內(nèi)外金融環(huán)境發(fā)生變化的背景下，我國的商業(yè)銀行業(yè)也在不斷的加入到了金融一體化的進(jìn)程當(dāng)中，以往我國存在著封閉、效率低以及抗御風(fēng)險(xiǎn)能力低等弊端，對(duì)我國金融業(yè)的發(fā)展造成非常不利的因素，這些對(duì)我國金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很多風(fēng)險(xiǎn)，這主要表現(xiàn)在：首先，由于我國在資本金存在著嚴(yán)重的不足，使得銀行的經(jīng)營的過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大，雖然近年來我國在這方面上得到了一定的改善，但是仍跟不上銀行的發(fā)展，可以說還存在著一些不足之處，從而降低了銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。還有就是資本是否充足影響著銀行的發(fā)展，如果資本不斷的增加就會(huì)造成銀行的資本規(guī)模發(fā)生不正常的發(fā)展，從而增加風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率。其次就是不良資產(chǎn)占有較高的比例。雖然我國銀行對(duì)不良資產(chǎn)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到存在的危害，雖然不良資產(chǎn)的貸款率已經(jīng)不斷的降低，但相對(duì)來說還處于一個(gè)相對(duì)比較高的狀態(tài)，在以前的國有性質(zhì)下，資金的流動(dòng)性還不那么快，但隨著金融一體化的發(fā)展，資金的流動(dòng)性也越來越強(qiáng)，因此如果銀行不解決好不良資產(chǎn)這個(gè)問題，將會(huì)對(duì)以后的經(jīng)營造成重大的影響。
三、新趨勢(shì)下如何做好金融風(fēng)險(xiǎn)管理
針對(duì)目前金融行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，為了避免這些風(fēng)險(xiǎn)影響金融業(yè)的發(fā)展，要加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，主要內(nèi)容為加強(qiáng)政府部門的金融監(jiān)管能力、加強(qiáng)與國際上的合作、加強(qiáng)自我管理能力以及加強(qiáng)法律法規(guī)的完善等，具體如下：
1.加強(qiáng)政府部門的金融監(jiān)管能力。
結(jié)合目前國內(nèi)外金融的發(fā)展趨勢(shì)，促進(jìn)金融發(fā)展的動(dòng)力主要來自于金融創(chuàng)新，因此，在國內(nèi)要鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，然而并不是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新就是不對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行管制，而是要在一些方面加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管，比如對(duì)一些違法行為要不斷的加強(qiáng)監(jiān)管力度，監(jiān)管的目的是維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，但是還要對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行鼓勵(lì)，因此就要對(duì)金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新之間的度掌握好，能夠?qū)`規(guī)和創(chuàng)新進(jìn)行區(qū)分，正確的找到監(jiān)管工作的切入點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)在監(jiān)管上的創(chuàng)新。
2.加強(qiáng)與國際上的合作。
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，金融一體的影響已經(jīng)越來越明顯，在這樣的背景下，要充分的考慮到國際上的作用，只靠本國自己來實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和維護(hù)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是不可能的，要加強(qiáng)與國際之間的合作，發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力，與國際之間建立互幫互助的合作關(guān)系，只有這樣才能對(duì)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行遏制，建立良好的金融環(huán)境，實(shí)現(xiàn)各國之間金融穩(wěn)定發(fā)展的目的。因此，我國可以和其他國家建立相互監(jiān)督的合作關(guān)系，或者是在制定金融銀行的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)可以參考國家上的規(guī)則，從而實(shí)現(xiàn)國際之間的相互合作。
3.加強(qiáng)自我管理能力。
事物發(fā)展受到自身內(nèi)部的影響非常大，因此金融業(yè)要想更好的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，就需要加強(qiáng)自身的管理能力，在落實(shí)上可以從兩個(gè)方面入手：首先要加強(qiáng)思想認(rèn)識(shí)。在金融上進(jìn)行創(chuàng)新雖然尤其有利的一面，但是在創(chuàng)新的同時(shí)也存在著一些弊端，可以說是一把雙刃劍，在進(jìn)行金融創(chuàng)新的時(shí)候要認(rèn)識(shí)到其本質(zhì)，要按照其規(guī)律進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的開展，只有這樣才能達(dá)到事半功倍的效果。其次就是要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范制度。在金融行業(yè)上存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不可避免的，而金融創(chuàng)新給金融業(yè)帶來了更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此在這種情況下要及愛情那個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范制度，在建立風(fēng)險(xiǎn)防范制度的時(shí)候要結(jié)合實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的指標(biāo)體系，從而對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)用科學(xué)的手段進(jìn)行度量，從而達(dá)到預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的目的。
4.加強(qiáng)法律法規(guī)的完善。
金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)就是金融創(chuàng)新，只有在發(fā)展的過程中增加創(chuàng)新，才能將新的生機(jī)和活力注入到金融市場(chǎng)當(dāng)中，然而金融市場(chǎng)的穩(wěn)定關(guān)乎到國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此就要加強(qiáng)對(duì)金融監(jiān)管的能力，對(duì)在穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)加強(qiáng)創(chuàng)新能力。而放寬對(duì)金融業(yè)的創(chuàng)新，并不是對(duì)金融業(yè)不去進(jìn)行監(jiān)管，而是要有個(gè)度，而不是對(duì)其進(jìn)行放縱，避免在發(fā)展的過程中出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象，這就需要不斷的加強(qiáng)金融監(jiān)管能力，對(duì)現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律進(jìn)行調(diào)整，具體做法是：首先要完善相關(guān)的法律法規(guī)。由于現(xiàn)在金融在創(chuàng)新上涉及到一些新的方面，然而在以前的法律當(dāng)中并沒有對(duì)其進(jìn)行規(guī)范，因此就需要在現(xiàn)有法律的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際情況不斷的完善現(xiàn)有的法律法規(guī)。其次就是對(duì)一些法律法規(guī)進(jìn)行修正或廢除。金融業(yè)在創(chuàng)新的過程中會(huì)有很多的交叉業(yè)務(wù)形成，而這些業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)大都已經(jīng)過時(shí)，因此就要對(duì)現(xiàn)有的法律進(jìn)行修正或者進(jìn)行廢除處理，從而發(fā)揮出法律法規(guī)的指導(dǎo)意義。
參考文獻(xiàn)：
[1]傅強(qiáng),陳園園,劉軍,劉俊,董麗蒙.基于面板數(shù)據(jù)和動(dòng)態(tài)Logit方法的金融危機(jī)預(yù)警模型[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào).2015(01).
[2]張?jiān)?基于或有權(quán)益分析方法對(duì)我國宏觀金融風(fēng)險(xiǎn)的分析（2002-2008）[D].山西財(cái)經(jīng)大學(xué)2010.
[3]石士鈞.發(fā)展中經(jīng)濟(jì)與金融風(fēng)險(xiǎn)──論我國防治金融風(fēng)險(xiǎn)的分析思路[J].杭州金融研修學(xué)院學(xué)報(bào).2001(04).
[4]許啟發(fā),徐金菊,蔣翠俠,劉曉華.基于神經(jīng)網(wǎng)絡(luò)分位數(shù)回歸的VaR金融風(fēng)險(xiǎn)測(cè)度[J].合肥工業(yè)大學(xué)學(xué)報(bào)(自然科學(xué)版).2014(12).
[5]汪冬華,黃康,龔樸.我國商業(yè)銀行整體風(fēng)險(xiǎn)度量及其敏感性分析——基于我國商業(yè)銀行財(cái)務(wù)數(shù)據(jù)和金融市場(chǎng)公開數(shù)據(jù)[J].系統(tǒng)工程理論與實(shí)踐.2013(02).
新趨勢(shì)下，我國的金融行業(yè)在朝著金融創(chuàng)新的方向發(fā)展，我國現(xiàn)在金融創(chuàng)新正處于一個(gè)非?；钴S的時(shí)期，然而要想實(shí)現(xiàn)金融業(yè)的生存和發(fā)展，金融創(chuàng)新是必然的途徑，因此，如何做好金融風(fēng)險(xiǎn)管理成了目前做好金融創(chuàng)新的必然策略，可見新趨勢(shì)下加強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理具有的重要性，文章結(jié)合新趨勢(shì)下存在的制度和經(jīng)營上的金融風(fēng)險(xiǎn)，從加強(qiáng)政府部門的金融監(jiān)管能力、加強(qiáng)與國際上的合作、加強(qiáng)自我管理能力以及加強(qiáng)法律法規(guī)的完善等幾個(gè)方面對(duì)新趨勢(shì)下如何做好金融風(fēng)險(xiǎn)管理做了有關(guān)論述，旨在為規(guī)范金融行業(yè)，規(guī)避金融風(fēng)險(xiǎn)提供參考。
關(guān)鍵詞：
金融業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)管理；風(fēng)險(xiǎn)；管理思路
一、引言
隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，促進(jìn)了我國金融業(yè)的繁榮，然而就目前的發(fā)展現(xiàn)狀來看，國內(nèi)外的金融環(huán)境都在不斷的發(fā)生著變化，所產(chǎn)生的金融產(chǎn)品也在不斷的增加，給現(xiàn)在的金融業(yè)注入了新的活力，帶來了新的機(jī)遇，然而機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，使得在新趨勢(shì)下存在著一些金融風(fēng)險(xiǎn)，因此為了做好金融管理，就必須做好金融創(chuàng)新。而在金融創(chuàng)新的同時(shí)，存在的金融風(fēng)險(xiǎn)也在不斷的增加，如何在這種情況下，增強(qiáng)金融風(fēng)險(xiǎn)管理能力成了目前金融業(yè)急需解決的問題，所以加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理的研究具有重要的現(xiàn)實(shí)意義。
二、新趨勢(shì)下存在的金融風(fēng)險(xiǎn)
在金融創(chuàng)新的趨勢(shì)下，給現(xiàn)在的金融業(yè)注入了新的活力，帶來了新的機(jī)遇，然而機(jī)遇與挑戰(zhàn)并存，使得在新趨勢(shì)下存在著一些金融風(fēng)險(xiǎn)，主要表現(xiàn)在制度和經(jīng)營上的風(fēng)險(xiǎn)，具體如下：
1.制度上存在風(fēng)險(xiǎn)。
根據(jù)以往我國的《商業(yè)銀行法》規(guī)定，商業(yè)銀行在經(jīng)營的過程中采用的是分業(yè)經(jīng)營，所謂的分業(yè)經(jīng)營就是指銀行不能對(duì)其他業(yè)務(wù)諸如保險(xiǎn)、證券等行業(yè)進(jìn)行涉足，只能經(jīng)營自身所進(jìn)行的業(yè)務(wù)，因此在當(dāng)時(shí)商業(yè)銀行所能經(jīng)營的范圍比較少，所進(jìn)行的業(yè)務(wù)只包括資產(chǎn)債務(wù)業(yè)務(wù)以及中間業(yè)務(wù)。然而隨著金融一體化的不斷升人，許多發(fā)達(dá)國家在這種情況下，都對(duì)金融制度進(jìn)行了改革，將傳統(tǒng)的金融經(jīng)營方式轉(zhuǎn)變成混業(yè)經(jīng)營方式，這種經(jīng)營方式已經(jīng)發(fā)展到我國，通過在我國開設(shè)分行或者是獨(dú)立法人來進(jìn)行混業(yè)經(jīng)營方式的開展和推行，從而導(dǎo)致在我國的金融環(huán)境越來越激烈，而我國還處在對(duì)分業(yè)經(jīng)營不能實(shí)施的情況，因此我國對(duì)這種混業(yè)經(jīng)營的潮流沒有抵抗能力，折不斷不利于我國金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行優(yōu)化，而且使得我國的金融競爭力越來越低，使得我國的金融業(yè)面臨著巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
2.經(jīng)營上存在風(fēng)險(xiǎn)。
在國內(nèi)外金融環(huán)境發(fā)生變化的背景下，我國的商業(yè)銀行業(yè)也在不斷的加入到了金融一體化的進(jìn)程當(dāng)中，以往我國存在著封閉、效率低以及抗御風(fēng)險(xiǎn)能力低等弊端，對(duì)我國金融業(yè)的發(fā)展造成非常不利的因素，這些對(duì)我國金融業(yè)的發(fā)展產(chǎn)生很多風(fēng)險(xiǎn)，這主要表現(xiàn)在：首先，由于我國在資本金存在著嚴(yán)重的不足，使得銀行的經(jīng)營的過程中面臨的風(fēng)險(xiǎn)很大，雖然近年來我國在這方面上得到了一定的改善，但是仍跟不上銀行的發(fā)展，可以說還存在著一些不足之處，從而降低了銀行抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力。還有就是資本是否充足影響著銀行的發(fā)展，如果資本不斷的增加就會(huì)造成銀行的資本規(guī)模發(fā)生不正常的發(fā)展，從而增加風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率。其次就是不良資產(chǎn)占有較高的比例。雖然我國銀行對(duì)不良資產(chǎn)已經(jīng)認(rèn)識(shí)到存在的危害，雖然不良資產(chǎn)的貸款率已經(jīng)不斷的降低，但相對(duì)來說還處于一個(gè)相對(duì)比較高的狀態(tài)，在以前的國有性質(zhì)下，資金的流動(dòng)性還不那么快，但隨著金融一體化的發(fā)展，資金的流動(dòng)性也越來越強(qiáng)，因此如果銀行不解決好不良資產(chǎn)這個(gè)問題，將會(huì)對(duì)以后的經(jīng)營造成重大的影響。
三、新趨勢(shì)下如何做好金融風(fēng)險(xiǎn)管理
針對(duì)目前金融行業(yè)存在的風(fēng)險(xiǎn)，為了避免這些風(fēng)險(xiǎn)影響金融業(yè)的發(fā)展，要加強(qiáng)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)的影響，主要內(nèi)容為加強(qiáng)政府部門的金融監(jiān)管能力、加強(qiáng)與國際上的合作、加強(qiáng)自我管理能力以及加強(qiáng)法律法規(guī)的完善等，具體如下：
1.加強(qiáng)政府部門的金融監(jiān)管能力。
結(jié)合目前國內(nèi)外金融的發(fā)展趨勢(shì)，促進(jìn)金融發(fā)展的動(dòng)力主要來自于金融創(chuàng)新，因此，在國內(nèi)要鼓勵(lì)金融創(chuàng)新，然而并不是鼓勵(lì)金融創(chuàng)新就是不對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行管制，而是要在一些方面加強(qiáng)對(duì)金融業(yè)的監(jiān)管，比如對(duì)一些違法行為要不斷的加強(qiáng)監(jiān)管力度，監(jiān)管的目的是維護(hù)金融市場(chǎng)的穩(wěn)定，但是還要對(duì)金融創(chuàng)新進(jìn)行鼓勵(lì)，因此就要對(duì)金融監(jiān)管和金融創(chuàng)新之間的度掌握好，能夠?qū)`規(guī)和創(chuàng)新進(jìn)行區(qū)分，正確的找到監(jiān)管工作的切入點(diǎn)，實(shí)現(xiàn)在監(jiān)管上的創(chuàng)新。
2.加強(qiáng)與國際上的合作。
隨著經(jīng)濟(jì)全球化的不斷深入，金融一體的影響已經(jīng)越來越明顯，在這樣的背景下，要充分的考慮到國際上的作用，只靠本國自己來實(shí)現(xiàn)對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行控制和維護(hù)經(jīng)濟(jì)的穩(wěn)定是不可能的，要加強(qiáng)與國際之間的合作，發(fā)揮對(duì)經(jīng)濟(jì)的宏觀調(diào)控能力，與國際之間建立互幫互助的合作關(guān)系，只有這樣才能對(duì)金融存在的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行遏制，建立良好的金融環(huán)境，實(shí)現(xiàn)各國之間金融穩(wěn)定發(fā)展的目的。因此，我國可以和其他國家建立相互監(jiān)督的合作關(guān)系，或者是在制定金融銀行的標(biāo)準(zhǔn)時(shí)可以參考國家上的規(guī)則，從而實(shí)現(xiàn)國際之間的相互合作。
3.加強(qiáng)自我管理能力。
事物發(fā)展受到自身內(nèi)部的影響非常大，因此金融業(yè)要想更好的對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避，就需要加強(qiáng)自身的管理能力，在落實(shí)上可以從兩個(gè)方面入手：首先要加強(qiáng)思想認(rèn)識(shí)。在金融上進(jìn)行創(chuàng)新雖然尤其有利的一面，但是在創(chuàng)新的同時(shí)也存在著一些弊端，可以說是一把雙刃劍，在進(jìn)行金融創(chuàng)新的時(shí)候要認(rèn)識(shí)到其本質(zhì)，要按照其規(guī)律進(jìn)行創(chuàng)新活動(dòng)的開展，只有這樣才能達(dá)到事半功倍的效果。其次就是要建立相應(yīng)的風(fēng)險(xiǎn)防范制度。在金融行業(yè)上存在風(fēng)險(xiǎn)時(shí)不可避免的，而金融創(chuàng)新給金融業(yè)帶來了更大的風(fēng)險(xiǎn)，因此在這種情況下要及愛情那個(gè)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的防范制度，在建立風(fēng)險(xiǎn)防范制度的時(shí)候要結(jié)合實(shí)踐中的經(jīng)驗(yàn)，建立風(fēng)險(xiǎn)預(yù)測(cè)的指標(biāo)體系，從而對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)用科學(xué)的手段進(jìn)行度量，從而達(dá)到預(yù)防風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生的目的。
4.加強(qiáng)法律法規(guī)的完善。
金融業(yè)發(fā)展的趨勢(shì)就是金融創(chuàng)新，只有在發(fā)展的過程中增加創(chuàng)新，才能將新的生機(jī)和活力注入到金融市場(chǎng)當(dāng)中，然而金融市場(chǎng)的穩(wěn)定關(guān)乎到國家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，因此就要加強(qiáng)對(duì)金融監(jiān)管的能力，對(duì)在穩(wěn)定發(fā)展的同時(shí)加強(qiáng)創(chuàng)新能力。而放寬對(duì)金融業(yè)的創(chuàng)新，并不是對(duì)金融業(yè)不去進(jìn)行監(jiān)管，而是要有個(gè)度，而不是對(duì)其進(jìn)行放縱，避免在發(fā)展的過程中出現(xiàn)違規(guī)現(xiàn)象，這就需要不斷的加強(qiáng)金融監(jiān)管能力，對(duì)現(xiàn)有的金融監(jiān)管法律進(jìn)行調(diào)整，具體做法是：首先要完善相關(guān)的法律法規(guī)。由于現(xiàn)在金融在創(chuàng)新上涉及到一些新的方面，然而在以前的法律當(dāng)中并沒有對(duì)其進(jìn)行規(guī)范，因此就需要在現(xiàn)有法律的基礎(chǔ)上，結(jié)合實(shí)際情況不斷的完善現(xiàn)有的法律法規(guī)。其次就是對(duì)一些法律法規(guī)進(jìn)行修正或廢除。金融業(yè)在創(chuàng)新的過程中會(huì)有很多的交叉業(yè)務(wù)形成，而這些業(yè)務(wù)相對(duì)應(yīng)的法律法規(guī)大都已經(jīng)過時(shí)，因此就要對(duì)現(xiàn)有的法律進(jìn)行修正或者進(jìn)行廢除處理，從而發(fā)揮出法律法規(guī)的指導(dǎo)意義。
作者：郭羽 單位：華中科技大學(xué)
參考文獻(xiàn)：
[1]傅強(qiáng),陳園園,劉軍,劉俊,董麗蒙.基于面板數(shù)據(jù)和動(dòng)態(tài)Logit方法的金融危機(jī)預(yù)警模型[J].中央財(cái)經(jīng)大學(xué)學(xué)報(bào).2015(01).
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【關(guān)鍵詞】自保公司；大型企業(yè)；風(fēng)險(xiǎn)管理
一、引言
企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理是企業(yè)通過對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的識(shí)別、衡量和分析，以較小的成本達(dá)到企業(yè)價(jià)值最大化目標(biāo)的管理方法。隨著經(jīng)濟(jì)的發(fā)展和企業(yè)的壯大，單純的購買保險(xiǎn)已經(jīng)無法滿足企業(yè)的需求，他們希望可以通過自身的一些方法來控制企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)，自保公司作為大型企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)自留的產(chǎn)物應(yīng)運(yùn)而生。
自保公司是企業(yè)所有人為了控制相關(guān)聯(lián)企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)而自我設(shè)立的保險(xiǎn)公司，它在管控風(fēng)險(xiǎn)的同時(shí)可以為關(guān)聯(lián)公司提供物質(zhì)支持。一般來說，有較多盈利的大型企業(yè)會(huì)建立自保公司來管控企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)，母公司的盈利也可以轉(zhuǎn)移到子公司，使資金得到更好地運(yùn)用。通過設(shè)立自保公司，企業(yè)可以減少商業(yè)保險(xiǎn)的投保進(jìn)而減少成本，同時(shí)為自身提供商業(yè)保險(xiǎn)不保的險(xiǎn)種。自保公司還是企業(yè)規(guī)避稅收的一種方式，可以享受稅收優(yōu)惠。同時(shí)，自保公司還有財(cái)富轉(zhuǎn)移、資產(chǎn)保護(hù)等優(yōu)點(diǎn)。
二、我國大中型企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)狀況
眾所周知，自然災(zāi)害和意外事故是客觀存在的，是不以人的意志為轉(zhuǎn)移的。從宏觀上講，風(fēng)險(xiǎn)事故的發(fā)生有其必然性，但究竟何時(shí)發(fā)生或在什么地方發(fā)生是很難預(yù)知的。在目前的市場(chǎng)上，保險(xiǎn)條款單一，供企業(yè)選擇余地小，直接影響了企業(yè)對(duì)保險(xiǎn)的需求。在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)條件下，企業(yè)推向市場(chǎng)后，企業(yè)的人、財(cái)、物、產(chǎn)、供、銷等一系列環(huán)節(jié)均由企業(yè)自主安排，所以除了自然風(fēng)險(xiǎn)外，企業(yè)面臨更多的是經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)如圖1所示：
圖1 企業(yè)所面臨的風(fēng)險(xiǎn)
資料來源：劉立新，風(fēng)險(xiǎn)管理[M].北京：北京大學(xué)出版社，2006
企業(yè)要順利實(shí)現(xiàn)多項(xiàng)計(jì)劃，則必須尋求一種經(jīng)濟(jì)保障途徑。當(dāng)“防患于未然”的控制性措施無法避免損失的發(fā)生時(shí)，企業(yè)會(huì)采取風(fēng)險(xiǎn)自留的方式進(jìn)行處理。在風(fēng)險(xiǎn)管理日益被重視的今天，企業(yè)正在努力減少無計(jì)劃的風(fēng)險(xiǎn)自留，對(duì)于有能力的大型企業(yè)來說，設(shè)立自保公司成為一種新型風(fēng)險(xiǎn)管理模式選擇。
三、自保公司的優(yōu)點(diǎn)及缺陷
（一）自保公司的優(yōu)點(diǎn)
保險(xiǎn)是風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移和風(fēng)險(xiǎn)配置的手段。風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移是指風(fēng)險(xiǎn)從被保險(xiǎn)人轉(zhuǎn)移到自保公司。風(fēng)險(xiǎn)配置是自保公司像傳統(tǒng)保險(xiǎn)公司一樣把第三方風(fēng)險(xiǎn)匯聚起來進(jìn)行重新配置。企業(yè)設(shè)立自保公司有如下原因：
1.較低的保險(xiǎn)成本
商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)的保費(fèi)必須是充足的，這樣保險(xiǎn)公司才能在除去索賠之后獲得盈利。通過建立自保公司，母公司可以把這部分利潤留存在企業(yè)內(nèi)部，而不用給第三方。同時(shí)，自保公司更了解企業(yè)自身的損失經(jīng)歷，可以制定出更精確的費(fèi)率，減少保險(xiǎn)成本。
2.充足的現(xiàn)金流
除了純粹的承保收益，商業(yè)保險(xiǎn)公司主要依賴于投資收益。一般來說，保費(fèi)是提前支付的，距離索賠還有很長一段時(shí)間。在這段時(shí)間里，保費(fèi)可以用于投資。通過自保公司的設(shè)立，保費(fèi)和投資收益都被留存，從而保證了公司充足的現(xiàn)金流。
3.可保性
商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)對(duì)于某些特定風(fēng)險(xiǎn)（如巨災(zāi)風(fēng)險(xiǎn)）或價(jià)格無法衡量的風(fēng)險(xiǎn)不承保，而自保公司則可以根據(jù)自身需要來提供這些保險(xiǎn)。
4.增加母公司集團(tuán)盈利能力
自保公司通過參與保險(xiǎn)安排獲得傭金收入、保費(fèi)收入和現(xiàn)金收益。自保公司因?yàn)橄驀H再保險(xiǎn)市場(chǎng)轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)而從再保險(xiǎn)公司獲取傭金收入；通過自留母公司的風(fēng)險(xiǎn)而獲得相應(yīng)的保費(fèi)收入；通過各種投資手段獲得承保收入的現(xiàn)金收益。最終增加了母公司整體的收入規(guī)模和盈利水平。
（二）自保公司存在的缺陷
自保公司作為一種新的保障形式，與傳統(tǒng)商業(yè)保險(xiǎn)企業(yè)相比，雖然在可保風(fēng)險(xiǎn)和保險(xiǎn)成本方面存在明顯優(yōu)勢(shì)，然而其作為實(shí)體企業(yè)發(fā)展過程中的產(chǎn)物，也有不可忽視的重大缺陷，主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：
1.風(fēng)險(xiǎn)是否可保
一些重大損失，諸如地震、洪水等巨大損失，企業(yè)選擇自?；蝻L(fēng)險(xiǎn)自留則是純粹出于無奈，因而選擇自保并不對(duì)此風(fēng)險(xiǎn)的規(guī)避起實(shí)質(zhì)性作用。
2.自身費(fèi)用大
企業(yè)在成立初期，由于自身規(guī)模和資金限制，根本無力成立管理風(fēng)險(xiǎn)的自保公司，此時(shí)，與專業(yè)保險(xiǎn)公司合作是比較理想的選擇。只有當(dāng)企業(yè)發(fā)展到一定規(guī)模，母公司才會(huì)根據(jù)業(yè)務(wù)需要成立自保公司，撥付專門的款項(xiàng)，管理企業(yè)經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)。
3.險(xiǎn)種組合的狹窄性
在公司成立初期，由于歷史損失數(shù)據(jù)的缺乏導(dǎo)致公司險(xiǎn)種的風(fēng)險(xiǎn)組合較為狹窄，因而，通常只能采取較低的自留額，而更多的在傳統(tǒng)保險(xiǎn)市場(chǎng)上尋求保險(xiǎn)保護(hù)。
4.需要專業(yè)人員
保險(xiǎn)業(yè)業(yè)務(wù)復(fù)雜性和專業(yè)性使得其活動(dòng)開展必須要有專門的保險(xiǎn)業(yè)人才參與。而自保公司這類新興的不成熟的保險(xiǎn)模式對(duì)許多保險(xiǎn)從業(yè)者并沒有產(chǎn)生巨大的吸引力，對(duì)其業(yè)務(wù)開展和規(guī)?；?jīng)營產(chǎn)生了不小的影響。
四、自保公司的設(shè)立條件及其風(fēng)險(xiǎn)防范
自保公司涵蓋了某些商業(yè)保險(xiǎn)市場(chǎng)無法涉及的領(lǐng)域，其發(fā)展前景廣闊。但是，自保公司的設(shè)立也要考慮企業(yè)自身的因素，不能盲目跟風(fēng)。綜合上述分析，我們認(rèn)為適宜設(shè)立自保公司的企業(yè)應(yīng)該具備如下一些條件：
1.企業(yè)自身的經(jīng)濟(jì)實(shí)力
自保公司的設(shè)立要求企業(yè)具有較為雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力。由于自保公司是技術(shù)性比較強(qiáng)的公司，需要較多的專業(yè)技術(shù)人才，這些人才的引進(jìn)和培養(yǎng)都需要大量資金。大型企業(yè)具備經(jīng)濟(jì)上的天然優(yōu)勢(shì)，并且擁有一套全方位的人才培養(yǎng)模式，適宜設(shè)立自保公司。
2.多元化的集團(tuán)型企業(yè)
自保公司是企業(yè)自身的一種保險(xiǎn)形式，雖然可以通過再保險(xiǎn)的方式分散一部分風(fēng)險(xiǎn)，但是通常公司的經(jīng)營范圍是比較狹窄的，具有很大的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。集團(tuán)化的公司業(yè)務(wù)類型較多，各種風(fēng)險(xiǎn)之間的相關(guān)性相對(duì)較小，更加滿足大數(shù)法則的要求，一定程度上更具有保險(xiǎn)的可行性。
3.良好的公司治理結(jié)構(gòu)
我國《公司法》所確立的企業(yè)法人治理結(jié)構(gòu)未能在絕大多數(shù)企業(yè)中如期得以確立，立法與現(xiàn)實(shí)之間出現(xiàn)了較大的反差。要使得自保公司能夠公正獨(dú)立的運(yùn)作，公正合理的進(jìn)行保險(xiǎn)安排，良好的公司治理結(jié)構(gòu)是非常必要的。
摘 要 金融風(fēng)險(xiǎn)管理理論是現(xiàn)代金融學(xué)理論的一個(gè)重要分支，其理論體系具有一定的可操作性。本文通過對(duì)金融危機(jī)發(fā)生的根本原因的分析，指出這場(chǎng)危機(jī)展現(xiàn)出的現(xiàn)代金融系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的程度、深度和廣度大大超出了我們對(duì)傳統(tǒng)金融風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)，既對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理和監(jiān)管模式帶來了史無前例的挑戰(zhàn)，也為金融風(fēng)險(xiǎn)管理模式創(chuàng)新賦予了新的啟示。
關(guān)鍵詞 金融危機(jī) 金融風(fēng)險(xiǎn) 金融風(fēng)險(xiǎn)管理
一、全球金融危機(jī)產(chǎn)生原因的分析
金融危機(jī)又稱金融風(fēng)暴，是指一個(gè)國家或幾個(gè)國家與地區(qū)的全部或大部分金融指標(biāo)，金融危機(jī)可以分為貨幣危機(jī)、債務(wù)危機(jī)、銀行危機(jī)等類型。此次美國爆發(fā)的金融危機(jī)呈現(xiàn)某種形式混合的趨勢(shì)。
迄今為止國內(nèi)外關(guān)于金融危機(jī)的成因眾說紛紜，概況起來有以下幾種觀點(diǎn)：第一是制度說，認(rèn)為自由放任的資本主義制度是全球金融危機(jī)產(chǎn)生的根本原因。第二是政策說，認(rèn)為美國的高消費(fèi)、低儲(chǔ)蓄、長期低利率和寬松的貨幣政策是金融危機(jī)形成的主要原因。第三就是大家普遍認(rèn)可的市場(chǎng)說，則主要從金融市場(chǎng)的微觀角度來分析危機(jī)的原因，認(rèn)為過度的金融創(chuàng)新、寬松的金融監(jiān)管、金融機(jī)構(gòu)的高杠桿、評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的道德風(fēng)險(xiǎn)和人性的貪婪等等都是造成金融危機(jī)的直接原因?？傊?，造成此次全球金融危機(jī)的背景和原因是復(fù)雜的，不能僅僅單獨(dú)從某一個(gè)方面出發(fā)去考慮問題，應(yīng)該將各個(gè)方面的問題有機(jī)的結(jié)合起來去思考。
二、金融風(fēng)險(xiǎn)管理歷程
（一）金融風(fēng)險(xiǎn)和金融風(fēng)險(xiǎn)管理的基本概念
金融風(fēng)險(xiǎn)是指任何有可能導(dǎo)致企業(yè)或機(jī)構(gòu)財(cái)務(wù)損失的風(fēng)險(xiǎn)。而風(fēng)險(xiǎn)是一個(gè)十分寬泛的詞匯，目前還遠(yuǎn)沒有達(dá)成一致的認(rèn)識(shí)，現(xiàn)在對(duì)風(fēng)險(xiǎn)解釋主要有以下一些觀點(diǎn)：1．風(fēng)險(xiǎn)是結(jié)果的任何變化2．風(fēng)險(xiǎn)是損失發(fā)生的可能性3．風(fēng)險(xiǎn)是預(yù)期損失的不利偏差4．風(fēng)險(xiǎn)是可度量的不確定性5．風(fēng)險(xiǎn)是未來收益的不確定性。金融風(fēng)險(xiǎn)主要包括：市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)、信用風(fēng)險(xiǎn)、流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、合規(guī)風(fēng)險(xiǎn)、戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)和聲譽(yù)風(fēng)險(xiǎn)這幾種類型。
顧名思義，金融風(fēng)險(xiǎn)管理則是對(duì)相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行管理。金融風(fēng)險(xiǎn)管理的過程大致需要風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別、風(fēng)險(xiǎn)度量與風(fēng)險(xiǎn)管理控制三個(gè)環(huán)節(jié)。首先是風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別是指在進(jìn)行了實(shí)地調(diào)查研究的基礎(chǔ)上，運(yùn)用各種方法對(duì)實(shí)際存在的各種風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行系統(tǒng)的歸類和實(shí)施全面的分析研究。其次是風(fēng)險(xiǎn)度量是指對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生的可能性或損失范圍、程度進(jìn)行估計(jì)和衡量，并對(duì)不同程度的損失發(fā)生的可能性和損失后果進(jìn)行定量分析。其中風(fēng)險(xiǎn)度量的主要方法有敏感性分析、VaR估計(jì)、情景分析與壓力測(cè)試。最后是風(fēng)險(xiǎn)管理控制是解決金融風(fēng)險(xiǎn)的途徑和方法。一般分為控制法和財(cái)務(wù)法。
（二）金融風(fēng)險(xiǎn)管理的發(fā)展
金融風(fēng)險(xiǎn)管理在半個(gè)多世紀(jì)的發(fā)展過程中，經(jīng)歷了信用風(fēng)險(xiǎn)管理、市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理已經(jīng)全面風(fēng)險(xiǎn)管理的歷程。
金融風(fēng)險(xiǎn)管理的萌芽于20世紀(jì)50年代，那時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)集中在金融機(jī)構(gòu)，表現(xiàn)為獨(dú)立的金融系統(tǒng)的風(fēng)險(xiǎn)。政府管制、資本缺乏流動(dòng)性以及技術(shù)限制在全球經(jīng)濟(jì)和金融市場(chǎng)中筑起的貿(mào)易壁壘，加之中央銀行控制著貨幣供應(yīng)和匯率，從而未發(fā)生過全面的金融危機(jī)。出現(xiàn)的危機(jī)僅限于個(gè)別銀行，突出表現(xiàn)為信用風(fēng)險(xiǎn)。進(jìn)入20世紀(jì)80年代，曾經(jīng)由銀行以及政府主導(dǎo)的那種封閉的、嚴(yán)密控制的金融體系，已經(jīng)被資本世界范圍內(nèi)自由流動(dòng)所取代，經(jīng)濟(jì)全球化取代了封閉的國內(nèi)市場(chǎng)，人們所熟悉的按照地域劃分的市場(chǎng)也以處于不斷變化之中。市場(chǎng)取代政府成為風(fēng)險(xiǎn)的承擔(dān)者和解決者。此時(shí)金融風(fēng)險(xiǎn)則主要表現(xiàn)為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)，其中具有代表性的案例則是80年代爆發(fā)的債務(wù)危機(jī)和儲(chǔ)貸危機(jī)。20世紀(jì)90年代以后，金融風(fēng)險(xiǎn)管理在不斷變化的全球金融環(huán)境中繼續(xù)得到迅速發(fā)展。不僅金融機(jī)構(gòu)和政府監(jiān)管部門對(duì)金融風(fēng)險(xiǎn)管理的重視程度在不斷提高，而且金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)和手段也獲得了空前的發(fā)展。以信用風(fēng)險(xiǎn)的量化管理模型（如VaR和KMV模型）為代表的現(xiàn)代金融風(fēng)險(xiǎn)管理技術(shù)正迅速崛起，并日漸成為金融風(fēng)險(xiǎn)管理的主流。與此同時(shí)，金融風(fēng)險(xiǎn)管理由過去主要注重信用風(fēng)險(xiǎn)管理和市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展到現(xiàn)在信用風(fēng)險(xiǎn)管理與市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理并重，并兼顧其他風(fēng)險(xiǎn)管理的全面的風(fēng)險(xiǎn)管理系統(tǒng)。
三、金融風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)展的新趨勢(shì)
而隨著金融危機(jī)的發(fā)生，金融風(fēng)險(xiǎn)管理也進(jìn)入了一個(gè)全新的時(shí)代。各國都更加重視完善相應(yīng)的金融風(fēng)險(xiǎn)管理體系，從而使金融風(fēng)險(xiǎn)管理得到了前所未有的發(fā)展。具體來說有以下幾個(gè)主要的方面。
（一）重視培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化
一個(gè)金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的失敗與否，不是因?yàn)槿狈π刨J政策和相關(guān)的程序，即使設(shè)置非常復(fù)雜的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，如果缺少一個(gè)好的風(fēng)險(xiǎn)管理些文化，所有這些都將是徒有形式。風(fēng)險(xiǎn)管理效果較好的企業(yè)具有共同的特征：領(lǐng)導(dǎo)者具有極強(qiáng)的風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，并極力將這種意識(shí)灌輸給企業(yè)內(nèi)的所有成員，即注重風(fēng)險(xiǎn)管理文化的培育。培養(yǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理文化具體可以從兩個(gè)方面著手。1．樹立風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)和理念。建立相應(yīng)的預(yù)警機(jī)制，編制各種風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別標(biāo)準(zhǔn)，定時(shí)檢查各部門的執(zhí)行情況，力爭做到事前控制，對(duì)發(fā)現(xiàn)的問題進(jìn)行跟蹤解決，并提交相關(guān)的報(bào)告。2．重塑人本主義的企業(yè)文化。用人本主義來逐漸地取代資本主義在企業(yè)中的主導(dǎo)地位，把企業(yè)中的人應(yīng)當(dāng)視為人本身來看待，而不僅僅是看做一種生產(chǎn)要素。這種人本管理的本質(zhì)是以促進(jìn)人自身自由、全面發(fā)展為根本目的的管理理念與管理模式，而這種方式有利于風(fēng)險(xiǎn)管理文化的培養(yǎng)。
因此各金融機(jī)構(gòu)應(yīng)該大力培育和塑造良好的風(fēng)險(xiǎn)管理文化，樹立正確的風(fēng)險(xiǎn)管理理念，增強(qiáng)員工風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)，將風(fēng)險(xiǎn)管理意識(shí)轉(zhuǎn)化為員工的共同認(rèn)識(shí)和自覺行動(dòng)，促進(jìn)企業(yè)建設(shè)系統(tǒng)、規(guī)范、高效的風(fēng)險(xiǎn)管理機(jī)制。
（二）風(fēng)險(xiǎn)管理量化技術(shù)的發(fā)展
近些年來，金融風(fēng)險(xiǎn)管理量化手段和方法的發(fā)展主要表現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：首先是持續(xù)期和凸性概念被引入銀行資產(chǎn)負(fù)債管理，使得銀行管理利率風(fēng)險(xiǎn)的傳統(tǒng)資產(chǎn)負(fù)債管理方法變更加科學(xué)。其次，隨著衍生金融工具和金融工程技術(shù)的發(fā)展，各種形式的對(duì)沖風(fēng)險(xiǎn)管理更使市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理發(fā)生了深刻的變化，同時(shí)一些衡量和管理衍生金融工具自身風(fēng)險(xiǎn)的指標(biāo)也得到了廣泛的利用和發(fā)展。但是衍生金融工具既可用于管理風(fēng)險(xiǎn)又可用于獲取盈利從而帶來風(fēng)險(xiǎn)的這種雙刃劍性質(zhì)在這此金融危機(jī)中得以充分暴露。目前，衍生金融工具自身的風(fēng)險(xiǎn)屬性跟其管理風(fēng)險(xiǎn)的屬性一樣得到了金融機(jī)構(gòu)和監(jiān)管機(jī)構(gòu)的充分重視。最后，VaR模型在20世紀(jì)90年代的迅速發(fā)展使得各種工具和市場(chǎng)上的風(fēng)險(xiǎn)的統(tǒng)一衡量和綜合管理獲得重大突破，VaR模型成為市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)管理的一種共同標(biāo)準(zhǔn)，這種影響和變化甚至被稱為風(fēng)險(xiǎn)管理的VaR革命。因此在金融危機(jī)后，金融機(jī)構(gòu)重新明確了主要的風(fēng)險(xiǎn)因子和期限結(jié)構(gòu)。
另外衡量金融風(fēng)險(xiǎn)的技術(shù)是多種多樣的，各種衡量技術(shù)都有其自身的優(yōu)缺點(diǎn)，都服務(wù)于特定的目的。因此，脫離金融機(jī)構(gòu)風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際需要來評(píng)論這些技術(shù)的絕對(duì)優(yōu)劣是沒有意義的，重要的是要結(jié)合風(fēng)險(xiǎn)管理的實(shí)際需要選用恰當(dāng)?shù)姆椒▉砗饬匡L(fēng)險(xiǎn)水平，并且要注意不同衡量方法之間相互取長補(bǔ)短的作用。
四、對(duì)于我國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的啟示
（一）全面認(rèn)識(shí)金融危機(jī)產(chǎn)生的原因，吸取美國金融風(fēng)險(xiǎn)管理的寶貴經(jīng)驗(yàn)
本次金融危機(jī)顯示，為了切實(shí)提高我國金融監(jiān)管的效率，有效防范金融風(fēng)險(xiǎn)，因采取市場(chǎng)主導(dǎo)、集中管理的模式，從分業(yè)監(jiān)管逐步轉(zhuǎn)向統(tǒng)一監(jiān)管，可以考慮設(shè)立一個(gè)機(jī)構(gòu)，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)的協(xié)調(diào)監(jiān)管，解決目前金融領(lǐng)域存在的監(jiān)管沖突、監(jiān)管空白等問題。
（二）提高風(fēng)險(xiǎn)度量水平
目前我國經(jīng)濟(jì)正處于持續(xù)上漲的周期，在這一過程中，極易出現(xiàn)追求利潤、忽視風(fēng)險(xiǎn)的非理性的經(jīng)營行為，一旦市場(chǎng)形勢(shì)出現(xiàn)扭轉(zhuǎn)，可能對(duì)金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營產(chǎn)生持續(xù)的負(fù)面影響，因此應(yīng)該加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部控制制度建設(shè)，引進(jìn)先進(jìn)的風(fēng)險(xiǎn)度量技術(shù)，提高金融機(jī)構(gòu)自身風(fēng)險(xiǎn)管理能力。
（三）推進(jìn)金融創(chuàng)新
美國由于大量的金融創(chuàng)新且沒有節(jié)制的利用，導(dǎo)致次貸危機(jī)爆發(fā)引起金融危機(jī)，但是這并不意味著我們對(duì)金融創(chuàng)新視而不見。由于我國的金融創(chuàng)新不足，導(dǎo)致金融體系運(yùn)作的效率低，一方面實(shí)體經(jīng)濟(jì)大量的資金需求得不到滿足，另一方面大量的資金低效率的運(yùn)作，我國現(xiàn)有的金融體系已經(jīng)難以滿足滿足投資者多層次的投資需求，尤其是直接融資的規(guī)模遠(yuǎn)小于間接投資，債券市場(chǎng)發(fā)育嚴(yán)重滯后于股票市場(chǎng)。因此，各方需求表面我國金融創(chuàng)新是大勢(shì)所趨。
參考文獻(xiàn)：
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一、我國企業(yè)并購呈現(xiàn)出的新趨勢(shì)
（一）由“財(cái)務(wù)型并購”與政府主導(dǎo)的“撮合型并購”正逐步轉(zhuǎn)變?yōu)椤皯?zhàn)略型并購”。企業(yè)的并購動(dòng)機(jī)已不再局限于傳統(tǒng)意義上的規(guī)模擴(kuò)張，或只對(duì)短期經(jīng)濟(jì)利益的追逐，而是將優(yōu)化資源配置作為并購基點(diǎn)，著眼于企業(yè)長遠(yuǎn)的戰(zhàn)略管理，以提高本企業(yè)在行業(yè)產(chǎn)值、銷售額中所占比重，提高產(chǎn)業(yè)集中度為目標(biāo)進(jìn)行戰(zhàn)略并購。如2007年7月，“國美+永樂”組合體的誕生打破了我國原有的家電零售業(yè)格局，對(duì)整個(gè)行業(yè)重組產(chǎn)生了巨大影響，并購后該企業(yè)在行業(yè)產(chǎn)值、銷售額中所占比重將迅速提高，預(yù)計(jì)年銷售額超過人民幣620億元，店面將達(dá)到近800家。我國企業(yè)傳統(tǒng)意義上的并購動(dòng)機(jī)已延伸到戰(zhàn)略范疇，包括尋求新市場(chǎng)，提高市場(chǎng)進(jìn)入效率和控制力、增強(qiáng)協(xié)同效應(yīng)，便利融資，拓展所有權(quán)優(yōu)勢(shì)，戰(zhàn)略跟隨等。并購本身已從單純的企業(yè)經(jīng)營行為延伸到企業(yè)制度演化、行業(yè)變遷動(dòng)力乃至整個(gè)國民經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)的重要調(diào)整。
（二）并購交易方式多樣化。以前以現(xiàn)金支付為主的單一落后的并購交易方式得以改進(jìn)，股權(quán)置換正逐步成為并購的主要交易方式，并且還出現(xiàn)了對(duì)混合支付交易方式的有益探索。在國美并購永樂案中，國美電器以0.347股自身股票置換1股永樂電器股票，另外，國美另為每股永樂電器股票支付0.1736港元現(xiàn)金，國美成功地以“股票+現(xiàn)金”方式實(shí)現(xiàn)了并購。這種以產(chǎn)業(yè)資本自發(fā)地通過市場(chǎng)化力量成功實(shí)施的“戰(zhàn)略性并購”的出現(xiàn)，解決了以往因融資安排落后、支付方式單一所造成的產(chǎn)業(yè)并購因資金瓶頸而受到約束的問題。作為國外通行的一種并購方式，投股并購在我國的出現(xiàn)預(yù)示著巨額并購活動(dòng)中支付瓶頸的突破，其不僅減少了交易成本，還有助于并購企業(yè)資產(chǎn)保值增值，我國并購也將由此步入一個(gè)以戰(zhàn)略性并購開展大規(guī)模行業(yè)重組的新時(shí)代。
（三）并購個(gè)案金額巨大，強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)合此起彼伏。在新的并購浪潮中，具轟動(dòng)效應(yīng)的并購消息不時(shí)傳出。有的并購基本上是各行業(yè)巨型航母之間的整合，這些巨額的并購事件對(duì)一些行業(yè)原有的市場(chǎng)結(jié)構(gòu)和競爭格局產(chǎn)生了巨大沖擊，在行業(yè)重新“洗牌”的過程中，市場(chǎng)勢(shì)力的再分配為更大規(guī)模的并購創(chuàng)造了更多機(jī)會(huì)，“以強(qiáng)扶弱”、政府安排式的并購正逐步被強(qiáng)搶聯(lián)手式的企業(yè)自發(fā)并購所取代。而今這種在企業(yè)繁榮擴(kuò)張階段而非衰退階段的并購，使并購雙方可通過實(shí)現(xiàn)強(qiáng)強(qiáng)聯(lián)手共同謀求更廣泛的發(fā)展空間，昔日的競爭對(duì)手，今日握手言歡，這將逐漸成為企業(yè)并購的主流，也將成為新型企業(yè)并購的典范。
二、企業(yè)并購過程中的風(fēng)險(xiǎn)管理關(guān)鍵點(diǎn)
企業(yè)并購活動(dòng)是一種復(fù)雜的企業(yè)行為，涉及多個(gè)環(huán)節(jié)的操作，而每一環(huán)節(jié)都存在著大量的不確定性，從而導(dǎo)致各種并購風(fēng)險(xiǎn)的存在，其以財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的形式體現(xiàn)出來，并且這些財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)具有較強(qiáng)的前后關(guān)聯(lián)性，具有連鎖反應(yīng)的特征。為保證財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的有效性，應(yīng)針對(duì)具體的并購過程確定關(guān)鍵風(fēng)險(xiǎn)，將其作為風(fēng)險(xiǎn)管理的驟變點(diǎn)進(jìn)行關(guān)鍵管理。
（一）并購設(shè)計(jì)階段的戰(zhàn)略制定。馬克賽羅活認(rèn)為，兩家企業(yè)通過并購來創(chuàng)造價(jià)值，提高經(jīng)濟(jì)效益的前提是這兩家企業(yè)必須在經(jīng)營和業(yè)務(wù)上有一不定期的互補(bǔ)性，關(guān)聯(lián)性或協(xié)同性。若并購雙方戰(zhàn)略匹配性差，一些風(fēng)險(xiǎn)不易在短時(shí)期內(nèi)察覺，且需支付較多的專家費(fèi)用去搜尋，則并購不但難以產(chǎn)生協(xié)同效應(yīng)，相反還可能產(chǎn)生內(nèi)耗。在實(shí)際并購中，部分企業(yè)基本上沒有制定并購戰(zhàn)略，過多地關(guān)注短期財(cái)務(wù)利益，以短期內(nèi)獲取生產(chǎn)要素資源為導(dǎo)向，缺乏以增強(qiáng)企業(yè)競爭力為導(dǎo)向的并購思維，由此產(chǎn)生企業(yè)并購的戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)，特別是在追逐短期財(cái)務(wù)目標(biāo)（如現(xiàn)金目標(biāo)）時(shí)，并購方無意于長久經(jīng)營這個(gè)企業(yè)，其并購目的是將目標(biāo)企業(yè)整治包裝后轉(zhuǎn)讓出去以兌現(xiàn)收益，而不是從長遠(yuǎn)角度對(duì)目標(biāo)企業(yè)的資源、技術(shù)和業(yè)務(wù)流程進(jìn)行整合，這在并購之初就埋下了風(fēng)險(xiǎn)的隱患。
在目前“戰(zhàn)略型并購”在我國逐步興起之時(shí)，并購雙方在并購前就應(yīng)認(rèn)識(shí)到戰(zhàn)略匹配的重要性，在并購設(shè)計(jì)階段制定出與企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略相匹配的并購戰(zhàn)略，注重并購雙方企業(yè)的戰(zhàn)略匹配問題；以并購為手段對(duì)企業(yè)“存量”資源進(jìn)行調(diào)整，從市場(chǎng)價(jià)額增加或成本節(jié)約方面使兩家企業(yè)的戰(zhàn)略相吻合，從而實(shí)現(xiàn)收入增加和成本節(jié)約的部分疊加，實(shí)質(zhì)性提升經(jīng)濟(jì)本質(zhì)和企業(yè)股價(jià)。
（二）并購準(zhǔn)備階段的目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估工作可通過以下兩個(gè)步驟來完成：
第一，獲取目標(biāo)企業(yè)全面而準(zhǔn)確的信息。在并購目標(biāo)確定之后，對(duì)目標(biāo)企業(yè)的信息調(diào)查會(huì)減少并購風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行信息調(diào)查與獲取時(shí)主要應(yīng)防范以下幾項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)：（1）信息不對(duì)稱風(fēng)險(xiǎn)：在并購活動(dòng)中，科學(xué)地估算目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值，確定雙方均能接受的合理價(jià)格是并購活動(dòng)成敗的關(guān)鍵，而價(jià)值評(píng)估的準(zhǔn)確程度則取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量，由于并購活動(dòng)中買賣雙方處于信息不對(duì)稱地位，許多并購方缺乏全面細(xì)致的事前調(diào)查，使并購方難以掌握目標(biāo)企業(yè)全面具體的信息，在信息不充分的前提下盲目作出并購決策，導(dǎo)致估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)產(chǎn)生。因此，在并購準(zhǔn)備階段應(yīng)注重信息的透明性與真實(shí)性，通過詳細(xì)的調(diào)查分析，獲取被并購企業(yè)公開信息之外的對(duì)企業(yè)經(jīng)營活動(dòng)有著重大潛在影響的重要信息，并通過對(duì)信息的綜合分析使決策更加準(zhǔn)確。（2）法律風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)我國企業(yè)而言，有關(guān)的法律風(fēng)險(xiǎn)主要集中在目標(biāo)公司存在的合法性，并購程序的合法性及債權(quán)債務(wù)訴訟的風(fēng)險(xiǎn)上。首先，并購企業(yè)應(yīng)聘請(qǐng)專業(yè)的機(jī)構(gòu)和人員對(duì)并購中的法律風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行評(píng)估，著重作好目標(biāo)企業(yè)財(cái)務(wù)報(bào)表的審查工作，應(yīng)特別關(guān)注表外負(fù)債和潛在的訴訟風(fēng)險(xiǎn)，評(píng)價(jià)目標(biāo)企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)狀況、財(cái)務(wù)比率是否恰當(dāng)，資本結(jié)構(gòu)是否合理，會(huì)計(jì)程序和會(huì)計(jì)處理方法中有無不符合規(guī)定的地方，有無潛在虧損等。其次，在并購合同的設(shè)計(jì)中可考慮融合期權(quán)條款。期權(quán)思想對(duì)企業(yè)并購戰(zhàn)略，尤其是在時(shí)機(jī)選擇與目標(biāo)企業(yè)選擇等方面具有重要指導(dǎo)意義。當(dāng)收購企業(yè)擁有購買目標(biāo)企業(yè)的機(jī)會(huì)時(shí)，若并購合同中設(shè)有延遲期權(quán)，并購企業(yè)可以在情況不利時(shí)延緩?fù)顿Y，考慮先等待、觀察一段時(shí)間，再選擇有利的時(shí)機(jī)進(jìn)行并購，這就是一種看漲期權(quán)。當(dāng)條件有利時(shí)就執(zhí)行看漲期權(quán)。同時(shí)，收購企業(yè)有權(quán)中止目標(biāo)企業(yè)的已有項(xiàng)目，延緩到市場(chǎng)行情較好的時(shí)候再開發(fā)，從而付出較低的并購成本、降低并購風(fēng)險(xiǎn)。并購的法律合同中除了可設(shè)計(jì)延遲期權(quán)條款之外，還可設(shè)計(jì)分階段建設(shè)期權(quán)、經(jīng)營規(guī)模變動(dòng)期權(quán)、轉(zhuǎn)換期權(quán)、增長期權(quán)以及放棄期權(quán)等期權(quán)條款。（3）產(chǎn)業(yè)風(fēng)險(xiǎn)。并購企業(yè)應(yīng)評(píng)價(jià)所處的產(chǎn)業(yè)或?qū)⒁M(jìn)入的產(chǎn)業(yè)在國家產(chǎn)業(yè)政策體系中的位置，國家是否扶持，產(chǎn)業(yè)的競爭是否激烈等，以確定并購企業(yè)進(jìn)入該產(chǎn)業(yè)是否有利。（4）產(chǎn)品市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。并購企業(yè)應(yīng)評(píng)估目標(biāo)企業(yè)產(chǎn)品的銷售市場(chǎng)競爭是否激烈，目標(biāo)企業(yè)的競爭力量是否有利等，若目標(biāo)企業(yè)在市場(chǎng)中的競爭力很弱，銷售狀況不佳，則并購企業(yè)的風(fēng)險(xiǎn)很大。
第二，進(jìn)行目標(biāo)企業(yè)價(jià)值評(píng)估。并購企業(yè)對(duì)目標(biāo)企業(yè)的估值是并購企業(yè)對(duì)此項(xiàng)投資未來收益的預(yù)測(cè)。對(duì)目標(biāo)企業(yè)的價(jià)值評(píng)估可能因預(yù)測(cè)不當(dāng)而不夠準(zhǔn)確，這就產(chǎn)生了并購公司的估價(jià)風(fēng)險(xiǎn)，其大小取決于并購企業(yè)所用信息的質(zhì)量和所采取的價(jià)值評(píng)估方法。對(duì)目標(biāo)企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估可考慮使用凈現(xiàn)值法、資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法、相對(duì)價(jià)值法、經(jīng)濟(jì)利潤法和實(shí)物期權(quán)法。
絕大多數(shù)的文獻(xiàn)表明，凈現(xiàn)值法是最科學(xué)、最成熟的價(jià)值評(píng)估方法。但凈現(xiàn)值法要基于一系列的假設(shè)，且過于依賴不確定的預(yù)期因素，主觀隨意性很大，在很多情況下，使用凈現(xiàn)值法評(píng)估目標(biāo)企業(yè)價(jià)值會(huì)導(dǎo)致價(jià)值被低估，一般認(rèn)為該方法實(shí)際操作性不很強(qiáng)。資產(chǎn)價(jià)值基礎(chǔ)法僅考慮資產(chǎn)價(jià)值，與企業(yè)實(shí)際價(jià)值相差甚大，但由于其計(jì)算簡單、數(shù)據(jù)容易獲得、且操作性強(qiáng)，在我國目前實(shí)務(wù)操作中仍有廣泛的應(yīng)用。相對(duì)價(jià)值法比凈現(xiàn)值法更有現(xiàn)實(shí)性，但其評(píng)估得到的是企業(yè)的相對(duì)價(jià)值，需要有目標(biāo)企業(yè)或行業(yè)數(shù)據(jù)作為基準(zhǔn)數(shù)據(jù)，因此具有一定的局限性。與上述價(jià)值評(píng)估方法相比，經(jīng)濟(jì)利潤法是衡量股東價(jià)值的更為準(zhǔn)確的評(píng)估方法，適用于內(nèi)部財(cái)務(wù)制度較健全的上市企業(yè)和非上市企業(yè)價(jià)值評(píng)估。實(shí)物期權(quán)法是唯一考慮了企業(yè)并購所產(chǎn)生的協(xié)同效應(yīng)的方法，其可以說是兩種方法的綜合，既以凈現(xiàn)值法計(jì)算獨(dú)立企業(yè)的價(jià)值，又提出特殊方法對(duì)協(xié)同效應(yīng)進(jìn)行計(jì)量，適用于在未來不確定性強(qiáng)和管理者的管理需要一定彈性的情況下對(duì)所有上市企業(yè)和非上市企業(yè)進(jìn)行價(jià)值評(píng)估。轉(zhuǎn)貼于
（三）并購交易中支付方式的確定。并購融資可采用現(xiàn)金支付和股票置換兩種方式。選擇交易方式時(shí)應(yīng)考慮如下因素：（1）對(duì)信息的獲取程度。不對(duì)稱信息理論導(dǎo)致經(jīng)理層并購支付方式的偏好不同。并購方的經(jīng)理人往往掌握不為外部人所了解的有關(guān)并購方前景的信息。如果并購方經(jīng)理們比較樂觀，就會(huì)強(qiáng)烈地傾向于進(jìn)行現(xiàn)金收購；股票融資更是悲觀的經(jīng)理人所喜好的方式，因?yàn)槠溆X得公司股票已經(jīng)被高估了價(jià)值。（2）擬向市場(chǎng)傳遞的信號(hào)。支付方式的選擇揭示了未來的投資機(jī)會(huì)或現(xiàn)金流量情況。對(duì)于收購者來說，用現(xiàn)金收購表明其現(xiàn)有資產(chǎn)可以產(chǎn)生較大的現(xiàn)金流量。如果在進(jìn)行投資時(shí)內(nèi)部融資比外部融資更為有利，進(jìn)而還可以推導(dǎo)出另一種結(jié)論：收購者有能力充分利用目標(biāo)企業(yè)所擁有的、或由兼并所形成的投資機(jī)會(huì)。現(xiàn)金收購還可能反映了收購者對(duì)收購的贏利性擁有秘密的信息。使用股票收購則會(huì)產(chǎn)生相反的效果，因?yàn)楣善笔召徥菍?duì)收購者前景的不良信號(hào)，意味著企業(yè)預(yù)期未來現(xiàn)金流量會(huì)有不利變化。同時(shí)，它還可能表明兼并后的企業(yè)利用內(nèi)部資金抓住投資機(jī)會(huì)的能力較弱。因此，利用股票來進(jìn)行收購的收購者將承受負(fù)的超常收益。目標(biāo)企業(yè)仍然會(huì)有所收益，但將小于其在現(xiàn)金收購中的收益，并且從收購中獲得的收益還得由收購者和目標(biāo)企業(yè)分享。（3）自身融資能力。股票置換可解決現(xiàn)金收購所造成的產(chǎn)業(yè)并購因資金瓶頸而受到的約束的問題，其有利于突破并購活動(dòng)中的支付瓶頸，減少交易成本，還有助于并購企業(yè)資產(chǎn)的保值增值。（4）稅務(wù)因素。主要考慮的稅務(wù)因素有納稅延遲以及資產(chǎn)增加。以股票換購作為支付方式使得目標(biāo)企業(yè)股東可以避免在收購發(fā)生時(shí)納稅，在這種情況下納稅被延遲。但當(dāng)目標(biāo)公司股東收到交換其股票的現(xiàn)金時(shí)，馬上就具有了繳納資本收益稅的義務(wù)。當(dāng)使用現(xiàn)金收購時(shí)，目標(biāo)企業(yè)的股東必須立即支付資本利得稅，這將降低目標(biāo)企業(yè)股東的稅后收益。因此，有人認(rèn)為，現(xiàn)金收購的溢價(jià)及超常收益必須相對(duì)較大，以彌補(bǔ)這一納稅上的不利。（5）并購收益。以現(xiàn)金交割并購的成本與并購收益無關(guān)。如果采用現(xiàn)金購買方式，并購方股東將獲得金額固定不變的補(bǔ)償。即使并購活動(dòng)極其成功，他們也不可能獲得任何額外利益；如果并購失敗，他們也無需分擔(dān)損失。但若以股票做交換，成本將依賴于并購收益，因?yàn)檫@將反映在并購后的股價(jià)之中。股票融資能減少對(duì)任何一家公司價(jià)值高估或低估的影響。如假設(shè)因?yàn)椴①彿胶鲆暳吮皇召彿降哪硞€(gè)隱性負(fù)債，導(dǎo)致其高估了被收購方作為獨(dú)立實(shí)體的價(jià)值，這時(shí)，股票融資的風(fēng)險(xiǎn)要小于現(xiàn)金支付，因?yàn)槿绻霉善笔召?，雖然有關(guān)被收購方的不利因素仍然存在，但目標(biāo)公司股東也要部分地承擔(dān)后果。
交易方式與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)之間有著密切關(guān)系：（1）現(xiàn)金支付與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系?，F(xiàn)金支付是最簡單、最明了的支付方式，有利于規(guī)避合并后企業(yè)發(fā)展的不確定性。然而，現(xiàn)金支付所面臨的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也是不容忽視的。第一，并購的規(guī)模和并購成功與否受并購方現(xiàn)金流量和融資能力的約束。企業(yè)都希望通過并購實(shí)現(xiàn)價(jià)值增值，并購方必然要為收購目標(biāo)企業(yè)付出高昂的代價(jià)。如果并購方現(xiàn)金流量不佳或融資能力有限則會(huì)影響并購的規(guī)模，甚至可能使并購計(jì)劃擱淺。第二，當(dāng)并購與國際資本市場(chǎng)相聯(lián)系時(shí)，現(xiàn)金支付必然使并購方面臨匯率風(fēng)險(xiǎn)。第三，目標(biāo)企業(yè)股東不能分享合并后企業(yè)的發(fā)展機(jī)會(huì)和盈利，也不能享受延遲納稅的優(yōu)惠。目標(biāo)企業(yè)在收到并購方的現(xiàn)金支付后，不僅喪失對(duì)公司的一切權(quán)益，而且由于收到現(xiàn)金實(shí)現(xiàn)的收益還要納稅，這樣會(huì)增加目標(biāo)公司股東的稅收負(fù)擔(dān)。若目標(biāo)企業(yè)對(duì)并購方懷有抵觸情緒，則可能采取如分拆業(yè)務(wù)、“毒藥丸子”、“金降落傘”等惡劣手段，增加并購方的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。（2）股票置換與財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的關(guān)系。股票置換是目前并購中較受歡迎的方式，其可在一定程度上擺脫并購中資金規(guī)模的限制，避免短期大量現(xiàn)金流出的壓力，降低企業(yè)的日常運(yùn)營和償債的資金壓力，從而降低企業(yè)的并購風(fēng)險(xiǎn)，也為并購后的經(jīng)營創(chuàng)造了寬松的環(huán)境。股票置換適用于各種規(guī)模的并購，特別常被用于善意收購。但股票置換也有其自身的缺陷：股價(jià)的不確定性加大了目標(biāo)公司的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)會(huì)造成并購方原有股東股權(quán)稀釋。隨著我國并購法規(guī)和并購的程序的進(jìn)一步規(guī)范和完善，今后在發(fā)展股票置換方式時(shí)，我國企業(yè)應(yīng)立足于長遠(yuǎn)目標(biāo)，結(jié)合自身的財(cái)務(wù)狀況，在支付方式上應(yīng)注重發(fā)展以股票為切入點(diǎn)，以現(xiàn)金、股票、可轉(zhuǎn)換債券和認(rèn)股權(quán)證等多種形式進(jìn)行的綜合證券并購，用混合支付手段作為企業(yè)并購交易方式中不同風(fēng)險(xiǎn)的抵消器。
