時(shí)間：2023-06-30 15:46:48
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關(guān)鍵詞：資產(chǎn)結(jié)構(gòu)；企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；分析
一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不均衡的風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)或由于匯率的變動(dòng)而導(dǎo)致未來(lái)收益下降和成本增加。對(duì)于固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例很高的企業(yè)選擇退出競(jìng)爭(zhēng)的策略需要付出高昂的機(jī)會(huì)成本。這類企業(yè)只好選擇繼續(xù)參與競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果往往是承擔(dān)了巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，卻只能獲得微不足道的回報(bào)。
二、中石化簡(jiǎn)介
中國(guó)石油化工股份有限公司是由中國(guó)石油化工集團(tuán)公司于2000年2月25日獨(dú)家發(fā)起成立了中國(guó)石油化工股份有限公司。是中國(guó)最大的石油產(chǎn)品和主要石化產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商,也是中國(guó)第二大原油生產(chǎn)商。
三、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析
可以看出，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。2016年貨幣資金在資產(chǎn)中所占比例有所上升，由4.75%上升至9.51%，增長(zhǎng)幅度較大。應(yīng)收賬款所占比例有所減少，存貨在總資產(chǎn)中所占比重略有增長(zhǎng)，從2015年的10.08%上升至2016年的10.44%。固定資產(chǎn)所占比重雖有所減少，但所占總資產(chǎn)的比重仍然是最大的，2015年固定資產(chǎn)所占比重為50.76%，2016年為46.08%。無(wú)形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比略有增加，由5.62%增加至5.67%。下面我們?cè)賮?lái)比較一下中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。中石油也是固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。但中石油的這幾項(xiàng)資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重均比中石化的要低。其固定資產(chǎn)2015年占比28.47%，2016年有所降低，占27.99%。中石油的存貨占比有所增長(zhǎng)，由5.3%增長(zhǎng)至6.13%。中石油的貨幣資金占比也有所增加，但增幅不大，從2015年的3.08%增至4.11%。同中石化一樣，2016年中石油的應(yīng)收賬款金額也有所減少，且其所占總資產(chǎn)的比例也有所減少，從2.18%降至1.97%。2016年中石油的無(wú)形資產(chǎn)所占比重幾乎沒(méi)有變動(dòng)，僅增長(zhǎng)了0.01%，由2.97%變?yōu)?.98%。
四、基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析
通過(guò)與中石油相比，我們可以得知，中石化的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例過(guò)大，這兩者合起來(lái)超過(guò)了企業(yè)總資產(chǎn)的50%。而中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就比中石化合理的多。這就說(shuō)明中石化的退出壁壘很高，那么中石化將只好選擇繼續(xù)參與競(jìng)爭(zhēng)，這會(huì)使企業(yè)承擔(dān)巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。中石化的應(yīng)收賬款和存貨占總資產(chǎn)的比重也均比中石油高。這也說(shuō)明中石化的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)較高。應(yīng)收賬款的大量存在影響了企業(yè)資金的流入，延遲了資金流入時(shí)間，影響了企業(yè)的財(cái)務(wù)實(shí)際能力。因此，企業(yè)需要對(duì)應(yīng)收賬款進(jìn)行積極的管理，減少因應(yīng)收賬款產(chǎn)生的風(fēng)險(xiǎn)，降低企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。中石化的存貨較多，影響存貨周轉(zhuǎn)速度，而存貨周轉(zhuǎn)速度直接影響到企業(yè)資金周轉(zhuǎn)效率，加大企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)企業(yè)的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)是否合理對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的影響很大。中石化公司應(yīng)適當(dāng)減少固定資產(chǎn)投資，降低退出壁壘。還應(yīng)加強(qiáng)應(yīng)收賬款管理，降低壞賬風(fēng)險(xiǎn)。中石化還要加強(qiáng)存貨管理意識(shí)，建立健存貨內(nèi)部控制制度，減少資金占用，降低經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
作者:蘇雅楠 單位:河北大學(xué)管理學(xué)院
參考文獻(xiàn)：
一、電信企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)分析
電信企業(yè)的外部風(fēng)險(xiǎn)主要包括經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)、自然風(fēng)險(xiǎn)和政策風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)國(guó)家的經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平?jīng)Q定了人們的通信消費(fèi)能力，因此電信運(yùn)營(yíng)公司的發(fā)展與國(guó)家的宏觀經(jīng)濟(jì)走勢(shì)息息相關(guān)。例如從美國(guó)自1976年以來(lái)GDP增長(zhǎng)和電信業(yè)收入增長(zhǎng)的走勢(shì)看，兩者的關(guān)系是較為密切的，尤其是在歷次經(jīng)濟(jì)低點(diǎn)電信收入的增長(zhǎng)都出現(xiàn)了明顯的下降，兩者趨勢(shì)基本保持一致，表現(xiàn)了較強(qiáng)的相關(guān)性。自然災(zāi)害等風(fēng)險(xiǎn)是電信企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中難以避免的風(fēng)險(xiǎn)因素。比如 2006 年末我國(guó)臺(tái)灣南部海域發(fā)生強(qiáng)烈地震，中國(guó)電信和網(wǎng)通的多條海底通信光纜均受到地震影響，發(fā)生不同程度的通信中斷。公共環(huán)境和政府管制政策的變化也是電信運(yùn)營(yíng)企業(yè)發(fā)展中不可忽視的重要因素。如三大運(yùn)營(yíng)商重組之前的固網(wǎng)運(yùn)營(yíng)商由于監(jiān)管政策的限制，不能經(jīng)營(yíng)移動(dòng)業(yè)務(wù)，隨著重組的完成三家運(yùn)營(yíng)商都成為全業(yè)務(wù)運(yùn)營(yíng)商，市場(chǎng)因政策而發(fā)生了劇變。特別是近期運(yùn)營(yíng)商之間開(kāi)始試點(diǎn)攜號(hào)轉(zhuǎn)網(wǎng)，市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)將更為激烈。
電信企業(yè)的內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)主要包括戰(zhàn)略風(fēng)險(xiǎn)、財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)、投資風(fēng)險(xiǎn)和人力資源風(fēng)險(xiǎn)。一個(gè)企業(yè)要想可持續(xù)發(fā)展，必須要有一個(gè)正確的愿景和使命，進(jìn)而建立正確的戰(zhàn)略目標(biāo)。而在實(shí)現(xiàn)戰(zhàn)略目標(biāo)的過(guò)程中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的把握是至關(guān)重要的。無(wú)論是在資本運(yùn)營(yíng)，還是在會(huì)計(jì)核算、稅收籌劃、經(jīng)營(yíng)管理等項(xiàng)活動(dòng)中，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)是電信企業(yè)面對(duì)市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)，提升企業(yè)核心價(jià)值所必需面臨的挑戰(zhàn)。由于電信業(yè)是一個(gè)要求高投入的產(chǎn)業(yè)，網(wǎng)絡(luò)的全程全網(wǎng)特性，對(duì)建網(wǎng)投資需求很高，因此必須慎重考慮在投資規(guī)劃和項(xiàng)目評(píng)估中出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。同時(shí)電信行業(yè)屬于高科技行業(yè)，對(duì)高技術(shù)高素質(zhì)人才的需求也很大。
二、電信企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)
用因子分析法來(lái)計(jì)算和分析電信企業(yè)的主要經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，以求客觀評(píng)價(jià)同類企業(yè)的綜合抗風(fēng)險(xiǎn)能力。因子分析法最早是由心理學(xué)家Chaules Spearman在1940年提出的，它的基本思想是將實(shí)測(cè)的多個(gè)指標(biāo)，用少數(shù)幾個(gè)潛在的指標(biāo)（因子）組合來(lái)表示，并顯示它們之間相互關(guān)系的一種科學(xué)的多元統(tǒng)計(jì)分析方法。
以某省電信公司為例建立了風(fēng)險(xiǎn)因子評(píng)價(jià)體系，該省下設(shè)12個(gè)地市分公司，為了客觀、準(zhǔn)確地分析和評(píng)價(jià)這12個(gè)分公司的綜合風(fēng)險(xiǎn)情況，根據(jù)電信企業(yè)的行業(yè)特征和所處的內(nèi)外部環(huán)境，按照前文所述的電信企業(yè)內(nèi)外部風(fēng)險(xiǎn)分析，選取可量化的并且是電信企業(yè)內(nèi)部經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核通用的主要風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)指標(biāo)44個(gè)作為基本支撐指標(biāo)因子，同時(shí)按照指標(biāo)的屬性再將這44個(gè)因子歸集為六大類：經(jīng)濟(jì)環(huán)境類指標(biāo)（含6項(xiàng)指標(biāo)因子）、競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境類指標(biāo)（含3項(xiàng)指標(biāo)因子）、企業(yè)規(guī)模類指標(biāo)（含9項(xiàng)指標(biāo)因子）、企業(yè)效益類指標(biāo)（含8項(xiàng)指標(biāo)因子）、企業(yè)管理類指標(biāo)（含8項(xiàng)指標(biāo)因子）、企業(yè)可持續(xù)發(fā)展類指標(biāo)（含10項(xiàng)指標(biāo)因子）（詳見(jiàn)表1）。
采用因子分析法，通過(guò)對(duì)原始變量的標(biāo)準(zhǔn)化處理和數(shù)學(xué)變換，構(gòu)建原始指標(biāo)體系矩陣，并將原始數(shù)據(jù)值進(jìn)行標(biāo)準(zhǔn)化變換，計(jì)算出綜合得分值。綜合得分經(jīng)濟(jì)意義是：如果某個(gè)企業(yè)的綜合得分為正，則意味著該企業(yè)的水平在所有樣本的平均水平之上。如果綜合得分越高，則該樣本企業(yè)具有的優(yōu)勢(shì)越明顯；得分為負(fù)則表明該樣本在平均水平以下；得分接近0分，則樣本屬于中等水平。
因子分析法消除了指標(biāo)間的相關(guān)影響，通過(guò)消除數(shù)值本身差異造成的不可比性，保證了評(píng)價(jià)的質(zhì)量。由于其數(shù)據(jù)處理全過(guò)程的電算化和軟件化，可以方便地得出客觀的評(píng)價(jià)結(jié)果。以下是該省12個(gè)地市分公司的綜合風(fēng)險(xiǎn)得分并排序（詳見(jiàn)表2）。
從各分公司風(fēng)險(xiǎn)綜合得分看：分公司1綜合得分第一，全省最高，抗擊風(fēng)險(xiǎn)的綜合能力最強(qiáng)；分公司5綜合得分第十二，全省最低，抗擊風(fēng)險(xiǎn)能力最弱。由于分公司1的企業(yè)規(guī)模類指標(biāo)和競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境類指標(biāo)在全省排名第一，說(shuō)明電信企業(yè)規(guī)模效益的特征依然是抗擊風(fēng)險(xiǎn)的主要?jiǎng)右颍环止?雖然所處的地域經(jīng)濟(jì)環(huán)境發(fā)展較快，但由于內(nèi)部管理失控，企業(yè)效益低下，導(dǎo)致其抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力最弱；分公司9雖然企業(yè)規(guī)模很小，并且當(dāng)?shù)氐慕?jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低，競(jìng)爭(zhēng)環(huán)境也不理想，但該公司善于低成本高效運(yùn)營(yíng)，企業(yè)效益取得了驕人業(yè)績(jī)，從而也增強(qiáng)了企業(yè)抗擊風(fēng)險(xiǎn)的能力。
通過(guò)這種綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)，可以比較客觀地診斷出電信企業(yè)在運(yùn)營(yíng)管理中存在的問(wèn)題，促進(jìn)相關(guān)單位有效糾偏，同時(shí)這也可以作為省級(jí)公司對(duì)地市分公司年度經(jīng)營(yíng)績(jī)效考核的一項(xiàng)重要內(nèi)容。例如表2顯示分公司5主要是企業(yè)內(nèi)部管理混亂，財(cái)務(wù)管理失控，成本費(fèi)用嚴(yán)重超支，導(dǎo)致企業(yè)效益低下。因此根據(jù)綜合風(fēng)險(xiǎn)評(píng)價(jià)結(jié)果，省級(jí)公司可以有針對(duì)性地對(duì)地市分公司進(jìn)行資源的有效配置和人員管控，以此提升企業(yè)的精細(xì)化管理水平和風(fēng)險(xiǎn)防范能力。
三、電信企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)應(yīng)對(duì)策略
在市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)社會(huì)中，風(fēng)險(xiǎn)與生俱來(lái)。電信企業(yè)通過(guò)追尋風(fēng)險(xiǎn)、承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，才得以生存和發(fā)展。企業(yè)的健康發(fā)展就是在增長(zhǎng)、風(fēng)險(xiǎn)與效益之間找到一個(gè)最佳的平衡點(diǎn)，有效地管理和化解風(fēng)險(xiǎn)，不僅可以避免風(fēng)險(xiǎn)帶來(lái)的損失，還可能帶來(lái)機(jī)會(huì)和收益。過(guò)去電信企業(yè)規(guī)模擴(kuò)張的速度很快，大投入、大建設(shè)時(shí)期忽略了風(fēng)險(xiǎn)管理，隨著電信行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)格局的變化，各個(gè)運(yùn)營(yíng)商在經(jīng)歷多年高速發(fā)展之后，增速開(kāi)始回落，進(jìn)入新的轉(zhuǎn)折期，如何保持效益和實(shí)現(xiàn)可持續(xù)發(fā)展已成為當(dāng)前需要重點(diǎn)關(guān)注和研究的問(wèn)題。
第一，電信企業(yè)應(yīng)根據(jù)自身?xiàng)l件和風(fēng)險(xiǎn)偏好、風(fēng)險(xiǎn)承受度，選擇風(fēng)險(xiǎn)承擔(dān)、規(guī)避、轉(zhuǎn)移、轉(zhuǎn)換、對(duì)沖、補(bǔ)償、控制等適合的風(fēng)險(xiǎn)管理總體策略。在決策時(shí)能夠考慮到更全面的風(fēng)險(xiǎn)，要適應(yīng)“三個(gè)轉(zhuǎn)變”，即在發(fā)展階段上，要適應(yīng)由快速增長(zhǎng)向平穩(wěn)增長(zhǎng)的轉(zhuǎn)變；在發(fā)展模式上，要實(shí)現(xiàn)從外延式增長(zhǎng)向外延與內(nèi)涵相結(jié)合的增長(zhǎng)方式的轉(zhuǎn)變；在管理方式上，要做好從粗放式管理向精細(xì)化管理的轉(zhuǎn)變。例如表2中的分公司8，雖然內(nèi)部管理比較規(guī)范，但由于企業(yè)規(guī)模小，風(fēng)險(xiǎn)承受度本身較弱，在當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)快速增長(zhǎng)的情況下，不敢冒險(xiǎn)去拼搶市場(chǎng)，選擇過(guò)于保守的發(fā)展策略導(dǎo)致企業(yè)市場(chǎng)份額更加萎縮。
第二，風(fēng)險(xiǎn)管理不僅僅是要“合規(guī)”，更重要的是通過(guò)構(gòu)建一個(gè)高效的風(fēng)險(xiǎn)管理體系，實(shí)現(xiàn)企業(yè)的“增值”。要契合當(dāng)前公司的發(fā)展戰(zhàn)略和業(yè)務(wù)重點(diǎn)，更加關(guān)注關(guān)鍵業(yè)務(wù)和關(guān)鍵環(huán)節(jié)的風(fēng)險(xiǎn)把控，通過(guò)調(diào)整、合并、修改等方式優(yōu)化各業(yè)務(wù)流程，針對(duì)薄弱環(huán)節(jié)，查找管理漏洞，提出管理建議，保持競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。例如表2中的分公司11，企業(yè)規(guī)模和效益都屬于中等水平，但通過(guò)企業(yè)內(nèi)部的精細(xì)化管理和高效的風(fēng)險(xiǎn)管控手段，實(shí)現(xiàn)了低成本高效運(yùn)營(yíng)。同時(shí)切合當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)的發(fā)展環(huán)境，勇于開(kāi)拓新領(lǐng)域，勇于承擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)，贏得了市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的優(yōu)勢(shì)。
第三，電信企業(yè)內(nèi)部業(yè)務(wù)流程繁雜，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)信息的收集、檢查、評(píng)估和優(yōu)化等工作必須借助高智能化的風(fēng)險(xiǎn)管控系統(tǒng)。因此，一方面電信企業(yè)要加強(qiáng)企業(yè)信息化建設(shè)，提升風(fēng)險(xiǎn)管控手段；另一方面要培養(yǎng)高素質(zhì)的風(fēng)險(xiǎn)管理隊(duì)伍，建立優(yōu)秀的企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)管理文化。
參考文獻(xiàn)：
［1］彭英：《電信運(yùn)營(yíng)管理》，人民郵電出版社2009年版。
［2］COSO ：《公司風(fēng)險(xiǎn)管理-整合框架》，東北財(cái)經(jīng)大學(xué)出版社2008年版。
關(guān)鍵詞：新常態(tài)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)
一、我國(guó)經(jīng)濟(jì)新常態(tài)的主要特征
（一）從消費(fèi)需求看，過(guò)去我國(guó)消費(fèi)具有明顯的模仿型排浪式特征，2014年模仿型排浪式消費(fèi)階段基本結(jié)束，個(gè)性化、多樣化消費(fèi)漸成主流，保證產(chǎn)品質(zhì)量安全、通過(guò)創(chuàng)新供給激活需求的重要性顯著上升，必須采取正確的消費(fèi)政策，釋放消費(fèi)潛力，使消費(fèi)繼續(xù)在推動(dòng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中發(fā)揮基礎(chǔ)作用。
（二）從投資需求看，經(jīng)歷了30多年高強(qiáng)度大規(guī)模開(kāi)發(fā)建設(shè)后，傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)相對(duì)飽和，但基礎(chǔ)設(shè)施互聯(lián)互通和一些新技術(shù)、新產(chǎn)品、新業(yè)態(tài)、新商業(yè)模式的投資機(jī)會(huì)大量涌現(xiàn)，對(duì)創(chuàng)新投融資方式提出了新要求，必須善于把握投資方向，消除投資障礙，使投資繼續(xù)對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展發(fā)揮關(guān)鍵作用。
（三）從生產(chǎn)能力和產(chǎn)業(yè)組織方式看，過(guò)去供給不足是長(zhǎng)期困擾我們的一個(gè)主要矛盾，2014年傳統(tǒng)產(chǎn)業(yè)供給能力大幅超出需求，產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)必須優(yōu)化升級(jí)，企業(yè)兼并重組、生產(chǎn)相對(duì)集中不可避免，新興產(chǎn)業(yè)、服務(wù)業(yè)、小微企業(yè)作用更加凸顯，生產(chǎn)小型化、智能化、專業(yè)化將成為產(chǎn)業(yè)組織新特征。
（四）從生產(chǎn)要素相對(duì)優(yōu)勢(shì)看，過(guò)去勞動(dòng)力成本低是最大優(yōu)勢(shì)，引進(jìn)技術(shù)和管理就能迅速變成生產(chǎn)力，2014年以后人口老齡化日趨發(fā)展，農(nóng)業(yè)富余勞動(dòng)力減少，要素的規(guī)模驅(qū)動(dòng)力減弱，經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)將更多依靠人力資本質(zhì)量和技術(shù)進(jìn)步，必須讓創(chuàng)新成為驅(qū)動(dòng)發(fā)展新引擎。
（五）從市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)特點(diǎn)看，過(guò)去主要是數(shù)量擴(kuò)張和價(jià)格競(jìng)爭(zhēng)，2014以后正逐步轉(zhuǎn)向質(zhì)量型、差異化為主的競(jìng)爭(zhēng)，統(tǒng)一全國(guó)市場(chǎng)、提高資源配置效率是經(jīng)濟(jì)發(fā)展的內(nèi)生性要求，必須深化改革開(kāi)放，加快形成統(tǒng)一透明、有序規(guī)范的市場(chǎng)環(huán)境。
（六）從資源環(huán)境約束看，過(guò)去能源資源和生態(tài)環(huán)境空間相對(duì)較大，2014以后環(huán)境承載能力已經(jīng)達(dá)到或接近上限，必須順應(yīng)人民群眾對(duì)良好生態(tài)環(huán)境的期待，推動(dòng)形成綠色低碳循環(huán)發(fā)展新方式。
（七）從經(jīng)濟(jì)風(fēng)險(xiǎn)積累和化解看，伴隨著經(jīng)濟(jì)增速下調(diào)，各類隱性風(fēng)險(xiǎn)逐步顯性化，風(fēng)險(xiǎn)總體可控，但化解以高杠桿和泡沫化為主要特征的各類風(fēng)險(xiǎn)將持續(xù)一段時(shí)間，必須標(biāo)本兼治、對(duì)癥下藥，建立健全化解各類風(fēng)險(xiǎn)的體制機(jī)制。
（八）從資源配置模式和宏觀調(diào)控方式看，全面刺激政策的邊際效果明顯遞減，既要全面化解產(chǎn)能過(guò)剩，也要通過(guò)發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制作用探索未來(lái)產(chǎn)業(yè)發(fā)展方向，必須全面把握總供求關(guān)系新變化，科學(xué)進(jìn)行宏觀調(diào)控。
這些趨勢(shì)性變化說(shuō)明，我國(guó)經(jīng)濟(jì)正在向形態(tài)更高級(jí)、分工更復(fù)雜、結(jié)構(gòu)更合理的階段演化，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入新常態(tài)，正從高速增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向中高速增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式正從規(guī)模速度型粗放增長(zhǎng)轉(zhuǎn)向質(zhì)量效率型集約增長(zhǎng)，經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)正從增量擴(kuò)能為主轉(zhuǎn)向調(diào)整存量、做優(yōu)增量并存的深度調(diào)整，經(jīng)濟(jì)發(fā)展動(dòng)力正從傳統(tǒng)增長(zhǎng)點(diǎn)轉(zhuǎn)向新的增長(zhǎng)點(diǎn)。
二、新常態(tài)下企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理面臨的風(fēng)險(xiǎn)因素分析
（一）自然環(huán)境的各種變化作用于企業(yè)的是水災(zāi)、火災(zāi)、地震、臺(tái)風(fēng)等引起非常性的破壞，既定的經(jīng)營(yíng)目標(biāo)、財(cái)務(wù)目標(biāo)無(wú)法實(shí)現(xiàn)等。
（二）企業(yè)的社會(huì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境包括經(jīng)濟(jì)體制、經(jīng)濟(jì)政策、經(jīng)濟(jì)周期、同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)、通貨膨脹、市場(chǎng)季節(jié)性變化以及國(guó)家法律法規(guī)的調(diào)整和變動(dòng)等等。社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)體制下企業(yè)成為“自主經(jīng)營(yíng)，自負(fù)盈虧，自我約束，自我發(fā)展”的獨(dú)立的經(jīng)濟(jì)組織，為了在競(jìng)爭(zhēng)中求得生存和發(fā)展，企業(yè)就必須面向市場(chǎng)，獨(dú)立決策，這樣就會(huì)增加企業(yè)在經(jīng)營(yíng)管理中的風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)國(guó)家經(jīng)濟(jì)政策發(fā)生變化時(shí)，往往會(huì)對(duì)企業(yè)的籌資、投資及其他經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)產(chǎn)生極大影響；當(dāng)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)繁榮和衰退交替出現(xiàn)周期性變化，會(huì)使企業(yè)的現(xiàn)金流入量和現(xiàn)金流出量不斷地變化，給企業(yè)籌資、投資管理帶來(lái)諸多困難，增大企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；通貨的膨脹必然出現(xiàn)社會(huì)商品物價(jià)全面上漲，造成生產(chǎn)成本的大幅上升，或商品銷售的困難；同時(shí)通貨膨脹往往也會(huì)引起企業(yè)會(huì)計(jì)信息失真，造成企業(yè)經(jīng)營(yíng)者的決策失誤，給企業(yè)帶來(lái)巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
（三）法律環(huán)境的變化也是誘發(fā)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的一個(gè)重要方面，改革開(kāi)放使我國(guó)的法律法規(guī)建設(shè)取得了巨大進(jìn)步，依法治國(guó)的思想深入人心，但要建成一套完善的法規(guī)制度，仍需要有一個(gè)逐漸完善的過(guò)程，因此，現(xiàn)階段已有的法律法規(guī)，就有可能需要在一定時(shí)期內(nèi)進(jìn)行必要的調(diào)整和修訂，這種調(diào)整、修訂的不確定性將對(duì)經(jīng)營(yíng)者的理財(cái)活動(dòng)產(chǎn)生重大影響。同時(shí)，由于法律不完善、執(zhí)法觀念差，也會(huì)使企業(yè)承受亂攤派、亂收費(fèi)等不應(yīng)有的社會(huì)負(fù)擔(dān)，增加了企業(yè)經(jīng)營(yíng)成本，降低了盈利水平。
（四）企業(yè)內(nèi)部的管理體制不健全，經(jīng)營(yíng)機(jī)制的不完善同樣會(huì)產(chǎn)生企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如企業(yè)經(jīng)營(yíng)者由于專業(yè)知識(shí)差，業(yè)務(wù)水平低，缺乏應(yīng)有的管理能力，或者調(diào)查研究不夠，掌握信息不充分等，同樣會(huì)造成決策失誤、管理混亂，使企業(yè)遭受巨大的經(jīng)濟(jì)損失。此外，企業(yè)對(duì)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的認(rèn)識(shí)程度不足，防范手段不力等，也會(huì)使經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)發(fā)生或加大。經(jīng)營(yíng)者在哪些情況下需要規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，是企業(yè)必須做出的重要決策，否則承受或規(guī)避不當(dāng)又會(huì)引起新的更大風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞：房地產(chǎn)；經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)；管理措施
引言：隨著我國(guó)經(jīng)濟(jì)的全面發(fā)展，各行業(yè)都出現(xiàn)了新的增長(zhǎng)，其中房地產(chǎn)行業(yè)的進(jìn)步顯得尤為明顯。房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是房地產(chǎn)企業(yè)首先關(guān)注的問(wèn)題，這主要是因?yàn)榉康禺a(chǎn)企業(yè)是高風(fēng)險(xiǎn)行業(yè)，雖然高收益，但也有著高風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)如果無(wú)法做好企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理，則會(huì)為企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展埋下巨大隱患，同時(shí)嚴(yán)重時(shí)甚至?xí)绊懙絿?guó)家經(jīng)濟(jì)的發(fā)展，因此房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分析與管理便成為了房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)管理中的重點(diǎn)。
一、房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析
（一）房地產(chǎn)項(xiàng)目選擇階段面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行地產(chǎn)項(xiàng)目的選擇是房地產(chǎn)企業(yè)進(jìn)行項(xiàng)目開(kāi)發(fā)過(guò)程中具有不確定性最強(qiáng)、風(fēng)險(xiǎn)最大的階段，如果房地產(chǎn)企業(yè)項(xiàng)目選擇出現(xiàn)問(wèn)題，那么將會(huì)造成很嚴(yán)重的后果：企業(yè)資金鏈斷裂、企業(yè)無(wú)法獲得預(yù)期利潤(rùn)甚至虧本；房地產(chǎn)項(xiàng)目區(qū)位選擇出現(xiàn)問(wèn)題，房屋最后出售出現(xiàn)困難等。因此，企業(yè)在項(xiàng)目選擇確定前，進(jìn)行周密的項(xiàng)目可行性研究，出具可行性研究報(bào)告，通過(guò)詳細(xì)了解投資項(xiàng)目所處區(qū)位環(huán)境，預(yù)估房地產(chǎn)未來(lái)售賣(mài)能力；通過(guò)對(duì)公司現(xiàn)有資金狀況及未來(lái)可能的融資渠道及融資金額，科學(xué)合理預(yù)測(cè)資金流入流出，防止出現(xiàn)資金鏈斷裂；通過(guò)現(xiàn)有企業(yè)財(cái)務(wù)會(huì)計(jì)數(shù)據(jù)預(yù)估企業(yè)在該項(xiàng)目的財(cái)務(wù)杠桿等數(shù)據(jù)，預(yù)判投資該項(xiàng)目存在的收益等。例如，HD房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)公司試圖打造HS市最大的商業(yè)購(gòu)物休閑中心，該項(xiàng)目選址在人流量大，地段成熟的老城區(qū)，但是項(xiàng)目開(kāi)盤(pán)后2個(gè)月內(nèi)，原租戶都退租關(guān)門(mén)。后分析原因：該地段雖然人流量大，且地段成熟，但是該地區(qū)主要居住人群消費(fèi)水平較低，沒(méi)有較強(qiáng)的購(gòu)買(mǎi)力。該處房地產(chǎn)的開(kāi)發(fā)最終失敗，對(duì)企業(yè)造成了巨大的財(cái)務(wù)壓力，投資幾乎完全沒(méi)有收回。
（二）房地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)階段面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。房地產(chǎn)項(xiàng)目選址確定后，經(jīng)過(guò)繁雜的前期準(zhǔn)備工作，便進(jìn)入了房地產(chǎn)項(xiàng)目的建設(shè)施工階段。此時(shí)，房地產(chǎn)企業(yè)仍然面臨著較大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，如資金鏈條斷裂風(fēng)險(xiǎn)；原材料采購(gòu)質(zhì)量不合格風(fēng)險(xiǎn)；工程質(zhì)量把關(guān)不嚴(yán)風(fēng)險(xiǎn)；工程進(jìn)度停滯不前風(fēng)險(xiǎn)等等。
（三）房地產(chǎn)項(xiàng)目租售階段面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。當(dāng)房地產(chǎn)企業(yè)的項(xiàng)目建設(shè)完工后，經(jīng)過(guò)驗(yàn)收交付即進(jìn)入房地產(chǎn)項(xiàng)目的租售階段。在房地產(chǎn)租售階段，房地產(chǎn)企業(yè)仍然存在著一定的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。此時(shí)，房地產(chǎn)商的目的是實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)的商品轉(zhuǎn)化，盡快收回投資獲得企業(yè)利潤(rùn)。如果已經(jīng)建造完工的房地產(chǎn)項(xiàng)目因?yàn)楦鞣N原因而無(wú)法租售，則會(huì)導(dǎo)致企業(yè)完成的房地產(chǎn)項(xiàng)目中的房產(chǎn)積壓，造成企業(yè)資金周轉(zhuǎn)困難，出現(xiàn)財(cái)務(wù)危機(jī)。此時(shí)，市場(chǎng)對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的影響極大，如果市場(chǎng)上需求者持續(xù)處于觀望態(tài)度，則房地產(chǎn)企業(yè)將面臨很大的資金風(fēng)險(xiǎn)，如果貿(mào)然降價(jià)將帶來(lái)巨大的財(cái)務(wù)損失，但如果持價(jià)待售，企業(yè)的財(cái)務(wù)壓力也將越來(lái)越大，很容易造成企業(yè)資金鏈斷裂。
二、房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的管理措施
（一）房地產(chǎn)項(xiàng)目選擇階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理。（1）注重對(duì)房地產(chǎn)所處外部環(huán)境進(jìn)行分析了解。隨著市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，房地產(chǎn)企業(yè)與外部環(huán)境的聯(lián)系也越來(lái)越緊密，企業(yè)的經(jīng)營(yíng)環(huán)境也會(huì)從多方面影響企業(yè)的發(fā)展。房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目選擇前，需要完整把握房地產(chǎn)企業(yè)所處的外部環(huán)境，減小投資失敗的風(fēng)險(xiǎn)。企業(yè)管理者需要將企業(yè)作為一個(gè)開(kāi)放的系統(tǒng)，將內(nèi)部環(huán)境和外部環(huán)境結(jié)合起來(lái)，制定適合本企業(yè)持續(xù)有效發(fā)展的目標(biāo)及方式，針對(duì)每一個(gè)項(xiàng)目均應(yīng)認(rèn)真進(jìn)行可行性研究，出具可行性報(bào)告，適應(yīng)外部環(huán)境的變化，提高房地產(chǎn)項(xiàng)目投資成功率。（2）運(yùn)用變通的開(kāi)發(fā)組合理論。俗語(yǔ)“不要把所有雞蛋放在一個(gè)籃子里”，企業(yè)在進(jìn)行經(jīng)營(yíng)投資時(shí)也需要注意這樣一個(gè)開(kāi)發(fā)組合理論。房地產(chǎn)企業(yè)在進(jìn)行項(xiàng)目投資時(shí)，可通過(guò)選擇處于不同區(qū)位、不同開(kāi)發(fā)類型、不同租售組合的項(xiàng)目來(lái)降低企業(yè)面臨的風(fēng)險(xiǎn)，達(dá)到分散風(fēng)險(xiǎn)、提高企業(yè)經(jīng)濟(jì)收益的目的，防止因?yàn)槟愁愴?xiàng)目的失敗造成企業(yè)無(wú)法繼續(xù)經(jīng)營(yíng)的情況出現(xiàn)。房地產(chǎn)企業(yè)的管理者在綜合考察多個(gè)投資項(xiàng)目時(shí)，可最終選擇符合本企業(yè)基本生產(chǎn)條件，但是與其他在建項(xiàng)目共性較弱的項(xiàng)目進(jìn)行投資。
（二）房地產(chǎn)項(xiàng)目建設(shè)階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理。（1）聘請(qǐng)具有良好資質(zhì)及信譽(yù)的監(jiān)理公司及專業(yè)人士對(duì)項(xiàng)目質(zhì)量進(jìn)行監(jiān)管，確保資金順暢。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，其主要進(jìn)行的就是房地產(chǎn)的建設(shè)開(kāi)發(fā)，而對(duì)于這種事關(guān)民眾人身安全的商品，民眾也比較關(guān)注其安全性。因此房地產(chǎn)企業(yè)如果想要獲得長(zhǎng)久的發(fā)展，需要在進(jìn)行開(kāi)發(fā)時(shí)需嚴(yán)格把控房產(chǎn)質(zhì)量。同時(shí)，由于房地產(chǎn)項(xiàng)目的開(kāi)發(fā)建設(shè)具有極強(qiáng)的專業(yè)性和實(shí)踐性，因此需要聘請(qǐng)專業(yè)的、有資質(zhì)的工程監(jiān)理對(duì)項(xiàng)目進(jìn)行監(jiān)管，減小項(xiàng)目發(fā)生質(zhì)量問(wèn)題的概率。同時(shí)公司財(cái)務(wù)必須按資金預(yù)算籌集和使用資金，嚴(yán)格按照監(jiān)理公司等專業(yè)部門(mén)核定的產(chǎn)值支付工程進(jìn)度款，嚴(yán)格按合同及資金預(yù)算支付各項(xiàng)款項(xiàng)，防止資金鏈斷裂。（2）根據(jù)市場(chǎng)行情與銷售狀況決定開(kāi)發(fā)進(jìn)度與銷售策略。鑒于目前房地產(chǎn)市場(chǎng)的持續(xù)低迷與國(guó)家宏觀政策導(dǎo)向，各地的房地產(chǎn)市場(chǎng)都出現(xiàn)了價(jià)量齊跌的普遍狀況。雖然目前大多數(shù)地區(qū)取消了“限貸”等相關(guān)政策，國(guó)家也對(duì)首套房的優(yōu)惠政策做出了調(diào)整，但大多數(shù)購(gòu)房者還處于觀望心態(tài)。因此，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，必須根據(jù)本地市場(chǎng)行情，作出合適的開(kāi)發(fā)進(jìn)度決策與合理的銷售策略判斷。如當(dāng)前情況下，對(duì)于項(xiàng)目的進(jìn)度可以考慮穩(wěn)健性，確保交房即可，用不著提前或趕工期，增大資金支出，占用大量資金，同時(shí)保證足夠的銷售費(fèi)用預(yù)算，加大對(duì)銷售廣告費(fèi)效比的考核，但必須考慮投入與產(chǎn)出比例，總體提高企業(yè)利潤(rùn)。
（三）房地產(chǎn)項(xiàng)目租售階段的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)管理。（1）選擇業(yè)務(wù)管理水平較高的物業(yè)公司。對(duì)于現(xiàn)代購(gòu)房或者租房者而言，考慮的不僅僅是房屋面積、房屋版型等硬性條件，還會(huì)認(rèn)真考慮物業(yè)管理水平等軟條件。一個(gè)優(yōu)秀的房地產(chǎn)項(xiàng)目只有配備了高質(zhì)量的物業(yè)管理，才算是完整的成熟的房地產(chǎn)項(xiàng)目。而同時(shí)，良好的物業(yè)管理能力也會(huì)提高房產(chǎn)的競(jìng)爭(zhēng)力，增大對(duì)于該房產(chǎn)項(xiàng)目的需求。當(dāng)外部環(huán)境對(duì)房地產(chǎn)項(xiàng)目的租售并不有利時(shí)，房地產(chǎn)項(xiàng)目的內(nèi)部條件優(yōu)化將明顯促進(jìn)企業(yè)租售實(shí)現(xiàn)，提高企業(yè)資金周轉(zhuǎn)速度、減小企業(yè)財(cái)務(wù)壓力，增強(qiáng)企業(yè)內(nèi)部控制能力，同時(shí)也會(huì)促進(jìn)企業(yè)的形象提升，在同行業(yè)競(jìng)爭(zhēng)中保持優(yōu)勢(shì)地位。（2）加強(qiáng)銷售控制，減少壞賬損失。由于房地產(chǎn)項(xiàng)目的租售是資金回籠階段，此時(shí)如果出現(xiàn)久欠房款或租金的情況，將會(huì)大大增加企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，需要加強(qiáng)銷售控制，減少壞賬的出現(xiàn)概率，防止出現(xiàn)財(cái)務(wù)惡化等狀況。因此，對(duì)于房地產(chǎn)企業(yè)而言，需要嚴(yán)格把控購(gòu)房者首付比例及余款支付期限，租房者支付押金數(shù)額及租金繳納期限。當(dāng)購(gòu)房者財(cái)務(wù)信用情況較差時(shí)，需要考慮提高其首付款額度，不能只盲目考慮銷售，如果后期按揭辦不下來(lái)將會(huì)導(dǎo)致長(zhǎng)期未達(dá)賬項(xiàng)。因此，只有通過(guò)合理有效的銷售控制管理，才能將企業(yè)面臨的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)降低到最小。
結(jié)論：近些年來(lái)我國(guó)房地產(chǎn)業(yè)保持著發(fā)展的態(tài)勢(shì)，同時(shí)房地產(chǎn)業(yè)的發(fā)展事關(guān)國(guó)計(jì)民生。房地產(chǎn)業(yè)實(shí)質(zhì)上屬于典型的資本密集型產(chǎn)業(yè)，企業(yè)在投資房產(chǎn)項(xiàng)目時(shí)需要占用較大規(guī)模的資金，同時(shí)由于項(xiàng)目建設(shè)周期較長(zhǎng)，因此資金周轉(zhuǎn)期也較長(zhǎng)，如何有效把握房地產(chǎn)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)便成為了房地產(chǎn)業(yè)日常經(jīng)營(yíng)管理中的重要環(huán)節(jié)。房地產(chǎn)業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)大小將直接影響到企業(yè)未來(lái)的生存及發(fā)展。房地產(chǎn)企業(yè)經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)的分析現(xiàn)已經(jīng)成為房地產(chǎn)企業(yè)減小風(fēng)險(xiǎn)、制定發(fā)展目標(biāo)的重要舉措。因此，為確保房地產(chǎn)企業(yè)可以在激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中占有優(yōu)勢(shì)地位，必須首先分析各項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)及采取必要的應(yīng)對(duì)措施。
參考文獻(xiàn)：
一、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)不均衡的風(fēng)險(xiǎn)
經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)是指在經(jīng)營(yíng)管理中出現(xiàn)失誤而導(dǎo)致公司盈利水平變化從而產(chǎn)生投資者預(yù)期收益下降的風(fēng)險(xiǎn)或由于匯率的變動(dòng)而導(dǎo)致未來(lái)收益下降和成本增加。
對(duì)于固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額比例很高的企業(yè)選擇退出競(jìng)爭(zhēng)的策略需要付出高昂的機(jī)會(huì)成本。這類企業(yè)只好選擇繼續(xù)參與競(jìng)爭(zhēng)，結(jié)果往往是承擔(dān)了巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)，卻只能獲得微不足道的回報(bào)。
二、中石化簡(jiǎn)介
中國(guó)石油化工股份有限公司是由中國(guó)石油化工集團(tuán)公司于2000年2月25日??家發(fā)起成立了中國(guó)石油化工股份有限公司。是中國(guó)最大的石油產(chǎn)品和主要石化產(chǎn)品生產(chǎn)商和供應(yīng)商，也是中國(guó)第二大原油生產(chǎn)商。
三、資產(chǎn)結(jié)構(gòu)分析
可以看出，固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。2016年貨幣資金在資產(chǎn)中所占比例有所上升，由4.75%上升至9.51%，增長(zhǎng)幅度較大。應(yīng)收賬款所占比例有所減少，存貨在總資產(chǎn)中所占比重略有增長(zhǎng)，從2015年的10.08%上升至2016年的10.44%。固定資產(chǎn)所占比重雖有所減少，但所占總資產(chǎn)的比重仍然是最大的，2015年固定資產(chǎn)所占比重為50.76%，2016年為46.08%。無(wú)形資產(chǎn)在總資產(chǎn)中的占比略有增加，由5.62%增加至5.67%。
下面我們?cè)賮?lái)比較一下中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
中石油也是固定資產(chǎn)在總資產(chǎn)中所占比例最高，其次是存貨。但中石油的這幾項(xiàng)資產(chǎn)所占總資產(chǎn)的比重均比中石化的要低。其固定資產(chǎn)2015年占比28.47%，2016年有所降低，占27.99%。中石油的存貨占比有所增長(zhǎng)，由5.3%增長(zhǎng)至6.13%。中石油的貨幣資金占比也有所增加，但增幅不大，從2015年的3.08%增至4.11%。同中石化一樣，2016年中石油的應(yīng)收賬款金額也有所減少，且其所占總資產(chǎn)的比例也有所減少，從2.18%降至1.97%。2016年中石油的無(wú)形資產(chǎn)所占比重幾乎沒(méi)有變動(dòng)，僅增長(zhǎng)了0.01%，由2.97%變?yōu)?.98%。
四、基于資產(chǎn)結(jié)構(gòu)的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)分析
通過(guò)與中石油相比，我們可以得知，中石化的固定資產(chǎn)和無(wú)形資產(chǎn)占資產(chǎn)總額的比例過(guò)大，這兩者合起來(lái)超過(guò)了企業(yè)總資產(chǎn)的50%。而中石油的資產(chǎn)結(jié)構(gòu)就比中石化合理的多。這就說(shuō)明中石化的退出壁壘很高，那么中石化將只好選擇繼續(xù)參與競(jìng)爭(zhēng)，這會(huì)使企業(yè)承擔(dān)巨大的經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。
關(guān)鍵詞：現(xiàn)金流量；房地產(chǎn)；管理；建議
中圖分類號(hào)：F293.33 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A doi：10.3969/j.issn.1672-3309（x）.2013.08.16 文章編號(hào)：1672-3309（2013）08-35-02
房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)企業(yè)有別于一般的生產(chǎn)、貿(mào)易企業(yè)，在開(kāi)發(fā)項(xiàng)目過(guò)程中具有現(xiàn)金投資數(shù)額大、現(xiàn)金占用風(fēng)險(xiǎn)大、項(xiàng)目周期長(zhǎng)、對(duì)資金規(guī)模和流動(dòng)性要求高等特點(diǎn)，是非常典型的資本密集型行業(yè)。因此，在房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中，現(xiàn)金的流動(dòng)與管理是非常重要的環(huán)節(jié)，也提供對(duì)流動(dòng)性及經(jīng)營(yíng)性風(fēng)險(xiǎn)的重要預(yù)警信息。
一、現(xiàn)金在房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)各階段的流動(dòng)
根據(jù)房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)現(xiàn)金流入、流出的項(xiàng)目，大致分為以下四個(gè)階段：第一階段項(xiàng)目立項(xiàng)、科研、規(guī)劃設(shè)計(jì)、市政配套等環(huán)節(jié)，現(xiàn)金流出包括可行性研究費(fèi)、工程規(guī)劃費(fèi)、工程設(shè)計(jì)費(fèi)、勘察設(shè)計(jì)、配套設(shè)計(jì)等各項(xiàng)在立項(xiàng)階段發(fā)生的稅費(fèi)，現(xiàn)金流入主要是股東的投入；第二階段項(xiàng)目拿地、拆遷安置階段，現(xiàn)金流出包括土地出讓金及拿地過(guò)程發(fā)生的各項(xiàng)稅費(fèi)、房屋拆遷補(bǔ)償款及各種安置、補(bǔ)償、清理、補(bǔ)助、服務(wù)、管理等前期費(fèi)用，現(xiàn)金流入主要來(lái)自資本市場(chǎng)融資；第三階段項(xiàng)目基礎(chǔ)施工、主體施工、安裝施工以及預(yù)售階段，現(xiàn)金流出主要包括建安費(fèi)用及各項(xiàng)施工階段發(fā)生的建設(shè)、維護(hù)、監(jiān)理、補(bǔ)償、管理等費(fèi)用，現(xiàn)金流入包括達(dá)到預(yù)售條件后的預(yù)售回款；第四階段項(xiàng)目經(jīng)營(yíng)、物業(yè)管理階段，現(xiàn)金流出主要包括營(yíng)業(yè)稅、土地增值稅、所得稅、房產(chǎn)稅等各項(xiàng)經(jīng)營(yíng)過(guò)程中發(fā)生的稅費(fèi)及物業(yè)管理費(fèi)，現(xiàn)金流入主要是銷售回款。
二、現(xiàn)金流動(dòng)的預(yù)警指標(biāo)
當(dāng)前，對(duì)于如何建立一套比較科學(xué)合理的現(xiàn)金流指標(biāo)評(píng)價(jià)體系，沒(méi)有權(quán)威的共識(shí)與證實(shí)?；趯W(xué)術(shù)研究界比較認(rèn)可的一些指標(biāo)并結(jié)合房地產(chǎn)企業(yè)的特點(diǎn)，筆者從房地產(chǎn)經(jīng)營(yíng)、投資、融資方面歸納了以下幾類：
（一）現(xiàn)金流量結(jié)構(gòu)分析
一般情況，維持和支撐公司運(yùn)營(yíng)發(fā)展所需要的大部分現(xiàn)金是在經(jīng)營(yíng)過(guò)程中產(chǎn)生的，融資類現(xiàn)金對(duì)公司起到了輔或補(bǔ)充性作用。經(jīng)營(yíng)性流動(dòng)比例保持在合理范圍內(nèi)，是企業(yè)經(jīng)營(yíng)狀況良好的重要標(biāo)志。在分析企業(yè)未來(lái)償債能力時(shí)，需要更多考慮經(jīng)營(yíng)性現(xiàn)金獲利能力能否覆蓋其融資本息償付。
（二）獲利能力分析
根據(jù)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)、股本等之間的關(guān)系，揭示企業(yè)保持現(xiàn)有經(jīng)營(yíng)水平，創(chuàng)造未來(lái)盈利能力的一種分析方法。
1、每股經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈額均值=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/股數(shù)。房地產(chǎn)整體行業(yè)的現(xiàn)金趨緊，上市公司中70%的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金都呈現(xiàn)“入不敷出”的狀況。負(fù)值的經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金流量更需要警惕在宏觀政策調(diào)控下，很可能造成企業(yè)實(shí)現(xiàn)銷售和資金回籠的困難加大，經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)增加，現(xiàn)金流量繼續(xù)惡化的惡性循環(huán)。
2、盈利現(xiàn)金比率=經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量/凈利潤(rùn)。國(guó)外破產(chǎn)倒閉的企業(yè)中有80%多的企業(yè)是盈利情況不錯(cuò)的企業(yè)，例如美國(guó)W.T.Grant公司，破產(chǎn)有很大因素在于其凈利潤(rùn)中存在大量未能實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金的收入，最終破產(chǎn)清算。因此經(jīng)營(yíng)現(xiàn)金凈流量與凈利潤(rùn)的關(guān)系可以反映利潤(rùn)中為實(shí)現(xiàn)現(xiàn)金收入的情況，當(dāng)然進(jìn)一步分析中還要結(jié)合企業(yè)的折舊政策和存貨變動(dòng)情況。
（三）償債能力分析
充分利用財(cái)務(wù)杠桿，負(fù)債經(jīng)營(yíng)是現(xiàn)代企業(yè)的一個(gè)重要特征。房地產(chǎn)企業(yè)資金投入數(shù)額大，杠桿效果顯著，但是相應(yīng)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)也很高。
1、短期融資現(xiàn)金保障系數(shù)=貨幣資金/短期及一年到期借款。短期融資現(xiàn)金保障系數(shù)是最直接反應(yīng)企業(yè)對(duì)償還短期負(fù)債的能力。整個(gè)行業(yè)的保障能力較低，現(xiàn)金對(duì)短期負(fù)債的能力面臨較大考驗(yàn)，特別需要警惕財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。
2、有效負(fù)債率=（總負(fù)債-預(yù)收賬款）/總資產(chǎn)。剔除了預(yù)收賬款后的負(fù)債，比較客觀地反映了房地產(chǎn)企業(yè)的真實(shí)負(fù)債。從房地產(chǎn)整個(gè)行業(yè)來(lái)看，有效負(fù)債率保持在50%左右，隨著房地產(chǎn)調(diào)控的深化，預(yù)計(jì)企業(yè)的融資需求將進(jìn)一步增加。
三、房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金管理方式
企業(yè)現(xiàn)金管理戰(zhàn)略，即是將資金預(yù)算與具體項(xiàng)目開(kāi)發(fā)進(jìn)度、企業(yè)的戰(zhàn)略規(guī)劃乃至企業(yè)生命周期營(yíng)運(yùn)發(fā)展相結(jié)合，尋求穩(wěn)健的、低成本和可持續(xù)現(xiàn)金流動(dòng)管理模式。當(dāng)然，不同企業(yè)現(xiàn)金管理模式也是多樣化的，筆者單獨(dú)提出了以下幾種模式，結(jié)合當(dāng)前房地產(chǎn)宏觀調(diào)控政策及行業(yè)市場(chǎng)環(huán)境，希望對(duì)現(xiàn)金流分析提供多方位參考。
（一）房地產(chǎn)企業(yè)現(xiàn)金資金池管理
對(duì)于房地產(chǎn)集團(tuán)企業(yè)，為了提高資金的整體使用效益和減少閑置成本，對(duì)于旗下同區(qū)域或跨區(qū)域的項(xiàng)目公司的資金進(jìn)行統(tǒng)一調(diào)配，實(shí)現(xiàn)資金集中管理。常用的模式包括設(shè)立內(nèi)部結(jié)算中心或具有獨(dú)立法人資格的財(cái)務(wù)公司。采用集團(tuán)資金池管理模式，一方面加強(qiáng)了集團(tuán)的預(yù)算管理，提高了閑置資金使用效率，另一方面集團(tuán)內(nèi)部關(guān)聯(lián)方交易能夠減少操作成本，降低融資成本。然而，由于集團(tuán)資金池管理，也容易出現(xiàn)對(duì)項(xiàng)目公司顧此失彼，照顧局部忽略集體利益，更因?yàn)殛P(guān)聯(lián)交易不符合公允、信息披露等要求，容易遭到外部監(jiān)管的審查或稅務(wù)局的質(zhì)疑。因此，在分析房地產(chǎn)集團(tuán)企業(yè)的現(xiàn)金管理模式下，建議應(yīng)該從集團(tuán)層面項(xiàng)目安排及資金統(tǒng)籌等方面著手；集團(tuán)公司是否建立規(guī)范的內(nèi)控管理和風(fēng)險(xiǎn)防范體系，若一家項(xiàng)目公司不能履行還款義務(wù)，集團(tuán)資金池管理能否可以做到事前防范，事后完善等操作；此外，還應(yīng)該防范潛在稅務(wù)風(fēng)險(xiǎn)及內(nèi)部操作風(fēng)險(xiǎn)。
（二）房地產(chǎn)企業(yè)生命周期與多元化的融資渠道管理
根據(jù)中國(guó)指數(shù)研究院《2012中國(guó)房地產(chǎn)百?gòu)?qiáng)企業(yè)研究報(bào)告》顯示，百?gòu)?qiáng)房地產(chǎn)企業(yè)2010年及2011年資產(chǎn)負(fù)債率均值分別為70.9%和71.8%，有息負(fù)債率分別為48.9%和48.1%。對(duì)于這種大的房地產(chǎn)企業(yè)，融資比例都將近50%，更別說(shuō)相對(duì)小些的房地產(chǎn)企業(yè)，融資需求更為尤勝，投資資金高達(dá)80%來(lái)自外部融資也不足為奇。因此，多元化的融資渠道是房地產(chǎn)企業(yè)突破現(xiàn)金困局，解決流動(dòng)性問(wèn)題的一大法寶。
在分析房地產(chǎn)企業(yè)融資模式時(shí)，可以借鑒對(duì)房地產(chǎn)企業(yè)生命周期發(fā)展的不同時(shí)期、不同條件下融資渠道的組合選擇。比如下面展示的是融資與生命周期相結(jié)合的一種模式，力求企業(yè)經(jīng)營(yíng)穩(wěn)定和風(fēng)險(xiǎn)可控的現(xiàn)金流運(yùn)作：萌芽期，現(xiàn)金流量表現(xiàn)高流出，融資渠道一般是自由資金、風(fēng)險(xiǎn)投資與股權(quán)投資組合形式，現(xiàn)金管理主要為資本的原始積累與投資風(fēng)險(xiǎn)相結(jié)合；成長(zhǎng)期，現(xiàn)金流量以流出為主，現(xiàn)金流入逐漸增加，融資渠道一般來(lái)自金融機(jī)構(gòu)信貸，現(xiàn)金管理主要為解決企業(yè)快速發(fā)展的資金需求；成熟期，現(xiàn)金流量以流入為主，現(xiàn)金流出逐漸減少，融資渠道一般可來(lái)自非銀機(jī)構(gòu)信貸，現(xiàn)金管理主要充分發(fā)揮杠桿作用和尋求新的投資；衰退期，現(xiàn)金維持流入，并逐步收縮投資規(guī)?；蛭諏?shí)力雄厚的開(kāi)發(fā)企業(yè)，現(xiàn)金管理以資金撤回管理或在尋找新項(xiàng)目投入。將現(xiàn)金管理、融資需求與企業(yè)生命周期相結(jié)合，更準(zhǔn)確判斷企業(yè)未來(lái)償債能力，較全面分析企業(yè)經(jīng)營(yíng)發(fā)展規(guī)劃和風(fēng)險(xiǎn)承受能力。
（三）房地產(chǎn)業(yè)務(wù)模式管理
由于房地產(chǎn)項(xiàng)目的現(xiàn)金投資大、項(xiàng)目前期大量支出、到中后期才有回報(bào)的特點(diǎn)，使得這種現(xiàn)金流的大起大落無(wú)疑給房地產(chǎn)企業(yè)的財(cái)務(wù)造成了極大的風(fēng)險(xiǎn)。而房地產(chǎn)企業(yè)可以通過(guò)多種業(yè)態(tài)的組合、開(kāi)發(fā)項(xiàng)目錯(cuò)配等方式來(lái)平衡現(xiàn)金流管理。比如萬(wàn)達(dá)為代表的“租賃并舉+自營(yíng)”的商業(yè)地產(chǎn)模式，通過(guò)銷售保證短期業(yè)績(jī)，持有部分商業(yè)收租物業(yè)增值來(lái)保證取得長(zhǎng)期回報(bào)，贏得穩(wěn)定現(xiàn)金流，并且項(xiàng)目物業(yè)綜合體化的特征，以“購(gòu)物中心+住宅+酒店+寫(xiě)字樓+公寓”等業(yè)態(tài)組合，更能夠提升企業(yè)的品牌價(jià)值，代表性的還有華潤(rùn)“萬(wàn)象城”、中糧置業(yè)“大悅城”、上海億豐“億豐時(shí)代廣場(chǎng)”等。
除了對(duì)物業(yè)業(yè)態(tài)的組合，還可以推動(dòng)產(chǎn)業(yè)鏈的組合。房地產(chǎn)一般2-3年的開(kāi)發(fā)周期，資金占用成本較高，通過(guò)投資具有穩(wěn)定現(xiàn)金流的業(yè)務(wù)，使得房地產(chǎn)企業(yè)負(fù)值現(xiàn)金流的風(fēng)險(xiǎn)大大降低。2001年后，新世界業(yè)務(wù)重組：基建、物業(yè)開(kāi)發(fā)都是投資回報(bào)期長(zhǎng)、利潤(rùn)高、資金投入大的行業(yè)；服務(wù)管理（設(shè)施管理、交通運(yùn)輸及金融保險(xiǎn)）提供了穩(wěn)定利潤(rùn)和現(xiàn)金流入；收納的港口管理及新世界百貨也帶來(lái)了穩(wěn)定的現(xiàn)金流。
綜上，關(guān)于房地產(chǎn)企業(yè)的現(xiàn)金流量分析是個(gè)龐大的管理體系，肯定的是現(xiàn)金流在房地產(chǎn)乃至所有行業(yè)都占有重要地位。本文從對(duì)房地產(chǎn)行業(yè)現(xiàn)金流量表介紹，房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)現(xiàn)金流量流動(dòng)介紹，現(xiàn)金流量預(yù)警指標(biāo)的分析和房地產(chǎn)現(xiàn)金管理模式淺析，希望能夠使讀者在業(yè)務(wù)分析的過(guò)程中多一份參考。
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一、集中與歸核：過(guò)度收縮與集聚的風(fēng)險(xiǎn)
以資源能力為本位的戰(zhàn)略取向強(qiáng)調(diào)要以企業(yè)資源與能力為基礎(chǔ)來(lái)進(jìn)行業(yè)務(wù)選擇，抵制外部市場(chǎng)機(jī)會(huì)的誘惑。顯然，這種戰(zhàn)略取向首先強(qiáng)調(diào)的是企業(yè)經(jīng)營(yíng)的集中化與歸核化，即企業(yè)使其資源與能力集中于主營(yíng)業(yè)務(wù)(或核心業(yè)務(wù))，以圖增強(qiáng)主業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但經(jīng)營(yíng)的過(guò)度集中化與歸核化會(huì)引致企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模的過(guò)度收縮與業(yè)務(wù)的過(guò)度集聚，進(jìn)而一方面會(huì)導(dǎo)致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)，另一方面還會(huì)因?qū)I(yè)化程度過(guò)高而引致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)。
(一)過(guò)度收縮與集聚引致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)
企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)范圍的過(guò)度擴(kuò)張會(huì)引致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)。同樣，企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模與經(jīng)營(yíng)范圍的過(guò)度收縮與集聚也會(huì)引致規(guī)模不經(jīng)濟(jì)與范圍不經(jīng)濟(jì)。這與規(guī)模經(jīng)濟(jì)和范圍經(jīng)濟(jì)的特點(diǎn)及規(guī)律有關(guān)，即規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)總是在一定的限度內(nèi)才是有效的，企業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模與范圍過(guò)大或過(guò)小都可能因落于規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)的有效范圍之外而變成規(guī)模不經(jīng)濟(jì)或范圍不經(jīng)濟(jì)(如圖1所示)。
對(duì)于規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)，雖然仍存在著不同前提下的不同認(rèn)識(shí)，但我們可以從企業(yè)的成本變動(dòng)與企業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)?；蚍秶儎?dòng)之間的聯(lián)系來(lái)考察規(guī)模經(jīng)濟(jì)與范圍經(jīng)濟(jì)問(wèn)題。對(duì)于規(guī)模經(jīng)濟(jì)問(wèn)題而言，在一定的技術(shù)狀況和價(jià)格水平下，一方面，若企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大與企業(yè)平均成本降低的方向是一致的，則可以認(rèn)定規(guī)模擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)性(E-conomies of Scale)，如果方向相反，則表示規(guī)模擴(kuò)大的不經(jīng)濟(jì)性(Diseconomies of Scale)；另一方面，若企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?？s小與企業(yè)平均成本降低的方向一致，則可認(rèn)定規(guī)模收縮的經(jīng)濟(jì)性，如果方向相反，則表示規(guī)模收縮的不經(jīng)濟(jì)性。范圍經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)雖然與規(guī)模經(jīng)濟(jì)的性質(zhì)有所不同，但二者運(yùn)動(dòng)的規(guī)律卻基本相似，即一方面，若企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大(增加業(yè)務(wù)數(shù)量)與企業(yè)平均成本降低的方向一致，則可認(rèn)定經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)性(Economies of Scope)，如果方向相反，則表示經(jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大的不經(jīng)濟(jì)(Diseconomies of Scope)；另一方面，若企業(yè)經(jīng)營(yíng)范圍的收縮與企業(yè)平均成本降低的方向一致，則可認(rèn)定經(jīng)營(yíng)范圍收縮的經(jīng)濟(jì)性，如果方向相反，則表示經(jīng)營(yíng)范圍收縮的不經(jīng)濟(jì)性。
企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模、經(jīng)營(yíng)范圍及其變動(dòng)與企業(yè)平均成本及其變動(dòng)之間的關(guān)聯(lián)性可由圖1得到反映：S1與S2之間的曲線部分表示企業(yè)最合理的經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚪?jīng)營(yíng)范圍；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)?；蚍秶蛴以竭^(guò)S2點(diǎn)后，企業(yè)平均成本將隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚪?jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大而上升，顯示企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚪?jīng)營(yíng)范圍及其擴(kuò)大的不經(jīng)濟(jì)性(反過(guò)來(lái)說(shuō)，這一區(qū)間卻同時(shí)顯示出企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚪?jīng)營(yíng)范圍縮小的經(jīng)濟(jì)性。因?yàn)樵谶@一區(qū)間，企業(yè)的平均成本隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚪?jīng)營(yíng)范圍的收縮而降低)；當(dāng)企業(yè)經(jīng)營(yíng)的規(guī)模或范圍向左越過(guò)S1點(diǎn)后，企業(yè)平均成本將隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚪?jīng)營(yíng)范圍的收縮而上升，顯示企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或經(jīng)營(yíng)范圍及其收縮的不經(jīng)濟(jì)性(反過(guò)來(lái)說(shuō)，這一區(qū)間卻同時(shí)顯示出企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)?；蚪?jīng)營(yíng)范圍擴(kuò)大的經(jīng)濟(jì)性。因?yàn)樵谶@一區(qū)間，企業(yè)平均成本隨著企業(yè)經(jīng)營(yíng)規(guī)模或經(jīng)營(yíng)范圍的擴(kuò)大而降低)。
圖1清楚地顯示出，企業(yè)唯有住合理的規(guī)?；蚍秶鷥?nèi)從事經(jīng)營(yíng)活動(dòng)，才是經(jīng)濟(jì)的，才能充分發(fā)揮企業(yè)資源與能力的潛力和效率，最大限度地創(chuàng)造價(jià)值。反之，企業(yè)經(jīng)營(yíng)過(guò)度擴(kuò)張或過(guò)度收縮，都會(huì)引致經(jīng)營(yíng)的規(guī)模不經(jīng)濟(jì)性或范圍不經(jīng)濟(jì)性：過(guò)度擴(kuò)張因超越企業(yè)資源能力的限度而引致“巨人綜合征”與“無(wú)根經(jīng)營(yíng)”；過(guò)度收縮則因無(wú)法有效利用和充分發(fā)揮企業(yè)資源與能力的潛力而引致低效率。
(二)業(yè)務(wù)的過(guò)度集聚引致市場(chǎng)風(fēng)險(xiǎn)
1、過(guò)度專業(yè)化的市場(chǎng)規(guī)模風(fēng)險(xiǎn)
由于企業(yè)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)從市場(chǎng)條件而言只能依賴于單一業(yè)務(wù)市場(chǎng)，其能夠擴(kuò)張到什么程度，首先取決于市場(chǎng)的容納能力，即市場(chǎng)規(guī)模。某一業(yè)務(wù)市場(chǎng)的成長(zhǎng)總是為從事該業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)提供最基本的市場(chǎng)環(huán)境條件，某一業(yè)務(wù)市場(chǎng)的萎縮也總是對(duì)從事該業(yè)務(wù)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)擴(kuò)張產(chǎn)生逆向的影響，而專業(yè)化經(jīng)營(yíng)企業(yè)生產(chǎn)能力的擴(kuò)張速度如果超越其市場(chǎng)規(guī)模擴(kuò)張的速度，企業(yè)擴(kuò)張的勢(shì)頭則難以為繼。
總體而言，某一時(shí)期每一種業(yè)務(wù)市場(chǎng)總存在著一個(gè)規(guī)模上限問(wèn)題。因此，從事專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)，都要受到這個(gè)市場(chǎng)規(guī)模上限的約束。從從事某一業(yè)務(wù)的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)企業(yè)多元存在的現(xiàn)實(shí)而言，市場(chǎng)規(guī)模上限的存在使得專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)所受到的市場(chǎng)規(guī)模的約束進(jìn)一步強(qiáng)化，面臨的競(jìng)爭(zhēng)壓力進(jìn)一步增大。如果某一業(yè)務(wù)市場(chǎng)發(fā)生萎縮性逆轉(zhuǎn)，對(duì)于從事這一專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)而言，其所面臨的問(wèn)題并不是繼續(xù)在原來(lái)的專業(yè)化領(lǐng)域進(jìn)行擴(kuò)張的問(wèn)題，而是退出的問(wèn)題和用新的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)替代舊的專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的問(wèn)題。
2、過(guò)度專業(yè)化的市場(chǎng)周期風(fēng)險(xiǎn)與競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)
企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)周期風(fēng)險(xiǎn)是由市場(chǎng)波動(dòng)引起的。市場(chǎng)波動(dòng)對(duì)于企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的影響在于，整體市場(chǎng)的波動(dòng)和專業(yè)化經(jīng)營(yíng)企業(yè)所處的局部市場(chǎng)的波動(dòng)相互聯(lián)系又相互獨(dú)立，整體市場(chǎng)周期長(zhǎng)短的不確定性與局部市場(chǎng)的不確定性之間的相互作用，進(jìn)一步放大了企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的不確定性，由此相對(duì)增加了企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)。
企業(yè)專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)風(fēng)險(xiǎn)，是由專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)與該市場(chǎng)上競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手競(jìng)爭(zhēng)結(jié)局的不確定性引起的。專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的企業(yè)與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手在競(jìng)爭(zhēng)中的擴(kuò)張及在擴(kuò)張中的競(jìng)爭(zhēng)過(guò)程中，因競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手之間相對(duì)實(shí)力的強(qiáng)弱及競(jìng)爭(zhēng)手段、策略與技巧等方面的差異而導(dǎo)致競(jìng)爭(zhēng)結(jié)局的不確定性。競(jìng)爭(zhēng)愈激烈，則這種不確定性就愈強(qiáng)，專業(yè)化經(jīng)營(yíng)的風(fēng)險(xiǎn)也就愈大。
二、忽視環(huán)境：過(guò)度拘泥于內(nèi)部資源與能力的風(fēng)險(xiǎn)
資源能力本位戰(zhàn)略取向的另一個(gè)顯著特點(diǎn)就是十分重視企業(yè)資源與能力的積累與提升，以此構(gòu)建與增強(qiáng)企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。但過(guò)度拘泥于內(nèi)部資源能力又會(huì)使企業(yè)忽視甚至漠視市場(chǎng)環(huán)境及其變化，從而引致風(fēng)險(xiǎn)。這主要表現(xiàn)在如下幾個(gè)方面：
(一)市場(chǎng)的變化會(huì)銷蝕企業(yè)資源與能力的價(jià)值
資源與能力的價(jià)值唯有在提供能滿足市場(chǎng)與社會(huì)需要的產(chǎn)品與服務(wù)時(shí)，才體現(xiàn)出來(lái)。因此，若相關(guān)的市場(chǎng)或社會(huì)需要消失或發(fā)生了轉(zhuǎn)移，則企業(yè)原有的相關(guān)資源與能力就會(huì)貶值，甚至一文不值，從而給企業(yè)造成損失。
湘潭電化集團(tuán)公司是一家生產(chǎn)電池原料“無(wú)汞二氧化錳”的股份制企業(yè)，年銷售收入超億元，市場(chǎng)遍布美國(guó)、英國(guó)、德國(guó)、加拿大、日本及東南亞地區(qū)。1995年以前，公司的產(chǎn)品是“有汞二氧化錳”，公司領(lǐng)
導(dǎo)層提出，為了強(qiáng)化“有汞二氧化錳”的核心技術(shù)，不惜巨資，調(diào)集大量人力、物力致力于該型產(chǎn)品的優(yōu)化改進(jìn)，曾一度使該產(chǎn)品在國(guó)內(nèi)同行業(yè)中處于絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位。由于公司忽視市場(chǎng)變化和對(duì)其他產(chǎn)品與技術(shù)開(kāi)發(fā)的重視，1995年以后，公司陷入了困境。原因是，國(guó)際上提高了該型產(chǎn)品的標(biāo)準(zhǔn)，要求生產(chǎn)環(huán)保型的“無(wú)汞二氧化錳”，使電化集團(tuán)苦心經(jīng)營(yíng)十多年的“核心能力”變得一文不值。公司不得不拋棄“有汞二氧化錳”的全套技術(shù)和工藝設(shè)備，致力于“無(wú)汞二氧化錳”的研究，從而給公司造成了上千萬(wàn)元的損失。1998年以后，公司領(lǐng)導(dǎo)層吸取了上次的教訓(xùn)，不再刻意強(qiáng)調(diào)產(chǎn)品的絕對(duì)優(yōu)勢(shì)地位，而是緊緊盯住世界市場(chǎng)的變化，瞄準(zhǔn)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手，合理分配資源，針對(duì)不同的市場(chǎng)，尋求有區(qū)別的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力。這樣一來(lái)，公司的視野更加開(kāi)闊了，并且在很多系列產(chǎn)品上都有明顯的相對(duì)競(jìng)爭(zhēng)力，其收益總和，遠(yuǎn)遠(yuǎn)超過(guò)了只著力培養(yǎng)一二種核心產(chǎn)品所創(chuàng)造的利潤(rùn)。
(二)技術(shù)的變革會(huì)削弱企業(yè)資源與能力的優(yōu)勢(shì)
企業(yè)資源與能力的優(yōu)勢(shì)與價(jià)值還表現(xiàn)為相對(duì)于競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的獨(dú)特性與稀缺性(即多數(shù)競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手不具備)。但技術(shù)的變革會(huì)引致相關(guān)新資源與新能力的出現(xiàn)，從而造成對(duì)企業(yè)現(xiàn)有稀缺資源或能力的替代，使企業(yè)蒙受損失，甚至喪失競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。這正如著名學(xué)者戴維?亨格等人(2002)所指出的：“新技術(shù)可以使企業(yè)核心能力過(guò)時(shí)?！倍祟悮v史上的技術(shù)變革從來(lái)就未曾停止過(guò)，而且，也正是日新月異的技術(shù)變革推動(dòng)著人類社會(huì)文明的不斷進(jìn)步。因此，思想巨匠馬克思就曾指出：“現(xiàn)代工業(yè)從來(lái)不把某一生產(chǎn)過(guò)程的現(xiàn)存形式看成和當(dāng)作最后的形式”。特別是20世紀(jì)90年代以來(lái)，科學(xué)技術(shù)的飛速發(fā)展以及超競(jìng)爭(zhēng)(Hypereompetition)態(tài)勢(shì)的形成與不斷深化，更是使技術(shù)的革新呈現(xiàn)出突變性、跳躍式、革命性的特征。愈是處于高新科技產(chǎn)業(yè)(超競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè))中的強(qiáng)勢(shì)企業(yè)，其環(huán)境的不確定性也愈高，技術(shù)與能力被替代的風(fēng)險(xiǎn)亦愈大，以致會(huì)如美國(guó)學(xué)者戴維?亨格等人(2002)所指出的：在計(jì)算機(jī)等超競(jìng)爭(zhēng)產(chǎn)業(yè)中，企業(yè)必須愿意“自殺”自己的技術(shù)、能力與產(chǎn)品(即在被替代之前自己先通過(guò)創(chuàng)新或轉(zhuǎn)移實(shí)現(xiàn)自我替代)，進(jìn)而重新獲得一種新的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。例如，在電子工業(yè)領(lǐng)域，數(shù)字技術(shù)取代模擬技術(shù)而成為電子工業(yè)領(lǐng)域的核心技術(shù)。日本企業(yè)在模擬技術(shù)上的領(lǐng)先地位，絲毫無(wú)助于它在數(shù)字領(lǐng)域中的競(jìng)爭(zhēng)，反而可能會(huì)起阻礙作用。而這也正是導(dǎo)致日本企業(yè)競(jìng)爭(zhēng)力在20世紀(jì)90年代以來(lái)出現(xiàn)衰退的重要原因之一。一個(gè)明顯的證據(jù)是：對(duì)比日本企業(yè)和美國(guó)企業(yè)，我們不難發(fā)現(xiàn)，凡是那些技術(shù)發(fā)展產(chǎn)生了突變的領(lǐng)域，日本企業(yè)都已處于下風(fēng)；而凡是那些未發(fā)生技術(shù)突變的領(lǐng)域，日本企業(yè)都依然保持著對(duì)美國(guó)企業(yè)的競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
(三)競(jìng)爭(zhēng)者的模仿也會(huì)削弱企業(yè)資源與能力的優(yōu)勢(shì)
著名學(xué)者戴維?亨格等人(2002)明確提醒企業(yè)：“如果一個(gè)企業(yè)的獨(dú)特能力給它在市場(chǎng)上帶來(lái)競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)，則競(jìng)爭(zhēng)者就會(huì)想盡辦法模仿”。在一個(gè)競(jìng)爭(zhēng)性環(huán)境中，相互模仿是一種普遍的現(xiàn)象，也是一種廣為使用的競(jìng)爭(zhēng)手段。盡管一些資源能力理論家(DiefieksandCool，1989；PrahadandHammer,1990；Barney,1991,1995,200¨認(rèn)為，由于存在一系列模仿障礙(如模仿成本、隔離機(jī)制等等)，企業(yè)的關(guān)鍵資源或核心能力都具有難以模仿性或不可模仿性。但實(shí)際上，由于技術(shù)與能力客觀存在的擴(kuò)散性，競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手完全可以通過(guò)諸如“逆向工程(Re?verseEnzineefing)”等方法或手段進(jìn)行模仿。而且，當(dāng)今市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的加劇、技術(shù)(特別是信息技術(shù))的發(fā)展正在日益降低模仿的難度與成本。如日本在20世紀(jì)60年代至80年代中期賴以成功的一系列技術(shù)工藝及經(jīng)營(yíng)管理方法(如全面質(zhì)量管理、適時(shí)制造、彈性生產(chǎn)、企業(yè)文化等等)，在80年代中后期被美國(guó)企業(yè)成功模仿后即迅速失去其競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。
