時(shí)間：2023-07-03 15:50:33
序論：在您撰寫股票投資與債券投資時(shí)，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
一、證券投資基金的含義及特點(diǎn)
所謂證券投資基金，其實(shí)就是采用公開發(fā)售基金份額募集資金，同時(shí)基金由業(yè)基金管理人托管，通過基金管理者對(duì)資金進(jìn)行運(yùn)行與管理，并通過資產(chǎn)組合的方式來實(shí)現(xiàn)利益共享、風(fēng)險(xiǎn)共擔(dān)的集合投資方式。證券投資基金具有以下幾方面特點(diǎn)：首先，證券投資基金是一種信托投資方式，關(guān)系到委托人、受益人、受托人三者利益。證券基金作為一種金融信托業(yè)務(wù)的形式，也有著自己的獨(dú)特點(diǎn)，由同一機(jī)構(gòu)所擔(dān)任，且基金托管人往往是法人，基金管理人并未對(duì)每一個(gè)投資者的資金進(jìn)行應(yīng)用，而是將其全部集合起來，從而形成一筆較豐富的資金。其次，證券投資基金本身為集合投資體制的一種，通過積少成多投資方式聚集資金，創(chuàng)建專業(yè)化公司，并管理該公司；第三，證券投資基金屬于證券投資工具的一種，其憑證發(fā)行和股票、債券相同，共同組成證券投資基金。當(dāng)投資者通過購(gòu)買基金證券從而完成投資行為，在享有收益的同時(shí)也承擔(dān)著風(fēng)險(xiǎn)。
二、證券投資基金的股票投資
1.股票投資價(jià)值評(píng)價(jià)體系。
股票評(píng)價(jià)體系的構(gòu)建需要堅(jiān)持以下原則：（1）全面性結(jié)合重要性：由于企業(yè)創(chuàng)建基本面分析指標(biāo)比較復(fù)雜，同時(shí)又涉及到不可量化或者可量化指標(biāo)。相對(duì)而言，定性指標(biāo)可從多個(gè)方面來反應(yīng)公司基本面情況，但評(píng)價(jià)極易受到主觀因素的影響；而定量指標(biāo)比定性指標(biāo)更為客觀，但是有著較差的時(shí)效性及片面性。這就需要將定性與定量指標(biāo)相結(jié)合，同時(shí)還應(yīng)突出重點(diǎn)，避免以偏概全、信息疊加。（2）科學(xué)性結(jié)合靈活性：由于公司股票投資指標(biāo)的選擇時(shí)不能太多，也不能太少，必須符合公司自身特點(diǎn)，并且根據(jù)公司自身實(shí)際情況，合理調(diào)整指標(biāo)體系，這就要求具有較強(qiáng)的靈活性，可根據(jù)不同評(píng)價(jià)目標(biāo)的需要有選擇細(xì)分投資指標(biāo)。
1.1宏觀環(huán)境。
宏觀環(huán)境主要是從國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策與國(guó)家稅收政策兩大方面來進(jìn)行分析。國(guó)家產(chǎn)業(yè)政策則主要就是國(guó)家將各種優(yōu)化給予重點(diǎn)產(chǎn)業(yè)，從而為企業(yè)的發(fā)展提供有效支持，對(duì)公司可持續(xù)發(fā)展極為有利。相反，若國(guó)家要限制某一公司的發(fā)展，同樣會(huì)通過政策來予以限制。而國(guó)家稅收政策則是公司發(fā)展的重要基礎(chǔ)，可為公司發(fā)展提供充足資金等。對(duì)于證券投資基金管理者來說，國(guó)家依照行業(yè)實(shí)際情況，實(shí)施不同稅收政策，可有效提高基金投資利潤(rùn)。如：國(guó)家對(duì)高新技術(shù)公司給予重點(diǎn)稅收支持，減按15%的稅率征收；對(duì)于服務(wù)型公司，則按照前三年免征，后三年減半征收；對(duì)于農(nóng)產(chǎn)品、農(nóng)機(jī)作業(yè)等，減半征收，甚至免稅。
1.2行業(yè)環(huán)境。
股票投資指標(biāo)體系中包括行業(yè)發(fā)展速度、獲利能力及其競(jìng)爭(zhēng)能力。其中行業(yè)發(fā)展速度是行業(yè)收入增長(zhǎng)的重要體現(xiàn)，對(duì)行業(yè)發(fā)展速度予以關(guān)注時(shí)，就能夠獲取更多的獲利能力。當(dāng)確保兩者都比較高時(shí)，才能夠保證該行業(yè)有著較好的發(fā)展前景。
1.3財(cái)務(wù)狀況。
財(cái)務(wù)狀況是股票投資中最為重要的一環(huán)，股票購(gòu)買是購(gòu)買一家企業(yè)股份，使得該企業(yè)財(cái)務(wù)狀況直接影響到投資者利益。綜合相關(guān)文獻(xiàn)研究成果，將財(cái)務(wù)狀況指標(biāo)分為流動(dòng)比率、速動(dòng)比率、凈利潤(rùn)增長(zhǎng)率、凈資產(chǎn)收益率、資產(chǎn)負(fù)債率、主營(yíng)業(yè)務(wù)收入增長(zhǎng)率、主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)比率、存貨周轉(zhuǎn)率。（1）流動(dòng)比率：具體為流動(dòng)資產(chǎn)和流動(dòng)負(fù)債比例，因?yàn)槎唐趥鶆?wù)給企業(yè)帶來巨大壓力，流動(dòng)資產(chǎn)也會(huì)影響到短期債券的總額，當(dāng)所借出的債券越少，公司所面臨的償債壓力也就越小。若不考慮企業(yè)自身規(guī)模，流動(dòng)比率適宜用于不同公司間及其相同公司不同時(shí)期的經(jīng)營(yíng)情況。（2）速動(dòng)比率：若根據(jù)流動(dòng)性大小可將流動(dòng)資產(chǎn)分為速凍資產(chǎn)及非速動(dòng)資產(chǎn)，前者包括交易性金融資產(chǎn)、貨幣資金；后者包括預(yù)付款項(xiàng)、存款等。由于非速動(dòng)資產(chǎn)的變現(xiàn)時(shí)間及金額有著不穩(wěn)定性，因此，在選擇速動(dòng)比率作為財(cái)務(wù)狀況的指標(biāo)。
2.股票投資策略。
與國(guó)外發(fā)達(dá)國(guó)家較成熟的證券市場(chǎng)做對(duì)比分析，因國(guó)內(nèi)證券投資基金市場(chǎng)依舊處于發(fā)展階段，其體制還不完善，信息披露不充分，并存在信息不對(duì)稱的現(xiàn)象。這就需要充分了解當(dāng)前市場(chǎng)情況，評(píng)估股票市場(chǎng)投資環(huán)境，做好各項(xiàng)改革措施，重視上市公司在資產(chǎn)重組、生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)管理中的變化，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到宏觀環(huán)境的變化，給企業(yè)所帶帶來的改變，進(jìn)一步發(fā)揮公司潛力，在短時(shí)期內(nèi)提升上市公司的價(jià)值。由于證券市場(chǎng)的發(fā)展存在周期性，其國(guó)內(nèi)的表現(xiàn)也較為突出，面臨的陷阱較多，在這一復(fù)雜多變的市場(chǎng)環(huán)境下，不應(yīng)僅僅追隨市場(chǎng)變化而動(dòng)搖理念、改變?cè)瓌t，在此種情況下，從而實(shí)現(xiàn)基金資產(chǎn)的增值。對(duì)于成長(zhǎng)價(jià)值符合型的投資決策應(yīng)對(duì)基金管理風(fēng)格給予全面分析，適當(dāng)調(diào)整二者的投資比例。其二，應(yīng)加強(qiáng)主動(dòng)管理。鑒于當(dāng)前我國(guó)社會(huì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平較低情況，為了能夠在證券市場(chǎng)中取得更為有利的地位，應(yīng)認(rèn)識(shí)到我國(guó)這一國(guó)情，將基金投資組合所面臨的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)與非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)結(jié)合起來，并對(duì)其做綜合分析；同時(shí)，對(duì)于迅速擴(kuò)張的市場(chǎng)，不同企業(yè)、行業(yè)的發(fā)展可能表現(xiàn)出較為明顯的差異性、階段性，應(yīng)在成熟理性的投資基礎(chǔ)之上，把握證券市場(chǎng)的周期性運(yùn)行規(guī)律，進(jìn)而采取主動(dòng)管理策略。
三、證券投資基金的債券投資
1.債券市場(chǎng)分析。
我國(guó)債券市場(chǎng)可分為債券流通市場(chǎng)與債券發(fā)行市場(chǎng)，都屬于金融體系中重要組成部分，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中占有重要作用。成熟的債券市場(chǎng)可反映投資者、籌資者的低風(fēng)險(xiǎn)的投融資工具，應(yīng)充分認(rèn)識(shí)到債券市場(chǎng)是中央銀行貨幣政策的重要載體。債券可由政策、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等向投資者發(fā)行。近幾年來，我國(guó)的債券市場(chǎng)已得到長(zhǎng)足的發(fā)展，并取得不菲成效。尤其是國(guó)債，規(guī)模不斷擴(kuò)大，在經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)方面起著促進(jìn)作用。從當(dāng)前債券發(fā)行總量上來看，我國(guó)債券發(fā)行規(guī)模日益擴(kuò)大，在滿足企業(yè)資金需求、國(guó)家財(cái)政政策方面起著較大作用；若從運(yùn)行機(jī)制方面來講，市場(chǎng)機(jī)制則居于主導(dǎo)地位，市場(chǎng)化的程度不斷提高，我國(guó)銀行間債券市場(chǎng)、交易所債券市場(chǎng)正逐步走向成熟。
2.債券投資策略。
2.1建立完整的市場(chǎng)退出機(jī)制。
由于我國(guó)債券市場(chǎng)的環(huán)境較特殊，使得我國(guó)債券市場(chǎng)的退出機(jī)制也具有一定特殊性，即需要行政政府的干預(yù)。鑒于此種環(huán)境，行政政府之間應(yīng)加強(qiáng)行政主體間的配合，保證債券市場(chǎng)健康運(yùn)行。其次，應(yīng)尊重當(dāng)?shù)亟?jīng)濟(jì)環(huán)境，從實(shí)際出發(fā)，配合行政政府的工作，進(jìn)而確保廣大投資者的利益，并有效減少投資者的損失，在此過程中更為重要的是加強(qiáng)行政手段的干預(yù)。
2.2加快征信立法進(jìn)程。
從當(dāng)前來看，我國(guó)債券的信用等級(jí)存在較多問題，為了確保我國(guó)債券市場(chǎng)的可持續(xù)發(fā)展，應(yīng)加快征信立法進(jìn)程?？蓮囊韵聝纱蠓矫嬷诌M(jìn)行：其一，建立統(tǒng)一的信用監(jiān)管體系。尤其是加強(qiáng)中介結(jié)構(gòu)的監(jiān)督，明確各自職責(zé)，對(duì)資產(chǎn)評(píng)估機(jī)構(gòu)及會(huì)計(jì)律師事務(wù)所等各個(gè)中介機(jī)構(gòu)加以監(jiān)管，最終確保該文件的客觀性及其真實(shí)性。其二，完善信用評(píng)級(jí)的立法體系。通過建立完善的立法體系，才能保障債券各項(xiàng)合法利益，并使評(píng)級(jí)系統(tǒng)有法可依，同時(shí)各自的法律地位得到保障，降低信用風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生率。其三，還應(yīng)借鑒外國(guó)先進(jìn)經(jīng)驗(yàn)，增強(qiáng)獨(dú)立性，制定相關(guān)規(guī)定，擴(kuò)大信息披露范圍，進(jìn)而約束評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)。
四、結(jié)語(yǔ)
關(guān)鍵詞：股票投資；債券投資；可支配收入；居民儲(chǔ)蓄；EG兩步法； Johanson協(xié)整
中圖分類號(hào)：F830.91 文獻(xiàn)標(biāo)識(shí)碼：A 文章編號(hào)：1003-9031（2013）03-0028-04 DOI：10.3969/j.issn.1003-9031.2013.03.06
一、引言
在凱恩斯流動(dòng)性偏好理論中，人們持有貨幣的動(dòng)機(jī)包括交易性動(dòng)機(jī)、預(yù)防性動(dòng)機(jī)和投機(jī)性動(dòng)機(jī)。在研究居民儲(chǔ)蓄行為時(shí)，交易性動(dòng)機(jī)被認(rèn)為是將貨幣用于消費(fèi)，預(yù)防性動(dòng)機(jī)被認(rèn)為是為應(yīng)對(duì)預(yù)期中和非預(yù)期到未來消費(fèi)而持有貨幣，投機(jī)性動(dòng)機(jī)則被認(rèn)為是為投資而準(zhǔn)備貨幣。儲(chǔ)蓄是典型的持有貨幣的形式，本文所要討論的儲(chǔ)蓄是指持有扣除了用于消費(fèi)數(shù)額后的貨幣的儲(chǔ)蓄，儲(chǔ)蓄額即為滿足消費(fèi)后持有的貨幣余額。由于現(xiàn)在大部分的儲(chǔ)蓄以銀行儲(chǔ)蓄的形式而存在，使得儲(chǔ)蓄能在保持貨幣固有的流動(dòng)性的同時(shí)獲取無風(fēng)險(xiǎn)收益，所以銀行儲(chǔ)蓄既能同時(shí)滿易性、預(yù)防性和投機(jī)性三種動(dòng)機(jī)的要求，還能直接實(shí)現(xiàn)投資獲取收益的功能。一般地，居民取得的收入將按順序逐步用于滿足消費(fèi)、預(yù)防和投資，收入滿足消費(fèi)后的余額將被投入于儲(chǔ)蓄和投資，二者是一個(gè)此消彼長(zhǎng)的關(guān)系，投資是如何影響儲(chǔ)蓄的是一個(gè)值得研究的問題。
我國(guó)居民從事投資的方式主要是銀行儲(chǔ)蓄和證券投資兩種，銀行儲(chǔ)蓄有儲(chǔ)蓄和投資的兩種屬性，證券投資主要為債券和股票投資。我國(guó)最主要的債券是國(guó)債，雖然企業(yè)債券的發(fā)行數(shù)量近年來逐漸增多，但相比國(guó)債，企業(yè)債發(fā)行量占比仍偏小。股票投資分為兩個(gè)市場(chǎng)：一個(gè)是一級(jí)市場(chǎng)（Primary Market），投資者在一級(jí)市場(chǎng)購(gòu)買IPO股票和企業(yè)為再融資而發(fā)行的股票和權(quán)證，獲得上市公司的股權(quán)，本文稱之為股權(quán)投資；第二個(gè)是二級(jí)市場(chǎng)（Secondary Market），投資者在二級(jí)市場(chǎng)上對(duì)已經(jīng)發(fā)行的證券進(jìn)行買賣轉(zhuǎn)讓，套取現(xiàn)金或取得金融資產(chǎn)，本文稱之為股票交易。
本文針對(duì)股權(quán)投資、股票交易和債券投資三種投資方式與居民儲(chǔ)蓄之間的關(guān)系進(jìn)行討論，結(jié)合銀行儲(chǔ)蓄所具有的雙重屬性分析銀行儲(chǔ)蓄受到的影響和作用。因?yàn)榭芍涫杖胧倾y行儲(chǔ)蓄的直接來源，對(duì)儲(chǔ)蓄存款的數(shù)量變化有著直接影響，其重要性是不可忽略的，所以在建模過程中加入居民的可支配收入以提高模型的因素的全面性和擬合優(yōu)度。本文使用基于對(duì)回歸方程殘差序列檢驗(yàn)的EG兩步法協(xié)整檢驗(yàn)和基于運(yùn)用極大似然法檢驗(yàn)回歸系數(shù)的Johanson協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)股權(quán)投資、股票交易、債券投資和可支配收入與儲(chǔ)蓄存款之間的關(guān)系進(jìn)行協(xié)整估計(jì)，依據(jù)協(xié)整方程來分析各變量與儲(chǔ)蓄存款之間的長(zhǎng)期關(guān)系，并給出誤差修正模型，用以討論各變量短期內(nèi)變動(dòng)對(duì)儲(chǔ)蓄存款的影響。之所以同時(shí)運(yùn)用EG兩步法協(xié)整檢驗(yàn)和Johanson協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)模型進(jìn)行估計(jì)，是為了避免單一一種方法估計(jì)產(chǎn)生的偏差對(duì)分析結(jié)論的準(zhǔn)確性產(chǎn)生影響，從而提高分析結(jié)論的準(zhǔn)確性和可信度。
二、數(shù)據(jù)選取與處理
本文選取2004年第3季度至2012年第3季度的季度數(shù)據(jù)作為樣本空間，之所以從2004年第3季度開始是考慮到我國(guó)與2004年初開始股權(quán)分置改革，改革開始的前半年股市存在較大的波動(dòng)，容易影響實(shí)證結(jié)果，經(jīng)過半年后波動(dòng)逐漸減小，對(duì)實(shí)證研究產(chǎn)生偏差的影響會(huì)減弱。
股票投資數(shù)據(jù)來自中國(guó)證券監(jiān)督管理委員會(huì)網(wǎng)站（http：///pub/newsite/），數(shù)據(jù)分為兩部分：第一部分為股權(quán)投資（Stock Finance，SF）額度，即為一級(jí)市場(chǎng)的股票融資額度，由2004年7月至2012年9月的月度數(shù)據(jù)加總求得，加總項(xiàng)目包括A股市場(chǎng)首發(fā)籌資、增發(fā)、配股，其中從2009年開始再籌資中增加了配股和權(quán)證行權(quán)兩項(xiàng)的金額；第二部分為二級(jí)交易市場(chǎng)（Secondary Trade Market，STM）的數(shù)據(jù)，用每季度最后一個(gè)交易日的上證A股指數(shù)的收盤價(jià)代表，之所以以上證A股指數(shù)為代表，是因?yàn)樯献CA股市場(chǎng)最主要的交易為二級(jí)市場(chǎng)交易，上證A股指數(shù)能反映二級(jí)股票市場(chǎng)的繁榮程度和盈利狀況，而二級(jí)市場(chǎng)的盈利狀況在居民決定投資于股市還是儲(chǔ)蓄時(shí)有較大影響。
債券投資數(shù)據(jù)來源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站（http：///），以居民可購(gòu)買的債券（Bond Finance，BF）金額為代表。居民可購(gòu)買的債券金額由2004年7月至2012年9月的月度數(shù)據(jù)加總求得，其中2004年7月至2010年7月的月度數(shù)據(jù)為債券發(fā)行總額減去央行票據(jù)和金融債券的發(fā)行額，因?yàn)橐话愕?，央行票?jù)和金融債券的購(gòu)買者是非居民。出于同樣的考慮，2010年8月至2012年9月的數(shù)據(jù)為債券發(fā)行總額減去央行票據(jù)、金融債券、政府支持債券、政府機(jī)構(gòu)債券和非銀行金融機(jī)構(gòu)債券。以上數(shù)據(jù)單位均為億元。
居民人均可支配收入（Average Diposable Income，ADI）為城鎮(zhèn)居民人均可支配收入，數(shù)據(jù)來源于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局網(wǎng)站（http：///），由于國(guó)家統(tǒng)計(jì)局的居民可支配收入只有歷年1至3季度的累計(jì)數(shù)據(jù)，故用第2季度累計(jì)值減第1季度的值作為第2季度的居民可支配收入，用第3季度累計(jì)值減第2季度的累計(jì)值作為第3季度的居民人均可支配收入，同時(shí)用歷年居民人均可支配收入總額減去歷年第3季度累計(jì)值作為第4季度的居民人均可支配收入。居民人均可支配收入單位為元。
居民儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)為儲(chǔ)蓄存款（Household Savings De-
posits，HSD）總額數(shù)據(jù)，來源于中國(guó)人民銀行網(wǎng)站（http：///）公布的金融機(jī)構(gòu)人民幣信貸收支表每季度的最后一個(gè)月的的儲(chǔ)蓄存款額作為該季度的居民儲(chǔ)蓄數(shù)據(jù)。數(shù)據(jù)單位為億元。
另外，為使數(shù)據(jù)趨勢(shì)線性化，并消除數(shù)據(jù)中可能存在的異方差，分別對(duì)HSD、ADI、SF、BF、STM的數(shù)據(jù)進(jìn)行自然對(duì)數(shù)變換，分別記為lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM，其相應(yīng)的一階差分序列記為DlnHSD、DlnADI、DlnSF、DlnBF和DlnSTM。最后，本文使用的計(jì)量工具為Eviews6.0。
三、實(shí)證分析
（一）單位根檢驗(yàn)
為了避免非平穩(wěn)序列建立估計(jì)模型時(shí)可能會(huì)產(chǎn)生的“偽回歸”問題，首先使用ADF 檢驗(yàn)對(duì)序列逐個(gè)進(jìn)行單位根檢驗(yàn)。由表1可知，除lnADI平穩(wěn)以外，其余序列均不平穩(wěn)，但所有數(shù)據(jù)的一階差分序列在5%的置信水平下平穩(wěn)，說明lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM均為一階單整序列，即I（1）。
（二）協(xié)整檢驗(yàn)
協(xié)整關(guān)系是指非平穩(wěn)經(jīng)濟(jì)變量時(shí)間序列之間的線性組合存在著一個(gè)長(zhǎng)期均衡的關(guān)系。協(xié)整檢驗(yàn)主要有兩種方法：一種是基于回歸方程殘差序列進(jìn)行ADF檢驗(yàn)的EG兩步法協(xié)整檢驗(yàn)，另一種是基于回歸系數(shù)的運(yùn)用了極大似然法的Johanson協(xié)整檢驗(yàn)。在確定各序列為一階單整以后，分別利用EG兩步法和Johanson協(xié)整對(duì)進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。
首先用EG兩步法對(duì)lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)。運(yùn)用OLS法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行回歸后對(duì)其殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗(yàn)（見表2）。由表2可知，殘差在5%的置信度水平下是平穩(wěn)的，所以lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存在整關(guān)系。由此得出的它們之間的的長(zhǎng)期趨勢(shì)是：
再運(yùn)用Johansen協(xié)整檢驗(yàn)對(duì)序列進(jìn)行協(xié)整檢驗(yàn)（見表3）。由表3的Trace統(tǒng)計(jì)量和Max-Eigen統(tǒng)計(jì)量可知lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM之間存3個(gè)協(xié)整向量，序列之間存協(xié)整關(guān)系。由此得出它們之間的協(xié)整方程是：
（三）誤差修正模型（ECM）
根據(jù)以上的分析，變量lnHSD、lnADI、lnSF、lnBF和lnSTM都是一階單整序列，且存在協(xié)整關(guān)系。但是當(dāng)受到外部沖擊的時(shí)候它們可能會(huì)暫時(shí)偏離均衡水平，隨著時(shí)間的推移會(huì)得到調(diào)整。所以，建立誤差修正模型進(jìn)行分析，這里采用滯后一階的形式，并用ECM表示協(xié)整方程中的殘差作為非均衡誤差項(xiàng)。
由（式1）估計(jì)誤差修正序列為：
四、主要結(jié)論
第一，由協(xié)整方程式1和式2可知，2004年第3季度至2012年第3季度我國(guó)股權(quán)投資、股票交易、債券投資和人均可支配收入與居民儲(chǔ)蓄之間存在著長(zhǎng)期的均衡關(guān)系。而且由估計(jì)結(jié)果可知，居民人均可支配收入對(duì)居民儲(chǔ)蓄有著較強(qiáng)的長(zhǎng)期彈性，彈性系數(shù)為0.9559（式1）和1.1239（式2）。這與我國(guó)居民傳統(tǒng)的儲(chǔ)蓄習(xí)慣相符合。當(dāng)可支配收入增加時(shí)，居民會(huì)拿出一部分作為儲(chǔ)蓄，這個(gè)新增加的儲(chǔ)蓄部分的金額與新增消費(fèi)的金額的比例是固定的，而這個(gè)比例取決于個(gè)人的消費(fèi)和儲(chǔ)蓄替代效應(yīng)和偏好，居民不會(huì)因?yàn)榭芍涫杖朐黾佣^度增加消費(fèi)，減少儲(chǔ)蓄。與其他變量的系數(shù)的絕對(duì)值相比，人均可支配收入的絕對(duì)值最大，表明人均可支配收入變化是居民儲(chǔ)蓄變化的最主要原因，陳詩(shī)詩(shī)（2008）認(rèn)為影響居民儲(chǔ)蓄增長(zhǎng)的主要因素是收人水平及其自身的慣性[1]。股權(quán)投資的彈性在式1和式2中均非常小，比0.03稍多一點(diǎn)，而且從t統(tǒng)計(jì)量來看該變量的系數(shù)不顯著，可以為0，這說明上市公司發(fā)行股票籌資對(duì)居民吸引力可以忽略不計(jì)，居民并不愿意選擇在上市公司發(fā)行股票時(shí)從銀行中取出儲(chǔ)蓄或減少儲(chǔ)蓄并用這部分錢購(gòu)買IPO的新股或者為再融資而發(fā)行的股票。鑒于在我國(guó)股市中大部分居民投資者在IPO和股票再融資的投資以遭受損失的現(xiàn)實(shí)狀況，上市公司發(fā)行股票對(duì)居民投資者的吸引力極小是可以理解的，居民寧愿將新增的收入存入銀行獲取固定的無風(fēng)險(xiǎn)收益也不愿冒險(xiǎn)投資于新發(fā)行的股票。如果要改變這一狀況，需要有更好的市場(chǎng)環(huán)境來保護(hù)居民投資者的權(quán)益。債券投資對(duì)居民儲(chǔ)蓄的彈性系數(shù)為0.177（式1）和0.1189（式2），債券投資對(duì)儲(chǔ)蓄的增加的有一定的正向的作用，存在財(cái)富效應(yīng)，這表明我國(guó)居民除了儲(chǔ)蓄投資以外，還會(huì)選擇從事收益相對(duì)儲(chǔ)蓄高一些的債券投資，而從債券投資的對(duì)象看主要是對(duì)風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)小、發(fā)行數(shù)額較大的國(guó)債的投資，對(duì)債券的投資能增加居民的財(cái)富，推動(dòng)居民儲(chǔ)蓄的增加。因此，“大多數(shù)人對(duì)相對(duì)安全、利息收入又高于銀行儲(chǔ)蓄存款的投資工具存在巨大需求”[2]。但相比可支配收入增加的影響而言是比較小的，可支配收入增加是儲(chǔ)蓄增加的主要因素。與新股發(fā)行對(duì)應(yīng)的股票二級(jí)交易市場(chǎng)的繁榮程度對(duì)居民儲(chǔ)蓄的系數(shù)為-0.2487（式1）和-0.2849（式2），系數(shù)絕對(duì)值較大且t統(tǒng)計(jì)量顯著，表明股票二級(jí)交易市場(chǎng)對(duì)居民的吸引力是顯著的，且對(duì)儲(chǔ)蓄存款的影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于新股發(fā)行產(chǎn)生的影響，同時(shí)也大于債券的影響力。這說明在諸多投資方式中，“股票收益率對(duì)儲(chǔ)蓄存款需求的影響是主導(dǎo)性的”[3]。二級(jí)交易市場(chǎng)的繁榮程度對(duì)居民儲(chǔ)蓄的系數(shù)是負(fù)值，這符合預(yù)期，即當(dāng)股市繁榮時(shí)居民會(huì)減少當(dāng)期的儲(chǔ)蓄甚至不儲(chǔ)蓄并取出存款用于股票的投機(jī)，試圖獲取相對(duì)儲(chǔ)蓄投資和債券投資的超高收益，造成居民儲(chǔ)蓄的減少；而當(dāng)股市低迷的時(shí)候，居民為了避免損失，避開風(fēng)險(xiǎn)，會(huì)主動(dòng)從股市撤資，并重新存入銀行，使儲(chǔ)蓄存款增加。李麗（2009）在研究股市波動(dòng)對(duì)居民儲(chǔ)蓄存款的影響時(shí)也認(rèn)為“股市活躍，股市成交額大，吸引居民更多地投資股票，居民可能會(huì)將其銀行存款轉(zhuǎn)移到股市購(gòu)買股票，數(shù)額足夠大的話就會(huì)引起居民儲(chǔ)蓄存款的減少，因此，股市成交額與居民儲(chǔ)蓄應(yīng)該是負(fù)相關(guān)關(guān)系”[4]，與本文結(jié)論一致。這反映出我國(guó)居民對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡和對(duì)財(cái)富的渴望，而風(fēng)險(xiǎn)和收益是對(duì)立統(tǒng)一的，一定程度的風(fēng)險(xiǎn)對(duì)應(yīng)一定的收益，不存在低風(fēng)險(xiǎn)的高收益。由此可見，我國(guó)居民對(duì)投資的認(rèn)識(shí)水平不夠高，以及我國(guó)投資品種不多、風(fēng)險(xiǎn)較大、居民投資路徑太窄，居民投資者難以通過按照自己的投資風(fēng)險(xiǎn)偏好獲取理想的收益。
第二，由誤差修正模型式3和式4中新股發(fā)行投資的系數(shù)非常小且t統(tǒng)計(jì)量仍不顯著可以認(rèn)定，無論從長(zhǎng)期還是短期來看，新股的發(fā)行對(duì)居民的吸引力非常小，對(duì)居民儲(chǔ)蓄的的影響微乎其微。調(diào)整后的誤差修正模型的誤差修正項(xiàng)ECM的系數(shù)為-0.2328（式5）和-0.3065（式6），系數(shù)為負(fù)值表明該誤差修正項(xiàng)具有反向修正機(jī)制，說明居民儲(chǔ)蓄變動(dòng)受到協(xié)整方程的約束，短期波動(dòng)對(duì)長(zhǎng)期均衡關(guān)系的偏離會(huì)在下一期得到力度為-0.2328（式5）和-0.3065（式6）的反向修正，將非均衡狀態(tài)拉回均衡狀態(tài)，從而保證了股票、債券投資和可支配收入與居民儲(chǔ)蓄的關(guān)系不會(huì)明顯偏離均衡狀態(tài)。從調(diào)整后的誤差修正模型可看出，短期居民可支配收入的增加和債券投資的增加將引起居民儲(chǔ)蓄的同方向變化。短期居民可支配收入的增長(zhǎng) 1%，居民儲(chǔ)蓄存款相應(yīng)增加0.2507%（式4）和0.2865%（式6），影響變動(dòng)不大；短期債券投資的增加1%，居民儲(chǔ)蓄存款相應(yīng)增加0.027%（式4）和0.0216%（式6），影響變動(dòng)較小，可能是由于債券的獲取收益的時(shí)滯性使得債券投資在短期內(nèi)對(duì)居民儲(chǔ)蓄存款變化的影響不明顯。而在長(zhǎng)期協(xié)整方程中會(huì)引起居民儲(chǔ)蓄反方向變動(dòng)的二級(jí)證券交易市場(chǎng)的繁榮程度在短期內(nèi)依然起到反向作用，彈性為-0.0404（式4）和-0.041（式6），彈性較小，彈性絕對(duì)值雖然稍大于債券投資對(duì)儲(chǔ)蓄存款的彈性，但遠(yuǎn)小于居民可支配收入對(duì)居民存款儲(chǔ)蓄的彈性，可見短期內(nèi)股市的繁榮與否并不影響居民的儲(chǔ)蓄傾向，反映出居民對(duì)于股市繁榮持久性的不信任和懷疑以及對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的厭惡?！皟?chǔ)蓄存款對(duì)股市收益率變動(dòng)的敏感性較大，對(duì)股市收益風(fēng)險(xiǎn)的敏感性較低，消費(fèi)者為回避股票收益下降的風(fēng)險(xiǎn)，增加貨幣需求”，使得儲(chǔ)蓄增加。
參考文獻(xiàn)：
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1、它們所反映的關(guān)系不同。股票反映的是所有權(quán)關(guān)系,債券反映的是債權(quán)、債務(wù)關(guān)系,而基金放映的則是基金投資者和基金管理人之間的一種委托關(guān)系。
2、它們所籌資金的投向不同。股票和債券是融資工具籌集的資金主要是投向?qū)崢I(yè),而基金主要是投向其他有價(jià)證券等金融工具。
3、它們的風(fēng)險(xiǎn)水平不同。股票的直接收益取決于發(fā)行公司的經(jīng)營(yíng)效益,不確定性強(qiáng),投資于股票有較大的風(fēng)險(xiǎn)。債券的直接收益取決于債券利率,而債券利率一般是事先確定的,投資風(fēng)險(xiǎn)較小。投資基金主要投資于有價(jià)證券,而且其投資選擇相當(dāng)靈活多樣,從而使基金的收益有可能高于債券,投資風(fēng)險(xiǎn)又可能小于股票。
2、固定分散風(fēng)險(xiǎn)法。股票投資的風(fēng)險(xiǎn)比較大，為了適當(dāng)分散風(fēng)險(xiǎn)，投資者將資金按一定比例分成兩部分，一部分投資于股票，另一部分投資于價(jià)格波動(dòng)不大的債券。兩部分的比例大小因投資者風(fēng)險(xiǎn)承受心理能力的大小而異，偏于穩(wěn)妥的投資者可以將股票投資部分定小一些，而債券部分比重定大一些，偏于風(fēng)險(xiǎn)的投資者則相反，而舉棋不定的人可以使兩部分比重各占一半。
3、不固定分散風(fēng)險(xiǎn)法。這種股票投資方式的基本方法也是首先確定投資額中股票投資與債券投資所占比重但這種比重不是確定不變的，它將隨著證券價(jià)格的波動(dòng)而隨時(shí)被投資者調(diào)整，調(diào)整的基礎(chǔ)是確定一條價(jià)格基準(zhǔn)線，股價(jià)高于墊準(zhǔn)線賣出股票，買入相應(yīng)債券，股價(jià)低于基準(zhǔn)線時(shí)買入股票，但要賣出相應(yīng)金額的債券。買賣股票的數(shù)量比例隨股票價(jià)格的升降而定，一般的，股價(jià)升降幅度小時(shí)，股票買賣的比重就大。
4、全面分散風(fēng)險(xiǎn)法。與前兩種股票投資方式的基本原理一樣，采用這種方法的投資者也將投資分散到不同的對(duì)象上去。但不確定各投資對(duì)象所占的比例。采用這種方法的投資者對(duì)捉摸不定的股市往往一籌莫展，不知應(yīng)該如何準(zhǔn)確選擇投資對(duì)象。于是漫天撒網(wǎng)，買進(jìn)許多種股票，哪種股票價(jià)格上漲到能使自己獲利的水平就賣出哪種股票。
關(guān)鍵詞：股票投資；風(fēng)險(xiǎn)與收益；投資方式
前言：財(cái)富的擁有并非永恒，現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的發(fā)展在給人們帶來創(chuàng)富機(jī)會(huì)的同時(shí)，也使人們的財(cái)產(chǎn)狀況存在許多變數(shù)，通貨膨脹、貨幣貶值等都可能使得人們的財(cái)產(chǎn)大幅縮水。投資有方，才能抵御通脹帶來的財(cái)富貶值，獲得超過通脹率的回報(bào)。而股票投資為大多數(shù)人所親睞，本文將分析股票在投資過程中的利與弊。從而更好的投資股票來獲得收益。
一.股票投資的概念和目的
（一）股票投資的概念
股票投資是指企業(yè)或個(gè)人用積累起來的貨幣購(gòu)買股票，借以獲得收益的行為。
購(gòu)買股票能帶來哪些好處呢？由于現(xiàn)在人們投資股票的主要目的并非在于充當(dāng)企業(yè)的股東，享有股東權(quán)利，所以購(gòu)買股票的好處主要體現(xiàn)在以下幾個(gè)方面：（1）每年有得到上市公司回報(bào)，如分紅利、送紅股。（2）能夠在股票市場(chǎng)上交易，獲取買賣價(jià)差收益。（3）能夠在上市公司業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)、經(jīng)營(yíng)規(guī)模擴(kuò)大時(shí)享有股本擴(kuò)張收益。這主要是通過上市的送股、資本公積金轉(zhuǎn)增股本、配股等來實(shí)現(xiàn)。（4）能夠在股票市場(chǎng)上隨時(shí)出售，取得現(xiàn)金，以備一時(shí)之急需。（5）在通貨膨脹時(shí)期，投資好的股票還能避免貨幣的貶值，有保值的作用。
（二）股票投資的目的
股票投資與投資的目的具有相同之處，即是保值和增值。
股票投資的目的是為了參與股份公司的發(fā)展，通過投資股份公司的股票成為股份公司的股東，通過分紅的方式分享公司的發(fā)展而帶來的利潤(rùn)，而我國(guó)當(dāng)前的股份公司的現(xiàn)金分紅能力較低，所有上市公司加在一起的現(xiàn)金分紅不足以抵消證卷市場(chǎng)收走的印花稅及手續(xù)費(fèi)，造成股票價(jià)格不變的情況下每個(gè)投資者都虧損的局面，因此股票價(jià)格的上漲是投資股票的唯一收益，這是與股票投資的初衷相違背的，使股票投資向投機(jī)方向轉(zhuǎn)變，通過投資無法獲得收益的市場(chǎng)是不健康的，不成熟的市場(chǎng)。
二.股票投資的重要性
隨著社會(huì)的不斷發(fā)展.人民幣貶值的速度也在加快.存款的利息總也趕不上CPI的增速.于是投資理財(cái)便成了這幾年大家討論的熱點(diǎn)話題。
以目前一年定期存款利率2.25%計(jì)算，如果在去年8月存1萬元，今年8月到期后，連本帶息共10225元。但由于今年8月CPI同比上漲3.5%，這10225元僅相當(dāng)于一年前的9875元，貶值125元。而股票投資中高收益的有1000%，而大眾投資者平均收益都能達(dá)到11%，也就是說1萬元一年后也有10000×（11%-3.5%）=750元。由此可見，股票投資具有抗通貨膨脹的重要意義。
三.股票投資與其他投資方式的比較
股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)是相對(duì)其他投資方式來說的，所以在討論股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)之前我們先討論股票投資與其他投資方式的比較。以下我們主要討論活期存款，債券，基金，期貨，外匯等投資方式的比較。
（一）股票與活期存款的比較
活期存款具有流動(dòng)性好，變現(xiàn)能力強(qiáng)，投資期間不限，手續(xù)簡(jiǎn)便且運(yùn)用方便，但獲利較低，難以抵御通貨膨脹對(duì)資本的侵蝕等特點(diǎn)。股票是一種無償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購(gòu)了股票后，就不能再要求退股，只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。在獲利方面，股票遠(yuǎn)高于活期存款但是風(fēng)險(xiǎn)方面也高于活期存款，現(xiàn)在我國(guó)CPI增速高于存款利率，所以從保值角度講，股票也優(yōu)于活期存款。所以與活期存款相比，股票具有以下優(yōu)點(diǎn)：流動(dòng)性好，獲利豐厚，能抵御通貨膨脹對(duì)資本的侵蝕。同時(shí)具有變現(xiàn)能力差，風(fēng)險(xiǎn)大的缺點(diǎn)。
（二）股票與債券的比較
債券具有安全性高，收益穩(wěn)定，到期償還本和利，流動(dòng)性強(qiáng)，可隨時(shí)賣出風(fēng)險(xiǎn)低等投資特點(diǎn)。債券是政府、金融機(jī)構(gòu)、工商企業(yè)等機(jī)構(gòu)直接向社會(huì)借債籌措資金時(shí)，向投資者發(fā)行，承諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。債券的流動(dòng)性強(qiáng)，可隨時(shí)賣出。所以股票與債券相比具有以下缺點(diǎn)：風(fēng)險(xiǎn)性高，收益不穩(wěn)定的不足之處。
（三）股票投資與基金的比較
集合理財(cái)，專業(yè)管理?；饘⒈姸嗤顿Y者的資金集中起來，委托基金管理人進(jìn)行共同投資，表現(xiàn)出一種集合理財(cái)?shù)奶攸c(diǎn)。通過匯集眾多投資者的資金，積少成多，有利于發(fā)揮資金的規(guī)模優(yōu)勢(shì)，降低投資成本?；鹩苫鸸芾砣诉M(jìn)行投資管理和運(yùn)作?；鸸芾砣艘话銚碛写罅康膶I(yè)投資研究人員和強(qiáng)大的信息網(wǎng)絡(luò)，能夠更好地對(duì)證券市場(chǎng)進(jìn)行全方位的動(dòng)態(tài)跟蹤與分析。將資金交給基金管理人管理，使中小投資者也能享受到專業(yè)化的投資管理服務(wù)。
（四）股票投資與期貨投資的比較
期貨具有有以下特點(diǎn)：（1）以小博大。（2）交易便利。（3）信息公開，交易效率高。（4）期貨交易可以雙向操作，簡(jiǎn)便靈活。（5）期貨交易隨時(shí)交易，隨時(shí)平倉(cāng)。（6）合約的履約有保證期貨交易達(dá)成后，須通過結(jié)算部門結(jié)算、確認(rèn)，無須擔(dān)心交易的履約問題。
（五）股票投資與外匯的比較
外匯是世界上交易量最大的交易市場(chǎng)，外匯具有與期貨相似的交易特點(diǎn)，，并且由于外匯是全球性的交易，所以可以一天24小時(shí)不間斷交易。并且外匯交易具有各種各樣的交易方式：（1）即期外匯交易（2）遠(yuǎn)期外匯交易（3）套利交易（4）外匯期貨交易（5）外匯互換交易。
所以外匯與股票相比股票具有以下特點(diǎn)：交易方式不靈活；不能雙向交易；交易時(shí)間也有嚴(yán)格要求；并且外匯交易具有多方式的交易方法，而股票交易方式比較單一；股票投資資金要求低；股票投資風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)也低，相比更適合大眾投資。
四.股票投資的優(yōu)缺點(diǎn)
（一）股票投資的優(yōu)點(diǎn)
各種投資方式中，買股票應(yīng)該是大眾投資者最好的投資方式。
股票還有以下優(yōu)點(diǎn)：
1. 投資收益高。股票投資風(fēng)險(xiǎn)大，收益也高，只要選股得當(dāng)，就能取得豐厚的投資收益。
2. 購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)低。與固定收益的債券相比，普通股能有效地降低購(gòu)買力風(fēng)險(xiǎn)。因?yàn)橥ㄘ浥蛎浡瘦^高時(shí)，物價(jià)普遍上漲，股份公司盈利增加，股利也會(huì)隨之增加。
3. 擁有經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。普通股股票的投資者是被投資企業(yè)的股東，擁有一定的經(jīng)營(yíng)控制權(quán)。
（二）股票投資的缺點(diǎn)
股票也具有良好的流動(dòng)性，但是變現(xiàn)能力卻不好，因?yàn)楣善本哂胁豢蓛斶€性。股票是一種無償還期限的有價(jià)證券，投資者認(rèn)購(gòu)了股票后，就不能再要求退股，只能到二級(jí)市場(chǎng)賣給第三者。股票的轉(zhuǎn)讓只意味著公司股東的改變，并不減少公司資本。從期限上看，只要公司存在，它所發(fā)行的股票就存在，股票的期限等于公司存續(xù)的期限。但是股票買賣存在價(jià)格差異，也許在你需要變現(xiàn)的時(shí)候價(jià)格卻低于預(yù)期或者購(gòu)買價(jià)，變現(xiàn)的話可能存在虧損風(fēng)險(xiǎn)。
另一方面股票投資還需要有一定的投資分析基礎(chǔ)，不像基金那樣能交給專業(yè)的投資機(jī)構(gòu)管理。
要說股票投資的優(yōu)勢(shì)和劣勢(shì)，肯定要有比較才能說清楚。和銀行存款、債券、基金、權(quán)證、理財(cái)產(chǎn)品、期貨、外匯相比較之后，我們可以得出一些答案，股票投資的優(yōu)勢(shì)：風(fēng)險(xiǎn)與收益適中；操作難度適中；可以長(zhǎng)期投資，股票背后是企業(yè)，可以分享企業(yè)的成長(zhǎng)收益。
股票投資的劣勢(shì)：對(duì)于保守的人來說存在一定的風(fēng)險(xiǎn)，在政策市里，一般投資者對(duì)政策的解讀能力不足，目前A股業(yè)績(jī)好的上市公司也多，但是由于國(guó)內(nèi)股票市場(chǎng)走勢(shì)與經(jīng)濟(jì)表現(xiàn)背道而馳，市場(chǎng)透明度低造成信息不對(duì)稱，投資風(fēng)險(xiǎn)大，投資需慎重。
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不過,雖然同為有價(jià)證券,債券與股票的區(qū)別也是極為明顯的。主要體現(xiàn)在以下方面:
(一)籌資的性質(zhì)不同
債券的發(fā)行主體可以是政府、金融機(jī)構(gòu)或企業(yè)(公司);股票發(fā)行主體只能是股份有限公司。
債券是一種債權(quán)債務(wù)關(guān)系證書,反映發(fā)行者與投資者之間的資金借貸關(guān)系,投資者是債權(quán)人,發(fā)行債券所籌集的資金列入發(fā)行者的負(fù)債;而股票是一種所有權(quán)證書,反映股票持有人與其所投資的企業(yè)之間所有權(quán)關(guān)系,投資者是公司的股東,發(fā)行股票所籌措的資金列入公司的資本(資產(chǎn))。
由于籌資性質(zhì)不同,投資者享有的權(quán)利不同。債券投資者不能參與發(fā)行單位的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng),只能到期要求發(fā)行者還本付息;股票持有人作為公司的股東,有權(quán)參加股東大會(huì),參與公司的經(jīng)營(yíng)管理活動(dòng)和利潤(rùn)分配,但不能從公司資本中收回本金,不能退股。
(二)存續(xù)時(shí)限不同
債券作為一種投資是有時(shí)間性的,從債券的要素看,它是事先確定期限的有價(jià)證券,到一定期限后就要償還。股票是沒有期限的有價(jià)證券,企業(yè)無需償還,投資者只能轉(zhuǎn)讓不能退股。企業(yè)惟一可能償還股票投資者本金的情況是,如果企業(yè)發(fā)生破產(chǎn),并且債務(wù)已優(yōu)先得到償還,根據(jù)資產(chǎn)清算的結(jié)果投資者可能得到一部分補(bǔ)償。相反的,只要發(fā)行股票的公司不破產(chǎn)清算,那么股票就永遠(yuǎn)不會(huì)到期償還。
(三)收益來源不同
前面已經(jīng)講過,債券投資者從發(fā)行者手中得到的收益是利息收入,債券利息固定,屬于公司的成本費(fèi)用支出,計(jì)入公司運(yùn)作中的財(cái)務(wù)成本。在進(jìn)行債券買賣時(shí),投資者還可能得到資本收益。對(duì)于大多數(shù)債券來說,由于在它們發(fā)行時(shí)就會(huì)定下在什么時(shí)間以多高的利率支付利息或者償還本金,所以投資者在買入這些債券的同時(shí),往往就能夠準(zhǔn)確地知道,如果自己持有債券到期的話,未來受到現(xiàn)金的時(shí)間和數(shù)量。相反,賣出這些債券的投資者也會(huì)清楚地了解,由于賣出債券而放棄的未來現(xiàn)金收入。由于這一原因,債券投資一直深受固定收入者的喜愛,如領(lǐng)退休金者、公務(wù)員等等。
對(duì)于企業(yè)年金基金投資的確認(rèn)和計(jì)量，基金投資運(yùn)營(yíng)機(jī)構(gòu)在初始取得投資時(shí)，應(yīng)當(dāng)以交易日支付的價(jià)款作為其公允價(jià)值入賬，記入交易性金融資產(chǎn)。發(fā)生的交易費(fèi)用及相關(guān)稅費(fèi)直接計(jì)入當(dāng)期損益，記人交易費(fèi)用。購(gòu)入股票、債券等已宣告但尚未發(fā)放的股利、利息計(jì)入初始投資成本，增加交易性金融資產(chǎn)；實(shí)際收到發(fā)放的股利、利息沖減初始投資成本，即沖減交易性金融資產(chǎn)。企業(yè)年金基金應(yīng)當(dāng)按日估值，或至少按周進(jìn)行估值，即將每個(gè)工作日結(jié)束時(shí)或每周五確定為估值日。估值日對(duì)投資進(jìn)行估值時(shí)，應(yīng)當(dāng)以估值日的公允價(jià)值計(jì)量，以此調(diào)整原賬面價(jià)值，增加(或沖減)交易性金融資產(chǎn)。公允價(jià)值與原賬面價(jià)值的差額作為公允價(jià)值變動(dòng)收益。
基金所持有交易性金融資產(chǎn)，應(yīng)按照交易性金融資產(chǎn)的類別和品種，分別“成本”、“公允價(jià)值變動(dòng)”進(jìn)行明細(xì)核算，在初始和后續(xù)計(jì)量時(shí)均采用公允價(jià)值計(jì)量，公允價(jià)值的變動(dòng)計(jì)人當(dāng)期損益。所持有交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，適用《企業(yè)會(huì)計(jì)準(zhǔn)則第22號(hào)―金融工具確認(rèn)和計(jì)量》，即存在活躍市場(chǎng)的，按活躍市場(chǎng)中的報(bào)價(jià)確定其公允價(jià)值，不存在活躍市場(chǎng)的，按估值技術(shù)確定其公允價(jià)值。
(1)基金投資管理機(jī)構(gòu)取得交易性金融資產(chǎn)時(shí)，按交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值，借記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”，按發(fā)生的交易費(fèi)用，借記“投資收益”科目，按實(shí)際支付的金額，貸記“銀行存款”等科目。
【例1】20×7年4月1日，A企業(yè)委托投資管理人用企業(yè)年金以交易為目的購(gòu)買B公司股票10萬股，每股3元，手續(xù)費(fèi)1．5‰；以交易為目的購(gòu)買D股票投資基金10萬份，每份5元，手續(xù)費(fèi)1．5‰；以交易為目的按面值購(gòu)入信用等級(jí)在投資級(jí)以上，20×7年1月1日發(fā)行的3年期按年付息E企業(yè)債券，面值為100元，5000張，共計(jì)50萬元，利率4％，手續(xù)費(fèi)1．5％o。賬務(wù)處理如下：
購(gòu)入B公司股票時(shí)，
借：交易性金融資產(chǎn)――股票投資
――B公司(成本)
300000
投資收益――交易費(fèi)用450
貸：銀行存款
300450
購(gòu)入D股票投資基金時(shí)，
借：交易性金融資產(chǎn)――基金投資
D股票投資基金(成本)500000
投資收益――交易費(fèi)用
750
貸：銀行存款
500750
購(gòu)入E企業(yè)債券時(shí)，
借：交易性金融資產(chǎn)――債券投資
――E企業(yè)(成本)
500000
投資收益――交易費(fèi)用
750
貸：銀行存款
500750
(2)對(duì)于收到的屬于取得交易性金融資產(chǎn)支付價(jià)款中包含的已宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”。
[例2]承例1，20×7年4月30日，收到B公司已宣告分派的20×6年現(xiàn)金股利，每股分配現(xiàn)金股利為0．3元，該股利到達(dá)托管賬戶。
實(shí)際收到現(xiàn)金股利時(shí)，
借：銀行存款
30000
貸：交易性金融資產(chǎn)――股票投資
――B公司(成本)
30000
(3)估值日，交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值高于其賬面余額的差額，借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價(jià)值變動(dòng))”，貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目；公允價(jià)值低于其賬面余額的差額，做相反的會(huì)計(jì)分錄。
[例3]承例2，20×7年6月1日為估值日，B公司平均每股價(jià)格為3．2元，D股票投資基金每份平均價(jià)格為5．1元，E企業(yè)債券市場(chǎng)平均交易價(jià)格為98元。賬務(wù)處理如下：
借：交易性金融資產(chǎn)――股票投資
B公司(公允價(jià)值變動(dòng))
20000
貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益――股票價(jià)值變動(dòng)損益20000
借：交易性金融資產(chǎn)――基金投資
――D股票投資基金(公允價(jià)值變動(dòng)) 10000
貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益――基金價(jià)值變動(dòng)損益 10000
借：公允價(jià)值變動(dòng)損益――-債券價(jià)值變動(dòng)損益10000
貸：交易性金融資產(chǎn)――債券投資
――E企業(yè)(公允價(jià)值變動(dòng))
10000
(4)在持有交易性金融資產(chǎn)期間收到被投資單位宣告發(fā)放的現(xiàn)金股利或債券利息，借記“銀行存款”科目，貸記“交易性金融資產(chǎn)(公允價(jià)值變動(dòng))”。
【例4】承例3，20×7年12月30日，確認(rèn)E企業(yè)債利息收入，并到達(dá)托管賬戶，金額為20000元。
確認(rèn)E企業(yè)債利息收入時(shí)，計(jì)入公允價(jià)值變動(dòng)的金額為15000元(500000x4％×9÷12)，計(jì)入收回成本金額為5000元(500000×4％×3÷12)。
借：銀行存款
20000
貸：交易性金融資產(chǎn)――債券投資
――E企業(yè)(公允價(jià)值變動(dòng))15000
交易性金融資產(chǎn)――債券投資
E企業(yè)(成本)
5000
【例5】承例4，20×7年12月30日，B公司宣告分派20x7年現(xiàn)金股利，每股分配現(xiàn)金股利0．1元(所分配股利假設(shè)均為20x7年經(jīng)營(yíng)所得)，并到達(dá)托管賬戶。
收到分派現(xiàn)金股利時(shí)，
借：銀行存款
10000
貸：交易性金融資產(chǎn)――股票投資
――B公司(公允價(jià)值變動(dòng))10000
(5)出售交易性金融資產(chǎn)時(shí)，應(yīng)按實(shí)際收到的金額，借記“銀行存款”等科目，按該項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)的成本，貸記“交易性金融資產(chǎn)(成本)”，按該項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，貸記或借記“交易性金融資產(chǎn)(公允價(jià)值變動(dòng))”，按其差額，貸記或借記“投資收益”科目。同時(shí)，按該項(xiàng)交易性金融資產(chǎn)的公允價(jià)值變動(dòng)，借記或貸記“公允價(jià)值變動(dòng)損益”科目，貸記或借記“投資收益”科目。
[例6]承例5，20×7年12月31日，投資管理人以3．5元／股的價(jià)格在證券市場(chǎng)上賣出所持有的B公司股票，以每張105元的價(jià)格售出E企業(yè)債券，實(shí)際利率與票面利率相同，不考慮相關(guān)稅費(fèi)。
賣出B公司股票時(shí)，
借：銀行存款
350000
貸：交易性金融資產(chǎn)――股票投資
――B公司(成本)
270000
――B公司(公允價(jià)值變動(dòng))
10000
投資收益――股票差價(jià)收A
70000
同時(shí)，
借：公允價(jià)值變動(dòng)損益――股票價(jià)值變動(dòng)損益20000
貸：投資收益――股票公允價(jià)值變動(dòng)收益
20000
賣出E企業(yè)債券時(shí)，
借：銀行存款
525000
交易性金融資產(chǎn)――債券投資
――E企業(yè)(公允價(jià)值變動(dòng))25000
貸：交易性金融資產(chǎn)――債券投資
――E企業(yè)(成本)495000
投資收益――債券差價(jià)收A
55000
同時(shí)，
借：投資收益――債券公允價(jià)值變動(dòng)收益
10000
貸：公允價(jià)值變動(dòng)損益――債券價(jià)值變動(dòng)損益 10000
20×7年12月31日，將各項(xiàng)收入、費(fèi)用同時(shí)轉(zhuǎn)入企業(yè)年金基金凈資產(chǎn)賬戶。
借：投資收益――股票差價(jià)收A
70000
――債券差價(jià)收A
55000
――股票公允價(jià)值變動(dòng)收益20000
貸：企業(yè)年金基金
133050
投資收益――債券公允價(jià)值變動(dòng)收益
10000
――交易費(fèi)用
1950
