時間：2023-07-10 16:03:38
序論：在您撰寫股票投資入門與技巧時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
賺錢，賺錢，賺錢!
每個進入股市的人，都懷揣著一個名叫“賺錢”的夢想。
實力機構(gòu)想賺錢，普通個人投資者(俗稱“散戶”)也想賺錢。
只是，我們發(fā)現(xiàn)，大多數(shù)的散戶股民卻常在賺錢的美夢里，重復(fù)著更多凄涼的賠錢故事。即便是賺到錢的散戶們，也容易陷入“辛辛苦苦三五年，一朝回到解放前”的“輪回”漩渦。
散戶賺錢到底難不難'問題的關(guān)鍵到底在哪里?怎樣才能突破?
散戶投資易入誤區(qū)
散戶投資虧損，很多時候是因為容易步入認知和操作的誤區(qū)。
比如，不少個人投資者看到一份漂亮的年報后，或者聽別人說某只股票業(yè)績好，就急忙買人，根本沒有仔細研讀那家公司前后幾年內(nèi)的財務(wù)報告，沒有加入自己的主觀判斷。
還有人“動作更快”，股市一暴跌，就急于搶反彈。殊不知，很多時候，暴跌之后并不一定就是抄底的機會，也可能是一段時間陰跌的開局而已。就像網(wǎng)絡(luò)上的“惡搞”說法，小李抄底抄在了地板上，卻沒想到還有地下室；小王抄在了地下室，沒想到下面還有地窖；小張抄到了地窖，沒想到下面還有地獄；地獄又分18層。
不少人特別喜歡“玩股票”、“炒股票”，他們似乎忘記了自己進入股市的主要目的是賺錢，總是喜歡頻繁換股、來回操作，即便選股成功，也抱不住黑馬，最終獲利寥寥。
更多的人屬于“一賺就跑，一虧就拋”類型。而且，常常是“一拋就漲，一買就跌”，怎么看怎么“妖”。實質(zhì)是因為自身沒有設(shè)置一定的止損位、停利點，盲目追漲殺跌，最后竹籃打水一場空。
縱觀散戶投資的種種失敗案例，我們認為，散戶投資之所以容易踏入種種誤區(qū)。主要原因可能還在于以下三個層面。
首先，是知識和技術(shù)層面的因素。一部分個人投資者空有一腔熱情，卻不愿意鉆研、學(xué)習(xí)，去了解如何運用基本面、技術(shù)面等分析技巧、技術(shù)，從而導(dǎo)致投資行為上的盲目和盲從，無法準(zhǔn)確判斷個股的基本價值、成長性趨勢，買錯賣錯，把股票投資等同于投機甚至賭博，等等。
再者，可能是心理層面因素，貪婪、膽小(這兩點是人性基本弱點)、妄自菲薄或盲目自大，等等。
此外，證券市場信息是嚴重不對稱的，公開數(shù)據(jù)、大眾媒體、股評者、親戚朋友，信息來源的多重性，信息傳播過程中的層層“剝離”與“嫁接”，都會令散戶獲得的信息變味、失真，從而影響投資決策的正確性。
嚴控風(fēng)險，設(shè)定痛苦邊界線
為了在股票投資市場盡量多獲利，我們認為，作為特性明顯的散戶投資者，第一要義還是得注意風(fēng)險，嚴控風(fēng)險。
比如，我們常常可以聽到周圍的朋友炫耀說：“我今年投資獲利已經(jīng)達到50％了!”對，這樣的投資業(yè)績很不錯!
但也許沒什么了不起，因為我們要回頭看看，去年他是不是賠了80％?或者近幾年來，他只有今年賺錢?
要知道，大部分股民賠錢還喜歡股市，根本的原因是每個股民幾乎都有過輕松賺錢的經(jīng)歷。賺了以后又賠，他們不服氣，覺得自己可以賺，賺錢的機會隨時都可能再來。確實，賺錢機會真的來了，但賺完了，又被下一波風(fēng)險掠走所有利潤，還“倒栽蔥”。
短期內(nèi)獲得較高的投資報酬，也許更多是因為幸運女神眷顧了你?？墒侨绻阆氤掷m(xù)長期獲利，必須要降低風(fēng)險，這才是最困難的部分。
所以散戶學(xué)做投資，第一件事就是要記住兩個字：風(fēng)險，風(fēng)險，還是風(fēng)險。
那么，怎樣控制風(fēng)險呢?
也許每個人都可以設(shè)定一條自己的“投資痛苦界線”，在進場之前，你可以先想兩件事情：
1，到底賠多少錢，是我能承受的范圍?
2，我能承受多少次的連續(xù)虧損，而不會完全慌了手腳?
這兩件事情真的很重要，因為有些人說，我可以承受30％的虧損。假設(shè)你所有資產(chǎn)是100萬元，全部砸下去投資，30％就是虧30萬元，可是你根本就是一個賠了幾萬元就會受不了的人?；蛘哌@100萬元下個月就要拿去繳房子首付款，那么，雖然你幻想自己能承受高風(fēng)險，但實際上，你根本沒法承受。
如此一來，解決方法只有兩個：要么不拿這么多錢去投資，要么降低你的風(fēng)險承受標(biāo)準(zhǔn)。
再者，你要想想，自己心理上可以承受連續(xù)多少次虧損，還能“正常”過日子或是繼續(xù)投資，而不至于慌了手腳，做出不理智的事情。很多時候，投資人剛開始進場投資，就遇到市場大跌，或者買什么、賠什么，這個時候你要想想，如果連續(xù)5次、10次甚至20次交易都賠錢，你會不會因此就放棄，直接從市場退出?
當(dāng)然，這個“投資痛苦界線”應(yīng)該是個可變動的概念。
剛開始接觸股票的時候，你可以把這界線設(shè)得窄一點(指剛開始設(shè)得比較嚴格)，不要讓自己一開始投資，就遇到非常大的挫折。例如，你可以把自己的止損位設(shè)小一點，沒賠太多錢，得失心就不會這么重，就會有勇氣，繼續(xù)往下走。
慢慢地，隨著個人投資經(jīng)驗增加，再把這個界線放寬一點，承擔(dān)多一點點的風(fēng)險，也會相對拉高獲利空間，之后就比較容易開始累積投資獲利。
尤其是初入門的散戶投資人，不要放太多的重心去想“我怎么樣會賺錢?怎么樣才能賺大錢”?
很多人連最基本的資金管理、風(fēng)險控制都沒想過，研究再多技術(shù)線型都沒用，先用小錢去試試看投資是怎么回事，了解自己比較重要。
順勢而為，嚴守投資紀律
大部分散戶都以為，要從投資市場上賺錢，得靠復(fù)雜的投資策略，還有靈通的信息，才能成事。但有時候，投資就是要“簡單最美”。
“趨勢投資”就是最簡單的概念。
順勢投資，例如一只股票破了200日新高，代表長期多頭趨勢基本建立了，就可以追一追。這就是讓市場告訴你怎么投資(看價格來找買賣點)，而不是要你去判斷市場。
不過，或許有人會問：“這不是違反投資不能追高的原則嗎?”未必。
其實很多時候，我們固有的觀念其實存在偏差。就像很多人害怕追高，也怕買高價股。因為投資學(xué)課本教導(dǎo)我們要“低買高賣”。
不過，在很著名的《金融怪杰》(MARKETWIZARDS)那本書里，談到一個相當(dāng)知名的交易員理查德?丹尼斯(Richard Dennis)。他曾測試過，如果你在一個向上趨勢很明確的時候，也就是市場往上走、動能很強的時候買進股票，還是會有繼續(xù)賺錢的空間。
當(dāng)然，不是任何時候都適用追高這個策略的。什么時候不能追高?當(dāng)市場波動很大的時候，漲跌很頻繁地交錯出現(xiàn)，不要追高，因為沒有一個明顯的走勢出來，這樣的策略就沒有效。
又比如，“停損”這件事肯定是要做的，這是紀律投資中最重要的環(huán)節(jié)之一。
可是你要想想，如果交易一直賠錢，都在停損出場，那么累積起來，整個報酬率也都還是負的。怎么會這樣呢?這里就有一個整體的資金策略安排問題。
比如，當(dāng)我們按照前面說的設(shè)定了自己的“投資痛苦界線”后，如果多次連續(xù)虧損接近了痛苦界線，還是一直沒法突破(賺錢)的話，就該停下來，例如先空倉不要做，想想自己的投資策略是不是需要調(diào)整。
樹立信心，邊投資、邊修正
此外，散戶想要投資獲勝，建立在理性基礎(chǔ)上的自信心必不可少。
比如，不少散戶存在“自卑”心理。
“哎喲，我錢好少，根本比不過人家資金雄厚。”
很多散戶有這樣的固定思維。
其實，錢少并非什么天大的劣勢，換個角度看，這也許反而是散戶的優(yōu)勢之一。
為什么呢?你要想想，如果你手上只有少量的錢，買幾只股票，賺到了自己的停利點，就可以便便當(dāng)當(dāng)出場。然后，等看到了合適的買點再輕松進場?？墒琴Y金龐大的機構(gòu)，卻不是這樣啊，它們可能手上有上千萬元甚至上億元的資金，很難靈活轉(zhuǎn)身。
因此說，凡事要先想自己的優(yōu)勢在哪，然后，設(shè)法利用優(yōu)勢。
所謂的基本，通常是最入門、最簡單、最不起眼的東西，所有的人都覺得會，都不重視它，以至于也從來就沒有真正做好過，一旦有人真的做好，反而成為稀有的競爭優(yōu)勢。
每個人都喜歡“巧”的東西，談話溝通要有巧妙的應(yīng)對，就像紀曉嵐一樣 ;工作希望有“巧”計、有“巧”法，就像孔明借箭一般;做人處世，希望靈活靈“巧”，就像和|一樣長袖善舞?！扒伞庇袝r就像變魔術(shù)一般，令人拍案叫絕，甚至可以用最少的力量，獲得最大的效果。
每個人也都希望得到“巧”的錦囊，學(xué)會巧思巧法，面對任何困難，只要打開錦囊，巧思巧法就跳出來，一切困難迎刃而解。
但世界上真有“巧”的東西嗎？答案是肯定的，只不過“巧”的奧妙，不能傳，也無法學(xué)，如果你只想“巧思妙法”，終究只是一場空。
宏集團的意大利籍總經(jīng)理蘭奇，他的一句話道盡了奇技巧的不可恃，一切只有基本功夫，這或許是對大多數(shù)迷惑于“巧思妙法”之人的當(dāng)頭棒喝。
蘭奇認為：宏歐洲的成功，沒有Magic，只有Basic。
沒有魔法，只有基本功，說明了宏歐洲的成功，沒有任何學(xué)問，只是把基本該做好的事做好而已。我們可以相信蘭奇的話，沒有任何保留，也非秘技自珍，他真正說出了一切奧妙的根源。
其實世間所有的道理，都非常簡單，做人該按部就班，待人要誠信，不能說假話，這都是真理;只不過，在復(fù)雜的社會中，大多數(shù)人被迷惑了，認為花言巧語，認為奇謀巧計，認為奇技巧，可以更快速奏效，結(jié)果是花拳繡腿，一無是處，禁不起考驗。
我從事的出版工作，每年要出版無數(shù)的出版品，每個出版品就是一個單一的商品，大多數(shù)人想要暢銷，想的當(dāng)然是賣書的巧思與創(chuàng)意，想的是營銷，想的是造勢，想的是宣傳。
可是這一切都不值一提，任何的巧思妙想，抵不上“回歸基本”這句話。在出版領(lǐng)域，書的暢銷的基本原理是什么？答案很簡單：內(nèi)容、內(nèi)容、內(nèi)容，這是多么無趣和基本的答案，可是大多數(shù)人想的不是內(nèi)容，想的是浮夸的表象。
對于各種基金來說，無論是開放式基金還是其他基金，都是由專門的基金經(jīng)理操刀，將廣大中小投資者的小資金流匯聚成大的資金流，從而產(chǎn)生話語權(quán)，憑借其專業(yè)的知識和經(jīng)驗，讓投資者付出的管理費獲得數(shù)倍的財富升值。
基金投資入門心法
沒錯，是心法，也可以算是一種投資的理念，從中也許你能找到應(yīng)對其他投資產(chǎn)品的辦法。
頭腦靈膽子大：真的準(zhǔn)備好投資基金了嗎?這可不是小孩子的游戲，真金白銀有可能說沒就沒。如果你對自己賬戶資金一天天在縮水而沒有絲毫感覺，那么你可以試水基金投資，不然還是乖乖存銀行好了。當(dāng)然，基金也不能當(dāng)成物質(zhì)食量，所以別用生活費來投資基金。從風(fēng)險收益性上來說，由高到低依次為：股票型基金、混合型基金、債券型基金和貨幣型基金。
放長線才能釣大魚：和股票投資一樣，基金也是可以長期投資的產(chǎn)品，一時的凈值變化不能代表總的走勢。無論你是不忍心割肉，還是堅信價值投資的魅力，你都可以買了基金之后不再去關(guān)注，哪怕是留個你的子孫后代。
學(xué)會組合投資：很簡單，單純投資一支基金的風(fēng)險遠比投資多只基金的風(fēng)險要集中，你可以簡單理解為別把雞蛋放在同一個籃子里，也可以復(fù)雜的認為這是在風(fēng)險對沖，畢竟一支基金發(fā)生虧損時，另外幾支基金可能是盈利的。根據(jù)投資者個人的風(fēng)險承受能力不同，調(diào)整不同類型基金所占比例，最好是3～5只基金為宜。
別看廣告看成績：投資者們可以根據(jù)各大評級機構(gòu)的排名，選擇業(yè)績較好的基金公司。與此同時，優(yōu)秀的基金經(jīng)理同樣是你不容錯過的。至于一些網(wǎng)站推出的各種排行，還是盡量謹慎，里面貓膩太多了。
智慧選擇分紅：一般基金默認的分紅方式都為現(xiàn)金紅利，既是分紅時以現(xiàn)金的方式返還給基金持有人。還有一種分紅方式為紅利再投資法，就是將分紅的資金自動轉(zhuǎn)換為基金份額打到持有人基金賬戶內(nèi)，這樣一來，投資者不但無需繳納申購費用，而目還可以享受復(fù)利優(yōu)惠。
新基和老基之間：如果市場處于波動行情時，可以選擇新基金，因為新基金此時還是現(xiàn)金的方式，而老基金此時已經(jīng)是股票在手。另外，規(guī)模太大的基金在波動行情下也不利于調(diào)整。如果行情好，可以選擇老基金，那時選擇的可能不是基金，而是寂寞。
基金定投：在正確的時間做正確的事情才是最好的，如果你沒有時間去思考，也可以與基金銷售機構(gòu)約定每月固定時間，從指定資金賬戶劃出固定金額的款項，自動申購基金吧。前提是你一定要收入穩(wěn)定，而且非常相信基金公司的投資能力才行。這樣可以省卻不少時間和精力，也規(guī)避了選擇基金購買時機的風(fēng)險。
基金投資內(nèi)家修為
簡單了解基金投資之后，我們更關(guān)注的是什么?當(dāng)然是更深入的內(nèi)家投資法門和修為了。就像投資封閉式基金一樣，也許你之前是一知半解，但今天過后，你起碼會一知多半解。
小盤基金勝大盤：當(dāng)基金流通市值非常小，且持有人非常分散，則很有可能出現(xiàn)部分主力為了爭奪基金份額而大肆收購的情況，這時基金價格會急速上升，為投資者帶來短線快速盈利的機會。此外，基金的預(yù)期分紅的規(guī)模也非常重要。根據(jù)規(guī)定，封閉式基金可供分配基金收益中90％以上需要進行分紅，這時，預(yù)期分紅規(guī)模其實主要是預(yù)期基金的可供分配基金收益，而和可供分配基金收益關(guān)系最大的則是基金單位，能夠?qū)崿F(xiàn)高比例分紅的基金首先都是單位凈值較高的基金。還有就是基金的凈值增長率，多數(shù)基金習(xí)慣于把每年的凈值增長都兌換成基金收益。但要特別注意那些上一年出現(xiàn)大額損失但是本年度業(yè)績優(yōu)秀的封閉式基金，因為這些基金需要先彌補基金損失之后才可以進行分紅。
封閉也能轉(zhuǎn)政：由于大部分基金管理公司不希望基金結(jié)束，轉(zhuǎn)而將封閉式基金轉(zhuǎn)化開放式基金。在實施“封轉(zhuǎn)開”以前，一般都會有一個停牌到復(fù)牌的過程，基金價格也會通過上漲的方式以消除折價率。當(dāng)凈值回歸、折價歸零的時候，也許就是“封轉(zhuǎn)開”帶來的投資機會了。
網(wǎng)辦業(yè)務(wù)更便捷
網(wǎng)辦是指網(wǎng)上辦理基金交易，不但省時而且省力還能稍微省錢，關(guān)鍵看你用怎樣的智慧。一般來說，投資者多半都是通過銀行網(wǎng)點或者是證券公司營業(yè)部柜臺進行基金交易的。隨著互聯(lián)網(wǎng)普及程度的深入，基金網(wǎng)上交易開始越發(fā)抬頭了。
同門轉(zhuǎn)換有優(yōu)惠：選擇基金網(wǎng)上交易可以享受手續(xù)費的優(yōu)惠，但在贖回時一般是沒什么折扣的。這時可以通過基金轉(zhuǎn)換的方式，變相實現(xiàn)贖回費率優(yōu)惠。因為基金公司規(guī)定旗下基金間轉(zhuǎn)換費率一般低于持有不滿一年的贖回費率。這時候就要多研究研究基金公司的旗下產(chǎn)品了，千萬不要貪小失大噢。
交易不看黃歷看星期：根據(jù)基金網(wǎng)上交易T+1的確認規(guī)則，我們最好不要選擇在周末(周五、周六和周日)購買基金；而對于基金贖回的T+3日到賬規(guī)則來說，周一和周二無疑又是贖回的最佳時機，因為這樣可以保證資金在本周內(nèi)可以周轉(zhuǎn)使用。
關(guān)鍵詞 閑置資金投資 資金科學(xué)配置 理財產(chǎn)品 產(chǎn)品分類
一、引言
隨著市場經(jīng)濟體制日益完善，我國城鎮(zhèn)居民的收入水平和生活質(zhì)量逐步提高，家庭理財意識越來越強，居民用于股票、基金、保險等非消費支出和借貸支出的投入逐年增長。富人和窮人最大的區(qū)別就在于更懂得家庭理財?shù)囊?guī)劃。所謂家庭理財，就是學(xué)會合理有效地處置錢財，最大效用地運用自己的花費，以最大限度地滿足日常生活需要。如何更好地運轉(zhuǎn)家庭的閑置資金，使財富最大化，成為現(xiàn)代家庭日益重視的問題。
二、家庭理財觀念建設(shè)及家庭的內(nèi)部財務(wù)
（一）什么是家庭理財
家庭理財，具體來說就是確定階段性的生活目標(biāo)與投資目標(biāo)，審視家庭資產(chǎn)分配情況及風(fēng)險承受能力，根據(jù)專家建議和個人學(xué)習(xí)，根據(jù)資產(chǎn)狀況及相關(guān)信息，及時調(diào)整資產(chǎn)配置與投資結(jié)構(gòu)以有效控制風(fēng)險，使家庭資產(chǎn)實現(xiàn)收益最大化。家庭理財不是簡單疊加，而是合理配置資產(chǎn)，橫向縱向分散風(fēng)險。家庭理財不是錢多錢少的問題，而是知與行的問題，只要你去做了這件事，即使最微小的收益也是一種收獲。
（二）家庭理財?shù)淖饔?/p>
（1）對抗通貨膨脹。許多人認為理財費腦筋，滿足于只把錢存進銀行，覺得安全還有利息。事實上，這種觀念是錯誤的。通貨膨脹會導(dǎo)致存進銀行的錢的實際購買力下降，就是說當(dāng)通貨膨脹率高于存款利率，你的錢就無形貶值了。由此，合理的家庭理財可以對抗通貨膨脹帶來的風(fēng)險。
（2）積累財富，提高生活水平。家庭理財除了對抗通貨膨脹，還能積極地幫助各階層家庭創(chuàng)造財富。理財是通過對家庭已有資源的有效配置，從而實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值。讓有限的錢，像滾雪球一樣越滾越多，讓家庭生活不但有著落，而且能過得更好。
（3）分散風(fēng)險，應(yīng)對意外事故。天有不測風(fēng)云，人有旦夕禍福。相比傳統(tǒng)的單一的投資方式，家庭理財規(guī)劃一方面通過分散投資以分散總體投入資金的風(fēng)險；另一方面，在遇到意外事故時可以通過運用保險、規(guī)劃出的緊急備用金等來進行應(yīng)對。
（三）家庭會計的含義
以會計的起源來說，現(xiàn)代會計其實是源自于一開始的家庭會計也或是說家庭簿記。家庭慢慢成為一個經(jīng)濟生活基本單位之后，家庭中的生產(chǎn)經(jīng)營、日常消費每一項事項都需要記錄以及核算，于是就產(chǎn)生了家庭會計。在社會經(jīng)濟活動日益復(fù)雜的今天，家庭經(jīng)濟事項日漸復(fù)雜，從理財?shù)慕嵌葋碚f，建立健全的家庭會計賬簿是理好財?shù)牡谝徊揭彩顷P(guān)鍵的一步。
家庭會計核算的對象，是以貨幣反映的家庭經(jīng)濟活動資金或資金運動，及其由此體現(xiàn)的家庭會計要素以及要素的增減變動情況。家庭中發(fā)生的一切經(jīng)濟活動以及非經(jīng)濟活動中的若干經(jīng)濟事項，或經(jīng)濟活動對家庭其他各項功能活動的滲透及融入，都屬于家庭會計核算涵蓋的內(nèi)容。大致包括：家庭資產(chǎn)、負債、權(quán)益、收入、費用、利潤等會計要素的計量、記錄、確認以及報告；家庭經(jīng)營、投資、消費這些行為的核算；家庭組建、教育、娛樂、社會交往等等專門費用計算；家庭勞動的費用及成本核算。
（四）家庭簿記的重要性
家庭賬戶信息核算中最主要的工作，是日常收支事項的一一記賬。記賬可以說是家庭理財?shù)牡谝徊剑ㄟ^這樣的方法弄清楚家庭賺了多少錢，花了多少，維持家庭日?；ㄙM需要多少，富余的可以進行消費、投資，由此做到對家庭財務(wù)活動以及財務(wù)過程的全程控制和管理，為理財提供基礎(chǔ)。
家庭記賬還能夠養(yǎng)成良好的消費習(xí)慣，當(dāng)每一項花費都具體列出來時，思考和合理安排支出會讓家庭的財務(wù)結(jié)構(gòu)越來越堅實。同時，家庭記賬也起到了一種備忘錄的作用，可以讓我們及時理清該付賬單或是一些人情往來，做到有賬可查，心中有數(shù)。
（五）家庭中的資產(chǎn)與負債
家庭記賬是一門科學(xué)，需要以科學(xué)的方式來進行。第一個是需要分賬戶，可以根據(jù)家庭成員、銀行或是現(xiàn)金等進行劃分賬戶，不應(yīng)該把所有的收支都統(tǒng)計在一起記賬。第二個是分類別，收支需要劃分類別，科學(xué)合理，簡單明確。
家庭資產(chǎn)包括實物資產(chǎn)和金融資產(chǎn)，實物資產(chǎn)從其使用期長短和與費用的相關(guān)性來說，又可以分為固定資產(chǎn)、低值易耗品和生活物料用品?，F(xiàn)金分為家庭共用現(xiàn)金，每個家庭成員持有現(xiàn)金、活期存款、信用卡等。
家庭生活費用項目及構(gòu)成，體現(xiàn)了家庭消費項目、內(nèi)容以及家庭生活質(zhì)量。家庭應(yīng)對一定會計期間發(fā)生的生活費用狀況予以詳細記載，并據(jù)此編制生活費用表。計算家庭生活費用的方向，在于得出各會計期間家庭所持有資源通過生活消費的實際消耗的情況。
三、家庭的劃分和風(fēng)險偏好
（一）家庭生命周期及理財活動
家庭生命周期是指一個家庭由誕生、發(fā)展直至死亡的運動過程，它反映了家庭從形成到解體呈循環(huán)運動的變化規(guī)律。家庭隨著家庭組織者的年齡增長呈現(xiàn)出明顯的階段性，并隨其壽命終止而消亡。在人生的整個發(fā)展過程中，人的需求隨著不同生命階段的進展而變化。（見表1）
（二）家庭風(fēng)險偏好
此次調(diào)研通過問卷調(diào)查的反饋信息，將家庭的風(fēng)險偏好大概劃分為三種類型：保守型、激進型、穩(wěn)健型。
（1）保守型是集中在兩部分的群體，它表現(xiàn)在一部分是閑置資金較少的家庭，另一部分是50歲以上受訪人群，其中女性的比例比男性比例高。對于保守型的家庭來說，他們的家庭閑置資金和投資資金都不多，風(fēng)險承受能力相對弱，所以重在資本保值。而年齡段比較高的人群，即將或已經(jīng)退休，收入大幅度減少，未來收入的增長空間有限。因此，在投資的過程中，資金的安全性尤為重要。保守型中女性的比例比男性比例高，說明女性風(fēng)險偏好比男性低，女性對損失更敏感，對風(fēng)險承受能力較弱。
（2）激進型的家庭大部分是年齡段在25～30歲，其中男性比例比女性高。對于此階段的人群來說，他們正值年輕，處于人生的上升階段，可塑性強，經(jīng)濟負擔(dān)較低，但積蓄也比較少，個人消費也比較高。同時，隨著年齡的增長，其賺錢的能力也逐漸增強?？偟膩碚f，激進型的家庭風(fēng)險承受能力比較強。激進型中男性比例比女性高，說明男性風(fēng)險偏好比女性高，男性對獲利更敏感，對風(fēng)險承受能力較強。
（3）穩(wěn)健型的家庭是在三種風(fēng)險偏好中占最大部分的，其中30～50歲年齡段人群偏多。此類人群絕大部分已成家，有子女或老人要撫養(yǎng)，處于這一階段的人群經(jīng)濟狀況尚可，消費習(xí)慣和收入較為穩(wěn)定。由于該階段人群處于家庭生命周期的成熟階段，風(fēng)險偏好受家庭整體的財務(wù)狀況影響，因此風(fēng)險承受能力也取決于家庭財務(wù)狀況。說明大部分群體趨于穩(wěn)健的投資策略，風(fēng)險偏好中立。
四、理財工具的分類與分析
目前，我國現(xiàn)有的理財產(chǎn)品的類型有很多，而如何在這些產(chǎn)品中做出正確的選擇和正確的投放是人們所關(guān)心的。首先就需要對這些理財產(chǎn)品有一定的認識，將其特點與利弊進行分析。
（一）銀行存款
銀行存款：是最基本的理財渠道之一，可劃分為活期存款和定期存款兩類。前者利率較低，但隨時可以存取，而且沒有金額限制。后者的利率較高，但是存款時間固定，未到期前提款，會有利息的損失。存款目的是為了積累資金。對于普通投資者來說，銀行儲蓄是最熟悉也是最常用的理財產(chǎn)品之一了。
存款利息的計算公式：存款利息=本金×利率×存款期限
目前，儲蓄是一項最簡單也最基礎(chǔ)的理財項目，依然是我國中低階層理財投資的主要方式。把儲蓄作為理財項目，相較于其他的理財產(chǎn)品來說收益穩(wěn)定，風(fēng)險小，流動性較強，但是收益較小，需要注意因為通貨膨脹導(dǎo)致貨幣貶值引起的收益減少。建議一些風(fēng)險偏好度不高的家庭使用或者用于組合投資，以靈活運用儲蓄產(chǎn)品。
（二）股票
股票是股份公司發(fā)行的所有權(quán)憑證。投資者一般通過購買股票獲得其收益，而這個收益分為兩個部分：第一部分是收入收益，購買了股票的投資者是作為公司的股東，按照所持有股的數(shù)量，在公司盈利分配中獲得股息和紅利。第二部分是資本收益，說的是投資者在股票市場上的股票價格收益的波動，即通過低買高賣股票，出售的方式，賺取差價。中國家庭中有極大部分人會選擇將閑置資金投入到股票市場中，所以中國有著龐大的股民數(shù)量。在2014年年底，根據(jù)深交所的數(shù)據(jù)顯示，中國股市賬戶達到了12.036千萬戶，但是是否每個人都通過股市取得了盈利呢，根據(jù)2011年中國投資者的生態(tài)調(diào)查報告顯示，2011年的投資者只有12%是盈利的。
股票投資是眾多理財方式中，最難以琢磨的。股票具有較高的收益風(fēng)險較高，所以在股票總投資時，投資者應(yīng)注意投資組合，不能把所有的雞蛋放在一個籃子里。即購買不同的股票組合，當(dāng)股市出現(xiàn)波動、平滑和損失的時候，就可以有效地降低非系統(tǒng)性風(fēng)險。因為股票市場十分敏感，波動變化十分快，風(fēng)險高收入也高。根據(jù)深圳證券交易所的數(shù)據(jù)顯示，年齡段在30歲以下的股票投資者所占比例最多，所占比重為36%，隨著年齡段的增長，投資者數(shù)量下降，60歲以上的投資者不超過5%。這就可以說明股票更適合年青、激進型的家庭，穩(wěn)健型的家庭應(yīng)適當(dāng)減少這項高風(fēng)險的理財產(chǎn)品的投資比例。
（三）債券
債券是一種債券債務(wù)關(guān)系，它由政府、金融機構(gòu)、工商企業(yè)等直接向社會借債籌措資金時，向投資者發(fā)行，同時許諾按一定利率支付利息并按約定條件償還本金的債權(quán)債務(wù)憑證。由于債券的利息通常是事先確定的，所以債券是固定利息證券（定息證券）的一種。
上市流通的債券主要分布在發(fā)達國家和地區(qū)的金融市場。投資債券能夠獲得固定的利息收益，也能夠在市場交易中賺取差價。普通民眾最常接觸的就是國債，在銀行等金融機構(gòu)承購，按期支付利息和到期歸還本金，幾乎沒有風(fēng)險，被稱為“金邊債券”。
從券種看，政府債券、政策性銀行債和企業(yè)債券是市場主要券種，市場余額分別為2.02萬億、2.29萬億和0.69萬億，占全市場比重為34.02%、38.61%和11.70%，三者合計的政府及準(zhǔn)政府信用債券市場占比為84.33%。
發(fā)行債券時就協(xié)商了到期后可以支付本息，它的收益還具有高穩(wěn)定性、高安全性。急需資本時，你可以在任何時候出售，交易市場的流動性也很強。其收益高于銀行存款，可是存在著一定的風(fēng)險，當(dāng)利率上升了，價錢就會下降，并且對于抗衡通貨膨脹的能力很差。投資本金的穩(wěn)定性取決于發(fā)行人的信用問題。通貨膨脹、利率風(fēng)險都會對獲利有所影響。建議各種風(fēng)險偏好的家庭可以按一定資金比例選擇投放。
（四）基金
證券投資基金是指在合資企業(yè)，共擔(dān)風(fēng)險，共享收益的前提下，投資者購買基金產(chǎn)品時，相當(dāng)于與基金公司簽訂了利益分享、風(fēng)險共擔(dān)條約。投資基金是一種由多數(shù)不明確的投資者自愿將不同的出資份額聚集起來，由基金托管人委托職業(yè)經(jīng)理人員經(jīng)管，所得收益由投資者按出資比例共享的一種金融架構(gòu)。資金來源于公眾、企業(yè)、團體和政府機構(gòu)。
基金的投資種類可以是股票、債券，也可以是工業(yè)和期貨等，在掛牌公司的投資資本不得超過總資金的10%（這是國內(nèi)的投資限額）。投資種類分散了，它所承擔(dān)的投資風(fēng)險也減少了，所以它是一種介于儲蓄和股票投資的方式。
近年來隨著余額寶的推出，各種“寶”的理財產(chǎn)品也紛紛推出。他們實質(zhì)都屬于貨幣基金。貨幣基金的投資渠道主要是短期貨幣工具，如銀行隔夜拆借，短期債券票據(jù)等短期市場，它與開放式基金有所不同，貨幣基金的安全性較高、流動性較強、收益性較穩(wěn)定。
組合的基金投資，可以減少投資的總體風(fēng)險，基金經(jīng)理利用專業(yè)的交易策略工具及投資組合，能夠減少市場風(fēng)險，獲取風(fēng)險調(diào)整收益。所以基金相對來說風(fēng)險較小，且有一定收益。建議各種風(fēng)險偏好的家庭按家庭實際情況酌量購買。
（五）投資性房地產(chǎn)
房地產(chǎn)，也被稱為不動產(chǎn)，主要是指住房和土地兩種屬性。房地產(chǎn)是指土地上的各種房屋建筑。房地產(chǎn)是指地皮及其空間，包括地下設(shè)施。房屋和土地的物質(zhì)、經(jīng)濟形式是不可分離的，所以稱為房地產(chǎn)。
投資性房地產(chǎn)可以劃分為直接、間接投資。將本錢投入房地產(chǎn)相關(guān)的權(quán)益或證券市場的行為是間接投資，購買房地產(chǎn)企業(yè)公司的股票或債券是直接投資。土地使用權(quán)已出租，持有并準(zhǔn)備增值后轉(zhuǎn)讓的土地使用權(quán)、已出租的建筑物都是屬于投資性房地產(chǎn)。
房地產(chǎn)投資和普通的商品交易不一樣，不能在短時間內(nèi)即買即售，其流動性十分低，可變現(xiàn)性低。但是由于土地的稀有以及受周邊環(huán)境的影響，房地產(chǎn)投資的正收益也非常可觀。又由于其占用的資金數(shù)量大，時間又比較長，并且受市場和政策的影響十分嚴重，所以很可能出現(xiàn)投資失敗造成房屋空置無法處理，導(dǎo)致投資失敗資金壓滯，所以是高風(fēng)險項目。又鑒于其投資門檻高，較適合家庭閑置資金數(shù)額大的家庭考慮投資。
（六）貴金屬
目前來說我國的貴金屬投資品種主要有黃金的現(xiàn)貨，白銀的現(xiàn)貨，倫敦金，天通金，TD，期貨黃金，紙黃金。黃金投資可分為現(xiàn)貨黃金和期貨黃金。現(xiàn)貨是指以當(dāng)期價格來直接買賣黃金，期貨黃金是指約定一個價格和一個未來的時間，之后將此按約定的價格來交易，因為這需要較準(zhǔn)確的預(yù)測未來指定時間的價格，一般交由專業(yè)機構(gòu)進行交易。
黃金投資對本金和專業(yè)投資知識的要求較高。不同種類的黃金投資入門標(biāo)準(zhǔn)、收益和風(fēng)險各有特點，投資者可根據(jù)各種產(chǎn)品的特征和自身的投資偏好，科學(xué)地挑選適合的產(chǎn)品。比如說金條投資，因為其成本大，不利于短期的買賣，比較適合中長期的投資；紙黃金投資，其入門標(biāo)準(zhǔn)較低，適合新手來進行投資買賣；黃金T+D，盡管可獲利潤較大，同時風(fēng)險也大，適合少數(shù)高風(fēng)險偏好者或具有一定投資經(jīng)驗的投資者來選擇。
（七）銀行投資理財產(chǎn)品
銀行理財產(chǎn)品的基本是對潛在的目標(biāo)客戶群采取研究和分析，面對特定的目標(biāo)客戶群研發(fā)設(shè)計且進行銷售的資金投資和管理計劃。此類投資方式中，銀行所做的僅為接受客戶的資金并授權(quán)管理，而投資利益和風(fēng)險是客戶或客戶和銀行根據(jù)兩方的約定承擔(dān)的。通過商業(yè)銀行或正規(guī)的金融機構(gòu)自己研發(fā)設(shè)計且發(fā)行，把收集到的資金按照產(chǎn)品合同所約投放到相關(guān)的金融市場和購買相關(guān)金融產(chǎn)品，在取得投資利潤以后，按照合同所約定的分配給投資者的一種理財產(chǎn)品。
這幾年來銀行的理財產(chǎn)品往往承諾能如預(yù)期取得收益，這使得很多投資者會把銀行理財產(chǎn)品就是很安全并且具有穩(wěn)定收益的。因此，銀行的理財產(chǎn)品也慢慢地成為課一種搶手的投資品種，但事實上銀行理財產(chǎn)品還是具有高風(fēng)險和低風(fēng)險分類組合的。
基本沒有風(fēng)險的理財產(chǎn)品，包含有國債和銀行存款，此類為風(fēng)險水平最低和較低收益的產(chǎn)品，投資人持有一定比例的銀行存款就是為了保持資金適度的流動性，來滿足生活日常需求且抓住時機購買較高收益的理財產(chǎn)品。
風(fēng)險較低的理財產(chǎn)品，包括有各種貨幣市場基金和偏債型基金，此類產(chǎn)品是投資于同業(yè)拆借市場和債券市場的，兩個市場自身就具有風(fēng)險較低且收益率低的特征，加上由于基金公司實行的專業(yè)化和分散性的投資，使它的風(fēng)險更加的降低。
風(fēng)險中等的理財產(chǎn)品主要有三類：外匯結(jié)構(gòu)性存款和信托類理財產(chǎn)品還有結(jié)構(gòu)性理財產(chǎn)品。（這種產(chǎn)品和一些股票指數(shù)或者某些股票有關(guān)，但銀行有保本條款）
具有高風(fēng)險理財產(chǎn)品，QDⅡ等理財產(chǎn)品就是這種。因為市場自身具有風(fēng)險較高的特點，投資人要具備專業(yè)的理論知識，才可以對外匯和國外的資本市場有科學(xué)的了解，再挑選適合投資的理財產(chǎn)品，而不是造成了損失才后悔莫及。
（八）保險
保險理財是一種新型的保險產(chǎn)品保障功能，目的是管理我們在生活里未知的人身風(fēng)險，以確達到現(xiàn)我們的人生目標(biāo)。分成兩種狀況：首先是意外和疾病的防范等風(fēng)險保障。其次是為了健康人壽而準(zhǔn)備的長期儲蓄，此類支出可以把它看作是一種消費，單純的看起來并沒有保值或增值，事實上已有很好地轉(zhuǎn)移了風(fēng)險。最后就是新型保險產(chǎn)品自身具備理財功能。新型保險產(chǎn)品重新確定了責(zé)任和風(fēng)險，在投保人與保險公司間構(gòu)建了共擔(dān)風(fēng)險機制。新型保險產(chǎn)品，在保障的基礎(chǔ)上，也完成了保險資金的保值與增值，致使保險保障功能延展，同時滿足投保人在取得保障以后對長期儲蓄，甚至為投入到股票債券市場需求的滿足。
保險產(chǎn)品是否合適，要按照自身的需求確認。人生的不同進程，需要面對的風(fēng)險不一樣，保險需求也不一樣。
收入較低者，是指年收入于社會平均工資水平以下。因為低收入者的財力水平有限，抵抗風(fēng)險的能力較差，所以迫切需要保險來保障。建議購進短期保障型保險產(chǎn)品，售價較低，倘若風(fēng)險發(fā)生也可以解燃眉之急。
收入一般者，主要指年收入在社會平均工資水平左右的收入。大部分抗風(fēng)險能力較差，挑選保險的關(guān)鍵要放在保障型類型上，就可以在一定程度上解決風(fēng)險發(fā)生后收入中斷和增加負擔(dān)的各種問題。此類收入者也可以適當(dāng)購進些儲蓄投資型保險，通過保險來強制的存錢。
中高收入者，主要指年收入在社會平均工資幾倍到幾十倍的收入。此類收入者可購進保障型保險和養(yǎng)老保險；若還需增加儲蓄投資，也可以購進各類儲蓄投資型保險。
高收入者，是指年均收入在社會平均工資的幾十倍之上，甚至?xí)?。雖然個人財產(chǎn)較多，但有大多數(shù)都并不穩(wěn)定，其中有些人還可能出現(xiàn)嚴重的健康透支，所以在挑選保險時，需首先確認有充足的健康保障。
（九）其他理財產(chǎn)品
除了以上提到的投資方式之外，還有許多其他投資渠道，比如信托，P2P網(wǎng)貸等之類，但是不適用于一般家庭。還有藝術(shù)收藏品的投資增值，這更多的是取決于家庭的興趣，眼光等等，在此就不再展開描述了。
五、投資理財?shù)漠a(chǎn)品組合分析和投資比例方案
（一）確定投資原則
家庭投資原則是為了達到投資目標(biāo)在投資的過程中所需要遵守的基本方針和基本準(zhǔn)則，包含有設(shè)立投資收益目標(biāo)，投資對象與投資規(guī)模等方面的內(nèi)容和其采取的投資措施與戰(zhàn)略等。確定投資原則是投資過程中非常關(guān)鍵的一步。
（1）確定投資目標(biāo)。確定投資目標(biāo)之前，需要積極取得投資的有關(guān)信息幫助確定目標(biāo)，設(shè)立的目標(biāo)需要與實際相符，明確可以計量。一般可以用資金量和收益率作為指標(biāo)。
（2）風(fēng)險承受能力分析。因為風(fēng)險總是伴隨著收益的，不存在沒有風(fēng)險的投資，取得收益往往也是要承擔(dān)相應(yīng)的風(fēng)險。投資者因承受風(fēng)險而取得補償，不同投資者對風(fēng)險的偏好不同，從而按照投資者對風(fēng)險的偏愛，能夠把投資者分成回避型的，風(fēng)險中立型和風(fēng)險偏好型。投資者一定要了解自身對風(fēng)險的容忍度，才能制定科學(xué)的投資政策。
（二）進行投資品種分析
在明確了所有的和投資相關(guān)的政策以后，投資者們就要對其做相關(guān)的針對性的分析，通過這個過程來篩選出適合投資政策的品種。這樣的分析第一必須要明確投資種類的價格所構(gòu)成的機制，對價格造成影響的點及相關(guān)的作用機制，另外就是得找到那些價格和他的價值有偏離的種類。可以進行投資分析的方法很多，可是大體上來說，可以分成兩大方法：
第一種稱為基本分析?；痉治鲋傅氖峭ㄟ^對公司的運營情況，以及整個行業(yè)的動態(tài)和一般的經(jīng)濟狀況進行分析，從而來調(diào)查出投資品的價值，就是解決了“購買什么”的這個問題。價格是有價值決定的，但價格可能偏離價值，因而他們主要評估投資品的價值是低估還是高估。
第二種稱為技術(shù)分析。技術(shù)分析的是為了預(yù)測投資品，特別是證患鄹襠降漲跌的趨勢，就是解決“何時購買”的這個問題。技術(shù)分析偏重對投資品價格分析，并認為價格是由供求關(guān)系決定的。他們往往相信市場價格是有規(guī)律的，因而他們擅長利用過去的價格變動來預(yù)測未來價格變動。
（三）構(gòu)建投資組合
構(gòu)建投資的組合可以說是投資過程當(dāng)中的第三個步驟，是指定下具體的投資品種以及投入不同的投資工具和投資的資金比重。在設(shè)計投資組合的時候，一定要按照以下的方法原則來做：就是在風(fēng)險是一定的情況之下，保證投資組合收益可以達到最大；在收益是確保一定的這種情況之下，我們要保證組合風(fēng)險盡量是最小的。
投資組合包括三方面內(nèi)容：投資工具組合，投資時間組合，投資比例組合。
投資組合設(shè)計也稱分散投資，就是把資金投入到不完全相關(guān)的投資方式上。什么是投資方式的不相關(guān)，就是指的一種投資其收益和另外一種投資的收益并無任何關(guān)系，或者起碼關(guān)系不密切。這么做的目的是為了當(dāng)某一種投資遭到了損失的時候，并不會影響到其他的投資，并且還有可能會通過其他的投資來填補相關(guān)的損失，所以投資組合之間最好應(yīng)該是完全不相關(guān)的抑或應(yīng)該是負相關(guān)的。負相關(guān)的意思就是說當(dāng)其中的一種投資收益率增加而另一種則減少，抑或者是說一種投資收益率減少而同時另一種則增加。即“不要把雞蛋放在同一個籃子里”，以分散風(fēng)險，所以應(yīng)該注重投資的多元化。另外，投資的多元化是建立在投資數(shù)額較大的前提下的，小額投資不能盲目應(yīng)用這一原則。
（四）調(diào)整投資組合
市場是多變的，那么當(dāng)時間變化以后，投資者也可能會改變自己的投資目的，因此可能使得當(dāng)前所持有的組合不一定再是最佳的組合。為此，投資者需要調(diào)整現(xiàn)有組合，賣掉舊的投資品種而購買一些新的投資品種，以形成新的組合。調(diào)整投資組合的另外一個原因是，可能一些原本沒有什么吸引力的投資產(chǎn)品現(xiàn)在變得有吸引力了，或原來有吸引力的相反變得沒有吸引力了，那么投資者就會想在原本的基礎(chǔ)上去添加一些新的以及刪減掉一些舊的投資品。這一項決策主要是取決于投資交易的成本和調(diào)整組合之后投資的業(yè)績和前景是否改善。
（五）投資策略
投資策略是指投資者確立了自己的投資目標(biāo)之后，在進行投資的時候所用的一些確切的操作方法，一般有以下這幾種：
（1）投資三分法。所謂的投資三分法就是將自己本身所持有的所有資產(chǎn)分成三份，第一份用來保持投資收益的穩(wěn)定，投資一些風(fēng)險相對來說比較小的品種，像債券，優(yōu)先股等等；第二個份是用來投資風(fēng)險較大而且收益高些的品種；第三部分則通過以現(xiàn)金的形式來保存，這一部分是用來作為備用金使用的。這三個部分合理配比，能夠達到相對應(yīng)的投資目標(biāo)。投資三分法同時考慮到了投資的安全性，收益性以及流動性，是一種比較具備參考性的投資組合以及投資技巧。
（2）固定比例投資法。這一個策略指的是在投資操作過程中不斷地去保持投資品種的比例不要變化。例如，投資者把投資分成了股票以及債券這兩個部分，而且在投資操作過程當(dāng)中想辦法讓股票的總投資額度和債券的總投資額度維持在一個固定的比例當(dāng)中。當(dāng)股價上漲使得股票的整個總投資比例上漲的時候，賣出一定比例范圍的股票的同時也買進一定數(shù)額的債券，讓股票以及債券能夠回到之前定下來的比例水平中；相反來說，當(dāng)股價下降時，賣出債券而買入股票來維持比例的平衡。這個方法的關(guān)鍵因素是懂得如何確定合理分配的比例。固定比例投資法的優(yōu)點在于通過相對比較簡單的方法來讓投資者用投資的原則來約束自己的投資行為，讓投資的過程變得簡單而可行，與此同時維持著資金在手，非常適合需要一定流動資金的家庭采納這種辦法。
（3）固定金額投資法。固定金額投資法并不是去一直想辦法來維持投資品種的比例不改變，應(yīng)該是維持投資的總額度不變化，比如說基金經(jīng)理對自己所有的股票金額設(shè)定一個基數(shù)，通過買賣股票保持固定的投資總額。再在某一固定總投資金額的基礎(chǔ)上設(shè)定出適當(dāng)?shù)恼摬▌拥谋壤齺磉M行操作。
（六）三種家庭的投資比例方案分析
（1）保守型家庭。風(fēng)險承受能力：。保守型的家庭在整個社會中占絕大部分，是社會的中流砥柱。他們的家庭從事的職業(yè)種類廣泛，收入相對較低，抵御風(fēng)險的能力也較差。適合保守型家庭理財?shù)姆绞街饕詢π畲婵?、國債、基金理財、基金定投為主。閑置資金較少的家庭投資資金不多，所以重在資本保值，風(fēng)險承受能力相對弱。在保險這方面來說，保守型的家庭需要重點考慮定期保障型保險，健康保險，醫(yī)療保險，以及儲蓄保險這些險種，一般保費是占到了整個家庭收入的3%～15%。
（2）穩(wěn)健型家庭。風(fēng)險承受能力：。穩(wěn)健型的家庭大部分是收入較高的外資合資企業(yè)的高級職員和高收入的業(yè)務(wù)員等等，也有很大一部分的文體工作者和高級知識分子等等。這一階層的家庭物質(zhì)生活和精神生活都比較優(yōu)越，生活水平較高。穩(wěn)健型家庭適合的家庭理財方式主要以國債、股票型基金、債券型股票、保險、理財產(chǎn)品為主，對多數(shù)理財產(chǎn)品各方面都略有涉及。保險方面，這類家庭的收入較高而且保險購買能力也較強，主要考慮養(yǎng)老保險，終身壽險，健康壽險，醫(yī)療壽險，意外傷害險等。家庭的總保費通常是家庭總收入的10%～15%。
（3）激進型家庭。風(fēng)險承受能力：。激進型家庭大部分是家里經(jīng)商，或者是演藝界體育界明星等，然而這部分的人人數(shù)并不多，可是一般都有著很高的收入，并且有著很強的經(jīng)濟實力以及比較強的抵御風(fēng)險能力。雖然這部分家庭能夠很好地應(yīng)付將來，但是實際上，他們也面臨著較大的財務(wù)波動，需要通過保險等方式來轉(zhuǎn)移風(fēng)險，相對來說較為適合激進型家庭的理財方式一般以基金、股票、保險、貴金屬為主。保險方面，應(yīng)該考慮定期保障性保險，意外傷害險，健康保險和終生壽險等，保費支出是年收入的20%以上。
六、總結(jié)
（一）研究總結(jié)
本次調(diào)研首先從理財觀念的建設(shè)和普及開始，讓家庭理財?shù)挠^念深入民心，讓人們對家庭理財有一個客觀全面的了解并進一步剖析細分自己家庭所屬的投資理財階段和風(fēng)險收益偏好，然后對現(xiàn)行的投資工具進行介紹，針對不同的家庭給出投資理財產(chǎn)品的組合建議，再更深一層地結(jié)合具體化的案例分析來對家庭閑置資金進行實操性的分配投放，最后總結(jié)展望。
小組走訪了多個城市開展面對各個層次家庭的問卷調(diào)研，針對受訪人群的總體情況，對不同家庭結(jié)合家庭所在的生命周期進行劃分，咨詢了銀行投資理財方面的專業(yè)人士的意見，按適用人群搭配以不同的理財工具和理財產(chǎn)品組合，從而合理的規(guī)避風(fēng)險，實現(xiàn)家庭閑置資金投資最優(yōu)化。
（二）研究展望
一是深化家庭理財觀念，讓理財走進平常百姓家。二是讓人們?nèi)娴亓私庾陨砑彝サ馁Y產(chǎn)結(jié)構(gòu)，從而結(jié)合家庭的風(fēng)險偏好、家庭成員所處生命周期和家庭閑置資金的規(guī)模去選擇合適的理財工具。三是讓人們通過理財產(chǎn)品的組合方案，達到資產(chǎn)增值的目的的同時，合理規(guī)避風(fēng)險。
（作者單位為中山大學(xué)新華學(xué)院）
[課題項目：本文系中山大學(xué)新華學(xué)院大學(xué)生創(chuàng)新創(chuàng)業(yè)訓(xùn)練計劃項目《家庭理財產(chǎn)品調(diào)研――家庭閑置資金投資方案設(shè)計（2013CX008）》。]
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關(guān)鍵詞：國際資本流動 機制分析 風(fēng)險防范 危機化解
國際資本流動主要有國際信貸、證券投資和直接投資三種形式，不同的形式有不同的流動路徑、環(huán)節(jié)，影響因素和風(fēng)險亦各不相同。國際資本流入或流出會對一個國家的金融體系甚至整個國民經(jīng)濟造成影響。因此，分析其運行機制，找出風(fēng)險防范和化解對策，是用好這把雙刃劍的關(guān)鍵。
一、國際資本流動的機制分析
由于直接投資不會引起一國金融市場的大幅度波動，對實體經(jīng)濟的負面影響也不明顯，我們把分析的重點放在國際信貸、證券投資兩種形式上。
1、國際信貸
當(dāng)外國資本以國際信貸的形式流入某個國家，即以增加某國銀行對外負債的形式流入某個國家時，該國銀行的外幣負債增加，同時，通常表現(xiàn)為該國銀行在外國銀行存款的外幣資產(chǎn)也相應(yīng)增加。即：（國際信貸）（某銀行境外外幣負債、某銀行存放外國銀行外幣）。如果該國中央銀行從該國銀行購買外幣，那么，該國銀行本幣的存款準(zhǔn)備金將增加并出現(xiàn)超額存款準(zhǔn)備金，該國銀行將會增加本幣貸款。這樣，外國資本流入導(dǎo)致該國中央銀行外匯儲備的增加、本幣貸款的增加和本幣供給量的增加。即：央行購買外幣（存款準(zhǔn)備金）本幣貸款，經(jīng)濟擴張。如果該國中央銀行不從該國銀行購買外幣而允許居民持有外幣存款，那么，該國銀行將會增加外幣貸款。這樣，外國資本流入沒有導(dǎo)致該國中央銀行外匯儲備的增加，但導(dǎo)致對本國居民外幣貸款的增加和外幣供給量的增加，給本幣升值帶來壓力。即：某銀行存放外國銀行外幣對本國居民外幣貸款貨幣兌換本幣升值。
國際資本的頻繁流動造成借貸市場和利率的波動。如前所述，當(dāng)國際資本流入時，將導(dǎo)致銀行貸款的增加和貨幣供給量的增加。貨幣供給量的增加在其它條件不變的情況下導(dǎo)致利率的下降。相反，國際資本的流出導(dǎo)致利率的上升。這樣，如果發(fā)生了大規(guī)模的國際資本凈流入，利率將出現(xiàn)一個下降的過程；反之，利率將出現(xiàn)一個上升過程。因此，國際資本頻繁流動造成利率的波動。
如果國際借款流入而導(dǎo)致這些國家的銀行發(fā)放貸款時，它們能根據(jù)借款人償還貸款的能力決定貸款的利率，針對可能出現(xiàn)的呆帳預(yù)提足額準(zhǔn)備金，避免貸款過分集中在那些對于資本流動較為敏感的部門，當(dāng)國際借款償還導(dǎo)致這些國家的銀行收縮貸款時，它們可以比較從容地解決資金調(diào)撥問題。但是，對于中央銀行監(jiān)管不力，銀行體系不夠健全的國家來說，國際資本流動將給金融體系造成較大的風(fēng)險。拉美和亞洲一些國家的經(jīng)驗教訓(xùn)表明，當(dāng)國際資本流入而導(dǎo)致國內(nèi)資金較為充裕時，銀行為了擴大貸款往往會把資金貸給利潤率較低的企業(yè)或信用級別較差的借款者。當(dāng)國際資本流入而導(dǎo)致這些國家的銀行發(fā)放貸款時，它們往往盲目擴大銀行信貸而且銀行信貸分配不當(dāng)，使銀行貸款擴展到償還能力不高的債務(wù)人。一旦國際資本流動發(fā)生逆轉(zhuǎn)，這些國家的銀行往往因流動性不足而陷入困境，從而不得不求助于中央銀行提供資金，危及金融體系的穩(wěn)定。
2、 證券投資
當(dāng)外國資本以債券投資、股票投資的形式流入某個國家時，外國廠商或居民需要把外幣兌換為本幣，以用于投資。如果該國中央銀行從該國銀行購買外幣，那么，與上述分析相同，本幣貸款和本幣供給量將增加。如果該國中央銀行不從該國銀行購買外幣并允許居民持有外幣存款，那么也與上述分析相同，外幣貸款和外幣供給量將增加。
國際資本的頻繁流動造成股票市場和股票價格波動。當(dāng)國際資本以股票投資的形式流入某國時，將刺激該國股票的需求和引起該國股票價格的上升。當(dāng)國際資本以賣出股票的形式流出某國時，將增加該國股票的供給和引起該國股票價格下降。
在股票市場上，外國投機者通常尋找股票價格指數(shù)偏高的時機同時在股票市場、股指期貨市場、股票期權(quán)市場上拋售股票現(xiàn)貨、股指期貨和股票期權(quán)，以獲取股票價格下跌的差價。股票市場的投機將出現(xiàn)兩種可能性：第一，如果外國投機者獲得成功，那么，該國股票價格暴跌，該國股票持有者將遭受損失。這樣，企業(yè)將會減少投資支出而居民則會減少消費支出，從而導(dǎo)致社會需求的減少。第二，如果該國政府采用大量買進股票的方法來反擊投機，即使可以保持股票價格的穩(wěn)定，但由于政府使用可以流通的本幣買進了不能流通的股票，該國貨幣供給量將會減少。因此，大規(guī)模的股票投機往往對該國國內(nèi)經(jīng)濟產(chǎn)生收縮性影響。
二、風(fēng)險的形成與危機的爆發(fā)
從理論上看，國際資本流動，即使是投機性的國際資本流動，也可以有助于金融市場的穩(wěn)定和金融資產(chǎn)價格恢復(fù)均衡狀態(tài)。以借貸市場為例，當(dāng)某國借貸資金供不應(yīng)求而導(dǎo)致利率上升時，國際資本為了取得更高的收益率而涌入該國，該國借貸資金的供給將增加，從而使利率回復(fù)到原來的均衡水平。然而在現(xiàn)實的世界上，由于金融市場的信息不對稱和不充分，市場的參與者不可能作出準(zhǔn)確的反映。例如，當(dāng)借貸市場的利率上升時，市場的參與者有可能作出過度的反應(yīng)而把大量資金投向該國的借貸市場，從而有可能導(dǎo)致該國借貸市場的利率大幅度下降。又如，當(dāng)某國出現(xiàn)輕微的政治或經(jīng)濟動蕩時，市場參與者有可能過于敏感地產(chǎn)生不利于市場的預(yù)期而把大量資金撤離該國的借貸市場，從而有可能導(dǎo)致該國借貸市場利率大幅度上升。同時，金融市場不是完全競爭的。當(dāng)規(guī)模巨大的機構(gòu)投資者在某國的金融市場上掀起投機風(fēng)潮時，有可能導(dǎo)致該國金融市場和金融資產(chǎn)價格的動蕩。
不僅如此，國際資本的頻繁流動造成外匯市場和匯率的波動。不論國際資本流動采取銀行信貸還是采取直接投資和證券投資的形式，都涉及貨幣的兌換，從而對外匯市場產(chǎn)生影響。當(dāng)外國資本流入某國時，在外匯市場表現(xiàn)出來是外幣的供給增加或本幣的需求增加，在其它條件不變的情況下導(dǎo)致外匯匯率降值和本幣匯率升值。相反，當(dāng)外國資本流出某國時，將導(dǎo)致外匯匯率升值和本幣匯率降值。這樣，在發(fā)生大規(guī)模的資本凈流入時，本幣匯率將持續(xù)升值；反之，本幣匯率將持續(xù)貶值。因此，國際資本流動還造成匯率的動蕩。
更為嚴重的是外匯市場上的金融投機。外國投機者通常在某國幣值高估的時候借入該國貨幣，然后同時在即期外匯市場、遠期外匯市場、外匯期貨市場、外匯期權(quán)市場同時拋售該國貨幣，以期待在該國貨幣匯率下降以后回購該國貨幣來償還該國貨幣貸款，從而獲取該國貨幣匯率變化的差價。受到投機性沖擊的國家中央銀行通常采用的反投機方法是動用外匯儲備買進本國貨幣，以減輕本國貨幣匯率的波動幅度。由于國際市場上的游資高達7-8萬億美元，國際大鱷實力雄厚，調(diào)度資金便利，受到?jīng)_擊的國家很難應(yīng)付。這樣，在外匯投機中將發(fā)生兩種重要的現(xiàn)象，投機者方面：借入幣值高估的某貨幣拋售某貨幣某貨幣貶值購回某貨幣償還某貨幣并獲取價差；受沖擊國：借出幣值高估的貨幣購買貨幣外匯不足貨幣貶值收回貨幣并損失價差。外國投機者在該國大量借入該國貨幣，導(dǎo)致該國借貸資金的需求增加和利率的上升，會對該國的消費需求和投資需求產(chǎn)生抑制作用。由于中央銀行使用外匯買進本幣，該國貨幣供給量在短期內(nèi)出現(xiàn)收縮。如果該國中央銀行允許居民持有外匯，該國貨幣供給量收縮將持續(xù)下去。
外國投機者的資產(chǎn)組合極其復(fù)雜，投機技巧高超，往往在國際信貸市場、證券市場、外匯市場多管齊下，而且手段極其狠毒，令受攻擊國防不勝防。大規(guī)模的投機對金融市場的波動有助漲助跌的作用，加大金融市場波動幅度，加速經(jīng)濟泡沫的崩潰，其結(jié)果往往是債務(wù)危機的爆發(fā)、固定匯率的崩潰和經(jīng)濟的被迫收縮。收縮的過程是痛苦的，利率的上升、國民收入的減少、失業(yè)和通貨緊縮都將不期而至。
1982年，墨西哥因為無力按期支付國際銀行的貸款利息和償還部分債務(wù)本金而發(fā)生金融危機。由于自己無力應(yīng)付，不得不求助于美國。 1994年12月，墨西哥被迫宣布放棄固定匯率制。到1995年初，比索兌美元貶值已達60％。危機的后果是嚴重的，在爆發(fā)危機的不到一個月的時間里引發(fā)了日益嚴重的經(jīng)濟蕭條。1995年國民生產(chǎn)總值下降7％，通貨膨脹率上升近 50％，就業(yè)人口的25％面臨失業(yè)，工資購買力喪失55％，250多萬人進入“超貧 ”的行列。 新世紀拉美國家再次爆發(fā)了金融危機。2001年底，阿根廷陷入金融危機導(dǎo)致社會動蕩和政府頻繁更替。2001年12月，阿根廷政府宣布停付1410億美元外債后，又使阿根廷政府陷入了信用危機。持續(xù)已久的經(jīng)濟危機使阿根廷的金融系統(tǒng)受到嚴重打擊，比索兌美元貶值近70％。國際上大多數(shù)貸款機構(gòu)都已經(jīng)拒絕向阿根廷提供貸款。
始于1997年7月的亞洲金融風(fēng)暴更是震驚全球。這股“風(fēng)暴”由東南卷向東北，直襲韓國。發(fā)生危機的各國經(jīng)濟普遍陷入衰退，經(jīng)濟發(fā)展速度大幅度下降。1998年東南亞各國的經(jīng)濟增長率為-0.4％至-0.8％之間，是30年以來經(jīng)濟情況最差的一年。這次危機不僅給亞洲經(jīng)濟造成了嚴重的損害，還波及到世界整體的發(fā)展。1998年全球經(jīng)濟增長速度從4.1％下跌到2.1％。
比較而言，發(fā)達國家的危機往往是自身矛盾積累的結(jié)果，而發(fā)展中國家的危機則更多的帶有國際資本沖擊的影子。但它們深層次的原因是相同的，那就是宏觀經(jīng)濟政策的失誤、經(jīng)濟運行機制的不協(xié)調(diào)、微觀經(jīng)濟主體的脆弱和行為的不理性。
三、風(fēng)險防范與危機化解
從現(xiàn)代貨幣經(jīng)濟體系和運作機制方面分析，金融危機是由于金融流通的相對獨立化，形成與實物經(jīng)濟系統(tǒng)相對立的貨幣經(jīng)濟系統(tǒng)，并且兩者背離的結(jié)果。所以防范風(fēng)險和化解危機要從機制分析入手，抓住風(fēng)險形成的關(guān)鍵環(huán)節(jié)，既要努力發(fā)展實物經(jīng)濟，又要健全自己的貨幣經(jīng)濟系統(tǒng)，力求標(biāo)本兼治。
1、對沖性貨幣政策。如果匯率體制缺乏靈活性，外匯儲備越多，越要避免名義匯率升值。外匯儲備增加會引起貨幣擴張，為了遏制貨幣總量的擴張，克服總需求膨脹，應(yīng)采取對沖性貨幣政策?？晒┎捎玫膶_政策措施有三種：一是公開市場操作。它有兩個突出優(yōu)點：一是減緩了因購買外匯而造成的貨幣信貸擴張，同時又不增加銀行體系的負擔(dān)；二是限制了銀行體系在資本流動方面的媒介作用，降低了因為資本突然外流對銀行體系的沖擊。然而，公開市場操作會抬高國內(nèi)利率，進一步誘發(fā)資本流動。二是準(zhǔn)備金要求。提高準(zhǔn)備金率會降低貨幣乘數(shù)，也會抵消中央銀行因為干預(yù)匯市而引起的貨幣擴張。但是，增加準(zhǔn)備金使發(fā)展中國家的金融自由化趨勢發(fā)生逆轉(zhuǎn)，阻礙了信貸資源的有效配置。長期下去，會引起金融脫媒化。這種政策也將進一步刺激資本流入。三是公共部門存款管理。這種政策措施是將公共部門存款或養(yǎng)老金存款從銀行部門轉(zhuǎn)到中央銀行。
2、加強銀行監(jiān)管，健全金融體系。雖然發(fā)生銀行危機的國家都有宏觀經(jīng)濟方面的原因，但是，銀行自身因素卻是更直接的原因。如果銀行在內(nèi)控機制和市場紀律方面存在紕漏，加強銀行監(jiān)管則可起到亡羊補牢的作用。監(jiān)管能夠重塑操作環(huán)境，強化市場紀律，促進內(nèi)部治理。例如，通過精心設(shè)計進入門檻和業(yè)務(wù)范圍就會改善運營環(huán)境；選拔合格的所有者和管理者，淘汰不合格的管理者、所有者甚至整個銀行；要求所有者自擔(dān)風(fēng)險，制定適當(dāng)?shù)馁J款評估、分類規(guī)范和會計標(biāo)準(zhǔn)，能夠改進內(nèi)部治理；建立健全信息披露制度，確保市場參與者掌握充分信息，保證市場制裁的落實，也就強化了市場紀律。
盡管銀行監(jiān)管有局限，但是，在資本流入期間，這種政策在降低因貸款猛增、資產(chǎn)價格膨脹而引起的銀行風(fēng)險方面仍然有特殊的作用。由于銀行貸款增加最多的國家往往就是后來爆發(fā)危機的國家，信貸膨脹但沒有引發(fā)危機的國家是銀行體系得以加強的國家。Andrew Crockett認為，健全的金融體系有利于經(jīng)濟的平衡增長，銀行體系的強健有助于出口不利時內(nèi)需的擴大，發(fā)展長期投資的金融機構(gòu)和本幣債券業(yè)務(wù)、擴大內(nèi)需、減少對國際市場的倚賴至關(guān)重要。
3、緊縮財政政策。緊縮財政支出，特別是公共支出，減少總需求，降低資本流入的通貨膨脹效應(yīng)。這類政策的優(yōu)點如下：一是政策操作成本較低；二是可以替代匯率調(diào)整政策充當(dāng)穩(wěn)定器，削減公共支出可以限制實際匯率升值，因為非貿(mào)易品在公共支出中有舉足輕重的作用。但是，財政政策缺乏應(yīng)對資本流動的靈活性，它涉及立法和政治考慮，比較復(fù)雜。更何況，作為反周期的財政政策很可能同稅收和支出的長期目標(biāo)相沖突。所以很少有國家在資本流入期間實行財政緊縮政策。
在資本流動出現(xiàn)波動跡象時，采取先發(fā)制人的財政緊縮政策也是很有必要的，因為它有助于把核心收益和支出隔離出來。而且，即使出現(xiàn)了資本流動的嚴重波動，財政收支需要進一步緊縮，但變動幅度將會更小。這種辦法的另一個優(yōu)點是不需要對稅收和支出進行大幅度調(diào)整。
4、國際資本流動的管制。（1）資本管制。二戰(zhàn)后新成立的IMF曾賦予各成員國資本管制的權(quán)力。當(dāng)時的美國代表懷特(Harry White)和英國談判代表凱恩斯，盡管分歧甚多，但在控制資本跨國流動這一點上卻毫無二致。這有兩點深刻原因：第一，懷特和凱恩斯均認為，資本外逃將破壞二戰(zhàn)后福利國家稅收與金融政策的自主性。凱恩斯強調(diào)，如無“資本控制”，有產(chǎn)階級不會接受福利國家的政策。 第二，懷特和凱恩斯均認為，國際貿(mào)易自由化與國際金融自由化是有沖突的。
一般說來，在經(jīng)濟扭曲的情況下，資本管制能夠增進福利。因為資本管制實際上是在內(nèi)外利率間加楔子，因此，在固定匯率制或有管理的匯率制下，它有助于貨幣供應(yīng)量控制。資本管制是政府獲取收益的工具，也是降低政府債務(wù)清償成本的手段。但是，要讓資本管制支撐相互沖突的貨幣政策和匯率政策的話，它就會無能為力，它對國際收支危機起不到防范作用。
限制資本流動的辦法有兩類，一類是數(shù)量控制的辦法，規(guī)定資本流動的規(guī)模；第二類是稅收（如交易稅）或類似稅收（不給國外借款的儲備金支付利息）辦法。這種措施成功地降低了國內(nèi)利率，減少了短期資本流動；但是長期實行這種政策就會損害本國金融的競爭力。
盡管在20世紀90年代資本管制對消費、經(jīng)常賬戶和實際匯率的影響很小，但是它能夠降低資本流動的總規(guī)模和改變它們的期限結(jié)構(gòu)。事實上，智利、捷克和馬來西亞在實行資本管制的一年中，其資本賬戶就分別縮減了7．6、3．5和15．1個百分點。而且，資本管制對吸引長期資本、防范短期資本有理想的效果。智利、哥倫比亞和馬來西亞在實行資本管制之后，短期資本流入大幅下降。這是一個重要的政策結(jié)論。墨西哥和亞洲金融危機表明，短期債務(wù)是資本流動發(fā)生波動和逆轉(zhuǎn)的主要決定因素。
（2）鼓勵資本外流。如果資本管制的目的是減少資本的凈流入，那么取消資本外流的限制也可以達到同樣的目的。危機過后的東南亞國家采取了更加開放的政策，如韓國放松資本外流的限制以鼓勵韓國企業(yè)對外投資；泰國、智利和哥倫比亞也有類似的考慮，它們現(xiàn)在允許外國直接投資者將資本和利息匯回母國，取消了出口結(jié)匯制，對居民旅游換匯不再規(guī)定上限。
5、恰當(dāng)?shù)恼叽钆?。以Krugman為代表的一些經(jīng)濟學(xué)家認為，貨幣危機來源于國內(nèi)經(jīng)濟政策與固定匯率之間的矛盾。 如果某個國家試圖通過發(fā)行貨幣來為財政赤字籌資，那么國內(nèi)擴張性的貨幣政策必然會導(dǎo)致通貨膨脹。出口產(chǎn)品價格上升，競爭力下降。為了維持出口，貨幣必然貶值，和固定匯率發(fā)生沖突。在這種情況下，國際金融市場上的投機者會判斷該國貨幣即將貶值，從而發(fā)動攻擊。當(dāng)金融投機集團大肆拋出本幣之機，該國中央銀行為了維持匯率穩(wěn)定只好動用外匯儲備來打一場幾乎是毫無希望的匯率保衛(wèi)戰(zhàn)。最終耗盡了外匯儲備之后，匯率體制全線崩潰。
“三難選擇”是當(dāng)今國際經(jīng)濟體系的內(nèi)在特性。所謂“三難選擇”，指的是下述三個目標(biāo)中，只能達到兩個，不能三個目標(biāo)同時實現(xiàn)：①各國貨幣政策的獨立性；②匯率的穩(wěn)定性；③資本的完全流動性。 實行固定匯率制的國家，將匯率的穩(wěn)定作為政策目標(biāo)之一，不僅無法利用匯率政策來實現(xiàn)內(nèi)外均衡的調(diào)節(jié)，而且還易受到外部經(jīng)濟的沖擊，特別是在國際資本流動特別巨大的今天，固定匯率制實際上為投機者提供了一個只賺不賠的好的投機機會，因此，除非實行資本管制，否則，固定匯率制將成為一國遭受經(jīng)濟沖擊的潛在誘因。相比之下，浮動匯率制似乎更有優(yōu)勢。由于匯率的自由波動，一國政府不僅可以減少一個政策目標(biāo)(匯率穩(wěn)定)，同時還增加了一個政策工具(匯率政策工具)，這樣，政府在實現(xiàn)內(nèi)外均衡的經(jīng)濟目標(biāo)時，可以更加從容。
6、國際合作。目前發(fā)展中國家匯率所面臨的風(fēng)險極為巨大。流入發(fā)展中國家的國際資本對于發(fā)達國家的利率變化極為敏感，而后者完全處于發(fā)展中國家的控制之外。艾其格林等人的一項最新研究成果揭示，從1975年到1992年，100 個發(fā)展中國家的銀行危機的觸發(fā)，與發(fā)達工業(yè)化國家的利率（簡稱“北方利率”）變化密切相關(guān)?！氨狈嚼省泵吭鲩L 1％，“南方”銀行危及的可能性就增長 3％。 這是因為國際資本（尤其是證券資本）流入主要是在“北方利率”降落之時，一旦“北方利率”上升，國際資本就有可能掉頭回轉(zhuǎn)。不完全信息經(jīng)濟學(xué)告訴我們，貨物市場和金融市場的“市場失靈”程度不同，后者更受“道德風(fēng)險”和“逆選擇”的影響。因此，“北方利率”的上升，不僅提高資本回轉(zhuǎn)的可能，而且增加了對“南方”銀行的“逆選擇”：高利率只吸引過度樂觀的“南方”借款者，從而加劇金融危機的爆發(fā)。
為了維持經(jīng)濟調(diào)整和債務(wù)重組的良好秩序，國際社會有必要允許在界定明確的條件下暫時停止向所有債權(quán)人支付款項。一種行之有效的方法是，通過IMF《約定條款》(Articles of Agreement)將其作用予以公開明確，并允許在債務(wù)重組過程中停止有關(guān)訴訟。之所以這樣做，當(dāng)然不是永久性地改變債權(quán)人的權(quán)利，而是限制債權(quán)人在可能損害債務(wù)國重組進程或不必要的情況下提出訴訟，并進而迫使所有的債權(quán)人接受普遍的程序。米切爾•康德蘇認為，這種初步設(shè)想應(yīng)該可以與解決危機的其他合作性的措施協(xié)調(diào)一致。在日益全球化的金融世界里，債務(wù)人支付能力的早期恢復(fù)同樣關(guān)系到債權(quán)人的切身利益，所以債權(quán)人也有必要關(guān)注那些有序的、謹慎的調(diào)整措施和債務(wù)重組方案。 世界銀行首席經(jīng)濟學(xué)家斯蒂格利茲（Joseph Stiglitz）則進一步指出，“有一借主，必有一債主。外國債主在很多情形下是邊際貸款人（marginal lender）”。 可見，外國投資者也須對危機負一部分責(zé)任。
四、對中國的啟示
中國是一個正在深化改革、擴大開放的發(fā)展中國家，上述分析結(jié)果在某些方面可以給我們一些啟示。
1、在固定匯率或者聯(lián)系匯率制度下，充足的外匯儲備是應(yīng)對國際投機的重要手段，保持經(jīng)常賬戶順差、警惕國際收支逆差對于維持本幣匯率穩(wěn)定至關(guān)重要。我國的人民幣目前尚不是國際儲備貨幣，不能直接作為國際清償手段，我們現(xiàn)階段還不能放松外匯儲備的管理。
2、銀行不良貸款必須得到根本性解決，不僅要盡快消化存量，更要在健全金融體系、控制增量上下功夫，建立良好的信用制度。
3、國際資本大量流入時，要防止貨幣、財政政策的過度擴張可能造成的經(jīng)濟過熱，可采取適度從緊的貨幣、財政政策，延緩和防止經(jīng)濟泡沫的形成；反之則反向操作，防止資產(chǎn)價格急劇貶值，陷入金融危機。
4、資本市場要進一步在開放中發(fā)展，開放的步伐要循序漸進，和我國金融監(jiān)管的能力相適應(yīng)；發(fā)展本國資本市場，增加投資和風(fēng)險轉(zhuǎn)移的工具。如發(fā)展金融期貨等。
然而何以如此暢銷以致震動?我以為，這正昭示了做人乃至做企業(yè)，最重要的就是回歸基本。
許多事都講究基本。所有的運動，要求基本動作，中國功夫講究基本功：企業(yè)經(jīng)營則要求“Back toBasic”(回歸基本)；股票投資則說回歸基本面……基本朗朗上口，但真正做到基本，愿意真正依循基本的人并不多。
所謂的基本，通常是最入門、最簡單、最不起眼的東西。所有的人都覺得會，都不重視它，以至于也從來就沒有真正做好過。一旦有人真的做好，反而成為稀有的競爭優(yōu)勢。
每個人都喜歡“巧”的東西，談話溝通要有巧妙的應(yīng)對，就像紀曉嵐一樣；工作希望有“巧”計、有“巧”法，就像孔明借箭一般；做人處世，希望靈活靈“巧”，就像和砷一樣長袖善舞……“巧”有時就像變魔術(shù)一般。令人拍案叫絕，甚至可以用最少的力量，獲得最大的效果。
每個人也都希望得到“巧”的錦囊，學(xué)會巧思巧法，面對任何困難，只要打開錦囊，巧思巧法就跳出來，一切困難迎刃而解。
但世界上真有“巧”的東西嗎?答案是肯定的。只不過“巧”的奧妙，不能傳，也無法學(xué)。如果你只想“巧思妙法”，終究只是一場空，
宏集團的意大利籍總經(jīng)理蘭奇，一句話道盡了奇技巧的不可恃――“宏基歐洲的成功，沒有Magic，只有Basic(沒有魔法，只有基本功)?！闭f明了宏歐洲的成功，沒有任何學(xué)問，只是能把基本該做好的事做好而已。我們可以相信蘭奇的話，沒有任何保留，也非秘技自珍，他真正說出了一切奧妙的根源。
一切只有基本功夫，這或許是大多數(shù)迷惑于“巧思妙法”的人的當(dāng)頭棒喝。其實世間所有的道理，都非常簡單，做人該按部就班，待人要誠信，不能說假話，這都是真理；只不過，在復(fù)雜的社會中，大多數(shù)人被迷惑了，認為花言巧語，認為奇謀巧計，認為奇技巧，可以更快速成功，結(jié)果是花拳繡腿，一無是處，經(jīng)不起考驗。
做人的基本是什么?且看“超基本五十五條”，不只教小孩有用，成人更具參考價值：與人互動。眼睛要看著對方的眼睛；別人有好表現(xiàn)，要替他高興：尊重別人的發(fā)言與想法：別人送你任何東西，都要說謝謝；接到獎品和禮物。不可以嫌棄；做什么事都要有條理；自己的理想自己要堅持；要樂觀。要享受人生；別讓將來有遺憾；從錯誤中學(xué)習(xí)，繼續(xù)向前邁進；不管如何，一定要誠實；抓住今天：在你的能力范圍內(nèi)，做最好、最好的人……
做企業(yè)的基本是什么?我的回答是：最基本的公司工作規(guī)則、職場倫理、流程、紀律……等等。當(dāng)然還有許多教科書上所教的基本原理，也都是基本，譬如：基本行銷學(xué)、組織學(xué)原理……我們學(xué)多了新理論、新工具。有時候反而忘了最簡單的事。
我從事的出版工作，每年要出版無數(shù)的出版品。每個出版品就是一個單一的商品。大多數(shù)人想要暢銷，想的是行銷、想的是造勢、想的是宣傳，當(dāng)然想的是賣書的巧思與創(chuàng)意?？墒沁@一切都不值一提，任何的巧思抵不上“回歸基本”這句話。在出版領(lǐng)域，書的暢銷的基本原理是什么?答案很簡單：內(nèi)容、內(nèi)容、內(nèi)容。這是多么無趣和基本的答案，可是大多數(shù)人想的不是內(nèi)容，想的是浮夸的表象。
在“亮相”前，不管是從資金的前期投入、投資的標(biāo)準(zhǔn)、進行托管行的選擇等方面，都成為業(yè)界關(guān)注的焦點。因為每個QFII都在撥拉他們各自的“算盤”。為了探個究竟。本刊直接與QFII高層及業(yè)內(nèi)人士進行對話。
“試水”資金到底會有多少
進入中國證券市場的資金量到底有多少，是場內(nèi)外人士關(guān)注的。德意志銀行預(yù)計到2007年，包括QFII在內(nèi)的機構(gòu)投資者股票投資總額，將達到15820億人民幣，占中國股市流通盤的64%左右。
德意志銀行中國區(qū)總經(jīng)理張紅力宣稱計劃向有關(guān)部門申請2～3億美元的QFII投資額度，在拿到QFII資格后，計劃3個月之內(nèi)先匯5000萬美元進來。
摩根斯坦利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼就有關(guān)資金進入市場的規(guī)模上給出的答案比較模糊。他說：“從我們的角度來看，首先資金的進入要等批準(zhǔn)后資金才能進來，但我們希望能盡快獲得批準(zhǔn)。我們不可能一下子把資金規(guī)模做得很大?？赡芟仁且粋€比較小的規(guī)模，再逐步擴大，具體的數(shù)額現(xiàn)在還沒有定?！?/p>
傳聞高盛將建立中國A股投資基金，記者就此事向高盛（香港）公司發(fā)言人張梅進行了詢問。張梅稱，高盛目前沒有設(shè)立A股投資基金的計劃，并尚未最后確定以何種方式進入市場，一切都在進行當(dāng)中。這家老牌的投資銀行對投資中國市場表示出謹慎的樂觀，與其他境外機構(gòu)一樣，高盛在對國際市場和國際投資規(guī)則的熟悉度、嚴謹?shù)耐顿Y決策程序、研究能力、投資理念和資金實力等方面具有明顯優(yōu)勢。但同時，它在把握中國國內(nèi)政策變化、上市公司情況以及投資規(guī)則等方面卻處于劣勢，加上國內(nèi)市場一些自身的因素，諸如市盈率過高，A股是否具有投資價值值得懷疑；股權(quán)分割，現(xiàn)存的大量非流通股成為股市運行的一個不穩(wěn)定因素，影響著公司治理結(jié)構(gòu)的優(yōu)化和二級市場的穩(wěn)定；系統(tǒng)風(fēng)險高，缺乏避險工具；股市信息披露機制有待完善，還存在較大的政策風(fēng)險；外資還可通過投資B股和H股來分享中國經(jīng)濟高速增長的成果等，這些都不利于境外資金短期內(nèi)大規(guī)模進入。因此，預(yù)計高盛在年內(nèi)不會有大資金進入市。
據(jù)悉，野村證券將成為首家取得QFII資格的日本公司，進入中國A股市場。但野村證券駐京首席代表川田保拒絕對此發(fā)表任何評論。野村證券與很多其他日本的證券公司一樣，面臨著日本國內(nèi)經(jīng)紀業(yè)務(wù)不斷疲軟的狀況，它們都希望能夠介入正在快速成長的中國股市，意圖通過提供有較高回報率的產(chǎn)品吸引散戶投資者，以減輕自己在日本國內(nèi)的消耗。
國泰君安的一位研究人員預(yù)計，日本證券公司將不斷擴大涉足QFII的陣容，但中國監(jiān)管機構(gòu)嚴厲的選擇標(biāo)準(zhǔn)，可能使其他機構(gòu)在短時間內(nèi)步野村證券的后塵有相當(dāng)難度。
野村證券的一位發(fā)言人說，公司尚未決定在中國A股市場的投資額，以及多久以后開始向客戶提供A股的相關(guān)服務(wù)。但野村證券一位不愿透露姓名的分析師對記者說，公司計劃投入2億美元進入中國A股市場。
上海證券交易所副總裁方星海認為，近期外資不會大規(guī)模入市，預(yù)計到今年年底將有數(shù)十億美元進入?？傊?，QFII對中國證券市場的影響主要體現(xiàn)在增量資金和投資理念。即使是少量的試探性的資金，也意義重大，它將對市場起到補充作用和積極的市場心理作用。
QFII“花落誰家”
中國的證券市場有1000多家上市公司，到底這些QFII會光顧哪些行業(yè)或公司呢？
摩根斯坦利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼在出席中文網(wǎng)站啟動典禮上接受本刊記者采訪時表示，不同的行業(yè)都有可能，但必須符合兩個條件：一是這個行業(yè)能得益于規(guī)模日益增長的消費市場；二是得益于中國制造的低成本。也就是說是“中國成本+國際價格”，回報率要超過平均數(shù)。他對此解釋說，有時候一些跨國公司在給他們的投資者做推介時，會講他們在中國是怎么做的：一方面講中國本身是一個大市場；另一方面就講是如何利用中國比較低的制造成本。相當(dāng)多的臺灣和香港公司，像Acer就是在中國大陸生產(chǎn)，打上自己的牌子然后到全球各地去銷售。
他還重申，并不只是QFII才會喜歡這些，其實很多投資者都喜歡投這類公司。像華為公司和美國3COM合資，產(chǎn)品一部分銷往國內(nèi)，大量的是利用3COM公司的銷售渠道銷往國際市場。
摩根斯坦利亞洲有限公司也在幫助一些公司建立合作伙伴關(guān)系，讓有品牌和銷售渠道的外國公司和能進行生產(chǎn)的中國公司合作。竺稼說：“這樣的結(jié)合，可以做到雙方優(yōu)勢互補?！?/p>
在選擇投資標(biāo)準(zhǔn)、選擇行業(yè)方面，高盛董事總經(jīng)理胡祖六卻另有考慮，他說：“中國是一個飛速增長型的國家，凡是有增長潛力的行業(yè)都具有吸引力。從理論上講，汽車、住房、金融服務(wù)、銀行等行業(yè)的增長都非常好，贏利的前景預(yù)期很好，都是有利可圖的投資行業(yè)。同時，中國又是一個轉(zhuǎn)型國家，很多行業(yè)都在進行重組，比如航空公司和石化企業(yè)，通過重組達到減員增效的目的，才能提高預(yù)期的投資回報率。
中國的很多產(chǎn)業(yè)都比較有吸引力，中國的問題并非宏觀的、或者說是產(chǎn)業(yè)的問題，而是公司的問題。不少公司都存在很多不確定因素，比如管理層的問題、信息披露問題等。中國的宏觀和微觀存在著沖突。但我認為這種狀況會逐漸好轉(zhuǎn)，因為在華的外資企業(yè)和很多民營企業(yè)還沒有上市。”
德意志銀行關(guān)于《中國的合格境外投資者機制》的研究報告顯示： 大約有50家A股上市公司被QFII看好，這些公司一般是各行業(yè)龍頭。
困擾QFII的幾大問題
外資目前普遍看好中國市場，是因為中國經(jīng)濟增長強勁，對其改革進程頗感鼓舞，都想親歷中國的經(jīng)濟奇跡。但中國的股票市場畢竟歷史很短，尚未成熟，存在不少問題， QFII們也是牢騷滿腹。高盛董事總經(jīng)理胡祖六擔(dān)心上市公司的透明度問題，公司治理水平問題，尤其是股價的估值問題。他說：“與同類市場相比，中國A股股價的估值偏高，大值股較少，自有流通量較小，實際地講，可選擇的股票不多，投資組合非常困難。”
對于QFII來說，資本市場的風(fēng)險和機會是并存的，他們也清楚地看到了這一點。摩根士丹利亞洲有限公司董事總經(jīng)理竺稼認為，資金規(guī)模、投資種類的限制就可能增加風(fēng)險。因為金融工具不多，避險就有限制。其次就是衍生品能否運作也是一個風(fēng)險；了解市場也是一個風(fēng)險。他說：“管理基金的人，如果了解國際市場不了解中國市場，也是一個風(fēng)險。歸根到底，你最想做的事情是對于將來的市場有一個判斷。如果判斷準(zhǔn)確，這個基金表現(xiàn)就好，不準(zhǔn)確表現(xiàn)就差，這也是個風(fēng)險?！?/p>
上海證券交易所副總裁方星海說：“外資機構(gòu)進入中國市場后，難免會被我們討論已久的4大問題所困擾，即中國股市市盈率過高、上市公司信息披露不透明、公司質(zhì)量不盡如人意、國有股和法人股流通問題。作為規(guī)避風(fēng)險的考慮，外資可能會側(cè)重于企業(yè)債券這一風(fēng)險相對較低的品種上，而非股票?！辟Y金從債券市場向股票市場流動，也正是新興市場向外國投資者開放時的普遍規(guī)律。
門檻外的QFII如是說
美國奧本海默基金管理公司副總裁、基金經(jīng)理李山泉認為，“合格境外機構(gòu)投資者”，相當(dāng)于用“合格與否”這種簡單的方法把眾多的境外機構(gòu)投資者篩選一遍，留下部分大機構(gòu)，這樣，QFII的信用風(fēng)險降低了很多。中國計劃在此方面積累一些經(jīng)驗后再逐步開放，而非一步到位，這種改革策略是值得贊賞的。
但其中也存在一些難以克服的問題，比如對境外機構(gòu)投資者的吸引力會因準(zhǔn)入門檻過高而減少，現(xiàn)在可能存在一種矛盾：根據(jù)《暫行辦法》，想到中國投資的不一定合格，而合格的不一定想去投資，余下的既合格又有投資意愿的境外機構(gòu)投資者就很少了，現(xiàn)在大多是大型的證券公司和商業(yè)銀行。對于這些機構(gòu)，它們遲早要進入中國市場，前者欲拓展中國的證券經(jīng)紀業(yè)務(wù)，后者想搶占中國的信托業(yè)務(wù)，因此，用一定資金在中國搶先形成循環(huán)、展開布局是劃算的。
對這些公司而言，早進入更好，有個學(xué)習(xí)的過程。但是，在二級市場上操作的機構(gòu)投資者，比如共同基金、對沖基金和養(yǎng)老基金，目前對于QFII不一定有興趣，或者只是表現(xiàn)出象征性的興趣，大多持觀望態(tài)度。
李山泉說:“今年年初，我與中國證監(jiān)會、上海證券交易所等相關(guān)部門交換的信息和意見提交了公司，公司的決策層認為，奧本海默是否向中國監(jiān)管部門提交QFII資格的申請，目前階段仍無關(guān)緊要，我們會繼續(xù)對中國市場保持關(guān)注?！?/p>
他認為，把中國股市放到全球市場范圍內(nèi)比較，它的股價過高，盡管A股市場已經(jīng)過一年多的大調(diào)整，但仍有40倍左右的高市盈率，賺取資本利得的機會不大，使得許多境外投資者望而卻步。而且，中國好的企業(yè)未必上市，從投資選擇看，仍很狹窄。但一些境外基金管理公司對投資中國市場有一定的興趣，尤其是那些設(shè)有新興市場投資基金的公司，但它們可能會通過取得QFII資格的機構(gòu)進行操作，通過這種間接的投資，等待中國證券市場的完善，視情況決定是否或何時親赴中國市場投資。
作為一個由長期封閉的資金推動型的股市，引入QFII機制無疑是一個利好措施。上海證券交易所副總裁方星海認為，QFII的進入將有利于逐步淡化中國股市的投機色彩，樹立價值投資理念，培育機構(gòu)投資者，并幫助國內(nèi)的證券分析師提高投資技巧和證券研究方法。目前中國的證券研究水平較低，比如，除中金公司外，很少有證券公司使用模型研究方式。
可以肯定地說，引入QFII是一個積極的舉措，但QFII在很大程度上更帶有標(biāo)志性含意，它究竟對中國證券市場的變革能起到多大作用，中國證券市場能藉此取得多少有效的進步，最終取決于中國證券市場的自我完善，它應(yīng)該與外資進入相輔相成。
劉嘯東：客觀、漸進地看待QFII機制
為了配合QFII的實施，上海證券交易所執(zhí)行副總裁劉嘯東去年曾率代表團專門去歐洲進行QFII推介。就在中國證監(jiān)會將在四、五月份頒發(fā)第一批合格境外機構(gòu)投資者（QFII）許可，預(yù)期首批資金將在6月底前進入市場之際，記者對他進行了專訪。
中國市場缺的是投資理念
記者：原來業(yè)界人士預(yù)計會有較多海外共同基金、養(yǎng)老基金等角逐QFII資格，但目前在申請該資格的海外機構(gòu)多為大型證券公司和商業(yè)銀行，與早先的預(yù)測有一些偏差。您如何看待這一偏差？
劉嘯東（以下簡稱劉）：中國的股票市場是一個成長型市場，最明顯的就是風(fēng)險較大。我認為QFII只能有兩種方式在中國進行投資，一是短期行為，比如用對沖基金、國際游資等短期手段進行投資；二是長期投資，即較長一段時期內(nèi)持有中國股票。由于QFII的限制比較死，同時中國缺乏相應(yīng)的金融產(chǎn)品，短期套利者恐怕現(xiàn)在不會來；另外一些對中國市場感興趣的長期投資者則有藉QFII進入中國市場的愿望。不過，現(xiàn)在說只有大的券商和商業(yè)銀行才會進入，作此判斷為時尚早。
海外大型券商感興趣QFII，想率先進入中國，是因為它們有長期的理念，想在中國市場上進行戰(zhàn)略性布局，并不企求投資中國在短期內(nèi)賺錢。其實海外的共同基金或養(yǎng)老基金并不是不愿投資中國市場，它們有可能通過拿到QFII資格的券商在華進行投資。總之，在QFII實施的初期，誰來誰不來并不很重要，QFII機制本身和中國的證券市場都需要成長和完善，海外機構(gòu)投資者對這一市場的認識和適應(yīng)程度也是發(fā)展的，這是一個漸進的過程。
記者：引入QFII，是否可如一些人所說，能夠抑制中國A股市場的投機現(xiàn)象？
劉：我在海外推介QFII時說過，中國實際上不缺資金，缺的是投資理念，只有專業(yè)化的機構(gòu)投資者才能給我們帶來這種理念。我希望QFII能促進投資理念到來的步伐，但期望值不能太高，否則就會背離現(xiàn)實。我一直對那些表示想進入的海外投資機構(gòu)說，你來中國市場投資，一定要根據(jù)中國的實際情況辦事，完全照搬國外的規(guī)則是行不通的。我建議海外的投資機構(gòu)根據(jù)中國的現(xiàn)實進行適當(dāng)調(diào)整。但我也希望外資進入后，不要跟隨投機風(fēng)，要看公司的基本面，投資好的公司。
隨著QFII概念的深入人心，我們已經(jīng)看到了一些積極的變化，近期股市行情有所上升，走勢較好的包括我們新近推出的上證180指數(shù)，該指數(shù)的編制照顧了公司的基本面。我認為外資會關(guān)注指數(shù)中的成分股。隨著QFII數(shù)量的增多，對公司基本面的關(guān)注會增加，市場也會逐漸改觀。但這個過程并不簡單，不是說QFII一進來，人們就會變得理性起來。
QFII推動上市公司走向國際市場
記者：有人說中國股市是天馬行空的絕緣體市場，引入QFII將使其與國際市場發(fā)生一些聯(lián)系。您認為這對中國股市的影響會如何顯現(xiàn)？
劉：中國股市的“絕緣”不會因為QFII而發(fā)生根本性變化。由于《暫行辦法》對QFII的限制很嚴格，尤其是對資金外逃的限制，使得資金外逃的成本很高，這在一定程度上仍然未對中國股市的“絕緣”造成沖擊。不過，若全球其他股市轉(zhuǎn)好，QFII有可能會把錢從中國股市里拿出來，投到其他市場。我認為，真正會對中國股市產(chǎn)生影響的是QDII。
若說QFII使中國股市與外界的聯(lián)系增加，更多地將體現(xiàn)在中國上市公司身上。中國的企業(yè)必須了解，上市并非終點，日后優(yōu)勝劣態(tài)的競爭仍將激烈，應(yīng)該有強烈的危機感?，F(xiàn)在我們雖然有了退市機制，但進展非常緩慢，不少企業(yè)上市后好比進了保險柜，進取心減退。我們采用QFII這一新機制，并非簡單的吸引投資，除了引進投資理念外，還應(yīng)該推動國內(nèi)的上市公司走上國際市場。
記者：有業(yè)內(nèi)人士稱，在QFII進入中國市場3至5年后，中國股市的外資可達到10%到15%的比重。您認為呢？
劉：《暫行辦法》規(guī)定的外資占中國股市比重的上限目前是20%，隨著時間的推移，這一比例會增加，但很難說在多長時間內(nèi)會增加到什么程度。這其間有很多不確定因素，首先取決于中國股市是否能發(fā)展和完善。另外要取決于周邊市場。若周邊市場情況發(fā)生變化，朝好的方面轉(zhuǎn)變，投資者可能會轉(zhuǎn)移到其他市場，致使中國外資比重的增長過程放慢。
記者：目前外資對中國市場表現(xiàn)出熱情，但他們大多表示在華投資很苦惱。您如何預(yù)測QFII在實際操作中會遇到哪些困難？
劉：現(xiàn)在QFII對中國市場表現(xiàn)出來的態(tài)度幾乎是在黑白之間，要么非常堅決，對中國股市很有信心，要么非常悲觀，認為中國股市根本不行。我很難說海外機構(gòu)投資者對中國股市有信心，我相信QFII一進入，馬上就會遇到一些問題，比如投資理念差異較大，投資選擇余地小等。
從目前海外機構(gòu)表明的意向看，基本理念是一致的，都是要選擇基本面較好、有成長性、盤子較大、有交易量、市場前景較好同時又是政府比較支持的上市公司。從盤子（交易量）較大和基本面較好這兩個先決條件看，能夠滿足條件的也就是一二百家上市公司，這是不言而喻的。以此看來，他們遇到的首要麻煩，就是選擇余地狹窄。
QFII準(zhǔn)入門檻不會降低
記者：您曾說，鑒于QFII迄今為止受到熱烈歡迎，目前有關(guān)部門還沒有改變嚴格限制之現(xiàn)狀的迫切要求。我是否可以反過來理解，若是QFII機制受到冷淡，中方會考慮降低準(zhǔn)入門檻？
劉：不會的！我當(dāng)時是針對情況講的。我在海外推介時說過：中國的市場很大，不知各位20年前有誰曾投資中國市場？當(dāng)時在中國只能進行直接投資，那些先行者中有成功的，也有失敗的。我敢說，最早進來的往往最易成功?，F(xiàn)在中國的證券市場對外開放，但只是開了一道小門，需要側(cè)著身擠，才能進來。
我說的目的就是讓海外投資者想明白再決定進入與否。一方面，若無嚴格篩選，讓很多境外機構(gòu)投資者進入，對現(xiàn)在的市場不利；另一方面，若沒有一番深思熟慮和一個艱難的決策過程，境外機構(gòu)投資者不會冒然進入。但是，現(xiàn)在的限制畢竟有很多不合理之處，例如資金進入的成本高，無利于QFII的長久發(fā)展。這一規(guī)則在目前時間段里維持，并不意味著不再修改。我認為，短期內(nèi)施行《暫行辦法》有其道理可言，從長期看，改變條文是不可避免的，但需要一個過程。
背景資料
根據(jù)韓國、印度和我國臺灣的經(jīng)驗，QFII制度的創(chuàng)意在于通過一國（地區(qū)）資本市場與國際資本的有限制流動，成功解決了在資本項目管制條件下向外資開放本土證券市場的問題。這意味著新興市場實施QFII政策后，國際資本通過特定途徑進入國內(nèi)資本市場。
據(jù)《合格境外機構(gòu)投資者境內(nèi)證券投資管理暫行辦法》，我國QFII政策從2002年12月1日起正式實施。
