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序論：在您撰寫金融市場與證券投資時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
關鍵詞：最優(yōu)組合；風險度量；模型選擇；鞅方法
中圖分類號：F830.91 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）30-0072-03
前言
投資組合理論是證券投資學中最重要、最復雜和最有應用價值的部分。它研究并且回答在面臨各種相互關聯(lián)、確定的特別是不確定結果的條件下，理性投資者應該怎樣做出最佳投資選擇，把一定數(shù)量的資金按合適的比例，分散投放在多種不同資產上，以實現(xiàn)投資者效用極大化的目標。隨著概率論和隨機過程等近代數(shù)學理論的發(fā)展和應用，利用隨機分析投資與消費問題已成為金融學中定量研究的熱門領域之一。投資組合理論[1]的產生使得數(shù)理金融學作為金融學的一個獨立的分支迅速發(fā)展起來。但圍繞投資組合理論，過去的一系列研究存在許多不足，如：均值―方差投資組合理論單純地考慮一個確定的投資時域，并且考慮的市場環(huán)境比較簡單；投資消費理論考慮的是一類單一的消費品，投資對象僅限于無風險證券和風險證券。而目前市場上消費品與投資對象日益豐富，原來的投資理論的一些結論不能滿足實際的需求。
因此，如何建立更為完善的投資組合模型，一些算法不能夠很簡便地使計算機進行計算和模擬，且導致結果不夠準確，尋找簡便且準確的算法，需要不斷地去研究。本項目基于模型選擇，根據(jù)投資組合理論與投資消費理論，在均值―方差模型的框架下，首先研究確定時域的M-V最優(yōu)投資組合選擇，然后研究隨機時域的M-V最優(yōu)投資組合選擇[2]次拓展研究特殊消費的最優(yōu)投資消費決策及含期權的最優(yōu)投資消費模型，最后應用于分析實際數(shù)據(jù)并尋求最優(yōu)的證券組合。
一、主要模型
（一）單階段M-V投資組合模型
在金融市場，風險投資有兩個決策目標，一個是收益率高低，另一個是風險大小，二者相互矛盾和制約。在理論上，最大風險最小的投資方案是不存在的，只能在收益和風險之間做出理性的權衡然后構造最優(yōu)組合模型，確定最優(yōu)投資比例，如理性投資者希望在風險最小的前提下實現(xiàn)較為滿意的收益水平。此時建立馬科維茨（Markowitz）模型，根據(jù)馬科維茨（Markowitz）的假設，多數(shù)投資者均為風險厭惡者，在風險投資決策中，首先考慮最小風險這一目標，其次考慮收益水平。由此，以組合投資的方差最小為決策目標，構造最小風險組合投資模型[3]。
minσ2（r）=WT∑Ws.t.ETW=1
這是一個二次規(guī)劃間題，構造Lagrange函數(shù)L（W）=WT∑W+λ（ETW-1），令=0，=0，有：
2∑W+λE=0ETW-1=0
經過簡單運算，解得λ=，最優(yōu)投資比例系數(shù)向量為W=，組合投資風險值為：
σ2（r）=
可以證明，最小風險組合投資的風險值滿足條件σ2（r）≤σn，i=1，2，…，m。這表明，組合投資風險小于單項投資風險，通過適當?shù)慕M合，達到了投資風險之間的相互吸收。并且，組合投資的收益率滿足條件μ（rt）≤μ（r）≤μ（rt），最小風險組合投資模型在最小風險條件下實現(xiàn)了比較滿意的收益水平。
（二）多階段M-V投資組合模型
多階段模型是單階段模型的推廣，也可以說是由每個階段的投資組合構成的投資組合組。設第n個資產在此階段的隨即收益率為ω，即是投資者在此階段的第一個資產到第n個資產的投資比例，也即是投資者在此階段投資結束時的財富量，則多階段的模型如下：
minVar（Wt）
s.t.E（WT）>μtWT=Wt-1[∑n i=1xitrit+（1-∑n i=1xit）r0t] t=1，2，…，T
其中，μ為給定的期終期望收益。
（三）鞅表示定理
一個平方可積鞅隨機微分方程為：
dX（t）=B（t，X（t））dt+σ（t，X（t））dV X（0）=τ
其中，V為標準Brown運動。
二、最優(yōu)投資組合理論
（一）最優(yōu)投資組合的含義
最優(yōu)投資組合，是指某投資者在可以得到的各種可能的投資組合中，唯一可獲得最大效用期望值的投資組合，有效集的上凸性和無差異曲線的下凸性決定了最優(yōu)投資組合的唯一性。
（二）確定時域的M-V最優(yōu)投資組合選擇
股票價格服從跳躍擴散過程的均值―方差模型，股票價格在一個時域內很有可能會發(fā)生許多突發(fā)狀況，因此在很多情況下人們用跳躍擴散過程來描述。因此，建立一個關于擴散過程的最優(yōu)模型：
dpi=pi（t）[bi（t）dt+∑i j=1ωij（t）dwj（t）+∑m k=1 pi（0）=pi
在實際生活中，對于消費者來說，一般情況下他們的固定消費基本上是不變的，這與他們的收入有很大的關系。由此確定的函數(shù)關系數(shù)我們稱之為固定消費模式，假定市場是一個隨時間連續(xù)變化的體系，一般用1個完備的概率濾波空間（Ω，？祝，{？祝t} t≥0，P）來描述，在這個空間上有1個n-1維的Brown運動w（t）=（W1（t），W2（t）…Wn（t））T，{？祝t} t≥0是W（t）的自然濾波，設市場上可提供的資產為n+1個，其中1個為無風險資產，價格P0（t）滿足方程P0（t）=P0（t）r（t）dt，r（t）為無風險利率，其余n個為風險資產，第i個資產的價格Pi（t）滿足下面的隨機微分方程：
dPi（t）=Pi（t）[bi（t）dt+σij（t）dWj（t）]，i=1，2，…n
假定投資者進入市場后在有限時域[0，T]內連續(xù)進行交易，那么由It？h公式，他的財富過程x（t）滿足：
dx（t）=r（t）x（t）+（bi（t）-r（t））？仔i（t）dt+？滓ij（t）？仔i（t）dWj（t）x（0）=x
其中，？仔it表示在t時刻在資產i上的投資量。令？仔（t）=（？仔1（t），？仔2（t），…，？仔n（t））T，稱？仔（?）為一個投資組合。所有允許投資組合的集合記為？撰（x）。投資者的目的是在集？撰（x）中選擇最優(yōu)投資組合使得最終財富的期望最大與差最小之間實現(xiàn)合理的權衡，一般連續(xù)時間M-V模型可建立為：
min（-Ex（T），Varx（T））， s.t？仔（?）∈？撰（x）
假定投資者在時間段[0，t]內的總消費量為C（t），記
c（t）=為消費率，1個無風險證券和n個風險證券，投資者的財富過程需要滿足如下方程：
dx（t）=[x（t）r（t）+？仔（t）T（b（t）-r（t）1n）-c（t）dt+？仔tT？滓（t）dW（t）]x（0）=x>0
有效前沿解析式：
股票價格服從市場系數(shù)過程的均值―方差模型，對于市場系數(shù)需要考慮到很多問題，很多方法與實際都不太相符，因為市場系數(shù)是隨機變化的，導致很多為題的求解困難，尤其是把它推廣到隨機的情形，因此本文采用鞅方法來解決這個問題。設投資者在時的財富為，那么滿足微分方程：
d[β（t）x（t）]=β（t）π（t）（b（t）-r（t））dt+β（t）π（t）σ（t）dt β（0）x（0）=x
（三）隨機時域的M-V最優(yōu)投資組合選擇
關于離散時間市場狀態(tài)下隨機時域的均值―方差模型，設投資者從0時刻進入市場進行投資，其初始財富為，計劃進行個階段的投資，市場上有中證券，其中1中無風險證券，中風險證券。投資者在隨機時域[0，T]內，使最終利益的期望最大，風險最小，根據(jù)這個建立如下模型：
maxuE（γυτ-wυ2T）s.t.vt=υt-1（r0t+R0tπt） υ0=1
其中，w>0。
關于連續(xù)時間市場狀態(tài)下隨機時域的均值―方差模型，在一個確定函數(shù)下，最優(yōu)投資策略模型為：
minπE[wx（T）2-τx（T）] s.t.π∈x
關于跳躍擴散市場狀態(tài)下隨機時域的均值―方差模型，一個無風險證券的價格滿足方程，第i個風險證券的價格滿足下面隨機微分方程：
結語
本文是在確定時域下分別建立了股票價格服從跳躍擴散過程、固定消費和市場系數(shù)為隨機過程這三種情況下的均值―方差模型，得到這三種情況下的投資策略庫和有效前沿方程式；在隨機時域下建立了離散時間、連續(xù)時間與跳躍時間三種市場狀態(tài)下的均值―方差模型，得到其解析表達式。從這幾個模型中我們可以看出，其在投資組合理論與投資消費理論下的最優(yōu)解析式。
另外，文中給出了模型評價的方式為投資者提供了選擇，即如果在相似度比較高的模型中進行投資活動時，投資者可以采取偏好系數(shù)加權法，更多地考慮自己的風險偏好，但相似程度低的模型則考慮最小風險模型來最小化損失，投資者可以根據(jù)風險偏好的不同，在投資模型選擇時參考本文中的幾種方法。同時，我們可以根據(jù)文中提到的模型的基本性質來對這些模型做一個一般性的檢驗，也即驗證他們是否滿足這些人們普遍贊同的性質。結合模型所滿足性質的意義來考慮組合模型的實用性，以及對于自己的投資做出合理的決策。
參考文獻：
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[3] 張璞，李鑫，竇雯虹.最優(yōu)證券組合投資模型[J].西北大學學報：自然科學版，2001，（2）：99-101.
[4] 蘇敬勤，陳東曉.Markowitz投資組合理論與實證研究[J].大連理工大學學報：社會科學版，2002，（2）：30-35.
[5] 余后強，李玲.基于我國證券市場的馬科維茨模型與實證研究[J].甘肅科學學報，2013，（3）：146-149.
[6] 羅光明，劉永.Markowitz投資組合模型在深滬股市上的實證研究[J].新疆財經，2001，（4）：41-43.
[7] 陳學榮，張銀旗，周維.投資組合理論及其在中國證券市場中的應用研究[J].系統(tǒng)工程，2000，（5）：6-12.
[8] 趙，黃頓，包鋒，等.風險厭惡程度的度量及投資組合理論――基于實證調查分析[J].湖北經濟學院學報：人文社會科學版，
2010，（8）：43-45.
[9] 玄海燕，包海明，楊娜娜.基于非正態(tài)穩(wěn)定分布的均值――尺度參數(shù)多期投資組合模型[J].甘肅科學學報，2013，（4）：144-147.
[10] 劉超.現(xiàn)代證券投資組合理論在我國應用的局限和思考[J].經濟經緯，2006，（2）：139-142.
[11] Georges Dionne and Tarek M.Harchaoui.Banks’Capital，Securitization and Credit Risk：An Empirical Evidencefor Canada[R].HEC
關鍵詞：金融投資 證券市場 效用
一、引言
改革開放以來，以商品市場和金融市場為代表的市場經濟體系逐漸形成，其中以央行為領導核心的金融市場和以證券行業(yè)協(xié)會為領導核心的證券市場得到了跨越式的發(fā)展。毫無疑問的是，證券市場的迅速發(fā)展不僅得益于以商品市場為代表的實體經濟的發(fā)展，更得益于金融投資中數(shù)量和結構兩方面的不斷優(yōu)化。因此，本文首先介紹了與證券市場效用相關的現(xiàn)代金融理論并對金融投資概念進行了界定，在此基礎上分析金融投資對于證券市場的效用，為促進我國證券市場進一步發(fā)展提供建議。
二、現(xiàn)代金融理論與金融投資的界定
（一）現(xiàn)代金融理論
伴隨第三次產業(yè)革命以來世界經濟的快速發(fā)展，以貨幣市場理論和證券市場理論為主的現(xiàn)代金融理論同樣日益豐富。分析金融投資對于證券市場的效用至少涉及以下現(xiàn)代金融理論：第一，金融投資理論。金融投資歸根到底是理性經濟人效用最大化或者成本最小化的過程，因此經濟個體（包括自然人）在金融投資時首先要考慮不同證券資產的組合收益以及不同投資期限的收益率，代表性的理論包括動量交易理論等。第二，金融市場理論。金融投資對于證券市場存在效用的前提為貨幣市場與證券市場是相互關聯(lián)的，即金融投資是商品經濟的概念，代表性的理論包括機會成本理論等。第三，金融工具創(chuàng)新。隨著信息技術、計算機技術和數(shù)學在現(xiàn)代金融學中的不斷應用，金融投資的形式――金融工具得到了絕無僅有的創(chuàng)新。然而，金融工具創(chuàng)新也是一把雙刃劍，一方面能夠促進證券市場的迅速發(fā)展，另一方面也提高了證券市場的系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)風險，不利于證券市場的穩(wěn)定。
（二）金融投資的界定
根據(jù)現(xiàn)代金融理論以及我國證券市場的發(fā)展實踐，本文將金融投資界定為一種證券市場的微觀行為，理性經濟人購買、流通與銷售證券市場中股票、期貨、債券等無形資產的個體行為。股票投資的主要市場為上交所和深交所，期貨投資的主要市場包括各行業(yè)（農業(yè)、科技產業(yè)等）、各地區(qū)且不同形式的期貨市場，而債券投資品種包括政府債券以及企業(yè)債券等。也就是說，金融投資影響我國證券市場的方方面面，即影響我國證券市場是否能夠有效運行的關鍵因素。
三、金融投資對于證券市場的效用分析
（一）提高證券市場深度
金融投資對于證券市場的效用涉及金融投資理論、金融市場理論以及金融工具創(chuàng)新等理論，因此本文在合理界定金融投資概念的基礎上進一步分析金融投資對于證券市場的效用。首先，金融投資能夠提高證券市場深度。證券市場深度主要是指證券市場交易主體數(shù)量的多少，是衡量證券市場發(fā)展水平的主要指標。由于大量貨幣資本和非貨幣資本不斷進入證券市場，在理性預期的框架下理性經濟人根據(jù)利益最大化的目標必然會涌入證券市場中去，從而增加了證券市場交易主體數(shù)量，提高了證券市場深度。此外，由于我國商品市場和金融市場的迅速發(fā)展，證券市場的規(guī)模和效率得到了質的提高，為提高證券市場深度提供了必要基礎。加之日益完善成熟的證券市場機制，金融投資在證券市場中發(fā)揮作用的同時也能夠規(guī)避風險，最大程度的促進證券市場的繁榮發(fā)展。
（二）拓展證券市場廣度
金融投資不僅能夠提高證券市場深度，根據(jù)金融市場理論，金融投資對于證券市場的效用還包括拓展證券市場廣度。證券市場廣度是與證券市場深度相對應的概念，證券市場深度是指證券市場交易主體數(shù)量的多少，即總量意義，而證券市場廣度是指證券市場交易主體類型的多樣，是反映證券市場系統(tǒng)性風險的主要指標。如果證券市場中交易主體類型較少或者實際參與交易的主體較為單一，那么證券市場發(fā)生系統(tǒng)性風險的可能性就會增加，“暗箱操作”或者“操縱市場”的概率就會提高，不利于證券市場的發(fā)展。相反，金融投資的增加不僅能夠從總量上促進證券市場的發(fā)展，而且能夠從結構上維護證券市場的穩(wěn)定。具體而言，在金融投資增加的初期，證券市場的資金總量與交易主體不斷增加。在金融投資增加的中期，其結構逐漸體現(xiàn)，市場交易主體的類型伴隨市場競爭程度與開放程度的增加而增加，從而有利于維護證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。
（三）提升證券市場效率
提高證券市場深度為金融投資對于證券市場的前期效用，拓展證券市場廣度為金融投資對于證券市場的中期效用，而后期效用則為提升證券市場效率。這里需要注意的是，證券市場的深度、廣度與效率并非孤立存在的，在分析證券市場的過程中必須同時加以考慮，否則會出現(xiàn)金融投資偏誤的問題。同時，傳統(tǒng)意義的效率是指投入――產出的關系，而證券市場效率是指證券部門對于金融發(fā)展或者經濟發(fā)展的貢獻程度，是判斷證券市場是否健康有序發(fā)展的重要指標，具體評價方法包括DEA法等等。上文已經分析了金融投資增加初期和中期的效用，而在金融投資增加的后期，隨著金融投資總量的增加以及結構性的改善，證券市場對于實體經濟的貢獻將會大大增加。毫無疑問的是，證券市場結構性的改善對于其效率提升的作用更為重要，能夠縮小實體經濟與虛擬經濟之間的隔閡，為解決企業(yè)融資問題、規(guī)避風險提供良好的市場。
四、結束語
綜上所述，現(xiàn)代金融理論關于金融投資對于證券市場的效用進行了很好的歸納。然而在我國證券市場實際運行過程中不能完全照搬已有理論，需要在實際操作過程中界定金融投資的概念，并分析金融投資與證券市場的關聯(lián)。同時，本文認為至少可以從證券市場深度、證券市場廣度以及證券市場效率三個方面分析金融投資對于證券市場的效用，從而真正發(fā)揮金融投資應有的作用。最為根本的是，金融投資的主要效用為維護證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展，避免證券市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能，為促進實體經濟或商品市場的發(fā)展做出貢獻。
參考文獻：
[1]鄭軍，林鐘高，彭琳.產權性質、治理環(huán)境與內部控制的治理效應――來自中國上市公司的經驗證據(jù)[J].財經理論與實踐，2014（02）
[2]孫一瑋.淺議金融投資對于證券市場的效用[J].科學中國人，2014（04）
關鍵詞:金融投資;證券市場;效用
一、引言
改革開放以來，以商品市場和金融市場為代表的市場經濟體系逐漸形成，其中以央行為領導核心的金融市場和以證券行業(yè)協(xié)會為領導核心的證券市場得到了跨越式的發(fā)展。毫無疑問的是，證券市場的迅速發(fā)展不僅得益于以商品市場為代表的實體經濟的發(fā)展，更得益于金融投資中數(shù)量和結構兩方面的不斷優(yōu)化。因此，本文首先介紹了與證券市場效用相關的現(xiàn)代金融理論并對金融投資概念進行了界定，在此基礎上分析金融投資對于證券市場的效用，為促進我國證券市場進一步發(fā)展提供建議。
二、現(xiàn)代金融理論與金融投資的界定
(一)現(xiàn)代金融理論
伴隨第三次產業(yè)革命以來世界經濟的快速發(fā)展，以貨幣市場理論和證券市場理論為主的現(xiàn)代金融理論同樣日益豐富。分析金融投資對于證券市場的效用至少涉及以下現(xiàn)代金融理論：第一，金融投資理論。金融投資歸根到底是理性經濟人效用最大化或者成本最小化的過程，因此經濟個體（包括自然人）在金融投資時首先要考慮不同證券資產的組合收益以及不同投資期限的收益率，代表性的理論包括動量交易理論等。第二，金融市場理論。金融投資對于證券市場存在效用的前提為貨幣市場與證券市場是相互關聯(lián)的，即金融投資是商品經濟的概念，代表性的理論包括機會成本理論等。第三，金融工具創(chuàng)新。隨著信息技術、計算機技術和數(shù)學在現(xiàn)代金融學中的不斷應用，金融投資的形式——金融工具得到了絕無僅有的創(chuàng)新。然而，金融工具創(chuàng)新也是一把雙刃劍，一方面能夠促進證券市場的迅速發(fā)展，另一方面也提高了證券市場的系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)風險，不利于證券市場的穩(wěn)定。
(二)金融投資的界定
根據(jù)現(xiàn)代金融理論以及我國證券市場的發(fā)展實踐，本文將金融投資界定為一種證券市場的微觀行為，理性經濟人購買、流通與銷售證券市場中股票、期貨、債券等無形資產的個體行為。股票投資的主要市場為上交所和深交所，期貨投資的主要市場包括各行業(yè)（農業(yè)、科技產業(yè)等）、各地區(qū)且不同形式的期貨市場，而債券投資品種包括政府債券以及企業(yè)債券等。也就是說，金融投資影響我國證券市場的方方面面，即影響我國證券市場是否能夠有效運行的關鍵因素。
三、金融投資對于證券市場的效用分析
(一)提高證券市場深度
金融投資對于證券市場的效用涉及金融投資理論、金融市場理論以及金融工具創(chuàng)新等理論，因此本文在合理界定金融投資概念的基礎上進一步分析金融投資對于證券市場的效用。首先，金融投資能夠提高證券市場深度。證券市場深度主要是指證券市場交易主體數(shù)量的多少，是衡量證券市場發(fā)展水平的主要指標。由于大量貨幣資本和非貨幣資本不斷進入證券市場，在理性預期的框架下理性經濟人根據(jù)利益最大化的目標必然會涌入證券市場中去，從而增加了證券市場交易主體數(shù)量，提高了證券市場深度。此外，由于我國商品市場和金融市場的迅速發(fā)展，證券市場的規(guī)模和效率得到了質的提高，為提高證券市場深度提供了必要基礎。加之日益完善成熟的證券市場機制，金融投資在證券市場中發(fā)揮作用的同時也能夠規(guī)避風險，最大程度的促進證券市場的繁榮發(fā)展。
(二)拓展證券市場廣度
金融投資不僅能夠提高證券市場深度，根據(jù)金融市場理論，金融投資對于證券市場的效用還包括拓展證券市場廣度。證券市場廣度是與證券市場深度相對應的概念，證券市場深度是指證券市場交易主體數(shù)量的多少，即總量意義，而證券市場廣度是指證券市場交易主體類型的多樣，是反映證券市場系統(tǒng)性風險的主要指標。如果證券市場中交易主體類型較少或者實際參與交易的主體較為單一，那么證券市場發(fā)生系統(tǒng)性風險的可能性就會增加，“暗箱操作”或者“操縱市場”的概率就會提高，不利于證券市場的發(fā)展。相反，金融投資的增加不僅能夠從總量上促進證券市場的發(fā)展，而且能夠從結構上維護證券市場的穩(wěn)定。具體而言，在金融投資增加的初期，證券市場的資金總量與交易主體不斷增加。在金融投資增加的中期，其結構逐漸體現(xiàn)，市場交易主體的類型伴隨市場競爭程度與開放程度的增加而增加，從而有利于維護證券市場的穩(wěn)定發(fā)展。
(三)提升證券市場效率
提高證券市場深度為金融投資對于證券市場的前期效用，拓展證券市場廣度為金融投資對于證券市場的中期效用，而后期效用則為提升證券市場效率。這里需要注意的是，證券市場的深度、廣度與效率并非孤立存在的，在分析證券市場的過程中必須同時加以考慮，否則會出現(xiàn)金融投資偏誤的問題。同時，傳統(tǒng)意義的效率是指投入——產出的關系，而證券市場效率是指證券部門對于金融發(fā)展或者經濟發(fā)展的貢獻程度，是判斷證券市場是否健康有序發(fā)展的重要指標，具體評價方法包括DEA法等等。上文已經分析了金融投資增加初期和中期的效用，而在金融投資增加的后期，隨著金融投資總量的增加以及結構性的改善，證券市場對于實體經濟的貢獻將會大大增加。毫無疑問的是，證券市場結構性的改善對于其效率提升的作用更為重要，能夠縮小實體經濟與虛擬經濟之間的隔閡，為解決企業(yè)融資問題、規(guī)避風險提供良好的市場。
四、結束語
綜上所述，現(xiàn)代金融理論關于金融投資對于證券市場的效用進行了很好的歸納。然而在我國證券市場實際運行過程中不能完全照搬已有理論，需要在實際操作過程中界定金融投資的概念，并分析金融投資與證券市場的關聯(lián)。同時，本文認為至少可以從證券市場深度、證券市場廣度以及證券市場效率三個方面分析金融投資對于證券市場的效用，從而真正發(fā)揮金融投資應有的作用。最為根本的是，金融投資的主要效用為維護證券市場穩(wěn)定健康發(fā)展，避免證券市場出現(xiàn)系統(tǒng)性風險的可能，為促進實體經濟或商品市場的發(fā)展做出貢獻。
作者:馬杰傲 單位:西南大學
參考文獻:
[1]鄭軍,林鐘高,彭琳.產權性質、治理環(huán)境與內部控制的治理效應——來自中國上市公司的經驗證據(jù)[J].財經理論與實踐,2014(02)
[2]孫一瑋.淺議金融投資對于證券市場的效用[J].科學中國人,2014(04)
關鍵詞：證券投資;基金數(shù)量化;投資戰(zhàn)略;決策
證券投資基金是一種特殊的投資方式，在實際的投資過程中，采用的是共同進行風險承擔以及利益共享的方式，這一基金類型也被稱為“證券基金”。證券投資基金作為一種投資工具，進入門檻低，服務專業(yè)，且積累性強，即使投資成本較低，也可將投資分散于不同證券，這樣就極大的分散了投資風險。因此，正確投資基金得到了人們的廣泛關注。
1 積極開發(fā)130/30等數(shù)量化投資模型
對國內從事證券基金投資業(yè)的基金公司等及時順應金融形勢，盡早開始研發(fā)130/30等科學有效的數(shù)量化投資產品，從而滿足公司旗下眾多投資者的投資需求。為了追趕世界先進的潮流，加快中國金融創(chuàng)新，從根本上增強國內基金業(yè)的企業(yè)競爭實力，研發(fā)130/30空頭擴展模型等證券投資基金數(shù)量化投資模型勢在必行。隨著國內經濟形勢高速發(fā)展，金融市場形勢亦是日新月異。目前，中國證券基金投資業(yè)中的賣空改革已經在逐漸開啟，在此形勢下，相關資產福利業(yè)也應抓緊時間，抓住機會，積極開發(fā)出符合中國國情和投資者實際需求的基金產品，抓緊研發(fā)空頭擴展模型等數(shù)量化投資模型，以更好的順應金融市場的發(fā)展趨勢和實際需求。在數(shù)量化投資模型開發(fā)過程中，應該注意“拿來主義”，不能一味的照抄國外數(shù)量化投資模型，開發(fā)時首先要考慮實事求是，符合中國的相關法律法規(guī)以及中國金融市場的實際情況，做到既學習了外國的先進經驗，又兼顧國內市場現(xiàn)實。從而開發(fā)出符合中國實際的數(shù)量化投資模型?，F(xiàn)實中，130/30數(shù)量化投資模型只是眾多數(shù)量化投資模型中的一種。
2 合理應用數(shù)量化投資策略
投資者及受理委托基金公司等資產管理者應用正確數(shù)量化投資策略進行投資，可分散減小風險，增加收益。并基于此進行更加科學高效擬合金融市場實際收益率模型和數(shù)量化投資策略的開發(fā)?；跀?shù)量化投資策略不斷創(chuàng)新發(fā)覺全新投資策略的特點，伴隨廣大投資者針對這一投資機會的廣泛追捧開發(fā)，此動量策略的存在的情況會逐漸消失，弱勢有效這一中國股市缺失的狀況會逐漸改變。數(shù)量化投資策略模型只是理想狀況下的數(shù)字模型，在實際投資中投資者及基金管理者還應注意定期檢驗，不能生搬硬套模型及應用公式，應根據(jù)市場形勢，謹慎研究確定投資策略，才能在金融趨勢改變時有效規(guī)避風險，增加收益。在金融市場中，基金公司應根據(jù)市場環(huán)境及現(xiàn)實情況，基于相應合理化科學化的數(shù)量投資策略，基于數(shù)字化投資的有效性制定相應的投資策略，才能有效提高證券市場投資效率，規(guī)避風險，增強投資收益。同時應注意聽取專業(yè)人員根據(jù)經驗所得出的合理人工判斷，拒絕照搬模型公式的錯誤做法，杜絕全部投資由模型決策，密切注意規(guī)避數(shù)量化投資策略的趨勢改變、相似性及肥尾性。
3 開放賣空政策
國家政策對金融市場存在巨大影響。為了從根本上提高中國證券金融市場效率，對金融市場發(fā)展起到積極意義，國家政策要給予支持，譬如對賣空政策采取加大開放政策。如此才能逐漸改善中國證券市場賣空限制大，除指數(shù)基金外，其他投資者參與賣空所受禁錮較多，公募基金甚至不能參與賣空，信息表達不充分，遠遠沒有達到弱勢有效等諸多限制中國證券市場有效性的不完善方面政策開放屬社會實驗，對政策所針對方面的影響不言而喻。在政策制定方面目前國內的相應管理層做的還是很好的。譬如，根據(jù)當前形勢，相應管理層便會制定并開始試行各種轉融通業(yè)務。在這樣的政策環(huán)境下，對廣大證券金融公司而言，便可以通過相互之間的內部交流與合作的方式，將自身原有的或者通過各種合法途徑募集而來的證券和資金進行出借，為需求方提供所需的資金和證券，幫助其更好的開展各種經營活動。 對廣大證券基金類公司而言，可以通過此類活動，可有效整合金融市場資源，解決眼下難題。通過復雜嚴禁的實施設計方案，保證市場的良好發(fā)展。
4 降低融券費率
為了提高中國金融證券市場效率，縮短相應價格恢復平衡所需時間，提高中國金融資本市場的有效性，建議相關管理層采取積極措施，譬如對券商降低融券率的政策持鼓勵態(tài)度。但在一定的條件下，130/30組合的收益率會出現(xiàn)極大的改變。例如，在融券費率處于10%和5%水平的時候，融券率會對130/30組合的收益率產生十分顯著的影響。為了避免對中國證券市場的發(fā)展產生不好影響，相關管理層在制定政策時要注意規(guī)避券商間通過不顧成本盲目降低融券費率等不良手段搶占市場的惡意競爭。鼓勵科學的正當競爭。目前國內金融市場中，各證券公司的融資利率基本相同，截至2013年3月19日，業(yè)務遍布全國的較大證券公司中，國信、國泰君安、廣發(fā)、海通這四家公司年融券率和融資利率均為8.6%，相比之下，華安、上海、江海、華泰四家的融資利率雖然也達到同樣的水平，但在融券率方面，卻呈現(xiàn)出顯著高于大證券公司的情況，達到10.6%。綜上所述，小證券公司采用較高檔，融券費率規(guī)模大的公司則采用相同的較低檔，相比之下，大證券公司具備較大優(yōu)勢。若小證券公司要在激烈的金融市場競爭中站穩(wěn)腳跟，建議其利用融券費率存在較大降低空間的優(yōu)勢制定相關政策。
5 結束語
綜上所述，研究證券投資基金數(shù)量化投資戰(zhàn)略決策，可幫助大家進一步提高對證券投資基金以及數(shù)量化投資相關問題的理解水平，了解130/30策略對基金業(yè)績的影響，具有一定實踐意義。
參考文獻：
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關鍵詞：國內私募證券投資基金；海外對沖基金；私募基金
前言：隨著國內私募基金的不斷發(fā)展，逐漸走向國際金融市場。目前，國內私募證券投資基金與海外對沖基金之間，既具有區(qū)別，又具有聯(lián)系。受制度因素的影響，使我國私募資金在金融市場中面臨著一定的問題，對我國經濟發(fā)展有不良影響。
一、國內私募證券投資基金與海外對沖基金的發(fā)展現(xiàn)狀
私募基金是指私下或直接向特定的群體募集資金；與之相對應的是，公募基金（Public Fund），指向社會大眾公開募集的資金。我們所說的基金主要是共同基金，即證券投資基金。
私人股權投資（私募股權投資、私募基金，Private Fund），是一個非常寬泛的概念，是指對任何一種不能在股票市場自由交易的股權資產的投資。私募基金目前主要分為以下幾種：杠桿收購、成長資本、風險投資、夾層融資和天使投資以及其他形式。在中國的金融市場中，經常被提及的“私募基金”，一般情況下是指相對于受中國政府主管部門監(jiān)管的，向不特定投資人公開發(fā)行受益憑證的證券投資基金而言，是一種非公開宣傳的，私下向特定投資人募集資金進行的一種集合投資。我國的私募基金運作方式基本分兩種，一種，基于簽訂委托投資合同的契約型集合投資基金，另一種，基于共同出資入股成立股份公司的公司型集合投資基金。
隨著我國金融市場的不斷發(fā)展，股指期貨、融資融券等對沖工具逐漸推出，促進了國內私募證券投資基金的發(fā)展。目前，國內私募證券基金投資策略雖然越趨多樣化，但仍然以股票投資策略為主。國內對沖工具類型不斷增加，對私募基金管理有著更高的要求，為滿足更多需求者的需要，優(yōu)秀私募基金管理者不斷涌現(xiàn)，促進了國內對沖基金管理的不斷加強。在全球化背景下，國內外證券市場聯(lián)系越來越密切，促進我國證券市場與國際市場的接軌，使我國對沖基金迎來良好的發(fā)展機遇[1]。
對沖基金起源于么美國50年代初。當時使用對沖基金的目的在于利用期貨、期權等金融衍生產品，和對相關聯(lián)的證券進行買賣、風險對沖的操作技巧，在某種程度上實現(xiàn)規(guī)避和化解投資風險。在金融學中，對沖（hedge）指的是減低另一項投資的風險的投資。對沖是指在降低商業(yè)風險的同時，仍舊可能在投資中獲利的一種方法。通常對沖是同一時間進行兩筆數(shù)量相當、行情相關、盈虧相抵且方向相反的交易。這里的行情相關指的是影響兩種商品價格行情的市場供求關系存在正相關性，如若發(fā)生變化，會同步影響兩種商品的價格，且價格變化的方向基本相同。方向相反是指兩筆交易一筆買入、一筆賣出，因此無論價格如何變化，交易的結果總是一盈一虧。如果要做到盈虧相抵，兩筆交易的數(shù)量必須大體做到數(shù)量持平。采用對沖交易手段的基金即為對沖基金（hedge fund）也稱避險基金，套期保值基金。對沖基金，運用各類金融衍生工具與金融工具，以營利為目的的金融基金，亦是證券投資基金的另一種形式，可以理解為已經風險對沖過的基金。
自20世紀90年代起，海外對沖基金發(fā)展速度加快，其有利條件相對較多。首先，對沖基金有著絕對收益目標，更具吸引力，對金融市場環(huán)境產生影響。其次，投資者不斷增多，為對沖基金投資奠定有利條件和提供基礎。再次，市場環(huán)境相對較為寬松和活躍，在一定程度上促進了對沖基金的增長。第四，金融市場中不斷涌入優(yōu)秀人才，為人力資源管理創(chuàng)造了良好條件。最后，金融不斷創(chuàng)新，為海外對沖基金的快速增長提供動力源泉。所以，海外對沖基金的發(fā)展有著良好的基礎條件。
我國私募證券投資基金與海外對沖基金的發(fā)展相比，處于初期發(fā)展階段，不僅投資范圍受局限，而且缺少足夠的金融衍生工具。其次，在股票交易和過戶費方面，我國支出的經濟費用較海外國家高，且在做空方面有諸多限制。另一方面，國內期貨和期指的費用相對較低，與海外金融市場發(fā)展比較接近。
二、我國私募資金與海外資金的區(qū)別與聯(lián)系
前面提到私募基金，是指有關人員通過非公開方式，向具有投資經驗的社會公眾或人士等募集資金，以實現(xiàn)基金運作。就私募基金的投資方向而言，可將其分為私募證券投資基金和私募股權投資基金兩類。投資于上市企業(yè)的資金被稱為私募證券投資基金。
對于海外而言，沒有私募基金的名詞，但海外對沖基金與我國私募證券投資基金相對應，海外風險投資基金與國內私募股權投資基金相對應。因而我國基金項目與海外基金項目之間存在區(qū)別和聯(lián)系[3]。
首先，我國私募股權投資基金與海外風險投資基金的運作方式存在相同點，都是項目相關人員以非公開形式進行資金募集，之后將資金投入到非上市企業(yè)中，在一定程度上對該公司進行監(jiān)管，待公司上市或被收購時，收回投入資金。此種投資方式的周期相對較長。
其次，我國私募證券投資基金與海外對沖基金之間存在著較大差距，既表現(xiàn)在投資策略差異方面，又表現(xiàn)在投資收益方面。目前，我國證券市場發(fā)展速度雖然加快，但金融賣空機制仍然不夠健全，導致金融衍生工具較為缺乏，對我國金融市場發(fā)展不利。海外對沖基金在發(fā)展中，具備股指期貨、股票期權等金融衍生工具，為對沖基金提供了良好的金融環(huán)境。
隨著我國法律制度的不斷發(fā)展和金融市場的深入，國內私募證券投資基金管理水平進一步提升，雖然在一定程度上拉近了國內與海外對沖基金的距離，但仍然存在著資金運作問題，影響和限制著國內金融市場的發(fā)展。
三、制度缺失的不良影響
現(xiàn)階段，我國私募證券投資基金的發(fā)展前景雖然較好，但制度缺失對其產生阻礙作用。
首先，金融期貨機制和金融賣空機制的缺失，是國內股票的系統(tǒng)風險難以實現(xiàn)對沖。海外對沖基金是通過對沖交易而規(guī)避市場風險，所以對沖手段下的對沖基金，對海外金融市場的發(fā)展發(fā)揮積極作用。我國私募證券投資基金雖然也存在對沖，但與海外對沖基金存在較大差異。國內缺乏金融期貨機制和賣空機制，致使私募證券投資基金只能單方面獲得利益，具有諸多系統(tǒng)風險。所以，加強國內私募證券投資資金的對沖具有必要性。其次，國內資本項目未能完全開放，使只有符合標準的境內機構投資者才能深入海外投資市場，而未取得合法地位的投資者難以涉足海外投資市場，對我國金融市場發(fā)展形成阻礙。美國等海外國家的金融市場發(fā)展較為完善，其資本項目較為開放，促使投資者可以自由游走于國內外資本市場。由此可見，制度缺失對我國私募證券投資基金發(fā)展不利[3]。
結論：總而言之，加強對國內私募證券投資基金與海外對沖基金比較的研究，對完善金融機制和促進資本項目的開放具有積極意義，并且在一定程度上維護我國金融市場的有序性和促進我國經濟發(fā)展。
參考文獻
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關鍵詞：證券投資 風險 應對策略
證券投資是指投資者（法人或自然人）購買股票、債券、基金券等有價證券以及這些有價證券的衍生品，以獲取紅利、利息及資本利得的投資行為和投資過程，是間接投資的重要形式。證券投資是對有價證券的風險投資，包含投資和投機兩種不可缺少的行為。證券投資對金融市場乃至整個國民經濟的發(fā)展都有著非常重要的意義：證券投資有助于調節(jié)資金投向、提高資金使用效率，引導資源合理流動及實現(xiàn)優(yōu)化配置；證券投資是重要的融資渠道，對金融市場的發(fā)展會起到推動作用；證券投資有利于改善企業(yè)經營管理、增強企業(yè)再生產能力，提高企業(yè)經濟效益和社會知名度，促進企業(yè)行為合理化；證券投資為中央銀行進行金融宏觀調控提供了重要手段，為國民經濟的平穩(wěn)發(fā)展提供了保障。
一、證券市場的現(xiàn)狀分析
目前我國的證券市場還不是很成熟，容易受到國際形勢的影響。主要的特點就是中小投資者偏多、波動大。如何穩(wěn)定市場，學術界和金融界人士都有各自的觀點，其中引進、發(fā)展證券投資基金是不錯的選擇。證券投資基金在捍衛(wèi)中小投資者的利益方面有其明顯的特征，證券投資基金以其專業(yè)化管理、長期投資的眼光，成為穩(wěn)定證券市場的中堅力量。市場是在不斷發(fā)展的，我國證券市場同樣也經歷十幾年的歷程。我國的證券市場已經初步形成了具有一定規(guī)模的金融債券市場、股票市場、國債市場和企業(yè)債券市場，證券市場體系已經較為完善。同樣完善的證券市場在加快社會主義市場經濟體制建立、在吸引外資、加快國有企業(yè)經營機制的轉換方面發(fā)揮著重要的作用。但是，現(xiàn)階段，我國的證券市場與西方發(fā)展已有百多年歷史的證券市場相比還不成熟，也不規(guī)范。我國證券市場的建立，并不是偶然，它是在計劃經濟向市場經濟轉軌過程中建立起來的。證券市場始終受著政策的影響，無論從企業(yè)上市融資到二級市場的監(jiān)管還是股指的漲跌等，都會受到政策調控的影響。隨著全球大環(huán)境的影響，我國市場經濟體系也逐步完善，證券市場也在慢慢市場化。中國證券市場的發(fā)展形勢會怎么樣，有金融學者預料“其基本態(tài)勢必將是以市場機制的作用不斷增強為主線，加快證券市場深化的進程，完善證券市場的功能。”所以，如何正確對我國證券投資的風險分析和防范，是非常重要的。
二、證券投資的風險分析
證券投資風險是影響證券市場的重要因素，也是證券投資者十分關注的問題，應當引起足夠的重視，以采取相應的管理措施來避免其帶來的危害。從風險成因角度來看，證券投資風險主要有利率風險、匯率風險、購買力風險、政策風險、信用風險、經營風險、財務風險等等。從風險的性質和范圍角度來看,證券投資風險分為系統(tǒng)性風險和非系統(tǒng)性風險兩大類。
系統(tǒng)性風險是指由經濟形勢、政治形勢變化等全局性事件引起的投資收益變化的不確定性，會影響絕大多數(shù)證券價值，靠證券多樣化并不能消除此類風險，因此又稱之為不可分散風險。非系統(tǒng)風險是指由局部事件引起的投資收益變化的不 確定性，對個別證券的狀況產生影響，當投資者持有多種證券時，不同證券受局部事件，如公司經營管理、財務狀況及市場銷售等的變化影響，而產生的價值增加和減少會相互抵消，因此非系統(tǒng)性風險又稱為可分散風險。利率風險、匯率風險、政策風險、購買力風險屬于系統(tǒng)性風險；經營風險、財務風險、退市風險、信用風險屬于非系統(tǒng)性風險。
三、證券投資風險的應對策略
1.對國家政策、法規(guī)的變動和出臺密切關注
國家政策、法規(guī)的變動和出臺對證券市場的影響很大。因為政策風險是系統(tǒng)風險中較為重要的因素。作為證券投資者應當密切關注國家政策、法規(guī)，關心時事政治，根據(jù)其變化調整投資策略和投資方向，有效的去規(guī)避政策上的風險，以達到預期投資的目的。
2.對證券發(fā)行企業(yè)進行財務分析并考察
想做到理性的投資必須要先了解清楚證券發(fā)行企業(yè)的具體情況，盲目投資是不可取的。證券投資還要進行信用評級，要對所發(fā)行證券的質量和證券發(fā)行者的信譽做理性的分析?，F(xiàn)在很多投資者都是盲目的投資，很少對企業(yè)進行財務分析并考察，這也是投資失利的原因之一。投資者應參考專業(yè)評級機構對各證券的評級狀，優(yōu)先選擇信用等級較高的證券進行投資。避免投資風險較大的證券需要注意分析證券發(fā)行企業(yè)的財務狀況等綜合情況。
3.采取組合證券投資
通過組合證券投資可以分散證券投資的非系統(tǒng)風險。馬科維茨指出：“在一定的假設條件下，將風險證券按一定方式進行組合，能實現(xiàn)組合證券風險低于單獨投資其中任何一種證券的風險。”
4.減少投機性投資
過度的投機行為會給證券市場造成巨大風險，投資者應盡量減少市場投機行為，選擇正確的投資方式和投資時機，不可盲目跟莊投資，才能保證投資收益，有效規(guī)避證券投資風險。
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關鍵詞：證券投資學；網(wǎng)絡教學；實驗課
中圖分類號：G642 文獻標志碼：A 文章編號：1673-291X（2016）22-0150-02
一、應用型本科人才培養(yǎng)的內涵與證券投資學課程培養(yǎng)目標
地方院校培養(yǎng)應用型人才是國家人才培養(yǎng)戰(zhàn)略調整的重要舉措。本科應用型人才培養(yǎng)的內涵是強調人才既具有寬厚的知識基礎、應用性專業(yè)知識和技能，又具有轉化和應用理論知識的實踐能力。人才培養(yǎng)的定位突出實踐應用與能力培養(yǎng)，所以教學內容既強調理論知識的基礎性，又要重視理論知識在實踐中的應用，培養(yǎng)學生分析和解決實際問題的能力。
證券投資學是金融專業(yè)的專業(yè)基礎課，內容涵蓋證券投資的工具、市場運行、交易主體、投資組合理論、市場均衡理論、證券的分析與估值、投資組合管理等。課程的理論性強，同時又緊密結合實際市場，用市場去檢驗所學的理論。應用型本科證券投資學的人才培養(yǎng)目標是了解證券市場如何運行，知曉國內外市場上證券投資工具的特征，掌握證券投資的基礎理論，能夠用理論去指導證券投資實踐行為，并能分析國內外證券投資領域的現(xiàn)象與事件，提出投資建議。
二、應用型本科《證券投資學》教學中存在的問題
（一）投資學教材的更新跟不上我國日新月異的金融市場發(fā)展
我國作為新興市場國家，金融市場快速發(fā)展，金融產品的創(chuàng)新有很多中國特色。但現(xiàn)有的教材顯然跟不上我國金融市場的發(fā)展，使得學生在學習過程對本土證券市場存在疏離感。本科院校《證券投資學》課程教材的選擇一般有兩種：一種是國外的教材，常用的是滋維?博迪等著的《投資學》，該書以美國市場為背景，介紹了證券投資的基本知識、理論與方法，核心內容是投資組合理論、市場均衡理論及證券分析。其理論與實證檢驗都是以美國發(fā)達資本市場為依據(jù)，沒有涉及我國證券市場的實踐。另外一種是國內的教材，一般包括以我國證券市場為背景的基礎知識介紹，再加上國外成熟的投資組合理論、定價理論與方法、證券的技術分析與基本分析。教材對投資理論的闡述多，但跟實際市場結合的內容少，針對證券市場的實際案例分析也很少涉及；對證券投資工具的介紹僅僅限于基本的投資工具，沒有涉及我國市場上日新月異的金融產品，比如分級基金、量化投資工具、證券化產品等。
（二）課堂理論知識傳授占比多，學生實踐操作環(huán)節(jié)薄弱
證券投資學涉及的理論多并且內容深，不容易掌握，比如市場均衡理論中就涉及資本資產定價模型、套利定價理論、有效市場假定理論和行為金融理論，這些理論的創(chuàng)始者大多獲得了諾貝爾經濟學獎，可見其理論達到了很高的深度，要理解這些內容對本科生來說并非易事。所以，教師會在課堂占用很多的時間來闡述，這樣留給學生實踐操作環(huán)節(jié)的課時就不多，學生上實驗課的時間一般不超過10個課時。在這過程中，學生至少需要完成組合理論、資本資產定價理論、證券分析這三個部分內容的相關實驗操作，并撰寫實驗報告。但往往因為時間倉促，實驗環(huán)節(jié)完成情況不是很理想。
（三）內容多，課時少，學生對知識的掌握不深入透徹
完整的證券投資學的教材內容一般包括基礎的投資工具與環(huán)境、投資組合的優(yōu)化選擇、市場均衡理論及應用、市場有效性理論及檢驗、證券投資的技術分析、證券投資的基礎分析以及投資績效的評價等。特別是國外的教材內容篇幅巨大，教材會建議學習課時為一年。國內很多應用型本科證券投資學采用了國外的教材，但一般設置為48―51課時。在保證本課程體系完整講授的情況下，只能降低課程的深度，很多內容只能停留在基礎層面，不能深入展開。學生對相關知識的掌握也只能在淺顯的層次。
三、應用型本科《證券投資學》課程改革的思考
（一）利用超星的泛雅平臺，實現(xiàn)翻轉課堂教學模式
美國新媒體聯(lián)盟對翻轉課堂的定義是指重新調整課堂內外的時間，將學生的學習決定權從教師轉移給學生。在這種教學模式下，課堂內學生能更專注于主動的基于項目（或問題）的學習，共同研究解決現(xiàn)實世界的問題，從而獲得更深層次的理解。在翻轉課堂中，教師的角色從內容的呈現(xiàn)者轉換為學習的教練，重點放在師生溝通、回答學生問題、啟發(fā)并引導學生思考。利用超星公司開發(fā)的泛雅平臺，給學生提供網(wǎng)絡化教學手段，可以幫助實現(xiàn)翻轉課堂的教學模式。
首先，利用平臺在課前進行視頻課學習。網(wǎng)絡化教學手段可以把很多教學內容轉移到課堂外進行。授課教師在平臺上預先錄制好一些視頻，學生可以在課外提前學習證券投資學中相關的知識，特別是教材中有一定難度并且比較重要的理論，比如資本資產定價模型、套利定價模型、有效市場理論、股利貼現(xiàn)估值模型、市盈率估值模型等。這些理論一般涉及假設、推導、結論及應用或者檢驗，內容思想性及邏輯性強，有些還要借助高等數(shù)學的知識，學生單純通過看教科書不是很容易弄明白。視頻課可以幫助學生理解與掌握課程的重點和難點。這樣可以節(jié)省課堂的講授時間，在一定程度上化解課程學時少但內容多的矛盾。學生在課堂可以有更多的時間與教師交流，師生互動，進行探究性學習。
其次，利用平臺進行拓展閱讀。平臺內部有超星電子書庫，可以指定學生進行課內外拓展閱讀，比如其他的與證券投資學相關的圖書，指定學生閱讀哪些段落，并可以查看每個學生是否閱讀。還可以收集公共財經類視頻，比如第一財經、經濟半小時欄目中跟證券有關的視頻，放入平臺，使得學生能夠貼近金融市場，追蹤證券市場熱點，了解投資領域的事件，傾聽專業(yè)人士的觀點，并引發(fā)自己的思考。在課外有了這些準備，在課堂就可以針對一些專題展開討論，比如2015年的股災事件、光大烏龍指事件、2016年的股市熔斷機制事件等，讓學生試著用投資學的相關理論去解釋。學生在討論的過程中會有觀點的沖突，這樣更能引發(fā)思考與學習。教師的角色從講授者轉變?yōu)檩o導者、建議者，在課堂及網(wǎng)絡平臺上引導、啟發(fā)學生，對各種觀點進行點評和總結。通過拓展閱讀與討論，可以解決教材滯后于日新月異的金融市場發(fā)展的問題，并且培養(yǎng)了學生將投資理論知識應用于實際金融市場與投資領域的意識與能力。
（二）利用國泰安的市場通金融分析軟件和CSMAR數(shù)據(jù)庫，進行有選擇的實驗教學
實驗教學是形成應用能力的重要環(huán)節(jié)。常用的證券投資學實驗操作軟件是國泰安公司開發(fā)的市場通金融分析軟件和CSMAR數(shù)據(jù)庫。通過實驗手段進行模擬、分析及檢驗，促使學生深入理解和掌握相關投資理論知識與實際應用。該系統(tǒng)實驗內容豐富，包括金融市場行情的揭示與觀察、共同基金投資分析、投資組合構建與風險、資本資產定價模型的計算、證券的基本分析、證券的技術分析、金融衍生品及外匯分析等。
因為證券投資學課程的課時有限，分配給實驗課的時間一般是10個課時左右，所以不能對上述所有的內容都進行實驗教學，可以挑選核心的內容來進行。建議選擇三個內容進行，具體包括投資組合構建與分析、資本資產定價模型計算及應用、證券的基本面分析與估值。這三個內容既是證券投資學的核心又是難點，所以需要在實驗課堂指導學生完成。其他的內容可以讓學生在課后自主學習如何操作。實驗課可以通過組成實驗小組方式來完成實驗任務，小組方式的好處是可以發(fā)揮各小組成員的優(yōu)勢、相互學習，來完成一個工作量大且有難度的作業(yè)。
（三）產學合作，引入證券、期貨公司現(xiàn)場教學以及專業(yè)人士的專題講座
應用型人才培養(yǎng)的重點是注重能力培養(yǎng)，而培養(yǎng)什么樣的能力要與工作世界緊密結合。證券投資學課程對應的工作主要是證券、期貨公司。帶領學生進入這類公司進行現(xiàn)場教學，可以讓學生直觀了解金融機構的運作，比如崗位如何設置、對專業(yè)人員的技能及素質要求有哪些，然后在學習過程中可以有針對性地培養(yǎng)一些專業(yè)技能。金融市場的專業(yè)人士接觸金融市場的前沿，掌握最新的金融工具的開發(fā)應用。所以，專業(yè)人士的專題講座可以讓學生了解市場前沿的知識與信息。專業(yè)人士還可以傳授投資中某個細分領域的實際操作，特別是證券投資學中創(chuàng)新型金融產品的投資操作，比如量化投資管理、阿爾法對沖基金的操作、分級產品的運作等等，使得學生對本課程有更直觀的認知與感悟，激發(fā)對該領域的興趣，從而進行更深層次的學習。
（四）課程考核評估方法多樣化
課程的考核評估對學生的學習有引導作用。證券投資學現(xiàn)有的考核還是以期末考試成績?yōu)橹鳎Y合平時作業(yè)完成及考勤情況，給出綜合成績。實踐環(huán)節(jié)的成績占比一般比較低，這樣的考核方式沒有突出對實踐應用能力的評價，導致學生對于實驗課不夠重視。增加實驗課考核的占比，可以改變學生對實驗課的態(tài)度，提高其實踐操作能力。課堂討論與發(fā)言在考核成績中的占比也很低，導致學生在課堂討論中的積極主動性不夠。采用翻轉課堂教學模式后，可以增加課程考核中課堂討論的占比，注重考核學生在實際投資領域的分析問題與解決問題能力。
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