時間：2023-09-03 14:47:45
序論：在您撰寫資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：商業(yè)銀行 資產(chǎn)管理業(yè)務(wù) 投資運作
在金融結(jié)構(gòu)調(diào)整的背景下，原有的國內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形式已經(jīng)無法滿足現(xiàn)代社會的發(fā)展需求，因而國內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過程中為了穩(wěn)固自身在市場競爭中的地位，其必須采取相應(yīng)措施調(diào)整自身內(nèi)部業(yè)務(wù)投資運作形式，以此來提升自身業(yè)務(wù)管理水平，為自身發(fā)展贏得更大的經(jīng)濟效益。以下就是對國內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作的詳細闡述，望其能為未來國內(nèi)商業(yè)銀行的可持續(xù)發(fā)展提供有利的文字參考，并帶動其不斷提升自身業(yè)務(wù)管理水平。
一、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作用分析
（一）提高理財服務(wù)品質(zhì)
就目前的現(xiàn)狀來看，提高理財品質(zhì)是商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)作用之一，其主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，銀行存款為客戶提供了一個財富管理的基礎(chǔ)平臺，由于其與其他財富管理手段相比風險較低，因而更好的滿足了傳統(tǒng)低風險偏好客戶群體需求。然而，隨著金融體系的完善與健全，更多的客戶則希望獲得更高的收益率。這就對商業(yè)銀行資產(chǎn)管理的業(yè)務(wù)水平提出了新的要求，只有提升資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)水平，才能更好的吸引留存客戶。第二，在社會經(jīng)濟不斷發(fā)展的背景，國內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過程中根據(jù)自身發(fā)展現(xiàn)狀和未來發(fā)展方向構(gòu)建了相應(yīng)的高端客戶業(yè)務(wù)體系并在發(fā)展的過程中不斷完善理財投資工作，如私人銀行業(yè)務(wù)等，在保障客戶財富安全的前提下為客戶提供了更多投融資渠道，從而為客戶提供了一個更為良好的理財環(huán)境并由此提高了客戶對銀行理財服務(wù)品質(zhì)的認可，提高了客戶滿意度。從以上的分析中可以看出，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展在國內(nèi)銀行發(fā)展中占著至關(guān)重要的作用，因而相關(guān)部門應(yīng)給予此問題高度的重視。
（二）拓展融資渠道
商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的開展在一定程度上也拓寬了企業(yè)融資渠道，從當前的現(xiàn)狀可以看出，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)幫助企業(yè)融資的方式即為為其提供理財渠道、多種監(jiān)管要求的項目投資方式等。進而改變了原有企業(yè)在發(fā)展的過程中將信貸、票據(jù)作為自身的主要融資方式，同時其也為企業(yè)的發(fā)展提供了新型融資辦法，并有解決了企業(yè)發(fā)展中存在的資金不足的問題，且加快了其發(fā)展步伐。另外，商業(yè)銀行在發(fā)展的過程中也為企業(yè)提供了多種項目投資方式，便于其開展投資行為，同時也在一定程度上為其投資行為的開展提供了有利的安全保障。此外，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展?jié)M足了企業(yè)發(fā)展需求的同時，也為自身發(fā)展贏得了更多高端企業(yè)和個人客戶，將企業(yè)融資和個人資產(chǎn)保值增值緊密聯(lián)系起來，并最終為自身存款服務(wù)等的進一步優(yōu)化營造了一個良好環(huán)境。
（三）協(xié)調(diào)業(yè)務(wù)發(fā)展
商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在一定程度上可以協(xié)助業(yè)務(wù)的均衡發(fā)展，作為各業(yè)務(wù)條線綜合發(fā)展的紐帶和橋梁，這是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最為重要的作用之一。在社會不斷發(fā)展的背景下，傳統(tǒng)的單一業(yè)務(wù)管理模式已經(jīng)無法滿足現(xiàn)代社會發(fā)展需求，因而在此背景下強化商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展可在一定程度上加強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與傳統(tǒng)業(yè)務(wù)、個人金融業(yè)務(wù)、先進管理業(yè)務(wù)間的互促。在2010年的相關(guān)調(diào)查中發(fā)現(xiàn)新股申購、代客境外理財產(chǎn)品的推出推動了商業(yè)銀行投資業(yè)務(wù)體系的構(gòu)建，同時也促使商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)形式逐漸趨于規(guī)范化，其協(xié)調(diào)和綜合發(fā)展的作用也由此顯現(xiàn)。為此，政府部門應(yīng)通過采用新媒體手段等擴大對其的宣傳力度，以便在此基礎(chǔ)上提高廣大群眾對商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的關(guān)注和認識。
二、商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作中存在的幾項風險分析
（一）法律風險
就目前的現(xiàn)狀來看，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作中仍然存在著一定的法律風險，其風險的產(chǎn)生主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，法律條文中的收益權(quán)方面的法律明細的設(shè)定仍然存在著一定的不足之處，如，法律條例中的收益權(quán)與基礎(chǔ)資產(chǎn)相互分離的法律內(nèi)容，導(dǎo)致雙方在合作期間，出讓方出現(xiàn)違約現(xiàn)象時，受讓方只能憑借法律條文維護自身收益權(quán)益，而其自身的基礎(chǔ)資產(chǎn)卻得不到有效的保護；第二，對賭條款在股權(quán)投資中的應(yīng)用較為普遍，但是由于法律條文對股權(quán)回購和利潤差額補足等方面的設(shè)定仍然存在著一定的缺陷，從而導(dǎo)致公司利益受到一定損害時，公司經(jīng)營者的權(quán)益可能由于股東的逃避行為而遭到嚴重的損害。在此背景下，為了提高法律條文的規(guī)范性，要求政府部門應(yīng)根據(jù)法律實施現(xiàn)狀對其缺失內(nèi)容進行合理補充。
（二）產(chǎn)品流動性風險
商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)實際投資運作中還存在著一定的產(chǎn)品流動性風險。商業(yè)銀行非保本型理財產(chǎn)品的產(chǎn)品結(jié)構(gòu)具備較為復(fù)雜的特點，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行的管理業(yè)務(wù)過程中將受到一定限制。另外，由于部分投資者在開展實際投資行為的過程中過于追求利益，忽視投資風險管理，在投資過程中增加杠桿和期限錯配，最終導(dǎo)致實產(chǎn)品流動性風險增加。其次，由于部分投資者在開展投資行為的過程中過于追求高收益率，通過將理財產(chǎn)品資金投資到二級市場的形式為自身爭取更大的經(jīng)濟效益。但是此種投資方式在確保投資者收益率的同時，市場資金面寬松等現(xiàn)象的發(fā)生也會在一定程度上影響到其產(chǎn)品的整體收益。
（三）其他風險
1、操作風險
操作風險的產(chǎn)生主要表現(xiàn)在以下幾個方面：第一，部分商業(yè)銀行在進行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作的過程中其內(nèi)部控制存在著一定的缺陷，從而導(dǎo)致其資產(chǎn)管理資金的操作風險逐漸擴大，最終影響到了商業(yè)銀行投資中利益的獲??；第二，在商業(yè)銀行進行資產(chǎn)管理的過程中，投資交易員的不規(guī)范操作行為將為投資運作帶來一定的操作性風險。如，投資交易員對項目風險判斷不足的現(xiàn)象的發(fā)生即會為商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作帶來一定的操作風險。另外，部分投資交易員在實際工作開展過程中未提前對自身所投資的項目展開全面的了解或未及時調(diào)查融資企業(yè)資產(chǎn)負債情況，那么其不當?shù)牟僮餍袨楸厝粫绊懙酵顿Y中的收益，甚至?xí)霈F(xiàn)無法回收投資本金的現(xiàn)象。
2、道德風險
就目前的現(xiàn)狀來看，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作的過程中會產(chǎn)生一定的道德風險。其主要表現(xiàn)在以下幾個方面，首先，在高風險標的理財產(chǎn)品投資運作中，相關(guān)工作人員未在產(chǎn)品說明書中標明收益分配細節(jié)，從而在投資運作的過程中會在一定程度上影響到投資者的收益，甚至導(dǎo)致其投資本金將遭到一定損害。其次，部分投資交易員在實際工作開展的過程中未向投資者介紹其所投資企業(yè)的真實情況，并采用歪曲事實的方式促使投資者展開投資行為，造成投資者本金的損害。此現(xiàn)象的發(fā)生即為道德風險的一種表現(xiàn)形式，商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作過程中應(yīng)避免此現(xiàn)象的發(fā)生。另外，部分投資交易員在實際工作開展過程中還存在著的行為，違規(guī)操作等行為，這也在一定程度上產(chǎn)生了道德風險，嚴重影響到投資的正常運作。
三、強化商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作對策
（一）完善法律主體地位
就目前的現(xiàn)狀來看，國內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作過程未強調(diào)法律在投資中的主體地位，由此導(dǎo)致國內(nèi)商業(yè)銀行在實際經(jīng)營的過程中產(chǎn)生了一定的資金風險，對于此，要求國內(nèi)商業(yè)銀行在實際運作的過程中應(yīng)通過利用新媒體的手段來對法律主體地位進行宣傳，從而確保商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作中出現(xiàn)問題時可及時采取法律保衛(wèi)自身合法權(quán)益。其次，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在實際運作的過程中要求商業(yè)銀行應(yīng)與監(jiān)管機構(gòu)就政策問題進行溝通與探討，以便在此基礎(chǔ)上不斷完善相關(guān)政策法規(guī)，最終由此為商業(yè)銀行資產(chǎn)管理投資運行提供一個良好的投資環(huán)境，且促使商業(yè)銀行業(yè)務(wù)能夠在此背景下更為健康的發(fā)展。
（二）加強監(jiān)管文件的執(zhí)行
加強監(jiān)管文件的執(zhí)行是強化商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作對策之一，對于此，可以從以下幾個方面入手：第一，為了加強監(jiān)管文件的執(zhí)行，要求國內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過程中應(yīng)根據(jù)監(jiān)管機構(gòu)資金資源管理要求完善自身的理財資金投資標準，且最終確保監(jiān)管文件能夠得到有效落實；第二，在現(xiàn)代化社會發(fā)展背景下，原有的商業(yè)銀行資金池投資模式已經(jīng)無法滿足資金管理需求，在此背景下，國內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過程中應(yīng)不斷完善自身投資模式，確保產(chǎn)品流動性風險的有效控制。另外，在此基礎(chǔ)上為了確保監(jiān)管文件的有效執(zhí)行，國內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過程中應(yīng)采取相應(yīng)措施控制自身項目資產(chǎn)管理質(zhì)量，最終為監(jiān)管文件的合理執(zhí)行打下良好基礎(chǔ)。
（三）注重投資項目風險調(diào)查
投資項目風險調(diào)查工作的開展是商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作的基礎(chǔ)，其調(diào)查工作在國內(nèi)商業(yè)銀行發(fā)展中的實施可有效控制投資運作中的風險，并及時發(fā)現(xiàn)風險產(chǎn)生的源頭，且對其展開有效的解決。經(jīng)過大量的實踐調(diào)查表明，投資運作中風險的產(chǎn)生將嚴重影響到商業(yè)銀行的聲譽，且促使其經(jīng)營中的經(jīng)濟效益將遭到嚴重損害。對于此，要求商業(yè)銀行在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作中應(yīng)安排相關(guān)的工作人員開展投前盡職調(diào)查、風險審查和投后風險管理調(diào)查等，以此來總結(jié)出投資中存在著不定向風險，并針對其潛藏的風險構(gòu)建相應(yīng)的風險防御對策，以便在商業(yè)銀行投資運作中出現(xiàn)風險時，可對其展開有效的控制，且由此在一定程度上提高商業(yè)銀行項目投資質(zhì)量。
（四）完善產(chǎn)品設(shè)計制度
完善產(chǎn)品設(shè)計制度也是強化商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資對策之一，對于此可以從以下幾個方面入手：第一，由于客戶對商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)提出了期限短、低風險的需求，因而在此背景下，商業(yè)銀行在實際業(yè)務(wù)開展過程中應(yīng)根據(jù)自身發(fā)展方向和發(fā)展目標構(gòu)建相應(yīng)的產(chǎn)品設(shè)計制度，以此來滿足客戶的需求，并為自身業(yè)務(wù)發(fā)展贏得更大的經(jīng)濟效益；第二，就目前的現(xiàn)狀來看，國內(nèi)商業(yè)銀行在商品設(shè)計中存在著產(chǎn)品單一、形式簡單等問題，因而為了吸引更為客戶的關(guān)注，要求國內(nèi)商業(yè)銀行在發(fā)展的過程中應(yīng)綜合現(xiàn)代化科學(xué)技術(shù)，實現(xiàn)產(chǎn)品多元化設(shè)計形式，并促使投資者在產(chǎn)品的吸引下能展開投資行為。此外，為了提高客戶的滿足度，國內(nèi)商業(yè)銀行在產(chǎn)品設(shè)計過程中應(yīng)綜合客戶心理需求、經(jīng)濟能力等因素，最終達到最佳的產(chǎn)品設(shè)計狀態(tài)；第三，在市場競爭日益劇烈的背景下，要求商業(yè)銀行應(yīng)將結(jié)構(gòu)、安全兼顧的理財產(chǎn)品設(shè)計化為自身業(yè)務(wù)發(fā)展重點，最終提高自身整體核心競爭力，穩(wěn)固自身在市場競爭中的地位；第四，為了有效控制商業(yè)銀行經(jīng)營過程中風險的產(chǎn)生，應(yīng)對產(chǎn)品的期限、收益率、投資方向等要素嚴格把控，最終達到對風險進行有效控制的目的。
四、結(jié)束語
綜上可知，近年來，商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資方面的內(nèi)容逐漸引起了人們的關(guān)注，而由于在商業(yè)銀行投資運作過程中將產(chǎn)生一定的風險，因而要求其在發(fā)展的過程中應(yīng)從自身角度出發(fā)，完善產(chǎn)品結(jié)構(gòu)設(shè)計，豐富產(chǎn)品形式，以便從根本上限制投資風險發(fā)生的可能性并給企業(yè)和個人客戶提供更多的投融資選擇。另外，為了確保國內(nèi)商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)投資運作的有序進行，商業(yè)銀行應(yīng)在發(fā)展的過程中應(yīng)采取相應(yīng)措施不斷提高理財服務(wù)品質(zhì)，提升品牌形象和社會公信力，確保資金池穩(wěn)定，以保障投資運作的安全可靠。
參考文獻：
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【關(guān)鍵詞】資產(chǎn)管理企業(yè)股權(quán)商業(yè)銀行
一、引言
近十年來，理財業(yè)務(wù)的迅速發(fā)展是商業(yè)銀行業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型的最大特點之一。截至2014年末，銀行理財余額已達13.8萬億元，10年來，每年增速達到40%。但是在強勁的增長勢頭下，也存在著許多問題。其中理財資金投資問題是最關(guān)鍵的問題之一，因為無論是理財業(yè)務(wù)，還是現(xiàn)在轉(zhuǎn)型為“資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)”，其根本目的是在為客戶帶來收益的基礎(chǔ)上，銀行自身也獲得相應(yīng)的回報；所以做好理財業(yè)務(wù)，基礎(chǔ)是做好理財資金投資，優(yōu)良的投資運營是驅(qū)動理財業(yè)務(wù)迅速發(fā)展的基礎(chǔ)。10年來，理財業(yè)務(wù)快速發(fā)展的原因之一是，在剛性兌付環(huán)境下，無風險利率高企，投資者在無風險的條件下，能夠獲得良好的回報；但是這種扭曲的市場正在逐漸被打破。在理財業(yè)務(wù)收益與市場投資風險匹配、投資者需要承擔相應(yīng)風險的環(huán)境下，理財業(yè)務(wù)發(fā)展更考驗理財產(chǎn)品發(fā)行銀行的投資運營能力和風險管控能力。
我國理財業(yè)務(wù)發(fā)展初期，投資標的主要是信貸類非標資產(chǎn)，包括眾多含兜底條款的所謂股權(quán)投資、收益權(quán)類投資等，商業(yè)銀行和理財投資者各得其所，商業(yè)銀行一是在貸款規(guī)模緊張的情況下，為企業(yè)客戶獲得了融資，維護了企業(yè)客戶；二是為個人客戶提供了較好的投資回報，吸引了眾多客戶，尤其是高端個人客戶；三是商業(yè)銀行自身也獲得了不菲的中間業(yè)務(wù)收入。
理財業(yè)務(wù)發(fā)展中期，隨著中國經(jīng)濟增速的逐步放緩，融資企業(yè)違約逐漸增多，到期不能歸還理財融資資金，銀行常常為了剛性兌付而墊款。監(jiān)管部門為了防范銀行金融風險，對非標投資進行了限制，2013年3月中國銀監(jiān)會的《關(guān)于規(guī)范商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)投資運作有關(guān)問題的通知》（銀監(jiān)發(fā)[2013]8號）規(guī)定：商業(yè)銀行應(yīng)當合理控制理財資金投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)的總額，理財資金投資非標準化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時點均以理財產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計報告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限。商業(yè)銀行為了做大分母，逐漸加大了理財資金的標準資產(chǎn)投資，包括同業(yè)存款、債券和股票等標準資產(chǎn)的投資；當然加大標準資產(chǎn)投資的另一個原因是為了完善理財產(chǎn)品的風險覆蓋，滿足低風險投資者的需求。
近兩年來，業(yè)界更多地將理財業(yè)務(wù)稱為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，例如2014年7月，中國銀監(jiān)會《關(guān)于完善銀行理財業(yè)務(wù)組織管理體系有關(guān)事項的通知》要求，商業(yè)銀行要開展理財業(yè)務(wù)事業(yè)部制改革，設(shè)立專門的理財業(yè)務(wù)經(jīng)營部門，負責集中統(tǒng)一經(jīng)營管理全行理財業(yè)務(wù)。多數(shù)銀行為此設(shè)置的部門為“資產(chǎn)管理部”，而不是“理財業(yè)務(wù)部”。筆者認為，之所以有此區(qū)別，在于“理財業(yè)務(wù)”更偏向于“資金募集”，而“資產(chǎn)管理”則平衡考慮“資金募集”和“資金投資”，或者說資產(chǎn)管理是理財業(yè)務(wù)發(fā)展的成熟期。在此階段，理財資金投資范圍更全面。在標準資產(chǎn)投資方面，擴大了債權(quán)投資范圍，增加了各類基金，甚至股票的投資等；在非標準資產(chǎn)方面，除了信貸類資產(chǎn)，中小企業(yè)股權(quán)投資也將是投資方向之一。因為從投資來看，一是隨著信貸規(guī)模的逐步放松，尤其是在經(jīng)濟下行的環(huán)境下，銀行信貸部門也面臨著信貸需求不足的問題，因此理財資金投資信貸類資產(chǎn)越來越難；二是在監(jiān)管部門要求要打破剛性兌付的背景下，理財資金投資信貸類資產(chǎn)也存在著風險；三是投資同業(yè)存款和債券資產(chǎn)的回報相對較低，難以滿足中等風險承受能力投資者的收益回報需求；四是目前中國的股票市場波動較大，投機性較濃。所以全資產(chǎn)投資配置下，中小企業(yè)股權(quán)將是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的重要投資領(lǐng)域。
二、商業(yè)銀行理財業(yè)務(wù)股權(quán)投資的條件已基本成熟
理財業(yè)務(wù)經(jīng)過約十年的發(fā)展，從投資者、商業(yè)銀行來說，都積累了較多的經(jīng)驗；從監(jiān)管部門來說，也逐步完善了相關(guān)規(guī)章制度，具備了進一步發(fā)展的條件。
從投資端來看，隨著中國經(jīng)濟的迅速發(fā)展，中產(chǎn)階層迅速擴大，且其綜合素質(zhì)較高，具有較為先進的投資理念和較高的風險承受能力，他們急需找到具有一定風險、高回報的投資渠道。
從融資端來看，國家大力扶持中小企業(yè)發(fā)展，總理多次提出，要實施“大眾創(chuàng)業(yè)，萬眾創(chuàng)新”。我國中小企業(yè)眾多，而這些企業(yè)一直存在著融資難的問題，尤其是中長期投資資金。短期借款一是不能解決長期項目資金需求；二是負債率過高，不僅導(dǎo)致融資難，還有融資貴的問題；三是中小企業(yè)融資難，沒有足夠的抵質(zhì)押物也是主要原因之一，特別是高科技企業(yè)、互聯(lián)網(wǎng)企業(yè)和服務(wù)性企業(yè)，這些行業(yè)的企業(yè)都具有輕資產(chǎn)的屬性。股權(quán)投資能很好地解決上述問題，助力中小企業(yè)發(fā)展，因為一是股權(quán)投資可以增強企業(yè)資本實力，降低資產(chǎn)負債率，有助于企業(yè)增強融資能力；二是股權(quán)投資一般具有長期性，最短不低于三年，能夠減少企業(yè)融資頻率，提高效率；三是股權(quán)投資一般不需要抵質(zhì)押物，所以股權(quán)投資對于中小企業(yè)、特別是輕資產(chǎn)屬性企業(yè)的發(fā)展，具有重要推動作用。
從商業(yè)銀行來看，一方面具有從事投資的各方面人才，包括產(chǎn)品、營銷、風險和管理人員等；另一方面，更加重要的是，商業(yè)銀行有完善的營業(yè)網(wǎng)點，熟悉區(qū)域內(nèi)各類中小企業(yè)；而這些中小企業(yè)需要繼續(xù)投資，能夠提供較高的融資成本和回報。
從國家和市場方面來說，一是國家大力扶持中小企業(yè)發(fā)展，對中小企業(yè)融資有較多的鼓勵和優(yōu)惠措施；二是企業(yè)上市注冊制即將實施，新三板股份轉(zhuǎn)讓市場逐步完善，為中小企業(yè)股權(quán)價值增值打通了渠道，也為中小企業(yè)股權(quán)投資推出提供了通道。
綜上，推動商業(yè)銀行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)進行中小企業(yè)股權(quán)投資具備了較為成熟的條件。
三、商業(yè)銀行做好理財資金股權(quán)投資的方法
商業(yè)銀行理財資金投資中小企業(yè)股權(quán)，關(guān)鍵是商業(yè)銀行內(nèi)部公、私渠道和產(chǎn)品等相關(guān)部門要分工負責，協(xié)調(diào)配合。
1、企業(yè)客戶部門做好中小企業(yè)客戶的篩選
企業(yè)客戶部門要了解和挖掘企業(yè)需求。一是原有股東和高管層具有現(xiàn)代管理意識，愿意分享企業(yè)成長紅利，通過資本市場，獲得創(chuàng)業(yè)成長投資，使企業(yè)得到較快發(fā)展；二是企業(yè)處于創(chuàng)業(yè)期的后期、成長期或并購擴張期，具有較為成熟的戰(zhàn)略規(guī)劃、生產(chǎn)經(jīng)營方式和管理制度；三是企業(yè)具有較大成長的空間和較快的成長速度，或至少具有穩(wěn)定盈利的空間；四是企業(yè)屬于國家政策支持的行業(yè)。
在做客戶篩選時，盡可能與政府相關(guān)行業(yè)的主管部門合作，結(jié)合相關(guān)支持政策，支持行業(yè)內(nèi)中小企業(yè)發(fā)展，例如農(nóng)業(yè)部門支持的承包大戶、環(huán)保部門支持的環(huán)保企業(yè)、科技部門支持的高新技術(shù)企業(yè)、文化部門支持的文化傳媒企業(yè)，以及縣域經(jīng)濟力的特色企業(yè)等。
2、私人銀行部門做好客戶宣傳和客戶培育
私人銀行部門要做好高端投資客戶篩選。所面向的高端客戶一是要具有較強的投資實力，例如單筆投資資金不低于100萬元；二是有長期投資的能力和準備，一般為3―7年；三是對于股權(quán)投資的風險具有清醒的認識，對企業(yè)經(jīng)營風險具有較清晰的認知；四是對相關(guān)法律知識、合同責任比較了解；五是能夠充分理解和認同商業(yè)銀行的投資顧問和投資運作能力。
同時私人銀行部門也要做好股權(quán)投資的宣傳和客戶培育。一是通過產(chǎn)品推介會等方式，普及股權(quán)投資知識；二是與產(chǎn)品部門共同做好產(chǎn)品和投資方式推介；三是通過路演介紹擬投資的中小企業(yè)，請企業(yè)負責人或高管人員介紹企業(yè)的發(fā)展規(guī)劃、經(jīng)營方式和主營業(yè)務(wù)等；也可以組織私人投資客戶到擬投資企業(yè)參觀考察，增加投資人的感性認識，供投資人進行選擇和對接。
3、資產(chǎn)管理部門做好產(chǎn)品設(shè)計
高端客戶投資中小企業(yè)股權(quán)，從投資方式上，一是可以通過商業(yè)銀行發(fā)行理財產(chǎn)品進行投資，以產(chǎn)品說明書對所投資的企業(yè)作出具體指定；二是可以由商業(yè)銀行作為投資顧問，設(shè)立SPV公司（特殊目的公司），高端客戶投資SPV公司，通過SPV公司集中投資數(shù)個中小企業(yè)，該方式類似于私募股權(quán)投資基金投資方式；三是中介高端客戶直接投資中小企業(yè)。投資退出方式包括：上市退出、股權(quán)轉(zhuǎn)讓、原有股東回購等。
在風險控制方面，一是目前地方政府多數(shù)都有扶持中小企業(yè)發(fā)展的基金，可以引入政府基金跟投，降低投資風險；二是在產(chǎn)品結(jié)構(gòu)上，可以設(shè)置優(yōu)先、次級投資結(jié)構(gòu)，引入地方政府中小企業(yè)發(fā)展基金作為次級投資人；或者根據(jù)高端客戶的風險承受能力不同，選擇部分風險承受更強的高端投資者作為次級投資人；也可以通過引入證券、基金等其他第三方機構(gòu)作為次級投資人；次級投資人承擔更高的風險，也享受可能更大的回報。三是引入第三方中介機構(gòu)合作，例如由律師事務(wù)所對企業(yè)的合法性進行見證；由會計師事務(wù)所對企業(yè)經(jīng)營狀況進行審計。四是要細致擬定各項合同條款，在相關(guān)合同中必須明確，各方對自己的行為承擔相應(yīng)的法律責任，尤其是投資人作為中小企業(yè)財務(wù)投資者，對股權(quán)投資高風險的認知和可能的損失承擔等。
隨著中國經(jīng)濟的發(fā)展，在投資市場，一大批較為成熟理性的投資者逐漸成長；而企業(yè)股權(quán)投資市場也逐漸成熟，兩方面市場的潛在需求是巨大的，但缺乏金融市場的中介和發(fā)掘。商業(yè)銀行由于在各方面均有豐富的資源，有著得天獨厚的優(yōu)勢。關(guān)鍵是要行動早，首先要逐步培育股權(quán)投、融資市場，其次是全面收集股權(quán)投、融資客戶信息，建立信息庫，第三是要培養(yǎng)一支更加專業(yè)的高素質(zhì)股權(quán)投資人才隊伍，在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的藍海中，打造股權(quán)投資的市場品牌。同時，在通過理財資金進行股權(quán)投資的同時，信貸業(yè)務(wù)并進，投貸聯(lián)動，培育優(yōu)質(zhì)銀行客戶，扶持中小企業(yè)成長，支持實體經(jīng)濟發(fā)展，實現(xiàn)中小企業(yè)、私人銀行客戶、國家和銀行四贏。可以說，優(yōu)良的中小企業(yè)股權(quán)投資能力必將會成為商業(yè)銀行的核心競爭力之一。
【參考文獻】
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概括而言，產(chǎn)業(yè)投資基金是指一種主要對未上市企業(yè)和公司直接提供資本支持，并從事資本經(jīng)營與監(jiān)督的集合投資制度，是通過發(fā)行基金受益券募集資金，交由專業(yè)人士組成的投資管理機構(gòu)操作，基金資產(chǎn)分散投資于不同的實業(yè)項目，投資收益按資本分成的投融資方式。通常，基金發(fā)起人會聯(lián)合主要投資者出資設(shè)立基金管理公司，由其擔任基金管理人并管理和運用基金資產(chǎn)，同時選定一家商業(yè)銀行作為基金托管人托管基金資產(chǎn)，投資收益按投資者的出資份額共享，投資風險由投資者共擔。產(chǎn)業(yè)投資基金一般定位于高新技術(shù)產(chǎn)業(yè)，有效率的基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)，如收費路橋建設(shè)、電力建設(shè)、城市公共設(shè)施建設(shè)等，以促進產(chǎn)業(yè)升級與結(jié)構(gòu)高度化。產(chǎn)業(yè)投資基金在我國可以發(fā)揮作用的范圍很廣，凡是符合國家鼓勵發(fā)展并具有較好回報的產(chǎn)業(yè)，均可以運用這種投融資方式。
根據(jù)有關(guān)研究，中國產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的總體目標是成為一個具備一定規(guī)模的金融產(chǎn)業(yè)，其舉足輕重的作用僅次于商業(yè)銀行和保險公司。參照美國等發(fā)達國家金融業(yè)結(jié)構(gòu)比重，中國產(chǎn)業(yè)投資基金的資產(chǎn)規(guī)模應(yīng)占金融業(yè)資產(chǎn)規(guī)模的1％—3％。按中國現(xiàn)有金融資產(chǎn)規(guī)模約40萬億元匡算，產(chǎn)業(yè)投資基金規(guī)模應(yīng)在4000億元到8000億元，最終達到占金融資產(chǎn)3％的目標。在影響上，產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展將改善我國企業(yè)的融資格局，加快金融市場的改革進程，促進國民經(jīng)濟的發(fā)展，提高資源配置的效率。
二、產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展環(huán)境
當前，中國正在經(jīng)歷一段高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資活躍的時期，投資主體既有政府，也有私營部門。一方面，是國內(nèi)高新技術(shù)、基礎(chǔ)設(shè)施投資需求顯著增長，而政府面臨財政壓力和職能轉(zhuǎn)變，需要減少債務(wù)，并將投資風險轉(zhuǎn)移到私營部門；同時相對較高的估值推動更多的資產(chǎn)轉(zhuǎn)手，進而促進了較快的資本投入。另一方面，在需求作用下，資金被吸引到國內(nèi)高新技術(shù)，尤其是基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，基礎(chǔ)設(shè)施資產(chǎn)已成為具有長期投資等級，富有吸引力的固定收益產(chǎn)品；而且在宏觀經(jīng)濟向好的情況下，股本投資將產(chǎn)生較高的股息收益，能充分利用杠桿實現(xiàn)增長，并與通貨膨脹掛鉤。這些都為中國私募股本投資創(chuàng)造了極好的機會，也為中國產(chǎn)業(yè)投資基金發(fā)展提供了良好的環(huán)境。
從法律環(huán)境來看，經(jīng)國務(wù)院批準，1995年9月中國人民銀行公布了《設(shè)立境外中國產(chǎn)業(yè)投資基金管理辦法》，該辦法是至今中資機構(gòu)在境外設(shè)立中國產(chǎn)業(yè)投資基金的主要依據(jù)。對在境內(nèi)設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金，國家發(fā)改委于2004年11月起草了《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》，雖然至今沒有出臺，但是有關(guān)內(nèi)容已經(jīng)在相關(guān)政府部門達成共識。而國內(nèi)已成功設(shè)立的中瑞、中比等中外合資產(chǎn)業(yè)投資基金，均由國家發(fā)改委以特批的方式報國務(wù)院批準成立。
從市場環(huán)境來看，當前國內(nèi)經(jīng)濟繼續(xù)保持強勁增長，社會資金較為充裕，但投資渠道不暢，包括保險資金、社保資金在內(nèi)的大資金集團，正積極尋找有穩(wěn)定現(xiàn)金流回報而又能與其負債結(jié)構(gòu)相匹配的項目投資。只要產(chǎn)業(yè)投資基金的回報和結(jié)構(gòu)設(shè)計有足夠的吸引力，就可以完成基金的募集。
三、產(chǎn)業(yè)投資基金的投融資特點
從國外發(fā)展經(jīng)驗來看，產(chǎn)業(yè)投資基金主要投資于基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)，包括運輸行業(yè)(如收費道路、機場、港口和部分鐵路)、受監(jiān)管的公用事業(yè)(如供電和天然氣網(wǎng)絡(luò)、供水和廢水處理網(wǎng)絡(luò))、政府服務(wù)業(yè)(如學(xué)校和醫(yī)院、衛(wèi)星等部分國防項目)和其他(如輸油管、液化石油氣接收站和運輸船、合同發(fā)電)等。該行業(yè)資產(chǎn)均屬于社會基礎(chǔ)設(shè)施，具有穩(wěn)定、可預(yù)測和低風險的現(xiàn)金流，且獨立于商業(yè)圈之外，通常與本地通貨膨脹相關(guān)，有能力支撐高負債。
產(chǎn)業(yè)投資基金是一個值得中國企業(yè)探索的、比較適合大型建設(shè)項目的股本融資方式。對于項目主體而言，其通過產(chǎn)業(yè)投資基金融資，主要有五大特點：一是投資期限較長，一般為1015年；二是投資者一般不要求占控制地位，只要求參股；三是投資者到期后退出，發(fā)起人可擁有優(yōu)先回購權(quán)；四是以財務(wù)投資者為主，很少參加經(jīng)營管理(但會要求改善和強化公司治理)；五是投資者對投資回報要求不高。當然，由于股本投資者比債務(wù)融資者承擔更多的風險，在收益獲得次序上排在貸款之后，因此，產(chǎn)業(yè)投資基金的融資成本要高于銀行貸款。
與傳統(tǒng)的融資方式相比，產(chǎn)業(yè)投資基金融資特點如下：
四、產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立方案要點
目前，我國產(chǎn)業(yè)投資基金立法基本處于停滯狀態(tài)，已設(shè)立的中瑞合作基金、中比直接股權(quán)投資基金、以及其他創(chuàng)業(yè)投資基金和房地產(chǎn)投資基金，均采取了迂回的方式，對不同的設(shè)立模式進行了探索。因此，如何在現(xiàn)有的法律框架下，對產(chǎn)業(yè)投資基金設(shè)立方案進行研究、設(shè)計，不僅直接關(guān)系基金本身能否成功募集和運作，而且對于中國整個產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)的發(fā)展具有積極意義。結(jié)合國內(nèi)外實踐，在中國設(shè)立產(chǎn)業(yè)投資基金需著重考慮以下幾個方面：
1.基金組織形式：公司型還是契約型。公司型基金具有獨立法人資格，治理規(guī)范，管理直接，透明度高等優(yōu)點；但需承受雙重稅賦，不可在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，無法實現(xiàn)利潤100％分紅。契約型基金設(shè)立簡單，便于運作，經(jīng)批準可以在銀行間債券市場發(fā)行基金單位，基金收入可以全部分配給基金份額持有人，基金本身無須繳納所得稅；但治理相對困難，對投資者的保護不如公司型基金。
2.基金注冊地：境內(nèi)還是境外。在境內(nèi)注冊基金，目前尚無有關(guān)的專項法規(guī)，無稅收優(yōu)惠政策，審批程序相對簡單，投資者以境內(nèi)保險公司和社保機構(gòu)為主，期望回報率比債務(wù)融資略高；在境外注冊基金，法律環(huán)境較完善成熟，可選擇具有稅收優(yōu)惠的境外地點注冊，但審批程序較復(fù)雜，投資者群體廣，期望的回報率較高(一般在12％一16％)。
3.基金投資方向。首先需確定基金定位是穩(wěn)定收益的基礎(chǔ)設(shè)施投資基金，還是要求高回報的創(chuàng)業(yè)投資基金，并考查擬投資行業(yè)的監(jiān)管要求；然后分析投資者對基金收益率及其分布特點的要求，選擇投資成熟項目，還是在建項目；最后檢查不同項目的現(xiàn)金流配合情況，確定具體的投資方向或項目。
4.基金規(guī)模與存續(xù)期?；鹨?guī)模主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求，監(jiān)管機構(gòu)對基金規(guī)模的要求和審批的難易程度，潛在投資者的資金供給規(guī)模影響。基金存續(xù)期主要受擬投資項目預(yù)計的資金需求期間，潛在投資者的資金供給要求，滿足投資者一定的預(yù)期收益率影響。
5、基金到期后處理方式?；鸬狡诤蟮闹饕幚矸绞桨ɡm(xù)期，基金將所持有投資項目股權(quán)在市場上出售等。項目出售可由約定的投資者擁有優(yōu)先購買權(quán)，出售價格可按項目賬面凈值、基金成立時的收購價格，或市場價格進行。
6.發(fā)起人認購比例。發(fā)起人需確定對基金希望保持的控制力，將基金預(yù)期收益率與其現(xiàn)有投資項目回報率進行比較，以及衡量自身的資金來源是否充分。在契約型基金中，由于發(fā)起人可通過控股基金管理公司來實現(xiàn)對基金運作的實際控制，因此其對基金的認購比例可以盡可能的低。
五、產(chǎn)業(yè)投資基金的治理
產(chǎn)業(yè)投資基金的治理包括以下幾個層次：
1.基金公司或基金本身的治理。由于公司型基金和契約型基金的組織形式完全不同，二者本身的治理也大相徑庭。公司型基金參照《公司法》、《產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法》設(shè)立，以基金章程為治理法則，其最高權(quán)利機構(gòu)為股東會，常設(shè)機構(gòu)為董事會，并由董事會負責制定基金投資原則與投資戰(zhàn)略、審定基金管理公司提交的投資方案；同時設(shè)立投資委員會，由各股東按投資比例列席，審查基金管理公司提出的投資方案。契約型基金參照《信托法》、《證券投資基金法》設(shè)立，投資者通過基金份額持有人大會行使基金資產(chǎn)的所有權(quán)、收益權(quán)、委托權(quán)、監(jiān)督權(quán)和處置權(quán)等，對大會審議的事項進行表決。
2.基金管理公司的治理。基金管理公司根據(jù)決策權(quán)、執(zhí)行權(quán)和監(jiān)督權(quán)相互分離、相互制衡的原則建立現(xiàn)代公司治理結(jié)構(gòu)，以確保公司管理的科學(xué)性與規(guī)范化；公司董事會下設(shè)風險控制委員會，專職負責公司的風險控制，以保證基金資產(chǎn)的安全性；在控制風險的前提下，通過對投資項目的篩選、價值評估、投資決策和投資管理，在促進所投資產(chǎn)業(yè)發(fā)展的同時，謀求基金收益的最大化。基金管理公司的責、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的委托管理協(xié)議中明確。
3.基金托管人的治理?；鹜泄苋耸且罁?jù)基金運行中“管理與保管分開”的原則，對基金管理人進行監(jiān)督和保管基金資產(chǎn)的架構(gòu)，是基金持有人權(quán)益的代表?；鹜泄苋说闹饕氊熓潜９芑鹳Y產(chǎn)，執(zhí)行投資指令并辦理資金往來，監(jiān)督基金管理人的投資運作，復(fù)核、審查基金資產(chǎn)凈值及基金財務(wù)報告。基金托管人的責、權(quán)和利應(yīng)在基金公司或基金與其簽訂的托管協(xié)議中明確。
產(chǎn)業(yè)投資基金的治理結(jié)構(gòu)具體如下：
參考文獻：
［1］國家發(fā)展計劃委員會.產(chǎn)業(yè)投資基金管理暫行辦法，2004
1.1 貴州省物流企業(yè)采購新式物流技術(shù)設(shè)備融資難
例如，采購進口的機場傳送帶、物流運輸企業(yè)采購大型包裝機、生產(chǎn)輸送裝載、分類分配等機械裝備需要極其巨大的融資規(guī)模，物流企業(yè)很難從國有銀行等金融機構(gòu)融資籌資。企業(yè)虧損或者微利，物流中小企業(yè)無積累，內(nèi)部融資幾乎沒有資金來源。
1.2 貴州省物流產(chǎn)業(yè)“最后一公里”配送智能化投資融資難
物流企業(yè)建設(shè)智能化自動提貨站和智能化自動提貨柜融資難，要求把這些設(shè)施列入貴州省各地的城建規(guī)劃難上加難。
1.3 貴州省物流產(chǎn)業(yè)智能化融資投資風險管理人才難尋覓
貴州省內(nèi)的物流企業(yè)目前規(guī)模小、利潤薄，人才收入低、技術(shù)層次低，缺少既熟悉物流技術(shù)設(shè)備信息化、物流智能化硬技術(shù)，又能進行物流產(chǎn)業(yè)資本運作的金融風險管理的行業(yè)高層次領(lǐng)軍人才。
2 貴州省物流產(chǎn)業(yè)投資融資存在的金融風險
2.1 貴州省扎堆投資物流園物流地產(chǎn)存在巨大的投資融資風險
貴州很多地方都盲目地建設(shè)了一些與經(jīng)濟發(fā)展極度不相稱的、物流標準落伍的物流園區(qū)和物流地產(chǎn)，加大了貴州物流產(chǎn)業(yè)投融資資金有效使用的風險。就以貴州為例，很多縣份甚至鄉(xiāng)鎮(zhèn)都建設(shè)一些面積超規(guī)格而物流技術(shù)標準落后、粗放經(jīng)營的物流園區(qū)。其實其中很多都是打著物流項目的幌子，然后騙取資金，圈占土地，開發(fā)高價房地產(chǎn)出售，牟取暴利。
2.2 貴州省存在物流技術(shù)設(shè)備的標準化技術(shù)不統(tǒng)一的嚴重金融風險
貴州物流基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)裝備水平落后、物流信息化、物流標準化進展緩慢。例如，物流現(xiàn)代化離不開托盤。目前，我國國標中托盤有6種尺寸規(guī)格，而貴州省實際流通的托盤規(guī)格多達30余種，很難實現(xiàn)全國性或區(qū)域性的托盤化聯(lián)運及儲存，難以尋覓到與集裝箱、叉車相匹配托盤，難以整合供應(yīng)鏈、提高物流效率，要實現(xiàn)融資投資于貴州物流業(yè)的金融風險最小化很困難。
2.3 貴州省物流企業(yè)機械化自動化程度低的低效益融資風險
貴州省在計劃經(jīng)濟時期，礦產(chǎn)資源以運輸能力定產(chǎn)能，貴州物流企業(yè)注重社會效益而忽視了企業(yè)效益，無法積累利潤。在市場經(jīng)濟時期，短期行為比較嚴重，真正用于物流業(yè)企業(yè)自身發(fā)展和改進物流技術(shù)設(shè)備的資金較少。由于自身發(fā)展資金長期不足，物流企業(yè)在市場經(jīng)濟競爭中喪失發(fā)展動力，勞動生產(chǎn)能力低、勞動效率低下，造成物流行業(yè)經(jīng)濟效益普遍低下。貴州省國有中小型物流行業(yè)虧損面已經(jīng)達到70%以上，依靠地方稅收財政補貼，物流企業(yè)背上了沉重的債務(wù)
包袱。
2.4 貴州省對物流產(chǎn)業(yè)的投資存在物流技術(shù)低下的投資融資風險
貴州省物流企業(yè)沒有圍繞當?shù)氐膬?yōu)勢產(chǎn)業(yè)和強勢企業(yè)提高物流技術(shù)，沒有積極誘惑優(yōu)勢企業(yè)進行物流外包。例如，貴州省苗族醫(yī)藥即貴州的苗藥產(chǎn)業(yè)是規(guī)模效益比較可觀的大產(chǎn)業(yè)。貴州省苗藥物流的投融資風險就存在技術(shù)低下的金融風險。貴州苗藥的許多藥品供應(yīng)商、中間商、零售商、醫(yī)院藥房等都配備了電子計算機，但由于相互之間大多沒有形成網(wǎng)絡(luò)，因而發(fā)揮的作用極為有限。發(fā)達國家信息化水平較高，基于因特網(wǎng)的信息技術(shù)、網(wǎng)絡(luò)技術(shù)相當發(fā)達，供應(yīng)商、批發(fā)商、零售商都能通過網(wǎng)絡(luò)實現(xiàn)信息共享，使得數(shù)據(jù)能快速、準確地傳遞，大大提高了庫存管理、裝卸運輸、采購、訂貨、配送、訂單處理等的自動化水平。
3 對省發(fā)展物流產(chǎn)業(yè)投資融資風險管理提出的政策建議
3.1 建議貴州省加大對物流業(yè)風險管理人才和物流技術(shù)人才培養(yǎng)的投資融資力度
利用投資基金模式從外面引進，校企合作培養(yǎng)實用物流技術(shù)和物流管理綜合性人才，加大貴州省物流企業(yè)M&A的金融扶持力度，利用黔惠物流和貴州省物資儲運總公司組建規(guī)范的股份制企業(yè)上市融資，建好貴州省物流業(yè)航母和物流技術(shù)示范的標桿。
3.2 建議貴州省高速公路對快遞企業(yè)減免高速公路過路費
貴州省“高速公路收費似乎被當成了印鈔機、提款機。”聽說還要延長高速公路收費期，部分老師被高房價、高物價、高油價，低工資、高價車（相比國外汽車）逼瘋了。私家車強制年檢應(yīng)該取消強制年檢。因為傳統(tǒng)私家車的強制年檢只收費拿錢，無技術(shù)檢測服務(wù)。收費路只占3%的目標和計劃到哪年落實？有沒有落實時間表？不收過路費是不是真心的？中國壟斷油企業(yè)供應(yīng)汽油費價高質(zhì)次禍害私家車的使用年限，不能把私家車誤認為是高速路打工車。
3.3 建議貴州省要優(yōu)先發(fā)展物流金融和科技金融
建議加大物流信息化技術(shù)的應(yīng)用，如RFID、EPC、GPS、The Internet of Things等等，及物流自動化和標準化物流技術(shù)設(shè)備投資融資，發(fā)展包括物流技術(shù)應(yīng)用以及物流技術(shù)設(shè)備在內(nèi)的科技金融。
3.4 建議在貴州省物流產(chǎn)業(yè)充分利用物聯(lián)網(wǎng)技術(shù)降低投融資風險
貴陽市具有明顯的交通優(yōu)勢，它是我國大西南的交通樞紐城市和物流網(wǎng)節(jié)點城市。例如，貴州振華信息技術(shù)有限公司開發(fā)了智能交通和智能化物聯(lián)網(wǎng)系統(tǒng)，利用金融的擴展作用，打造貴州省的物流通道的經(jīng)濟效益。
3.5 建議貴州省要督促貴陽市加快物流金融體制改革
貴州省的資本市場和產(chǎn)權(quán)交易市場不發(fā)達，至今只有21家中國A股上市公司。建議大膽地多種形式利用股權(quán)交易市場，在貴州省物流產(chǎn)業(yè)引入民間資本，在物流產(chǎn)業(yè)利用BOT和TOT等投融資方式，利用淘寶網(wǎng)的互聯(lián)網(wǎng)金融，從事小額無抵押信貸、融資擔保、期貨融資等金融模式，貴陽先試。物流金融，貴陽先行。
摘要：隨著社會經(jīng)濟的發(fā)展，企業(yè)持有的房地產(chǎn)除了滿足自身使用外，也用于賺取租金等獲取增值收益活動。為了規(guī)范和管理好此類業(yè)務(wù)，會計準則將投資性房地產(chǎn)從固定資產(chǎn)中分離出來，而投資性房地產(chǎn)的盈余管理更值得我們研究。本文首先對投資性房地產(chǎn)的盈余管理空間進行闡述，說明企業(yè)實施盈余管理需注意的問題，最后解讀內(nèi)部審計對投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)的盈余管理。
關(guān)鍵詞 ：投資性房地產(chǎn)；盈余管理；審計
一、投資性房地產(chǎn)的盈余管理空間
1.利用政策的可選擇性進行盈余管理
會計準則規(guī)定，投資性房地產(chǎn)既可選擇公允價值也可選擇歷史成本進行后續(xù)計量。雖然我國的房價在近期有所回落，但仍然處在一個較高的水平線，公允價值遠大于歷史成本，如果企業(yè)選擇公允價值來對以前取得的房產(chǎn)進行計量，企業(yè)的資產(chǎn)便會增加同時資產(chǎn)負債率降低。公允價值實際上并不能改變企業(yè)的真實價值，它只是將企業(yè)的隱性價值顯現(xiàn)出來，這種方式降低企業(yè)的資產(chǎn)負債率財務(wù)風險較低，在一定程度上增強了企業(yè)的融資能力。此外，這種模式無需計提折舊或攤銷，直接以公允價值為基礎(chǔ)調(diào)整其賬面價值，差額計入損益。在公允價值大于原賬面價值的情況下，可以增加企業(yè)的報表利潤。
2.將投資性房地產(chǎn)和固定資產(chǎn)相互轉(zhuǎn)換進行盈余管理會計準則規(guī)定，閑置建筑物只能當做固定資產(chǎn)，采用成本計量模式核算，而不能作為投資性房地產(chǎn)來做核算處理。固定資產(chǎn)較多的企業(yè)會因過高的折舊和攤銷削減利潤，企業(yè)可能會出現(xiàn)在地產(chǎn)市場價格上漲時與關(guān)聯(lián)方簽訂租賃合同，將建筑物的狀態(tài)由閑置轉(zhuǎn)為租賃的現(xiàn)象，這樣便可將其轉(zhuǎn)換成投資性房地產(chǎn)并使用公允價值計量，達到降低企業(yè)的成本、提高企業(yè)利潤的目的。
3.規(guī)避資產(chǎn)減值不得轉(zhuǎn)回的規(guī)定進項盈余管理
會計準則規(guī)定，企業(yè)資產(chǎn)減值損失一經(jīng)計提在以后期間不可轉(zhuǎn)回，這個規(guī)定使企業(yè)不能利用資產(chǎn)減值調(diào)節(jié)利潤，但企業(yè)卻可以改變資產(chǎn)用途來規(guī)避此規(guī)定。例如：企業(yè)將自用的資產(chǎn)轉(zhuǎn)變?yōu)槌鲎獾馁Y產(chǎn)，即使該資產(chǎn)已經(jīng)計提減值準備金，但因用途發(fā)生改變，按準則規(guī)定應(yīng)作為投資性房地產(chǎn)核算，其賬面價值和公允價值的差額可在原計提減值準備的范圍內(nèi)計入損益。同樣的道理，當資產(chǎn)用途再次變化時，投資性房地產(chǎn)也可轉(zhuǎn)變?yōu)楣潭ㄙY產(chǎn)以此達到調(diào)節(jié)盈余的目的。
4.利用公允價值計量差異調(diào)整損益進行盈余管理
會計準則規(guī)定，投資性房地產(chǎn)取得公允價值依賴于最近市場發(fā)生的交易價格、活躍市場的報價及未來凈現(xiàn)金流量的現(xiàn)值，以上信息均無法獲取則需采用估值技術(shù)。估值技術(shù)受主觀判斷影響很大，且會隨著內(nèi)外部環(huán)境的變化而變化，這就會出現(xiàn)相同的房地產(chǎn)因不同環(huán)境因素的影響而在價格上有很大差異，企業(yè)則可利用價格上存在的彈性來進行盈余管理。
二、投資性房地產(chǎn)業(yè)務(wù)盈余管理的實際案例
例：某百貨公司在當?shù)赝坏囟问召徚薃、B 兩處辦公用房，這兩處辦公用房的單價相差竟達到了每平方米2000元。單價差距巨大的原因為：A處房產(chǎn)使用的是協(xié)商價格，而B處房產(chǎn)使用的則是評估價格，因為兩者都是商品的實際交換價格，所以也都符合公允價值的定義。由此可以看出公允價值在操作上的彈性空間，百貨公司收購的A房產(chǎn)面積為28000平方米，按每平方米相差2000元計算的話，對公司利潤的影響就可以達到5600萬元。
三、內(nèi)部審計對投資性房地產(chǎn)的盈余管理
（一）內(nèi)部審計在投資性房地產(chǎn)盈余管理中的現(xiàn)狀1.會計準則對投資性房地產(chǎn)的確認和計量作了明確的規(guī)定，同時規(guī)定了兩種計量模式，即“成本模式”和“公允價值模式”。而內(nèi)部審計準則中缺乏相關(guān)操作細則。
2.會計準則在劃分投資性房地產(chǎn)標志和原則上的規(guī)定不夠明晰，如未明確計劃長期持有或計劃短期持有是否為劃分或確認投資性房地產(chǎn)的標志或條件，內(nèi)部審計檢查企業(yè)投資性房地產(chǎn)確認是否準確、合理缺乏明確的判斷標準。
投資性房地產(chǎn)與非投資性房地產(chǎn)的轉(zhuǎn)換等，其減值準備和累計折舊的計提會計處理方式存在差異。實際工作中內(nèi)部審計對投資性房地產(chǎn)計量模式的轉(zhuǎn)換關(guān)注度不高，甚至忽略這些內(nèi)容，職業(yè)謹慎不夠。
3.投資性房地產(chǎn)一般為建筑物、土地使用權(quán)，對投資性房地產(chǎn)的價值進行準確的界定，內(nèi)部審計人員必須具備必要的工程造價、土地評估等方面的專業(yè)知識，但內(nèi)部審計人員一般由會計、審計專業(yè)人員組成，缺乏土地、建筑及工程方面的專業(yè)知識。
4.會計準則在投資性房地產(chǎn)中引入了公允價值的計價方式，在公允價值的確定、公允價值變動損益的確定、計量模式轉(zhuǎn)換時都是以公允價值為基礎(chǔ)的。投資性房地產(chǎn)價值較大和期間內(nèi)變動較頻繁的單位，為了追求盈余空間，一般通過聘請專業(yè)機構(gòu)進行評估，而我國評估業(yè)務(wù)起步較晚，評估機構(gòu)質(zhì)量良莠不齊，評估價值的合理性，內(nèi)部審計人員缺乏專業(yè)判斷，形成了審計風險。
（二）內(nèi)部審計在投資性房地產(chǎn)盈余管理中的應(yīng)對策略
1.提高內(nèi)部審計人員素質(zhì)。投資性房地產(chǎn)公允價值會計核算體系下，企業(yè)的盈虧既包括真實收益及虧損，也包括尚未變現(xiàn)的預(yù)估收益及虧損，凈資產(chǎn)也包含著尚未實現(xiàn)的預(yù)期增值。合理判斷投資性房地產(chǎn)公允價值計量的公允性，首先必須提高內(nèi)部審計人員素質(zhì)。在審計工作態(tài)度上要做到客觀、獨立、公正；在工作能力上要加強學(xué)習(xí)，不斷提升專業(yè)能力，增強學(xué)習(xí)知識的多樣性；在工作方法上要敢于創(chuàng)新，面對新的、復(fù)雜的審計環(huán)境要使用有別于過去的審計方法，對審計循環(huán)的劃分以及審計證據(jù)獲取應(yīng)當不同于過去的審計模式，提高內(nèi)部審計人員對投資性房地產(chǎn)盈余管理的水平。
2.制定明確的內(nèi)部審計目標。制定投資性房地產(chǎn)審計計劃，明確審計應(yīng)達到的目標，具體包括：確定投資性房地產(chǎn)的增減的記錄是否完整；確定投資性房地產(chǎn)的計價方法是否恰當；確定采用公允價值模式計量的投資性房地產(chǎn)的公允價值的確定是否合理；確定投資性房地產(chǎn)累計折舊和投資性房地產(chǎn)減值準備的期末余額是否正確等，通過明確審計的目的和要求，提高投資性房地產(chǎn)盈余管理質(zhì)量。
3.采用有針對性的審計程序。在投資性房地產(chǎn)的公允價值審計中，審計人員要注重通過信息的收集來檢查公允價值的取得和公允價格的準確性，避免利用公允價值粉飾報表及利潤造假的現(xiàn)象。檢查是否將所有投資性房地產(chǎn)都按一種模式計量，防止出現(xiàn)部分投資性房地產(chǎn)以成本模式計量，部分投資性房地產(chǎn)以公允價值模式計量的情形出現(xiàn)。檢查公允價值模式核算的投資性房地產(chǎn)，將自用資產(chǎn)轉(zhuǎn)為投資性房地產(chǎn)時，應(yīng)關(guān)注是否將公允價值大于和小于賬面價值的部分，分別計入資本公積和公允價值變動損益，在資產(chǎn)負債表日，是否將賬面價值調(diào)整為公允價值，其差額是否計入當期損益等。
參考文獻：
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未來五年城市污水處理市場將增長近一倍
中國水資源緊缺，水質(zhì)污染嚴重，在廢水排放總量中，城市污水的排放比重不斷上升。2004年廢水排放量中，城市廢水占比54．2％，工業(yè)廢水占比45．8％，COD排放量中，城市污水占比61．9％，工業(yè)污水占比38．1％。雖然污染比較嚴重，但中國的城市污水處理率依然比較低。2004年，中國城市污水處理量162．8億立方米，城市污水處理率為45．67％，雖然污水率較2003年上升了約3個百分點，但相對國外發(fā)達國家來說，中國的處理率水平還遠遠落后。截至2005年6月底，全國還有297個城市沒有建成污水處理廠，其中，地級以上城市63個，包括人口50萬以上的大城市8個，位于重點流域、區(qū)域“十五”規(guī)劃范圍內(nèi)的城市54個。加大城市污水處理力度成為促進中國水污染防治工作的當務(wù)之急。
2004年，中國城市污水排放量為261．3億噸，預(yù)計未來5―10年，城市污水排放量年均增長2．5％，2010年年排放量在300億噸以上(圖1)。假設(shè)城市污水處理率2010年達到60％，運行負荷75％，單位日處理量的污水處理廠平均造價1200元；處理每噸污水平均收費1．2元；到2010年新增污水處理能力2300萬立方米／日，達到7215萬立方米／日；新建污水處理廠市場容量達到280億元；2010年污水處理運行市場容量230億元／年，比2004年計算值增長近一倍。
政策措施大力扶持城市污水處理
加快城市污水處理市場化改革是中國推進城市污水處理、控制水污染的重要政策措施。市場化改革的主要內(nèi)容是把以前由國家完全控制的水務(wù)資產(chǎn)推向市場，包括現(xiàn)有資產(chǎn)以及未來新建的項目。政府則依托征收的自來水或污水處理費保證介入水務(wù)行業(yè)的公司獲取合理報酬，同時通過盤活現(xiàn)有水務(wù)資產(chǎn)，加速新的項目特別是污水處理項目建設(shè)。水務(wù)行業(yè)的市場化改革使得該行業(yè)商業(yè)化運營成為可能，并且為行業(yè)中的優(yōu)勢企業(yè)進入和發(fā)展提供機遇。
近年，隨著中國水價改革措施的不斷出臺，水價呈上漲趨勢。過去5年(到2005年7月)，36個大中城市居民生活用水價格由1．05元／噸上漲到1．5元／噸，居民生活用污水處理費由0．23元上漲到0．54元。但各個城市水價目前仍普遍偏低，還有上漲的空間。目前，中國的水價僅僅包含水的工程成本和水的處理成本，這與國際流行的全過程成本不符。世界水價的構(gòu)成應(yīng)該包括水資源的價格、水工程的成本、水處理的成本以及水管理的成本，而且還包括污水處理的成本。我們估計，未來5―10年，中國大中城市污水處理價格上漲空間大約在1―1．5倍。
未來五年電廠脫硫市場蛋糕約450億元
一、山東省物流產(chǎn)業(yè)的融資困境
盡管物流產(chǎn)業(yè)在國民經(jīng)濟發(fā)展中具有重要作用，但其在融資方面卻存在著先天不足。物流產(chǎn)業(yè)的融資主要分為物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資和物流園區(qū)企業(yè)融資兩大部分。從物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資層面來看，相對于一般基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)項目而言，物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)具有投資金額較大、建設(shè)周期較長、投資回收期較長（通常為10年以上）及投資風險較大等特點。這些特點使得商業(yè)銀行貸款、股市、債市、風險投資及民間融資等方式都難以為其提供合適的金融支持。
從物流園區(qū)企業(yè)融資層面來看，由于當前山東省物流園區(qū)內(nèi)的企業(yè)多為中小物流企業(yè)，現(xiàn)代物流業(yè)具有信息化、自動化、智能化和集成化等特點，現(xiàn)代化程度高，而山東省第三方物流企業(yè)的軟硬件水平并不高，需要投入巨額資金進行升級。面臨日益激烈的行業(yè)競爭和國內(nèi)外同行的壓力，山東省第三方物流企業(yè)必須實現(xiàn)從傳統(tǒng)物流向現(xiàn)代物流的轉(zhuǎn)變，企業(yè)規(guī)模也將向大型化和國際化的方向發(fā)展。因而，企業(yè)必須搭建物流高科技平臺，對自己的軟硬件進行升級，實現(xiàn)技術(shù)全面更新和創(chuàng)新，而這些投資均面臨著較大的投資風險。從山東省第三方物流企業(yè)固定資產(chǎn)技術(shù)含量來看，總體技術(shù)裝備落后，所擁有的設(shè)備和設(shè)施大部分已經(jīng)陳舊、老化，物流企業(yè)在利用資產(chǎn)進行抵押融資時，由于資產(chǎn)信用度不高，金融機構(gòu)對其評估價格自然偏低。同時，從金融機構(gòu)角度來看，這些物流企業(yè)資產(chǎn)技術(shù)水平偏低，發(fā)展?jié)摿Σ淮_定，從而不愿對其貸款或投資。鑒于此，物流企業(yè)通過商業(yè)銀行貸款、股市（中小物流企業(yè)大都不能滿足上市門檻要求）及債市（債市是大型企業(yè)的融資平臺）來進行融資的渠道是擁堵不暢的。雖然風險投資及民間融資等方式能夠在一定程度上緩解中小物流企業(yè)融資難的困境，但是風險投資和民間融資的資金規(guī)模較小，無力支撐山東省中小物流企業(yè)的升級改造進程。
二、物流產(chǎn)業(yè)投資基金的產(chǎn)品優(yōu)勢
美國的物流產(chǎn)業(yè)在其發(fā)展進程中也遭遇了當前我國物流產(chǎn)業(yè)面臨的融資困局，經(jīng)過不斷的金融創(chuàng)新和長期實踐，美國最終探索出了較為適合物流產(chǎn)業(yè)發(fā)展的產(chǎn)融合作新模式――產(chǎn)業(yè)投資基金。2010年以來，西方國家產(chǎn)業(yè)投資基金占其GDP份額已達到5%以上。截至2013年底，全球產(chǎn)業(yè)投資基金的總投資額已經(jīng)超過了2萬億美元。通過西方國家物流產(chǎn)業(yè)的發(fā)展歷程來看，產(chǎn)業(yè)投資基金是推動其物流產(chǎn)業(yè)現(xiàn)代化的主要金融力量。例如，在物流園區(qū)基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)融資方面，政府主導(dǎo)型產(chǎn)業(yè)投資基金作為主力軍，有力地推動了物流園區(qū)的現(xiàn)代化建設(shè)及升級改造工作；在物流園區(qū)企業(yè)融資方面，高度市場化的產(chǎn)業(yè)投資基金業(yè)務(wù)獲得了空前規(guī)模的發(fā)展，為物流企業(yè)的并購整合、技術(shù)與設(shè)備更新及市場拓展等提供了有力支持。無疑，西方國家尤其是美國物流產(chǎn)業(yè)投資基金的發(fā)展經(jīng)驗為山東省物流產(chǎn)業(yè)融資模式提供了一個良好的范例。
從產(chǎn)品自身內(nèi)在邏輯和特點來看，產(chǎn)業(yè)投資基金也是較為符合物流產(chǎn)業(yè)融資需求偏好的一種金融產(chǎn)品。產(chǎn)業(yè)投資基金是指向具有高增長潛力的未上市企業(yè)進行股權(quán)或準股權(quán)投資，并參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，以期所投資企業(yè)發(fā)育成熟后通過股權(quán)轉(zhuǎn)讓實現(xiàn)資本增值。產(chǎn)業(yè)投資基金具有如下特點：第一，資金籌集具有私募性與廣泛性。第二，投資對象是有發(fā)展?jié)摿Φ姆巧鲜衅髽I(yè)。第三，對投資目標企業(yè)融合權(quán)益性的資金支持和管理支持。第四，屬于流動性較差的中長期投資。在基金的投資期限方面，基金的持續(xù)期通常在10年以上，這與物流基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)的投資回收期是吻合的。基金的投資為權(quán)益性或準權(quán)益性投資，這種資金注入方式使得作為投資對象的物流企業(yè)得以安心長期發(fā)展?；鹪谕顿Y的同時還要參與被投資企業(yè)的經(jīng)營管理，基金管理人在參與物流企業(yè)的經(jīng)營管理時，將獨特的管理機制、豐富的管理經(jīng)驗引入被投資物流企業(yè)的成長過程中，幫助它們更新思想和理念，完善經(jīng)營管理機制，從而實現(xiàn)企業(yè)管理水平的創(chuàng)新。政府主導(dǎo)型基金模式下，政府指定或委派的機構(gòu)將作為普通合伙人（GP）來發(fā)起基金設(shè)立工作，普通合伙人需承擔無限連帶責任的制度規(guī)定，為作為優(yōu)先級的有限合伙人（即社會投資者）提供了安全保障，這無疑從根本上降低了社會投資者所投資資金的償付風險，從而使得基金的募集來源和募集額度得到保障，為物流產(chǎn)業(yè)提供巨額的資金支持。
三、設(shè)立基金的總體構(gòu)想及運作路徑
（一）設(shè)立物流產(chǎn)業(yè)基金的總體構(gòu)想
考慮到國有經(jīng)濟部門在國民經(jīng)濟中的主導(dǎo)地位，且物流行業(yè)尚處于行業(yè)發(fā)展初期階段，山東省物流產(chǎn)業(yè)投資基金的設(shè)立宜采用“政府主導(dǎo)，市場化運作”的方式。山東省物流產(chǎn)業(yè)投資基金的投資方向大致為物流基礎(chǔ)設(shè)施融資、物流企業(yè)并購融資以及物流企業(yè)發(fā)展融資等。在物流產(chǎn)業(yè)投資基金創(chuàng)立初期，具有職能優(yōu)勢的政府部門或國有背景的大型集團公司適宜作為基金發(fā)起人，運用其資源調(diào)配能力發(fā)揮重要的引導(dǎo)作用?；疬\作成熟后，政府可以以補貼、稅收優(yōu)惠、低利率貸款等其他方式體現(xiàn)政府的扶持，逐步退出基金運作，淡化物流產(chǎn)業(yè)投資基金中的政府色彩。
吸引保險公司、商業(yè)銀行、社會養(yǎng)老基金等大額資本的加入，除了采用融資主體股權(quán)回購模式之外，對產(chǎn)業(yè)基金參與企業(yè)，優(yōu)先在齊魯股權(quán)托管交易中心進行交易，使不同層次企業(yè)的股權(quán)可以順暢退出。另外，還要抓住“新三板”擴容的有利機會，推動大批中小物流企業(yè)到“新三板”掛牌，為日后物流產(chǎn)業(yè)投資基金的投資項目及股權(quán)轉(zhuǎn)讓退出奠定基礎(chǔ)。
（二）配套發(fā)展政策
1. 稅收優(yōu)惠政策?；鹜顿Y的階段更多處于產(chǎn)業(yè)發(fā)展的初期或者產(chǎn)業(yè)整合的高風險期，風險成本很高，政府部門應(yīng)實施優(yōu)惠稅收政策鼓勵基金發(fā)展。對此，國家稅務(wù)總局曾通過《關(guān)于進一步貫徹落實稅收政策促進民間投資健康發(fā)展的意見》（國稅發(fā)[2012]53號），提出對民間資本和國有資本投資基礎(chǔ)產(chǎn)業(yè)、基礎(chǔ)設(shè)施、市政公用事業(yè)和政策性住房、社會事業(yè)、金融服務(wù)、商貿(mào)流通、自主創(chuàng)新等領(lǐng)域六大類33項稅收優(yōu)惠政策。山東省可據(jù)此制定對物流產(chǎn)業(yè)投資基金的具體優(yōu)惠措施，營造良好的稅收環(huán)境，支持物流產(chǎn)業(yè)投資基金的健康發(fā)展。
2. 健全產(chǎn)業(yè)投資基金方面的法規(guī)制度。當前，山東省在產(chǎn)業(yè)基金運作方面并無成熟完善的法規(guī)體系，從長遠看，應(yīng)當制定和完善與物流金融相關(guān)的各項法律規(guī)章制度，鼓勵在物流金融業(yè)務(wù)模式上創(chuàng)新和探索，營造有利于物流金融發(fā)展的良好政策制度環(huán)境。同時，要清理和修訂不利于投資發(fā)展的法規(guī)、規(guī)章和政策性規(guī)定，建立健全維護投資者權(quán)益的法律服務(wù)和法律援助體系，切實保護基金投資者的合法權(quán)益。
