時(shí)間：2023-09-04 16:24:55
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關(guān)鍵詞：企業(yè)財(cái)務(wù)治理 現(xiàn)狀 措施
一、相關(guān)概述
伴隨著我國(guó)市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，財(cái)務(wù)治理工作承擔(dān)著越來越重要的管理任務(wù)。作為一種重要的企業(yè)管理工具，財(cái)務(wù)治理在現(xiàn)代企業(yè)生產(chǎn)決策、目標(biāo)考核、績(jī)效評(píng)價(jià)方面發(fā)揮著重要的作用，是企業(yè)實(shí)現(xiàn)順利健康發(fā)展，不斷發(fā)展壯大的重要保障。
企業(yè)要樹立財(cái)務(wù)治理理念，加強(qiáng)財(cái)務(wù)治理，可以增收節(jié)支，提高企業(yè)資產(chǎn)的使用效率，進(jìn)而提高經(jīng)濟(jì)效益。財(cái)務(wù)治理需要企業(yè)全體人員的積極參與，管理范圍涉及了企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)的一系列環(huán)節(jié)。作為企業(yè)現(xiàn)代化管理的重要內(nèi)容，財(cái)務(wù)治理的對(duì)象主要是現(xiàn)金收入和現(xiàn)金支出，它通過對(duì)企業(yè)的經(jīng)營(yíng)方針、戰(zhàn)略目標(biāo)、管理職責(zé)等進(jìn)行分析定位，確定企業(yè)在生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中的管理目標(biāo)，并在財(cái)務(wù)治理的各個(gè)環(huán)節(jié)中落實(shí)其管理職能。
正是由于企業(yè)生產(chǎn)環(huán)境的不斷變化和面臨風(fēng)險(xiǎn)的多樣化，現(xiàn)代企業(yè)尤其要重視財(cái)務(wù)治理在企業(yè)現(xiàn)代管理中的重要地位，通過強(qiáng)化企業(yè)財(cái)務(wù)治理制度建設(shè)，并結(jié)合企業(yè)自身的發(fā)展特點(diǎn)和戰(zhàn)略定位，建立完善適應(yīng)企業(yè)現(xiàn)代化發(fā)展的管理體系，只有這樣企業(yè)才能在越來越激烈的市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中站穩(wěn)腳跟，實(shí)現(xiàn)健康有序發(fā)展。
二、企業(yè)財(cái)務(wù)治理存在的問題
首先，企業(yè)財(cái)務(wù)治理目標(biāo)與企業(yè)發(fā)展目標(biāo)不一致。財(cái)務(wù)治理工作應(yīng)該與企業(yè)的發(fā)展戰(zhàn)略緊密相連，財(cái)務(wù)治理工作的不完善和財(cái)務(wù)治理目標(biāo)設(shè)置的不合理，導(dǎo)致企業(yè)的戰(zhàn)略目標(biāo)不明確，戰(zhàn)略目標(biāo)的缺失又進(jìn)一步導(dǎo)致財(cái)務(wù)治理混亂，一系列的循環(huán)后，企業(yè)發(fā)展無目標(biāo)無戰(zhàn)略無資金。在集團(tuán)企業(yè)中也經(jīng)常出現(xiàn)這種情況，那就是分公司財(cái)務(wù)治理目標(biāo)與整個(gè)集團(tuán)的戰(zhàn)略目標(biāo)不一致，使總公司和分公司的經(jīng)濟(jì)利益不一致，進(jìn)而導(dǎo)致行動(dòng)混亂，經(jīng)營(yíng)效益下降。
其次，企業(yè)缺失財(cái)務(wù)治理監(jiān)督機(jī)制，導(dǎo)致財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)無法及時(shí)有效管控，對(duì)財(cái)務(wù)治理的監(jiān)管工作比較薄弱。資金的流動(dòng)和資金的管理監(jiān)控不能齊頭并進(jìn)，企業(yè)集團(tuán)面臨的環(huán)境多變，風(fēng)險(xiǎn)較多，企業(yè)既沒有科學(xué)的預(yù)算管理，又沒有有效的內(nèi)部監(jiān)督，且較多的企業(yè)集團(tuán)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)防范與管控不夠有效，缺乏針對(duì)性的內(nèi)部控制與之相對(duì)應(yīng)，也沒有專門的內(nèi)部控制管理人員和部門去控制風(fēng)險(xiǎn)，許多企業(yè)沒能做到全方位地監(jiān)管財(cái)務(wù)治理工作，領(lǐng)導(dǎo)層難以及時(shí)準(zhǔn)確把握企業(yè)財(cái)務(wù)狀況，這都成為企業(yè)集團(tuán)失控的潛在因素。
再次，會(huì)計(jì)信息化的普及也在一定程度上加大了財(cái)務(wù)治理的難度。企業(yè)運(yùn)用計(jì)算機(jī)技術(shù)提升管理水平存在風(fēng)險(xiǎn)，計(jì)算機(jī)系統(tǒng)極易受到外來攻擊。盡管實(shí)現(xiàn)信息數(shù)據(jù)的高度集中和網(wǎng)絡(luò)化傳輸，可以提高數(shù)據(jù)收集、傳輸、交換以及處理效率，縮短經(jīng)營(yíng)管理的中間環(huán)節(jié)，進(jìn)而提高整個(gè)單位的科學(xué)管理水平。但是，數(shù)據(jù)存取及處理存在風(fēng)險(xiǎn)：電子數(shù)據(jù)信息的存取一般都是利用磁性介質(zhì)工具來完成，這些磁性介質(zhì)的使用給數(shù)據(jù)存取帶來便利的同時(shí)，也使得數(shù)據(jù)存取存在風(fēng)險(xiǎn)。它們往往都無法對(duì)數(shù)據(jù)進(jìn)行追溯，一旦數(shù)據(jù)遭到篡改，通常難以找回原始數(shù)據(jù)。
三、完善企業(yè)財(cái)務(wù)治理工作的建議措施
首先，企業(yè)要制定相關(guān)財(cái)務(wù)治理制度，嚴(yán)格強(qiáng)化制度的落實(shí)，提升制度的效力，重視制度的執(zhí)行，明確責(zé)任，層層負(fù)責(zé)，提高企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理水平?，F(xiàn)代企業(yè)要強(qiáng)化企業(yè)的各項(xiàng)制度，財(cái)務(wù)治理制度尤其要健全。企業(yè)要認(rèn)識(shí)財(cái)務(wù)治理的重要性，根據(jù)財(cái)務(wù)治理的要求設(shè)立相應(yīng)的管理崗位，以此進(jìn)行財(cái)務(wù)治理和控制。
其次，科學(xué)設(shè)置財(cái)務(wù)治理目標(biāo)，企業(yè)管理層需要征求一線工人、銷售人員、采購人員、管理人員和董事會(huì)成員，將他們的意見匯總整理，報(bào)決策層審批，在此基礎(chǔ)上兼顧各方面的利益，以企業(yè)的長(zhǎng)遠(yuǎn)發(fā)展為目標(biāo)，科學(xué)合理地編制管理目標(biāo)。要界定清楚基本支出與項(xiàng)目支出，財(cái)務(wù)治理工作要注重公平和效率。
再次，加強(qiáng)對(duì)財(cái)務(wù)治理的監(jiān)管。依靠審計(jì)提升管理水平，通過審計(jì)，明確戰(zhàn)略目標(biāo)，保障財(cái)務(wù)治理的合理和準(zhǔn)確。重點(diǎn)加強(qiáng)支出結(jié)構(gòu)調(diào)整的審計(jì)力度，逐步增強(qiáng)財(cái)務(wù)治理工作的透明度；有效杜絕財(cái)務(wù)資金使用過程中的不合理現(xiàn)象。要提高企業(yè)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防范控制水平，必須重視內(nèi)部審計(jì)在防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理中的作用?？梢苑e極借助于專業(yè)的外部會(huì)計(jì)事務(wù)所，對(duì)企業(yè)的財(cái)務(wù)報(bào)表進(jìn)行細(xì)致的審查。借助于加大審計(jì)力度，利用社會(huì)中介或第三方的介入，保證開展好企業(yè)財(cái)務(wù)治理工作的審計(jì)，對(duì)公司的財(cái)務(wù)治理工作狀況、內(nèi)部控制措施的執(zhí)行情況、財(cái)務(wù)預(yù)算落實(shí)情況等一系列的財(cái)務(wù)工作效果進(jìn)行審計(jì)核查。也可以通過內(nèi)部審計(jì)管理，確保企業(yè)產(chǎn)生的數(shù)據(jù)信息的準(zhǔn)確性，并督促企業(yè)嚴(yán)格按照財(cái)務(wù)治理制度高效規(guī)范地開展財(cái)務(wù)工作。由企業(yè)審計(jì)部門，結(jié)合企業(yè)自身的財(cái)務(wù)治理狀況，選取適合的內(nèi)部審計(jì)控制指標(biāo)。
最后，及時(shí)科學(xué)地對(duì)企業(yè)財(cái)務(wù)治理工作進(jìn)行評(píng)價(jià)考核。確定考核獎(jiǎng)懲時(shí)，可以考慮實(shí)績(jī)與管理目標(biāo)的差異方向及大小。對(duì)于完成管理目標(biāo)難度較大的部門獎(jiǎng)勵(lì)多一些，對(duì)于管理目標(biāo)難度較小的部門獎(jiǎng)勵(lì)少些。以此鼓勵(lì)員工盡可能編制科學(xué)準(zhǔn)確的財(cái)務(wù)治理方案。建立科學(xué)合理的財(cái)務(wù)治理評(píng)價(jià)指標(biāo)體系，保障對(duì)財(cái)務(wù)治理工作的合理科學(xué)評(píng)價(jià)。傳統(tǒng)的評(píng)價(jià)指標(biāo)體系過于簡(jiǎn)單，在評(píng)價(jià)指標(biāo)上和評(píng)價(jià)方法上都不能反映相關(guān)人員的工作量，容易使相關(guān)人員產(chǎn)生消極情緒和負(fù)面影響，而且也不能準(zhǔn)確地評(píng)價(jià)企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)，也容易產(chǎn)生短期效應(yīng)，影響企業(yè)的可持續(xù)發(fā)展。
參考文獻(xiàn)：
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【關(guān)鍵詞】 銀行債權(quán)治理； 現(xiàn)狀； 建議
財(cái)務(wù)治理作為一種規(guī)范、完善企業(yè)財(cái)務(wù)制度的創(chuàng)新組織和契約機(jī)制，它通過一定的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制和行為手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的財(cái)務(wù)約束機(jī)制和相互制衡機(jī)制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長(zhǎng)期合作，以保證企業(yè)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性和效率性。公司的財(cái)務(wù)治理是公司治理的一個(gè)子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理的根本性質(zhì)。另外，公司的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制和行為對(duì)公司治理起較大的反作用，證券市場(chǎng)出現(xiàn)的許多上市公司的治理問題大都表現(xiàn)為財(cái)務(wù)治理問題。近年來國(guó)內(nèi)學(xué)者的有關(guān)研究主要集中在股權(quán)治理效率上，而對(duì)債權(quán)人治理則分析得不夠，尤其在銀行債權(quán)財(cái)務(wù)治理上。
較之西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間較短，企業(yè)資金主要來源于銀行體系。據(jù)中國(guó)人民銀行金融研究所的一項(xiàng)研究報(bào)告資料顯示，在其抽樣調(diào)查的41家國(guó)有大中型企業(yè)和29家國(guó)有小型企業(yè)中，平均資產(chǎn)負(fù)債率為71.1%，在總負(fù)債中，銀行借款占74.4%。鑒于此，筆者圍繞銀行債權(quán)參與公司財(cái)務(wù)治理進(jìn)行理論分析，并據(jù)其現(xiàn)狀提出建議。
一、銀行債權(quán)財(cái)務(wù)治理的理論分析
（一）銀行債權(quán)本身具有激勵(lì)與約束機(jī)理
根據(jù)成本理論，經(jīng)理人在公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中有追求額外消費(fèi)的積極性，從而會(huì)給企業(yè)帶來價(jià)值損失。詹森認(rèn)為，企業(yè)債務(wù)的增加，將減少經(jīng)理人所控制的自由現(xiàn)金流量，進(jìn)而抑制經(jīng)理人的過度投資行為。即經(jīng)理人必須考慮債務(wù)到期時(shí)，公司是否組織有足夠現(xiàn)金和其他易變現(xiàn)資產(chǎn)償還債務(wù)，否則就會(huì)面臨訴訟或破產(chǎn)。但是，如果債務(wù)比例提高，資產(chǎn)替代效應(yīng)，往往會(huì)誘使股東和經(jīng)理人傾向選擇風(fēng)險(xiǎn)更高的投資項(xiàng)目。這是因?yàn)椋绻迷搨鶆?wù)資金投資所產(chǎn)生的資金報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利息率，該投資產(chǎn)生的收益大部分會(huì)歸于股東和經(jīng)理人所有，即使投資失敗，風(fēng)險(xiǎn)也將由股東、債權(quán)人和經(jīng)理人共同承擔(dān)。由于風(fēng)險(xiǎn)、收益的不對(duì)稱，所以股東和經(jīng)理人有投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的沖動(dòng)。如何協(xié)調(diào)銀行債權(quán)資金在企業(yè)中減少經(jīng)理人額外消費(fèi)和抑制股東、經(jīng)理人投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目沖動(dòng)的平衡關(guān)系，這就是銀行債權(quán)參與公司財(cái)務(wù)治理的根本所在。
（二）銀行債權(quán)具有“相機(jī)控制”機(jī)理
在現(xiàn)實(shí)中，由于未來收入的不確定性和合約的不完全性，即使合同收入也可能是有風(fēng)險(xiǎn)的。特別是股東只承擔(dān)有限責(zé)任加大了這種可能性。為防止股東、經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，在特定狀態(tài)出現(xiàn)后，讓作為合同收益人的“利益相關(guān)者”有一定的控制權(quán)是一種帕累托改進(jìn)。因此，“股東是企業(yè)所有者”只是在其他利益相關(guān)者的合同收益有保障的條件下才有意義；當(dāng)其他利益相關(guān)者的合同收益無法保障時(shí)，一個(gè)有效的產(chǎn)權(quán)安排是把企業(yè)的控制權(quán)從股東手中轉(zhuǎn)移到利益相關(guān)者手中。也就是說，最優(yōu)的企業(yè)所有權(quán)應(yīng)該是一個(gè)狀態(tài)依存所有權(quán)，即在不同狀態(tài)下，企業(yè)為不同利益相關(guān)者所有。一種最常見的狀態(tài)依存控制權(quán)表現(xiàn)在股東和債權(quán)人之間的轉(zhuǎn)移：在正常狀態(tài)下，企業(yè)由股東所有；在破產(chǎn)狀態(tài)下，企業(yè)由債權(quán)人所有，這就是人們常說的債權(quán)人“相機(jī)控制”。這里所談的“相機(jī)控制”是一種控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，它并不排除債權(quán)人對(duì)公司日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的直接了解和參與，甚至于可以借助某一內(nèi)部組織（如董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等）了解公司財(cái)務(wù)活動(dòng)、參與公司財(cái)務(wù)決策或施加一定的財(cái)務(wù)影響。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)滑入破產(chǎn)狀態(tài)時(shí)，已是“亡羊”了，俗話說得好：“亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)已晚”，套用該俗語就是“相機(jī)控制，為時(shí)已晚”。所以，銀行債權(quán)人參與公司財(cái)務(wù)治理是對(duì)“相機(jī)控制”的一種完善。
（三）銀行債權(quán)自身所具有的優(yōu)勢(shì)
較之非銀行債權(quán)人（包括非銀行金融機(jī)構(gòu)）而言，其優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：第一，銀行作為債權(quán)人，具有較強(qiáng)的參與公司財(cái)務(wù)治理的主動(dòng)性。這是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的成敗，關(guān)系到銀行信貸資金的安全性與資金的完整性。第二，銀行作為債權(quán)人，參與公司財(cái)務(wù)治理成本低。由于債權(quán)債務(wù)契約的聯(lián)結(jié)，銀行與企業(yè)之間建立了密切的伙伴關(guān)系，銀行可以從其資金結(jié)算賬戶中獲取獨(dú)特信息，從而降低了獲取信息的成本。第三，銀行作為債權(quán)人，監(jiān)督參與公司財(cái)務(wù)治理的能力強(qiáng)。銀行具有非銀行債權(quán)人所無法比擬的專業(yè)、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等方面的獨(dú)特的財(cái)務(wù)能力。這些優(yōu)勢(shì)為銀行債權(quán)人參與公司財(cái)務(wù)治理提供了可能。
二、銀行債權(quán)財(cái)務(wù)治理的現(xiàn)狀
（一）銀行――最大債權(quán)人的監(jiān)控弱化
自20世紀(jì)80年代中期，國(guó)有企業(yè)資金由國(guó)家撥款改為銀行貸款以來，國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金越來越依靠銀行貸款，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不斷升高。全國(guó)國(guó)有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率1980年僅為18.7%，1990年上升到58.4%，1998年高達(dá)64.4%。雖然我國(guó)企業(yè)直接融資取得了較大的進(jìn)展，但在企業(yè)融資新增額中，間接融資主導(dǎo)仍是我國(guó)企業(yè)融資最顯著的特征。
理論上，銀行信貸資金對(duì)企業(yè)有硬約束和軟約束之分。總體來看，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中銀行信貸資金對(duì)國(guó)有企業(yè)的約束是軟的，表現(xiàn)在：第一，銀行貸款發(fā)放的獨(dú)立性仍然不夠；第二，銀行對(duì)貸款人的監(jiān)控十分薄弱；第三，在公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)中缺乏代表；第四，債權(quán)人的利益得不到有效保護(hù)。雖然國(guó)家為解決國(guó)有企業(yè)不良負(fù)債問題推出多種政策措施，但總體上效果不佳。
（二）破產(chǎn)法規(guī)不完善，破產(chǎn)機(jī)制非市場(chǎng)化
破產(chǎn)，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，是“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制的體現(xiàn)?！吨腥A人民共和國(guó)破產(chǎn)法》已實(shí)施了20年，對(duì)于企業(yè)破產(chǎn)清算等相關(guān)法律條款已不夠完善，司法實(shí)踐更加薄弱，對(duì)債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)并不能取得控制權(quán)，債權(quán)人的利益沒有得到應(yīng)有的保護(hù)，尤其是抵押、清償和破產(chǎn)等環(huán)節(jié)的法律制度不夠完善以及執(zhí)法力度不強(qiáng)。加之在我國(guó)的破產(chǎn)實(shí)踐中，出于種種原因，還存在著不少股東、地方政府等不希望企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象，這種非市場(chǎng)化的企業(yè)存續(xù)，導(dǎo)致了債權(quán)人利益得不到有效的保護(hù)，尤其是最大債權(quán)人的銀行更是如此，形成不少的呆壞賬，導(dǎo)致社會(huì)資源配置效率低，存在極大的浪費(fèi)。
三、銀行債權(quán)財(cái)務(wù)治理的建議
根據(jù)不完全合同理論，在實(shí)際的交易中，制定執(zhí)行的合同卻往往都不是完全的，需要經(jīng)常修正和再談判。這也就是說，實(shí)際達(dá)成的合同：一是不能夠?qū)⑽磥砜赡馨l(fā)生的事件都包括；二是不能夠?qū)⒃谒羞@些事件出現(xiàn)時(shí)締約人必須采取行動(dòng)、應(yīng)有的權(quán)利和應(yīng)盡的責(zé)任都涵蓋；三是不能夠用準(zhǔn)確的語言在有限條款中將這些內(nèi)容描述得無遺漏；四是不能夠通過第三者（如法院）來將這些全部條款執(zhí)行得包羅無遺。因此，合同總是有遺漏和缺口的，總有模棱兩可和歧義之處的，總是需要不斷加以協(xié)商和修正的。
銀行債權(quán)人與企業(yè)簽訂的合同，同樣也是一個(gè)不完全合同，債權(quán)債務(wù)合同是對(duì)未來承諾的交換，而這承諾從作出到兌現(xiàn)又是經(jīng)歷時(shí)間的，在未來的（相對(duì)于訂立合同的時(shí)間而言）時(shí)間過程中，充滿著不確定性、風(fēng)險(xiǎn)和不完全信息，只有銀行債權(quán)人積極參與到企業(yè)日常的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，利用其自身的監(jiān)督優(yōu)勢(shì)，密切關(guān)注企業(yè)動(dòng)態(tài)，隨時(shí)采取相應(yīng)措施參與到公司的財(cái)務(wù)治理中，才能有效保障其信貸資金的安全性與完整性。銀行債權(quán)人如何參與到公司的日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中，筆者有三條思路可供參考：
（一）銀行債權(quán)人以外部董事身份進(jìn)入董事會(huì)
從某種意義上講，銀行債權(quán)人也是企業(yè)的所有者。那么，銀行以外部董事身份及時(shí)了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，與企業(yè)建立主動(dòng)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過有效的溝通和共同決策來最大限度地保證銀行信貸資金的安全。這里需要強(qiáng)調(diào)的是：銀行債權(quán)人以外部董事身份進(jìn)入董事會(huì)不是說要去左右企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)決策，而只是通過這一手段彌補(bǔ)銀行處于企業(yè)外部的信息不充分這一缺陷，便于銀行根據(jù)所了解、掌握的信息及時(shí)采取保全資金的措施。
（二）銀行債權(quán)人以“外部監(jiān)事”身份進(jìn)入監(jiān)事會(huì)
根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》之規(guī)定，監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)包括股東代表和適當(dāng)?shù)墓韭毠ご恚渎殭?quán)有：檢查公司財(cái)務(wù)；對(duì)董事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會(huì)決議的董事、高級(jí)管理人員提出罷免的建議；當(dāng)董事、高級(jí)管理人員的行為損害公司利益時(shí)要求董事、高級(jí)管理人員予以糾正等。不難看出，在這些職權(quán)中涉及到諸多影響財(cái)務(wù)治理的因素。如果銀行債權(quán)人能借助監(jiān)事會(huì)這一公司內(nèi)部組織行使上述職權(quán)，參與到公司的財(cái)務(wù)治理當(dāng)中去，無疑為其權(quán)益的維護(hù)與保障增加了砝碼。
（三）銀行債權(quán)人以獨(dú)立董事身份進(jìn)入審計(jì)委員會(huì)
根據(jù)2002年1月9日中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合的《上市公司治理準(zhǔn)則》之規(guī)定，上市公司可以按照股東大會(huì)的有關(guān)決議，設(shè)立由獨(dú)立董事占多數(shù)并擔(dān)任召集人的審計(jì)委員會(huì)，其職責(zé)為：提議聘請(qǐng)或更換外部審計(jì)機(jī)構(gòu)；監(jiān)督公司的內(nèi)部審計(jì)制度及其實(shí)施；負(fù)責(zé)內(nèi)部審計(jì)與外部審計(jì)之間的溝通；審核公司的財(cái)務(wù)信息及其披露；審查公司的內(nèi)控制度?？梢钥闯觯簩徲?jì)委員會(huì)從法規(guī)上被賦予行使公司會(huì)計(jì)、審計(jì)事務(wù)的監(jiān)督職權(quán)并嵌入公司的財(cái)務(wù)治理系統(tǒng)中。那么，銀行債權(quán)人以獨(dú)立董事身份進(jìn)入審計(jì)委員會(huì)，實(shí)際上也就作為一份子被嵌入到公司的財(cái)務(wù)治理系統(tǒng)中了，審計(jì)委員會(huì)治理效能的發(fā)揮為銀行債權(quán)人參與公司財(cái)務(wù)治理提供了一個(gè)平臺(tái)。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 林鐘高，王鍇，章鐵生.財(cái)務(wù)治理――結(jié)構(gòu)、機(jī)制與行為研究[M] .北京：經(jīng)濟(jì)管理出版社，2005.
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[7] 郭斌.企業(yè)債務(wù)融資方式選擇理論綜述及其啟示[J].金融研究，2005（3）.
[8] 張雙才.企業(yè)財(cái)務(wù)沖突及協(xié)調(diào)機(jī)制研究[M].河北：河北大學(xué)出版社，2004.
[9] 葉向陽.公司治理：基于債權(quán)融資視角的分析[J].經(jīng)濟(jì)體制改革，2004（5）.
[10] 中華人民共和國(guó)公司法.法律出版社，2005.
【關(guān)鍵詞】銀行債權(quán)治理；現(xiàn)狀；建議
財(cái)務(wù)治理作為一種規(guī)范、完善企業(yè)財(cái)務(wù)制度的創(chuàng)新組織和契約機(jī)制，它通過一定的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制和行為手段，合理配置剩余索取權(quán)和控制權(quán)，以形成科學(xué)的財(cái)務(wù)約束機(jī)制和相互制衡機(jī)制，目的是協(xié)調(diào)利益相關(guān)者之間的利益和權(quán)責(zé)關(guān)系，促使他們長(zhǎng)期合作，以保證企業(yè)財(cái)務(wù)決策的科學(xué)性和效率性。公司的財(cái)務(wù)治理是公司治理的一個(gè)子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理的根本性質(zhì)。另外，公司的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)、機(jī)制和行為對(duì)公司治理起較大的反作用，證券市場(chǎng)出現(xiàn)的許多上市公司的治理問題大都表現(xiàn)為財(cái)務(wù)治理問題。近年來國(guó)內(nèi)學(xué)者的有關(guān)研究主要集中在股權(quán)治理效率上，而對(duì)債權(quán)人治理則分析得不夠，尤其在銀行債權(quán)財(cái)務(wù)治理上。
較之西方發(fā)達(dá)國(guó)家，我國(guó)資本市場(chǎng)發(fā)展的時(shí)間較短，企業(yè)資金主要來源于銀行體系。據(jù)中國(guó)人民銀行金融研究所的一項(xiàng)研究報(bào)告資料顯示，在其抽樣調(diào)查的41家國(guó)有大中型企業(yè)和29家國(guó)有小型企業(yè)中，平均資產(chǎn)負(fù)債率為71.1%，在總負(fù)債中，銀行借款占74.4%。鑒于此，筆者圍繞銀行債權(quán)參與公司財(cái)務(wù)治理進(jìn)行理論分析，并據(jù)其現(xiàn)狀提出建議。
一、銀行債權(quán)財(cái)務(wù)治理的理論分析
（一）銀行債權(quán)本身具有激勵(lì)與約束機(jī)理
根據(jù)成本理論，經(jīng)理人在公司經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中有追求額外消費(fèi)的積極性，從而會(huì)給企業(yè)帶來價(jià)值損失。詹森認(rèn)為，企業(yè)債務(wù)的增加，將減少經(jīng)理人所控制的自由現(xiàn)金流量，進(jìn)而抑制經(jīng)理人的過度投資行為。即經(jīng)理人必須考慮債務(wù)到期時(shí)，公司是否組織有足夠現(xiàn)金和其他易變現(xiàn)資產(chǎn)償還債務(wù)，否則就會(huì)面臨訴訟或破產(chǎn)。但是，如果債務(wù)比例提高，資產(chǎn)替代效應(yīng)，往往會(huì)誘使股東和經(jīng)理人傾向選擇風(fēng)險(xiǎn)更高的投資項(xiàng)目。這是因?yàn)?，如果利用該債?wù)資金投資所產(chǎn)生的資金報(bào)酬率遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于利息率，該投資產(chǎn)生的收益大部分會(huì)歸于股東和經(jīng)理人所有，即使投資失敗，風(fēng)險(xiǎn)也將由股東、債權(quán)人和經(jīng)理人共同承擔(dān)。由于風(fēng)險(xiǎn)、收益的不對(duì)稱，所以股東和經(jīng)理人有投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目的沖動(dòng)。如何協(xié)調(diào)銀行債權(quán)資金在企業(yè)中減少經(jīng)理人額外消費(fèi)和抑制股東、經(jīng)理人投資高風(fēng)險(xiǎn)項(xiàng)目沖動(dòng)的平衡關(guān)系，這就是銀行債權(quán)參與公司財(cái)務(wù)治理的根本所在。
（二）銀行債權(quán)具有“相機(jī)控制”機(jī)理
在現(xiàn)實(shí)中，由于未來收入的不確定性和合約的不完全性，即使合同收入也可能是有風(fēng)險(xiǎn)的。特別是股東只承擔(dān)有限責(zé)任加大了這種可能性。為防止股東、經(jīng)理人的道德風(fēng)險(xiǎn)行為，在特定狀態(tài)出現(xiàn)后，讓作為合同收益人的“利益相關(guān)者”有一定的控制權(quán)是一種帕累托改進(jìn)。因此，“股東是企業(yè)所有者”只是在其他利益相關(guān)者的合同收益有保障的條件下才有意義；當(dāng)其他利益相關(guān)者的合同收益無法保障時(shí)，一個(gè)有效的產(chǎn)權(quán)安排是把企業(yè)的控制權(quán)從股東手中轉(zhuǎn)移到利益相關(guān)者手中。也就是說，最優(yōu)的企業(yè)所有權(quán)應(yīng)該是一個(gè)狀態(tài)依存所有權(quán)，即在不同狀態(tài)下，企業(yè)為不同利益相關(guān)者所有。一種最常見的狀態(tài)依存控制權(quán)表現(xiàn)在股東和債權(quán)人之間的轉(zhuǎn)移：在正常狀態(tài)下，企業(yè)由股東所有；在破產(chǎn)狀態(tài)下，企業(yè)由債權(quán)人所有，這就是人們常說的債權(quán)人“相機(jī)控制”。這里所談的“相機(jī)控制”是一種控制權(quán)的轉(zhuǎn)移，它并不排除債權(quán)人對(duì)公司日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的直接了解和參與，甚至于可以借助某一內(nèi)部組織（如董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等）了解公司財(cái)務(wù)活動(dòng)、參與公司財(cái)務(wù)決策或施加一定的財(cái)務(wù)影響。因?yàn)楫?dāng)企業(yè)滑入破產(chǎn)狀態(tài)時(shí)，已是“亡羊”了，俗話說得好：“亡羊補(bǔ)牢，為時(shí)已晚”，套用該俗語就是“相機(jī)控制，為時(shí)已晚”。所以，銀行債權(quán)人參與公司財(cái)務(wù)治理是對(duì)“相機(jī)控制”的一種完善。
（三）銀行債權(quán)自身所具有的優(yōu)勢(shì)
較之非銀行債權(quán)人（包括非銀行金融機(jī)構(gòu)）而言，其優(yōu)勢(shì)體現(xiàn)在：第一，銀行作為債權(quán)人，具有較強(qiáng)的參與公司財(cái)務(wù)治理的主動(dòng)性。這是因?yàn)槠髽I(yè)經(jīng)營(yíng)的成敗，關(guān)系到銀行信貸資金的安全性與資金的完整性。第二，銀行作為債權(quán)人，參與公司財(cái)務(wù)治理成本低。由于債權(quán)債務(wù)契約的聯(lián)結(jié)，銀行與企業(yè)之間建立了密切的伙伴關(guān)系，銀行可以從其資金結(jié)算賬戶中獲取獨(dú)特信息，從而降低了獲取信息的成本。第三，銀行作為債權(quán)人，監(jiān)督參與公司財(cái)務(wù)治理的能力強(qiáng)。銀行具有非銀行債權(quán)人所無法比擬的專業(yè)、技術(shù)、經(jīng)驗(yàn)等方面的獨(dú)特的財(cái)務(wù)能力。這些優(yōu)勢(shì)為銀行債權(quán)人參與公司財(cái)務(wù)治理提供了可能。
二、銀行債權(quán)財(cái)務(wù)治理的現(xiàn)狀
（一）銀行——最大債權(quán)人的監(jiān)控弱化
自20世紀(jì)80年代中期，國(guó)有企業(yè)資金由國(guó)家撥款改為銀行貸款以來，國(guó)有企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)資金越來越依靠銀行貸款，企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率不斷升高。全國(guó)國(guó)有工業(yè)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率1980年僅為18.7%，1990年上升到58.4%，1998年高達(dá)64.4%。雖然我國(guó)企業(yè)直接融資取得了較大的進(jìn)展，但在企業(yè)融資新增額中，間接融資主導(dǎo)仍是我國(guó)企業(yè)融資最顯著的特征。
理論上，銀行信貸資金對(duì)企業(yè)有硬約束和軟約束之分?？傮w來看，在我國(guó)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)軌過程中銀行信貸資金對(duì)國(guó)有企業(yè)的約束是軟的，表現(xiàn)在：第一，銀行貸款發(fā)放的獨(dú)立性仍然不夠；第二，銀行對(duì)貸款人的監(jiān)控十分薄弱；第三，在公司董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)中缺乏代表；第四，債權(quán)人的利益得不到有效保護(hù)。雖然國(guó)家為解決國(guó)有企業(yè)不良負(fù)債問題推出多種政策措施，但總體上效果不佳。
（二）破產(chǎn)法規(guī)不完善，破產(chǎn)機(jī)制非市場(chǎng)化
破產(chǎn)，是市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)的結(jié)果，是“優(yōu)勝劣汰”機(jī)制的體現(xiàn)?！吨腥A人民共和國(guó)破產(chǎn)法》已實(shí)施了20年，對(duì)于企業(yè)破產(chǎn)清算等相關(guān)法律條款已不夠完善，司法實(shí)踐更加薄弱，對(duì)債權(quán)人在企業(yè)破產(chǎn)時(shí)并不能取得控制權(quán)，債權(quán)人的利益沒有得到應(yīng)有的保護(hù)，尤其是抵押、清償和破產(chǎn)等環(huán)節(jié)的法律制度不夠完善以及執(zhí)法力度不強(qiáng)。加之在我國(guó)的破產(chǎn)實(shí)踐中，出于種種原因，還存在著不少股東、地方政府等不希望企業(yè)破產(chǎn)的現(xiàn)象，這種非市場(chǎng)化的企業(yè)存續(xù)，導(dǎo)致了債權(quán)人利益得不到有效的保護(hù)，尤其是最大債權(quán)人的銀行更是如此，形成不少的呆壞賬，導(dǎo)致社會(huì)資源配置效率低，存在極大的浪費(fèi)。
三、銀行債權(quán)財(cái)務(wù)治理的建議
根據(jù)不完全合同理論，在實(shí)際的交易中，制定執(zhí)行的合同卻往往都不是完全的，需要經(jīng)常修正和再談判。這也就是說，實(shí)際達(dá)成的合同：一是不能夠?qū)⑽磥砜赡馨l(fā)生的事件都包括；二是不能夠?qū)⒃谒羞@些事件出現(xiàn)時(shí)締約人必須采取行動(dòng)、應(yīng)有的權(quán)利和應(yīng)盡的責(zé)任都涵蓋；三是不能夠用準(zhǔn)確的語言在有限條款中將這些內(nèi)容描述得無遺漏；四是不能夠通過第三者（如法院）來將這些全部條款執(zhí)行得包羅無遺。因此，合同總是有遺漏和缺口的，總有模棱兩可和歧義之處的，總是需要不斷加以協(xié)商和修正的。
銀行債權(quán)人與企業(yè)簽訂的合同，同樣也是一個(gè)不完全合同，債權(quán)債務(wù)合同是對(duì)未來承諾的交換，而這承諾從作出到兌現(xiàn)又是經(jīng)歷時(shí)間的，在未來的（相對(duì)于訂立合同的時(shí)間而言）時(shí)間過程中，充滿著不確定性、風(fēng)險(xiǎn)和不完全信息，只有銀行債權(quán)人積極參與到企業(yè)日常的財(cái)務(wù)活動(dòng)中，利用其自身的監(jiān)督優(yōu)勢(shì)，密切關(guān)注企業(yè)動(dòng)態(tài)，隨時(shí)采取相應(yīng)措施參與到公司的財(cái)務(wù)治理中，才能有效保障其信貸資金的安全性與完整性。銀行債權(quán)人如何參與到公司的日常財(cái)務(wù)活動(dòng)中，筆者有三條思路可供參考：
（一）銀行債權(quán)人以外部董事身份進(jìn)入董事會(huì)
從某種意義上講，銀行債權(quán)人也是企業(yè)的所有者。那么，銀行以外部董事身份及時(shí)了解企業(yè)的經(jīng)營(yíng)情況，與企業(yè)建立主動(dòng)的債權(quán)債務(wù)關(guān)系，通過有效的溝通和共同決策來最大限度地保證銀行信貸資金的安全。這里需要強(qiáng)調(diào)的是：銀行債權(quán)人以外部董事身份進(jìn)入董事會(huì)不是說要去左右企業(yè)的經(jīng)營(yíng)活動(dòng)與財(cái)務(wù)決策，而只是通過這一手段彌補(bǔ)銀行處于企業(yè)外部的信息不充分這一缺陷，便于銀行根據(jù)所了解、掌握的信息及時(shí)采取保全資金的措施。
（二）銀行債權(quán)人以“外部監(jiān)事”身份進(jìn)入監(jiān)事會(huì)
根據(jù)《中華人民共和國(guó)公司法》之規(guī)定，監(jiān)事會(huì)應(yīng)當(dāng)包括股東代表和適當(dāng)?shù)墓韭毠ご?，其職?quán)有：檢查公司財(cái)務(wù)；對(duì)董事、高級(jí)管理人員執(zhí)行公司職務(wù)的行為進(jìn)行監(jiān)督，對(duì)違反法律、行政法規(guī)、公司章程或者股東會(huì)決議的董事、高級(jí)管理人員提出罷免的建議；當(dāng)董事、高級(jí)管理人員的行為損害公司利益時(shí)要求董事、高級(jí)管理人員予以糾正等。不難看出，在這些職權(quán)中涉及到諸多影響財(cái)務(wù)治理的因素。如果銀行債權(quán)人能借助監(jiān)事會(huì)這一公司內(nèi)部組織行使上述職權(quán)，參與到公司的財(cái)務(wù)治理當(dāng)中去，無疑為其權(quán)益的維護(hù)與保障增加了砝碼。
（三）銀行債權(quán)人以獨(dú)立董事身份進(jìn)入審計(jì)委員會(huì)
根據(jù)2002年1月9日中國(guó)證監(jiān)會(huì)和國(guó)家經(jīng)貿(mào)委聯(lián)合的《上市公司治理準(zhǔn)則》之規(guī)定，上市公司可以按照股東大會(huì)的有關(guān)決議，設(shè)立由獨(dú)立董事占多數(shù)并擔(dān)任召集人的審計(jì)委員會(huì)，其職責(zé)為：提議聘請(qǐng)或更換外部審計(jì)機(jī)構(gòu)；監(jiān)督公司的內(nèi)部審計(jì)制度及其實(shí)施；負(fù)責(zé)內(nèi)部審計(jì)與外部審計(jì)之間的溝通；審核公司的財(cái)務(wù)信息及其披露；審查公司的內(nèi)控制度?？梢钥闯觯簩徲?jì)委員會(huì)從法規(guī)上被賦予行使公司會(huì)計(jì)、審計(jì)事務(wù)的監(jiān)督職權(quán)并嵌入公司的財(cái)務(wù)治理系統(tǒng)中。那么，銀行債權(quán)人以獨(dú)立董事身份進(jìn)入審計(jì)委員會(huì)，實(shí)際上也就作為一份子被嵌入到公司的財(cái)務(wù)治理系統(tǒng)中了，審計(jì)委員會(huì)治理效能的發(fā)揮為銀行債權(quán)人參與公司財(cái)務(wù)治理提供了一個(gè)平臺(tái)。
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[9]葉向陽.公司治理：基于債權(quán)融資視角的分析[J].經(jīng)濟(jì)體制改革，2004（5）.
1.國(guó)有控股公司研究主體的界定國(guó)有控股公司是國(guó)有經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略調(diào)整后,國(guó)有資本優(yōu)化配置的結(jié)果,是指國(guó)有資本處于絕對(duì)控股或控股地位的公司。國(guó)有控股公司提供的產(chǎn)品主要是為了彌補(bǔ)市場(chǎng)調(diào)節(jié)失靈而產(chǎn)生的供給不足。從英國(guó)和俄羅斯鐵路運(yùn)營(yíng)公司改革的成敗經(jīng)驗(yàn)來看,國(guó)有控股公司是重要的企業(yè)財(cái)產(chǎn)組織形式。
2.財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)概念的界定與財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)相近的詞有公司治理、公司治理結(jié)構(gòu)、法人治理結(jié)構(gòu)、公司治理機(jī)制和公司機(jī)關(guān)制度等等。之所以有不同的稱謂,是因?yàn)檠芯咳藛T研究問題的角度不同和對(duì)CorporateGovernance翻譯的不同。從現(xiàn)代企業(yè)制度來看,股份有限公司是在所有權(quán)與經(jīng)營(yíng)權(quán)相分離,法人財(cái)產(chǎn)權(quán)與終極財(cái)產(chǎn)權(quán)相分離的基礎(chǔ)之上形成的;所有者將財(cái)務(wù)資源委托給具有專長(zhǎng)的經(jīng)營(yíng)者經(jīng)營(yíng)管理,是一種財(cái)權(quán)的委托和受托關(guān)系,其本質(zhì)是一種財(cái)務(wù)活動(dòng)。但是,如何確保經(jīng)營(yíng)者按照所有者的利益目標(biāo)去做,如何將財(cái)產(chǎn)的控制權(quán)與剩余索取權(quán)在所有者與經(jīng)營(yíng)者之間進(jìn)行科學(xué)分配,就產(chǎn)生了基于財(cái)權(quán)分配的企業(yè)制度安排框架。這一框架的主要內(nèi)容即財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)。根據(jù)現(xiàn)代財(cái)務(wù)分層理論[1],將財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)分為所有者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)和經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)兩個(gè)層面進(jìn)行研究。
3.國(guó)有資本人格化行為假設(shè)國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)特征表現(xiàn)為公有制,以生產(chǎn)資料的集體所有為其基本特征。集體所有權(quán)是由每個(gè)人所擁有的產(chǎn)權(quán)份額構(gòu)成的,作為產(chǎn)權(quán)所有者必須采取集體統(tǒng)一行動(dòng)才能行使其產(chǎn)權(quán)權(quán)能;作為產(chǎn)權(quán)集體所有者中的單個(gè)人既沒有特殊的權(quán)力決定生產(chǎn)資料的使用和處置,也不能單獨(dú)索取剩余收入中的相應(yīng)份額。所以,產(chǎn)權(quán)集體所有者必須通過法律或其它合約的方式授權(quán)某個(gè)組織行使其產(chǎn)權(quán)權(quán)能,即國(guó)有資本的人格化[2]。國(guó)有資本人格化的主體有哪些特征呢?和私人資本的產(chǎn)權(quán)主體有哪些不同?按照西方經(jīng)濟(jì)學(xué)的假設(shè)前提,私人資本的產(chǎn)權(quán)主體特征表現(xiàn)為“經(jīng)濟(jì)人”,即人是自私的,以追求自身效用最大化為目標(biāo)。如果研究國(guó)有資本人格化特征以經(jīng)濟(jì)人假設(shè)為前提,集體產(chǎn)權(quán)必須分割成不同的份額并轉(zhuǎn)讓給個(gè)人,即私有化,否則理論推演的結(jié)果只能是相互矛盾。為此,提出“集體經(jīng)濟(jì)人”概念以區(qū)別“經(jīng)濟(jì)人”概念。集體經(jīng)濟(jì)人作為國(guó)有資本人格化的代表,其行使集體產(chǎn)權(quán)權(quán)能時(shí),首先要充分代表個(gè)人的經(jīng)濟(jì)價(jià)值取向。個(gè)人資本是逐利的,國(guó)有資本同樣是逐利的。但是,當(dāng)由于市場(chǎng)失靈造成某種產(chǎn)品或服務(wù)不足從而使整個(gè)社會(huì)福利下降時(shí),國(guó)有資本又必須從改善整個(gè)社會(huì)福利出發(fā),服務(wù)于集體。有的經(jīng)濟(jì)學(xué)者認(rèn)為,社會(huì)福利應(yīng)當(dāng)由政府來解決,而不是企業(yè)。我們認(rèn)為政府和企業(yè)只不過是由于社會(huì)分工不同而造成的不同制度安排的結(jié)果,如果企業(yè)這種制度安排對(duì)解決社會(huì)福利問題更有效,更能增加集體中每個(gè)人的效用,就應(yīng)當(dāng)由企業(yè)承擔(dān),否則,應(yīng)由政府承擔(dān)。作為市場(chǎng)競(jìng)爭(zhēng)中的主體,國(guó)有控股上市公司在提供社會(huì)福利產(chǎn)品或服務(wù)時(shí),應(yīng)當(dāng)享受政府的優(yōu)惠政策以彌補(bǔ)其經(jīng)濟(jì)損失。所以,集體經(jīng)濟(jì)人假設(shè)與經(jīng)濟(jì)人假設(shè)不同,但是并不違背經(jīng)濟(jì)人假設(shè)。
二、國(guó)有控股公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度缺陷
1.所有者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度缺陷
國(guó)有股股東有雙重身份:既是國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)代表,又是國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)管理的人。作為產(chǎn)權(quán)代表其本身沒有控制權(quán)和剩余追索權(quán),也就沒有動(dòng)力行使股東的權(quán)利。作為人,國(guó)有資本運(yùn)營(yíng)的成敗對(duì)其個(gè)人的經(jīng)營(yíng)業(yè)績(jī)有一定程度的影響,所以,他有動(dòng)力行使股東權(quán)利,以期未來控股上市公司業(yè)績(jī)的提高能夠給自己帶來更大的人力資本回報(bào)。但是作為國(guó)有資本的人和國(guó)有控股上市公司的高層管理人員存在一定的競(jìng)爭(zhēng),因?yàn)閲?guó)有股股票和法人股股票的非流動(dòng)性,國(guó)有股股東無法獲得資本利得,投資收益的來源只有微薄的股息,甚至股息都得不到。而且控股上市公司業(yè)績(jī)只能按照控股比例記在控股公司的賬面上。所以,作為國(guó)有股大股東的代表有將控股上市公司的利益轉(zhuǎn)移到母公司的行為動(dòng)機(jī)。事實(shí)上,我國(guó)有不少上市公司已經(jīng)成為控股母公司的“自動(dòng)取款機(jī)”了,即控股母公司憑借其對(duì)上市公司的控制,將上市公司的資金、利潤(rùn)等轉(zhuǎn)移到控股公司或下屬企業(yè)中去。大股東的這種行為嚴(yán)重?fù)p害了中小股東、職工和債權(quán)人的利益,造成國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的“癱瘓”。大股東的這種行為動(dòng)機(jī)也是導(dǎo)致會(huì)計(jì)信息失真的制度性原因之一,控股上市公司資金的不斷“抽血”,和無效地收購控股公司旗下的資產(chǎn),造成上市公司對(duì)資金需求的不斷增加。為了籌集到更多的資金,上市公司只好鋌而走險(xiǎn),虛擬會(huì)計(jì)利潤(rùn),從股市上籌集更多的資金。中小股東控制權(quán)和剩余索取權(quán)較小,決定了他們行使股東權(quán)利的消極性。中小股東成了股東群體中的弱者,在上市公司少分甚至不分股息的情況下,他們的投資收益主要來源于風(fēng)險(xiǎn)極高的資本利得。在嚴(yán)重“套牢”的情況下,他們只能把希望寄托在“救世主”(指政府或集團(tuán)公司等)的身上。之所以會(huì)出現(xiàn)以上情況,主要因?yàn)樗姓哓?cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)中,大股東和中小股東在利益目標(biāo)取向、風(fēng)險(xiǎn)偏好、信息優(yōu)勢(shì)和產(chǎn)權(quán)權(quán)能行使成本上有明顯的差異,造成股東內(nèi)部利益的沖突。利益目標(biāo)取向不同。大股東作為集體經(jīng)濟(jì)人,不僅要追求國(guó)有資本的保值增值,表現(xiàn)出經(jīng)濟(jì)人的一面,而且要追求社會(huì)福利的改善,承擔(dān)一定的社會(huì)責(zé)任。如國(guó)有控股自來水上市公司就不能依靠自身自然資源壟斷的優(yōu)勢(shì)依據(jù)水的供需按照市場(chǎng)原則調(diào)整水的價(jià)格。而中小股東作為經(jīng)濟(jì)人,投入的是私人資本,追求的目標(biāo)是資本的保值和增值,沒有改善社會(huì)福利的責(zé)任。因?yàn)樵谡麄€(gè)社會(huì)福利下降時(shí),中小股東已經(jīng)承擔(dān)了一部分損失,如果再讓他們投入資本來改善整個(gè)社會(huì)的福利,等于又受到了一部分損失。中小股東之所以投入私人資本,是因?yàn)樗麄冋J(rèn)為政府能夠給國(guó)有控股上市公司承擔(dān)社會(huì)責(zé)任帶來的損失給以政策上的彌補(bǔ),這是有風(fēng)險(xiǎn)的。風(fēng)險(xiǎn)偏好不同。國(guó)家股股東的資本雄厚,投資范圍較分散,抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較強(qiáng)。而且國(guó)家股的產(chǎn)權(quán)代表也只是人的角色,其對(duì)風(fēng)險(xiǎn)的偏好是中性的。而中小股東的資本相對(duì)較小,投資比較集中,抵御風(fēng)險(xiǎn)的能力較弱。作為終極產(chǎn)權(quán)所有者,是風(fēng)險(xiǎn)厭惡者。信息優(yōu)勢(shì)不同。大股東作為絕對(duì)控股股東在信息擁有上比中小股東有優(yōu)勢(shì)。大股東對(duì)公司重大的財(cái)務(wù)決策、高層管理人員的任免、經(jīng)理人員的錄用有充分的權(quán)力。高層管理人員對(duì)大股東代表具有一定的依賴性,否則,他們有被撤職的危險(xiǎn)。這就造成大股東有和控股上市公司高層管理人員合謀操縱上市公司的可能。另外,大股東作為產(chǎn)權(quán)人,行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的成本由終極所有者承擔(dān),他們獲得信息的成本是可以不計(jì)較的。而中小股東由于持股比例較低,參加股東大會(huì)的成本較高,獲得上市公司信息的途徑只能是傳播媒體、大眾傳言,而且還要受到“噪聲”的干擾。行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的成本不同。國(guó)有股股東和法人股股東的持股比例較高,參加股東大會(huì)的邊際成本較低,而且國(guó)有股股東或國(guó)有法人股股東代表行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的成本由派出單位(公司或政府)承擔(dān)。而中小股東的持股比例較小,行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的邊際成本較高,而且發(fā)生的成本由自己承擔(dān)。所以,在國(guó)有股股票和法人股股票不能流通的情況之下,國(guó)有股股東和法人股股東的代表具有用手投票的積極性,而中小股東只能選擇用腳投票的消極方式。除此之外,作為大股東的產(chǎn)權(quán)代表,由于其本身對(duì)控股上市公司的持股量較少,國(guó)有控股上市公司的所有者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)實(shí)質(zhì)上由非產(chǎn)權(quán)所有者的“外部人控制”,如果內(nèi)、外控制人合謀,將造成國(guó)有資本的大量
流失和中小股東、職工、債權(quán)人等利益的受損。
2.經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度缺陷
國(guó)有控股上市公司提供的產(chǎn)品或服務(wù)是一種半公共產(chǎn)品。因?yàn)榘牍伯a(chǎn)品的價(jià)格可能受到政府的管制,經(jīng)理人員業(yè)績(jī)的評(píng)價(jià)十分困難,經(jīng)營(yíng)者為了增加自身效用的最大化,不惜一切找借口,使激勵(lì)機(jī)制效用失常。作為人,經(jīng)營(yíng)者和國(guó)有股大股東的代表之間雖然是委托關(guān)系,但二者同時(shí)又都是受人之托。所以,經(jīng)營(yíng)者可以在增加國(guó)有股東代表利益的同時(shí),實(shí)現(xiàn)自身利益的最大化。這種所有者人與經(jīng)營(yíng)者人之間利益的趨同,使所有者人失去了對(duì)經(jīng)營(yíng)者人的監(jiān)督動(dòng)力。因此,國(guó)有控股公司的財(cái)權(quán)實(shí)質(zhì)上控制在管理層手中,公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)失去了相互約束、相互控制的機(jī)能。國(guó)有控股上市公司涉及特殊性領(lǐng)域時(shí),如軍工企業(yè)、自然壟斷領(lǐng)域等,政府必然采取一定程度的管制。如我國(guó)政府不準(zhǔn)個(gè)人持有槍械,但是,軍工企業(yè)的高層管理人員就享有一定的特權(quán),這種特權(quán)的存在,就容易引發(fā)一定的尋租行為,造成社會(huì)福利的下降。監(jiān)事會(huì)的組成人員多是面臨退休或已經(jīng)退休的政府官員、公司元老,他們代表國(guó)有股或國(guó)有法人股股東的利益,但是,由于自身素質(zhì)所限和利益動(dòng)力不夠,他們不能有效行使監(jiān)督權(quán)。監(jiān)事會(huì)成員缺乏有利益動(dòng)力監(jiān)督的終極產(chǎn)權(quán)代表、債權(quán)人代表和內(nèi)部股東代表、職工代表。監(jiān)事會(huì)成了法律規(guī)定的虛設(shè)品。我國(guó)國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)除了內(nèi)在的制度原因之外,還存在外在的制度缺陷。長(zhǎng)期以來,企業(yè)上市指標(biāo)是政府管制下的配額制,上市公司的殼資源十分稀缺,市場(chǎng)供應(yīng)與需求嚴(yán)重失衡。上市指標(biāo)的爭(zhēng)奪成了當(dāng)?shù)卣鉀Q國(guó)企困境的有效途徑。指標(biāo)拿到之后,首先在原國(guó)有企業(yè)的基礎(chǔ)之上,經(jīng)過資產(chǎn)剝離、整合,實(shí)現(xiàn)優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)的上市,形成當(dāng)?shù)氐纳鲜泄救?。然?上市公司再通過多次發(fā)行股票、債券的方式向社會(huì)籌集資金,再用籌集到的資金兼并重組當(dāng)?shù)氐睦щy企業(yè),實(shí)現(xiàn)國(guó)企脫困的目標(biāo)。政府利益的膨脹使上市公司籌集到的資金沒有很好地用到規(guī)定的項(xiàng)目上,而是像撒胡椒面一樣分散投資于兼并重組困難企業(yè)。政企不分、政資不分的現(xiàn)象仍較嚴(yán)重。資產(chǎn)剝離的結(jié)果是,上市公司和控股公司成了一套人馬兩張牌子的企業(yè),“形散而神不散”。上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)缺乏獨(dú)立性,法人財(cái)產(chǎn)權(quán)不獨(dú)立?？毓晒九c上市公司之間的關(guān)聯(lián)交易頻繁,利益轉(zhuǎn)移現(xiàn)象增多。資本市場(chǎng)、經(jīng)理市場(chǎng)發(fā)展的相對(duì)滯后和國(guó)有股、法人股股票的非流動(dòng)性,使外部控制機(jī)制不能起到應(yīng)有的約束作用。
三、國(guó)有控股公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善
我國(guó)國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善與模式選擇,應(yīng)結(jié)合我國(guó)的具體國(guó)情,做到“古為今用、洋為中用”。應(yīng)在揚(yáng)棄的基礎(chǔ)之上,構(gòu)建我國(guó)國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的創(chuàng)新模式。美國(guó)的職工持股計(jì)劃、德國(guó)的聯(lián)合決策模式、德國(guó)和日本的主銀行制度都反映了公司治理的導(dǎo)向:如何將股東的利益與經(jīng)營(yíng)者、職工、債權(quán)人的利益協(xié)調(diào)起來。[3,4]隨著知識(shí)經(jīng)濟(jì)的發(fā)展,企業(yè)協(xié)同作用的發(fā)揮對(duì)于一個(gè)企業(yè)的發(fā)展至關(guān)重要,企業(yè)與企業(yè)之間的利益依存關(guān)系將更加密切,作為協(xié)同伙伴(或客戶)的意見也是影響企業(yè)決策的因素之一,協(xié)同企業(yè)也有參與決策的趨勢(shì)。中國(guó)是一個(gè)具有悠久文化歷史的國(guó)家,古代儒家的理財(cái)觀念對(duì)于今天的社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)建設(shè),財(cái)務(wù)治理框架的構(gòu)建仍然有一定的現(xiàn)實(shí)意義。比如孔子提倡的“義主利從、以義生利”的觀念[5],說明誠(chéng)信、守約是利的根本,言而無信,損人利己必然導(dǎo)致利的枯竭。企業(yè)作為各種生產(chǎn)要素的合同集,各個(gè)利益主體應(yīng)充分考慮到企業(yè)整體的利益,不能以自己的優(yōu)勢(shì)損害其它利益主體的利益。守“義”要以完善的法律法規(guī)、道德規(guī)范、行為準(zhǔn)則等一套社會(huì)制度為前提,生“利”才能有實(shí)現(xiàn)的基礎(chǔ)。所以,我國(guó)國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善首先是制度的重新調(diào)整。只講“義”字還不夠,對(duì)于“不義”要有相機(jī)治理的對(duì)策。因此,本文提出了國(guó)有控股上市公司多邊治理與相機(jī)治理相結(jié)合的財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)目標(biāo)模式。相機(jī)治理是指公司的各利益主體為了維護(hù)自己的利益,根據(jù)法律、法規(guī)或公司章程、合同等,對(duì)有損于自己利益的公司行為實(shí)施制止或索賠。如債權(quán)人可按合同規(guī)定終止貸款合同,根據(jù)破產(chǎn)法向法院申請(qǐng)公司破產(chǎn);股東可根據(jù)法律規(guī)定對(duì)上市公司的違法行為造成的損失要求賠償;職工可根據(jù)工會(huì)法或通過工會(huì)組織維護(hù)自身的權(quán)利。相機(jī)治理主要是法律法規(guī)等外部控制機(jī)制的完善和內(nèi)部相關(guān)利益主體在“疑人”的基礎(chǔ)上簽訂相對(duì)完全的合同。多邊治理是指公司股東、經(jīng)營(yíng)者、職工、債權(quán)人等相關(guān)利益主體共同參與國(guó)有控股上市公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的制度安排。如果是國(guó)有控股上市公司長(zhǎng)期的合作伙伴或有證據(jù)表明公司目前處于財(cái)務(wù)困難或危機(jī)狀態(tài),債權(quán)人可以選擇進(jìn)入董事會(huì)或監(jiān)事會(huì)參與財(cái)務(wù)治理,否則,不應(yīng)參與公司的財(cái)務(wù)治理。正常情況下,應(yīng)由股東、經(jīng)營(yíng)者和職工三方共同治理公司財(cái)務(wù)。
1.公司所有者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善
隨著我國(guó)加入WTO、政府職能的轉(zhuǎn)變、國(guó)有資本營(yíng)運(yùn)主體的培育與組建,國(guó)有控股上市公司國(guó)有股東產(chǎn)權(quán)主體必須實(shí)現(xiàn)類似于日本公司的法人之間的交叉持股,通過國(guó)有投資公司之間股權(quán)的互換實(shí)現(xiàn)產(chǎn)權(quán)主體的多元化。國(guó)家股由“一股”變“多股”,相同國(guó)家股,不同利益主體代表之間就可以相互約束、相互制衡。另外,上市公司可以通過設(shè)置普通股和限制表決權(quán)的優(yōu)先股使國(guó)家股以普通股股東和優(yōu)先股股東兩種身份出現(xiàn),不僅可以控制上市公司,而且還可以實(shí)現(xiàn)有表決權(quán)的股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。除了拆分國(guó)家股之外,上市公司還可以通過引入戰(zhàn)略投資者,以加強(qiáng)與國(guó)家股股東在控制上市公司上的競(jìng)爭(zhēng)。例如首鋼、寶鋼、中石化、中石油、中國(guó)電信等大型國(guó)有企業(yè)都通過引入戰(zhàn)略投資者而成功上市,這對(duì)于股權(quán)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化,企業(yè)間的相互協(xié)作都是很好的嘗試。國(guó)家股股東與法人股股東并非終極所有者代表,容易產(chǎn)生廉價(jià)投票權(quán)和監(jiān)督動(dòng)力不足的缺陷,這種缺陷的彌補(bǔ)除了上述措施之外,還可以通過中小股東表決權(quán)信托制度,提高公司內(nèi)部股東持股比例,強(qiáng)化終極產(chǎn)權(quán)所有者對(duì)非終極產(chǎn)權(quán)所有者以及公司管理層的約束力。
(1)建立中小股東表決權(quán)信托、制度。中小股東投票權(quán)行使成本制約了其參與治理的積極性。中小股東可以委托資產(chǎn)管理公司、證券公司、信托投資公司等中介機(jī)構(gòu)行使表決權(quán)。這種可以是長(zhǎng)期的信托關(guān)系,也可以是一次性的委托關(guān)系。這種制度也可以和職工持股制度結(jié)合起來,通過職工持股會(huì)行使中小股東的表決權(quán)。因?yàn)榻鹑跈C(jī)構(gòu)的成本比職工持股會(huì)的成本要高,而且職工持股會(huì)的利益與中小股東的利益取向是一致的,如果金融機(jī)構(gòu)不是(即便是)上市公司的股東和中小股東的利益取向不完全相同。
(2)推行內(nèi)部職工持股制度。內(nèi)部職工既是公司的職工,又是公司的股東,對(duì)公司的生產(chǎn)、技術(shù)、財(cái)務(wù)、管理等信息占有比外部股東有優(yōu)勢(shì)。內(nèi)部股東的利益與企業(yè)的利益更為密切,他們更為關(guān)心公司的發(fā)展,他們參與公司治理的地理?xiàng)l件決定了其行使產(chǎn)權(quán)權(quán)能的成本很低。在我國(guó),職工持股有其現(xiàn)實(shí)基礎(chǔ)。我國(guó)長(zhǎng)期以來實(shí)行的是生產(chǎn)資料公有制為主的經(jīng)濟(jì)體制,國(guó)有資本的積累與形成一方面來源于對(duì)封建地主階級(jí)、官僚資本的沒收和贖買;另一方面來源于廣大工人、農(nóng)民、知識(shí)分子的勞動(dòng)創(chuàng)造,讓農(nóng)民有其地,工人、知識(shí)分子有其股是有客觀依據(jù)的,也是我國(guó)長(zhǎng)期奉行的富民思想的體現(xiàn)。在我國(guó)現(xiàn)代企業(yè)制度的實(shí)踐中,80年代已經(jīng)有所嘗試,但不規(guī)范。90年代,國(guó)家體改委、部分地方政府已經(jīng)出
臺(tái)了相關(guān)的制度對(duì)內(nèi)部職工股進(jìn)行規(guī)范。如上海、深圳、江蘇、陜西等地較早實(shí)行了企業(yè)職工持股制度的試點(diǎn)。職工持股制度的推行可以與國(guó)有資本的有進(jìn)有退、國(guó)有股減持等政策結(jié)合起來。國(guó)家應(yīng)出臺(tái)相應(yīng)的政策允許企業(yè)用長(zhǎng)期積累下來的職工獎(jiǎng)勵(lì)基金、職工福利基金或公益金等回購國(guó)有股份,或企業(yè)以職工持股會(huì)的名義代表職工籌集一部分資金回購部分國(guó)家股?；刭弫淼膰?guó)家股作為職工持股會(huì)的預(yù)留股份,再根據(jù)職工的工齡、職位、技術(shù)職稱等計(jì)算職工對(duì)企業(yè)所做貢獻(xiàn)的大小,依次作為核定職工持有的股份份額和認(rèn)購的股款。在推行的過程中,普通職工、技術(shù)研究開發(fā)人員、部門經(jīng)理人員和高層管理者可以以現(xiàn)金、專利、專業(yè)技能資本等方式認(rèn)購相應(yīng)的股份。同時(shí),確立人力資本的產(chǎn)權(quán)地位。高層管理者作為管理者,又是國(guó)有資本的產(chǎn)權(quán)人,必須同時(shí)以現(xiàn)金、人力資本兩種方式認(rèn)足國(guó)家規(guī)定的股份數(shù)。為此,國(guó)家應(yīng)出臺(tái)相應(yīng)法規(guī)明確企業(yè)職工的范圍、認(rèn)購股份的方式、資金籌措方式、組織形式、股票流通轉(zhuǎn)讓的條件等,實(shí)現(xiàn)職工持股制度的規(guī)范化發(fā)展。
2.公司經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的完善
經(jīng)營(yíng)者財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)完善的關(guān)鍵是如何約束和激勵(lì)管理層。管理層的信息優(yōu)勢(shì)和專業(yè)優(yōu)勢(shì)容易造成逆向選擇和道德風(fēng)險(xiǎn),在制度設(shè)計(jì)上就要引入和管理層相比同樣具有信息優(yōu)勢(shì)或具有專業(yè)特長(zhǎng)的競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手,監(jiān)督管理層的經(jīng)營(yíng)行為,以防止管理層見利忘義。從國(guó)際上看,比較典型的做法是德國(guó)的職工參與制度和美國(guó)的獨(dú)立董事制度。職工作為企業(yè)的內(nèi)部人,對(duì)企業(yè)比較了解,信息優(yōu)勢(shì)是明顯的;外部獨(dú)立董事作為專業(yè)裁判在專業(yè)技能上的優(yōu)勢(shì)也是明顯的。這兩種制度能夠較好地解決管理層“忘義”行為的發(fā)生。管理層的利益動(dòng)機(jī)決定其行為取向和工作努力程度。所以,管理層需要科學(xué)的激勵(lì)制度保證其才能的充分發(fā)揮,借以實(shí)現(xiàn)相關(guān)利益者效用的最大化。首先要有正確評(píng)價(jià)管理者業(yè)績(jī)的機(jī)制,其次是要有相應(yīng)的獎(jiǎng)勵(lì)機(jī)制。在激勵(lì)制度安排上,國(guó)際上比較成功的做法是年薪制(或高薪制)、股票期權(quán)制度。
【關(guān)鍵詞】集團(tuán)公司 財(cái)務(wù)治理 財(cái)務(wù)管理
一、集團(tuán)公司財(cái)務(wù)治理現(xiàn)狀分析
當(dāng)前，我國(guó)集團(tuán)公司財(cái)務(wù)治理缺失主要表現(xiàn)在：
（一）集團(tuán)總部對(duì)下屬單位財(cái)務(wù)決策的越權(quán)控制
隨著現(xiàn)代管理理念與方法的創(chuàng)新，集權(quán)式財(cái)務(wù)治理模式受到大多數(shù)集團(tuán)公司的青睞，這種模式的優(yōu)點(diǎn)是有利于制定和實(shí)施統(tǒng)一的財(cái)務(wù)政策，發(fā)揮集團(tuán)總部的財(cái)務(wù)管理功能，降低經(jīng)營(yíng)和財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，保證集團(tuán)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。但是各分公司、子公司在集團(tuán)總部嚴(yán)格的控制和統(tǒng)一管理下，資金調(diào)度、投融資決策受到嚴(yán)格限制。集團(tuán)總部為了降低風(fēng)險(xiǎn)，對(duì)下屬單位的財(cái)務(wù)決策嚴(yán)格限制，甚至忽視他們的獨(dú)立性，對(duì)下屬單位的財(cái)務(wù)決策越權(quán)控制，極大地挫傷了下屬單位的積極性、靈活性和創(chuàng)造性。并且集團(tuán)公司最高財(cái)務(wù)決策層和管理層難以快速、及時(shí)、完整地收集各方信息，易產(chǎn)生主觀臆斷，并且缺乏對(duì)市場(chǎng)的應(yīng)變能力與靈活性，從而做出不切合實(shí)際的決策。
（二）鏈較長(zhǎng)，財(cái)務(wù)監(jiān)控缺乏力度
目前，我國(guó)的集團(tuán)公司成員眾多，集團(tuán)內(nèi)層的控股關(guān)系使得集團(tuán)公司的經(jīng)營(yíng)者與分公司、子公司的經(jīng)營(yíng)者之間存在者復(fù)雜多重的委托關(guān)系。這種多重委托關(guān)系往往使委托人與人之間目標(biāo)不一致、信息不對(duì)稱，委托人對(duì)人監(jiān)控困難。而且各分公司、子公司地域分布分散，發(fā)展?fàn)顩r參差不齊，使得集團(tuán)總部對(duì)成員單位監(jiān)控不及時(shí)。在國(guó)有集團(tuán)公司內(nèi)部，董事會(huì)和經(jīng)理執(zhí)行層常常是人員和職能重合。相當(dāng)大一部分國(guó)有集團(tuán)沒有設(shè)立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)等治理結(jié)構(gòu)，母子公司產(chǎn)權(quán)關(guān)系無法完全取代原有的行政隸屬關(guān)系，出資者的決策權(quán)、監(jiān)督權(quán)不能很好地落實(shí)。對(duì)于已建立董事會(huì)、監(jiān)事會(huì)的集團(tuán)來講，存在著財(cái)務(wù)治理客體模糊，各項(xiàng)與財(cái)權(quán)相關(guān)的責(zé)權(quán)利在集團(tuán)界定不清晰、不規(guī)范的問題。這些問題都削弱了集團(tuán)總部對(duì)各分公司和子公司的財(cái)務(wù)監(jiān)控。
（三）激勵(lì)與約束機(jī)制不完善，業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)走過場(chǎng)
完善的激勵(lì)與約束機(jī)制是公司財(cái)務(wù)治理的重要功能，集團(tuán)公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的初衷是希望一方面調(diào)動(dòng)下屬單位經(jīng)營(yíng)者的積極性，另一方面約束經(jīng)營(yíng)者背離集團(tuán)利益的行為。集團(tuán)公司必須通過完善的、行之有效的激勵(lì)約束機(jī)制的建立，來保證下屬單位經(jīng)營(yíng)者全身心為企業(yè)服務(wù)，保證經(jīng)營(yíng)者履行董事會(huì)賦予的職責(zé)，促進(jìn)企業(yè)良性發(fā)展。然而，我國(guó)大多數(shù)集團(tuán)公司目前仍采用傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系，其特點(diǎn)是：重財(cái)務(wù)指標(biāo)，輕非財(cái)務(wù)指標(biāo)；重過去成果，輕未來價(jià)值創(chuàng)造；重有形資產(chǎn)業(yè)績(jī)，輕無形資產(chǎn)運(yùn)作；重投資者利益，輕社會(huì)價(jià)值。傳統(tǒng)的業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)體系往往使績(jī)效評(píng)價(jià)做表面文章，走過場(chǎng)，妨礙集團(tuán)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)戰(zhàn)略目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)，集團(tuán)公司應(yīng)從戰(zhàn)略角度，形成戰(zhàn)略、預(yù)算、業(yè)績(jī)?cè)u(píng)價(jià)三位一體的戰(zhàn)略導(dǎo)向預(yù)算考評(píng)體系，充分調(diào)動(dòng)下屬單位的積極性。
（四）信息與溝通機(jī)制不健全
良好的信息與溝通機(jī)制有利于集團(tuán)總部及時(shí)、準(zhǔn)確了解各分公司、子公司的經(jīng)營(yíng)行為和財(cái)務(wù)狀況，確保集團(tuán)總部對(duì)成員單位的實(shí)時(shí)監(jiān)控，避免下屬單位的行為偏離整個(gè)集團(tuán)的利益。目前大多數(shù)集團(tuán)公司都采用了ERP模式，在信息的收集與傳遞方面起到了很大的作用，但是集團(tuán)公司與各分公司、子公司經(jīng)營(yíng)者之間的信息不對(duì)稱，使得對(duì)自身情況很了解的分公司、子公司經(jīng)營(yíng)者出于某種目的，有選擇地披露一些對(duì)己有利的信息，使得信息披露不完整，從而使集團(tuán)公司難以準(zhǔn)確、完整地了解各分公司、子公司的真實(shí)狀況，從而難以做出正確的決策。
二、完善集團(tuán)公司財(cái)務(wù)治理的對(duì)策
（一）科學(xué)合理配置財(cái)權(quán)
企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的核心是財(cái)權(quán)的配置，按其權(quán)限的集中或分散程度劃分，通?？梢苑譃槿N類型，即集權(quán)型、分權(quán)型和集權(quán)分權(quán)結(jié)合型。集團(tuán)公司財(cái)務(wù)治理權(quán)的配置，要注意處理好這三種模型的適用性，科學(xué)有效地在集團(tuán)總部與分公司之間、集團(tuán)公司與子公司之間、集團(tuán)公司與非控股公司之間進(jìn)行選擇配置。
1.集團(tuán)總部與分公司之間的財(cái)務(wù)治理權(quán)配置。確立集團(tuán)公司對(duì)分公司的財(cái)務(wù)治理體制，應(yīng)注意以下兩點(diǎn)：一是分公司是集團(tuán)公司內(nèi)部的一個(gè)非法人實(shí)體，不具有法人企業(yè)應(yīng)享有的獨(dú)立的法人財(cái)產(chǎn)權(quán)和財(cái)務(wù)治理權(quán)；二是分公司具有相對(duì)獨(dú)立的財(cái)務(wù)責(zé)任和財(cái)務(wù)利益，這種財(cái)務(wù)責(zé)任和利益又必須與財(cái)務(wù)權(quán)力相結(jié)合才能得以實(shí)現(xiàn)。換句話說，財(cái)務(wù)治理模式的設(shè)計(jì)必須做到責(zé)、權(quán)、利、效有機(jī)結(jié)合。有鑒于此，財(cái)務(wù)治理權(quán)傾向于在集團(tuán)總部建立以集權(quán)為主要特征的財(cái)務(wù)治理體制，即資金和成本的主要管理決策權(quán)均在總部，同時(shí)通過會(huì)計(jì)委派制等方式，加強(qiáng)對(duì)分公司日常財(cái)務(wù)活動(dòng)的控制和監(jiān)督。
2.集團(tuán)公司與子公司之間的財(cái)務(wù)治理權(quán)配置。子公司作為獨(dú)立的法人擁有獨(dú)立的財(cái)務(wù)治理權(quán)，公司董事會(huì)和經(jīng)理層依法對(duì)其內(nèi)部的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策和日常財(cái)務(wù)決策制定方案并負(fù)責(zé)執(zhí)行。但是，子公司畢竟是被集團(tuán)公司所控制，集團(tuán)公司對(duì)其子公司擁有財(cái)務(wù)與經(jīng)營(yíng)的控制權(quán)。子公司董事會(huì)決定的重要的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策方案，又必須經(jīng)過集團(tuán)公司審查批準(zhǔn)。所以，在集團(tuán)公司與子公司之間的財(cái)務(wù)治理權(quán)，應(yīng)選擇集權(quán)與分權(quán)相結(jié)合的配置模式。
3.集團(tuán)公司與非控股公司之間的財(cái)務(wù)治理權(quán)配置。集團(tuán)公司對(duì)非控股公司的財(cái)務(wù)治理權(quán)配置一般采用分權(quán)型的模式，其財(cái)務(wù)治理權(quán)的特點(diǎn)是：一是財(cái)務(wù)參與權(quán)而非財(cái)務(wù)控制權(quán)，集團(tuán)公司作為這些企業(yè)的產(chǎn)權(quán)主體之一，有權(quán)通過派代表進(jìn)入這些企業(yè)的董事會(huì)等形式，參與這些企業(yè)的財(cái)務(wù)戰(zhàn)略決策的制定；二是財(cái)務(wù)決策參與權(quán)而非財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)，集團(tuán)公司不能像對(duì)子公司那樣，直接監(jiān)督這些成員的財(cái)務(wù)運(yùn)行。
（二）完善激勵(lì)與約束機(jī)制，強(qiáng)化業(yè)績(jī)考評(píng)體系
集團(tuán)公司財(cái)務(wù)治理的關(guān)鍵是如何對(duì)財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)治理行為進(jìn)行激勵(lì)與約束，使財(cái)務(wù)權(quán)力的成本最小化。集團(tuán)公司在采用年薪制、股權(quán)、期權(quán)等激勵(lì)形式，以調(diào)動(dòng)經(jīng)營(yíng)者積極性的同時(shí)，應(yīng)該優(yōu)化業(yè)績(jī)考評(píng)體系，約束經(jīng)營(yíng)者行為，防止人的“逆向選擇”和“道德風(fēng)險(xiǎn)”，業(yè)績(jī)考核要與集團(tuán)總體戰(zhàn)略相掛鉤。
預(yù)算控制是企業(yè)集團(tuán)財(cái)務(wù)控制的重要機(jī)制，通過預(yù)算控制機(jī)制的程序化、制度化和指標(biāo)化的控制手段和方式，可將各財(cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)決策、執(zhí)行和監(jiān)督行為納入一個(gè)有機(jī)的運(yùn)作體系，并通過預(yù)算信息反饋系統(tǒng)和獎(jiǎng)懲制度安排，對(duì)財(cái)務(wù)主體的預(yù)算目標(biāo)執(zhí)行結(jié)果也即財(cái)務(wù)治理績(jī)效進(jìn)行、考核、獎(jiǎng)勵(lì)和懲罰，從而能夠?qū)ω?cái)務(wù)主體的財(cái)務(wù)治理行為產(chǎn)生激勵(lì)和約束效果。
（三）構(gòu)建良好的信息與溝通機(jī)制
為了治理公司和實(shí)現(xiàn)目標(biāo)，集團(tuán)公司所有管理層都需要大量的財(cái)務(wù)和經(jīng)營(yíng)信息，而溝通是信息系統(tǒng)的固有部分。信息和溝通能使相關(guān)利益者獲取和交流各項(xiàng)事物所需的信息。良好的信息與溝通機(jī)制應(yīng)確保：一是有效降低集團(tuán)與下屬單位之間的信息不對(duì)稱程度，提高下屬單位經(jīng)營(yíng)的透明度；二是提高集團(tuán)總部對(duì)財(cái)務(wù)活動(dòng)實(shí)時(shí)監(jiān)控的能力；三是能夠降低下屬單位會(huì)計(jì)政策選擇以及會(huì)計(jì)估計(jì)的空間，縮小盈余操縱空間，增強(qiáng)信息的可靠性以及集團(tuán)范圍的信息可比性，客觀評(píng)價(jià)下屬單位經(jīng)營(yíng)層的業(yè)績(jī)。
此外，良好的信息與溝通機(jī)制還包括財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，以防范集團(tuán)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)和經(jīng)營(yíng)風(fēng)險(xiǎn)。通過對(duì)集團(tuán)、各組成部分分級(jí)建立每個(gè)環(huán)節(jié)的關(guān)鍵控制點(diǎn)，確定風(fēng)險(xiǎn)警示指標(biāo)，以提高財(cái)務(wù)人員的風(fēng)險(xiǎn)防范意識(shí)及識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)的能力與水平，及時(shí)化解風(fēng)險(xiǎn)，提高集團(tuán)公司財(cái)務(wù)運(yùn)營(yíng)的安全性。
三、結(jié)束語
建立健全有效的公司財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)，有利于提高公司財(cái)務(wù)決策效率，完善公司治理結(jié)構(gòu)，加速現(xiàn)代化企業(yè)制度的建設(shè)。它對(duì)于我國(guó)企業(yè)財(cái)務(wù)管理創(chuàng)新，提供了一種全新的思路，為財(cái)務(wù)管理水平的拓展提供了廣闊的平臺(tái)。
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1.1不健全的體系
從目前大部分企業(yè)的整體發(fā)展以及運(yùn)營(yíng)情況進(jìn)行觀察，仍然存在大量不完善之處，其中最嚴(yán)重的在于應(yīng)收賬款方面，此事宜控制不佳直接導(dǎo)致了企業(yè)的資金回收出現(xiàn)障礙。一旦資金流通以及周轉(zhuǎn)方面出現(xiàn)了問題，將會(huì)使得企業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)中，會(huì)出現(xiàn)無法挽救的損失，這些損失將會(huì)表現(xiàn)在企業(yè)的長(zhǎng)期發(fā)展規(guī)劃以及目前正常營(yíng)運(yùn)。另外，庫存現(xiàn)金管理不當(dāng)并且使用方式不規(guī)范將會(huì)導(dǎo)致企業(yè)財(cái)務(wù)情況出現(xiàn)更嚴(yán)重的問題，導(dǎo)致財(cái)務(wù)人員無法合理地分析公司的現(xiàn)金流量以及業(yè)務(wù)盈利狀況，最后使得審計(jì)也會(huì)產(chǎn)生困難。另一方面，對(duì)于外資企業(yè)而言，其項(xiàng)目較多并且分散，但是針對(duì)這些項(xiàng)目資金監(jiān)督以及管理的財(cái)務(wù)人員數(shù)量卻不多，同時(shí)衍生出的問題就是一人負(fù)責(zé)多個(gè)職務(wù)。一旦出現(xiàn)此類情況就會(huì)使得項(xiàng)目財(cái)務(wù)狀況缺乏監(jiān)督管理，產(chǎn)生巨大的風(fēng)險(xiǎn)。
1.2制度不明確，利益難協(xié)調(diào)
對(duì)于財(cái)務(wù)信息，大部分公司的有關(guān)利益人員之間所掌握的都是不對(duì)稱的，一些有關(guān)利益人員都只是被動(dòng)地受到財(cái)務(wù)信息，如果他們收到的財(cái)務(wù)信息質(zhì)量不高，就會(huì)導(dǎo)致出現(xiàn)嚴(yán)重?fù)p失。那么公司財(cái)務(wù)治理的利益主體就分為了依靠外部的財(cái)務(wù)治理保障利益的部分人員以及依靠?jī)?nèi)部的財(cái)務(wù)治理保障利益的部分。這就會(huì)使得這兩部分人員之間會(huì)出現(xiàn)矛盾，不利于公司的發(fā)展。
2.應(yīng)對(duì)財(cái)務(wù)治理問題的對(duì)策
基于以上對(duì)于財(cái)務(wù)治理中所產(chǎn)生的問題，提出以下幾點(diǎn)對(duì)策。這是為了能夠更好地完成公司財(cái)務(wù)治理的工作，確保公司的財(cái)務(wù)治理能夠有所改善，因?yàn)樨?cái)務(wù)治理對(duì)于公司的發(fā)展有著極大的影響，并且不同的公司的利益沖突以及財(cái)務(wù)環(huán)境也不同，為此就需要從各個(gè)方面進(jìn)行考慮。以下幾點(diǎn)是從多面進(jìn)行考慮，適用于各個(gè)企業(yè)。
2.1財(cái)務(wù)理念需改變，建立預(yù)算機(jī)制
企業(yè)人員對(duì)于財(cái)務(wù)臨安需要有所改變以及進(jìn)一步認(rèn)知，制定企業(yè)管理戰(zhàn)略時(shí)需要將財(cái)務(wù)治理方面也考慮進(jìn)去，確保財(cái)務(wù)治理能夠在企業(yè)管理中發(fā)揮出其應(yīng)有的功能。對(duì)此，公司財(cái)務(wù)人員需要加強(qiáng)培訓(xùn)工作，糾正或者提高對(duì)于財(cái)務(wù)治理的看法，讓其對(duì)于財(cái)務(wù)能夠具備分析、預(yù)測(cè)、決策能力，使其能夠協(xié)助企業(yè)正常發(fā)展。不僅如此，企業(yè)還需要將預(yù)算機(jī)制建立或者完善。對(duì)于企業(yè)而言，增量?jī)?yōu)化、存量盤活、控制相關(guān)資本支出都是極其重要的，并且在一個(gè)新項(xiàng)目開展之前就需要建立有關(guān)的預(yù)算機(jī)制以及合理的財(cái)務(wù)分析機(jī)制，這樣才能確保預(yù)算的合理以及完整，同時(shí)為了確保財(cái)務(wù)人員的工作效率，需要將預(yù)算成果與其有關(guān)的考核、績(jī)效以及獎(jiǎng)勵(lì)等多方面結(jié)合起來，促進(jìn)其工作效率。
2.2財(cái)務(wù)信息收集機(jī)制需要建立
保障公司財(cái)務(wù)治理的前提條件在于對(duì)于財(cái)務(wù)信息的收集，缺乏一個(gè)良好的財(cái)務(wù)信息收集機(jī)制將會(huì)使得企業(yè)發(fā)展受到制約甚至倒退。此處所說的財(cái)務(wù)信息收集不僅指的是公司內(nèi)部，同時(shí)還包括公司外部財(cái)務(wù)信息，這兩方面都要進(jìn)行收集。建立財(cái)務(wù)信息收集制度是為了保障外部財(cái)務(wù)信息收集的可靠以及及時(shí)性，能夠及時(shí)掌握情況，同時(shí)也是確保企業(yè)內(nèi)部財(cái)務(wù)信息的真實(shí)性，其中不會(huì)出現(xiàn)任何虛假信息，保障企業(yè)內(nèi)部不存在營(yíng)私舞弊的現(xiàn)象。
2.3對(duì)于利益有關(guān)者需要協(xié)調(diào)
公司財(cái)務(wù)治理中重點(diǎn)內(nèi)容在于如何協(xié)調(diào)利益有關(guān)者之間的關(guān)系。這點(diǎn)是無法避免的，同時(shí)也是關(guān)鍵所在，一旦無法將利益有關(guān)者之間的關(guān)系協(xié)調(diào)處理完善，將會(huì)導(dǎo)致公司的業(yè)務(wù)無法繼續(xù)擴(kuò)展，并且在進(jìn)行公司利益分配時(shí)也會(huì)出現(xiàn)矛盾以及爭(zhēng)端。所以，為了確保財(cái)務(wù)治理能夠有所提升，就要積極從利益有關(guān)者之間的關(guān)系進(jìn)行處理協(xié)調(diào)。對(duì)于一個(gè)大型企業(yè)，有關(guān)的利益人員分為董事會(huì)以及大股東、小股東以及經(jīng)理人員、債權(quán)人員、政府以及其他人員。而在這之間，就需要做到不能讓大股東人員對(duì)于企業(yè)的財(cái)務(wù)情況過分干涉，同時(shí)也要確保小股東的基本了解權(quán)以及知情權(quán)，才要才不容易出現(xiàn)爭(zhēng)端。
2.4財(cái)務(wù)管理質(zhì)量提升
財(cái)務(wù)治理與財(cái)務(wù)管理也密不可分，提高財(cái)務(wù)治理的同時(shí)，就需要對(duì)于企業(yè)中的財(cái)務(wù)管理加以改進(jìn)，其中就包括了日常管理中對(duì)于資金的調(diào)配情況以及監(jiān)管，同時(shí)還需要確保財(cái)務(wù)治理方向與公司營(yíng)運(yùn)發(fā)展方向、財(cái)務(wù)管理方向統(tǒng)一結(jié)合。
3.結(jié)語
一、財(cái)務(wù)治理評(píng)述
對(duì)于財(cái)務(wù)治理的內(nèi)涵，我國(guó)學(xué)術(shù)界有不同的理解。楊淑娥（2002）認(rèn)為，公司財(cái)務(wù)治理是公司治理的核心，所謂公司財(cái)務(wù)治理是指通過財(cái)權(quán)在不同利益相關(guān)者之間的不同配置，從而調(diào)整利益相關(guān)者在財(cái)務(wù)體制中的地位，提高公司治理效率的一系列動(dòng)態(tài)制度安排；黃菊波（2002）認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)是公司治理結(jié)構(gòu)的子系統(tǒng)，從屬并取決于公司治理結(jié)構(gòu)的根本性質(zhì)，是公司財(cái)務(wù)決策權(quán)、財(cái)務(wù)執(zhí)行權(quán)和財(cái)務(wù)監(jiān)督權(quán)的劃分與配置；林鐘高（2003）指出，財(cái)務(wù)治理是一組聯(lián)系各利益相關(guān)主體的正式的、非正式的制度安排和結(jié)構(gòu)關(guān)系網(wǎng)絡(luò)，其根本目的在于試圖通過這種制度安排，達(dá)到利益相關(guān)主體之間權(quán)利、責(zé)任和利益的均衡，實(shí)現(xiàn)效率和公平的合理統(tǒng)一；申書海，李連清（2006）認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理是指股東及其他利益相關(guān)者為實(shí)現(xiàn)公司長(zhǎng)遠(yuǎn)目標(biāo)，對(duì)企業(yè)財(cái)權(quán)進(jìn)行合理配置，用以平衡各方財(cái)務(wù)權(quán)、責(zé)、利的關(guān)系，形成有效的財(cái)務(wù)激勵(lì)和約束機(jī)制等的一套正式的、非正式的制度安排和機(jī)制。
財(cái)務(wù)治理理論源于公司治理理論。從概念上看，公司治理有狹義和廣義之分。狹義的公司治理解決的是因所有權(quán)和控制權(quán)相分離而產(chǎn)生的問題，它要處理的是公司股東與公司高層管理人員之間的關(guān)系問題，即股東治理模式。廣義的公司治理可以理解為關(guān)于企業(yè)組織方式、控制機(jī)制、利益分配的一系列法律、機(jī)構(gòu)、文化和制度安排，它界定的不僅僅是企業(yè)與其所有者之間的關(guān)系，而且包括企業(yè)與其利益相關(guān)者之間的關(guān)系，即利益相關(guān)者治理模式。實(shí)際上，按照企業(yè)契約理論，企業(yè)可以看作是企業(yè)各類參與者之間達(dá)成的一系列的實(shí)際與隱含契約，這些契約規(guī)定了他們?cè)诟鞣N情況下的權(quán)利、責(zé)任以及報(bào)酬。為了實(shí)現(xiàn)效率和價(jià)值的最大化，必須把他們的利益協(xié)調(diào)起來。簡(jiǎn)言之，公司治理要解決的是涉及公司成敗的兩個(gè)基本問題，一是如何保證投資者（股東）的投資回報(bào)，即協(xié)調(diào)股東與企業(yè)的利益關(guān)系；二是企業(yè)內(nèi)外各利益集團(tuán)的關(guān)系協(xié)調(diào)。建立公司治理的目的在于提高整個(gè)公司的效率，保護(hù)投資者權(quán)益，協(xié)調(diào)各利益相關(guān)者的關(guān)系，服務(wù)于企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定的發(fā)展。只有公司的效率和效益提高了，各利益相關(guān)者的利益與企業(yè)長(zhǎng)期、穩(wěn)定發(fā)展才能得到真正的保障。因此，只有能夠提高效率的公司治理才是合理的。
綜合上述，筆者認(rèn)為，財(cái)務(wù)治理亦可從廣義和狹義兩個(gè)角度來理解。結(jié)合我國(guó)的具體情況，筆者依據(jù)利益相關(guān)者理論，從廣義的角度來理解財(cái)務(wù)治理。所謂財(cái)務(wù)治理，就是指通過一系列制度安排，將企業(yè)剩余索取權(quán)在不同利益相關(guān)者之間進(jìn)行分配，從而調(diào)整利益相關(guān)者因此而產(chǎn)生的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系。圍繞剩余索取權(quán)的配置，財(cái)務(wù)治理包含兩個(gè)基本問題，一是企業(yè)與外部利益相關(guān)者之間的關(guān)系；二是企業(yè)內(nèi)部各利益階層的關(guān)系。財(cái)務(wù)治理就是要以有效率的方式來處理好企業(yè)內(nèi)外利益相關(guān)者因剩余索取權(quán)配置而產(chǎn)生的責(zé)、權(quán)、利關(guān)系。
二、財(cái)務(wù)治理效率：從成本的視角
要考察公司財(cái)務(wù)治理的效率，就不得不聯(lián)系到財(cái)務(wù)治理的成本。因?yàn)樾逝c成本是矛盾的兩面，它們之間是不可分割的對(duì)立統(tǒng)一的整體。
國(guó)內(nèi)外公司治理研究較多地使用了公司治理效率這個(gè)概念，盡管沒有給予其明確的定義，但一般認(rèn)為公司治理效率與公司治理費(fèi)用和公司治理收益相聯(lián)系；一項(xiàng)公司治理政策或機(jī)制的效率就等于其給公司帶來的收益改善與公司治理費(fèi)用之差；李維安、武立東較早地提出了治理成本的概念（呂斐適，勝2006）。嚴(yán)若森（2005）將公司治理效率的最優(yōu)化問題定義為：在其它條件既定之下的公司治理成本最小化或公司治理收益最大化的求解。公司治理成本即公司治理發(fā)生的成本，其主要內(nèi)容包括交易成本、成本、第二類成本、組織成本、市場(chǎng)治理成本、服從成本、政府治理成本和制度摩擦成本。
借鑒國(guó)內(nèi)外有關(guān)公司治理成本的研究以及前面對(duì)財(cái)務(wù)治理關(guān)系的闡述，筆者認(rèn)為，所謂財(cái)務(wù)治理成本，是指公司財(cái)務(wù)治理框架在運(yùn)行過程中發(fā)生的相關(guān)各種成本的總和，而財(cái)務(wù)治理效率則是使這種治理過程中發(fā)生的成本總和最小化。具體來說，財(cái)務(wù)治理成本主要包括以下幾個(gè)方面：
（一）成本
1.第一類成本即投資者與管理者之間的成本。成本方面主要由詹森與麥克林在1976年首先提出來的，他們將成本定義為委托人的監(jiān)督成本、人的保證成本和剩余損失的總和。2.第二類成本即投資者之間的成本。該類成本是投資者之間利益沖突所產(chǎn)生的成本。該成本主要是由于各投資者之間的信息不對(duì)稱而引起的。3.第三類成本即企業(yè)與股東同債權(quán)人之間的成本。對(duì)財(cái)務(wù)治理框架而言，債權(quán)人治理成本是外部市場(chǎng)治理成本中屬于財(cái)務(wù)治理成本的直接內(nèi)容。鑒于我國(guó)企業(yè)資本結(jié)構(gòu)中，尤其是國(guó)有企業(yè)，債務(wù)資本所占比例較高和銀行借款等債務(wù)融資具有公司治理效應(yīng)的現(xiàn)實(shí)，在財(cái)務(wù)治理成本中必須重視債權(quán)人治理成本。當(dāng)然，它也是一種成本。
（二）財(cái)務(wù)制度成本
它相當(dāng)于企業(yè)財(cái)務(wù)組織結(jié)構(gòu)及其運(yùn)行所發(fā)生的制度成本， 是投入生產(chǎn)要素以外的成本。1.財(cái)務(wù)組織成本。公司治理結(jié)構(gòu)中董事會(huì)、股東會(huì)、監(jiān)事會(huì)與管理層以及職工代表組織等之間，關(guān)于企業(yè)剩余索取權(quán)的責(zé)權(quán)利劃分的機(jī)構(gòu)化設(shè)置與確認(rèn)，財(cái)務(wù)治理結(jié)構(gòu)的組織成本即為財(cái)務(wù)治理組織機(jī)構(gòu)設(shè)置與確認(rèn)以及確保這些權(quán)力機(jī)關(guān)得以正常運(yùn)轉(zhuǎn)所必須耗費(fèi)的成本。2.財(cái)務(wù)執(zhí)行成本。即公司為制定和執(zhí)行財(cái)務(wù)規(guī)章制度而與有關(guān)財(cái)權(quán)法律條文與程序等所發(fā)生的成本，包括公司必須保存重要文件資料與檔案、制作股票或股權(quán)證明、按規(guī)定格式分類制作賬表、聘請(qǐng)外部審計(jì)機(jī)構(gòu)、在官方指定的媒體上按時(shí)各類財(cái)務(wù)信息以及向政府出示必要的匯報(bào)等活動(dòng)中產(chǎn)生的成本。該成本需由治理主體與治理組織機(jī)構(gòu)承擔(dān)。
（三）其它成本
其它未包括在上述兩大類成本之內(nèi)的成本。
基于以上分析，筆者用經(jīng)濟(jì)學(xué)的方法，將公司財(cái)務(wù)治理的成本與效率的關(guān)系表示如下：
Y=Ci（Xj）（i=1，2，3……，n；j=1，2，3……m）
其中，Y表示財(cái)務(wù)治理效率，C表示各類治理成本，X表示財(cái)務(wù)治理環(huán)境中的各種影響因子。在既定的公司財(cái)務(wù)治理環(huán)境中，財(cái)務(wù)治理效率最優(yōu)化其實(shí)就是財(cái)務(wù)治理成本的最小化。一般說來，財(cái)務(wù)治理效率越高，財(cái)務(wù)治理成本就越小，它們之間成反比例關(guān)系，其關(guān)系如圖1所示：
這樣，在環(huán)境條件和治理效益目標(biāo)一定的條件下，財(cái)務(wù)治理效率就是邊際治理成本與邊際治理收益的比較即Vy=Vc。當(dāng)邊際成本趨于零時(shí)，其極限存在。也就是說，當(dāng)dy/dx=0，滿足收益最大化的一階條件，此時(shí)Vy=Vc，根據(jù)上述分析，此時(shí)財(cái)務(wù)治理收益最大，治理效率最優(yōu)。
但是，僅僅從治理成本的角度還不足以說明財(cái)務(wù)治理的效率，筆者在此引入一個(gè)概念，即財(cái)務(wù)治理強(qiáng)度。所謂治理強(qiáng)度主要指公司董事會(huì)對(duì)管理層實(shí)施的激勵(lì)與約束的程度，它取決于人實(shí)際行為的結(jié)果與出資人要求的收益最大化情況下理想的管理層行為之間的差距（劇錦文，2006）。顯然，當(dāng)財(cái)務(wù)治理強(qiáng)度增加時(shí)，成本會(huì)隨著治理強(qiáng)度的增強(qiáng)而減少，但財(cái)務(wù)制度成本和其它成本卻會(huì)隨著治理強(qiáng)度的增強(qiáng)而增加。當(dāng)成本的下降大于財(cái)務(wù)制度成本和其它成本的增加時(shí)，總成本將呈現(xiàn)下降趨勢(shì)；反之，總成本則會(huì)呈現(xiàn)上升趨勢(shì)。因此，總成本與治理強(qiáng)度表現(xiàn)出U形曲線關(guān)系。筆者設(shè)成本為C1，財(cái)務(wù)制度成本和其它成本之和為C2，則C=C1+C2。C、C1、C2同治理收益的關(guān)系如下：
如果C1大于Q，這時(shí)C1會(huì)隨著治理強(qiáng)度的增強(qiáng)而下降，C2則隨著治理強(qiáng)度的增強(qiáng)而增加。由于C1下降的速率大于C2上升的速率，故總成本趨于下降，直到C1=C2=Q達(dá)到均衡。在這點(diǎn)上，總成本C最小，邊際治理效益等于邊際治理成本，財(cái)務(wù)治理效率達(dá)到最優(yōu)；當(dāng)繼續(xù)增加治理強(qiáng)度，這時(shí)C1下降的速率小于C2上升的速率，總成本增加，盡管總的治理效益也在增加，但邊際治理效益卻呈遞減之勢(shì)，從而使治理效率下降。
通過以上分析可知，在財(cái)務(wù)治理過程中，并不是治理強(qiáng)度越高越好，成本越小越好，而是在成本與財(cái)務(wù)制度成本、其它成本之間存在一種相互影響、相互制約的平衡關(guān)系。因此，在公司財(cái)務(wù)治理中存在著最佳的治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)作方式，而這種最佳的治理結(jié)構(gòu)和運(yùn)作方式，將導(dǎo)致財(cái)務(wù)治理效率的最優(yōu)化或財(cái)務(wù)治理成本的最小化。
三、提高公司財(cái)務(wù)治理效率：從降低財(cái)務(wù)治理成本入手
（一）降低控股股東與廣大中小股東之間的成本，是目前提高財(cái)務(wù)治理效率的關(guān)鍵
國(guó)內(nèi)外相關(guān)實(shí)證研究表明，控股股東持股比例與公司價(jià)值存在倒“U”形關(guān)系（王克敏等，2006）。就國(guó)有控股公司普遍存在的“一股獨(dú)大”和“內(nèi)部人控制”現(xiàn)象，筆者認(rèn)為，降低財(cái)務(wù)成本應(yīng)主要從保護(hù)中小股東利益，減少控股股東與中小股東之間的成本著手。為此，應(yīng)該加大國(guó)有股減持力度，進(jìn)一步改善公司治理結(jié)構(gòu)，切實(shí)保護(hù)中小股東利益，從而降低控股股東與中小股東之間的成本，提高公司財(cái)務(wù)治理效率。
（二）應(yīng)健全相關(guān)法律法規(guī)，引入債權(quán)人相機(jī)治理機(jī)制，以降低第三類成本，提高財(cái)務(wù)治理效率，防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)
在我國(guó)公司制企業(yè)中，由于破產(chǎn)機(jī)制和退出機(jī)制尚未真正地建立起來，因而導(dǎo)致成本的提高。針對(duì)我國(guó)資本結(jié)構(gòu)中債務(wù)資本較高及債權(quán)人治理效應(yīng)較低的現(xiàn)狀，就必須在破產(chǎn)機(jī)制和退出機(jī)制正常而有效地發(fā)揮作用的基礎(chǔ)上，強(qiáng)化債權(quán)人的相機(jī)性控制，確定債權(quán)人在虧損公司破產(chǎn)、清算、暫停和終止上市、重組中的優(yōu)先與先導(dǎo)地位。因?yàn)樵诖饲樾蜗?，與股東控制相比，由債權(quán)人控制的優(yōu)勢(shì)如下：1.由于企業(yè)的商貿(mào)結(jié)算和貸款都是由銀行進(jìn)行的，所以債權(quán)人對(duì)企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債信息的掌握比股東更多、更準(zhǔn)確。2.債權(quán)人對(duì)企業(yè)的控制通常是通過受法律保護(hù)的破產(chǎn)程序來進(jìn)行的。因此，債權(quán)人控制比股東控制更加有力，把債權(quán)人（尤其是銀行）的“相機(jī)性控制”機(jī)制引入企業(yè)的治理結(jié)構(gòu)中，有利于提高財(cái)務(wù)治理的效率，控制和防范財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)。3.負(fù)債融資能夠抑制控股股東的過度投資行為，尤其是來自與控股股東具有很強(qiáng)談判能力的債權(quán)人的融資，可以有效保護(hù)中小股東的利益，降低第二類成本，提高財(cái)務(wù)治理效率。
