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關(guān)鍵詞:金融危機;財稅政策;經(jīng)濟增長
中圖分類號:F812文獻標識碼:A
一、背景資料
由美國次貸危機引發(fā)的全球性金融危機依然在全球范圍內(nèi)蔓延,并已開始對全球?qū)嶓w經(jīng)濟造成嚴重影響。雖然中國受到的直接沖擊相對較小,但它對中國經(jīng)濟增長帶來的負面影響也已經(jīng)開始顯現(xiàn),經(jīng)濟增速連續(xù)幾個季度減緩。2008年GDP增速從一季度的10.6%,下滑到二季度的10.1%,三季度的9%,四季度的6.8%,進入2009年,一季度GDP同比增長6.1%。2008年GDP的增速為9.0%,中止了連續(xù)五年的兩位數(shù)增長率。從國家統(tǒng)計局公布的這些經(jīng)濟指標中可以看出,國際金融危機仍然在中國外部縈繞,對中國經(jīng)濟的沖擊仍在繼續(xù)。
二、金融危機對中國經(jīng)濟的消極影響
全球金融危機對國內(nèi)市場必然會造成消極影響,但是對于中國金融體系的直接影響有限。因為中國參與國際金融市場程度不高,外資大規(guī)模撤退的威脅不大,所以中國金融業(yè)的直接損失并不大。但是,因為目前中資銀行持有大量的國外證券化產(chǎn)品,雷曼、美林、AIG等機構(gòu)又持有部分H股和A股,損失肯定是有的,外匯縮水也不可避免。
金融危機對中國影響較大的是在實體經(jīng)濟方面。首先是出口,由于外需減少導(dǎo)致出口增速減緩和出口企業(yè)資金回收困難,所以導(dǎo)致大量的企業(yè)倒閉。統(tǒng)計顯示,目前影響最大的是紡織行業(yè),而家居、衛(wèi)浴、五金鋼材、汽車、電子信息也都在不同程度上受到了影響;其次是消費。近兩年我國消費增長率提高較快,但是城鎮(zhèn)居民實際收入增長的減速,房地產(chǎn)市場和汽車市場的不景氣,還有股票市場的暴跌,導(dǎo)致了國內(nèi)財富效應(yīng)在縮減,因此今后消費難以保持高增長率;再次是信用收縮。銀行出于防范風(fēng)險的心理,普遍惜貸,這樣對實體經(jīng)濟來說就會有一個緊縮的作用;最后是民間投資。在整個經(jīng)濟前景不好的情況下,民間投資者投資信心不足,制約了民間投資的增長空間。
三、中國財政應(yīng)對金融危機的舉措
主持召開的國務(wù)院常務(wù)會議確定了當前進一步擴大內(nèi)需、促進經(jīng)濟增長的十項措施,落實這些措施的投資額到2010年底約需4萬億元人民幣。此次國務(wù)院常務(wù)會議標志著中國宏觀調(diào)控政策的徹底轉(zhuǎn)型。中國政府同時宣布,對財政政策和貨幣政策進行重大調(diào)整,由穩(wěn)健的財政政策和從緊的貨幣政策轉(zhuǎn)為積極的財政政策和適度寬松的貨幣政策,保增長已成為當前及今后幾年經(jīng)濟工作的重中之重。
中國政府在1998年為了應(yīng)對亞洲金融危機和通脹緊縮局面曾經(jīng)使用過“積極的財政政策”。基本上是要求加大財政投入的力度,加大國家債券發(fā)行力度,實行一系列鼓勵企業(yè)擴大生產(chǎn)、出口,促進商品流通和周轉(zhuǎn),鼓勵百姓再就業(yè)和創(chuàng)業(yè),激勵百姓消費的輕稅薄賦政策。
(一)稅收方面已采取和將要采取的措施。推進稅費改革,實行結(jié)構(gòu)性減稅。結(jié)合改革和優(yōu)化稅制,實行結(jié)構(gòu)性減稅,減輕企業(yè)和居民稅收負擔(dān),擴大企業(yè)投資,增強居民消費能力;全面實施消費型增值稅;實施成品油稅費改革;取消和停征100項行政事業(yè)性收費;繼續(xù)執(zhí)行2008年已實施的一系列稅費減免政策,預(yù)計2009年將減輕企業(yè)和居民負擔(dān)約5,000億元。
1、增值稅轉(zhuǎn)型。談到增值稅的轉(zhuǎn)型,就必須了解增值稅有幾種類型。從增值稅的發(fā)展來看,按照各國增值稅對外購固定資產(chǎn)的處理方式不同,增值稅可以分為:(1)生產(chǎn)型增值稅:是指計算納稅人的應(yīng)納稅額時,不允許扣除任何外購固定資產(chǎn)的已納稅金。此類型的增值稅由于不允許扣除外購固定資產(chǎn)的已納稅金,因而存在對固定資產(chǎn)價值重復(fù)征稅問題,而且對于資本有機構(gòu)成高的行業(yè)的發(fā)展、對于加快技術(shù)進步等還存在不利影響;(2)收入型增值稅:是指在計算納稅人的應(yīng)納稅額時,對外購固定資產(chǎn)的已納稅金只允許當期計入產(chǎn)品價值的折舊費所應(yīng)分攤的那部分稅金扣除;(3)消費型增值稅:是指計算納稅人的應(yīng)納稅額時,允許將當期購入固定資產(chǎn)的已納稅金一次性全部扣除。它可以徹底解決重復(fù)征稅問題,有利于技術(shù)進步,因此消費型增值稅對于擴大固定資產(chǎn)投資具有較強的激勵效應(yīng)。
國務(wù)院常務(wù)會議決定在全國范圍實施增值稅轉(zhuǎn)型改革,審議并原則通過《中華人民共和國增值稅暫行條例(修訂草案)》。會議指出,為擴大國內(nèi)需求,降低企業(yè)設(shè)備投資的稅收負擔(dān),促進企業(yè)技術(shù)進步、產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和轉(zhuǎn)變經(jīng)濟增長方式,會議決定,自2009年1月1日起,在全國所有地區(qū)、所有行業(yè)推行增值稅轉(zhuǎn)型改革。改革的主要內(nèi)容是:允許企業(yè)抵扣新購入設(shè)備所含的增值稅;同時,取消進口設(shè)備免征增值稅和外商投資企業(yè)采購國產(chǎn)設(shè)備增值稅退稅政策,將小規(guī)模納稅人的增值稅征收率統(tǒng)一調(diào)低至3%,將礦產(chǎn)品增值稅稅率恢復(fù)到17%。經(jīng)測算,2009年實施該項改革將減少當年增值稅收入約1,200億元、城市維護建設(shè)稅收入約60億元、教育費附加收入約36億元,增加企業(yè)所得稅約63億元,增減相抵后將減輕企業(yè)稅負共約1,233億元。成功地實現(xiàn)增值稅由生產(chǎn)型轉(zhuǎn)向消費型,勢必將在客觀上刺激投資需求,產(chǎn)生激勵固定資產(chǎn)投資的作用,從而對經(jīng)濟產(chǎn)生積極的刺激作用。
2、提高部分商品的出口退稅率。2008年以來,受國際市場需求減弱、人民幣升值、原材料價格和勞動力成本上漲等因素影響,我國出口增速放緩,出口增速明顯低于預(yù)期,出口企業(yè)利潤大幅減少。特別是一些勞動密集型的中小型企業(yè),吸納勞動力多、就業(yè)面廣,但抗風(fēng)險能力較弱,經(jīng)營面臨較大壓力。而且我國的一些主要出口國家的居民消費信心指數(shù)大幅下滑,進口需求下降,必然對我國出口產(chǎn)生不利影響。若不采取措施,預(yù)計今后出口還將下滑,出口企業(yè)困難會進一步增加,這會對中國整體經(jīng)濟發(fā)展產(chǎn)生極為不利的影響。因此,有必要通過財政政策的適當調(diào)整,幫助企業(yè)樹立信心、渡過難關(guān),防止出現(xiàn)因出口大幅下滑而影響我國經(jīng)濟發(fā)展的被動局面。
經(jīng)國務(wù)院批準,財政部、國家稅務(wù)總局發(fā)出《關(guān)于提高部分商品出口退稅率的通知》,明確從2008年11月1日起,適當調(diào)高部分勞動密集型和高技術(shù)含量、高附加值商品的出口退稅率。具體為:將部分紡織品、服裝、玩具出口退稅率提高到14%;將日用及藝術(shù)陶瓷出口退稅率提高到11%;將部分塑料制品出口退稅率提高到9%;將部分家具出口退稅率分別提高到11%、13%;將艾滋病藥物、基因重組人胰島素凍干粉、黃膠原、鋼化安全玻璃、電容器用鉭絲、船用錨鏈、縫紉機、風(fēng)扇、數(shù)控機床、硬質(zhì)合金刀等商品的出口退稅率分別提高到9%、11%、13%。此次出口退稅調(diào)整一共涉及3,486項商品,約占海關(guān)稅則中全部商品總數(shù)的25.8%。
3、提高個人所得稅的費用扣除標準。眾所周知,投資、出口、內(nèi)需是拉動中國經(jīng)濟的三駕馬車。但是,根據(jù)國家統(tǒng)計局公布的2008年前三季度的國民經(jīng)濟運行數(shù)據(jù)顯示,出口和投資的實際增速下滑,使得經(jīng)濟增速出現(xiàn)加速下滑勢頭,這是自2007年第二季度以來GDP增長率連續(xù)第六個季度下降。盡管名義消費仍在高位繼續(xù)加速,但是仍未能有效緩沖凈出口和投資增速相對上年同期下降對經(jīng)濟的負面影響。而且鑒于房地產(chǎn)市場低迷、未來收入預(yù)期悲觀等消極因素的影響,未來消費將難以繼續(xù)保持當前水平。
國務(wù)院2008年11月10日上午在北京召開省區(qū)市人民政府和國務(wù)院部門主要負責(zé)同志會議,發(fā)表重要講話。他指出,著力擴大消費需求特別是居民消費需求。要把擴大消費與完善收入分配政策結(jié)合起來,與擴大就業(yè)結(jié)合起來,與發(fā)展服務(wù)業(yè)結(jié)合起來。最重要的是,要千方百計增加居民收入,提高消費能力。加大力度調(diào)整國民收入分配格局,提高中低收入居民收入比重。努力消除制約消費的制度和政策障礙,改善居民消費預(yù)期,引導(dǎo)和促進居民擴大消費需求。
提高個人所得稅的費用扣除標準最直接的受益群體就是工薪階層,個人所得稅費用扣除標準一旦提高,將會直接增加這一受益群體的可支配收入,提高其購買能力。工薪階層的購買能力提升后將直接帶動這一群體的消費,從而對拉動內(nèi)需會起到積極的作用。
(二)財政支出要重點支持民生工程、重大基礎(chǔ)設(shè)施。2008年11月5日,主持召開國務(wù)院常務(wù)會議,要求擴大投資出手要快,出拳要重,措施要準,工作要實。要突出重點,認真選擇,加強管理,提高質(zhì)量和效益。要優(yōu)先考慮已有規(guī)劃的項目,加大支持力度,加快工程進度,同時抓緊啟動一批新的建設(shè)項目,辦成一些群眾期盼、對國民經(jīng)濟長遠發(fā)展關(guān)系重大的大事。堅持既有利于促進經(jīng)濟增長,又有利于推動結(jié)構(gòu)調(diào)整;既有利于拉動當前經(jīng)濟增長,又有利于增強經(jīng)濟發(fā)展后勁;既有效擴大投資,又積極拉動消費。要把促進增長和深化改革更好地結(jié)合起來,在國家宏觀調(diào)控下充分發(fā)揮市場對資源的配置作用;發(fā)揮中央和地方兩個積極性。
加大投資力度和優(yōu)化投資結(jié)構(gòu)。中央出臺的十條措施,主要有四類:加快實施重大民生工程;加快在建重大基礎(chǔ)設(shè)施項目建設(shè);盡快啟動一批有利于增強經(jīng)濟發(fā)展后勁的大型工程項目;加大力度支持產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)調(diào)整和優(yōu)化升級關(guān)鍵項目建設(shè)。落實這些措施,要加強對重大投資的管理,認真做好可行性研究論證,提高投資質(zhì)量和效益。要加強對市場自主投資的鼓勵和引導(dǎo),支持引導(dǎo)民間資本投向政府鼓勵項目和符合國家產(chǎn)業(yè)政策的領(lǐng)域,廣泛參與各種民生工程、基礎(chǔ)設(shè)施和生態(tài)環(huán)境建設(shè),把政府投資引導(dǎo)作用與發(fā)揮民間投資積極性有機結(jié)合起來。
(三)加大中央政府的舉債規(guī)模。2008年上半年財政有萬億盈余,從下半年開始,財政收入同比增幅持續(xù)下降,數(shù)據(jù)顯示,2008年6月財政收入增幅為30.7%,7月增速回落近半,至16.5%,8月進一步下降至10.1%,9月份又進一步下降到了3.1%。全年的財政收入仍有望增長20%左右,實現(xiàn)超收3,000億元左右,2008年中央財政赤字沒有增加,維持在2008年年初預(yù)算確定的1,800億元的水平。但進入2009年以來,政府財政收入的壓力是相當大的,政府發(fā)債的規(guī)模肯定會很大。從2000年開始,國債發(fā)行總量不斷呈現(xiàn)出逐級上升勢頭,2005年超過7,000億元,2006年為8,883億元,2007年由于有1.5萬億元的特別國債發(fā)行,全年國債發(fā)行量達創(chuàng)紀錄的23,483.28億元,同比增長164%。分析人士預(yù)測,2008年的國債發(fā)行肯定會高于2007年(不包括1.5萬億元的特別國債),將不會低于8,000億元,而2009年國債發(fā)行可能會在2008年基礎(chǔ)上繼續(xù)增加。
(作者單位:河北經(jīng)貿(mào)大學(xué)財稅學(xué)院)
主要參考文獻:
[1]夏先良.論增加國民消費和消費品出口.財貿(mào)經(jīng)濟,2008.7.
關(guān)鍵詞：次貸危機；牙買加體系；實體經(jīng)濟
作者簡介：何亮(1974～)．男，湖南株洲人，廣東五邑大學(xué)管理學(xué)院，金融學(xué)博士，主要從事金融理論和實踐研究。
中圖分類號：F11；F831.59 文獻標識碼：A 文章編號：1006-1096(2009)02-0136-04 收稿日期：2009-02－10
一、引言
自2007年2月以來．美國次貸危機逐漸升級為一場歷史上罕見的、沖擊力強大的全球性金融危機，造成了全球次級抵押貸款機構(gòu)破產(chǎn)、投資基金關(guān)閉、銀行被政府接管以及各大股市劇烈震蕩。在這場金融風(fēng)暴的沖擊下，貝爾斯登、雷曼兄弟倒閉；高盛、摩根士丹利兩家投行轉(zhuǎn)為銀行控股公司；房利美與房地美被美國政府接管；美林證券公司被美國銀行收購；美國國際集團岌岌可危。這些百年老店迅速從華爾街消失。宣布華爾街過度虛擬經(jīng)濟的失敗。接著。在經(jīng)濟全球化日益加深的背景下。美國次貸危機迅速傳染到全世界，全球主要金融市場急劇動蕩，股指連續(xù)多日大幅下挫，嚴重打擊各國投資者和消費者的信心。自2007年年初以來，全球金融機構(gòu)已經(jīng)宣布的與次貸相關(guān)的虧損和資產(chǎn)減計已經(jīng)達到了5000億美元，全球股市因信貸市場崩潰所蒸發(fā)的市值高達11萬億美元。
金融危機穿越全球金融體系的防火墻，逐漸向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。數(shù)據(jù)顯示，房價與股價暴跌導(dǎo)致消費者信心不足，致使占美國經(jīng)濟總量約2／3的個人消費開支出現(xiàn)下滑，由此帶來了經(jīng)濟衰退以及失業(yè)增加。美國2008第三季度GDP同比增長率為0.3％。這是自2001年以來的最低紀錄。而2009年初以來，美國非農(nóng)業(yè)崗位已經(jīng)累計減少76萬個。失業(yè)率從年初的4.7％上升到9月份的6.1％，失業(yè)人數(shù)新增75萬多人。同時，受經(jīng)濟衰退降低了美國的進口需求的影響。中國、印度等依靠凈出口拉動經(jīng)濟增長的新興市場經(jīng)濟國家出現(xiàn)了出口減緩。實體經(jīng)濟呈現(xiàn)增長放緩的趨勢。此外。美元大幅貶值損害其他國家出口商品的國際競爭力，特別是像歐盟和日本等與美國出口商品構(gòu)成競爭關(guān)系的國家和地區(qū)，導(dǎo)致其出口需求下降，實體經(jīng)濟陷入衰退的邊緣。
從目前對此次金融危機的原因來看，可謂是眾說紛紜，理論學(xué)術(shù)界存在著不同的看法和理解(王漪瑁，2008；杜厚文，2008；黃紀憲，2008)，很難理出一個清晰的思路，這也或多或少影響了各國政府在危機應(yīng)對政策方面的一致和協(xié)調(diào)性。本文試圖從國際貨幣金融體系、美國經(jīng)濟發(fā)展的內(nèi)外平衡以及次貸危機等角度來解析造成當前金融危機的各種原因，并就其發(fā)展階段及未來發(fā)展趨勢進行探討。
二、當前全球金融危機的來由
自20世紀80年代以來，資本主義經(jīng)濟出現(xiàn)了金融化的傾向，但在金融化的過程中．國際金融市場出現(xiàn)了失衡的問題。且長期得不到解決(周軍等，2008)。美國赤字增長、全球貿(mào)易不均衡、美元貶值、利率差別以及國際投資資金的無序流動造成了國際金融結(jié)構(gòu)的失衡。同時，美元作為國際本位貨幣，其不斷增長及對外過度供給給全球帶來了流動性膨脹(張云等，2008)。國際金融結(jié)構(gòu)的失衡最終通過不斷膨脹的流動性投向，導(dǎo)致實體經(jīng)濟結(jié)構(gòu)的失衡以及實體經(jīng)濟與金融經(jīng)濟的背離。美國次貸危機正是根源于這樣的國際經(jīng)濟背景，并通過與房貸相關(guān)的金融領(lǐng)域危機的形式爆發(fā)出來．再經(jīng)過美國經(jīng)濟內(nèi)外平衡問題以及當前貨幣體系的缺陷傳導(dǎo)到歐洲、亞洲以及全世界，并逐漸演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C。
1 牙買加國際貨幣體系的缺陷是引發(fā)當前金融危機的根本原因
當今世界采用的國際貨幣體系具有天然的、難以彌補的缺陷，這些缺陷的存在注定了全球性金融危機的爆發(fā)。首先，在牙買加貨幣體系下，美元是主要的國際儲備貨幣．而且美元不受黃金的束縛。使得美國成為世界上唯一能夠以本幣舉債的國家。這就為美元的全球信用不斷擴張，全球流動性泛濫提供了可能。其次，牙買加貨幣體系實行浮動匯率。國際匯率的經(jīng)常性變動助長了國際游資投機活動不斷加劇，使資本市場對外開放的國家深受其害。此外，牙買加貨幣體系實際上是在一種“無制度”的環(huán)境中運行．缺乏對國際儲備增長的多變協(xié)調(diào)管理機制，取而代之的是貿(mào)易逆差和貿(mào)易順差國家的雙邊談判，這很難為平衡雙邊貿(mào)易取得實質(zhì)性的成果(吳東泰，2006)。在此情況下，新興經(jīng)濟體過快增長的儲備貨幣加速流入到經(jīng)常項目長期處于逆差的美國，使美國金融資產(chǎn)和全球大宗商品價格出現(xiàn)了嚴重的泡沫。
可見，在“無錨”的單一貨幣本位的國際貨幣金融體系下，牙買加國際貨幣體系是引發(fā)當前全球性金融危機的根本原因。目前世界各國在聯(lián)手采取各種措施避免金融市場劇烈動蕩對實體經(jīng)濟形成沖擊的同時，必須重新審視和變革國際貨幣體系，以免重蹈覆轍。
2 美國經(jīng)濟長期內(nèi)外失衡是引發(fā)金融危機的最重要因素
在牙買加國際貨幣體系下，美國政府可以在美聯(lián)儲貨幣發(fā)行的支撐下，毫無顧忌地發(fā)行債券，其商業(yè)銀行系統(tǒng)也可以向國內(nèi)企業(yè)和個人大量放貸，為美國居民和政府進行消費而非儲蓄提供了條件。低儲蓄與高消費相伴隨是美國經(jīng)濟一大特點，據(jù)統(tǒng)計，近年來消費占美國GDP的比重高達70％左右，而美國的個人儲蓄出現(xiàn)了－1.0％的儲蓄率。不斷膨脹的美國政府赤字支出和居民的高消費導(dǎo)致了美國經(jīng)常項目出現(xiàn)持續(xù)逆差。而在缺乏國內(nèi)儲蓄的條件下，美國通過金融創(chuàng)新來證券化其債務(wù)，再將證券化產(chǎn)品輸送到世界各地造成資本項目順差來回收美元，使得國際收支保持著脆弱性的平衡。這樣下來，美國國內(nèi)的流動性不斷膨脹，且急于尋找投資的標的物，美國政府在這樣的壓力下不斷調(diào)整貨幣政策，為國內(nèi)資產(chǎn)價格的泡沫化制造條件。特別是在網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破裂后．美國實行了極為寬松的貨幣政策，如圖一所示，從2000年～2004年，連續(xù)25次降息，聯(lián)邦基金利率從6.5％一路降到1％。美國的長期低利率政策更加刺激流動性的膨脹，大量的資金在利益的驅(qū)動下瘋狂地流入房地產(chǎn)行業(yè)中，造成了房地產(chǎn)資產(chǎn)泡沫化。這種資產(chǎn)泡沫在美國外債累積效應(yīng)，國內(nèi)通貨膨脹壓力以及經(jīng)濟發(fā)展周期變化的刺激下必然破裂。表現(xiàn)在2004年6月份以后美國不斷調(diào)高利率，房地產(chǎn)資產(chǎn)價格不斷下跌以及由此帶來帶來的美國次貸危機以及全球的金融危機。
3 美國次貸危機是引爆當前金融危機的導(dǎo)火索
主要面向信用記錄欠佳和收人證明缺失的客戶提供的高風(fēng)險、高收益的美國次級按揭貸款近年來迅速擴張，但隨著美聯(lián)儲不斷提高基準利率。購房者的還貸負擔(dān)大為加重。同時，住房市場泡沫的破裂也使購房者出售住房或者通過抵
押住房再融資變得困難，這種局面直接導(dǎo)致大批次級抵押貸款的借款人不能按期償還貸款，進而引發(fā)次貸危機。另外，在次級債危機中，標的資產(chǎn)不斷地重新組合、包裝，進行資產(chǎn)證券化產(chǎn)生了多樣化創(chuàng)新產(chǎn)品，這種證券化產(chǎn)品出售給了投資銀行、對沖基金等各類機構(gòu)投資者，可以轉(zhuǎn)移金融機構(gòu)潛在的高風(fēng)險，但這種證券化卻通過杠桿效應(yīng)增大了流動性，加速了房地產(chǎn)泡沫的膨脹。另外，巨大的利益驅(qū)動與競爭的加劇使貸款機構(gòu)只顧極力推廣次貸產(chǎn)品而有意忽視向投資者說明風(fēng)險，最終放大了次級抵押貸款的風(fēng)險程度，并導(dǎo)致次貸危機從信貸危機演變?yōu)橘Y本危機傳導(dǎo)到全世界。
三、全球性金融危機的發(fā)展階段
美國次貸危機不斷蔓延至全球金融市場。演變?yōu)槿蛐缘慕鹑谖C．這種演變的過程具有階段性的特點(張明。2008)。首先，危機先從美國的房地產(chǎn)行業(yè)泡沫破裂觸發(fā)。帶來了美國信貸危機；接著通過資產(chǎn)證券化。把這種信貸市場的危機傳導(dǎo)到資本市場上；資產(chǎn)價格的下跌導(dǎo)致信貸市場出現(xiàn)持續(xù)緊縮，危機又從資本市場再度傳導(dǎo)至信貸市場并擴散到全世界；最后資產(chǎn)價格泡沫破滅對居民消費與企業(yè)投資造成影響，危機從金融市場傳導(dǎo)至實體經(jīng)濟。
1 次貸危機的積累與觸發(fā)
2003年，美國網(wǎng)絡(luò)經(jīng)濟泡沫破滅，為了刺激美國經(jīng)濟復(fù)蘇，美聯(lián)儲連續(xù)降低聯(lián)邦基準利率。寬松的貨幣政策拉動了美國經(jīng)濟的增長，也帶來了美國的房地產(chǎn)市場的一片繁榮。在利益的驅(qū)動下，貸款機構(gòu)紛紛加大了次級抵押貸款的發(fā)放量，并在一定程度上掩蓋了次級抵押貸款風(fēng)險較高的事實，這給次級貸款危機的爆發(fā)埋下了隱患(李進等，2007)。隨著美國經(jīng)濟的持續(xù)增長，通貨膨脹趨勢開始出現(xiàn)。在此壓力下，美聯(lián)儲開始出臺緊縮的貨幣政策，調(diào)高基準利率，導(dǎo)致房地產(chǎn)價格下跌。如下圖二、三所示，從2004年6月到2006年6月，美聯(lián)儲連續(xù)17次上調(diào)聯(lián)邦基金利率，基準利率從l％上調(diào)至5.25％，2006年6月至今的房地產(chǎn)價格不斷下跌。如果下跌的價格出現(xiàn)低于未償還抵押貸款合同金額的水平。很多本來信用就差的借款人干脆直接違約，這樣信貸市場上便面臨著流動性危機。次貸危機也就爆發(fā)了。
2 次貸危機從信用市場傳導(dǎo)到資本市場
資產(chǎn)的證券化可以轉(zhuǎn)移金融機構(gòu)潛在的高風(fēng)險(孫立堅等，2008)。在未實施證券化之前，與次級抵押貸款相關(guān)的信用風(fēng)險完全由商業(yè)銀行或?qū)I(yè)貸款公司等貸款供應(yīng)商承擔(dān)。一旦實施了抵押貸款證券化，則與該部分抵押貸款債權(quán)相關(guān)的信用風(fēng)險及其收益，就從貸款供應(yīng)商轉(zhuǎn)移到持有抵押貸款支持證券(MBS或CDO)的機構(gòu)投資者手中。巨大利益驅(qū)動與競爭的加劇使貸款機構(gòu)極力推廣次貸產(chǎn)品，并經(jīng)過層層包裝．原本簡單的債務(wù)抵押憑證被演化成無現(xiàn)金投入、只承擔(dān)風(fēng)險并能獲得現(xiàn)金流的衍生金融產(chǎn)品。通過反復(fù)衍生和杠桿交易，在滿足了市場需求的同時將風(fēng)險傳遞給全球的投資者。對危機起到推波助瀾的作用。按揭貸款證券化具有極其復(fù)雜的流程結(jié)構(gòu)，且每個層次都蘊含著巨大的風(fēng)險。首先，信貸資產(chǎn)證券具有極高的杠桿度。信貸資產(chǎn)被不斷打包轉(zhuǎn)賣。在循環(huán)定價的作用下，初始的信貸資產(chǎn)價值得到了數(shù)倍的擴大，貸款機構(gòu)及投資銀行的信用創(chuàng)造能力不斷增大，而風(fēng)險也在不斷增大。其次，資產(chǎn)證券化不僅是一個風(fēng)險分散的過程，同時也是一個風(fēng)險擴張的過程。在整個資金鏈的任何一環(huán)出現(xiàn)斷裂，都會通過金融市場的傳導(dǎo)效應(yīng)迅速波及到幾乎任何一個金融機構(gòu)。因此，當次貸危機爆發(fā)后，由于資產(chǎn)證券化的存在，必然把原來僅限于信貸市場中的風(fēng)險傳導(dǎo)到整個資本市場上來。
3 次貸危機進一步演變?yōu)槿蛐越鹑谖C
次貸危機爆發(fā)以后，美聯(lián)儲不斷地推行寬松貨幣政策，在不到一年的時間內(nèi)聯(lián)邦基金利率降低了325個基點。從5．25％降低至2％。然而金融市場上的信貸緊縮卻始終沒有得到徹底改善。從圖四可以看出，次貸危機爆發(fā)以來，TED息差(3個月美國國債收益率與3個月倫敦銀行間拆借利率之間的利差，反映了銀行之間相互提供貸款的意愿)從之前的不到50個基點，一度攀升到200個基點。盡管美聯(lián)儲采取了降息和注資措施，該指標一直在100至200個基點區(qū)間內(nèi)振蕩，目前仍停留在100個基點左右。這表明美聯(lián)儲空前力度的寬松貨幣政策并沒有達到預(yù)期效果。主要原因在于次貸危機的爆發(fā)造成次級抵押貸款支持證券的市場價值下跌，給實施以市定價會計記賬方法的商業(yè)銀行，造成了巨額的資產(chǎn)減記與賬面虧損。實施以在險價值為基礎(chǔ)的資產(chǎn)負債管理辦法的商業(yè)銀行被迫啟動了去杠桿化過程，因此不得不降低包括貸款在內(nèi)的風(fēng)險資產(chǎn)在資產(chǎn)組合中的比重，從而導(dǎo)致商業(yè)銀行的“惜貸”行為。由資產(chǎn)價格下跌導(dǎo)致的信貸市場出現(xiàn)持續(xù)緊縮表明了危機從資本市場再度傳導(dǎo)至信貸市場。同時，由于全球金融一體化，上述的受次貸危機影響的金融機構(gòu)不局限于美國國內(nèi)，歐洲、亞洲以及全世界的金融機構(gòu)都同樣面臨著信貸市場上流動性短缺的影響而深陷于全球性的金融危機中。
4 全球性金融危機從金融經(jīng)濟傳導(dǎo)到實體經(jīng)濟
當前全球性金融危機根源于實體經(jīng)濟與金融經(jīng)濟的背離，但反過來。隨著其對市場信心和對消費預(yù)期帶來的沖擊以及流動性緊縮的影響，危機對實體經(jīng)濟的滯后影響也逐步顯現(xiàn)出來(焦繼軍，2008)。主要體現(xiàn)在全球房價進一步下跌，消費和投資出現(xiàn)萎縮，制造業(yè)產(chǎn)值下滑，就業(yè)狀況惡化等。美國的次貸危機直接打擊了房地產(chǎn)行業(yè)，目前該行業(yè)在供給和需求兩端均出現(xiàn)萎縮。如圖五所示，無論是房屋開數(shù)量還是房屋銷售數(shù)量在次貸危機后都顯著下降。同時房地產(chǎn)泡沫破滅帶來負向財富效應(yīng)，導(dǎo)致居民消費下滑。另外，公司股票價值大幅下降，削弱了企業(yè)新增投資的動力。實際上，2009年第三季度美國消費者支出總額負增長3.1％．創(chuàng)下了1980年以來的最低紀錄。美國當前住房投資占GDP的比重已經(jīng)從2005年下半年的5.5％下降到3.7％，達到1991年經(jīng)濟衰退以來的最低點。美國2008第三季度GDP同比增長率為負0.3％，這也是自2001年以來的最差紀錄。
四、當今全球性金融危機的發(fā)展趨勢
在經(jīng)濟全球化與金融一體化日益加深的背景下，全球性金融危機的影響將更深刻地從美國實體經(jīng)濟傳導(dǎo)至全球?qū)嶓w經(jīng)濟。美國經(jīng)濟衰退導(dǎo)致美國進口需求下降，美聯(lián)儲降息導(dǎo)致美元貶值，這些都將對貿(mào)易伙伴國的出口行業(yè)構(gòu)成沖擊。同時，由于受到次貸危機的影響，全球各大金融機構(gòu)的恐慌心理將導(dǎo)致惜貸的行為，從而造成企業(yè)，特別是中小型企業(yè)融資困難，影響其經(jīng)營以及投資規(guī)模的擴大，這將進一步放緩全球?qū)嶓w經(jīng)濟的增長。
關(guān)鍵詞：金融危機；跨境資本；影響；對策
一、當前全球金融危機主要特點
（一）蔓延速度不斷加快，投資信心顯著下滑
自2007年6月美國次貸危機引發(fā)金融風(fēng)暴以來，花旗銀行、美國銀行、美國國際集團、華盛頓互惠銀行、房利美、房地美等眾多國際著名金融機構(gòu)先后深陷危機；貝爾斯登、雷曼兄弟、美林證券、高盛、摩根斯坦利等華爾街五大投行也在幾個月內(nèi)全部被收購或轉(zhuǎn)型，結(jié)束了投資銀行主宰華爾街的歷史。目前美國已有17家銀行破產(chǎn)。覆蓋全球52個國家和地區(qū)的尼爾森全球消費者信心指數(shù)已跌至2005年該指數(shù)設(shè)立以來的歷史最低點，消費信心低迷進而影響投資信心不足。據(jù)美國金融服務(wù)業(yè)巨頭道富銀行(State street）數(shù)據(jù)顯示，2008年10月份道富全球投資者信心指數(shù)已降至歷史最低點的58.2，比2007年12月的65.9還低7.7。其中，北美和歐洲分別降至50.8和79.6，分別比去年同期降低38.4和4。
（二）波及范圍迅速擴大，危害程度持續(xù)加深
截至2008年底，危機已使全球各國無一幸免。金融危機導(dǎo)致日本破產(chǎn)企業(yè)數(shù)連續(xù)上升，經(jīng)濟正在陷入衰退。歐盟2季度經(jīng)濟出現(xiàn)10年來首次負增長。新興市場經(jīng)濟狀況急轉(zhuǎn)直下，越南、俄羅斯、韓國、巴基斯坦、愛沙尼亞、拉脫維亞等國家正面臨國家銀行體系崩潰威脅，印度、菲律賓、韓國、新加坡等國已呈現(xiàn)金融危機征兆。危機致使全球金融資產(chǎn)價值損失已達27萬億美元。危機不但使全球金融機構(gòu)深陷泥沼，而且正在向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。IMF預(yù)測，受金融危機影響，今年全球經(jīng)濟增長將同比回落1.1個百分點，其中美國、歐元區(qū)和日本分別回落0.5、1.3和1.4個百分點，新興市場國家下滑1.1個百分點，全球經(jīng)濟正陷入嚴重下滑。
（三）國際資本流動加劇動蕩
國際投資連續(xù)4年高速增長的勢頭將發(fā)生逆轉(zhuǎn)，2008年上半年國際并購較2007年同期已下降29%。聯(lián)合國貿(mào)發(fā)委估計，2008年全球海外直接投資將下降10%。美元持續(xù)貶值導(dǎo)致國際投資流向發(fā)生變化，一方面刺激了外國對美投資增長，另一方面導(dǎo)致發(fā)展中國家對外出口下降、吸收投資能力弱化，甚至轉(zhuǎn)而向海外投資。據(jù)UNCTAD調(diào)查顯示，目前全球擬增加投資額超過30 ％的跨國公司比例從去年的32%下降為21% , 而擬減少投資的企業(yè)比例則由10%上升為16%。該機構(gòu)初步估計，受金融危機影響，2008 年全球FDI流量將比2007年減少10%～30%，即從2007年的1.8萬億美元降至1.2 萬億～1.6萬億美元。據(jù)摩根斯坦利和匯豐銀行統(tǒng)計，全球金融市場熱錢總額已由2007年8月份的12萬億美元峰值驟降至2008年10月的6萬億美元左右。
（四）優(yōu)良資產(chǎn)并購加速，能礦資源類仍為各方角逐重點
2008年初以來，國際資本對數(shù)個深陷困境的大型金融機構(gòu)和跨國公司展開一系列收購活動。美國銀行斥資540億美元收購美國全國金融公司和美林證券；股神巴菲特投資130億美元購進羅門哈斯化學(xué)等4家美國公司以及日本Tunga-loy公司和中國比亞迪電子；日本三菱集團與摩根斯坦利初步達成協(xié)議，以近100億美元價格收購摩21％股份；中東基金斥資近100億美元，收購匯豐、花旗、高盛、AMD等美國大型跨國公司股份。2008年上半年全球油氣類投資總額高達700億美元，礦產(chǎn)類投資總額為450億美元。美石油巨頭雪弗龍日前宣布，未來5年內(nèi)將在非洲投資200億美元用于石油天然氣開發(fā)。日本不久前與印尼政府簽訂協(xié)議，日方投資180億美元開發(fā)印尼天然氣。
二、金融危機對我國直接投資的影響
（一）對外商直接投資（FDI）的影響
2008年前三季度，雖然我國實際使用外資同比增長39.9%（非金融領(lǐng)域，以下同），其中亞洲10國及地區(qū)、美國及歐盟27國分別增長44.22％、18.86％和17.65%，但金融危機對我國吸收外商直接投資的影響已露端倪，形勢日趨嚴峻。主要表現(xiàn)在：
1.合同外資全面下降
據(jù)統(tǒng)計(商務(wù)部公布數(shù)據(jù))，2008年1～9月份全國新設(shè)外資企業(yè)數(shù)同比下降26.25%；合同外資額同比下降4.7%，為2002年3月以來當年累計額首次下降。其中，安徽、浙江、重慶、湖南、廣東新批外商投資項目分別下降47％、40％、31.6%、30.4％和21.2 % ，合同外資額分別下降30％、16.6％、20％、18.9％和12.3％。廣東全省21個市僅4個市合同外資保持增長，其余各市全部下降。其中有6個市降幅超過50%，最高降幅達到75%。浙江省新設(shè)外商投資企業(yè)同比下降40％以上，降幅創(chuàng)近10年新低；合同外資額從3月份出現(xiàn)拐點以來，到目前為止降勢持續(xù)加劇。
2.新設(shè)外商投資制造企業(yè)下降明顯
2008年1～9月全國外商投資制造業(yè)新設(shè)企業(yè)同比下降43.2% ，實際使用外資增幅低于全國平均水平6.17個百分點。廣東制造業(yè)項目數(shù)和合同外資額分別下降45.3％和12.2% ；青島市新批制造業(yè)投資項目比例從2005年的85.4%下降到2008年的44％;北京市通訊和交通運輸設(shè)備制造業(yè)利用外資分別下降19％和82％;吉林省汽車及零部件利用外資下降51.7％。全國3845家外商投資企業(yè)減資，合同外資減資額同比增長1.2% ; 3217家外商投資企業(yè)終止，合同外資撤資額同比增長0.7％。
3.外商投資房地產(chǎn)業(yè)明顯放緩
2008年1～9月外商投資房地產(chǎn)業(yè)新設(shè)企業(yè)同比下降74.4%，實際使用外資增幅持續(xù)回落。總體態(tài)勢是尚未進入者流入速度明顯放緩，已進入者投資策略漸趨保守。美聯(lián)銀行已決定暫停投資，并考慮將已投資房地產(chǎn)項目證券化后對外出售；新加坡、香港等部分房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)均表示對內(nèi)地市場暫時觀望；匯豐銀行有7億美元基金已進入內(nèi)地市場，但目前僅投資1億美元，現(xiàn)已暫停在華所有投資活動。
（二）對我國境外投資（ODI）的影響
1.全球金融危機給我國企業(yè)帶來了外需回落、財務(wù)緊張等多重困難
截至2008年8月份，歐元區(qū)15國和歐盟27國零售額均連續(xù)三個月同比下滑。英國2008年7～9月份零售額同比下降1.1% ，其中9月份下降1.5%，已連續(xù)4個月下滑，并創(chuàng)2008年4月以來最大降幅。2008年3月份以來，美國耐用消費品訂單已連續(xù)6個月出現(xiàn)負增長。隨著危機的不斷深化，海外投資交易風(fēng)險極大。同時，危機深化導(dǎo)致企業(yè)違約率提高和資金鏈斷裂等，都為企業(yè)帶來意想不到的危機隱患。特別是當前需求下降、價格低迷條件下，企業(yè)盈利能力難以達到預(yù)期。
2.企業(yè)融資困難加大。因危機影響，全球股市低迷，IPO市場異常慘淡
美國自8月8日以來無一只新股上市，創(chuàng)下1980年以來最長真空期紀錄；亞洲有63宗IPO被擱置或取消。中冶集團因海外上市融資計劃擱淺，目前其澳大利亞銅礦、鎳礦開發(fā)項目后續(xù)投資面臨很大壓力。此外，我金融機構(gòu)海外網(wǎng)點本來就少，此次危機又將進一步放緩我金融國際化進程，使我金融服務(wù)難以適應(yīng)“走出去”需要。
3.危機致使相關(guān)國家經(jīng)濟管制日趨嚴重
金融動蕩使各國經(jīng)濟政策趨向內(nèi)顧和保守，如韓、越等國已出臺一系列外匯管制新措施，不排除更多國家為求自保而加強監(jiān)管，甚至凍結(jié)外匯流出的可能，從而增加我企業(yè)融資、交易、匯兌成本和經(jīng)營風(fēng)險。一些發(fā)達國家為強化金融監(jiān)管，正在推出新的會計準則和風(fēng)險評估標準，其經(jīng)濟和金融規(guī)則調(diào)整也為我企業(yè)“走出去”帶來新的不確定性。
4.美國經(jīng)濟及美元的不確定性致使我國美元計價資產(chǎn)存在巨大縮水風(fēng)險
此次危機我國對外直接損失雖然不多，但因我國外匯儲備美元債券資產(chǎn)數(shù)額龐大，同時海外投資大都以美元計價，雖然現(xiàn)在其安全性尚有保證，但美國巨額救市投入，將來必然導(dǎo)致美元重新貶值，這將大大增加我國美元資
產(chǎn)縮水風(fēng)險。
三、全球金融危機對我國外匯管理的啟示
（一）優(yōu)化投資環(huán)境，完善落實相關(guān)法規(guī)的配套措施
建立和完善外資并購安全審查機制，降低外商投資企業(yè)經(jīng)營的不確定性，細化和落實促進產(chǎn)業(yè)梯度轉(zhuǎn)移的政策措施，對投資和內(nèi)需拉動能力較強的企業(yè)特別是行業(yè)龍頭企業(yè)加大支持力度。
（二）擴大境外優(yōu)質(zhì)資產(chǎn)及金融人才的采購，增強我國經(jīng)濟的核心競爭力
對能源資源領(lǐng)域，要抓住機遇加快海外戰(zhàn)略布局，重點應(yīng)關(guān)注進口依賴程度較高的資源及產(chǎn)區(qū)，比如中東的石油，俄羅斯的油氣，澳大利亞的鐵礦石，智利的銅礦，南非的金礦等。對農(nóng)業(yè)開發(fā)領(lǐng)域，積極鼓勵有條件企業(yè)到境外從事農(nóng)產(chǎn)品種植和加工等境外資源開發(fā)，建立穩(wěn)定、可靠的境外農(nóng)產(chǎn)品供應(yīng)基地。我國應(yīng)結(jié)合自身實際情況在能源儲備及優(yōu)勢礦產(chǎn)業(yè)上加速向外并購的力度，同時鼓勵農(nóng)業(yè)開發(fā)企業(yè)走出去。把握西方金融機構(gòu)大力裁員機遇，積極引進海外高端金融管理人才，特別是有豐富實戰(zhàn)經(jīng)驗的華語人才。完善靈活的用人、留人機制，提高我國金融機構(gòu)競爭力。
（三）把握好外匯監(jiān)管和資金往來便利的平衡點
在科學(xué)利用現(xiàn)有外匯管理措施的基礎(chǔ)上，防止因股市、樓市走低，人民幣升值放緩可能出現(xiàn)的熱錢抽逃，關(guān)注撤出西方市場的國際熱錢可能進入我國的苗頭，防止熱錢大出大進，杜絕外資企業(yè)非正常撤離，審慎對待房地產(chǎn)等與本輪危機關(guān)聯(lián)度較大的行業(yè)。
（四）加強國際合作，打擊國際游資
目前，國際金融市場卜的國際游資數(shù)量約達數(shù)十萬億美元，具有相當大的破壞力。這些國際游資時刻都注視著世界各圍的經(jīng)濟金融發(fā)展。我們應(yīng)該加強際合作，與其他國家、國際組織建立良好的合作關(guān)系，互相交換有關(guān)國際游資活動的情報信息，同時建立完善的國際游資監(jiān)測預(yù)警機制，加強分析研究，防患未然。
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關(guān)鍵詞：全球性 金融危機 經(jīng)濟新聞報道 新聞媒體 改進金融危機概況
金融危機的概況
2008年9月15日。美國第四大投行雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，標志著美國次貸危機最終演變成全面金融危機。這場自1929年大蕭條以來最嚴重的金融危機迅速從美國蔓延到全球，從發(fā)達國家傳導(dǎo)到發(fā)展中國家，從金融領(lǐng)域擴展到各個領(lǐng)域，范圍之廣、程度之深、沖擊之強超出預(yù)料。這次危機對西方發(fā)達國家的影響非常嚴重，中國作為新興市場經(jīng)濟國家，國內(nèi)經(jīng)濟也受到了影響，其影響程度已經(jīng)遠遠超過1997年的亞洲金融風(fēng)暴時期。
金融危機對我國傳媒業(yè)的影響
這次金融危機對金融行業(yè)的影響是最直接的，也波及到其他行業(yè)，其中傳媒業(yè)由于對廣告收入的依賴同樣受到了金融危機的沖擊，無法獨善其身。
受此次金融危機的影響，中國傳媒業(yè)的廣告收入增速減緩。各類媒體也受到不同程度的影響，報紙、雜志、廣播、電視、網(wǎng)絡(luò)等媒體所受影響都是有差異的。一些新媒體可能會面臨斷炊。時效性較差的雜志退市之聲此起彼伏。
金融危機給我國經(jīng)濟新聞報道帶來的全新機遇
盡管金融危機給傳媒業(yè)尤其是報業(yè)帶來了嚴峻的挑戰(zhàn)，使新聞媒體遭到前所未有的沖擊，但是，“禍兮，福之所倚；福兮，禍之所伏”，危機面前，我們更應(yīng)該從不同的角度進行審視，看到金融危機給經(jīng)濟新聞報道帶來的全新機遇：一方面，在金融危機的影響下，國內(nèi)外經(jīng)濟環(huán)境發(fā)生巨大變化，重大經(jīng)濟事件頻繁發(fā)生，這一切給經(jīng)濟新聞報道提供了大量的素材；另一方面，隨著這場席卷全球的金融危機的大面積蔓延，老百姓的日常生活受到重大影響。原本對經(jīng)濟報道不太關(guān)心的受眾此時紛紛熱衷于了解財經(jīng)大事，給經(jīng)濟新聞報道提供了廣闊的受眾市場。
金融危機帶來的災(zāi)難是不幸的。但各新聞媒體要積極應(yīng)對，轉(zhuǎn)危為機，充分利用好這次危機給經(jīng)濟新聞報道帶來的機遇，積極探索經(jīng)濟新聞報道新形勢，以適應(yīng)國際背景和受眾市場的新需求。
在金融危機背景下我國經(jīng)濟新聞報道的探索與改進
在金融危機的大背景下。新聞媒體該如何做好經(jīng)濟新聞報道，報道應(yīng)當采取什么樣的主題、角度、尺度和精神，成為業(yè)界需要共同探討的問題。筆者認為，在金融危機面前，經(jīng)濟新聞報道要轉(zhuǎn)危為機，抓住機遇，積極應(yīng)對。
積極引導(dǎo)輿論，提升全民信心。金融危機給百姓帶來的影響是巨大的。金融危機造成失業(yè)率持續(xù)增長，越來越多的人失去了工作、失去了生活的保障，對未來感到迷茫。這突如其來的一切不僅給人們帶來經(jīng)濟上的損失，還給人們帶來心靈上的創(chuàng)傷，處在金融危機陰影中的人們情緒低落、精神不振、信心下滑，對未來失去信心。
“順境時多報困難，逆境時多報亮點”，這是宣傳戰(zhàn)線長期遵循的規(guī)律。這條規(guī)律如今在金融危機的環(huán)境下顯得更加重要，在這個物質(zhì)和精神遭受雙重打擊的特殊時期，百姓最需要的就是信心，而很大程度上。信心就是從新聞媒體傳播的信息中來，積極而正面的信息?？梢詭Ыo人一種逆勢而上的勇氣。所以。在金融危機的大環(huán)境下，我國的新聞媒體在進行經(jīng)濟新聞報道時要認真篩選新聞事件，進行積極正面的報道，并進行深入的解讀，從中挖掘激發(fā)人們生活信心的內(nèi)涵。幫助人們早日渡過經(jīng)濟危機的難關(guān)。
凸顯平民視角，強化服務(wù)意識。經(jīng)濟新聞一直處在“記者寫得累，編輯編得苦，讀者不愿看”的尷尬境地，造成這種局面有多方面因素，但其根本原因還是經(jīng)濟新聞報道缺少貼近性，缺乏平民視角。欠缺服務(wù)意識。在全球性金融危機背景下，受眾對經(jīng)濟信息的渴求與日俱增，經(jīng)濟新聞報道只有按照“三貼近”的原則，從平民視角出發(fā)，強化服務(wù)意識，才能吸引百姓的眼球，開辟廣闊的市場。要做好這一點，可以從以下兩方面入手：
第一，貼近實際，關(guān)心平民。經(jīng)濟新聞報道要充分利用新聞價值學(xué)說中的“接近性”原理，尋找所報道的事實與受眾在地域、心理或利益上的接近點。按照“三貼近”的原則，經(jīng)濟報道也要盡可能貼近實際、貼近生活、貼近群眾，從受眾的角度人手報道經(jīng)濟活動，分析經(jīng)濟現(xiàn)象。金融危機帶來的沖擊，表面上看是一些重大經(jīng)濟事件的發(fā)生、宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)的變化，但其實質(zhì)上是百姓手中的股票下跌、房子貶值、財富縮水，甚至是家人突然之間失業(yè)。老百姓關(guān)心的是自己身邊實實在在的事情，所以經(jīng)濟新聞與其空談經(jīng)濟現(xiàn)象、空列經(jīng)濟數(shù)據(jù)，不如多報道老百姓身邊的事、多報道老百姓關(guān)心的事，這樣更能吸引百姓的眼球。
第二，強化服務(wù)，增強實用。經(jīng)濟新聞除了要好看外，實用性也是至關(guān)重要的。尤其是在金融危機的大背景下，受眾對經(jīng)濟報道實用性、服務(wù)性的要求更加凸顯。金融危機爆發(fā)以來。百姓對就業(yè)、投資理財、消費等各個領(lǐng)域的活動更加關(guān)注。在閱讀經(jīng)濟新聞時，已不再滿足于淺層次的了解。而更希望從中獲取自己需要的信息運用于日常經(jīng)濟生活中。根據(jù)新形勢下受眾的這一需求。新聞媒體要強化服務(wù)意識，增強經(jīng)濟新聞報道的實用性，給“有所求”的受眾提供大量的實用財經(jīng)信息，并引導(dǎo)他們采取理性的投資理財舉動?？傊?，報道的內(nèi)容要為百姓提供便利，滿足百姓在各經(jīng)濟領(lǐng)域中的需求。只有這樣，才能吸引讀者的眼球，符合讀者的需求，從而打造出更廣闊的受眾市場。
開拓廣闊視野，立足全球高度。在全球性金融危機的大形勢下，新聞媒體在進行經(jīng)濟新聞報道時應(yīng)該樹立全球意識，不能只將目光局限在具體的新聞事件上，應(yīng)將其放在國際大環(huán)境下進行報道分析。新聞媒體應(yīng)當基于對經(jīng)濟全球化趨勢的清醒判斷，不斷跟蹤全球經(jīng)濟結(jié)構(gòu)、各國產(chǎn)業(yè)分工和發(fā)展動向，立足全球來報道經(jīng)濟事件，思考經(jīng)濟問題，分析經(jīng)濟現(xiàn)象。新聞媒體只有開拓視野、立足全球，才能從宏觀上準確把握經(jīng)濟新聞報道的方向，使新聞報道具有更高的戰(zhàn)略意義。
而且受全球性金融危機的影響，讀者對全球資訊的需求已經(jīng)到了一個相當高的程度，因此新聞媒體不能將自己的視野局限于地方，應(yīng)立足全球、關(guān)注國際，為讀者提供高層次的經(jīng)濟新聞報道。
注重深入解讀，增加新聞厚度。以前除專業(yè)經(jīng)濟媒體外，其他新聞媒體在經(jīng)濟新聞報道中往往只提供新聞事實，很少解讀事件的內(nèi)涵。金融危機爆發(fā)后，大量經(jīng)濟事件撲朔迷離，各種經(jīng)濟政策層出不窮，逐漸影響到普通民眾的日常生活。老百姓對于這些與自己息息相關(guān)的經(jīng)濟事件和政策非常關(guān)注。希望能深入了解，提出了對新聞進行背景分析、理清相關(guān)事件
脈絡(luò)、預(yù)測事件發(fā)展趨勢等方面的要求。這就需要媒體及時報道并深入解讀，挖掘經(jīng)濟現(xiàn)象的價值和內(nèi)涵。
在新形勢下，針對受眾提出的新要求，新聞媒體不僅要及時經(jīng)濟新聞報道。更要對報道進行詳細深入的解讀，滿足受眾對事件深入了解的需求，使讀者獲悉報道中所包含的真實意義。做到不僅及時準確地回答“有什么”，而且正確地回答這些“有什么”背后的“為什么”和“該怎樣”。新聞媒體要以新聞分析的視角探求經(jīng)濟現(xiàn)象背后的規(guī)律，以此增加新聞厚度，使經(jīng)濟新聞報道的價值凸顯出來。
在全球性金融危機的大背景下，我國新聞媒體要積極應(yīng)對、把握機遇，開拓經(jīng)濟新聞報道的新思路，探索經(jīng)濟新聞報道的新方法，改進經(jīng)濟新聞報道的新方式。要本著“三貼近”的原則，站在全球的戰(zhàn)略高度，深入解讀經(jīng)濟新聞，積極引導(dǎo)輿論，提升百姓的信心，幫助人們盡快渡過經(jīng)濟危機的難關(guān)。
“隱逸”的“逸”
呂新平
王君老師發(fā)表在《語文建設(shè)》2008年第6期上的案例文章《劉禹錫的心靈世界探幽――(陋室銘)(愛蓮說)整合教學(xué)實錄片段》里有這么一段實錄，師生一起探討“予謂菊，花之隱逸者”這句話的含義：
師：隱選者?注意，為何不說是花之隱者呢?
生：“逸”有一種飄選、安逸的感覺，周敦頤稱其為“隱選者”，看來對其生活狀態(tài)是欣賞的。
師：說得真好，同學(xué)們讀書非常仔細。
隱逸之“逸”果真給人“飄逸、安逸”的感覺嗎?
一、人民銀行防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的優(yōu)勢
（一）人民銀行最后貨款人職能決定了其在防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定中的核心地位
自1995年以來，人民銀行作為我國的中央銀行，其最后貸款人功能實際上也包含著兩方面的內(nèi)容，一是向商業(yè)銀行提供流動性貸款，用于解決商業(yè)銀行的臨時資金短缺；二是向陷人支付危機甚至清償能力危機的金融機構(gòu)提供救資金，主要用于兌付有問題金融機構(gòu)對自然人的債務(wù)。正是由于人民銀行向有問題金融機構(gòu)提供了大量的救資金，到2001年我國成功地控制了金融機構(gòu)大量倒閉的局面，遏止了自然人對存款類金融機構(gòu)及信托公司存款的擠提。
（二）人民銀行負責(zé)監(jiān)管同業(yè)拆借市場和銀行間債券市場，有利于其監(jiān)測和控制來自于金融市場的金融風(fēng)險因素
人民銀行監(jiān)督管理同業(yè)拆借市場和銀行間債券市場，一方面可以在第一時間監(jiān)測金融機構(gòu)的流動性水平，分析流動性不足是個別金融機構(gòu)的現(xiàn)象還是金融業(yè)整體流動性不足現(xiàn)象，從而通過公開市場操作和運用其他貨幣政策工具有效滿足金融機構(gòu)的流動性需求，化解潛在的流動性風(fēng)險于無形；另一方面，同業(yè)拆借是金融機構(gòu)以信用方式融通短期資金的場所，當個別金融機構(gòu)支付不足不能按期歸還拆人資金時，會相應(yīng)地引發(fā)其他金融機構(gòu)的支付風(fēng)險。由于人民銀行依法擁有對同業(yè)拆借市場準入資格的行政許可權(quán)，可以通過設(shè)定準入標準，防范支付能力不足的金融機構(gòu)進入同業(yè)拆借市場。這樣，人民銀行就能事前控制支付危機的蔓延和擴大。
（三）人民銀行維護支付、清算體系的正常運行也有利于其監(jiān)測金融機構(gòu)的流動性水平，及時預(yù)警、控制流動性風(fēng)險
雖然支付結(jié)算是金融機構(gòu)特別是商業(yè)銀行為客戶提供的一項基本服務(wù)功能，支付清算是人民銀行為金融機構(gòu)提供的服務(wù)功能，但是支付結(jié)算和支付清算是一個有機的整體。無論是支付結(jié)算還是支付清算其任何一個環(huán)節(jié)出現(xiàn)重大問題，均會對金融機構(gòu)的流動性造成負面影響。人民銀行制定支付結(jié)算規(guī)則、運營清算系統(tǒng)的優(yōu)勢有利于其監(jiān)測金融機構(gòu)的流動性狀況，利用日間透支等手段為金融機構(gòu)提供短期流動性資金。
（四）專門的金融監(jiān)管機構(gòu)無法防范和化解席卷整個金融業(yè)的系統(tǒng)性金融風(fēng)險
銀監(jiān)會的成立表明我國分業(yè)監(jiān)管格局的真正形成，這無疑會提高我國監(jiān)管金融機構(gòu)的專業(yè)水平。但在銀、證、保三家專業(yè)監(jiān)管機構(gòu)各自履行對銀行業(yè)、證券業(yè)和保險業(yè)監(jiān)管職責(zé)的同時，分業(yè)經(jīng)營的堅冰正在逐步打破，必將對分業(yè)監(jiān)管格局下的金融穩(wěn)定形成挑戰(zhàn)。其挑戰(zhàn)有二：一是專職監(jiān)管部門只能對其監(jiān)管下的各類別金融機構(gòu)的風(fēng)險進行監(jiān)管，無法顧及金融業(yè)的整體風(fēng)險，也無法對金融市場的風(fēng)險進行有效監(jiān)管；二是一旦實施綜合經(jīng)營，三家專職監(jiān)管部門中的任何一家都難以對不屬于其監(jiān)管范圍的金融機構(gòu)開展與其監(jiān)管范圍內(nèi)金融機構(gòu)同類業(yè)務(wù)實施有效監(jiān)管，從而會產(chǎn)生對同一品種的金融業(yè)務(wù)由于由不同類別的金融機構(gòu)經(jīng)營而享受不同的監(jiān)管待遇的問題。而人民銀行關(guān)注系統(tǒng)性金融風(fēng)險、監(jiān)測風(fēng)險視野開闊的特點，決定了其最適合擔(dān)當防范和化解系統(tǒng)性風(fēng)險、維護金融穩(wěn)定的重任。
二、人民銀行防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的對策
（一）需要鞏固一個平臺：防化風(fēng)險的基礎(chǔ)設(shè)施
中國人民銀行作為我國的中央銀行，是銀行的銀行、政府的銀行和發(fā)行的銀行，承擔(dān)著最后貸款人的職責(zé)，是維護國家金融穩(wěn)定的當然承擔(dān)者。但中國人民銀行并不能完全依靠提供再貸款救活一批金融機構(gòu)這一手段就能實現(xiàn)維護金融穩(wěn)定的目標，采取各種手段防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險才是維護金融穩(wěn)定的治本之源?！吨袊嗣胥y行法》從防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險角度，設(shè)計了近十個條文，賦予中國人民銀行維護金融穩(wěn)定的職能，明確中國人民銀行為維護金融穩(wěn)定可以采取的各種法律手段，人民銀行在法律上已初步獲得了防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險的尚方寶劍。但我國在這方面剛剛起步，還有許多工作需要去做。隨著市場經(jīng)濟的進一步深入，我們除不斷推進和完善法制建設(shè)外，還需要從以下幾個方面不斷推進基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)。一是要加快支付清算體系的現(xiàn)代化建設(shè)步伐，加快現(xiàn)代化大額支付系統(tǒng)的推廣工作，為支付清算系統(tǒng)的穩(wěn)定提供技術(shù)支持；二是健全銀行卡網(wǎng)絡(luò)體系，進一步完善銀行帳戶管理系統(tǒng)，確保正常的結(jié)算秩序；三是建立存款保險制度，促進金融機構(gòu)穩(wěn)定健康發(fā)展，不斷健全防化系統(tǒng)性金融風(fēng)險的制度基礎(chǔ)；四是加快地方中小金融機構(gòu)的重組步伐，推動地方金融機構(gòu)做大做強，以此促進其加強信貸管理，提高核算水平和內(nèi)控能力。
（二）建立二種機制：風(fēng)險的分析監(jiān)測機制和預(yù)警通報機制
1.建立及時有效的分析監(jiān)測機制。有效防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，必須以掌握全面及時的風(fēng)險信息為基礎(chǔ)，因此需要建立相應(yīng)的風(fēng)險分析監(jiān)測機制。一是要建立對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的綜合分析制度。建立月度或季度系統(tǒng)性金融風(fēng)險的分析例會制度，或者在現(xiàn)有經(jīng)濟金融運行分析制度的基礎(chǔ)上增加專門的系統(tǒng)性金融風(fēng)險分析內(nèi)容。當前要重點加強對具有普遍性或全局性的風(fēng)險隱患的經(jīng)濟與社會因素、信貸投向、跨市場風(fēng)險、交叉性金融工具風(fēng)險的監(jiān)測分析；二是建立對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的統(tǒng)計監(jiān)測體系。建立科學(xué)的監(jiān)測指標體系，加強對銀行、證券和保險等各類金融機構(gòu)的風(fēng)險監(jiān)測分析。三是建立對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的專題調(diào)研制度。根據(jù)系統(tǒng)性金融風(fēng)險的分析和統(tǒng)計監(jiān)中發(fā)展的苗頭性問題，深入開展專題調(diào)研，全面系統(tǒng)地揭示其風(fēng)險狀況；四是建立對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的檢查機制。人民銀行在調(diào)研分析和風(fēng)險監(jiān)測過程中，發(fā)展金融運行過程中出現(xiàn)的問題可能影響金融穩(wěn)定時，可以建議監(jiān)管部門進行檢查，人民銀行據(jù)檢查結(jié)果對有關(guān)問題及其風(fēng)險狀況作出判斷；五是建立與監(jiān)管部門的信息共享機制。通過各監(jiān)管部門及時通報金融機構(gòu)的經(jīng)營狀況和風(fēng)險狀況，為人民銀行防范化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險提供信息基礎(chǔ)。
2.建立靈敏快捷的預(yù)警通報機制。人民銀行通過對金融風(fēng)險的監(jiān)測分析，及時對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的狀況進行分析判斷，形成預(yù)警信號，并將預(yù)警信號向外傳遞通
報，引起有關(guān)方面的注意，便期采取措施及時化解，以遏制風(fēng)險的蔓延。預(yù)警信號的對外通報包括三個層次：一是直接對金融機構(gòu)通報。對于系統(tǒng)性金融風(fēng)險的苗頭問題，人民銀行可以通過商業(yè)銀行行長聯(lián)系會議等途徑向商業(yè)銀行通報，要求其關(guān)注風(fēng)險隱患并采取措施防范和化解，并要求其反饋信息；二是向行業(yè)協(xié)會通報。對于需要商業(yè)銀行通過強化自律、避免惡性競爭、通過共同努力才能有效防范和化解的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，人民銀行可以向行業(yè)協(xié)會通報，使行業(yè)協(xié)會督促采取措施防化風(fēng)險；三是向金融監(jiān)管部門通報。對于需要金融監(jiān)管部門參與防范和化解的系統(tǒng)性金融風(fēng)險，人民銀行要通過監(jiān)管聯(lián)系會議等途徑向金融監(jiān)管部門通報，建議或要求其采取有效的監(jiān)管措施防化風(fēng)險。
（三）把握三個環(huán)節(jié)：風(fēng)險的防范、化解和處置
人民銀行職能轉(zhuǎn)換后，在防范和化解系統(tǒng)性金融風(fēng)險，維護金融穩(wěn)定方面主要體現(xiàn)在“三個轉(zhuǎn)變”上。一是由過去注重銀行業(yè)金融機構(gòu)的穩(wěn)定轉(zhuǎn)變?yōu)檎驹趪依娴母叨染S護整個金融體系的穩(wěn)定；二是由過去對銀行業(yè)金融機構(gòu)的直接監(jiān)管轉(zhuǎn)變?yōu)閺暮暧^的角度密切關(guān)注貨幣市場與證券市場、保險市場、外匯市場等之間的關(guān)聯(lián)渠道，探究其中的相互影響規(guī)律，防范和化解系統(tǒng)性的金融風(fēng)險；三是適應(yīng)金融業(yè)對外開放的新形勢，由過去的側(cè)重于立足國內(nèi)研究金融問題轉(zhuǎn)變?yōu)槿婵紤]國內(nèi)國際因素對金融的影響，特別是防范國際資本流動對我國經(jīng)濟金融的沖擊。按照上述要求，人民銀行在做好這項工作時需要把握防范、化解和處置三個關(guān)鍵環(huán)節(jié)。一是防范環(huán)節(jié)。當前要轉(zhuǎn)變過去的思維方式，集中精力，以寬廣的眼光，從全局的角度和戰(zhàn)略的高度，全面、深入研究防范風(fēng)險的重大問題。二是化解環(huán)節(jié)?；庵傅木褪峭ㄟ^采取措施，使已經(jīng)進入市場的金融機構(gòu)繼續(xù)運營，免遭退出市場的“命運”。三是處置環(huán)節(jié)。處置指的是救助無望的金融機構(gòu)的市場退出。由于人民銀行是最后的貸款人，因此在處置金融機構(gòu)的市場退出時需要進行大量的工作，比如，要協(xié)調(diào)風(fēng)險處置中財政工具和貨幣工具的選擇，實施對運用中央銀行最終支付手段機構(gòu)的復(fù)查，參與有關(guān)機構(gòu)市場退出的清算，管理人民銀行與金融風(fēng)險處置有關(guān)的資產(chǎn)等。
（四）理順四個關(guān)系：與政府、金融監(jiān)管機構(gòu)、內(nèi)部職能部門、國際金融機構(gòu)的關(guān)系
世界資本主義自2008年開始爆發(fā)全球性金融一經(jīng)濟危機，至今沒有完全復(fù)蘇。要說明這次危機的原因和性質(zhì)，必須首先了解當代資本主義的基本特征。
資本主義經(jīng)歷了一個長時間的發(fā)展和演變過程。特別是在20世紀的最后二三十年，資本主義經(jīng)濟的變化尤為巨大，具有以下幾個明顯特征。第一，經(jīng)濟的信息化。信息技術(shù)是在電訊技術(shù)、電子技術(shù)和計算機技術(shù)等基礎(chǔ)上發(fā)展起來的，到20世紀70年代后，以微電子技術(shù)、個人電腦和網(wǎng)絡(luò)為標志，推動了整個經(jīng)濟的信息化。信息技術(shù)不僅改變了商品和勞務(wù)的生產(chǎn)方式，使更多的物質(zhì)產(chǎn)品的生產(chǎn)實現(xiàn)了自動化，大大加快了商品的流轉(zhuǎn)過程，而且使勞務(wù)的遠程即時利用成為可能，極大地擴展了生產(chǎn)要素的配置空間。信息技術(shù)還對人們的生活方式產(chǎn)生了深刻的影響，包括交流、交易、教育、娛樂等各個方面。第二，經(jīng)濟的服務(wù)業(yè)化。這表現(xiàn)為第三產(chǎn)業(yè)的迅速發(fā)展，到20世紀90年代末，發(fā)達資本主義國家第三產(chǎn)業(yè)在經(jīng)濟中的比重平均已達到68％，美、法等國甚至超過70％。服務(wù)業(yè)已取代工業(yè)成為國民經(jīng)濟的主體部門。正是這一特征，使許多西方學(xué)者認為現(xiàn)代資本主義已經(jīng)進入后工業(yè)化階段。第三，經(jīng)濟的虛擬化。從20世紀80年代以來，貨幣、證券、外匯、金融衍生品等非實物的虛擬資產(chǎn)急劇膨脹，其增長速度大大高于GDP的增長率，虛擬資產(chǎn)的交易額與實際商品和勞務(wù)的交易額相比已大得不成比例。如在20世紀90年代中期，僅國際匯兌市場每天的交易額就高達14000億美元，而與之相對應(yīng)的實際的國際貿(mào)易只占5％－8％。虛擬經(jīng)濟在資產(chǎn)存量和交易數(shù)量方面都已大大超過了實體經(jīng)濟。第四，經(jīng)濟的全球化。雖然經(jīng)濟全球化是伴隨著資本主義興起和發(fā)展的一種長期和固有的現(xiàn)象，但這一過程在20世紀70年代以后發(fā)生了重要變化，不但商品和資本的國際流動發(fā)展到一個新的高度，而且貨幣與信息的國際流動得到空前的發(fā)展。世界經(jīng)濟正在商品、生產(chǎn)要素、資本、貨幣、信息的全面跨國流動基礎(chǔ)上聯(lián)成一體。
然而，在這些直觀和表面的特征后面，還可以觀察到資本關(guān)系的更深層次的變化。這包括以下幾個重要方面。第一，在資本形態(tài)上，資本的社會化達到空前高度。這種高度的社會化可以從兩個角度來說明。一方面，是資本的終極所有權(quán)的高度分散化。在股份制發(fā)展和股票持有人日益增多的基礎(chǔ)上，20世紀后期年金基金和共同基金的擴大更加分散了資本的終極持有，而法人資本和機構(gòu)投資者的興起則進一步提高了資本的社會化程度。但另一方面，高度分散化和社會化的資本卻是集中在少數(shù)大公司和大金融機構(gòu)手中由其支配，結(jié)果是強化了掌握著資本直接所有權(quán)的能動的資產(chǎn)階級管理階層的資本權(quán)力。第二，在資本結(jié)構(gòu)上，金融業(yè)資本相對于非金融業(yè)資本占有主要地位。在今天的資本主義世界，銀行資本、證券資本、風(fēng)險資本、投機資本等金融業(yè)資本不僅對于實體經(jīng)濟中資本的運轉(zhuǎn)和積累產(chǎn)生了越來越重要的影響，而且對于一國甚至世界經(jīng)濟的穩(wěn)定也具有舉足輕重的作用。金融業(yè)資本相對獨立的過度膨脹大大加強了資本主義經(jīng)濟的不穩(wěn)定性。第三，在資本占有剩余的方式上，資本通過實體經(jīng)濟創(chuàng)造剩余相對于資本通過非實體經(jīng)濟再分配剩余的重要性在下降。大量資本在虛擬經(jīng)濟領(lǐng)域的逐利活動實際上是再分配和占有實體經(jīng)濟中已創(chuàng)造的物質(zhì)財富，這構(gòu)成了過剩資本積累的新方式，也反映了現(xiàn)代資本主義腐朽性的一面。在資本家看來：“生產(chǎn)過程只是為了賺錢而不可缺少的中間環(huán)節(jié)，只是為了賺錢而必須干的倒霉事。因此，一切資本主義生產(chǎn)方式的國家，都周期地患一種狂想病，企圖不用生產(chǎn)過程作媒介而賺到錢?！本哂兄S刺意味的是，這種周期性的狂想病，已演變?yōu)楝F(xiàn)代資產(chǎn)階級的一種經(jīng)常性的病態(tài)。第四，在資本的實現(xiàn)條件上，發(fā)達資本主義經(jīng)濟的外部市場相對于其內(nèi)部市場的重要性在上升。第二次世界大戰(zhàn)后資本的迅速積累和資本主義經(jīng)濟的不斷發(fā)展，以及發(fā)達資本主義國家有效需求的相對飽和，在20世紀70年代后已形成了全球性的生產(chǎn)過剩和積累過剩。發(fā)達資本主義國家所創(chuàng)造的價值和剩余價值，已越來越難以在其內(nèi)部充分實現(xiàn)，而不得不更加依賴于發(fā)展中國家現(xiàn)實的和潛在的市場。幾百年來，資本主義經(jīng)濟的發(fā)展對外部市場的依賴從未達到現(xiàn)在這樣高的程度。
以上的特點表明，當代資本主義經(jīng)濟在20世紀90年代已經(jīng)發(fā)展到一個新的歷史階段。對這個新階段，左派學(xué)者有各種不同的概括，如國際壟斷資本主義階段、金融壟斷資本主義階段、新自由主義資本主義階段等等。我傾向于把當代資本主義稱為金融化全球化的壟斷資本主義階段。劃分資本主義經(jīng)濟的歷史發(fā)展階段，應(yīng)以和資本結(jié)構(gòu)變化相聯(lián)系的資本主義制度結(jié)構(gòu)演變的主導(dǎo)特征為標準。當代資本主義經(jīng)濟作為金融化全球化的壟斷資本主義，正是突出了這個階段資本主義經(jīng)濟的主導(dǎo)性的制度特征。它意味著：當代資本主義依然具有壟斷資本主義的性質(zhì)，因為作為壟斷資本的巨型企業(yè)在資本主義的主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)中仍然占有支配地位，盡管在一般部門中資本的競爭性有所加強；當代資本主義的壟斷資本又具有全球化的特征，它們已經(jīng)在生產(chǎn)要素空前自由國際流動的基礎(chǔ)上進行全球化的資源配置，并通過跨國投資與并購來爭奪、瓜分和控制主導(dǎo)產(chǎn)業(yè)的世界市場；當代資本主義的壟斷資本更具有金融化的特征，不僅金融業(yè)資本及其交易已發(fā)展到在資本總量中占有壓倒優(yōu)勢，而且非金融企業(yè)也大量從事金融交易，金融業(yè)和非金融業(yè)的壟斷資本已成為當代資本主義經(jīng)濟中起支配作用的資本力量和獲取高額金融利潤的主體。因此可以說，當代資本主義經(jīng)濟已不同于19世紀末期以前的自由競爭的資本主義，或20世紀到第二次世界大戰(zhàn)時期的一般壟斷資本主義，或二次大戰(zhàn)后到20世紀90年代前的國家調(diào)節(jié)的壟斷資本主義，而是進入到一個新的金融化全球化的壟斷資本主義階段。
從以上關(guān)于現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟的歷史演變和當代資本主義發(fā)展階段主要特征的簡要論述中，可以初步得出幾點基本判斷。第一，資本主義經(jīng)濟的發(fā)展是一個很長的歷史過程，在這一過程中，資本主義經(jīng)濟在資本積累內(nèi)在矛盾的推動下，會不斷地發(fā)生演變。隨著社會生產(chǎn)力和生產(chǎn)技術(shù)的發(fā)展，資本主義的具體經(jīng)濟制度和經(jīng)濟體制不斷得到調(diào)整。這表明，資本主義還具有適應(yīng)生產(chǎn)社會化而不斷調(diào)整自身的能力。資本主義經(jīng)濟的發(fā)展和演變也還將是一個漫長的歷史過程。第二，盡管現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟的面貌與古典資本主義已經(jīng)完全不同，但資本主義最本質(zhì)的東西并沒有變。資本主義生產(chǎn)仍然以資本剝削雇傭勞動為基礎(chǔ)，追逐利潤仍然是資本主義經(jīng)營的根本目的，資本之間仍然存在著競爭關(guān)系。只要資產(chǎn)階級還掌握著政治統(tǒng)治，資本主義經(jīng)濟的發(fā)展和演變就難以從根本上改變占主導(dǎo)地位的經(jīng)濟制度的資本主義性質(zhì)。第三，現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟的發(fā)展和演變既然沒有改變占主導(dǎo)地位的資本主義經(jīng)
濟制度的性質(zhì)，當然也不可能消除資本主義生產(chǎn)和資本積累過程中的內(nèi)在矛盾。現(xiàn)實的和潛在的各種深刻矛盾通過變化了的經(jīng)濟條件以新的形式表現(xiàn)出來，仍然困擾著現(xiàn)代資本主義經(jīng)濟，并進一步加強了資本主義經(jīng)濟的腐朽性和不穩(wěn)定性。這種腐朽性和不穩(wěn)定性的最新最嚴重的表現(xiàn)，就是當前這場全球性金融一經(jīng)濟危機。
此次全球性金融一經(jīng)濟危機的特殊性
這場世界金融一經(jīng)濟危機的特殊性究竟在哪里，應(yīng)該如何概括?我傾向于以下觀點：這場發(fā)端于美國的世界經(jīng)濟危機不同于傳統(tǒng)的工業(yè)主導(dǎo)型經(jīng)濟危機，而是一場金融主導(dǎo)型經(jīng)濟危機。這或許可以被看作是資本主義經(jīng)濟虛擬化全球化條件下經(jīng)濟危機的新的表現(xiàn)形式。
一直到20世紀70年代，資本主義的經(jīng)濟周期和危機基本上是工業(yè)主導(dǎo)型的，是由工業(yè)部門特別是制造業(yè)部門中的投資波動所直接支配的。在工業(yè)主導(dǎo)型的經(jīng)濟周期和經(jīng)濟危機發(fā)展過程中，金融因素也起著非常重要的作用。周期上升階段較低的利率、充裕的貨幣供給、急劇的信用擴張和漸趨狂熱的證券市場，適應(yīng)了并大大促進了由利潤上升預(yù)期所驅(qū)動的工業(yè)投資高漲；而危機時期的高利率、貨幣緊缺、信用斷裂和股市暴跌，則成為引致和大大加劇工業(yè)生產(chǎn)及投資下降的推動力量。然而盡管如此，在工業(yè)主導(dǎo)型的經(jīng)濟周期和危機過程中，貨幣信用關(guān)系的劇烈波動和金融危機的發(fā)生仍是派生的現(xiàn)象，原動力還是來自工業(yè)部門。
此次經(jīng)濟危機則有所不同。美、英等資本主義國家從20世紀80年代開始的經(jīng)濟虛擬化和經(jīng)濟全球化趨勢，使大資本日益依靠金融業(yè)的過度發(fā)展和“創(chuàng)新”來驅(qū)動實體經(jīng)濟的投資和消費。如果說90年代美國IT金融狂熱與泡沫對推動當時的超長周期起了巨大作用，但在相當程度上還有實體經(jīng)濟中信息技術(shù)設(shè)備投資的實際支撐；那么在世紀交替時期IT泡沫破裂以后，美國大資本就更加依靠金融因素來刺激消費與投資，以保持經(jīng)濟的表面繁榮，攫取大量金融利潤與實際利潤。其中，住房抵押貸款特別是次級住房抵押貸款起了關(guān)鍵作用，這反映了居民住房的金融化，美聯(lián)儲從2000年到2004年連續(xù)多次降息(聯(lián)邦基金利率從年均6.24％一直降到1.35％)，也配合并推動了房屋抵押貸款的擴張。結(jié)果，房地產(chǎn)金融的狂熱不僅刺激了住宅投資和固定資本投資的迅速增長，日益上漲的房價、股價則借助財富效應(yīng)擴大了居民以債務(wù)為基礎(chǔ)的個人消費，并帶動了來自全球的巨大的商品進口與供給。可見，這一輪周期的驅(qū)動力顯然不是植根于工業(yè)部門，而是首先來自金融領(lǐng)域。而以房地產(chǎn)泡沫破滅和次貸危機為基礎(chǔ)的金融危機的爆發(fā)，也必然導(dǎo)致美國和全球性的經(jīng)濟危機。正是從這個意義上，我覺得用“金融主導(dǎo)型經(jīng)濟危機”來概括這場全球性危機的總的特征或特殊性是合適的。
由此還可進一步探討此次引發(fā)經(jīng)濟危機的金融危機的類型。關(guān)于金融危機的一般性界定，金德爾伯格曾引用戈德史密斯的定義：“所有金融指標或某一組金融指標――包括短期利率、資產(chǎn)(股票、不動產(chǎn)和土地)價格、商業(yè)清償能力等指標都產(chǎn)生了不同尋常的、短暫的急劇惡化，以及金融機構(gòu)倒閉?！庇纱丝梢园呀鹑谫Y產(chǎn)價格急劇下降和金融機構(gòu)大規(guī)模破產(chǎn)看作金融危機的基本表現(xiàn)。但金融危機的具體類型可能有所不同。就其與實際經(jīng)濟危機的關(guān)系，學(xué)術(shù)界通常將其區(qū)分為獨立(于經(jīng)濟危機)的金融危機和(與經(jīng)濟危機)共生的金融危機兩種基本類型。這種區(qū)分對于認識金融危機的具體性質(zhì)無疑很重要。但我認為，共生性金融危機似乎還可以進一步分為兩類：派生性金融危機和先導(dǎo)性金融危機。派生性金融危機主要與工業(yè)主導(dǎo)型經(jīng)濟危機相適應(yīng)，它們是由工業(yè)危機支配和派生出來的；先導(dǎo)性金融危機主要與金融主導(dǎo)型經(jīng)濟危機相適應(yīng)，它們雖然離不開實體經(jīng)濟中的矛盾這個基礎(chǔ)，但對實體經(jīng)濟中矛盾的加劇和危機的爆發(fā)起著更為先導(dǎo)性的作用。這里的“先導(dǎo)性”，主要不是從時間序列的意義上說的，而是從邏輯關(guān)系的意義上說的。如果這個觀點能夠成立，那么這場開始于2007年的美國金融危機似乎就可以界定為先導(dǎo)性金融危機。
學(xué)術(shù)界有一種觀點，認為在資本主義經(jīng)濟虛擬化條件下，經(jīng)濟危機已經(jīng)日益轉(zhuǎn)變?yōu)榻鹑谖C形式，工商業(yè)危機很少或不再發(fā)生了。我一向不同意這種看法。但在新的條件下，危機的形式的確有變化，獨立的金融危機確實更為頻繁，經(jīng)濟危機也可能具有更強烈的金融色彩。
此次金融一經(jīng)濟危機的根本性質(zhì)
此次全球性經(jīng)濟危機是不是一次生產(chǎn)過剩的經(jīng)濟危機?這個問題非常重要，在學(xué)術(shù)界也存在著不同看法。有些學(xué)者認為，這次危機爆發(fā)前，美國的制造業(yè)規(guī)模一直在相對縮小，生產(chǎn)并未超過需求，而個人消費卻極其興旺，并不存在生產(chǎn)過剩問題。所以這次危機的直接原因與往常不同，它不在實體經(jīng)濟領(lǐng)域而在金融系統(tǒng)。
對這種相當流行的觀點我也不太認同。我的基本認識是，盡管這場世界經(jīng)濟危機中金融因素起了主導(dǎo)性或先導(dǎo)性的作用，但它的深層基礎(chǔ)仍在實體經(jīng)濟領(lǐng)域，根本原因仍在于實體經(jīng)濟中的生產(chǎn)過剩和需求不足。這可以從三個層面來分析，即經(jīng)濟全球化虛擬化的經(jīng)濟背景，經(jīng)濟全球化虛擬化條件下美國特殊的資本積累模式，以及美國實體經(jīng)濟中供給與需求的深刻矛盾。
首先，看經(jīng)濟虛擬化全球化的大背景。第二次世界大戰(zhàn)后，發(fā)達資本主義國家經(jīng)歷了一個經(jīng)濟上的“黃金時代”，在大約20多年時間里實現(xiàn)了資本主義歷史上空前的高速積累和經(jīng)濟增長，使資本主義國家的生產(chǎn)能力迅速擴大，數(shù)量空前的制造業(yè)產(chǎn)品被提供給世界市場。其結(jié)果便是生產(chǎn)成本的急劇上升和市場容量的相對不足，導(dǎo)致全球性生產(chǎn)能力過剩與資本過剩，最終不能不使資本利潤被擠壓。這種現(xiàn)象從1965年開始顯現(xiàn)，到70年代更為加劇。面對以制造業(yè)為主體的實體經(jīng)濟的嚴重生產(chǎn)能力過剩和利潤率下降，資本開始尋求兩條出路。一條出路是，把勞動密集型制造業(yè)投資轉(zhuǎn)向勞動成本低廉的發(fā)展中國家，主要是亞洲和拉丁美洲某些具有一定基礎(chǔ)并實行外向型經(jīng)濟的國家或地區(qū)。這促進了一批新興工業(yè)化國家和地區(qū)的資本積累和逐漸興起。但這種發(fā)展只會使全球制造業(yè)生產(chǎn)能力進一步擴大，全球性積累過剩與生產(chǎn)過剩的基本形勢在總體上并未緩和。資本選擇的第二條出路，就是向金融部門轉(zhuǎn)移。當制造業(yè)和實體經(jīng)濟的利潤率低下時，資本會自然涌向金融部門，通過對虛擬資產(chǎn)的全球性經(jīng)營來獲取高額利潤。資本向金融部門轉(zhuǎn)移并進行全球性經(jīng)營的強烈沖動，得到了以美國為主導(dǎo)的發(fā)達國家強大的政治響應(yīng)和政策支持。美、英等國的宏觀政策開始發(fā)生巨大轉(zhuǎn)變，從凱恩斯式的國家對經(jīng)濟的干預(yù)和調(diào)節(jié)，轉(zhuǎn)向經(jīng)濟自由主義，實行私有化、自由化和放松管制，并以此來拯救深陷“滯脹”困境的國內(nèi)經(jīng)濟。這正是資本主義經(jīng)濟虛擬化全球化的深刻的經(jīng)濟根源。早在1987年，斯威齊和馬格多夫就已經(jīng)敏銳地指出經(jīng)濟金融化與生產(chǎn)能力過剩之間的基本聯(lián)系。法國左翼學(xué)者沙奈也指出：
“金融全球化是15年來私人資本(產(chǎn)業(yè)資本和銀行資本)加強自身地位的運動與政府原有的越來越行不通的政策之間矛盾沖突的結(jié)果，這一切發(fā)生在‘黃金時代’結(jié)束的大背景之下。雖然金融全球化早在60年代末就已經(jīng)開始，但是脫離……者所描述的世界資本主義生產(chǎn)方式的經(jīng)典矛盾(這一矛盾從1950年到1974年衰退以前長期受到抑制)在特定歷史條件下的重新出現(xiàn)，就不能理解金融全球化這一現(xiàn)象。逐漸積累起來的大量資本，作為借貸資本力圖以金融的方式增值，也只能從投資于生產(chǎn)的資本日益增長的增值困難(統(tǒng)計數(shù)字清楚地說明了這種情況)中得到解釋?！边@種觀點，已成為西方多數(shù)左翼學(xué)者的共識。
其次，考察當今以金融化全球化為特征的美國資本積累模式。在上述大背景下，美國力推金融化全球化趨勢以試圖建立一種新的資本積累模式。其特征是：第一，在將一般制造業(yè)轉(zhuǎn)移到新興發(fā)展中國家的同時，通過金融資本的積累和經(jīng)營來刺激消費需求，以拉動投資和大規(guī)模商品進口，維持美國和世界經(jīng)濟一定程度的增長，并從中獲取高額金融利潤與工業(yè)利潤。第二，一般制造業(yè)向國外轉(zhuǎn)移，不僅在國外特別是新興發(fā)展中國家獲得高額投資回報；在國內(nèi)也加劇了對工人階級的壓力而有利于壓低實際工資；同時通過大量進口廉價工業(yè)品而保持了國內(nèi)較低的通貨膨脹率。第三，對于國內(nèi)制造業(yè)萎縮和大量進口工業(yè)品所造成的巨額國際收支逆差和財政赤字，借助美元不受黃金約束的準國際儲備貨幣的特殊霸權(quán)地位，通過發(fā)行美元紙幣來支付，再依靠大量出售國庫券向國外借入美元來平衡收支。長時期的美元貶值趨勢則使美國可以在實際上賴掉一部分債務(wù)。這就在美國“形成了新自由主義時期一種新型的經(jīng)濟結(jié)構(gòu)，一方面是實業(yè)生產(chǎn)大規(guī)模地向新興市場國家轉(zhuǎn)移，造成國內(nèi)生產(chǎn)疲軟，居民消費充當了拉動經(jīng)濟的主要動力；另一方面是美元的世界貨幣地位和寬松的金融政策環(huán)境吸引著國際資本的流入，助長了金融市場的膨脹”。美國借助這種新型積累模式，實際上占有和利用了全球廉價的勞動力資源、原材料資源乃至資本資源，從中攫取高額利潤。不可否認，經(jīng)濟金融化全球化的發(fā)展，確實幫助美國走出了“滯脹”困境，在80年代中期開始了利潤率回升，并在90年代實現(xiàn)了所謂“新經(jīng)濟”繁榮，進入新世紀后也維持了一定的經(jīng)濟增長。然而問題在于，美國的新型積累模式并不能從根本上解決生產(chǎn)與消費的深層矛盾，反而加劇了全球性的生產(chǎn)過剩和積累過剩。這種生產(chǎn)過剩從此次危機中美國、歐洲和日本工業(yè)生產(chǎn)與實體經(jīng)濟曾經(jīng)發(fā)生的全面下降中已反映出來。美國左翼學(xué)者布倫納是主張這種論點的突出代表。他特別批評了那種認為此次危機是一場典型的“明斯基危機”、金融投機泡沫破裂在危機中起了核心作用的觀點，強調(diào)指出“這是一場馬克思式的危機”，雖然為了理解當下的危機“你還必須證明實體經(jīng)濟的虛弱和金融崩潰之間的聯(lián)系”。
第三，再看美國實體經(jīng)濟中供給與需求的深刻矛盾。實際上，近幾十年來美國國內(nèi)供給與需求的矛盾是很深的。這從美國實際GDP增長與雇員實際工資增長的對比中可一目了然。1972年到1995年，美國實際GDP增長了96％；雇員的平均每小時實際收入?yún)s下降了16％，平均每周實際收入下降了22％。1995年至2007年，美國實際GDP增長了43％；雇員的平均每小時實際收入僅提高了10％，平均每周實際收入僅提高了9％。事實上，2007年美國雇員實際每小時平均收入仍比1972年低7％，實際每周平均收入仍比1972年低15％；盡管同期美國實際GDP已增長到280％，將近兩倍。這還僅僅是根據(jù)官方的平均數(shù)據(jù)，考慮到近幾十年收入不平等的迅速加劇，消費傾向更高的普通雇員其收入下降程度必然更大，實際的有效需求不足會嚴重得多。
在這種情況下，為什么美國從上世紀80年代后能保持經(jīng)濟正常增長，1991年和2001年的兩次衰退似乎也不嚴重，甚至出現(xiàn)個人消費十分興旺的現(xiàn)象呢?這除了工人家庭不得不提高勞動力參加率(主要是婦女)和延長勞動時間(如做兼職工作)以增加收入外，原因正在于美國經(jīng)濟的金融化和全球化。其中，通過金融運作擴展債務(wù)經(jīng)濟，對于推動消費需求的表面繁榮起了關(guān)鍵性的作用。隨著金融化的發(fā)展，大企業(yè)日益依靠資本市場籌措資本，商業(yè)銀行作為企業(yè)信用中介的功能下降，便轉(zhuǎn)而將個人收入作為利潤源泉，大力推行個人收入的金融化，首先是住房的金融化，包括對那些工人階級中較貧窮的一部分人發(fā)放次級房屋抵押貸款。政府的低利率政策和金融業(yè)的證券化發(fā)展則大大助長了個人收入的金融化趨勢，形成日趨膨脹的房地產(chǎn)泡沫。這種金融膨脹不但刺激了居民的住房消費，還通過房屋價格的不斷上漲，使居民可以依靠房屋市場價格超過房屋按揭金額的凈值來申請貸款用于消費或投資。房地產(chǎn)價格上升與證券市場價格上升一樣，它所形成的財富效應(yīng)使居民敢于大規(guī)模舉債以擴大個人消費。所以與金融化相伴而行的，必然是居民儲蓄率的下降和債務(wù)的急劇增長。這種現(xiàn)象早在上世紀90年代美國的所謂“新經(jīng)濟”繁榮時期已經(jīng)出現(xiàn)，在當時股市異常飆升的刺激下，儲蓄率從1992年的8.7％狂落到2000年第一季度的0.3％；同時家庭借貸則急劇上升，在1993－1999年期間家庭債務(wù)占個人可支配收入的比例高達94.2％。2001年信息技術(shù)泡沫破滅以后，房地產(chǎn)泡沫開始膨脹，債務(wù)消費的狂熱再起。美國個人儲蓄占可支配收入的百分比，從2002年的2.4％下降到2007年的0.4％。在2000－2007年的短短8年中，非農(nóng)業(yè)不動產(chǎn)抵押貸款債務(wù)余額猛增116％，其中1－4口之家的房屋抵押貸款債務(wù)占到3／4以上；同時期消費信貸債務(wù)余額也增長了47％。而這8年間，實際GDP的增長不過區(qū)區(qū)的17％；雇員平均每周實際收入的增長更只有微不足道的2.1％。
所以實際情況是，美國通過金融化全球化所推動的債務(wù)擴張，刺激了表面旺盛的個人消費支出，進而帶動了商品進口和國內(nèi)供給的增長。由于美國的經(jīng)濟規(guī)模和進口規(guī)模十分巨大，結(jié)果必然加劇美國乃至全球性的生產(chǎn)過剩，使供給與需求的矛盾更趨尖銳化。由金融債務(wù)驅(qū)動的消費過度掩蓋了實際的生產(chǎn)過剩和需求不足。在金融化全球化條件下，看美國的生產(chǎn)過剩不能僅看其國內(nèi)的工業(yè)產(chǎn)出，還應(yīng)該包括巨額的產(chǎn)品進口；同樣，看美國的需求不足也不能僅看由債務(wù)支撐的個人消費支出。這種缺乏實際收入增長作后盾而單純由金融泡沫刺激起來的債務(wù)消費是極端虛弱的，一旦金融泡沫破滅，債務(wù)消費銳減，供給與需求的尖銳矛盾立即顯現(xiàn)，生產(chǎn)過剩經(jīng)濟危機的爆發(fā)便成為不可避免的了。
關(guān)鍵詞：國際貨幣體系：超主權(quán)貨幣：人民幣國際化
2008年9月底美國爆發(fā)的金融危機。通過金融間現(xiàn)代化交易鏈條迅速發(fā)展成為全球性金融危機。
一、金融危機的影響
(一)危機對全球經(jīng)濟基本面的影響
這次危機來勢猛。傳播速度快，牽涉面廣。影響層次深，時間長破壞性大，為世界所罕見。它使全球大量金融機構(gòu)或破產(chǎn)或整合。大量實體企業(yè)或破產(chǎn)或重組，生產(chǎn)銷售困難，產(chǎn)品積壓。大量工人失業(yè)下崗，各國財政稅收銳減。進出口貿(mào)易額急劇下降，各行業(yè)遭受重創(chuàng)，復(fù)蘇難度相當大。
我國的經(jīng)濟體系和外匯儲備體制與美元幣值聯(lián)系密切，與美國投資和直接貿(mào)易比重較大，同他國大量貿(mào)易和投資往來用美元結(jié)算。使我國經(jīng)濟緊緊地綁架在美國的經(jīng)濟戰(zhàn)車上?；趹?yīng)對金融危機的次優(yōu)選擇，到2008年底我國外匯儲備達，195億美元。卻持有美國債7274億美元，加上其他共持有美證券類資產(chǎn)達1.205億美元，占外匯儲備2/3。危機先后使我國主權(quán)基金投資、銀行及理財公司投資、大型實體企業(yè)并購或套保投資等直接損失達2000億美元以上，導(dǎo)致幾家大型企業(yè)高管更替，社會就業(yè)難度增大。
(二)危機對全球經(jīng)濟金融制度影響
1、直接挑戰(zhàn)美元的世界通幣地位。美國的泡沫損失和挽救危機投入的巨額資金更加劇美元流動性過剩，美元貶值趨勢是長期的，鼓吹強勢美元的戰(zhàn)略挽不回它的信用。
2、直接挑戰(zhàn)美國長期全球性擴張的“雙赤字”政策，并引起國際社會不同力量對比變化。
3、將引起國際貨幣組織體系、金融監(jiān)管制度發(fā)生革命性變革。不論是超主權(quán)貨幣還是多元化貨幣，將會誕生一個全新的國際貨幣體系和金融秩序。
4、將對任意國際貨幣主權(quán)國的財政收支、國際收支預(yù)算，經(jīng)濟上“擴張與收縮、雙赤字或雙贏余、一赤字一盈余”模式選擇與制定產(chǎn)生影響。
5、危機后新型經(jīng)濟體作為國際貨幣參與國，在維持本國幣值穩(wěn)定與堅挺上。不僅僅是與金融制度的安全與完善、外匯儲備的多寡、虛擬經(jīng)濟的發(fā)達與否，更重要是同自身實體經(jīng)濟健康發(fā)展、實體規(guī)模與產(chǎn)出量、外匯儲備中真金白銀和戰(zhàn)略物資儲備量休戚相關(guān)。
二、危機為我國經(jīng)濟發(fā)展帶來的機遇和啟示
(一)經(jīng)濟增長模式必須轉(zhuǎn)變
改革開放以來我國整體技術(shù)和產(chǎn)業(yè)集中度得到提升，隨著經(jīng)濟大國的“資本+制造產(chǎn)業(yè)”在我國轉(zhuǎn)移，帶動了我國貿(mào)易高速增長，也使得我國外向型經(jīng)濟依存度高達60％以上。對外出口直接拉動了原材料、能源、服務(wù)業(yè)上游產(chǎn)業(yè)的發(fā)展，但出口一定程度是依賴于低人力成本和資源的消耗來支持，且我國長期對外貿(mào)易的比較優(yōu)勢條件低，人民幣對各主要通幣比價低。我國總體經(jīng)濟中90％以上一次性能源、80％以上的工業(yè)原材料、70％以上農(nóng)業(yè)生產(chǎn)資料都源于原生礦產(chǎn)資源，相當大比例源于我國。盡管外匯儲備相當大，但環(huán)境與資源也付出了極大的犧牲。許多礦山城市資源枯竭，廢渣尾礦堆放成災(zāi)，自然環(huán)境惡化，農(nóng)產(chǎn)品供給保障度大大降低。我國必須改變出口拉動型和資源消耗型的經(jīng)濟增長模式。發(fā)展成以內(nèi)需為主和以提升產(chǎn)品核心技術(shù)出口為重點相結(jié)合的模式。
(二)危機為人民幣國際化提供了機遇
危機再次暴露了國際貨幣體系設(shè)計上人為缺陷，也充分揭示了美國長期奉行全球性擴張政策、超前消費政策造成流動性泛濫帶來的現(xiàn)實危害和潛在的風(fēng)險。美元的信用風(fēng)險使國際貨幣體系改革已提上日程，人民幣國際化是大勢所趨。
人民幣國際化提上日程。當今我國的經(jīng)濟規(guī)模、貿(mào)易總額、外匯儲備、經(jīng)濟發(fā)展水平在國際上已占重要地位。對全球貿(mào)易和資本流動已有重要影響。而美元持續(xù)貶值對我國經(jīng)濟造成重大影響。人民幣幣值總體上是穩(wěn)定的，周邊國家經(jīng)常項目和外匯儲備已使用人民幣，年初我國已和多個國家進行了總額達6500億元的貨幣互換協(xié)議，此舉一方面促進雙方進出口貿(mào)易，有效防范美元匯率波動風(fēng)險，另一方面為人民幣國際化提供了基礎(chǔ)。人民幣國際化有利于促進我國貿(mào)易、減少外匯儲備風(fēng)險、提升國際地位，當然也對我國的經(jīng)濟、貨幣政策帶來挑戰(zhàn)。我國應(yīng)充分調(diào)查研究、推行試點，著手人民幣國際化的組織、制度、渠道、結(jié)算網(wǎng)點建設(shè)。
1、試點和推廣人民幣計價的國際收支結(jié)算制度。先進行清算制度、組織機構(gòu)、渠道網(wǎng)絡(luò)建設(shè)。建立起人民幣投放和回籠渠道，除通過口岸結(jié)算、貨幣互換外，還要通過涉外政府部門、金融機構(gòu)、實體企業(yè)在我國發(fā)行人民幣債券等向貿(mào)易伙伴投放更多的人民幣作為支付手段。加快人民銀行與境外金融機構(gòu)間的人民幣跨境清算渠道、結(jié)算網(wǎng)點等的建設(shè)。
2、加大雙邊關(guān)系中人民幣與他國貨幣兌換業(yè)務(wù)，既直接推動進出口貿(mào)易又避免美元匯率波動風(fēng)險，還推動人民幣國際化結(jié)算業(yè)務(wù)的發(fā)展。
3、實行一定范圍內(nèi)國際交往經(jīng)常項目和資本項目下人民幣可自由兌換。
4、健全我國的國民經(jīng)濟核算體系，堅持量入為出原則不動搖。保持財政收支盈余，偶爾可赤字，但長期趨勢是盈余。保持貿(mào)易的長期順差，幅度可增減變動。但每一年度不逆差。這是保持人民幣幣值穩(wěn)定的基石。
5、加強對廣義金融市場規(guī)范建設(shè)和監(jiān)管，嚴控異常資本項目流動。打擊惡意投機炒作和洗錢犯罪。
