時間：2023-09-07 17:29:31
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一、利好數(shù)據(jù)背后藏隱憂，經(jīng)濟好轉(zhuǎn)趨勢尚難定論
5月份，拉動經(jīng)濟的“三駕馬車”（出口、投資、消費）均現(xiàn)積極信號。出口經(jīng)過4月份的下探后大幅反彈，同比增長15.3%，較上月上升10.4個百分點。投資在房地產(chǎn)、基建投資的支撐下出現(xiàn)企穩(wěn)跡象，1—5月份累計同比增長20.1%，較1—4月份繼續(xù)下滑0.1個百分點，不過下滑速度明顯放緩。當月增速則上升0.9個百分點至19.9%。名義消費同比增長13.8%，較上月下滑0.3個百分點。不過扣除價格因素后實際增長11%，較上月略升0.3個百分點。在需求趨好的情況下，工業(yè)產(chǎn)出增速也有所上升，5月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長9.6%，較上月小幅回升0.3個百分點。
5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)沒有繼續(xù)惡化，顯示出一定程度好轉(zhuǎn)的跡象。不過需要注意的是，今年4月份較去年同期少一個工作日，5月份較去年同期多一個工作日，由此產(chǎn)生的基數(shù)效應不容忽視。特別是近期外部實體經(jīng)濟并沒有明顯積極的變化，出口卻出現(xiàn)超過10個百分點的反彈，這或許更多的是來自于數(shù)據(jù)擾動等短期效應，實際情況恐怕不容樂觀。而投資雖現(xiàn)企穩(wěn)跡象，但動力仍然較弱，消費也增長乏力?？偟膩砜?，5月份利好的經(jīng)濟數(shù)據(jù)背后仍然藏有隱憂，宏觀經(jīng)濟形勢還很難做出趨勢性向好的判斷。
出口大幅反彈缺乏需求支撐。5月份，我國進出口總值為3435.8億美元，同比增長14.1%，當月進出口規(guī)模刷新去年11月創(chuàng)下的3341.1億美元的歷史紀錄。其中，進、出口規(guī)模雙雙創(chuàng)月度歷史新高，當月出口1811.4億美元，增長15.3%，較上月上升10.4個百分點；進口1624.4億美元，增長12.7%，較上月上升12.4個百分點。
3、4月份進出口增速連續(xù)下滑，并維持在10%以下低位，5月份則雙雙大幅反彈。但是我們很難找到內(nèi)外需明顯轉(zhuǎn)暖的證據(jù)來支撐這樣的大幅反彈。這樣的反彈恐怕主要是由于上述所說工作日變化導致的基數(shù)效應等因素的擾動，實際的出口形勢依然不容樂觀。
從主要出口地區(qū)來看，5月對美國出口同比增長22.99%，與4月相比上升了13個百分點。對歐盟出口同比增長3.43%，與4月相比上升了5.81個百分點，結束了連續(xù)兩個月的負增長。對東盟同比增長28.05%，與4月相比上升了22.67個百分點，對亞洲地區(qū)的日本、韓國、香港同比增長分別為13.03%、6.25%、15.87%。
從近期的歐美經(jīng)濟情況來看，美國近期新出爐的GDP及新增就業(yè)情況遠低于市場預期，失業(yè)率更是不降反升。歐元區(qū)失業(yè)率持續(xù)上升，PMI頻創(chuàng)歷史低點，歐債危機更是不斷升級。在全球經(jīng)濟不景氣的情況下，新興市場國家經(jīng)濟增速也持續(xù)放緩。由此可見，5月份出口的大幅反彈沒有得到外部環(huán)境明顯改善的驗證。此外，5月對美出口強勁可能還和匯率因素有關，自5月初起美元兌人民幣持續(xù)升值，這或稱為拉動中國對美出口的一個重要因素。對歐出口上升則還可能受到另一個短期因素的影響，即歐洲杯的舉行從而拉動了中國對歐出口。
總的來看，5月份出口的反彈缺乏外部絕對需求的支撐，更多的是一些短期效應，缺乏需求支撐的出口反彈或難以持續(xù)。未來出口維持10%以下低位增長仍是大概率事件，而外部經(jīng)濟中的一些不確定性可能帶來的風險更值得我們高度警惕。
房地產(chǎn)、基建支撐投資企穩(wěn)。1—5月份，固定資產(chǎn)投資（不含農(nóng)戶）108924億元，同比名義增長20.1%，增速較1—4月份繼續(xù)回落0.1個百分點，不過回落幅度明顯收窄。5月份同比增長19.9%，較上月上升0.9個百分點，投資增長現(xiàn)企穩(wěn)跡象。在三大投資領域中，1—5月份房地產(chǎn)開發(fā)投資同比增長18.5%，增速比1—4月份回落0.2個百分點。5月當月房地產(chǎn)投資增長18.2%，較4月份上升9.0個百分點。制造業(yè)投資累計同比增長24.5%，較上月略升0.1個百分點，保持相對穩(wěn)定。在國家“穩(wěn)增長”的背景下，交通運輸、公共設施等基建投資整體繼續(xù)上升。具體來看，電力、熱力、燃氣及水的生產(chǎn)和供應業(yè)累計增長19.4%，較上月上升0.4個百分點。交通運輸、倉儲和郵政業(yè)累計增長-6.4%，較上月上升1.6個百分點。水利、環(huán)境和公共設施管理業(yè)累計增長9.3%，較上月上升0.9個百分點。此外，施工項目計劃總投資和新開工項目計劃總投資累計增速分別回升1.5和0.4個百分點，也體現(xiàn)出國家穩(wěn)定投資增長的導向。
5月份房地產(chǎn)投資累計增速僅略下滑0.2個百分點，降幅明顯收窄，當月增速則大幅反彈，超出市場的普遍預期。當月增速的大幅反彈存在基數(shù)擾動等影響，不過觀察近期形勢可以發(fā)現(xiàn)，房地產(chǎn)市場的確出現(xiàn)了回暖的跡象。首先從本月數(shù)據(jù)來看，商品房銷售面積和銷售額累計繼續(xù)呈現(xiàn)同比負增長的態(tài)勢，不過降幅較上月分別收窄1.0和2.7個百分點，呈現(xiàn)量價齊升的態(tài)勢，也從數(shù)據(jù)上驗證了市場所謂的“紅五月”。在整體經(jīng)濟持續(xù)下滑的背景下，近期全國多個地區(qū)繼續(xù)“微調(diào)”房地產(chǎn)調(diào)控政策，央行年內(nèi)已兩次下調(diào)存準率，6月8日更是3年多來首次下調(diào)了利率。盡管6月份的降息不能解釋5月份房地產(chǎn)市場的回暖，但在宏觀經(jīng)濟持續(xù)下行的情況下，國家穩(wěn)增長力度不斷加大，市場對房地產(chǎn)的預期也開始改變。央行近日的調(diào)查顯示，15.7%受訪居民準備購房，為去年以來最高值。統(tǒng)計局的5月份70個大中城市住宅銷售價格數(shù)據(jù)顯示，在70個大中城市中，5月份房價環(huán)比上漲的城市數(shù)量比4月份增加了一倍。同時近期，北京、深圳、廣州等城市住宅成交均價也紛紛走高。這些現(xiàn)象均說明房地產(chǎn)市場確實出現(xiàn)了回暖跡象。在此背景下，房企拿地熱點也向積極方向轉(zhuǎn)變。1—5月份，土地購置面積和成交價款增速分別較上月回升0.6和3.7個百分點。
盡管房地產(chǎn)市場出現(xiàn)了回暖跡象，中央也的確提高了對地方微調(diào)樓市的容忍度。不過中央調(diào)控房地產(chǎn)市場的總基調(diào)仍然未變，至少目前來看，樓市調(diào)控放松要重述2008年的歷史幾無可能。同時未來經(jīng)濟形勢仍然嚴峻，在這種背景下所謂的“剛需”恐怕難以支撐房地產(chǎn)市場的持續(xù)反彈，房地產(chǎn)投資恐仍將繼續(xù)下滑，可以預期的是，在國家穩(wěn)增長的背景下，這種下滑的速度和幅度將放緩。不過另一個值得我們注意的問題是，在調(diào)控的限制下住宅市場較為低迷，而商業(yè)地產(chǎn)則一片紅火。今年1—5月份，辦公樓和商業(yè)營業(yè)用房投資分別同比增長44.7%和31.6%，均大幅高于住宅以及整體投資增速。我們要提醒的是，在經(jīng)濟基本面較為低迷的情況下，資本大量涌入商業(yè)地產(chǎn)將吹大并引發(fā)其泡沫的破滅。
總的來看，房地產(chǎn)的反彈和基建投資回升以及制造業(yè)投資的穩(wěn)定支撐了5月份整體投資的企穩(wěn)。5月份，發(fā)改委集中審批了一批投資項目，不過這在5月的投資數(shù)據(jù)中表現(xiàn)并不明顯。在國家穩(wěn)增長甚至保增長的背景下，未來投資有望逐步企穩(wěn)回升。盡管難以再續(xù)2008年“四萬億”的投資盛宴，投資穩(wěn)增長依然被放在了重要的位置。真正值得擔心的是這次投資再刺激還會積累更大的產(chǎn)能，而外部消費需求難以復蘇，國內(nèi)分配改革難以啟動，更大的過剩危機在后面。
消費名降實升但仍增長乏力。5月份，社會消費品零售總額16715億元，同比名義增長13.8%，較上月回落0.3個百分點；扣除價格因素實際增長11%，較上月回升0.3個百分點。1—5月份，社會消費品零售總額同比名義增長14.5%（扣除價格因素實際增長10.9%）。從環(huán)比看，5月份社會消費品零售總額增長0.84%，繼續(xù)呈現(xiàn)回落態(tài)勢。
按經(jīng)營單位所在地分，5月份，城鎮(zhèn)消費品零售額14536億元，同比增長13.7%，低于4月份的14.0%，鄉(xiāng)村消費品零售額2179億元，增長14.3%，低于4月份的14.6%。剔除價格因素，5月份城鄉(xiāng)與農(nóng)村消費增速10.7%與11.4%，分別高于4月份的10.6%和11.2%。從具體商品來看，日用必需品類和汽車消費企穩(wěn)，降幅在0.5個百分點內(nèi)，但家電、家具和家裝持續(xù)回落，降幅超過1個百分點，表明房地產(chǎn)消費鏈依舊處于調(diào)整中。
總的來看，由于物價水平的快速回落，5月份名義消費增速繼續(xù)下滑，不過實際增速有所上升。受制于我國收入分配改革的滯后，在內(nèi)外整體需求疲軟的情況下，我國消費增長很難表現(xiàn)出獨立的走勢，加之前期消費刺激政策的退出，消費增長表現(xiàn)乏力。從未來形勢來看，隨著國家新一輪消費刺激政策的陸續(xù)出臺，實際消費增速有望繼續(xù)企穩(wěn)，不過在價格水平快速回落的情況下，名義增速恐將繼續(xù)下滑。
工業(yè)產(chǎn)出回升趨勢未定。5月份，規(guī)模以上工業(yè)增加值同比實際增長9.6%，比4月份加快0.3個百分點。分輕重工業(yè)看，5月份，重工業(yè)同比增長9.8%，增速較上月回升0.9個百分點；輕工業(yè)增長9.1%，是2010年2月以來的最低點，增速下滑1.2個百分點。重工業(yè)增速回升是5月工業(yè)增速超出預期的主要原因，而輕工業(yè)增速回落則拖累5月工業(yè)增速。重工業(yè)的回升與投資的企穩(wěn)相關。具體來看，通用設備、鐵路船舶等運輸設備業(yè)、電氣機械和電力熱力等重工業(yè)行業(yè)同比增速較上月有不同程度的上升；發(fā)電量、水泥、十種有色金屬和汽車等主要產(chǎn)品產(chǎn)量呈現(xiàn)顯著回升。從產(chǎn)銷率看，5月份產(chǎn)銷率下降0.2個百分點至97.9%，反映企業(yè)庫存有所上升。總的來看，雖然5月份工業(yè)產(chǎn)出增速出現(xiàn)上升，不過如果考慮到工作日的因素，實際的增長情況仍然不容樂觀。而在需求持續(xù)低迷的情況下，目前工業(yè)仍處于去庫存階段，短期內(nèi)工業(yè)增速仍將波動調(diào)整。
二、物價水平短期加速下行，通脹壓力進一步減輕
3月CPI同比出現(xiàn)反彈，4月重拾回落態(tài)勢，5月份則延續(xù)了回落的趨勢。5月份，CPI同比上漲3.0%，較上月下降0.4個百分點，漲幅創(chuàng)23個月新低，環(huán)比下降0.3%。5月份CPI構成中，新漲價因素為1.26%，相比4月份回落0.32%，翹尾因素為1.74%，相比4月份回落0.08%。因此，5月份CPI的回落，主要是新漲價因素的作用。食品價格繼續(xù)呈現(xiàn)季節(jié)性回落，5月份，食品價格同比上漲6.4%，較上月回落0.6個百分點，環(huán)比下降0.8%。食品價格的下降主要是肉類與蔬菜價格下降所致，其中豬肉價格環(huán)比下降3%，蔬菜價格環(huán)比下降6.9%，其他食品價格小幅上漲。非食品價格上漲動力趨弱，同比上漲1.4%，較上月回落0.3個百分點，環(huán)比持平。受油價下調(diào)影響，非食品價格中交通通訊及服務的價格同比下降0.1%，環(huán)比下降0.3%。
5月份，PPI同比下降1.4%，降幅較上月繼續(xù)擴大0.7個百分點，同比創(chuàng)30個月新低，環(huán)比結束了連續(xù)3個月的正增長，下降0.4%。其中加工工業(yè)PPI同比持續(xù)6個月為負表明終端需求的疲軟，而原材料和采掘業(yè)PPI同比出現(xiàn)了30個月來的首次下降，表明下游需求疲軟逐漸傳導至中上游。
5月份CPI加速下滑，通脹壓力得到進一步減輕。而進入6月份后，隨著氣溫升高，部分瓜果類蔬菜上市量增加，預計將帶動蔬菜價格繼續(xù)回落。國際油價的大幅下跌也在一定程度上減緩了輸入型通脹壓力，就在5月份CPI公布的當天，國內(nèi)成品油價格再度下調(diào)。經(jīng)過兩次成品油下調(diào)之后，一季度油價上漲幅度基本被消化，交通運輸、物流等用油單位有望明顯減負。進入6月份后，CPI翹尾因素將大幅下降，有利于CPI同比增速的繼續(xù)下降。在目前經(jīng)濟保增長需要政策加大預調(diào)微調(diào)力度的情況下，CPI這一下降趨勢則為貨幣政策的放松創(chuàng)造了良好的外部環(huán)境，從而為穩(wěn)增長政策的加力提供了政策空間。而5月份全國工業(yè)生產(chǎn)者出廠價格（PPI）在4月同比下降0.7%的基礎上加速下滑，同比下降1.4%，PPI指數(shù)已連續(xù)3個月負增長，顯示目前經(jīng)濟增長形勢的進一步惡化，反映出目前產(chǎn)能過剩矛盾加深，這也是上一輪四萬億刺激政策的后遺癥。
三、貨幣供應增速有所上升，新增貸款超預期增長
5月末廣義貨幣(M2)余額同比增長13.2%，比上月末高0.4個百分點。反映企業(yè)短期資金周轉(zhuǎn)的狹義貨幣(M1)余額同比增長3.5%，比上月末高0.4個百分點。5月新增人民幣貸款為7932億元，同比多增2416億元，高于市場普遍預期。
盡管市場普遍預期5月份新增貸款將較4月上升，不過實際貸款規(guī)模仍然超出市場預期，為2011年2月以來的第二高水平，僅次于今年3月的1.01萬億元。值得注意的是在新增貸款中，中長期貸款比重較上月明顯提升6.2個百分點至34%，顯示出穩(wěn)增長政策的效果在逐步顯現(xiàn)，投資需求有所好轉(zhuǎn)。不過該比重仍然處于低位（2011年平均為45%左右），短期貸款和票據(jù)融資占比過大的問題依然突出，表明當前投資需求仍處于低位；而票據(jù)占比居高不下顯示政策推動范圍之外的貸款需求仍然疲弱。5月份人民幣貸款增加較多，是貨幣供應量增速小幅回升的主要原因。另外，5月18日，人民幣存款準備金率下調(diào)0.5個百分點，對于貨幣供應量反彈也具有一定貢獻。但M1和M2之間的剪刀差與上月持平，依然處于歷史高位，企業(yè)活期存款占比較低的狀況仍未顯著改善，表明當前實體需求仍然疲軟，企業(yè)活力以及投資意愿有待提高。
二季度以來我國經(jīng)濟下行壓力明顯加大，因此穩(wěn)增長被放在更加重要的位置，預調(diào)微調(diào)力度加大，國家重點項目審批提速，信貸需求有所回升。從后期來看，穩(wěn)增長政策的效果將進一步顯現(xiàn)，信貸需求隨著政策放松逐漸恢復，而且6月初的降息使得融資成本降低，企業(yè)的融資壓力將有所減緩，融資需求也將增加。而從放貸規(guī)律來看，二季度放貸在全年占比為30%，與一季度規(guī)模持平，4、5兩月共放貸1.5萬億元左右，這說明6月份還需投放1萬億元左右。從銀行的角度來看，5月的降存準率使得流動性壓力減小，而央行將存款利率上限提高至1.1倍，引入競爭機制，銀行可以自主在限定范圍內(nèi)調(diào)整利率，吸引存款，減少存款流失現(xiàn)象，從而減少存貸比限制對放貸的影響。從信貸結構和供應增速來看，當前的實體經(jīng)濟仍然偏弱，終端需求依然疲軟，因此實體需求有待隨著政策的刺激進一步釋放，貨幣政策還將繼續(xù)朝著寬松的方向發(fā)展。不過值得注意的是，盡管流動性環(huán)比將不斷趨松，但在基數(shù)的影響下，貨幣供應同比增速仍有可能波動。
四、投資穩(wěn)增長恐將加劇我國產(chǎn)能過剩矛盾
5月份經(jīng)濟數(shù)據(jù)出現(xiàn)了多處利好。不過考慮到工作日帶來的基數(shù)效應后，這種利好恐怕需要打一個折扣，實際經(jīng)濟增長情況不容樂觀。央行在數(shù)據(jù)公布前三年多來首次下調(diào)了基準利率或可成為佐證之一。從目前的情況來看，出口的大幅反彈并不值得樂觀，投資增長仍在波動企穩(wěn)，消費也表現(xiàn)欠佳。由于外部環(huán)境依然不穩(wěn)，歐美等國家經(jīng)濟復蘇不穩(wěn)，不確定性風險較大，外需仍然是我們需要首要關注的經(jīng)濟增長風險，在這種情況下國家重啟了投資穩(wěn)增長。
在經(jīng)濟下行風險不斷擴大的情況下，保持一定的投資力度以穩(wěn)定經(jīng)濟增長確有必要，不過投資雖然是需求，但不是最終需求，而是遲早要變成供給的需求，所以增加投資對總量平衡的最終影響不是增加了總需求，而是增加了總供給。在2009年出臺“四萬億投資”刺激政策時，中國的生產(chǎn)過剩矛盾實際已經(jīng)很嚴重，在四萬億投資盛宴之后這一矛盾繼續(xù)深化。這從今年以來鋼鐵行業(yè)出現(xiàn)罕見的全行業(yè)大幅度虧損中可見一斑。而在目前的經(jīng)濟形勢下，國家不得不重新拾起投資這根政策大棒。不過正如我們上述所說，這次投資再刺激還會積累更大的產(chǎn)能，而外部消費需求難以復蘇，國內(nèi)分配改革難以啟動，更大的過剩危機在后面，這是我們必須正視的問題。
美國經(jīng)濟在緩慢復蘇中面臨多重挑戰(zhàn)
得益于奧巴馬政府一系列刺激經(jīng)濟政策的實施，美國經(jīng)濟自2009年第三季度結束衰退以來，已實現(xiàn)10個季度的連續(xù)增長。2010、2011年美國經(jīng)濟增長率分別達3％和1.7％。2012年4月11曰，美聯(lián)儲的經(jīng)濟形勢“褐皮書”顯示，今年美國經(jīng)濟繼續(xù)以溫和的步調(diào)增長。大多數(shù)地區(qū)新車銷量強勁，一季度汽車銷量創(chuàng)下2008年以來最高水平。住房市場實現(xiàn)些許改善，多棟住宅建筑量上升。3月份美國失業(yè)率為8.2％，比去年8月下降0.9個百分點。個人收入和消費開支環(huán)比上升，儲蓄率下降。整體通脹“適度”，3月份美國CPI環(huán)比上漲0.3％，扣除能源和食品后的核心CPI環(huán)比上漲0.2％。預計2012年美國經(jīng)濟增長率在2％左右。
不過，美國經(jīng)濟復蘇似已曙光在前，但乍暖還寒，難言樂觀。從中長期趨勢看，美國正面臨五大棘手問題：
一是失業(yè)率居高不下。美國非農(nóng)業(yè)部門失業(yè)率雖然有所下降，但相對數(shù)量龐大的失業(yè)群體來說只是杯水車薪。數(shù)據(jù)顯示，2011年底美國總失業(yè)人數(shù)達1310萬，失業(yè)率連續(xù)38個月保持在8％以上，這是自上世紀“大蕭條”以來持續(xù)時間最長的時期，并且隱性失業(yè)的百分比更高，長期失業(yè)人口數(shù)量不斷增加。創(chuàng)造就業(yè)機會的三大產(chǎn)業(yè)汽車、住房和華爾街仍是美國經(jīng)濟復蘇中的軟肋，吸納就業(yè)能力不足。
二是公共債務急劇膨脹，美國從2002財年開始出現(xiàn)財政赤字，近幾年更是連連攀升。2009財年以來，美國財政赤字連續(xù)三年創(chuàng)下破萬億美元的紀錄，財政赤字占GDP的比重達8.6％。2011財年美國債高達15.23萬億美元，占國內(nèi)生產(chǎn)總值比例達到極具象征意義的轉(zhuǎn)折點100％。過高的債務負擔將制約經(jīng)濟增長。
三是房地產(chǎn)市場難以較快恢復。房地產(chǎn)業(yè)是美國經(jīng)濟的重要支柱，不但創(chuàng)造大量就業(yè)，也貢獻巨額稅收。盡管隨著房價下降和房租上漲，房屋銷售情況有所好轉(zhuǎn)，但市場積壓的止贖房屋打壓了房價，也抑制了房屋建筑活動的進一步回暖。同時，由于次貸危機陰影猶存，購房者仍裹足不前。
四是收入分配不公。最近30年間，美國家庭收入雖然總體上呈上升趨勢，但社會貧富差距擴大。據(jù)美國國會預算辦公室調(diào)查，美國最富裕的1％人口的平均收入在30年間增長了275％，中產(chǎn)階級的家庭收入同期平均增幅不到40％，而最貧窮的20％人口的收入僅增長18％。
五是醫(yī)療費用不堪重負。以醫(yī)療保險為核心的美國醫(yī)療保障制度的資金主要來源于聯(lián)邦政府的稅收或稅收減免，民眾承擔著極其有限的責任。自20世紀70年代起，美國醫(yī)療費用上漲問題日益凸顯，2009年美國在醫(yī)療方面的支出約占GDP的17.6％，到2018年將達20.3％，該比例僅次于國防與安全支出，越來越成為美國政府的沉重負擔。
美國經(jīng)濟通過“蝴蝶效應”影響江蘇發(fā)展
美國作為世界第一大經(jīng)濟體，其增長程度對世界經(jīng)濟的影響不容小覷。雖然美國經(jīng)濟不斷改善，但經(jīng)濟疲軟還要持續(xù)較長一段時間，并沖擊中國經(jīng)濟乃至江蘇經(jīng)濟。
加大江蘇出口需求增長的難度。美國是江蘇第二大出口市場。2011年江蘇對美國出口619.8億美元，占全省出口額的19.8％。美國市場需求緊縮，將不可避免地影響江蘇出口。2007年5月開始，江蘇對美出口明顯放緩，單月增幅由當年初的51.9％劇降至年底的1.8％。2010年對美出口增幅雖回升至29.2％，但仍比全省出口增幅低6.6個百分點。2011年對美國出口僅增長6.3％，低于全省出口增幅9.3個百分點。對美國出口下滑，還將通過乘數(shù)效應和全球效應影響江蘇投資和整體經(jīng)濟增長。
削弱江蘇產(chǎn)品的出口競爭力。2007年以來，為恢復經(jīng)濟活力，美聯(lián)儲采取放松銀根的貨幣政策，到2008年12月聯(lián)邦基準利率降至0——0.25％。2012年年初，美國聯(lián)邦公開市場委員會決定至少在2014年底以前，將聯(lián)邦基金利率維持在。到0.25％的超低區(qū)間。由于江蘇企業(yè)在國際上很少有定價權，當美元貶值時無法通過提高出口價格實現(xiàn)利潤，原本就微薄的利潤也將隨之減少。同時，人民幣升值壓力加大。自2005年重啟匯率改革后至2011年底，人民幣兌美元匯率、實際有效匯率升值幅度累計達31％和26％。人民幣升值將推高江蘇進口規(guī)模較大的鐵礦石、石化原料、紡織原料等產(chǎn)品價格，導致外貿(mào)企業(yè)經(jīng)營難度加大。
擠壓江蘇戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)的發(fā)展。金融危機后，美國意識到不能依賴于金融創(chuàng)新和信貸消費拉動經(jīng)濟，將“再工業(yè)化”作為重塑競爭優(yōu)勢的重要戰(zhàn)略，推出了大力發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)、鼓勵科技創(chuàng)新等政策，可再生能源及節(jié)能項目、智能電網(wǎng)等成為投資重點。江蘇已確定在“十二五”期間培育發(fā)展新能源、新材料、節(jié)能環(huán)保等十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)。相似的轉(zhuǎn)型之路，將不可避免地在市場競爭中“短兵相接”。與擁有高技能勞動力和先進裝備的美國相比，目前仍處于世界制造業(yè)產(chǎn)業(yè)鏈中下端的江蘇產(chǎn)業(yè)競爭力無疑處于劣勢。
成為愈演愈烈貿(mào)易保護主義的受害者，美國由于經(jīng)濟復蘇艱難，“需求內(nèi)部化”的要求增強，導致其貿(mào)易保護主義甚囂塵上。江蘇作為美國重要的進口來源地，也深受貿(mào)易保護主義之害。2011年，江蘇遭遇新發(fā)起的反補貼、反傾銷合并調(diào)查案10起，涉案金額16.8億美元。2012年2月，美國國際貿(mào)易委員會表決認定，中國輸美應用級風塔對美相關產(chǎn)業(yè)造成實質(zhì)陸損害，此案涉及江蘇企業(yè)170多家，涉案金額6400多萬美元，約占全國涉案金額的一半。隨著江蘇產(chǎn)業(yè)和貿(mào)易結構升級，并且在新興產(chǎn)業(yè)發(fā)展方面與發(fā)達國家競爭關系逐漸形成，未來美國等發(fā)達國家將會在新的行業(yè)或產(chǎn)品標準、競爭規(guī)則等方面做文章，使得雙邊貿(mào)易摩擦加劇。
大力提高抵御外部風險能力
——通過科技創(chuàng)新引領經(jīng)濟轉(zhuǎn)型升級。為應對美國“再工業(yè)化”戰(zhàn)略帶來的挑戰(zhàn)，江蘇要充分發(fā)揮科教和人才優(yōu)勢，大力實施創(chuàng)新驅(qū)動戰(zhàn)略，深入實施產(chǎn)業(yè)升級“三大計劃”，突出自主創(chuàng)新、突出高端引領、突出人才支撐。圍繞做大做強重點發(fā)展的十大戰(zhàn)略性新興產(chǎn)業(yè)，加快形成技術領先優(yōu)勢和市場競爭優(yōu)勢，提高品牌經(jīng)濟比重。
——通過發(fā)展實體經(jīng)濟夯實經(jīng)濟基礎。國際金融危機為發(fā)展中國家和地區(qū)提供了鏡鑒，充分表明經(jīng)濟的良性發(fā)展需要實體經(jīng)濟支撐。要發(fā)揮江蘇實體經(jīng)濟優(yōu)勢，加大對實體經(jīng)濟特別是先進制造業(yè)的支持力度，認真落實結構性減稅等政策措施，有效解決實體經(jīng)濟融資難、融資貴問題，改善實體經(jīng)濟發(fā)展環(huán)境，不斷擴大和創(chuàng)造市場需求。
——通過轉(zhuǎn)變外貿(mào)發(fā)展方式穩(wěn)定外需。把拓展國際市場作為穩(wěn)定外需的首要任務，在歐美市場疲軟的情況下，大力開拓中東、拉美、非洲等新興市場，以新的市場增量填補原有市場存量。積極擴大高技術、高附加值、自主品牌商品和服務出口，引導加工貿(mào)易向產(chǎn)業(yè)鏈高端攀升。積極應對技術性貿(mào)易壁壘，更好運用WTO規(guī)則保護，自身權益。
——通過保障和改善民生促進公平正義。要吸取美國居民收入差距不斷擴大、中產(chǎn)階級收入停滯的教訓，大力實施民生幸福工程，以實施居民收入七年倍增計劃為核心，以完善終身教育、就業(yè)服務、社會保障、基本醫(yī)療衛(wèi)生、住房保障、養(yǎng)老服務體系為重點，大力增加居民收入特別是中低收入者收入，實現(xiàn)城鄉(xiāng)、區(qū)域間基本公共服務均等化。
自2007年3季度起，國際經(jīng)濟形勢發(fā)生了較大變化，在次債危機影響金融市場劇烈波動、全球通脹壓力加大等多項因素的影響下，經(jīng)濟發(fā)展的不確定性增加，各類市場面臨風險加劇。國際經(jīng)濟形勢變化對我市經(jīng)濟的影響整體較小，主要會對電子信息產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)和物價走勢帶來直接影響。國家經(jīng)濟運行環(huán)境的變化也將對北京市經(jīng)濟運行產(chǎn)生更為深遠的影響。
當前國際經(jīng)濟運行特征
（一）美國次債危機影響不斷擴大
始于2007年初的美國次級抵押貸款危機，給國際金融市場帶來了巨大沖擊，截至3月初，初步估計全球次債損失已超過2000億美元。沿著美國次級抵押貸款金融創(chuàng)新延伸路徑可以看出，全球幾乎所有的金融機構都被卷入其中。IMF在4月8日發(fā)表的最新報告中稱，金融市場的危機正蔓延到美國次級抵押貸款市場以外的領域。考慮到目前公布數(shù)據(jù)僅限于上市公司的資產(chǎn)負債表內(nèi)損失，資產(chǎn)負債表以外的與次債有關聯(lián)的其他資產(chǎn)損失尚未公布，高盛預計全球信貸損失將達到1.2萬億美元左右。
（二）資源性產(chǎn)品價格高企，農(nóng)產(chǎn)品供需緊平衡
2008年以來，原油價格不斷走高，4月中旬，創(chuàng)出原油合約1983年開始交易以來的最高收盤價；在國際鐵礦石基準價提高65%的影響下，全球鋼材價格上漲已然出現(xiàn)；部分有色金屬現(xiàn)、期貨價格大幅攀升。玉米、大豆、油菜籽被用作生產(chǎn)燃料替代品的比例逐年上升，2007年世界糧食庫存量降至30年來最低水平。3月30日，作為全球基準的泰國大米報價達到每噸760美元，達到歷史高點；交易商對歐洲和美國小麥市場進一步看漲的氛圍較濃；Informa公司預計美國玉米結轉(zhuǎn)庫存將繼續(xù)下降；美國農(nóng)業(yè)部報告預計2008年全球大豆減產(chǎn)6.56%，且產(chǎn)量低于消費量。
（三）全球資本流向結構性調(diào)整
由于美元幣值的升貶是國際資本流動的重要風向標，美元持續(xù)貶值將持續(xù)推動大量資金流向新興市場，尤其是以投機套利為目的的國際游資將更加積極通過各種渠道進入。流入發(fā)展中國家的FDI也從2005年前以制造業(yè)為主轉(zhuǎn)向服務業(yè)。仍隨著次債危機的擴散，使得歐美等國投資面臨巨大的贖回壓力，短期內(nèi)部分國際資本或?qū)⒊冯x新興市場國家，導致發(fā)展中國家股票市場大跌，給該地區(qū)金融市場帶來巨大沖擊。
（四）世界經(jīng)濟格局發(fā)生變化，增長動力多元化
由虛擬經(jīng)濟擴張帶來本輪高增長的發(fā)達經(jīng)濟體增長集體明顯放緩；雖然部分新興市場國家受到信貸緊縮的影響，增長速度略有下降，但綜合看來，仍能保持高于世界平均增速的較高增長；在高油價、外國直接投資大量流入、充裕的資本流動、強有力的本土需求的支撐下，中東與非洲保持快速發(fā)展，并有望成為2008年全球經(jīng)濟的亮點。世界經(jīng)濟呈現(xiàn)出：增長點增多，增長動力多元化的趨勢。
（五）心理預期對經(jīng)濟的影響日益顯著
2008年，世界經(jīng)濟發(fā)展的不確定性和宏觀調(diào)控政策的實施又在一定程度上影響了消費者對未來的判斷和預期，各國的消費者信心指數(shù)都出現(xiàn)了不同程度的下降，截至2月份，美國消費者信心指數(shù)創(chuàng)出16年來新低，英國為14年來新低。這將直接影響到企業(yè)生產(chǎn)和市場預期，對經(jīng)濟增長、物價漲幅、就業(yè)等帶來的影響日益顯著。
趨勢判斷
當前世界總需求仍然較旺盛，仍處于18世紀末以來的第五個長周期的繁榮期，但是在次債危機影響不斷擴大、資源性產(chǎn)品價格高企、全球資本流向結構性調(diào)整、世界經(jīng)濟格局發(fā)生變化和人們心理預期對經(jīng)濟發(fā)展的影響日益增大等因素的共同影響下，全球經(jīng)濟增長放緩，面臨滯脹風險，并可能導致本輪長周期的繁榮期提前結束。
（一）全球經(jīng)濟增長將繼續(xù)放緩
次債危機導致全球金融市場動蕩和信貸緊縮風險增加，直接影響市場信心，全球“低成本資金時代”可能發(fā)生逆轉(zhuǎn)；雖然，中東與非洲加速崛起，中、俄、印等新興經(jīng)濟體經(jīng)濟的強勁增長，將部分抵消由發(fā)達經(jīng)濟體經(jīng)濟放緩對國際經(jīng)濟帶來的影響，但綜合來看，全球經(jīng)濟增長將繼續(xù)放緩。
（二）全球通脹形勢嚴峻
石油價格將繼續(xù)在高位徘徊，糧食價格將繼續(xù)上漲，主要原材料價格將繼續(xù)上漲或維持高位，各項大宗商品價格走高，將推高各國CPI。2008年1月份法國CPI增幅創(chuàng)12年來新高；日本CPI增幅創(chuàng)近10年新高；新加坡CPI增幅創(chuàng)25年新高；我國CPI增幅創(chuàng)11年來新高；俄羅斯CPI更是在2007年11月就達到了兩位數(shù)的增長，全球通脹壓力進一步加大。
國際經(jīng)濟形勢變化對北京市的影響
國際經(jīng)濟降溫將導致我國外貿(mào)出口增速明顯放緩，增加了控制經(jīng)濟由偏快轉(zhuǎn)向過熱的有利條件；輸入型通脹壓力增大，加大了物價由結構性上漲轉(zhuǎn)向明顯通貨膨脹的風險。電子信息產(chǎn)業(yè)、旅游業(yè)、金融業(yè)、房地產(chǎn)業(yè)等行業(yè)和物價走勢會受到直接影響，由于北京具有總部經(jīng)濟特征，所以地產(chǎn)業(yè)、銀行業(yè)和其他金融機構受到波及后，會影響到我市的總部經(jīng)濟效益。
（一）國際經(jīng)濟降溫將導致外部需求減弱，影響北京市產(chǎn)業(yè)發(fā)展格局
1、世界經(jīng)濟增速放緩，人民幣持續(xù)升值，將通過影響我市出口，進而影響到電子信息等產(chǎn)業(yè)
2月份我市對主要出口貿(mào)易伙伴東盟、歐盟的出口均出現(xiàn)下降，當月出口總額同比僅增長12.66%，分別低于前期和上年同期12.57和20.74個百分點。受此影響，外向型特征明顯的電子信息產(chǎn)業(yè)增速明顯放緩，1-2月，電子信息產(chǎn)業(yè)實現(xiàn)增加值增幅同比回落18.1個百分點，高技術制造業(yè)實現(xiàn)增加值增幅同比回落11.7個百分點。在人民幣持續(xù)升值的預期下，出口企業(yè)受到的影響仍將持續(xù)；電子信息產(chǎn)業(yè)生產(chǎn)增幅的回落，或?qū)⒔o信息傳輸、計算機服務和軟件業(yè)等生產(chǎn)業(yè)帶來一定影響。
2、信貸消費減少將在一定程度上減少國外居民出境旅游，影響到我市的旅游業(yè)，但舉辦奧運會部分抵消這種負面影響
目前我市入境旅游者約有40%來自美日德英法等國家，受次債危機的影響，在一定程度上會抑制這些國家消費者出境旅游。考慮到入境旅游人數(shù)占來京旅游者的比重較低，再加上2008年舉辦奧運，國際形勢變化帶來的負面影響不會很大。今年1-2月份，我市接待入境旅游人數(shù)增速為12.8%，增幅雖較1月份回落9.1個百分點，但仍高于去年同期和2007年全年6.1和1.2個百分點。
3、全球金融市場動蕩增加了影響北京市金融業(yè)穩(wěn)定發(fā)展的風險
全球金融市場動蕩引起了全球股市下跌，股市調(diào)整會造成股民和機構對市場的信心不足，出現(xiàn)低價拋售，直接影響到股票等市場的資金面，進而影響我市金融業(yè)健康發(fā)展。資產(chǎn)價格的大幅下跌帶來的資產(chǎn)價值的大幅縮水，會給我市金融機構帶來巨大的損失，增加了金融體系出現(xiàn)系統(tǒng)性危機的風險。資本市場的不景氣，會影響到我市居民財產(chǎn)性收入、企業(yè)的資產(chǎn)投資收入和政府財政稅收，加大我市上市企業(yè)的融資難度。
4、游資的套利行為，不利于我市房地產(chǎn)業(yè)的健康發(fā)展
2008年2月份，房地產(chǎn)投資累計資金來源中利用外資同比增長5.2倍，其中外商直接投資增長44.7%，均創(chuàng)出近年來新高。利用外資中外商直接投資占23%，不排除有相當一部分為投機游資的可能。從2007年北京市外商投資實際使用情況看，23%以上投向了房地產(chǎn)業(yè)，是所有行業(yè)中占比最高的。投機資本的大量流入與套利后的大量抽離將給我市房地產(chǎn)開發(fā)的健康發(fā)展帶來不利影響。房地產(chǎn)業(yè)的不景氣將會影響建筑等上游行業(yè)的生產(chǎn)；通過增加貸款業(yè)務信用風險，影響我市金融系統(tǒng)運行；影響租賃中介等相關服務業(yè)的生產(chǎn)經(jīng)營。
（二）全球通脹嚴峻，加重了國內(nèi)輸入型通脹壓力，增加了價格調(diào)控難度
全球大宗商品價格的高位運行，增加了我國輸入型通貨膨脹的預期。原油、礦產(chǎn)是我市進口額中占比較大的商品，其價格高位運行必將引致我市MPI指數(shù)持續(xù)高位運行；我市工業(yè)增加值較高的電力、熱力的生產(chǎn)和供應業(yè)，黑色金屬冶煉及壓延加工業(yè)均是原材料和燃料高消耗產(chǎn)品和行業(yè)，因此，原油和原材料價格高位運行必將增加這些工業(yè)企業(yè)的生產(chǎn)成本，加大工業(yè)品出廠價格上漲壓力；在當前PPI和MPI對CPI傳導效果逐步顯現(xiàn)的情況下，大宗商品價格走高也會直接推動我市CPI繼續(xù)走高，共同增加我市輸入型通脹和成本推動型通脹壓力。2008年2月份，我市CPI當月值同比增長6.6%，雖低于全國8.7%的平均水平，但也創(chuàng)出了近十年來的新高，進一步加大了價格調(diào)控的難度。
（三）世界經(jīng)濟格局的改變，有利于我市吸引外資和我市企業(yè)“走出去”開拓國際市場
世界經(jīng)濟格局的新變化，提高了我國在世界經(jīng)濟中的地位，為我市企業(yè)技術更新和走出國門奠定了有利的基礎。人民幣持續(xù)升值的預期，將會刺激我市企業(yè)對進口產(chǎn)品服務的需求，尤其是對國外先進技術、設備的需求增加；中東與非洲地區(qū)經(jīng)濟的高增長和該地區(qū)巨大的發(fā)展需求，為我市企業(yè)對外投資開辟了新領域。
（四）心理預期的變化影響了實體經(jīng)濟和虛擬經(jīng)濟的正常秩序，引致居民和企業(yè)的非理性消費和投資行為
由于未來國際經(jīng)濟走勢的不明朗和金融信貸市場的信用下降，引發(fā)部分居民和企業(yè)的非理性消費和投資。對國際經(jīng)濟前景的不確定判斷，引致居民對我國乃至我市經(jīng)濟走勢產(chǎn)生不樂觀預期，進而引發(fā)居民對金、銀等保值增值產(chǎn)品的大量采購。對國際金融市場的謹慎預期，形成了股市將長期調(diào)整的預期，股民開始拋售股票。對全球通脹形勢的悲觀預期，增加了居民對我國和我市CPI將進一步上漲的預期，出現(xiàn)了對基本生活必需品的囤積和對預期漲價商品的搶購等現(xiàn)象，人為造成的局部短期供需緊張，進一步推高了我市CPI，也影響了正常的社會生活秩序。
應對措施
（一）出口市場、產(chǎn)品多元化，進一步增加首都產(chǎn)業(yè)支撐門類多元化
目前，我市出口市場過于集中在歐、美、日等發(fā)達國家，增加了發(fā)達經(jīng)濟體需求變化對我市出口的影響力度。我市企業(yè)要放眼世界，可以嘗試去中東、非洲、俄羅斯等新興經(jīng)濟體開拓新市場，這將是我市企業(yè)開拓新領域的良好機遇。政府可以給與“走出去”的企業(yè)以一定的技術幫助和政策、財政支持。為應對歐美等國因經(jīng)濟發(fā)展放緩而帶來的消費需求降低，我市出口企業(yè)應適時調(diào)整產(chǎn)品結構。近期，要抓住奧運商機，以延長文化產(chǎn)業(yè)的產(chǎn)業(yè)鏈為切入點，增加對有中國特色的，有關奧運信息的動漫、電影、電視、書籍、玩具、旅游等相關產(chǎn)品項目的生產(chǎn)和開發(fā)；并提高相關產(chǎn)品開發(fā)中的科技含量，以提高產(chǎn)品的附加值。
（二）對逐利游資合理引導，加強監(jiān)管
對預期大量外資熱錢的流入，要予以密切關注。對于以FDI方式流入的外資，首先要加強對引入外資項目的審查，嚴格把關以防大量外資涌向股市、房地產(chǎn)市場進行套利；其次是要加強對FDI流向的跟蹤核實；再就是對實際用途與引資時上報金額出入較大的項目單位給予一定的處罰。對于熱錢，首先要主動合理引導，通過設置準入門檻、靈活稅收政策等方式將其引向基礎經(jīng)濟建設領域，例如基礎建設和新興產(chǎn)業(yè)，防止熱錢過多流入容易套利的房地產(chǎn)等重要第三產(chǎn)業(yè)；其次是要加強對民間資本的統(tǒng)計，防止民間借貸活動由于缺少有力的信用抵押、擔保，給雙方帶來損失；再就是要對已經(jīng)流入的熱錢加強監(jiān)管，對流向異動的資金進行跟蹤、舉報，降低行業(yè)和企業(yè)可能受到的資本套利后抽離帶來的風險。
（三）平抑物價要從供給上下功夫
本文利用1979－2013年宏觀經(jīng)濟數(shù)據(jù)和HP濾波的GDP與信貸數(shù)據(jù)，運用相關系數(shù)、共同周期方法和Granger因果檢驗，考察了中國金融周期和實體經(jīng)濟周期之間的關聯(lián)性。實證結果表明，中國金融周期和實體經(jīng)濟周期之間具有較強的正相關關系和協(xié)同關系，短期內(nèi)GDP周期波動是信貸周期的格蘭杰原因，而在長期信貸周期波動是實體經(jīng)濟周期的格蘭杰原因，信貸規(guī)模變化有助于預測未來實際產(chǎn)出波動。因此，我國宏觀調(diào)控政策設計需要重視金融要素與實體經(jīng)濟的耦合發(fā)展。
關鍵詞:
金融周期;實體經(jīng)濟周期;相關性;協(xié)同性
一、引言及文獻綜述
2008年國際金融危機以來，我國宏觀經(jīng)濟出現(xiàn)持續(xù)下行的態(tài)勢，出口放緩，以銀行信貸為主要渠道的貨幣投放增加。截止2014年末，金融機構人民幣各項貸款余額81.68萬億元，同比增長13.60%，較上年度的14.14%有所回落。隨著中國國際化程度、金融開放程度提高以及國內(nèi)金融市場改革推進，在日益自由的金融環(huán)境下，金融因素對實體經(jīng)濟的影響愈發(fā)明顯，金融周期與宏觀經(jīng)濟周期之間的動態(tài)關聯(lián)程度上升，金融因素成為反周期宏觀經(jīng)濟政策制定過程中不可忽略的因素(曹永琴和李澤祥，2009)。本文試圖從信貸擴張與實體經(jīng)濟波動角度，來研究金融周期與實體經(jīng)濟周期之間的關聯(lián)性，從而提出有效的宏觀調(diào)控政策建議。實體經(jīng)濟周期是指GDP、就業(yè)、收入、投資等實體經(jīng)濟活動的周期性波動。金融周期理論強調(diào)金融因素(包含金融摩擦、金融中介等)對經(jīng)濟周期波動的影響。鄧創(chuàng)和徐曼(2014)認為，金融周期是指金融經(jīng)濟活動在內(nèi)外部沖擊下，通過金融中介傳導而形成的與宏觀經(jīng)濟長期均衡水平密切相關的持續(xù)性波動和周期性變化，包括資產(chǎn)價格、利率、匯率、貨幣供給量、信貸在內(nèi)的各類金融變量，在不同經(jīng)濟波動階段上的變動態(tài)勢。
而金融周期理論將金融市場因素(金融沖擊、金融摩擦、金融中介)嵌入動態(tài)隨機一般均衡框架中，系統(tǒng)研究金融周期與實體經(jīng)濟周期相關作用、相互關聯(lián)的內(nèi)生機制的理論(周炎和陳昆亭，2014)。關于兩類經(jīng)濟周期相互關聯(lián)程度和關聯(lián)機制的研究，主要表現(xiàn)在以下兩個方面:一類是相關性研究。Claessensetal.(2012)對44個國家1960－2010年的經(jīng)濟和金融數(shù)據(jù)的分析，發(fā)現(xiàn)信貸周期和經(jīng)濟周期存在顯著正相關關系，相對于其他行業(yè)，金融體系中經(jīng)濟衰退和經(jīng)濟復蘇時的波動幅度更大、波動更迅速。曹永琴和李澤祥(2009)采用動態(tài)分析方法，利用我國M1數(shù)據(jù)和工業(yè)增加值來考察我國實體經(jīng)濟周期和金融周期之間的相關關系，結果證實我國兩周期之間確實存在動態(tài)的正相關關系，且相關系數(shù)值在0.1－0.5之間變化。第二類是沖擊傳遞效應研究。Jermann＆Quadrini(2012)指出，企業(yè)盈利能力變化對銀行資產(chǎn)造成沖擊，并沖擊整體經(jīng)濟波動。在美國近些年經(jīng)歷的三次蕭條中，有兩次主要是由于金融市場因素影響(Iacoviello，2013)。宋玉華和李澤祥(2007)認為現(xiàn)代金融周期的任何微小變化都可能通過金融市場的放大和加速作用對宏觀經(jīng)濟產(chǎn)生巨大沖擊，掌握金融周期的運行規(guī)律對宏觀政策的制定和實施具有重要意義。鄧創(chuàng)和徐曼(2014)借助時變參數(shù)向量自回歸模型分析中國金融周期波動對宏觀經(jīng)濟的時變影響及其非對稱性特征。
研究結果表明，中國金融周期波動先行于宏觀經(jīng)濟景氣波動，周期長度大致為3年，且存在長擴張短收縮的非對稱性特征;金融沖擊的“產(chǎn)出效應”不如“價格效應”明顯，金融形勢好轉(zhuǎn)所產(chǎn)生的加速效應比金融形勢惡化所帶來的負面影響更為顯著。何德旭和張捷(2009)通過研究資產(chǎn)價格泡沫與產(chǎn)出波動、信貸的超常增長與金融不穩(wěn)定性之間的關系，指出現(xiàn)代經(jīng)濟的金融周期特征越來越明顯，關注金融周期對宏觀經(jīng)濟政策的影響十分必要。很多學者從銀行信貸角度來挖掘兩類周期之間的關系。由于銀行貸款是實體經(jīng)濟部門的主要融資渠道，因此貸款增長率對GDP增長的影響顯著(崔小濤，2010)，商業(yè)銀行信貸往往具有順周期性，這種順周期性會加大宏觀經(jīng)濟波動(陳昆亭等，2011)。基于現(xiàn)有文獻，本文擬從以下視角展開研究和分析:一是借助中國實際數(shù)據(jù)描述改革開放以來中國金融周期和實體經(jīng)濟周期的變化;二是借助相關系數(shù)、協(xié)整檢驗、共同周期等指數(shù)和方法，探討中國金融周期和實體經(jīng)濟周期之間的相關性和協(xié)同性;三是利用Granger因果檢驗，剖析兩類周期之間的因果關系。最后得出結論并給出若干政策建議。
二、中國金融周期與實體經(jīng)濟周期的現(xiàn)實描述
從現(xiàn)有文獻來看，實體經(jīng)濟周期和金融周期的度量方法并沒有太大的區(qū)別，主要有H－P濾波法、ARCH族模型、指數(shù)法以及Markov區(qū)制轉(zhuǎn)移模型等。本文首先描述中國實體經(jīng)濟總量與信貸規(guī)?？偭康淖兓捌渲芷谧兓?，并將在下一部分以相關系數(shù)ρ衡量兩周期的相關關系，同時，借鑒Vahid＆Engle(1993)的共同特征方法識別兩周期的協(xié)同性，最后，用格蘭杰因果檢驗兩周期之間的因果關系。根據(jù)文獻對變量時間序列的趨勢項處理，本文選取對數(shù)化和HP濾波方法來獲得變量的周期性波動成分，年末金融機構人民幣貸款余額的周期波動成分作為金融周期的基準序列，記為IC，GDP周期波動成分作為實體經(jīng)濟周期的基準序列，記為IGDP，樣本區(qū)間為1979－2013年。GDP數(shù)據(jù)來自歷年《中國統(tǒng)計年鑒》，貸款余額數(shù)據(jù)來自《中國統(tǒng)計摘要》。由圖1可見，我國GDP總量增長迅速，截止2013年，GDP總量為56.88萬億元，是1979年0.41萬億元的140多倍。預計今后我國的經(jīng)濟增速將逐漸放緩，保持平穩(wěn)發(fā)展態(tài)勢，這與國際國內(nèi)經(jīng)濟形勢密切相關。美國近期非農(nóng)數(shù)據(jù)和實際個人消費支出數(shù)據(jù)顯示美國的就業(yè)形勢轉(zhuǎn)好，消費支出逐步增加，由此反映美國經(jīng)濟復蘇的內(nèi)在動力增強，將拉動我國外需增加。但歐洲經(jīng)濟依然低迷，雖然已經(jīng)度過了債務危機最艱難的時刻，高失業(yè)率和低消費使得歐洲復蘇內(nèi)在動力不足。部分新興經(jīng)濟體與中國面臨類似的增長調(diào)整和結構調(diào)整期。國內(nèi)實體企業(yè)由于融資成本和原材料成本提高擠壓了利潤空間，產(chǎn)能過剩和需求增長緩慢使許多企業(yè)難以為繼，實體企業(yè)陷入增長困境，同時，房地產(chǎn)市場自2013年暴漲后開始回調(diào)，全社會固定資產(chǎn)投資受房地產(chǎn)市場影響，2013年首次跌破20%。因此，在國內(nèi)外經(jīng)濟形勢影響下，新常態(tài)下的中國經(jīng)濟實現(xiàn)穩(wěn)健型的增長，需要政府了解實體因素和金融因素對經(jīng)濟增長的巨大影響以及影響程度，制定適當?shù)暮暧^調(diào)控政策，來解決現(xiàn)實當中面臨的突出問題。
截止2013年年末，金融機構人民幣貸款余額為71.9萬億元，是1979年0.21萬億元的近345倍之多。信貸余額占GDP的比重為126.37%，而2013年美國這一比率約為359%。截止2013年，我國各項存款余額為104.38萬億元，可見，我國的信貸規(guī)模還有很大的增長空間。受美國次貸危機影響，政府出臺一系列寬松貨幣政策刺激經(jīng)濟。2014年11月至今的三次降息，通過信貸擴張減緩經(jīng)濟下行速度，保證了經(jīng)濟的平穩(wěn)增長。根據(jù)圖2中HP濾波法得到的GDP和信貸規(guī)模的周期波動，按波峰至波峰劃分，改革開放以來我國實體經(jīng)濟大致經(jīng)歷了三個完整周期和一個不完整的周期，分別是1979－1985年(時間跨度為7年)、1986－1995年(時間跨度為10年)、1996－2008年(時間跨度為13年)、2009年－至今。2009年至今還未形成一個完整的經(jīng)濟周期。從3個完整的周期來看可以發(fā)現(xiàn)兩個特點:第一，周期的時間跨度逐漸變長，預計2009年開始的新一輪的周期也將持續(xù)10年以上，這可能跟市場結構、需求機構、產(chǎn)業(yè)結構等變化日趨平穩(wěn)有關。第二，單個周期波動幅度逐漸變小。由信貸余額衡量的金融市場波動看(圖2)，相比實體經(jīng)濟周期，信貸余額波動相對頻繁，波峰往往滯后實體經(jīng)濟1－2年。自1979年以來共經(jīng)歷了4個完整周期和一個半周期，分別為1979－1986年(時間跨度為8年)、1987－1997年(時間跨度為11年)、1998－2003年(時間跨度為6年)、2004－2010年(時間跨度為7年)、2011年－至今。前4個完整周期，平均時間跨度為8年。在經(jīng)濟繁榮時期，銀行放貸能力提高、放貸意愿增強，信貸擴張支持投資，會拉動需求和供給，促進經(jīng)濟增長;當經(jīng)濟衰退時，銀行對放貸標準提高，信用緊縮，投資下降，經(jīng)濟增長疲軟。因此，在金融周期影響下，經(jīng)濟周期波動可能比一般情況下波動幅度更大。
三、中國金融周期與實體經(jīng)濟周期關系的實證分析
(一)中國金融周期與實體經(jīng)濟周期的相關性這里采用兩時間序列之間的相關系數(shù)ρ來考察兩周期的相關性。根據(jù)圖2，兩個波動序列具有一定的相似性，但是它們到達波峰和波谷的時間并不一致，信貸余額波峰的出現(xiàn)往往滯后實體經(jīng)濟1－2年。我們依據(jù)信貸余額波動序列的周期來劃分相關系數(shù)的計算區(qū)間，依次為1979－1986年、1987－1997年、1998－2003年、2004－2010年、2011－2013年，考慮到2011－2013年周期的不完整性，以及時間間隔較短，可能會對相關系數(shù)的準確性造成一定的影響，所以將其歸并到上一周期里。結果如表1。由表1可見，在樣本期內(nèi)，中國金融周期與實體經(jīng)濟周期之間總體呈現(xiàn)一種較強的正相關關系，但系數(shù)值隨時間呈縮小趨勢。
(二)中國金融周期與實體經(jīng)濟周期的協(xié)同性根據(jù)Vahid＆Engle(1993)的理論，假如信貸余額和GDP之間存在協(xié)整關系，可以認為兩者所代表的金融周期和實體經(jīng)濟周期在長期內(nèi)具有共同趨勢。假如信貸和GDP的一階差分具有共同的線性相關，就認為兩者所代表的金融周期和實體經(jīng)濟周期在短期內(nèi)具有共同周期，即在短期內(nèi)具有共同的波動路徑。若兩項特征均具備，那么就說明這兩個周期具有協(xié)同性。本文首先對上文得到的IGDP和IC序列進行平穩(wěn)性檢驗和協(xié)整檢驗，考察我國實體經(jīng)濟周期和金融周期之間是否存在協(xié)整關系，即他們在長期內(nèi)是否具有共同趨勢;繼而通過典型相關來判斷共同特征向量的個數(shù)，由此斷定兩周期在短期內(nèi)是否具有共同周期;最后以格蘭杰因果檢驗判斷兩者在時間上的因果關系。1．平穩(wěn)性檢驗。運用Eviews進行ADF平穩(wěn)性檢驗的結果見表2。在5%的顯著性水平下，IGDP和IC序列是非平穩(wěn)的。而其一階差分在5%的顯著性水平下通過檢驗，所以兩者均屬于一階單整的非平穩(wěn)序列，符合進行協(xié)整檢驗的條件。2．協(xié)整檢驗。應用Eviews建立VAR模型，經(jīng)AIC和SC信息準則檢驗，選擇滯后階數(shù)為2，用Johansen協(xié)整檢驗得到結果如表3。無論是最大特征值統(tǒng)計量還是跡統(tǒng)計量都表明，在5%的顯著性水平下兩者存在一個協(xié)整關系，即實體經(jīng)濟周期和金融周期之間在長期內(nèi)具有穩(wěn)定關系。根據(jù)共同特征向量檢驗結果，組合ΔYt和Wt存在一個共同特征向量，即可以找到一組參數(shù)使得ΔIGDP和ΔIC共同線性相關，所以，IGDP和IC在短期上具有相似的波動路徑。由協(xié)整檢驗和共同周期檢驗可知，中國的實體經(jīng)濟周期和金融周期具有協(xié)同性。
(三)中國金融周期與實體經(jīng)濟周期的因果關系根據(jù)對信貸規(guī)模和國內(nèi)生產(chǎn)總值周期成分的相關性和協(xié)同性檢驗發(fā)現(xiàn)，中國金融周期和實體經(jīng)濟周期之間具有較強的相關性及協(xié)同性，在此基礎上，進一步借助Granger因果檢驗來判斷兩者在時間上的因果關系。選擇置信區(qū)間為10%，滯后階數(shù)為1－8階，檢驗結果如表7。根據(jù)Granger因果檢驗，當滯后階數(shù)為1－6期時，IGDP是引起IC波動的格蘭杰原因，而第七期開始則不是。當滯后階數(shù)為1－5期時，IC不是引起IGDP波動的格蘭杰原因，直到第六期開始IC才成為IGDP波動的格蘭杰原因。這與之前所觀察到的IGDP和IC周期波動中，信貸的波峰比GDP滯后是一致的。
(四)實證結果分析1．相關性分析。由相關系數(shù)檢驗發(fā)現(xiàn)，金融周期與實體經(jīng)濟周期之間表現(xiàn)出較強的正相關關系，順周期性顯著，這與我們的理論預期是一致的。實體經(jīng)濟的繁榮會提高人們的樂觀預期，促使投資者需求高漲，消費者熱情高漲，而銀行經(jīng)營情況良好，也樂意提供高額貸款，因此信貸規(guī)模大幅增長。信貸的增長會進一步刺激投資，助長市場積極情緒，推動消費增長，從而增加社會總供給和總需求，為實體經(jīng)濟增長帶來活力。兩周期相關關系隨時間變化呈遞減趨勢，2004－2013年間兩者相關程度下降，這可能與我國宏觀金融監(jiān)管政策有關。2008年金融危機后，我國逐步加強宏觀審慎工具的應用來降低金融系統(tǒng)性風險，并取得了一定成效。2．協(xié)同性分析。借助協(xié)整檢驗和共同周期方法，我國金融周期和實體經(jīng)濟周期在長期內(nèi)具有穩(wěn)定關系，在短期內(nèi)有相似的波動路徑，具有較高的協(xié)同性，兩周期之間相互關聯(lián)、共同發(fā)展。3．因果關系分析。經(jīng)Granger因果檢驗發(fā)現(xiàn)，在短期內(nèi)，實體經(jīng)濟周期波動構成信貸周期波動的格蘭杰原因，反映了實體經(jīng)濟繁榮或衰退會迅速刺激信貸規(guī)模增長或收縮。在長期，信貸周期波動是實體經(jīng)濟周期的格蘭杰原因，信貸規(guī)模變化有助于預測未來實際產(chǎn)出波動。信貸高速增長經(jīng)由資產(chǎn)負債表渠道、居民渠道等影響實體經(jīng)濟，信貸周期是否正常進入上升周期是宏觀經(jīng)濟下一步走向的重要原因(巴曙松，2009)。
四、結論與政策建議
一、本輪世界經(jīng)濟周期的演變及主要特點
“911”以來，世界GDP增長經(jīng)歷了上世紀70年代后最強勁的一個增長期。按購買力平價計算，2003～2007年五年間全球年均增長4.9%；世界貿(mào)易扮演了“經(jīng)濟增長發(fā)動機”的角色，年均增長7.9%；跨國投資額連續(xù)四年大幅增長。從時間跨度看，如果以1983年開始的長周期和2001開始的中周期演進規(guī)律看，世界經(jīng)濟周期可能在未來兩年進入調(diào)整期。本輪經(jīng)濟周期有不同于以前的特點：
（一）發(fā)展中國家經(jīng)濟普遍快速增長
2002年起，新興發(fā)展中國家GDP跳躍式增長，按購買力平價計算，發(fā)展中國家占全球GDP的比重已經(jīng)達到48.3%，對世界經(jīng)濟增長的貢獻率達到61%。在貿(mào)易和投資方面，發(fā)展中國家和新興經(jīng)濟體的重要性也大大上升，貿(mào)易比重已達43%，吸收FDI占全球的比重由1990年的18%上升到2006年的34%。2003～2007年，發(fā)展中國家人均GDP增長了近30%，同期發(fā)達國家僅增長10%。1980年發(fā)達國家的人均收入是發(fā)展中國家的23倍，2007年縮小到18倍。
（二）新興經(jīng)濟體成為本輪世界經(jīng)濟強勁增長的主要引擎
“金磚四國”迅速崛起。印、俄、巴西GDP總量均超過萬億美元，進入世界經(jīng)濟12強，中國GDP突破3萬億美元，居世界第4，對世界經(jīng)濟增長的貢獻率達到25％。在國際貿(mào)易體系中，一國的進口能力決定了它的地位和對其他國家的影響?！敖鸫u四國”進口份額從2001年的6.3%上升到2006年的9.9%，中國進口份額幾乎每10年翻一番，2006年上升到6.5%，已經(jīng)超過日本?！靶裸@11國”保持了5％以上的年均增幅，引資、出口和人均收入都有較大增長。中東歐國家經(jīng)濟也持續(xù)強勁增長。
（三）新興經(jīng)濟體占世界能源資源消耗比例大幅度上升
世界能源消費長久以來主要集中在發(fā)達國家及少數(shù)后發(fā)工業(yè)化國家。在本輪經(jīng)濟增長周期中，由于中印等新興工業(yè)國重化工業(yè)的發(fā)展和人民消費水平的提高，能源消耗量大幅度上升。從2004年開始，亞太地區(qū)的能源消費，已超過北美和歐洲，成為全球最大的能源消費地區(qū)。目前中國是全球第2大能源消耗國，印度是全球第5大能源消耗國，2006年中國的能源消費占到全球的15%以上。國際能源機構《2007年世界能源展望》指出，如果不采取限制措施，未來20多年內(nèi)世界能源消耗量將劇增55％，其中大部分是由新興經(jīng)濟體的消耗增長引起的。
本輪世界經(jīng)濟周期還有以下特點：首先，國際產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移加快。2003～2007年，國際直接投資年均增長達到29％，遠高于同期世界GDP和貨物出口增速。國際貿(mào)易對世界經(jīng)濟的驅(qū)動作用進一步強化。2000～2007年，世界貨物貿(mào)易量年均增長5.5%，兩倍于同期世界產(chǎn)出的增長，世界服務貿(mào)易額年均增長12.7%，世界貿(mào)易依存度大幅升至60.8%，表明國際貿(mào)易在世界經(jīng)濟中的作用越來越重要。其次，區(qū)域合作發(fā)展迅猛。截至2008年2月底，以自由貿(mào)易區(qū)為主的區(qū)域貿(mào)易安排199個，80％以上是在10年內(nèi)出現(xiàn)的。再次，經(jīng)濟民族主義抬頭。貿(mào)易投資自由化，帶來了競爭的平面化。各國、各產(chǎn)業(yè)在全球化中獲利不同，導致一些主張保護國家利益，反對外來資本入侵的聲音甚囂塵上。
二、本輪世界經(jīng)濟周期面臨日益增多的重大結構性問題
（一）能源原材料緊張、價格上漲，全球通脹壓力上升
2001年以來，原油價格連續(xù)突破30、50、80、100、120、130、140美元/桶。鐵礦石價格上漲了2.89倍，2007年我國鐵礦石進口綜合價88.22美元/噸，比2002年上漲了2.69倍。國際銅價從2002年的1 800美元/噸漲到2008年超過8 000美元/噸。原油和主要原材料價格高企，發(fā)達國家滯脹風險加大，新興經(jīng)濟體面臨巨大通脹壓力，通脹呈全球化趨勢。據(jù)世行統(tǒng)計，全球CPI從1月的3.9%上升到3月的4.1%，發(fā)展中國家從7.6%上升到8.4%。
（二）農(nóng)業(yè)和食品供求格局發(fā)生根本變化，糧食瓶頸凸現(xiàn)
本輪糧價上漲，迄今已連續(xù)28個月，波及幾乎所有農(nóng)產(chǎn)品。自2007年以來，小麥上漲112%，大豆上漲75%，玉米上漲47%。小麥和玉米價格達到近十年來的最高價位。目前，糧價高漲已經(jīng)形成局部性糧食危機，許多國家已經(jīng)出現(xiàn)社會動蕩，不僅對世界經(jīng)濟的持續(xù)發(fā)展形成挑戰(zhàn)，而且對政治穩(wěn)定構成嚴重威脅。但由于土地資源有限、氣候變化、供給增長緩慢、消費增長迅猛以及糧食能源化等因素，糧價高企將長期化。
（三）生態(tài)環(huán)境壓力日益加大，全球氣候問題日益嚴重
氣候變暖將給世界經(jīng)濟帶來非常不利的長期影響。過去50年全球CO2排放量增加了3倍，物種滅絕率比歷史快1 000倍，污染導致湖泊和海洋出現(xiàn)無生物地帶，1/3地表面臨沙漠化的危險。近年來，極端天氣災害頻發(fā)，水澇、干旱、臺風等帶來巨大經(jīng)濟損失。個別小島嶼國家出現(xiàn)因海平面上升而不得不移居現(xiàn)象。鑒于此，一些國家逐漸有意識地把資源、環(huán)保、人口流動等問題與國際貿(mào)易和投資掛鉤。在可預見的將來，世界經(jīng)濟的發(fā)展進程將在很大程度上取決于可持續(xù)發(fā)展問題能否解決、如何解決。
（四）世界經(jīng)濟貿(mào)易失衡日益嚴重，保護主義抬頭
當前全球經(jīng)貿(mào)失衡突出表現(xiàn)為美國的巨額貿(mào)易赤字與亞洲新興經(jīng)濟體以及石油出口國的龐大貿(mào)易順差。2006年美經(jīng)常項目逆差占到全球總逆差的59.6％。中國經(jīng)常項目順差占全球總順差的17.3％。全球貿(mào)易的巨大不平衡導致貿(mào)易保護主義不時抬頭，特別是發(fā)達國家?guī)в姓纹缫曅缘馁Q(mào)易保護主義正在形成和泛濫，“經(jīng)濟民族主義”、“國際經(jīng)濟安全”等成為全球經(jīng)濟保護主義的新形式。貿(mào)易失衡和保護主義勢必阻礙經(jīng)濟全球化進程，影響未來的可持續(xù)增長。
（五）全球虛擬經(jīng)濟過度膨脹，金融風險日益累積
2007年底，全球金融市場市值超過516萬億美元，是全球GDP的10倍以上。國際市場每天流動資金2萬億美元，其中98%是投機性很強的游資。大量過剩流動性對世界經(jīng)濟構成嚴重威脅。次貸危機是美國等發(fā)達國家金融風險的集中宣泄，越南出現(xiàn)金融動蕩，則是國際金融風險進一步向新興經(jīng)濟體擴散、傳遞的先兆。
（六）國際經(jīng)濟貨幣協(xié)調(diào)體制難以適應經(jīng)濟全球化的不斷發(fā)展
當前，投機資本和熱錢流動加劇全球商品和資本市場波動，次貸危機擴散與蔓延反映了全球金融監(jiān)管和協(xié)調(diào)機制的缺失。美元持續(xù)大幅貶值，全球流動性過剩等，給發(fā)展中和新興國家?guī)砭薮筇魬?zhàn)。解決這些問題都需要加強國際金融與貨幣的協(xié)調(diào)。當前以IMF、WTO、WB為主的國際經(jīng)濟協(xié)調(diào)機制是二戰(zhàn)后由西方發(fā)達國家主導形成的，已經(jīng)無法適應經(jīng)濟全球化的新發(fā)展。對此，我們應認識到：一是全球性國際經(jīng)濟組織的協(xié)調(diào)作用下降。IMF面臨著多方面改革的壓力。WTO也存在著各種制度缺陷，談判成本日益上升。二是世界經(jīng)濟發(fā)展不平衡使七國集團的協(xié)調(diào)性降低，近年來美國的單邊主義傾向更加劇了這種趨勢。三是中國等發(fā)展中國家在國際經(jīng)濟政策協(xié)調(diào)中的作用逐漸增強。加強國際合作與協(xié)調(diào)，改革現(xiàn)有國際經(jīng)濟協(xié)調(diào)機制，建立有效的新型國際管理體系以充分發(fā)揮中國等新興經(jīng)濟體的作用、共同解決世界經(jīng)濟中的問題迫在眉睫。
三、本輪世界經(jīng)濟周期正在進入結構調(diào)整
（一）結構性問題的不斷累積對世界經(jīng)濟基本面產(chǎn)生重大負面影響
以美次貸危機為導火索，隨著世界經(jīng)濟深層次結構問題的不斷累積和引爆，世界經(jīng)濟貿(mào)易面臨日益明顯的下行風險。聯(lián)合國的《2008年世界經(jīng)濟形勢與展望》中期報告預測，世界經(jīng)濟2008年將增長1.8%，美國經(jīng)濟增長-0.2%。據(jù)5月WTO報告，2008年世界貿(mào)易量增速將從去年的5.5%降至4.5％。全球范圍內(nèi)通脹趨勢日趨嚴峻。根據(jù)IMF的最新預測，2008年發(fā)達經(jīng)濟體的通脹率為2.6%。新興發(fā)展中經(jīng)濟體中，非洲為7.5%，中東歐為6.4%，亞洲為5.9%，中東地區(qū)高達11.5%
（二）世界經(jīng)濟的可持續(xù)性正面臨越來越大的挑戰(zhàn)
短期看，為解決次貸危機，美歐等經(jīng)濟體不斷降息和注入流動性。在加強穩(wěn)定性的同時，也加大了通脹壓力。大量投機資金轉(zhuǎn)入大宗商品市場，與供給約束一起，成為推動商品價格上漲的主要力量。最終流動性泛濫和全球通脹只能靠緊縮貨幣解決，而貨幣緊縮必然使世界經(jīng)濟增長的持續(xù)性面臨越來越大的挑戰(zhàn)。長期看，由于發(fā)展中國家的迅速發(fā)展，廉價能源時代可能一去不返，世界經(jīng)濟正在遭遇日益嚴重的資源和生態(tài)環(huán)境瓶頸制約，現(xiàn)有發(fā)展模式的可持續(xù)性將面臨越來越大的挑戰(zhàn)。
（三）未來一兩年世界經(jīng)濟可能發(fā)生重大周期性變化
從2002年開始，本輪增長迄今已持續(xù)6年之久，根據(jù)經(jīng)濟周期理論，2009年左右可能將是本輪世界經(jīng)濟長周期和中周期下降期的開始。全球經(jīng)濟形勢或許迅速發(fā)生逆轉(zhuǎn)，新一輪深刻調(diào)整可能拉開序幕。
（四）發(fā)達國家可能率先發(fā)生轉(zhuǎn)折
美次貸危機的負面影響正在向?qū)嶓w經(jīng)濟蔓延。美國就業(yè)、實際收入、工業(yè)產(chǎn)出和貿(mào)易銷售都已出現(xiàn)盛極而衰局面，美國經(jīng)濟難以改變放緩甚至衰退趨勢。美國5月份失業(yè)率升至5.5%，升幅創(chuàng)1986年2月以來之最。美國經(jīng)濟有可能出現(xiàn)L型衰退。日本和歐盟經(jīng)濟二季度已經(jīng)出現(xiàn)負增長。
（五）發(fā)展中和新興經(jīng)濟體也會出現(xiàn)一定程度的周期性調(diào)整
首先，發(fā)展中國家經(jīng)濟沒有與發(fā)達國家脫鉤。發(fā)展中國家這一輪增長在最終動力上仍嚴重依賴于發(fā)達國家的市場和投資，亞非拉國家一半以上的出口是以歐美為目的地。發(fā)展中國家70%以上的綠地投資來自發(fā)達國家。其次，未來發(fā)展中國家經(jīng)濟持續(xù)發(fā)展面臨眾多挑戰(zhàn)。一是外需不足導致出口回落。二是外來投資會出現(xiàn)調(diào)整。2007年，美、日、德對華投資就分別下降8%、26%和60%。三是能源原材料約束日益嚴重。發(fā)展中國家能源原材料需求剛性，據(jù)測算，油價每漲10美元，發(fā)展中國家整體經(jīng)濟增長下降1.5％。四是輸入型通脹壓力加大。全球新一輪通脹將大幅增加發(fā)展中國家的食品支出負擔和輸入型通脹壓力。五是外部壓力日益加大情況下，產(chǎn)業(yè)結構升級和宏觀調(diào)控難度加大。在資本、技術、基礎設施水平總體偏低的情況下，短期內(nèi)被迫向技術密集型經(jīng)濟轉(zhuǎn)型，制定節(jié)能減排新標準，發(fā)展核能、生物能源等高新資源，使發(fā)展中國家面臨的挑戰(zhàn)尤為嚴峻。六是金融風險累積。國際熱錢持續(xù)大量流入新興市場，使之流動性過剩，虛擬經(jīng)濟泡沫不斷累積，有的還出現(xiàn)貿(mào)易逆差擴大、國際支付問題顯性化等貨幣危機的先兆，值得高度警惕。
四、應對世界經(jīng)濟周期調(diào)整的措施
綜上，本輪世界經(jīng)濟周期性調(diào)整在所難免，既有溫和調(diào)整和局部衰退的可能性，也不能完全排除硬著陸導致全球性經(jīng)濟危機的可能性。世界經(jīng)濟能否順利走出低谷，主要取決于：美國經(jīng)濟自我調(diào)整的能力，美元貶值的幅度，能源原材料等大宗商品價格上漲的壓力，全球范圍內(nèi)通脹的發(fā)展態(tài)勢，新興經(jīng)濟體轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式的成效以及國際經(jīng)濟協(xié)調(diào)的有效性。
（一）美國等發(fā)達國家應該承擔重要責任和義務在發(fā)達國家擴張性貨幣政策下，世界經(jīng)濟長期失衡和流動性過剩是本輪經(jīng)濟放緩的根本原因。美元貶值以及次貸危機以來，美聯(lián)儲繼續(xù)刺激流動性泛濫引致連鎖反應，已使通脹演變?yōu)橐环N世界性的危機。美國貨幣政策應真正服務于本國乃至世界經(jīng)濟的穩(wěn)定與發(fā)展，若能率先加息，將是全球協(xié)調(diào)解決通脹問題的關鍵之舉。
（二）全球動員，推動結構性問題的解決
在全球化背景下，貨幣政策的外部效應日益明顯，各國應該以全局性的眼光與全球責任感，在檢討本國貨幣政策的同時，積極尋求貨幣以外的其他政策渠道緩解通脹問題，切實解決世界經(jīng)濟的長期結構性問題。
（三）加快改革現(xiàn)有國際經(jīng)濟金融協(xié)調(diào)機制，防范國際金融風險
在21世紀的國際經(jīng)濟新秩序中，為推動世界經(jīng)濟協(xié)調(diào)發(fā)展，有效防范和科學監(jiān)控國際金融風險，發(fā)達國家必須加強與中國等新興發(fā)展中經(jīng)濟體的合作和對話。
（四）發(fā)展中和新興經(jīng)濟體應加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整
全球的能源供應和環(huán)境承載量無法支持發(fā)達國家曾經(jīng)走過的高能耗、高污染的發(fā)展模式。發(fā)展中和新興經(jīng)濟體應有序加快經(jīng)濟轉(zhuǎn)型和產(chǎn)業(yè)結構調(diào)整，與發(fā)達國家共同努力，積極應對能源枯竭和環(huán)境污染問題。
（五）積極推動新一輪多邊談判，抵制貿(mào)易投資保護主義
世界經(jīng)濟增長放緩尤其需要各國加強合作，相互開放市場，推動全球范圍內(nèi)的貿(mào)易投資活動帶動世界經(jīng)濟走出衰退陰影。各國眼光宜放長遠，積極推進貿(mào)易和投資自由化，加強全面經(jīng)濟技術合作，推進多邊貿(mào)易規(guī)則談判順利進行，以取得實際成效。
具體而言，從幾大經(jīng)濟指標來看，情況如下：一、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)形勢較好，夏糧再獲豐收；二、工業(yè)生產(chǎn)運行在適度增長區(qū)間，企業(yè)利潤同比下降；三、固定資產(chǎn)投資穩(wěn)定增長，基礎設施投資增速由負轉(zhuǎn)正；四、房地產(chǎn)開發(fā)投資增速繼續(xù)回落，商品房銷售降幅縮??；五、市場銷售平穩(wěn)增長，零售增長快于餐飲；六、進出口小幅增長，一般貿(mào)易增速較快；七、貨幣供應量同比增速平穩(wěn)，新增貸款同比增加；八、居民消費價格漲幅繼續(xù)回落，工業(yè)生產(chǎn)者價格同比下降；九、城鄉(xiāng)居民收入較快增長，農(nóng)村居民收入增速快于城鎮(zhèn)。
由此可見，雖然世界經(jīng)濟形勢嚴峻復雜，但是中國經(jīng)濟運行總體平穩(wěn)，對中小企業(yè)而言，經(jīng)濟形勢影響喜憂參半，機會蘊藏在挑戰(zhàn)之中：
工業(yè)生產(chǎn)運行在適度增長區(qū)間，企業(yè)利潤同比下降。
一方面，受國內(nèi)勞動力成本上升以及工業(yè)品出廠價格持續(xù)下降的雙重擠壓，2012年以來企業(yè)利潤呈現(xiàn)下滑走勢。隨著中國勞動力、土地、資金等要素價格低廉的比較優(yōu)勢逐步喪失、中低端產(chǎn)品出口競爭力下降和外需不足的加劇，以及工業(yè)企業(yè)的全面產(chǎn)能過剩等壓力，中小企業(yè)生產(chǎn)難以快速反彈。
但另一方面，受降準、降息等貨幣政策的調(diào)整影響，工業(yè)企業(yè)的融資成本得以降低，融資環(huán)境得以改善；而隨著結構性減稅等政策的逐步落實，以及油價下調(diào)和部分大宗初級產(chǎn)品價格走低，企業(yè)的生產(chǎn)成本也有望降低；此外，隨著投資項目進度加快，工業(yè)產(chǎn)品需求將有所擴大，而隨著主要行業(yè)庫存調(diào)整期的基本結束，生產(chǎn)規(guī)模也有望擴大。這些都將有利于中小企業(yè)的發(fā)展與增長。
綜合來說，中小企業(yè)難以快速反彈，但將適度發(fā)展。
消費需求增勢不容樂觀
一方面，收入分配改革方案遲遲沒有出臺，居民對縮小收入差距、增加勞動者所得的期盼難以實現(xiàn)，增加持久收入的預期不好，影響當期消費；此外，目前經(jīng)濟增長明顯減緩，居民對就業(yè)和工資增加的前景不看好，消費者信心指數(shù)降至較低水平，消費趨于謹慎；再加上由于中國進口關稅較高，許多高檔商品和奢侈品價格大大高于國外，價格倒掛導致部分高端消費外流，不利于國內(nèi)消費增加。
但另一方面，一季度城鎮(zhèn)居民人均可支配收入和農(nóng)民人均現(xiàn)金收入實際增長分別達到9.8%和12.7%，居民收入增速明顯超過GDP，收入快速增長為擴大消費奠定了基礎。與此同時，國務院決定安排節(jié)能家電財政補貼265億元，據(jù)初步測算，265億元補貼至少可以拉動2000-2500億元的銷售額，對擴大消費需求的拉動作用將不斷釋放。最后，2012年以來物價漲幅持續(xù)回落，居民實際消費能力增強，同時央行提高儲蓄存款利率上浮幅度，一年期存款利率最高可達到3.575%，居民儲蓄負收益的局面得到改觀，財產(chǎn)性收入增長得到保護，有利于增強消費意愿。
綜合來說，受消費需求的變化，中小企業(yè)也將受到相應不同程度的影響，在波動中略有上升。
外貿(mào)出口保持小幅回升
一方面，全球經(jīng)濟下行風險增大，全球貿(mào)易量增長將明顯放緩，外部需求難以明顯回升。同時，作為歐美主要國家的大選年，不僅中國傳統(tǒng)出口產(chǎn)品，而且風能和太陽能設備等新能源產(chǎn)品面臨“雙反”調(diào)查，各種貿(mào)易保護措施影響中國產(chǎn)品出口。此外，反映國際貿(mào)易情況的重要領先指標——波羅的海干散貨指數(shù)自去年11月份以來掉頭向下，目前該指數(shù)處于金融危機以來的較低水平。這些因素都預示或表明中國出口受到負面影響。
但另一方面，近期歐元區(qū)國家推出了1300億歐元的經(jīng)濟刺激計劃，特別是應對歐債危機的政策思路由“財政緊縮”轉(zhuǎn)變?yōu)椤熬o縮+刺激增長”，歐債危機有望得到初步遏制，加之去年“前高后低”的基數(shù)因素，中國出口有望出現(xiàn)回升。同時，在國內(nèi)近期商務部等部門聯(lián)合出臺了穩(wěn)定出口的政策措施，將會對出口起到一定支持作用。另外，隨著國家加快推進中西部開發(fā)，中西部地區(qū)在吸引投資和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移方面的能力逐步增強，出口產(chǎn)品的比較優(yōu)勢逐步體現(xiàn)，中西部地區(qū)出口快速增長將拉動全國外貿(mào)出口。這些將促進中國出口保持小幅增長。
綜合來說，受外貿(mào)出口的變化，中小企業(yè)雖然難以在國外有較大突破，但仍將保持小幅增長。
物價上漲壓力繼續(xù)減輕
一方面，近期國際大宗初級產(chǎn)品價格全面大幅下挫，將明顯減輕中國輸入性通脹壓力。同時，熱錢流入減少甚至凈流出，外匯占款投放流動性減少，以及有效貸款需求不足抑制整體流動性水平。此外，目前中國蔬菜和豬肉價格降幅明顯，夏糧有望再次增收，作為最重要的新漲價因素食品價格上漲得到一定控制。最后，居民消費價格基數(shù)因素大大縮小，下半年翹尾因素由上半年的2個百分點縮小至0.4個百分點。
但另一方面，資源價格改革進程加快卻將在一定程度上推高物價水平。目前，大部分城市天然氣、水、電等能源資源價格調(diào)整已在進行中，調(diào)價影響將在下半年逐步顯現(xiàn)。同時，人口結構變化帶來的勞動力價格上漲成為必然趨勢，而勞動力成本上升具有較長期的推動作用。此外，歐美國家為刺激經(jīng)濟增長一直保持寬松的貨幣政策，而且仍有可能推出更為寬松的政策措施，全球貨幣流動充裕，不排除下半年國際大宗商品價格反彈的可能。
綜合來說，2012年以來中國物價上漲壓力明顯減輕，全年物價調(diào)控目標可順利實現(xiàn)。影響中小企業(yè)的因素還有很多方面，限于篇幅本文不作贅述，但結合以上幾個主要方面，基本可以得知，在當前的環(huán)境下——形勢嚴峻復雜、經(jīng)濟穩(wěn)中有進，中小企業(yè)雖然能夠僥幸存活，但如果不有所作為，仍然難有較大發(fā)展。換句話說，要實現(xiàn)中小企業(yè)長遠發(fā)展，必須調(diào)結構促轉(zhuǎn)型。
調(diào)結構對當前的中國經(jīng)濟來說已經(jīng)是生死存亡之道
2012年的中央經(jīng)濟工作會議已經(jīng)很明確，就是要轉(zhuǎn)變經(jīng)濟發(fā)展方式，這是采取唯一最重要的政策。在經(jīng)濟繁榮的時候，大家都不愿意調(diào)結構；但在產(chǎn)能過剩、部門缺乏投資的情況下，企業(yè)特別是中小企業(yè)要獲得進一步的發(fā)展，調(diào)結構是唯一可行的方式。而且GDP的結構比總量更重要?？偠灾{(diào)結構對當前的中國經(jīng)濟來說已經(jīng)是生死存亡之道。
結構怎么調(diào)？首先是要貫徹落實。提了很多年的經(jīng)濟轉(zhuǎn)型、結構調(diào)整，然而進展緩慢，這當然需要決策者下很大的決心去推行，但要改善這一尷尬狀況的關鍵還是必須從紙面的政策上落到實處。從方法上來講，經(jīng)濟轉(zhuǎn)型結構調(diào)整主要有以下內(nèi)涵：從依靠外需轉(zhuǎn)變?yōu)橐揽績?nèi)需；從外延型增長轉(zhuǎn)向內(nèi)涵型增長。
企業(yè)轉(zhuǎn)型有二種，一種是迫于市場環(huán)境的壓力，如做外貿(mào)的企業(yè)，在面臨著諸多不利因素，產(chǎn)品利潤越來越低，生存壓力越來越大的情況下，而做出的戰(zhàn)略調(diào)整。一種是為進一步提升品牌的競爭力，提高產(chǎn)品的附加值，或進行多品類的營銷策略；或進行品牌的升級，由低端向高端轉(zhuǎn)變。對于企業(yè)轉(zhuǎn)型做內(nèi)銷的思路，神力的營銷總監(jiān)姚亮有不同的看法，他認為外銷型企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷，目前行業(yè)有些想法還是單一，許多人這樣認為外銷型企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷，就一定要自創(chuàng)品牌。實際上問題，不是這樣的一種思考方式，企業(yè)轉(zhuǎn)內(nèi)銷，并不一定要自創(chuàng)品牌。在不了解國內(nèi)市場的情況下，轉(zhuǎn)型的企業(yè)可以先一些品牌，在某一些區(qū)域進行營銷，或者與原來在國內(nèi)操作品牌的公司進行合作。這種方式是試水式的，在了解國內(nèi)市場或具備操作市場的條件之后再自創(chuàng)品牌，這不失為一種可取之道。
外貿(mào)企業(yè)提升實力，來尋找機遇
企業(yè)轉(zhuǎn)型不僅限于外銷轉(zhuǎn)做內(nèi)銷，也有一些企業(yè)，在提升自己的實力，去應對國外合作方更高的要求，以尋求一種長遠的合作關系，穩(wěn)定企業(yè)的發(fā)展線。
這于這種現(xiàn)象，緣分鳥的營銷總監(jiān)湯殷認為原來做國內(nèi)市場還在回頭做外貿(mào)，整個義烏都是這樣的情況，現(xiàn)在的企業(yè)做外銷，也在進行產(chǎn)業(yè)升級，原來是單純加工，所以，受市場環(huán)境干擾比較嚴重，早期的是一種簡單的加工，追求的是一種簡單的加工利潤。現(xiàn)在平臺越來越高，國外大公司，包括世界五百強的企業(yè)來華尋求合作方，是要求看對方的實力，也就是義烏在這幾年陸續(xù)在被驗廠，這是前奏。這些國外企業(yè)驗廠看的是企業(yè)真正的生產(chǎn)實力，還有一些人文環(huán)境，包括勞動保障等。這是一種轉(zhuǎn)變，說明國外企業(yè)在尋找一個能長期合作的伙伴，對于國內(nèi)企業(yè)，是一種難得的機會。這在前面幾年，企業(yè)是不愿接受的，他們追求的是一種簡單的合作模式，那就是一手錢一手貨。受環(huán)境的影響，許多企業(yè)的思想也改變了，為了與國外企業(yè)長期的合作，在推動企業(yè)發(fā)展。這樣把整個產(chǎn)業(yè)，提升到一個新的高度，這同時給新的企業(yè)一種啟示，如果在合作過程中企業(yè)達標，讓對方滿意的企業(yè)，就有強大的發(fā)展空間了。通過一年一年的驗廠，提升企業(yè)的實力，相應地也會提升自己的品牌，這對于企業(yè)來說也是受益的。在前期，可能在驗廠過程中帶來陣痛，只要你達到要求，在外面的口碑形成效益，一個單產(chǎn)生效益，不當是經(jīng)濟效益，還有社會效益，或者說企業(yè)長期發(fā)展的效益，這對于企業(yè)的長遠發(fā)展戰(zhàn)略具有深遠意義。
外貿(mào)企業(yè)轉(zhuǎn)型 要吃透國內(nèi)市場
廣東某外貿(mào)型企業(yè)從去年開始轉(zhuǎn)型做國內(nèi)市場，請了一大幫人馬來操作，但對于國內(nèi)市場不了解，所以，最終以失敗告終。負責該項目的營銷總監(jiān)事后總結失敗的原因有以下幾個方面。
老板的思路問題
外貿(mào)型企業(yè)轉(zhuǎn)型做內(nèi)銷，主要是老板的思路轉(zhuǎn)不過來，其實，做國際市場與做國內(nèi)市場是不同的兩個概念，運作模式也不同，做外貿(mào)純粹是下訂單，在生產(chǎn)上一下單就是幾個柜的量。這時，老板的思路還停留在做外貿(mào)的層面上，所以，做內(nèi)銷時也一下單就是幾千套，這樣的一個誤區(qū)，老板的思路在前幾年還是轉(zhuǎn)變不過來。
產(chǎn)品開發(fā)
新品牌要進入國內(nèi)市場，是需要時間的，但企業(yè)老板還會把做外貿(mào)的產(chǎn)品思路帶過來。那就是去市場上買版，看到好的版，就買過來稍微改一下，馬上推出，總體來說，內(nèi)衣企業(yè)做外貿(mào)的都是低端產(chǎn)品，中高檔的沒有，基本是流通貨，產(chǎn)品是屬于原始的那種，這樣，企業(yè)買版，自身的設計跟不上，沒有形成自己的產(chǎn)品風格，也缺乏競爭力。
企業(yè)管理
企業(yè)做外貿(mào)時管理基本上屬于粗放式的，很簡單。在數(shù)據(jù)統(tǒng)計、質(zhì)量管理上都比較寬松。像我們的企業(yè)，做歐美的訂單比較少，基本是做中東的單。這樣一來，在產(chǎn)品管理上，生產(chǎn)管理體系，存在問題，還是按以前那種管理模式，內(nèi)銷不一樣，訂單比較是少，是多，管理模式不適應，經(jīng)常要換，管理人員還是按原來的去做，差不多就行，內(nèi)銷要求嚴，問題反映快，隨時接收市場的信息，去改計劃，做外貿(mào)就不同了，基本上是一個訂單下來之后，出貨后有問題才反映過來。半年之后，才會發(fā)現(xiàn)問題，內(nèi)銷反應快，企業(yè)的思路一下調(diào)整不過來。
市場運作
內(nèi)銷前期是有鋪墊需要巨大的投入，這種投放可能是二三年，去做市場基礎，把網(wǎng)絡建立起來，才會有成效。但企業(yè)的老板不會這樣想，因為內(nèi)銷在前期是無法計算投入跟產(chǎn)出。而老板有時會以做外貿(mào)的模式來算，給市場操作帶來壓力。做內(nèi)銷是有庫存，做外貿(mào)基本是沒有庫存，下多少訂單你生產(chǎn)多少，是零庫存，而做國內(nèi)市場就不一樣。產(chǎn)品發(fā)到市場，好不好買，馬上能反映出來，而做國內(nèi)市場，就絕對會有庫存，老板可能總希望是零庫存的操作?；乜钸@塊，做外銷，貨款這塊可以說是比較穩(wěn)的，只要客戶一下單，就會有訂金。而做國內(nèi)市場，經(jīng)銷商欠款是比較常見的，有些大商可能會欠一二百萬。所以在這種情況下，企業(yè)的政策會壓得很死，基本要求是現(xiàn)款現(xiàn)貨，給企業(yè)的營銷人員很大的壓力。剛開始做內(nèi)銷，產(chǎn)品沒有優(yōu)勢，公司管理還在適應當中，老板的思路還在調(diào)整中，在這種情況下，只有把市場做好，一點一點來做市場，而老板可能會不這樣想，他有一種比拼的思路，拿自己的企業(yè)與別人比，弱勢品牌與強勢品牌比，這樣造成市場定位錯位，包括產(chǎn)品的價位，營銷策略等都與實際情況發(fā)生了斷層。造成不適應，外貿(mào)轉(zhuǎn)內(nèi)銷要成功，是需要時間的，企業(yè)的許多因素都要調(diào)整，包括人員的調(diào)整、產(chǎn)品的調(diào)整、市場的調(diào)整等。所以說，外貿(mào)轉(zhuǎn)內(nèi)銷，看誰能堅持到最后，最后才會勝利。
內(nèi)銷品牌轉(zhuǎn)型，提升產(chǎn)品附加值
內(nèi)銷型企業(yè)轉(zhuǎn)型，更多的是進行品牌形象的提升，去提高產(chǎn)品附加值，增強企業(yè)的競爭力。去年無縫板塊歐耶品牌是動作是最大的，從品牌戰(zhàn)略提升到品牌重新定位，到請行業(yè)知名營銷人士，組建新的營銷團隊，于上海設立公司，建造新廠房，到新產(chǎn)品開發(fā)重新規(guī)劃。說明這家企業(yè)試圖通過企業(yè)轉(zhuǎn)型，來提升產(chǎn)品的附加值。
歐耶品牌總經(jīng)理金國軍說內(nèi)衣行業(yè)，現(xiàn)階段無縫產(chǎn)業(yè)大家的渠道相同，競爭十分激烈，所以，歐耶要開辟自己獨有的渠道，通過精細化運作，與其他渠道拉開距離，以求自己開辟的渠道別人無法復制。為此，公司重新打造團隊，重新對產(chǎn)品設計進行定位。在產(chǎn)品開發(fā)上加強與華歌爾的戰(zhàn)略合作伙伴，產(chǎn)品功能板在日本設計，功能性較強的產(chǎn)品在意大利公司生產(chǎn)。在上海成立自己公司，研發(fā)中心與營銷中心設在那邊，組成精干的研發(fā)與營銷團隊。并且重新定位目標消費群，通過前期的市場調(diào)查，找準精確的消費群體，以后公司的產(chǎn)品專為這一群體設計，去滿足她們的需求，相對來說，重新定位后公司產(chǎn)品價格會有所提升，但會強化產(chǎn)品的款式與品質(zhì)，提升品牌的形象，讓消費者感到物有所值。 2008年產(chǎn)品結構上要進行調(diào)整，強化功能型產(chǎn)品。2009年公司推出四季產(chǎn)品，去面對普通消費者。
內(nèi)銷品牌轉(zhuǎn)型，延長產(chǎn)品線
內(nèi)銷型企業(yè)轉(zhuǎn)型，是擴充品牌的產(chǎn)品線，以豐富的產(chǎn)品系列，去滿足專賣店的物品陳列，增強終端店的贏利能力，在這一方面朵彩就是一個例子。中針會朵彩強勢推出家居服，據(jù)該公司營運總監(jiān)蔣憲彬介紹，朵彩進軍家居服行業(yè)，主要是考慮專賣店的貨品問題，一年四季都有東西賣。他們朵彩產(chǎn)品秋冬這塊賺錢是沒有問題，但春夏期間就出現(xiàn)空檔，無法滿足店鋪所需，為此公司擴充產(chǎn)品線進軍家居服。至于為什么要選擇家居服，蔣憲彬認為家居服發(fā)展空間大，是一個朝陽性品類產(chǎn)業(yè)，所以，選擇家居服符合公司發(fā)展的戰(zhàn)略規(guī)劃。對于企業(yè)擴軍進入家居服。汕頭某品牌的營銷總監(jiān)認為這種模式是沒有問題，關健要看市場的形勢。做保暖產(chǎn)品的企業(yè)，加入常規(guī)內(nèi)衣、美體內(nèi)衣都沒問題。關鍵是看條件是否成熟。家居服是一個新興的市場，但不是誰進就進，要看公司自身的實力與定位?，F(xiàn)在的家居服市場，幾個大牌企業(yè)經(jīng)過十幾年的市場沉淀，地位已經(jīng)穩(wěn)固，分析家居服發(fā)展的這十幾年，一線家居家陣容沒有擴軍，沒有擴軍原因的是什么？要搞清這個問題，這十幾年有多少二線家居服想做成一線家居服沒有成功，是不是他們沒有實力？是不是沒有家居服操作的經(jīng)驗？是不是基礎不行？都不是，那原因是什么？是一線家居服品牌經(jīng)過這些的發(fā)展，無論是在產(chǎn)品線、營銷策略、渠道建設形成一系列完善的管理，一線家居服這個陣容是相對穩(wěn)的。所以，要想突圍，除非你有新的概念出來，還要看你經(jīng)營條件、市場條件等，硬件與軟件相結合，才能形成強勢的沖擊力，而做這些工作需要時間。另外，市場上消費者對于家居服還是處于一種陌生階段，大家都處于一種盤整期。因此，此時企業(yè)進入，是有很大風險。在目前的情況下，像康妮雅、美標、達爾麗、秋鹿、新世家族等品牌牢牢占據(jù)著市場的份額，企業(yè)要進入，還是需要慎重操作。
內(nèi)銷品牌轉(zhuǎn)型，渠道模式創(chuàng)新
渠道模式的創(chuàng)新，是企業(yè)所面臨的一個重要問題。在目前的情況下，內(nèi)衣行業(yè)除了文胸可以專賣的形式經(jīng)營之外，其他的如保暖、無縫等品類的產(chǎn)品，只能以組合店的形式出現(xiàn)。因為這些產(chǎn)品有季節(jié)性，無法以一個品牌的品類去支撐一個專賣店。為打破這一局面，有些企業(yè)在嘗試，正如欲起大牌崛起的貓人一樣，去擴張品類，打造時尚生活館。
貓人張總說，貓人將投資數(shù)億元，打造一個集時尚貼身服飾、時尚運動服、時尚牛仔，甚至香水、首飾等多品類服飾于一體的一站式時尚生活館。消費者在購物時，小到襪子，大到成衣，凡是消費者所需要的時尚服飾甚至飾品、香水，都可以在一個店里買到。這是貓人一站式時尚生活館的設想，張總解釋了時尚生活館這個“創(chuàng)意”隱藏的深意：一為渠道扁平化，二為輸出標準化的管理。到目前，貓人旗下已擁有“Millow secret”、“ Millow sport”、“zoka”、“Millow Jeans”和“貓人”五個品牌，涉及時尚內(nèi)衣、時尚運動裝、時尚貼身服飾、時尚女裝等多個品類涉足的領域也由最初的單一內(nèi)衣走向家居服、瑜珈運動服、泳裝甚至外衣等多元化領域。這些品類，能夠支撐生活館的發(fā)展，也能滿足消費者的多層次需求。相比于其他內(nèi)衣店，時尚生活館的一站式購物，能給消費者帶來購物環(huán)境與衣著的享受。在其他店，消費者可能愛慕的文胸、達爾麗的家居服、CD香水等，產(chǎn)品風格無法統(tǒng)一。而在貓人時尚生活館，產(chǎn)品風格能得以延續(xù)，從而更好地服務于消費者。
與其轉(zhuǎn)型，不如做專做精
