時(shí)間：2023-09-21 16:38:57
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關(guān)鍵詞：投資；財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)；房地產(chǎn)
一、建立投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系
第一，建立完善的信息系統(tǒng)，規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)。對(duì)于企業(yè)投資者，要了解自己所處的投資環(huán)境，要持續(xù)、廣泛地收集與企業(yè)投資有關(guān)的信息，包括內(nèi)部信息及外部信息。處理收集來(lái)的各種數(shù)據(jù)，在對(duì)歷史數(shù)據(jù)的分析中預(yù)測(cè)未來(lái)發(fā)展，數(shù)據(jù)信息盡量詳細(xì)，對(duì)比、分析、提煉、組合，最后形成信息數(shù)據(jù)庫(kù)，來(lái)對(duì)風(fēng)險(xiǎn)起到預(yù)測(cè)的作用。對(duì)于個(gè)人投資者，如果獨(dú)立處理信息，承擔(dān)的成本過(guò)高，這就要關(guān)注相關(guān)機(jī)構(gòu)或部門(mén)的信息，建立自己可用的信息檔案。第二，篩選初始信息，具體分析項(xiàng)目情況，建立起評(píng)估風(fēng)險(xiǎn)的管理系統(tǒng)，利用有效的風(fēng)險(xiǎn)管理工具，對(duì)房地產(chǎn)投資的風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行定性分析，定量與定性相結(jié)合，為監(jiān)控提供條件，以備做風(fēng)險(xiǎn)決策。第三，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估框架的指向，將防范放在首要位置，根各種財(cái)務(wù)構(gòu)成建立起風(fēng)險(xiǎn)防控系統(tǒng)。采取綜合的分散風(fēng)險(xiǎn)、回避風(fēng)險(xiǎn)、轉(zhuǎn)移風(fēng)險(xiǎn)和自擔(dān)風(fēng)險(xiǎn)的措施，多渠道避免風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)生。
二、投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量
通過(guò)建立風(fēng)險(xiǎn)模型或計(jì)算相關(guān)指標(biāo)，從量上對(duì)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)作出評(píng)估，這就是風(fēng)險(xiǎn)度量。財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，是為避免風(fēng)險(xiǎn)作出的決策提供科學(xué)依據(jù)的。為表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)存在的程度，就要依據(jù)度量指標(biāo)。如何選擇自己的度量指標(biāo)，就顯得相當(dāng)重要。投資性房地產(chǎn)不同于居住性房產(chǎn)，其對(duì)經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化依賴(lài)大，敏感性強(qiáng)。投資者能夠從宏觀上把握經(jīng)濟(jì)指標(biāo)，對(duì)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行規(guī)避。與此同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量最終要依賴(lài)與對(duì)各項(xiàng)財(cái)務(wù)指標(biāo)的分析和運(yùn)用。由此，我們將從財(cái)務(wù)指標(biāo)和經(jīng)濟(jì)指標(biāo)兩個(gè)角度來(lái)建構(gòu)投資性房地產(chǎn)的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)框架。
（一）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)。
有許多指標(biāo)可以用來(lái)描述房地產(chǎn)狀況。如租金、交易額、價(jià)格、租金增占率、空置率等。這些指標(biāo)可以表明房地產(chǎn)業(yè)的大環(huán)境，這些統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也相當(dāng)容易獲得。但是，綜合分析投資性房地產(chǎn)的循環(huán)規(guī)律，作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)，筆者認(rèn)為，空置率更能體現(xiàn)出最優(yōu)量化指標(biāo)。對(duì)空置趨勢(shì)的分析有助于我們確定潛在項(xiàng)目的“穩(wěn)定使用率”?！胺€(wěn)定使用率”是項(xiàng)目啟動(dòng)后年度使用率的概念，也是評(píng)估項(xiàng)目是否可行的一個(gè)重要因素。
（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)。
資本增值是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的根本出發(fā)點(diǎn)。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目的是減少損失，多獲回報(bào)。這些都要由現(xiàn)金的流動(dòng)來(lái)反應(yīng)，現(xiàn)金，是資本，也是報(bào)酬。因此，現(xiàn)金流量就是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的基礎(chǔ)。作為物業(yè)持有者，投資性房地產(chǎn)現(xiàn)金流量分析較為科學(xué)的是股權(quán)現(xiàn)金流量法。流入量和流出量都是現(xiàn)金流量，投資性房地產(chǎn)的投資成本（現(xiàn)金流出量）主要包括建造成本或購(gòu)買(mǎi)價(jià)格（初始投資），而投資回收（現(xiàn)金流入量）包括稅后處置收入和稅后現(xiàn)金凈流量。
三、投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
（一）投資前的準(zhǔn)備工作。
房地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況如何與投資前的準(zhǔn)備工作密切相關(guān)。因此財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制將資金的準(zhǔn)備情況作為一項(xiàng)基礎(chǔ)內(nèi)容。這項(xiàng)工作主要包括兩個(gè)主要方面，一個(gè)是做好市場(chǎng)分析，另一個(gè)是做好資金投入的切點(diǎn)。1.做好市場(chǎng)分析。任何投資的前提都是對(duì)市場(chǎng)進(jìn)行分析。市場(chǎng)分析的內(nèi)容包括：同類(lèi)投資的市場(chǎng)需求與競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手的資源準(zhǔn)備；市場(chǎng)的真實(shí)需求及客觀環(huán)境。對(duì)于投資性房地產(chǎn)，市場(chǎng)分析建立在供求關(guān)系的基礎(chǔ)之上，在市場(chǎng)分析的過(guò)程中，要注意以下幾點(diǎn)：（1）市場(chǎng)定位情況；（2）投資的基礎(chǔ)類(lèi)型；（3）投資選址情況。市場(chǎng)定位，即確定消費(fèi)的主要群體的消費(fèi)水平，確定是面向低端市場(chǎng)還是面向高端市場(chǎng)；投資選址情況則是根據(jù)地域特點(diǎn)決定投資性房地產(chǎn)的資本投放位置。2.判斷資金投入的切點(diǎn)。房地產(chǎn)的投資環(huán)境存在循環(huán)性的特點(diǎn)，利用其市場(chǎng)景氣情況的循環(huán)階段，判斷正確的切入點(diǎn)，市場(chǎng)的供需情況是否平衡，是市場(chǎng)情況的兩種表現(xiàn)形式，房地產(chǎn)的投資環(huán)境的循環(huán)情況就是周期性波動(dòng)，供求關(guān)系的變化受到多種因素的影響，租金的波動(dòng)、價(jià)格及空置率都決定了房地產(chǎn)投資的收益和風(fēng)險(xiǎn)水平。也就直接影響房地產(chǎn)財(cái)務(wù)投資的成敗。
（二）持有期間的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制。
一、投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理體系
資本增值是財(cái)務(wù)活動(dòng)的根本目的，防范并控制價(jià)值的不穩(wěn)定（不利結(jié)果）是財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的目標(biāo)。那么，讓我們先看看投資性房地產(chǎn)的價(jià)值之路：經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)影響現(xiàn)有工商業(yè)利潤(rùn)及個(gè)人收入；工商業(yè)利潤(rùn)及個(gè)人收入轉(zhuǎn)而決定其支付租金的能力；租金決定投資性房地產(chǎn)的營(yíng)業(yè)凈收入；最后，營(yíng)業(yè)凈收入決定投資性房地產(chǎn)的市場(chǎng)價(jià)值。這樣，現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的改變對(duì)投資性房地產(chǎn)的價(jià)值，較之住房?jī)r(jià)值，會(huì)有巨大的近期沖擊，那就是，房地產(chǎn)價(jià)值的上漲趨勢(shì)或下降趨勢(shì)首先發(fā)生在與住房市場(chǎng)相對(duì)的投資性房地產(chǎn)市場(chǎng)上。由此，投資性房地產(chǎn)對(duì)現(xiàn)有經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)的敏感程度要強(qiáng)于自用房地產(chǎn)，所以，對(duì)投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理要充分考慮當(dāng)前的經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)，并密切聯(lián)系房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣循環(huán)。
首先，建立風(fēng)險(xiǎn)管理信息系統(tǒng)，以把握經(jīng)濟(jì)趨勢(shì)、了解所處房地產(chǎn)景氣循環(huán)周期及其階段。對(duì)于企業(yè)投資者來(lái)說(shuō)，應(yīng)廣泛、持續(xù)不斷地收集與本企業(yè)投資性房地產(chǎn)相關(guān)的內(nèi)部、外部初始信息，包括歷史數(shù)據(jù)和未來(lái)預(yù)測(cè)，并對(duì)收集的初始信息進(jìn)行必要的篩選、提煉、對(duì)比、分類(lèi)、組合，形成風(fēng)險(xiǎn)信息數(shù)據(jù)庫(kù)。對(duì)于個(gè)人投資者來(lái)說(shuō)，自己收集信息的成本過(guò)高，不符合成本一效益原則，但是應(yīng)該關(guān)注有關(guān)研究機(jī)構(gòu)的各種信息，建立適合自己的信息管理檔案。
其次，根據(jù)收集的風(fēng)險(xiǎn)初始信息，結(jié)合具體投資性房地產(chǎn)項(xiàng)目情況，建立風(fēng)險(xiǎn)評(píng)估系統(tǒng)，利用成型的風(fēng)險(xiǎn)管理工具手段，定性和定量相結(jié)合，以識(shí)別和度量投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)，為風(fēng)險(xiǎn)決策和控制提供條件。風(fēng)險(xiǎn)識(shí)別，既要正確判斷一項(xiàng)財(cái)務(wù)活動(dòng)中存在什么風(fēng)險(xiǎn)，又要找出引起這些風(fēng)險(xiǎn)的原因。識(shí)別的方法主要有：①專(zhuān)家預(yù)測(cè)法，如民主討論法、頭腦風(fēng)暴法、德?tīng)柗疲―elphi）分析法；②幕景分析法，即計(jì)算機(jī)模擬未來(lái)狀態(tài)，以直觀的“幕景”（scenarios）描繪所能引起企業(yè)風(fēng)險(xiǎn)的各種風(fēng)險(xiǎn)因素及其影響情況，如對(duì)一個(gè)投資項(xiàng)目的幕景分析，可以告訴決策人員這一項(xiàng)目在最好、最可能和最壞三種情況下的未來(lái)情形，并且還可能給出這三種情況下可能發(fā)生的事件和風(fēng)險(xiǎn)，以供決策人員參考；③資金分析法，財(cái)務(wù)管理部門(mén)可通過(guò)對(duì)企業(yè)資金及其運(yùn)動(dòng)的分析來(lái)識(shí)別在企業(yè)資金各種存在及分布上的風(fēng)險(xiǎn)，以及在某一期間內(nèi)資金循環(huán)周轉(zhuǎn)方面可能出現(xiàn)的風(fēng)險(xiǎn)。本文將從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)兩方面來(lái)構(gòu)建投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量框架。
最后，根據(jù)風(fēng)險(xiǎn)度量框架的指示，針對(duì)租金收入、營(yíng)業(yè)費(fèi)用和籌資結(jié)構(gòu)建立風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，將防范放在第一位，綜合采取風(fēng)險(xiǎn)回避、風(fēng)險(xiǎn)分散、風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移、風(fēng)險(xiǎn)自擔(dān)的控制措施。
二、投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量
財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)度量，是通過(guò)計(jì)算相關(guān)指標(biāo)或建立模型對(duì)識(shí)別出的財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)從量上進(jìn)行估計(jì)，建立財(cái)務(wù)預(yù)警系統(tǒng)，為風(fēng)險(xiǎn)決策提供科學(xué)依據(jù)。工欲善其事，必先利其器。度量指標(biāo)是表現(xiàn)風(fēng)險(xiǎn)程度的基本載體，是建立風(fēng)險(xiǎn)度量框架、指導(dǎo)風(fēng)險(xiǎn)決策的支撐性工具，因此，選擇合適的度量指標(biāo)就顯得尤為重要。投資性房地產(chǎn)對(duì)客觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境的敏感性，要求投資者能夠使用經(jīng)濟(jì)指標(biāo)從宏觀上對(duì)其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行把握，同時(shí)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量最終應(yīng)落腳于財(cái)務(wù)指標(biāo)的靈活分析與運(yùn)用，因此，下文將從經(jīng)濟(jì)指標(biāo)和財(cái)務(wù)指標(biāo)兩方面來(lái)構(gòu)建投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量框架。
（一）經(jīng)濟(jì)指標(biāo)
描述房地產(chǎn)市場(chǎng)狀況的經(jīng)濟(jì)指標(biāo)有許多，如價(jià)格、租金、租金增長(zhǎng)率、交易額、空置率等等。這些指標(biāo)都可以衡量房地產(chǎn)景氣循環(huán)及其周期，而且統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)也較為容易獲得。
但是，作為投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的度量指標(biāo)，本文認(rèn)為空置率是最優(yōu)的量化指標(biāo)，分析空置趨勢(shì)還有助于確定潛在項(xiàng)目的“穩(wěn)定使用率”。所謂“穩(wěn)定使用率”，是指項(xiàng)目啟動(dòng)以后的年度使用率。這是評(píng)估項(xiàng)目可行性的一個(gè)重要因素。
（二）財(cái)務(wù)指標(biāo)
現(xiàn)金，既是資本又是報(bào)酬。財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理的出發(fā)點(diǎn)是資本增值，落腳點(diǎn)是減少損失獲得報(bào)酬，最終都由現(xiàn)金來(lái)反映。因此，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)管理應(yīng)以現(xiàn)金流量為基礎(chǔ)。
從物業(yè)持有者的角度，投資性房地產(chǎn)現(xiàn)金流量分析應(yīng)采用股權(quán)現(xiàn)金流量法?，F(xiàn)金流量包括流出量和流入量，投資性房地產(chǎn)的現(xiàn)金流出量（投資成本）主要是初始投資（包括購(gòu)買(mǎi)價(jià)格或建造成本）、投資性房地產(chǎn)的現(xiàn)金流入量（投資回收）包括稅后現(xiàn)金凈流量和稅后處置收入。
三、投資性房地產(chǎn)財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制
由于投資性房地產(chǎn)的特殊性，對(duì)于個(gè)人投資者和小型散戶投資者來(lái)說(shuō)，財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制重在防范；對(duì)于長(zhǎng)期持有物業(yè)的房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)商來(lái)說(shuō)，可以對(duì)物業(yè)進(jìn)行整體經(jīng)營(yíng)規(guī)劃，其財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的控制原則是“防范+控制”。
（一）投資前的準(zhǔn)備工作
投資前的準(zhǔn)備工作是否充分，直接關(guān)系著投資之后房地產(chǎn)的經(jīng)營(yíng)狀況，因此，將其作為財(cái)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)控制的基礎(chǔ)內(nèi)容。投資前的準(zhǔn)備工作主要包括兩大方面：判斷投資切入點(diǎn)和做好市場(chǎng)分析。
1.判斷投資切入點(diǎn)。利用所處房地產(chǎn)市場(chǎng)景氣循環(huán)階段，判斷投資性房地產(chǎn)的切入點(diǎn)。市場(chǎng)供需平衡與不平衡的現(xiàn)象是市場(chǎng)景氣的兩種表現(xiàn)形式，如此周而復(fù)始的重復(fù)發(fā)生就形成了景氣循環(huán)。房地產(chǎn)景氣循環(huán)也是由于供給和需求的波動(dòng)產(chǎn)生的。經(jīng)濟(jì)活動(dòng)具有周期性，對(duì)空間的需求也呈周期性波動(dòng)。由于建造時(shí)滯等原因，供給往往落后于需求的變化，因此，空置率和價(jià)格/租金就會(huì)產(chǎn)生波動(dòng)。它們決定了房地產(chǎn)投資的收益率和風(fēng)險(xiǎn)水平，極大地影響著房地產(chǎn)投資在財(cái)務(wù)上的成功和失敗。
2.做好市場(chǎng)分析。投資應(yīng)以市場(chǎng)分析為起點(diǎn)。市場(chǎng)分析就是對(duì)市場(chǎng)客觀環(huán)境、同檔次同類(lèi)型的投資性房地產(chǎn)的市場(chǎng)需求狀況及競(jìng)爭(zhēng)對(duì)手等情況進(jìn)行分析。投資性房地產(chǎn)的市場(chǎng)分析是在供需分析和未來(lái)市場(chǎng)增長(zhǎng)潛力分析的基礎(chǔ)上，確定以下幾個(gè)環(huán)節(jié)：（1）選擇投資類(lèi)型，（2）市場(chǎng)定位，即確定潛在承租人的水平層次，是面向高端市場(chǎng)，還是面向中低端市場(chǎng)。（3）選址，房地產(chǎn)的地域性及投資的長(zhǎng)期性決定了選址的重要性。
日本的一項(xiàng)研究發(fā)現(xiàn)，就餐時(shí)先吃點(diǎn)蔬菜再吃飯，不管有無(wú)糖尿病癥狀，都有助于降低血糖值并減少其變動(dòng)幅度。而血糖值大幅變動(dòng)可能導(dǎo)致動(dòng)脈粥樣硬化、心肌梗塞、腦梗塞等疾病。
研究小組將19名糖尿病患者和21名健康人分為兩組對(duì)照研究，要求他們按照規(guī)定的順序就餐，并連續(xù)4天每隔5分鐘就檢測(cè)一次血糖值。結(jié)果發(fā)現(xiàn)，糖尿病患者一組中，如果是先從米飯等碳水化合物開(kāi)始吃，就餐過(guò)后2小時(shí)，他們的血糖值平均達(dá)到每百毫升195毫克，而如果先吃點(diǎn)蔬菜再吃米飯，這一數(shù)值則是每百毫升160毫克。血糖值明顯降低，且變動(dòng)幅度也降低很多。在健康人對(duì)照組中，研究小組也發(fā)現(xiàn)了先吃蔬菜和先吃飯對(duì)血糖值的類(lèi)似影響，這顯示身體健康者就餐時(shí)，先吃點(diǎn)蔬菜也有助于控制血糖值。
研究小組認(rèn)為，這似乎是由于蔬菜的纖維質(zhì)使得碳水化合物的吸收變慢了，遏制血糖值變動(dòng)的激素功能得到了加強(qiáng)?？梢?jiàn)，只要就餐時(shí)稍加注意進(jìn)食順序，就能夠幫助預(yù)防生活習(xí)慣病。
街頭吸煙會(huì)增加路人罹患肺癌風(fēng)險(xiǎn)
新西蘭研究人員最新發(fā)表的一份研究報(bào)告顯示，街頭吸煙會(huì)增加路人罹患肺癌及心臟疾病的風(fēng)險(xiǎn)。
研究人員花費(fèi)5周時(shí)間，使用專(zhuān)業(yè)檢測(cè)儀器在惠靈頓市區(qū)街道上測(cè)量空氣質(zhì)量，在一個(gè)大型購(gòu)物中心外，研究人員在平均2.6米外檢測(cè)了284名吸煙者周?chē)目諝猓Y(jié)果發(fā)現(xiàn)，正在吸煙者周?chē)諝庵械募?xì)微顆粒物比非吸煙者周?chē)叱?0%。當(dāng)站在一個(gè)吸煙者旁邊時(shí)，空氣污染度是周?chē)鷽](méi)有人吸煙時(shí)的16倍。
空氣中增加的細(xì)微顆粒物會(huì)加大罹患心臟疾病及肺癌的風(fēng)險(xiǎn)。參與研究的科學(xué)家說(shuō)，希望政府能在公共場(chǎng)所全面下達(dá)禁煙令，以減少對(duì)非吸煙路人健康的危害。
肥胖疫苗靠免疫系統(tǒng)抵抗體重增加
近日，美國(guó)一家制藥公司研發(fā)出一種肥胖疫苗針劑，利用人體免疫系統(tǒng)對(duì)抗體重增加。實(shí)驗(yàn)中，老鼠接受這種疫苗后4天便減少了自身體重的10%，而且這些實(shí)驗(yàn)中的老鼠被給予高熱量的食物。這也許意味著，肥胖疫苗能讓人們食用高熱量食物的同時(shí)還能保持身材。
據(jù)報(bào)道，這種肥胖疫苗的工作原理在于，使人體免疫系統(tǒng)制造生長(zhǎng)激素抑制素的抗體。生長(zhǎng)激素抑制素是由大腦和消化系統(tǒng)生成的一種激素，這種激素能抑制人體內(nèi)其他的生長(zhǎng)激素從而減慢新陳代謝，導(dǎo)致體重增加。同時(shí)，肥胖疫苗并不會(huì)影響對(duì)人體至關(guān)重要的其他激素。
多吃桃子李子可以預(yù)防糖尿病
據(jù)美國(guó)《科學(xué)日?qǐng)?bào)》近日?qǐng)?bào)道，美國(guó)得克薩斯農(nóng)工大學(xué)生態(tài)農(nóng)業(yè)研究中心科學(xué)家最新研究發(fā)現(xiàn)，桃子、李子以及油桃等水果中含有多種生物活性的化合物，有助于防止與肥胖有關(guān)的糖尿病和心血管疾病。
桃子和李子等水果中富含的酚類(lèi)化合物主要包括四大類(lèi)：花青素、綠原酸、槲皮黃酮衍生物和兒茶素。這些酚類(lèi)活性物質(zhì)可分別應(yīng)對(duì)脂肪細(xì)胞、巨噬細(xì)胞和血管內(nèi)皮細(xì)胞，因而可發(fā)揮抗肥胖、抗炎癥和抗糖尿病的獨(dú)特功效。這些物質(zhì)還可以降低壞膽固醇LDL的水平，進(jìn)而降低心血管疾病危險(xiǎn)。
嚴(yán)控食品規(guī)范可使心血管疾病死亡率降低20%
世界衛(wèi)生組織網(wǎng)站近日刊載最新研究成果說(shuō)，實(shí)行嚴(yán)格的食品規(guī)范能使心血管疾病引發(fā)的死亡率降低20%。
該研究證明，一些加工食品、垃圾食品和罐裝食品富含飽和脂肪、反式脂肪、熱量和鹽，長(zhǎng)期食用，患心血管疾病幾率將增加一倍。嚴(yán)格控制以上成分的用量，并在飲食中增加水果、蔬菜的攝入量，可以降低心血管疾病發(fā)病率和死亡率。
研究選取了丹麥、芬蘭、挪威和瑞典等已采取嚴(yán)控政策的國(guó)家和英國(guó)等尚未行動(dòng)的國(guó)家進(jìn)行對(duì)比。結(jié)果顯示，采取嚴(yán)控政策的國(guó)家心血管疾病導(dǎo)致的死亡率顯著下降，糖尿病和癌癥的發(fā)病率也有所降低。
日食30克橄欖油可降低心臟病死亡風(fēng)險(xiǎn)
橄欖油有益心臟健康，那么到底有什么益處？西班牙研究人員發(fā)現(xiàn)，一天食用大約30克橄欖油能降低近一半因心臟病死亡的風(fēng)險(xiǎn)。
西班牙研究人員分析了40 622名西班牙居民的數(shù)據(jù)。這些居民于1992年至1993年參加歐洲癌癥與營(yíng)養(yǎng)前瞻性調(diào)查，參與時(shí)年齡為29～69歲。這項(xiàng)調(diào)查主要了解參與者日常飲食情況，包括橄欖油攝入量和熱量攝取。至2009年調(diào)查結(jié)束時(shí)，有416名參與者死于心血管疾病，956人死于癌癥，417人死于其他原因，126人死因不明。研究人員發(fā)現(xiàn)，橄欖油攝入量排名居前四分之一，即每日食用橄欖油超過(guò)29克的參與者，與不食用橄欖油的參與者相比，死于心臟病的幾率低44%；與其他參與者相比，總體死亡率低26%，因癌癥及心臟病以外原因而亡的幾率低38%。研究人員還發(fā)現(xiàn)，橄欖油無(wú)益于降低死于癌癥的風(fēng)險(xiǎn)，不過(guò)，數(shù)據(jù)顯示，橄欖油可能有助預(yù)防某些癌癥，尤其是乳腺癌。
橄欖油富含單不飽和脂肪酸、維生素E和酚類(lèi)化合物，這些成分可能在預(yù)防心血管疾病等慢性病過(guò)程中發(fā)揮一定作用。
中國(guó)青少年糖尿病發(fā)病率是美國(guó)的4倍
研究顯示，中國(guó)青少年糖尿病發(fā)病率是美國(guó)的4倍。外媒稱(chēng)，這是由于最近幾十年中國(guó)人生活方式和營(yíng)養(yǎng)結(jié)構(gòu)發(fā)生巨大變化，體重超標(biāo)以及肥胖兒童和青少年數(shù)量不斷增加造成的。
據(jù)法新社報(bào)道，國(guó)際肥胖研究協(xié)會(huì)主辦的《肥胖綜述》月刊公布研究報(bào)告估計(jì)，中國(guó)有170萬(wàn)7歲至18歲的青少年飽受糖尿病之苦，另外還有2770萬(wàn)人被認(rèn)為是糖尿病前期。前期癥狀表現(xiàn)為血糖水平升高，并可能已經(jīng)對(duì)心臟和血液循環(huán)系統(tǒng)造成長(zhǎng)期損害。中國(guó)青少年患糖尿病的比例為1.9%，相當(dāng)于美國(guó)同齡人（0.5%）的4倍，且明顯高于亞洲各鄰國(guó)。
報(bào)告指出，中國(guó)有12%的兒童超重。在不滿17歲的青少年兒童中，有三分之一的孩子至少出現(xiàn)了一種心血管危險(xiǎn)因素。
補(bǔ)充維生素C可降低男性痛風(fēng)危險(xiǎn)
加拿大一項(xiàng)新研究發(fā)現(xiàn)，攝入維生素C可降低男性痛風(fēng)危險(xiǎn)。
[關(guān)鍵詞] 商業(yè)銀行 個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù) 客戶細(xì)分 私人銀行
7月8日,銀監(jiān)會(huì)對(duì)外了《關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》(以下簡(jiǎn)稱(chēng)《通知》)。審慎和穩(wěn)健是《通知》中使用的兩個(gè)重要詞語(yǔ)?！锻ㄖ窂耐顿Y管理的原則、投資管理的方式和投資方向等三個(gè)層次對(duì)商業(yè)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的投資管理進(jìn)行了進(jìn)一步的明確規(guī)范,旨在引導(dǎo)商業(yè)銀行調(diào)整理財(cái)業(yè)務(wù)的定位,加大客戶細(xì)分力度,在引導(dǎo)高端投資者審慎投資的同時(shí),尤其要求銀行對(duì)中低收入投資者進(jìn)行更有效的保護(hù)。
《通知》第三條規(guī)定,商業(yè)銀行應(yīng)在充分分析宏觀經(jīng)濟(jì)與金融市場(chǎng)的基礎(chǔ)上,確定理財(cái)資金的投資范圍和投資比例,合理進(jìn)行資產(chǎn)配置,分散投資風(fēng)險(xiǎn)。第四條規(guī)定,商業(yè)銀行應(yīng)堅(jiān)持審慎、穩(wěn)健的原則對(duì)理財(cái)資金進(jìn)行投資管理,不得投資于可能造成本金重大損失的高風(fēng)險(xiǎn)金融產(chǎn)品,以及結(jié)構(gòu)過(guò)于復(fù)雜的金融產(chǎn)品。第五條規(guī)定,商業(yè)銀行應(yīng)科學(xué)合理地進(jìn)行客戶分類(lèi),根據(jù)客戶的風(fēng)險(xiǎn)承受能力提供與其相適應(yīng)的理財(cái)產(chǎn)品。商業(yè)銀行應(yīng)將理財(cái)客戶劃分為有投資經(jīng)驗(yàn)客戶和無(wú)投資經(jīng)驗(yàn)客戶,并在理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售文件中標(biāo)明所適合的客戶類(lèi)別;僅適合有投資經(jīng)驗(yàn)客戶的理財(cái)產(chǎn)品的起點(diǎn)金額不得低于10萬(wàn)元人民幣(或等值外幣),不得向無(wú)投資經(jīng)驗(yàn)客戶銷(xiāo)售。其中,《通知》的第十八、十九條更是明確指出理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。理財(cái)資金參與新股申購(gòu),應(yīng)符合國(guó)家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定。理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份。但是,《通知》同時(shí)指出有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn),風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶,商業(yè)銀行可以通過(guò)私人銀行服務(wù)滿足其投資需求,不受本通知第十八條和第十九條限制。
從以上幾條規(guī)定中不難看出,監(jiān)管層非常重視商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的健康發(fā)展,通過(guò)種種方式將商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)和資本市場(chǎng)徹底隔離,使得個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)朝著穩(wěn)健務(wù)實(shí)的方向發(fā)展,進(jìn)一步規(guī)范目前市場(chǎng)上種類(lèi)繁多,投資方向各異的銀行理財(cái)產(chǎn)品。
民生銀行在2007年10月推出一款境外理財(cái)產(chǎn)品,名為非凡理財(cái)"港基直通車(chē)"產(chǎn)品,于2007年10月30日起息,產(chǎn)品期限1年,該產(chǎn)品投資標(biāo)的為霸菱香港中國(guó)(歐元)基金。但是僅僅四個(gè)月之后,這款境外理財(cái)產(chǎn)品就以虧損50%觸發(fā)清盤(pán)終止。根據(jù)產(chǎn)品條款,當(dāng)產(chǎn)品凈值高于等于118%或者低于等于50%下限時(shí),產(chǎn)品將會(huì)被清盤(pán)終止。該產(chǎn)品按照2007年10月31日起息日后第一個(gè)工作日確定的基金凈值為984.38。而2008年3月18日凈值為491.08,恰好虧損一半。因此,民生銀行將按照觸發(fā)終止日基金凈值計(jì)算產(chǎn)品凈值,將結(jié)算后的資金返還給投資者。
對(duì)于這樣一個(gè)結(jié)果,銀行方面解釋是因?yàn)槊绹?guó)次貸危機(jī)引發(fā)全球的金融危機(jī)所導(dǎo)致的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)造成。2008年3月14日,華爾街第五大投行貝爾斯登稱(chēng)公司的現(xiàn)金頭寸”急劇惡化”,股價(jià)當(dāng)日一度大幅下跌53%,全球股市應(yīng)聲大跌。4天之后,香港恒生指數(shù)高開(kāi)低走,盤(pán)中一度下探至7個(gè)月以來(lái)的低點(diǎn)20572.92點(diǎn)。受此影響,霸菱香港中國(guó)(歐元)基金,這只曾經(jīng)連續(xù)三年獲得香港基金表現(xiàn)排名第一的基金,其凈值盤(pán)中走到了491.08的歷史低位。這一價(jià)位恰好使得民生銀行的非凡理財(cái)"港基直通車(chē)"產(chǎn)品觸碰到50%的虧損線,被迫清盤(pán)。但是,也有專(zhuān)家指出,盡管從法律上無(wú)法找到銀行的責(zé)任,但民生銀行作為代客理財(cái)?shù)膶?zhuān)家在投資能力上存在缺陷,國(guó)內(nèi)機(jī)構(gòu)在國(guó)際的投資經(jīng)驗(yàn)不足,投資能力差別也很大。盡管系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)存在,但倉(cāng)位和進(jìn)入時(shí)機(jī)是在控制范圍之內(nèi),兩者控制好了,就會(huì)規(guī)避一定的風(fēng)險(xiǎn)。
其實(shí),不僅僅是民生銀行,金融風(fēng)暴席卷全球的背景之下,國(guó)內(nèi)QDII產(chǎn)品普遍出現(xiàn)虧損,據(jù)相關(guān)統(tǒng)計(jì)研究,基金系QDII產(chǎn)品平均虧30%左右,銀行系產(chǎn)品中東亞某只QDII產(chǎn)品虧約60%,還有工商銀行、中國(guó)銀行、交通銀行、招商銀行的QDII產(chǎn)品虧損約15%以上到40%多不等。投資有風(fēng)險(xiǎn),這是每個(gè)投資者所應(yīng)該明確的投資第一準(zhǔn)則,但是銀行理財(cái)產(chǎn)品虧損所引發(fā)的投資者和銀行之間的矛盾卻越發(fā)突出。
境內(nèi)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)經(jīng)過(guò)近幾年的發(fā)展,市場(chǎng)規(guī)模不斷擴(kuò)大,理財(cái)產(chǎn)品日益豐富,理財(cái)市場(chǎng)規(guī)模和理財(cái)客戶基礎(chǔ)快速增長(zhǎng)。截至2009年5月末,各中外資商業(yè)銀行存續(xù)的理財(cái)產(chǎn)品超過(guò)4100只,理財(cái)業(yè)務(wù)市場(chǎng)規(guī)模達(dá)到7000億元人民幣,理財(cái)客戶達(dá)到230萬(wàn)人。2008年部分銀行理財(cái)產(chǎn)品出現(xiàn)大幅虧損,雖然虧損的理財(cái)產(chǎn)品金額只占總額的不到3%,但這部分占比很小的銀行理財(cái)產(chǎn)品所引發(fā)的,關(guān)于銀行與投資者之間的糾紛案例斷續(xù)發(fā)生。近期,市場(chǎng)形勢(shì)有所反彈,投資者的投資情緒進(jìn)一步高漲,在這樣的背景下,銀監(jiān)會(huì)出臺(tái)《通知》用意明確,著力規(guī)范銀行理財(cái)產(chǎn)品穩(wěn)健經(jīng)營(yíng),將銀行理財(cái)產(chǎn)品和高風(fēng)險(xiǎn)的資本市場(chǎng)完全隔離,最大程度的保護(hù)中小投資者的利益。
對(duì)于各大商業(yè)銀行而言,銀監(jiān)會(huì)《通知》的出臺(tái)無(wú)疑將對(duì)商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)產(chǎn)生不小的沖擊,理財(cái)產(chǎn)品一律不得涉及投資中國(guó)A股二級(jí)市場(chǎng)的股票和基金,嚴(yán)禁直接或間接投資于未上市公司股權(quán)和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份。。這項(xiàng)規(guī)定涉及到的產(chǎn)品還有商業(yè)銀行的PE股權(quán)投資產(chǎn)品以及FOF基金優(yōu)選產(chǎn)品,及部分可投資資本市場(chǎng)的資產(chǎn)管理類(lèi)產(chǎn)品,銀行理財(cái)產(chǎn)品投資范圍都大大減少,只能推出穩(wěn)健型的理財(cái)產(chǎn)品,勢(shì)必對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)的經(jīng)營(yíng)和利潤(rùn)產(chǎn)生一定的影響。面對(duì)這樣的情況,商業(yè)銀行的個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)今后將如何發(fā)展,個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)需要怎么轉(zhuǎn)變以適應(yīng)監(jiān)管尺度的變化,個(gè)人認(rèn)為核心思想還是在于對(duì)于客戶群體進(jìn)行細(xì)分,對(duì)不同級(jí)別的客戶推出相應(yīng)的產(chǎn)品,同時(shí),借助私人銀行為載體,引導(dǎo)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)向著高端層次發(fā)展。
首先,了解客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好,著力發(fā)展穩(wěn)健型“類(lèi)儲(chǔ)蓄”理財(cái)產(chǎn)品針對(duì)普通投資者。了解自己的客戶是銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的首要條件,了解客戶不僅僅局限于了解客戶的身份地位,資產(chǎn)規(guī)模,更重要的是了解客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好,對(duì)不同的客戶推出不同的理財(cái)方式。在進(jìn)行理財(cái)業(yè)務(wù)時(shí),先要采取各種可行的方式了解目標(biāo)客戶的風(fēng)險(xiǎn)偏好,加大辦理業(yè)務(wù)中的風(fēng)險(xiǎn)控制,做到“將合適的產(chǎn)品賣(mài)給合適的客戶”,從而避免銷(xiāo)售人員極力向客戶推銷(xiāo)高收益、高風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品,同時(shí)為客戶尋找到適合的產(chǎn)品。衡量客戶風(fēng)險(xiǎn)的標(biāo)準(zhǔn)可能包括,原來(lái)購(gòu)買(mǎi)理財(cái)產(chǎn)品的類(lèi)別,是否購(gòu)買(mǎi)過(guò)基金、股票、結(jié)構(gòu)性的理財(cái)產(chǎn)品等等。只有儲(chǔ)蓄的客戶,可能會(huì)推薦國(guó)債、掛鉤票據(jù)等低風(fēng)險(xiǎn)的產(chǎn)品。面對(duì)著普通投資者來(lái)說(shuō),銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品應(yīng)該朝著穩(wěn)健的方向發(fā)展,我國(guó)目前的商業(yè)銀行實(shí)行的分業(yè)經(jīng)營(yíng)的模式,一直以來(lái)以穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)為宗旨,個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)的重點(diǎn)也應(yīng)該放在審慎穩(wěn)健上,專(zhuān)心做好票據(jù)信托類(lèi)低風(fēng)險(xiǎn),收益穩(wěn)定的產(chǎn)品,發(fā)展特定的目標(biāo)客戶,在理財(cái)市場(chǎng)上搶占專(zhuān)門(mén)的份額。
其次,商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)應(yīng)該通過(guò)客戶的進(jìn)一步細(xì)分,以創(chuàng)立私人銀行為載體,將個(gè)人理財(cái)逐步引導(dǎo)至高端發(fā)展的平臺(tái)上來(lái)。私人銀行是銀行等金融機(jī)構(gòu)眾多業(yè)務(wù)中最高端的理財(cái)服務(wù),是為那些財(cái)富金字塔頂端的富豪們專(zhuān)門(mén)服務(wù)的,通常只有國(guó)際級(jí)銀行集團(tuán)或金融集團(tuán)才能提供該服務(wù)。私人銀行在歐美國(guó)家已經(jīng)有百年歷史。境外學(xué)者LynBicker于1996年把私人銀行定義為:“私人銀行是為擁有高額凈財(cái)富的個(gè)人,提供財(cái)富管理、維護(hù)的服務(wù),并提供投資服務(wù)與商品,以滿足個(gè)人的需求”。通常意義上的銀行機(jī)構(gòu)的私人銀行服務(wù)對(duì)象或貴賓理財(cái),大多數(shù)是一些中產(chǎn)階層以上的人,在瑞士銀行、花旗銀行和匯豐銀行,客戶至少要有100萬(wàn)美元銀行可以接受的資產(chǎn),才可以在私人銀行部開(kāi)戶;美國(guó)最大的私人銀行摩根大通,開(kāi)戶底限是500萬(wàn)美元。而摩根士丹利私人銀行部,除了高達(dá)500萬(wàn)美元的最低開(kāi)戶限額之外,還要求其私人銀行客戶最低凈資產(chǎn)達(dá)到2500萬(wàn)美元,同時(shí)必須擁有1000萬(wàn)美元流動(dòng)資產(chǎn)。而一些第三方的私人銀行對(duì)象多是屬于社會(huì)上真正的超級(jí)富豪。”在國(guó)外,私人銀行開(kāi)戶金額的底限通常是100萬(wàn)美元,通常每一筆交易的金額都以幾十萬(wàn)美元為單位。
目前,各家中資商業(yè)銀行都開(kāi)始紛紛搶占私人銀行這塊全新的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,激烈爭(zhēng)奪優(yōu)質(zhì)的客戶資源。各家中資私人銀行針對(duì)私人銀行客戶需求推出專(zhuān)屬理財(cái)產(chǎn)品明顯增多,由此創(chuàng)造的銀行業(yè)務(wù)利潤(rùn)來(lái)源也十分可觀。高端領(lǐng)域不能不說(shuō)是商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)發(fā)展的必然趨勢(shì),在客戶細(xì)分的前提下,針對(duì)不同的客戶推出不同的產(chǎn)品,以發(fā)展優(yōu)質(zhì)高端客戶為個(gè)人理財(cái)?shù)闹匾谥肌?/p>
商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)是對(duì)于商業(yè)銀行本身而言是新興發(fā)展的業(yè)務(wù)領(lǐng)域,在銀行穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)的要求之下,個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)也應(yīng)該遵循“審慎穩(wěn)健”的發(fā)展思想,以客戶細(xì)分為手段,針對(duì)不同層次不同風(fēng)險(xiǎn)偏好的客戶推出有針對(duì)性的個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品,將個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)引導(dǎo)到高端的渠道上來(lái),商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)才能為商業(yè)銀行帶來(lái)更大的收益。
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新規(guī)的主要內(nèi)容和特點(diǎn)分析
《通知》試圖規(guī)范投資于“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)”的理財(cái)業(yè)務(wù)。所謂非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)是指未在銀行間市場(chǎng)及證券交易所市場(chǎng)交易的債權(quán)性資產(chǎn)，包括但不限于信貸資產(chǎn)、信托貸款、委托債權(quán)、承兌匯票、信用證、應(yīng)收賬款、各類(lèi)受（收）益權(quán)、帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資等。這些債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)不確定，債權(quán)有關(guān)主體及債權(quán)涉及的具體項(xiàng)目信息也比較復(fù)雜，缺乏較為系統(tǒng)的披露和約束機(jī)制，這是銀監(jiān)會(huì)選擇此類(lèi)債權(quán)資產(chǎn)投資進(jìn)行嚴(yán)格規(guī)范的主要原因。此類(lèi)債權(quán)資產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)較高，但投資收益也較高，這是吸引銀行與投資者的重要緣由。銀監(jiān)會(huì)規(guī)范此類(lèi)債權(quán)的投資，不僅僅出于投資風(fēng)險(xiǎn)的防控，還意于防止這些投資變相規(guī)避貸款規(guī)模及貸款相關(guān)監(jiān)管規(guī)則。值得注意的是，非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的界定使用了舉例加概括的界定方式，但其范圍極為廣泛，這些資產(chǎn)也是近年來(lái)各類(lèi)理財(cái)資金較為集中的投資去向。正因?yàn)槿绱?，社?huì)各界對(duì)銀監(jiān)會(huì)的《通知》給予高度關(guān)注。
從《通知》內(nèi)容來(lái)看，它所指向的理財(cái)業(yè)務(wù)也未限于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)，而應(yīng)理解為既包括個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)也包括非個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)。這與傳統(tǒng)上銀監(jiān)會(huì)側(cè)重規(guī)范個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的做法有所不同。例如曾經(jīng)出臺(tái)的《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》，僅針對(duì)個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資事宜。另外《通知》僅限于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的理財(cái)產(chǎn)品投資，但是并不試圖約束股權(quán)資產(chǎn)投資。不過(guò)，《通知》在界定非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)業(yè)務(wù)時(shí)列舉了“帶回購(gòu)條款的股權(quán)性融資”，這里的股權(quán)性融資實(shí)質(zhì)上有股權(quán)資產(chǎn)的含義，其具體內(nèi)涵未得到明晰。股權(quán)性投資為何沒(méi)有明確納入《通知》范疇，這可能與理財(cái)資金在股權(quán)投資問(wèn)題上受到較為嚴(yán)格的限制有關(guān)。中國(guó)銀監(jiān)會(huì)《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》規(guī)定：理財(cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金；理財(cái)資金參與新股申購(gòu)，應(yīng)符合國(guó)家法律法規(guī)和監(jiān)管規(guī)定；理財(cái)資金不得投資于未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份。但是《通知》在第七條規(guī)定代銷(xiāo)業(yè)務(wù)的審批權(quán)問(wèn)題時(shí)，則明確提出投資“股權(quán)性資產(chǎn)的”也必須由商業(yè)銀行總行審核批準(zhǔn)?？梢?jiàn)，該《通知》的適用范圍并沒(méi)有嚴(yán)格地局限于債權(quán)資產(chǎn)。
從銀行資產(chǎn)管理角度要求構(gòu)建嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)隔離機(jī)制
《通知》針對(duì)銀行理財(cái)資金管理使用上的問(wèn)題，對(duì)資金管理提出了嚴(yán)格的要求，即商業(yè)銀行應(yīng)實(shí)現(xiàn)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品與所投資資產(chǎn)（標(biāo)的物）的對(duì)應(yīng)，做到每個(gè)產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬和核算。單獨(dú)管理指對(duì)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品進(jìn)行獨(dú)立的投資管理；單獨(dú)建賬指為每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品建立投資明細(xì)賬，確保投資資產(chǎn)逐項(xiàng)清晰明確；單獨(dú)核算指對(duì)每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品單獨(dú)進(jìn)行會(huì)計(jì)賬務(wù)處理，確保每個(gè)理財(cái)產(chǎn)品都有資產(chǎn)負(fù)債表、利潤(rùn)表、現(xiàn)金流量表等財(cái)務(wù)報(bào)表。前述規(guī)定意味著，銀行理財(cái)資金池的實(shí)務(wù)將面臨新規(guī)的嚴(yán)峻挑戰(zhàn)，單獨(dú)建賬、單獨(dú)核算的機(jī)制將嚴(yán)格約束理財(cái)資金的流向。這不僅有助于監(jiān)管機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)資金流向的監(jiān)管，也利于投資者對(duì)其投資風(fēng)險(xiǎn)的預(yù)見(jiàn)。《通知》建立的此項(xiàng)機(jī)制是風(fēng)險(xiǎn)隔離的基本保障，既避免銀行將有關(guān)資金與銀行自有資金混同，也避免不同理財(cái)資金之間混淆，防止銀行理財(cái)資金錯(cuò)位錯(cuò)配可能引發(fā)的各種風(fēng)險(xiǎn)。
《通知》還對(duì)于前述標(biāo)準(zhǔn)無(wú)法達(dá)到的機(jī)構(gòu)給予了適當(dāng)?shù)倪^(guò)渡期，即：對(duì)于本通知印發(fā)之前已投資的達(dá)不到上述要求的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)，商業(yè)銀行應(yīng)比照自營(yíng)貸款，按照《商業(yè)銀行資本管理辦法（試行）》要求，于2013年底前完成風(fēng)險(xiǎn)加權(quán)資產(chǎn)計(jì)量和資本計(jì)提。這是較為務(wù)實(shí)的監(jiān)管要求，因?yàn)楝F(xiàn)實(shí)中一些銀行機(jī)構(gòu)建立的資金池體系可能難于在很短的時(shí)間內(nèi)落實(shí)前述監(jiān)管要求。
從投資者保護(hù)角度進(jìn)一步提升信息披露的要求
理財(cái)產(chǎn)品有關(guān)信息披露問(wèn)題不僅關(guān)涉投資者權(quán)益的有效保護(hù)，也關(guān)涉監(jiān)管當(dāng)局對(duì)理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管的有效性。既有的理財(cái)業(yè)務(wù)監(jiān)管規(guī)章對(duì)信息披露問(wèn)題普遍有所涉及?！渡虡I(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品管理暫行辦法》對(duì)信息披露問(wèn)題做了原則性規(guī)定?！蛾P(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》在信息披露問(wèn)題上較為具體化，即商業(yè)銀行應(yīng)盡責(zé)履行信息披露義務(wù)，向客戶充分披露理財(cái)資金的投資方向、具體投資品種以及投資比例等有關(guān)投資管理信息，并及時(shí)向客戶披露對(duì)投資者權(quán)益或者投資收益等產(chǎn)生重大影響的突發(fā)事件。2012年1月1日起實(shí)施的《商業(yè)銀行理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售管理辦法》在信息披露方面結(jié)合銷(xiāo)售管理要求對(duì)披露內(nèi)容提出許多具體要求，如理財(cái)產(chǎn)品銷(xiāo)售文件應(yīng)當(dāng)載明投資范圍、投資資產(chǎn)種類(lèi)和各投資資產(chǎn)種類(lèi)的投資比例，應(yīng)當(dāng)載明收取銷(xiāo)售費(fèi)、托管費(fèi)、投資管理費(fèi)等相關(guān)收費(fèi)項(xiàng)目、收費(fèi)條件、收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)和收費(fèi)方式；商業(yè)銀行應(yīng)當(dāng)按照銷(xiāo)售文件約定及時(shí)、準(zhǔn)確地進(jìn)行信息披露；產(chǎn)品結(jié)束或終止時(shí)的信息披露內(nèi)容應(yīng)當(dāng)包括但不限于實(shí)際投資資產(chǎn)種類(lèi)、投資品種、投資比例、銷(xiāo)售費(fèi)、托管費(fèi)、投資管理費(fèi)和客戶收益等；理財(cái)產(chǎn)品未達(dá)到預(yù)期收益的，應(yīng)當(dāng)詳細(xì)披露相關(guān)信息。
《通知》雖然僅有第三條涉及信息披露，但具有較強(qiáng)的針對(duì)性和時(shí)效性。該條規(guī)定：商業(yè)銀行應(yīng)向理財(cái)產(chǎn)品投資人充分披露投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)情況，包括融資客戶和項(xiàng)目名稱(chēng)、剩余融資期限、到期收益分配、交易結(jié)構(gòu)等；理財(cái)產(chǎn)品存續(xù)期內(nèi)所投資的非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)發(fā)生變更或風(fēng)險(xiǎn)狀況發(fā)生實(shí)質(zhì)性變化的，應(yīng)在5日內(nèi)向投資人披露?？梢?jiàn)，前述規(guī)定具有很強(qiáng)的針對(duì)性和時(shí)效性。只是何為“實(shí)質(zhì)性變化”尚需監(jiān)管進(jìn)一步明晰，否則銀行只能結(jié)合業(yè)務(wù)實(shí)際與客戶做出專(zhuān)門(mén)約定。
信息披露問(wèn)題直接關(guān)系到銀行和投資者的風(fēng)險(xiǎn)和責(zé)任分配，銀行必須嚴(yán)格按照監(jiān)管要求落實(shí)，尤其是在經(jīng)濟(jì)下行期，理財(cái)產(chǎn)品收益難于達(dá)到預(yù)期的現(xiàn)象日增。如果銀行在信息披露上未能遵守監(jiān)管要求，則勢(shì)必留下給投資者抗辯和主張銀行承擔(dān)責(zé)任的機(jī)會(huì)。
對(duì)銀行理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)防控的約束大大強(qiáng)化
參照銀行貸款流程管理?！锻ㄖ访鞔_要求銀行對(duì)理財(cái)資金涉及的投資進(jìn)行盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)審查、投后風(fēng)險(xiǎn)管理。商業(yè)銀行在理財(cái)業(yè)務(wù)管理上，尤其是代銷(xiāo)的其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品，往往將投資風(fēng)險(xiǎn)歸于投資者，而理財(cái)資金所涉及的各類(lèi)投資項(xiàng)目的盡職調(diào)查事宜均通過(guò)各種協(xié)議排除在自己的職能之外。但是這次《通知》則明確規(guī)定“商業(yè)銀行應(yīng)比照自營(yíng)貸款管理流程，對(duì)非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資進(jìn)行投前盡職調(diào)查、風(fēng)險(xiǎn)審查和投后風(fēng)險(xiǎn)管理。”而且這里并沒(méi)有明確區(qū)分是銀行發(fā)行的還是其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品所涉及的“非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)投資”。對(duì)于其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的各類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的投資，銀行本無(wú)權(quán)干預(yù)其投資選擇，但是銀行在代銷(xiāo)抉擇時(shí)是否審查及如何來(lái)審查這些投資會(huì)引發(fā)管理上的諸多問(wèn)題。從銀行的角色來(lái)看，如果銀行對(duì)其代銷(xiāo)的理財(cái)產(chǎn)品還需進(jìn)行嚴(yán)格的盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)審查，不僅會(huì)給銀行帶來(lái)很大的管理成本，而且一旦銀行履職不當(dāng)則銀行與發(fā)行人的風(fēng)險(xiǎn)將會(huì)混同，這無(wú)疑會(huì)使銀行陷入業(yè)務(wù)的背景交易風(fēng)險(xiǎn)中去。即使將理財(cái)產(chǎn)品投資的嚴(yán)格審查職責(zé)限于銀行自身發(fā)行的理財(cái)產(chǎn)品，其結(jié)果也會(huì)比較復(fù)雜。因?yàn)椤锻ㄖ芬蟮膶彶?，在流程上要比照“自營(yíng)貸款管理流程”，即嚴(yán)格按照信用風(fēng)險(xiǎn)的審批流程來(lái)審核，“盡職調(diào)查”、“風(fēng)險(xiǎn)審查”、“投后風(fēng)險(xiǎn)管理”均須比照銀行貸款來(lái)管理。這意味著可能不僅僅是管理成本上的問(wèn)題，如果銀行對(duì)此類(lèi)投資事項(xiàng)的審查以及投后風(fēng)險(xiǎn)管理不到位，還將導(dǎo)致銀行承擔(dān)對(duì)投資者風(fēng)險(xiǎn)的“連帶責(zé)任”。這種職責(zé)在監(jiān)管明確之前，可能是一種理論上的推斷，一旦監(jiān)管規(guī)定明確納入銀行職責(zé)范疇時(shí)，就可能成為當(dāng)事人抗辯銀行履職不當(dāng)和承擔(dān)責(zé)任的直接證據(jù)，而且銀行將無(wú)法通過(guò)各種合約的方式來(lái)排除銀行可能陷入投資風(fēng)險(xiǎn)糾紛責(zé)任中去。事實(shí)上，近年來(lái)一些理財(cái)產(chǎn)品引發(fā)的投資風(fēng)險(xiǎn)事件，或多或少都有盡職調(diào)查環(huán)節(jié)的問(wèn)題，這些問(wèn)題該歸屬于信托、資產(chǎn)管理公司還是銀行，有一定的不確定性，但是銀行在過(guò)去實(shí)務(wù)中通常通過(guò)各方合約來(lái)排除這些風(fēng)險(xiǎn)?！锻ㄖ穼?shí)施之后，將促使銀行不得不更加慎重地對(duì)待理財(cái)產(chǎn)品盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)審查等問(wèn)題。
量化約束銀行理財(cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額?！锻ㄖ窞榱俗罱K防控銀行所涉及理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的總量控制，明確提出非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的總額與理財(cái)產(chǎn)品余額及資產(chǎn)總額關(guān)聯(lián)起來(lái)?！袄碡?cái)資金投資非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)的余額在任何時(shí)點(diǎn)均以理財(cái)產(chǎn)品余額的35%與商業(yè)銀行上一年度審計(jì)報(bào)告披露總資產(chǎn)的4%之間孰低者為上限?！边@里也沒(méi)有將理財(cái)產(chǎn)品區(qū)分為銀行自身發(fā)行和發(fā)行的情形，而是一概而論。這里的數(shù)量化控制，將嚴(yán)格限制銀行發(fā)展理財(cái)業(yè)務(wù)的規(guī)模，有助于風(fēng)險(xiǎn)的總量控制，但是沒(méi)有區(qū)分銀行自身發(fā)行和其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的情形，也易于混淆兩種理財(cái)業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)。從規(guī)則的可執(zhí)行性來(lái)說(shuō)，如果監(jiān)管機(jī)構(gòu)不建立較為龐大監(jiān)管團(tuán)隊(duì)和相應(yīng)的技術(shù)體系，有效實(shí)施該規(guī)則的可能性不大，因?yàn)樗鼜?qiáng)化了任何時(shí)點(diǎn)上都須遵循。也意味著監(jiān)管機(jī)構(gòu)將可對(duì)規(guī)則實(shí)施后的任何歷史時(shí)點(diǎn)理財(cái)產(chǎn)品相關(guān)指標(biāo)進(jìn)行檢查、分析和處罰，但銀行業(yè)理財(cái)業(yè)務(wù)的數(shù)據(jù)體系是否完整、準(zhǔn)確可能還有不確定性。這也會(huì)影響該項(xiàng)規(guī)則的切實(shí)執(zhí)行。
理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)的管制。由于理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)的聲譽(yù)和風(fēng)險(xiǎn)管控能力直接關(guān)涉理財(cái)業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)的防控，但這些機(jī)構(gòu)往往歸屬不同的監(jiān)管體系，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)只好借助銀行渠道來(lái)適當(dāng)對(duì)其進(jìn)行約束?！锻ㄖ芬?guī)定：“商業(yè)銀行應(yīng)加強(qiáng)理財(cái)投資合作機(jī)構(gòu)名單制管理，明確合作機(jī)構(gòu)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)和程序、存續(xù)期管理、信息披露義務(wù)及退出機(jī)制；商業(yè)銀行應(yīng)將合作機(jī)構(gòu)名單于業(yè)務(wù)開(kāi)辦10日前報(bào)告監(jiān)管部門(mén)；本通知印發(fā)前已開(kāi)展合作的機(jī)構(gòu)名單應(yīng)于2013年4月底前報(bào)告監(jiān)管部門(mén)?！鼻笆鲆?guī)定側(cè)重程序化的一種約束，并沒(méi)有對(duì)合作機(jī)構(gòu)的資質(zhì)做出適當(dāng)規(guī)制，使得規(guī)則的管制效應(yīng)大打折扣。盡管強(qiáng)調(diào)了銀行應(yīng)明確準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)、程序、存續(xù)管理和信息披露、退出等事項(xiàng)，但是具體要求還是銀行自主決定。從風(fēng)險(xiǎn)管控來(lái)說(shuō)，銀行監(jiān)管機(jī)構(gòu)還有必要適當(dāng)對(duì)準(zhǔn)入機(jī)構(gòu)的資質(zhì)做些原則化的指導(dǎo)，甚至可以適當(dāng)明確一些禁止性的標(biāo)準(zhǔn)來(lái)約束，防控銀行發(fā)生不理性選擇的風(fēng)險(xiǎn)。實(shí)際上，《關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》對(duì)投資管理機(jī)構(gòu)早有所約束，即“商業(yè)銀行可以獨(dú)立對(duì)理財(cái)資金進(jìn)行投資管理，也可以委托經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)或認(rèn)可的其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)資金進(jìn)行投資管理。商業(yè)銀行委托其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)資金進(jìn)行投資管理，應(yīng)對(duì)其資質(zhì)和信用狀況等做出盡職調(diào)查，并經(jīng)過(guò)高級(jí)管理層核準(zhǔn)”。只是此處的約束適用范圍有所不同，它限于個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)涉及的投資管理，另外具體管理內(nèi)容上相對(duì)比較簡(jiǎn)單，只是審批流程甚為嚴(yán)格，須經(jīng)高級(jí)管理層核準(zhǔn)。
對(duì)代銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品的審批權(quán)進(jìn)行約束。代銷(xiāo)理財(cái)產(chǎn)品也是比較容易被銀行視為沒(méi)有風(fēng)險(xiǎn)或者風(fēng)險(xiǎn)很低的業(yè)務(wù)。但是銀監(jiān)會(huì)《通知》明確規(guī)定：商業(yè)銀行代銷(xiāo)其他機(jī)構(gòu)發(fā)行的產(chǎn)品投資于非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)的，必須由商業(yè)銀行總行審核批準(zhǔn)。這意味著此類(lèi)業(yè)務(wù)不能由分支機(jī)構(gòu)實(shí)施審批權(quán)，其目的也是為了約束此類(lèi)業(yè)務(wù)在一些基層銀行機(jī)構(gòu)濫用代銷(xiāo)，忽視有關(guān)風(fēng)險(xiǎn)的管控。
禁止銀行對(duì)投資提供擔(dān)?；蚧刭?gòu)承諾。這是針對(duì)部分銀行在發(fā)行某些理財(cái)產(chǎn)品時(shí)直接或間接提供所謂的擔(dān)?；蚧刭?gòu)承諾所實(shí)施的管制，其立意在于促成理財(cái)業(yè)務(wù)與銀行信用風(fēng)險(xiǎn)的真正隔離，有助于真實(shí)、準(zhǔn)確反映銀行的整體風(fēng)險(xiǎn)?！锻ㄖ芬?guī)定：商業(yè)銀行不得為非標(biāo)準(zhǔn)化債權(quán)資產(chǎn)或股權(quán)性資產(chǎn)融資提供任何直接或間接、顯性或隱性的擔(dān)?；蚧刭?gòu)承諾。
構(gòu)建了較為嚴(yán)格的責(zé)任機(jī)制和實(shí)施時(shí)限
《通知》所構(gòu)建的責(zé)任機(jī)制有兩個(gè)方面：一是停止相關(guān)業(yè)務(wù)；二是停止銷(xiāo)售有關(guān)產(chǎn)品并給予相應(yīng)處罰。這兩方面都反映了監(jiān)管機(jī)構(gòu)試圖以業(yè)務(wù)或銷(xiāo)售的準(zhǔn)入制裁來(lái)約束銀行，但這兩項(xiàng)機(jī)制相對(duì)比較原則化和寬泛化。例如第一項(xiàng)的適用條件是“商業(yè)銀行應(yīng)嚴(yán)格按照上述各項(xiàng)要求開(kāi)展相關(guān)業(yè)務(wù)，達(dá)不到上述要求的”，而且規(guī)定“立即停止相關(guān)業(yè)務(wù)，直至達(dá)到規(guī)定要求”這里的“立即”也很難操作，因?yàn)檎{(diào)查和了解前述有關(guān)條件是否實(shí)施了，需要一定的過(guò)程。第二項(xiàng)機(jī)制也有類(lèi)似局限。
尤其值得注意的是，《通知》還明確要求“本通知自印發(fā)之日起實(shí)施”，這意味著監(jiān)管部門(mén)的此項(xiàng)規(guī)定沒(méi)有給銀行實(shí)施規(guī)則的準(zhǔn)備階段，從實(shí)際操作來(lái)看，《通知》所陳述的諸多要求都需要大量的準(zhǔn)備過(guò)程。例如理財(cái)產(chǎn)品與投資資產(chǎn)的對(duì)應(yīng)和單獨(dú)管理，按照信貸流程來(lái)管理理財(cái)業(yè)務(wù)等，既需要管理數(shù)據(jù)系統(tǒng)的準(zhǔn)備，也需要相應(yīng)管理制度的完善，如果自印發(fā)之日生效，則違規(guī)者甚為普遍，也影響了制度實(shí)施的嚴(yán)肅性。
商業(yè)銀行實(shí)施新規(guī)應(yīng)注意的事項(xiàng)
《通知》下發(fā)后，給社會(huì)各界帶來(lái)較大影響，據(jù)各方分析，下發(fā)之后當(dāng)日證券市場(chǎng)的震蕩與該文件印發(fā)有關(guān)。無(wú)論此文件有這樣或那樣的不足，但是文件已經(jīng)成為事實(shí)，除非監(jiān)管機(jī)構(gòu)很快做出修正，否則銀行應(yīng)理性對(duì)待該文件。具體而言，需注意以下幾點(diǎn)。
銀行在觀念上應(yīng)尊重和重視《通知》的有關(guān)規(guī)定。盡管《通知》因?yàn)檎撟C和準(zhǔn)備的時(shí)間甚為倉(cāng)促導(dǎo)致了其諸多局限，但是它畢竟是以銀監(jiān)會(huì)名印發(fā)的正式文件，具有規(guī)范性和普遍適用性，且明確了責(zé)任機(jī)制。如果銀行無(wú)視或者忽略其操作，首先可能帶來(lái)投資者的抗辯，因?yàn)槠渲腥舾蓛?nèi)容是對(duì)投資者具有保護(hù)意義；其次則可能帶來(lái)司法機(jī)構(gòu)的挑戰(zhàn)，如果銀行與其他機(jī)構(gòu)或投資者發(fā)生糾紛，司法機(jī)構(gòu)可能據(jù)此文件支持有當(dāng)事人的主張，從而對(duì)銀行做出不利的裁判；再次，國(guó)內(nèi)不少銀行已經(jīng)在境內(nèi)外上市，如果銀行不執(zhí)行這些規(guī)定，也可能被銀行的投資者乃至相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)質(zhì)疑銀行的合規(guī)問(wèn)題。
銀行落實(shí)《通知》有關(guān)規(guī)定需要配套的技術(shù)和管理制度支持?！锻ㄖ匪_立的“做到每個(gè)產(chǎn)品單獨(dú)管理、建賬和核算”，需要銀行將所有理財(cái)業(yè)務(wù)數(shù)據(jù)規(guī)范化、集中化管理；另外，參照銀行貸款管理流程的要求，更是絕大多數(shù)銀行尚未從制度上規(guī)范的問(wèn)題，僅有個(gè)別銀行已經(jīng)推行此流程，盡管監(jiān)管文件要求參照貸款管理流程，但是實(shí)際上其與銀行貸款的差異，也需要構(gòu)建個(gè)性化的審批流程和相應(yīng)的制度。
銀行在未來(lái)實(shí)施理財(cái)業(yè)務(wù)管理中應(yīng)強(qiáng)化自身職責(zé)的履行。由于監(jiān)管機(jī)構(gòu)已經(jīng)在《通知》中明確了銀行理財(cái)業(yè)務(wù)應(yīng)履行風(fēng)險(xiǎn)管理職責(zé)，尤其是履行盡職調(diào)查和風(fēng)險(xiǎn)審查職責(zé)，這意味著銀行也需要對(duì)既有理財(cái)業(yè)務(wù)協(xié)議文本、章程等相關(guān)實(shí)施文件做出修改。同時(shí)，應(yīng)進(jìn)一步明晰銀行和有關(guān)當(dāng)事人之間的職責(zé)，尤其是銀行與投資管理機(jī)構(gòu)在盡職調(diào)查方面的職責(zé)，防止相關(guān)責(zé)任過(guò)度有由銀行承受。
理財(cái)資金的有所為和有所不為
顧名思義，銀行理財(cái)產(chǎn)品是商業(yè)銀行發(fā)行的對(duì)銷(xiāo)售理財(cái)產(chǎn)品匯集的資金（即理財(cái)資金）進(jìn)行科學(xué)有效地投資管理的集合理財(cái)方式。搞清理財(cái)產(chǎn)品的投資去向和設(shè)計(jì)結(jié)構(gòu)，特別是甄別投向的合規(guī)性，是選擇理財(cái)產(chǎn)品的首要任務(wù)。
高風(fēng)險(xiǎn)防火墻
所謂“有所不為”，是指按照《銀監(jiān)會(huì)關(guān)于進(jìn)一步規(guī)范商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)業(yè)務(wù)投資管理有關(guān)問(wèn)題的通知》的現(xiàn)行規(guī)定，商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)?shù)睦碡?cái)資金不得投資于境內(nèi)二級(jí)市場(chǎng)公開(kāi)交易的股票或與其相關(guān)的證券投資基金。這主要是對(duì)2007年曾經(jīng)因股市景氣而風(fēng)靡一時(shí)的直接投資于股市的理財(cái)產(chǎn)品和FOF（基金寶）產(chǎn)品進(jìn)行了限制。另外，“未上市企業(yè)股權(quán)和上市公司非公開(kāi)發(fā)行或交易的股份”也在明令禁止之列。
以上兩個(gè)限制性條款，將銀行理財(cái)資金與股市以及股權(quán)投資等資產(chǎn)隔離。但對(duì)于具有相關(guān)投資經(jīng)驗(yàn)，風(fēng)險(xiǎn)承受能力較強(qiáng)的高資產(chǎn)凈值客戶，商業(yè)銀行可以通過(guò)私人銀行服務(wù)滿足其投資需求，故不受這道防火墻的限制。
投資標(biāo)的72變
除了嚴(yán)禁進(jìn)入股市和進(jìn)行股權(quán)投資，理財(cái)資金可以涉及比較廣泛的金融領(lǐng)域。按照規(guī)定，商業(yè)銀行可以獨(dú)立對(duì)理財(cái)資金進(jìn)行投資管理，也可以委托經(jīng)相關(guān)監(jiān)管機(jī)構(gòu)批準(zhǔn)或認(rèn)可的其他金融機(jī)構(gòu)對(duì)理財(cái)資金進(jìn)行投資管理。因此理財(cái)產(chǎn)品雖然是銀行發(fā)行，但真正操刀的不一定是銀行，并且投資的標(biāo)的物也是五花八門(mén)。
固定收益類(lèi)金融產(chǎn)品 固定收益類(lèi)金融產(chǎn)品一般包含國(guó)債、央行票據(jù)、金融債（含政策性金融債）、企業(yè)債、公司債、短期融資券、地方政府債、正回購(gòu)、逆回購(gòu)、可轉(zhuǎn)換公司債券、資產(chǎn)支持證券、銀行存款，以及法律法規(guī)或監(jiān)管部門(mén)允許投資的其他固定收益類(lèi)金融工具。因?yàn)殂y行具有資金市場(chǎng)和債券市場(chǎng)的操作優(yōu)勢(shì)，投資此類(lèi)標(biāo)的物的產(chǎn)品多由銀行自行管理。這也是銀行理財(cái)產(chǎn)品的典型代表，甚至可以說(shuō)是“商業(yè)銀行個(gè)人理財(cái)產(chǎn)品”的狹義解釋。根據(jù)規(guī)定，理財(cái)資金遴選的是投資標(biāo)的市場(chǎng)公開(kāi)評(píng)級(jí)在投資級(jí)以上的品種，在一定程度上保證了產(chǎn)品的安全性。該類(lèi)適合以資產(chǎn)保值為目的，對(duì)流動(dòng)性要求不高但對(duì)風(fēng)險(xiǎn)比較厭惡的投資者。
銀行信貸產(chǎn)品 銀行信貸產(chǎn)品包括銀行貸款、應(yīng)收進(jìn)出口押匯和貼現(xiàn)等品種。由于信貸是銀行的主營(yíng)業(yè)務(wù)之一，此類(lèi)產(chǎn)品有近水樓臺(tái)的便利，是銀行理財(cái)產(chǎn)品的經(jīng)典投資標(biāo)的物，由于風(fēng)險(xiǎn)比固定收益類(lèi)金融資產(chǎn)高，投資該類(lèi)產(chǎn)品的理財(cái)產(chǎn)品也有較高的預(yù)期收益率。
信貸資產(chǎn)的質(zhì)地和貸后管理水平直接關(guān)系到此類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品的收益實(shí)現(xiàn)。根據(jù)現(xiàn)行規(guī)定，理財(cái)資金所投資的信貸資產(chǎn)應(yīng)保證為正常類(lèi)這也是為什么一般理財(cái)產(chǎn)品說(shuō)明書(shū)中揭示的貸款發(fā)放對(duì)象多為國(guó)有壟斷企業(yè)、市政建設(shè)公司、能源企業(yè)、中國(guó)前500強(qiáng)企業(yè)的原因；商業(yè)銀行應(yīng)獨(dú)立或委托其他商業(yè)銀行擔(dān)任所投資銀行信貸資產(chǎn)的管理人，并確保不低于管理人自營(yíng)同類(lèi)資產(chǎn)的管理標(biāo)準(zhǔn)，以避免銀行通過(guò)理財(cái)產(chǎn)品繞開(kāi)監(jiān)管。另外，理財(cái)資金用于投資單一借款人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)銀行貸款，或者用于向單一借款人及其關(guān)聯(lián)企業(yè)發(fā)放信托貸款的總額不得超過(guò)發(fā)售銀行資本凈額的10%，以避免理財(cái)資金集中度過(guò)高。
總體而言，此類(lèi)產(chǎn)品有較好的風(fēng)險(xiǎn)控制手段，適合能夠承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)并對(duì)收益率有稍高預(yù)期的客戶。
金融衍生品 金融衍生產(chǎn)品是指以貨幣、債券、股票等傳統(tǒng)金融產(chǎn)品為基礎(chǔ)，以杠桿性的信用交易為特征的金融產(chǎn)品。根據(jù)原生資產(chǎn)大致可以分為4類(lèi)，即股票、利率、匯率和商品。目前投資方向?yàn)榻鹑谘苌返睦碡?cái)產(chǎn)品多為投資匯率產(chǎn)品的外匯理財(cái)，使國(guó)內(nèi)居民得以跨過(guò)國(guó)際外匯市場(chǎng)對(duì)入市資金的巨額門(mén)檻，參與到國(guó)際外匯市場(chǎng)的運(yùn)作中，獲得更高的投資收益。這類(lèi)產(chǎn)品有的為商業(yè)銀行自行管理理財(cái)資金，有的是委托給境內(nèi)投資管理人進(jìn)行具體操作管理，而無(wú)論是哪個(gè)機(jī)構(gòu)具體操盤(pán)，都必須獲得境內(nèi)投資管理人應(yīng)具備的金融機(jī)構(gòu)衍生品交易資格。
信托產(chǎn)品 這類(lèi)產(chǎn)品是一種銀信合作的產(chǎn)品，理財(cái)資金用于投資指定信托公司作為受托人的專(zhuān)項(xiàng)信托計(jì)劃。合作的業(yè)務(wù)包括但不限于信托貸款、受讓信貸或票據(jù)資產(chǎn)、附加回購(gòu)或回購(gòu)選擇權(quán)的投資、股票質(zhì)押融資等類(lèi)資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)。為了提高產(chǎn)品的安全性，信托產(chǎn)品中一般會(huì)有地方政府、商業(yè)銀行或某些企業(yè)的擔(dān)保，有一些在產(chǎn)品中增加土地抵押擔(dān)保或股權(quán)質(zhì)押擔(dān)保等，相當(dāng)于給資金的安全配置了安全氣囊。另外在收益分配上引入了優(yōu)先級(jí)受益人與次級(jí)受益人，銀行發(fā)售的多為優(yōu)先級(jí)產(chǎn)品。目前常見(jiàn)的方式是信托公司通過(guò)盡職調(diào)查研究建立信托項(xiàng)目，形成結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品。銀行買(mǎi)斷該信托計(jì)劃的收益權(quán)，然后將募集的理財(cái)金或自有資金池對(duì)接到該項(xiàng)目中，并監(jiān)管信托項(xiàng)目的專(zhuān)用資金。也就是說(shuō)，通過(guò)證券結(jié)構(gòu)化產(chǎn)品，銀行理財(cái)資金投資的是一個(gè)信托的收益權(quán)，因此產(chǎn)品有較好的安全保障。該類(lèi)產(chǎn)品適合能夠承擔(dān)一定風(fēng)險(xiǎn)、對(duì)收益率有較高預(yù)期且投資額度比較高的客戶。
“傍”銀行的類(lèi)理財(cái)產(chǎn)品
在風(fēng)險(xiǎn)厭惡資金的助推下，銀行理財(cái)產(chǎn)品近年來(lái)可謂紅透了半邊天。不少非銀行金融機(jī)構(gòu)都開(kāi)發(fā)了有理財(cái)功能的產(chǎn)品來(lái)吸引更多的客戶，并借助銀行渠道來(lái)發(fā)售。
投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品
投資型保險(xiǎn)產(chǎn)品最早產(chǎn)生于1956年的荷蘭，設(shè)計(jì)的初衷在于投資者希望自己的保單也能夠享有到投資的機(jī)會(huì)。目前投資型保險(xiǎn)已經(jīng)成為海外保險(xiǎn)市場(chǎng)中的主流產(chǎn)品。
國(guó)內(nèi)保險(xiǎn)市場(chǎng)中，有投資功能的保險(xiǎn)有分紅險(xiǎn)、萬(wàn)能險(xiǎn)和投資連結(jié)險(xiǎn)。投資分紅保險(xiǎn)適合于風(fēng)險(xiǎn)承受能力低、有穩(wěn)健理財(cái)需求、希望以保障為主的投保人。萬(wàn)能壽險(xiǎn)適合于需求彈性較大、風(fēng)險(xiǎn)承受能力較低、對(duì)保險(xiǎn)希望有更多選擇權(quán)的投保人。投資連結(jié)保險(xiǎn)適合于收入較高、具有理性的投資理念、追求資產(chǎn)高收益同時(shí)又具有較高風(fēng)險(xiǎn)承受能力的激進(jìn)型投資者。
這類(lèi)投資型保險(xiǎn)本來(lái)是壽險(xiǎn)的分支，現(xiàn)在市場(chǎng)上也出現(xiàn)了家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)等創(chuàng)新型的產(chǎn)品。目前市場(chǎng)上的該類(lèi)產(chǎn)品一般預(yù)定了收益，投資期限分為1年、2年、3年至10年等幾個(gè)檔次，收益始終比同期定期存款利率高0.5%，到期時(shí)，一次性還本“付息”，中途不能提前支取。此外，該產(chǎn)品作為家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)，還按客戶購(gòu)買(mǎi)金額的一定比例，贈(zèng)送家庭財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)。
理財(cái)產(chǎn)品型基金
1.1閑置資金管理制度不健全
由于企業(yè)內(nèi)控機(jī)制不健全，閑置資金數(shù)量和時(shí)間不確定，導(dǎo)致很多中小企業(yè)在理財(cái)之前無(wú)法準(zhǔn)確判斷閑置時(shí)間的長(zhǎng)短，無(wú)法確定企業(yè)投資方向，對(duì)企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)無(wú)法合理安排規(guī)劃，嚴(yán)重時(shí)可能造成資金短缺，影響企業(yè)正常資金支付。
1.2企業(yè)管理人員意識(shí)薄弱
現(xiàn)金就是企業(yè)的生命，閑置資金是企業(yè)現(xiàn)金的重要組成部分。由于企業(yè)管理者缺乏現(xiàn)資管理觀念，對(duì)閑置資金不當(dāng)使用，影響了企業(yè)基本的經(jīng)營(yíng)秩序，甚至有些企業(yè)出現(xiàn)了“小金庫(kù)”現(xiàn)象，給企業(yè)造成巨大虧損。
1.3企業(yè)自我評(píng)估能力不足
企業(yè)的自我評(píng)估能力主要針對(duì)企業(yè)本身經(jīng)營(yíng)發(fā)展、承受風(fēng)險(xiǎn)和理財(cái)能力三方面考慮。有些企業(yè)在進(jìn)行投資時(shí)一味地追求高收益，主觀地放大了自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，或者根本就忽視了自身的風(fēng)險(xiǎn)承受能力，選擇一些不符合自身的風(fēng)險(xiǎn)收益特征的產(chǎn)品，帶來(lái)了慘痛教訓(xùn)。
2中小企業(yè)閑置資金管理存在問(wèn)題的原因
2.1外部因素
①投資信息不及時(shí)。由于金融機(jī)構(gòu)產(chǎn)品門(mén)類(lèi)多，收益性、風(fēng)險(xiǎn)性不同，導(dǎo)致企業(yè)無(wú)法及時(shí)獲取相關(guān)信息進(jìn)行投資，錯(cuò)過(guò)了閑置資金的利用時(shí)間。②相關(guān)制度不完善。面對(duì)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)中的新情況、新問(wèn)題，中小企業(yè)沒(méi)有前瞻性。制度不健全，相關(guān)職能部門(mén)工作過(guò)程中缺少依據(jù)，并且企業(yè)內(nèi)部在進(jìn)行投資管理時(shí)認(rèn)知錯(cuò)誤，使企業(yè)對(duì)閑置資金管理工作難以順利開(kāi)展。
2.2內(nèi)部因素
對(duì)于一個(gè)企業(yè)，一個(gè)有效的閑置資金管理系統(tǒng)是極其重要的，缺乏閑置資金投資管理系統(tǒng)提供的信息，就不能對(duì)閑置資金進(jìn)行嚴(yán)格監(jiān)督。如果一個(gè)企業(yè)缺乏對(duì)內(nèi)部閑置資金投資管理體系建設(shè)必要性的認(rèn)識(shí)，在現(xiàn)金管理中出現(xiàn)欺詐和偷盜行為的概率會(huì)大幅提高，而且也可能使企業(yè)流失實(shí)現(xiàn)利潤(rùn)最大化的投資決策機(jī)會(huì)。
3加強(qiáng)企業(yè)閑置資金管理的措施
3.1樹(shù)立閑置資金管理意識(shí)
企業(yè)管理者應(yīng)樹(shù)立現(xiàn)資管理理念，強(qiáng)化對(duì)閑置資金時(shí)間價(jià)值觀的認(rèn)識(shí)，優(yōu)化投資決策，提高閑置資金利用率。同時(shí)，企業(yè)內(nèi)部應(yīng)加強(qiáng)宣傳培訓(xùn)，提高公司管理層和相關(guān)制度執(zhí)行人員對(duì)風(fēng)險(xiǎn)控制重要性的認(rèn)識(shí)，提倡企業(yè)職工互相監(jiān)督。
3.2建立規(guī)范的理財(cái)制度
首先，明確資金理財(cái)?shù)姆秶?、審批流程與權(quán)限，建立相應(yīng)的組織框架，明確相關(guān)機(jī)構(gòu)的職責(zé)權(quán)限。其次，相關(guān)部門(mén)應(yīng)在年初提出全年理財(cái)方案，并對(duì)理財(cái)方案可行性進(jìn)行論證；理財(cái)方案由審批部門(mén)審批，選擇批準(zhǔn)最有價(jià)值的投資方案；編制理財(cái)規(guī)劃，編制閑置資金管理預(yù)算，制定詳細(xì)可行的理財(cái)計(jì)劃作為理財(cái)管控的依據(jù)。最后，制定資金理財(cái)制度執(zhí)行情況考核辦法，使制度徹底貫徹落實(shí)。
3.3健全監(jiān)督管理機(jī)構(gòu)
很多企業(yè)經(jīng)常將“企業(yè)管理以財(cái)務(wù)管理為中心，財(cái)務(wù)管理以現(xiàn)金管理為中心”作為企業(yè)的經(jīng)營(yíng)管理理念，而保證強(qiáng)化企業(yè)閑置資金管理的根本就是建立必要的監(jiān)管體制。加強(qiáng)企業(yè)閑置資金管理可按照如下幾點(diǎn)進(jìn)行：①企業(yè)應(yīng)定期或不定期地對(duì)投資管理進(jìn)行決策分析，增強(qiáng)風(fēng)險(xiǎn)意識(shí)，提出有針對(duì)性的預(yù)防辦法。②企業(yè)應(yīng)對(duì)資金理財(cái)進(jìn)行監(jiān)督。③企業(yè)應(yīng)進(jìn)行會(huì)計(jì)控制，保證理財(cái)業(yè)務(wù)及時(shí)、準(zhǔn)確、真實(shí)和有效。
3.4合理選擇投資產(chǎn)品
企業(yè)在對(duì)閑置資金投資時(shí)應(yīng)進(jìn)行綜合考慮，根據(jù)需要選擇低、中、高等不同風(fēng)險(xiǎn)投資產(chǎn)品。以下介紹幾種常見(jiàn)的投資渠道：①通知存款。企業(yè)通知存款是指各單位客戶不需要約定存款期限直接自主選擇存款項(xiàng)目的一種大額存款方式，具體分為一天通知存款或七天通知存款。這種存款業(yè)務(wù)利率水平比活期存款利率高，且在不耽誤單位客戶使用資金的條件下，可獲得穩(wěn)定且較高的利息收益。②委托理財(cái)。委托機(jī)構(gòu)理財(cái)是指委托人通過(guò)專(zhuān)業(yè)委托機(jī)構(gòu)向受托人委托，受托人運(yùn)用自己的各種專(zhuān)業(yè)技能，利用各種市場(chǎng)、工具及方法對(duì)委托人資金進(jìn)行積極運(yùn)作管理，在保證本金安全的基礎(chǔ)上，嚴(yán)格遵循客戶意愿，實(shí)現(xiàn)資金升值的一項(xiàng)業(yè)務(wù)。當(dāng)企業(yè)委托銀行機(jī)構(gòu)進(jìn)行理財(cái)，該銀行機(jī)構(gòu)通過(guò)全國(guó)銀行間的貨幣市場(chǎng)直接進(jìn)行資金管理，投資于像短期質(zhì)押式逆回購(gòu)等短期項(xiàng)目。由于客戶所選擇的是金融機(jī)構(gòu)，并通過(guò)一些國(guó)債等債券、票據(jù)作為質(zhì)押，這樣大大提高了本金和利息的安全性。③貨幣基金。貨幣基金不僅能做到優(yōu)化資產(chǎn)配置、監(jiān)控現(xiàn)金流動(dòng)等作用，它還可以做到代替一般意義上的銀行存儲(chǔ)業(yè)務(wù)，使之擁有與活期存款同樣的安全性和靈活性，而大大提高了收益性。④銀行理財(cái)產(chǎn)品（保本性）。
4結(jié)語(yǔ)
