時間：2023-10-07 15:45:08
序論：在您撰寫金融資產(chǎn)業(yè)務(wù)模式時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是金融機構(gòu)業(yè)務(wù)創(chuàng)新、產(chǎn)品創(chuàng)新和運行模式創(chuàng)新的集中體現(xiàn)。伴隨著我國利率化資產(chǎn)管理市場的不斷深化，社會財富的不斷積累，我國金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理模式已經(jīng)取得了重大突破和發(fā)展，其改革也適應(yīng)了我國經(jīng)濟(jì)高速發(fā)展對資金的巨大需求，同時，也滿足了市場經(jīng)濟(jì)體制金融管理的市場需求。許多新型的資產(chǎn)管理模式的出現(xiàn)，為經(jīng)融機構(gòu)的持續(xù)穩(wěn)定發(fā)展注入了新的活力與生機。
一、金融機構(gòu)資產(chǎn)管理的內(nèi)涵
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是指資產(chǎn)管理人根據(jù)資產(chǎn)管理合同約定的方式、條件、要求及限制，對客戶資產(chǎn)進(jìn)行經(jīng)營運作，為客戶提供證券及其他金融產(chǎn)品的投資管理服務(wù)的行為。資產(chǎn)管理可以定義為機構(gòu)投資者所收集的資產(chǎn)，被投資于資本市場的實際過程。金融機構(gòu)利用自身在人才、技術(shù)和信息等方面的專業(yè)優(yōu)勢，借助專業(yè)能力和手段進(jìn)行資產(chǎn)管理，使之保值、增值，保證資產(chǎn)收益的最大化，資產(chǎn)管理者和所有者之間的法律關(guān)系是信托關(guān)系。資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)主要有三種：為單一客戶辦理定向資產(chǎn)管理服務(wù)，為多個客戶辦理集合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，為客戶特定目的辦理專項資產(chǎn)管理服務(wù)[1]。
金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的不斷改革發(fā)展，大大提高了市場經(jīng)濟(jì)資金的活躍度，加快了市場流通，提高了資金管理的最大額度，提高了金融機構(gòu)的信用額度，促進(jìn)了我國金融機構(gòu)的飛速發(fā)展，充分發(fā)揮金融機構(gòu)的自身優(yōu)勢，促進(jìn)資金在社會和金融市場上的有效流通和運用。
二、金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式面臨的機遇和挑戰(zhàn)
近年來，隨著我國經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展，人民生活水平的不斷提高，大眾和企業(yè)的資金存量規(guī)模不斷擴(kuò)大，越來越多的資金持有者積極尋求有效地投資渠道，以確保資金的保值增值，獲得更多財富，而我國金融投資市場的不斷完善，為金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理帶來了前所未有的發(fā)展機遇和市場挑戰(zhàn)，越來越多的金融機構(gòu)開始重視資金管理業(yè)務(wù)模式的開展和創(chuàng)新。
（1）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式面臨的市場機遇
目前，我國高度重視金融市場的發(fā)展變化，因此推出了一系列有助于金融機構(gòu)發(fā)展的政策法規(guī)，不斷加強對金融市場的監(jiān)管，國家強調(diào)期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮，監(jiān)管機構(gòu)開始重視投資者結(jié)構(gòu)的完善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的規(guī)范，采取一系列的調(diào)控措施，對金融機構(gòu)資產(chǎn)管理的各項內(nèi)容都進(jìn)行了規(guī)范，為整個資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新和行業(yè)合作建立了制度保障。我國正在進(jìn)行產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)的優(yōu)化調(diào)整，在轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的前提下，國家高度重視資本市場虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù)功能的發(fā)揮，這為金融機構(gòu)的資金管理業(yè)務(wù)帶來了巨大的創(chuàng)新和發(fā)展機遇，不論是商業(yè)銀行還是證券公司等金融機構(gòu)，都積極創(chuàng)新資金管理業(yè)務(wù)模式，為客戶提供多樣的特色服務(wù)，進(jìn)一步促進(jìn)金融機構(gòu)自身的收益和發(fā)展。此外，我國金融機構(gòu)自身的不斷學(xué)習(xí)和發(fā)展，國外先進(jìn)資產(chǎn)管理模式的引進(jìn)，都為金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的創(chuàng)新和改革，帶來了巨大的發(fā)展機遇，推動著我國金融市場的不斷發(fā)展[2]。
（2）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式面臨的發(fā)展挑戰(zhàn)
我國金融機構(gòu)在面臨前所未有的發(fā)展機遇的同時，也面對著巨大的資產(chǎn)管理方面的挑戰(zhàn)，嚴(yán)重阻礙了金融市場的進(jìn)一步深入發(fā)展。就目前我國金融機構(gòu)的發(fā)展情況而言，我國宏觀金融政策有待完善，對于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式缺乏專業(yè)認(rèn)識，而金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)特色不突出，在客戶營銷、資產(chǎn)管理和投資運作等方面尚未形成品牌特色，資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展的方式和手段不夠豐富，服務(wù)類型單一，業(yè)務(wù)受到監(jiān)管、市場認(rèn)識等多方面因素的影響而停滯，這些都限制了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的發(fā)展。高素質(zhì)的專業(yè)人才的儲備工作沒有做好，缺少風(fēng)險控制的經(jīng)驗，再加上同行業(yè)金融競爭的日趨激烈，都是我國金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式改革和創(chuàng)新所面對的現(xiàn)狀和挑戰(zhàn)，與國外先進(jìn)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式相比，我國在市場、人才、行業(yè)熟練程度、優(yōu)質(zhì)客戶積累等方面都嚴(yán)重不足，金融機構(gòu)在規(guī)范資產(chǎn)管理、業(yè)務(wù)模式創(chuàng)新以及完善監(jiān)管體系等方面仍有很長的路要走。
三、金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的改革和發(fā)展
隨著我國對基金、保險、證券等行業(yè)的關(guān)注，各類金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)分割局面被打破，銀行、保險、證券、基金、信托、期貨、私募等各類金融機構(gòu)開始全面介入資產(chǎn)管理領(lǐng)域，開展競爭，各類金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)相互交叉，這就需要一套完整的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系和監(jiān)管制度，而業(yè)務(wù)模式的改革和創(chuàng)新必不可少，改變傳統(tǒng)的資產(chǎn)管理手段和方式，逐步形成自身的服務(wù)特色，在金融競爭中占據(jù)優(yōu)勢地位，爭取達(dá)到共贏的局面，提高我國金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的整體水平，推動金融市場的不斷深化，促進(jìn)我國市場經(jīng)濟(jì)的不斷發(fā)展。
（1）創(chuàng)新金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式
在新時代經(jīng)濟(jì)發(fā)展、技術(shù)進(jìn)步的大背景之下，各大金融機構(gòu)必須調(diào)整戰(zhàn)略，積極面對市場競爭，加強不同資產(chǎn)管理者的參與合作意識，實現(xiàn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的持續(xù)發(fā)展。建立跨系統(tǒng)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)聯(lián)動平臺，統(tǒng)一不同公司的數(shù)據(jù)信息成為進(jìn)行有效資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的強有力的工具。基于全面風(fēng)險管理的思想，不同金融機構(gòu)要突破傳統(tǒng)，將數(shù)據(jù)以及決策信息進(jìn)行跨系統(tǒng)整合，充分融合資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)信息，發(fā)揮特長優(yōu)勢，統(tǒng)籌各方資源，不斷加強金融機構(gòu)間的學(xué)習(xí)與合作，進(jìn)而促進(jìn)我國金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的與時俱進(jìn)，適應(yīng)金融市場的激烈競爭局面。從資產(chǎn)管理的手段來看，面向企業(yè)、市場的服務(wù)型票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)有望成為未來重點，金融機構(gòu)通過廣泛的市場調(diào)查，針對客戶的實際需求，積極進(jìn)行多種票據(jù)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。隨著票據(jù)業(yè)務(wù)的飛速發(fā)展，越來越多的企業(yè)熟悉并使用票據(jù)作為資金結(jié)算和現(xiàn)金管理的重要工具[3]。金融機構(gòu)資產(chǎn)負(fù)債管理模式已日益成熟，其應(yīng)用應(yīng)經(jīng)得到廣泛普及，為眾多金融人士所接受，也確實為金融業(yè)的發(fā)展創(chuàng)新起到了巨大的推動作用，金融機構(gòu)根據(jù)資金的來源特點和經(jīng)營宗旨是適當(dāng)采取以負(fù)債為主導(dǎo)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式，將負(fù)債的安全性要求、流動性要求、收益性要求、風(fēng)險承受能力及償還期限放在首位，根據(jù)負(fù)債的要求特點進(jìn)行資產(chǎn)的最優(yōu)配置，讓金融機構(gòu)的資產(chǎn)負(fù)債管理業(yè)務(wù)模式既能靈活地捕捉投資機會，又有利于節(jié)省交易成本。金融機構(gòu)需要不斷改變傳統(tǒng)的模式觀念，積極創(chuàng)新，開拓豐富多樣的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)手段，推動我國金融經(jīng)濟(jì)的進(jìn)步與發(fā)展。
（2）加強金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)督管理
加強資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的管理和監(jiān)督是金融機構(gòu)創(chuàng)新以及適應(yīng)我國經(jīng)濟(jì)變化發(fā)展的必然要求，對促進(jìn)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的發(fā)展進(jìn)步具有重要意義。高素質(zhì)的專業(yè)人才培養(yǎng)工作應(yīng)放在首位，積極培育熟悉跨領(lǐng)域資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的金融人才，加強人才培訓(xùn)，引進(jìn)先進(jìn)的資產(chǎn)管理經(jīng)驗和業(yè)務(wù)模式，做好投資者教育，只有投資者的受教育程度提升了，整體資產(chǎn)管理環(huán)境才能夠有效地得到改善。進(jìn)一步健全和完善宏觀金融市場的監(jiān)管體系，構(gòu)建有利于金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式改革創(chuàng)新的監(jiān)督環(huán)境，為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)轉(zhuǎn)型發(fā)展提供更多的監(jiān)管激勵和更為嚴(yán)格的監(jiān)督與規(guī)范，創(chuàng)新金融監(jiān)管方式，提高資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，嚴(yán)格規(guī)范管理各金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式，提高運作效率，使我國金融資產(chǎn)管理更加成熟，進(jìn)一步推動市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展。
關(guān)鍵詞：金融租賃企業(yè);資產(chǎn)證券化;業(yè)務(wù)模式
雖然受目前我國金融管制的形式和金融行業(yè)的發(fā)展水平制約，我國金融租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)展水平相比西方發(fā)達(dá)國家較低，但由于資產(chǎn)證券化可提升金融租賃的融資速度，將其應(yīng)用于金融租賃行業(yè)，仍可以解決金融租賃企業(yè)籌集資金等方面的問題，提升其資產(chǎn)風(fēng)險防范能力，所以應(yīng)以積極的視角看待金融租賃資產(chǎn)證券化的發(fā)展。
1金融租賃資產(chǎn)證券化分析
1.1金融租賃資產(chǎn)證券化出現(xiàn)的可行性和必然性分析
金融租賃資產(chǎn)證券化即金融租賃主體公司將大量用途、性能、租期等方面存在較大相似性甚至完全一致，具備生成較穩(wěn)定且規(guī)模較大的現(xiàn)金流可能的租賃資產(chǎn)進(jìn)行有機集合和結(jié)構(gòu)完整，使其轉(zhuǎn)化成金融市場中具有流通性證券的過程，金融租賃主體公司可以引進(jìn)資產(chǎn)證券化，主要是因為，金融租賃在股東背景、資金成本等方面均較理想，使其基礎(chǔ)資產(chǎn)方面優(yōu)勢明顯，而且在擔(dān)保服務(wù)的作用下，基礎(chǔ)資產(chǎn)現(xiàn)金流的穩(wěn)定性明顯提升，使資本風(fēng)險明顯降低，隨著近年來我國針對資產(chǎn)證券化的相關(guān)法律法規(guī)的出臺，我國投資環(huán)境得到了法律規(guī)范，為金融市場資產(chǎn)證券化發(fā)展提供了條件[1]。但需要注意的是，我國金融租賃資產(chǎn)證券化并不是偶然現(xiàn)象，而是金融租賃行業(yè)發(fā)展到一定階段的必然產(chǎn)物。首先，在資金利率和同業(yè)拆借資金成本不斷增加，而融資期限不斷縮減的市場條件下，金融租賃在成本方面的優(yōu)勢被逐漸削弱，而銀行貸款和金融債券發(fā)行均存在弊端，使金融租賃企業(yè)不得不選擇成本相對較低的資產(chǎn)證券化；其次，雖然相關(guān)規(guī)定中明確商務(wù)部和銀監(jiān)會主管的金融租賃企業(yè)的資本杠桿分別為10倍和12.5倍，但在其快速發(fā)展的過程中，仍受到資本金的制約，而將租賃資產(chǎn)進(jìn)行真實出售不僅可以實現(xiàn)其出表和資金快速回籠，而且在擴(kuò)大金融租賃業(yè)務(wù)覆蓋范圍方面也具有積極作用，所以金融租賃企業(yè)在發(fā)展中也必然會選擇資產(chǎn)證券化。
1.2金融租賃資產(chǎn)證券化的重點
在金融租賃資產(chǎn)證券化的過程中，出租人有權(quán)向承租人收取合約中規(guī)定的租金，而且具有對承租人擔(dān)保債務(wù)償還能力所用的租賃設(shè)備的所有權(quán)，而出租人的前一種權(quán)利受SPV管理，后一種權(quán)利由出租人管理，這種管理模式雖然有利于金融租賃企業(yè)和客戶建立穩(wěn)定的關(guān)系，并減少融資成本，但在實際應(yīng)用中，并不排除出租人破產(chǎn)的可能，使投資人面臨一定的風(fēng)險，因為如果第三方在物權(quán)方面被侵害，其有權(quán)對承租人和租賃設(shè)備的所有人提訟，所以在資產(chǎn)證券化的過程中，應(yīng)重點把握物權(quán)管理方面[2]。其次，租賃資產(chǎn)不僅已經(jīng)覆蓋現(xiàn)代大部分行業(yè)，而且在進(jìn)行還款期限設(shè)定、還款方式選擇等方面可以結(jié)合雙方的需求進(jìn)行協(xié)商，這直接導(dǎo)致租賃合同具有非標(biāo)準(zhǔn)化特征；在業(yè)務(wù)流程的實際落實和業(yè)務(wù)風(fēng)險控制方式多樣的作用下，這種非標(biāo)準(zhǔn)化特征被進(jìn)一步強化，這直接導(dǎo)致資產(chǎn)證券化的相關(guān)調(diào)查難以被規(guī)范，使資產(chǎn)證券化發(fā)展受到制約，所以改善金融租賃資產(chǎn)證券化開展的非標(biāo)準(zhǔn)化特征也是其重點方面。
1.3金融租賃資產(chǎn)證券化的現(xiàn)狀分析
2008年～2015年，我國金融租賃公司售后回租的比例分別為84.75%、77.63%、64.94%、65.26%、75.66%、83.7%、82.6%、89.4%，隨著售后回租比例的不斷提升，承租人所要承擔(dān)的信用風(fēng)險不斷加大，如果承租人不具備及時付款的能力，將直接打擊金融資產(chǎn)證券化；其次，隨著全球經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顟B(tài)的下滑，各行業(yè)進(jìn)行的直接租賃也面臨著嚴(yán)重的信用風(fēng)險，據(jù)資料顯示我國2015年部分行業(yè)的租賃違約現(xiàn)象已經(jīng)超過20%，這與租賃資產(chǎn)未全面準(zhǔn)確的登記有密切關(guān)系，使融資租賃公司不得不面臨直接租賃模式下的信用風(fēng)險[3]。再次，在我國逐步開展?fàn)I改增財政政策后，融資租賃行業(yè)原本的基礎(chǔ)資產(chǎn)所有權(quán)逐漸向特殊目的載體轉(zhuǎn)移，此時應(yīng)向租借的當(dāng)事人提供增值稅發(fā)票，但截至目前其并不具有提供增值稅發(fā)票的權(quán)利，這使我國金融租賃資產(chǎn)證券化在深化的過程中不得不面臨營改增環(huán)境的制約。除此之外，在信用評級機構(gòu)獨立性不強、評級結(jié)果公信力不足、第三方信用評價公司在此方面經(jīng)驗較少的經(jīng)濟(jì)和社會信用環(huán)境下，我國金融租賃資產(chǎn)證券化面臨的風(fēng)險進(jìn)一步加大[4]。結(jié)合遠(yuǎn)東租賃事件、交銀租賃案例、匯元一期租賃案例等可以發(fā)現(xiàn)，目前我國中外合資租賃公司、內(nèi)資租賃公司、金融租賃公司均進(jìn)行了資產(chǎn)證券化的探索。最后，結(jié)合大量租賃案件的經(jīng)過和結(jié)果可以發(fā)現(xiàn)，我國要實現(xiàn)金融租賃資產(chǎn)證券化的深化發(fā)展，需要對我國的資產(chǎn)池資產(chǎn)條件進(jìn)行明確，使資產(chǎn)的選擇、模式的選擇得到法律的保護(hù)和約束，這要求我國現(xiàn)階段積極建立中央優(yōu)先權(quán)登記系統(tǒng)、統(tǒng)一的交易服務(wù)平臺、完善相關(guān)法律和稅收政策、提升相應(yīng)的信用評級公信力。
2金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式分析
2.1金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式的運行機理
2014年12月，我國證監(jiān)會提出對企業(yè)資產(chǎn)證券化實施“事后備案+負(fù)面清單”的管理模式，將事前行政審批取消，而且使管理人的范圍逐漸向子公司擴(kuò)展，這使我國金融租賃資產(chǎn)證券化的環(huán)境更加寬松，現(xiàn)階段我國存在出售回租、轉(zhuǎn)租賃、融資租賃等金融租賃業(yè)務(wù)種類，在各種業(yè)務(wù)模式開展的過程中要堅持以下機理。
2.1.1配置資源的機理
在配置資源的過程中，主要考慮非證券化環(huán)境中投資人并不能及時有效地掌握資金需求群體的相關(guān)信息，而且受自身專業(yè)知識、信息掌握能力等方面的制約，其對自身的財務(wù)狀況判斷和經(jīng)營能力分析也存在一定的片面性和極端性，這直接導(dǎo)致投資者只能按照自身對市場的了解和可以接觸的最大市場范圍進(jìn)行投資行為的判斷和操作，這直接導(dǎo)致投資者的部分甚至大部分閑置資金未被利用，使資金的利用率和利潤空間極大縮減[5]。另外，部分金融租賃企業(yè)雖然具有較穩(wěn)定的現(xiàn)金供應(yīng)，但在短期資金長期被占用的過程中，會使其資金成本投入不斷增加，加大其經(jīng)營實際壓力，此時需要通過配置資源使投資人和承租人之間建立較穩(wěn)定的關(guān)系，并有意識的提升資金的配置效率和利用效率，以此提升參與資產(chǎn)證券化主體的合法收益[6]。例如在資源配置的作用下，投資者的投資選擇主動性、投資收益的穩(wěn)定性和規(guī)模均會明顯提升，而SPC管理機構(gòu)也可以通過LBC的發(fā)行，獲取相應(yīng)的利潤，金融租賃公司的資產(chǎn)流動效率提升，進(jìn)而不斷優(yōu)化資產(chǎn)結(jié)構(gòu)、提升資產(chǎn)負(fù)債管理水平，實現(xiàn)更好的發(fā)展，各類中介機構(gòu)的業(yè)務(wù)范圍得到擴(kuò)展，這對其提升市場風(fēng)險的適應(yīng)能力和防治能力也具有重要作用?？梢娫诮鹑谧赓U資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式開展的過程中，通過資源配置機理可以更好地保證參與金融機構(gòu)資產(chǎn)證券化的相關(guān)主體的經(jīng)濟(jì)收益，推動其進(jìn)一步深化。
2.1.2組合資產(chǎn)的機理
組合資產(chǎn)機理實際上就是在保留每筆資產(chǎn)自身特點的同時形成資產(chǎn)池的過程，這直接決定構(gòu)成資產(chǎn)池的各部分資產(chǎn)都有其特殊性，可以使其自身存在的風(fēng)險受到一定的控制，并使各部分資產(chǎn)的收益以整合的形式存在，為資產(chǎn)證券化的實現(xiàn)提供動力支持，需要注意的是，組合資產(chǎn)機理在運行的過程中可以向市場投資者出售，在出售的過程中，組合資產(chǎn)機理將被視為有價證券[7]。由于金融租賃資產(chǎn)證券化在流動性、標(biāo)準(zhǔn)化等方面特征顯著，將其應(yīng)用與金融租賃行業(yè)中，對提升租賃設(shè)備流動性具有積極的作用，使原有的債務(wù)關(guān)系和債權(quán)形式的流動性和轉(zhuǎn)讓性得到強化，可見組合資產(chǎn)機理在業(yè)務(wù)模式中的應(yīng)用，實際上是對原本債務(wù)和債權(quán)關(guān)系的破壞和充足，使原本混亂的風(fēng)險收益關(guān)系得到有效地分離和整合，這對提升配置的科學(xué)性和定價的準(zhǔn)確性具有積極的作用，可以進(jìn)一步保證相關(guān)主體的收益。
2.1.3隔離風(fēng)險的機理
金融租賃資產(chǎn)證券化實際上就是金融租賃企業(yè)的融資過程，所以在進(jìn)行的過程中，金融租賃企業(yè)要對風(fēng)險隔離、資金流剝離、信用等級提升等方面高度關(guān)注，受資產(chǎn)證券化對可預(yù)期現(xiàn)金高度依賴的影響，在對資產(chǎn)收益進(jìn)行分割重組的過程中，要對其整體資產(chǎn)池中具有某方面相似性的資產(chǎn)進(jìn)行剝離和重組，從而形成所需要的基礎(chǔ)資產(chǎn)，可見隔離風(fēng)險機制在業(yè)務(wù)模式中具有至關(guān)重要的作用，對提升資產(chǎn)證券化發(fā)起人等主體對資產(chǎn)風(fēng)險的抵制能力具有積極的作用，是推動金融租賃資產(chǎn)證券化實現(xiàn)和發(fā)展的重要動力。
2.2金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式的案例說明
為對金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式產(chǎn)生更加深入的了解，筆者結(jié)合具體的案例對其進(jìn)行分析。在甲金融租賃公司與乙承租公司簽訂融資租賃合同時，乙的總公司丙公司提供了擔(dān)保服務(wù)，在合同中明確規(guī)定租金總額和租賃期分別為9億元和2年，以半年/次等額支付的方式完成租金回收，租賃利率為6.9%，為保證自身利益，甲公司向丁證券公司提出了申請，請其擔(dān)任計劃管理人?？梢娫诖舜谓鹑谧赓U資產(chǎn)化的過程中，丁公司具有向甲公司購買基礎(chǔ)資產(chǎn)的權(quán)利，甲公司可以向乙公司提出所有權(quán)益的相關(guān)權(quán)利，而乙公司要按照合同向甲公司定期供應(yīng)租賃資金，在乙公司的供款能力受到嚴(yán)重沖擊的情況下，丙公司要通過擔(dān)?？钕蚣坠纠^續(xù)供應(yīng)租賃資金。在對各方主體的權(quán)利進(jìn)行明確的基礎(chǔ)上，可以進(jìn)行發(fā)售方案的設(shè)計，在具體設(shè)計的過程中要結(jié)合金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式的三種機理以及市場實際情況進(jìn)行，在設(shè)計完成后要對各品種的發(fā)行利率進(jìn)行反復(fù)確定，保證其合理性和準(zhǔn)確性。
3結(jié)語
通過上述分析可以發(fā)現(xiàn)，金融租賃資產(chǎn)證券化是突破金融租賃企業(yè)目前發(fā)展困境的有效手段，但現(xiàn)階段我國相關(guān)法律環(huán)境建設(shè)、具體事務(wù)操作等方面相比西方發(fā)達(dá)國家均存在較大差距，這要求金融租賃資產(chǎn)證券化業(yè)務(wù)模式在開展的過程中，要科學(xué)合理地選擇基礎(chǔ)資產(chǎn)、注重租賃物權(quán)管理、強調(diào)增信措施、履行稅費繳納義務(wù)，并提升發(fā)行定價和交易定價的合理性與科學(xué)性。
作者:劉藝超 單位:西安外國語大學(xué)
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關(guān)鍵詞：金融 租賃 資產(chǎn)證券化
1我國金融租賃租賃行業(yè)發(fā)展現(xiàn)狀
1.1我國租賃行業(yè)發(fā)展迅速，尚有很大發(fā)展空間
我國的民航、城市出租汽車行業(yè)、移動通訊業(yè)基本都是采用融資租賃方式引進(jìn)國外飛機、汽車和設(shè)備后迅速發(fā)展起來的。但與國外相比，我國的租賃行業(yè)發(fā)展情況尚處于較低的水平。在發(fā)達(dá)國家，企業(yè)固定資產(chǎn)特別是設(shè)備工具類固定資產(chǎn)的相當(dāng)比例是通過租賃獲得的。融資租賃在某些國家還具有折舊抵稅的作用，因此受到了企業(yè)的廣泛歡迎。以美國為例，其租賃市場滲透率一直維持在30%左右。對于某些發(fā)展中國家如韓國和巴西等，租賃市場滲透率也很高，普遍也在15%以上。而我國雖然租賃額呈上升趨勢，但截止到2009年末租賃市場滲透率僅為5.02%，尚有很大的發(fā)展空間。
1.2政策法律、法規(guī)日益健全
主要體現(xiàn)在四大支柱（法律、監(jiān)管、會計準(zhǔn)則、稅收）方面。法律上的典型文件是《中華人民共和國合同法》它包含了租賃和融資租賃兩個獨立的列名合同章節(jié)。最高人民法院還了《關(guān)于審理融資租賃合同糾紛案件若干問題的規(guī)定》以及正在起草合同法租賃章節(jié)的司法解釋；監(jiān)管方面的政策文件主要體現(xiàn)在融資租賃公司，特別是金融租賃公司主要有《金融租賃公司管理辦法》以及系列相關(guān)的監(jiān)管政策文件和正在起草的《中外合資融資租賃公司管理辦法》；會計準(zhǔn)則的典型政策有《企業(yè)會計準(zhǔn)則―租賃》；稅收方面的典型政策是關(guān)于技術(shù)改造中使用租賃可以將租賃期間縮短不低于三年的規(guī)定。但由于目前國內(nèi)的信用體系不健全，有關(guān)租賃行業(yè)及其他的涉足行業(yè)的法律法規(guī)不完善，很大程度上限制了租賃業(yè)務(wù)的開展，同時國家相關(guān)部門對租賃行業(yè)的不夠重視，支持力度較少也影響國內(nèi)租賃業(yè)務(wù)更迅速地發(fā)展。
2資產(chǎn)證券化交易結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)證券化是將缺乏流動性但其未來現(xiàn)金流可預(yù)測的資產(chǎn)（如住房按揭貸款、信用卡貸款、企業(yè)應(yīng)收款等）組建成資產(chǎn)池，以資產(chǎn)池所產(chǎn)生之現(xiàn)金流作為償付基礎(chǔ)，通過風(fēng)險隔離、現(xiàn)金流重組和信用升級，在資本市場上發(fā)行資產(chǎn)支持證券（ABS）的結(jié)構(gòu)性融資行為。ABS投資者獲得資產(chǎn)池未來產(chǎn)生的現(xiàn)金流，最初擁有資產(chǎn)池的原始權(quán)益人通過ABS出售資產(chǎn)從而獲得現(xiàn)金。一般而言，證券的購買者是個人投資者、保險公司和基金公司等。 3租賃資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)模式
3.1租賃資產(chǎn)證券化的含義
租賃資產(chǎn)證券化，是指金融租賃的主體金融租賃公司集合一系列用途、性能、租期相同或相近，并可以產(chǎn)生大規(guī)模穩(wěn)定的現(xiàn)金流的租賃資產(chǎn)（租賃債權(quán)），通過結(jié)構(gòu)性重組，將其轉(zhuǎn)換成可以在金融市場上出售和流通的證券的過程。
3.2租賃資產(chǎn)證券化的運作機理
3.2.1隔離風(fēng)險機理。本質(zhì)上講，租賃資產(chǎn)證券化是金融租賃公司以可預(yù)期的現(xiàn)金流為支持而發(fā)行證券進(jìn)行融資的過程。在這個過程中，現(xiàn)金流剝離、風(fēng)險隔離和信用增級構(gòu)成了租賃資產(chǎn)證券化操作的核心。由于資產(chǎn)證券化是以資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流為支持，因此可預(yù)期的現(xiàn)金流是進(jìn)行證券化的先決條件。通過資產(chǎn)的重新組合，實現(xiàn)資產(chǎn)收益的重新分割和重組，將符合租賃資產(chǎn)證券化現(xiàn)金流要求的資產(chǎn)從金融租賃公司的全部資產(chǎn)中“剝離”出來，形成租賃資產(chǎn)證券化的基礎(chǔ)資產(chǎn)。該基礎(chǔ)資產(chǎn)的范圍可能不僅限于一家企業(yè)的資產(chǎn)，而且可以將許多不同地域、不同企業(yè)的資產(chǎn)組合為一個證券化資產(chǎn)池。隔離風(fēng)險機制是金融資產(chǎn)證券化交易所必要的技術(shù)，它使金融租賃公司或資產(chǎn)證券化發(fā)起人的資產(chǎn)風(fēng)險、破產(chǎn)風(fēng)險等與證券化交易隔離開來，標(biāo)的資產(chǎn)的風(fēng)險不會“傳遞”給租賃資產(chǎn)支持證券的持有者。
3.2.2組合資產(chǎn)機理。是指依據(jù)大數(shù)定律，將具有共同特征的租賃資產(chǎn)匯集成資產(chǎn)池，雖然并不消除每筆租賃資產(chǎn)的個性特征，但資產(chǎn)池所提供的租賃資產(chǎn)多樣性可以抑制單筆租賃資產(chǎn)風(fēng)險，整合總體收益。組合資產(chǎn)機理是租賃資產(chǎn)證券化運作的基礎(chǔ)。在租賃資產(chǎn)證券化運作過程中，通過匯集大量已經(jīng)存在的租賃債權(quán)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，以有價證券的形式出售給市場上的投資者。租賃資產(chǎn)證券化具有標(biāo)準(zhǔn)化、流動性強等優(yōu)點，它的出現(xiàn)改變了設(shè)備租賃流動性差、較為固定的借貸特性。由此可以看出，租賃資產(chǎn)證券化運作的本質(zhì)是將固定的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)換為可轉(zhuǎn)讓的債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的過程。組合資產(chǎn)機理在租賃資產(chǎn)證券化運作過程中，不僅體現(xiàn)在對債權(quán)、債務(wù)關(guān)系的重新組合、分割，而且實質(zhì)上是對債權(quán)、債務(wù)關(guān)系中所包含的風(fēng)險與收益要素進(jìn)行分離與重組，使其定價和重新配置更為有效，從而使各參與方均受益。
3.2.3配置資源機理。是指將各種資源進(jìn)行優(yōu)化重組、實現(xiàn)多方共贏。配置資源機理是租賃資產(chǎn)證券化運作的推動力。在非證券化的情況下，投資者因缺少關(guān)于資金需求者的信息，不了解其財務(wù)狀況和經(jīng)營能力，只好把投資對象局限在很小的范圍內(nèi)，導(dǎo)致資金閑置。另一方面，擁有穩(wěn)定現(xiàn)金流量的租賃資產(chǎn)的金融租賃公司卻無法解決短期資金長期占用的問題。資金配置的特性客觀上要求構(gòu)建聯(lián)結(jié)資金供給和需求兩大主體的途徑。配置為資金的供求雙方提供了巧妙的聯(lián)結(jié)途徑，有利于提高資金的配置和利用效率。就金融租賃公司而言，可以通過租賃資產(chǎn)證券化，實現(xiàn)租賃資產(chǎn)的“真實出售”，提高資產(chǎn)的流動性，改善自有資本結(jié)構(gòu)，更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債管理；就證券化特設(shè)機構(gòu)SPV而言，可以通過收購租賃資產(chǎn)，發(fā)行LBS，從中獲利；就投資者而言，可以獲得新的投資選擇機會和穩(wěn)定且較高收益。而承銷、評級、擔(dān)保等市場中介機構(gòu)愿意參與租賃資產(chǎn)證券化運作也可以擴(kuò)大業(yè)務(wù)領(lǐng)域，創(chuàng)造新的利潤增長點。
3.3租賃資產(chǎn)證券化的業(yè)務(wù)模式（假設(shè)案例） 假設(shè)某金融租賃公司A就一批生產(chǎn)設(shè)備（即租賃物件）與某承租企業(yè)B簽訂融資租賃合同，由承租企業(yè)B的母公司C提供租賃合同項下連帶責(zé)任擔(dān)保。假設(shè)該租賃項目要素如下：租金總額人民幣8.05億元；租賃期限3年；租金回收方式等額支付、每半年支付一次；租賃利率：7%，當(dāng)央行調(diào)高法定基準(zhǔn)利率時出租方有權(quán)調(diào)高租賃利率。A租賃公司聘請某證券公司D作為計劃管理人：
（1）租賃資產(chǎn)證券化各參與機構(gòu)主要職責(zé)：① D設(shè)立專項計劃，向合格機構(gòu)投資者發(fā)售收益憑證募集資金。②專項計劃設(shè)立后，D用募集資金向原始權(quán)益人A購買基礎(chǔ)資產(chǎn)：A所擁有的融資租賃合同項下，因?qū)⒆赓U物件出租給B而對B所享有的相關(guān)權(quán)益的請求權(quán)，包括但不限于對租金、擔(dān)保款項、違約賠償金、違約時剩余租賃物的請求權(quán)及相關(guān)附屬權(quán)益；A應(yīng)作為計劃服務(wù)機構(gòu)在計劃存續(xù)期間提供租賃款回收等相關(guān)服務(wù)。③B按融資租賃合同約定將應(yīng)付租賃款按期劃入A的收款賬戶，當(dāng)B不能按約定履約時，C將擔(dān)?？铐梽澣胪赓Q(mào)租賃收款賬戶；A即時將基礎(chǔ)資產(chǎn)產(chǎn)生的現(xiàn)金流入劃入專項計劃專用賬戶；在兌付日，專項計劃向受益憑證持有人支付本金和預(yù)期收益。④其他各方：監(jiān)管、托管銀行分別為專項計劃提供資金監(jiān)管和托管服務(wù)；律師、評級機構(gòu)、評估機構(gòu)、會計師事務(wù)所為專項計劃提供專業(yè)服務(wù)；擔(dān)保機構(gòu)為專項計劃提供無條件的連帶責(zé)任保證。
（2）發(fā)售方案設(shè)計：發(fā)行六檔不同期限、不同利率的優(yōu)先級受益憑證和一檔次級受益憑證。 優(yōu)先級受益憑證概況： ①規(guī)模：總規(guī)模為80,500萬元，分為六個品種，各品種規(guī)模分別為12,800萬元、13,000萬元、13,300萬元、13,500萬元、13,800萬元、14,100萬元。 ②期限：各品種分別為0.5年、1年、1.5年、2年、2.5年、3年。 ③發(fā)行利率：各品種分別為3.30%、3.50%、3.70%、3.90%、4.10%、4.30%。該利率僅供參考，發(fā)行時需要根據(jù)屆時市場情況確定。 ④支付方式：各品種均為每半年付息一次，到期一次還本。 次級受益憑證概況：
三年期，規(guī)模為3200萬元，由原始權(quán)益人全額認(rèn)購，且在專項計劃存續(xù)期間不得轉(zhuǎn)讓。專項計劃存續(xù)期間次級受益憑證持有人不受償，專項計劃存續(xù)期滿在支付完畢優(yōu)先級受益憑證預(yù)期支付額后，剩余金額將全部支付予次級受益憑證持有人。
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關(guān)鍵詞：金融租賃；資產(chǎn)證化；業(yè)務(wù)模式；研究分析
前言：金融租賃資產(chǎn)證化最早出現(xiàn)于國外，且隨后得到了快速的發(fā)展。根據(jù)2000年世界租賃年報所提供的相關(guān)數(shù)據(jù)顯示，1998年全美租賃資產(chǎn)證化達(dá)到了351億美元左右，且在1999年1月至8月期間達(dá)到了308億美元左右。由此可見，金融租賃資產(chǎn)證化的發(fā)展在國外已處相對成熟的水平，而我國可以通過借鑒國外租賃公司的運作模式與豐富經(jīng)驗，促進(jìn)我國金融租賃資產(chǎn)證化的發(fā)展。
1.金融租賃的相關(guān)介紹
1.1金融租賃的基本內(nèi)容
所謂“金融租賃”指的是由承租人選擇所需的相關(guān)設(shè)備，而設(shè)備的購置的則是由租賃公司即出租人負(fù)責(zé)，再由租賃公司交付給承租人進(jìn)行使用與操作，且承租人需要按照租約定期交納一定的租金。需要注意的是，承租人與出租人均不能中途毀約金融租賃合同的相關(guān)規(guī)定。承租人在租賃期滿后可以選擇續(xù)租或者退租租賃設(shè)備，抑或是將產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)移給其他的承租人。另外，需要注意的是金融租賃方式多用于成套、大型設(shè)備的出租與使用。就目前來說，各國對金融租賃的性質(zhì)與定義有著不同的規(guī)定與提法，在國際會計標(biāo)準(zhǔn)委員會制定的標(biāo)準(zhǔn)中，金融租賃指的是出租人將資產(chǎn)所有權(quán)的報酬與風(fēng)險轉(zhuǎn)移給承租人；在我國的相關(guān)規(guī)定中，金融租賃指的是出租人通過購買承租人所選的設(shè)備，將其出租給承租人，并在一定的期限內(nèi)收取相關(guān)的費用，具有融資與融物的雙重功能。總而言之，金融租賃具有以融物替代融資，且融資與融物密切聯(lián)系的特點，其直接目的是融通資金，其租賃對象是技術(shù)設(shè)備等動產(chǎn)，是以企業(yè)（經(jīng)濟(jì)法人）作為承租人，其金融色彩非常濃厚。
1.2金融租賃的基本特征
（1）金融租賃因涉及三方當(dāng)事人，即除了涉及到出租方與承租方間的租賃關(guān)系，也涉及到出租房與供貨方間的供應(yīng)關(guān)系，使得簽訂的經(jīng)濟(jì)合同必須確保有兩個或者兩個以上，且在特殊的情況下需另外簽訂其他的合同。
（2）供貨商與租賃物的選擇權(quán)與責(zé)任歸承租人所有，即金融租賃的供貨商、生產(chǎn)廠以及設(shè)備的選定均由承租方負(fù)責(zé)，而出租方僅需依據(jù)承租方的相關(guān)要求進(jìn)行出資。由此，租賃設(shè)備在技術(shù)、數(shù)量、規(guī)格以及質(zhì)量上的驗收與檢定為承租人管理。
（3）切記分離租賃設(shè)備的使用權(quán)與所有權(quán)，即確保租賃設(shè)備的所有權(quán)在租賃的合同期內(nèi)屬出租人所有。如果承租人想要使用租賃設(shè)備，就需要在合同期內(nèi)交付相應(yīng)的租金。
（4）金融租賃是融物與融資相結(jié)合的交易，在融通資金中起主要作用。
（5）因金融租賃作為一種信用方式，需要承租人按照合同上的約定，將租金進(jìn)行分期的支付，以償付本息，確保出租人能夠在租賃期屆滿的時候收回其購買租賃設(shè)備所用的價款與租期內(nèi)應(yīng)得的利潤與利息。
（6）需要注意的是，在一般情況下，金融租賃合同不可隨意撤銷。
（7）承租人需要負(fù)責(zé)租賃期內(nèi)的設(shè)備過時風(fēng)險、保險、維修以及保養(yǎng)等。
（8）在租賃期滿后，租賃設(shè)備的處理方法主要包括退租、留購、續(xù)租等。
1.3金融租賃的業(yè)務(wù)品種
（1）出售回租
出售回租指的是承租人可向出租人出售自有物件，與出租人簽訂相應(yīng)的租賃合同并明確各項規(guī)定，然后將出售的物件再從出租人處租回。該業(yè)務(wù)可以做成經(jīng)營租賃回租與融資租賃回租這兩種，且分別具有經(jīng)營租賃與融資租賃的特點與功能，適用于擁有大量固定資產(chǎn)，卻急需現(xiàn)金的承租人。
（2）轉(zhuǎn)租賃
轉(zhuǎn)租賃是指轉(zhuǎn)租人需要依據(jù)最終承租人對租賃設(shè)備的選取，從原始出租人處租入設(shè)備，并轉(zhuǎn)租給最終承租人進(jìn)行使用。轉(zhuǎn)租賃可以有效控制資產(chǎn)負(fù)債率，降低承租企業(yè)的債務(wù)風(fēng)險。
（3）融資租賃
融資租賃是指租賃設(shè)備由承租人選取，再由出租人進(jìn)行出資購買設(shè)備，然后將設(shè)備出租給承租人。需要注意的是，租賃設(shè)備的所有權(quán)在租賃期內(nèi)歸出租人所有，使用權(quán)則歸承租人所有。另外，承租人在租賃期內(nèi)需要按期支付租金，且折舊是由承租人計提；在租賃期滿后，承租人可以選擇留購設(shè)備。融資租賃可以有效解決承租人固定資產(chǎn)投資的問題，且可以與其他的金融工作進(jìn)行綜合運作。
2.我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展現(xiàn)狀
2.1發(fā)展空間
我國移動通訊業(yè)、城市出租汽車業(yè)、民航等采用的融資租賃方式都是在引進(jìn)國外設(shè)備、汽車、飛機后發(fā)展起來的。與國外相比，我國租賃行業(yè)的發(fā)展水平相對較低。舉例來說，美國租賃市場的滲透率可維持在30%，而我國截止到2009年末的租賃市場滲透率為5.02%左右。因此，我國金融租賃行業(yè)的發(fā)展空間較大。
2.2政策法律
就目前來說，我國的信用體系仍不夠健全，使得租賃行業(yè)與其他涉足行業(yè)的法規(guī)法律并不完善，且在很大程度上制約著租賃業(yè)務(wù)的正常開展。另外，國家的相關(guān)部門也未充分重視租賃行業(yè)，使得租賃行業(yè)的支持力度相對較少，并由此對其業(yè)務(wù)發(fā)展造成一定的影響。
3.金融租賃資產(chǎn)證化的交易結(jié)構(gòu)
資產(chǎn)證化指的是將缺乏流動性，但可預(yù)測未來現(xiàn)金流的資產(chǎn)組建成資產(chǎn)池，例如企業(yè)應(yīng)收款、信用卡貸款、住房按揭貸款等，并將資產(chǎn)池產(chǎn)生的現(xiàn)金流當(dāng)作償付基礎(chǔ)，利用信用升級、現(xiàn)金流重組與風(fēng)險隔離等，在資本市場發(fā)行資產(chǎn)支持證券的結(jié)構(gòu)性融資行為。資產(chǎn)支持證的投資者可以獲得資產(chǎn)池在未來一段時間內(nèi)產(chǎn)生的現(xiàn)金流，且資產(chǎn)池最初的權(quán)益人也可以通過資產(chǎn)支持證來出售資產(chǎn)，獲得現(xiàn)金。在通常情況下，證券購買者是基金公司、保險公司、個人投資者等。
4.金融租賃資產(chǎn)證化的業(yè)務(wù)模式
4.1租賃資產(chǎn)證化運作的機理
（1）配置資源機理
資源機理的配置在租賃資產(chǎn)證化的運作中起到一定的推動作用，是將各種資源優(yōu)化重組，從而實現(xiàn)多方共贏的局面。具體來說，投資者在非證化情況下缺乏資金需求者的有效信息，且對其財務(wù)狀況與經(jīng)營能力的了解并不透徹，因而只能將投資對象局限于小范圍內(nèi)，造成資金閑置的問題；再者，一些金融租賃公司的現(xiàn)金流量雖然相對穩(wěn)定，但無法解決短期資金的產(chǎn)期占用問題。配置資源機理則可以為資金供求雙方提供聯(lián)結(jié)的途徑，使資金的利用效率與配置得到一定的提高，使多方的參與者獲得幫助與收益。就投資者來說，能夠獲得新的選擇機會，其收益較高且更為穩(wěn)定；就證化特設(shè)機構(gòu)SPV來說，可以借助收購租賃資產(chǎn)，來發(fā)行LBS，并從中獲利；就金融租賃公司來說，可以通過租賃資產(chǎn)證化，使資產(chǎn)的流動性得到一定的提高，并對自有的資本結(jié)構(gòu)作相應(yīng)的改善，從而更好地進(jìn)行資產(chǎn)負(fù)債的管理。此外，一些擔(dān)保、評級、承銷等市場中介機構(gòu)如愿參與到運作中去，也可使業(yè)務(wù)領(lǐng)域得到進(jìn)一步的擴(kuò)大，從而創(chuàng)造出新的利潤增長點。
（2）組合資產(chǎn)機理
資產(chǎn)機理的組合需要依據(jù)大數(shù)定律進(jìn)行，即通過選取具備共同特征的一些租賃資產(chǎn)，并將其匯集成一個大的資產(chǎn)池，但并不消除每筆資產(chǎn)的特征或者個性等。因此，資產(chǎn)池中資產(chǎn)具有多樣化的特點，能夠有效抑制單筆資產(chǎn)存在的風(fēng)險性，且可以對總體的收益作有效的整合。作為租賃資產(chǎn)證化的運作基礎(chǔ)，組合資產(chǎn)機理能夠以有價證形式出售給市場投資者。另外，租賃資產(chǎn)證化具有流動性強、標(biāo)準(zhǔn)化等優(yōu)勢，可以使設(shè)備租賃流動性較差等問題得到一定的改善。租賃資產(chǎn)證化的運作本質(zhì)是把固定的債權(quán)與債務(wù)關(guān)系轉(zhuǎn)換成可轉(zhuǎn)讓債務(wù)、債權(quán)關(guān)系，而組合資產(chǎn)機理應(yīng)用在租賃資產(chǎn)證化的運作過程中，可以實現(xiàn)重新組合、分割債務(wù)與債權(quán)關(guān)系，并對債務(wù)、債權(quán)關(guān)系中的風(fēng)險與收益作一定的重組與分離，從而使其配置與定價更為有效，也使各參與方的受益得到保障。
（3）隔離風(fēng)險機理
從本質(zhì)上來說，租賃資產(chǎn)證化是指金融租賃公司通過可預(yù)期現(xiàn)金流發(fā)行證，實現(xiàn)融資的目的。在這一過程中，租賃資產(chǎn)證化的操作核心是信用增級、風(fēng)險隔離與現(xiàn)金流剝離。因資產(chǎn)證化是靠資產(chǎn)所產(chǎn)生的現(xiàn)金流作支持，使得可預(yù)期現(xiàn)金流成為證化進(jìn)行的先決條件。為實現(xiàn)資產(chǎn)收益的重組與重新分割，需要重新組合資產(chǎn)，即在金融租賃公司全部的資產(chǎn)中，將與租賃資產(chǎn)證化現(xiàn)金流要求相符的資產(chǎn)進(jìn)行剝離，從而形成租賃資產(chǎn)證化的基礎(chǔ)資產(chǎn)?？偠灾?，隔離風(fēng)險機制作為金融資產(chǎn)證化交易不必可少的技術(shù)之一，可以有效隔離證化交易與資產(chǎn)證化發(fā)起人或金融租賃公司的破產(chǎn)風(fēng)險、資產(chǎn)風(fēng)險等。
4.2假設(shè)案例進(jìn)行分析研究
假設(shè)某金融租賃公司A為了一批生產(chǎn)設(shè)備與某承租企業(yè)B簽訂了融資租賃合同，并由承租企業(yè)B的母公司C來提供租賃合同項下的連帶責(zé)任擔(dān)保。租金總額假設(shè)為8.05億人民幣，租賃期假設(shè)為3年，而租金的回收方式則是每半年支付一次，等額支付，且租賃利率為7%。此外，租賃公司A聘請了某證公司D作計劃管理人。
（1）分析各參與機構(gòu)的主要職責(zé)
當(dāng)D設(shè)立了專項計劃后，可向合格機構(gòu)的投資者發(fā)售受益憑證的募集資金，即向原始權(quán)益人A購買基礎(chǔ)資產(chǎn)。而A因?qū)⒆赓U物件出租給B，具有對B所有權(quán)益的請求權(quán)，例如違約賠償金、擔(dān)?？铐棥⒆饨?、違約時的剩余租賃物請求權(quán)以及相關(guān)附屬的權(quán)益等。另外，B需按照融資租賃合同的相關(guān)約定，按期將租賃款劃入A的賬戶。在B不能履約的時候，C需要把擔(dān)?？铐梽澣胪赓Q(mào)的租賃收款賬戶。
（2）設(shè)計發(fā)售方案
發(fā)行6檔不同利率、期限的一檔次級受益憑證與優(yōu)先級受益憑證，其中次級受益憑證為3年期，其規(guī)模為3200萬元，是由原始的權(quán)益人作全額認(rèn)購，且于專項計劃存續(xù)期內(nèi)不得轉(zhuǎn)讓他人；專項計劃存續(xù)期間的次級受益憑證持有人不受償，且在存續(xù)期滿支付完畢優(yōu)先級受益憑證的預(yù)期支付額后，余下的金額需全部支付給次級受益憑證的持有人。
優(yōu)先級受益憑證的總規(guī)模是80，500萬元，且分為6個品種，分別是14，100萬元、13，800萬元、13，500萬元、13，300萬元、13，000萬元以及12，800萬元；各品種的期限分別為3年、25年、2年、15年、1年與05年；各品種的發(fā)行利率分別為430%、410%、390%、370%、350%、330%（該利率僅作參考，在實際發(fā)行時需依據(jù)屆時的市場實際情況而定）；各品種的支付方式均為每半年付息1次，且到期1次還本。
5.結(jié)語
所謂租賃資產(chǎn)證化指的是金融租賃的主體公司通過集合一系列租期、性能、用途相近或相同，且可以產(chǎn)生相對穩(wěn)定、大規(guī)模現(xiàn)金流的租賃資產(chǎn)，進(jìn)行結(jié)構(gòu)性重組，使其轉(zhuǎn)換成能夠在金融市場上流動和出售的證的過程。租賃資產(chǎn)證化在國外的發(fā)展已經(jīng)相對成熟，所以我國可以通過借鑒國外的基本模式與豐富經(jīng)驗，充分結(jié)合我國的實際國情，研究出一個相對合適的業(yè)務(wù)模式，為我國的經(jīng)濟(jì)建設(shè)提供一定的服務(wù)與幫助。（作者單位：華融金融租賃股份有限公司）
參考文獻(xiàn)
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2012年的證券金融行業(yè)產(chǎn)品創(chuàng)新研討會，基本確立了以資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為核心的產(chǎn)品創(chuàng)新發(fā)展方向，即由傳統(tǒng)的貨幣類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品、證券類產(chǎn)品向以期貨、證券、債券、貴金屬為核心的期現(xiàn)結(jié)合產(chǎn)品發(fā)展。而從上述相關(guān)機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的界定、投資范圍的比較可以看出，期貨公司以風(fēng)險管理為核心的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)可以投資所有金融產(chǎn)品，是金融領(lǐng)域資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的“最高牌照”，這為銀行等金融機構(gòu)與期貨公司合作開發(fā)新的資產(chǎn)管理產(chǎn)品打開了制度的空間。
1政策與監(jiān)管導(dǎo)向帶來的發(fā)展機遇
2010年，國家強調(diào)期貨市場服務(wù)國民經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮，監(jiān)管機構(gòu)開始注重投資者結(jié)構(gòu)的完善和產(chǎn)品結(jié)構(gòu)的規(guī)范，采取了一系列的調(diào)控措施；2011年強調(diào)虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮，在信托產(chǎn)品創(chuàng)新、銀行理財產(chǎn)品創(chuàng)新、基金特定資產(chǎn)管理、期貨投資咨詢業(yè)務(wù)等方面都進(jìn)行了規(guī)范與創(chuàng)新；2012年進(jìn)一步強調(diào)與落實虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的措施，在金融機構(gòu)可以參與股指期貨和商品期貨等辦法頒布實施的基礎(chǔ)上，于8月6日頒布實施了期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法，這為整個資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新和行業(yè)合作打開了制度上的障礙，為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)創(chuàng)新發(fā)展帶來了歷史性的創(chuàng)新發(fā)展機遇。
2“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”帶來的發(fā)展機遇
在國民經(jīng)濟(jì)“轉(zhuǎn)方式、調(diào)結(jié)構(gòu)”的過程中，國家強調(diào)利用資本市場實現(xiàn)虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能的發(fā)揮，這為金融機構(gòu)為產(chǎn)業(yè)客戶、產(chǎn)品客戶提供以風(fēng)險管理和投資收益為核心的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)帶來了巨大的創(chuàng)新與發(fā)展機遇。例如商業(yè)銀行可以為企業(yè)和個人提供針對性、差異化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；證券公司可以為企業(yè)和產(chǎn)品客戶提供投資收益類資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；期貨公司可以為產(chǎn)業(yè)客戶提供基于風(fēng)險管理、市值管理、期現(xiàn)結(jié)合的避險產(chǎn)品等差異化的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，也可為產(chǎn)品客戶提供基于收益的特色資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展定位
自期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點辦法頒布實施開始，已有首批18家期貨公司獲得資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)資格，標(biāo)志著期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)試點的開始。那么如何發(fā)揮期貨公司資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的優(yōu)勢，實現(xiàn)銀行、證券、信托、保險、基金等機構(gòu)與期貨公司的深度戰(zhàn)略融合，創(chuàng)新資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，明確資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展定位，促進(jìn)新型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的快速發(fā)展？
1資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)有的定位
金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)是為客戶提供以收益和風(fēng)險管理為核心的、可以投資各類金融工具的全方位的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，既可以面向單一客戶，也可以面向特定多個客戶進(jìn)行資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。特別是在國家強調(diào)虛擬經(jīng)濟(jì)服務(wù)實體經(jīng)濟(jì)功能發(fā)揮的背景下，金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)被賦予了新的內(nèi)涵和新的發(fā)展定位。在傳統(tǒng)金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定位于向客戶提供證券類、貨幣類結(jié)構(gòu)性產(chǎn)品服務(wù)的基礎(chǔ)上，應(yīng)將資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定位于服務(wù)高端個人客戶的以投資收益和風(fēng)險管理為核心的新型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，重在風(fēng)險的規(guī)避與經(jīng)營。金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)定位于服務(wù)特定產(chǎn)品客戶的以風(fēng)險管理為基礎(chǔ)的期現(xiàn)結(jié)合的新型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)定位于為產(chǎn)業(yè)客戶提供基于投融資、定價、風(fēng)險管理、并購整合等全方位的新型資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)定位于服務(wù)上市公司市值管理的產(chǎn)品、策略、投融資、股份托管、價值經(jīng)營等綜合性資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。
2資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的操作模式
金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)操作模式的基礎(chǔ)上，應(yīng)緊密結(jié)合資本市場創(chuàng)新發(fā)展的實踐，構(gòu)建基于風(fēng)險管理為核心的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)運行模式。金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與期貨套期保值業(yè)務(wù)相結(jié)合，針對產(chǎn)業(yè)鏈中小企業(yè)融資難、融資成本高、缺風(fēng)險管理、缺專業(yè)人才等現(xiàn)實問題，為相關(guān)需求企業(yè)提供基于期現(xiàn)結(jié)合的一攬子綜合資產(chǎn)管理服務(wù)業(yè)務(wù)。金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)與期貨投資咨詢業(yè)務(wù)相結(jié)合，在為產(chǎn)業(yè)客戶提供風(fēng)險管理咨詢服務(wù)的基礎(chǔ)上，通過資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)為企業(yè)提供基于期貨和現(xiàn)貨咨詢和實戰(zhàn)操作的全方位資產(chǎn)管理服務(wù)。金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)在傳統(tǒng)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的基礎(chǔ)上，引入期貨套期保值、套利和趨勢投資交易策略，構(gòu)建期現(xiàn)結(jié)合型衍生理財產(chǎn)品的資產(chǎn)管理服務(wù)，推動金融衍生理財產(chǎn)品市場的創(chuàng)新發(fā)展。金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)應(yīng)重點關(guān)注上市公司的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，為上市公司提供基于投融資、風(fēng)險管理、市值管理、并購整合、企業(yè)托管、股權(quán)托管等全方位的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)服務(wù)。
資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的實現(xiàn)模式
金融機構(gòu)在確定資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場定位和操作模式的基礎(chǔ)上，應(yīng)搭建統(tǒng)一共享的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)平臺，以實現(xiàn)渠道的拓展、資源的共享、規(guī)模的擴(kuò)展和效益的突破。具體包括：
1構(gòu)建統(tǒng)一的基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫
基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫是金融機構(gòu)構(gòu)建集研發(fā)、產(chǎn)品、咨詢、營銷、服務(wù)、管理、考核等功能于一體的綜合性的資產(chǎn)管理綜合服務(wù)平臺的基礎(chǔ)。具體包括基礎(chǔ)數(shù)據(jù)庫、應(yīng)用數(shù)據(jù)庫、專家數(shù)據(jù)庫和產(chǎn)品資料使用管理庫等。其特點是建立統(tǒng)一的數(shù)據(jù)采集平臺、統(tǒng)一的全文檢索應(yīng)用、統(tǒng)一的儲存與管理、統(tǒng)一的數(shù)據(jù)與產(chǎn)品展示平臺、統(tǒng)一的研究服務(wù)模板的管理等。
2構(gòu)建產(chǎn)品咨詢、服務(wù)平臺模塊
該模塊主要包括為各類客戶提品與服務(wù)支撐的“知識管理平臺”和提供“營銷、咨詢、服務(wù)、產(chǎn)品推送”等為核心的“投資顧問營銷管理平臺”。實現(xiàn)產(chǎn)品、策略的營銷、咨詢、服務(wù)、推介等綜合服務(wù)功能，具有展示產(chǎn)品、咨詢、服務(wù)、在線咨詢、客戶管理等集合化功能。
3構(gòu)建產(chǎn)品集群化展示平臺模塊
根據(jù)金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場定位和所服務(wù)投資者的需求，結(jié)合產(chǎn)品創(chuàng)新、咨詢、營銷、服務(wù)的需要，可以將金融機構(gòu)的產(chǎn)品集群化展示功能設(shè)計為期貨、銀行、信托、證券、期貨、基金等大類資產(chǎn)管理產(chǎn)品，實現(xiàn)服務(wù)產(chǎn)品標(biāo)準(zhǔn)化提升工作效率和品牌形象的目的、精準(zhǔn)定制服務(wù)提升服務(wù)準(zhǔn)確度和高效性、增值服務(wù)收費提升服務(wù)價值和客戶忠誠度、動態(tài)產(chǎn)品提升客戶的選擇空間和營銷效率等。
4VIP終端設(shè)計模塊
對金融機構(gòu)可能拓展的各渠道客戶實現(xiàn)推送服務(wù)的手段是VIP終端，可以選擇賬號與密碼結(jié)合登陸的模式，也可以選擇捆綁電腦的模式。VIP終端分為機構(gòu)版和個人版，按照客戶的權(quán)限級別分享相應(yīng)的產(chǎn)品與服務(wù)。VIP終端具有產(chǎn)品集群化展示、智能化交易、需求咨詢、在線咨詢、產(chǎn)品推送、營銷等多種功能，既滿足一對一產(chǎn)品推送服務(wù)功能又能實現(xiàn)在線咨詢與營銷還能實現(xiàn)智能化交易等，是服務(wù)既定客戶和開發(fā)服務(wù)潛在客戶的最佳載體。
5創(chuàng)新營銷、咨詢、服務(wù)運行模式
在實現(xiàn)VIP終端安裝的基礎(chǔ)上，對內(nèi)實現(xiàn)總部產(chǎn)品咨詢、營銷、服務(wù)、管理、考核的支撐，分支機構(gòu)咨詢、營銷、服務(wù)拓展模式的確立，實現(xiàn)模式是通過總部管理平臺實時進(jìn)行的；對客戶實現(xiàn)一對一咨詢、營銷、服務(wù)、管理等綜合服務(wù)功能，是通過VIP終端的安裝、產(chǎn)品的展示、專項服務(wù)項目的推介與路演、意向客戶的深度溝通、調(diào)研與服務(wù)項目的簽訂、針對性產(chǎn)品與策略的設(shè)計、制度與業(yè)務(wù)流程的構(gòu)建、策略的實施與績效評價、方案的優(yōu)化與持續(xù)服務(wù)等實現(xiàn)的。
關(guān)鍵字：資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)；金融機構(gòu)；比較分析
金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)概況
本節(jié)首先界定了資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的定義，在此基礎(chǔ)上探討了不同金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范圍，緊接著梳理各金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)發(fā)展概況，最后基于我國現(xiàn)有的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)體系形成了一個較為宏觀、系統(tǒng)的認(rèn)識。
（一）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的界定
目前，關(guān)于資產(chǎn)管理仍未有統(tǒng)一的法定概念，得以普遍接受的概念是指合理管理資產(chǎn)，使其實現(xiàn)保值增值的一系列活動的總稱，既包括對自己的資產(chǎn)實施直接管理，又包括通過資產(chǎn)管理機構(gòu)實施間接管理。本文所研究的資產(chǎn)管理是指資產(chǎn)持有者委托并授權(quán)資產(chǎn)管理者對其資產(chǎn)進(jìn)行管理，實現(xiàn)資產(chǎn)的保值增值等目的一系列金融活動。
（二）資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的發(fā)展概況
我國的資產(chǎn)管理規(guī)模保持著穩(wěn)定上升趨勢。自2005年以來，我國的資產(chǎn)管理規(guī)模增長速度保持在20%以上，其中2011年和2012年高達(dá)40%以上。高速的增長速度得益于經(jīng)濟(jì)的高速增長以及國民財富的快速積累，與此同時，高漲的CPI迫使居民重視自身的資產(chǎn)管理需求?；鸸居捎谧钤缟孀阗Y產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，因此早期一直占據(jù)最大市場份額，而商業(yè)銀行和信托機構(gòu)上升趨勢尤為明顯。
資產(chǎn)管理的市場定位分析
本節(jié)就資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場定位進(jìn)行詳細(xì)的比較分析。首先由于監(jiān)管當(dāng)局對不同金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)所規(guī)定的準(zhǔn)入門濫不同，直接決定了機構(gòu)的資金來源結(jié)構(gòu)，從而進(jìn)一步影響目標(biāo)客戶的定位，而客戶的不同特征和機構(gòu)的條件差異又會最終影響其業(yè)務(wù)的營銷模式。
（一）投資者準(zhǔn)入門攬分析
我國監(jiān)管部門基于對投資者的保護(hù)，針對不同金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，為投資者設(shè)置了不同的準(zhǔn)入門檻，主要體現(xiàn)于資金份額和投資者人數(shù)這兩大門檻。就投資資金來看，私人銀行行業(yè)的門檻最高，而公募基金的門檻最低，其他機構(gòu)，如保險、銀行理財以及各大券商的門檻也相對較低。
（二）資產(chǎn)管理的資產(chǎn)來源分析
資產(chǎn)管理的資金主要來源于兩個途徑，即機構(gòu)和個人。機構(gòu)方面主要有共同基金、對沖基金、QFII等盈利機構(gòu)，同時也包括其他非盈利機構(gòu)，如社?；?、養(yǎng)老基金以及住房公積金等。從開放式基金上看，其資金主要來自與個人，因此在不同時期其份額波動較大，相比而言，機構(gòu)的資金雖然規(guī)模較小，但其來源更為穩(wěn)定。
（二）資產(chǎn)管理的客戶群體分析
由于不同的群體有著不同的資產(chǎn)管理需求，因此有必要對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場進(jìn)行細(xì)分。本文基于現(xiàn)金需求、風(fēng)險特征以及管理資產(chǎn)規(guī)模方面對客戶群體進(jìn)行細(xì)分，發(fā)現(xiàn)高端收入階層客戶的管理資產(chǎn)規(guī)模較大，對現(xiàn)金的流動性需求較低，而且風(fēng)險偏好處于中等水平。相比而言，中低端收入階層客戶的管理資產(chǎn)規(guī)模較小，對流動性的需求較高，風(fēng)險偏好較低。
（三）資產(chǎn)管理的營銷模式分析
資產(chǎn)管理的營銷模式主要有三類：直銷模式、代銷模式、指教+代銷模式。直銷模式是指金融機構(gòu)通過簡化甚至避開中間環(huán)節(jié)，直接與客戶達(dá)成協(xié)議，從而減低中間環(huán)節(jié)所帶來的營銷費用。代銷模式是指資產(chǎn)管理機構(gòu)通過其他中間機構(gòu)，獲取客戶信息，進(jìn)而獲得投資者的管理資金，其好處是在一定程度上享受到其他金融機構(gòu)的渠道資源，實現(xiàn)規(guī)模效應(yīng)。
我國金融機構(gòu)的資產(chǎn)管理戰(zhàn)略分析
鑒于不同金融機構(gòu)在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)方面存在著一定差異，因此可以充分利用當(dāng)中的比較優(yōu)勢來提升整個社會的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的競爭效益。除此之外，各金融機構(gòu)之間可以基于各自的比較優(yōu)勢基礎(chǔ)上，尋求與其他機構(gòu)合作共贏。
（一）銀行與非銀行機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)合作策略
銀行機構(gòu)與非銀行機構(gòu)彼此的業(yè)務(wù)優(yōu)勢不同，兩者合作更能發(fā)揮優(yōu)勢劣勢互補。具體而言，銀行機構(gòu)在資金的募集和客戶的資源方面優(yōu)勢較大，而非銀行機構(gòu)，如基金公司，信托機構(gòu)在資金運用方面更為靈活，投資范圍也更為廣泛。兩者合作正好彌補雙方的比較優(yōu)勢。
（二）非銀行金融機構(gòu)之間的業(yè)務(wù)合作策略
非銀行機構(gòu)之間的合作基礎(chǔ)在于資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的協(xié)同效益。具體而言，資產(chǎn)管理機構(gòu)在盡可能寬的服務(wù)范圍內(nèi)為投資者提供更大便利性，其投資管理服務(wù)趨于多元化，最終實現(xiàn)資源共享。鑒于非銀行之間的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)替代效應(yīng)較強，因此非銀行之間的合作很大程度上屬于競爭性合作。未來深入合作的領(lǐng)域主要包括營銷網(wǎng)絡(luò)資源共享和研究資源共享兩大方面。
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一、我國金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)范疇的界定
由于我國金融市場相比西方發(fā)達(dá)國家起步較晚，不僅組織結(jié)構(gòu)發(fā)展緩慢，相關(guān)理論研究也相對滯后。由于資產(chǎn)管理涉及領(lǐng)域眾多，且內(nèi)容復(fù)雜具有多樣性和包容性，因此目前我國資產(chǎn)管理尚未形成一個統(tǒng)一的法律概念。理論界認(rèn)為資產(chǎn)管理指一切對資產(chǎn)實施管理，以實現(xiàn)資產(chǎn)保值或增值的活動。這則定義中不僅包括了資產(chǎn)持有者直接對資產(chǎn)進(jìn)行管理的行為，還包括了資金持有者借助資金管理機構(gòu)對其進(jìn)行委托或授權(quán)代為進(jìn)行資金管理，而實現(xiàn)的資產(chǎn)保值或增值的金融活動。當(dāng)前資產(chǎn)管理手段主要方式為間接管理，即委托或授權(quán)金融機構(gòu)管理。金融股機構(gòu)提供的資產(chǎn)管理服務(wù)即為資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)。金融機構(gòu)在代為管理的過程中，便可發(fā)揮自身人力優(yōu)勢、資源優(yōu)勢、投資技能，來幫助委托人將所管理的資產(chǎn)投入到適合的金融工具中，來獲取利潤實現(xiàn)資產(chǎn)增值或保值。但在資產(chǎn)管理過程中委托人要自己承擔(dān)將資產(chǎn)委托出去的風(fēng)險和投資風(fēng)險。通常在資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中參與方有資產(chǎn)托管人、資產(chǎn)受托人、資產(chǎn)委托人三方。資產(chǎn)托管人的職能是負(fù)責(zé)對資產(chǎn)受托人委的資產(chǎn)運行情況進(jìn)行監(jiān)督管理，保障資產(chǎn)運行的合法性和安全性，避免資產(chǎn)委托人造成經(jīng)濟(jì)損失。資產(chǎn)受托人指負(fù)責(zé)資產(chǎn)管理和運行方，其職能是實現(xiàn)資產(chǎn)增值和保值。資產(chǎn)委托人是資金委托者。金融機構(gòu)在利用受托資產(chǎn)進(jìn)行投資時資金來自外部，因此不占用自有資本，風(fēng)險也主要由委托人承擔(dān)，這是資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的主要特征。但不同類型資產(chǎn)管理方式和運行模式及業(yè)務(wù)開展模式有著較大差異，所以承受的風(fēng)險程度也不同。
二、我國金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)模式的比較
雖然與西方發(fā)達(dá)國家相比我國金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)起步較晚，發(fā)展也比較緩慢，但依然保持著穩(wěn)定增長趨勢，從我國金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)規(guī)模來看，基本保持了年均增長百分之二十速度。由于不同金融機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)市場定位不同、營銷模式不同、投資領(lǐng)域不同、資產(chǎn)運營方式不同，所以增長比存在較大差異。從金融機構(gòu)對投資者資產(chǎn)準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)就可以看出不同金融機構(gòu)對資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的市場定位。準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)由低到高分別是：基金、保險、銀行、證券、信托。不同資金準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)影響著資金來源和流向，以及業(yè)務(wù)運行方式。運行方式的不同決定著收益模式和收益的大小。在準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)中基金機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)最低一千元，無客戶數(shù)量限制，特定業(yè)務(wù)單筆金額三百萬，委托人個數(shù)不得超過二百人，三百萬以上的業(yè)務(wù)則無人數(shù)限制。證券機構(gòu)的限定性資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)是單個客戶凈資產(chǎn)不得低于五萬，非限定則不得低于十萬，定向資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)則不得低于一百萬。信托機構(gòu)資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)中單一信托投資金額要求一百萬，且最近三年個人收入超過二十萬，金融資產(chǎn)總計超過一百萬，并能夠提供相關(guān)證明。銀行資產(chǎn)管理中的個人理財業(yè)務(wù)標(biāo)準(zhǔn)，三萬到五萬不等。準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)的不同，資金來源也就不同，總體渠道可分為：機構(gòu)和個人兩大類。一般情況下信托和證券機構(gòu)的業(yè)務(wù)來源多為其他組織機構(gòu)。而銀行和基金以及保險機構(gòu)則多來自個人。不同資金來源業(yè)務(wù)目的也有所不同，信托和證券資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)定位明確，追求高端市場以及高凈資產(chǎn)回報。保險和基金則以低收入階層為主要客戶，以小投資為主，投資收益相對較小，但風(fēng)險小，市場靈活性較高。不同模式的資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)，有著不同優(yōu)勢，在資產(chǎn)管理中必須合理運用。
