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序論：在您撰寫金融市場監(jiān)管的原則時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞:金融市場監(jiān)管;法律保障;監(jiān)管模式
一、我國金融市場監(jiān)管存在的問題分析
(一)監(jiān)管部門之間的協(xié)調(diào)性較差
經(jīng)濟(jì)全球化帶來較大發(fā)展機(jī)遇的同時，也使得我國金融機(jī)構(gòu)面臨著極為嚴(yán)峻的挑戰(zhàn)。為了提高自身市場競爭力，我國金融機(jī)構(gòu)紛紛采取措施，不同金融部門之間的業(yè)務(wù)合作類型越來越多，如平安集團(tuán)投資了保險(xiǎn)、證券、銀行業(yè)等。中國人民銀行與中國銀行業(yè)監(jiān)督管理委員會、中國證券監(jiān)督管理委員會、中國保險(xiǎn)監(jiān)督管理委員會均負(fù)有金融監(jiān)管職責(zé)，這對我國金融市場的穩(wěn)定發(fā)展有著重要作用，但“一行三會”的監(jiān)督體系極易造成各監(jiān)管部門面對問題時相互推卸責(zé)任，不僅會延誤對策的制定與實(shí)施，甚至?xí)φ麄€金融體系與經(jīng)濟(jì)體系造成影響。
(二)監(jiān)管機(jī)構(gòu)缺乏獨(dú)立性大
量涌現(xiàn)的地方性股份制銀行在完善我國金融體系的同時也對我國金融監(jiān)管帶來了較大的風(fēng)險(xiǎn)和難度。針對此現(xiàn)狀，各級地方政府均給予了本區(qū)域銀行一定的政策保護(hù)，金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)的獨(dú)立性受到嚴(yán)重影響，地方政府的過度干預(yù)使得監(jiān)管部門無法真正履行監(jiān)管職責(zé)，有些地方政府甚至動用公共資金對出現(xiàn)問題銀行進(jìn)行注資。
(三)相關(guān)法律法規(guī)體系不健全
近些年，我國金融創(chuàng)新進(jìn)程不斷加快，金融市場持續(xù)發(fā)展，但同時也帶來了較為復(fù)雜的金融風(fēng)險(xiǎn)，而我國現(xiàn)有的法律法規(guī)根本無法及時應(yīng)對金融市場監(jiān)管過程中出現(xiàn)的問題，法律制度中較為模糊或沒有詳細(xì)說明的地方為金融市場參與者“鉆空子”、“打球”等行為提供了便利，市場交易的公平性受到嚴(yán)重影響，我國金融業(yè)的長遠(yuǎn)發(fā)展被扼制。
(四)有效激勵和約束機(jī)制嚴(yán)重缺乏
經(jīng)過政府行政監(jiān)管、金融監(jiān)管的有益探索，我國分業(yè)監(jiān)管已漸趨規(guī)范化與專業(yè)化，金融監(jiān)管的體系框架已初步具備，但由于激勵機(jī)制的缺乏，不少監(jiān)管人員的工作積極性并不高，有些甚至脫離了監(jiān)管行業(yè)，監(jiān)管部門人才流失現(xiàn)象嚴(yán)重，內(nèi)部競爭氛圍與監(jiān)管效率也較差。有效約束機(jī)制的缺乏則造成和監(jiān)管缺失現(xiàn)象層出不窮。在現(xiàn)行監(jiān)管約束機(jī)制中，因個人過失而造成我國金融市場損失的監(jiān)管人員僅僅會受到監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部的行政處罰，并不會追究其刑事責(zé)任與民事賠償，有效的金融市場監(jiān)管自然難以得到實(shí)現(xiàn)。
(五)監(jiān)管技術(shù)落后
近些年，我國對金融市場監(jiān)管愈加重視，金融監(jiān)管正由重視合規(guī)性轉(zhuǎn)向合規(guī)性、風(fēng)險(xiǎn)性并重，金融市場監(jiān)管方式正由市場準(zhǔn)入監(jiān)管轉(zhuǎn)向市場準(zhǔn)入、運(yùn)營及市場退出全程監(jiān)管，由現(xiàn)場檢查轉(zhuǎn)向現(xiàn)場檢查和非現(xiàn)場管理。在此背景下，我國非現(xiàn)場管理的現(xiàn)代化監(jiān)管網(wǎng)絡(luò)系統(tǒng)逐步建立起來。然而仍處于起步階段的運(yùn)營監(jiān)管和非現(xiàn)場管理無法承擔(dān)起金融市場監(jiān)管的重任，使用最多的監(jiān)管強(qiáng)制措施———罰款所起的作用十分有限。較為落后的金融市場監(jiān)管機(jī)構(gòu)監(jiān)管技術(shù)難以跟上金融市場的飛速發(fā)展，監(jiān)管不力情況時有發(fā)生。
二、加強(qiáng)我國金融監(jiān)管的對策建議
(一)轉(zhuǎn)變金融市場監(jiān)管模式，加強(qiáng)各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的合作
次貸危機(jī)后，美國金融監(jiān)管理念逐步從分業(yè)、分機(jī)構(gòu)監(jiān)管轉(zhuǎn)向跨業(yè)、跨機(jī)構(gòu)監(jiān)管，這為我國轉(zhuǎn)變金融市場監(jiān)管模式提供了有益的經(jīng)驗(yàn)。我們可通過建立單獨(dú)的機(jī)構(gòu)來增強(qiáng)“一行三會”之間的協(xié)調(diào)性，一旦金融市場出現(xiàn)突發(fā)事件，“一行三會”管理階層需迅速進(jìn)行協(xié)調(diào)，在統(tǒng)一思想和目標(biāo)的基礎(chǔ)上制定出合理有效的解決措施。此外，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間需加強(qiáng)交流與溝通，對此可定期選調(diào)本機(jī)構(gòu)的監(jiān)管人員前往其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)學(xué)習(xí)交流，對其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)日常的工作流程、監(jiān)管目標(biāo)加以了解。
(二)完善相關(guān)法律法規(guī)體系
金融市場監(jiān)管工作離不開完善的法律法規(guī)體系，因此我們需在堅(jiān)持法律原則的前提下制定出具有較強(qiáng)可操作性行政法規(guī)、規(guī)章，尤其需填補(bǔ)出在城鄉(xiāng)信用合作社、農(nóng)村基金會、郵政儲蓄和企業(yè)債券等領(lǐng)域的法律空白，市場退出和風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管在法律中的地位需得到突出。
(三)加快制定有效的激勵機(jī)制與約束機(jī)制
針對目前監(jiān)管人員工作積極性不高、監(jiān)管機(jī)構(gòu)內(nèi)部人才流失、監(jiān)管缺失等現(xiàn)象，政府部門需督促監(jiān)管機(jī)構(gòu)及時改變單一的晉升激勵機(jī)制，對能力突出、表現(xiàn)優(yōu)異的監(jiān)管人員實(shí)施物質(zhì)和精神并重的獎勵方式，同時還需建立健全有效的懲罰制度，依法對監(jiān)管不力甚或的人員實(shí)施懲罰，推動監(jiān)管效率與質(zhì)量的提升。
(四)提高監(jiān)管人員綜合素質(zhì)
解決我國金融市場監(jiān)管存在問題、完善金融市場監(jiān)管體系的關(guān)鍵在于提升監(jiān)管人員的綜合素質(zhì)，即其專業(yè)素養(yǎng)與思想道德素養(yǎng)。對此，我們需嚴(yán)格篩選監(jiān)管人員，定期組織監(jiān)管人員學(xué)習(xí)監(jiān)管理論、基礎(chǔ)技能、風(fēng)險(xiǎn)分析和創(chuàng)新業(yè)務(wù)等，為監(jiān)管機(jī)構(gòu)培養(yǎng)出一批高素質(zhì)、高能力的監(jiān)管骨干。此外，我們還需選調(diào)本機(jī)構(gòu)監(jiān)管人員至其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)進(jìn)行學(xué)習(xí)與交流，以進(jìn)一步豐富監(jiān)管人員的知識面和實(shí)踐經(jīng)驗(yàn)。對于監(jiān)管人員的思想道德素養(yǎng)，監(jiān)管機(jī)構(gòu)可定期組織思想道德講堂，并充分發(fā)揮先進(jìn)典型和道德模范的示范作用。監(jiān)管機(jī)構(gòu)還需定期開展監(jiān)管人員綜合素質(zhì)考核，依據(jù)考核成績提拔獎勵能力突出的監(jiān)管人員，并嚴(yán)格要求考核不合格的監(jiān)管人員繼續(xù)加強(qiáng)學(xué)習(xí)，仍不能合格的則給予恰當(dāng)?shù)奶幏帧?/p>
三、結(jié)束語
2016年是我國經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型的關(guān)鍵一年，金融市場環(huán)境正發(fā)生著巨大變化，金融市場監(jiān)管的重要性日益凸顯。然而我國目前在金融市場監(jiān)管過程還存在著較多問題亟待我們解決，監(jiān)管機(jī)構(gòu)除需加強(qiáng)自身管理外，還需加強(qiáng)同其他監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間的協(xié)調(diào)性，促進(jìn)我國金融市場監(jiān)管模式的轉(zhuǎn)變。
參考文獻(xiàn):
［1］劉迎霜．中國金融體制改革歷程———基于金融機(jī)構(gòu)、金融市場、金融監(jiān)管視角的敘述［J］．南京社會科學(xué)，2011，04:16－22．
［2］黃韜．我國金融市場從“機(jī)構(gòu)監(jiān)管”到“功能監(jiān)管”的法律路徑———以金融理財(cái)產(chǎn)品監(jiān)管規(guī)則的改進(jìn)為中心［J］．法學(xué)，2011，07:105－119．
關(guān)鍵詞：離岸市場；金融監(jiān)管；監(jiān)管特殊性
文章編號：1003―4625(2006)05―0040―03
中圖分類號：F831．2
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
離岸金融市場(以下簡稱離岸市場)是不同于在岸市場即傳統(tǒng)的國際金融市場和國內(nèi)金融市場的一類新型市場，在監(jiān)管方面頗具特殊性。離岸市場具有哪些監(jiān)管特殊性?研究這一問題對于為我國成功地建立自己的離岸市場提供制度借鑒、消除模糊認(rèn)識，對于正確認(rèn)識和運(yùn)用離岸市場具有重要意義。本文在考察和分析離岸市場特點(diǎn)及監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵的基礎(chǔ)上，對離岸市場的監(jiān)管特殊性進(jìn)行考證和論證。
一、離岸金融市場的特點(diǎn)與監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵
離岸金融市場與涉外金融市場即傳統(tǒng)的國際金融市場、一國國內(nèi)金融市場共同構(gòu)成現(xiàn)代金融市場的架構(gòu)。根據(jù)傳統(tǒng)，離岸金融是有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國之外而形成的通常在非居民之間進(jìn)行的各種金融交易或資金融通。離岸金融所表現(xiàn)出的一系列特征表明離岸金融才是真正意義上的或現(xiàn)代的國際金融。
首先，離岸金融是有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國之外而形成的各種金融交易即具有離岸性。歐洲美元市場、亞洲美元市場、拉美美元市場就是很好的例證，這些市場都是在美元的發(fā)行國―美國之外所形成的以美元進(jìn)行金融交易的場所。然而，需要指出的是，美國國際銀行設(shè)施(IBF)的創(chuàng)立對于離岸性這一特征賦予了新的內(nèi)涵。IDF開辟了在貨幣發(fā)行國境內(nèi)設(shè)立離岸金融市場開展離岸金融交易的先例，從而打破了傳統(tǒng)的離岸金融中有關(guān)貨幣須游離于貨幣發(fā)行國境外的這一特點(diǎn)。在IBF背景下，離岸中的“岸”已不再與國境等同，而實(shí)際上是指一國國內(nèi)金融的循環(huán)系統(tǒng)或體系。有關(guān)金融活動離開這個系統(tǒng)或體系，從而不受該國對國內(nèi)一般金融活動所實(shí)行的規(guī)定、制度限制和制約，就構(gòu)成離岸金融；否則，就不構(gòu)成離岸金融。
其次，離岸金融具有“兩頭在外”的特征，在離岸市場上，資金的供給者和需求者不是來自市場所在地國，而通常是眾多的國際組織、機(jī)構(gòu)、各國政府、來自各國的金融機(jī)構(gòu)、跨國公司和法人等。這一特征是離岸金融與市場所在地的在岸金融在資金來源(供給)與資金出路(需求)方面的區(qū)別。此外，離岸市場的金融機(jī)構(gòu)來自于世界各地，離岸市場通過發(fā)達(dá)的通訊設(shè)施與世界各地相連，因而構(gòu)成世界范圍內(nèi)的無形市場。所以，無論是以市場所使用的貨幣、資金的供給者、需求者、市場的范圍等方面來看，只有離岸金融市場才是完全意義上的國際金融市場。
離岸市場的廣泛國際性對其監(jiān)管會產(chǎn)生什么影響?由于離岸市場及其監(jiān)管所體現(xiàn)的特殊性，在回答這一問題之前，首先應(yīng)對金融監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵有全面的理解。金融監(jiān)管，顧名思義，是金融監(jiān)督和金融管理的簡稱。金融監(jiān)管是金融監(jiān)管職能機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)及其活動的合規(guī)性所進(jìn)行的檢察、督促、規(guī)制、組織、協(xié)調(diào)、控制等一系列行為的總稱，以此促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)的穩(wěn)健經(jīng)營、金融貨幣政策目標(biāo)的實(shí)現(xiàn)。
金融監(jiān)管與規(guī)則、規(guī)范具有密不可分的聯(lián)系。監(jiān)管機(jī)構(gòu)對金融機(jī)構(gòu)及其金融活動的合規(guī)性進(jìn)行定期或不定期的現(xiàn)場和非現(xiàn)場的檢查監(jiān)督以及督促、處罰須有法律依據(jù)并依照規(guī)則進(jìn)行。監(jiān)管的內(nèi)容和所要達(dá)到的目的是確保市場主體的活動符合法律、政策及其他規(guī)范的規(guī)定和要求，并由此實(shí)現(xiàn)上述規(guī)范所尋求的秩序和目標(biāo)。規(guī)范(resulation)是對金融機(jī)構(gòu)及其活動制定的規(guī)則、提出的要求，而監(jiān)管(supervision)是對金融機(jī)構(gòu)實(shí)行監(jiān)督、控制等以促進(jìn)金融機(jī)構(gòu)守規(guī)經(jīng)營的一系列行為、措施和程序，因而二者有一定的區(qū)別。但是，二者的聯(lián)系遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于區(qū)別。首先，規(guī)范是監(jiān)管的標(biāo)尺、內(nèi)容和依據(jù)，體現(xiàn)了監(jiān)管所追求的目的。監(jiān)管所要達(dá)到的要求和目標(biāo)體現(xiàn)在監(jiān)管據(jù)以實(shí)施的規(guī)范中，在很大程度上可以說實(shí)施了規(guī)范，監(jiān)管所要實(shí)現(xiàn)的要求和目標(biāo)就達(dá)到了，免除規(guī)則適用也就免除了監(jiān)管。其次，“徒法不足于自行”，監(jiān)管通過監(jiān)管機(jī)構(gòu)的一系列行為、措施和程序有助于規(guī)范的實(shí)施和規(guī)范所要體現(xiàn)的精神的實(shí)現(xiàn)。弄清二者之間的關(guān)系對于正確理解離岸市場監(jiān)管存在與否十分重要。離岸市場在很大程度上是在有關(guān)國家法規(guī)所允許的夾縫中設(shè)計(jì)運(yùn)營的。在離岸市場的情況下某些監(jiān)管措施的免除本身就是監(jiān)管的具體體現(xiàn)。按照有關(guān)國家法規(guī)中所規(guī)定的豁免或避風(fēng)港來設(shè)計(jì)和籌劃離岸市場活動，也是在遵守這些國家法規(guī)和金融監(jiān)管。
二、離岸市場監(jiān)管特殊性之一――離岸市場受來自于多方面的監(jiān)管
離岸市場監(jiān)管不僅取決于對監(jiān)管的科學(xué)內(nèi)涵的全面理解和把握，而且更主要的是事實(shí)問題。由于離岸市場是完全意義上的國際金融，包含有眾多的國際因素，因此，考證離岸市場上諸多國際因素所涉及國家等是否對離岸市場行使監(jiān)管，即可以清楚體現(xiàn)以上監(jiān)管特殊性。
(一)市場所在國的監(jiān)管
離岸市場所在國對離岸市場行使監(jiān)管，而且監(jiān)管是比較全面的，但概括起來有兩方面：一是對準(zhǔn)入的監(jiān)管，二是對經(jīng)營的監(jiān)管。對于前者，盡管有關(guān)國家對離岸市場準(zhǔn)入限制較少，但都制訂有規(guī)則并由有關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)督實(shí)施。對離岸金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營活動進(jìn)行監(jiān)管是離岸市場所在國對離岸市場監(jiān)管的又一體現(xiàn)。雖然離岸市場所在地各國對離岸金融機(jī)構(gòu)及其經(jīng)營活動的管理制度不盡相同，但都要求上述機(jī)構(gòu)在經(jīng)營活動中遵守管理制度。因此，離岸市場受市場所在國的監(jiān)管。
(二)離岸貨幣發(fā)行國的監(jiān)管
由于離岸貨幣及其交易會給貨幣發(fā)行國產(chǎn)生巨大的影響，貨幣發(fā)行國對離岸市場以其貨幣所進(jìn)行的交易必然會行使一定的監(jiān)管。離岸貨幣發(fā)行國對離岸市場的影響至少有兩方面。一方面是貨幣發(fā)行國對以其貨幣進(jìn)行的離岸金融交易通過清算的渠道行使有效監(jiān)管和控制。離岸金融交易通常要通過貨幣發(fā)行國清算系統(tǒng)進(jìn)行清算。這首先是由于離岸貨幣的特殊性造成的。離岸貨幣，通常只是在貨幣發(fā)行國之外或貨幣發(fā)行國金融循環(huán)系統(tǒng)之外的賬戶做出與貨幣發(fā)行國在岸金融機(jī)構(gòu)的賬戶相對應(yīng)記載和反映，是影子貨幣，是賬目或“準(zhǔn)貨幣”，而有形貨幣并沒有離開發(fā)行國。因此，離岸支付不能支付有形的離岸貨幣，若以離岸貨幣進(jìn)行支付，需要將離岸貨幣在有關(guān)貨幣發(fā)行國轉(zhuǎn)換為相關(guān)貨幣。其次，通過貨幣發(fā)行國的清算系統(tǒng)進(jìn)行清算也是離岸支付運(yùn)作的現(xiàn)實(shí)所決定的。貨幣包括離岸貨幣是貨幣發(fā)行國及其央行的負(fù)債，只有在該國才具有法償性質(zhì)，且離岸貨幣只是離岸銀行賬目。在此情況下，若要在離岸市場對眾多貨幣的大額資金進(jìn)行支付客觀上要求有一個清算這些貨幣資金的統(tǒng)一的全球系統(tǒng)。然而，由于貨幣的國家及屬性，這樣的系統(tǒng)在目前還不可能存在，而只有貨幣發(fā)行國才能保證提供無限的貨幣，因此，離岸支付不得不通過具有能夠收取和清算有關(guān)貨幣的貨幣發(fā)行國清算系統(tǒng)進(jìn)行，使得貨幣發(fā)行國可以通過對清算的控制實(shí)施其法令和貨幣金融政策，達(dá)到監(jiān)管的
目的。離岸貨幣發(fā)行國影響離岸交易的另一方面是貨幣發(fā)行國可以左右和決定離岸市場上以其貨幣進(jìn)行交易的合法有效性，亦即離岸交易必須遵守貨幣發(fā)行國的貨幣法令。如果離岸金融交易違反了貨幣發(fā)行國的貨幣法令當(dāng)然會招致發(fā)行國的干預(yù)從而可能導(dǎo)致交易的無效。
(三)離岸金融機(jī)構(gòu)母國的監(jiān)管
離岸金融機(jī)構(gòu)母國對離岸市場的監(jiān)管從巴塞爾委員會一系列協(xié)議的規(guī)定中可略見一斑。巴塞爾委員會一直十分強(qiáng)調(diào)和重視母國在跨國銀行監(jiān)管的責(zé)任和作用。巴塞爾委員會極力推行跨國監(jiān)管所遵循的兩項(xiàng)基本原則就是任何外國銀行機(jī)構(gòu)都不能逃脫監(jiān)管，而監(jiān)管必須是充分的。如果說前者所關(guān)注的是監(jiān)管的廣度和監(jiān)管責(zé)任的劃分問題，那么后者則是監(jiān)管的尺度及其充足程度。而上述兩項(xiàng)原則中任何一項(xiàng)原則的有效實(shí)施在很大程度上都取決于母國。巴塞爾委員會1992年的《國際銀行監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)》規(guī)定由能夠行使并表監(jiān)管的母國監(jiān)管當(dāng)局對國際銀行行使并表監(jiān)管，銀行跨境設(shè)立機(jī)構(gòu)要經(jīng)母國監(jiān)管當(dāng)局同意，母國當(dāng)局有權(quán)收集跨境設(shè)立的銀行機(jī)構(gòu)的信息。母國當(dāng)局有權(quán)對其海外金融機(jī)構(gòu)的資本充足率等安全穩(wěn)健經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)督、檢查和實(shí)施。
(四)投資者母國的監(jiān)管
投資者的母國的監(jiān)管對離岸市場的影響亦十分巨大。以美國為例，離岸證券市場大量的發(fā)行人是美國公司，離岸證券發(fā)行市場許多牽頭經(jīng)理人和重要承銷商是美國的金融機(jī)構(gòu)，一半以上的離岸證券是以美元發(fā)行的，因此美國證券立法為保護(hù)美國投資者做出了詳細(xì)規(guī)定。美國1933年證券法、1934年的證券交易法以及SEC制訂的大量的規(guī)則，對“證券”的定義寬廣得足以將離岸證券包括進(jìn)去，且在離岸證券市場活動中如果美國的郵政或跨州商務(wù)得以利用，美國證券法中的許多重要條款就會被觸及，加之美國法院和SEC一直認(rèn)為美國證券法域外適用，所以美國證券法對離岸證券市場的潛在影響十分巨大。
(五)行業(yè)自律組織的影響
在離岸市場特別是離岸證券市場上，行業(yè)自律組織影響巨大。本文由于篇幅所限，僅以ISMA(International SecurityMarket Association)為代表考察行業(yè)自律組織對離岸市場監(jiān)管的影響。
ISMA是調(diào)整和規(guī)范離岸市場的重要自律性組織，約有成員800個，廣泛地覆蓋了幾乎所有活躍在離岸二級市場的重要金融機(jī)構(gòu)。ISMA作為國際證券市場的自律性組織及其規(guī)則的約束力獲得了包括英國等國家及有關(guān)國際組織的普遍承認(rèn)。ISMA據(jù)此成為英國金融服務(wù)法中的這類組織。此外，根據(jù)英國金融服務(wù)法，英國證券投資委員會(SIB)有權(quán)認(rèn)可被承認(rèn)的投資交易所(RIE)，而在RIE從事投資業(yè)務(wù)時可以不需要授權(quán)，也不需要向SIB報(bào)告。1988年ISMA獲得了RIE的豁免地位，使在ISMA名義下所進(jìn)行的離岸債券交易在英國不適用SIB的交易規(guī)則，而是適用ISMA的規(guī)則。ISMA規(guī)則獲得較普遍承認(rèn)這一事實(shí)，為解決ISMA規(guī)則與有關(guān)國家和國際組織的規(guī)定的關(guān)系問題鋪平了道路。ISMA被承認(rèn)為國際證券業(yè)的自律性組織，其規(guī)則被廣泛認(rèn)可，意味著ISMA規(guī)則取代有關(guān)國家和國際組織的相關(guān)規(guī)定而得以適用，或適用ISMA規(guī)則不被認(rèn)為是違反有關(guān)國家和國際組織的規(guī)定而被承認(rèn)為有效。時至今日，離岸二級市場上幾乎所有的證券交易，無論是ISMA成員之間的交易，還是非ISMA成員的交易，都在遵守著ISMA制訂的規(guī)則。
(六)國際統(tǒng)一監(jiān)管的努力
在對離岸市場統(tǒng)一監(jiān)管的努力方面一個值得注意的機(jī)構(gòu)是離岸銀行業(yè)監(jiān)管集團(tuán)(Offshore Group of Banking Supervi－sors)。該組織成立于1980年，截至1998年11月共有成員19個，較廣泛地涵蓋了世界上主要離岸中心。該組織以提高離岸市場的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增進(jìn)對跨國銀行的有效監(jiān)管為宗旨，一直致力于在離岸市場上實(shí)施巴塞爾委員會所確定的標(biāo)準(zhǔn)，包括1988年的巴塞爾協(xié)議、1992年的最低標(biāo)準(zhǔn)、1996年的《跨境銀行的監(jiān)管》(The Supervision of Cross-Border Banking)和1997年的核心原則等。在一些離岸中心，國際銀行業(yè)標(biāo)準(zhǔn)得到了遵守。隨著離岸市場的進(jìn)一步發(fā)展，相信國際社會還會進(jìn)一步合作，對離岸市場的統(tǒng)一監(jiān)管會得到加強(qiáng)。
由此可見，離岸金融市場受來自多方面的監(jiān)管，是多方面監(jiān)管的交織和混合。這一特殊性是在岸市場所沒有的。離岸市場監(jiān)管來源的多元性是離岸市場的真正國際性所造成的。
三、離岸市場監(jiān)管特殊性之二――離岸市場監(jiān)管寬松、不受單方面完全控制
乍看起來，離岸市場監(jiān)管在多方面監(jiān)管的交織中會顯得重疊和沉重。而事實(shí)卻恰恰相反，離岸市場監(jiān)管相對寬松，不受任何單方面完全控制。這首先與離岸市場的運(yùn)作特點(diǎn)有關(guān)。離岸市場運(yùn)作的最根本特征之一是對各國管理體制的套利，也就是說，離岸市場的參與者利用相關(guān)國家法規(guī)的有利規(guī)定特別是豁免性或例外性規(guī)定，對離岸金融交易進(jìn)行設(shè)計(jì)，從而達(dá)到監(jiān)管寬松、成本低廉和高效運(yùn)作的目的。離岸市場的上述運(yùn)作首先得益于市場所在地國將原本適用的一些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)、辦法免除適用于離岸金融市場。市場所在地幾乎一致地在監(jiān)管的某些方面給予離岸金融機(jī)構(gòu)的優(yōu)待。其次，離岸市場的運(yùn)作還得益于其他有關(guān)國家法令中的豁免性或例外性規(guī)定。綜觀各國金融方面的法令，通常體現(xiàn)出以下共同特征，一方面規(guī)定其適用的廣泛性和嚴(yán)格性，另一方面適應(yīng)復(fù)雜多變的各種情勢又具有一些靈活性和例外性的變通。
離岸金融交易的設(shè)計(jì)運(yùn)作在很大程度上是利用有關(guān)國家法令中豁免性或例外性規(guī)定所提供的避風(fēng)港，既不違反這些規(guī)定的要求，又避免因觸動禁止性規(guī)定而招致干預(yù)，從而使交易得以在高效環(huán)境中運(yùn)行。離岸市場所在地國將原本適用于國內(nèi)金融的規(guī)則免除適用于離岸市場，促使金融機(jī)構(gòu)追逐寬松的經(jīng)營環(huán)境到離岸市場經(jīng)營，相關(guān)國家豁免性和例外性規(guī)定又進(jìn)一步為離岸市場的交易者所利用，造成離岸市場監(jiān)管的進(jìn)一步寬松。這正是戈來比所說的離岸市場是對各國管理體制套利的含義所在。
關(guān)鍵詞:離岸金融市場;金融監(jiān)管;監(jiān)管特點(diǎn)
中圖分類號:F830.9文獻(xiàn)標(biāo)識碼:A 文章編號:1007-4392(2008)01-0029-03
離岸金融市場相對于傳統(tǒng)的國際金融市場而言是一種全新的資金運(yùn)作模式，作為國際資本轉(zhuǎn)移的場所，其在推動國際貿(mào)易的發(fā)展，促進(jìn)國際金融緊密聯(lián)系的作用是其他國際金融市場和轉(zhuǎn)移渠道無法相比和無法替代的。本文力圖通過對離岸金融市場的特點(diǎn)和其監(jiān)管內(nèi)容的分析，探尋到離岸金融市場監(jiān)管的特點(diǎn)。
一､離岸金融市場的兩個特點(diǎn)
離岸金融市場，是不同于傳統(tǒng)的國際金融市場和國內(nèi)金融市場的一類新型市場?熏它在不同的階段有著不同的定義。按照傳統(tǒng)的概念，是指有關(guān)貨幣游離于貨幣發(fā)行國之外而形成的通常在非居民之間進(jìn)行的各種金融交易或資金融通。在美國IBF和東京離岸金融市場創(chuàng)設(shè)的背景下，離岸金融市場是指在貨幣發(fā)行國國內(nèi)金融循環(huán)系統(tǒng)或體系之外，采取與國內(nèi)金融市場隔離的形態(tài)，使非居民之間在籌集資金和運(yùn)用資金方面基本不受市場所在國稅收和外匯管制及國內(nèi)金融法規(guī)影響，同時享受一定優(yōu)惠待遇的獨(dú)立的可進(jìn)行自由交易的市場。雖然兩者對離岸金融定義的表述不同，但都把握了離岸金融的特點(diǎn)。
首先，離岸金融市場具有“離岸性”。從交易資金運(yùn)行的方式來看，在傳統(tǒng)概念中，指出所交易的貨幣在貨幣發(fā)行國以外進(jìn)行各種金融交易，例如:歐洲美元市場､亞洲美元市場和拉美美元市場，它們都是在美國之外所形成的以美元進(jìn)行交易的場所。在第二個概念中，將“岸”的范圍擴(kuò)展到一國國內(nèi)金融的循環(huán)系統(tǒng)，在這個系統(tǒng)外進(jìn)行的金融活動為離岸金融。
其次，離岸金融具有“兩頭在外”的特點(diǎn)。從交易主體來看，在離岸金融市場中，主要是境外債權(quán)人與境外債務(wù)人的交易，資金的供給者與需求者均為非居民。這一特點(diǎn)揭示了，在離岸金融交易中，資金的來源主要為國外資本，資金的運(yùn)用也為國外籌資者，可以說是一國金融市場的延伸。
二､離岸金融市場監(jiān)管的內(nèi)容
各國根據(jù)其離岸金融市場的類型不同，對離岸金融市場監(jiān)管的側(cè)重點(diǎn)不同，但都體現(xiàn)在三個方面的監(jiān)管，即市場準(zhǔn)入的監(jiān)管､業(yè)務(wù)經(jīng)營的監(jiān)管和退出市場的監(jiān)管。前兩個方面可以歸結(jié)為預(yù)防性監(jiān)管，后一個則是事后補(bǔ)救監(jiān)管。
準(zhǔn)入監(jiān)管是監(jiān)管的第一道防線，是根據(jù)法律的規(guī)定篩選出合格的機(jī)構(gòu)進(jìn)入市場進(jìn)行金融活動。因此，各國政府對于進(jìn)入離岸金融市場的機(jī)構(gòu)設(shè)置了較為嚴(yán)格的標(biāo)準(zhǔn)，例如:在新加坡對申請開辦離岸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)按照它們的管理水平､信譽(yù)狀況和資本實(shí)力頒發(fā)三級銀行牌照有著不同的經(jīng)營范圍和服務(wù)區(qū)域，即普通執(zhí)照銀行､全面執(zhí)照銀行和離岸執(zhí)照銀行。
業(yè)務(wù)經(jīng)營的監(jiān)管是對業(yè)務(wù)經(jīng)營活動的各個方面進(jìn)行監(jiān)管。例如:其中一項(xiàng)是對交易貨幣的監(jiān)管，即將全球離岸金融市場分為像美國和日本那樣本幣作為交易貨幣和其它國家本幣不能作為交易貨幣兩類。另外，各國管理當(dāng)局會在準(zhǔn)備金､外匯管制和利率等方面采取相對寬松的政策。例如:在東京離岸金融市場中對法定準(zhǔn)備金和存款保險(xiǎn)金沒有要求，不交利息預(yù)扣稅，不受利率管制。
退出監(jiān)管是在金融機(jī)構(gòu)的潛在風(fēng)險(xiǎn)變?yōu)楝F(xiàn)實(shí)風(fēng)險(xiǎn)時采用的監(jiān)管措施，是監(jiān)管目的最終實(shí)現(xiàn)的手段之一。例如:1933年在美國成立的聯(lián)邦存款保險(xiǎn)公司起到了保護(hù)存款人的利益目的;美國聯(lián)邦金融機(jī)構(gòu)監(jiān)管委員會于1979年建立了統(tǒng)一預(yù)警機(jī)制制度對金融機(jī)構(gòu)加強(qiáng)監(jiān)測。
三､離岸金融市場監(jiān)管的特點(diǎn)
(一)離岸金融市場受到來自多方面的監(jiān)管
考察和認(rèn)識離岸金融監(jiān)管的前提是要搞清楚離岸金融市場是否有監(jiān)管､監(jiān)管的程度和特征。在有關(guān)論著中，通?？梢砸姷接腥苏J(rèn)為由于離岸金融市場從事的是非居民的境外貨幣的借貸，所以是不受任何一國國內(nèi)金融法規(guī)管制的市場。相反，由于離岸金融的特性，它不僅有監(jiān)管，而且受到多國監(jiān)管，接受多國法律和有關(guān)機(jī)構(gòu)規(guī)則的約束。具體體現(xiàn)如下:
1.市場所在國的監(jiān)管
一是對準(zhǔn)入的監(jiān)管。盡管有關(guān)國家對離岸金融市場準(zhǔn)入限制較少，但都制定有規(guī)則并由有關(guān)機(jī)構(gòu)監(jiān)督實(shí)施。例如:美國國會于1991年通過的《加強(qiáng)對外國銀行監(jiān)管法》中規(guī)定外國銀行在進(jìn)入IBF或擴(kuò)大其業(yè)務(wù)時，須事先征得聯(lián)邦政府的審查和批準(zhǔn);美聯(lián)儲對經(jīng)營IBF的外國銀行在美國設(shè)立的所有分支機(jī)構(gòu)每年至少要檢查一次。因此，外國銀行除非經(jīng)過授權(quán)，否則將難以開展在美國的業(yè)務(wù)。
二是對經(jīng)營活動的監(jiān)管。例如:美國對國際銀行業(yè)務(wù)單位的規(guī)定十分嚴(yán)格，其規(guī)定將國際銀行業(yè)務(wù)單位賬戶上的美元與國內(nèi)美元嚴(yán)格分賬，單位所能吸收的存款也必須符合美聯(lián)儲D條例的規(guī)定，其中主要是向非銀行的外國居民提供的大額定期存單，向若干特定對象主要是境外美元的持有人和經(jīng)營者發(fā)行票據(jù)，且吸收存款的最低金額不能低于10萬美元。對于IBF的貸款，D條例規(guī)定由IBF向非銀行外國居民提供的貸款，只能用于這類借款人在美國境外開展的業(yè)務(wù)活動。因此，離岸金融機(jī)構(gòu)要想開展經(jīng)營活動就要遵守市場所在國的這些管理制度。
2.離岸貨幣發(fā)行國的監(jiān)管
從目前離岸金融的實(shí)際狀況來看，離岸貨幣發(fā)行國對離岸金融市場的影響至少有兩方面。一是離岸貨幣發(fā)行國通過清算渠道對以其貨幣進(jìn)行的離岸金融交易行使有效監(jiān)管和控制。由于離岸貨幣的特殊性，即它只是在貨幣發(fā)行國外或貨幣發(fā)行國金融循環(huán)系統(tǒng)外的賬戶做出與貨幣發(fā)行國在岸金融機(jī)構(gòu)的賬戶相對應(yīng)記載和反映，是賬目，而有形貨幣并沒有離開發(fā)行國，因此，離岸支付不得不通過具有能夠收取和清算有關(guān)貨幣的貨幣發(fā)行國清算系統(tǒng)進(jìn)行。二是離岸交易必須遵守貨幣發(fā)行國的貨幣法令。貨幣是各國經(jīng)濟(jì)的重要內(nèi)容之一，因此，如果離岸金融交易違反了貨幣發(fā)行國的貨幣法令當(dāng)然會招致發(fā)行國的干預(yù)，從而可能導(dǎo)致交易的無效。有鑒于此，國際貨幣基金組織第8條第2款(b)項(xiàng)規(guī)定，任何涉及會員國貨幣并與該會員國外匯管制相抵觸的外匯合同在其他會員國領(lǐng)土內(nèi)均為不可履行的合同。例如:在離岸銀團(tuán)貸款協(xié)議和離岸證券發(fā)行的文件中都包含有對違法行為的約束，它們都規(guī)定違法或違反公共政策的合同無效。
3.離岸金融機(jī)構(gòu)母國的監(jiān)管
商業(yè)銀行､投資銀行等離岸金融市場中介是連接資金供給者和資金需求者的橋梁，在離岸金融市場上發(fā)揮著積極的作用。從巴塞爾委員會的兩份文件的規(guī)定中，可見離岸金融機(jī)構(gòu)母國對離岸金融市場監(jiān)管的重要性。一是巴塞爾委員會推行的跨國監(jiān)管所遵循的兩項(xiàng)基本原則:任何外國銀行機(jī)構(gòu)都不能逃脫監(jiān)管，而監(jiān)管必須是充分的。這兩條分別從監(jiān)管的廣度､責(zé)任和監(jiān)管的深度､標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行闡釋。二是1992年巴塞爾委員會的《國際銀行監(jiān)管最低標(biāo)準(zhǔn)的建議》規(guī)定由能夠行使并且監(jiān)管的母國監(jiān)管當(dāng)局對國際銀行行使并且監(jiān)管，銀行跨境設(shè)立機(jī)構(gòu)要經(jīng)母國監(jiān)管當(dāng)局同意，母國當(dāng)局有權(quán)收集跨境設(shè)立的銀行機(jī)構(gòu)的信息。母國當(dāng)局有權(quán)對其海外金融機(jī)構(gòu)的資本充足率等安全穩(wěn)健經(jīng)營標(biāo)準(zhǔn)進(jìn)行監(jiān)督､檢查和實(shí)施。
值得一提的是，美國在作為離岸金融機(jī)構(gòu)母國時還加強(qiáng)了對市場中介經(jīng)營活動范圍的控制。1933年美國在銀行法的四項(xiàng)條款中規(guī)定美國銀行在海外離岸金融市場的分支機(jī)構(gòu)能否參加離岸證券的發(fā)行､銷售､交易等，都取決于美國監(jiān)管當(dāng)局。
4.投資者母國的監(jiān)管
投資者母國的監(jiān)管對離岸金融市場影響是很大的。例如:美國1933年《證券法》､1934年《證券交易法》､1939年《信托契據(jù)法》以及美國SEC根據(jù)聯(lián)邦證券立法的授權(quán)制定的大量規(guī)則，將離岸證券包括在證券的定義中且美國證券法一直被美國法院和SEC認(rèn)為是域外適用，因此，美國證券法對離岸證券市場的潛在影響是很大的。此外，投資者母國有權(quán)規(guī)定本國投資者是否能夠投資于離岸金融產(chǎn)品以及投資的類型､品種。
5.籌資者母國的監(jiān)管
籌資者母國的監(jiān)管對離岸金融市場的影響也是十分巨大的，同時也是離岸金融市場監(jiān)管的重要組成部分。例如:外匯管制､對外債規(guī)模管理､借貸期限及利率的管理。離岸金融交易的各方若想使交易在合法下進(jìn)行，就必須遵守上述管理的規(guī)定。為此，籌資者在簽訂離岸銀團(tuán)貸款協(xié)議和離岸證券發(fā)行協(xié)議時都要先取得有關(guān)授權(quán)､許可､批準(zhǔn)等，以免違反這類規(guī)定，從而造成不應(yīng)發(fā)生的風(fēng)險(xiǎn)。
6.行業(yè)自律組織的監(jiān)管
在離岸金融市場特別是離岸證券市場上，最為重要的自律組織是國際證券市場協(xié)會(ISMA)。IS-MA于1969年成立，約有成員800個，主要是規(guī)范離岸二級市場。1988年ISMA獲得了在英國投資交易所的豁免地位，為解決ISMA規(guī)則與有關(guān)國家和國際組織的規(guī)定的關(guān)系問題鋪平了道路。由于其規(guī)則被廣泛認(rèn)可，在離岸二級市場上的交易，無論是ISMA成員之間的交易還是非ISMA成員的交易，幾乎都在遵守著ISMA制定的規(guī)則。
7.國際組織機(jī)構(gòu)的監(jiān)管
在國際上，對離岸市場統(tǒng)一監(jiān)管的機(jī)構(gòu)是離岸銀行業(yè)監(jiān)管集團(tuán)。該機(jī)構(gòu)于1980年成立，較為廣泛的覆蓋了世界上主要離岸中心，其宗旨是提高離岸金融市場的監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)，增進(jìn)對跨國銀行的有效監(jiān)管，一直致力于在離岸市場上實(shí)施巴塞爾委員會所確定的標(biāo)準(zhǔn)。該機(jī)構(gòu)對離岸銀行業(yè)市場進(jìn)行監(jiān)管的積極努力取得了一定成效。
(二)離岸金融市場是監(jiān)管寬松且不受單方面完全控制的市場
上面提到離岸金融市場是一個受到來自七方面監(jiān)管的市場，可以說是從離岸金融市場是否有監(jiān)管的定性角度進(jìn)行的分析。下面則從離岸金融市場受監(jiān)管程度的定量的角度進(jìn)行闡釋。從表面上看，離岸金融市場受到多方面監(jiān)管會造成監(jiān)管交織､重疊，這樣可以更好的規(guī)范離岸金融市場。但是，離岸金融市場的參與者正好利用各國管理體制的套利從而達(dá)到降低成本､監(jiān)管寬松和高效率運(yùn)作的目的。離岸金融市場監(jiān)管的寬松體現(xiàn)在以下幾個方面:
第一，離岸金融市場受到來自于離岸金融市場所在地國將原本適用的一些監(jiān)管標(biāo)準(zhǔn)､辦法免除適用的優(yōu)待。例如:美國聯(lián)邦儲備委員會對D條例和Q條例作了若干次重要修改，最終取消了對IBF存款利率上限的制約并將存款準(zhǔn)備金率降為零，IBF還可不受美國政府適用于其他金融領(lǐng)域的稅收政策的限制。在日本離岸金融市場不提交存款準(zhǔn)備金､不繳納利息､預(yù)提稅､法人稅､進(jìn)行存貸款交易不受利率管制和存款保險(xiǎn)制度的約束。在巴林離岸金融市場也受到在類似方面的優(yōu)惠。
第二，離岸金融市場監(jiān)管的寬松得益于其他有關(guān)國家法令中的豁免性或例外性規(guī)定。雖然這些規(guī)定適用范圍廣､執(zhí)行嚴(yán)格，但是在復(fù)雜多變的形勢下又具有一些靈活性和例外性的變通。例如:美國在信貸方面于1963年通過的條例規(guī)定了存款利息的最高限額，但這項(xiàng)措施不適用于境外銀行，境外銀行的離岸美元存款利率完全由市場供求規(guī)律決定，不受任何法規(guī)監(jiān)管。另外還有M條例，其規(guī)定了美國銀行對國外銀行的負(fù)債必須繳存存款準(zhǔn)備金，但國外機(jī)構(gòu)離岸美元存款則可以不用繳存任何存款準(zhǔn)備金。正是由于離岸金融市場所在地國將原本適用于國內(nèi)金融的規(guī)則免除適用于離岸金融市場，使得金融機(jī)構(gòu)在離岸金融交易的設(shè)計(jì)運(yùn)作上利用這些優(yōu)待，從而達(dá)到在寬松的經(jīng)營環(huán)境下經(jīng)營的目的。
第三，有關(guān)國家在監(jiān)管上的沖突和矛盾在客觀上也使得離岸金融市場難以實(shí)現(xiàn)完全､有效監(jiān)管和控制的原因之一。一方面，離岸金融市場具有國際性，與離岸金融交易有關(guān)各國都在此交易中有著重大的利益，它們都有行使監(jiān)管的權(quán)利和合理根據(jù)，但是對由哪個國家對離岸金融市場行使完全管轄并承擔(dān)責(zé)任就很難達(dá)成共識。另一方面，由于各國監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間､金融機(jī)構(gòu)之間､跨國公司之間､其他市場參與者之間以及它們相互間進(jìn)行金融交易的作用，使得離岸金融市場變?yōu)橐粋€具有復(fù)雜的國際間連鎖關(guān)系的市場，因此，要想在其中分清責(zé)任，實(shí)行嚴(yán)格監(jiān)管是一件非常困難的事。
因此，通過上述分析和論證，可以得到以下結(jié)論，離岸金融市場具有“離岸性”和“兩頭在外”兩個基本特征;離岸金融市場是一個雖然受到多頭監(jiān)管但經(jīng)營環(huán)境依然寬松､自由且不受單方完全控制的市場。
參考文獻(xiàn):
[1]張忠軍，1998:《金融監(jiān)管法論》，北京法律出版社。
關(guān)鍵詞：離岸金融市場；金融自由化；風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)管
中圖分類號：F832．5文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：100－4392(2008)10－0041－04
一、離岸金融市場面臨的主要風(fēng)險(xiǎn)
風(fēng)險(xiǎn)防范是金融業(yè)永恒的主題，離岸金融市場國際化程度較高，在其運(yùn)作過程中往往面臨著諸多種類的風(fēng)險(xiǎn)，對它的監(jiān)管過程相對復(fù)雜，操作難度很大，各國政府、金融組織對此一直非常謹(jǐn)慎。
(一)信用風(fēng)險(xiǎn)
長期以來，信用風(fēng)險(xiǎn)是離岸金融市場最主要的風(fēng)險(xiǎn)形式之一。由于離岸金融市場是為“非居民”性質(zhì)的個人或機(jī)構(gòu)服務(wù)，所處宏觀經(jīng)濟(jì)環(huán)境復(fù)雜多樣，其主體廣泛的外延性使得銀行更是難以深入、全面、迅速、準(zhǔn)確地把握服務(wù)對象的信用表現(xiàn)及所屬產(chǎn)業(yè)的資信狀況，征信過程涉及不同的國情民風(fēng)，既增添了經(jīng)濟(jì)主體收集信息、整理信息的工作量，也增大了收集信息、整理信息的難度；既增大了預(yù)測工作的成本，又增大了計(jì)劃工作的難度，更增大了經(jīng)濟(jì)主體的決策風(fēng)險(xiǎn)?？傊?，信用風(fēng)險(xiǎn)增大了離岸金融市場經(jīng)營監(jiān)管的成本。
同時，信用風(fēng)險(xiǎn)也會降低離岸金融業(yè)務(wù)的預(yù)期收益。因?yàn)樾庞蔑L(fēng)險(xiǎn)越大，則風(fēng)險(xiǎn)溢價相應(yīng)越大，于是，調(diào)整后的收益折扣率也越大。對于這一點(diǎn)，我們可以從投資的凈現(xiàn)值公式看出：
Ct、rt、Pt分別代表離岸金融資產(chǎn)在期限t的收益、收益折扣率和風(fēng)險(xiǎn)溢價，Co為離岸資金投資額。顯然，Pt越大，調(diào)整后的收益折扣率rt＋Pt就越大，NPV就越小，在等確定性的凈現(xiàn)金收入就越?。环粗?，則相反。
(二)市場風(fēng)險(xiǎn)
根據(jù)巴塞爾委員會頒布的《修正案》，市場風(fēng)險(xiǎn)是指因市場價格（利率、匯率、股票價格和商品價格）的不利變動而使銀行表內(nèi)和表外業(yè)務(wù)發(fā)生損失的風(fēng)險(xiǎn)，市場風(fēng)險(xiǎn)存在于銀行的一切交易和非交易業(yè)務(wù)中。離岸金融作為金融創(chuàng)新方式，是一種以全球?yàn)槭袌觯杂苫潭群芨叩臉I(yè)務(wù)，其具有的市場風(fēng)險(xiǎn)更加明顯，尤其加大了金融體系的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
離岸金融市場放松管制和金融創(chuàng)新的加速，金融脫媒和混業(yè)經(jīng)營的趨勢的加強(qiáng)，商業(yè)銀行的經(jīng)營行為和方式發(fā)生了很大的變化，離岸金融業(yè)務(wù)的產(chǎn)生與發(fā)展，使銀行面臨的金融市場風(fēng)險(xiǎn)不斷累積，日益復(fù)雜，市場風(fēng)險(xiǎn)逐漸成為銀行業(yè)面臨的最重要的風(fēng)險(xiǎn)之一。
(三)資本外流風(fēng)險(xiǎn)
離岸金融業(yè)務(wù)有可能推動資本外逃規(guī)模的進(jìn)一步膨脹，進(jìn)而對人民幣匯率的安排和貨幣政策的運(yùn)作產(chǎn)生重大壓力。外逃資本是國際游資的重要組成部分和來源，2002年下半年以來，國際游資大規(guī)模內(nèi)流對人民幣匯率施加了沉重的升值壓力，并嚴(yán)重干擾了人民銀行遏制信貸規(guī)模增長失控的貨幣政策。雖然我國采用離岸賬戶與在岸賬戶嚴(yán)格分開的謹(jǐn)慎做法，但金融經(jīng)濟(jì)內(nèi)在的關(guān)聯(lián)性和可融性，有可能導(dǎo)致離岸市場資金的流向不定，既可流入國內(nèi)又可從國內(nèi)流出。國內(nèi)貨幣供應(yīng)量在離岸市場的資金流入國內(nèi)時增多，在從國內(nèi)向國外時減少，進(jìn)而產(chǎn)生信用擴(kuò)張或信用收縮效應(yīng)，會引發(fā)一定的通貨膨脹或通貨緊縮。
此外，在當(dāng)前經(jīng)濟(jì)全球化、資本流動國際化的情況下，離岸金融市場在某種意義上使得洗錢活動愈演愈烈。
(四)監(jiān)管法律風(fēng)險(xiǎn)
離岸投資者的投資目的雖然有個體差別，但其根本原因是一致的，即利用存在于世界各國稅收、管制等金融制度上的差異去維護(hù)個人財(cái)產(chǎn)的保值與增值。
離岸金融市場與母國及東道國的法律和監(jiān)管架構(gòu)產(chǎn)生矛盾，離岸資本流動把各個國家都聯(lián)系在一起，但是很多國家的金融制度和法律框架尚缺乏與國際金融市場平穩(wěn)對接的機(jī)制，有可能使國際資本流動與本國經(jīng)濟(jì)政策和規(guī)章制度處于摩擦狀態(tài)。大量資本市場離岸交易和網(wǎng)絡(luò)交易與國際監(jiān)督和風(fēng)險(xiǎn)防范措施的不力產(chǎn)生矛盾，金融產(chǎn)品的離岸交易增加，再加上衍生工具迅速膨脹，使得習(xí)慣于集中管理的監(jiān)管當(dāng)局和監(jiān)管制度更難以實(shí)施。隨著網(wǎng)絡(luò)化交易的迅速發(fā)展，金融危機(jī)的爆發(fā)更具突然性，也更容易跨地區(qū)傳導(dǎo)，使得監(jiān)督當(dāng)局在突發(fā)事件面前往往措手不及。
(五)操作風(fēng)險(xiǎn)
離岸金融市場隨著其自身及整體金融環(huán)境的發(fā)展，進(jìn)一步加速了全球經(jīng)濟(jì)一體化，金融管制的日益放松、金融技術(shù)的日新月異，使當(dāng)今離岸金融機(jī)構(gòu)處于更加錯綜復(fù)雜、快速變化的經(jīng)營環(huán)境中，來自人員、自動化技術(shù)、電子商務(wù)以及支付清算軟件等方面的不確定因素，也會給其穩(wěn)健經(jīng)營帶來潛在風(fēng)險(xiǎn)，業(yè)界將這些風(fēng)險(xiǎn)歸結(jié)為“操作風(fēng)險(xiǎn)”。
二、中國離岸金融市場監(jiān)管體系的建立
(一)中國離岸金融市場的監(jiān)管原則
1．適度性原則。適度監(jiān)管原則要求監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)當(dāng)遵循離岸金融業(yè)發(fā)展特有的經(jīng)濟(jì)規(guī)律，其監(jiān)管行為盡量不要干涉離岸金融機(jī)構(gòu)的經(jīng)營決策權(quán)和自，而要通過制度和規(guī)則使跨境金融業(yè)務(wù)得以穩(wěn)健經(jīng)營，以在經(jīng)濟(jì)全球化的大環(huán)境中獲得良性發(fā)展。只有當(dāng)離岸金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)信用危機(jī)等嚴(yán)重問題時，才能對其采取某些強(qiáng)制措施，金融監(jiān)管不能取代市場作用。適度監(jiān)管原則含依法監(jiān)管和合理監(jiān)管之意：依法監(jiān)管是指離岸金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)必須依據(jù)法律法規(guī)行使監(jiān)督管理權(quán)，合理監(jiān)管就是指要合理運(yùn)用金融監(jiān)管中的這種自由裁量權(quán)。
2．宏觀與微觀相結(jié)合的審慎性原則。以離岸銀行業(yè)的監(jiān)管為例，從宏觀審慎監(jiān)管的角度來看，正確的離岸銀行業(yè)監(jiān)管應(yīng)該著眼于度量整個中國銀行體系中的離岸金融業(yè)務(wù)風(fēng)險(xiǎn)頭寸，并進(jìn)而決定銀行體系離岸賬戶的總最優(yōu)風(fēng)險(xiǎn)頭寸。而從微觀審慎監(jiān)管的角度來看，每家銀行都處于安全狀態(tài)才是整個銀行體系保持穩(wěn)定的充分必要條件。離岸金融監(jiān)管應(yīng)以宏觀與微觀相結(jié)合的審慎性原則出發(fā)，進(jìn)行監(jiān)管，離岸銀行業(yè)宏觀審慎監(jiān)管和微觀審慎監(jiān)管的具體內(nèi)容如下表所示：
3．效率性原則。從廣義的角度看，離岸金融監(jiān)管的效率原則一方面包括離岸金融監(jiān)管的經(jīng)濟(jì)效率，即離岸金融監(jiān)管應(yīng)通過鼓勵、引導(dǎo)、規(guī)范和監(jiān)督管理來提高離岸金融業(yè)務(wù)的整體效率，而不應(yīng)導(dǎo)致離岸金融業(yè)務(wù)效率的喪失，不應(yīng)壓制自由離岸金融業(yè)務(wù)間的正當(dāng)競爭。另一方面也包括離岸金融監(jiān)管的行政效率，即中國金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)以盡可能少的成本支出達(dá)到離岸金融業(yè)務(wù)監(jiān)管的目標(biāo)。相反，若監(jiān)管成本超過從安全保障模式中所獲取的收益，限制了離岸金融業(yè)務(wù)收益的實(shí)現(xiàn)，那么監(jiān)管行為就成為行業(yè)競爭的障礙，可能會使離岸金融業(yè)趨于萎縮。因此，離岸金融監(jiān)管者實(shí)施監(jiān)管時，必須進(jìn)行成本、效率分析，只有降低離岸金融監(jiān)管的成本，提高效率，才能更理想地達(dá)到離岸金融市場監(jiān)管。
(二)中國離岸金融市場具體監(jiān)管模式
1．監(jiān)管主體方面。離岸金融市場要同時接受貨幣發(fā)行母國與市場所在東道國的雙重監(jiān)管，由于研究角度的不同，下面我們僅就中國自身應(yīng)承擔(dān)的監(jiān)管責(zé)任談起。我國離岸金融市場的監(jiān)管需要我國政府、中央銀行及外管局等監(jiān)管機(jī)構(gòu)、商業(yè)銀行三方共同進(jìn)行，以有效控制離岸金融市場的風(fēng)險(xiǎn)。第一方，我國政府在離岸金融市場中是不可或缺的宏觀調(diào)控角色，既規(guī)范又寬松的政策環(huán)境是發(fā)展良好離岸市場的根本動力之一。中國政府應(yīng)充分運(yùn)用法律這個“有形的手段”，對離岸金融市場業(yè)務(wù)嚴(yán)格規(guī)范，使之在健全的司法環(huán)境下健康有序發(fā)展，在穩(wěn)定和繁榮的宏觀政治經(jīng)濟(jì)環(huán)境下，提高離岸投資者的信心，進(jìn)而促進(jìn)我國離岸金融市場的不斷前進(jìn)；第二方，我國的中央銀行及外匯管理局等機(jī)構(gòu)在恢復(fù)離岸金融業(yè)務(wù)后，要嚴(yán)格規(guī)范銀行從事離岸業(yè)務(wù)的批準(zhǔn)事項(xiàng)，注意風(fēng)險(xiǎn)分散，分別在多個城市中建立離岸銀行，摒棄十多年前把五家離岸銀行全部安排在深圳的做法。人民幣離岸交易中心勢必會建立發(fā)展起來，著手加強(qiáng)境外人民幣的管理迫在眉睫，央行要規(guī)定離岸銀行的最低資本金和資本充足比率及其資產(chǎn)負(fù)債比率的限定，協(xié)調(diào)不同城市間的離岸金融銀行的發(fā)展，共同促進(jìn)全國離岸金融市場的繁榮與穩(wěn)定；第三方，我國商業(yè)銀行在離岸金融業(yè)務(wù)中應(yīng)該遵循“穩(wěn)健經(jīng)營，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務(wù)對象、核定手續(xù)等方面嚴(yán)格管理，在岸與離岸業(yè)務(wù)實(shí)行分離類別管理，早日完善商業(yè)銀行內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制系統(tǒng)，對離岸業(yè)務(wù)謹(jǐn)慎而行，制定“共同業(yè)務(wù)守則”，加強(qiáng)離岸金融市場行業(yè)自律管理。
2．監(jiān)管內(nèi)容方面。作為離岸金融市場所在國，對它的監(jiān)管應(yīng)主要集中在兩方面，一是對準(zhǔn)入的監(jiān)管，二是對經(jīng)營的監(jiān)管。
我國在市場準(zhǔn)入方面，應(yīng)建立離岸金融機(jī)構(gòu)的設(shè)立和審批制度，加強(qiáng)市場主體的規(guī)范，有關(guān)管理當(dāng)局應(yīng)對申請開辦離岸業(yè)務(wù)和設(shè)立離岸銀行的中外資銀行履行一定的審批手續(xù)。一是要將所有開展非居民業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)一并納入監(jiān)管范圍，嚴(yán)格把握對象的“非居民”性，具體是指境外(含臺、港、澳地區(qū))的自然人、法人(含在境外注冊的中國境外投資企業(yè))、政府機(jī)構(gòu)、國際組織及其他經(jīng)濟(jì)組織，包括中資金融機(jī)構(gòu)的海外分支機(jī)構(gòu)，但不包括境內(nèi)機(jī)構(gòu)的境外代表機(jī)構(gòu)和辦事機(jī)構(gòu)。在為客戶開戶時，要求客戶提供身份證、合同契約等相關(guān)的有效法律文件原件及復(fù)印件，并要求其證明資金來源，在貸款時同樣要求出示抵押和擔(dān)保，防止信用不道德行為的發(fā)生。二是把從事離岸金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)進(jìn)行嚴(yán)格分類，發(fā)給不同性質(zhì)的營業(yè)執(zhí)照，明確規(guī)定各自的營業(yè)范圍。三是在政策執(zhí)行方面，不能讓內(nèi)控不健全、規(guī)模擴(kuò)張沖動明顯的經(jīng)營機(jī)構(gòu)進(jìn)入，規(guī)定辦理離岸金融業(yè)務(wù)的機(jī)構(gòu)償債能力必須以其總行償債能力為后盾，包括外資在內(nèi)的總行機(jī)構(gòu)不能逃避其設(shè)在離岸市場的分行離岸賬戶一切可能破產(chǎn)的風(fēng)險(xiǎn)。
我國要使離岸金融市場能長期健康發(fā)展必須重視對離岸經(jīng)營活動的監(jiān)管：一是加強(qiáng)對離岸賬戶與在岸賬戶的管理，現(xiàn)階段離岸金融的監(jiān)管和法制尚未健全的前提下，我國主張“內(nèi)外分離型”賬戶管理是正確的，應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分離岸賬戶與在岸賬戶，分賬管理，單獨(dú)核算，一套記載國內(nèi)金融交易，另一套記載離岸金融交易，要盡可能避免或降低離岸業(yè)務(wù)向在岸業(yè)務(wù)的滲透和沖擊國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的金融風(fēng)險(xiǎn)；考慮到國內(nèi)利用離岸資金的需要與可能，可以建立離岸資金轉(zhuǎn)化為在岸資金的機(jī)制，可在離岸與非離岸賬戶之間設(shè)立一個單向的過渡科目，作為離岸資金流入的必經(jīng)賬目，人民銀行和外管局要逐一審批該科目的設(shè)立，并切實(shí)加強(qiáng)管理。二是要主動使利率和匯率逐步向彈性化方向發(fā)展，縮小離岸與在岸市場上該兩種變量的差距，從而避免離岸市場上這二者的變化對在岸同類變量產(chǎn)生影響，危機(jī)國內(nèi)金融穩(wěn)定與宏觀調(diào)控能力。三是減少從離岸賬戶流向在岸賬戶的資金進(jìn)入證券市場或房地產(chǎn)市場，以免金融資產(chǎn)價格過分膨脹，產(chǎn)生泡沫經(jīng)濟(jì)。四是實(shí)施離岸金融業(yè)務(wù)及其日常業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)管理，根據(jù)新巴塞爾協(xié)議監(jiān)管原則，對離岸金融市場的信用風(fēng)險(xiǎn)、市場風(fēng)險(xiǎn)、利率風(fēng)險(xiǎn)、流動性風(fēng)險(xiǎn)、操作風(fēng)險(xiǎn)、法律風(fēng)險(xiǎn)等各種風(fēng)險(xiǎn)實(shí)施全面風(fēng)險(xiǎn)管理，尤其要重視流動性要求和資本充足率要求。五是在完善離岸金融市場內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制制度的基礎(chǔ)上，通過對離岸金融機(jī)構(gòu)定期報(bào)送的各種報(bào)表及其它資料加以分析，或通過監(jiān)管人員的實(shí)地調(diào)查，采用系列量化指標(biāo)考核離岸銀行的資產(chǎn)負(fù)債管理與風(fēng)險(xiǎn)資產(chǎn)管理，提高全面風(fēng)險(xiǎn)的識別與控制能力；六是制定打擊國際金融犯罪的法律規(guī)章。離岸金融的國際性、資金的頻繁流動和對客戶信息的高度保護(hù)為國際金融犯罪提供了溫床。因此，目前國際組織在打擊金融犯罪領(lǐng)域正積極合作，尤其是在反洗錢領(lǐng)域和避免偷稅漏稅領(lǐng)域制訂了較為完善的指導(dǎo)建議。我國也應(yīng)該參照有關(guān)國際組織制定的指導(dǎo)意見和行動守則制定相應(yīng)的法律，積極參與打擊國際金融犯罪的國際合作。
3．監(jiān)管方式方面。我國金融監(jiān)管當(dāng)局應(yīng)從傳統(tǒng)的基本規(guī)則的監(jiān)管逐步朝面向過程的監(jiān)管轉(zhuǎn)變，從事后的靜態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理轉(zhuǎn)向事前的動態(tài)風(fēng)險(xiǎn)管理。監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)定期對離岸銀行及其它金融機(jī)構(gòu)進(jìn)行信用評估，不定期地檢查離岸銀行等的賬戶及各項(xiàng)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，切實(shí)起到對于離岸業(yè)務(wù)的全面及時的審查稽核作用，加強(qiáng)對離岸金融市場各項(xiàng)風(fēng)險(xiǎn)的提前識別與預(yù)防能力。
4．監(jiān)管依據(jù)方面。進(jìn)一步完善有關(guān)離岸金融業(yè)務(wù)的法律框架。截止到目前我國專門針對離岸金融業(yè)務(wù)的法規(guī)還只有中國人民銀行1997年的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》及1998年制定的《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法實(shí)施細(xì)則》，該法規(guī)是針對國內(nèi)中資銀行及其分支行從事離岸金融業(yè)務(wù)制定的規(guī)范性條文。有關(guān)外資金融機(jī)構(gòu)在經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)時應(yīng)受哪些限制，僅在1994年施行的《中華人民共和國外資金融機(jī)構(gòu)管理?xiàng)l例》中有一些粗略規(guī)定。離岸金融業(yè)務(wù)法律框架的完善和細(xì)化，是未來發(fā)展離岸金融市場的一個重要方面，同時，還應(yīng)加強(qiáng)對國際慣例的研究和學(xué)習(xí)，適當(dāng)將國際慣例轉(zhuǎn)化為國內(nèi)立法。國內(nèi)監(jiān)管人員和離岸從業(yè)人員都應(yīng)掌握境外相關(guān)法律知識，或適當(dāng)引入境外專業(yè)律師、會計(jì)等中介機(jī)構(gòu)，將法律審查手續(xù)外包。
離岸金融市場相對在岸市場有它特殊的風(fēng)險(xiǎn)因素，我國應(yīng)充分利用政府的政策法規(guī)支持、在中央銀行的有效監(jiān)管下，三方積極努力發(fā)展我國的離岸金融并使之走向成熟。遵循“穩(wěn)健經(jīng)營，逐步放開”的方針，在資金賬戶、金融品種、服務(wù)對象、核定手續(xù)等方面嚴(yán)格管理，謹(jǐn)慎風(fēng)險(xiǎn)。
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金融創(chuàng)新與金融安全是相互矛盾制約，又相互促進(jìn)發(fā)展的辨證統(tǒng)一體。如何保持金融創(chuàng)新中的金融安全是市場發(fā)展面臨的難題。處理好金融創(chuàng)新與金融安全的關(guān)系，必須注意金融創(chuàng)新的適度性。金融創(chuàng)新須與市場發(fā)育成熟程度，市場組織、制度、機(jī)制的健全程度，市場發(fā)展?jié)摿εc空間的大小等相適應(yīng)，即市場內(nèi)外在條件與特質(zhì)所能承載的容量以及金融創(chuàng)新與其的相容性，是決定金融創(chuàng)新能否進(jìn)行與能否推動市場發(fā)展的重要因素。動力不足或發(fā)展不充分的金融創(chuàng)新將降低市場發(fā)展的質(zhì)量，延緩市場發(fā)展的進(jìn)程：而過度的、無節(jié)制的金融創(chuàng)新將破壞市場發(fā)展的基礎(chǔ)，導(dǎo)致市場發(fā)展停滯、倒退，甚至崩潰。
中國資本市場經(jīng)過長達(dá)一年的低迷、調(diào)整，已進(jìn)入基礎(chǔ)整固與價值回歸時期，面對來自市場內(nèi)部的制度、機(jī)制等諸多方面的矛盾沖突與國際金融市場的動蕩，確保市場健康、穩(wěn)定的發(fā)展是市場發(fā)展的客觀需要。
目前，資本市場存在著創(chuàng)新不均衡與風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控難等問題。一方面，市場健康、穩(wěn)定發(fā)展需要穩(wěn)步推進(jìn)金融制度、金融工具等多方面的金融創(chuàng)新，以鞏固市場基礎(chǔ)、完善市場體系、健全市場機(jī)制、降低市場風(fēng)險(xiǎn)：另一方面，市場基礎(chǔ)制度建設(shè)的滯后與失衡，市場交易的低迷萎縮，凸顯了市場風(fēng)險(xiǎn)，制約了金融創(chuàng)新的進(jìn)一步發(fā)展。
實(shí)現(xiàn)資本市場的健康穩(wěn)定發(fā)展，需要積極推進(jìn)金融創(chuàng)新-首先，金融創(chuàng)新始終應(yīng)堅(jiān)持安全與效率并重，安全優(yōu)先、風(fēng)險(xiǎn)可控的審慎原則。新興加轉(zhuǎn)軌的資本市場特點(diǎn)，決定了金融創(chuàng)新的旺盛需求與金融風(fēng)險(xiǎn)的復(fù)雜多變，在資本市場基礎(chǔ)制度較薄弱，市場發(fā)育不成熟的情況下，更應(yīng)注重在能夠有效控制風(fēng)險(xiǎn)前提下的金融創(chuàng)新，務(wù)必防止金融創(chuàng)新的風(fēng)險(xiǎn)失控。對已推出和即將推出的金融創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)進(jìn)行嚴(yán)格的風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控；對市場發(fā)展需要，但自身?xiàng)l件不具備的金融創(chuàng)新產(chǎn)品應(yīng)充分論證，積極培育，擇機(jī)推出。其次，金融創(chuàng)新應(yīng)堅(jiān)持全面、協(xié)調(diào)推進(jìn)的原則。金融創(chuàng)新包含多方面內(nèi)容，雖然在某個時期，金融創(chuàng)新集中于某些領(lǐng)域，但從市場的長遠(yuǎn)發(fā)展看，金融創(chuàng)新應(yīng)是全方位、多層次的創(chuàng)新，只有全面、協(xié)調(diào)地推進(jìn)創(chuàng)新，才能從根本上避免金融創(chuàng)新步入“雷區(qū)”，引發(fā)系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)。
世界金融發(fā)展的歷史表明，信用制度的健全完善與否在相當(dāng)程度上決定著一個國家金融市場發(fā)展的健康與成熟程度。二戰(zhàn)后，美國之所以能夠在世界金融市場獨(dú)占螯頭，除了仰仗其雄厚的經(jīng)濟(jì)實(shí)力外，很重要的是憑借其良好的信用制度以及由此形成的龐大的信用體系。而恰恰是在這一點(diǎn)上，美國的信用制度出現(xiàn)了問題，這些問題主要反映在兩個方面：一是允許一些金融機(jī)構(gòu)推出缺乏有堅(jiān)實(shí)信用基礎(chǔ)支撐的高風(fēng)險(xiǎn)次貸產(chǎn)品：二是在缺乏科學(xué)的風(fēng)險(xiǎn)評估與有效防范風(fēng)險(xiǎn)措施的情況下，將具有很大信用風(fēng)險(xiǎn)的次貸產(chǎn)品推及整個金融市場，并延伸至不同國家的不同金融機(jī)構(gòu)，由此在不斷放大金融產(chǎn)品創(chuàng)造財(cái)富效應(yīng)的同時，也為市場發(fā)展埋伏了虛假繁榮下的巨大隱患，當(dāng)維系這些金融產(chǎn)品得以延續(xù)的條件發(fā)生變化時，由信用危機(jī)引發(fā)的金融風(fēng)險(xiǎn)猶如“多米諾骨牌效應(yīng)”一經(jīng)顯現(xiàn)，就加速擴(kuò)散，難以阻擋。
美國金融危機(jī)的爆發(fā)說明，信用制度是金融市場的生命線。無論發(fā)達(dá)成熟的市場，還是新興發(fā)展中的市場，都面臨著不斷健全和完善信用制度的客觀需要。即使在信用制度較為完善的市場上，嚴(yán)重的信用缺失同樣會引發(fā)系統(tǒng)性金融風(fēng)險(xiǎn)，并造成嚴(yán)重的惡果。信用制度的建設(shè)始終是一個長期的、持續(xù)的、不斷健全完善的過程，對信用制度的建設(shè)決不可掉以輕心、放任懈怠。
與發(fā)達(dá)國家相比，中國資本市場的信用制度建設(shè)還處于起步發(fā)展階段，存在著信用制度不完善，信用約束不嚴(yán)格，信用體系不發(fā)達(dá)等問題，成為影響市場健康穩(wěn)定發(fā)展的重要因素。
發(fā)展資本市場必須建立系統(tǒng)、完善、有效的信用制度，當(dāng)前，我們需要進(jìn)一步推進(jìn)信用制度的建設(shè)。一是要加強(qiáng)信用制度基礎(chǔ)建設(shè)，建立覆蓋整個市場的信用制度體系，將市場各方參與者，包括個人與機(jī)構(gòu)都納入信用體系之內(nèi)，為管理和評估各方信用提供全面、真實(shí)的有效信息，二是建立嚴(yán)格的信用約束機(jī)制，確保信用制度基礎(chǔ)的堅(jiān)實(shí)、穩(wěn)固，三是建立嚴(yán)厲的信用處罰機(jī)制，對各種違反信用制度或破壞信用的機(jī)構(gòu)、個人給予必要的處罰。四是建立科學(xué)的信用監(jiān)控預(yù)警系統(tǒng)，力求做到能隨時監(jiān)測與及時防控信用風(fēng)險(xiǎn)。
市場監(jiān)管是政府對市場失靈、市場失真進(jìn)行的必要管制，是對市場運(yùn)行機(jī)制的必要補(bǔ)充與完善。美國一向以擁有完善的市場監(jiān)管體制與嚴(yán)格的市場監(jiān)管著稱于世，然而，這種看似完善的監(jiān)管體制并非完美無缺、無懈可擊。
1999年，為提高市場效率與國際競爭力，美國頒布實(shí)施《金融服務(wù)現(xiàn)代化法案》，放松了對金融衍生品的監(jiān)管．在允許金融混業(yè)經(jīng)營的情況下，出現(xiàn)了全新的可從事法律許可的所有具有金融性質(zhì)活動的金融控股公司，由此對金融市場的監(jiān)管也采取了由美聯(lián)儲負(fù)責(zé)金融控股公司總體安全的分業(yè)監(jiān)管模式。
該模式在強(qiáng)調(diào)橫向綜合性監(jiān)管與功能性監(jiān)管的同時，也產(chǎn)生了不少問題． 是不同監(jiān)管機(jī)構(gòu)的不同監(jiān)管理念、監(jiān)管目標(biāo)與監(jiān)管操作難以協(xié)調(diào)，在缺乏充分有效溝通協(xié)調(diào)的情況下．容易形成監(jiān)管盲區(qū)或監(jiān)管弱區(qū)；二是相對松散的綜合監(jiān)管與多頭監(jiān)管，在缺乏明確的法律規(guī)定的情況下，容易在履行監(jiān)管職責(zé)時相互爭執(zhí)與相互推委，降低監(jiān)管效率。而對市場效率的片面追求，則導(dǎo)致部分監(jiān)管原則的缺失與市場風(fēng)險(xiǎn)的增大。
中國資本市場經(jīng)歷了十幾年發(fā)展，已建立起了較為完善的市場監(jiān)管體制。當(dāng)前，市場監(jiān)管面臨著來自國內(nèi)外兩方面的壓力與挑戰(zhàn)，一方面，國內(nèi)資本市場的基礎(chǔ)制度建設(shè)尚未完成，由制度轉(zhuǎn)型與市場調(diào)整帶來的股指下跌與市場震蕩，使市場功能減退，市場作用下降。而資本市場的國際化與國際金融市場的動蕩，使市場監(jiān)管面臨的形勢更加復(fù)雜。減輕金融危機(jī)帶來的影響，維護(hù)市場的穩(wěn)定，確保市場的健康持續(xù)發(fā)展是市場監(jiān)管的重要目標(biāo)。
要發(fā)揮市場監(jiān)管對保障市場健康發(fā)展的積極作用，就必須始終堅(jiān)持嚴(yán)格監(jiān)管與持續(xù)監(jiān)管的原則。當(dāng)前，市場監(jiān)管應(yīng)注意幾個問題，第一，加強(qiáng)監(jiān)管機(jī)構(gòu)間的緊密溝通與合作，防止部門風(fēng)險(xiǎn)由小到大，由局部向整體，由非系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)向系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)的逐步演變與擴(kuò)散。盡管我們實(shí)行分業(yè)經(jīng)營與分業(yè)管理，但在實(shí)踐中，銀行業(yè)、證券業(yè)、保險(xiǎn)業(yè)間的混業(yè)經(jīng)營已在某些領(lǐng)域有所發(fā)展，金融業(yè)務(wù)間的相互滲透與融合也初見端倪，對市場的監(jiān)管會出現(xiàn)監(jiān)管過度、監(jiān)管不足或監(jiān)管空缺等多種情況，在沒有集中統(tǒng)一的綜合監(jiān)管機(jī)構(gòu)，而市場風(fēng)險(xiǎn)又時時存在交叉擴(kuò)散的情況下，特別需要建立各監(jiān)管部門間的信息共享與溝通協(xié)調(diào)機(jī)制，以集各監(jiān)管部門的監(jiān)管資源與優(yōu)勢，共同應(yīng)對風(fēng)險(xiǎn)隱患。
摘要：隨著上海自由貿(mào)易區(qū)的成立，金融改革作為推動深化改革的重要組成部分引起國內(nèi)外的高度關(guān)注，離岸金融作為金融改革一項(xiàng)創(chuàng)新舉措對自由貿(mào)易區(qū)的發(fā)展有重要意義。在金融自由化和國際化的大背景下，如何建立一個與國際接軌的法治化的離岸金融市場是需要探索的問題。本文分析了離岸金融在上海自貿(mào)區(qū)的市場監(jiān)管法制現(xiàn)狀和并試著提出自由貿(mào)易區(qū)可嘗試的監(jiān)管模式和市場準(zhǔn)入規(guī)定，力求完善我國離岸金融的相關(guān)法律規(guī)定。
關(guān)鍵詞：離岸金融 市場監(jiān)管模式 市場準(zhǔn)入 上海自貿(mào)區(qū)
一、 離岸金融和法律概述
1.離岸金融的概念。對于離岸金融的概念，理論上有不同的界定，而依據(jù)中國人民銀行《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》的規(guī)定，離岸金融業(yè)務(wù)是指經(jīng)國家外匯管理局批準(zhǔn)，經(jīng)營外匯業(yè)務(wù)的中資銀行及其分支機(jī)構(gòu)，吸引非居民的資金，服務(wù)于非居民的金融活動。離岸金融與在岸金融應(yīng)嚴(yán)格區(qū)分：第一，多頭監(jiān)管。因?yàn)殡x岸金融的主體是多樣化的，就存貸業(yè)務(wù)來說，貨款的提供者和需求者都是非居民，而提供者和需求者多數(shù)是來自市場所在國之外的其它國際組織、跨國公司或者他國政府。離岸金融市場的國際化和全球化推動下，離岸金融業(yè)務(wù)可能涉及市場所在國，金融機(jī)構(gòu)母國，貨款提供者或者需求者母國多個國家的事項(xiàng)，這樣每個國家都能以受到侵犯為由行使管轄權(quán)；與在岸金融只有母國監(jiān)管不同，因此多頭監(jiān)管也成為了離岸金融的主要特征。第二，監(jiān)管較松。離岸金融的初衷就是吸引國際金融機(jī)構(gòu)和國際資金到離岸市場，通過各國政府制定特殊政策對存款準(zhǔn)備金、存款保險(xiǎn)、稅收、外匯管制等給予優(yōu)惠，但為了貫徹這樣的優(yōu)惠政策，雖然施行多頭監(jiān)管，監(jiān)管政策都較寬松。
2.中國的立法背景和現(xiàn)狀。中國的離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)歷了繁榮、衰落再到重新開啟的階段。2002年以后，隨著中國加入世界貿(mào)易組織，在經(jīng)濟(jì)全球化和金融國際化浪潮的推動下，離岸金融業(yè)務(wù)試點(diǎn)開啟也順勢提上日程。2002年，中國人民銀行批準(zhǔn)交通銀行、招商銀行、浦東發(fā)展銀行和深圳發(fā)展銀行開展作為試點(diǎn)開展開辦離岸金融業(yè)務(wù)，讓離岸金融得以復(fù)蘇并發(fā)展。雖然1989年就已開始了離岸金融業(yè)務(wù)，但直到1997年《離岸銀行業(yè)務(wù)管理辦法》及其細(xì)則的出臺才讓其發(fā)展有法可依。2009年上海國際金融中心的指導(dǎo)思想被確立使離岸金融業(yè)務(wù)獲得了更快的發(fā)展。隨著金融改革的持續(xù)推進(jìn)，2013年上海自貿(mào)區(qū)的成立必將迎來離岸金融業(yè)務(wù)發(fā)展的新時期。
二、離岸金融市場監(jiān)管的法律制度構(gòu)建
1.離岸金融市場的監(jiān)督管理模式。離岸金融市場的監(jiān)督管理模式是指有關(guān)管理機(jī)構(gòu)對離岸金融市場與在岸金融市場的管理服務(wù)模式、方式和方法的選擇。而管理模式的選擇是政府對離岸金融市場進(jìn)行監(jiān)督的基礎(chǔ)和前提，國際監(jiān)管模式主要有三種：內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型、內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型、滲透型。
（1）內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型的監(jiān)管模式。內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型是指在岸金融與離岸金融業(yè)務(wù)經(jīng)營不分離的市場監(jiān)管模式，典型代表為倫敦和香港。特點(diǎn)為：離岸金融業(yè)務(wù)和在岸金融業(yè)務(wù)的賬戶合并操作，非居民和居民的存貸款業(yè)務(wù)在同一賬戶上操作，兩類業(yè)務(wù)混為一體。采用此種模式的優(yōu)勢在于離岸業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)的資金相互融通，能夠及時相互補(bǔ)足對方資金，促進(jìn)在岸和離岸業(yè)務(wù)共同發(fā)展，并且方便當(dāng)時人在兩種業(yè)務(wù)之間轉(zhuǎn)換。而缺陷也是存在的：可能會使有關(guān)金融機(jī)構(gòu)利用相互混合的業(yè)務(wù)逃避監(jiān)管。當(dāng)一方金融機(jī)構(gòu)發(fā)生風(fēng)險(xiǎn)時，必然增加另一方風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生，這無疑增加了國內(nèi)金融體系的不穩(wěn)定性。當(dāng)今只有很少國家由于歷史的原因才選擇了內(nèi)外業(yè)務(wù)混合型模式，即使選擇了該模式，為了控制風(fēng)險(xiǎn)，政府也會采取措施讓兩類業(yè)務(wù)分離。例如：英國政府就通過立法讓離岸英鎊業(yè)務(wù)只能在英屬海峽群島的離岸中心辦理，而倫敦不再開辦此業(yè)務(wù)。
（2）內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型的監(jiān)管模式。內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型的監(jiān)管模式是指離岸金融業(yè)務(wù)和在岸金融業(yè)務(wù)相互分離的監(jiān)管模式，典型代表是美國和日本。此種模式是為了推進(jìn)非居民之間的金融交易而創(chuàng)設(shè)，離岸業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)分別開立不同的賬戶。將離岸業(yè)務(wù)和在岸業(yè)務(wù)分開，不僅能夠給非居民交易提供稅收等方面的優(yōu)惠，而且能夠?qū)⒃诎督鹑谑袌雠c離岸金融市場分離防止金融風(fēng)險(xiǎn)的發(fā)生相互牽連，同時也能有效防止金融機(jī)構(gòu)逃避監(jiān)管。美國國際銀行業(yè)務(wù)（簡稱IBF）和日本東京離岸金融市場（簡稱JOM）都將離岸賬戶和在岸賬戶嚴(yán)格區(qū)分。IBF就規(guī)定其接受非居民的存款，向非居民提供貸款，但是不得向美國居民辦理此類業(yè)務(wù)，也不得開放其他金融衍生品的業(yè)務(wù)，例如票據(jù)、保險(xiǎn)、債券等。JOM機(jī)構(gòu)更是在IBF基礎(chǔ)上將非居民限定在了外國法人、政府、國際機(jī)構(gòu)和外匯銀行的海外分行。如今多數(shù)的發(fā)達(dá)國家都是采用這一監(jiān)管模式。
（3）滲透型的監(jiān)管模式。此種模式嚴(yán)格說來并不是單獨(dú)的一種分類模式，它是介于混合型監(jiān)管模式和分離型監(jiān)管模式中的一種。它是指離岸賬戶與在岸賬戶相互分離的情況下，居民和非居民的交易一般是分離的，但法律規(guī)定在一定情況下允許兩個賬戶之間相互滲透。具體操作是，有的國家只允許離岸賬戶向在岸賬戶滲透，而有的國家只允許在岸賬戶向離岸賬戶滲透，有的則是允許雙向滲透。雙向滲透是指離岸賬戶和在岸賬戶都可以被境內(nèi)居民用作投資的渠道，在風(fēng)險(xiǎn)可控的情形下就可采取該種監(jiān)督管理模式，它可以避免混合賬戶下的風(fēng)險(xiǎn)，也可以充分利用資金，該種模式主要由發(fā)展中國家的離岸金融市場所采用，新加坡就是采取此種模式的成功范例。
（4）上海自貿(mào)區(qū)應(yīng)該建立的監(jiān)管模式。
上海自貿(mào)區(qū)選擇內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型離岸金融市場模式更能適應(yīng)金融改革的方向和離岸金融業(yè)務(wù)自身的發(fā)展。原因有以下幾方面：
首先，從歷史的角度看，內(nèi)外滲透型的監(jiān)管模式被證明不符合實(shí)際。中國在1989年設(shè)立的離岸金融業(yè)務(wù)就是采取了有限滲漏的內(nèi)外業(yè)務(wù)分離型市場模式，即允許離岸金融機(jī)構(gòu)早在一定條件和限度內(nèi)用在岸資金彌補(bǔ)離岸賬戶資金寸頭的不足。而最初的目的當(dāng)然是在岸資金賬戶和離岸資金賬戶互相幫助共同抵御風(fēng)險(xiǎn)。而事實(shí)上卻與設(shè)立初衷相背離，離岸賬戶依賴在岸賬戶補(bǔ)充資金寸頭，短期還能暫時抵御風(fēng)險(xiǎn)，但長期卻不僅沒有抵御風(fēng)險(xiǎn)，反而使離岸業(yè)務(wù)的風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大到在岸業(yè)務(wù)上，擴(kuò)大國內(nèi)的金融風(fēng)險(xiǎn)。另一個問題就是在這樣市場模式下，在岸金融機(jī)構(gòu)和離岸金融機(jī)構(gòu)賬戶相通，在岸金融機(jī)構(gòu)會利用離岸業(yè)務(wù)逃匯、套匯。從1996年到2002年離岸金融在中國停滯發(fā)展就是因?yàn)闈B透型的監(jiān)管模式使風(fēng)險(xiǎn)擴(kuò)大化使政府被迫叫停了相關(guān)業(yè)務(wù)。
其次，內(nèi)外分離型的監(jiān)管模式更適應(yīng)上海自貿(mào)區(qū)的需要。美國IBF和日本的JOM都是在政府的政策引導(dǎo)下建立的，而上海自貿(mào)區(qū)也是中央政府深化金融改革、擴(kuò)大對外開放等政策引導(dǎo)的產(chǎn)物，與英國和香港自發(fā)產(chǎn)生的內(nèi)外混合型監(jiān)管模式相反，適用內(nèi)外分離型的監(jiān)管模式更能適應(yīng)上海自貿(mào)區(qū)的需求。此外，我國已經(jīng)具備建立離岸金融市場的基礎(chǔ)設(shè)施和經(jīng)濟(jì)基礎(chǔ)，建立和完善離岸金融業(yè)務(wù)，提高國際競爭力也是我們的目標(biāo)，所以虛擬業(yè)務(wù)型監(jiān)管模式也不能滿足我們的需求。
最后，現(xiàn)階段的上海自貿(mào)區(qū)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持內(nèi)外分離型的監(jiān)管模式。有些學(xué)者認(rèn)為我們應(yīng)當(dāng)在建立內(nèi)外分離型金融市場的過程中允許離岸賬戶和在岸賬戶在一定程度上相互滲透使資金得到充分利用，并指出了采取循序漸進(jìn)的做法并提出了具體制度設(shè)想。而本文認(rèn)為，現(xiàn)階段上海自貿(mào)區(qū)應(yīng)當(dāng)堅(jiān)定的采用內(nèi)外分離型的監(jiān)管模式，因?yàn)?998年的離岸金融業(yè)務(wù)失敗就證明了我國目前還不具備采納滲透型的監(jiān)管模式市場環(huán)境和風(fēng)險(xiǎn)管控能力，最終導(dǎo)致風(fēng)險(xiǎn)管理失調(diào)和與制度施行的初衷相悖。雖然滲透型的監(jiān)管模式下的確有利于上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)的離岸金融機(jī)構(gòu)充分利用資金，但是目前還不適宜在上海自貿(mào)區(qū)采納。國務(wù)院最新出臺的《關(guān)于金融支持中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)建設(shè)的意見》（簡稱央行“金融30條”）第二款創(chuàng)新有利于風(fēng)險(xiǎn)管理的賬戶體系也表明現(xiàn)階段還是應(yīng)當(dāng)堅(jiān)持內(nèi)外分離型的監(jiān)管模式。上海自貿(mào)區(qū)目前已經(jīng)暫停實(shí)施四部法律，鼓勵更多的資金投入到區(qū)內(nèi)，讓企業(yè)進(jìn)駐自貿(mào)區(qū)。管理方面實(shí)行“一線放開，二線管住”即區(qū)內(nèi)和國際市場是開放和融合的，但是自貿(mào)區(qū)和境內(nèi)區(qū)外的領(lǐng)域相對隔離。這樣的監(jiān)管模式也在與內(nèi)外分離型模式相契合。
2.市場準(zhǔn)入監(jiān)督管理法律制度
離岸金融業(yè)務(wù)市場準(zhǔn)入監(jiān)督管理的法律制度主要是指金融管理當(dāng)局按照法律法規(guī)規(guī)定的標(biāo)準(zhǔn)，審核并決定有關(guān)金融機(jī)構(gòu)是否能進(jìn)入相關(guān)市場經(jīng)營離岸金融業(yè)務(wù)的制度。
（1）準(zhǔn)入原則。我國與一般國家通常的做法相一致，在離岸金融市場上實(shí)行國民待遇原則。居民和非居民之間、非居民之間有相同的權(quán)利義務(wù)，任何國家的金融機(jī)構(gòu)都能進(jìn)入中國市場從事離岸金融業(yè)務(wù)。只要金融機(jī)構(gòu)滿足申請進(jìn)入中國離岸市場的先關(guān)條件即可。這些條件是對金融機(jī)構(gòu)和從業(yè)人員資質(zhì)以及相關(guān)設(shè)施建立的硬性要求。目前上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)以居民金融機(jī)構(gòu)為主，非居民金融機(jī)構(gòu)僅占小部分。且獲得離岸金融牌照的僅為四家居民金融機(jī)構(gòu)，這對于維護(hù)離岸金融的穩(wěn)定有意義，但長期與國際金融市場競爭還是需要放開準(zhǔn)入主體的范圍，能夠做到真正的國民待遇原則，鼓勵非居民金融機(jī)構(gòu)進(jìn)駐并發(fā)展相關(guān)離岸金融業(yè)務(wù)。上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)已暫停實(shí)施四部法律，而對于外商投資而言，取代《外商投資產(chǎn)業(yè)指導(dǎo)目錄（2011年修訂）》施行上海市人民政府關(guān)于公布《中國（上海）自由貿(mào)易試驗(yàn)區(qū)外商投資準(zhǔn)入特別管理措施（負(fù)面清單）（2013年）》，其關(guān)于金融領(lǐng)域外商投資有限制性規(guī)定，從中我們可以看到對自貿(mào)區(qū)的金融領(lǐng)域的外商投資限制還很多，這在一定程度上阻礙外國資金的引入，相應(yīng)的離岸金融領(lǐng)域的業(yè)務(wù)發(fā)展也會因此受到影響，自貿(mào)區(qū)要發(fā)展有待于進(jìn)一步削減負(fù)面清單，在風(fēng)險(xiǎn)得到控制的情形下，盡可能實(shí)現(xiàn)非居民金融機(jī)構(gòu)國民待遇，以實(shí)現(xiàn)離岸金融國際化，增強(qiáng)國際競爭力。
（2）準(zhǔn)入主體范圍。各國有不同做法，有的國家只允許金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入離岸金融市場從事相關(guān)業(yè)務(wù)，因?yàn)檫@些國家的離岸金融市場主要集中于資金借貸業(yè)務(wù)，銀行的規(guī)范化管理使風(fēng)險(xiǎn)控制和市場監(jiān)管更簡單。而有的國家允許非金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入離岸金融市場開展相關(guān)業(yè)務(wù)，除了借貸業(yè)務(wù)外，票據(jù)、證券、保險(xiǎn)和抵押等業(yè)務(wù)也廣泛涉獵。放開市場準(zhǔn)入主體的范圍與上海自貿(mào)區(qū)的發(fā)展目標(biāo)相吻合。我們建立上海自貿(mào)區(qū)不僅僅是要建立只有金融機(jī)構(gòu)的離岸金融市場，我們是為了刺激金融改革，更好適應(yīng)國際金融市場，增強(qiáng)國際競爭力，所以未來將準(zhǔn)入主體擴(kuò)大到民營企業(yè)等非金融機(jī)構(gòu)是必然趨勢。央行“金融30條”也在此證明了這一點(diǎn)。
（3）準(zhǔn)入方式。目前離岸金融試點(diǎn)中，中國主要是采取傳統(tǒng)的審批方式。從發(fā)達(dá)國家和地區(qū)的離岸金融的準(zhǔn)入多采取發(fā)牌照的方式。發(fā)牌照即簡單又方便管理。將從事離岸業(yè)務(wù)的金融機(jī)構(gòu)分為：全能型銀行、限制型銀行、離岸銀行和其他離岸金融機(jī)構(gòu)四類。全能型銀行能經(jīng)營離岸業(yè)務(wù)，也能經(jīng)營在岸業(yè)務(wù)，限制型銀行能在有限的業(yè)務(wù)范圍內(nèi)能從事離岸業(yè)務(wù)，離岸銀行只能從事離岸業(yè)務(wù)。審批機(jī)構(gòu)頒發(fā)執(zhí)照時主要考慮申請機(jī)構(gòu)母國的市場監(jiān)管能力和機(jī)構(gòu)本身資金實(shí)力等。香港在自貿(mào)區(qū)離岸金融市場實(shí)行三級牌照管理（全能牌照、部分牌照和接受存款牌照）就是對其最好的詮釋。對于資金實(shí)力強(qiáng)，內(nèi)控風(fēng)險(xiǎn)管理水平高和業(yè)務(wù)完善的銀行發(fā)放全能牌照；對于其他銀行根據(jù)其業(yè)務(wù)量和風(fēng)險(xiǎn)管理能力先試行部分牌照，根據(jù)發(fā)展再過渡到全能牌照。上海自貿(mào)區(qū)內(nèi)施行就是牌照管理模式。在自貿(mào)區(qū)內(nèi)目前只有交通銀行、浦東發(fā)展銀行和平安銀行持有離岸金融業(yè)務(wù)牌照，還沒有放開對非居民金融機(jī)構(gòu)的牌照管制。當(dāng)然，希望通過牌照的管制來維持居民金融機(jī)構(gòu)在自貿(mào)區(qū)的優(yōu)勢并非長久之計(jì)，為了增強(qiáng)國際競爭力和早日建成完善的離岸金融市場，開放對非居民金融機(jī)構(gòu)的牌照管制才能擴(kuò)大競爭，早日實(shí)現(xiàn)與國際接軌。
三、結(jié)論。隨著國際金融一體化和全球化的加劇，離岸金融中心也作為一項(xiàng)衡量經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平的標(biāo)準(zhǔn)。日本、美國、英國、新加坡等發(fā)達(dá)國家的離岸金融中心已經(jīng)日趨完善。2013年上海自由貿(mào)易區(qū)的成立又為離岸業(yè)務(wù)的發(fā)展帶來新的契機(jī)，我們應(yīng)當(dāng)繼續(xù)探索對離岸金融業(yè)務(wù)的法律規(guī)制，逐步建成完善的市場監(jiān)管法制以更好地服務(wù)于離岸金融市場和上海自貿(mào)區(qū)。
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城鎮(zhèn)化對我國跨越中等收入陷阱，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)發(fā)展，提高人民生活品質(zhì)具有重大意義。傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)化發(fā)展模式不可持續(xù)，必須探索新型的城鎮(zhèn)化發(fā)展模式。新型城鎮(zhèn)化相比舊型城鎮(zhèn)化對資金有更大的需求，但目前農(nóng)村金融市場的非均衡態(tài)勢又無法滿足這種需求，導(dǎo)致新型城鎮(zhèn)化發(fā)展受阻。因此以新型城鎮(zhèn)化為導(dǎo)向，分析了當(dāng)前農(nóng)村金融市場存在問題，并提出了相應(yīng)的對策建議。
關(guān)鍵詞：
農(nóng)村金融市場；新型城鎮(zhèn)化
中圖分類號：
F83
文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A
文章編號：1672-3198（2014）18-0114-02
1 新型城鎮(zhèn)化內(nèi)涵與進(jìn)程
1.1 新型城鎮(zhèn)化內(nèi)涵
農(nóng)村城鎮(zhèn)化是社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展到一定階段的產(chǎn)物，是農(nóng)村經(jīng)濟(jì)不斷發(fā)展及資源重新配置的過程，主要表現(xiàn)在農(nóng)村人口的轉(zhuǎn)移、非農(nóng)產(chǎn)業(yè)的集聚、農(nóng)業(yè)農(nóng)動力的職業(yè)轉(zhuǎn)換及生產(chǎn)方式和生活方式的變化。新型城鎮(zhèn)化可理解為城鎮(zhèn)化由初級階段向更高層次的城鎮(zhèn)化轉(zhuǎn)化的過程。目前對于新型城鎮(zhèn)化尚沒有標(biāo)準(zhǔn)的定義，總的來說新型城鎮(zhèn)化是更注重質(zhì)量和內(nèi)涵的城鎮(zhèn)化。新型城鎮(zhèn)化的內(nèi)涵和主要特點(diǎn)可以歸納為以下四個方面的內(nèi)容：
（1）新型城鎮(zhèn)化的真諦是人的無差別發(fā)展，這是新型城鎮(zhèn)化最本質(zhì)、最核心、最關(guān)鍵的東西。新型城鎮(zhèn)化以人為發(fā)展中心，強(qiáng)調(diào)人的全面發(fā)展，這樣能有效防止為了城鎮(zhèn)化而城鎮(zhèn)化，避免城鎮(zhèn)化偏離它的本質(zhì)。
（2）新型城鎮(zhèn)化與工業(yè)化、信息化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化協(xié)調(diào)發(fā)展。工業(yè)化以城鎮(zhèn)化為依托，信息化服務(wù)于城鎮(zhèn)化的發(fā)展，農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化以城鎮(zhèn)化為支撐，實(shí)現(xiàn)四者有機(jī)融合、協(xié)調(diào)發(fā)展將更大程度上促進(jìn)城鎮(zhèn)化的發(fā)展。
（3）新型城鎮(zhèn)化倡導(dǎo)人口、經(jīng)濟(jì)、資源和環(huán)境相協(xié)調(diào)，同時堅(jiān)持集約、智能、綠色、低碳的發(fā)展方式。
（4）新型城鎮(zhèn)化以科學(xué)發(fā)展觀為指導(dǎo)方針，提倡可持續(xù)發(fā)展。傳統(tǒng)的城鎮(zhèn)化以攤大餅、高消耗、要素供給不可持續(xù)為特征。新型城鎮(zhèn)化是以新型工業(yè)為發(fā)展方式，同時加大城鎮(zhèn)生態(tài)環(huán)境建設(shè)的力度，提高城鎮(zhèn)生態(tài)環(huán)境的承載力，以良好的城鎮(zhèn)生態(tài)環(huán)境支撐新型城鎮(zhèn)化發(fā)展，以資源節(jié)約型、環(huán)境友好型方式發(fā)展城鎮(zhèn)化。
1.2 新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程
歷史表明，發(fā)達(dá)國家成為強(qiáng)國的過程就是其城鎮(zhèn)化率逐步提高的過程。城鎮(zhèn)化對我國跨越中等收入陷阱、全面建設(shè)小康社會具有重要意義。美國城市地理學(xué)家諾瑟姆把城鎮(zhèn)化分為初級階段、加速階段和后期階段三個階段。城鎮(zhèn)化發(fā)展前期由于經(jīng)濟(jì)落后，城鎮(zhèn)化發(fā)展速度比較緩慢，當(dāng)經(jīng)濟(jì)規(guī)模達(dá)到一定高度后，城鎮(zhèn)化發(fā)展開始加速，當(dāng)城鎮(zhèn)化發(fā)展到較高水平之后，城鎮(zhèn)化開始減速。
自改革開放以來，我國城鎮(zhèn)化發(fā)展迅速，當(dāng)前我國城鎮(zhèn)化率以突破50%，正處于城鎮(zhèn)化發(fā)展進(jìn)程的加速時期。我們應(yīng)該充分發(fā)揮比較優(yōu)勢和后發(fā)優(yōu)勢，穩(wěn)步提高新型城鎮(zhèn)化質(zhì)量和水平，為建設(shè)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)國打下基礎(chǔ)。目前，大部分地區(qū)城鎮(zhèn)化進(jìn)程受阻，農(nóng)村金融市場組織體系不完善，民間融資不規(guī)范，經(jīng)營模式單一，創(chuàng)新力度不夠，監(jiān)管缺失，法律體系、信用體系不健全等諸多問題，使得農(nóng)村金融市場供給遠(yuǎn)遠(yuǎn)滿足不了新型城鎮(zhèn)化建設(shè)需求，延緩了新型城鎮(zhèn)化的進(jìn)程。
2 新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中農(nóng)村金融市場存在的問題
2.1 農(nóng)村金融市場組織體系不完善
從表面上看，我國農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)覆蓋達(dá)到了90%，農(nóng)村金融市場已形成包括農(nóng)村信用社、政策性銀行、商業(yè)銀行、非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)在內(nèi)的農(nóng)村金融組織體系。但受農(nóng)村金融市場環(huán)境、經(jīng)濟(jì)規(guī)模的影響，商業(yè)銀行出于成本與利潤的考量，正在有序撤出農(nóng)村金融市場，支農(nóng)地位正在趨于弱化。同時，政策性銀行金融業(yè)務(wù)規(guī)模不足，農(nóng)村信用社受自身局限，都無法達(dá)到很好的支農(nóng)作用，進(jìn)一步加劇了農(nóng)村金融市場供需矛盾。
2.2 金融監(jiān)管體制存在缺陷，不能有效監(jiān)控農(nóng)村金融市場風(fēng)險(xiǎn)
雖然我國農(nóng)村金融市場監(jiān)管體制已初步建立，防范和化解風(fēng)險(xiǎn)的能力正在不斷提高，但現(xiàn)行監(jiān)管體制還存在若干缺陷，尚不能有效監(jiān)控農(nóng)村金融市場風(fēng)險(xiǎn)。主要表現(xiàn)在以下幾個方面：
（1）風(fēng)險(xiǎn)控制主體缺位，各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間缺乏有效協(xié)作，使監(jiān)管難以全面有效。在市場約束條件下的銀行、保險(xiǎn)、證券風(fēng)險(xiǎn)監(jiān)控系統(tǒng)，被監(jiān)督金融機(jī)構(gòu)自身監(jiān)控系統(tǒng)，社會監(jiān)督體系構(gòu)成了一個有效的金融風(fēng)險(xiǎn)控制體系，但目前這三個體系均存在問題，不能良好的發(fā)揮其監(jiān)管作用。同時各監(jiān)管機(jī)構(gòu)之間協(xié)調(diào)機(jī)制尚不健全、信息難以共享，使得該風(fēng)險(xiǎn)控制體系效率不高。
（2）農(nóng)村金融市場監(jiān)管方式?jīng)]有跟上經(jīng)濟(jì)發(fā)展的需求。目前合規(guī)性監(jiān)管與統(tǒng)一監(jiān)管是我國農(nóng)村金融市場主要的監(jiān)管手段。但合規(guī)性監(jiān)管是一種靜態(tài)、消極和硬性的監(jiān)管方式，它立足于維護(hù)國家法律、法規(guī)的嚴(yán)肅性，無法有效地動態(tài)監(jiān)控農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險(xiǎn)，已不能適應(yīng)當(dāng)前新型城鎮(zhèn)化發(fā)展需求。同時，由于農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)所處地域、類型、管理水平等的差異，統(tǒng)一監(jiān)管不能保證這些不同的金融機(jī)構(gòu)健康穩(wěn)定發(fā)展。
（3）監(jiān)管相關(guān)立法滯后。目前我國并沒有針對農(nóng)村金融市場頒布相應(yīng)的監(jiān)管法律法規(guī)，忽略了農(nóng)村金融市場和城市金融市場的迥異和近些年農(nóng)村金融市場發(fā)展帶來的變化，導(dǎo)致相關(guān)法律、法規(guī)對農(nóng)村金融市場缺乏指導(dǎo)性，甚至有時候發(fā)生沖突，其權(quán)威性得到很大減損，減小了其監(jiān)控風(fēng)險(xiǎn)的作用。
（4）民間金融游離于監(jiān)管之外。民間金融相比正規(guī)金融機(jī)構(gòu)具有收集信息等優(yōu)勢，因此農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)廣泛存在。但同時高利率增加了借款人的成本，影響了借款主體發(fā)展后勁，民間金融市場大量資金不在監(jiān)控范圍內(nèi)，干擾了央行信貸調(diào)控，加大了農(nóng)村金融市場風(fēng)險(xiǎn)。民間金融引發(fā)了大量糾紛和暴力事件，造成了很嚴(yán)重的社會問題。
2.3 金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營模式單一，創(chuàng)新滯后
隨著我國農(nóng)村經(jīng)濟(jì)的快速發(fā)展和城鎮(zhèn)化進(jìn)程的加快，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)出現(xiàn)了多樣化的金融需求主體，不同的主體及不同的地區(qū)金融需求存在明顯差異。由于農(nóng)村金融市場缺乏有效競爭，金融機(jī)構(gòu)創(chuàng)新動力不足，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)經(jīng)營模式單一，多數(shù)地區(qū)僅有傳統(tǒng)的存貸款業(yè)務(wù)，農(nóng)村金融服務(wù)和金融工具創(chuàng)新滯后，理財(cái)、、咨詢等金融服務(wù)幾乎處于空白狀態(tài)，股票、債券、基金等農(nóng)村經(jīng)濟(jì)發(fā)展及城鎮(zhèn)化建設(shè)所需的各種金融工具嚴(yán)重不足，農(nóng)村金融需求得不到滿足。
2.4 信用體系不完善，抵押貸款難
信用體系不完善直接導(dǎo)致農(nóng)村信用制度缺失，惡化了農(nóng)村金融市場信用環(huán)境。信用制度的缺失導(dǎo)致農(nóng)村誠信教育和宣傳工作任然滯后，農(nóng)戶和企業(yè)守信意識淡薄，雖農(nóng)戶近年守信意識總體上有所提高，但企業(yè)信用機(jī)制仍嚴(yán)重缺失。信用服務(wù)中介機(jī)構(gòu)不健全、不規(guī)范，失信懲罰機(jī)制不夠嚴(yán)格，信用觀念淡薄，企業(yè)逃債時有發(fā)生，法律體系不完善，導(dǎo)致金融機(jī)構(gòu)債權(quán)得不到有效保障。
由于信用體系的不完善，抵押貸款本可以作為農(nóng)村金融市場的有效補(bǔ)充。雖然我國正在加速農(nóng)村土地確權(quán)登記，但目前確權(quán)程度依然不高，同時土地流通性較差，土地及以依附土地的附屬物不能有效作為貸款抵押物，嚴(yán)重阻礙了抵押貸款業(yè)務(wù)的發(fā)展。
3 對策建議
3.1 完善農(nóng)村金融市場組織體系，增加其在新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的金融供給
（1）健全農(nóng)村金融市場組織體系，增加其供給主體。放寬農(nóng)村金融市場準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)，在現(xiàn)有農(nóng)村信用社、政策性銀行、商業(yè)銀行的金融組織體系下，積極引導(dǎo)非正規(guī)金融機(jī)構(gòu)進(jìn)入農(nóng)村金融市場，利于各類金融機(jī)構(gòu)發(fā)揮各自的平臺優(yōu)勢，滿足新型城鎮(zhèn)化發(fā)展中不同層次的金融需求。
（2）充分發(fā)揮政策性銀行在新型城鎮(zhèn)化進(jìn)程中的支農(nóng)作用。政策性銀行在社會經(jīng)濟(jì)發(fā)展過程中扮演著十分重要的角色，中國農(nóng)業(yè)發(fā)展銀行作為主要的政策性銀行之一，應(yīng)努力拓寬其業(yè)務(wù)范圍，不僅僅局限于糧棉油的收購，引導(dǎo)資金向農(nóng)村地區(qū)流動，積極扶持新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中迫切需要發(fā)展的產(chǎn)業(yè)，發(fā)揮其政策性銀行的重要作用，滿足新型城鎮(zhèn)化建設(shè)的資金需求，彌補(bǔ)商業(yè)銀行資金供給的不足。
（3）加大農(nóng)村信用社改革力度，發(fā)揮其農(nóng)村金融市場主力軍作用。一方面，對目前農(nóng)村信用社產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)進(jìn)行相應(yīng)調(diào)整，使法人結(jié)構(gòu)趨于合理，有利于農(nóng)村信用社向自我經(jīng)營，自我發(fā)展，自我約束的農(nóng)村金融市場主體發(fā)展。另一方面，國家應(yīng)加強(qiáng)對農(nóng)村信用社的支持力度，鼓勵其滿足新型城鎮(zhèn)化建設(shè)中農(nóng)業(yè)、農(nóng)村、農(nóng)民的資金需求，從整體上提高農(nóng)村金融市場服務(wù)水平。
（4）引導(dǎo)商業(yè)銀行加大農(nóng)村金融市場信貸總額。隨著新型城鎮(zhèn)化的發(fā)展，城鎮(zhèn)化進(jìn)程中基礎(chǔ)設(shè)施已具備良好的盈利性，城鎮(zhèn)居民生活水平得到很大提高，農(nóng)村信貸需求日益增加，同時一大批優(yōu)秀鄉(xiāng)鎮(zhèn)民營企業(yè)和中小股份制企業(yè)都為商業(yè)銀行提供了大量優(yōu)質(zhì)的信貸市場。國家應(yīng)該用政策引導(dǎo)和鼓勵商業(yè)銀行在農(nóng)村地區(qū)設(shè)立網(wǎng)點(diǎn)、完善服務(wù)、加大產(chǎn)品創(chuàng)新，發(fā)揮其在健全城鎮(zhèn)功能和完善城鎮(zhèn)社會服務(wù)方面的作用。
3.2 改革和完善我國農(nóng)村金融市場監(jiān)管制度
（1）健全農(nóng)村金融市場監(jiān)管體系，加強(qiáng)金融機(jī)構(gòu)內(nèi)部風(fēng)險(xiǎn)控制的同時，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)、新聞媒體和社會自律組織的外部監(jiān)督作用，加強(qiáng)各監(jiān)管主體之間的協(xié)作和溝通，提高農(nóng)村金融市場監(jiān)管效率。
（2）改進(jìn)農(nóng)村金融市場監(jiān)管方式。首先，把以合規(guī)性監(jiān)管為主的農(nóng)村金融市場監(jiān)管方式轉(zhuǎn)變?yōu)橐燥L(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管為主的監(jiān)管方式。風(fēng)險(xiǎn)性監(jiān)管是動態(tài)、積極的，把防范風(fēng)險(xiǎn)放在首要位置的監(jiān)管方式，是在合規(guī)性監(jiān)管基礎(chǔ)上的審慎性監(jiān)管。針對農(nóng)村金融市場制定合理的風(fēng)險(xiǎn)權(quán)重系數(shù)，結(jié)合現(xiàn)場監(jiān)控和非現(xiàn)場監(jiān)控，完善農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)的信息披露制度，建立健全農(nóng)村金融市場風(fēng)險(xiǎn)預(yù)警制度，是目前農(nóng)村金融監(jiān)管機(jī)構(gòu)應(yīng)主要完成的任務(wù)。
其次，構(gòu)建以統(tǒng)一監(jiān)管為基本原則的分類監(jiān)管機(jī)制，對經(jīng)濟(jì)發(fā)展水平、機(jī)構(gòu)性質(zhì)、管理水平和風(fēng)險(xiǎn)狀況不同的地區(qū)和機(jī)構(gòu)實(shí)行分類監(jiān)管，有利于農(nóng)村金融市場監(jiān)管效率的提高。
（3）建立健全農(nóng)村金融市場法律法規(guī)。首先應(yīng)盡快制定引導(dǎo)和規(guī)范農(nóng)村信用社法人治理、市場準(zhǔn)入與退出、財(cái)務(wù)指標(biāo)、高管任職資格等的法律法規(guī)，保證農(nóng)村信用社快速穩(wěn)定發(fā)展，發(fā)揮其農(nóng)村金融市場主力軍作用。同時應(yīng)對目前較為成熟的新型農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)制定相應(yīng)法律法規(guī)予以規(guī)范。
隨著城鎮(zhèn)化的快速發(fā)展，農(nóng)村金融市場日新月異，如不及時動態(tài)地調(diào)整相應(yīng)法律法規(guī)，其作用將大打折扣。我國應(yīng)根據(jù)農(nóng)村金融市場環(huán)境的變化及時審慎地調(diào)整相關(guān)法律法規(guī)，以適應(yīng)新型城鎮(zhèn)化的建設(shè)需求。
（4）加強(qiáng)民間金融監(jiān)管，對符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)予以合法化。中國農(nóng)民從民間金融機(jī)構(gòu)得到的貸款大約是從正規(guī)金融機(jī)構(gòu)得到的貸款的4倍，農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)魚龍混雜、良莠不齊，應(yīng)制定相關(guān)法律法規(guī)對其風(fēng)險(xiǎn)進(jìn)行監(jiān)控，同時合理界定正規(guī)民間金融機(jī)構(gòu)與非法金融機(jī)構(gòu)的界限，對符合條件的農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)予以合法化，拓寬新型城鎮(zhèn)化發(fā)展的融資渠道。
3.3 加大創(chuàng)新力度，完善農(nóng)村金融市場服務(wù)體系
針對新型城鎮(zhèn)化建設(shè)所需的多樣化、個性化金融需求，加大金融產(chǎn)品和服務(wù)創(chuàng)新力度，滿足新型城鎮(zhèn)化建設(shè)各方面的融資需求。打破以不動產(chǎn)抵押貸款為核心的貸款機(jī)制，積極探索各種資產(chǎn)及無形資產(chǎn)的質(zhì)押、聯(lián)保、互保、擔(dān)保等貸款方式，進(jìn)行農(nóng)地抵押、按揭貸款等金融試點(diǎn)，拓寬農(nóng)村有效擔(dān)保物范圍，是農(nóng)民獲得貸款途徑多樣化。
3.4 完善信用體系，建立良好的信用環(huán)境
目前我國農(nóng)村金融市場信用體系建設(shè)主要包括以下幾個方面：完善企業(yè)和個人信用登記制度；建立企業(yè)和個人信用檔案；規(guī)范信用評估和推廣制度；建立協(xié)調(diào)共享數(shù)據(jù)庫；完善信用信息平臺；加強(qiáng)信用中介組織體系建設(shè)，提升專業(yè)化服務(wù)水平；廣泛開展信用宣傳和教育活動，強(qiáng)化信用觀念和意識；加大失信懲罰機(jī)制，加大失信者成本；建立良好的信用環(huán)境，為農(nóng)村金融機(jī)構(gòu)降低信用風(fēng)險(xiǎn)。
參考文獻(xiàn)
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