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序論：在您撰寫企業(yè)資金的來源時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導(dǎo)您走向新的創(chuàng)作高度。
一､投資資金來源多元化的正負(fù)效應(yīng)分析
(一)正效應(yīng)分析
一是分散了銀行的信貸風(fēng)險｡企業(yè)融資的多元化發(fā)展,減少了銀行的承貸壓力,降低了信貸資金高度集中的風(fēng)險,從而降低了金融機(jī)構(gòu)的風(fēng)險｡
二是提高了資金的配置效率｡一是新的融資方式的資金使用效率較高｡比如在資金緊張時,民間票據(jù)貼現(xiàn)使資金流轉(zhuǎn)加快,減少了企業(yè)資金占用｡二是不同的融資工具之間可以功能互補(bǔ),有利于優(yōu)化社會資金的配置和提高資金的使用效率｡如民間融資､票據(jù)融資､區(qū)域外融資等方式具有信息靈､速度快､手續(xù)簡便的優(yōu)勢,彌補(bǔ)了當(dāng)?shù)亟鹑跈C(jī)構(gòu)靈活性不足的缺憾｡三是緩解了企業(yè)融資緊張的狀況｡企業(yè)通過多種渠道､不同方式的融資解決了企業(yè)過度依賴銀行的狀況,切實緩解了中小企業(yè)資金緊張的實際情況｡既能達(dá)到企業(yè)產(chǎn)品升級換代的目的,又能達(dá)到國家產(chǎn)業(yè)政策和環(huán)保政策的要求,為企業(yè)的生存發(fā)展提供了廣闊的空間｡四是改善了金融生態(tài)環(huán)境｡相對于銀行貸款,其他方式的融資更注重企業(yè)的長遠(yuǎn)信用度,對企業(yè)的信用有更高的要求,使缺乏誠信的企業(yè)很難在市場上獲得融資,促使企業(yè)按市場規(guī)則辦事,增強(qiáng)誠信意識,從而改善全社會的信用和投資環(huán)境｡
(二)負(fù)效應(yīng)分析
其一對宏觀政策傳導(dǎo)的可控性差｡一是金融調(diào)控對部分融資方式缺乏有效調(diào)控手段｡如招商引資和民間借貸比較隱蔽,屬于宏觀調(diào)控的盲點;二是由于民間融資､招商引資的逐利性較強(qiáng),相當(dāng)一部分投向了國家宏觀調(diào)控限制的行業(yè),在一定程度上抵消宏觀調(diào)控的力度,成為受控行業(yè)投資反彈的重要原因｡其二,對系統(tǒng)性金融風(fēng)險的可預(yù)測性差｡一是企業(yè)通過民間融資､區(qū)外融資和“集資”得到的資金,具有一定的隨機(jī)性和隱蔽性,銀行難以了解企業(yè)真實的資金來源運用情況,增加了銀行對企業(yè)監(jiān)督的難度,使銀行難以真正掌握信貸資金的使用情況 ;二是由于集資､企業(yè)相互拖欠和民間融資等融資方式缺乏完善的管理規(guī)范,容易形成亂集資､三角債和高利貸等問題,這樣會直接或間接地形成社會性金融風(fēng)險,進(jìn)而影響區(qū)域金融穩(wěn)定,為防范系統(tǒng)性金融風(fēng)險帶來了一定的難度｡
二､政策建議
(一)鼓勵企業(yè)發(fā)展內(nèi)源性融資
(二)改善融資環(huán)境,拓寬融資渠道
一是政府部門要通過完善法規(guī)､健全中介組織､規(guī)范交易規(guī)則,加強(qiáng)規(guī)范和管理,發(fā)揮各種融資渠道特有的優(yōu)勢,建立起結(jié)構(gòu)更為合理有效的投融資體系,減輕銀行的承貸壓力｡二是要嘗試發(fā)展民營金融機(jī)構(gòu),扶持､引導(dǎo)和規(guī)范民間借貸,使之機(jī)構(gòu)式存在､合規(guī)化經(jīng)營､公平性競爭｡同時,擴(kuò)大票據(jù)融資市場規(guī)模,大力支持中小企業(yè)進(jìn)行票據(jù)融資;三是建立有效的信用擔(dān)保體系,為中小企業(yè)融資提供便利｡
(三)建立健全監(jiān)測制度,加強(qiáng)宏觀調(diào)控職能
一是人民銀行通過全國統(tǒng)一的銀行信貸登記咨詢系統(tǒng)和中央銀行大額支付結(jié)算系統(tǒng),及時監(jiān)測融資的行業(yè)､企業(yè)變化及其流量､流向､利率､期限等內(nèi)容,監(jiān)測關(guān)聯(lián)企業(yè)的區(qū)內(nèi)外的貸款情況｡二是在完善各類監(jiān)測制度的基礎(chǔ)上,對企業(yè)內(nèi)部的集資和社會上融資建立申報登記制度,由金融管理部門進(jìn)行統(tǒng)計,加強(qiáng)對社會資金流向､流量等信息的分析研究,及時有效地發(fā)揮貨幣信貸政策的宏觀調(diào)控與引導(dǎo)職能｡
關(guān)鍵詞：長期資金來源；資金成本；加權(quán)平均資金成本；負(fù)債規(guī)模
中圖分類號：F230 文獻(xiàn)識別碼：A 文章編號：1001-828X（2016）016-000-02
一、文獻(xiàn)綜述
對于企業(yè)資金成本與負(fù)債規(guī)模的關(guān)系的研究，早在20世紀(jì)90年代就有學(xué)者提出過。湯衛(wèi)國（1994）提出經(jīng)濟(jì)體制改革后，企業(yè)的籌資方式也隨之發(fā)生了改變，各種籌資方式的資金成本決定了企業(yè)的投資決策，企業(yè)負(fù)債經(jīng)營也被普遍適用，因此企業(yè)需要選擇資金成本較低的方案適當(dāng)增加負(fù)債，在合理范圍內(nèi)負(fù)債經(jīng)營。高世清（1998）通過各項資金成本、綜合資金成本率和財務(wù)杠桿系數(shù)的分析，提出企業(yè)要找到負(fù)債規(guī)模與總資產(chǎn)的比例、投資收益率以及資金成本之間最適合的程度。王建成（2002）通過對日、美、德三國企業(yè)負(fù)債規(guī)模的分析比較，認(rèn)為我國企業(yè)的負(fù)債規(guī)模相對適中，但仍存在著潛在的財務(wù)危機(jī)。黃當(dāng)玲（2016）通過DEA 模型的實證分析，得出負(fù)債規(guī)模越大的企業(yè)，融資效率越低；融資成本越高的企業(yè)，融資效率越低的結(jié)論。因此建議企業(yè)改善企業(yè)資產(chǎn)結(jié)構(gòu)，減少負(fù)債規(guī)模與融資成本。周文琳（2016）從投融資關(guān)系出發(fā)，實證研究了不同負(fù)債的來源對企業(yè)投資規(guī)模的影響，結(jié)果發(fā)現(xiàn)：商業(yè)信用與企業(yè)投資規(guī)模呈負(fù)相關(guān)關(guān)系，對約束企業(yè)過度擴(kuò)張投資規(guī)模有治理作用；而銀行借款和公司債券與企業(yè)投資規(guī)模均呈現(xiàn)顯著正相關(guān)關(guān)系，不能發(fā)揮約束企業(yè)過度投資的治理作用。
基于現(xiàn)有的研究基礎(chǔ)，可對于以發(fā)現(xiàn)對資金成本與負(fù)債規(guī)模的關(guān)系的研究比較少，本文以萬達(dá)信息企業(yè)為例，通過對該企業(yè)近幾年的負(fù)債來源、負(fù)債規(guī)模的數(shù)據(jù)，計算它的資金成本，探討企業(yè)的資金成本與負(fù)債規(guī)模的關(guān)系。
二、資金與資金成本
在資金來源里，有短期資金來源，也有長期資金來源。通常，我們把長期資金來源稱為資本，因此在計算資金成本時，主要是對長期資金來源的資金成本的計算，暫不考慮短期資金。長期資金來源主要包括長期借款、債券、普通股三方面。資金成本是指企業(yè)為籌集資金而需要支付的手續(xù)費等籌資費用。企業(yè)獲取資金的方式不同，導(dǎo)致資金應(yīng)承擔(dān)的籌資費用就不一樣，應(yīng)承擔(dān)的資金成本也就不一樣，比如，借款應(yīng)負(fù)擔(dān)的利息支出、發(fā)行債券應(yīng)支付的發(fā)行費用、給股東分派的現(xiàn)金股利等都是資金成本，因此資金成本的控制顯得尤為重要。資金成本又分為個別資金成本、加權(quán)平均資金成本和邊際資金成本。加權(quán)平均資金成本的計算包括各項長期債務(wù)，因此更能夠適用于企業(yè)籌措新資金。
（一）長期借款
長期借款是企業(yè)籌資時最容易想到的方案。但申請長期借款時，銀行會考慮風(fēng)險因素，一般不愿進(jìn)行巨額的長期貸款，在企業(yè)財務(wù)狀況不好時，銀行甚至不愿意借款。借款的資金成本計算公式為：K借款=，其中，T代表所得稅稅率。在不考慮籌資費用的情況下，該公式可以簡化為K借款=利率x（1-T）。
（二）公司債券
通過發(fā)行債券籌資，債券持有者只收取利息，如果公司經(jīng)營狀況良好，可以增加股東財富和公司價值，但在公司財務(wù)狀況不好時，還本付息將會是對企業(yè)財務(wù)的巨大壓力與挑戰(zhàn)，甚至?xí)?dǎo)致企業(yè)破產(chǎn)。發(fā)行公司債與申請銀行貸款相比較，發(fā)行公司債券有利于資源配置效率，降低企業(yè)的無效投資。進(jìn)一步研究還發(fā)現(xiàn)，對處于不同發(fā)展時期的企業(yè)，發(fā)行公司債能夠有效改善成長期和衰退期企業(yè)的投資效率。債券的資金成本計算公式為：K借款=，其中，T代表所得稅稅率，f代表籌資費率。在不考慮籌資費用的情況下，該公式可以簡化為K借款=利率x（1-T）。
（三）普通股
通過發(fā)行普通股票籌資是相對比較安全的方式，普通股是企業(yè)資本中最穩(wěn)定的資金來源，只有在企業(yè)清算時才償還。但是以普通股籌資就意味著有新的股東會加入，這可能會分散公司的控制權(quán)，改變以前公司的股東格局。新股東分享公司未發(fā)行新股前積累的盈余，會降低普通股的凈收益，從而可能引起股價的下跌。我國目前主要的籌資方式是銀行借款，公司債券相對來說比重較小。普通股的資金成本計算公式為：
K普通股=。
三、舉例分析
普通股資金成本的計算模型有很多種，在本文中通過分析萬達(dá)信息企業(yè)每年的股利分配政策，可以做出下表：
從上表我們可以看出公司前五年的股利分配政策均為每股派發(fā)3元，所以可以假設(shè)是一個固定股利政策。因此在計算股票的普通股資金成本時，采用固定股利的模型來計算，即K普通股=。
（一）計算資金成本
下面，對萬達(dá)信息企業(yè)每年的長期資金來源進(jìn)行年度內(nèi)的分析。
2011年萬達(dá)信息企業(yè)沒有向銀行借款，也沒有發(fā)行公司債券，普通股占長期資金來源的全部。
通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.1071
計算得
加權(quán)平均資金成本為Kw=100%x0.1071=0.1071
2012年企業(yè)向銀行借款2，860，474.2元，占長期資金來源0.23%。普通股有1，229，449，435.72，仍占長期資金來源絕大部分比重。
通過借款資金成本公式計算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025
通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.1071
計算得
加權(quán)平均資金成本為Kw=0.23%x0.047025+99.77%x0.1071=0.107
2013年既有長期借款又有債券和普通股，這一年企業(yè)的籌資方式多樣。
通過借款資金成本公式計算得K借款=6.27%x（1-25%）=0.047025
通過債券資金成本公式計算得K債券=4.83%x（1-25%）=0.036225
通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.1071
計算得
加權(quán)平均資金成本為Kw=0.4%x0.047025+12.4%x0.036225+87.2%x0.1071=0.098
2014年長期借款到期，企業(yè)沒有發(fā)行債券，普通股占長期資金來源100%。
通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.1071
計算得
加權(quán)平均資金成本為Kw=100%x0.1071=0.1071
2015年企業(yè)有長期借款102500000元，是近幾年中借款數(shù)額最大的一年。
通過借款資金成本公式計算得K債券=6.27%x（1-25%）=0.047025
通過普通股資金成本公式計算得K普通股==0.0622
計算得
加權(quán)平均資金成本為Kw=5.04%x0.047025+94.96%x0.0622=0.0614
（二）長期資金來源比重與加權(quán)平均資金成本的關(guān)系
通過以上5年負(fù)債數(shù)據(jù)的分析，可以發(fā)現(xiàn)這三項資金來源中，債券的資金成本是三者中最低的，其次是長期借款，普通股的資金成本最大。普通股的金額在逐年增加，但其占總資產(chǎn)比重從2011年的83%下降到了2015年的38.06%，這是因為企業(yè)總資產(chǎn)在增加。各項負(fù)債占長期資金來源的比重不確定，是因為企業(yè)每年的長期資金來源不確定，比如在2011年和2014年企業(yè)沒有向銀行申請長期借款，也沒有發(fā)行公司債券，只有普通股，而2013年企業(yè)正好與2011年和2014年相反，企業(yè)向銀行借了為期2年的長期借款，也發(fā)行了企業(yè)債券，因此在長期資金來源中有長期借款、負(fù)債和普通股。企業(yè)需要哪些負(fù)債是由企業(yè)的經(jīng)營情況和財務(wù)狀況決定的。由于加權(quán)平均資金成本Kw= 普通股占長期資金來源的百分比xK普通股+債券占長期資金來源的百分比xK債券+長期借款占長期資金來源的百分比xK借款。因此在2011年和2014年沒有長期借款和負(fù)債的情況下，加權(quán)平均資金成本就等于普通股的資金成本。2015年長期借款的數(shù)額、比重都達(dá)到近幾年的最大值，這說明銀行對公司的償還能力評定等級良好，認(rèn)為企業(yè)有能力還本付息，這同時也說明了企業(yè)的發(fā)展前景良好。綜合以上5年，可以發(fā)現(xiàn)普通股占長期資金來源比重越大，加權(quán)平均資金成本就越大。長期借款占長期資金來源比重越大，加權(quán)平均資金成本越小。
（三）負(fù)債規(guī)模與加權(quán)平均資金成本的關(guān)系
通過對2011年到2015年5年數(shù)據(jù)的分析，可以看出萬達(dá)信息公司的資產(chǎn)負(fù)債率逐年升高，這表明萬達(dá)信息企業(yè)從2011年到2015年，隨著公司規(guī)模的不斷擴(kuò)大，資產(chǎn)的增加，負(fù)債比率也在逐年增加。長期資金來源中普通股比重最大，長期借款和負(fù)債每年均不一致。普通股逐年增加，長期資金來源總額也在逐年增加。這表明企業(yè)發(fā)展良好之后有了更多的負(fù)債來源，銀行也更放心把資金借給企業(yè)。在復(fù)雜的市場環(huán)境下，作為專業(yè)的貸款金融機(jī)構(gòu)，銀行通常會事前考慮各項潛在風(fēng)險，對申請單位進(jìn)行嚴(yán)格的審核，包括申請企業(yè)的財務(wù)經(jīng)營狀況、信用級別以及發(fā)展預(yù)期等，以便防范風(fēng)險。郭成亮（2014）年提出長期負(fù)債在不同發(fā)展階段的企業(yè)中都與投資呈現(xiàn)正比，即能激勵投資的觀點，本文中提到的長期資金來源總額逐年增加，尤其在2015年萬達(dá)信息企業(yè)的長期借款達(dá)到有史以來最大值，更是說明了這一點。但在2015年資產(chǎn)負(fù)債率達(dá)到了61.02%，我們一般認(rèn)為資產(chǎn)負(fù)債率在50%到70%是正常水平，雖然不是特別高，但是公司管理層應(yīng)該開始提高警惕，防范財務(wù)風(fēng)險的發(fā)生。該企業(yè)的負(fù)債總額在逐年增加，但負(fù)債內(nèi)的每一項長期資金來源的資金成本不同，加權(quán)平均資金成本也不同。負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大，加權(quán)平均資金成本也會增大。
四、總結(jié)
本文在現(xiàn)有研究結(jié)果的基礎(chǔ)上，以萬達(dá)信息企業(yè)為例，研究了企業(yè)的資金成本與負(fù)債規(guī)模的關(guān)系，結(jié)合上述計算結(jié)果，發(fā)現(xiàn)該企業(yè)資產(chǎn)負(fù)債率逐年增加，說明企業(yè)負(fù)債規(guī)模逐年擴(kuò)大。普通股占長期資金來源絕大部分比重，而長期借款和債券很多年份并沒有涉及。企業(yè)應(yīng)當(dāng)增加籌資方式，多元化籌資。企業(yè)除了可以利用債券、長期借款、普通股等方式籌得資金外，還可以通過利用留存收益、融資租賃等方式來籌集資金。負(fù)債規(guī)模擴(kuò)大，加權(quán)平均資金成本也會增大。在企業(yè)日常管理中可以通過對各類資金成本的計算，加強(qiáng)資金成本管理，考察企業(yè)對資金的利用情況，全方面考量資金成本和可行性，選擇更適合的方案進(jìn)行籌資，盡可能減少企業(yè)運營的成本，正確進(jìn)行負(fù)債經(jīng)營。
參考文獻(xiàn)：
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一、江蘇省中小企業(yè)資金來源現(xiàn)狀
（一）基于地域視角 具體如下：
（1）總體情況。在接受調(diào)查的204家江蘇省中小企業(yè)中，有137家企業(yè)認(rèn)為目前資金狀況一般，占全部調(diào)查對象的67.16%；有34家企業(yè)認(rèn)為目前資金寬裕，占全部調(diào)查對象的16.18%；有33家企業(yè)認(rèn)為目前資金緊張，占全部調(diào)查對象的16.67%?？偟膩碚f，有超過八成的中小企業(yè)目前的資金狀況處于和好于一般狀態(tài)，說明江蘇各地區(qū)中小企業(yè)的發(fā)展總體呈現(xiàn)良好健康態(tài)勢。
（2）蘇南。在接受調(diào)查的98家蘇南中小企業(yè)中，有64家企業(yè)目前資金狀況一般，占蘇南地區(qū)全部調(diào)查對象的65.30%，此外各有17家企業(yè)資金處于緊張和寬裕的狀態(tài)，均占蘇南地區(qū)全部調(diào)查對象的17.35%?？梢姡K南大部分中小企業(yè)資金狀況良好，能夠跟得上企業(yè)和市場的發(fā)展腳步。
（3）蘇中。接受問卷調(diào)查的蘇中地區(qū)中小企業(yè)共有50家，有33家中小企業(yè)目前資金狀況處在一般狀態(tài)，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對象的66%；有12家中小企業(yè)表示資金寬裕，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對象的24%；還有5家企業(yè)目前資金狀況緊張，占蘇中地區(qū)全部調(diào)查對象的10%。蘇中地區(qū)的中小企業(yè)大部分資金狀況呈現(xiàn)一般狀態(tài)，比率甚至稍稍超過了蘇南地區(qū)，資金富裕的企業(yè)比率也超過了蘇南，此外，呈現(xiàn)資金緊張的企業(yè)，從統(tǒng)計數(shù)據(jù)上來看也低于蘇南，總體上資金狀況優(yōu)于蘇南地區(qū)的中小企業(yè)。
（4）蘇北。在接受問卷調(diào)查的56家蘇北地區(qū)中小企業(yè)中，有40家中小企業(yè)目前資金狀況一般，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對象的71.43%；有12家企業(yè)呈現(xiàn)出緊張的狀態(tài)，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對象的21.43%；而僅有4家企業(yè)表示資金寬裕，占蘇北地區(qū)全部調(diào)查對象的7.14%。不難看出，蘇北各中小企業(yè)的資金狀況總體上同樣呈現(xiàn)出一般的狀態(tài)，但是，與蘇南、蘇中的中小企業(yè)相比，資金緊張的企業(yè)數(shù)目明顯偏多，并且，企業(yè)數(shù)量也有相當(dāng)大的差距。蘇北地區(qū)中小企業(yè)的資金緊張情況是三個地區(qū)中最為嚴(yán)重的。
（二）基于行業(yè)視角 具體有：
（1）總體情況。在接受調(diào)查的中小企業(yè)中，高科技企業(yè)61家，占據(jù)了全部企業(yè)的30%；輕工業(yè)和商業(yè)各有54家，均占據(jù)全部企業(yè)的27%；而其他行業(yè)也有33家，占據(jù)全部企業(yè)的16%。這樣的比率顯示出，中小企業(yè)分布特性在幾個主要的行業(yè)中較為均衡。
（2）輕工業(yè)。在輕工業(yè)類中小企業(yè)中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，依次是自籌資金、民間借貸和內(nèi)部集資。在將企業(yè)初創(chuàng)期和目前的資金來源進(jìn)行比較后，銀行貸款的選擇傾向略微下降，選擇的企業(yè)數(shù)目由成立時的49家降到了46家；自籌資金這一資金來源占據(jù)了企業(yè)融資偏好的第二位，并且有更多的企業(yè)通過這一方式進(jìn)行了融資，選擇這一資金來源的企業(yè)數(shù)目由原來的39家上升到了41家，青睞趨勢顯而易見；民間借貸對于輕工業(yè)中小企業(yè)而言是資金來源的第三位選擇，但從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看，企業(yè)成立時和目前的傾向相比并沒有發(fā)生變化，保持著一定的穩(wěn)定性。此外，內(nèi)部集資也是企業(yè)資金來源的一大選擇，但在輕工業(yè)領(lǐng)域，這一資金來源選擇傾向從原來的21家下降到了18家，略有下降；雖然財政投入、股權(quán)融資和其他方式也是不錯的資金來源，但是在輕工業(yè)行業(yè)，選擇的企業(yè)數(shù)量較少。
（3）高科技產(chǎn)業(yè)。在高科技產(chǎn)業(yè)類中小企業(yè)中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內(nèi)部集資和股權(quán)融資。在列出的資金來源中，銀行貸款是最受高科技企業(yè)歡迎的資金來源，并且有48家企業(yè)目前的資金來源中有銀行貸款這一項，企業(yè)數(shù)量比成立時多出了2家。位于第二位的自籌資金選項，選擇其作為資金來源的企業(yè)數(shù)目也有所上升，由原來的32家上升到了35家，雖然上升程度不是很大，但也足以顯現(xiàn)出高科技產(chǎn)業(yè)對該融資來源的重視。此外，高科技企業(yè)對內(nèi)部集資、財政投入、股權(quán)融資和民間借貸的偏好程度相當(dāng)，選擇這四類資金來源的企業(yè)也是呈現(xiàn)出了上升趨勢，和企業(yè)成立時相比，分別有了1、1、3、6家企業(yè)數(shù)目的上升。而其他方式幾乎沒有企業(yè)去選擇。
（4）商業(yè)。在從事商業(yè)類的中小企業(yè)中，銀行貸款、自籌資金、內(nèi)部集資是企業(yè)最主要的三大資金來源。但是和輕工業(yè)以及新科技產(chǎn)業(yè)類的企業(yè)相比，銀行貸款這一資金來源并沒有顯示出遙遙領(lǐng)先的姿態(tài)，自籌資金的比重和銀行貸款呈現(xiàn)出并駕齊驅(qū)的態(tài)勢。但分析顯示，三大資金來源受青睞的程度與企業(yè)成立時相比都有了些許下降，自籌資金從原來的36下降到了33，銀行貸款從38下降到了37，而內(nèi)部集資更是從22下降到了18；此外，民間借貸、財政投入、股權(quán)融資和其他方式這四項資金來源雖說不是商業(yè)類的資金來源巨頭，但從趨勢上來看，這四項資金已經(jīng)受到了商業(yè)類中小企業(yè)的重視，與成立時相比，選擇民間借貸、財政投入的分別多出了2家企業(yè)，而股權(quán)投資也多出了一家企業(yè)，這細(xì)微的變化顯示已經(jīng)有更多的企業(yè)對這四項資金來源表示了青睞。
（5）其他。在除去上述三大行業(yè)的剩余中小企業(yè)中，自籌資金、銀行存款和內(nèi)部集資是比較重要的三大資金來源，擁有自籌資金和銀行存款這兩項資金來源的企業(yè)數(shù)量從成立時的21都上升到了26，而內(nèi)部集資從14上升到了17。位列第四位的財政投入也有了數(shù)量的上升。民間借貸、股權(quán)融資和其他方式是企業(yè)采用的比較少的三種資金來源，但其中股權(quán)融資和其他方式是上升的，民間借貸是減少的。（詳細(xì)數(shù)據(jù)如圖1、表1所示）
圖1 其他企業(yè)現(xiàn)有資金來源與成立之初的比較
在接受調(diào)查的204家企業(yè)中，輕工業(yè)、高科技產(chǎn)業(yè)、商業(yè)和其他產(chǎn)業(yè)這四類中小企業(yè)最為偏好的資金來源是銀行貸款，分別有49家、52家、39家和29家中小企業(yè)把銀行貸款視為企業(yè)最喜好的資金來源。其次，各行業(yè)分別有22家、31家、19家和16家中小企業(yè)把自籌資金這一資金來源視為第二偏好。
（三）發(fā)展階段分析 具體如下：
（1）總體情況。在接受調(diào)查的204家中小企業(yè)中，處于創(chuàng)業(yè)期的企業(yè)資金57.14%處于一般狀況，36.73%處于緊張狀態(tài)，而只有6.12%的資金略顯寬裕；而處于成長期的中小企業(yè)中，83.65%資金狀況一般，另外資金緊張和寬裕的比例分別為9.62%和6.73%；對于成熟期的中小企業(yè)，有43.14%的資金處于一般狀態(tài)，45.10%為寬裕，11.76%為緊張狀態(tài)。很明顯，在創(chuàng)業(yè)期和成長期的企業(yè)狀態(tài)下，資金大部分處于一般的情況，相對于成長期和成熟期來看，創(chuàng)業(yè)期資金的緊張程度最為嚴(yán)重。成熟期的資金的寬裕程度最高，發(fā)展的也最健康。由此，從創(chuàng)業(yè)期到成長期再到成熟期，中小企業(yè)的資金狀況在一步步地健康發(fā)展。
（2）創(chuàng)業(yè)期。在創(chuàng)業(yè)期的中小企業(yè)（如圖2），最為偏好的資金來源是銀行貸款與自籌資金，其次是內(nèi)部集資、民間貸款、財政收入和股權(quán)融資。在企業(yè)成立之初，絕大部分企業(yè)選擇了銀行貸款作為其籌集資金的最佳選擇（40家），可是就目前來看，它的選擇度下降了2家（38家），從而被自籌資金（成立時與目前均為38家）這一籌資方式超過。民間借貸、內(nèi)部集資、財政收入這三種方式，從成立之初到目前均有所上升，分別為9家到17家、14家到15家以及4家到8家。而股權(quán)投資和其他方式與自籌資金的局勢相同，均保持穩(wěn)定，分別為7家和1家。不難看出，大部分的中小企業(yè)不管是在創(chuàng)立初期還是目前，都更為偏向于選擇自籌資金和銀行貸款為其融資的最佳途徑，民間借貸、內(nèi)部籌資以及財政投入與股權(quán)融資的選擇性也在不斷增加。
圖2 創(chuàng)業(yè)期中小企業(yè)現(xiàn)有資金來源與成立之初的比較
（3）成長期。在成長期的中小企業(yè)中，最為偏好的資金來源是銀行貸款，其次是自籌資金、內(nèi)部集資和民間借貸。從圖3不難看出，在將企業(yè)初創(chuàng)期和目前的資金來源進(jìn)行比較后，各類主流傾向均為上升或保持穩(wěn)定的趨勢，除了內(nèi)部籌資有輕微的下降。作為資金來源的首要選擇，銀行貸款的選擇具有遙遙領(lǐng)先的地位，具有85到87家的選擇，而最為第二選擇性的自籌資金，從企業(yè)的成立之初目前，它的選擇有了突破性的飛躍，由原來的63家到現(xiàn)在的72家。對于民間借貸從28家到29家這一點輕微的上升空間來看，財政收入與股權(quán)融資，雖然在總量上難以與民間借貸相抗衡，但其上升程度分別為19家到33家與16家到20家的4家變化，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于民間借貸。而其他方式的選擇則保持穩(wěn)定的2家。
（4）成熟期。在處于成熟期的中小企業(yè)中（如圖3），銀行貸款、自籌資金、內(nèi)部集資是企業(yè)最主要的三大資金來源。和成長期相似，銀行貸款的選擇具有一定的優(yōu)勢，從創(chuàng)業(yè)之初到目前處于29家到33家的高選擇。緊隨其后的自籌資金從成立到目前有略微的下降，從原來的26家到25家的選擇。內(nèi)部籌資的選擇具有一定的穩(wěn)定性，保持著20家的選擇。對于民間借貸以及財政投入，選擇性均有略微的下降，分別從創(chuàng)業(yè)時期的9家和10家，下降到目前的7家和9家。股權(quán)融資是這段時期必須要提的資金來源方式，它的上升速度最快，從創(chuàng)業(yè)時期的10家，到了目前的17家，看來選擇股權(quán)融資作為資金來源方式會在未來成為更多中小企業(yè)的選擇。
在接受調(diào)查的204家企業(yè)中，有處于創(chuàng)業(yè)期、成長期和成熟期的3類不同發(fā)展階段的企業(yè)，他們最為偏好的資金來源都是銀行貸款，分別有38家、91家和41家表現(xiàn)出了這樣的偏好。但處于成長期的企業(yè)對銀行貸款的偏好是最為強(qiáng)烈的。有17家創(chuàng)業(yè)期企業(yè)和49家成長期企業(yè)把自籌資金看做第二偏好的資金來源，而成熟期的中小企業(yè)則偏向于把內(nèi)部籌資作為企業(yè)的第二大資金來源。
二、江蘇省中小企業(yè)資金來源困難原因
（一）江蘇省不同地域中小企業(yè)認(rèn)為資金來源困難的原因 對位于蘇南的各中小企業(yè)而言，企業(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金還不足以滿足企業(yè)需要是導(dǎo)致融資失敗的主要原因，雖然次要原因還有很多，但銀行的偏見還是以38.78%的比率被重點提了出來。對于蘇中的各中小企業(yè)而言，銀行貸款程序繁瑣苛刻是導(dǎo)致企業(yè)融資失敗的突出因素，比率竟占62%，此外這類企業(yè)同樣面臨企業(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金不足導(dǎo)致融資失敗帶來的影響。和蘇南地區(qū)的中小企業(yè)一樣，蘇北的企業(yè)同樣因為企業(yè)自身缺陷和金融機(jī)構(gòu)提供資金不足這兩大主要原因而導(dǎo)致融資失敗，然而，有73.21%的企業(yè)認(rèn)為融資失敗的原因是由于企業(yè)自身存在缺陷，可見蘇北的企業(yè)內(nèi)部管理機(jī)制還有待提高。（數(shù)據(jù)詳見表3）
（二）江蘇省不同行業(yè)的中小企業(yè)認(rèn)為資金來源困難的原因
三類企業(yè)在面對融資失敗原因這一問題時，觀點都偏向于企業(yè)自身問題和金融機(jī)構(gòu)本來就能力有限的選項上。但高科技企業(yè)有37.7%的比例認(rèn)為銀行存在歧視中小企業(yè)的現(xiàn)象并且信用機(jī)構(gòu)存在操作審批上的苛刻繁瑣。輕工業(yè)和商業(yè)則分別有32.73%和35.19%這樣稍大的比率認(rèn)為銀行貸款程序的繁瑣苛刻應(yīng)該為企業(yè)融資失敗負(fù)責(zé)，或多或少應(yīng)該采取行動配合中小企業(yè)融資的順利進(jìn)行。（數(shù)據(jù)詳見表4）
（三）江蘇省各發(fā)展階段中小企業(yè)認(rèn)為資金來源困難的原因
在對企業(yè)資金來源困難的原因調(diào)查中，絕大部分企業(yè)認(rèn)為在于企業(yè)自身缺陷、金融機(jī)構(gòu)本身能提供資金就不足與銀行貸款程序的繁瑣苛刻為主。但是對于成長期企業(yè)，銀行的偏見在此占據(jù)了較大的比重，比值達(dá)到37.5%。創(chuàng)業(yè)期和成熟期的企業(yè)中也分別有28.57%和29.41%的比率認(rèn)為是銀行對中小企業(yè)有偏見而導(dǎo)致了融資失敗的發(fā)生。由此可見，銀行的偏見與歧視也是企業(yè)不能成功達(dá)到融資目的的原因之一。同時還可以發(fā)現(xiàn)三類企業(yè)對信用擔(dān)保，民間高利，行業(yè)不景氣沒有報以過多的怨言。（數(shù)據(jù)詳見表5）
在所有接受調(diào)查的江蘇中小企業(yè)中，有26%的企業(yè)認(rèn)為融資失敗是企業(yè)自身存在一些缺陷，20%的企業(yè)認(rèn)為是金融機(jī)構(gòu)提供的資金不能滿足企業(yè)需要導(dǎo)致的失敗，此外，認(rèn)為銀行對中小企業(yè)有偏見和銀行貸款程序繁瑣苛刻導(dǎo)致融資失敗的比率各占15%。認(rèn)為另外三個原因?qū)е氯谫Y失敗的比率分別為9%、9%和6%。
（四）江蘇省中小企業(yè)資金來源困難深層次原因 從上述調(diào)查統(tǒng)計的結(jié)果來看，資金來源困難主要來源于企業(yè)發(fā)展所表現(xiàn)的自身問題、銀行的偏見以及融資貸款程序所折射的政府相關(guān)管理問題，即歸結(jié)為內(nèi)部和外部兩方面。
（1）江蘇中小企業(yè)融資難的內(nèi)部原因。具體有：一是中小企業(yè)在發(fā)展戰(zhàn)略和內(nèi)部管理方面存在問題。一些中小企業(yè)缺乏長遠(yuǎn)的發(fā)展戰(zhàn)略，未能準(zhǔn)確的定位自己的發(fā)展方向和發(fā)展模式，盲目追求擴(kuò)大生產(chǎn)規(guī)模，尋求快速發(fā)展，使得中小企業(yè)無法相對穩(wěn)健的發(fā)展，從而引發(fā)高歇業(yè)率和倒閉率。二是中小企業(yè)融資需求旺盛。由于不少中小企業(yè)準(zhǔn)備快速擴(kuò)張生產(chǎn)經(jīng)營規(guī)模，通過產(chǎn)品結(jié)構(gòu)調(diào)整和產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)型來適應(yīng)市場競爭需要，以及中小企業(yè)的人工，流動資金和原材料等多種生產(chǎn)經(jīng)營成本的上漲等，中小企業(yè)融資成本大幅度上漲，由此相應(yīng)地增加了對外源融資特別是銀行貸款的需求。
（2）江蘇中小企業(yè)融資難的外部原因。有以下幾點：一是銀行信貸體系不完善。信貸審批手續(xù)繁雜是導(dǎo)致中小企業(yè)融資難的一個重要問題。一筆貸款從申請到最后批復(fù)手續(xù)繁瑣，所需時間過長，難以及時滿足中小企業(yè)生產(chǎn)經(jīng)營需要，容易貽誤企業(yè)發(fā)展壯大的最佳時機(jī)。此外，銀行在信貸這一塊長久以來便對中小企業(yè)存有偏見。二是政府對中小企業(yè)的扶持不夠。我國政府在目前的資本市場上仍占據(jù)著主導(dǎo)地位，但政府在引導(dǎo)支持中小企業(yè)融資上并沒有充分發(fā)揮作用。一方面，國家對中小企業(yè)融資的支持力度不夠，缺乏專門為其提供服務(wù)的配套措施。不僅如此，現(xiàn)行金融體系還對中小金融機(jī)構(gòu)和民間金融的活動作了過分嚴(yán)格的控制，導(dǎo)致中小企業(yè)融資渠道狹窄。
三、江蘇中小企業(yè)資金來源困難破解對策
（一）中小企業(yè)方面 中小企業(yè)可以通過自身的一些改變、變革、內(nèi)部規(guī)范化來提升企業(yè)的綜合能力，從而吸引外部機(jī)構(gòu)資金的進(jìn)入，特別是江蘇中小企業(yè)目前依賴較重的銀行，盡力滿足其融資條件。一是制定可行的企業(yè)發(fā)展戰(zhàn)略、愿景，讓銀行等金融機(jī)構(gòu)清楚企業(yè)的發(fā)展目標(biāo)、路徑以及可行的盈利模式，使其對企業(yè)長期良性成長充滿信心。二是企業(yè)規(guī)范化建設(shè)以及再造，銀行等金融機(jī)構(gòu)對中小企業(yè)信心不足的重要原因之一是中小企業(yè)管理的規(guī)范化亟待提高，財務(wù)信息混亂、數(shù)據(jù)不真實，因此加強(qiáng)中小企業(yè)規(guī)范化管理體系的建設(shè)非常重要，特別是財務(wù)、內(nèi)部風(fēng)險控制以及日常管理制度的執(zhí)行性等方面。三是塑造充滿活力的企業(yè)文化。對于中小企業(yè)而言，人是非常重要的發(fā)展要素，打造一個和諧、團(tuán)結(jié)、凝聚力強(qiáng)的企業(yè)文化易于激發(fā)企業(yè)員工的創(chuàng)造性和戰(zhàn)斗力，從而轉(zhuǎn)化為企業(yè)長久的發(fā)展?jié)摿蛣恿ΑＫ氖歉淖儌鹘y(tǒng)觀念，在可能的前提下積極嘗試除銀行等常規(guī)金融機(jī)構(gòu)外的資金來源，如進(jìn)行股權(quán)的改造來引入戰(zhàn)略投資者或其它產(chǎn)業(yè)投資基金等。
（二）金融機(jī)構(gòu)方面 商業(yè)銀行應(yīng)根據(jù)市場經(jīng)濟(jì)的發(fā)展要求，轉(zhuǎn)變觀念，合理配置金融資本，將支持中小企業(yè)發(fā)展作為新的貸款增長點和利潤來源渠道。利用利率的杠桿作用，對市場的金融貸款進(jìn)行市場調(diào)節(jié)。要在商業(yè)銀行內(nèi)部成立中小企業(yè)信貸部，規(guī)范貸款管理，專門負(fù)責(zé)中小企業(yè)貸款審批、發(fā)放與管理。降低貸款手續(xù)的繁瑣程度，方便中小企業(yè)的貸款業(yè)務(wù)。針對中小企業(yè)融資需要開發(fā)更多的金融服務(wù)項目，提高為中小企業(yè)的信貸服務(wù)效率和提供相關(guān)的信息咨詢服務(wù)。
（三）政府方面 具體有：
（1）加強(qiáng)適應(yīng)中小企業(yè)資金來源需要的法律法規(guī)建設(shè)。政府要在已有的政策法規(guī)基礎(chǔ)上，進(jìn)一步加強(qiáng)中小企業(yè)融資的法律法規(guī)建設(shè)。政府部門主要以稅收優(yōu)惠、財政補(bǔ)貼、貸款援助等方式給予資金上的支持。就江蘇蘇南、蘇中、蘇北各中小企業(yè)發(fā)展不平衡的狀況來看，政府的政策性扶持也必須按地域?qū)嵤?。對于在調(diào)查問卷中對政府扶持顯示出強(qiáng)烈欲望的蘇北地區(qū)，政府應(yīng)當(dāng)下放制定地方稅收優(yōu)惠的權(quán)利，讓地方政府根據(jù)當(dāng)?shù)刂行∑髽I(yè)的意愿和現(xiàn)狀，制定出一套適合和方便他們更好地融資的政策。與此同時，政府應(yīng)該以對待蘇南地區(qū)的態(tài)度，對蘇北地區(qū)中小企業(yè)提供財政援助，有理有據(jù)地切實幫助有需要有潛力的中小企業(yè)實現(xiàn)做大做強(qiáng)的愿望。當(dāng)然，除了特別照顧蘇北地區(qū)中小企業(yè)的發(fā)展外，政府部門也不能放松執(zhí)行機(jī)構(gòu)對已經(jīng)制定的法律法規(guī)在蘇南、蘇中地區(qū)的執(zhí)行情況，切忌把法律法規(guī)只當(dāng)門面，不去實踐。
（2）建立以政府為指導(dǎo)的融資擔(dān)保體系。建立以政府為主導(dǎo)的中小企業(yè)融資擔(dān)保制度、構(gòu)建配套的中小企業(yè)信用評級制度是目前最迫切需要的政策支持。央行應(yīng)制定一套適合中小企業(yè)特色的信用等級評定制度，目的是為了對中小企業(yè)的真實信用級別做出客觀而公正的評價。對于那些沒有很多固定資產(chǎn)來擔(dān)保融資，謀求金融機(jī)構(gòu)信任，但有良好發(fā)展空間和勢頭的中小企業(yè)，政府應(yīng)當(dāng)提供信貸擔(dān)保，協(xié)助中小企業(yè)向參與計劃的貸款機(jī)構(gòu)取得貸款，信貸擔(dān)保金額可視企業(yè)情況而定。各級財政部門應(yīng)該安排一定的專項資金，建立信用擔(dān)保風(fēng)險補(bǔ)償基金，設(shè)立再擔(dān)保基金制度，幫助擔(dān)保機(jī)構(gòu)分散風(fēng)險。有關(guān)部門可重點扶持一些經(jīng)營管理較好、風(fēng)險管控水平較高、有一定影響力的信用擔(dān)保機(jī)構(gòu)的發(fā)展，建立“扶優(yōu)限劣”的良性發(fā)展機(jī)制，促進(jìn)擔(dān)保體系的建立和完善。
（3）謹(jǐn)慎制定貨幣政策。國家的貨幣政策對中小企業(yè)的融資有著直接的影響。從全國大范圍來看，中西部差距大，統(tǒng)一調(diào)息不是一個切實可行的方法；從江蘇來看，南北經(jīng)濟(jì)同樣也存在差異，只有針對不同地區(qū)做出不同的調(diào)息決策，才能更好地解決中小企業(yè)在融資上遇到的麻煩。政府在制定貨幣政策時要充分考慮中小企業(yè)的狀況，出臺的政策對中小企業(yè)的支持應(yīng)該具有針對性和可行性，此外還要對政策的后續(xù)實施過程進(jìn)行跟蹤監(jiān)測和分析，根據(jù)形勢的變化進(jìn)行適時適度的預(yù)調(diào)和微調(diào)，降低貨幣政策與調(diào)控目標(biāo)偏離的可能性，為中小企業(yè)提供一個良好的融資環(huán)境。
（4）完善中小板和創(chuàng)業(yè)板市場，鼓勵中小企業(yè)參與直接融資。拓寬直接融資方式無疑是解決中小企業(yè)融資困難的重要途徑，而通過中小板和創(chuàng)業(yè)板這種融資方式無疑是直接融資中的重點。因此，中國證監(jiān)會應(yīng)積極推進(jìn)多層次資本市場體系建設(shè)，盡快按現(xiàn)實需要建立交易成本較低、準(zhǔn)入標(biāo)準(zhǔn)較松的二板市場或地方柜臺交易市場，為中小企業(yè)的融資提供直接融資的場所。
（5）引入民資機(jī)構(gòu)。為更好地解決中小企業(yè)發(fā)展所需資金的來源問題，政府應(yīng)該鼓勵一定數(shù)量的民營資本進(jìn)入金融領(lǐng)域并設(shè)立銀行提供融資服務(wù)，特別是對于面向中小企業(yè)貸款的民營金融機(jī)構(gòu)給予政策上的優(yōu)惠支持，中小企業(yè)多為民營企業(yè)，民營資本進(jìn)入金融機(jī)構(gòu)有利于解決其融資難的問題，同時民營性質(zhì)的金融機(jī)構(gòu)對民營中小企業(yè)更為熟悉，對風(fēng)險的控制能力會更好。另外，民營資本的進(jìn)入會進(jìn)一步促進(jìn)目前的國有金融機(jī)構(gòu)改進(jìn)、創(chuàng)新服務(wù)和管理能力，從而更好的為中小企業(yè)發(fā)展服務(wù)。
（6）加強(qiáng)知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)。中小企業(yè)相當(dāng)一部分從事科技創(chuàng)新領(lǐng)域，作為技術(shù)創(chuàng)新的重要作用已為世界各國所公認(rèn)，在國內(nèi)其專利技術(shù)往往得不到有效的法律保護(hù)，這就為技術(shù)轉(zhuǎn)化為資本制造了障礙。因此，政府應(yīng)加大知識產(chǎn)權(quán)保護(hù)的力度，特別是對中小企業(yè)知識產(chǎn)權(quán)的保護(hù)，應(yīng)降低相關(guān)的知識保護(hù)成本，主動為中小企業(yè)的技術(shù)創(chuàng)新保駕護(hù)航，促進(jìn)高科技類中小企業(yè)健康、可持續(xù)發(fā)展。像江蘇這樣發(fā)達(dá)的沿海省份，可以建立更多的產(chǎn)業(yè)投資基金，鼓勵科技的市場化轉(zhuǎn)化，提升競爭能力。
參考文獻(xiàn)：
企業(yè)融資資金流動分析是分析企業(yè)從那些途徑取得資金，又將這些資金應(yīng)用到那些方面，從而分析資金來源和資金應(yīng)用的對應(yīng)性。分析的目的是考察企業(yè)有沒有財務(wù)風(fēng)險，有沒有經(jīng)營風(fēng)險，有沒有償債風(fēng)險。論文百事通2008年5月22日，財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會五部門聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，其中，一個重要內(nèi)容就是“進(jìn)行風(fēng)險評估”，并“運用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險控制在可承受度之內(nèi)”（第28條）。對融資資金進(jìn)行流動分析，就是為了實現(xiàn)這一目標(biāo)。
1融資資金流動分析的基本原理
融資資金流動分析的基本原理是對融資資金運行情況進(jìn)行定點歸類，確認(rèn)資金的屬性——是資金運（應(yīng)）用，還是資金來源，再據(jù)此分析資金運（應(yīng)）用和資金來源的合理性。例如，某投資者創(chuàng)辦甲科技公司投入資本金100萬元存入銀行。當(dāng)期，該公司支付70萬元購買一批科技產(chǎn)品，并全部售出，收款86萬存入銀行。由于該科技公司新辦，一切稅費免交，未發(fā)生其他費用。期末，該公司編制的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表如下（見表1、表2）。
根據(jù)表1、表2進(jìn)行資金流動分析如下：
①公司他創(chuàng)立時：
資金的應(yīng)用
銀行存款余額100萬元
資金的來源
實收資本余額100萬元
②營業(yè)一期后：
資金的應(yīng)用
增加銀行存款16萬元
資金的來源
增加未分配利潤16萬元
從以上分析可見，企業(yè)融資資金流動分析主要是比較資產(chǎn)、權(quán)益項目的期初、期末差額。對于資產(chǎn)類項目來說，期末余額大于期初余額，是企業(yè)增加資金的應(yīng)用；期末余額小于期初余額，是企業(yè)增加資金的來源。對于權(quán)益類項目來說，期末余額大于期初余額，是企業(yè)增加資金的來源；期末余額小于期初余額，是企業(yè)增加資金的應(yīng)用。
2融資資金流動分析的應(yīng)用實例
例1：夏宇工廠2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表年初、年末差額計算如表3、表4。根據(jù)表3、表4進(jìn)行資金流動分析如表5。
2.1對資金來源進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在財務(wù)風(fēng)險從表5中可見，夏宇工廠本期“資金來源”1631151元，其中，主要產(chǎn)生于流動資金項目和盈利的增加：
①企業(yè)盈利使“未分配利潤”增加444885元，占全部資金來源的27.3%（444885÷1631151×100%）；
②出售交易性金融資產(chǎn)增加資金來源332000元，占全部資金來源的20.4%（332000÷1631151×100%）；
③收回應(yīng)收賬款增加資金來源295590元，占全部資金來源的18.1%（295590÷1631151×100%）；
④購貨簽發(fā)應(yīng)付票據(jù)增加資金來源175500元，占全部資金來源的10.8%（175500÷1631151×100%）。
以上四項內(nèi)容共增加資金來源1247975元，占全部資金來源的76.5%（1247975÷1631151×100%）。其中，最主要的資金來源是“未分配利潤”的增加，它表明該企業(yè)主要依靠增加盈利來擴(kuò)大資金來源。
如果企業(yè)主要靠增加貸款來增加資金來源，就有可能產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
2.2對資金應(yīng)用進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在經(jīng)營風(fēng)險從表5中可見，夏宇工廠本期“資金應(yīng)用”1631151元，其中，主要用于流動資金項目的增加：
①貨幣資金增加433945元，占全部資金應(yīng)用的26.6%（433945÷1631151×100%）；
②一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債減少339641元，相當(dāng)于動用償債的流動資產(chǎn)增加了20.8%（339641÷1631151×100%）；
③企業(yè)購買的存貨增加，多占用資金255888元，占全部資金應(yīng)用的15.7%（255888÷1631151×100%）；
④應(yīng)付賬款減少195900元，相當(dāng)于動用償債的流動資產(chǎn)增加了12.0%（195800÷1631151×100%）。
以上四項內(nèi)容共使資金應(yīng)用增加1225374元，占全部資金應(yīng)用的75.1%（1225374÷1631151×100%）。其中，最主要的資金應(yīng)用是“貨幣資金”的增加，它表明該企業(yè)主要依靠回流貨幣增加了資金應(yīng)用。
值得注意的是，企業(yè)如果應(yīng)收賬款過渡增加，存貨中的庫存商品超常規(guī)增加，這些都有可能產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險，會給企業(yè)的發(fā)展帶來很大的不利。
2.3對資金來源和資金應(yīng)用進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在償債風(fēng)險分析償債風(fēng)險的重點是對非流動資產(chǎn)增加的對應(yīng)性進(jìn)行分析。夏宇工廠本期“非流動資產(chǎn)”共增加了199524元，包括：
①“持有至到期投資”增加了107970元，占全部資金應(yīng)用的6.6%；
②“固定資產(chǎn)”增加77263元，占全部資金應(yīng)用的4.7%；
③“工程物資”增加14291元，占全部資金應(yīng)用的0.9%。
夏宇工廠“非流動資產(chǎn)”增加的來源是什么呢？從以上表5可見，主要依靠“長期融資”解決，即主要依靠投資者資金積累和長期負(fù)債解決：
①夏宇工廠本期“長期借款”增加66000元，“應(yīng)付債券”增加7838元，共計73838元，占“非流動資產(chǎn)”增加額的37%；
關(guān)鍵詞：鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)；融資結(jié)構(gòu)；沈陽市
中圖分類號：F276.3 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A 文章編號：1001-828X（2013）07-0-01
一、引言
融資問題是困擾和制約我國中小微企業(yè)生存和發(fā)展的重要問題，沈陽市也不例外。伴隨著國家、遼寧省和沈陽市對中小微企業(yè)的支持以及對中小微企業(yè)融資環(huán)境的重視，中小微企業(yè)的融資環(huán)境有了初步改觀。2012年，沈陽市本外幣貸款余額8070.7億元，比年初增加1030.7億元，其中，中小微企業(yè)貸款余額（含中小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)）3240.3億元，比年初增加329.7億元，占全市的40.2%，占新增的32%。但是，從企業(yè)層面反饋的情況并不樂觀。據(jù)沈陽市對國家統(tǒng)計局確定的283戶規(guī)模以下樣本工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，其中，資金缺乏的企業(yè)為47.1%，近7成的企業(yè)認(rèn)為銀行對中小企業(yè)貸款擔(dān)保條件過于苛刻，近6成的企業(yè)認(rèn)為銀行缺乏專門針對小企業(yè)特點的信貸產(chǎn)品，近4成的企業(yè)反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況難以適應(yīng)銀行信貸要求。在遼寧省沈陽市，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)是中小微企業(yè)的重要表現(xiàn)形式，本文對鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)固定資產(chǎn)投資融資結(jié)構(gòu)問題進(jìn)行探析。
二、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)發(fā)展?fàn)顩r概述
根據(jù)《遼寧省鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)統(tǒng)計資料匯編》顯示，2011年，沈陽市鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)155934個，與2010年相比，增長了11.1%；從業(yè)人員數(shù)1118549，與2010年相比，增加了5.9%；總產(chǎn)值7813.32億元，與2010年相比，增長了37%；營業(yè)收入7510.22億元，與2010年相比，增長了36.1%；利潤總額478.63億元，與2010年相比，增長了41.8%；勞動者報酬220.05億元，與2010年相比，增長了50.5%，取得了顯著的發(fā)展。
其中，規(guī)模以下的中小微企業(yè)152749個，從業(yè)人員數(shù)719586，總產(chǎn)值1958.31億元，營業(yè)收入1808.34億元，利潤總額125.87億元，勞動者報酬114.99億元。企業(yè)平均利潤82403.2元，勞動者人均報酬15980.0元，與之相對應(yīng)，規(guī)模以上企業(yè)的平均利潤為11075667.19元，勞動者人均報酬為26333.27元。另外，集體企業(yè)、私營經(jīng)濟(jì)和個體商戶是中小企業(yè)或小微企業(yè)的重要表現(xiàn)形式。2011年，集體企業(yè)837家，從業(yè)人數(shù)12881，總產(chǎn)值58.28億元，利潤總額4.26億元，勞動者報酬2.28億元；私營企業(yè)26943家，從業(yè)人員數(shù)406588，總產(chǎn)值2883.13億元，利潤總額156.56億元，勞動者報酬79.93億元；個體工商戶121888家，從業(yè)人員數(shù)394321，總產(chǎn)值2160.63億元，利潤總額125.40億元，勞動者報酬56.45億元。
從上文的分析可以看出，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)是沈陽市創(chuàng)造價值和財富的重要來源，是提供就業(yè)崗位的重要部門。但是，規(guī)模以下中小微企業(yè)的平均利潤和勞動者人均報酬均低于規(guī)模以上企業(yè)，說明中小微企業(yè)抗風(fēng)險能力和承受高資金成本能力均較弱。
三、鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金來源分析
固定資產(chǎn)投資是建造和購置固定資產(chǎn)的經(jīng)濟(jì)活動，即固定資產(chǎn)再生產(chǎn)活動。固定資產(chǎn)再生產(chǎn)過程包括固定資產(chǎn)更新（局部和全部更新）、改建、擴(kuò)建、新建等活動。對于中小微企業(yè)而言，固定資產(chǎn)融資更加困難。
根據(jù)《遼寧省鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)統(tǒng)計資料匯編》顯示，2011年，鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金來源總額1556.86億元，其中，金融機(jī)構(gòu)貸款占資金來源總額的12.72%；國家及有關(guān)部門扶持資金占資金來源總額的1.30%；引進(jìn)資金占資金來源總額的19.08%；自有資金占資金來源總額的61.37%；其他資金占資金來源總額的7.69%?？梢姡米杂匈Y金進(jìn)行固定資金投資建設(shè)，或者說依靠內(nèi)源融資仍是沈陽市鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金的主要來源；金融機(jī)構(gòu)的支持資金仍然較少，在融資來源中居于第三位。
從資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建的固定資產(chǎn)投資資金來源看，企業(yè)獲得外源融資的規(guī)模與固定資產(chǎn)投資是否由資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建相關(guān)。2011年，資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建的固定資產(chǎn)投資資金來源總額576.55億元，金融機(jī)構(gòu)貸款43.00億元，國家扶持資金14.05億元，引進(jìn)資金173.79億元，其他資金88.91億元，外源融資占比55.46%，但是，其金融機(jī)構(gòu)貸款占比僅為7.46%，遠(yuǎn)低于平均值12.72%，說明金融機(jī)構(gòu)對鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的扶持仍然不足。
從工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資資金來源看，2011年，工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資資金來源總額1194.4億元，其中，金融機(jī)構(gòu)貸款占比13.14%，高于平均值12.7%；國家扶持資金占比0.18%，遠(yuǎn)低于平均值1.30%；引進(jìn)資金占比14.8%，遠(yuǎn)低于平均值19.08%；自有資金占比53.22%，高于由資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建的該數(shù)值，但低于平均值61.37%；其他資金占比18.70%，遠(yuǎn)高于平均值7.7%，說明其他資金是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)中的工業(yè)企業(yè)重要的外源融資來源。
從個體私營經(jīng)濟(jì)的固定資產(chǎn)投資資金來源看，2011年，個體私營經(jīng)濟(jì)的固定資產(chǎn)投資資金來源總額為563.96億元，其中，金融機(jī)構(gòu)貸款占比24.93%；引進(jìn)資金占比5.63%；自有資金占比66.33%；其他資金占比3.1%。可見，對于個體私營經(jīng)濟(jì)企業(yè)而言，固定資產(chǎn)投資主要依靠自身積累，但是，金融機(jī)構(gòu)貸款已經(jīng)成為其固定資產(chǎn)投資的第二大資金來源。
四、結(jié)論
綜上所述，在沈陽市鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)固定資產(chǎn)投資的資金來源中，以自有資金為表現(xiàn)形式的內(nèi)源融資是其主要的融資來源；金融機(jī)構(gòu)貸款在其固定資產(chǎn)投資中發(fā)揮了一定作用，特別是對于個體私營經(jīng)濟(jì)的作用較為明顯；引進(jìn)資金和其他資金也是鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)重要的外源融資來源，如何將引進(jìn)資金和其他資金的來源規(guī)模和渠道合理化、如何將金融機(jī)構(gòu)貸款和以小額信貸為重要表現(xiàn)形式的其他資金來源相結(jié)合是解決鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)外源融資不足的重要途徑。
參考文獻(xiàn)：
[1]金晶.韓國中小企業(yè)扶持政策與對策研究.亞太經(jīng)濟(jì)，2013（01）：71-75.
[2]遼寧省中小企業(yè)廳.遼寧省鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)統(tǒng)計資料匯編（2011年）.2012-5.
【關(guān)鍵詞】民營經(jīng)濟(jì) 融資結(jié)構(gòu) 沈陽市
一、引言
融資問題是困擾和制約中小微企業(yè)生存和發(fā)展的重要問題。2012年，沈陽市本外幣貸款余額8070.7億元，比年初增加1030.7億元，其中，中小微企業(yè)貸款余額（含中小微企業(yè)票據(jù)貼現(xiàn)）3240.3億元，比年初增加329.7億元，占全市的40.2%，占新增的32%。但是，從企業(yè)層面反饋的情況并不樂觀。據(jù)沈陽市對國家統(tǒng)計局確定的283戶規(guī)模以下樣本工業(yè)企業(yè)調(diào)查顯示，其中，資金缺乏的企業(yè)為47.1%，近7成的企業(yè)認(rèn)為銀行對中小企業(yè)貸款擔(dān)保條件過于苛刻，近6成的企業(yè)認(rèn)為銀行缺乏專門針對小企業(yè)特點的信貸產(chǎn)品，近4成的企業(yè)反映企業(yè)財務(wù)狀況和經(jīng)營狀況難以適應(yīng)銀行信貸要求。在遼寧省沈陽市，中小微企業(yè)主要以民營經(jīng)濟(jì)的形式存在，本文從民營經(jīng)濟(jì)企業(yè)出發(fā)，從企業(yè)角度分析其融資結(jié)構(gòu)和規(guī)模。
二、民營經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)顩r概述
根據(jù)《遼寧省民營經(jīng)濟(jì)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)統(tǒng)計資料匯編》顯示，2011年，沈陽市民營經(jīng)濟(jì)企業(yè)346428個，與2010年相比，增長了11.53%；從業(yè)人員數(shù)2323150，與2010年相比，減少了5.79%；總產(chǎn)值14171.3億元，與2010年相比，增長了23.83%；營業(yè)收入13317.5億元，與2010年相比，增長了22.01%；利潤總額764.73億元，與2010年相比，增長了23.12%；勞動者報酬477.22億元，與2010年相比，增長了30.05%，取得了顯著的發(fā)展。
其中，規(guī)模以下的中小微企業(yè)342387個，從業(yè)人員數(shù)1785732，總產(chǎn)值6453.13億元，營業(yè)收入5759.07億元，利潤總額359.73億元，勞動者報酬334.75億元。企業(yè)平均利潤105065.3元，勞動者人均報酬18745.8元，與之相對應(yīng)，規(guī)模以上企業(yè)的平均利潤為9997531.4元，勞動者人均報酬為26708.9元。另外，私營經(jīng)濟(jì)和個體商戶是中小企業(yè)或小微企業(yè)的重要表現(xiàn)形式。2011年，私營企業(yè)68400家，從業(yè)人員數(shù)715746，總產(chǎn)值4119.47億元，營業(yè)收入4132.42億元，利潤總額204.58億元，勞動者報酬119.21億元；個體工商戶244546家，從業(yè)人員數(shù)826413，總產(chǎn)值2852.40億元，營業(yè)收入2797.98億元，利潤總額165.67億元，勞動者報酬135.16億元。
可見，民營經(jīng)濟(jì)企業(yè)是沈陽市創(chuàng)造價值和財富的重要來源，是提供就業(yè)崗位的重要部門，但是規(guī)模以下中小微企業(yè)的平均利潤和勞動者人均報酬均低于規(guī)模以上企業(yè)，說明中小微企業(yè)抗風(fēng)險能力和承受高資金成本能力均較弱。
三、民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金來源分析
與流動性融資相比，對于中小微企業(yè)而言，固定資產(chǎn)融資更加困難，固定資產(chǎn)融資資金成為阻礙中小微企業(yè)成長和壯大的資金瓶頸。
根據(jù)《遼寧省民營經(jīng)濟(jì)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)統(tǒng)計資料匯編》顯示，2011年民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金來源總額2740.80億元，其中，金融機(jī)構(gòu)貸款326.45億元，占資金來源總額的11.91%；國家及有關(guān)部門扶持資金25.93億元，占資金來源總額的0.95%；引進(jìn)資金378.18億元，占資金來源總額的13.80%；自有資金1853.34億元，占資金來源總額的67.62%；其他資金156.90億元，占資金來源總額的5.72%?？梢姡米杂匈Y金進(jìn)行固定資金投資建設(shè)，或者說依靠內(nèi)源融資仍是沈陽市民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資資金的主要來源；金融機(jī)構(gòu)的支持資金仍然較少；民營企業(yè)幾乎無法獲得國家及其相關(guān)部門扶持資金的支持。
第一，企業(yè)獲得外源融資的規(guī)模與固定資產(chǎn)投資是否由資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建相關(guān)。2011年，資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建的固定資產(chǎn)投資資金來源總額1056.38億元，金融機(jī)構(gòu)貸款136.14億元，國家扶持資金18.13億元，引進(jìn)資金177.31億元，其他資金100.4億元，外源融資占比40.93%，均高于非資質(zhì)等級建筑企業(yè)承建的固定資產(chǎn)投資的外源融資比例，但是，其利用自有資金的內(nèi)源融資比例仍然較高，達(dá)到59.17%。
第二，工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資資金主要依靠內(nèi)源融資。2011年，工業(yè)企業(yè)的固定資產(chǎn)投資資金來源總額1314.31億元，其中，金融機(jī)構(gòu)貸款160.49億元，國家扶持資金0.34億元，引進(jìn)資金182.73億元，自有資金931.70億元，其他資金34.82億元。可見，利用自有資金的內(nèi)源融資占比70.89%，不僅高于平均值67.62%，也高于個體私營經(jīng)濟(jì)的66.52%。
第三，金融機(jī)構(gòu)貸款是個體私營經(jīng)濟(jì)的第二融資來源。2011年個體私營經(jīng)濟(jì)的固定資產(chǎn)投資資金來源總額為639.32億元，其中，金融機(jī)構(gòu)貸款為146.48億元，占比22.91%；國家扶持資金0.0096億元，占比0.00%；引進(jìn)資金33.78億元，占比5.28%；自有資金425.27億元，占比66.52%；其他資金33.78億元，占比5.28%。可見，對于個體私營經(jīng)濟(jì)企業(yè)而言，固定資產(chǎn)投資主要依靠自身積累，但是，隨著沈陽市金融機(jī)構(gòu)扶持中小微企業(yè)作用的逐步顯現(xiàn)，金融機(jī)構(gòu)貸款已經(jīng)成為其固定資產(chǎn)投資的第二大資金來源。
第四，新建、改建和擴(kuò)建的固定資產(chǎn)投資資金來源存在差異。2011年新建、改建和擴(kuò)建固定資產(chǎn)投資資金來源總額分別為1588.52億元、256.47億元和713.19億元。從金融機(jī)構(gòu)貸款看，新建固定資產(chǎn)投資資金的比例最高，達(dá)到13.40%，擴(kuò)建次之；從國家扶持資金看，新建固定資產(chǎn)投資資金的比例最高，但也僅有1.28%；從引進(jìn)資金看，新建固定資產(chǎn)投資資金的比例最高，達(dá)到16.28%，擴(kuò)建次之；從自有資金看，改建固定資產(chǎn)投資資金的比例最高，達(dá)到81.85%，擴(kuò)建次之，達(dá)到74.65%，新建最低，達(dá)到61.85%；從其他資金看，新建、改建和擴(kuò)建固定資產(chǎn)投資資金占比分別為7.23%、6.84%和1.83%。
四、結(jié)論
從上面的分析可以看出，在沈陽市民營企業(yè)固定資產(chǎn)投資的資金來源中，以自有資金為表現(xiàn)形式的內(nèi)源融資是其絕對主要的融資來源，均超過50%，在改建的固定資產(chǎn)投資中，自有資金的比例甚至達(dá)到80%以上。另外，金融機(jī)構(gòu)貸款在其固定資產(chǎn)投資中發(fā)揮了一定作用，特別是對于個體私營經(jīng)濟(jì)的作用較為明顯，但是，對數(shù)據(jù)進(jìn)行綜合考量，仍有提高的空間。
參考文獻(xiàn)
[1]遼寧省中小企業(yè)廳.《遼寧省民營經(jīng)濟(jì)及鄉(xiāng)鎮(zhèn)企業(yè)統(tǒng)計資料匯編》（2011年）.2012年5月.
[2]朱孟楠，鄧文軒.破解中小企業(yè)融資難的新路徑——芻議商業(yè)銀行主導(dǎo)整合中小企業(yè)金融服務(wù).《江西社會科學(xué)》，2013（4）：222—225.
Abstract: May 22, 2008, the Ministry of Finance, Securities and Futures Commission, the Audit Commission, China Banking Regulatory Commission, China Insurance Regulatory Commission jointly issued the "Basic Norms of Internal Control", in which an important element is the "risk assessment" and " using appropriate control measures to control risk within the tolerance level ". To analyze the corporate finance funds flow is to analyze the ways to obtain funds for companies, in turn how to apply those funds, then to analyze the funding sources and the correspondence of funds application, inspect whether the companies have financial risk, operational risk and debt risk. To achieve this goal, this paper describes the application examples.
關(guān)鍵詞：融資資金流動分析；資金應(yīng)用；資金來源；財務(wù)風(fēng)險；經(jīng)營風(fēng)險；償債風(fēng)險
Key words: financing cash flow analysis；capital applications；funding sources；financial risk；operational risks；debt risk
中圖分類號：F275 文獻(xiàn)標(biāo)識碼：A文章編號：1006-4311（2010）32-0043-02
0引言
企業(yè)融資資金流動分析是分析企業(yè)從那些途徑取得資金，又將這些資金應(yīng)用到那些方面，從而分析資金來源和資金應(yīng)用的對應(yīng)性。分析的目的是考察企業(yè)有沒有財務(wù)風(fēng)險，有沒有經(jīng)營風(fēng)險，有沒有償債風(fēng)險。2008年5月22日，財政部、證監(jiān)會、審計署、銀監(jiān)會、保監(jiān)會五部門聯(lián)合了《企業(yè)內(nèi)部控制基本規(guī)范》，其中，一個重要內(nèi)容就是“進(jìn)行風(fēng)險評估”，并“運用相應(yīng)的控制措施，將風(fēng)險控制在可承受度之內(nèi)”（第28條）。對融資資金進(jìn)行流動分析，就是為了實現(xiàn)這一目標(biāo)。
1融資資金流動分析的基本原理
融資資金流動分析的基本原理是對融資資金運行情況進(jìn)行定點歸類，確認(rèn)資金的屬性――是資金運（應(yīng)）用，還是資金來源，再據(jù)此分析資金運（應(yīng)）用和資金來源的合理性。例如，某投資者創(chuàng)辦甲科技公司投入資本金100萬元存入銀行。當(dāng)期，該公司支付70萬元購買一批科技產(chǎn)品，并全部售出，收款86萬存入銀行。由于該科技公司新辦，一切稅費免交，未發(fā)生其他費用。期末，該公司編制的資產(chǎn)負(fù)債表、利潤表如下（見表1、表2）。
根據(jù)表1、表2進(jìn)行資金流動分析如下：
①公司他創(chuàng)立時：
資金的應(yīng)用
銀行存款余額100萬元
資金的來源
實收資本余額100萬元
②營業(yè)一期后：
資金的應(yīng)用
增加銀行存款16萬元
資金的來源
增加未分配利潤 16萬元
從以上分析可見，企業(yè)融資資金流動分析主要是比較資產(chǎn)、權(quán)益項目的期初、期末差額。對于資產(chǎn)類項目來說，期末余額大于期初余額，是企業(yè)增加資金的應(yīng)用；期末余額小于期初余額，是企業(yè)增加資金的來源。對于權(quán)益類項目來說，期末余額大于期初余額，是企業(yè)增加資金的來源；期末余額小于期初余額，是企業(yè)增加資金的應(yīng)用。
2融資資金流動分析的應(yīng)用實例
例1：夏宇工廠2009年12月31日資產(chǎn)負(fù)債表年初、年末差額計算如表3、表4。根據(jù)表3、表4進(jìn)行資金流動分析如表5。
2.1 對資金來源進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在財務(wù)風(fēng)險從表5中可見，夏宇工廠本期“資金來源”1631151元，其中，主要產(chǎn)生于流動資金項目和盈利的增加：
①企業(yè)盈利使“未分配利潤”增加444885元，占全部資金來源的27.3%（444885÷1631151×100%）；
②出售交易性金融資產(chǎn)增加資金來源332000元，占全部資金來源的20.4%（332000÷1631151×100%）；
③收回應(yīng)收賬款增加資金來源295590元，占全部資金來源的18.1%（295590÷1631151×100%）；
④購貨簽發(fā)應(yīng)付票據(jù)增加資金來源175500元，占全部資金來源的10.8%（175500÷1631151×100%）。
以上四項內(nèi)容共增加資金來源1247975元，占全部資金來源的76.5%（1247975÷1631151×100%）。其中，最主要的資金來源是“未分配利潤”的增加，它表明該企業(yè)主要依靠增加盈利來擴(kuò)大資金來源。如果企業(yè)主要靠增加貸款來增加資金來源，就有可能產(chǎn)生財務(wù)風(fēng)險。
2.2 對資金應(yīng)用進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在經(jīng)營風(fēng)險從表5中可見，夏宇工廠本期“資金應(yīng)用”1631151元，其中，主要用于流動資金項目的增加：
①貨幣資金增加433945元，占全部資金應(yīng)用的26.6%（433945÷1631151×100%）；
②一年內(nèi)到期的非流動負(fù)債減少339641元，相當(dāng)于動用償債的流動資產(chǎn)增加了20.8%（339641÷1631151×100%）；
③企業(yè)購買的存貨增加，多占用資金255888元，占全部資金應(yīng)用的15.7%（255888÷1631151×100%）；
④應(yīng)付賬款減少195900元，相當(dāng)于動用償債的流動資產(chǎn)增加了12.0%（195800÷1631151×100%）。
以上四項內(nèi)容共使資金應(yīng)用增加1225374元，占全部資金應(yīng)用的75.1%（1225374÷1631151×100%）。其中，最主要的資金應(yīng)用是“貨幣資金”的增加，它表明該企業(yè)主要依靠回流貨幣增加了資金應(yīng)用。值得注意的是，企業(yè)如果應(yīng)收賬款過渡增加，存貨中的庫存商品超常規(guī)增加，這些都有可能產(chǎn)生經(jīng)營風(fēng)險，會給企業(yè)的發(fā)展帶來很大的不利。
2.3 對資金來源和資金應(yīng)用進(jìn)行分析，考察企業(yè)是否存在償債風(fēng)險分析償債風(fēng)險的重點是對非流動資產(chǎn)增加的對應(yīng)性進(jìn)行分析。夏宇工廠本期“非流動資產(chǎn)”共增加了199524元，包括：
①“持有至到期投資”增加了107970元，占全部資金應(yīng)用的6.6%；
②“固定資產(chǎn)”增加77263元，占全部資金應(yīng)用的4.7%；
③“工程物資”增加14291元，占全部資金應(yīng)用的0.9%。
夏宇工廠“非流動資產(chǎn)”增加的來源是什么呢？從以上表5可見，主要依靠“長期融資”解決，即主要依靠投資者資金積累和長期負(fù)債解決：
①夏宇工廠本期“長期借款”增加66000元，“應(yīng)付債券”增加7838元，共計73838元，占“非流動資產(chǎn)”增加額的37%；
②夏宇工廠本期“盈余公積”增加106180元，占“非流動資產(chǎn)”增加額的53%。
可見，夏宇工廠本期增加“非流動資產(chǎn)”的途徑是正常的，且主要依靠自身積累擴(kuò)展企業(yè)規(guī)模。需要注意的是如果企業(yè)增加“非流動資產(chǎn)”依靠短期融資，這存在著極大的償債風(fēng)險，一旦短期債權(quán)人到期逼債，企業(yè)會產(chǎn)生債務(wù)危機(jī)，有可能走上破產(chǎn)的道路。
參考文獻(xiàn)：
[1]陳石進(jìn)編譯.財務(wù)分析技巧[M].香港:香港財經(jīng)管理研究社,1986,(7)：1.
