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摘 要 本文通過對以往文獻(xiàn)的回顧,以經(jīng)典的貨幣數(shù)量論為基礎(chǔ),通過對1990―2008年的商品零售價格指數(shù)、貨幣供應(yīng)量、GDP數(shù)據(jù)進(jìn)行計量分析,得出結(jié)論:我國的通貨膨脹率主要受制于所謂的通貨膨脹慣性的影響,這反映出我國治理通貨膨脹的措施效果滯后,亟待進(jìn)一步完善和豐富治理通貨膨脹的手段。
關(guān)鍵詞 貨幣數(shù)量論 通貨膨脹率 通貨膨脹慣性
一、文獻(xiàn)綜述
國內(nèi)外學(xué)者對通貨膨脹的成因進(jìn)行了大量的理論和實證研究。Gosselin(2008)通過實證分析指出,通貨膨脹率與匯率變動、財政赤字正相關(guān),與商業(yè)銀行部的健康和央行的獨立性負(fù)相關(guān)。熊鷺(2003)等人實證分析認(rèn)為自1994年中國人民銀行開始把基礎(chǔ)貨幣和貨幣供應(yīng)量作為監(jiān)測目標(biāo)以來,貨幣供應(yīng)量政策在大部分時候并不理想。
本文試圖在此基礎(chǔ)上,以貨幣數(shù)量論為理論基礎(chǔ),進(jìn)行通貨膨脹成因分析。此分析方法的特點是不考慮利率對通貨膨脹的影響,這是因為我國的金融體制還不像發(fā)達(dá)市場經(jīng)濟(jì)國家那樣經(jīng)濟(jì)對利率的反映相當(dāng)靈敏,利率機(jī)制僵化,導(dǎo)致對通貨膨脹的反映遲緩,影響甚微。而且從實際情況來看,央行也只是把總的貨幣供給量作為管理目標(biāo),并沒有倚重利率,因此,在利率還沒有完全市場化的情況下,這種分析方法還是切合實際的。
二、模型的建立
回顧歷史,經(jīng)濟(jì)學(xué)家已經(jīng)發(fā)現(xiàn)了貨幣數(shù)量和通貨膨脹之間的關(guān)系。通過考察費雪交易方程式 ,我們就可以分析貨幣供給、通貨膨脹以及GDP之間的關(guān)系。
通貨膨脹率可由 比率來獲得, 是t期的一般價格指數(shù), 是t-1期的一般價格指數(shù)。另外,它也可由該比率的自然對數(shù)即 得到。考察貨幣供給與通貨膨脹之間的關(guān)系,我們用以下指標(biāo):(1)零售價格指數(shù)P;(2)表示中國實際GDP的Y;(3)作為貨幣供給一種度量的流通中的貨幣總數(shù),這里我們用指標(biāo)M1;(4)貨幣供給與實際GDP的比值M1/Y,(5)以 表示通貨膨脹率。以 表示的貨幣供給增長率成為這里我們討論貨幣政策及其對通貨膨脹產(chǎn)生效果的基礎(chǔ)。
三、數(shù)據(jù)的選取與分析
國外的研究表明,當(dāng)前貨幣增長率對通貨膨脹率影響很微弱,可以忽略不計,貨幣增長率確實對通貨膨脹率具有滯后效應(yīng),一般有6到12個月的時滯。由于我國市場經(jīng)濟(jì)還不成熟,金融系統(tǒng)的傳遞機(jī)制很不完善,而且其過程也相當(dāng)緩慢,故我們在這里就以年為考察期間。用我國自1990以來的年通貨膨脹率、年貨幣增長率來做分析(見表1)。
由上可知,所有的變量都通過T檢驗,也通過DW檢驗,回歸效果較好。
這個方程表明當(dāng)前的通貨膨脹率不僅受到6年前的貨幣增長率的影響,而且還受到前兩年通貨膨脹率的影響。其中6年前1%的貨幣增長率會帶來現(xiàn)期約0.06%的通貨膨脹率,1年前1%的通貨膨脹率會帶來現(xiàn)期約1.67%的通貨膨脹率。這說明,當(dāng)局還沒有意識到前一年的通貨膨脹率或者是還沒有來得及采取措施控制通貨膨脹率,故存在所謂的通貨膨脹慣性。這里2年前1%的通貨膨脹率會使現(xiàn)期的通貨膨脹率減少約0.67%,對此的解釋是因為,當(dāng)局已經(jīng)意識到2年前的通貨膨脹并采取措施進(jìn)行了有效控制,故對現(xiàn)期的影響為負(fù)。從這里我們可以看出,貨幣增長率對我國通貨膨脹率的影響相當(dāng)滯后,而且也很不明顯,我國通貨膨脹率主要受制于所謂的通貨膨脹慣性。
四、結(jié)論
第一,我國的貨幣增長率對通貨膨脹率的影響相當(dāng)滯后,而且其效果也很不明顯。這就為央行實施貨幣政策來刺激經(jīng)濟(jì)提供了理論基礎(chǔ),央行可以通過增加貨幣供給刺激經(jīng)濟(jì)而不用擔(dān)心其可能帶來的通脹嚴(yán)重后果。
第二,我國的通貨膨脹具有明顯的“慣性”。從我們的分析可以看出,上一年的通貨膨脹率會影響下一年的通貨膨脹率,而且還具有放大效應(yīng);前年的通貨膨脹率則對下一年通貨膨脹率具有負(fù)面效應(yīng)。從這種結(jié)果我們可以知道,政府采取的遏制通貨膨脹的政策雖然總的來說是有效的,但是這效果是比較滯后的,無法取到立竿見影的效果。
第三,一般來說在市場經(jīng)濟(jì)發(fā)達(dá)的國家,利率可以是一個控制通貨膨脹的有效工具,但是上面的分析我們并沒有引入利率,這是因為我國的市場經(jīng)濟(jì)還不成熟,金融體制還不完善,離發(fā)達(dá)國家還有相當(dāng)長的一段距離,利率機(jī)制相當(dāng)僵化,還無法成為影響通貨膨脹的政策工具。為此,我們要以“入世”為契機(jī),積極推進(jìn)金融體制和利率市場化的改革,這樣我們才可以有更多影響和控制通貨膨脹的政策工具。
參考文獻(xiàn):
[1]王中昭,李麗明.計量經(jīng)濟(jì)學(xué)實驗及例題分析.南寧:廣西科學(xué)技術(shù)出版社.2005.
[2]劉元春.中國通貨膨脹成因的研究.北京:中國人民大學(xué)出版社.2008.
[關(guān)鍵詞] 通貨膨脹 成因分析
坊間流傳著這樣一句話：“可以跑不贏劉翔，但一定要跑贏CPI”。一句戲謔的話語背后，是對通貨膨脹的擔(dān)心與疑問。自2007年5月以來，中國的居民消費價格逐月上升，8月開始達(dá)到6%的同比漲幅，接下來的幾個月漲幅均超過6%。根據(jù)國家統(tǒng)計局的數(shù)據(jù)，2007年CPI 平均上漲4.8%，2008年一季度CPI總體漲幅約為8.0%。
通貨膨脹是一個向來被經(jīng)濟(jì)學(xué)家關(guān)注的詞。對于通貨膨脹的危害，凱恩斯曾指出，再沒有什么比通過摧毀一國的貨幣來摧毀一個社會的基礎(chǔ)更容易的事情了，這個過程涉及破壞經(jīng)濟(jì)過程的所有隱藏經(jīng)濟(jì)法則的力量，并以絕大多數(shù)無法診斷的方式進(jìn)行。我國對本輪通貨膨脹給予了充分的重視，央行自2007年以來已經(jīng)進(jìn)行了6次加息,13次提高準(zhǔn)備金率,存款準(zhǔn)備金率已從2007年初的9%調(diào)整到現(xiàn)在的16%, 其他一系列措施也相繼出臺。在去年的中央經(jīng)濟(jì)工作會議上,中央決定2008年實施“從緊貨幣政策”取代已實施十年之久的“穩(wěn)健的貨幣政策”?？梢?控制通貨膨脹,穩(wěn)定物價,現(xiàn)在已成為政府宏觀調(diào)控的首要任務(wù)。
一、前我國通貨膨脹的成因分析
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為,通貨膨脹按其成因可以分為需求拉上通貨膨脹、成本推動通貨膨脹,混合通貨膨脹及結(jié)構(gòu)性通貨膨脹。綜合當(dāng)前日益復(fù)雜的國內(nèi)國際環(huán)境,我國現(xiàn)階段的通貨膨脹似乎很難用某一種傳統(tǒng)理論來解釋。筆者認(rèn)為當(dāng)前我國通貨膨脹的壓力主要來自以下幾個方面:
1.成本推動的壓力
(1)能源和糧食價格的過快上漲
能源和糧食價格的過快上漲是本輪通貨膨脹的主力貢獻(xiàn)軍, 價格的傳導(dǎo)不斷推動著各種成本的上揚(yáng)。能源和糧食屬于工業(yè)生產(chǎn)的上游產(chǎn)品,當(dāng)其價格上漲積累到一定程度時,必然會傳導(dǎo)到下游產(chǎn)品。
不斷高起的油價迫使全世界加快發(fā)展替代能源，進(jìn)一步增加了對玉米的使用，加工為燃料乙醇，推動了全世界玉米價格的上漲；油價上漲使化肥和柴油等價格上漲導(dǎo)致的產(chǎn)糧成本的提高需求的增加，以及飼料的價格上漲，在本就因為2006年豬價過低和疫病雙重影響而生豬存欄量下降的我國，加大了養(yǎng)豬成本,養(yǎng)豬戶更加不愿意養(yǎng)豬，從而更加加大了生豬的供需缺口，直接表現(xiàn)為豬頭價格首當(dāng)其沖的上漲。當(dāng)前,食品上漲是一種全球現(xiàn)象,受全球糧價影響，我國糧價也在上漲，從糧食與水果、水產(chǎn)品等其他副食品之間的成本和比價關(guān)系看，個別生活必需品價格上漲已經(jīng)帶動其他相關(guān)生活必需品同時漲價。
(2)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整帶來的良性價格調(diào)整
通貨膨脹看上去是價格變量的調(diào)整，它的背后是經(jīng)濟(jì)變量的調(diào)整。經(jīng)過多年的粗放型增長方式高速發(fā)展，中國從2003年開始，已經(jīng)慢慢開始轉(zhuǎn)向經(jīng)濟(jì)增長速度與質(zhì)量并重的階段。不論是和諧社會的目標(biāo)，還是綠色GDP、節(jié)能減排、減少污染等力度的加強(qiáng)，以及今年開始實施的新勞動法，這些無一例外的都在原有基礎(chǔ)上增加了成本。成本的增加必然帶來了價格的上調(diào)。然而，這樣的價格上漲是良性的。當(dāng)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整經(jīng)歷價格的陣痛最終調(diào)整到更均衡的狀態(tài)，整個社會將享受更加良性的發(fā)展。
(3)工資推動通貨膨脹
西方經(jīng)濟(jì)學(xué)認(rèn)為，工資提高和價格上漲之間存在因果關(guān)系：工資提高引起價格上漲，價格上漲又推動工資提高。CPI 高企不下，人們明顯感覺生存成本加大，企業(yè)也將面臨提高工資標(biāo)準(zhǔn)的壓力。對于利潤空間本就微薄的企業(yè)而言，可能將增加的成本進(jìn)一步轉(zhuǎn)移給消費者，這也就是西方經(jīng)濟(jì)學(xué)中所稱的“工資――價格螺旋上升”。
2.流動性過剩的壓力
從統(tǒng)計數(shù)據(jù)來看,廣義貨幣1999年底到2008年一季度末從12 多萬億增長到42多萬億,增長了3倍多;各項貸款1999年底到2008年一季度末從9多萬億增長到27多萬億,增長了3倍;外匯儲備1999年底到2008年一季度末從1546多億增長到16821多億美元,增長了10倍多。大量的流動性泛濫,支撐著本輪通脹。我國流動性過剩的原因,一是國際貿(mào)易順差過大,帶來了巨額的外匯占款,直接大量增加了基礎(chǔ)貨幣量;二是由于中國境內(nèi)較高的資本回報率和國際對人民幣升值的預(yù)期,外資大量流入中國;三是中國連續(xù)多年寬松的貨幣政策,以及國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)的信貸規(guī)模的擴(kuò)大,為了鼓勵投資、刺激經(jīng)濟(jì)增長,中國在宏觀上一直保持著低利率的貨幣政策。在寬松的貨幣政策下,各國內(nèi)金融機(jī)構(gòu)放出大量的流動性。
3.經(jīng)濟(jì)增長速度過快形成的通脹壓力
2003年以來,我國GDP速度一直在10%以上,而且呈逐年加快的趨勢。在經(jīng)濟(jì)高速增長的同時,某些經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)問題更加突出,特別是投資與消費的比例結(jié)構(gòu)和三次產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)中長期存在的問題不僅沒有得到改善,而且日趨嚴(yán)重。在這樣的狀態(tài)下,過高經(jīng)濟(jì)增長和過快投資增長成為了通貨膨脹的動因。
4.通貨膨脹預(yù)期帶來的壓力
溫總理在中外記者會上提到, 在物價上漲較快時,物價的預(yù)期比物價上漲本身更可怕。本輪通脹從食品價格開始,從人們?nèi)粘ＯM的商品價格開始,使人們有著最深切的體會。人們,尤其是收入水平比較低的人們會發(fā)現(xiàn)生活成本明顯增加。近期央行的調(diào)查顯示,65%的受訪者預(yù)計物價會再度上揚(yáng),而通常情況下僅有半數(shù)受訪者有此預(yù)計。通常情況下,一旦人們對通貨膨脹的預(yù)期繼續(xù)上漲,通脹壓力將進(jìn)一步增大。
二、結(jié)語
本輪通貨膨脹成因的復(fù)雜性決定了抑制本輪通脹政策制定的挑戰(zhàn)性。如何在調(diào)整經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)和外貿(mào)出口結(jié)構(gòu)的同時看好良性通貨膨脹;如何處理好利率和人民幣匯率的關(guān)系;如何從源頭解決通貨膨脹中存在的矛盾;如何在使中國的經(jīng)濟(jì)繼續(xù)保持平穩(wěn)較快發(fā)展的同時有效地抑制通貨膨脹。這些,都為我國政府的宏觀調(diào)控增加了難度。
參考文獻(xiàn):
[1]高鴻業(yè):西方經(jīng)濟(jì)學(xué)[M].北京:中國人民大學(xué)出版社.2005
[關(guān)鍵詞] 通貨膨脹 需求 成本 預(yù)期
通貨膨脹是指流通中的貨幣數(shù)量超過正常經(jīng)濟(jì)運(yùn)行所需的數(shù)量而引起的貨幣貶值和價格水平全面、持續(xù)上漲的經(jīng)濟(jì)現(xiàn)象。中反復(fù)發(fā)作的頑癥。在對通貨膨脹研究時，經(jīng)濟(jì)學(xué)者通常把通貨膨脹分成需求拉動型、成本推動型和結(jié)構(gòu)型三種，其實是從三個方面來論述通貨膨脹的原因。當(dāng)前我國物價經(jīng)歷了持續(xù)的上漲，嚴(yán)重影響國民經(jīng)濟(jì)的健康發(fā)展。正確的分析其原因顯得重要而迫切。
一、我國當(dāng)前通貨膨脹的整體概況
衡量通貨膨脹高低常用的指標(biāo)有CPI、PPI國民生產(chǎn)總值是平減指數(shù)。以下從當(dāng)前我國CPI和PPI認(rèn)識通貨膨脹的概況。
通過表1可以看出（1）我國的CPI從2007年4月的3.0%上漲到2008年4月的8.5%;（2）PPI的顯著上漲從2007年的11月份開始的，2008年要密切關(guān)注由PPI推動的CPI上漲。
二、我國通貨膨脹的成因分析
當(dāng)前的通貨膨脹是需求、成本等因素共同作用的結(jié)果，以下從需求、成本兩方面分析其產(chǎn)生的原因。
1.需求因素：從宏觀經(jīng)濟(jì)學(xué)角度來看，通貨膨脹的發(fā)生是由于總需求與總供給的缺口造成的，總需求的膨脹可從消費膨脹和投資膨脹兩個方面來說明。
(1)消費膨脹：我國當(dāng)前的人均GDP已經(jīng)超過2000美元。隨著人均GDP的提高，一方面人均消費水平也會隨之提高，另一方面由于我國利率水平長期處于低位，居民的儲蓄傾向下降，消費傾向上升。這都推動了消費膨脹。同時消費結(jié)構(gòu)的轉(zhuǎn)型也造成了消費膨脹。隨著我國國民收入的迅速提高，居民的消費結(jié)構(gòu)也在發(fā)生著變化，在消費結(jié)構(gòu)中不僅增加了肉、蛋、禽的消費比重，而且對食品的營養(yǎng)、健康方面有了更高的要求。而肉、蛋、禽等食品的生產(chǎn)需要消費大量的糧食，糧食需求迅速膨脹，但我國的糧食產(chǎn)量卻增長緩慢，供需之間的缺口拉大，糧食價格開始上漲。同時，企業(yè)為了迎合居民對食品營養(yǎng)和健康方面的要求，更加注重對糧食等原材料的健康要求。在國內(nèi)市場無法滿足其需求情況下，轉(zhuǎn)而把目光投向國際市場。最近幾年，世界糧食的產(chǎn)量一直在下降，企業(yè)必須以更高的價格購買糧食等原材料，企業(yè)成本的增加也推動食品價格的上漲。
(2)投資膨脹：總需求的膨脹始于投資膨脹，投資膨脹主要表現(xiàn)在以下兩個方面：
①社會固定資產(chǎn)投資的上漲 。從2002年開始，我國全社會固定資產(chǎn)投資增速都在20%以上，2007年增速達(dá)到24.8%，經(jīng)濟(jì)出現(xiàn)過熱的傾向。這導(dǎo)致了鋼材等生產(chǎn)資料的明顯持續(xù)上漲。生產(chǎn)資料的上漲拉開了物價全面上漲的序幕，最終從生產(chǎn)資料領(lǐng)域傳導(dǎo)到消費品領(lǐng)域。
②國外資本流入。由于世界經(jīng)濟(jì)的不景氣和人民幣升值的影響，外商投資和國際熱錢大量的進(jìn)入我國，國外資金的大量進(jìn)入使我國的外匯儲備迅速提高，2008年3月我國的外匯儲備已經(jīng)達(dá)到1.68萬億美元。中央銀行被迫向社會投放大量的基礎(chǔ)貨幣，全社會流動性過剩的壓力越來越大。同時受美國次貸危機(jī)的影響，一些國外的投資者將資金投向我國市場，使流動性過剩問題雪上加霜。
2.成本因素。企業(yè)是市場經(jīng)濟(jì)中的重要的微觀主體，其成本的增加也在惡化通貨膨脹。
(1)投入品價格上漲：經(jīng)濟(jì)學(xué)理論認(rèn)為，上游投入品價格上升較快一定會在一段時間后傳導(dǎo)到最終消費品價格上，對通貨膨脹產(chǎn)生成本推動的壓力。當(dāng)前大宗商品的價格在高位運(yùn)行。近期美國，以及相關(guān)一些國家不斷降低利率，主要貨幣的貶值已使原油價格攀上100美元大關(guān)；糧食的工業(yè)需求的大幅增長，使糧食價格可能繼續(xù)高位運(yùn)行的概率加大；鐵礦石2008年65%的漲幅已經(jīng)是定局。這些在2008年下半年帶來的直接結(jié)果便是PPI的持續(xù)走高。上游投入品對通貨膨脹的成本傳導(dǎo)的壓力加大，我國輸入型通貨膨脹風(fēng)險上升。
(2)勞動力成本上漲：中國最近幾十年來的快速的經(jīng)濟(jì)發(fā)展，得益于我國的人口紅利。近幾年中國經(jīng)濟(jì)的兩位數(shù)的高增長，勞動生產(chǎn)率的增速大大高于GDP增長速度，工資呈上升趨勢是必然的。最近沿海地區(qū)勞動力短缺的現(xiàn)象就顯示出了工資上升的壓力?！秳趧雍贤ā返确傻膶嵤?，從保護(hù)勞工權(quán)益的角度做出的各項法律規(guī)定，使工資增長的預(yù)期加大。在一個通貨膨脹預(yù)期高的環(huán)境中，工資上升是通貨膨脹的剛性因素。在目前我們的通貨膨脹環(huán)境中，工資上升可能形成工資―物價的螺旋上升。
三、文章的結(jié)論
中國當(dāng)前通貨膨脹是多種因素共同作用的結(jié)果，投資的膨脹在通貨膨脹的前期起主導(dǎo)作用。隨著通貨膨脹進(jìn)程的推進(jìn)，成本因素開始發(fā)揮作用，2008年將是成本因素主導(dǎo)的通貨膨脹，當(dāng)前我們應(yīng)該關(guān)注成本因素，避免通貨膨脹從總需求拉動演變?yōu)槌杀就苿印Ｌ崆爸贫ǚ婪洞胧?只有這樣我們才能更好地應(yīng)對當(dāng)前的通貨膨脹。
參考文獻(xiàn)：
[1]李拉亞:通貨膨脹機(jī)理與預(yù)期[M].北京:中國人民大學(xué)出版社
[2]李曉西:現(xiàn)代通貨膨脹理論比較研究[M].北京:中國社會科學(xué)出版社
在此基礎(chǔ)上，選取中國2003―2009年相關(guān)統(tǒng)計數(shù)據(jù)，通過建立靜態(tài)回歸模型、向量自回歸模型（VAR）以及方差分析深入探討了通貨膨脹與各影響因素之間的關(guān)系。實證分析表明，國際原油、糧食及金屬類等初級產(chǎn)品價格大幅上漲、人民幣匯率的大幅升值、外匯儲備的增加以及低利率導(dǎo)致的國內(nèi)投資的放大是此輪通貨膨脹的成因。
【關(guān)鍵詞】 輸入型通貨膨脹成因向量自回歸模型
CPI指數(shù)
當(dāng)前，中國新一輪通貨膨脹的成因是國內(nèi)眾多經(jīng)濟(jì)機(jī)構(gòu)及經(jīng)濟(jì)學(xué)家研究的重點。目前對于通貨膨脹的定義主要有兩派觀點：一是物價派，認(rèn)為通貨膨脹是指一般物價水平或物價總水平的上漲，承認(rèn)貨幣非中性；另一派是貨幣主義的觀點，認(rèn)為通貨膨脹完全是一種貨幣現(xiàn)象，物價上漲只是通貨膨脹的表現(xiàn)形式，貨幣是中性的。本文在研究通貨膨脹時，將綜合兩派的觀點，即認(rèn)為通貨膨脹既伴隨著物價水平的上漲又有貨幣供應(yīng)量的持續(xù)增加，具有典型的輸入型通貨膨脹的特點。
一、我國當(dāng)前通貨膨脹的特點
與前幾次通貨膨脹相比，此輪通貨膨脹具有以下六大特點。
一是價格上漲具有明顯的結(jié)構(gòu)性，即價格上漲從上游到下游不同環(huán)節(jié)存在較大差異，表現(xiàn)為原材料、燃料、動力購進(jìn)價格高于中間產(chǎn)品價格，而中間產(chǎn)品價格又高于最終產(chǎn)品價格，同時，各環(huán)節(jié)價格指數(shù)的內(nèi)部構(gòu)成也存在很大差異，城鄉(xiāng)和區(qū)域差別也很大；二是國際糧食供給短缺背景下的國內(nèi)糧食出口量增加，主導(dǎo)了此輪結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的發(fā)生；三是居民消費價格上漲主要集中于居民居住消費價格和食品消費價格的上漲，尤其是食品消費價格的上漲最快；四是物價上漲與人民幣升值并存，這也成為此輪通貨膨脹中值得關(guān)注的一個新特點；五是從世界范圍看，物價上漲已經(jīng)成為一種全球現(xiàn)象，在新興市場經(jīng)濟(jì)國家和地區(qū)，物價快速上漲，通脹的壓力逐漸成為擺在世界各國和地區(qū)面前的棘手問題；六是此輪通貨膨脹還表現(xiàn)出很強(qiáng)的貨幣性特征。
二、我國當(dāng)前通貨膨脹成因的實證分析
根據(jù)當(dāng)前導(dǎo)致通貨膨脹的國際因素和國內(nèi)因素，同時為了避免因使用少數(shù)變量帶來的解釋的非全面性，本文選取了多個解釋變量，并在計量模型的基礎(chǔ)上定量分析此輪通貨膨脹的原因。首先使用回歸方程來靜態(tài)分析當(dāng)前通脹的原因，其次將繼續(xù)使用向量自回歸模型（VAR）動態(tài)分析各因素對通貨膨脹的影響，并在此基礎(chǔ)上利用方差分解，得出當(dāng)前通貨膨脹的國際輸入因素和國內(nèi)經(jīng)濟(jì)因素兩方面的貢獻(xiàn)率。
1、解釋變量的選取
根據(jù)上文的分析，解釋變量將主要從導(dǎo)致此輪通貨膨脹的國際因素和國內(nèi)因素兩個方面中選取。在國際因素方面，主要選取國際原油價格（OIL）、國際大米價格（RICE）、人民幣匯率（E）及我國的外匯儲備（FER）作為解釋變量；在國內(nèi)因素方面，主要選取GDP產(chǎn)出缺口（GDPGAP）、利率（i）、上證綜合指數(shù)（STOCK）和房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)（REALTY）作為解釋變量。
2、數(shù)據(jù)處理及平穩(wěn)性檢驗
本文國際原油價格和國際大米價格數(shù)據(jù)均來自于IMF網(wǎng)站，其余變量數(shù)據(jù)均來自于中經(jīng)網(wǎng)統(tǒng)計數(shù)據(jù)庫，其中CPI數(shù)據(jù)被轉(zhuǎn)化為以2000年為基準(zhǔn)的定基比數(shù)列。為了保證足夠的樣本數(shù)據(jù)，本文選取月度數(shù)據(jù)，由于GDP只有季度數(shù)據(jù)，故通過Eviews的頻率調(diào)節(jié)功能將其轉(zhuǎn)化為月度數(shù)據(jù)，進(jìn)而估計出月度的GDP缺口。數(shù)據(jù)區(qū)間為2003年1月至2009年12月，共84個樣本。同時為了防止異方差性，以上各數(shù)列均經(jīng)過指數(shù)化處理。使用ADF檢驗對各數(shù)列進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，發(fā)現(xiàn)各數(shù)列均是I（1）過程。
3、普通最小二乘法（OLS）回歸分析
建立以CPI為因變量，上述其余變量為解釋變量的回歸方程。同時對殘差進(jìn)行平穩(wěn)性檢驗，發(fā)現(xiàn)殘差數(shù)列平穩(wěn)。從檢驗結(jié)果可以看出，整體模型的擬合優(yōu)度為94%，同時F統(tǒng)計量的概率水平遠(yuǎn)小于1%，這說明方程整體是顯著的，并且具有很高的解釋力度。從單個解釋變量的顯著性水平來看，國際大米價格、匯率、外匯儲備和上證指數(shù)都在5%的水平上顯著，但國際石油價格、產(chǎn)出缺口、房地產(chǎn)景氣指數(shù)和利率因素并不顯著，尤其是利率因素顯著性水平最低，這說明利率因素在此輪通貨膨脹的過程中起到的作用并不大。另外國際石油價格、產(chǎn)出缺口和房地產(chǎn)景氣指數(shù)的顯著性水平大于15%，并不是特別顯著，說明這三個因素在導(dǎo)致國內(nèi)通貨膨脹方面并不具有直接作用，而可能存在一定的時滯，其作用并不能在當(dāng)期得以釋放出來，這也是靜態(tài)回歸方程的一個缺陷所在。
lnCPI=2.199+0.074lnRICE+0.022lnOIL+0.075lnE+0.040
lnFER+0.024lnGDPGAP+0.048lnSTOCK+0.116lnREALTY
A-R2=0.942707DW=0.868307P（F統(tǒng)計量）=0.000000
由實證檢驗結(jié)果看出，匯率與通貨膨脹的變動是同向的，人民幣升值可以在一定程度上抑制通貨膨脹，從進(jìn)口方面來說，人民幣升值能降低進(jìn)口成本帶動國內(nèi)總體物價水平的下降。理論上講，升值會降低出口產(chǎn)品的競爭力，進(jìn)而貿(mào)易順差減少，但事實上，我國外貿(mào)在匯率持續(xù)升值、美國次貸危機(jī)以及出口退稅政策的多重壓力下依然保持穩(wěn)定增長，因此人民幣匯率與通貨膨脹的傳導(dǎo)存在阻滯。另外，隨著人民幣升值預(yù)期的加重，巨額的套利促使國際游資加速流入，這也在一定程度上更加重了通脹的負(fù)擔(dān)，因此依靠人民幣匯率升值來解決當(dāng)前通貨膨脹的問題并不有效。國際大米價格以及國內(nèi)證券市場的變化都與通貨膨脹存在顯著的正向關(guān)系，國際米價的上升導(dǎo)致了進(jìn)口糧價的高漲，進(jìn)而帶動了CPI的增加。
4、向量自回歸（VAR）模型
雖然靜態(tài)的自回歸模型可以在一定程度上解釋CPI的變化，但由于這種解釋關(guān)系是同期的，并不能對解釋變量的滯后進(jìn)行反應(yīng)，故有可能使原本對CPI的變化產(chǎn)生影響的變量被排除掉。本文采用向量自回歸模型（VAR）分析各變量之間的動態(tài)關(guān)系，在用向量自回歸模型（VAR）進(jìn)行分析時，選擇CPI、國際原油價格、國際大米價格、人民幣匯率、外匯儲備、GDP產(chǎn)出缺口、上證綜合指數(shù)和房地產(chǎn)開發(fā)景氣指數(shù)等8個變量進(jìn)行VAR估計。
在進(jìn)行VAR估計前，對各變量進(jìn)行協(xié)整檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)存在4個長期均衡關(guān)系。在此基礎(chǔ)上根據(jù)模型精簡原則以及AIC、SC信息準(zhǔn)則，選擇滯后期為1期。同時對模型進(jìn)行穩(wěn)定性檢驗，結(jié)果表明模型是穩(wěn)定的。從估計結(jié)果可以看出各子方程的擬合優(yōu)度均在95%，只有產(chǎn)出缺口的擬合優(yōu)度最低，但仍然達(dá)到了65.7%，這說明模型的擬合效果良好。
5、CPI的方差分解
方差分解技術(shù)是通過分析每一結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，進(jìn)而評價不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性。對CPI進(jìn)行方差分解的具體結(jié)果見表1。
從實證分析結(jié)果可以看出，除CPI自身的影響外，國際石油價格及國際大米價格的上升對CPI的影響貢獻(xiàn)度最大，在滯后10期時分別達(dá)到了11.7%和11.9%。匯率對CPI的影響比較穩(wěn)定，在6個月后達(dá)到最高值，隨后有所下降并穩(wěn)定在1.65%左右。國際油價對CPI的影響很顯著，在當(dāng)期就有較大的影響，并在第6個月達(dá)到14%的最高值。然而大米價格、外匯儲備、證券價格以及房地產(chǎn)市場對CPI的影響均較為滯后，均在10個月后達(dá)到最大值。
把匯率、外匯儲備、國際石油價格及國際大米價格四個因素的貢獻(xiàn)率加總，得到影響通脹的國際因素貢獻(xiàn)率，發(fā)現(xiàn)其值在各滯后期都遠(yuǎn)遠(yuǎn)大于國內(nèi)因素的貢獻(xiàn)率。在滯后10期，國際因素的貢獻(xiàn)率達(dá)到31.38%，而國內(nèi)因素的貢獻(xiàn)率僅為9.35%，這充分證明了此輪通貨膨脹屬于國際輸入型通貨膨脹，我國近年來通貨膨脹上漲的主要原因應(yīng)歸因于國際石油價格及國際大米價格的上漲，以及我國在巨額國際熱錢的涌入下帶來的人民幣匯率的升值和外匯儲備的大幅增加，而國內(nèi)經(jīng)濟(jì)的過熱及股市和房地產(chǎn)市場的泡沫并不是導(dǎo)致此輪通脹的主要原因。
三、結(jié)論
首先，此輪通貨膨脹屬于輸入型的通貨膨脹，國際石油價格及國際大米價格的上漲對國內(nèi)商品起到了成本推動的作用，同時也是當(dāng)前物價總水平上揚(yáng)的主要原因。此輪通貨膨脹還具有明顯的結(jié)構(gòu)性，國內(nèi)糧食的價格上漲主導(dǎo)了結(jié)構(gòu)性通貨膨脹的發(fā)生。其次，國際熱錢的涌入和巨額的外匯儲備在此輪通脹中也發(fā)揮著相當(dāng)重要的作用，其貢獻(xiàn)率達(dá)到了6%，因此政府要更加關(guān)注國際熱錢的流向以及調(diào)節(jié)國內(nèi)經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，減少貿(mào)易順差，妥善解決流動性過剩帶來的影響。再次，人民幣不能盲目過度升值，一方面升值會加快吸入國際熱錢，另一方面也會對物價總水平產(chǎn)生一定的影響，因此人民幣升值應(yīng)該是漸進(jìn)式的。最后，央行通過利率來完成防止經(jīng)濟(jì)過熱和反通脹的目標(biāo)并不現(xiàn)實，在此背景下，央行所能發(fā)揮的作用極其有限。
【參考文獻(xiàn)】
[1] 陳彥斌：中國當(dāng)前通貨膨脹形成原因經(jīng)驗研究：2003―2007年[J].經(jīng)濟(jì)理論與經(jīng)濟(jì)管理，2008（2）.
一、我國的通貨膨脹決定模型
假定企業(yè)的i的需求由兩部分ci和ai組成，其中ci是對價格的敏感要求，服從不變替代彈性函數(shù)
因而有 ， ，ai是受非價格因素影響的需求，主要受金融約束，財政支出，國外收入水平的影響。設(shè)ait=At，則企業(yè)的需求函數(shù)為：
（1.1）
設(shè)企業(yè)i的要素需求函數(shù)為1it=α+βqit，要素價格為Wt，則企業(yè)的利潤函數(shù)為：
IIit=pitqit-Wtlit=pitqit-Wtα-Wtβqit（1.2）
把式（1.1）代入（1.2），求解企業(yè)的利潤最大化問題可以得到一階條件：
（1.3）
利潤最大化還要求滿足二階條件：
（1.4）
將利潤最大化條件，即式（1.3）對數(shù)線性化，可得：
（1.5）
類似的，我們可以得到t-1期企業(yè)定價的價格方程：
（1.6）
我們沿用Calvo（1983）的交錯價格模型，假定t時期企業(yè)只能以y概率調(diào)整價格，這意味著t時期，所有企業(yè)中只有比例的部分可以調(diào)整價格，1-y比例的部分沿用前一期價格，即總價格水平為：
（1.7）
對數(shù)線性化后，得：
（1.8）
由式（1.5）、式（1.6）和式（1.8）得：
（1.9）
式（1.9）兩邊同時減去 并用 可得：
（1.10）
式（1.10）表明我國通貨膨脹受通貨膨脹預(yù)期，外生性需求對其穩(wěn)態(tài)值的偏離，以及實際成本對其穩(wěn)態(tài)值的偏離等三個因素的影響。我們進(jìn)一步把外生性需求分解為貸款引致需求L，財政擴(kuò)張引致需求G和國處收入增加引致的需求T；把要素成本分解成勞動力成本W(wǎng)1，資本成本W(wǎng)K和中間投入成本W(wǎng)i三部分，并假設(shè)總的外生性需求函數(shù)和生產(chǎn)函數(shù)都服從C-D函數(shù)，則可得：
（1.11）
其中 都為正參數(shù)，可以看出式（1.11）描繪了我國的通貨膨脹動態(tài)。
二、實證分析
（一）變量選擇
根據(jù)前文的分析，選擇國際原油價格指數(shù)（oil）、進(jìn)口商品價格指數(shù)（mp）、人民幣匯率（e）貨幣供應(yīng)量（m1）、工業(yè)產(chǎn)品價格指數(shù)（PPI）以及GDP產(chǎn)出缺口作為解釋變量。所有解釋變量的數(shù)據(jù)均為2007年1月至2011年12月的月度數(shù)據(jù)。由于我國不公布GDP的月度數(shù)據(jù)，所以我們用工業(yè)增加值來近似地代替GDP，通過對工業(yè)增加值進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，并利用HP濾波法計算循環(huán)因素，由此來表示GDP缺口。
（二）我國本次通貨膨脹成因的向量自回歸模型
由于我們主要研究的是通貨膨脹與解釋變量之間的聯(lián)系，所以在建立模型之前我們進(jìn)行了CPI與各解釋變量之間的Granger因果檢驗，檢驗結(jié)果表明各解釋變量與CPI存在著Granger因果聯(lián)系。由于某些變量的原始數(shù)據(jù)存在非平穩(wěn)性，因此，我們對各變量進(jìn)行了協(xié)整檢驗，結(jié)果發(fā)現(xiàn)存在6個長期的協(xié)整關(guān)系。
在前面各項檢驗結(jié)果的基礎(chǔ)上，根據(jù)模型精簡原則以及AIC、SC信息準(zhǔn)則，我們選擇滯后期為1期，并建立模型。表1為各子程的模型估計結(jié)果，從表中可以看到，除GDP產(chǎn)出缺口之外，各子方程的擬合優(yōu)度均超過90%，雖然GDP產(chǎn)出缺口子方程的擬合優(yōu)度相對較低，但也達(dá)到了69%，這表明模型總體有著較高的擬合效果。圖1中的點表示AR特征多項式的根的倒數(shù)，可以看到這些點都位于單位圓內(nèi)，說明我們所估計的模型是穩(wěn)定的。
表1 各子方程的模型估計結(jié)果
圖1 VAR模型的AR特征多項式根
（三） CPI的脈沖響應(yīng)曲線
通過脈沖響應(yīng)函數(shù)我們可以識別一種變量的沖擊對VAR系統(tǒng)中其他變量的影響程度，現(xiàn)在我們就利用脈沖響應(yīng)函數(shù)來分析各解釋變量所形成的沖擊對CPI的影響，CPI脈沖響應(yīng)曲線如圖2。從圖中可以看到：
（1）一次正的匯率沖擊會對通貨膨脹產(chǎn)生正的影響，這種影響在15期左右達(dá)到最大，而30期之后，這種影響逐漸消失了。
（2）正的GDP產(chǎn)出缺口的沖擊對CPI產(chǎn)生正的影響，這種影響在第6期達(dá)到最大，16期后變?yōu)樨?fù)的影響，而33期后影響消失。同樣，M1的正面沖擊也會對CPI產(chǎn)生正的影響，影響在第7期達(dá)到最大，18期后變?yōu)樨?fù)的影響，35期后消失。正的PPI擾動也會對CPI產(chǎn)生正的影響，與GDP產(chǎn)出缺口和M1的影響相似，PPI所產(chǎn)生的影響在3期左右達(dá)到最大，第9期后變?yōu)樨?fù)的影響，22期后影響消失。
（3）進(jìn)口商價格的沖擊首先會對CPI產(chǎn)生負(fù)向的影響，但在16期后該影響變?yōu)檎蛴绊?，并?5期后消失。國際原油價格沖擊起初有正的影響，但持續(xù)時期較短，很快便轉(zhuǎn)為負(fù)的影響，并在16期左右達(dá)到最大，但23期后，其影響又變?yōu)檎蛴绊?，并?0期后消失。
（1）對cpi的響應(yīng) （2）對匯率的響應(yīng) （3）對產(chǎn)出缺口的響應(yīng)
（4）對M1響應(yīng) （5）對進(jìn)口商品價格指數(shù)的響應(yīng) （6）對原油價格指數(shù)的響應(yīng)
（7）對PPI的響應(yīng)
圖2 CPI的脈沖響應(yīng)曲線圖
三、實證結(jié)論與政策啟示
本文對我國本次通貨膨脹的成因進(jìn)行了實證研究，文章首先從廠商定價模型出發(fā)，進(jìn)而推導(dǎo)出我國通貨膨脹成因決定的理論模型；然后，在我國通貨膨脹月度數(shù)據(jù)的基礎(chǔ)上，通過建立VAR模型對我國本次通貨膨脹的成因進(jìn)行了定量分析。通過上述步驟的分析，本文得出了以下的結(jié)論：
（1）匯率對通貨膨脹有正向的影響，但這種影響所持續(xù)的時間不長。
（2） CPI對產(chǎn)出缺口、M1的沖擊有相對較大幅度的響應(yīng)，產(chǎn)出缺口與M1是代表需求的變量，說明需求因素在我國本次通貨膨脹的成因中起相對主要的作用。
（3）CPI對進(jìn)口商品價格指數(shù)、原油價格指數(shù)以PPI沖擊的響應(yīng)幅度相對較小，這些是代表成本因素的變量，說明成本因素對我國本次通貨的影響小于由需求因素產(chǎn)生的影響。
從以上的結(jié)論我們可得到以下啟示：
（1）利用人民幣升值來解決通貨膨脹問題，在短期內(nèi)能起到一定效果，但其效果持續(xù)時間不長。理論上來說，人民幣升值會使得出口產(chǎn)品的相對價格上升，使我國在國際貿(mào)易上的競爭力下降，出口減少，減小貿(mào)易順差，從而減小國外的需求，人民幣的升值可以從需求方面減少我國的通脹壓力。然而，事實上，我國外貿(mào)在匯率持續(xù)上升、美國次貸危機(jī)以及出口退稅政策等多重壓力之下仍然保持著穩(wěn)定的增長，說明人民幣匯率的傳導(dǎo)機(jī)制存在著阻礙。另外，隨著人民幣升值預(yù)期的上升，巨額的套利機(jī)會促使國際游資加速注入，這將使得人民幣的供應(yīng)量大大增加，在一定程度增加了我國的通脹壓力，因此，依靠人民幣升值來解決當(dāng)前通貨膨脹問題并不見得能夠取得相應(yīng)的效果。
[關(guān)鍵詞] 通貨膨脹 VAR模型 方差分解
一、引言
自2010年以來，我國物價總水平出現(xiàn)了持續(xù)地上揚(yáng)。2010年7月我國居民消費價格指數(shù)CPI突破了3％警戒線，11月CPI同比上漲5.1%，2011年1月CPI在權(quán)重有所調(diào)整的情況下同比漲4.9％，3月上漲到5.4%。7月更是達(dá)到6.5%之多。物價總水平的快速增長，引發(fā)社會各界對當(dāng)前通貨膨脹問題的關(guān)注。
近幾年來，國內(nèi)不少文獻(xiàn)從不同角度對我國的通貨膨脹現(xiàn)象進(jìn)行了研究。中國經(jīng)濟(jì)增長與宏觀穩(wěn)定課題組（2008）利用最小二乘法（OLS）估計擴(kuò)展的菲利普斯曲線方程與構(gòu)建VAR 模型的方法研究了外部沖擊對中國通脹的影響。經(jīng)研究發(fā)現(xiàn)，國內(nèi)物價上漲在短期主要由國際食品價格上漲引起；在中長期國際原油價格對國內(nèi)物價的影響開始體現(xiàn)；人民幣升值對通脹的抑制有一定時滯；外匯占款對物價的直接影響并不十分明顯，而GDP增長率仍是影響物價的最主要因素。中國“2007年投入產(chǎn)出表分析應(yīng)用”課題組（2010）研究發(fā)現(xiàn)國際原油價格上漲1%，我國 PPI與CPI分別將上漲 0.176%與0.124%。 相反的，林伯強(qiáng)等（2009）通過構(gòu)建SVAR 模型的發(fā)現(xiàn)，能源價格上漲對PPI的影響很小，對 CPI的影響更不明顯。此種研究的主要缺點在于主要強(qiáng)調(diào)了外部因素的影響，而忽視了國內(nèi)因素的影響。張成思（2010）利用協(xié)整的方法對1998年~2009年間中國不同生產(chǎn)與消費階段的上、中、下游價格的動態(tài)傳導(dǎo)特征，以及貨幣因素對不同價格的驅(qū)動機(jī)制進(jìn)行了實證研究。文章指出，我國的上、中、下游價格之間具有長期的均衡關(guān)系，上、中游價格對下游價格有明顯的動態(tài)傳遞效應(yīng)，下游價格對中游價格、中游價格對上游價格都存在有反向傳導(dǎo)的“倒逼機(jī)制”。同時，貨幣因素對上游價格的動態(tài)驅(qū)動效果最為顯著，但是沒有直接作用于下游價格。該研究的主要缺陷在于只是討論了價格之間的關(guān)系而沒有具體分析通脹的因素。黃益平等（2010）利用VECM 模型與SVAR 模型對中國通貨膨脹的決定因素進(jìn)行了研究。 文章指出，過剩流動性、產(chǎn)出缺口、房價和股價都會促進(jìn)通脹的上漲。其中，過剩流動性和產(chǎn)出缺口是影響通脹的重要因素，房價與股價對通脹具有正向的溢出效應(yīng)。該文的主要缺陷在于完全忽視了外部因素的影響，在全球化的今天，中國經(jīng)濟(jì)與世界經(jīng)濟(jì)有著千絲萬縷的聯(lián)系，這樣的討論有些偏頗。張志文等（2011）采用兩階段最小二乘法（TSLS）對我國通貨膨脹的決定因素進(jìn)行了實證研究。 文章發(fā)現(xiàn)：在樣本期內(nèi)，通脹慣性是造成我國通脹的最大影響因素，GDP 過快增長是第二大導(dǎo)因，流動性過剩雖然也促成通脹，但是其不具決定影響；股票市場財富效應(yīng)對通脹的影響非常小；國際食品價格上升對中國物價有統(tǒng)計上顯著但不是最大的推升作用，而國際能源漲價顯著地推高 PPI ，但對 CPI 的影響統(tǒng)計上不顯著。 此外，人民幣名義有效匯率升值能夠降低通脹，但是幅度不是很大。該文討論的因素比較全面，但只注重了當(dāng)期的影響因素，沒有動態(tài)的體現(xiàn)通貨膨脹的發(fā)生機(jī)制。譚小芬（2011）分析了我國2000年至2011年通貨膨脹的成因，該文考慮因素全面，但研究通脹的時期較長，沒有具體分析本輪通脹的特征與應(yīng)對措施。
基于以上的不足，本文綜合考慮國內(nèi)外的主要因素，構(gòu)建VAR模型，通過脈沖響應(yīng)分析與方差分解分析討論我國通貨膨脹的決定因素，動態(tài)的展現(xiàn)各因素對通貨膨脹的影響與作用強(qiáng)弱。以下主要分為三個部分，首先介紹變量的選取，接著構(gòu)建VAR模型，對我國的通貨膨脹進(jìn)行脈沖響應(yīng)分析與方差分解分析，最后總結(jié)結(jié)論。
二、變量的選擇
對于通貨膨脹的成因不外乎有貨幣數(shù)量引致或?qū)嶓w經(jīng)濟(jì)引致的需求型通脹、成本推動型的通脹，以及輸入性通脹三種。依據(jù)這三種成因本研究選取變量如下：中國廣義貨幣發(fā)行量（M2）與國內(nèi)生產(chǎn)總值GDP的產(chǎn)出缺口（表征需求因素）；原材料、燃料和動力價格指數(shù)與城鎮(zhèn)居民收入（表征成本因素）；人民幣名義有效匯率與CRB指數(shù)（表征輸入型通脹因素）。同時為了反映財富效應(yīng)的影響，本文還加入了上證綜合指數(shù)作為考量對象?；谝陨献兞?，本文對我國的通貨膨脹現(xiàn)象（主要反映在居民消費價格指數(shù)（CPI）的上漲）進(jìn)行了研究。從CPI的數(shù)據(jù)可以看出本輪通脹開始的時間點為2009年7月，考慮到數(shù)據(jù)的可獲得性，選取2009年7月至2011年6月的月度數(shù)據(jù)作為研究對象。下面對變量的選取進(jìn)行詳細(xì)的說明。
通貨膨脹究其根源屬于貨幣現(xiàn)象。根據(jù)貨幣數(shù)量論， 經(jīng)濟(jì)體發(fā)行的貨幣過多就會導(dǎo)致通貨膨脹，考慮到我國貨幣政策的目標(biāo)是廣義貨幣M2，因此選取M2作為通貨膨脹的影響因素。近年來流動性過剩成為一個新名詞，黃益平等（2010）、張志文（2011）使用貨幣供應(yīng)量的增長率與GDP 增長率的差來代表流動性過剩的程度，作為影響通貨膨脹的指標(biāo)，本文沒有采取是因為對于我國的流動性過剩如果以貨幣供應(yīng)量的增長率與GDP 增長率的差來衡量是有失偏頗的（余永定（2007））。況且本文選取了GDP缺口作為通貨膨脹的影響因素。M2的數(shù)據(jù)取自中國人民銀行網(wǎng)站，GDP的數(shù)據(jù)取自國家統(tǒng)計局的網(wǎng)站。因為是季度數(shù)據(jù)首先通過 Tramo/Seats 方法進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，然后三次函數(shù)的插值方法 ( Cubic-match last)進(jìn)行數(shù)據(jù)變頻。最后利用HP濾波方法得到產(chǎn)出缺口與潛在的產(chǎn)出。
原材料、燃料和動力是必要的生產(chǎn)資料，勞動力是生產(chǎn)的必要組成部分，兩者的上漲代表著生產(chǎn)成本的上升，必然會帶動生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI的上漲，進(jìn)而影響到居民消費價格指數(shù)CPI。因此，作為成本推動型的通貨膨脹，兩者是重要的考量因素。數(shù)據(jù)來自wind數(shù)據(jù)庫。其中城鎮(zhèn)居民收入的季度數(shù)據(jù)，首先通過 Tramo/Seats 方法進(jìn)行季節(jié)調(diào)整，然后三次函數(shù)的插值方法 ( Cubic-match last)進(jìn)行數(shù)據(jù)變頻。
2005年7月21日,我國進(jìn)行人民幣匯率改革，人民幣開始實行以市場供求為基礎(chǔ)、參考一籃子貨幣進(jìn)行調(diào)節(jié)、有管理的浮動匯率制度, 形成了更富彈性的人民幣匯率機(jī)制。匯率變動會影響生產(chǎn)者價格與居民消費價格。它可以通過作用于進(jìn)口消費品價格直接影響到國內(nèi)價格水平,還可以通過進(jìn)口的原材料或中間投入品價格影響國內(nèi)企業(yè)的生產(chǎn)成本即影響到生產(chǎn)者價格指數(shù)PPI,并進(jìn)而影響到居民消費價格指數(shù)CPI。同時，匯率的升值抑制了本國的出口，增加了本國的進(jìn)口，有助于降低本國的需求，降低本國通脹。相反的，匯率的貶值則具有擴(kuò)大國外需求增加本國通脹的作用。為了充分反映匯率對我國進(jìn)出口的作用，我們選擇人民幣的名義有效匯率作為研究對象（數(shù)據(jù)來自BIS）。
近一段時間，國際大宗商品價格不斷上漲，國際原油價格一路飆升，對于那些有大量能源、食品和原材料進(jìn)口的國家，其物價必然會受到影響。因此我們必須考慮因國際大宗商品的漲價對我國造成的輸入性通脹的這一影響因素。CRB作為商品期貨的價格指數(shù)，很好地反應(yīng)了世界的價格水平，用來代表外部價格的沖擊是一個合適的變量，因此選取CRB指數(shù)作為輸入性通脹的代表（數(shù)據(jù)來自wind數(shù)據(jù)庫）。
近幾年來，股票市場和房地產(chǎn)市場有了迅猛的發(fā)展。股票與房地產(chǎn)價格的上漲會使資產(chǎn)擁有者產(chǎn)生財富效應(yīng)，促使他們擴(kuò)大投資與消費，有助于推高通脹。由于房地產(chǎn)業(yè)屬于長期投資，且具有較強(qiáng)的周期性，本文放棄考察房產(chǎn)升值帶來的財富效應(yīng)的影響。股票具有靈活性，可以進(jìn)行短期投資，且數(shù)據(jù)比較容易獲得，因此選取上證綜指作為資產(chǎn)市場的代表（數(shù)據(jù)來自雅虎財經(jīng)網(wǎng)）。
三、模型的構(gòu)建
下面利用CPI、GDP 產(chǎn)出缺口、廣義貨幣M2、原材料、燃料與動力價格指數(shù)、城鎮(zhèn)居民收入、人民幣名義有效匯率、CRB指數(shù)及上證綜指來構(gòu)建VAR模型。首先檢驗各變量的穩(wěn)定性。經(jīng)ADF檢驗，其中GDP產(chǎn)出缺口為二階差分平穩(wěn)序列，原材料、燃料、動力價格為平穩(wěn)序列，其余各變量均為一階差分平穩(wěn)序列（見附錄）。利用各變量建立模型為：
其中，yt是(n×1)內(nèi)生變量的向量組合, c=(c1,c2,…,cn)是VAR模型的截距向量,Ψi是 (n×n)維系數(shù)矩陣,εt=(ε1t,ε2t,…,εnt)是模型的隨機(jī)因素,假設(shè)其為白噪聲。
1.脈沖響應(yīng)函數(shù)分析
利用脈沖響應(yīng)函數(shù),可以分析外部沖擊對通貨膨脹的影響,其中,各變量排序很重要。一般文獻(xiàn)均按以下變量排序分析脈沖響應(yīng)函數(shù):第一個變量不會同時受到所有其他變量的影響,但對第一個變量的沖擊將影響其他變量;第二個變量同時影響剩余的其他變量(除了第一個變量),但不會同時受這些變量的影響;以此類推。我們依據(jù)這一原則作以下排序: GDP的產(chǎn)出缺口,原材料、燃料與動力價格指數(shù)的月變動，CRB指數(shù)的月變動，上證綜指的月變動，居民消費價格指數(shù)或生產(chǎn)者價格指數(shù)的月變化，名義有效匯率的月變動 ,廣義貨幣 M2月增長。這個順序選擇,符合相關(guān)文獻(xiàn)的傳統(tǒng)。GDP的產(chǎn)出缺口不受模型中其他的變量沖擊的影響; 原材料、燃料與動力價格指數(shù)、CRB指數(shù)、居民收入與上證綜指的月變動對通貨膨脹產(chǎn)生直接影響。通貨膨脹率對中國的名義有效匯率存在潛在影響,為應(yīng)對通貨膨脹,中央銀行可以調(diào)整匯率、同時控制貨幣供應(yīng)量M2，最后反饋到實際產(chǎn)出GDP。由于我們的研究變量較多，相對樣本期較短，因此造成多變量的VAR模型不能估計。因此本模型通過不同模型的篩選，只選擇具有明顯影響的解釋變量。對CPI影響較大的變量包括GDP產(chǎn)出缺口、原材料、燃料與動力價格、CBR指數(shù)、名義有效匯率、廣義貨幣M2。下圖展示了CPI對個變量的脈沖響應(yīng)情況。橫軸表示沖擊作用的滯后期間數(shù), 縱軸表示國內(nèi)物價的變化, 實線表示脈沖響應(yīng)函數(shù)。
圖1 自變量變動一個標(biāo)準(zhǔn)差引起CPI的響應(yīng)情況
從圖1可以清晰看出：（1）GDP產(chǎn)出缺口首先引起CPI的小幅上升，3個月后，引起CPI較大幅度的上升，對CPI的影響持續(xù)到18個月之久；（2）原料、燃料與動力價格的上升立刻引起了CPI的大幅上升，一個月后，這種影響消失；（3）CRB指數(shù)對CPI的上升有較大影響，3個月的時候達(dá)到峰值，然后出現(xiàn)小幅震蕩，到第十二個月才消失。由此可以得到結(jié)論國外的通貨膨脹傳導(dǎo)到了我國；（4）廣義貨幣M2的增加促進(jìn)了CPI的上升，在第四個月的時候出現(xiàn)峰值，然后呈現(xiàn)一定的震蕩；（5）人民幣名義有效匯率的升值有效的抑制CPI的上漲，前5個月效果較為明顯，第六個月抑制效果最為明顯，之后表現(xiàn)為小幅的震蕩；（6）由CPI對自身的脈沖效應(yīng)曲線可以看出，CPI的上升存在一定的慣性。
2.方差分解分析
脈沖響應(yīng)函數(shù)描述的是VAR模型中一個內(nèi)生變量的沖擊給其他內(nèi)生變量所帶來的影響，而方差分解是通過分析每一個結(jié)構(gòu)沖擊對內(nèi)生變量變化的貢獻(xiàn)度，進(jìn)一步評價不同結(jié)構(gòu)沖擊的重要性，因此方差分解給出對VAR模型中的變量產(chǎn)生影響的每個隨機(jī)擾動的相對重要性的信息。下面分別對CPI與PPI進(jìn)行方差分解分析，用以確定各個因素的影響程度。
圖2 自變量沖擊的方差分解圖（對CPI）
從圖2可以看出：GDP的產(chǎn)出缺口對CPI的上升有較大影響，這與前面脈沖響應(yīng)分析是一致的，此影響存在一定的滯后，在第四個月后達(dá)到峰值30%左右，并一直維持下去；原料、燃料與動力價格的上升對CPI的初期影響較大，達(dá)到36%，然后逐漸回落，到第四個月下降到15%。CRB指數(shù)對CPI的作用存在兩個月的時滯，第三個月，影響達(dá)到峰值為25%左右，此后，影響稍有回落為20%。廣義貨幣M2對CPI的影響較弱，只有3%至4%。人民幣名義有效匯率對CPI有一定影響，但影響不足10%。與CRB指數(shù)的影響相比較，人民幣有效匯率的升值，只是部分的抵御了外部的沖擊。CPI指數(shù)對自身的影響較為明顯，第二個月達(dá)到45%，此后出現(xiàn)回落，維持在26%左右，表明CPI存在嚴(yán)重的滯后效應(yīng)。這與脈沖響應(yīng)分析是一致的。
四、結(jié)論
本文基于2005年7月至2011年1月的月度數(shù)據(jù)，構(gòu)造VAR模型，通過運(yùn)用脈沖響應(yīng)分析、方差分解分析，對我國當(dāng)前的通貨膨脹現(xiàn)象進(jìn)行了研究。脈沖響應(yīng)分析與方差分解分析可以看出，對于居民消費價格指數(shù)CPI，GDP產(chǎn)出缺口與原材料、燃料與動力價格的上升對CPI影響較大，其次是CPI自身存在一定的滯后效應(yīng)，CRB指數(shù)的上升對CPI也存在一定的作用，人民幣名義有效匯率的升值對CPI的上升有一定的抑制作用。由于本文采用的是月度數(shù)據(jù)，時間段為2009年7月至2011年1月，數(shù)據(jù)頻率高，更能捕獲經(jīng)濟(jì)變量的動態(tài)，且時間段合適，正好反映本次通脹的特征，因此得到的結(jié)論對于應(yīng)對當(dāng)前的通貨膨脹有著重要的指導(dǎo)意義?；谝陨戏治?，對于抑制通脹，我們提出以下兩點建議：
1.由于國內(nèi)通脹主要是GDP 產(chǎn)出缺口與原材料的價格上漲所致，因此我國當(dāng)前的通貨膨脹屬于需求拉動與成本推動雙重因素所致。有效地控制我國的需求增長，并注意應(yīng)用財政政策，加強(qiáng)轉(zhuǎn)移支付的力度，對中低收入人群進(jìn)行財政補(bǔ)貼，是我國當(dāng)前應(yīng)對通脹的重要手段。
2.提高匯率機(jī)制的彈性,增強(qiáng)貨幣政策的獨立性。計量分析表明,升值對抑制通脹起到了一定的作用。因此,應(yīng)對外部沖擊的關(guān)鍵,是要逐步增強(qiáng)匯率機(jī)制的彈性,提高貨幣政策的獨立性,使貨幣政策真正成為應(yīng)對外部沖擊的第一道防線。
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【關(guān)鍵詞】通貨膨脹；影響因素；計量經(jīng)濟(jì)學(xué)模型；實證分析
一、引言
通貨膨脹（Inflation）指因貨幣供給大于貨幣實際需求，也即現(xiàn)實購買力大于產(chǎn)出供給，導(dǎo)致貨幣貶值，而引起的一段時間內(nèi)物價持續(xù)而普遍地上漲現(xiàn)象，一般認(rèn)為由貨幣泛濫引起。通常，通貨膨脹的發(fā)生與否及其大小是用某種價格指數(shù)的變化幅度來衡量的，國際上一般采用居民消費價格指數(shù)（CPI）的增長幅度來觀察某個國家或地區(qū)是否發(fā)生了通貨膨脹。我國自從1978年改革開放以來，經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)入了一個持續(xù)30年的快速增長期，然而，通貨膨脹是我國在經(jīng)濟(jì)體制改革和經(jīng)濟(jì)發(fā)展進(jìn)程中遇到的重大難題。我國的通貨膨脹存在多因素共同作用的特征。如何有效控制通貨膨脹，維持經(jīng)濟(jì)健康發(fā)展、促進(jìn)社會和諧進(jìn)步，已然成為當(dāng)前我國經(jīng)濟(jì)的首要問題。為此，對近年來影響我國通貨膨脹的各經(jīng)濟(jì)因素做出客觀真實的分析，不僅有利于進(jìn)一步認(rèn)識中國經(jīng)濟(jì)，而且對于經(jīng)濟(jì)政策的制定也是相當(dāng)必要的。
二、變量選取
影響通貨膨脹的因素很多，但由于許多因素之間相互重疊，同時為了反映影響通貨膨脹主要的經(jīng)濟(jì)因素，有必要從諸多的因素中選出有代表性的若干個。綜合考慮各方面的因素，考慮以下變量：
y：居民消費價格指數(shù)CPI，因變量；x1：固定資產(chǎn)投資額，解釋變量；x2：GDP，解釋變量；x3：上一期實際居民消費價格指數(shù)，解釋變量；x4：外匯儲備，解釋變量。
三、數(shù)據(jù)來源及處理
樣本數(shù)據(jù)區(qū)間為1980～2012年，數(shù)據(jù)來源：國家統(tǒng)計局歷年統(tǒng)計年鑒，一些變量數(shù)據(jù)經(jīng)原始數(shù)據(jù)加工整理而成。
y的上期值取100；x3，1978年為100；x4：用實際固定資產(chǎn)投資乘以（1+投資回報率），由于找不到投資回報率數(shù)據(jù)，用當(dāng)年存款利率+3%的存貸差代替。
四、實證分析（因果關(guān)系模型）
（一）普通最小二乘法（OLS）
對因變量和4個解釋變量分別取對數(shù)，用OLS建立回歸模型。
（二）格蘭杰因果關(guān)系檢驗
因變量y分別對4個解釋變量進(jìn)行格蘭杰因果關(guān)系檢驗，發(fā)現(xiàn)在10%顯著水平下只有l(wèi)ogx3不是logy的格蘭杰原因。由于通貨膨脹的預(yù)期自我實現(xiàn)功能，上期的價格對當(dāng)期y應(yīng)當(dāng)有影響，但可能這種感性的預(yù)期表現(xiàn)在數(shù)據(jù)方面的精確度還不夠，還是把x3作為解釋變量。
（三）協(xié)整檢驗
為避免虛假回歸，需要檢驗變量是否具有同階單整性，以及是否存在穩(wěn)定的線性組合。發(fā)現(xiàn)在5%顯著水平下各變量一階單整。對回歸模型的殘差項進(jìn)行ADF檢驗，可以看出殘差項序列平穩(wěn)，因此各變量一階單整且存在協(xié)整關(guān)系。
（四）經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗
結(jié)合簡單的生產(chǎn)要素模型，從經(jīng)濟(jì)學(xué)意義上來說，需求log
x1增加，導(dǎo)致logy上升；供給logx2增加，導(dǎo)致logy下降；外匯占款logx4增加，導(dǎo)致貨幣供給增加，從而logy上升；上期價格x3會使經(jīng)濟(jì)人產(chǎn)生對下期y的合理預(yù)期，x3越大y越大，兩種力量綜合作用后表現(xiàn)為后一種力量更大，所以log x3前面的符號為正。故log x1、log x4、log x3三個變量前面的符號應(yīng)當(dāng)為正，
log x2前面的符號應(yīng)當(dāng)為負(fù)，從回歸系數(shù)看3個變量都通過了經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗。
（五）統(tǒng)計學(xué)檢驗
判斷系數(shù)R2為69.96%，表明擬合優(yōu)度欠佳；各解釋變量都通過了t檢驗，表明各解釋變量對因變量的影響顯著；回歸模型通過了F檢驗，表明模型總體線性關(guān)系顯著。
（六）計量經(jīng)濟(jì)學(xué)檢驗及修正
1.異方差性檢驗。采用懷特檢驗，由于解釋變量較多，為防止自由度損失，去掉了交叉項。發(fā)現(xiàn)nR2的拒絕概率為
0.6431，所以不能拒絕同方差的原假設(shè)，表明回歸模型不存在異方差性。
2.序列相關(guān)性檢驗。采用拉格朗日（LM）乘數(shù)檢驗，LM統(tǒng)計量為0.38%，在1%顯著水平下拒絕原假設(shè)，表明存在序列相關(guān)性，進(jìn)行序列相關(guān)性修正。采用科克倫—奧科特迭代法，由于在LM檢驗中滯后1期殘差項影響不顯著，所以只選取滯后2期殘差項引入模型進(jìn)行回歸?？梢钥闯龈鹘忉屪兞肯禂?shù)顯著，對該模型的殘差項進(jìn)行LM檢驗，結(jié)果顯示不存在序列相關(guān)性。
3.多重共線性檢驗。
可以看出，x2、x1、x3的對數(shù)之間的相關(guān)系數(shù)均大于90%，表明存在多重共線性。3個解釋變量之間存在多重共線性，用逐步回歸法修正。由于x2和x1的對數(shù)相關(guān)性最強(qiáng)，去掉log x1重新估計，但對比含有l(wèi)og x1的回歸模型，發(fā)現(xiàn)判斷系數(shù)、F統(tǒng)計量增加許多，各解釋變量t檢驗值增加許多，更重要的是增加logx1解釋變量之后SC值和AIC值顯著變小，說明增加的解釋變量提高了模型解釋力。
4.參數(shù)穩(wěn)定性檢驗。在不同的時間段內(nèi)，經(jīng)濟(jì)的變化往往導(dǎo)致計量模型的參數(shù)變化。1994年我國進(jìn)行了稅制改革，體制和經(jīng)濟(jì)改革全面鋪開；從y（上年=100）數(shù)據(jù)看出我國從2003年開始出現(xiàn)明顯通貨膨脹。因此有理由認(rèn)為1994年和2003年是兩個明顯的節(jié)點。分別以1994年和2003年為分割點做鄒氏分割點檢驗都不能拒絕參數(shù)是穩(wěn)定的，所以認(rèn)為在1980～2012年各解釋變量的參數(shù)沒有發(fā)生變化。最終的因果關(guān)系模型為：
CPIt=exp（6.86+0.51lnIt-0.8lnGDPt+0.19lnPt+0.02lnFt-0.58ut-2）。
五、結(jié)論及建議
1.從模型看出，影響通貨膨脹的最主要因素為需求、供
給。通貨膨脹受各種因素綜合作用，即使是單一因素的變化也會引起其他因素的聯(lián)動，任何一種單一的解釋都是不準(zhǔn)確的。CPI作為最終表象反映貨幣現(xiàn)象的物價水平變動，有時候不應(yīng)受到過分關(guān)注，人們而更應(yīng)該關(guān)注人均消費的商品數(shù)量。
2.進(jìn)一步完善外匯管理機(jī)制。國家應(yīng)加強(qiáng)外資流入和外匯占款因素對通貨膨脹影響的深層次專題研究，建立外匯與人民幣資金配套運(yùn)行機(jī)制，加強(qiáng)對外資流入規(guī)模和配套人民幣資金的管理，進(jìn)一步完善外匯管理體制，建立適度外匯儲備規(guī)模。
3.維護(hù)物價穩(wěn)定的預(yù)期。鑒于CPI指數(shù)與通貨膨脹的高度相關(guān)關(guān)系及預(yù)期在通脹形成中的關(guān)鍵作用，使人們確立未來物價將保持穩(wěn)定的看法在防治通脹中就顯得尤為重要。因此，政府首先應(yīng)該在輿論上引導(dǎo)人們形成物價穩(wěn)定的預(yù)期，使人們對未來物價可能所處的環(huán)境充滿信心；同時，政府應(yīng)動用儲備予以遏制，并協(xié)調(diào)相關(guān)物資的生產(chǎn)以及進(jìn)口計劃，縮小未來的供求缺口，特別是對于糧價等牽涉城鄉(xiāng)平衡發(fā)展大計、應(yīng)該合理回升的因素，應(yīng)通過調(diào)節(jié)庫存儲備和產(chǎn)量計劃，使其價格保持平穩(wěn)中略微提升的態(tài)勢，避免因供求缺口過大導(dǎo)致價格突然暴漲現(xiàn)象的發(fā)生，進(jìn)而對物價預(yù)期造成沖擊。
參 考 文 獻(xiàn)
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