時間：2022-08-15 10:23:05
序論：在您撰寫融資風險控制時，參考他人的優(yōu)秀作品可以開闊視野，小編為您整理的7篇范文，希望這些建議能夠激發(fā)您的創(chuàng)作熱情，引導您走向新的創(chuàng)作高度。
關(guān)鍵詞：融資融券；風險；控制
隨著2008年8月1日起《證券公司融資融券試點管理辦法》的施行，業(yè)界普遍關(guān)注的融資融券交易終于重新啟動，這標志著中國證券市場一次重大的交易制度改革和證券市場新的市場運作機制形成。但由于受到次貸危機及全球金融風暴的影響，融資融券并未在2008年底如期實施，反觀目前中國的資本市場確實存在很多不利的因素，而該制度本身的風險性也較強。
一、融資融券業(yè)務(wù)的風險分析
任何事情都是有利有弊的，融資融券交易在放大資金的同時也在放大風險。這種業(yè)務(wù)將助長投機行為，加劇價格波動，并增加整個資本市場風險。而通過借貸關(guān)系聯(lián)系在一起的銀行、證券公司也逃脫不了被投資者連帶損失的命運。
(一)信用交易對新股發(fā)行的介入的不對稱性
因為根據(jù)一般規(guī)定，新股在發(fā)行上市半年是不允許融券的，即便最短也有三個月的融券賣空禁止期。而同時，對新股發(fā)行承銷、購券的信用融資在上市以前就存在。這種不對稱的信用交易在保證新股發(fā)行成功中，發(fā)揮非常重要的作用。在一種不對稱的信用交易支持下，市場定價將有利于發(fā)行者，而因為有了這種不對稱信用交易的運用，發(fā)行者和承銷商也會在利益驅(qū)動下，更為積極地采用市場定價的方式發(fā)行新股。從而提高發(fā)行價格，降低二級市場的獲利空間。
(二)保證金交易的風險
抵押品一般是投資者本身賬戶的證券資產(chǎn)，或其他金融資產(chǎn)的形式。通常抵押資產(chǎn)的價值下降時，投資者的其他證券資產(chǎn)價值也是同時下降的。所以“補充維持保證金要求”發(fā)生時，投資者的補償能力可能受到制約而出現(xiàn)債務(wù)危機。
而且，股票市場的波動帶來資產(chǎn)價值的變化和投資者財富的大起大落，杠桿效應自動放大這種巨大波動的幅度。當投資者選擇保證金交易方式時，其證券組合變成高風險資產(chǎn)。當股市走低時，杠桿作用對一個高風險的證券組合產(chǎn)生“補充維持保證金要求”的概率比對一個低風險的證券組合的負面的放大效應要大得多，帶來難以估量的損失。
當“補充維持保證金要求”的情況發(fā)生時，由于維持保證金低于最低要求，投資者被要求存放更多的現(xiàn)金或者證券資產(chǎn)進入“保證金賬戶”。經(jīng)紀公司在股票下跌時強行賣掉投資者的股票，投資者就失去了在市場回升時重新盈利補償損失的機會，經(jīng)紀公司的強行平倉會造成投資者的巨大損失。更有甚者，經(jīng)紀公司可能并不等待投資者運作補償資金，甚至不必發(fā)出“補充維持保證金要求”，也不給任何通報，就賣出投資者部分或全部的證券資產(chǎn)，以償還貸款。也就是說，在市場不景氣時，保證金交易的投資者不僅損失資本，甚至失去對自己資產(chǎn)的控制。
二、融資融券業(yè)務(wù)的風險控制
基于融資融券本質(zhì)上是“證券信用交易”，包括券商對投資者的融資、融券和金融機構(gòu)對券商的融資、融券四種。所以風險控制也應從信用控制的角度出發(fā)，重點考察業(yè)務(wù)關(guān)聯(lián)各方在信用方面可能產(chǎn)生的風險。
(一)交易制度的風險控制
1在制度設(shè)計上的風險控制。重新啟動信用交易時，在制度設(shè)計上要格外注重風險控制機制的設(shè)計。首先，應該創(chuàng)造良好的信用交易的大環(huán)境，特別要重視培養(yǎng)信用環(huán)境；其次，在信用交易的制度設(shè)計上更注重風險防范和控制，切忌僅僅單一地強調(diào)資金入市的思路。
2信用交易模式選擇的風險控制。國際比較研究表明，證券信用交易具有雙重性，因不同國家及地區(qū)證券市場完善程度的差異，對證券市場發(fā)展具有不同的影響，中國不宜采用證券金融公司主導的集中信用模式作為過渡型制度模式，而是應吸收市場化模式和專業(yè)化模式的優(yōu)點，在把市場化信用交易模式作為總體目標的前提下，將證券公司融資融券許可證制度作為過渡模式，嚴格規(guī)定股票信用交易主體的市場準入條件，只有符合規(guī)定條件的創(chuàng)新類證券公司才有資格申請從事融資融券業(yè)務(wù)，同時要建立信用交易資信評估制度，使證券公司增強風險意識，建立健全風險控制機制，謹慎選擇客戶，防范違約風險和操作風險，有效承擔信用交易中介功能。
(二)交易主體的風險控制
1投資者風險控制。為了保護券商與投資者的合法權(quán)益，開展融資融券業(yè)務(wù)之前，券商應當與投資者簽訂融資融券合同。合同中需明確規(guī)定券商及投資者的權(quán)力與義務(wù)。合同中應明確規(guī)定融資融券業(yè)務(wù)流程、交易的風險與收益以及交易的杠桿效應。當投資者提交的擔保物價值與其融資融券債務(wù)之間的比例低于證券交易所規(guī)定比例時，投資者必須按照證券交易所規(guī)定以及合同的約定，補上規(guī)定比例部分的擔保物。采用二級賬戶體系利于明確融資融券業(yè)務(wù)中的法律關(guān)系，也利于轉(zhuǎn)融通中對抵押資產(chǎn)的運用，但要杜絕挪用客戶資產(chǎn)問題。為了防止普通投資者特別是剛剛?cè)胧姓哌^度被套，造成社會動蕩，相關(guān)部門可出臺一些硬性措施制止一部分人從事融資融券業(yè)務(wù)。
2券商風險控制。融資融券交易有較強的杠桿效應，能在短時期內(nèi)大規(guī)模增加交易額度，券商可以獲取更多的交易費用，但是由于投資者水平難以辨別，使得券商風險加大。所以投資者進行融資融券時，券商要對投資者的資金實力、資產(chǎn)來源、信用狀況及過去的交易記錄進行嚴格審查，確保建立第一道有效的防火墻。
3金融機構(gòu)風險控制。金融機構(gòu)在審查借款券商的抵押證券時，應著重審查用于抵押的證券是否具有進行融資融券交易的資格以及借款人資信狀況。應對其價值進行評估，并將評估過程標準化。作為貸前審批的重要依據(jù)。在對證券評估時可對該證券的流通股本、股東人數(shù)、交易規(guī)模、波動性、凈資產(chǎn)、凈收益、公司的發(fā)展前景等指標作出明確的規(guī)定。金融機構(gòu)要按照相關(guān)法律法規(guī)的要求，制定開展此類業(yè)務(wù)的實施細則，并在取得監(jiān)管部門批準后實施。券商通過質(zhì)押證券獲取商業(yè)銀行貸款必須簽訂貸款合同，貸款合同應明確券商與商業(yè)銀行的權(quán)利、義務(wù)、風險、收益及風險防范措施等事項。同時，實施細則不僅要規(guī)定質(zhì)押貸款業(yè)務(wù)的流程，還應建立銀監(jiān)會、證監(jiān)會許可的硬性規(guī)定。
(三)交易標的物的風險控制
1抵押證券的信用管理。不同證券的質(zhì)量和價格波動性差異很大，將直接影響到信用交易的風險水平，因此并不是所有的證券都適合作融資融券交易，而應對其資格進行認定，并將認定標準成文化，作為貸前審批的重要依據(jù)。比如在巴塞爾新資本協(xié)議中就明確提出對重要指數(shù)股票和未納人指數(shù)的股票應采用不同的質(zhì)押折算系數(shù)。應著重審查用于抵押的證券是否具有進行融資融券交易的資格以及借款人資信狀況。
2信用額度管理。(1)市場整體信用額度的管理。包括對融資保證金比率和融券保證金比率的動態(tài)管理兩個方面。證券公司在融入資金購買證券時，必須繳納一定比例的保證金，并把購得證券交給商業(yè)銀行做抵押，當證券價格下跌導致保證金比率低于保證金比利時時，商業(yè)銀行將停止向該證券公司繼續(xù)融資。(2)單只證券信用額度管理。為防止股票被過度融資融券而導致風險增加，應限制單只股票的信用交易量占公司總股本的比例，規(guī)定當一只股票的融資融券額達到上市公司總股本的一定比例時，交易所應停止融資買進或融券賣出，當比率下降時再恢復交易；當融券額已超過融資額時，也應停止融券交易，直到恢復平衡后再重新開始交易。(3)投資者信用額度管理。規(guī)定最低保證金，設(shè)定投資者進入證券信用交易的門檻，只允許具有一定風險承受能力及資信能力的投資者開設(shè)信用賬戶從事證券信用交易，并根據(jù)投資者的資信狀況設(shè)立不同等級的交易限額。建議以一個季度為期限選擇股票信用交易合約。還要以融資買進的全部股票作為擔保品進行抵押；同樣，在融券時，應按規(guī)定的比率向證券公司繳納一定的保證金，要以融券賣出的全部價款作為擔保品進行抵押，以預防可能的未來風險。此外，應建立信用交易的資信評估制度，資信評估機構(gòu)將把信用賬戶分為不同風險等級，并根據(jù)實際情況確定信用交易主體的資信等級。這是準確評價交易主體的資信狀況，授予證券公司信用交易業(yè)務(wù)的資格和對投資者進行融資融券的重要依據(jù)，以此實現(xiàn)證券信用交易風險的動態(tài)控制。
3標的證券資格認定。允許融資融券的股票應該是質(zhì)地比較好的中大型股票，盤子很小的股票被剔除，虧損的ST股票被剔除，漲幅太大或者換手率太高、已經(jīng)有風險的股票也被剔除。對股東人數(shù)的規(guī)定實際上是剔除有莊股嫌疑的股票，因為莊股一般股東人數(shù)很少，也應被排除在外。
關(guān)鍵詞：融資融券 定價 風險控制
一、融資融券概論
融資融券又稱證券信用交易,包括券商對投資者的融資、融券和金融機構(gòu)對券商的融資、融券。融資就是借錢買證券,證券公司借款給客戶購買證券,客戶到期償還本息,客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”;融券是借證券來賣,然后以證券歸還,證券公司出借證券給客戶出售,客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息,客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。
融資融券交易與大家熟悉的普通證券交易,主要有以下幾點區(qū)別。
1.暗含做空機制,投資者從事普通證券交易,買入證券時,必須事先有足額資金;賣出證券時,則必須有足額證券。而從事融資融券交易投資者預測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時,可以向證券公司借入資金買入證券;預測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時,則可以向證券公司借入證券賣出,這意味著股價下跌時也能獲利,改變了單邊市場狀況。
2.具備杠桿效應,普通的股票交易必須支付全額價格,但融資融券只需交納一定的保證金即可交易。
3.改變了與證券公司之間的關(guān)系,在融資融券制度下,投資者與證券公司不只存在委托買賣關(guān)系,還存在資金或證券的借貸關(guān)系,須將融資買入的證券或者融券賣出的資金交給證券公司作為擔保。
二、融資融券的歷史進程
2006年1月6日,證監(jiān)會《證券公司風險控制指標管理辦法》(征求意見稿)第一次以官方文件形式提出,券商將可以為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)。早在1993、1994年,券商就開始為客戶提供“透支”服務(wù)。在當時機構(gòu)自我約束力和金融監(jiān)管能力不足的背景下,券商違規(guī)融資、挪用資金、重倉莊股,客戶不顧風險借國債之名炒股,眾多券商身陷虧損黑洞。1996年,證監(jiān)會明令禁止融資融券業(yè)務(wù)。
新《證券法》已經(jīng)刪除了對融資融券交易的限制性條款,這為券商融資融券業(yè)務(wù)合法化掃除了法律上的障礙;而近日的《證券公司風險控制指標管理辦法》(征求意見稿)則明確了符合條件的券商可以進行融資融券業(yè)務(wù),并對融資融券規(guī)模與凈資本的比例作了明確規(guī)定。
三、我國引入融資融券交易的積極作用
1.有利于證券市場基本制度的完善。在我國資本市場交易基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)條件逐步完善的今天,市場只允許作多的單邊機制,必然導致市場機制在運作中處于一種非協(xié)調(diào)非對稱的跛行狀態(tài),經(jīng)常只能通過外部力量的干預(政府干預)才能恢復其穩(wěn)定態(tài),缺乏做空機制成為資本市場的重大缺陷。
2.有利于證券業(yè)的規(guī)范經(jīng)營和資產(chǎn)重組。目前我國券商多而小、布局不甚合理,融資融券業(yè)務(wù)為券商拓展業(yè)務(wù)模式提供了新的盈利模式。那些內(nèi)控機制達標、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)秀的券商將會率先獲得推出該業(yè)務(wù)的資格并迅速吸引客戶,整個經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場將面臨客戶資源的重新整合。
3.有利于我國金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。引入融資融券交易方式后,整個金融市場結(jié)構(gòu)將會發(fā)生變化:貨幣市場、證券市場、金融機構(gòu)融資市場三個市場有機聯(lián)系與貫通,貨幣市場和資本市場相互對接,資金能夠順暢良性循環(huán),降低銀行和證券行業(yè)系統(tǒng)性風險,提高資金市場的運作效率。
四、我國引入融資融券交易存在的風險分析
1.體制風險。融資融券交易具有創(chuàng)造虛擬供求的功能,并通過銀行信貸融資,擴大銀行的信用規(guī)模,可能出現(xiàn)如下情況:一方面,造成通脹的壓力,虛擬資本的增長比一般信貸引起信用擴張的乘數(shù)效應更為復雜,從而不利于當局對經(jīng)濟的宏觀控制;另一方面,虛擬供求有可能使證券價格嚴重脫離實際價值,形成泡沫。
2.信用風險。信用風險是指交易一方因倒閉或其他原因不能履約而給另一方造成損失的風險。信用風險是金融機構(gòu)在信用交易中必須解決的風險,雖然各國對信用交易都要求交納一定比率的保證金,但仍存在交易對手不能履約的可能性。
3.市場風險。市場風險是由于市場變量變動而帶來的風險。我國股市目前還不夠成熟,股市波動性強,投資者還不夠理性,而且還存在著股價操縱等行為,由于融資融券杠桿化的作用,突然的急速上漲和下跌很可能造成投資者巨大的損失。
五、融資融券的風險管理
1.監(jiān)管層的風險管理
首先,對券商介入融資融券業(yè)務(wù)要設(shè)置嚴格的門檻。券商開展融資融券業(yè)務(wù),既需要與投資者打交通,又少不了與其他金融機構(gòu)打交道,這其中會有利益上的沖突與糾紛,也會放大金融風險,因此,監(jiān)管層必須對其嚴格把關(guān)。
其次,對投資者參與融資融券要設(shè)置適當?shù)拈T檻?？紤]到投資者承擔風險的能力,對投資者設(shè)置門檻是必要的,但這種門檻設(shè)置不能太高,否則融資融券政策就成了方便少數(shù)人特別是機構(gòu)投資者的政策。
最后,適當放寬對投資者融資融券的投資對象或標的,拓寬投資者的選擇空間。
2.券商的風險管理
融資融券將使券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的內(nèi)容更加豐富,證券交易量增大,券商的傭金收入也會隨之增加,可以說,融資融券業(yè)務(wù)是券商的巨大“利好”,但券商萬不可忽視其中的風險。如果券商是自己進行融資融券交易,那券商是在自營,與一般投資者并無本質(zhì)區(qū)別。不過,券商如果大量通過銀行等金融機構(gòu)負債經(jīng)營的話,一定要注意財務(wù)風險,以免陷于財務(wù)困境而難以自拔。
如果券商是為市場里的投資者提供融資融券,作為債權(quán)人的投資者,券商要做好處理“呆賬壞賬”的準備。為此,券商應建立一套完整而有效的風險控制機制,如確定風險管理政策和風險容忍度,評估風險管理的效果。
3.投資者的風險管理
融資融券是一把“雙刃劍”,投資者使用得當,可以贏得更多的投資收益;反之,也會給投資者帶來更大的投資損失,這就要求投資者要有很強的風險意識和較好的控制風險能力。因為在投資過程中想準確把握時機是非常難的。國內(nèi)證券界人士也表示,融券交易雖然意味著可實施做空,但具體操作較難把握,一般不要以不確切的不利消息作為做空的理由。而且投資者在投資過程中很可能碰到陷阱。在做空某只股票時,需要提防這只股票的莊家行為。
參考文獻:
[1]毛建林,羅濤.關(guān)于我國引入融資融券交易機制的現(xiàn)實思考[J].商丘職業(yè)技術(shù)學院學報,2006,(4).
【關(guān)鍵詞】融資融券 定價 風險控制
一、融資融券概論
融資融券又稱證券信用交易,包括券商對投資者的融資、融券和金融機構(gòu)對券商的融資、融券。融資就是借錢買證券,證券公司借款給客戶購買證券,客戶到期償還本息,客戶向證券公司融資買進證券稱為“買空”;融券是借證券來賣,然后以證券歸還,證券公司出借證券給客戶出售,客戶到期返還相同種類和數(shù)量的證券并支付利息,客戶向證券公司融券賣出稱為“賣空”。
融資融券交易與大家熟悉的普通證券交易,主要有以下幾點區(qū)別。
1.暗含做空機制,投資者從事普通證券交易,買入證券時,必須事先有足額資金;賣出證券時,則必須有足額證券。而從事融資融券交易投資者預測證券價格將要上漲而手頭沒有足夠的資金時,可以向證券公司借入資金買入證券;預測證券價格將要下跌而手頭沒有證券時,則可以向證券公司借入證券賣出,這意味著股價下跌時也能獲利,改變了單邊市場狀況。
2.具備杠桿效應,普通的股票交易必須支付全額價格,但融資融券只需交納一定的保證金即可交易。
3.改變了與證券公司之間的關(guān)系,在融資融券制度下,投資者與證券公司不只存在委托買賣關(guān)系,還存在資金或證券的借貸關(guān)系,須將融資買入的證券或者融券賣出的資金交給證券公司作為擔保。
二、融資融券的歷史進程
2006年1月6日,證監(jiān)會《證券公司風險控制指標管理辦法》(征求意見稿)第一次以官方文件形式提出,券商將可以為客戶買賣證券提供融資融券服務(wù)。早在1993、1994年,券商就開始為客戶提供“透支”服務(wù)。在當時機構(gòu)自我約束力和金融監(jiān)管能力不足的背景下,券商違規(guī)融資、挪用資金、重倉莊股,客戶不顧風險借國債之名炒股,眾多券商身陷虧損黑洞。1996年,證監(jiān)會明令禁止融資融券業(yè)務(wù)。
新《證券法》已經(jīng)刪除了對融資融券交易的限制性條款,這為券商融資融券業(yè)務(wù)合法化掃除了法律上的障礙;而近日的《證券公司風險控制指標管理辦法》(征求意見稿)則明確了符合條件的券商可以進行融資融券業(yè)務(wù),并對融資融券規(guī)模與凈資本的比例作了明確規(guī)定。
三、我國引入融資融券交易的積極作用
1.有利于證券市場基本制度的完善。在我國資本市場交易基礎(chǔ)設(shè)施、技術(shù)條件逐步完善的今天,市場只允許作多的單邊機制,必然導致市場機制在運作中處于一種非協(xié)調(diào)非對稱的跛行狀態(tài),經(jīng)常只能通過外部力量的干預(政府干預)才能恢復其穩(wěn)定態(tài),缺乏做空機制成為資本市場的重大缺陷。
2.有利于證券業(yè)的規(guī)范經(jīng)營和資產(chǎn)重組。目前我國券商多而小、布局不甚合理,融資融券業(yè)務(wù)為券商拓展業(yè)務(wù)模式提供了新的盈利模式。那些內(nèi)控機制達標、資產(chǎn)質(zhì)量優(yōu)秀的券商將會率先獲得推出該業(yè)務(wù)的資格并迅速吸引客戶,整個經(jīng)紀業(yè)務(wù)市場將面臨客戶資源的重新整合。
3.有利于我國金融市場結(jié)構(gòu)的優(yōu)化。引入融資融券交易方式后,整個金融市場結(jié)構(gòu)將會發(fā)生變化:貨幣市場、證券市場、金融機構(gòu)融資市場三個市場有機聯(lián)系與貫通,貨幣市場和資本市場相互對接,資金能夠順暢良性循環(huán),降低銀行和證券行業(yè)系統(tǒng)性風險,提高資金市場的運作效率。
四、我國引入融資融券交易存在的風險分析
1.體制風險。融資融券交易具有創(chuàng)造虛擬供求的功能,并通過銀行信貸融資,擴大銀行的信用規(guī)模,可能出現(xiàn)如下情況:一方面,造成通脹的壓力,虛擬資本的增長比一般信貸引起信用擴張的乘數(shù)效應更為復雜,從而不利于當局對經(jīng)濟的宏觀控制;另一方面,虛擬供求有可能使證券價格嚴重脫離實際價值,形成泡沫。
2.信用風險。信用風險是指交易一方因倒閉或其他原因不能履約而給另一方造成損失的風險。信用風險是金融機構(gòu)在信用交易中必須解決的風險,雖然各國對信用交易都要求交納一定比率的保證金,但仍存在交易對手不能履約的可能性。
3.市場風險。市場風險是由于市場變量變動而帶來的風險。我國股市目前還不夠成熟,股市波動性強,投資者還不夠理性,而且還存在著股價操縱等行為,由于融資融券杠桿化的作用,突然的急速上漲和下跌很可能造成投資者巨大的損失。
五、融資融券的風險管理
1.監(jiān)管層的風險管理
首先,對券商介入融資融券業(yè)務(wù)要設(shè)置嚴格的門檻。券商開展融資融券業(yè)務(wù),既需要與投資者打交通,又少不了與其他金融機構(gòu)打交道,這其中會有利益上的沖突與糾紛,也會放大金融風險,因此,監(jiān)管層必須對其嚴格把關(guān)。
其次,對投資者參與融資融券要設(shè)置適當?shù)拈T檻?？紤]到投資者承擔風險的能力,對投資者設(shè)置門檻是必要的,但這種門檻設(shè)置不能太高,否則融資融券政策就成了方便少數(shù)人特別是機構(gòu)投資者的政策。
最后,適當放寬對投資者融資融券的投資對象或標的,拓寬投資者的選擇空間。
2.券商的風險管理
融資融券將使券商經(jīng)紀業(yè)務(wù)的內(nèi)容更加豐富,證券交易量增大,券商的傭金收入也會隨之增加,可以說,融資融券業(yè)務(wù)是券商的巨大“利好”,但券商萬不可忽視其中的風險。如果券商是自己進行融資融券交易,那券商是在自營,與一般投資者并無本質(zhì)區(qū)別。不過,券商如果大量通過銀行等金融機構(gòu)負債經(jīng)營的話,一定要注意財務(wù)風險,以免陷于財務(wù)困境而難以自拔。
如果券商是為市場里的投資者提供融資融券,作為債權(quán)人的投資者,券商要做好處理“呆賬壞賬”的準備。為此,券商應建立一套完整而有效的風險控制機制,如確定風險管理政策和風險容忍度,評估風險管理的效果。
3.投資者的風險管理
融資融券是一把“雙刃劍”,投資者使用得當,可以贏得更多的投資收益;反之,也會給投資者帶來更大的投資損失,這就要求投資者要有很強的風險意識和較好的控制風險能力。因為在投資過程中想準確把握時機是非常難的。國內(nèi)證券界人士也表示,融券交易雖然意味著可實施做空,但具體操作較難把握,一般不要以不確切的不利消息作為做空的理由。而且投資者在投資過程中很可能碰到陷阱。在做空某只股票時,需要提防這只股票的莊家行為。
參考文獻:
[1]毛建林,羅濤.關(guān)于我國引入融資融券交易機制的現(xiàn)實思考[j].商丘職業(yè)技術(shù)學院學報,2006,(4).
1．風險控制
風險控制是指風險管理者采取各種措施和方法，消滅或減少風險事件發(fā)生的各種可能性，或者減少風險事件發(fā)生時造成的損失。風險控制的四種基本方法是:風險回避、損失控制、風險轉(zhuǎn)移和風險保留。解決企業(yè)融資難題的關(guān)鍵就在于合理控制風險，平衡投資人的風險與收益。
2．企業(yè)生命周期理論
人有低谷，企業(yè)也有跌宕起伏。起源于美國學者MasonHaire(1959)的企業(yè)生命周期理論在后期諸多學者的研究下逐漸豐富完善。生命周期理論將企業(yè)的發(fā)展階段分為初創(chuàng)期、發(fā)展期、成熟期、衰退期，用以描述企業(yè)增長規(guī)律。將其引用到金融上就衍生了企業(yè)金融生命周期理論。Weston和Brigham將金融生命周期分為六個階段，并分別描述了各個階段的資本結(jié)構(gòu):我國學者陳曉紅，劉劍(2006)通過實證研究檢驗了在經(jīng)濟轉(zhuǎn)軌時期我國中小企業(yè)的融資行為符合西方成熟國家的金融成長周期理論，即中小企業(yè)的融資結(jié)構(gòu)隨著中小企業(yè)生命成長階段的不同，呈現(xiàn)周期變化趨勢。但是莊晉財、程李梅(2012)指出我國中小企業(yè)發(fā)展有與其融資意愿背離的現(xiàn)象，并提出了緩解中小企業(yè)成長與其融資意愿背離的路徑。
二、中小企業(yè)風險控制模式架構(gòu)
1．初創(chuàng)期
初創(chuàng)期的企業(yè)融資特點是:風險大、融資規(guī)模小。對這一階段的融資風險控制政策，我們采取風險保留和風險轉(zhuǎn)移的方法。通過個人出資，親友借款將風險消化在企業(yè)內(nèi)部，這是最常見的融資手段。還有天使投資和政府投資。通過天使投資和政府投資的加入將風險轉(zhuǎn)移，企業(yè)所付出的代價便是未來的高融資成本。創(chuàng)業(yè)邦的2012天使投資報告顯示，我國天使投資人目前已漸成規(guī)模，對中國創(chuàng)業(yè)起到了很好地促進作用，而且投資收益非常不錯，有一半以上回報在30%以上，18%的天使投資人回報率超過200%，一些明星企業(yè)的投資回報高達幾十倍甚至100倍;著名天使投資人何伯權(quán)認為，與美國相比，中國的天使投資有三點不同:一是沒有專業(yè)的資訊平臺告訴中國的創(chuàng)業(yè)者如何找天使投資;二是社會對天使投資的認可和尊重還不夠，總體表現(xiàn)出的是對于資本的鄙薄;三是中國現(xiàn)在處于創(chuàng)業(yè)熱情高、機會眾多的時期，但是天使投資人數(shù)量還遠遠不夠。中國有句諺語叫背靠大樹好乘涼。政府就是中小企業(yè)背后的那顆大樹，政府有責任支持那些缺乏資金的高科技企業(yè)，為他們解決資金問題。還可以通過初期的稅收、土地等優(yōu)惠政策來給企業(yè)帶來切實的利益。政府投資可遍布企業(yè)生長周期的各個階段，但是初創(chuàng)期的企業(yè)最為艱難，政府應對初創(chuàng)期的企業(yè)予以政策傾斜。初創(chuàng)期的企業(yè)融資雖然具有較大風險性，但是所需資金量較小，且未來可收到較大的收益，這些會吸引天使投資人。再加上政府的政策投入，此時的企業(yè)的融資風險可被有效控制。
2．成長期
成長期企業(yè)的融資特點是風險較大，融資收益較大，可融資手段較多。這一階段企業(yè)已取得了部分發(fā)展，企業(yè)的發(fā)展前景也開始顯現(xiàn)，社會各界對此階段的企業(yè)開始給予更多的關(guān)注。且因為此階段的企業(yè)已有部分可抵押品，可獲得銀行的短期借款。但是，可抵押品很有限，筆者認為，為有效控制成長期企業(yè)的金融風險，應采用多種融資手段，最大化轉(zhuǎn)移企業(yè)風險。目前企業(yè)的融資手段過少，銀行貸款方面固定資產(chǎn)抵押貸款占據(jù)90%以上。企業(yè)除利用固定資產(chǎn)抵押貸款以外，還可利用倉單質(zhì)押、出口提單質(zhì)押、國內(nèi)保理、流動資產(chǎn)抵押等手段進行融資。倉單質(zhì)押和保兌倉是銀行開發(fā)的信貸產(chǎn)品，俗稱融通倉。他們都是通過引入第三方物流企業(yè)來有效回避風險。其原理是，生產(chǎn)企業(yè)將采購的產(chǎn)品作為質(zhì)押品放入與銀行合作的第三方物流企業(yè)的倉庫中，先期獲得銀行貸款。待企業(yè)將產(chǎn)品銷售以后，銷售收入直接打入銀行賬戶作為還款。此種方式通過第三方的引入，充分利用企業(yè)現(xiàn)有資源作為質(zhì)押物來抵消銀行風險，可有效補充企業(yè)的資金缺口。除銀行貸款，風險投資也可成為資金的來源。風險投資者的加入不僅是資金上的支持，也對企業(yè)的經(jīng)營管理政策提出改善建議，從各方面為企業(yè)的發(fā)展出謀劃策。風投資金不僅期限較長，且可更好的融入企業(yè)，是未來解決企業(yè)融資難題的重要手段。政府政策性補貼以及政府擔保貸款也是成長期企業(yè)資金的來源之一。部分高科技企業(yè)政府補貼每年可達幾十萬元。政府成立的擔保公司也可為銀行貸款分擔大部分風險，引導優(yōu)勢企業(yè)的良好發(fā)展。
3．成熟期
處于成熟期的企業(yè)資產(chǎn)有了一定規(guī)模，財務(wù)制度也較完備，資金回籠較快，具備了申請商業(yè)銀行貸款的能力。所以成熟期企業(yè)的融資特點是債務(wù)融資比例上升。主要的風險控制措施除前兩個階段的所有措施以外，還包括商業(yè)銀行對風險的分擔。但是我國商業(yè)銀行貸款還是存在不少問題:比如信用評級制度落后，信用不對稱帶來的融資風險仍然存在。往往銀行要求企業(yè)提供詳細到繁雜的資料，甚至包括申請企業(yè)法人的婚姻狀況、父母的生活狀態(tài)等，以期通過這些調(diào)查來考察企業(yè)的隱性信息。且申請周期時間較長，企業(yè)不能及時獲得資金支持。成熟期的企業(yè)就要更多的考慮融資成本與風險的問題。資金瓶頸不再是影響企業(yè)發(fā)展最主要的問題，企業(yè)對于融資政策的選擇也開始考慮更多方面。保守的公司管理層選擇的融資手段可能是擴大留存收益比例，將風險進行內(nèi)部消化。相反，激進型的管理者會選擇更多的外源融資來擴大企業(yè)規(guī)模。風險投資在這個階段也可擴大投資規(guī)模來彌補企業(yè)資金缺口，股權(quán)融資也會成為一部分企業(yè)資金的重要來源?？傊?，成熟期的企業(yè)風險控制手段豐富，資金缺口相對較窄。
三、政策建議
前文根據(jù)企業(yè)生命周期理論論述了風險控制融資模式，期望能給企業(yè)融資帶來一定助力。但是融資環(huán)境的改善也勢在必行。
1．商業(yè)銀行貸款施行區(qū)別定價，放松管制不管怎么控制風險、分散風險，銀行貸款中銀行都要承擔一定風險。風險理應與收益是對等的，但是我國貸款利率是固定的，不能根據(jù)不同貸款對象施行不同利率。這就導致銀行寧愿以較低利率向風險小的國企或者大型私企貸款而不愿以較高利率向中小企業(yè)貸款。只有區(qū)別定價才能在一定程度上改變企業(yè)信貸約束。
2．建立完善的信用評級制度，打造流暢的信息交換平臺目前我國信用評級制度落后，銀行在放貸時還要考察企業(yè)的信用狀況，這不僅會加大銀行的成本，也會對企業(yè)產(chǎn)生負擔。我國有些地方企業(yè)每月要向統(tǒng)計部門、稅務(wù)部門、財政部門報送三份報表，而且統(tǒng)計口徑不一致。如果這些政府部門信息可以共享，銀行在放貸時可以直接導入信息平臺的報表，參考稅局企業(yè)納稅情況，掌握企業(yè)獲得政府資助信息。如此，不僅節(jié)省了成本也有效防止了道德風險的產(chǎn)生。
3．完善產(chǎn)權(quán)交易市場，提高服務(wù)水平我國產(chǎn)權(quán)交易市場雖有中小板和創(chuàng)業(yè)板，但是審批手續(xù)繁瑣，要求較高，可進入的企業(yè)較少。建議應完善產(chǎn)權(quán)交易市場，提高服務(wù)水平，切實促進中小企業(yè)進入股票市場。
4．變政府直接投入為引導基金，強化服務(wù)意識我國政府對企業(yè)的資助力度不可謂不強，但是多為直接性政策性資金補貼。政策性補貼是國家對諸如高科技企業(yè)、商務(wù)示范企業(yè)等的專項補貼，這類補貼采取直接投入方式，不需企業(yè)承擔任何成本，現(xiàn)實中，極易導致尋租的產(chǎn)生。企業(yè)為了獲得政府補貼，采用造假或者改變使用用途等方式騙取補貼資金，反而那些真正需要資金的企業(yè)得不到政府的支持。建議政府補貼采取引導基金的方式，設(shè)立基金或者擔保公司，引導社會資本的進入，專門對急需資金的中小企業(yè)進行風險投資、貸款擔保等活動。變直接投入為側(cè)面資助，對于培育企業(yè)的積極性，防止尋租行為具有積極的作用。另外還要加強服務(wù)意識，為企業(yè)的融資和經(jīng)營提供助力。例如，我國很多地方成立了集聚區(qū)或者經(jīng)濟示范區(qū)。這些地方成立以后只是給企業(yè)提供土地的優(yōu)惠政策，而后不聞不問。政府成立集聚區(qū)后，要為企業(yè)做好服務(wù)工作，除可成立政府引導基金以外，還要搭建起企業(yè)、銀行、擔保公司的橋梁，建立可共享的信息平臺，切實改善企業(yè)融資環(huán)境。
內(nèi)容摘要：近年來，中國融資租賃行業(yè)取得了很大的發(fā)展，但是融資租賃企業(yè)風險控制薄弱，信用風險成為重要的風險。融資租賃業(yè)作為典型的金融服務(wù)企業(yè)，員工控制在風險控制中占有重要的地位，是其他風險控制的基礎(chǔ)。融資租賃企業(yè)風險控制中的員工控制包括挑選、任命合格的人員，精心的崗位設(shè)置和激勵機制等。為控制信用風險，員工控制必須滲透到融資租賃業(yè)務(wù)流程的各個階段。
關(guān)鍵詞：融資租賃 信用風險 員工風險控制
問題的提出
融資租賃誕生于1952年的美國，這種集“融資”和“融物”于一身的融資方式在現(xiàn)代公司財務(wù)和金融領(lǐng)域起著越來越重要的作用。融資租賃的籌資額在美國已經(jīng)超過了債券的籌資額。雖然我國目前融資租賃業(yè)滲透率偏低，但是近年來取得了迅猛的發(fā)展。但是，融資租賃的發(fā)展存在兩大隱憂：一方面，融資租賃風險控制（簡稱“風控”）薄弱，成為其發(fā)展的障礙，其中信用風險是各種融資租賃風險中最重要的風險；另一方面，人才的缺乏也成為其發(fā)展的短板，這也導致員工控制在融資租賃信用風險防控中具有重要的地位。
盡管融資租賃在我國屬于新興的朝陽產(chǎn)業(yè)，但卻經(jīng)歷坎坷，這與信用風險有密切聯(lián)系。信用風險又稱違約風險，是指承租人由于種種原因，不愿或不能償還租金，或者由于交易對手信用狀況和履約能力的變化導致資產(chǎn)價值變化使得租金無法收回而遭受損失的可能性。對于融資租賃企業(yè)來說，信用風險是最嚴重的風險。信用風險決定著融資租賃企業(yè)甚至是整個行業(yè)的發(fā)展或衰落。因此，研究如何控制融資租賃企業(yè)的信用風險、如何在信用風險防控中做好員工控制等問題，具有重要的理論意義與實踐意義。
融資租賃風險控制文獻回顧
Ansley 和 Cleverley（1983）指出醫(yī)療設(shè)備融資租賃是金融和貿(mào)易結(jié)合的邊緣產(chǎn)業(yè)，涉及面比較廣，是個系統(tǒng)工程，風險控制也要是系統(tǒng)工程。研究融資租賃的風險及其控制主要目的是防患于未然。Ambrose和 Yildirim（2008）指出結(jié)構(gòu)性信貸風險模型經(jīng)常遭受一個常見的批評，那就是公司的資產(chǎn)價值的評估過程是不可觀測的。而開發(fā)一個簡化型的信用風險模型，可以避免出現(xiàn)資產(chǎn)評估過程中不可觀察的情況，數(shù)據(jù)分析表明，承租人信用風險對租賃期限結(jié)構(gòu)具有實質(zhì)影響。黃彥菁（2009）指出：國外租賃業(yè)的發(fā)展經(jīng)驗表明，完善的信用體制對融資租賃的發(fā)展起了至關(guān)重要的作用。針對我國現(xiàn)有的融資租賃市場環(huán)境，應該適時適當?shù)貙θ谫Y租賃引入激勵與懲罰機制。懲罰系統(tǒng)的建立是信用風險的重要構(gòu)成，對我國特殊體制下，融資租賃的現(xiàn)狀提出了合理的解決框架。但是，對于具體的解決措施缺乏具體探討，對于懲罰機制的構(gòu)建、人員配置和細節(jié)處理缺乏合理批判。梁飛媛（2008）對信用風險問題做出了一些描述，并基于社會主義新農(nóng)村建設(shè)角度，闡明融資租賃中存在的風險與控制問題。但對融資租賃的風險控制并沒有做較深入的分析。譚向東（2011）指出融資租賃行業(yè)具有高的風險性，風險控制是融資租賃企業(yè)日常工作的重中之重，只有嚴格控制風險才能謀求行業(yè)的良好發(fā)展。融資租賃業(yè)務(wù)涉及行業(yè)很多，如金融、國際貿(mào)易、法律、交通運輸、保險等方面，這樣每一個融資租賃項目都可能給出租人帶來風險導致租金無法收回。在融資租賃業(yè)務(wù)中，信用風險是作為出租人面臨的主要風險，按照業(yè)務(wù)流程可以分為合同簽訂前的信用風險和起租后的信用風險，在不同的階段應該采取不同的針對措施。
但是現(xiàn)有的融資租賃風險防控文獻往往忽略了員工控制的作用。其實，不管是管理工作還是作業(yè)活動都需要靠人來完成，人是管理工作的核心，也是企業(yè)管理研究的重點。因此，很多管理學家和企業(yè)家認為“辦公司就是辦人”。程新生（2008）指出員工控制是企業(yè)內(nèi)部控制的重要組成部分，并且認為在建立本企業(yè)內(nèi)部控制系統(tǒng)之前，管理人員需要首先考慮的問題就是員工控制是否充分。之所以將員工控制放在首要地位，是因為與結(jié)果控制、過程控制等其他控制方法相比，員工控制具有相對較小的副作用和相對較低的直接成本。胡陽（2010）則論述了員工控制在商業(yè)銀行信貸風險控制中的重要性。本文將系統(tǒng)探討融資租賃信用在風險防控中如何實施員工控制。
融資租賃企業(yè)員工風險控制必要性
員工控制是指一系列控制方法，這些控制方法能夠使員工專業(yè)、敬業(yè)并且自覺地做好工作。員工控制具有以下基本功能：使員工清楚企業(yè)的控制目標和控制標準，知道企業(yè)期望員工做什么；確保干好工作，確保員工能擁有干好其工作崗位需要的所有能力（如經(jīng)驗和才智）和資源（如信息和時間）；避免員工發(fā)生錯誤、舞弊、貪污、偷懶行為的可能性；增加了員工進行自我控制、自我監(jiān)督的可能性。
融資租賃企業(yè)作為典型的金融服務(wù)企業(yè)，其最重要的“原材料”就是人員與資金，因此，在融資租賃企業(yè)的風險控制機制中，員工控制具有核心的地位，是其他控制的基礎(chǔ)，因為員工素質(zhì)和能力的高低決定了其他控制方式的執(zhí)行程度和有效程度。企業(yè)對員工的控制體現(xiàn)在以下兩個方面：挑選與任命合格的工作人員；對這些人員進行精心的職位設(shè)計。因為融資租賃業(yè)具有高風險性，所以一名高素質(zhì)的從業(yè)人員應該具有良好的職業(yè)道德、扎實的專業(yè)技能，同時還應該具備良好的心理素質(zhì)、對市場的敏感性和市場把握能力。此外，企業(yè)還可以通過對員工的培訓，使他們熟悉企業(yè)風險控制和風險管理制度，以及對市場現(xiàn)狀的認知和走勢，培養(yǎng)員工對企業(yè)的忠誠度。
融資租賃企業(yè)職工的職位設(shè)計的一個重要內(nèi)容就是確定崗位職責，賦予各個崗位相應的任務(wù)、權(quán)限和職責。有關(guān)的內(nèi)部控制包括：授權(quán)控制、職責分工與牽制。對融資租賃崗位設(shè)計要遵守互相牽制原則，對不相容的職務(wù)要嚴格實行分離，使不同崗位之間形成一種監(jiān)督、相互控制的關(guān)系，這是內(nèi)部控制的一般原則。跟大部分經(jīng)濟活動一樣，融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)一般分為授權(quán)、核準、執(zhí)行、記錄、審查等步驟，這些步驟屬于不相容職務(wù)，應該由不同的人員和部門去實施。
融資租賃業(yè)務(wù)流程中員工風險控制措施
為控制信用風險，融資租賃企業(yè)的員工控制必須滲透到融資租賃企業(yè)業(yè)務(wù)流程的各個階段。融資租賃的基本業(yè)務(wù)流程按時間順序可以分為三個階段：發(fā)起階段、實施階段和交易終止階段。
（一）交易發(fā)起階段的控制
在交易的發(fā)起階段，主要工作涉及到租賃設(shè)備與供貨商的選擇、出租人尋找客戶或承租人提出租賃申請和出租人對租賃申請人的審查與受理。融資租賃項目經(jīng)理在對申請人進行調(diào)查時，可能因追求個人利益而導致出租人面臨信用風險。因此，融資租賃企業(yè)的激勵機制不能過于強調(diào)融資租賃業(yè)務(wù)人員的收入、獎金與業(yè)務(wù)額掛鉤，防止因盲目追求擴大業(yè)務(wù)額而招致信用風險。融資租賃企業(yè)可以借鑒銀行業(yè)的“貸款責任終身追究制”，讓融資租賃企業(yè)的關(guān)鍵業(yè)務(wù)人員對租賃項目的信用風險終身負責，通過降低業(yè)務(wù)人員單純追求提成和業(yè)績的投機行為，來降低融資租賃企業(yè)的信用風險。
（二）交易實施階段的控制
由于在融資租賃公司和承租人之間存在“成本”和“信息不對稱”問題，在租賃公司把租賃物交給承租人后，需要對承租人執(zhí)行租賃合同的情況和承租人的經(jīng)營狀況進行追蹤和調(diào)查，特別是對租賃物使用和租金的回收要進行嚴密的監(jiān)控。業(yè)務(wù)人員還應該與承租人保持密切聯(lián)系，加強交流及時了解承租人日?；顒拥淖兓?，密切關(guān)注承租人現(xiàn)金流的流向，防止承租人隱瞞利潤拖欠租金。
（三）交易終止階段的控制
如果交易是非正常原因終止的，業(yè)務(wù)人員應該及時與公司資產(chǎn)管理部門和法律部門商定補救措施。如果給出租人造成嚴重損失，該筆租賃被確認為不良資產(chǎn)，那么融資租賃公司必須采取以下措施：
第一，對業(yè)務(wù)經(jīng)理和相關(guān)業(yè)務(wù)人員責任的追究。如果該筆不良資產(chǎn)主要是公司內(nèi)部原因造成的，那么一定要追究相關(guān)人員的責任，在這一方面可以借鑒銀行業(yè)“貸款責任終身追究制”。如果該筆不良資產(chǎn)的產(chǎn)生主要是業(yè)務(wù)人員自身能力的問題且未存在投機動機，應該給予相關(guān)人員批評、警告、罰款等，情節(jié)嚴重的應給以除名。如果是由于這些人員為個人利益與承租人進行故意共謀惡意欺詐，銀行應追究其法律責任。
第二，完善融資租賃公司的內(nèi)部控制。如果租賃公司產(chǎn)生不良資產(chǎn)肯定會暴露公司內(nèi)部控制機制和風險控制上的漏洞和缺陷。公司應該吸取教訓，針對漏洞和缺陷逐一分析，提高風險意識，全面完善信用風險的事前防范、事中監(jiān)控和事后處理機制。
第三，對承租人存在欺詐行為的處理。如果承租人通過提供虛假材料避開租賃前調(diào)查、事中審查和事后檢查，或者承租人沒有遵守租賃合同的規(guī)定而給出租人造成損失，對于這些問題出租人可以視具體情況訴諸法律手段來維護自身利益。
另一方面，融資租賃企業(yè)在處理承租人租賃申請時，也要進一步強化企業(yè)自身內(nèi)部控制工作：包括實現(xiàn)對該類承租人業(yè)務(wù)的流程化和程序化；確立租賃合同的授權(quán)和分級審批制度、租賃合同的內(nèi)部檢查與稽核制度；同時保證落實租賃決策人員的崗位責任，形成租賃信用風險的電子化控制制度，完善融資租賃的激勵制度的責任追究制度。
結(jié)論
融資租賃是具有較大發(fā)展?jié)摿Φ某柈a(chǎn)業(yè)，但在我國卻經(jīng)歷坎坷，這與融資租賃面臨較多的信用風險有著密切的聯(lián)系。因此對融資租賃風險的研究對行業(yè)的發(fā)展有較大的促進作用。
員工控制與其他風險防控方法相比，挑選和任命員工、培訓、職位設(shè)計等員工控制方法的副作用和直接成本都較小。甚至在小型融資租賃企業(yè)中，員工控制取代了許多結(jié)果控制、行為控制等“正規(guī)”控制方法。即使在大型融資租賃企業(yè)中，高素質(zhì)的員工和良好的職位設(shè)計能夠彌補“正規(guī)”控制方法的不足。
融資租賃業(yè)作為典型的金融服務(wù)業(yè)，資金和人才是最重要的財富，人員的控制是其他控制的基礎(chǔ)，良好的員工控制才能保證其他風險防控措施的順利實施。對員工控制好才能更好地進行其他控制，員工控制應該貫穿融資租賃公司業(yè)務(wù)流程的發(fā)起、實施和交易終止等各個階段。
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次貸危機引發(fā)的全球金融危機對我國經(jīng)濟造成了非常大的打擊，中國作為新興的經(jīng)濟體開放程度不斷提高，參與經(jīng)濟全球化的程度也不斷加深，從整體來看金融危機確是造成了一定規(guī)模的打擊。主要表現(xiàn)在我國部分外匯儲備的損失和進出口困難，影響了外資的投入，失業(yè)率增加，消費減少等。
（一）金融危機對我國金融行業(yè)的影響。第一、金融危機導致金融機構(gòu)持有的債券嚴重縮水，國家外匯儲備受到了較大的沖擊。債券是我國外匯儲備的主要形式，受次貸危機的影響，部分債券可能面臨違約的危險，會對經(jīng)濟造成直接的影響。除此之外，持有美元外匯的實際價值也在不斷縮水。第二、金融危機導致我國資本市場發(fā)生較為劇烈的波動。美國次貸危機爆發(fā)導致了國際金融市場的不穩(wěn)定，中國相對較為獨立，短期資本進入我國市場推高了股價和房地產(chǎn)價格。隨著金融危機加劇，很多金融機構(gòu)出現(xiàn)問題，為了緩解自身的危機大量撤離了中國市場的資本，導致國內(nèi)投資信心下降，利潤率嚴重下降。第三、人民幣被動升值，貨幣政策面臨挑戰(zhàn)。首先，弱勢美元匯率的政策使得人民幣升值面臨更大的壓力，全球金融流動追求高增長高回報，外資流入導致通貨膨脹越發(fā)園中。其次我國經(jīng)濟增長速度放緩，受到寬松貨幣政策的影響，在貨幣政策的力度方面存在更大的壓力。
（二）金融危機對我國實體經(jīng)濟的影響。第一、我國對外貿(mào)易受到了巨大的影響。我國對外貿(mào)易始終是經(jīng)濟發(fā)展的火車頭，對整體經(jīng)濟提升貢獻非常多大。但是在金融危機的背景下，國際市場的需求嚴重萎縮，我國也放慢了對外貿(mào)易的步伐。第二、金融危機對我國就業(yè)以及其他行業(yè)同樣產(chǎn)生了巨大的影響。前面提到了全球市場部分流入國內(nèi)市場，導致房價增加，金融危機又使得大量資金撤出，房地產(chǎn)業(yè)信心明顯降低，建筑業(yè)和材料業(yè)也受到了同樣的沖擊。除此之外，金融危機還影響到我國制造業(yè)和汽車業(yè)，因為剛才的需求量降低，我國鋼材儲備反而增加，價格越來越低，鋼鐵等其他金屬行業(yè)也受到了金融危機的沖擊?？偠灾?，金融危機爆發(fā)，從貿(mào)易和投資等方面，沖擊了我國經(jīng)濟市場。金融危機還產(chǎn)生了經(jīng)濟方面的信任危機，國際貿(mào)易體系出現(xiàn)了越來越嚴重的混亂，經(jīng)濟正面臨嚴重的衰退。
二、融資風險及融資渠道
（一）融資風險的具體含義。融資風險主要指的是企業(yè)在融資活動中，受到市場資金供需以及宏觀經(jīng)濟條件下，融資來源、融資期限等不確定因素的影響，也就是融資預期與融資結(jié)果的不相適應。這種不確定性主要存在兩方面的影響，有可能會對融資產(chǎn)生積極的推動作用，也有可能與預期產(chǎn)生巨大的影響。融資活動對于企業(yè)來說是經(jīng)營活動的基礎(chǔ)，進行融資主要是為了增加生產(chǎn)能力，以此來提高市場競爭中的經(jīng)濟收益。市場條件下面對越來越激烈的競爭，讓融資工作不確定性大大增加，從而使得融資風險不斷提升，企業(yè)要實現(xiàn)平穩(wěn)的發(fā)展，必須采取有效的措施進行風險控制。
（二）企業(yè)融資渠道及融資方式。企業(yè)融資渠道主要有兩種，所有者投資與借入融資。所有者投資的融資風險，主要集中于收益情況，資金的使用影響到收益結(jié)果，無法滿足投資期待匯報，使得融資難度加大。借入融資的風險主要集中于借貸的還款信用以及還款的期限，如果這部分融資不能達到預期的效益，將導致企業(yè)失去部分還款能力，嚴重會導致付出更加嚴重的經(jīng)濟代價，無法還款導致抵押財產(chǎn)的損失，企業(yè)的股價也會嚴重下降，最終還會導致企業(yè)面臨破產(chǎn)。企業(yè)的融資方式主要有三個層次。首先是內(nèi)源融資和外源融資，依靠企業(yè)自身的資產(chǎn)積累作為資金融通，交易信息更加清晰，是融資成本較低的方式，而且融資的收益也不會產(chǎn)生外溢，資金控制更加靈活，是企業(yè)比較穩(wěn)定的資金來源。其次是直接融資與間接融資，資金在盈余部門和短缺部門之間流動，外源融資被劃分為直接融資和間接融資兩種。直接融資是指資金直接由盈利流向短缺，但是具有明顯的不可逆性，股票融資通過市場進行股票變現(xiàn)，而無法反向操作。間接融資則需要中介機構(gòu)作為媒介，比如銀行貸款和融資租賃等，往往是短期的。最后是股票融資和債券融資，企業(yè)最主要的外源融資方式，是投資者與產(chǎn)權(quán)關(guān)系之間的債務(wù)性融資和權(quán)益性融資。債務(wù)式融資則是通過貸款或者債券獲取部分資金，權(quán)益性融資則是指增加企業(yè)所有者的債權(quán)增加資金。
三、金融危機影響下企業(yè)融資的現(xiàn)狀
（一）企業(yè)的資金缺口呈現(xiàn)增加的趨勢。受到市場萎縮的影響，需求量嚴重降低，企業(yè)之間的競爭變得非常激烈，企業(yè)都面臨者巨大的銷售壓力，企業(yè)的存貨將會占用大量的資金，這樣機會使得企業(yè)內(nèi)部的資金流動主要停留在生產(chǎn)環(huán)節(jié)上，加大企業(yè)資金需求的壓力。國家在面對經(jīng)融危機帶來的影響時，采取了擴大內(nèi)需的主要措施，適當放寬的貨幣政策，財政政策也變得更加積極。雖然這些措施能夠在一定程度上環(huán)節(jié)企業(yè)的融資壓力，但是整體效果周期比較長。適當寬松的貨幣政策，商業(yè)銀行的信貸規(guī)模并沒有增加，經(jīng)濟環(huán)境的動蕩，企業(yè)經(jīng)營情況也不理想，商業(yè)銀行為了降低自身的風險反而減少的貸款規(guī)模。資金滯留，借貸困難，使得企業(yè)的資金缺口越來越大，資金短缺將成為企業(yè)最大的威脅。
（二）融資渠道越來越窄，融資結(jié)構(gòu)不理想。信用制度多元化是我國企業(yè)的融資方式主要由市場進行主導，包含了銀行融資、股票融資以及債券融資等多種融資結(jié)構(gòu)，但是這些融資結(jié)構(gòu)對于企業(yè)的發(fā)展來說仍然比較狹窄。而且融資結(jié)構(gòu)方面也存在很多不理想的情況，間接融資和直接融資對于企業(yè)來說本應該保持相對平衡，但是就目前情況來說，間接融資的比例遠比直接融資要高。除此之外，股票市場和債券市場也存在嚴重的失衡，股票市場的發(fā)展過于迅速，適當?shù)膫袌霾⒉焕硐搿?/p>
（三）企業(yè)融資的成本正在不斷增加。金融危機對企業(yè)的經(jīng)營造成了不小的沖擊，銀行為了保證自身的安全采取了大量的補償措施，最明顯的就是利率的提高。中小型企業(yè)由于規(guī)模限制，銀行貸款上浮比率最高，而且沒有擔保的貸款還需要支付擔保的相關(guān)費用，這使得企業(yè)的融資成本大大增加。
四、金融危機背景下企業(yè)融資風險評估體系分析
融資風險可能導致企業(yè)資金鏈中斷，生存受到了巨大的威脅。金融危機使得企業(yè)面臨更大的融資風險，企業(yè)必須采取有效的措施，進行全面的風險管理。想要更好的應對融資風險，首先要進行相應的評估，為風險管理和相關(guān)決策提供可靠的參考內(nèi)容。風險評估要有一個完整而全面的評價體系，要對融資方案的各個方面以及可能的影響因素進行分析，不能遺漏也不能重復評估，同時還要考量風險指標的相關(guān)性，避免片面分析影響準確度。評價體系要能夠針對融資風險系進行具體化的反映，通過具體數(shù)據(jù)等才能明確化風險系數(shù)，以此來判斷融資是否安全。評價體系在企業(yè)內(nèi)部要具有明確的計算方法，通過企業(yè)的相關(guān)信息以及預估，建立符合實際條件的計算模型，使風險評估具有更強的適應性和指導性。金融危機背景下的風險評估體系，要從以下多個方面進行分析：法律風險，對經(jīng)濟環(huán)境和政策的判斷；金融風險，市場匯率以及通貨膨脹的影響；波動風險，分析市場需求變動以及競爭的情況；政策風險，貨幣政策以及扶植政策的影響；融資需求風險，確定合理的融資量以及融資需求時間；融資渠道風險，平衡融資結(jié)構(gòu)；資本結(jié)構(gòu)風險，負債期限以及負債結(jié)構(gòu)是否安全；經(jīng)營風險，能夠通過經(jīng)營手段獲取預期結(jié)果；流動風險，資產(chǎn)回收的能力判斷；操作性風險，風險評估人員的專業(yè)性與風險評估的實效性。
五、企業(yè)融資風險的控制與防范措施研究
（一）企業(yè)融資風險控制方法。（1）風險回避。能夠回避風險對于企業(yè)來說是最好的情況，能夠規(guī)避風險可能帶來的損失，相比其他方法能夠最大程度降低損失?；乇茱L險適用于風險潛在影響巨大，且操作成本較低的情況。融資風險的回避主要是通過選擇不同的融資方案，選擇風險最小或者可能性最低的融資方案，放棄一些難以把握的融資內(nèi)容。融資風險回避同樣具有一定的局限性，為了確保融資的安全性可能會放棄一部分的利潤，這在融資決策中需要進行系統(tǒng)的考量。（2）風險轉(zhuǎn)移。融資風險的轉(zhuǎn)移，主要通過把風險過都給其他承擔人，降低自身受到威脅的可能性，合同和保險是比較常用的轉(zhuǎn)移方式。合同轉(zhuǎn)移將部分風險轉(zhuǎn)移給一個或多個承擔人，比如轉(zhuǎn)包合同以及租賃合同等。保險轉(zhuǎn)移是企業(yè)應用最多的方式，通過非關(guān)聯(lián)的第三方承擔部分風險，同樣的需要支付一定的費用進行保障。（3）風險分散。融資風險可能涉及多個層面的不確定性，企業(yè)也就可以進行風險的分散，比如證券組合，就可以通過不同的投資來平衡整體的風險水平，用平均的理念來降低風險。
關(guān)鍵詞：融資租賃；資金籌集；風險控制分析
1.融資租賃公司的資金籌集與業(yè)務(wù)發(fā)展
1.1資金籌集的必要性
1）資金支付是融資租賃交易的前提
租賃交易前，承租人做出自己的要求，出租人根據(jù)要求出資購買租賃物，交承租人使用。沒有融資租賃公司履行出資購買的義務(wù)，就不能形成融資租賃交易，不能滿足承租人希望占有、使用租賃物的租賃需求。
2）資金籌集融資租賃業(yè)發(fā)展的基石
融資租賃業(yè)務(wù)不只是資產(chǎn)管理、融資、資金配置方式、銷售服務(wù)的創(chuàng)新，還是管理現(xiàn)金流的創(chuàng)新。融資租賃公司得以生存和發(fā)展的前提是擁有足夠的資金和暢通的資金來源。
1.2資金來源的基本途徑
1）自有資金
公司的凈資產(chǎn)不僅體現(xiàn)了公司資本實力，也是公司運營起步資金和積累資金，可通過向其它租賃公司出售回租或銀行抵押，將自有資產(chǎn)轉(zhuǎn)化為經(jīng)營現(xiàn)金。
2）銀行資金
廠商承諾的租賃資產(chǎn)回購權(quán)益，可作為融資租賃公司的一種信用保障措施，以向銀行取得信貸資金。融資租賃公司以自己專業(yè)知識、經(jīng)濟能力、業(yè)務(wù)規(guī)模等取得銀行的貸款授信，這也是融資租賃資金來源的穩(wěn)定渠道。
3）委托租賃資金
融資租賃公司獲取收益的主要途徑是在提供中介服務(wù)時針對具體項目，接受銀行和信托公司、財務(wù)投資人、投資機構(gòu)、設(shè)備廠商、股東等金融機構(gòu)的資金委托，進行融資租賃業(yè)務(wù)。
1.3資金來源的杠桿效應
不同業(yè)務(wù)、不同模式、不同發(fā)展階段、不同資產(chǎn)性質(zhì)的融資租賃公司的資金來源的杠桿效應也不盡相同。10000萬自有資金的融資租賃公司，10000萬的租賃項目，出租人以自有資金的10%出資，即1000萬，承租人再交納20%的租賃保證金，或以先付方式支付20%的租金，其余70%向銀行借款。自有和委托資金的杠桿效應也就達到了10倍。最大限度發(fā)揮杠桿效應的關(guān)鍵是能否尋求到優(yōu)質(zhì)項目、高端客戶，能否建立資產(chǎn)退出機制或有效控制風險。
2.銀行保理與租賃債權(quán)實現(xiàn)
2.1融資租賃債權(quán)保理
1）“保理+貸款”
在“保理+貸款”融資模式中，融資租賃公司已經(jīng)利用銀行貸款或自有資金履行了付款義務(wù)并開始收取相應的租金，承租人的履約能力已經(jīng)能夠反映出來，供應商履約風險也在考慮范圍內(nèi)。融資租賃公司把在手上的融資債券進行融資、變現(xiàn)租賃債券目的是為了開展新的融資租賃業(yè)務(wù)，或為了調(diào)整資產(chǎn)結(jié)構(gòu)。
2）直接保理
直接保理指根據(jù)保理合同或轉(zhuǎn)讓通知，債務(wù)人直接向保理商支付已轉(zhuǎn)讓的應收賬款的保理。對于業(yè)務(wù)規(guī)模比較大的設(shè)備生產(chǎn)商可以采取直接保理方式，融資租賃公司以租賃合同明確的融資租賃債權(quán)為融資載體，以設(shè)備制造商和供應商的專業(yè)服務(wù)和回購能力為支持，利用融資租賃合同不可單方解約，租賃資產(chǎn)不屬承租人破產(chǎn)財產(chǎn)的法律特征，銀行以結(jié)算系統(tǒng)和資金籌資快捷方便為優(yōu)勢，根據(jù)合同確定的折現(xiàn)率對未來的融資租賃債權(quán)進行折現(xiàn)提供資金，并根據(jù)保理融資合同的規(guī)定，履行購買合同貨款的支付和租金的收取。
2.2靈活授信，控制風險
在保理方案的實施中，為了有效解決資金運作的風險監(jiān)控問題，銀行可采取下列相應措施：
1）由于租賃業(yè)務(wù)沒有地域限制，租賃公司可以在保理銀行開設(shè)監(jiān)管賬戶?？梢杂行ПO(jiān)控租賃業(yè)務(wù)資金的往來流動。
2）銀行應選擇銷量大，知名度高的設(shè)備生產(chǎn)商，防止設(shè)備生產(chǎn)商不能履行債權(quán)回購承諾履行能力的風險。要對制造商的回購能力和設(shè)備處置的能力，進行綜合評價，由生產(chǎn)廠商開戶銀行統(tǒng)一確定一個債權(quán)回購的限制額度和提供回購債權(quán)的短期流動資金貸款的額度。
2.3業(yè)務(wù)性質(zhì)與風險控制比較
業(yè)務(wù)性質(zhì)與風險控制的詳細情況參見表1。
表1 業(yè)務(wù)性質(zhì)與風險控制表
項目企業(yè)信貸貸款租賃債權(quán)資產(chǎn)融資
交易主體借貸雙方及擔保方債權(quán)出/受讓方、承租方、債權(quán)回購方及獨立于出/受讓方的監(jiān)管賬戶
業(yè)務(wù)性質(zhì)信用融資、企業(yè)借貸有追索權(quán)的資產(chǎn)融資、債權(quán)收購
風險評估以信用擔保和設(shè)備抵押為依托、資產(chǎn)負債比例為軸心、查借款主體為基礎(chǔ)，以與風險和收益對稱與否為軸心、審查資產(chǎn)收益為主
盈利模式利差收益?zhèn)鶛?quán)收益，保理收益等中間業(yè)務(wù)
風險控制銀行無法在企業(yè)使用期間對設(shè)備采取技術(shù)手段控制，只是對企業(yè)資產(chǎn)的抵押物變現(xiàn)優(yōu)先受償權(quán)租賃保證金、債權(quán)回購、賬戶監(jiān)管、不屬企業(yè)破產(chǎn)資產(chǎn)的租賃抵押物處置或變現(xiàn)的全額受償為擔保，可采用定位、遠程遙控等技術(shù)控制手段
退出機制以公司良好的信譽為基石，銀行擔保為保障的資產(chǎn)證券化以資產(chǎn)收益為保障，銀行信用為保障的資產(chǎn)證券化
3.結(jié)語
通過文中對融資租賃資金籌集重要性、籌集途徑及與之隨來的杠桿效應的闡述，以及銀行保理與租賃債權(quán)轉(zhuǎn)讓兩種風險控制方式的對比分析，可為相關(guān)行業(yè)的投資和進一步研究提供一定意義的參考。（作者單位：重慶交通大學財經(jīng)學院）
參考文獻：
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