摘要：基于LASSO分位數(shù)回歸,本文提出了系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)度量新指標(biāo),并采用該指標(biāo)構(gòu)建2011-2017年我國(guó)上市金融機(jī)構(gòu)時(shí)變的尾部風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)。在此基礎(chǔ)上,本文一方面從系統(tǒng)、部門(mén)和機(jī)構(gòu)三個(gè)層面衡量其網(wǎng)絡(luò)關(guān)聯(lián)水平;另一方面,識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)在金融機(jī)構(gòu)間傳遞的方向路徑等關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu),而且在兼顧關(guān)聯(lián)水平和關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)的基礎(chǔ)上,測(cè)度單個(gè)機(jī)構(gòu)在風(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)中的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)。研究發(fā)現(xiàn):第一,我國(guó)金融機(jī)構(gòu)的系統(tǒng)關(guān)聯(lián)水平具有明顯周期性特征,在風(fēng)險(xiǎn)積累階段系統(tǒng)關(guān)聯(lián)水平迅速攀升,直至風(fēng)險(xiǎn)爆發(fā)階段達(dá)到階段性高點(diǎn),而后隨著風(fēng)險(xiǎn)釋放逐步回落。第二,銀行、證券和保險(xiǎn)三個(gè)部門(mén)風(fēng)險(xiǎn)輸出關(guān)聯(lián)水平的時(shí)序變化差異較大,但風(fēng)險(xiǎn)輸入關(guān)聯(lián)水平的時(shí)序變化基本一致,風(fēng)險(xiǎn)在部門(mén)間的傳染是真實(shí)存在的。第三,總體上,同部門(mén)且規(guī)模相近、商業(yè)模式相似、業(yè)務(wù)同質(zhì)性較高的機(jī)構(gòu)間關(guān)聯(lián)水平更高,但在風(fēng)險(xiǎn)積累和爆發(fā)階段,跨部門(mén)、同部門(mén)中差異較大的機(jī)構(gòu)間關(guān)聯(lián)水平也有所上升。第四,在同時(shí)考慮關(guān)聯(lián)水平和關(guān)聯(lián)結(jié)構(gòu)時(shí),四家大型商業(yè)銀行的系統(tǒng)性風(fēng)險(xiǎn)貢獻(xiàn)最大,且遠(yuǎn)高于其他金融機(jī)構(gòu);同時(shí),一些保險(xiǎn)企業(yè)也開(kāi)始成為系統(tǒng)重要性機(jī)構(gòu)?；谖膊匡L(fēng)險(xiǎn)網(wǎng)絡(luò)的研究,本文為我國(guó)金融業(yè)監(jiān)管提供了具有可行性的政策建議。