摘要：不夠穩(wěn)定和報(bào)價(jià)易被操縱是Shibor基準(zhǔn)利率地位的兩個(gè)主要挑戰(zhàn)。本文結(jié)合ARJIGARCH模型構(gòu)造了一種較新的可以檢測(cè)更輕微羊群行為的方法,在此基礎(chǔ)上,基于2007到2017年Shibor報(bào)價(jià)的日度數(shù)據(jù),分析了市場(chǎng)利率自律定價(jià)機(jī)制對(duì)Shibor波動(dòng)性及報(bào)價(jià)中羊群行為的影響。研究發(fā)現(xiàn):自律機(jī)制明顯降低了Shibor的波動(dòng)程度,尤其是極端波動(dòng)明顯減少;但報(bào)價(jià)中的羊群行為在自律機(jī)制發(fā)揮作用后有增強(qiáng)的態(tài)勢(shì),報(bào)價(jià)行出于維護(hù)聲譽(yù)動(dòng)機(jī)在Shibor波動(dòng)較大時(shí)會(huì)傾向于從眾報(bào)價(jià)。自律機(jī)制改善了Shibor的穩(wěn)定性,但在應(yīng)對(duì)羊群行為方面還需要進(jìn)一步完善有關(guān)制度。