摘要：基于發(fā)達市場的研究表明公司稅收規(guī)避節(jié)省現(xiàn)金主要是出于高管的私利侵占動機。然而,在中國特定制度環(huán)境導(dǎo)致公司綜合稅負相對較高的背景下,公司稅收規(guī)避節(jié)省現(xiàn)金很可能是出于公司生存和發(fā)展的需要。文章使用市場導(dǎo)向的方法考察公司稅收規(guī)避對現(xiàn)金持有價值的凈效應(yīng)。研究結(jié)果表明,稅收規(guī)避節(jié)省的現(xiàn)金給股東帶來的收益大于其可能帶來的成本,即存在顯著為正的凈效應(yīng)。進一步研究表明,稅收規(guī)避對現(xiàn)金持有價值正向的凈效應(yīng)主要來自于現(xiàn)金流不確定性較高的公司以及價格成本邊際(price-cost margin)較高的公司。對于中國這一新興市場而言,公司實際承擔(dān)的稅收負擔(dān)仍然過重,降低公司綜合稅負仍然是目前政策制定者的首要目標(biāo)。