摘要:由于利率期限結(jié)構(gòu)中包含未來(lái)經(jīng)濟(jì)運(yùn)行的信息,本文首次利用2006年4月到2014年12月中美兩國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)的月度數(shù)據(jù),通過(guò)動(dòng)態(tài)Nelson-Siegel模型抽取兩國(guó)利率期限結(jié)構(gòu)的相對(duì)水平、相對(duì)斜率和相對(duì)凸度三個(gè)相對(duì)因子,基于三個(gè)相對(duì)因子檢驗(yàn)其對(duì)人民幣兌美元匯率的預(yù)測(cè)能力。實(shí)證研究表明:第一,相對(duì)因子模型對(duì)匯率在1個(gè)月到12個(gè)月的預(yù)測(cè)期具有可預(yù)測(cè)性,相對(duì)水平因子或相對(duì)斜率因子增加1%分別導(dǎo)致人民幣升值1%和2%,而相對(duì)凸度因子增加1%會(huì)導(dǎo)致人民幣貶值1%;第二,基于CW檢驗(yàn)統(tǒng)計(jì)量的滾動(dòng)窗預(yù)測(cè)表明,在所考慮的各個(gè)滾動(dòng)窗和預(yù)測(cè)期下,相對(duì)因子模型的預(yù)測(cè)能力優(yōu)于隨機(jī)游走模型和非拋補(bǔ)利率平價(jià)模型。因此,可以利用利率期限結(jié)構(gòu)中的信息提高預(yù)測(cè)匯率變動(dòng)的精度。
注:因版權(quán)方要求,不能公開全文,如需全文,請(qǐng)咨詢雜志社