摘要：本文以2007-2017年滬深兩市A股上市企業(yè)為樣本,從融資約束的視角系統(tǒng)的考察了企業(yè)金融化程度的變化對其債務(wù)杠桿水平的影響。結(jié)果顯示,企業(yè)金融化程度對其債務(wù)杠桿有較為顯著的抑制作用,這種作用在融資約束較強(qiáng)是更為顯著。此外,本文還從微觀企業(yè)層面的財(cái)務(wù)柔性和宏觀市場層面的市場化程度兩個方面進(jìn)一步分析,發(fā)現(xiàn)企業(yè)金融化程度對債務(wù)杠桿的制約作用在企業(yè)財(cái)務(wù)柔性較高和市場化程度較低時更為顯著。因此,國家在推進(jìn)去杠桿的過程中,應(yīng)該考慮企業(yè)所面臨的微觀和宏觀環(huán)境,制定適當(dāng)?shù)恼摺?/p>